UNIVERSIDAD THOMAS MORE
                 

“El impacto de una modificación de la tasa de encaje legal sobre el margen de intermediación financiero”

Ivold Alexander Flores Arvizú

Trabajo de grado presentado en cumplimiento parcial de los requisitos para optar al título de licenciatura en Economía y Finanzas.

Managua, Diciembre 12, 2011
     

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Índice
 

Agradecimientos .................................................................................................................. iv  Resumen Ejecutivo ............................................................................................................... 4  I.  Introducción................................................................................................................... 6  II.  Objetivos ........................................................................................................................ 7 
A.  Objetivo General .....................................................................................................................  7  B.  Objetivos Específicos ..............................................................................................................  7 

III.  Preguntas de Investigación ........................................................................................... 8  IV.  Hipótesis ......................................................................................................................... 9  V.  Marco Teórico ............................................................................................................. 10 
A.  Determinantes del Margen Financiero ..................................................................................  10  B.  Margen Financiero y Encaje Legal .......................................................................................  12  1.  Estudios del margen financiero en algunas economías de América Latina ...................... 12 

C.  Evolución del Margen Financiero y Encaje Legal en Nicaragua .......................................... 17  1.  2.  3.  Sistema Bancario Nicaragüense ........................................................................................  17  Marco Regulatorio y Estructura del Sector Bancario ........................................................ 18  Margen de Intermediación Financiero ..............................................................................  18 

VI.  Metodología ................................................................................................................. 21 
A.  Descripción del Modelo ........................................................................................................  21  B.  Variables explicativas ...........................................................................................................  22  C.  Resultados econométricos .....................................................................................................  25  D.  Efectos de Corto y Largo Plazo sobre el margen bancario ................................................... 29  E.  Análisis de Varianza  ..............................................................................................................  29 

VII. Conclusiones y Recomendaciones .............................................................................. 31  VIII. Bibliografía ................................................................................................................ 34  Anexos .................................................................................................................................. 36 

 

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Índice de Gráficos y Tablas
 

Gráfico I: Tasa de Encaje Legal 2003-2011 ..................................................................... 18 Gráfico II: Margen de Intermediación Financiero ........................................................ 19 Gráfico III: Spread Bancario Puro ................................................................................... 36 Gráfico IV: IHH ................................................................................................................. 36 Gráfico V: Encaje Legal Efectivo en moneda nacional y extranjera............................. 37 Tabla I: Operacionalización de las variables .................................................................. 37
                                     

iv    Agradecimientos  Expreso mis agradecimientos. a mi tutor Oscar Gámez Salmerón por su apoyo. Y. aportes. a aquellos compañeros de clase que de una u otra forma contribuyeron a la realización de esta investigación. en primera instancia. pero no menos importantes. a mi madre Vilma Arvizú Lagos por su apoyo en la elaboración de este trabajo de grado. Asimismo. comentarios y sugerencias. Al Banco Central de Nicaragua (BCN) por facilitarme los datos empleados para este estudio. De igual forma. por último. al vicegerente general de negocios del Banco de la Producción (Banpro) Eduardo Duque Estrada Ortiz por asesorarme en este documento.   .

pero según datos del Consejo Monetario Centroamericano (CMCA). Lo que hace indicar el poco trabajo que se ha hecho en la búsqueda de una mayor eficiencia de la industria bancaria del país. el margen de intermediación financiero en Nicaragua es el más alto de Centroamérica. En Nicaragua. a su vez.8%). muy por debajo del margen implícito de Nicaragua (13. mesoeconómicos y macroeconómicos. y la implicancia del encaje legal en el ajuste del mismo. utilicé un . Según Clevy y Díaz (2005). Según la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).8%). el margen de intermediación más puro es el que resulta de la diferencia entre los ingresos por cartera de créditos corrientes y los gastos financieros por obligaciones con el público. y en la manera cómo utilizan los derivados financieros para obtener un mayor beneficio como resultado de las operaciones financieras. Los determinantes del spread bancario pueden clasificarse en tres niveles: microeconómicos. El promedio de Centroamérica y República Dominicana es 9. seguido por Honduras (11. y la iniciación del proceso de privatización de la banca y su profundización. se conocen pocos estudios sobre la evolución del margen financiero. el desarrollo del sistema bancario nicaragüense puede caracterizarse por 4 etapas.4    Resumen Ejecutivo Durante la última década se ha hecho muy relevante el análisis y estudio de las variables que toma la industria bancaria para la toma de decisiones. Es por esto mi interés en la reciente investigación de la determinación del margen. siendo la segunda etapa donde se produce la adaptación de los mecanismos financieros internacionales soltando las tasas de interés. El margen de intermediación financiero. Para ésta.5 por ciento.9%) y República Dominicana (10. es el diferencial entre el costo de capital cobrado a los agentes económicos con fondos escasos y el que se le paga a los agentes con exceso de fondos.

Asimismo. el grado de apalancamiento y las inversiones de los bancos en Letras del Banco Central de Nicaragua (BCN). Con respecto a las variables macroeconómicas. . el Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) y el Índice Herfindahl-Hirschman (IHH) no resultaron ser determinantes del margen bancario. En general. el encaje legal. traducido en menores costos de intermediación de fondos. fortalecer las áreas de investigación de los bancos y contribuir a los esfuerzos del Banco Central y la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras (SIBOIF) en el mejoramiento de los mecanismos de canalización de recursos financieros. Los resultados de mis estimaciones econométricas establecieron que la cartera morosa. se deben realizar mayores esfuerzos en las variables microeconómicas con el fin de promover una mejor eficiencia del sistema bancario en la canalización de recursos hacia la economía y un menor margen financiero. tienen efecto sobre el margen de intermediación financiero.5    modelo de datos de panel con efectos fijos donde el periodo analizado es entre el mes de enero del 2005 y enero del 2011.

mesoeconómicas y macroeconómicas. y ningún ente tiene plenamente estipulado la regulación de esta variable. y acarrea costos implícitos para los bancos. Puesto que altos márgenes financieros protegería a la banca de los shock macroeconómicos externos. Y es afectado tanto por variables microeconómicas. se puede determinar el grado de competitividad de la banca y poder establecer una idea tentativa acerca del sistema regulatorio. Aunque desde el punto de vista del bienestar social “no es claro si elevados márgenes por intereses son buenos o malos”1. De igual forma.6    I. y estimar los lapsos de tiempo en donde tiene una mayor incidencia.                                                                1  González (2009)  . Introducción Los mercados financieros se concentran en la intermediación de fondos entre la oferta y la demanda de crédito a través de las entidades bancarias que sirven como canales para la asignación de los recursos en la economía.8%). resulta relevante estimar qué impacto tiene en Nicaragua. los bancos obtienen una utilidad conocida como margen de intermediación financiera. Por otra parte. se estima que altos márgenes financieros demuestran la ineficiencia de la banca. ya que son fondos ociosos. Al mismo tiempo. adicionalmente. y bajos márgenes financieros indicarían la alta competitividad dentro de la industria y las bajas tasas marginales para la intermediación. las variaciones de encaje sobre la utilidad bancaria. si es que la hay. Por lo tanto. el encaje mínimo legal es una variable que puede afectar el margen financiero. el margen de intermediación financiera representa la eficiencia con que se intermedian los fondos. Nicaragua posee los mayores márgenes de intermediación financiera implícito (13. En Centroamérica. ya que me ayudará a predecir las prácticas que realizan los mismos para mantener adecuados diferenciales financieros. Por otra parte.

  2 .                                                                Existen  asimetrías  cuando  el  resultado  es  distinto  sobre  el  margen  financiero. B. así como las variaciones proporcionales en el tiempo. me planteo encontrar los cambios de corto y largo plazo del margen bancario. 4. Cuantificar el impacto de una modificación de la tasa de encaje legal sobre el margen de intermediación financiero. Determinar el cambio que tendrá el margen financiero con una modificación de los requerimientos de encaje en el corto plazo (6-11 meses). Determinar el cambio que tendrá el margen financiero con una modificación de los requerimientos de encaje en el largo plazo (1 año o más).   tanto  con  un  aumento  en  una unidad en el encaje a como por una disminución en una unidad del encaje. 2. tengo como propósito cumplir con los siguientes objetivos: A. y las expongo de la siguiente forma:   1. Evaluar si existen no-linealidades3 en el traspaso del nivel de encaje legal hacia el margen financiero. enunciado de la siguiente forma:   1. con los siguientes objetivos específicos. acerca de la intermediación de fondos en el sistema bancario nicaragüense. Evaluar si existen asimetrías2 en el traspaso del nivel de reserva mínimo bancario hacia el margen financiero. Objetivo General Con el objetivo general trataré de medir a detalle el impacto que tendrá el margen financiero ante una variación de una de las herramientas de política monetaria. Objetivos Con el presente estudio de grado. 3.7    II. Objetivos Específicos De igual forma.

tienen como propósito profundizar en el análisis de los resultados de las variaciones del spread financiero.  .   Preguntas de Investigación Las preguntas de investigación que me planteo en este estudio de grado y a las que espero dar respuesta.8    III. Éstas las planteo de la siguiente manera: • ¿Qué cambio tendrá el margen financiero con una modificación de los requerimientos de encaje en el corto plazo? • ¿Qué cambios tendrá el margen financiero con una modificación de los requerimientos de encaje en el largo plazo? • ¿Existen asimetrías en el traspaso del nivel de reserva mínimo bancario hacia el margen financiero? • ¿Existen no-linealidades en el traspaso del encaje legal hacia el margen financiero?                                                                                                                                                                                       3   Existe  no  linealidad  cuando  el  aumento  en  una  unidad  del  encaje  no  es  “n”  veces  el  impacto  sobre  el  margen.

Hipótesis de investigación 1: La primera hipótesis de investigación. Hipótesis Para el presente estudio de grado he establecido dos hipótesis de investigación con el fin de abarcar los efectos de la tasa de encaje legal sobre el margen tanto en el corto como en el largo plazo. Ésta hipótesis de investigación posee una hipótesis nula y una alternativa. . Hipótesis de investigación 2: La segunda hipótesis de investigación. Ésta hipótesis de investigación posee una hipótesis nula y una alternativa. se basará sobre los resultados del spread bancario ante las variaciones de la tasa de encaje legal en un horizonte temporal de largo plazo. que quiero probar. que quiero probar. Hi: Una reducción o un aumento de la tasa de encaje legal provocará un cambio sobre el margen financiero en el largo plazo. Ho: Una reducción o un aumento de la tasa de encaje legal no provocará un cambio sobre el margen financiero en el largo plazo.9    IV. Ho: Una reducción o un aumento de la tasa de encaje legal no provocará un cambio sobre el margen financiero en el corto plazo. se basará sobre los resultados del margen bancario ante las variaciones de la tasa de encaje legal en un horizonte temporal de corto plazo. Hi: Una reducción o un aumento de la tasa de encaje legal provocará un cambio sobre el margen financiero en el corto plazo.

y en la manera cómo utilizan los derivados financieros para obtener un mayor beneficio como resultado de las operaciones financieras. Es decir. Generalmente se considera que un sistema bancario no es eficiente cuando no se puede establecer un margen de intermediación de fondos a bajos costos. suelen elaborarse de distintas formas dependiendo del objetivo que se persigue. que no es más que el diferencial entre la tasa activa –que se cobra a los prestatarios. Asimismo.   Nota técnica  24. “Las tasas marginales son tasas contractuales o pactadas entre la institución bancaria y sus clientes. Pero otros investigadores hacen énfasis que depende “del tamaño monetario y estructura del mercado. de las captaciones y colocaciones.388.10    V. se encuentra el margen financiero por intereses. Marco Teórico A. dentro del análisis de los resultados de bancos y otras entidades financieras. Determinantes del Margen Financiero Durante la última década se ha hecho muy relevante el análisis y estudio de las variables que toma la industria bancaria para la toma de decisiones. los Bancos Centrales a menudo no poseen mucha información para regular y crear una estrecha directriz para el Sistema Financiero..5 Las ganancias generadas por el negocio de intermediación financiera.  . teóricamente. Por otra parte. que trae como resultado retardos en la política monetaria y distorsión en los canales de intermediación de fondos. definiendo en una primera etapa. así como también de los costos de transacción”. el tipo de tasas a utilizar. Banco Central del Ecuador (BCE).y los costes financieros por la captación de recursos financieros en el mercado -intereses pagados o devengados-”4 . 1999. Dirección General de Estudios. Adicionalmente. […] con la ventaja de reflejar el impacto                                                              4 5  Andersen.y la tasa pasiva -que se paga a los prestamistas. ya sean marginales -ex ante. y una mala asignación de recursos en la economía. p. como “la diferencia entre el beneficio obtenido de los productos financieros generadores de interés -cobrados o devengados. es el diferencial entre el costo de capital cobrado a los agentes económicos con fondos escasos y el que se le paga a los agentes con exceso de fondos. en la práctica.o implícitas -ex post-. El margen bancario se define.

el margen de intermediación más puro es el que resulta de la diferencia entre los ingresos por cartera de crédito corriente y los gastos financieros por obligaciones con el público: Ingreso por créditos corrientes  S1 =  Cartera de créditos corrientes  Gastos por obligaciones con el público  Obligaciones con el público De igual forma.11    macroeconómico […] y cuya desventaja es que los bancos no adjudican una sola tasa activa y pasiva […]”6. Hecho que tendería a pensar los posibles rezagos de la política monetaria en surtir efecto. entre otros. y el obstáculo de la obtención de información simétrica y completa del espectro de tasas para los distintos clientes y segmentos del mercado. se refiere las variables que influyen directamente sobre el manejo de los bancos. Desde el aspecto microeconómico7. cuyo fin radicaría en la minimización del riesgo. Por otra parte. Los determinantes del spread bancario pueden clasificarse en tres niveles: microeconómicos. así como también los costos operativos de administración que no son financieros como el pago de sueldos y salarios. dependiendo de las cuentas de que se tomen tanto del estado de resultados como del balance general de los bancos. que incluyéndolos obtendríamos un margen financiero más amplio: Ingresos por créditos corrientes y comisiones por servicios S2 =  Cartera de créditos corrientes  Obligaciones con el público  Gastos por obligaciones con el público y comisiones por servicios  Por otra parte la industria bancaria posee ingresos provenientes de las actividades no financieras. En este caso. que son la mayor carga que posee los bancos:                                                              6 7  Clevy y Díaz (2005)   A como el indicador CAMEL (Capital Asset Management Earnings Liquidity)  . el margen de intermediación financiera puede ser calculado por las siguientes formas. las entidades financieras cobran comisiones por algunos servicios bancarios que ofrecen. Según Clevy y Díaz (2005). mesoeconómicos y macroeconómicos. las tasas implícitas se obtienen a partir del estado de resultado y balance general de las entidades bancarias.

”9 Asimismo. y consecuentemente la correcta asignación de los recursos en la economía.   Larraín y Sachs. ya que si tuviera un comportamiento volátil. Margen Financiero y Encaje Legal 1.S3 =    Ingresos financieros + Ingresos operativos Activos que generan intereses  Gastos financieros + Gastos operativos  Fondos a los que se les paga intereses  12  Desde el punto de vista mesoeconómico. informe mensual febrero 2007. Mientras que a nivel macroeconómico. entre ellas. que indirectamente puede tener incidencia en el margen financiero. sino también de los efectos de la política monetaria. En este sentido. Dirección General de Estudios.                                                              8 9  Asociación de Bancos Privados del Ecuador. Banco Central del Ecuador. La máxima entidad monetaria “establece el encaje como una medida prudencial para garantizar que los bancos tengan siempre a la mano dinero en efectivo que les permita satisfacer las necesidades de sus depositantes. la existencia de una adecuada legislación. sistemas de transferencias y pago…”8. se refiere a variables externas como el entorno económico. tecnología. Estudios del margen financiero en algunas economías de América Latina El margen de intermediación financiera “representa el costo de transformar depósitos en préstamos. y los instrumentos de política monetaria del Banco Central. 2007. Por lo que la rentabilidad bancaria no solo depende de los ingresos y costos financieros. del rendimiento de las entidades bancarias y de las disposiciones de política monetaria…”10. B. y es a su vez el resultado de la oferta y demanda de crédito. y de las comisiones. 617  10  Nota técnica  24.  . como respaldo de los depósitos. se refiere a “la estructura financiera básica y el rango de servicios requeridos […] los costos de transacción […] elementos como calificadoras de riesgo. este instrumento sufre pocas variaciones. se puede señalar el nivel de concentración de la banca. afectaría en gran medida el negocio de los bancos. el requerimiento mínimo de reservas o encaje mínimo legal. El encaje mínimo legal es la cantidad mínima de reservas que las entidades bancarias deben tener depositado en el Banco Central. p.

Según Fuentes y Mies (2006). Asimismo. el margen no se alterará. la política monetaria resulta ser determinante sobre el margen financiero. Asimismo. estimaron tasas de interés activas y márgenes financieros que reflejaran la situación observada y una situación de “equilibrio”. y que a partir de ese periodo esta brecha                                                              11   En  caso  de  los  depósitos  el  coeficiente  depende  de  la  concentración  y  de  la  solvencia  del  banco.13    El impacto de los efectos de la política monetaria hacia las tasas de colocación y captación tiende a darse con ciertos periodos de rezagos dependiendo del horizonte temporal. Si las variaciones son proporcionales y con la misma tendencia. Donde los resultados arrojaron que en el periodo observado entre junio 1993 – junio 1995. estimaron que la tasa de interés pagada a los agentes con exceso de fondos responde de manera positiva a los movimientos de la tasa de interés interbancaria y de manera negativa al costo marginal. pero que en el largo plazo responden a los movimientos de la tasa de política con un coeficiente de traspaso que tiende a ser igual a 1”11. con el fin de explicar en mayor medida el comportamiento del margen financiero. establecieron una tasa pasiva implícita que aglomerara los intereses pagados con los pasivos promedios con costo. como consecuencia de un mayor esfuerzo de la banca por mejorar su eficiencia. encontraron que existen rezagos en el corto plazo “en el grado de respuesta de dichas tasas (activa y pasiva). Por otra parte. les surgió la necesidad de estimar los posibles determinantes de la tasa activa. Caso contrario ocurre si las variaciones se producen en una forma desproporcional.  12  Siendo la el margen observado mayor que el de equilibrio  . De igual forma. ya que el aumento o disminución del spread bancario depende de las variaciones proporcionales que posean las tasas activas y pasivas. Ecuador Según el estudio Tasas de Interés y Márgenes de Intermediación en el Ecuador.  Además  encuentran  que  en  el  caso  de  los  préstamos  el  coeficiente  de  traspaso  depende  del  riesgo  y  del  tamaño  del  banco. la brecha12 entre el margen financiero observado y de equilibrio se redujo en promedio a 6 puntos porcentuales – establecido antes de 1993 en 10 puntos porcentuales-.

Esto trajo como resultado un aumento de las tasas de interés que con el paso del tiempo se revirtieron. posiblemente a los pocos cambios experimentados por la política monetaria.t + β3*Colempmni. y el costo de oportunidad por el lado del margen de equilibrio. El margen financiero disminuyó durante el periodo observado debido a menores costos no financieros y a menores costos de oportunidad por malas colocaciones. conocida como Alto Cenepa    La  ventaja  de  utilizar  esta  técnica  es  que  da  “un  gran  número  de  observaciones  […]  reduciendo  la  multicolinealidad  entre  variables  explicativas. El retorno de capital bancario por parte del margen observado. y utilizando la técnica econométrica de Datos de Panel14.t‐1 + εi.t + β4*Otrgai. Por otra parte. De acuerdo con un estudio aplicado en el periodo de diciembre 93-junio 97 (Barrantes).t + β7*Plamni. Perú Al inicio de la década de los 90´s se produjo un cambio estructural en el sistema financiero. entre otras variables. eliminando las medidas y controles del costo de capital a los que había estado expuesto para beneficiar a ciertos sectores. Ante esta variación de tasas. se observó que los factores macroeconómicos no tuvieron incidencia significativa en determinar la evolución del margen financiero debido.t  =  αi + β1 *Colocmni. También se estimó que. el principal factor del aumento de ambos márgenes fueron los costos operativos de intermediación. En este caso. en donde se utilizaron dos tipos de modelos.t + γ1*Inft + γ2*Monetimnt + λ*Smni.t + β*5 Otringmn  i. uno para la moneda nacional y otro para la moneda extranjera.14    tuvo una tendencia creciente debido al comportamiento ante el aumento de costos de captación de fondos durante el periodo de la guerra de Cenepa13.[…]  y  permite  controlar  mejor  los  efectos  de  las  variables  omitidas” (Barrante. se evaluaron estas modificaciones sobre el margen de intermediación financiera. Los modelos planteados para este estudio son los siguientes: Moneda Nacional Spmni.t + β8*Roei.t + β2*Cartpemni.t                                                                Guerra Fronteriza con Perú. quiere decir que la tasa de encaje legal no tuvo repercusiones significativas sobre el margen bancario. BCRP)  14 13 .t + β6* Vismn i.

t + + λ*Smnei. Además i: es para el banco i y t es el del tiempo                                                              15  Tasa de Interés Pasiva en Moneda Extranjera  .t + β3*Depempmei.15    Moneda Extranjera Spmei.t + β4*Otrgaime.t‐1 +  εi.t  Donde: Sp: Spread bancario Coloc: Colocaciones del banco respecto a las del sistema Dep: Depósitos del banco con respecto a los del sistema Cartpe: Cartera colocaciones brutas pesada sobre Adeud: Adeudado como porcentaje de los fondos prestables Roe: Utilidad sobre patrimonio Roa: Utilidad sobre activos Inf: Inflación Moneti: Liquidez como porcentaje del PIB Remu: Tasa de remuneración del encaje Encmarg: Tasa de encaje marginal en moneda extranjera Dif: Diferencial TIPMEX15 lapso de Libor versus Coloemp: Colocaciones por empleado Depemp: Depósitos por empleado Otrga: Otros gastos sobre ingresos totales Otring: Otros ingresos sobre ingresos totales Vis: Depósitos vista como porcentaje de los fondos prestables Pla: Depósitos a plazo como porcentaje de los fondos prestables.t +  γ1*Monetimet + γ2*Remumei.t + β5*Otringme  i.t + β8*Adeumei.t = αi + β1*Depmei.t + β9*Roai.t‐1 +  γ3*Encmargmet + γ4* Difi.t + β6* Visme i.t + β2*Cartpemei.t + β7*Plamei.

y así poder establecer pautas para obtener un diferencial menor. es decir el encaje mínimo legal. porque “esta reserva sobre los depósitos viene a aumentar el costo (costo efectivo). mayor será este costo. por el hecho que capta las variaciones de la restricción legal. Adicionalmente. y por consiguiente menor el margen bancario.. el margen de intermediación refleja el hecho que existen algunos activos que generan un bajo o nulo rendimiento.                                                              16  Escalante (2004)  . que repercutirían en la economía del país. diferencial financiero estaría dividido sobre los activos productivos promedios. presento el caso de una economía muy cercana a la economía nicaragüense. en el cálculo propuesto. las provisiones por créditos incobrables y un mayor encaje legal. después del encaje mínimo legal: Margen de Intermediación =  Ingresos Financieros   ‐  Gastos Financieros  Activo productivo de intermediación promedio  Donde: Ingresos financieros: Ingresos por inversiones + ingresos por cartera Gastos Financieros: Gastos por obligaciones con el público + por obligaciones con el BCCR + por obligaciones por entidades. en donde se realizó un estudio con el fin de determinar una metodología adecuada para calcular el margen bancario a raíz de alto diferencial de tasas existentes – arriba del 8%. y además disminuyen el total de los recursos que puede colocar el banco”16 En todo caso. y mayor las probabilidades de que la banca tome decisiones para establecer mayores tasas marginales.16    Costa Rica Por otro lado. De acuerdo con una de las principales conclusiones de Escalante (2004) durante el periodo 2000-2003. y que conlleva un costo implícito que es cargado en los servicios financieros. con la ayuda de una tasa de encaje baja o niveles de reserva menores. afirmó que cuando mayor sean los gastos administrativos. La metodología utilizada fue la propuesta por La Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF).

Para el segundo periodo (1990-2000) se inicia un proceso de privatización de la banca. para el tercer periodo 20002002. Este periodo se caracterizó por la aprobación de la Ley Orgánica del Banco Central de Nicaragua. Se habla de una economía centralizada. Sistema Bancario Nicaragüense17 Según la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL). Con una alta concentración de la industria. el Banco Nacional de Industria y Comercio (BANIC). entre otros. donde se intervinieron al Banco Intercontinental (Interbank). entre otras. el Banco del Café. La primera etapa está comprendida entre el periodo 1980-1990. Evolución del Margen Financiero y Encaje Legal en Nicaragua 1. el desarrollo del sistema bancario nicaragüense puede caracterizarse por cuatro etapas. cuyo objetivo principal era financiar los sectores estratégicos del Estado. de los cuales 6 son comerciales y 1 es estatal. A partir del año 2002 hasta la actualidad. en donde el Estado deja de ser el principal actor.                                                              17  CEPAL (2007)  . Banco Mercantil (BAMER). para dar paso al sector privado. La ley General de Bancos. Así como la consolidación de la banca privada que para 1999 existían 9 bancos privados que concentraban aproximadamente más del 90 por ciento de los depósitos del sistema. se produjo una serie de crisis bancarias. y después de la quiebra del Banco del Éxito (Banex). era el encargado de la intermediación de fondos ya que la banca fue intervenida por el Estado. Y era el encargado de establecer las tasas.17    Activo productivo promedio: cartera al día + cartera hasta 90 días + inversiones en títulos y valores netos. C. Sin embargo. el sistema financiero está estructurado por 7 bancos. En donde el gobierno. desde la década de los 80’s.

Margen de Intermediación Financiero La intermediación financiera representa la actividad que realizan las instituciones bancarias. Gráfico I Tasa de Encaje Legal 2003-2011 Fuente: Elaboración propia con datos del Banco Central de Nicaragua  La tasa de encaje mínimo legal crea recursos ociosos que no pueden ser usados en la intermediación de fondos. vendría a afectar la asignación de recursos en la economía. al tomar depósitos e inversiones de clientes a un cierto plazo y con un determinado tipo de interés. a pesar de la crisis económica mundial en 2008.18    2. menor es el costo para la intermediación de fondos. Sin embargo. las decisiones tomadas por los bancos a lo interno. Marco Regulatorio y Estructura del Sector Bancario La tasa de encaje mínima legal en Nicaragua no ha sufrido muchas variaciones a como lo han hecho las principales economías avanzadas.                                                              18  Escalante (2004)  . Mientras más bajo sea. 3. Esto expresa cierta estabilidad de la banca durante el periodo enero 2003-febrero 2011 (ver gráfico I). y prestarlos a otros clientes a otro plazo y con otro tipo de interés. ante este acontecimiento. en las tasas marginales. Y este indicador bancario expresa la eficiencia que posee la industria bancaria. más alto18.

8%). Ante esto. Gráfico II     Fuente: Elaboración propia con datos del Consejo Monetario Centroamericano  El promedio de Centroamérica y República Dominicana es 9. pero según datos del Consejo Monetario Centroamericano. se realizó un estudio19 sobre los determinantes del spread bancario para Nicaragua entre enero 1997. los bancos tienden a realizar prácticas que pondrían trabas a la intermediación de fondos. Así como explícitamente. lo expresa Escalante (2004) al hacer referencia a la Ley Orgánica del Banco Central de Costa Rica en su artículo 28 “Determinar los encajes mínimos legales.19    En Nicaragua.5 por ciento muy por debajo del margen implícito de Nicaragua (13.8%). el margen de intermediación financiero en Nicaragua es el más alto de Centroamérica. en donde se concluyó. modificar y reglamentar los encajes legales”.9%) y República Dominicana (10. seguido por Honduras (11. después de                                                              19  Clevy y Díaz. se conocen pocos estudios sobre la evolución del margen financiero. así como se demuestra en el gráfico II. en su artículo 19 una de las atribuciones del Consejo Directivo es “fijar. Lo que indica el poco trabajo que se ha hecho en la búsqueda de una mayor eficiencia de la industria bancaria. según la Ley Orgánica del Banco Central de Nicaragua. no establecen ni hacen referencia a los márgenes de intermediación financiera que deben poseer como máximo las entidades bancarias. Pero. (2005)  .septiembre 2004. Para el año 2005. Además. el margen de intermediación financiera máximo…”.

que un aumento de 1 por ciento en los gastos administrativos como proporción del activo total de un banco. la matriz Xit contiene al conjunto de variables explicativas de cada banco. Además. y εit es el error. aumenta el spread en 4. el intercepto αi es una medida del spread puro de cada banco y constante en el tiempo. llevaría a un aumento del spread en 0. Por otra parte. Para este estudio se utilizó el siguiente modelo matricial con efectos fijos y temporales: Sit = αi + Xitβ + Ytδ + εit Donde Sit es la medida del spread implícito para el banco i en el periodo t. la matriz Yit contiene el conjunto de variables macroeconómicas supuestas. se reflejó que un aumento de 1 por ciento en la tenencia de valores del Estado trae como resultado una reducción del spread en 0. se observó que un aumento en la cartera de riesgo en 1 por ciento.15 por ciento. Las variables microeconómicas tomadas en cuenta fueron: Opc: Ibd: Costos operativos Depósitos generadores de interés Govbond: Tenencias de valores del Estado HHI: Concentración de los ingresos financieros Cdr: Cartera de riesgo Shasset: Consolidación de la banca Encaje: Encaje Servr: Ingresos por comisiones y servicios Además se construyó un índice de incertidumbre (incert) basado en la estimación de las varianzas condicionales de la inflación.18 por ciento.09 por ciento.20    correr el modelo econométrico sin efectos temporales. de los términos de intercambio y de la tasa de interés pasiva promedio del sistema: Incert = α1*σ2inf + α2*σ2tot + α3*σ2int .

investigaciones. letras del Banco Central de Nicaragua (BCN). Matricialmente. entre otras. Superintendencia de Bancos y Otras instituciones Financieras (SIBOIF). Metodología A. La presente investigación la llevé a cabo mediante un enfoque ex–post de los datos. las cuales representan un porcentaje muy bajo del total de los ingresos sobre depósitos y préstamos registrados en el balance de un intermediario financiero (Cárdenas y Mendieta. correspondientes a 6 bancos nicaragüenses20 (corte transversal) dentro del periodo de enero 2005 a enero 2011 (serie de tiempo). conocido                                                              20   Existen  8  instituciones  financieras  en  Nicaragua. VI. Esta variable del componente estocástico puede ser asociada a la idea de incertidumbre. una de ellas es que estos datos solo capturan las operaciones realizadas en un periodo de tiempo (un mes por ejemplo). los cálculos realizados a partir de los estados financieros al final del periodo (enfoque ex-post) permite tomar en cuanta otras variables que pueden influir sobre el margen de intermediación financiero tales como el encaje legal.21    Para cada variable se modeló la media condicional y luego la varianza condicional al tiempo mediante un modelo GARCH a partir de los errores de predicción. El modelo que utilicé lo estimé mediante la técnica de datos de panel compuesto por 408 observaciones.  de  las  cuales  dos  financieras  supervisadas  no  son  tomadas en cuenta dada su poca representación dentro del Sistema Financiero Nacional. el modelo a estimarse es el siguiente: SBPit = β1i + β2X2it + β3X3it + uit Donde SBPit es el Spread Bancario más amplio para el banco i en el periodo t. 2011). los depósitos. Esto se debe a que un enfoque ex–ante tiene varias limitaciones. Por otra parte. principalmente: BCN. β1i es el intercepto característico de cada banco y que es constante en el tiempo. papers y otros libros.  . Descripción del Modelo Los datos para hacer los análisis requeridos para tal investigación los obtuve de las siguientes fuentes.

Asimismo. 2000). este modelo regresivo permite reducir la multicolinealidad entre las variables explicativas y capturar la heterogeneidad no observable que con modelos de series de tiempo y corte transversal no se logran.22    como modelo de regresión de efectos fijos. Cabe señalar que las variables que incorporé en el desarrollo del modelo. evitando la incorporación de variables explicativas que no se adapten a la realidad económica de Nicaragua. β3X3it corresponde al conjunto de variables macroeconómicas que afectan a todos los bancos por igual. β2X2it corresponde al conjunto de variables microeconómicas correspondientes al banco i en el periodo t. En contraste con un modelo de efectos aleatorios (Mayorga y Muñoz. las tomé a partir de cuatro investigaciones del spread bancario. estudiando de mejor manera la dinámica de los procesos de ajuste. El modelo de datos de panel que estimé es un modelo de efectos fijos. es decir. El motivo por el cual elegí el modelo de datos de panel se debe a que permite disponer de un mayor número de observaciones con mayores grados de libertad. pueden ser otras variables que no se hayan tomado en cuenta en el modelo o errores no observables. tomando en cuenta la estructura económica de las investigaciones de países como Perú y Guatemala. respectivamente. De igual manera. Mientras.   Variables explicativas Las variables explicativas del modelo a desarrollar fueron agrupadas en dos categorías: variables explicativas de índole microeconómico. este modelo permite la incorporación de variables dummies y que la heterogeneidad se incorpore en la ordenada al origen del modelo. Uit se refiere al error o perturbación estocástica. B. que el intercepto en el modelo es distinto para cada banco pero constante en el tiempo. . El conjunto de variables β2X2it y β3X3it corresponde a las variables microeconómicas y macroeconómicas. y el conjunto de variables macroeconómicas que afectan por igual a cada banco. Adicionalmente. y mejorando la eficiencia de las estimaciones econométricas. Puesto que trabajé en base a una muestra. y que de manera directa o indirecta influyen al margen de intermediación financiero.

la SIBOIF establece que se debe mantener una relación de por lo menos 10 por ciento (en Nicaragua) entre la base del cálculo del capital y los activos ponderados por riesgo. Éstas. influyen de distinta forma a cada institución bancaria. podría aumentar el margen bancario.  los  spreads  suelen  estar  positivamente  relacionados  con  esta  variable.                                                                Según  Acevedo  y  Magaña. y como resultado. Razón de cartera vencida (RCARV)21: Una mayor proporción de préstamos vencidos sobre préstamos totales se espera que se refleje en una reducción del spread. El cual debe ser 8 por ciento. Con el fin de promover la solvencia.  en  países  desarrollados.  principalmente  explicado  por  una  mejor  supervisión  bancaria  que  lleva  a  bancos  en  problemas a abandonar el mercado. Proporción de los depósitos (COMDEP): Esta variable mide la proporción de los depósitos que poseen los bancos con respecto a sus pasivos totales. Se espera que los bancos que posean una menor proporción de depósitos con respecto a sus pasivos tengan mayores spread bancarios. Adecuación de Capital (ADECA): Indicador por excelencia de solidez. A mayores recursos destinados en activos ponderados por riegos.23    Variables microeconómicas Las variables microeconómicas se refieren a aquellas relacionadas directamente con el manejo de los bancos. Ratio establecido por el Comité de Basilea II para la supervisión bancaria. (Tier 1 o Tier 2 / Activos ponderados por riesgo). dependiendo del nivel de recursos que los bancos destinen a sus activos ponderados por riesgo. menor adecuación de capital. Por lo que para atraer mayores personas con exceso de recursos. a su vez. Hecho explicado debido al aumento de las tasas pasivas para buscar una mayor colocación de recursos en activos riesgosos ante la débil regulación de las entidades de supervisión bancaria. Este puede tener un impacto positivo o negativo sobre el margen financiero. El cálculo se estimó en base a lo estipulado por la SIBOIF. sin necesidad de traslado de tasas activas más altas.  21 .

 entre otros.22 Letras del BCN (LBCN): Una mayor colocación de recursos en inversiones (Letras del BCN) hace que se destinen menos fondos a los activos por riesgo. Variables macroeconómicas Las variables macroeconómicas se refieren a aquellas que tienen que ver con el entorno económico externo a las instituciones bancarias. Encaje Legal Efectivo (ELEF): Es una política monetaria utilizada por el BCN para mantener la estabilidad de la moneda doméstica y el libre desenvolvimiento de los pagos internos y externos23. Anexos). y como regulador de la actividad económica de un país.  . incida en una caída del margen de intermediación. Apalancamiento (RAP): Mide el grado de endeudamiento por parte de las entidades bancarias. la proporción de activos que son financiados por dinero del público y otras instituciones. esto disminuiría los recursos en activos ponderados por riesgo.                                                              22   Recordando  la  relación  que  debe  existir:  Tasa  Activa  >  Tasa  Pasiva  para  poder  cubrir  los  gastos  no  financieros y administrativos. A su vez. las tasas pasivas disminuirán en una proporción mayor de lo que la hace la tasa activa. Son los depósitos que deben tener los bancos comerciales en el BCN (ver gráfico V en secc. es un indicador del costo marginal de captar un depósito adicional.  23  Es el objetivo fundamental del máximo ente monetario del país estipulado en la Ley Orgánica del BCN. En este caso. Dado que las inversiones tiene un riesgo de 0 por ciento (incluyendo Letras del BCN). Se espera que si el costo marginal de captar un depósito adicional aumenta. Asimismo. como indicador de liquidez de los bancos y resguardo de los depósitos del público. según normativa de la SIBOIF. traduciéndose en una reducción del margen bancario. Su efecto puede ser ambiguo sobre el margen dependiendo del horizonte temporal. Y se esperaría que esta disminución.24    tengan que pagar mayores tasas pasivas. y que pueden favorecer u obstaculizar el desempeño de las instituciones financieras. incidiendo de manera indirecta en altas tasas activas.

y así afectar el margen al alza. lo que significa puede crear una tendencia a la baja sobre el margen bancario por la competitividad del sistema.   Resultados econométricos Anteriormente presenté que la muestra sobre la cual descansó el análisis de esta investigación se encuentra dentro del periodo comprendido entre el primer mes del 2005 y enero del año 2011. un mayor net interest margen. Con un total de 408 observaciones. Si el grado de absorción es bajo (dependiendo si el crecimiento es transitorio o permanente). el spread bancario se verá afectado. y. C. Richards y Norman (2001). en principio el IHH puede alcanzar un valor mínimo de 0 (cuando  hay  un  número  muy  pequeño  de  compañías  con  pequeña  proporción  de  mercado)  o  un  máximo  de  10. Dependiendo del grado de absorción que tenga la actividad económica de la liquidez circulante en el sistema financiero.000  (cuando sólo hay una firma controlando todo el mercado)   24 . Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE): El IMAE es un indicador que mide el pulso de la actividad económica durante periodos mensuales. El método del cálculo y el signo esperado de las variables explicativas se encuentran reflejados en la Tabla n°1 en la sección de Anexos. por consiguiente. Es una medida calculada a partir de la tasa de crecimiento del IMAE del mes A en el año t correspondiente al mes A del año t-1. Un alto IHH determinaría la poco competitividad dentro del sistema bancario. la participación de mercado de los bancos en el sistema bancario nicaragüense medido a partir de la proporción de sus activos dentro del sistema. si el grado de absorción es alto.                                                               Según Pepall. Por otra parte. (Ver gráfico IV en secc. una mayor captación de fondos y colocación de fondos puede ser creada. los bancos no podrán crear nuevos préstamos ni depósitos. Anexos).25    Índice Herfindahl-Hirschman (IHH)24: Es la suma de los cuadrados de las participaciones de mercado de todas compañías en una industria. Este indicador sigue una tendencia procíclica relacionada con las modificaciones de política monetaria por parte del BCN. En este caso.

018570 1596.012461 -0.5456 0.003300 0. Error 0.066396 0.070072 0.101 Coefficient -0.E.003906 3. comdep.0157 0. of regression Durbin-Watson stat 0. dependent var Sum squared resid 0.29E-06 0.43E-10 -0.604855 28.004742 0. Permite corregir el hecho que la varianza de los errores pueda ser distinta entre los bancos y toma en cuenta el hecho de que los errores de los bancos estén correlacionados contemporáneamente Clevy y Díaz (2005).745995 -2.050399 -0. ihh.000874 2.987339 0. rcarv.128581 0.24E-10 0.6351 0. sbpt-1) El método que utilicé para las estimaciones econométricas es el de ecuaciones aparentemente no relacionadas (SUR.070883 0.006874 2.474905 0.011552 -0.D.500305 -2.009175 -0.087968 Std.95573 Prob.425370 -3.0089 0.203581 -0.008224 6.0063 0.020399 -5.014323 0.069230 0.640619 -3.0015 0.0005 0.835960 0.80E-06 0.086220 0. 0.060030 0. imae.076359 Mean dependent var S. lbcn.627556 -2. rap.015732 0.028870 t-Statistic -0.26    El modelo que se estimó fue: SBPt = f (adeca. Dependent Variable: SBP? Method: Seemingly Unrelated Regression Date: 10/11/11 Time: 23:47 Sample: 2005:03 2011:01 Included observations: 68 Excluded observations: 3 Number of cross-sections used: 6 Total panel (balanced) observations: 408 One-step weighting matrix Variable ADECA? COMDEP? LBCN? RCARV? ELEF? RAP? IMAE? IHH? SBP?(-1) Fixed Effects _B1--C _B2--C _B3--C _B4--C _B5--C _B6--C Weighted Statistics Log likelihood Unweighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.5221 0.986888 0.0000 . por sus siglas en inglés). elef.

se ven en la necesidad de captar mayores depósitos para financiarse. De igual forma. Es decir. Se espera que un aumento de 1 por ciento en la cartera morosa de los bancos como proporción de la cartera bruta. ante un deterioro de la cartera bruta. De igual forma.27    Según los resultados arrojados en la estimación econométrica. indirectamente afectaría a las tasas activas en una caída de manera desproporcional con las pasivas. obtuve que seis variables explicativas son MELI (Mejor Estimador Lineal Insesgado). el spread bancario no cambie en el corto plazo.7 por ciento de las variaciones en el spread bancario puro son explicadas por las variables significativas COMDEP. influya en una caída del margen bancario en 0. porque los bancos destinarían menos recursos en activos ponderados por riesgos.02 por ciento. Esto se explica. los bancos. en promedio. por tanto. según los resultados econométricos.012 por ciento. Dichas variables resultaron con el signo esperado (en el caso del Encaje Efectivo. El 98. índice de concentración de mercado (IHH) y el IMAE resultaron ser no significativas. Por otra parte. la tasa de encaje legal. el margen de intermediación financiero. no pude concluir cual es el efecto que tienen estas variables sobre el margen bancario. resultó significativa en explicar el spread bancario. en promedio. es decir estadísticamente significativas a un nivel de significancia del 5 por ciento. la cartera morosa que poseen los bancos resultó significativa en explicar las variaciones en el margen financiero. con un efecto insignificante). tendría que disminuir en 0. Es decir. ELEF. dado el bajo grado de significancia. las Letras del BCN. la tasa pasiva tenderá a aumentar más de lo que lo haga la tasa activa. Los cambios desproporcionales de tasas se reflejarán en un menor margen bancario. RCARV. Esto sugiere que por cada aumento de 1 por ciento en una mayor tenencia de Letras del BCN. Las variables adecuación de capital. Partiendo de las estimaciones. RAP y SBP (-1). como destino de las inversiones que los bancos realizan en un periodo temporal. LBCN. Se espera que por un aumento en 1 por ciento de los niveles de encaje legal. que aunque es una variable MELI. su impacto en el spread bancario es muy pequeño (casi nulo) dentro del . y por ende. resultó ser significativa en explicar variaciones en el spread.

dado el bajo grado de significancia. Acorde a los resultados econométricos. Esto puede deberse. por un aumento de 1 por ciento en el margen bancario del año anterior. Esto quiere decir que los bancos toman en cuenta el margen bancario obtenido el año anterior para fijar el margen al siguiente año. Se espera que mayores niveles de encaje tengan impacto en el spread debido a que existe un determinado costo de oportunidad en este tipo de activo inmovilizado. en promedio lleve a una reducción del margen bancario.28    periodo comprendido. El IHH no resultó ser estadísticamente significativo. está determinado por el nivel de solvencia y la concentración de los depósitos para hacerle frente a una corrida de los mismos. Esta caída puede reflejarse debido a mayores costos marginales de captar depósitos por parte de los bancos. . Los bancos más grandes tienden a tener mayores niveles de apalancamiento. La elasticidad de los depósitos como respuesta a las tasas pasivas. A su vez. Las estimaciones arrojan que por el aumento de 1 por ciento de los depósitos del público como parte de los pasivos totales. en promedio. coincidiendo con Cárdenas y Mendieta (2011). Por último. El grado de apalancamiento que posea el sistema bancario resultó ser estadísticamente significativo. y por ende. el aumento de 1 por ciento en el nivel de apalancamiento por parte de los bancos. lo que lleve a que los bancos compensen sus niveles de encaje con márgenes de intermediación más altos. por el efecto de la inflación.011 por ciento. no se puede estimar el efecto de esta variable sobre el spread. Una implicancia de esta variable es que el aumento de 1 por ciento en la concentración de la industria bancaria. el margen financiero tenderá a subir en 0. el margen financiero SBP (-1) rezagada un año resultó ser significativa en determinar el margen bancario.8 por ciento. resulta ser una determinante del spread bancario. Otro aspecto a mencionar. en promedio provocará que el margen bancario disminuya en 0. Por consiguiente. en promedio el margen bancario caerá en 0.05 por ciento. es la proporción de los depósitos en el balance de los bancos. a que los bancos compitan por diferenciación de productos y servicios. Sin embargo. mayor margen de acción a la hora de fijar sus tasas. y no por el establecimiento de tasas de interés o que se deba a falta de competencia.

sólo una vez se ha aumentado el encaje mínimo legal.µ)2 . Análisis de Varianza Dentro de las variables que resultaron ser estadísticamente significativas intenté encontrar qué determinante es la que tiene un mayor peso sobre el margen de intermediación de fondos. este tiene un impacto insignificante. El efecto de largo plazo es el cociente del coeficiente del encaje y el coeficiente del spread bancario rezagado. Efectos de Corto y Largo Plazo sobre el margen bancario El encaje efectivo tiene efectos diferentes para el corto y largo plazo. Contrario a Fuentes y Mies (2006) que estimaron que la política monetaria produce un efecto sobre el margen igual a 1 en el largo plazo. Esto puede explicarse a que dentro del periodo analizado.835960)*Sbpt-1 Sbpt = 3. E. El efecto del encaje efectivo para el corto plazo dentro de un periodo de 6 a 11 meses resultó ser nulo.194e-9 Por tanto. Es decir. Por lo tanto.29    D. que aunque sea determinante para medir el margen financiero. siendo esta desde enero 2005-enero 2011. El método que utilicé para estimar dicha variable fue a través de la varianza: Var (X) = σ2x = E(X . concluí que las modificaciones de encaje no son en gran medida transmitidas a las tasas cobradas a los préstamos y pagadas a los depositantes. no se puede estimar su verdadero efecto sobre el margen bancario.43E-10*Elef/ (1-0. De la misma forma. Sbpt = β5*Elef / (1-β9)*Sbpt-1 Sbpt = 5. no se puede estimar la presencia de asimetrías o linealidades dada la reducida muestra.

30    Donde la raíz cuadrada positiva de σ2x. Tanto la tasa activa como pasiva tienden a disminuir dependiendo del costo marginal de captar depósitos de cada banco. el nivel de solvencia y el tamaño del banco. Siendo esta última. un determinante al momento de poder establecer tasas activas atractivas.    Según este cálculo. debido a que el sistema financiero está inundado de liquidez y la economía no ha crecido lo suficiente como para absorber la liquidez circulante. lo que incide en las decisiones de tasas por parte de los bancos. Estos resultados son explicados. dentro de las 6 variables que resultaron significativas. La varianza da una indicación de qué tan cercanos están los valores individuales de X (en este caso de los bancos) con respecto al valor de su media (Gujarati. el sistema no está creando nuevos préstamos. Por otra parte. . el grado de apalancamiento resultó tener un mayor peso sobre la determinación del margen bancario seguido del grado de los pasivos que correspondía a depósitos del público. en mayor medida. Las estimaciones empíricas resultaron como producto del cuadrado del coeficiente β obtenido de las variables explicativas en los resultados econométricos y de la suma de los promedios de los valores individuales de cada determinante. 2004). σx está definida como la desviación estándar de X.

y que los bancos no trasladen hacia las tasas los aumentos de niveles de encaje. las inversiones temporales que realicen los bancos. Observé que la variable que depende directamente de las decisiones del máximo ente monetario. estimé que las variables microeconómicas que más influyen en el margen de intermediación financiera son la cartera morosa. en el spread financiero de cada banco. Esta liberalización. influyendo de manera general. es decir los generadores de interés. con el objetivo de contribuir a mejorar la eficiencia bancaria y la distribución de recursos. . y canalizar mejor los recursos hacia las actividades de la economía. que las variables microeconómicas como la cartera de crédito vencida. Este menor impacto puede ser explicado por la alta liquidez que posee el sistema bancario y por mayores niveles de encaje que lo establecido. mientras las variables macroeconómicas no resultaron ser significativas. se produjo la liberalización financiera para mejorar la eficiencia de los bancos. Por ello ha sido de mucho interés el estudio de sus principales determinantes. ya sea por el diferencial de tasas activas y pasivas. pero su impacto es de menor influencia. es un determinante del margen.31    VII. y de manera particular. haciendo de poca significancia el costo oportunidad de estos recursos. no pude observar asimetrías ni no-linealidades dado el corto periodo analizado donde sólo se produjo un aumento de la tasa de encaje legal. el grado de apalancamiento y los niveles de encaje. o por el cociente de la diferencia de ingresos y gastos financieros totales entre los activos productivos. en el margen financiero implícito del sistema bancario. De igual forma. provocó una flexibilidad de tasas. estructurado temporal y transversalmente con efectos fijos. Conclusiones y Recomendaciones   Después de la segunda etapa de desarrollo de la industria bancaria en Nicaragua. Según el modelo empírico adoptado de datos de panel. para la banca privada. proveer de mayores servicios financieros a los agentes económicos. Además de la adaptación al nuevo orden económico mundial. a su vez. estimulando el crecimiento y el desarrollo económico. enmarcado dentro del periodo comprendido entre enero 2005 a enero 2011. Este indicador ha tomado mucha relevancia y es medido en distintas formas.

por lo que se tendería a pensar que destinan los recursos hacia activos con bajos niveles de riesgo. De igual forma. en parte. a que el banco B5 está concentrado en el segmento del mercado de los microcréditos. Una alta concentración no significa falta de competitividad. tanto para los bancos como para la economía en general. Esto debido. trayendo como resultado un menor margen. los datos son pocos concluyentes para medir realmente el impacto de esta variable sobre el margen. el índice de concentración no resultó ser un determinante del margen. con el fin de mejorar la canalización de fondos prestables. . El nivel de apalancamiento resultó ser el determinante con mayor peso dentro del margen bancario seguido del grado de pasivos que corresponde a los depósitos del público. En general. pero su impacto es muy pequeño. en los últimos años. logré observar que los bancos B5 Y B6 son los que. Estimándose. han presentado mayores márgenes bancarios. los bancos pueden ser más reacios en la colocación de recursos en activos por riesgo. resulta necesario que se aumenten los esfuerzos en las áreas de investigación de cada banco. se muestra que para lograr menores márgenes financieros. y que se refleja. en la serie de variables. Ambos activos con niveles de riesgos altos. realizar investigaciones a profundidad sobre el margen financiero. Analizando la serie de datos. para evaluar el establecimiento de un techo para el margen bancario. En este sentido. sino que también puede traducirse como una mayor diferenciación de productos y servicios financieros provistos por los bancos. y el B6 en el segmento del mercado destinado a las tarjetas de crédito. en la adecuación de capital. y las implicaciones que tendría esta medida. resulta necesario implementar políticas adecuadas de reestructuración de deuda para poder colocar mayores fondos en la economía.32    De igual forma. así como también acciones coordinadas con el sector público para mejorar los sistemas de pago y evitar altos endeudamientos. y consecuentemente. que al aumentar esta. Por otra parte. También. la cartera de crédito vencida resultó ser un determinante del margen financiero. Sin embargo. cesaciones de pagos que atenten contra la estabilidad bancaria. se deben aumentar los esfuerzos en las variables microeconómicas que tiene efecto directo sobre las tasas domésticas.

33    para construir bases financieras más sólidas respecto a las normativas y reformas. . ante las tormentas económicas que se han venido presentando en la última década y las que estén por desarrollarse.

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36    Anexos Gráfico III Spread Bancario Puro Fuente: SIBOIF Gráfico IV IHH Fuente: Elaboración propia a partir de datos del BCN .

37    Gráfico V Fuente: BCN Tabla n° 1 Operacionalización de las variables Variable Operacionalización Descripción Signo esperado Adecuación de Capital (Tier 1 + Tier2) / Activos Ponderados por Riesgo Mayores activos ponderados por riesgo provocará una menor adecuación de capital. por lo tanto. Cuanto mayor sea el costo marginal de captar depósitos por parte del sistema bancario. tiende a disminuir los activos ponderados por riesgos. menor será el spread bancario Una mayor colocación de fondos en inversiones. y por consiguiente. +/- Proporción de los depósitos Depósitos totales / Pasivos totales - Letras del BCN Inversiones temporales que poseen los bancos en sus balances - . el spread bancario tenderá a aumentar/disminuir dependiendo del riesgo de los activos. a disminuir el margen bancario.

Una mayor tasa de crecimiento debería afectar de forma positiva el margen bancario siempre y cuando la economía absorba la liquidez en circulación. menor tenderá a ser el margen bancario. Resultado de la sumatoria de los cuadrados de las participaciones de cada banco por activos + Fuente: Elaboración propia  . Un mayor IHH. un IHH mayor a 1800 refleja una alta concentración del mercado. Mientras mayor sea el nivel de apalancamiento se espera un menor margen financiero por disminuciones desproporcionales de tasas.38    Solidez Cartera Vencida / Cartera Bruta Mientras mayor sea la cartera vencida. - Encaje Efectivo Encaje Legal requerido + exceso/déficit +/- Apalancamiento Pasivos Totales / Activos totales - Tasa de Crecimiento Índice Mensual de Actividad Económica (IMAE) interanual + Concentración de Mercado Construido a partir del índice Herfindahl Hirschman. Los efectos de la variación de encaje sobre el margen bancario se espera sean diferentes respecto al horizonte temporal. trae mayores spreads bancarios. Según Cárdenas y Mendieta (2011). debido al aumento desproporcional de tasas como producto del aumento de tasas pasivas.

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