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Vera J.

Santiago Martínez 402-04-7440 FINA 6015 Mayo 8 de 2012

ANALISIS DE CASO
1. What can the historical income statements (case Exhibit 1) and balance sheets (case Exhibit 2) tell you about the financial health and current condition of Krispy Kreme Doughnuts, Inc.? Los estados financieros provistos para el caso de Krispy Kreme Doughnuts (KKD como es conocida en el mercado bursátil) contienen información para los años del 2000 al 2004. Es importante establecer que este periodo es crítico dentro de la historia de KKD porque en el año 2000 la empresa hace por primera vez una oferta pública de acciones (IPO) y en el 2004 la empresa se ve envuelta en sospechas e investigaciones relacionadas a su contabilidad. De acuerdo a la información consignada en los Exhibit 1 y 2 se puede afirmar lo siguiente:  Las ventas a lo largo de todo el periodo de estudio muestran una tendencia de crecimiento constante. No obstante el ingreso neto es representativamente menor.  En promedio vemos un crecimiento en ventas de más de un 30%. No obstante analizando dicho porciento de crecimiento en ventas a lo largo del periodo se pueden observar altas y bajas. Inicia en un 36% para el 2000 y finaliza en un 33.7% para el 2004, bajando a 24.64% para el 2003 que es el año en que presenta un valor menor.  La utilidad neta muestra una tendencia de crecimiento positiva pero nuevamente la razón a la cual se da este crecimiento muestra una tendencia negativa.  En el año fiscal 2003, las ventas netas en relación con los activos totales disminuyeron un 50% y en el 2004 se mantuvieron igual.  Todas las cuentas aumentaron en el periodo de análisis. Assets, Liabilities, y Owner’s equityen promedio mostraron un aumento del 60 por ciento.

Vera J. How can financial ratios extend your understanding of financial statements? What questions do the time series of ratios in case Exhibit 7 raise? What questions do the ratios on peer firms in case Exhibits 8 and 9 raise? Los ratios financieros provistos en los exhibit 7. A partir de esta información se pueden plantear las siguientes observaciones y cuestionamientos sobre la salud financiera de KKD:  Liquidity Ratios El current ratio de KKD oscila entre 1. 8 y 9 ilustran de una forma más clara la situación de la empresa en realidad. El Net Profit Margin que hace referencia a cuánto beneficio logra la compañía por cada $1 generado es positivo para KKD. Esto es una buena señal porque indica que el número de veces que la cantidad promedio del inventario de mercancía se vende durante un período específico es comparativamente menor. KKD muestra un quick ratio mayor de 1 para todos los periodos de análisis pero con una tendencia ascendente que lo lleva a sobrepasar las dos unidades para el año 2004. . más segura la compañía es porque tiene un colchón para pagar sus deudas. Santiago Martínez – FINA 6015 2. Inc.Un análisis comparativo entre la serie de tiempo puede sugerir que factores como el deterioro en las ventas que a su vez se traduce en el aumento de las existencias o los malos pagadores provocan aumentos en las cuentas por cobrar y ambos elementos mejoran el valor del current ratio. La regla nos indica que cuanto menor sea el Receivables Turnover. El análisis de este ratio nos permite evaluar la liquidez a corto plazo de la empresa y su interpretación enmarcado en la comparación con los valores de este indicador obtenidos por otras empresas del mismo sector se ve bastante elevado.  Profitability Ratios: La regla general para el Times Interest Earned Ratio es que cuanto más grande es el cociente. Este ratio mide la calidad de la cuenta Receivables para KKD y tiene un valor bajo comparativamente con otras empresas del sector. mejor.Krispy Kreme Doughnuts.  Activity Ratios: El Receivables Turnover que ilustra la capacidad de la empresa (en días) para convertir en cash todos sus recievables oscila entre 9 y 12 puntos. El retorno sobre los activos indica la cantidad de dólares que vende la empresa por cada dólar de activos y se mantiene entre un rango de 5 a 10 para el periodo entre el 2000 y 2004. No obstante el hecho que sea más bajo que la media del sector. El análisis de este ratio para el periodo 2000-2004 se identifica que entre el 2001. El capital de trabajo aumentó a partir de 2003-2004 lo que hace parecer que Krispy Kreme utiliza sus activos más eficazmente en el 2004 que en el 2003. 2002 y 2003 se incrementó substancialmente este ratio.Case . Una quick ratio elevado podría ser indicativo de que KKD cuenta con recursos líquidos ociosos y hace necesario indagar sobre los planes futuros de inversión que podrían justificar dicho ratio. puede deberse a inventario obsoleto lo cual hace que el capital invertido permanezca almacenado demasiado tiempo.39 para el 2000 con una tendencia ascendente que lo lleva hasta 3.25 para el 2004. lo cual nos lleva a pensar un incremento en el EBIT producto del efecto de las prácticas de registro de contabilidad para incrementar los ingresos generados por la compañía en este periodo. Una regla general aproximada sugiere que este ratio debe ser cercano a 2. El Inventory Turnover ratio es bajo en comparación con el promedio de la industria.

4. Vera J. llegando a ser considerada la segunda acción más vendida en el mercado accionario de Nueva York. Santiago Martínez – FINA 6015 3. distorsiono sus resultados reales. Is Krispy Kreme financially healthy at year-end 2004? Explain and support your answer with facts. Inc.Krispy Kreme Doughnuts. La salud financiera sugerida se pone en tela de por la investigación informal iniciada por la SEC en el 2004 y formalizada a finales del mismo año que posteriormente refleja que la consignación de la data financiera relacionada a la adquisición de franquicias no corresponde a la práctica tradicional e impactó los resultados financieros de estos periodos.45 dólares y para el 2004 llegó a ser de $0. why did its stock price drop by 80% between 2003 and 2004? El boom generado por las acciones de Krispy Kreme sin duda fue espectacular entre los años 2000 (año en que hizo el IPO y donde la empresa obtuvo los fondos suficientes para crecer) y 2004 donde se observa el inicio del cambio en el este comportamiento. what accounts for the firm’s recent share price decline? Given your assessment of Krispy Kreme’s health.Case . a simple vista se puede ver que es una empresa muy rentable con saludables razones financieras. En el caso particular de KKD su boom se debió sin duda a la expectación causada por la empresa que unida a su agresiva estrategia de crecimiento le permitió entregar elevadas ganancias por acción y así continuar cotizando valores altos para las acciones durante los años 2000 y parte del 2004. Si revisamos los indicadores. Antes de re-expresar sus estados financieros e indicadores se puede interpretar que la empresa opera de forma eficiente. En el 2002 la ganancia por acción fue de $0. In light of your answer to question 3.95 dólares. Figura 1. brindándole al público la data para realizar una interpretación favorable de sus estados financieros. Evidentemente el manejo contable que le dieron a sus adquisiciones de franquicias. Comportamiento del valor de las acciones de KKD entre los años 2000 y 2005 . razones y en general la información financiera provista de Krispy Kreme del 2000 al 2004.

hasta un 80%. Los escándalos suscitados en el mercado de valores de los Estados Unidos han hecho que los inversionistas sean más celosos y evalúen más sobre las empresas antes de poner su dinero en ellas y a su vez que las empresas sean mas cautelosas con respecto a sus manejos financieros. Barker afirma que para la primera mitad de ese primer año de estrategia. 5. Para el 2005 re-expresaron sus cifras eliminando las prácticas contables utilizadas. Este forma parte de un artículo de la autoría de Robert Barker y titulado “Why Krispy Kreme Is Worth A Bite” publicado en el Bussiness Week comenta sobre desempeño financiero de la empresa y sus estrategias. que hicieron que el precio de la acción se desplomara.businessweek. El artículo fue publicado en septiembre de 2004 y se encuentra disponible en la página de internet http://www.6 millones entonces. debido a que la empresa no está gastando el mismo capital en expansión (comparado con los años anteriores) podrá mejorar su free cash flow por primera vez desde que inició ventas de acciones en el mercado de la bolsa de valores. Estos ajustes impactaron negativamente los rendimientos. Suponiendo que la compañía pueda lograr el mismo cash flow del 2004 que fue de $95. . es decir. Inc. suficientes para conducir a una disminución tan drástica del valor en el precio de la acción? Para mi la respuesta es si. como resultado de una búsqueda de otras referencias se encontró un gráfico que ilustra sobre los FCF de KKD durante el periodo 20002005. Santiago Martínez – FINA 6015 Para finales del 2004 la compañía hizo varias revelaciones en relación a sus registros contables. donde da a conocer que retardará sus planes de expansión que hasta ese momento le había llevado a contar con 427 almacenes casi el doble de los 218 que poseía en febrero de 2002. What is the source of intrinsic investment value in this company? Does this source appear on the financial statements? Por definición el valor intrínseco de una empresa depende de la capacidad de ésta para generar flujos de efectivo en el futuro. mayor que los $38 millones el año anterior. Krispy Kreme obtuvo un operating cash flow de $50 millones. una reestruccturación de sus operaciones dirigida a mejorar su flujo de efectivo. sobre las prácticas contables de la empresa. Estos flujos de efectivo o free cashflows (FCF) es equivalente al efectivo disponible para ser distribuido.com/magazine/content/04_39/b39 01128_mz026. La información requerida para calcular el free cash flow de KKD se hace disponible en el income statement. Vera J. No obstante. Este cambio de estrategia formó parte de un plan acompañado de tiendas más modestas y máquinas más pequeñas. ¿Fueron las revelaciones. precio acción y la confianza de los inversionistas. además de la revisión por parte del SEC.htm) El artículo discute los anuncios que realizó la gerencia de KKD en agosto de 2004.Krispy Kreme Doughnuts. Para la revisión de este caso no se proveen los estados de ingresos de KKD.Case .

Con presencia en más de 40 países como Estados Unidos. Provide a recent update on the firm since the last year shown in the case.68 dólares. México. Corea del Sur. Australia. Canadá. Arabia Saudita. Reino Unido y Puerto Rico. Krispy Kreme ha sufrido pérdidas netas de $135. Filipinas. Japón. Inc.Case . Hong Kong. Indonesia. 2007 y 2008 respectivamente. .Krispy Kreme Doughnuts. $42. Santiago Martínez – FINA 6015 6. Kuwait. En los años siguientes las franquicias domésticas cerraron un número de tiendas en un esfuerzo por mejorar su desempeño financiero. La mayoría experimentaron presiones financieras que en algunos casos desencadenaron quiebras (Great Circle en el sur de California aplicó bajo el Capítulo 11 del código de bancarrota de los Estados Unidos) y puesta en ventas de las tiendas como solución antes de la quiebra (Sweet Traditions que en 2008 fue autorizado por la corte a vender las 20 tiendas que poseía y fueron adquiridas por Hot Ligth Brands LLC).1 millones de dólares en 2006. Al cierre del 2011 Krispy Kreme continua siendo una de las marcas líder en venta minorista y mayorista de donas de gran calidad.2 y $67. Qatar. Emiratos Árabes Unidos.8. La figura 3 muestra el comportamiento de las acciones de Krispy Kreme hasta el 2012 El valor más bajo que una acción de KKD ha alcanzado es de $1. Vera J.