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Desarrollo de Materias
Asignatura: Administración Financiera “Financial Management” 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Introducción Descripción Análisis General Resumen de Libro Ejemplos, Ventajas y Desventajas Actualización Discusiones Recomendaciones Conclusiones Bibliografía Exámen

Introducción Una organización puede visualizarse, en un momento determinado en tiempo, como una agregación de fondos, recursos que provienen de muy diversas fuentes: inversionistas que compran acciones, acreedores que le otorgan crédito y utilidades acumuladas en ejercicios fiscales anteriores. Los fondos mencionados tienen múltiples usos: en activos fijos para la producción de bienes y servicios, en inventarios para garantizar la producción y las ventas, en cuentas por cobrar y en caja o valores negociables para asegurar las transacciones y la liquidez necesaria. Los fondos de la organización son estáticos, en un momento dado, aunque el conjunto cambie con el tiempo, cambios que se conocen como flujos de fondos. En un negocio en marcha, los fondos fluyen de manera continua a través de toda la organización. El concepto de “Gerencia Financiera” o “Administración Financiera” implica que los flujos descritos se manejen de acuerdo con algún plan pre-establecido. La Administración Financiera estudia precisamente, todo lo relacionado con el manejo de los flujos de fondos en las organizaciones. El presente desarrollo de la materia Administración Financiera tiene como principal objetivo, conocer el origen y evolución de las finanzas enfocar los conceptos y técnicas básicos de manera clara. Aunque los conceptos de la Administración Financiera no han cambiado drásticamente, la aplicación de estos se ha visto significativamente influenciada por un ambiente mundialmente competitivo y por cambios significativos en los mercados financieros generando fusiones creando el mercado de control corporativo donde se han hecho adquisiciones estratégicas que han fortalecido a organizaciones a nivel mundial. En el desarrollo de la materia se tratan situaciones en las organizaciones de las cuales es responsable el Gerente Financiero, mismas que se han generado como funciones principales del mismo como ser: (1) Determinar el monto apropiado de fondos que debe manejar la organización, (2) definir el destino de los fondos hacia activos específicos de manera eficiente y (3) obtener fondos en las mejores condiciones posibles. En este estudio la Administración Financiera esta enfocada al análisis y la toma de decisiones financieras, es importante reconocer que en este trabajo también se enfatiza ampliamente en “el uso de la Administración Financiera para alcanzar los objetivos generales de las organizaciones”. Descripción Dentro de este desarrollo de la materia Administración Financiera podremos mejorar nuestro conocimiento hacia como utilizar la información financiera para manejar de forma adecuada los recursos financieros.

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La Administración Financiera se refiere a como el gerente financiero debe ver hoy con los aspectos de dirección general, mientras que en el pasado solo debía preocuparse por la obtención de fondos y por el estado de caja de la organización. En años recientes, la combinación de factores tales como la competencia creciente, la inflación persistente, los avances tecnológicos que exigen cantidades apreciables de capital, el medio ambiente y la sociedad, las regulaciones gubernamentales cada vez mas estrictas para controlar y la importancia de las operaciones internacionales, ha sido decisiva para obligar al gerente financiero a sumir responsabilidades de dirección general. Mas aun, estos factores han exigido a las organizaciones un grado considerable de flexibilidad para sobrevivir en un medio de cambios permanentes. La vieja manera de hacer las cosas se vuelven obsoletas rápidamente, la competencia exige una adaptación continua a las condiciones del medio. Los usuarios primarios de la Administración Financiera son los gerentes financieros de la organización, ya que la asignatura nos enseña como el mismo debe adaptarse al cambio y la eficiencia para planear el manejo de los fondos que requiera la organización, con que identifique la adecuada asignación de los fondos y la obtención de los mismos. Los anteriores son aspectos que influyen no solamente en el éxito de la organización sino que también afectan la economía en general. En la medida en que los fondos se asignen en forma equivocada, el crecimiento de la economía será lento y en una época de escasez y de necesidades económicas insatisfechas será algo que ira en detrimento de toda la sociedad. La asignación de fondos en forma eficaz en una economía es vital para el crecimiento optimo de la misma y también para asegurar a los ciudadanos el mas alto nivel de satisfacción a sus deseos. El gerente financiero a través de una optima asignación de fondos contribuye al fortalecimiento de la organización y a la vitalidad y el crecimiento de toda la economía. El presente trabajo se desarrollara de una manera que permita conocer como se manejan los fondos pueden influenciar estos con el logro de los objetivos en una organización. A lo largo de este desarrollo de materia se presenta en forma breve y con los rasgos de estudio más importantes los temas siguientes:  Administración del capital de trabajo  Administración del efectivo y valores negociables  Administración de cuentas a cobrar e inventarios  Financiamientos a corto, mediano y largo plazo  Análisis de razones financieras Para tener una percepción correcta del tema se presentaran: análisis general profundizando en la materia de estudio incluyendo ejemplos claros en el desarrollo del resumen de libro, mismos que son importantes en el estudio de la Administración Financiera. A fin de obtener una comprensión del tema aplicado a nuestra realidad se presenta una actualización de la Administración Financiera con ejemplos modernos, pasando por evaluar las ventajas y desventajas de la puesta en marcha del estudio de la materia, tanto en forma personal como en una posición profesional dentro de las organizaciones. Asimismo existen dentro de este desarrollo de asignatura las conclusiones del estudio con opiniones propias, una bibliografía completa utilizada para el estudio de la materia. A finalizar se presenta un breve examen sobre la asignatura. Análisis General Las finanzas de la organización, consideradas durante mucho tiempo como parte de la economía, surgieron como un campo de estudios independiente a principios del siglo XX. En su origen se relacionaron solamente con documentos, instituciones y aspectos de procedimiento de los mercados de capital. Los datos y los registros financieros no eran como los que se usan en la actualidad ni existían reglamentaciones que hicieran necesaria la divulgación de la información financiera, aunque iba en aumento el interés en las consolidaciones y fusiones. La constitución de la US Steel Corporation en 1900 inicia una tendencia de combinaciones que dieron lugar a la emisión de grandes cantidades de valores de renta fija y variable.

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En la década de 1920 las innovaciones tecnológicas y las nuevas industrias provocaron la necesidad de mayor cantidad de fondos, impulsando el estudio de las finanzas para destacar la liquidez y el financiamiento de las organizaciones. En The financial Policy of Corporation (1920) uno de los textos clásicos de ese periodo, Arthur Stone Dewing reunió las ideas existentes, introdujo nuevas ideas y sentó la pauta para la enseñanza de las finanzas. La depresión de los años treinta obligo a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. La principal preocupación en el financiamiento externo era saber como un inversionista podía protegerse. Durante al década de 1940 hasta principios de 1950, las finanzas siguieron un enfoq1ue tradicional que se desarrollo de 1920 a 1930. Analizaban a la organización desde un punto de vista ajeno a la misma, como pudiera ser un inversionista, pero no ponían énfasis alguno en la toma de decisiones dentro de la misma. A mediados de la década 1950 adquirieron papel importante el presupuesto de capital y las consideraciones relacionadas con el mismo. Con la llegada de la computadora en la década 1950, sistemas complejos de información comenzaron a brindar al administrador financiero información sobre la cual tomar decisiones correctas, aplicando herramientas analíticas poderosas, se genero el uso de técnicas de investigación de operaciones y de decisiones, los análisis financieros fueron mas disciplinados y provechosos. En la década 1960 con el desarrollo de la teoría del portafolio y su aplicación a la administración de financiera fue un acontecimiento importante, la cual fue presentada por Markowitz en 1952 y perfeccionada por Sharpe, Lintner y otros; la teoría nos explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino mas bien en relación con su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos. El la década de 1970 se perfecciono el modelo de fijación de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros, este modelo insinuaba que parte del riego de la organización no tenia importancia para los inversionistas de la empresa, ya que se podía diluir en los portafolios de las acciones en su poder. En la década de 1980, grandes avances intelectuales de la valuación de las organizaciones en un mundo donde reina la incertidumbre. El papel de los impuestos personales en conexión con los impuestos de la organización ha sido un área que ha rendido frutos provechosos. La información económica permite obtener una mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. En los años noventa, las finanzas han tenido una función vital y estratégica en las organizaciones. El gerente financiero se ha convertido en parte activa; la generación de riqueza, para determinar si genera riqueza debe conocerse quines aportan el capital que la organización requiere para tener utilidades. Los factores externos influyen cada día mas en el administrador financiero. La evolución de las finanzas han tenido gran repercusión sobre el papel y la importancia de la administración financiera. Las finanzas han evolucionado del estudio descriptivo que eran antes; ahora incluyen análisis rigurosas y teorías normativas. Los conceptos básicos de la Administración Financiera han evolucionado tanto que son aplicables a todos los tipos de organizaciones. A lo largo de este desarrollo de asignatura se plantean situaciones prácticas ilustrativas que muestran la aplicación de la administración financiera. En este desarrollo de asignatura se ha buscado perseguir los objetivos de aprendizaje de manera que lo más importante sea de aplicación en el ámbito profesional y laboral Resumen de Libro “Administración Financiera” Biblioteca de Administración Financiera James C. Van Horne (1996) Novena Edición. ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL TRABAJO Administración de liquidez y de activos circulantes

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En los años setenta, Levy Strauss & Company empleo a George Daly como director financiero. Antes de ese momento, la empresa se había orientado al crecimiento en ventas y productos nuevos, pero casi no presto atención a los controles financieros. Uno de los retos que Daly enfrento fue el exceso de cuentas por cobrar y de inventarios. Los márgenes de utilidades habían disminuido, y los prestamos y las cuentas por pagar se acumulaban a fin de financiar la acumulación progresiva de activos circulantes. El periodo de las cuentas por cobrar fue solo de 2.6 rotaciones al año. Se les estaba escapando la situación de las manos. Uno de los primeros problemas que Daly trato fue el de las cuentas por cobrar. Se había instituido facturar fuera de tiempo, estudiar los pagos y dar seguimiento a los cobros de los deudores. También estableció modificaciones en las políticas crediticias para mejorar la calidad de las cuentas por cobrar y asegurar su pronto pago. Con respecto a los inventarios, la organización dejo de producir la línea de productos que se movía lentamente y se concentro en los jeans básicos. Se establecieron controles para el manejo de inventarios en forma mas precisa y eficaz. La combinación de estas decisiones tuvo resultados impresionantes. Después de un periodo de dos años, el periodo de cobro de cuentas se redujo a 48 días y la rotación de inventarios se incremento a 3.9 al año. Los márgenes de utilidad aumentaron y la empresa pudo disminuir su razón de deuda con fondos obtenidos de un mejor manejo de los activos circulantes. La liquidez y su función El termino activos líquidos se usa para designar el dinero y los activos que se convierten con facilidad en dinero. Se dice que los activos presentan diferentes grados de liquidez. Por definición el dinero es en si mismo el mas liquido de todos los activos; los demás tienen diversos grados de liquidez, de acuerdo con la facilidad con que pueden convertirse en efectivo. Para los que no sean dinero, la liquidez tiene dos dimensiones: (1) el tiempo necesario para convertir el activo en dinero y (2) el grado de seguridad asociado con la razón de conversión, o precio, obtenido por el activo. Aunque la mayor parte de los activos tienen un grado de liquidez, el estudio se centrara en los activos mas líquidos de la organización: efectivo y valores realizables. Por tanto, la administración de la liquidez incluye el calculo del importe total de estos dos tipos de activos que mantendrá la empresa. Se conservan constantes las políticas y procedimientos de crédito de la empresa. Así, se toma una definición estrecha de la liquidez a fin de simplificar el estudio de ciertos principios. Cuentas por cobrar e inventarios Las cuentas por cobrar y los inventarios pueden y deben evaluarse desde la misma perspectiva que los activos fijos. Muchos proyectos de presupuestos de capital incluyen las cuentas por cobrar y los inventarios, así como el componente de activos fijos. Un ejemplo seria un nuevo sistema de distribución que incluya un nuevo almacén e inventarios adicionales, o un nuevo producto que requiera instalaciones de fabricación diferentes y mas cuentas por cobrar e inventarios. Las cuentas por cobrar y los inventarios difieren de los activos fijos en que, en su mayor parte, se analizan en términos de niveles globales; los activos fijos se analizan en términos de activos específicos. Sin embargo, desde el punto de vista de la valuación global de la organización esta distinción carece de importancia. Los proyectos de presupuestos de capital pueden ser evaluados como un paquete de activos. Pasivos circulantes Para el presente análisis, se considera que la organización tiene políticas establecidas en relación con los pagos por concepto de compras, mano de obra, impuestos y otros gastos. Por ello, las cuentas por pagar y las acumulaciones representan variables de decisión de pasivos; que cambian para mantenerse de acuerdo con los cambios del nivel de producción o de servicios prestados y, en el caso de los impuestos por pagar, con un cambio en los ingresos antes de impuestos. En cierto modo, este componente de pasivos circulantes representa financiamiento interno; su tendencia es aumentar conforme se amplia la organización y disminuir cuando se reduce. En cambio el otro componente de los pasivos circulantes, el componente activo, seria determinado como parte de decisiones fundamentales que incluyen la determinación de la composición de vencimientos y otras condiciones de la deuda de la empresa. Por otras condiciones se quiere

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hacer referencia a los siguientes hechos: la deuda este o no garantizada, el tipo de garantía, el tipo de característica de opción a compra y si es o no convertible. ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y VALORES NEGOCIABLES Cuando se administra en forma eficiente la inversión en activos circulantes específicos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. Keynes ha identificado tres motivos que implican efectivo: el motivo transacción, el motivo precaución y el motivo especulación ( The General Theory of Employment, Interest, and Money, de John Maynard Keynes, New York; Harcourt, 1936, 170 – 174). El primero es la necesidad de efectivo para hacer frente a los pagos que se presentan en el curso normal de los negocios – pagos por compras, mano de obra y dividendos. El segundo se relaciona con mantener un colchón o amortiguador para hacer frente a eventualidades inesperadas. Cuanto mas proyectables sean los flujos de efectivo del negocio, menores cantidades por precaución se necesitaran. La posibilidad de obtener prestamos de inmediato para afrontar este tipo de egresos de efectivo también reduce la necesidad de este tipo de recursos. Es importante señalar que no todos los recursos para transacciones de la organización y las cantidades por precaución tienen que mantenerse en efectivo; es obvio que una parte puede conservarse en valores realizables (activos que casi representan dinero) El motivo especulación se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores. Cuando se espera que las tasas de interés aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere que la organización debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las tasas de interés. Cuando se espera que las tasas de interés desciendan, el efectivo se puede invertir en valores; la organización se beneficiará con cualquier descenso futuro en las tasas de interés y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de interés. Por lo tanto este desarrollo de materia se centrara en los motivos de transacción y precaución de la organización, conservando estas cantidades en efectivo y en valores realizables. La función de la administración de efectivo La administración del efectivo comprende el manejo del dinero de la organización y obtener así la mayor disponibilidad de efectivo y el máximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se este utilizando. En el extremo la función comienza cuando un cliente extiende su cheque para pagarle a la organización una cuenta por cobrar; la función termina cuando un proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la organización para el pago de una cuenta por pagar o una acumulación. Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la administración del efectivo. Los esfuerzos de la organización para hacer que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado caen dentro de la administración de las cuentas por cobrar. Por otra parte, su decisión sobre cuando pagar las cuentas incluye la administración de las cuentas por pagar y las acumulaciones. Por lo general la tesorería o la gerencia financiera de una organización administra el efectivo. El presupuesto de efectivo, útil para el proceso, suele ser una proyección mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo indica la posible disponibilidad del mismo en relación tanto como el momento como la magnitud. En otras palabras, dice cuanto efectivo es probable que se tenga, cuando y durante cuanto tiempo. Es necesario tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se preparan presupuestos de efectivo múltiples bajo supuestos alternos. En esta forma el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeación y control del mismo. Además del presupuesto de efectivo la organización necesita contar con información sistemática sobre el efectivo, así como cualquier tipo de sistema de control. Casi siempre la información se maneja por computadora, a diferencia de otros sistemas manuales. En cualquier caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de forma diaria o incluso con mas frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y sobre la situación en valores realizables de la organización, así como un informe detallado de los cambios en esta posición. Numerosos bancos proporcionan esta información vía Internet también es útil disponer de información relativa a los ingresos y

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Este tiempo de transito es importante para el gerente o director financiero. se establecen diversos centros de cobranza. La idea general consiste en hacer efectivas las cuentas por cobrar tan pronto sea posible y diferir lo mas que se pueda el pago de las cuentas por pagar. lo cual no significa otra cosa que reducir la demora entre el momento en que los clientes pagan sus cuentas y el momento en que los cheque se cobran y su importe queda disponible para ser utilizado. quizá valga la pena iniciar controles para acelerar el deposito y cobro de los cheques grandes. pues casi nunca la empresa puede hacer retiros sobre un deposito hasta que los cheques que componen dicho deposito sean cobrados. Este manejo especial puede comprender que recoja personalmente los cheques o bien utilice servicios de mensajería. algunos bancos comerciales ofrecen servicios especiales que presentan los cheques de grandes importes directamente al banco girado. pero manteniendo el mismo tiempo la imagen de crédito de la organización con los proveedores. que representa el tiempo en que los cheques están en transito. el cheque se convierte en fondos disponibles cuando se presenta al banco girado y este lo paga en realidad. Se han diseñado varios métodos tendientes a acelerar este proceso de cobro y maximizar el efectivo disponible a fin de que haga una de las siguientes cosas o todas: (1) acelerar el tiempo de envío por correo de los pagos de los clientes a la organización. Producen repercusión conjunta sobre la eficiencia global de la administración del efectivo. (2) transferencia de cheques entre depositantes y (3) transferencia electrónica de cheques mediante cámara de compensación Concentración bancaria La concentración bancaria es una forma de acelerar el flujo de los fondos de una organización estableciendo centros estratégicos de cobranza. En la actualidad la mayor parte de las organizaciones de cierto tamaño utilizan técnicas sofisticadas para acelerar los cobros y controlan en forma estrecha los pagos. en lugar de tener un solo centro de cobros localizado en las oficinas centrales. Administración de la cobranza Los diversos métodos de cobros y pagos mediante los cuales una organización mejora la eficiencia de la administración de su efectivo constituyen dos caras de la misma moneda. 6 .desembolsos de efectivo mas importantes que se esperan. El primero es el tiempo que le lleva a la empresa procesar los cheques en forma interna. El segundo aspecto de los cheques en transito comprende el tiempo que se tarda para procesarlos en el sistema bancario. El beneficio es el aceleramiento en el cobro de este cheque. como lo importante son los fondos disponibles. A continuación se presentan varias maneras de acelerar el proceso de cobro con el fin de tener mas fondos disponibles: Transferencia de fondos El movimiento de fondos entre los bancos es un factor importante para el control de desembolsos y para control de efectivo. Otros procedimientos Con frecuencia las organizaciones prestan atención especial al manejo de grandes cobros a fin de que sean depositados en un banco tan rápido como sea posible. este periodo se extiende desde el momento en que se recibe el cheque hasta que se deposita para ser acreditado a la cuenta de la organización. (2) reducir el tiempo durante el cual los pagos recibidos por la organización permanecen como fondos no cobrables y (3) acelerar el movimiento de los fondos a los bancos de pago. A los clientes en un área geográfica determinada se les indica remitir sus pagos a un centro de concentración de cobros en esa área. Toda la información es esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo eficiente. y el banco lo pasa a su cliente al disponer este de los fondos con mas rapidez. dicho movimiento se hace con tres métodos principales (1) transferencias por sistema. Cuando un pequeño numero de cobros representa un gran porcentaje del total de los depósitos. El propósito es acortar el periodo entre el momento en que los clientes ponen en el correo los pagos y aquel en que la organización puede utilizar esos fondos. El segundo punto. En lugar de procesar todos los cheques para su cobro a través del sistema de reservas de los bancos centrales o reservas federales. tiene dos aspectos. el gerente financiero quiere reducir en lo posible el tiempo de transito. Primero se considera la aceleración de los cobros.

los procedimientos deben estar dirigidos a eliminar o minimizar la perdida de descuentos por falta de eficiencia de los empleados. Una organización que tiene una cuanta en cada ciudad donde opera una oficina de ventas o instalación productiva quizás podría reducir mucho los saldos de efectivo si eliminara una de esas cuentas. Un procedimiento para un estricto control de los egresos es centralizar los pagos en una sola cuenta. Para aprovechar al máximo efectivo deben hacerse en la fecha de vencimiento no antes. 7 . parta cubrir cuentas o invertir en valores negociables. la organización puede liberar fondos y ponerlos a generar utilidades. debido a que los cheques en circulación no han sido cobrados a la cuenta a la que fueron girados. Con ello se puede efectuar los desembolsos en el momento exacto en que se desea. otros retrasaran el servicio porque el comprador ya no es un buen cliente. Si es posible estimar con exactitud la magnitud de los cheques en flotación. La combinación de cobranza rápida y pagos lentos producirá la máxima disponibilidad de fondos. Por supuesto que es posible que la organización tenga un saldo negativo en sus libros y uno positivo en el banco. Muchas organizaciones han desarrollado complejos sistemas de computación para brindar la información necesaria y traspasar automáticamente el exceso de fondos. Movilización de los fondos y retraso de los pagos La organización que trabaja con varios bancos debe estar en posibilidad de mover fondos con rapidez hacia los bancos de donde se hacen los pagos para evitar que se acumulen en forma transitoria saldos excesivos en un banco en particular. puede maximizar el tiempo que permanecen en transito los cheques que emite. A diferencia del cheque normal.Algunas organizaciones mantienen demasiadas cuentas bancarias por lo que en forma innecesarias crean áreas de fondos inmovilizados. Al maximizar el tiempo de flotación de los desembolsos la organización puede reducir el monto que mantiene y utilizarlo en actividades mas redituables. El momento de efectuar los pagos es importante. Cuando una organización tiene varias cuentas en banco ubicadas en todo el país aumentan las oportunidades para “jugar con la flotación”. la letra de cambio no es pagadera a la vista. sin que ello represente gran perdida en servicios o disponibilidad de fondos. Para esto se requiere tener información diaria sobre los saldos cobrados. El exceso de fondos se traspasa entonces a los bancos de pagos. Aprovechando las fallas en los procesos de compensación de cheques del sistema de cámara de compensación y de ciertos bancos comerciales. la flotación es la diferencia entre el importe total de los cheques girados sobre una cuenta bancaria y el saldo que aparece en los libros del banco. Con ello se pretende tener el efectivo adecuado en los distintos bancos. Al cerrar las cuentas innecesarias. Control de egresos El control efectivo de los egresos también puede dar por resultado mayor disponibilidad de efectivo. Los procedimientos operativos de los egresos deben estar bien establecidos. El maximizar el tiempo de flotación de los desembolsos significa que los proveedores no dispondrán de fondos con la misma rapidez que si los pagos se hicieran en forma normal. Mientras que el objetivo fundamental de los cobros es su máxima aceleración. así como el sistema de correos. el de los desembolsos es retardarlos. pero no permitir que se produzcan saldos excesivos. Si se aprovechan los descuentos sobre las cuentas por pagar. Algunos proveedores sencillamente subirán sus precios para compensarlo. Una forma de maximizar la disponibilidad de efectivo es “jugar con la flotación”. las relaciones con ellos pueden resultar dañadas. tienen poco sentido en la administración global de la organización. Con frecuencia las actividades bancarias de una oficina de ventas pueden manejarse de una cuenta mayor. se puede reducir los saldos bancarios e invertir los fondos para obtener rendimiento positivo. A pesar de que las pequeñas cuentas puedan crear buenas relaciones con los banqueros. En el caso de los pagos. Se debe tomar en cuenta que la lentitud de los desembolsos afecta adversamente las relaciones con los proveedores. Si ven con desagrado estas costumbres de pagos. probablemente en las oficinas centrales de la organización. Una de las principales formas de demorar los pagos es mediante el uso de las letras de cambio.

similar a la cuenta de nominas. Si el día de pago cae viernes no todos los cheques serán cobrados ese día. es necesario prever cuando serán presentados a cobro los cheques emitidos por nominas. En consecuencia. Mientras que los balances deben mantenerse en la cuenta maestra el aumento en eficiencia funciona para reducir los balances totales que deben mantenerse. Incluso en lunes algunos cheques no serán cobrados. En este caso también. Una de ellas. pues los fondos se transfieren en forma electrónica del cliente a la tienda. Con esa información puede establecer en forma aproximada los fondos que necesita tener en deposito para cubrir los cheques de nominas. debido a demoras en su deposito. son las tarjetas plásticas con codificación magnética que pueden emplearse para obtener efectivo. en una maquina electrónica automática de pagos que funciona las 24 horas y en ciertas tiendas de consumo. pagar cuentas. traspasar fondos de una cuenta a otra. una cuenta maestra de egresos sirve para todas las cuentas subsidiarias. Al final de cada día. Muchos bancos ofrecen ese servicio y elimina la necesidad de estimar y justificar cada cuenta de egresos. Compañía x cliente Banco de la compañía y factura Instrucciones de pagar e información de facturas Notificación del pago Banco de la compañía x Transferencia de fondos e Compañía y proveedor 8 . Transferencia electrónica de fondos Los fondos fluyen cada vez mas en forma electrónica tanto para los cobros como para los pagos. se mantiene un balance en ceros en cada una de las cuentas especiales de egresos. con la cual estamos familiarizados. Las razones de esta evolución enlazan dos aspectos: (1) cambios en las regulaciones de las instituciones financieras y (2) avances en los sistemas de información basados en computadoras así como en las comunicaciones electrónicas. Muchas organizaciones establecen una cuenta por separado para dividendos. de dividendos u otra cuenta especial. algunas organizaciones utilizan un balance en ceros. Por el contrario. De acuerdo con su experiencia la organización puede estar en situación de elaborar una distribución de cuando se presentan en promedio.Pago de nominas y gastos de dividendos Muchas organizaciones mantienen una cuenta por separado para el pago de nominas. A fin de mantener al mínimo posible el saldo de esta cuenta. El entorno cambiante es la creciente complejidad de las aplicaciones de computadoras en la administración del efectivo y en las transferencias electrónicas de fondos. la organización no necesita tener fondos en deposito para cubrir su nomina completa. los cheques para su cobro. Estas operaciones pueden llevarse a cabo en una institución financiera. por tanto. En las tiendas es posible pagar una compra con estas tarjetas. el banco transfiere automáticamente solo los fondos necesarios para cubrir los cheques presentados a cobro. Cuenta con balance en ceros Para hacer transferencias automáticas a una cuenta de nomina. la idea es prever cuando serán presentados estos cheques para minimizar el saldo de efectivo en la cuenta. obtener prestamos y otras operaciones.

Dada la base conceptual útil para el problema de la administración del efectivo. La segunda limitante es auto impuesta y queda determinada por la necesidad de efectivo. El principio es el mismo. el tiempo mínimo de iniciar el traspaso puede ser mas alto. A continuación se presentan dos modelos para determinar la división apropiada entre el efectivo y los valores negociables. debe ser la mayor de dos limitantes. utilizada en la administración de inventarios. La primera es el requisito de saldos compensatorios de un banco comercial. El nivel de efectivo que a su vez determina el nivel de valores negociables. el primero supone que se conocen con seguridad los flujos de efectivo de la organización mientras el segundo supone que fluctúan al azar. la tasa de interés sobre valores negociables y el costo fijo de efectuar una transferencia entre valores negociables y efectivo. Baumol. En esta forma el traspaso de fondos de valores a efectivo se lleva a cabo cada vez que el efectivo llegue a cero. 9 . con independencia de si se utiliza o no el colchón protector. publicado en Quarterly Journal of Economics. 66. de acuerdo a nuestros supuestos. Modelos para determinar el efectivo optimo El efectivo proyectado se invertiría siempre que los ingresos por intereses excedieran los costos de operación e inconveniencias. Si se desea tener un colchón protector o si es necesario esperar para efectuar una operación. la posibilidad de prever esta necesidad.es decir. noviembre de 1952. en “The Transaccions Demand for Cash: An Inventory Theory Approach”. Modelo de Inventario: en condiciones de certeza.(Debitar la cuenta de la compañía x) información de facturas (Acreditar la cuenta de la compañía y) Equilibrio de efectivo y valores negociables Conociendo el nivel global de transacciones y las cantidades que se mantienen como precaución. y en tanto las demoras en la conversión entre el efectivo y los valores negociables no eviten que la organización pague sus cuentas.(El modelo lo aplico por primera vez al problema de la administración del efectivo William J. un modelo sencillo para determinar el importe promedio de efectivo de operaciones es la formula de la cantidad o lote económico a pedir. c c/2 Suponemos que se comienza con C dólares en efectivo y cuando se gasta este importe lo repone mediante la venta de C dólares de valores negociables. Debido a que estos valores pueden convertirse en efectivo a muy corto plazo. cumplen con la necesidad precautoria que tiene la organización de mantener efectivo. el interés perdido sobre valores negociables – se compara contra el costo fijo de traspasar valores negociables a efectivo o viceversa. Desde entonces ha sido perfeccionado y desarrollado por otros autores) En el modelo los costos de mantener efectivo . se desea considerar la separación adecuada entre el efectivo y los valores negociables. este requisito se expresa en términos de un saldo promedio de efectivo a lo largo de algún periodo mas bien que un mínimo debajo del cual no se puede disminuir.

porque se presume que su vencimiento es menor de un año. serán menores los traspasos. El copto fijo por operación es de L 100 y la tasa de interés es de 12% anual. hay un costo de oportunidad mas alto de las utilidades por intereses perdidos. o sea 1% para el periodo de un mes. se espera que durante ese periodo los pagos sean estables. Estos costos se pueden expresar como: b(T / C) + i(C / 2) donde b es el costo fijo de una operación que se supone independiente del importe traspasado. el importe del efectivo que la organización necesita mantener crece en un porcentaje inferior. consideremos que una organización con pagos de efectivo estimados de L 6 millones para un periodo de un mes. C / 2 representa el saldo de efectivo promedio y cuando se multiplica por la tasa de interés se obtienen las utilidades perdidas por el hecho de mantener efectivo. es decir. dentro del termino hasta el vencimiento y en el gravamen fiscal a que estén sujetos.000.410 0. se presentan como inversiones a corto plazo. T es la demanda total de efectivo durante el periodo de que se trata. T / C. T / C representa el numero de operaciones durante el periodo y cuando se multiplica por el costo fijo por operación se obtiene el costo fijo total del periodo.000) = L 346. Por consiguiente: = 2(100)(6.410 y el saldo de efectivo promedio es L 346. será mayor el saldo de efectivo promedio en valores y utilidades provenientes de estos valores. los valores negociables y los depósitos a plazo se muestran como equivalentes de efectivo en la hoja de balance si su vencimiento es a tres meses o menos.000 / 346. Primero se necesita investigar las razones por las que varían los rendimientos: las diferencias en el riesgo de falta de pago. Cuanto mayor sea C. i donde la derivada de ecuación en relación con C se fija igual a cero. se solicitara efectivo en relación con la raíz cuadrada del volumen en dólares de las transacciones. Sin embargo cuanto mayor sea C. Por consiguiente. i es la tasa de interés sobre valores negociables para el mismo periodo (que se supone constante). Es normal que los inversionistas exijan una prima de riesgo para invertir en valores que no estén libres de este tipo de 10 .El objetivo es especificar el valor de C que minimice los costos totales. Otros valores negociables. Por tanto. Para fines contables. Para ilustrarlo. la suma de los costos fijos asociados con los traspasos y el costo de oportunidad de las utilidades perdidas al mantener saldos de efectivo. Esto implica que según aumenta el nivel de pagos de efectivo.410 = 17 + operaciones de valores negociables a efectivo durante un mes Inversión en valores negociables Una vez que la organización ha determinado un saldo optimo de efectivo. Esto significa que la organización debe realizar L 6.01 así el tamaño optimo de transacciones es de L 346. en la posibilidad de negociarlos. el resto sus activos líquidos se invierte en valores negociables. Se determina que el nivel optimo de C es: C*= 2bT . Con frecuencia las organizaciones mantienen valores con características inferiores para necesidades menos inmediatas.410 / 2 = L 173.000. El objetivo es equilibrar estos dos costos de modo que los costos totales sean minimizados. que se llevan a cabo e inferiores los costos de los traspasos. Riesgo de falta de pago Cuando se habla de riesgo de falta de pago se refiere a que el prestatario no cumpla con las obligaciones contractuales de hacer los pagos del principal y de intereses.205.

Solo cuando se espera que las tasas de intereses desciendan en forma importante. Desde luego. Políticas de crédito y cobranza Las condiciones económicas y las políticas de crédito de la organización constituyen las influencias principales en el nivel de cuentas por cobrar de la organización. Cuanto mayor sea la posibilidad de que el prestatario no cumpla con los pagos. las cuentas por cobrar y los inventarios son inversiones muy importantes. ser mayor la capacidad para llevar a cabo una gran operación cerca del precio fijado. Las dos se encuentran interrelacionadas en el sentido de que. la posibilidad de negociación se juzga en relación con la capacidad de vender un volumen importante de valores en un periodo corto sin tener que hacer que hacer concesiones importantes en los precios. descendente. Por tanto. Negociación La posibilidad de negociar un valor se relaciona con la capacidad del dueño para convertirlo en efectivo. el diferencial en rendimiento de distintos valores con el mismo vencimiento se deberá no solo a las diferencias en el riesgo de falta de pago sino también a las diferencias en la posibilidad de negociación. existe una tendencia de a curvas de rendimiento con pendiente positiva. En general cuanto mas bajo sea la posibilidad de negociar un valor. La mayoría de los economistas atribuyen esta tendencia a la existencia de riesgo para aquellos que invierten en valores a largo plazo en comparación con los valores a corto plazo. Disminuir las estándares de calidad puede estimular la demanda. están dispuestos a invertir en valores a largo plazo con rendimiento inferior al de valores a corto y mediano plazo. las condiciones económicas están fuera de control del administrador financiero. pero existe un riesgo en mantener cuentas por 11 . El interés por el rendimiento de los activos que han manifestado muchas organizaciones en años recientes se ha centrado cada vez mas al punto de atención sobre los fondos comprometidos en las cuentas por cobrar e inventarios. Vencimiento La relación entre el rendimiento y el vencimiento se puede estudiar en forma grafica anotando en una grafica el rendimiento y el vencimiento de valores que solo difieren en el tiempo que falta para el vencimiento. Cuanto mas negociable sea el valor. En general cuando se espera que las tasas de interés suban. En general cuanto mas cercano sea el vencimiento. Sin embargo. esto influye muy intensamente sobre la cantidad de fondos invertidos. En cambio. la pendiente de la curva de rendimiento es ascendente. será mayor el riesgo financiero y la prima que exija el mercado. cuando se espera que bajen en forma importante es irregular y en cierto modo. esto significa mantener constante el grado de riesgo por falta de pago. con frecuencia es posible vender un activo en un periodo corto si se hacen las suficientes concesiones en los precios. El ciclo de flujo de efectivo comprende el realizar adquisiciones antes de las ventas.riesgo. con frecuencia son mayores que las inversiones en activos fijos. lo que a sus vez conducirá a mayores utilidades. mayor el riesgo de fluctuaciones en el valor de mercado del valor. ADMINISTRACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR E INVENTARIOS Para gran parte de las organizaciones. En otras palabras. En ambas situaciones. Por tanto. será mayor el rendimiento necesario para atraer inversionistas. la inversión optima se determina comparando los beneficios que se obtendrán de un nivel particular de inversión con los costos de mantener ese nivel. En la practica. el diferencial de rendimiento entre los valores a corto y largo plazo es mayor para la curva de rendimiento que muestra una pendiente ascendente mas marcada que para la diferencia negativa en el caso de la curva de rendimiento con pendiente descendente mas pronunciada. Si estos activos circulantes se administran en forma eficiente. Pero al igual que sucede con otros activos circulantes puede variar el nivel de las cuentas por cobrar de acuerdo con el compromiso entre el rendimiento y el riesgo. es necesario ofrecer una prima de riesgo a los inversionistas para inducirlos a invertir en valores a largo plazo. Para las documentos financieros. Existen dos dimensiones: (1) el precio obtenido y (2) el tiempo que se necesita para vender el activo. mientras que las cuentas por cobrar se generan al mismo tiempo que la venta y se convierten en efectivo solo posteriormente. Primero se consideran las políticas de crédito y cobranza de la organización en forma global y después se discuten procedimientos para la cuenta individual.

000) = L 80. = L 72.000 = L 16.000 = (costos variables / precio de por cobrar adicionales) (0. Las condiciones de crédito cubren la duración del periodo de crédito y el descuento concedido. neto 30” significan que se concede un descuento del 2% si la cuenta se paga antes del décimo día después la fecha de la factura. Es necesario insistir en que las políticas de crédito y cobranza de una organización no son independientes de las otras organizaciones.000 / 6 = L 100. cualquier condición especial.000 unds. ¿Cuáles son los costos de disminuir los estándares de crédito? Algunos son consecuencia de un departamento mayor de crédito.000 = 0.cobrar adicionales. la duración del periodo de crédito. El periodo de crédito es otro medio mediante el cual la organización puede influir en la demanda del producto. El compromiso es entre la rentabilidad de las ventas adicionales y el rendimiento requerido sobre la inversión adicional en cuantas por cobrar Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido – cambios en las normas de crédito Rentabilidad de la ventas adicionales Cuentas por cobrar adicionales = L 2 x 36. Por ultimo. producido por.20 x L 80. Si el producto y los mercados de capital son razonablemente competitivos. en la practica de créditos cobranza de una organización influirán lo que hagan otras. el periodo de crédito es de 30 días. el pago se vence a los treinta días de dicha fecha. Cuando se reciben nuevos clientes por los estándares de crédito menos estrictos. en conjunto estos elementos determinan en gran parte el periodo promedio de cobro y la proporción de las perdidas por cuentas malas. Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido – cambios en las normas de crédito Rentabilidad de la ventas adicionales Cuentas por cobrar adicionales por Inversión en cuentas por cobrar adicionales venta) (cuentas Rendimiento requerido sobre la inversión adicional = L 2 x 60. existe el costo de oportunidad de las cuentas adicionales por cobrar. Condiciones de crédito Periodo de crédito. así como un mayor riesgo de perdidas por cuentas malas.80)(L 100. En teoría. es probable que el cobro sea mas lento que el de los clientes ya existentes. confiando en incrementarla extendiendo el periodo de crédito. la empresa debe disminuir su estándar de calidad para las cuentas que acepta siempre y cuando la rentabilidad de las ventas producidas exceda a los costos adicionales de las cuentas por cobrar. tendremos dificultad para vender. (1) el aumento de ventas y (2) periodo promedio de cobros mas lento.000 12 . el descuento por pronto pago.000 Una política de crédito optima incluiría ampliar el crédito comercial en forma mas liberal hasta que la rentabilidad marginal sobre las ventas adicionales sea igual al rendimiento requerido sobre la inversión adicional en cuantas por cobrar. Si cargamos L 200 por nuestro producto y si exigimos el pago dentro de los 15 días de embarque. = L 120. del trabajo de oficina de verificar las cuentas adicionales y atender el mayor volumen de cuentas por cobrar. Otro costo se debe a la mayor probabilidad de perdidas en cuentas malas.000 unds.000 = (ventas adicionales / rotación de cuentas cobrar) L 600. Las condiciones “ 2/10. Entre las variables de políticas a considerar figuran la calidad de las cuentas comerciales aceptadas. Por tanto. Las políticas de crédito y cobranza están interrelacionadas con la fijación de precios de un producto o servicio y deben contemplarse como parte del proceso global de competencia. mientras la competencia vende un producto parecido en L 200 pero da condiciones de 60 días. La política de crédito puede tener una influencia significativa sobre las ventas.

También aquí es necesario comparar la rentabilidad con de las ventas adicionales con el rendimiento requerido sobre la inversión adicional en cuantas por cobrar.60 x L 3 millones. la escala importante de cambios de descuentos es bastante pequeña.20 x L 248. Las concesiones de pago también se pueden utilizar para evitar los costos de mantener inventarios.000 = L 49.000 = L 2. 8(Primavera de 1979) 68-73 ) Manteniendo constantes estos factores.000 = 0.000. cambiar el descuento representa un intento de acelerar el pago de las cuentas por cobrar. Si las ventas son estaciónales y la producción es estable durante el año. el efecto sobre las ventas y el efecto sobre las cuentas malas. Hill y Kenneth D. por lo que las cuentas promedio se reducen de L 500. el periodo promedio de cobros se reduce a un mes y el 60% de los clientes (en volumen de lempiras). las organizaciones en algunas ocasiones venderán a sus clientes sin exigir el pago algún tiempo. Concesiones de pagos estaciónales.000 = L 400. Véase “Determining the Cash Discount en tge Firm’s Credit Policy” de Ned C. estimulando la demanda por parte de aquellos que no pueden pagar hasta mas adelante en la estación. o sea L 36. Riener en Financial Management.000 = (costos variables / precio de venta) por cobrar adicionales) (0. La rotación de las cuentas por cobrar ha mejorado en 12 veces al año. Por tanto. Durante periodos de pocas ventas.000.000) = L 48.000 = (ventas anuales / rotación de cuantas por cobrar) L 2. dependerá de la elasticidad de la demanda. es necesario determinar si el acelerar la cobranza compensa con creces el costo del aumento en el descuento.000 = L 248.000 anuales.000 = L = L 48. en ciertos 13 . será mejor el precio efectivo a los clientes que aprovechen los descuentos y mayor su demanda. Sin embargo.600 Descuento concedido. para determinar si estas concesiones representan condiciones apropiadas con las cuales estimular la demanda. neto 45. Es probable que el descuento también tenga algún efecto sobre la demanda y las perdidas en cuantas malas. el saldo promedio de cuentas por cobrar es L 500.000 + L 200. Suponemos que la organización tenga ventas anuales a crédito de L 3 millones y un periodo de cobro de dos meses y que las condiciones de ventas son neto 45 días sin descuento.000 / 6 = L 60.4 millones / 12 = L 200. debe cambiarse la política actual de descuentos.000 – L 200.02 x 0.000 Inversión total adicional en cuentas por cobrar Costos de mantener inversiones adicionales = (ventas adicionales / rotación de cuentas cobrar) L 360. El costo de oportunidad de descuento para la organización es 0. aprovechan el descuento de 2%. Estas concesiones de pagos estaciónales pueden adaptarse al flujo de efectivo del cliente. Se supone que el descuento no se considera como un medio de rebaja del precio y así efectuar la demanda y en consecuencia el descuento ofrecido no afecte al monto de descuento de cuentas malas (si ocurre un efecto de precio. Cuanto mas grande sea el descuento.80)(L 60.4 millones / 6 = L 400. Al ofrecer condiciones 2/10.000 a L 250. Para un análisis del descuento por pronto pago que abarca el acelerar los cobros. Si es así.relacionadas con las nuevas ventas por Inversión adicional en cuentas por cobrar relacionadas con las nuevas ventas (cuentas Nivel actual de cuentas por cobrar Nuevo nivel de cuentas por cobrar relacionadas con las ventas originales Inversión adicional en cuentas por cobrar Relacionadas con las ventas originales 200.

rentabilidad de las ventas adicionales (20%) 120. El almacenamiento incluye costos de almacenaje que se podrían ahorrar otorgando estas concesiones de pago.300. Estos números de meses corresponden a las rotaciones anuales de cuentas por cobrar de 12 veces.000 66.000 6.000 5. Rentabilidad comparada contra el rendimiento requerido – perdidas en cuantas malas y cambios en el periodo de cobros Política A Política B 1. respectivamente.400. Rentabilidad incremental (2) – (7) 44.000 3.000 60.000 bajo la política A y 18 % sobre los L 300. perdidas en cuentas malas mas rendimiento requerido adicional 76.000 Política B L 3. 10 % nunca se recibe sobre las ventas adicionales por L 600.000 4. Si los costos de almacenaje mas la tasa de rendimiento requerida sobre la inversión en inventarios exceden la tasa de rendimiento requerida sobre las cuentas por cobrar adicionales.000 2. rendimiento requerido sobre la inversión adicional (20%) 16. Estudiando la política de crédito actual (ventas de L 2. en promedio. perdidas adicionales en cuentas malas (ventas adicionales x porcentaje de cuentas malas) 60. sino también en la parte de las cuentas por cobrar que no se pagan.80 x cuentas por cobrar adicionales) 80.000 nunca lo recibe la organización. cuentas por cobrar adicionales (ventas adicionales / rotación de cuantas por cobrar) 100.000 60.000 bajo la política B.000) junto con otras dos nuevas y se espera que estas políticas brinden los siguientes resultados: Política actual Demanda (ventas) Perdidas por falta de pago en las ventas increméntales (porcentaje) Periodo promedio de cobro sobre las ventas increméntales 3 meses L 2.000 75.000 (6.000 en ventas adicionales bajo la política A y 3 meses a las ventas adicionales por L 300. Varias políticas de estándares de crédito incluirán estos dos factores. el periodo de cobranza promedio de un mes corresponde a las ventas originales. De todas formas. 6 veces y 4 veces. 2 meses a los L 600.000 12. ventas adicionales L 600.000 7. Riesgo de falta de pago En los ejemplos anteriores se supone que no existían perdidas en cuentas incobrables. inversión en cuentas por cobrar adicionales (0. 2 % de las ventas originales por L 2.000.000 2 1 mes 10 2 meses 18 Se supone que después de 6 meses.000 Política A L 3. valen la pena las concesiones.000 de ventas adicionales bajo la política B no se recibe nunca.400.000) 14 .000 54. la cuenta se entrega a una empresa de cobranzas y que.000 8. El interés en estas sección no se centra solo en la lentitud de las cobranza.momentos de ese periodo habrá aumentos en el inventario de productos terminados.400.000 L 300.

la política optima es aquella que brinde el mayor beneficio marginal.000 15 . pero no querríamos llegar tan lejos como la política B en liberalizar los estándares de crédito. Después de un punto en el tiempo.Pudiéramos desear optar la política A.000 1 mes 1 Periodo promedio de cobro.000 Programa B L 2. cuanto mayor seas el importe relativo gastado. Política de cobro La organización determina su política de cobros mediante la combinación de procedimientos de cobranza que lleva a cabo.000 Política B L 200. será menor la proporción de perdidas en cuentas malas y mas corto el periodo promedio de cobranza.400. a menudo 90 días de la fecha de pago. El beneficio marginal es positivo al cambiar la política actual por la política A.000 Programa A L 2. Las relaciones no son lineales. Es probable que los gastos iniciales de cobranzas ocasionen poca reducción en las perdidas por cuentas malas. de todas las cuentas 2 meses 3 1 ½ meses 2 Relación entre el importe de las perdidas por cuentas malas y los gastos de cobranza Perdidas por cuentas malas Gastos Evaluación de los programas de cobros Política punto de saturación actual Ventas anuales L 2. Política actual Gastos anuales de cobranza L 116. Aquí los pagos aumentan a 50% de la suma cobrada. Estos procedimientos incluyen cartas. de todas las cuentas Porcentaje de falta de pago.000 Política A L 148. Por supuesto es posible que la liberación de los estándares de crédito que caen a un lado u otro de la política A aporten un beneficio marginal aun mayor. Los gastos adicionales comienzan a tener efecto importante hasta cierto punto y después tienden a influir poco en la reducción adicional de estas perdidas. llamadas telefónicas. si todos los demás factores permanecen iguales. visitas personales y acción legal. Es probable que la relación entre el periodo promedio de cobro y el nivel de gasto por una parte y de la otra la reducción en el costo de las perdidas en cuentas malas y la reducción de las cuentas por cobrar. muchas organizaciones turnan el cobro a una empresa de cobranzas. Dentro de una escala. pero negativo al pasar de la política A a la política B.400.400.

000 52.000 12 100. de las perdidas del programa A 24. que van desde “alto” hasta “limitado”. de los gastos actuales Gastos adicionales de cobranza. cierta información 16 .000 Gastos adicionales de cobranza. por una investigación muy detallada. siempre que sea posible es útil obtener estados intermedios o provisionales además de las cantidades a fin de año. Clasificación de crédito e informes. Son preferibles los estados auditados.000 20. pero para algunas cuentas. la naturaleza del negocio. el vendedor puede solicitar un estado financiero.Rotación de cuentas por cobrar 6 Promedio de cuentas por cobrar 200. Las clasificaciones de D & B dan ala analista de crédito una indicación del tamaño estimado de capital contable y una evaluación de crédito de las empresas de un tamaño en particular. Con frecuencia existe una correlación entre la negativa de la organización a entregar y una débil posición financiera.000 48. de los gastos del Programa A 8 400.000 Perdidas en cuentas malas (porcentaje de las ventas del año) 24. el costo de obtenerla puede sobrepasar la rentabilidad potencial de la cuenta. El procedimiento de evaluación de crédito incluye tres pasos relacionados: obtener información sobre el solicitante. en particular en el caso de empresas que tengan patrones de ventas estaciónales.000 32.000 44. la organización tiene que evaluar a los solicitantes de crédito y tomar en cuenta las posibilidades de una cuenta mala o de pagos lentos. Brinda clasificaciones de créditos a sus suscriptores para un amplio numero de organizaciones comerciales de todo el país. Estado financiero. Además del costo. Al momento de la posible venta.000 Evaluación de las solicitudes de crédito Después de establecer las condiciones de venta que se ofrecen. El embarque a un posible cliente no se puede demorar en forma innecesaria. La organización que concede el crédito puede verse obligada a basar su decisión en escasa información. De acuerdo con estas consideraciones. Inc.000 300. De estas empresas quizás la mas conocida y quien da mas amplia información de Estados Unidos es Dun & Bradstreet. tiene que tomar en cuenta el tiempo que se necesita para investigar una solicitud. Fuentes de información Diversas fuentes de información de crédito. D & B suministra informes de crédito que contienen una breve historia de la empresa y sus principales funcionarios. el analista de crédito puede utilizar una o mas de las siguientes fuentes de información.000 Ahorro por oportunidad sobre las cuentas por cobrar disminuidas mas la reducción en las perdidas por cuentas malas 44.000 72. analizarla para determinar el nivel de crédito y tomar la decisión. Además de los estados financieros varias empresas mercantiles ofrecen clasificaciones de crédito. es necesario considerar la cantidad de información recopilada respecto al tiempo y gasto requerido. en particular las pequeñas. Por tanto. una de las fuentes mas adecuadas de la información para el análisis de crédito.000 100.000 24.000 Reducción de cuentas por cobrar del nivel actual Reducción de cuentas por cobrar del nivel del programa A Rendimiento sobre la reducción de las cuentas por cobrar (20%) 20. A su vez esta decisión establece si debe concederse y cual será su importe máximo.000 Reducción en perdidas por cuentas malas. de las perdidas actuales Reducción en perdidas por cuentas malas.

Muchos bancos tienen grandes departamentos de crédito que llevan a cabo verificaciones crediticias como un servicio a sus clientes. en cuantas malas. un análisis de origen y aplicación de recursos y quizá otros análisis. En el apartado que lleva por titulo “A través de la observación cuidadosa” J. También puede accesarse al informe a través de Internet si se desea. Después. junto con lo referente al margen de utilidad del producto o el servicio que se esta vendiendo. en St. Con una orientación sistemática. es muy útil. Importancia del enfoque sistemático. capital y capacidad . Una empresa puede preguntar a otros proveedores sobre sus experiencias con determinada empresa. la probabilidad de que no pague a tiempo y que se convierta en perdida. Con frecuencia el departamento de crédito hace evaluaciones por escrito sobre la calidad de la administración de una empresa a la que se le podría extender crédito. En nuestro caso. el importe de la línea de crédito y si los pagos son puntuales o lentos. toma la decisión de si debe o no extender el crédito. es mejor que se inicie la comprobación de crédito a través del banco. pues el vendedor tiene inclinación natural a otorgar crédito y lograr la venta. Comencemos con la evaluación 17 . razón de pasivo a capital y razón de cobertura de los flujos de efectivo. el banco de la organización puede obtener información sobre el saldo promedio de efectivo que mantiene. determina la capacidad del solicitante para cumplir con el crédito comercial. No existe sustituto para la congruencia en los créditos y los procedimientos de cobro en las organizaciones. técnica estadística que se utiliza cada vez mas. Si se obtienen estados financieros. estos universos están representados por las cuentas buenas y las cuentas malas. periodo promedio de pago. el analista debe a cabo un análisis de razones. pero supone que las observaciones provienen de dos o mas universos diferentes. Entre la información útil figuran: tiempo que llevan de trabajar con ese cliente. Estas evaluaciones son muy importantes porque se relacionan con la primera de las famosas “cuatro C” del crédito: carácter. Como los bancos están mas dispuestos a compartir información entre si que alguien que se lo pida en forma directa. Información bancaria. Información comercial. La calidad de los informes de D & B varia según los datos disponibles de fuentes externas y el deseo de la empresa investigada de cooperar con el investigador de D & B. el riesgo del negocio asociado con su operación y otros asuntos. solidez de la empresa y su administración. cuando se presentan problemas de cobro. La persona que realizo la venta a un prospecto puede hacer comentarios útiles de la administración y de las operaciones. A través de diversas organizaciones de crédito. se pone limite a la tendencia humana de apropiarse de las ventas. Mediante una visita o una carta al banco en el cual el solicitante tiene cuenta. Con frecuencia las empresas que venden al mismo cliente intercambian información de crédito. El análisis discriminante es una herramienta estadística que puede ayudar a decidir las probables cuentas que se deben aceptar o rechazar con base en ciertas variables importantes. Razones como la prueba del ácido. El análisis discriminatorio. incluidos los patrones estaciónales. la empresa tiene que elaborar un análisis de crédito del solicitante y determinar si el candidato queda por encima o debajo del estándar mínimo de calidad. Registro de crédito y el sistema de expertos. colateral. a su debido tiempo o con retraso). Es necesario interpretar esta información con precaución. son particularmente aplicables. Experiencia de la propia empresa. la experiencia y en ocasiones. Otra fuente de información para la organización es la comprobación de crédito a través de un banco. Inc. la información financiera. los arreglos de prestamos. Paul relata sus experiencias positivas y negativas en el área administrativa de las cuentas por cobrar. Con esta información.financiera y una comprobación comercial de los proveedores (la duración de su experiencia con la empresa y si esta hace sus pagos con descuentos. el personal de crédito de un área en particular tienen relaciones muy estrechas. Este tipo de análisis es similar al análisis de regresión. el crédito máximo concedido. Análisis y decisión de crédito Después de recopilar la información de crédito. rotación de las cuentas por cobrar e inventarios. Además de analizar los estados financieros el analista de crédito tomara en cuenta el carácter. director de Battery & Tire Warehouse. Al analista le interesaran sobre todo la liquidez y capacidad de pago a tiempo de las cuentas del solicitante. Bondestab. El estudio de la prontitud de los pagos en el pasado.

X 2 es su razón de capital contable a los activos totales y a1 y a2 son los parámetros ponderaciones que se desea calcular. si paga en un periodo razonable se clasifica como cuenta buena. Si la cuenta deja de pagarse. En realidad se deben añadir variables independientes adicionales siempre y cuando los beneficios de una mayor posibilidad de previsión excedan los costos de recopilar y procesar la información adicional. Se desea determinar el valor de prever estas variables para el comportamiento de la variable dependiente. su razón de capital contable a activos totales y después de un tiempo deja o no de cumplir con sus pagos.de solo dos características de los solicitantes de crédito comercial: la razón de la prueba de ácido y la razón de capital contable a los activos totales. Se anotan las pruebas de ácido y las razones de capital contable / activos totales para cada cuenta en un diagrama de dispersión. tanto si la cuenta es buena o mala. Análisis discriminante de las cuentas por cobrar Prueba de ácido X1 Porcentaje de capital contable X2 Los círculos representan cuentas malas. Con fines experimentales. la idea con mas de dos variables independientes es determinar un 18 . El propósito es obtener valores de parámetros tales que el valor promedio o termino medio de fg en la ecuación anterior para cuentas buenas sea bastante mayor que el promedio de fb. Se registran la razón de ala prueba de ácido de cada cuenta. Con esta información se esta en posibilidad de realizar un análisis discriminante lineal con variables independientes. Utilizando las dos variables independientes. se extiende un crédito abierto a todos los solicitantes durante un periodo de prueba. se intente encontrar la línea de limite lineal que discrimina mejor entre las cuentas buenas y las malas. se clasifica como una cuenta mala. Es necesario encontrar los parámetros o ponderaciones de la siguiente función discriminante: fi = a1(X1) + a2(X2) donde X1 es la prueba del ácido de la empresa. para las cuentas malas. Igual que antes. los cuadrados representan cuentas buenas.

70 es inferior al valor critico se rechaza.40) + 13(0. su resultado total de crédito seria: fi = 2(1. Proceso de investigación consecutiva Pedido pendiente Etapa 1 Experiencia anterior de crédito No hay 19 . El análisis discriminatorio ha sido empleado con éxito en el crédito de consumidores y en otras formas de prestamos a plazos.20) + 22(0. existen pocas probabilidades de que la investigación con el banco del solicitante y sus proveedores la decisión de rechazarla.grupo de ponderaciones. anXn Si estamos interesados en cuatro variables independientes: la prueba de ácido X 1. una razón de flujo de efectivo a pasivo total de 0. y 22. ofrecido por esta técnica. la razón de capital contable a activos totales. Proceso de investigación consecutivo. Si 8. en los cuales se clasifican en forma cuantitativa varias características de una persona y se toma la decisión de crédito a partir del resultado total. a3 y a4 resultaron ser 2... Si el análisis de un informe D & B diera una imagen en extremo desfavorable del solicitante. o valor critico. 13. X 3. los parámetros o ponderaciones de a1. valdría la pena los costos adicionales que exige esta etapa de la investigación. X 2. a2.70 excede el valor critico predeterminado se aceptaría la cuenta. a3. por lo que le promedio ponderado. Si un nuevo solicitante de crédito tiene una razón de prueba del ácido de 1..05) = 8.. ( para un análisis similar véase Dileep Mehta. fi = a1X1 + a2X2 + a3X3 + . X4. an para las diversas variables independientes utilizadas. Como cada una de las siguientes etapas de la investigación tiene un costo. Basándose en un resultado global ponderado. años de residencia.70 Después este resultado se compara con el valor optimo de ka función discriminante. tanto si se utilizan dos variables independientes como si son mas de dos. determinado con base en una muestra.05.2 y un margen de utilidad neta de 0. 15 (Octubre 1968). o resultado total. Si 8. La cantidad de información recopilada debe determinarse en relación con la utilidad esperada de un periodo y al costo de la investigación. se clasifica al solicitante como riesgo “bueno” o “malo”. . a2. duración de empleo. propiedades. Por consiguiente. teléfono e ingresos anuales. respectivamente. Por tanto. 30 –50 La siguiente es una representación grafica de un enfoque consecutivo al análisis de crédito. la razón del flujo de efectivo al pasivo total. solo se podría justificar si la información obtenida tuviera algún valor para cambiar la decisión previa. Las tarjetas de crédito que muchos de nosotros tenemos se conceden con base en un sistema de clasificación de crédito que toma en cuenta cosas como la edad. Los análisis mas complejos solo deben llevarse a cabo cuando existe la posibilidad de que se cambie una decisión de crédito basada sobre la etapa anterior de investigación. ocupación.5) + 5(0. a1. 5. la razón del margen de utilidad neta. el enfoque general es el mismo. “The Formulation of Credit Policy Models” Managemen t Science.5.

El inventario de la producción (el que se encuentra en varias etapas de producción o almacenamiento). Establecer una línea de crédito. Cada etapa cuesta mas. la primera decisión es si embarcar o no las mercaderías y si se extiende el crédito. inventario que recibe el nombre de bienes en proceso. Producción en proceso. La tercera y ultima etapa podría ser la verificación de crédito con el banco y sus acreedores. Administración y control de inventarios Los inventarios constituyen el nexo entre la producción y la venta de un producto. Solo se determina si el pedido hace que la cantidad que debe el cliente exceda el monto de la línea. agiliza el procedimiento de embarcar las mercaderías.Buena experiencia anterior Mala Aceptar Etapa 2 análisis de D&B Buena Aceptable Aceptar Aceptar Rechazar Rechazar Pobre Rechazar Etapa 3 Análisis del banco y del acreedor Buena Aceptar Aceptar aceptable Pobre Rechazar Rechazar La primera etapa no es mas que consultar la experiencia anterior para ver si la empresa le ha vendido antes al posible cliente y si esa experiencia ha resultado satisfactoria. La empresa manufacturera debe conservar cierta cantidad de inventarios durante la producción. La decisión de crédito. La etapa dos pudiera consistir en pedir un informe a D & B sobre el solicitante y evaluarlo. Una vez que el analista de crédito ha reunido la evidencia necesaria y la ha analizado debe tomar la decisión sobre la cuenta. La misma línea tiene que ser revaluada en forma periódica con el fin de adelantarse al desarrollo de la cuenta. La utilidad esperada de aceptar un pedido dependerá del tamaño del mismo.. Cuando se trata de una venta inicial. permiten a la organización ser flexible. materia prima y producto terminado. así como el costo de oportunidad asociado a su rechazo. permite programas eficientes de 20 .

uso de un artículo del inventario es 2. puede aproximarse mediante una línea recta. Aunque la cantidad demandada es una función en escala. Sin el. si el uso es de 2. compraría material solo para que su producción se ajustara a su programa. o sea. los representa el costo por orden multiplicado por el numero. es decir: T = CQ + SO 2 Q Para determinar la cantidad optima del pedido Q*. el costo de orden y el costo de mantenimiento del inventario. conviene los inventarios mientras los ahorros sean mayores que el costo total que implica mantener el inventario adicional. Los retardos y el tiempo ociosos resultantes dan a la organización el incentivo para mantener un gran inventario de producción en proceso. El inventario de materias primas le da a la organización flexibilidad en sus compras. El costo de mantenimiento de inventario es el costo de mantenimiento por unidad multiplicado por el numero promedio de unidades del inventario. dado que el departamento de adquisiciones ha aprovechado los descuentos por cantidad. suponemos en el análisis. En consecuencia. el costo de conservar inventario adicional y la eficiencia de su control. Ejemplo. Vemos que el inventario cero siempre indica que hay que pedir un inventario posterior. o CQ/2. obteniendo 2SO Q* = C esta ecuación se conoce como la formula del tamaño de lote económico. debería vivir al día (por así decirlo). los costos totales de inventario son los costos de mantenimiento mas los costos de formular el pedido (orden). Aquí examinaremos varios principios del control de inventario con los cuales puede alcanzarse el equilibrio satisfactorio Cantidad económica de orden (lote económico) La cantidad económica de orden (EOQ). La orden puede significar tanto la compra de un articulo como su producción. mercadotecnia y finanzas en la consecución del objetivo global. El equilibrio al que se llega al final depende de las estimaciones de los ahorros reales. S.600 elementos por un periodo de 6 meses. SO/Q. El inventario de productos terminados permite a la organización flexibilidad en sus programas de producción y mercadotecnia. cada etapa de la producción tendría que esperar que la fase anterior terminara la unidad. Si el uso de un elemento del inventario es perfectamente estable en un periodo y no hay inventarios de seguridad.producción y la adecuada utilización de los recursos. Por el contrario. es un concepto muy importante en la compra de materias primas y en el almacenamiento de productos terminados e inventarios de producción en proceso. A semejanza de las cuentas por cobrar. Así pues. En este análisis se determina la cantidad optima de orden de un elemento del inventario. cada semana se emplearan 100 elementos. dividido entre Q. los costos de formular el 21 . el inventario de materias primas puede incrementarse mucho temporalmente. El numero total de pedidos en un periodo es simplemente el uso total (en unidades). pedidas y se supone que es constante durante el periodo. los costos totales de formular un pedido (orden). Aunque el modelo de EOQ puede modificarse para que incluya el usos creciente y decreciente. Sin esta clase de inventario. Sin duda para este equilibrio se requiere coordinar las áreas de producción. Ejemplo. si conocemos la proyección de su uso. de un articulo del inventario para ese periodo. el inventario promedio (en unidades) puede expresarse como Inventario promedio = Q 2 donde Q es la cantidad (en unidades). distinguimos la ecuación anterior respecto a Q y hacemos que la derivada sea igual a cero.000 unidades durante un periodo de 100 días.

La cantidad económica optima de pedido será entonces: 2(2. tiene que ser tomado en cuenta por la administración e incluido en la decisión de los inventarios de seguridad. como se puede imaginar en el caso de una planta de aluminio por extrusión. el riesgo de quedarse sin inventario es mayor cuando son mayores las fluctuaciones imprevisibles en el uso. el concepto “justo a tiempo” es un control muy estricto para minimizar los inventarios. si todos los demás factores permanecen sin cambios. pero es un ejecutivo valioso para todas las organizaciones.000)(100) = 200 unidades 10 Con una cantidad de pedido de 200 unidades.000/200) o 10 veces durante el periodo en consideración o cada 10 días. Dicho con otras palabras. será mayor el riesgo de quedarse sin inventarios y será mayor el inventario de seguridad que deseara mantener la organización si todos los demás factores permanecen iguales. generalmente esta sujeto a variaciones. ¿cuanto cuesta cuando la producción se detiene en forma temporal? Cuando los costos fijos son grandes. El costo de quedarse sin materias primas y sin inventarios de producción en proceso es una demora en la producción. En definitiva. El costo de mantener inventarios adicionales es crucial. mas costoso será mantener inventarios de seguridad. cuanto mayor sea la incertidumbre del tiempo de espera para reponer inventarios. será mayor el inventario de seguridad que la organización deseara mantener. Incertidumbre e inventarios de seguridad En la practica. Otro factor que influye sobre la decisión de los inventarios de seguridad es el costo de quedarse sin inventarios. De igual forma. Debido a estas fluctuaciones. Aunque el costo de oportunidad resulta difícil de medir. como podría hacer la organización cuando se conocieran con seguridad el uso y el tiempo de espera. una organización podría mantener cualquier inventario de seguridad que fuera necesaria para evitar cualquier posibilidad de quedarse sin inventarios. Es necesario mantener inventarios de seguridad. Cuanto mas alto sea el costo de quedarse sin inventarios mayor será el inventario de seguridad que la administración estará dispuesta a mantener. el tiempo de espera requerido para recibir la entrega de inventarios una vez que se ordena el pedido. no se conoce con certeza la demanda o utilización de los inventarios. por lo general no es factible permitir que el inventario esperado baje hasta cero antes de ordenar un nuevo pedido. El grado en que se acerque la organización al ideal depende de la clase de proceso de producción y de la naturaleza de las industrias proveedoras. por lo general fluctúa durante un determinado periodo. el asunto se reduce a la probabilidad de quedarse sin inventarios que la administración este dispuesta a tolerar.pedido son L 100 por orden y los costos de mantenimiento de inventario son L 10 por unidad por 100 días. si los demás factores permanecen sin cambios. este costo será bastante alto. Cuanto mas grande sea la incertidumbre relacionada con la demanda de inventarios proyectada. La cantidad de inventarios de seguridad La cantidad apropiada de inventarios de seguridad que se debe mantener depende de varios factores. No solo se perderán las ventas inmediatas sino que peligraran las ventas futuras si los clientes compran a otro proveedores. El gerente financiero y el inventario Los métodos de control de inventarios descritos nos dan un medio para determinar el nivel Q* = 22 . Si no fuera por este costo. No es posible reducir los inventarios de materias primas y producción en proceso a cero. si todos los demás factores permanecen iguales. Además de la demanda. El costo de quedarse sin productos terminados es el descontento del cliente. La determinación de la cantidad adecuada de inventarios de seguridad incluye equilibrar la probabilidad y el costo de quedarse sin inventarios contra el costo de mantener suficientes inventarios de seguridad para evitar esta eventualidad. la organización ordenara (2. Es normal que la demanda de inventarios de producto terminados este sujeta a la mayor incertidumbre. Cuanto mas alto sea el costo de mantener inventarios.

Durante este periodo. Los elementos del inventario entrañan un riesgo distinto. A un menor intervalo promedio corresponde un numero mas reducido de inventarios de seguridad y un costo menor de la inversión total en inventario. es la mayor fuente de fondos a corto plazo para las organizaciones comerciales en conjunto. debe estar familiarizado con todos los métodos que permiten un eficaz control de inventario. Esta afirmación puede verificarse incrementando los costos de mantenimiento de inventario. habitual en todos los negocios. Sabemos que cuanto mayor sea la eficiencia con que una organización administra su inventario. Cuando la demanda o utilización del inventario no son seguros. En este aspecto.optimo de inventario. De los tres tipos de crédito comercial – en cuenta abierta. a condición de que las demás circunstancias permanezcan inalteradas. FINANCIAMIENTO A CORTO MEDIANO Y LARGO PLAZO Financiamiento comercial El crédito comercial es una forma de financiamiento a corto plazo. en una situación excelente que le permite hacer un análisis objetivo de los riesgos relacionados con la inversión de la organización en inventarios. posiblemente. Un adelanto tecnológico puede privar de su valor a un componente electrónico. El modelo de EOQ también puede ser de utilidad para el gerente financiero al planear el financiamiento del inventario. semejante al del presupuesto de capital. Esos riesgos deberán tenerse presentes al establecer el nivel adecuado de inventario para ella. una vez que se hace el pedido. el gerente financiero puede tratar de aplicar políticas que reduzcan el intervalo requerido para recibir el inventario. El costo de oportunidad de los fondos es el nexo mediante el cual el gerente financiero vincula la administración del inventario al objetivo global de organización. con documentos por pagar y aceptaciones comerciales -. En uno y otro caso. cuanto hay que pedir y cuando hacerlo. la mayoría de los compradores no tienen obligación de pagar las mercaderías a la entrega. Al gerente financiero le interesan también los riesgos que supone mantener un inventario. Estos instrumentos son indispensables para administrar el inventario eficientemente y comprar las ventajas de un inventario adicional con el costo de conservarlo. El crédito en cuenta abierta deriva su nombre del hecho 23 . El vendedor embarca las mercaderías al comprador y le envía una factura que especifica lo enviado. hay un compromiso entre el aumento del costo que implica reducir el intervalo y el costo de oportunidad de los fondos invertidos en el inventario. El departamento de producción puede estar en condiciones de entregar mas pronto los productos trabajando en lotes menores. inventario nos suele una responsabilidad operativa directa del gerente financiero. la inversión de fondos en el constituye aspecto importante de sus trabajo. el vendedor extiende crédito al comprador. sino que se les concede un breve periodo de espera antes que venza el pago. Debido a que los proveedores son mas liberales al conceder crédito que las instituciones financieras. Cuanto mayor sea el costo de oportunidad de los fondos invertidos en el inventario. en igualdad de circunstancias. El principal es que el valor de mercado de determinados inventarios sea menor que el valor al que se adquirieron. El departamento de compras tratara de encontrar nuevos proveedores que prometan su entrega mas rápida o presionar a los actuales para que reduzcan su tiempo de entrega. y estas diferencias puede incorporarse a un análisis de riesgo. La computadora ha abierto nuevos horizontes en el control del inventario. Ciertos tipos de inventarios son susceptibles de obsolescencia tanto en el gusto del publico como en el aspecto tecnológico. El gerente financiero se halla. el importe total adeudado y las condiciones de venta. con mucho el tipo mas común es el primero. De hecho. para poder asignar bien el capital. mas bajo será el nivel optimo de los inventarios promedio y también la cantidad optima de orden en igualdad de circunstancias. Aunque la administración del. mas fuerte será el incentivo para reducir ese intervalo. el precio. las pequeñas organizaciones en particular recurren al crédito comercial. mas pequeña será la inversión requerida y mas grande la riqueza del accionista. En una economía avanzada. el inventario puede tratarse como un activo al cual se destina capital. la investigación de operaciones tiene multitud de aplicaciones en la administración del inventario. En consecuencia. Cuanto mayor sea el costo de oportunidad de los fondos invertidos en inventarios.

que aparecen en la factura. de lo contrario. Las condiciones “2/10. El descuento por cantidad se ofrece en grandes embarques. En ocasiones puede exigir que se le pague antes del embarque (CBD) para evitar todos los riesgos. Si el vendedor factura en forma mensual puede exigir condiciones “ neto/ 15 EOM”. pueden clasificarse en varias categorías amplias de acuerdo con el periodo neto dentro del cual se espera el pago y conforme a las condiciones del descuento por pronto pago. La aceptación comercial es otro convenio mediante el cual se reconoce de modo formal la deuda del comprador. neto 30” indican que el vendedor ofrece un descuento de 2 % si la cuenta se paga dentro de los 10 días. Las condiciones de CBD no deben confundirse con los pagos progresivos. El único riesgo que corre el vendedor en este tipo de convenio es que el comprador no acepte el embarque y. mayoristas) que para otros (por ejemplo. casi siempre el descuento por pronto pago se ofrece como un incentivo al comprador para que pague cuento antes. En algunos casos se utilizan pagares en lugar de crédito en cuenta abierta. Con los pagos progresivos. ordenando a este pagarlo en alguna fecha futura. Estas condiciones. el estudio siguiente se concretara el crédito comercial mediante cuenta abierta. 24 . En este convenio el crédito se extiende por un periodo mayor que el normal. No entregara las mercaderías hasta que el comprador acepte el giro a plazo (si el documento es un giro a la vista. el vendedor no extiende crédito. lo cual significa que todas las mercaderías embarcadas antes de fin de mes tienen que pagarse el día 15 del siguiente mes. Las condiciones de la venta representan una gran diferencia en este tipo de crédito. el vendedor especifica el tiempo que se permite para el pago. tiene que hacer frente a los costos de embarque. muy comunes en ciertas industrias. Este extiende el crédito basándose en una investigación de crédito del comprador. El comparador tiene la ventaja de que no debe pagar las mercaderías hasta encontrarse en pleno periodo de ventas.que el comprador no firma un documento formal de deuda donde quede constancia del importe que le deba el vendedor. Con este acuerdo no se concede crédito comercial) Condiciones de venta Como el uso de pagares y aceptaciones comerciales es bastante limitado. especificando que cualquier embarque a un distribuidor en invierno o la primavera no tendrá que ser pagado sino hasta el verano. Las condiciones “neto 30” indican que la factura o la cuenta tendrá que ser pagada dentro de 30 días. se le ordena al comprador pagarlo a su presentación. el comprador tiene que pagar la cantidad total dentro de los 30 días . en ese caso. Este arreglo se emplea cuando el vendedor quiere que el comprador reconozca su deuda de un modo formal. Además no tiene que almacenar ciertos productos terminados. minoristas). Concesiones en pagos En un negocio de tipo estacional. Las condiciones COD significan cobro a la entrega de las mercaderías. Recibir pedidos temprano beneficia al vendedor. porque puede determinar la demanda en forma realista y programar la producción con eficiencia. Tanto en las condiciones de COD como en las de CBD. el comprador paga al fabricante en distintas etapas de la producción antes de la entrega real de productos terminados Periodo neto: no hay descuento por pronto pago Cuando se extiende crédito. El comprador firma un documento donde queda plasmada la deuda con el vendedor. los vendedores con frecuencia utilizan concesiones de pago para estimular a los clientes a colocar sus pedidos antes del periodo de fuertes ventas. Un fabricante de cortadoras de césped puede dar concesiones de pagos estaciónales. Este es diferente del descuento comercial y descuento por cantidades. Periodo neto con descuento por pronto pago Además de extender crédito. El descuento comercial es mayor para un tipo de clientes (por ejemplo. COD y CBD: no se concede crédito. el vendedor puede ofrecer un descuento por pronto pago si la cuenta se liquida durante la primera parte del periodo neto. En este convenio el crédito se extiende por un periodo de ventas. En el propio pagare se fija el pago de la obligación en alguna fecha futura especifica. En este arreglo el vendedor extiende un giro sobre el comprador. Puede exigirle un pagare al comprador si la cuenta abierta de este ultimo se encuentra vencida.

Probablemente la principal sea su fácil disponibilidad. Para ciertas organizaciones no hay fuentes alternativas de crédito a corto plazo. si la organización aprovecha el descuento. ya existe. la organización no tiene que firmar un pagare ni comprometer a colaterales o aceptar un programa de pagos estricto en el pagare. En las secciones anteriores se dijo que no existe costo explicito para el 25 . no existe costos por el uso del crédito durante el periodo neto. se encontrara en la necesidad. la decisión depende por completo de ella. Si las condiciones de la venta son 2/10. pero que liquida su factura en la fecha final de vencimiento del periodo neto. Cuando se ofrece el descuento por pronto pago. Las cuentas por pagar de la mayor parte de las organizaciones representan una forma continua de crédito. Como ya se vio. Muchas organizaciones utilizan otras fuentes de financiamiento a corto plazo con el fin de aprovechar los descuentos por pronto pago. No obstante. después de cierto numero de posposiciones. la organización tiene el uso de los fondos por 20 días adicionales si no aprovecha el descuento por pronto pago sino que paga el ultimo día del periodo neto. Si la organización en estos momentos esta aprovechando los descuentos por pronto pago. En el caso de una factura de L 100 tendría el uso de L 98 por 20 días. de negociar con el. existe un claro costo de oportunidad. El puede imponer restricciones a la organización y buscar una posición garantizada. los ahorros en el costo sobre otras formas de financiamiento a corto plazo deben compensar la flexibilidad y convivencia del crédito comercial.9% 50 Ventajas del crédito comercial La organización tiene que equilibrar las ventajas del crédito comercial contra el costo de perder un descuento por pronto pago. El costo anual por intereses será: 2 x 98 365 = 37. se observa que el crédito comercial puede ser una forma muy cara de financiarse a corto plazo cuando se ofrece un descuento por pronto pago. En la mayor parte de los otros tipos de financiamientos a corto plazo es necesaria una negociación formal con el prestamista sobre las condiciones del préstamo. pero no son tan probables. el costo puede llegar a ser muy alto cuando se consideran todos los factores.Pago a vencimiento En esta sección se supone que la organización pierde el descuento por pronto pago. No es necesario contratar un financiamiento formal. ¿A quien cargar el costo? Hay que reconocer que le crédito comercial lleva consigo un costo por el uso de los fondos con el transcurso del tiempo. neto 60. El costo del crédito comercial declina cuando el periodo neto se vuelve mas largo en relación con el descuento. el costo de los intereses habría sido 2 x 98 365 = 14. Con otras fuentes de financiamiento a corto plazo puede haber un tiempo de demora entre el momento en que se reconoce la necesidad de fondos y el momento en que la organización puede disponer de ellos. Es posible que existan restricciones de crédito comercial. Son varias las ventajas del crédito comercial como una forma de financiamiento a corto plazo. No es necesario negociar con el proveedor. Si no ofrece descuento por pronto pago . neto 30. si demora el pago de su cuentas.2% 20 Por tanto. pero no se aprovecha. el costo de oportunidad asociado con el posible deterioro de la reputación crediticia. Si las condiciones en el ejemplo interior hubieran sido 2/10. y el posible aumento en el precio de venta que le imponga el vendedor al comprador. El crédito comercial es una forma mas flexible de financiamiento. Cuando se difiere el pago de las cuentas. Las ventajas de utilizar el crédito comercial tienen que ser ponderadas contra el costo. puede disponer con facilidad de crédito adicional no pagando las cuentas existentes hasta el final del periodo neto. Por la misma razón. El proveedor ve la demora ocasional de un pago en una forma mucho menos critica de lo que hace un banquero u otro prestamista.

pues el uso de fondos en el tiempo no es gratuito. Por lo general los prestamos bancarios a corto plazo y sin garantía se consideran como “auto liquidables”. Por tanto. omite el hecho de que el costo del crédito comercial tiene que cargarse a alguien. Aunque el mercado de intermediarios se ha caracterizado en el pasado por un numero importante de emisores que obtienen préstamos sobre una base estacional. La comisión normal que gana un intermediario es de 1/8 % y los vencimientos de papel colocado por los intermediarios por lo general oscilan entre los 30 y 60 días. puesto que los activos comprados con ellos producen suficiente flujo de efectivo para pagar el préstamo eventualmente. Pocas empresas financieras otorgan prestamos sin garantía . si no existen descuentos por pronto pago. pero en otras circunstancias puede pasar el costo al comprador. Préstamos a corto plazo Con fines de ilustración. El proveedor debe reconocer que el costo del crédito comercial cambia con el tiempo. A diferencia de muchos emisores industriales las empresas financieras utilizan el mercado de papel comercial como una fuente permanente de fondos. Estos emisores adaptan tanto la naturaleza como el importe de un documento a la necesidad de los inversionistas. La organización de intermediarios esta compuesta de media docena de los principales intermediarios que compran papel comercial de un emisor y a sus vez lo venden a los inversionistas. Algunas grandes organizaciones financieras de ventas. El proveedor puede estar en posibilidad de traspasar el costo al comprador en forma de precios mas altos. como es el caso de General Motors Acceptance Corporation. el comprador o sobre ambos. Este aumento en precio no debe confundirse con otros ocasionados por las condiciones cambiantes de la oferta y la demanda en los mercados de productos. La carga tiene que recaer sobre el proveedor. Esto les asegura que los prestamos en papel comercial puedan pagarse. Tanto el papel colocado a través de intermediarios como el colocado en forma directa se clasifican en cuanto a su calidad mediante una o mas de las organizaciones clasificadoras independientes. dependiendo este diferencial de la fase del ciclo de la tasa de interés. el estudio de los prestamos sin garantía abarcara solo los bancos comerciales. generalmente grandes corporaciones con excedente de efectivo. Los negociantes de papel comercial requieren de prestamos para mantener líneas de crédito en los bancos a fin de frenar el uso de papel comercial. en periodos de crecientes tasas de interés y escasez de dinero los proveedores pueden aumentar el precio de sus productos para tomar en cuenta el incremento en el costo de mantener cuentas por cobrar. por el simple hecho de que un prestatario merezca recibir un crédito sin garantía puede obtener un préstamo a un costo inferior con un banco comercial. por lo general. El proveedor de un producto que tenga demanda elástica tal vez no quiera aumentar los precios y quizás termine absorbiendo la mayor parte del costo del crédito comercial. es conveniente separar los prestamos comerciales en dos categorías: prestamos sin garantía y con garantía. las de servicio públicos y organizaciones financieras de tamaño mediano venden papel comercial a través de intermediarios. Y este debe determinar a quien cargar el costo del crédito comercial. Según el ciclo de la tasa de interés. Un comprador que esta absorbiendo el costo puede buscar otros proveedores que le ofrezcan mejores condiciones. El mercado esta en extremo organizado y es muy complejo.crédito comercial si el comprador paga la factura durante el periodo de descuento o el periodo neto. En el pasado los bancos limitaban sus prestamos casi en forma 26 . Aunque este supuesto es valido desde el punto de vista del análisis marginal. prescinden de los intermediarios y venden su papel directamente a los inversionistas. Mercado del papel comercial El mercado de papel comercial esta compuesto de dos partes: el mercado de intermediarios y el mercado de colocación directa. Las organizaciones industriales. la tasa de interés del papel comercial es entre 1 y 6 % mas bajo que la tasa prima para prestamos bancarios a los prestatarios de la mas alta calidad. Los vencimientos de los papeles colocados en forma directa pueden oscilar desde unos pocos días hasta nueve meses. La principal ventaja del papel comercial como fuente de financiamiento a corto plazo es que . definitivamente la tendencia es hacia el financiamiento sobre una base revolvente o mas permanente. resulta mas barato que un préstamo mercantil a corto plazo obtenido de un banco comercial.

Un contratista puede conseguir préstamo de un banco con el fin de terminar un trabajo. Para este tipo de préstamo. el banco no querrá otorgarlo y nos se le podrá obligar a que lo haga. cuando se paga sobre la base de descuento. Por fortuna ahora conceden una amplia variedad de prestamos comerciales. Tasas de interés Métodos para calcular la tasa de interés Hay tres formas en que se pueden pagar el interés sobre un préstamo: sobre la base de cobro. Mientras el convenio este en vigor. Los prestamos a corto plazo sin garantía se pueden extender bajo una línea de crédito. El presupuesto de efectivo ofrece mejor conocimiento de las necesidades de crédito a corto plazo del prestatario. Cuando recibe el pago del trabajo. Generalmente al prestatario se le notifica sobre la línea de crédito mediante una carta que indica la disposición del banco de extender crédito hasta cierta cantidad.5% el costo de este privilegio será de L 15. La deuda en si misma queda suscrita en un pagare firmado por el prestatario. El préstamo a corto plazo. siempre y cuando el total no exceda la cantidad máxima especificada. de acuerdo con su desempeño del año anterior. el prestatario puede obtener en cualquier momento los dos millones restantes. Pese a las múltiples ventajas que línea de crédito ofrece al prestatario. auto liquidable. de otorgar el crédito. el banco evalúa cada solicitud del prestatario como una operación por separado. el banco debe extender crédito cada vez que el prestatario desee conseguir un préstamo. Con frecuencia los convenios de crédito revolvente de esta clase se extienden mas allá de un año. liquida el préstamo. importe del pago y el interés a pagar. El importe de la línea se basa en la evaluación que haga el banco del valor del crédito del prestatario y sus necesidades de crédito puede ajustarse en la fecha de renovación o antes si las condiciones necesitan un cambio. Por el privilegio de contar con este compromiso formal se exige al prestatario que pague honorarios por la parte no utilizada del crédito revolvente. Cuando se paga sobre la base en el cobro. base de descuento y base de monto total. casi siempre siente la obligación moral de conceder la línea de crédito. el interés se liquida al vencimiento del pagare. el interés se rebaja 27 . Convenio de crédito revolvente El crédito revolvente es un compromiso legal por parte del banco de extender crédito hasta un importe máximo. donde se especifica la cantidad máxima de crédito sin garantía que el banco le permitirá mantener a la organización en un momento determinado. Si el crédito revolvente por L 5 millones y los prestamos durante el año promedian L 2 millones.000 por año. El propósito de presentarlos aquí es ilustrar la naturaleza formal del convenio en contraste con la informalidad de una línea de crédito. Si en el año se deteriora la solvencia del prestatario.exclusiva a esta clase de prestamos. con un convenio de crédito revolvente o sobre la base de opresión por operación. Si los estados financieros de fin de año del prestatario tienen fecha 31 de diciembre. sigue siendo una fuente popular de financiamiento de los negocios. Si los honorarios son del 0. en el se indica el tiempo. Préstamos para operaciones específicas Cuando la organización necesita fondos a corto plazo para un solo fin. Línea de Crédito La línea de crédito es un convenio entre un banco y su cliente. el banco evalúa cada solicitud del prestatario. Luego. se le exigirán pagar honorarios sobre la parte no utilizada de 3 millones. el banco puede decidir que el vencimiento sea en marzo. Si el crédito revolvente es por L 5 millones y ya se han dado tres. no constituye un compromiso legal. no resulta apropiado tomar prestamos bajo una línea de crédito o un convenio de crédito revolvente. Sin embargo. el banco y la organización se reúnen para discutir las necesidades de crédito para el siguiente año. adaptados a las necesidades del prestatario. Casi siempre las líneas de crédito se establecen para un año y son renovables. En estas evaluaciones la capacidad de flujo de efectivo del prestatario para liquidar el préstamo es de importancia fundamental. por parte del banco. Para este tipo de préstamo. para hacer frente a la acumulación financiera estacional de cuentas por cobrar e inventarios. en particular. Con frecuencia se preparan para su renovación para su renovación después de que el banco recibe el informe anual auditado y ha tenido oportunidad de observar el progreso del prestatario.

entonces solo se podrían utilizar L 900. Las herramientas mas útiles en el análisis financiero son las razones financieras.000 del préstamo por L 1 millón. en consecuencia. si se le exige al prestatario mantener saldos por encima de los que normalmente tiene la organización. los derechos de los tenedores de bonos son a largo plazo y. Sus derechos son a corto plazo y la capacidad de la organización para pagar los derechos se juzga mejor mediante un análisis profundo de su liquidez.000 = 13. por tanto. El efecto del requisito de un saldo compensatorio es elevar el costo efectivo de obtener dinero prestado. Debe señalarse que la mayor parte de los prestamos comerciales de los bancos se hacen con pagares por cobrar.200 = 12. El importe que se exige mantener como saldo compensatorio depende de las condiciones de competencia en el mercado para prestamos y las negociaciones especificas entre el prestatario y el prestamista.800 Cuando se paga con base en el descuento. este requisito no eleva el costo efectivo de conseguir dinero prestado. Otro convenio podría ser que el banco exija saldos de 5% de la línea y 5% mas sobre el importe que se deba cuando la línea esta en uso. 28 . la tasa de interés efectiva en un pagare es L 1. si es necesario mantener saldos por encima de lo normal crece el costo efectivo del préstamo. están “afinando” sus análisis de rentabilidad de las relaciones por los clientes ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS Para tomar decisiones racionales de acuerdo con los objetivos de la organización el administrador financiero necesita ciertas herramientas analíticas.000. pero al finalizar el periodo se tendrán que pagar L 10. El propósito de la organización no es solo el control interno. así como su covarianza con las utilidades de otras organizaciones. Cada vez mas los bancos tienen mayor interés en las utilidades que en los depósitos y. por tanto. la tasa de interés efectiva es mas alta en un pagare con descuento que en un pagare por cobrar. El costo del interés anual efectivo es L 120. En el caso de un préstamo de L 10.000 mas de lo normal.200 = 13.000 a la tasa de interés de 12 % al año.0% L 10. sino también una mejor comprensión de lo que buscan los oferentes de capital en las condiciones financieras y rl desenvolvimiento de la misma. los bancos comerciales algunas veces exigen que el prestatario mantenga saldos en depósitos a la vista en el banco. Si se obtiene L 1 millón al 12 % y se requiere mantener saldos por L 100. les interesa mas la capacidad del flujo de efectivo de la organización para cubrir su deuda a largo plazo. en proporción directa al importe de los fondos obtenidos en prestamos o al importe del compromiso. La idea de saldos compensatorios se esta debilitando.800 durante el año. Estos saldos mínimos se conocen como saldos compensatorios. La organización y los proveedores externos de capital – acreedores e inversionistas – realizan análisis financieros. Por otra parte. A los bancos les gusta mantener saldos que equivalgan al 10% de una línea de crédito.000/L 900. Cuando la exigencia no lo obliga a mantener saldos por encima de los que acostumbra mantener. Saldos compensatorios Además de cargar intereses sobre prestamos.000 Con base en el descuento la tasa de interés efectiva no es 12% sino L 1. Los inversionistas en acciones comunes de una organización están interesados principalmente en las utilidades actuales y las que se esperan para el futuro y la estabilidad de estas utilidades como una tendencia. El tipo de análisis varia de acuerdo a los intereses específicos de la parte de que se trate.33% en vez de 12%. solo se podrán utilizar L 8. Sin embargo. Los acreedores comerciales están interesados primordialmente en la liquidez de la organización.del préstamo inicial.64% L 8.

480 31 DIC 2002 31 DIC 2001 L 175. que relaciona dos piezas de información financiera entre si. el análisis puede estudiar la composición del cambio y determinar si ha habido una mejoría o un deterioro en la situación financiera y el desempeño de la organización con el transcurso del tiempo. de deuda.234.756 35.0 205.748 31 DIC 2001 29 . Tipos de razones Las razones financieras se pueden agrupar en cuatro tipos: razones de liquidez. Solo cuando se analizan grupos de razones se esta en la posibilidad de formular juicios razonables.328.689 678. Balance general comparativo de Aldine Manufacturing Company ACTIVOS Efectivo y equivalente de efectivo Cuentas por cobrar Inventarios Gastos pagados por anticipado Otros activos circulantes Activos circulantes Propiedad planta y equipo Menos: depreciación acumulada Inversión a largo plazo Otros activos Total activos PASIVOS Y CAPITAL 31 DIC 2002 L 177.197 29.705 1. La razón del circulante (la razón de activos circulantes contra los pasivos circulantes) para fines del año actual podría comparar con la razón de circulante a fines del año anterior.251. También se pueden calcular razones financieras para estados proyectados.538.279 1. Las tendencias fundamentales se deben evaluar solo mediante ala comparación de las cantidades brutas y las razones en el mismo momento del año.596.725 17. o pro forma y compararlos con razones actuales y pasadas. En las comparaciones en el tiempo. es mejor comparar no solo las razones financieras sino también las cantidades brutas.624 3.057 65.149. El análisis y la interpretación de las diversas razones deben proporcionar a los analistas experimentados y hábiles una mejor comprensión de la situación financiera y el desempeño de la organización que la que obtendrían solo con el análisis de la información financiera. o índice.886 856.834 1.495 791.196.042 740.Uso de razones financieras Para evaluar las condición financiera y el desempeño de una organización.963 20. El patrón utilizado con mucha frecuencia es una razón. Primero.157 3. Cuando las razones financieras se presentan en una hoja de trabajo para un periodo de dos años. Es necesario asegurarse de que se toma en cuenta cualquier carácter estacional de un negocio.240.290 .165 2.829 740. de rentabilidad y de cobertura. Ninguna razón proporciona suficiente para poder juzgar la condición financiera y el desempeño de la organización. Comparación con otros El segundo método de comparación incluye comparar las razones de una organización con las de empresas similares o con los promedios de una industria en el mismo momento de tiempo. el análisis puede comparar una razón actual con razones pasadas y otras que esperan para el futuro de la misma organización. Análisis de tendencias El análisis de las razones financieras representa dos tipos de comparaciones.890 1.205 747. Esta comparación proporciona una visión interna de la situación financiera y el desempeño relacionado de la organización. el analista financiero necesita ciertos patrones.203 2.376 205.

635 1.824 361. Fundamentalmente.753 Razones de liquidez Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad de la organización para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo.890 = 2.203 190.508 148.455 67.242 142. cuanto más alta sea la razón.076 630. generales y administrativos Depreciación Gastos por intereses Utilidades antes de impuestos Reserva para impuestos Utilidades después de impuesto Dividendos en efectivo Utilidad retenida L 3.499.251.274 31 DIC 2001 L 3.828 361.076 Se supone que. la razón tiene que ser considerada como una medida aproximada de liquidez. Sin embargo.395 111.356 198.992. mayor será la capacidad de la organización para pagar sus cuentas.282 113.240.968 58.158 1.Prestamos bancarios y proveedores por pagar L Cuentas por pagar Impuestos acumulados Otros pasivos acumulados Pasivos circulantes Deuda a largo plazo Capital de los accionistas Acciones comunes Capital adicional pagado Utilidad retenida Capital total de accionistas Total pasivo y capital 448. Razón de circulante Una de las razones de uso general y frecuente es la razón de circulante Activos circulantes Pasivos circulantes Según Aldine. la razón para fines del año 2002 es L 2.059 956.783 420.511 136.244 3.208 130. Una organización que tenga activos circulantes compuestos principalmente de 30 .455 164.748 Estado de resultados de Aldine Manufacturing Company 31 DIC 2002 Ventas netas Costo de los productos vendidos Gastos de venta.721.274 314.989 69. debido a que no toma en cuenta la liquidez de los componentes individuales de los activos circulantes.564 112.241 2.938 824.014.040 201.764 310.72 L 824. Se puede obtener de ellas mucha información interna sobre la solvencia actual de la organización y su capacidad de permanecer solvente en caso de que se presentaran adversidades.959 113.680.621 3.480 L 356.965 726.509 85.758 2.796.738.298 801.361 1.793 127. queremos comparar las obligaciones a corto plazo con los recursos a corto plazo con que se cuenta para cumplir estas obligaciones.427 36.460 420.285 785.149.044 626.

758 = 5.076 Esta razón es igual a la razón del circulante.efectivo y cuentas por cobrar a corto plazo en general tiene mas liquidez. 5.758 El periodo de cobro indica que él numero promedio de días que están pendientes las cuentas por cobrar. El numero de días en el año. Por consiguiente. los valores negociables y las cuentas por cobrar en relación con los pasivos circulantes y de esta forma proporciona una medida más penetrante de la liquidez de lo que lo hace la razón del circulante. esta es L 3. Por tanto. Con este método se clasifican las cuentas por cobrar en un momento en el tiempo de acuerdo a las proporciones facturadas en meses anteriores. Antigüedad de cuentas Otro medio por el cual se pueden obtener conocimientos internos de la liquidez de las cuentas por cobrar es a través de la clasificación de cuentas por antigüedad de saldos.992. La segunda razón es la rotación de cuentas por cobrar Ventas anuales al crédito Cuentas por cobrar Para Aldine.279 x 365 = 62 días L 3. La razón se concentra en el efectivo. da la razón de rotación de cuentas por cobrar. El numero de días del año dividido entre la razón de rotación da el periodo promedio de cobranza.890 – 1. el analista financiero querrá examinarlos por separado para evaluar la liquidez Cuentas por cobrar x días del año Ventas anuales a crédito Si se supone que en Aldine todas las ventas son al crédito.89 L 678. dividido entre el periodo de cobro promedio. 62 días.279 Estas dos razones son reciprocas entre sí.963 = 1. Razón de liquidez o prueba del ácido Una pauta más exacta de la liquidez es la razón de liquidez o prueba de ácido Activos circulantes menos inventarios Pasivos circulantes Para Aldine. se puede emplear cualquiera de estas razones. el tiempo promedio que se necesita para convertirlas en efectivo. es decir. excepto que elimina inventarios – probablemente la parte menos liquida del activo circulante – del numerador. Liquidez de las cuentas por cobrar Cuando se sospecha que exista desequilibrio o problemas en diversos componentes del activo circulante.240.11 L 824.992. esta razón es L 678. que una empresa que cuyos activos circulantes consisten de inventarios principalmente. es necesario utilizar herramientas de análisis “más delicadas” para evaluar en forma critica la liquidez de la organización.328. esta razón es L 2.89. Al 31 de diciembre se podría tener la siguiente clasificación hipotética de cuentas por edades: 31 . 365.

con el fin de determinar si alguna se ha cancelado. Según las conclusiones que se obtengan del análisis de la clasificación de cuentas por edades. La edad promedio de las cuentas por pagar es: Cuentas por pagar x días del año Compras Donde las cuentas por pagar son el saldo promedio pendiente para el año y el denominador son las compras externas durante el año.09 L 1.680. Sin embargo. Para utilizar esta razón es necesario tener la cantidad de las compras. en los casos en que existe un importante valor añadido. 7 % tiene entre 1 y 2 meses de vencidas.844 Noviembre Octubre Septiembre Agosto y antes 19 % 7% 2% 5% 32 . Cuando no se dispone de la información sobre las compra. puede ser necesario examinar con mas cuidado las políticas de crédito y cobranza de la organización. se puede en ocasiones utilizar el costo de la mercadería vendida en el denominador. Liquidez de los inventarios La razón de rotación de inventarios se puede calcular como un indicador de la liquidez de inventarios: Costo de la mercadera vendida Inventario promedio Para Aldine. una cadena de tiendas departamentales por lo general no fabrica. Otro aspecto tiene que ver con el crecimiento.Proporción de cuentas facturadas por cobrar Diciembre Total 67 % 100 % Si las condiciones de facturación son 2 /10 neto 30 días. como es el caso de un fabricante. pues señala los puntos de problema en forma mas especifica. Permite analizar las cuentas por cobrar. 19 % tienen mas de un mes de vencidas. Por ejemplo. Las cuentas por cobrar que aparecen en los libros son solo tan buenas como la probabilidad de que sean cobradas.281. Una clasificación por edades de las cuentas por cobrar proporciona bastante mas información que el calculo del periodo promedio de cobro. el uso del costo de la mercadería vendida es inadecuado. es deseable obtener una clasificación de edades de las cuentas por pagar. En el ejemplo se podría desear investigar las cuentas por cobrar individuales que se facturaron en agosto y en una fecha anterior. el costo de las mercaderías vendidas consiste primordialmente en las compras. Esta medida combinada con la menos exacta rotación de las cuentas por pagar (compras anuales divididas entre las cuentas por pagar). y así sucesivamente. Así pues.298 = 2. la razón es: L 2. Duración de las cuentas por pagar Desde el punto de vista del acreedor. esta clasificación por edades nos dice que el 67 % de las cuentas por cobrar al 31 de diciembre son actuales. También se puede calcular la edad promedio de las cuentas por pagar de una organización.

454. al igual que otras razones. Cualquiera de estas situaciones puede resultar mas costosa para la organización que mantener una inversión mayor en inventarios y tener una razón de rotación inferior. una razón relativamente alta de rotación de inventarios puede ser el resultado de un nivel de inventarios demasiado bajo y de quedarse sin mercaderías.81 L 1. entre su capital contable: Deuda total . La razón de deuda contra capital varia de acuerdo a la naturaleza de la organización y a la volatilidad de los flujos de efectivo. una organización publica de servicio eléctrico tendrá una mayor razón de deuda que una organización que fabrica herramientas. En resumen las 33 . cuyo flujo de efectivo es mucho menos estable. La razón que sea una indicación general es que los activos y los flujos de efectivo de la organización proporcionan los medios para el pago de la deuda. Además de la razón de la deuda total a capital. Por lo general.621 Cuando los activos intangibles son importantes. Capitalización total donde la capitalización total representa toda la deuda a largo plazo y el capital contable Para Aldine. tal vez convenga calcular la siguiente razón. A veces resulta útil calcular estas razones utilizando los valores de mercado. En la medida en que el total de los activos este exagerando o subestimado con relación a sus valores económicos y de liquidación. Esta razón. quizá haya que calcular un promedio mas refinado cuando existe un fuerte elemento estacional. entre mas alta sea la rotación de inventarios. La razón de rotación de inventarios indica la rapidez con que los inventarios se convierten en cuentas por cobrar mediante las ventas. la medición es defectuosa. o ambas. es mas eficiente la administración de inventarios de una organización. la razón es: L 630. que se refiere solo a la capitalización de la organización a largo plazo: Deuda a largo plazo .783 = 0.427. Razones de deuda Al extender el análisis a la liquidez de la organización a largo plazo (es decir. con frecuencia se rebajan del capital contable para obtener el capital contable tangible de la organización. al igual que sucedió con las cuentas por cobrar.404 Esta medición revela la importancia relativa de la deuda a largo plazo en la estructura de capital. tiene que ser juzgada con relación a las razones pasadas y las que se esperan para el futuro de la organización y en relación con la razón de organizaciones similares.859 = 0. Por lo general. Sin embargo. la cantidad del promedio de inventarios usada en el denominador por lo general es un promedio de los inventarios inicial y final del periodo. el promedio de la industria. la razón es: L 1. También puede ser el resultado de demasiados pedidos pequeños para reposición de inventarios. un año – .26 L 2.La cantidad del costo de la mercadería vendida utilizada en el numerador es para el periodo que esta siendo estudiado – por lo general. Capital contable Para Aldine. se pueden utilizar varias razones de deuda. La comparación de la razón de deuda de una organización determinada con las de organizaciones similares de una idea general de valor crediticio y del riesgo financiero de la organización. En ocasiones.796. su capacidad de enfrentar obligaciones a largo plazo)). La razón de deuda o capital contable se calcula simplemente dividiendo la deuda total de la organización (incluyendo los pasivos circulantes).

El flujo de efectivo de una organización en general se define como el afectivo generado por las operaciones de la misma.509.065 = 0.912 = 5. señalan la eficiencia de operación de la organización. Cuanto mayor sea la razón . la razón es: L 2. mayor será el valor que se asigne a los valores. Pasivo total Para Aldine. Esta razón es útil para evaluar la solvencia crediticia de una organización que busca fondos por deuda: Otra razón es la razón de flujo de efectivo a deuda a largo plazo: Flujo de efectivo . Rentabilidad con relación a las ventas La primera razón que se considera es la del margen de utilidad bruta: .065 donde los prestamos bancarios. La razón de flujo de efectivo a pasivo total no es mas que: Flujo de efectivo . 34 . Esto se define como la utilidad antes de impuestos y depreciaciones. Deuda a largo plazo Para Aldine. aquellas que muestran la rentabilidad con relación a las ventas y aquellas que muestran la rentabilidad en relación con la inversión.785. las cuentas por pagar y la deuda a largo plazo representan el financiamiento total. L 314.63 L 511. Otra razón utilizada algunas veces en este aspecto es la deuda total sujeta a intereses mas el capital con relación a los flujos de efectivo operativos: Total prestamos mas capital contable Deuda total Flujo de efectivo Para Aldine. Flujo de efectivo a deuda y capitalización Una medida de la capacidad de una organización para hacer frente a su deuda es la relación del flujo de efectivo anual contra el importe de la deuda pendiente. la razón es: L 511. Razones de rentabilidad Las razones de rentabilidad son de dos tipos.783 Esta razón tiende a ser utilizada en la evaluación de los bonos de una organización. a los acreedores les preocupa que la razón exceda el 8% pues se ha encontrado que la posibilidad de falta de pago es significativa en este punto. En conjunto.282 mas intereses L 85. la razón es: L 511.35 L 1. En las transacciones muy apalancadas.81 L 630.454. Las dos razones de flujo de efectivo que se acaban de describir han resultado ser útiles en la previsión del deterioro de la salud financiera de una organización.razones de deuda señalan las proporciones relativas de la aportación al capital que hacen los acreedores y los dueños.065 = 0.274 y depreciaciones L 111.859 El flujo de caja esta compuesto por utilidades antes de impuestos.

621 Esta razón indica la capacidad de obtener utilidades sobre la inversión en libros d los accionistas y se utiliza con frecuencia al comparar dos o mas organizaciones de una industria. Rentabilidad con relación a la inversión El segundo grupo de razones de rentabilidad relaciona las utilidades con las inversiones. la razón es: L 1.2 % L 1. la razón es: L 201. Señala la eficiencia de las operaciones y como se fijaron los precios a los productos. Total de activos Para Aldine.19 % L 3.312.480 Esta razón es algo inapropiada.992. la razón es: L 201. Capital contable Para Aldine. La cantidad para el capital contable utilizado en la razón se puede expresar en términos de valor de mercado en lugar de valor en libros. Una razón mas general usada en el análisis de la rentabilidad es la razón del rendimiento sobre los activos: Utilidad neta después de impuestos .Ventas menos costo de mercadería vendida Ventas Para Aldine.251. Una razón mas especifica de rentabilidad es el margen de utilidad neta: Utilidad neta después de impuestos Ventas Para Aldine.460 = 32.242 = 5. La tasa de rendimiento de la utilidad de operación se puede expresar en la forma siguiente: Utilidad antes de interese e impuestos Total de activos 35 . Debido a que estos acreedores proporcionan medios con los cuales se respalda parte de los activos totales. pero no los cargos extraordinarios.242 = 6. se esta en la posibilidad de obtener un importante conocimiento interno de las operaciones de la organización. existe una falacia de omisión. puesto que las utilidades se toman después de que se paga el interés a los acreedores. Al considerara ambas razones en forma conjunta.04 % L 3. la razón es: L 201.758 Esta razón expresa la utilidad de la organización con relación a las ventas después de reducir el costo de producir mercaderías vendidas.242 = 11.758 El margen de utilidad neta indica la eficiencia relativa de la organización después de tomar en cuenta todos los gastos y el impuesto sobre la renta.992.9% L 3. Una de estas medidas es la tasa de rendimiento sobre el capital en acciones comunes: Utilidad neta después de impuestos – dividendo sobre acciones preferentes .796.

la relación estudiada es independiente de la forma en que se financia la organización. Capacidad para obtener utilidades = = Para Aldine.20 % En esta ecuación el poder de obtener utilidades es incrementado por el multiplicador de capital relacionado con la utilización de la deuda.992. Total de activos Para Aldine.992.251. que una empresa de servicios públicos de electricidad.758 x L 201. la razón es: Utilidad de capital = 6. Otra forma de considerar la utilidad de capital es: Utilidad de capital = capacidad para generara utilidades + (1 + deuda / capital) Para Aldine. x Total de activos Utilidad neta después de impuestos . los inventarios como se explica en la razón de rotación de inventarios.480 Esta razón indica la eficiencia relativa con que la organización utiliza sus recursos con el fin de obtener producción. la razón es: L 3. o capacidad de utilidades sobre activos totales.242 = 6. Solo mediante la comparación se esta en posibilidad de juzgar si la Venta .23 L 3.19 % + (1 + (0.81 = 11. Cuando la rotación de activos de la organización se multiplica por el margen de utilidad neta se obtiene la razón del rendimiento sobre activos.251. o capacidad de generar utilidades. un aumento en el margen de utilidad neta. La razón del rendimiento sobre activos. Se obtendrá una mejoría en la capacidad de obtener utilidades de la organización si existe un aumento en rotación sobre los activos existentes. mientras la razón de rotación no toma en cuenta la utilización la rentabilidad sobre las ventas. Rotación y capacidad para obtener utilidades Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas para obtener la razón de rotación: Ventas . Varia de acuerdo al tipo de organización bajo estudio. la razón de rotación es una función de eficiencia con que se administran los diversos componentes de los activos: documentos por cobrar como se describen en el periodo de cobro promedio. por ejemplo.19 % + 1.480 L 3. o ambos.19 % L 3. Por tanto.758 = 1. Con todas las razones de rentabilidad la comparación de una organización con otras similares es en extremo valiosa.758 Ni la razón del margen de utilidad neta ni la razón de rotación por si mismas dan una medida adecuada de la eficiencia de operación.Al utilizar esta razón se esta en la posibilidad de separar los cargos financieros en los que no se esta de acuerdo (intereses y dividendos sobre acciones preferenciales). Ventas Utilidad neta después de impuestos Total de activos 36 . Una cadena de productos alimenticios tiene una rotación mucho mas alta.81) = 6. la razón es: L 3. y los activos fijos como se indica en la distribución de la producción en la planta o la relación entre ventas y activo fijo. resuelve estos inconvenientes. El margen de utilidad neta no toma en cuanta la utilización de los activos.992.

Entender las ideas básicas que sirven de fundamento para la buena administración de los recursos de la organización. 6.com/gegh48/F1. 5. Financiamiento Análisis de razones financieras En mi experiencia profesional he tenido la oportunidad de revisar y manejar estados financieros.geocities.html 1. Conocer en forma científica los análisis financieros con los que se puede evaluar el desempeño de una organización. 4. Administración de cuentas por cobrar e inventarios. Ayuda a comprender las dificultades y a la vez las mejores opciones para el manejo del inventario como un activo circulante. Al manejar la administración del capital de trabajo cumplimos los objetivos de una organización. Administración del efectivo y valores negociables. Existe el campo virtual www. En Honduras actualmente existen organizaciones financieras con un procedimiento adecuado de evaluación de solicitudes de crédito. Además él conocerlas y no aplicarlas constituye una gran desventaja. 3. que puede tener la Administración Financieras es : no-conocer que existe y no poder aprenderlas de la manera científica en que corresponde.rentabilidad de una organización es buena o mala y por que. tal es el caso de bancos y financieras. VENTAJAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Según mi experiencia y por el desarrollo de esta asignatura he observado las siguientes ventajas de la Administración Financiera: 1. EJEMPLOS A lo largo del resumen del libro se presenta ejemplos de la aplicación de los temas desarrollados como ser: Administración del capital de trabajo. LA ADMINIS-TRACIÓN FINANCIERA EN LA ORGANIZA-CIÓN LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA EN LA ORGANIZACION 37 . administración de recursos y financiamientos. la única desventaja. ACTUALIZACION En la actualidad existen lugares él la red para estar mas informado a cerca del estudio de la Administración Financiera: 1. pero el desempeño relativo es mas revelador. DESVENTAJAS DE LA CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA Según este estudio y lo que he podido comprender. 2. así como también utilizar algunas razones financieras y manejar la administración de inventarios y cuentas por cobrar. El manejo adecuado de la recuperación de las cuentas por cobrar permite a la organización tener un flujo de efectivo sano para hacer frente a las obligaciones. Los sistemas de control en las organizaciones ayudan a tener una visión clara de aplicar procedimientos para la administración adecuada del capital de trabajo. Ayuda a medir el desempeño contra los objetivos de la organización. Las cantidades absolutas brindan cierto conocimiento interno.

Que inversiones hacer y como financiarlas.-se ocupa de proporcionar asesoría y productos financieros (P.son hechos. resultados mediante la interpretación de información para tomar decisiones (De inversión. bienes raíces y aseguradoras. mediante la obtención de mejores tasas de rentabilidad de los activos y disminución de costos de capital. Su correcto manejo y aplicación.. el flujo de efectivo. negocios y gobiernos. Sist.Como dividen su ingreso entre consumo e inversión.G. principios y teoría relacionadas con la búsqueda y utilización del dinero por individuos. Y proc. h) tomar decisiones i) maximizar utilidades. mediante la obtención de recursos financieros por aportaciones de capital u obtención de créditos.administración de activo fijo y crédito a largo plazo.-los presupuestos. * Maximizar el patrimonio de la empresa.. 2) administración financiera.es optimizar los recursos financieros (maximizar utilidades. Abarcan el estudio de mercados financieros e instituciones y las actividades de gobiernos. inversiones. mercados e instrumentos implicados con la transferencia de dinero entre los individuos.UN ENFOQUE INTEGRAL Las finanzas. contribuir en el desarrollo del medio socio-económico Del país y elevar el nivel de ingreso de los trabajadores. las empresas y los gobiernos. El problema financiero del individuo es maximizar su bienestar con utilización apropiada de recursos disponibles. los pronósticos financieros. la coordinación del capital de trabajo. Coordinación de efectivo de las inversiones.. capacidad de generar utilidades en el futuro). (2) determinar la estructura de activos y (3) determinar su estructura de capital (corto y largo 38 .. (coordinación y control) la administración del crédito. el análisis de inversiones (decisiones) y la obtención de fondos La administración financiera tiene como objeto: políticas. maximizar el patrimonio de la empresa (el valor de los intereses de los propietarios). El problema de las empresas es Asignación de recursos y Consecución de dinero. Las Finanzas se ocupan de los procesos. f) administrar los resultados. instituciones. inversiones. planeación financiera. Funciones primarias: (1) el análisis de datos financieros. (planear. g) interpretar la información financiera. La administración financiera se divide en tres: 1) Análisis financiero.E.. j) preparar fondos para cuando se necesiten.) incluye a la banca e instituciones afines. Fines de la administración financiera: a) obtener fondos y recursos financieros. De la empresa. 2) Planeación financiera. e) administrar inversiones. Administración Financiera. ejecutar y verificar) 3) Control financiero. de financiamiento y de administración de activos). d) administrar el capital de trabajo. b) manejar los fondos y recursos financieros.técnica que permite incrementar la productividad fin. Áreas: 1) servicios financieros. c) destinarlos a sectores productivos..

la eficiencia.plazo.. crédito y cobranzas. Riesgos y oportunidades. Primero. Evaluación de la productividad fin. plantilla de personal. etc. estructura de la deuda fin. 39 .. la historia. ventas. los préstamos bancarios. La respuesta a la segunda es su decisión de financiación. sino también las obligaciones. otros son intangibles.). Planeación corporativa. naves industriales y oficinas. Por qué son Importantes las finanzas Deberíamos comenzar diciendo cuáles son estas decisiones y por qué son importantes. pronósticos y planeación a largo plazo. sectores económicos. contabilidad y control.. Conflictos entre accionistas y administradores. territorios de merc. participación en el mercado. etc. Factores: monto de : activos.) Funciones principales: financiamiento e inversiones. El directivo financiero se enfrenta a dos problemas básicos.. (maximizar el precio de mercado de las acciones mediante el adecuado equilibrio del riesgo y del rendimiento *. decisiones sobre Dividendos). El directivo financiero intenta encontrar las respuestas específicas que permitan que los accionistas de la empresa ganen todo lo que sea posible. fijación de precios. una empresa moderna necesita una variedad casi interminable de activos reales. Estos trozos de papel tienen un valor debido a que incorporan derechos sobre los activos reales de la empresa. planeación de incentivos. perspectivas ambientales. inversión de fondos en proyectos.. seguros y planeación de incentivos. tales como conocimientos técnicos. créditos y cobranzas.. Valuación de la empresa. la imagen.cuantificar en términos monetarios? : el personal. Estrategias fin. pronósticos y planeación. estímulos de los accionistas y estímulos del mercado. ¿cuánto debería invertir la empresa. No sólo las participaciones en capital son activos financieros. ¿cómo deberían conseguirse los fondos necesarios para tales inversiones? La respuesta a la primera pregunta es la decisión de inversión o presupuesto de capital de la empresa.-aspectos macroeconómicos se debe conocer: el marco económico. Las decisiones se miden en términos financieros. etc. capacidad instalada. las estrategias de maximización de utilidades y la teoría de los precios. el análisis de oferte y demanda. la administración. Comportamiento futuro del medio ambiente. búsqueda de fondos en los mercados de capital. una nueva junta de directores. y en qué activos concretos debería hacerlo? Segundo. empresas Con perdidas. los niveles cambiantes de la actividad económica Y los cambios en la política. El administrador financiero tiene la responsabilidad de elaborar presupuestos.. tales como maquinaria. contabilidad y control.se minimizan. pasivos. (criterios de valuación varían: inmobiliaria. Decisiones de alta dirección. Muchos de ellos son activos tangibles. marcas comerciales y patentes. congruencia entre la fijación de fines y medios corporativos. Para obtener el dinero necesario la empresa vende trozos de papel llamados activos financieros o títulos. planeación de estrategias de mercado y fijación de precios. Para llevar a cabo un negocio. club deportivo. los contratos de alquiler. capital Contable. impacto de políticas de precios en la rentabilidad. la productividad. Desgraciadamente. restricciones corporativas. casa de bolsa. selección y evaluación de proyectos de inversión. riesgos. ingenio y creatividad ejecutiva. es necesario pagar por todos ellos. financiamientos necesarios. Relación de las finanzas con la Economía.

msh. costo de capital y modelos de fijación de precio de las operacione Al final de los capítulos se incluyen problemas para una comprensión más completa de los textos.COPELAND ISBN: 958-460-527-5 Págs.netfirms. a los accionistas les beneficia cualquier decisión que incrementa el valor de su participación en la empresa. Los símbolos utilizados son los que suelen encontrarse con más frecuencia en los diarios financieros.: 1.El éxito se juzga normalmente por el valor. Existe el campo virtual www. Esta es una afirmación simple.204 Formato: 20 X 24 cm Cubierta: Cartoné Volúmenes: 3 Nivel: Profesional Con este completo manual Usted tendrá la administración financiera al alcance de sus manos. 3. Es como aconsejar a un inversor en el mercado de acciones que compre bajo y venda alto.htm 40 . Los cambios que están produciéndose constituyen nuevos retos para los administradores financieros y ello ha influido decisivamente en la redacción de las técnicas más actuales. También existen en la red sitios para actualización sobre ala materia en “Como comprender y utilizar los sistemas de administración financiera” en http//erc. Así usted podría decir que una buena decisión de inversión es la que se materializa en la compra de un activo real que valga más de lo que cuesta un activo con una contribución neta al valor. El problema es cómo hacerlo. WESTON .org/readroom/español/fnmgissp. El secreto del éxito en la dirección financiera es incrementar el valor. 2. como presupuesto de capital.ediandinas. pero no demasiado útil.com/empresa/manual_admon_finan.htm que presenta opciones de obras para el estudio de la administración financiera: …$ Desplazamiento Manual de Administración Financiera.

Contenido • • • • • • • • • • • • • • • • • • ¿Qué Es la Administración Financiera? Cómo Reconocer el Papel de la Administración Financiera Roles de los Administratdores de Programa y de los Administradores Financieros El Modelo de Administración Financiera Cómo Utilizar las Herramientas de Administración Financiera y Sus Aplicaciones para Decisiones Presupuestos Métodos de Cotabilidad Financiera y Administrativa Registros Financieros Esenciales Reducción de Costos Análisis de la Información Financiera Informes Financieros y Administrativos La Utilización de Información Financiera para Tomar Decisiones Administrativas Mejorar Su Sistema de Administración Financiera La Adopción de un Enfoque Comprensivo hacia la Administración Financiera Soluciones Factibles—Jamaica Glosario de Términos de Administración Financiera Referencias Comentarios de los Revisores Examine este tema en mayor profundidad mediante un suplemento Guía para Computarizar Su Sistema Contable Cómo Comprender y Utilizar los Sistemas de Administración Financiera para Tomar Decisiones 41 .Cómo Comprender y Utilizar los Sistemas de Administración Financiera para Tomar Decisiones Actualidad Gerencial esta publicación de educación continua destindada al personal gerencial que se hizo acreedora a varios premios presenta discusiones exhaustivas de estrategias gerenciales especificas para mejorar los servicios de salud.

–Los Editores 4. denominado Guía para Computarizar Su Sistema Contable proporciona instrucciones detalladas sobre cómo evaluar y automatizar los procesos de contabilidad—un paso valioso para mejorar un sistema de administración financiera en su organización en general. El suplemento adjunto. el control y la utilización de los recursos del programa de manera responsable. Es probable que prefieran dejar la responsabilidad de la administración financiera en manos de los contadores.Nota de los Editores Muchos administradores de programas consideran que la administración financiera es un tema complejo. Ambos tipos de administradores deben aprender consultarse mutuamente y a aportar ideas e información durante el proceso de planificación.com La Academia Americana de la Administración Financiera 42 . compartir información durante la implementación del programa y colaborar en la evaluación del trabajo de la organización. las organizaciones se apoyan en todos y cada uno de sus gerentes y administradores para la asignación y control de los recursos del programa con la finalidad de lograr las metas establecidas. poco interesante o inclusive atemorizante. apropiada y eficiente en relación con los costos. las aplicaciones del análisis financiero y las decisiones financieras y estratégicas. Este número de Actualidad Gerencial presenta los conceptos y las herramientas clave que se requieren para la preparación de planes financieros. Se discute el papel que desempeña la administración financiera en las organizaciones de salud y el rol que asume el personal financiero y del programa para lograr que la administración financiera funcione. Presenta un modelo de administración financiera y analiza las herramientas presupuestarias y contables. Por consiguiente. y los administradores financieros deben adoptar una visión más amplia de su propio rol. Hoy en día. tenedores de libros y oficiales financieros. los administradores de programas deben comprender los conceptos básicos de la administración financiera. También existen en la red sitios para incorporarse a gremios de profesionales de la administración financiera como en www. sin embargo.lasfinanzas.

China y desde noviembre de 2003. Las Administración Financiera comprende el uso primordial y eficiente de los recursos de la organización basados en el estudio científico para hacer crecer la misma desde una perspectiva eficiente en la utilización del capital de trabajo. académicos. Es necesario siempre estar a la vanguardia con tecnología de punta. con sede en la ciudad de Monterrey. dónde se busca promover el establecimiento de redes nacionales y su vinculación con los miembros a nivel global. Más allá de ser una organización de enfoque puramente académico. Su objetivo es elevar el estándar profesional de los ejecutivos que se desempeñan ya sea en el sector de servicios financieros o como expertos financieros en industrias de diversa índole. ejecutivos y analistas en el área de Finanzas. Fundadores y Rufino Tamayo San Pedro Garza García. Bélgica. no-solo en los equipos sino también en los sistemas de control administrativo para obtener un mejor desempeño y hacer frente a la globalización. así como impulsar las mejores prácticas. El Consejo de AAFM Capítulo México. así como directores de asociaciones profesionales y directivos de industria.Formulario de aplicación completo y firmado (Download PDF Application) La American Academy of Financial Management (AAFM) es una asociación de profesionales. Capítulo México La American Academy of Financial Management (AAFM) es institución a nivel mundial en el campo de las Finanzas con sedes en países como Estados Unidos. en México. por lo que ha creado una red que facilita su perfeccionamiento AAFM. La administración Financiera le da al estudiante un mayor concepto de como evaluar el desempeño y como crear un sistema de control para el mejoramiento de las cobranzas y el mantenimiento de los inventarios. AAFM también reconoce el valor único de la experiencia de los profesionales que se desempeñan en el sector financiero. Capítulo México Escuela de Graduados en Administración y Dirección de Empresas (EGADE) del Tecnológico de Monterrey Av. Nuevo León México C. Las metas principales de la asociación son promover el intercambio de conocimientos especializados a nivel global. está integrado por académicos en el área de finanzas. Sede de la AAFM. En base a lo anterior es importante el conocimiento de la Administración Financiera en las organizaciones tanto locales como a nivel internacional debido a que surgen nuevas exigencias en el mercado y nuevas innovaciones que hacen que cada una de las organizaciones revolucionen y puedan competir en este mundo tan cambiante utilizando la el control de los recursos de y aprovechando las herramientas financieras necesarias para el cumplimiento de los objetivos. 66269 Miembros del Consejo Honorario del Capítulo México: DISCUSIONES La Administración Financiera es importantes para la toma de decisiones en la organización y para tener un control adecuado de los recursos de la organización.P. Para nuestro país es indispensable que todos los profesionales administrativos a nivel gobierno como privado tengan el conocimiento necesario de la Administración Financiera para tener una 43 .

que hagan énfasis en la Administración Financiera a nivel de estudio como de aplicación para crear.ediandinas. garantizando la medición del desempeño y evaluando constantemente la utilización adecuada de los recursos de la organización. mantener. Recomiendo a catedráticos y estudiosos del tema que se profundice mas en la importancia del conocimiento de la Administración Financiera dirigida a la aplicación profesional de cara a mejorar la situación económica en cada país. CONCLUSIONES El estudio de la Administración Financiera proporciona un amplio modelo de cómo el estudiante avance en su conocimiento administrativo financiero y proporciona mayor seguridad para las futuras aplicaciones en las organizaciones. BIBLIOGRAFÍA 1. De la implementación de controles financieros y un sistema de control administrativo eficaz adecuado depende la existencia de las organizaciones.lasfinanzas. además de poder tener un norte en la organización.msh. Novena Edición.html 3.org/readroom/español/fnmgissp. Con el manejo adecuado de un sistema de administración financiera obtendremos la satisfacción de ver crecer la economía en forma sana y evolucionar conjuntamente a la mejoría de los beneficios económicos y financieros de acuerdo a los objetivos planteados. Biblioteca de Administración Financiera tomo I.htm 5. http//erc.com/empresa/manual_admon_finan. Como bien ha sucedido con organizaciones nacionales y también internacionales. Con el estudio y la aplicación de la Administración Financiera se prevé que las organizaciones alcancen sus objetivos. el uso de la administración financiera y de sistemas de control administrativo facilita el logro de los objetivos. conlleva a la mejoría de los entes organizacionales por lo que considero oportuno con esta experiencia y las que vienen poder aplicarlas en las organizaciones para las que laboramos y en las que laboraremos en el futuro.geocities.htm 4. Recomiendo a las Universidades actualizar en forma indefinida toda la información del tema y programar cursos y diplomados para el conocimiento y la aplicación de la Administración Financiera. Horgren/ Sudem/ Selto (1996) 2. Es él termino que se usa para designar el dinero y los activos que se convierten con facilidad en dinero: a) Activos líquidos b) Razón de liquidez 44 . II y III. www. dependerá el éxito del mismo. www.netfirms.com/gegh48/F1. www. Para que los conocimientos en la materia sean cada vez más profundos es necesario que las empresas que han tenido éxito en la administración financiera sean escuela para otras organizaciones a nivel mundial.sana y eficiente economía en Honduras y a la vez esto produzca bienestar tanto financiero como económico a cada organización. y sobrevivir con organizaciones sanas y que estén preparadas a las constantes transformaciones del mundo moderno con una sistema de administración financiero adecuado. Del manejo profesional que se le dé a un sistema de control financiero y del manejo adecuado de los recursos de las organizaciones. RECOMENDACIONES Recomiendo a los estudiantes de Administración de empresas y a todos a los que concierne el campo de la Ciencias Económicas.com EXAMEN 1.

Dividendos RESPUESTA b) 5. Constituyen las influencias principales en el nivel de cuentas por cobrar de la organización. Comprende el manejo del dinero de la organización: a) Administración de valores negociables b) Administración financiera c) Administración del efectivo d) a) y b) son correctas RESPUESTA c) 4. Las condiciones económicas b. La razón de liquidez d. Capital de trabajo b. Es un componente de los valores negociables a. Una vez que la organización ha determinado un saldo optimo de efectivo. a y b son correctas 45 . Ninguna es correcta RESPUESTA e) 6. Las políticas de crédito c. Financiamiento d.c) Financiamiento a largo plazo d) Administración de efectivo RESPUESTA a) 2. Pagare c. Valores negociables c. La rotación de cuentas por cobrar e. a. Inventarios d. Inventarios b. el resto sus activos líquidos se invierte en: a. Es un motivo que implica efectivo según lo identifico Keynes: a) Precaución b) Transacción c) Inventario d) a) y b) son correctas RESPUESTA d) 3. Efectivo e.

Es la formula de inventario promedio: a) Q 2 b) T = CQ + SO 3 Q c) 2SO Q* = RESPUESTA a) C 10. RESPUESTA f) 9. c y d son correctas e) RESPUESTA 7. Es el mercado que esta compuesto por: mercado de intermediarios y mercado de colocación directa: 46 .f. El periodo de crédito y el descuento concedido constituyen: a) Condiciones de crédito b) Administración de las cuentas por cobrar c) Razones de rotación de cuentas por cobrar d) Ninguna es correcta RESPUESTA a) 8. Forman parte de las fuentes de información para el análisis de solicitud de crédito: a) Antigüedad de cuentas por cobrar b) Estado financiero c) Información bancaria d) a y b son correctas e) a y c son correctas f) b y c son correctas g) Ninguna es Correcta.

el analista necesita: a) Información bancaria b) Constitución de la empresa c) Razones financieras d) Balance general e) Ninguna es correcta RESPUESTA c) 12. Es la razón de deuda que indica la medida de la capacidad de una organización para hacer frente a su deuda es la relación del efectivo anual contra el importe de la deuda pendiente. Se utilizan para juzgar la capacidad de la organización para hacer frente a sus obligaciones a corto plazo. 47 . Para evaluar la condición financiera y el desempeño de una organización. a) Razones de cobertura b) Razones de deuda c) Razones de rentabilidad d) Ninguna es correcta RESPUESTA d) 13. Flujo de efectivo a deuda y capitalización c. a.a) Mercado de valores negociables b) Mercado de capital c) Mercado de papel comercial d) Mercado de acciones e) Ninguna es correcta RESPUESTA c) 11. Deuda total sujeta a intereses mas el capital con relación a los flujos de efectivo operativos. Flujo de efectivo a deuda a largo plazo b.

Alexander Godoy Martínez Firma del Estudiante Enero 25. 2004 Fecha 48 . __X___ Yo utilicé Microsoft Word / u otro programa similar) para chequear y eliminar errores de gramática. __X_ Yo utilicé al final apéndices con gráficas y otros tipos de documentos de soporte. __X__ Cada sección de mi documento sigue una cierta lógica (1. Rotación de cuentas por pagar y por cobrar RESPUESTA b) 14.d. __X__ Yo utilicé un lenguaje sencillo. Es la razón que representa una pauta más exacta de la liquidez de la organización: a) b) c) d) e) Razón de circulante Prueba de ácido Liquidez de las cuentas por cobrar Liquidez de los inventarios a) y b) son correctas b) RESPUESTA Es Rotación y capacidad para obtener utilidades Con frecuencia el analista financiero relaciona los activos totales con las ventas para obtener la razón de rotación: 15. __X__ Yo afirmo por este medio que lo que estoy sometiendo es totalmente mi obra propia. Es la razón de rentabilidad que muestra la relación entre las ventas para obtener utilidades: a) b) c) d) Rotación y capacidad de utilidades Razón de margen de utilidad neta Rentabilidad con relación a las ventas Rentabilidad con relación a la inversión RESPUESTA a) LISTA PARA REVISAR POR SU PROPIA CUENTA EL VALOR DEL DOCUMENTO __X Yo tengo una página de cobertura similar al ejemplo de la página 89 o 90 del Suplemento. __X__ Yo tengo por lo menos 30 páginas de texto (15 en ciertos casos) salvo si me pidieron lo contrario.3…) __X__ Yo no utilicé caracteres extravagantes. __X__ Yo utilicé una ilustración clara y con detalles para defender mi punto de vista. ___X__ Yo no violé ninguna ley de propiedad literaria al copiar materiales que pertenecen a otra gente. claro y accesible para todos. dibujos o decoraciones. __X_ Yo utilicé varias tablas y estadísticas para aclarar mis ideas más científicamente.2. __X__ Yo seguí el contorno propuesto en la página 91 o 97 del Suplemento con todos los títulos o casi. _____ Yo incluí un abstracto del documento (exclusivamente para la Tesis). __X__ Yo utilicé Microsoft Word ( u otro programa similar) para chequear y eliminar errores de ortografía. __X_ Yo incluí una tabla de contenidos con la página correspondiente para cada componente.

INFORMACIÓN DEL AUTOR Alexander Godoy Martínez axlgodoy@hotmail.  Responsable de Finanzas  Planillas  Coordinación de asignación de recursos para la operación  Implementación de controles y sistemas  Coordinador de la elaboración del manual de procedimientos  Elaboración.com Nacionalidad Hondureño Educación Atlantic International University Actualmente Programa triple de Grado terminando Licenciatura en Administración de Empresas para iniciar Maestría en Finanzas y Doctorado en Marketing 1986-1988 Instituto Latinoamericano Tegucigalpa Perito Mercantil y Contador Publico 1982 – 1985 Instituto Central Vicente Cáceres Tegucigalpa Ciclo Común de Cultura General 1976-1981 Escuela 21 de Octubre Educación Primaria Experiencia Profesional Junio 2003 – actualmente laborando Grupo Honducasas Sub Gerente / Gerente Financiero Administrativo  Apoyo a la Gerencia General y Proyectos. consolidación y presentación de presupuesto  Elaboración de informes financieros  Seguimiento a la planeación estratégica de la empresa 49 . (Grupo ALMO) Gerente Administrativo Financiero  Responsable de Finanzas  Responsable del área de Recursos Humanos  Coordinación de asignación de recursos para la operación  Implementaron de controles y sistemas  Coordinador de la elaboración del manual de procedimientos  Miembro del comité de mejora continua  Elaboración. (Grupo ALMO) Gerente General  Responsable de la Planeación Organización y Dirección  Responsable de la Planeación estratégica  Establecimiento de Metas y Objetivos  Formulación de estrategias para la organización  Responsable de los resultados de la empresa  Atención a Clientes  Dirección y Control de las gerencias de área  Responsable del Desarrollo Organizacional de la empresa  Reportes a la Vicepresidencia de Operaciones del Grupo. Marzo 1995 – Mayo 1999 Protección de Valores S. A.A. consolidación y presentación de presupuesto  Elaboración de informes financieros  Seguimiento a la planeación estratégica de la empresa Experiencia Profesional Mayo 1999 – Septiembre 2002 Uniformados de Honduras S.

 Coordinación de trabajo en equipo con auditores juniors. depósitos.  Manejo de inventarios Capacitación Diplomado Management de Organizaciones de Seguridad impartido por la Universidad de Belgrano. Contador administrativo (Nacen. Julio 1987 – Enero 1989 Supermercados La Colonia 1 Puestos varios  Departamento de Verduras  Departamento de Ofertas. etc. inventarios. Industriales de Seguro. Argentina recibido en Antigua Guatemala) Junio 2002 Seminario Administración de Recursos Humanos Instituto Nacional de Formación Profesional INFOP Mayo 2001 Seminario Fundamentos Gerenciales de a Seguridad Corporativa 50 .  Planificar. Proyectos ONGs.A. costos de libros y hojas contables de costos generales. Organizar.Agosto 1993 – Febrero 1995 Nacional de Envases S. Plastiformas y Confisa)  Contabilidad General  Planificación de la producción o Materias Primas y Material de Empaque o Programación diaria  Manejo de Inventarios  Implementaron de Controles estadísticos  Aplicación de herramientas de optimización  Manejo de estadísticas  Manejo de personal Experiencia Profesional Noviembre 1991 – Julio 1993 Morales Palao William (Palao William) Auditor  Auditor Junior  Auditor Semi Senior  Revisión financiera y fiscal de mas de 150 empresas (ENEE. Góndolas  Practica contable. empresas Comerciales. A.)  Planificación de auditorias  Elaboración y discusión de informes de auditoria con los clientes. y Controlar los movimientos de productos desde la bodega hasta nuestros clientes. Contador Tegucigalpa  Control de inventarios  Manejo de vendedores ruteros  Revisión y autorización de comisiones por ventas  Manejo de planilla en Tegucigalpa  Reportes diarios de ingresos. Agosto 1989 – Octubre 1991 Fertilizantes de Centroamérica (FERTICA) Asistente del Contador General  Registros contables generales  Análisis de cuentas de resultado y balance general  Control de inventarios  Conciliaciones Bancarias  Libro de proveedores  Importaciones Febrero – Junio 1989 Cigarrería Sanpedrana S.

Ruben Fajardo Agosto 2000 Diplomado en Gestión de la Calidad Total Universidad Católica de Honduras Septiembre 1997 Reingeniería de procesos y Planeación Estratégica Universidad Católica de Honduras Enero 1997 Curso Dale Carnegie Comunicación Eficaz y Relaciones Humanas Agosto 1998 51 .Banco Grupo BGA impartido por el Lic.