You are on page 1of 3

Working Paper

6 de junio de 2013

Políticas Anti-Crisis
DEL BAIL-OUT AL BAIL-IN
Anti-crisis Policy Krisiaren Aurkako Politikak
FROM BAIL-OUT TO BAIL-IN BAIL-OUT-ETIK BAIL-IN-ERA

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter
Políticas Anti-Crisis
DEL BAIL-OUT AL BAIL-IN

1. Los partidos políticos y los medios de 5. Que este giro conceptual de 180 grados
comunicación continúan discutiendo sobre se haya producido sin que dimitan gobiernos y sin
políticas de austeridad y políticas de estímulo, a apenas eco en los medios de comunicación nos
la vez que el verdadero curso de fondo de las da una idea de la realidad virtual en la que la
políticas anti-crisis camina en una dirección dialéctica política y, muy especialmente, las
sensiblemente distinta. políticas anti-crisis, se vienen moviendo en el
conjunto de Occidente.
2. Mientras la clave de las políticas públicas
desarrolladas desde 2008 puede claramente 6. Por supuesto, no somos tan ingenuos
situarse en el contexto del masivo rescate como para pensar que si los procedimientos de
bancario, EKAI Center venía planteando desde reestructuración interna o bail-in se están
ese mismo año que, en buena lógica económica, poniendo ahora en marcha ello obedece a
la alternativa que los poderes públicos debieran razones científicas o de mero convencimiento.
haber impulsado era la de la reestructuración
interna de las entidades financieras o “bail-in”, 7. Los poderes bancarios llevan cinco años
minimizando así el coste para los presupuestos saqueando sistemáticamente el tejido productivo
públicos y obligando a asumir dicho coste a los occidental, las familias, empresas y gobiernos,
inversores del mercado de capitales. Veníamos con muy escasa resistencia. Y tanto a través de
afirmando una y otra vez que no era en absoluto los rescates directos con cargo a los
cierto que los rescates con fondos públicos presupuestos públicos como mediante las
fueran inevitables y que la reestructuración políticas monetarias expansivas.
interna era el procedimiento lógico que hubieran
debido seguir los poderes públicos si hubieran 8. Si el poder financiero que controla una
sido realmente capaces de defender los intereses buena parte de los gobiernos occidentales está
generales. ahora aceptando la modificación de la
orientación de las políticas de rescate, ello no
3. Bien podemos decir, en este sentido, que obedece sino al agotamiento de los instrumentos
–desde un punto de vista técnico- la realidad nos utilizados hasta ahora.
está dando la razón. La Comisión Europea, el
gobierno USA, el Banco Internacional de Pagos, 9. En efecto, los presupuestos públicos
han ido progresivamente posicionándose desde están en una situación límite y los bancos
2010 a favor de la necesidad de utilizar el centrales no pueden hacer mucho más de lo que
procedimiento de bail-in en las futuras crisis ya han hecho para salvar las cuentas de
bancarias. Todo ello a la vez que se reconoce resultados de la gran banca. No hay más remedio,
expresamente que las ayudas públicas han sido por lo tanto, que volver la vista hacia otras
excesivas y que, de acuerdo con los nuevos posibles fuentes de recursos.
criterios, hubiesen sido innecesarias.
10. La gran banca occidental se encuentra,
4. Desde luego, esto puede ser para EKAI no lo olvidemos, ante una situación crítica. Y
Center una satisfacción conceptual o científica tanto desde una perspectiva económica como
pero, como veremos, las incógnitas sobre la política. Económicamente porque tras cinco años
evolución futura de estos procesos son de saqueo sistemático de Occidente los grandes
significativas. bancos no han sido capaces de controlar sus

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter
Políticas Anti-Crisis
DEL BAIL-OUT AL BAIL-IN

niveles de riesgo. Y, políticamente, como 14. Sin embargo, todo parece indicar que la
consecuencia del nuevo contexto creado por la perspectiva de aplicación de estos procesos de
creciente autonomía de decisión económica, bail-in está abriendo precisamente una brecha
política y militar de los países emergentes –y de entre los dos sectores del mercado de capitales:
algunos sectores y gobiernos occidentales-. los que invierten básicamente a través de bonos
o cédulas y aquellos cuya solvencia depende del
11. La gran banca occidental se encuentra, mercado de derivados financieros.
por lo tanto, ante una situación inédita. Ante el
riesgo de perder en poco tiempo el poder 15. Más en concreto, según las informaciones
económico, político y militar que le ha que nos están llegando de distintas fuentes, la
garantizado la hegemonía hasta ahora. gran banca de inversión occidental, que casi
monopoliza el mercado de derivados, parece
12. En este contexto, la puesta en marcha de haber emprendido una ofensiva destinada a
los procedimientos de bail-in o reestructuración asegurar que, en estos procedimientos de rescate
interna son también un instrumento que puede interno, el coste de la imputación de pérdidas
quizás permitir potencialmente a la banca de recae sobre los valores de renta fija –bonos y
inversión, ante posibles nuevos estallidos cédulas- y no sobre los derivados. Para ello, se
financieros, algún tipo de alivio, al menos de está argumentando en base al carácter
carácter temporal, descargando parte de los “sistémico” del riesgo de estos últimos
costes sobre inversores minoristas o sobre la instrumentos y a la necesidad de preservar el
banca comercial. valor de los mismos, dándoles un carácter
privilegiado frente a los bonistas en los
13. El procedimiento de rescate interno o
procedimientos de reestructuración. La gran
bail-in implica, como sabemos, compensar las
banca de inversión intentaría así salvarse a través
pérdidas de las entidades financieras con cargo a
de la repercusión de las pérdidas sobre los
los acreedores del mercado de capitales.
titulares de bonos y cédulas que, en buena parte,
Esencialmente, titulares de bonos y derivados
son bancos comerciales.
financieros. Significa, en otras palabras, que el
propio mercado de capitales se hace cargo de
estas pérdidas.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making
their investment decision.
GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1,A2 MONDRAGON
TEL: 943250104 VITORIA-GASTEIZ 639641457
LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
facebook.com/EKAICentre scribd.com/EKAICenter