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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS


Autores: Joo Florncio Vieira Ramos e Paulo Henrique Teixeira Distribuio: Portal Tributrio Editora e Maph Editora

Ateno: esta obra atualizvel. Recomendamos baix-la periodicamente em seu


computador, utilizando os mesmos dados do pedido, no endereo http://www.maph.com.br/shopping_cart.php
SUMRIO: (clique no ttulo para acessar o tema desejado) 1. INTRODUO 2. A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS 2.1 Conceitos Fundamentais Bsicos 2.2. Principais Atribuies do Administrador Financeiro 3. LEVANTAMENTO E ALOCAO DE RECURSOS 4. META DA ADMINISTRAO FINANCEIRA 4.1 Maximizao do Preo da Ao 5. REAS DE DECISES FINANCEIRAS 6. NDICES DE LIQUIDEZ (OU SOLVNCIA) 6.1 Composio do CCL 7. NDICES DE ENDIVIDAMENTO 8. NDICES DE RENTABILIDADE 8.1 Aspectos a serem observados no clculo da Rentabilidade 8.2 Anlise da rentabilidade da empresa x rentabilidade do empresrio (ROI x ROE) 9. BALANO PATRIMONIAL 9.1 Introduo Didtica 9.2 Ativo 9.2.1 Grupos de Contas do Ativo 9.3 Passivo 9.3.1 Grupos de Contas do Passivo 9.4 Viso Sinttica do Balano 9.5 Origens e Aplicaes 9.6 Explicao da expresso balano patrimonial 10. CONTAS A RECEBER 10.1 Controle de Contas a Receber 10.1.1 Importncia do Controle de Contas a Receber 10.2 Administrao das Duplicatas a Receber 10.3 Custos e Riscos 10.4 Gesto dos Recursos 10.4.1 Giro das Duplicatas a Receber 10.4.2 Prazo Mdio de Cobrana 10.4.3 Anlise Prazo Mdio de Cobrana 10.5 Polticas de Crdito e de Cobrana 11. CONTAS A PAGAR 11.1 Controle de Contas a Pagar 11.1.1 Importncia do Controle de Contas a Pagar 11.4.2 Prazo Mdio de Pagamento www.maph.com.br 1

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 11.4.3 Anlise Prazo Mdio de PMP 12. ADMINISTRAO DO CRDITO E DA COBRANA 12.1 Ficha Cadastral 12.1.1 Checagem das informaes 12.1.2 Restries Cadastrais 12.2 Analise e Seleo de crdito 12.3 Obteno de Informaes externas 12.4 Analise e Classificao do Crdito 12.4.1 Classificao de Crdito 12.5 Condies de Crdito (Prazo) 12.6 Poltica de Cobrana 12.6.1 Cronograma dos Vencimentos das Duplicatas 12.7 Procedimentos de Cobrana 12.7.1 Modelo Carta de Cobrana Branda 12.7.2 Modelo de Carta de Cobrana Intermediria 12.7.3 Modelo de Carta de cobrana incisiva 13. ADMINISTRAO DOS ESTOQUES 13.1 Custos e Riscos 13.2 Gesto dos Recursos 13.3 Controle de Estoques de Mercadorias 14. CAIXA / BANCOS 14.1 Controle de caixa 14.2 Controle de Bancos 15. FLUXO DE CAIXA 15.1 Gerenciamento do fluxo de caixa 15.2 Fluxo de caixa realizado 15.3 Fluxo de caixa projetado 15.4 Apresentao do fluxo de caixa realizado 15.5 Meios utilizados para se fazer o fluxo de caixa 15.6 Principais itens que devem constar no relatrio de fluxo de caixa 15.7 Interpretando Fluxo de Caixa 15.8 Colunas de Previsto e Realizado 15.9 Montar e gerenciar o relatrio de Fluxo de Caixa 15.10 Controle do Fluxo de Caixa Semanal 15.11 Fluxo de Caixa Mensal 16. REGULAMENTO DE CREDITO E COBRANA 16.1 Cadastro 16.2 Limite de Crdito 16.3 Prorrogao de Vencimentos 16.4 Juros 16.5 Clientes Inativos a + de 90 dias 16.6 Clientes Inadimplentes 16.7 Medidas em caso de Inadimplncia 17. PLANILHAS EXCELL 17.1 Planilha Controle Estoque 17.2 Planilhas Controle Financeiro

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 1. INTRODUO A presente obra aborda os principais aspectos para elaborao e gerenciamento financeiro de uma empresa, procura atender s necessidades do dia-a-dia nesta gesto. O sucesso de uma empresa depende cada vez mais do grau de acerto da gesto financeira. O princpio da administrao financeira cuidar em ter-se o numerrio para saldar em tempo hbil os compromissos assumidos com terceiros e maximizar os lucros. Centraliza-se na captao, na aplicao e na distribuio eficiente dos recursos necessrios, para que a empresa possa operar de acordo com os objetivos e as metas a que se prope. Os controles financeiros so os instrumentos que permitem ao administrador financeiro planejar, organizar, coordenar, dirigir e controlar os recursos financeiros de sua empresa para um determinado perodo. Voltar ao Sumrio 2. A FUNO FINANCEIRA NAS EMPRESAS 2.1 Conceitos Fundamentais Bsicos A Administrao Financeira diz respeito s responsabilidades do administrador financeiro numa empresa. Os administradores financeiros gerenciam ativamente as finanas de todos os tipos de empresas, financeiras ou no-financeiras, privadas ou pblicas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos. Eles desempenham uma variedade de tarefas, tais como oramentos, previses financeiras, administrao do caixa, administrao do crdito, anlise de investimento e captao de recursos (Gitman, 1997, p. 4). O principal objetivo da Administrao Financeira o de maximizar a riqueza dos scios / acionistas. Para tanto, as atribuies do Administrador Financeiro podem ser sintetizadas em trs atividades bsicas:

realizao de anlise e planejamento financeiro; tomada de decises de investimentos; e tomada de decises de financiamento.

As atividades empresariais envolvem recursos financeiros e orientam-se para a obteno de lucros. Os recursos investidos na empresa pelos proprietrios (capital prprio Patrimnio Lquido) e por terceiros (capital de terceiros Passivo Exigvel) encontram-se aplicados em ativos empregados na produo e / ou comercializao de bens ou na prestao de servios. As receitas obtidas com as operaes devem ser suficientes para cobrir todos os custos e despesas incorridas e ainda gerar lucros. Paralelamente a esse fluxo econmico de resultados, ocorre uma movimentao de numerrio que deve permitir a liquidao dos compromissos assumidos, o pagamento de dividendos e a reinverso da parcela remanescente dos lucros. Nesse contexto, a funo financeira compreende um conjunto de atividades relacionadas com a gesto dos recursos (tanto o numerrio movimentado pelas empresas, quanto os direitos e obrigaes decorrentes das transaes realizadas a crdito) movimentados por todas as reas da empresa. Tal funo, que possui um papel muito importante no desenvolvimento de todas as atividades operacionais, responsvel pela obteno dos recursos necessrios e pela formulao www.maph.com.br 3

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS de uma estratgia voltada para a otimizao da aplicao desses recursos, contribuindo significativamente para o sucesso do empreendimento. 2.2. Principais Atribuies do Administrador Financeiro As funes do administrador financeiro na empresa podem ser avaliadas em relao s demonstraes contbeis bsicas da empresa. Suas trs atribuies primordiais so: a) anlise e planejamento financeiro: esta funo envolve: 1) transformao dos dados financeiros em uma forma que possa ser utilizada para orientar a posio financeira da empresa e promover a sua continuidade; 2) avaliao da necessidade de aumento ou reduo da capacidade produtiva; e 3) determinao de que tipo de financiamento adicional deve ser realizado. Essas trs atividades so sustentadas pelas decises de natureza estratgica, ttica e operacional. Os demonstrativos contbeis, principalmente o Balano Patrimonial e a Demonstrao do resultado do Exerccio, so importantes fontes de informaes para elaborao de anlise e planejamento financeiro. Cabe ressaltar que o enfoque do caixa essencial para o gestor financeiro. Assim, a utilizao dos Fluxos de Caixa tambm so imprescindveis, destacando a principal diferena entre a tica do contador e a do administrador. Enquanto o primeiro gera informaes com base no regime de competncia, o segundo precisa apliclas com base no regime de caixa, denotando a importncia dos Fluxos de Caixa nesta atividade; b) Administrao da estrutura de ativo da empresa (Deciso de Investimento): 1) o administrador financeiro determina a combinao e os tipos de ativos que fazem parte do Balano Patrimonial da empresa. Essa atividade est relacionada ao lado esquerdo do Balano. A composio refere-se ao montante de recursos aplicados em Ativos Circulantes e em Ativos Permanentes (fixos). Depois que a composio estiver definida, o administrador financeiro deve fixar e tentar manter nveis timos para cada tipo de Ativo Circulante. Deve tambm decidir quais so os melhores Ativos Permanentes a adquirir e saber quando os ativos existentes se tornaro obsoletos e precisaro ser modificados, substitudos ou liquidados. A determinao da melhor estrutura de ativo para a empresa no uma tarefa simples; requer o conhecimento das operaes passadas e futuras das empresas e a compreenso dos objetivos que devero ser alcanados a longo prazo. Existem vrias tcnicas para avaliao dessas decises, como a Taxa Mdia de Retorno, Payback (Prazo de Retorno), VPL (Valor Presente Lquido) e TIR (Taxa Interna de Retorno). c) Administrao da estrutura financeira da empresa (Deciso de Financiamento): relaciona-se com o lado direito do Balano Patrimonial da empresa e envolve as fontes de recursos. Dois enfoques sustentam esta atividade do administrador financeiro: 1) a deciso de qual a composio mais apropriada entre financiamento a curto e a longo prazo a ser estabelecida, o que bastante importante, pois afeta tanto a lucratividade da empresa como sua liquidez global; e

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 2) o juzo de quais as fontes individuais de financiamento, a curto ou a longo prazo, so as melhores, em dado momento. Algumas decises dessa natureza exigem uma anlise profunda das alternativas disponveis, de seus custos e de suas implicaes a longo prazo. O Custo Mdio Ponderado de Capital uma medida eficaz para este tipo de deciso. Voltar ao Sumrio

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 3. LEVANTAMENTO E ALOCAO DE RECURSOS a) Levantamento de recursos: relacionado terceira funo descrita acima, envolve o suprimento dos recursos necessrios s operaes normais da empresa e captao de vultosos valores para investimentos em projetos com longos perodos de maturao. As fontes de recursos disposio de uma empresa podem ser classificadas de vrias formas:
recursos prprios (capital integralizado, reservas e lucros retidos) e recursos de terceiros

(compromissos assumidos e dvidas contradas); recursos permanentes (recursos prprios e dvidas a longo prazo) e recursos temporrios (compromissos e dvidas a curto prazo); e recursos onerosos (provocam despesas financeiras) e recursos no onerosos. importante a adequao entre as fontes e as aplicaes de recursos em termos de prazos e custos. A compra de um equipamento, cujo valor investido somente ser recuperado em alguns anos por meio das receitas de vendas, dever ser financiada com recursos permanentes. Se forem utilizados recursos provenientes de um emprstimo com prazo inferior ao da maturao financeira desse investimento, a empresa poder enfrentar dificuldades para liquidar a dvida no vencimento do contrato. Os juros e demais encargos incidentes sobre os emprstimos e financiamentos oneram o resultado econmico, reduzindo a parcela de lucro que restar aos acionistas. Alm disso, os emprestadores de recursos podem exigir garantias reais e impor condies contratuais que reduzam a flexibilidade de gesto da empresa. Mesmo os crditos obtidos junto aos fornecedores envolvem custo financeiro, representado pelo desconto para pagamento a vista que deixou de ser desfrutado. Observa-se a existncia de custos explcitos, perfeitamente mensurveis em termos de valor e taxa. Somente umas poucas fontes de recursos de curto prazo no provocam custos financeiros, como salrios, impostos a pagar, contribuies a recolher, etc. Os recursos prprios envolvem um custo implcito que corresponde expectativa de lucros dos acionistas que no deve ser frustrada, sob pena de haver desinteresse em se continuar participando do negcio. Assim, os recursos adicionais a serem fornecidos pelos acionistas por meio de novas integralizaes de capital e os lucros reinvestidos envolvem um custo de oportunidade. Esse custo corresponde ao retorno que os acionistas obteriam com tais recursos em outras aplicaes com o mesmo grau de risco suportado por seus investimentos na empresa. b) Alocao de recursos: relacionada segunda funo descrita acima, envolve a constante busca da otimizao na aplicao dos recursos para que seja alcanada a rentabilidade desejada e preservada a capacidade da empresa de pagar seus compromissos nos vencimentos. Essa responsabilidade amplia bastante os limites da gesto financeira, obrigando os executivos da rea a conhecer todas as fases de funcionamento da empresa e a analisar profundamente os novos projetos de investimento. Alguns ativos so essenciais para o desenvolvimento das operaes, denominados ativos operacionais, constitudos por Ativos Fixos e Ativos Circulantes (estoques, duplicatas a receber e disponibilidades), enquanto outros podero estar ou no relacionados com as atividades bsicas do empreendimento, formados por ativos de natureza operacional ou no (crditos diversos a curto e longo prazos, participaes societrias em outras empresas, imveis alugados a terceiros, determinadas aplicaes financeiras, etc.).

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Os recursos aplicados nos ativos no so encontrados em abundncia e envolvem custos financeiros e custos de oportunidade. Assim, de se esperar que cada ativo contribua direta ou indiretamente para a gerao de receitas e, conseqentemente, de lucros. Voltar ao Sumrio

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 4. META DA ADMINISTRAO FINANCEIRA Quando algum se dispe a investir sua poupana em uma empresa, em vez de aplic-la em alternativas mais seguras, est disposto a assumir certo risco em troca de um aumento no seu patrimnio ou riqueza pessoal. Assim, pode-se admitir que o objetivo principal da empresa, e, por conseguinte, de todos os administradores e empregados, o de maximizar a riqueza de seus proprietrios. A riqueza dos proprietrios de uma sociedade annima medida pelo preo da ao, representado pelo valor de mercado da empresa, ou seja, pelo valor que seria alcanado na venda dos direitos de participao no seu capital. Cada deciso financeira deve ter como meta o aumento do valor da ao. Nessa busca, duas variveis conduzem as decises: o retorno e o risco. So dois elementos diretamente proporcionais: quanto maior o retorno esperado, maior o risco. Como exemplo, podemos citar os investimentos em Caderneta de Poupana e em Aes. Enquanto o primeiro tem menor retorno e menor risco, o segundo deve apresentar maior retorno em funo do risco maior. 4.1 Maximizao do Preo da Ao Em um mercado de capital plenamente desenvolvido, as cotaes alcanadas pelas aes nas bolsas de valores devem refletir o valor de mercado das empresas. Nos momentos de desequilbrio, tais cotaes podem apresentar-se superavaliadas ou subavaliadas, porm a mdio prazo os preos das aes demonstram quanto o mercado est disposto a pagar pelas fraes do capital de cada empresa. O fato de uma empresa no ter aes cotadas em bolsa no constitui impedimento na determinao de seu valor de mercado. Resumidamente, pode-se dizer que o valor de mercado de uma empresa corresponde ao valor atual de seus lucros futuros. Desse modo, o valor de mercado de uma empresa determinado pela sua capacidade de gerar lucros mediante o uso dos ativos, pela sua tecnologia e competncia gerencial e pelo seu conceito junto aos credores e clientes. A meta da Administrao Financeira coincide com o objetivo bsico dos proprietrios ou acionista. As decises financeiras so orientadas para o aumento do valor de mercado da empresa. A meta da administrao financeira a maximizao da riqueza dos acionistas, que constitui algo mais amplo e profundo do que a maximizao dos lucros. A maximizao da riqueza envolve os seguintes aspectos: a) retorno do capital prprio: os acionistas esperam ser remunerados por intermdio de dividendos e, principalmente, pela valorizao de suas aes. O proprietrio de uma ao possivelmente espera receber seu retorno sob a forma de pagamentos peridicos de dividendos ou por meio de valorizaes no preo da ao, ou ambos. O preo de mercado de uma ao reflete um valor de dividendos futuros esperados, bem como de dividendos correntes; a riqueza do acionista (proprietrio) na empresa em qualquer instante medida pelo preo de mercado de suas aes. Se um acionista numa empresa desejar liquidar sua participao, ir vender a ao ao preo vigente no mercado ou bem prximo a dele. Uma vez que o preo de mercado da ao, e no os lucros, que reflete a riqueza do proprietrio numa empresa, num dado momento, a meta do administrador financeiro deve ser maximizar essa riqueza; Exemplo www.maph.com.br 8

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Quatro anos atrs, o Sr. PHT comprou uma ao da empresa A e uma ao da empresa B, cada uma ao preo de 100. Ambas empresas operam no mesmo ramo de negcio. Durante o perodo de quatro anos, cada uma das empresas pagou um dividendo anual de 1 por ao. A empresa A obteve um lucro anual de 2 por ao, ao passo que o lucro anual da B foi 3 por ao. Atribui-se a diferena nos lucros ao fato de que a A despendeu uma grande importncia para desenvolver um produto inovador, portanto baixando seus lucros. A ao da A est atualmente sendo vendida por 130 enquanto a da B est sendo negociada por 110. Essa situao no incomum, reflete o fato de que, apesar dos maiores lucros da Beta, a ao da Alfa tem preo maior, que pode ser atribudo expectativa de que a venda bem sucedida do novo produto gerar maiores lucros futuros, o que mais do que compensar os baixos lucros experimentados durante o perodo de desenvolvimento. A riqueza do Sr. PHT na empresa A maior do que sua riqueza na B, apesar de os lucros da B serem maiores. b) perspectiva de longo prazo: a empresa deve ser perpetuada e, para tanto, tem de realizar investimentos em tecnologia, novos produtos, etc., que podero sacrificar a rentabilidade atual em troca de maiores benefcios futuros. A maximizao do lucro uma abordagem de curto prazo; a maximizao da riqueza considera o longo prazo. Do exemplo anterior, deve-se depreender que o maior preo da ao da Cia. Alfa resultou do fato de que suas decises de curto prazo relacionadas com o desenvolvimento de novo produto, embora baixando os lucros a curto prazo, produziro maiores retornos futuros. Uma empresa que deseja maximizar lucros poderia comprar maquinaria de baixa qualidade e usar materiais tambm de baixa qualidade, ao mesmo tempo em que faria um tremendo esforo de vendas dos seus produtos por um preo que rendesse um elevado lucro por unidade. Essa estratgia de curto prazo poderia resultar em lucros elevados para o corrente, porm, em anos subseqentes, os lucros declinariam significativamente, pois os compradores constatariam a baixa qualidade do produto e o alto custo de manuteno associado maquinaria de baixa qualidade. O impacto das vendas decrescentes e custos crescentes tenderia a reduzir os lucros a longo prazo e, se no combatido, poderia resultar na eventual falncia da empresa. As conseqncias potenciais da maximizao do lucro a curto prazo provavelmente estejam refletidas no preo corrente da ao, que talvez seja menor do que se a empresa tivesse perseguindo uma estratgia de prazo mais longo; c) valor do dinheiro no tempo: os projetos de investimento envolvem fluxos de desembolsos e de entradas de caixa. Existem diversas tcnicas para avaliar tais projetos, e algumas delas transformam os fluxos futuros de caixa em valores atuais, por meio da aplicao de determinada taxa de desconto. Essa taxa de desconto deve refletir um custo de oportunidade dos recursos a ser investidos. Tal custo de oportunidade corresponde a uma taxa mnima de retorno exigida do projeto para que o valor de mercado da empresa no se altere. Considerando o valor do dinheiro no tempo, a seleo dos projetos a ser implementados visar a aumentar ou, pelo menos, manter o valor de mercado da empresa; Exemplo: Uma empresa est tentando escolher uma mquina. H duas mquinas que geraro retornos durante um perodo de cinco anos e devero custar $ 3,00 por ao. Abaixo: os lucros esperados por ao diretamente atribuveis a cada uma dessas mquinas: Embora parea, com base apenas no objetivo da maximizao do lucro, que a mquina A seja a prefervel, bem possvel que, uma vez consideradas as diferenas na poca de ocorrncia www.maph.com.br 9

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS dos benefcios, o impacto da mquina B sobre a riqueza do proprietrio seja maior do que o da mquina A. O exemplo acima ilustra a superioridade da maximizao da riqueza sobre a maximizao do lucro. A maximizao da riqueza reconhece que os empresrios, mantendo todo o resto constante, preferem receber retornos mais cedo. Essa preferncia est refletida no preo da ao, e no nos lucros. d) risco: o retorno deve ser compatvel com o risco assumido. Maior risco implica a expectativa de maior retorno. A maximizao do lucro no considera o risco, porm a maximizao da riqueza considera explicitamente diferenas no risco. Uma premissa bsica na Administrao Financeira de que existe uma relao entre risco e retorno; os acionistas esperam perceber maiores retornos de investimentos de maior risco, e vice-versa. Os administradores financeiros precisam, portanto, levar em conta o risco ao avaliar investimentos potenciais; Exemplo Uma empresa est estudando a expanso de sua linha de produo em um de seus dois novos produtos, C ou D. O produto C parece ser um produto relativamente seguro para se investir, enquanto que o produto D considerado um item de moda altamente arriscado. Aps considerar todos os custos, espera-se que os dois produtos gerem os seguintes lucros por ao ao longo de suas vidas de cinco anos: Se ignorarmos quaisquer diferenas no risco e usarmos uma abordagem de maximizao do lucro, parece que o produto D o melhor. Contudo, se considerarmos que o produto D altamente arriscado, enquanto o produto C representa um investimento seguro, a concluso poder no ser to direta. A empresa poder apenas exigir um retorno de 10% sobre o produto C, ao passo que, como compensao para o maior risco do produto D, tenha de se obter 15%. Tendo em vista que os acionistas exigem maiores retornos para maiores riscos, importante que o administrador financeiro considere adequadamente o impacto do risco sobre os retornos deles. A abordagem da maximizao da riqueza considera o risco, enquanto a maximizao do lucro o ignora. A maximizao da riqueza , portanto, a abordagem prefervel. e) Dividendos: deve ser adotada uma poltica de distribuio regular de dividendos, independentemente das flutuaes dos lucros, minimizando os efeitos negativos que possam afetar as cotaes das aes. A empresa no deve desapontar aqueles acionistas que apreciam receber dividendos peridicos. Os administradores financeiros devem reconhecer que a poltica de dividendos da empresa afeta a atratividade de sua ao para tipos particulares de investidores. Acredita-se que, se o retorno que os acionistas esperam receber for assegurado, tal fato ter um efeito positivo sobre o preo das aes, garantindo o sucesso de futuros lanamentos de novas aes no mercado. Voltar ao Sumrio

5. REAS DE DECISES FINANCEIRAS De uma maneira bastante abrangente, podemos identificar trs reas de decises financeiras: a) Decises de Investimento www.maph.com.br 10

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referem-se tanto administrao da estrutura do ativo quanto implementao de novos projetos. A grande concorrncia existente nas modernas economias de mercado obriga as empresas a se manter tecnologicamente atualizadas. Nenhuma empresa pode sentir-se segura em boa posio conquistada, pois a qualquer momento algum concorrente poder surgir com um produto melhor e mais barato. Assim, as empresas so obrigadas a desenvolver continuamente novos projetos e a tomar decises sobre a sua implantao. Normalmente, isso significa a necessidade de vultosas somas adicionais de recursos e elevao no risco do empreendimento, uma vez que investimentos em novos tipos de ativos fixos tm efeitos prolongados sobre a vida da empresa, e uma deciso inadequada poder comprometer irremediavelmente o seu futuro; b) Decises de Financiamento enquanto as decises de investimento envolvem importantes aspectos de natureza no financeira, as decises de financiamento constituem responsabilidade exclusiva do administrador financeiro. As decises de financiamento visam a montar a estrutura financeira adequada s operaes normais e aos novos projetos a ser implantados na empresa. As questes envolvidas nas decises de financiamento referem-se composio das fontes de recursos, que exigem anlise profunda das alternativas existentes e de suas implicaes futuras. So questes do tipo: Qual deveria ser a proporo entre recursos permanentes e temporrios? Quanto de recursos prprios e quanto de financiamentos a longo prazo? O reinvestimento de lucros seria suficiente para atender s necessidades de recursos prprios? O mercado reagiria bem ao lanamento de novas aes? Qual seria o impacto dos custos financeiros provocados pelos financiamentos a longo prazo e pelos emprstimos a curto prazo? Em vez de comprar ativos fixos, no deveramos arrend-los? c) Decises relativas Destinao do Lucro o lucro obtido em cada exerccio social representa a remunerao do investimento dos proprietrios da empresa. Quanto desse lucro deveria ser distribudo aos acionistas e quanto seria retido para financiar a expanso dos negcios? Tal indagao revela que a poltica de distribuio de dividendos est diretamente relacionada com as decises de financiamento. Distribuindo somente uma pequena parcela dos lucros, a empresa ficar menos dependente das fontes onerosas de recursos e ampliar a participao do capital prprio na estrutura financeira. Quando a empresa pertence a reduzido nmero de pessoas, essas decises so tomadas por consenso ou por imposio do scio majoritrio. A dificuldade surge quando existe grande nmero de acionistas, e as aes so negociadas nas bolsas de valores. Nesse caso, a poltica de dividendos estar orientada para a maximizao das cotaes, devendo basearse na avaliao das expectativas do mercado acionrio, que so influenciadas por diversos fatores conjunturais.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Se a rentabilidade da empresa for satisfatria, pode-se supor que a maioria dos proprietrios prefira abrir mo dos dividendos. Porm, no deve ser desconsiderado que sempre existiro acionistas desejosos de realizar, pelo menos, parte dos lucros. Uma empresa bem sucedida sempre ter novos planos de investimentos que implicam a necessidade de recursos adicionais. Parte dessas necessidades poder ser atendida com a reteno de lucros, e o restante ter de ser financiado por meio de outras fontes. Uma poltica de dividendos adequada favorece a manuteno dos preos das aes em nveis elevados, e isso poder garantir o sucesso de futuros lanamentos de novas aes no mercado. Voltar ao Sumrio

6. NDICES DE LIQUIDEZ (OU SOLVNCIA) So utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, ou seja, constituem uma apreciao sobre a capacidade de a empresa saldar seus compromissos com terceiros (Passivo www.maph.com.br 12

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Exigvel). Esses ndices so avaliados pelo critrio de quanto maior, melhor e no medem a efetiva capacidade de a empresa liquidar seus compromissos nos vencimentos, mas apenas evidenciam o grau de solvncia em caso de encerramento das atividades. Um alto ndice de liquidez no representa, necessariamente, boa sade financeira. O cumprimento das obrigaes nas datas previstas depende de uma adequada administrao dos prazos de recebimento e de pagamento. Uma empresa que possui altos ndices de liquidez, mas mantm mercadorias estocadas por perodos elevados, recebe com atraso suas vendas a prazo ou mantm duplicatas incobrveis nas Contas a Receber poder ter problemas de liquidez, ou seja, poder ter dificuldades para honrar seus compromissos nos vencimentos. importante avaliar a qualidade dos ativos. a) Liquidez Corrente (LC): o mais conhecido e utilizado dentre todos os ndices financeiros. Mostra a capacidade de pagamento (solvncia) da empresa a curto prazo, por meio da seguinte frmula: Vejamos Vamos utilizar os seguintes dados relativos a uma empresa ....

2009 580.000 ----------- = 1,70 para 1,00 340.000 Valores em R$

2010 650.000 ----------- = 2,32 para 1,00 280.000

2010 Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Permanente Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Liquido 650.000 40.000 140.000 280.000 150.000 400.000

2009 580.000 50.000 160.000 340.000 100.000 350.000

Ainda: 2009 www.maph.com.br 2010 13

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Estoque Disponvel 420.000 10.000 390.000 40.000

Em 2009, existiam para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto prazo (PC) 1,70 de bens e direitos realizveis a curto prazo (AC). Em 2010, existiam para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto prazo (PC) 2,32 de bens e direitos realizveis a curto prazo (AC). Apesar do crescimento do ndice de Liquidez Corrente, ressalta-se que uma queda nesse ndice nem sempre significa perda da capacidade de pagamento. Tal fato pode ter sido ocasionado por uma Administrao Financeira mais rigorosa diante, por exemplo, da inflao, do crescimento da empresa, etc. Alguns aspectos relativos LC devem ser considerados:

ndice de LC no revela a qualidade dos itens no AC (os estoques esto superavaliados, so obsoletos, os ttulos a receber so realmente recebveis?); ndice de LC no revela a sincronizao entre recebimentos e pagamentos, ou seja, por meio dele no identificamos se os recebimentos ocorrero em tempo para pagar as dvidas vincendas; ndice de LC pode evidenciar uma situao pessimista, uma vez que o Estoque est avaliado a custos histricos, sendo o seu valor de mercado acima do evidenciado no AC, e o Estoque ser realizado a valores de mercado e no de custo.

b) Capital Circulante Lquido: a anlise do Capital Circulante Lquido no feita em termos relativos (quociente), mas pela diferena, positiva ou negativa, entre o valor global do Ativo Circulante (AC) e do Passivo Circulante (PC). Se o Ativo Circulante for maior do que o Passivo Circulante, tem-se Capital Circulante Lquido Positivo. Caso contrrio, se o Passivo Circulante apresentar-se com valor superior ao do Ativo Circulante, o Capital Circulante Lquido ser negativo. Aumento do Capital Circulante Lquido, confrontados os anos 1 e 2 = 2.000,00. Aumento relativo do CCL no ano 2, em confronto com o perodo anterior = 22,2%. Aumento do Ativo Circulante = 17.500,00. Aumento do Passivo Circulante em valor monetrio = 15.500,00.

6.1 Composio do CCL A Figura abaixo evidencia o CCL (Capital Circulante Lquido) e seu papel na estrutura de capitais. O CCL pode ser encontrado por dois caminhos: www.maph.com.br 14

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Aqui o CCL mostrado como o excesso do Ativo Circulante sobre o Passivo Circulante. Outro aspecto que merece ser ressaltado a composio do CCL. O Patrimnio Lquido cobre todo o Ativo Permanente e tem uma parte investida no Ativo Circulante. Essa parcela chamada Capital Circulante Prprio ou Capital de Giro Prprio e representa a parcela de capital prprio no Ativo Circulante. O CCL , portanto, formado por dois de tipos de recursos: a) Capital Circulante Prprio = Patrimnio Lquido (Ativo Permanente + Realizvel a Longo Prazo); b) Capital Circulante de Terceiros = Exigvel a Longo Prazo. Essa distino muito importante, porquanto o Capital Circulante Prprio permanecer na empresa indeterminadamente, enquanto os Capitais de Terceiros de longo prazo tm um tempo limitado de permanncia. Abaixo, as diversas possibilidades de combinao entre aplicaes e origens de recursos: Capital Circulante Prprio maior que zero Capital Circulante Prprio igual a zero Capital Circulante Prprio negativo Capital Circulante Lquido negativo AC RLP AP PC ELP PL CCL CCP Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Ativo Permanente Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido Capital Circulante Lquido Capital Circulante Prprio

Outro aspecto que merece ser ressaltado o conceito de Capital Circulante Prprio (CCP), que a denominao dada ao excesso do Patrimnio Lquido sobre o Ativo Permanente. c) Liquidez Seca (LS): subtraindo-se do Ativo Circulante os estoques e as despesas pagas antecipadamente, sobram os valores de maior liquidez, como as duplicatas e outras contas a receber a curto prazo, as aplicaes financeiras e as prprias disponibilidades. Ao relacionar tais valores com o Passivo Circulante, tem-se uma medida mais rigorosa da capacidade de solvncia que a Liquidez Seca. Esse ndice oferece a vantagem de desconsiderar os estoques que necessitam ser vendidos para se transformarem em Contas a Receber ou Caixa. obtida pela frmula: Valores em R$ 2010 Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo 650.000 40.000 www.maph.com.br 2009 580.000 50.000 15

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Permanente Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Liquido Ainda: 2010 Estoque Disponvel 420.000 10.000 2009 390.000 40.000 140.000 280.000 150.000 400.000 160.000 340.000 100.000 350.000

Ativo Circulante - Estoques Passivo Circulante

2009 580.000 390.000 ----------------------- = 0,56 340.000

2010 650.000 420.000 ----------------------- = 0,82 280.000

Em 2009, para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto prazo (PC), a empresa dispunha de 0,56 de Ativo Circulante, exceto os Estoques, indicando que, se a empresa parasse de vender, conseguiria pagar somente metade de suas dvidas. J em 2010, para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto prazo (PC), a empresa dispe de 0,82 de Ativo Circulante, exceto os Estoques, evidenciando uma melhora significativa do ano de 2009 para o de 2010. Se a LS = 1, pode-se dizer que a empresa no depende da venda de seus estoques para saldar os seus compromissos de Contas a Pagar; quanto mais abaixo da unidade, maior ser a dependncia de vendas para honrar suas dvidas. Alguns autores sugerem excluir, alm dos estoques, todas as contas que no representam entrada efetiva de recursos na empresa (Despesas Antecipadas, Impostos a Compensar, Adiantamentos a Funcionrios, etc.). Qualquer que seja a frmula, importante que o analista tenha conhecimento dos valores envolvidos e da relao expressa pelo ndice. d) Liquidez Geral (LG): mede a proporo dos bens e direitos a ser realizados a curto e longo prazos em relao s dvidas totais, indicando uma folga na capacidade de solvncia global. Ativo Circulante + Ativo Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Passivo Exigvel a Longo Prazo

2009

2010 16

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 580.000 50.000 ----------------------- = 1,43 para 1 340.000 + 100.000 650.000 40.000 ----------------------- = 1,60 para 1 280.000 + 150.000

. Em 2009, para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto e longo prazo, existiam 1,43 de bens e direitos a curto e longo prazo. Para 2010, observa-se acrscimo na LG, que resultou em 1,60. e) Liquidez Instantnea ou Imediata (LI): expressa o quociente entre as disponibilidades e o Passivo Circulante. calculado pela seguinte frmula: Disponibilidades: (Caixa + Bancos + Aplicaes de Curtssimo Prazo) Passivo Circulante

2009 40.000 ------------ = 0,11 para 1 340.000

2010 10.000 ------------- = 0,04 para 1 280.000

Em 2009, para cada 1,00 de obrigaes exigveis a curto e longo prazo, existiam 0,11 de disponibilidades. Para 2010, observa-se uma reduo de 0,07, passando a LI para 0,04. Para efeito de anlise, um ndice sem muito realce, pois relaciona o disponvel com valores que vencero em datas as mais variadas possveis, embora a curto prazo. Assim, temos contas que vencero dentro de cinco ou dez dias, como tambm temos contas que vencero em 360 dias, e que no se relacionam com a disponibilidade imediata. Apesar de a empresa manter certos limites de segurana, esse ndice, se muito alto, evidenciaria excesso de recursos ociosos no caixa, em bancos ou em aplicaes de liquidez imediata, que perdem o poder aquisitivo com a inflao, ou ento baixo volume de dvidas a curto prazo. Nem sempre redues sucessivas nesse ndice representam situaes constrangedoras; podem significar uma poltica mais rgida de disponvel e, at mesmo, uma reduo do limite de segurana. Sucessivas redues na LI, com constantes e crescentes atrasos no pagamento a fornecedores (detectados mediante informaes comerciais obtidas na praa), constituem indicadores relevantes de dificuldade financeira. Voltar ao Sumrio 7. NDICES DE ENDIVIDAMENTO por meio desses ndices que analisamos o nvel de endividamento da empresa. Esses ndices so avaliados pelo critrio de quanto maior, mais cautela. O Ativo (aplicao de recursos) financiado por Capitais de Terceiros (Passivo Circulante e Passivo Exigvel a Longo Prazo) e por Capitais Prprios (Patrimnio Lquido), portanto Capitais de Terceiros e Capitais Prprios so fontes (origens) de recursos. So os ndices de endividamento que informam se a empresa utiliza www.maph.com.br 17

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS mais recursos de terceiros ou recursos dos proprietrios, e se os recursos de terceiros tm seu vencimento em maior parte a Curto Prazo (Passivo Circulante) ou a Longo Prazo (Passivo Exigvel a Longo Prazo). De um modo geral, as empresas recorrem ao endividamento objetivo: 1) complementar os Capitais Prprios para realizar aplicaes produtivas em seu Ativo (ampliao, expanso, modernizao, etc.): esse endividamento sadio, mesmo sendo um tanto elevado, pois as aplicaes produtivas devero gerar recursos para saldar o compromisso assumido; e 2) pagar dvidas que esto vencendo: por no gerarem recursos para saldar seus compromissos, elas recorrem a emprstimos sucessivos. Permanecendo esse crculo vicioso, a empresas ser sria candidata insolvncia e, conseqentemente, falncia. a) endividamento geral ou endividamento total: expressa a proporo de recursos de terceiros financiando o Ativo e, complementarmente, a frao do Ativo que est sendo financiada pelos recursos prprios. Valores em R$ 2010 Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Permanente Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Liquido Ainda: 2010 Estoque Disponvel 420.000 10.000 2009 390.000 40.000 650.000 40.000 140.000 280.000 150.000 400.000 2009 580.000 50.000 160.000 340.000 100.000 350.000

2009 440.000 ------------ = 0,56 790.000

2010 430.000 ------------830.000 = 0,52

56% dos Recursos Totais originam-se de Capitais de Terceiros, idem 52%. 56% do Ativo financiado com Capital de Terceiros , idem 52%. Em 2009, dos recursos investidos no Ativo, 56% provm de terceiros, e o restante (44%) prprio. H predominncia de capitais de terceiros na empresa. A empresa deve a curto / longo prazo 56% do seu Ativo. De 2009 para 2010, houve um pequeno decrscimo no endividamento.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS b) Relaes entre as Fontes de Recursos ou Grau de Endividamento ou Participao de Capitais de Terceiros: revela qual a proporo existente entre Capitais de Terceiros e Capitais Prprios, isto , quanto a empresa utiliza de Capitais de Terceiros (Passivo Exigvel) para cada real de Capital Prprio (Patrimnio Lquido). Se multiplicarmos o quociente obtido por 100, obteremos a resposta em porcentagem, ou seja, quanto a empresa utiliza de Capitais de Terceiros para cada R$ 100 do Patrimnio Lquido. ndice igual a 100%, ento capital de terceiros igual ao capital prprio. ndice maior que 100%, ento existe a predominncia de capitais de terceiros. ndice menor que 100%, ento o capital prprio supera as obrigaes com terceiros. 2009 440.000 ------------ = 1,26 ou 126% 350.000 2010 430.000 ------------- = 1,08 ou 1,08% 400.000

H predominncia de Capital de Terceiros na empresa. Em 2009, para cada 100 de Capital Prprio (PL), a empresa possua 126 de Capitais de Terceiros. De 2009 para 2010, houve um decrscimo na Participao de Capitais de Terceiros. Quanto menor for esse ndice, mais capitalizada e, conseqentemente, mais tranqila ser a situao da empresa. A anlise desse ndice por vrios exerccios evidencia a poltica de obteno de recursos da empresa: est mantendo uma maior dependncia de Capital de Terceiros ou est utilizando predominantemente Capital Prprio? c) Garantia do Capital Prprio ao Capital de Terceiros: este ndice o contrrio do Grau de Endividamento, que CT/PL. Indica a garantia ao Capital de Terceiros oferecida pelo Capital Prprio. 2009 350.000 ------------ = 0,80 para 1 440.000 2010 400.000 ------------- = 0,93 para 1 430.000

Para cada 1,00 de Capital de Terceiros, h 0,80 de Capital Prprio como garantia (2009). A garantia ao Capital de Terceiro oferecido pelo Capital Prprio aumentou para 0,93 em 2010. d) Composio de Endividamento ou das Exigibilidades (Qualidade da dvida): compara o montante das dvidas no curto prazo com o endividamento total. Admite-se que quanto mais curto o vencimento das parcelas exigveis, maior ser o risco oferecido pela empresa. Empresas com o endividamento concentrado no Longo Prazo, principalmente decorrente de investimentos efetuados, oferecem situao mais tranqila no Curto Prazo. 2009 340.000 ------------ = 0,77 ou 77% 2010 280.000 ------------- = 0,65 ou 65% www.maph.com.br 19

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 440.000 430.000

77% dos Capitais de Terceiros vencero a Curto Prazo, idem 65%. A empresa opera mais com dvidas a Curto Prazo. Essa situao desfavorvel, prejudicando sua Liquidez Corrente (Situao Financeira). Todavia, houve boa melhora de um ano para o outro. Ao multiplicarmos este ndice por 100, tambm podemos interpret-lo como quanto a empresa ter de pagar a curto prazo para 100 do total das obrigaes existentes. De qualquer forma, a interpretao deste ndice dever ser direcionada para verificar a necessidade de a empresa ter ou no de gerar recursos a curto prazo para saldar os seus compromissos. Quanto menor for este ndice, maiores sero os prazos que a empresa ter para saldar seus compromissos; em conseqncia, melhor ser sua situao financeira atual. Anlise: Quantidade x Qualidade da Dvida Faremos uma comparao da empresa A com a empresa B

A empresa A tem um endividamento (60% = 6.000/10.000) alto para os padres brasileiros; todavia, est no limite dos padres internacionais. Ainda que o endividamento seja alto (quantidade), podemos dizer que um bom perfil de endividamento (qualidade), pois praticamente a metade de longo prazo (menos oneroso e mais tempo para pagar). Por outro lado, a B tem um endividamento baixo (40% = 4.000/10.000), porm de qualidade ruim, pois todo ele vai vencer rapidamente, e seria mais oneroso se houvesse financiamentos de instituies financeiras. A situao financeira da A mais folgada que a da B no Curto Prazo. Para o Longo Prazo, a empresa A ter tempo de gerar mais Circulante a fim de honrar seus compromissos que demoraro a vencer. e) Imobilizao do Patrimnio Lquido (IPL): exprime o quanto do Ativo Permanente da empresa financiado pelo Patrimnio Lquido, evidenciando, dessa forma, a maior ou menor dependncia de aporte de recursos financeiros para a manuteno de seus negcios.

Valores em R$ 2010 Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Permanente Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Liquido 650.000 40.000 140.000 280.000 150.000 400.000 www.maph.com.br 2009 580.000 50.000 160.000 340.000 100.000 350.000 20

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS

Ainda: 2010 Estoque Disponvel 420.000 10.000 2009 390.000 40.000

2009 160.000 ------------ = 0,46 ou 46% 350.000

2010 140.000 ------------- = 0,35 ou 35% 400.000

Indica que, em 2009, a empresa imobilizou 46% de seu Patrimnio Lquido. Sobraram, portanto, em 2009, 54% de recursos prprios para a aplicao no Ativo Circulante (Capital Circulante Prprio), no caso de inexistncia de Ativo Realizvel a Longo Prazo na empresa. A empresa possui dependncia de aporte de capitais de terceiros para a movimentao de seus negcios. De 2009 para 2010, houve decrscimo no grau de Imobilizao do Patrimnio Lquido. Outro aspecto evidenciado por este ndice a existncia ou no da dependncia de capitais de terceiros para financiar o Ativo Circulante. Se todo o Patrimnio Lquido for utilizado para financiar o Ativo Permanente, no existindo Capital Circulante Prprio, significar que todo o Ativo Circulante mais o Realizvel a Longo Prazo foram financiados somente com recursos de terceiros. Em princpio, esse fato no indica situao favorvel. Sempre que esse quociente for inferior a 1 ou menor que 100%, indicar que a entidade no imobilizou todo o seu Patrimnio Lquido, existindo, ento, o Capital Circulante Prprio. Quanto maior for a parcela do Patrimnio Lquido aplicada no Ativo Permanente, menor ser a participao dos Capitais Prprios para financiar o Ativo Circulante, e maior ser a dependncia da entidade em relao ao Capital de Terceiros. Quando houver necessidade de utilizar recursos de terceiros para financiar o Ativo Permanente, como ocorre nas ocasies de ampliao da empresa, esses recursos devem ser captados para ser pagos a longo prazo, de modo que possam ser remunerados com os lucros obtidos com a prpria movimentao dessas imobilizaes. Remunerar Capitais de Terceiros investidos no Ativo Permanente com recursos gerados por outras fontes que no os lucros colocar a entidade em situao de insolvncia, obrigando-a a trabalhar mais rapidamente para gerar recursos a curto prazo. Por outro lado, mais fcil conseguir financiamento para obteno de recursos a fim de investir no Ativo Circulante. Geralmente, esses recursos decorrem da atividade normal da empresa, como contas a pagar a fornecedores, a empregados, ao governo, etc. f) Imobilizao dos Recursos No-Correntes: revela qual a proporo existente entre o Ativo Permanente e os Recursos No-Correntes, isto , quanto a empresa investiu no Ativo Permanente para cada real de Patrimnio Lquido mais Exigvel a Longo Prazo. A interpretao deste ndice deve ser direcionada para verificar se o Capital Circulante Prprio Negativo (ocorre quando o Patrimnio Lquido inferior ao Ativo Permanente) foi compensado por emprstimos a longo prazo. www.maph.com.br 21

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 2009 160.000 ------------------------ = 0,36 ou 36% 350.000 + 100.000 2010 280.000 -----------------------400.000 + 150.000 = 0,25 ou 25%

Indica que, em 2009, a empresa imobilizou 36% de seu Patrimnio Lquido e do Passivo Exigvel a Longo Prazo. Nesse ano, para cada real de Patrimnio Lquido mais Exigvel a Longo prazo, a empresa investiu no Ativo Permanente 0,36. De 2009 para 2010, essa relao baixou para 0,25 de Recursos No-Correntes aplicados imobilizados no Ativo Permanente. Em qualquer circunstncia, o ideal que o Patrimnio Lquido seja suficiente para financiar todo o Ativo Permanente e ainda uma parte do Ativo Circulante. Essa folga garante empresa liberdade para tomada de decises, sendo benfica para sua situao financeira. Quando o excesso de imobilizaes sobre o Patrimnio Lquido for financiado por obrigaes do Passivo Circulante, a empresa poder enfrentar srios problemas de solvncia. Por isso, esse quociente no deve ser superior a 1 ou a 100%, para que no haja obrigaes de curto prazo financiando o Ativo Permanente. Quando a anlise do ndice de Imobilizao do Patrimnio Lquido indicar a existncia de Capital Circulante Prprio Negativo, haver forte evidncia de que a situao financeira da empresa no boa. Entretanto, no se pode concluir que a empresa atravessa momentos de desequilbrio financeiro, pois a interpretao do Quociente de Imobilizao dos recursos No-Correntes poder revelar a existncia de um quadro mais ameno. Finalmente, mesmo quando a interpretao desses quocientes evidenciar tendncia de desequilbrio financeiro, para saber se a empresa encontra-se ou no em situao de insolvncia, ser preciso interpretar os Quocientes de Liquidez. g) Passivo Oneroso sobre Ativo (POSA): este ndice mostra a participao das fontes onerosas de capital no financiamento dos investimentos totais da empresa, revelando sua dependncia a instituies financeiras.

Exigvel a longo Prazo Ativo Circulante + Realizvel a Longo Prazo + Permanente 2009 100.000 ------------ = 0,13 ou 13% 790.000 2010 150.000 ------------- = 0,18 ou 18% 830.000

Os ndices calculados para o POSA indicam que houve um aumento nesses ndices de 2009 para 2010. Deve-se ponderar o custo financeiro incidente sobre o valor do financiamento a longo prazo, www.maph.com.br 22

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS bem como sua finalidade. Deve-se observar que quanto maior for esse ndice, maiores sero as despesas financeiras incorridas, influenciando o resultado do exerccio. Voltar ao Sumrio

8. NDICES DE RENTABILIDADE Expressar a rentabilidade em termos absolutos tem utilidade informativa bastante reduzida. Afirmar que a X teve lucro, digamos de 5 bilhes em 20___, ou que a Empresa Y teve lucro de 200 mil, no mesmo perodo, pode impressionar no sentido de que todo mundo vai perceber que a X uma empresa muita grande e a outra, muito pequena, e s; no refletir, todavia, qual das duas deu o maior retorno. A combinao de itens do Ativo que gera receita para a empresa. Na verdade, o Ativo significa investimentos realizados pela empresa a fim de obter receita e, por conseguinte, lucro. Assim, www.maph.com.br 23

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS podemos obter a Taxa de Retorno sobre Investimentos. Isso representa o poder de ganho da empresa: quanto ela ganhou por real investido. Na situao anterior, obtivemos um ndice que medir a eficincia da empresa em gerar resultados; podemos tambm, do ponto de vista do empresrio, observar que o retorno (lucro) est remunerando satisfatoriamente o capital investido no empreendimento. Uma vez que os recursos dos empresrios esto evidenciados no Patrimnio Lquido, calcularemos a Taxa de Retorno do Patrimnio Lquido, tambm conhecida como Return On Equity (ROE). 8.1 Aspectos a serem observados no clculo da Rentabilidade Quando compararmos lucro com Ativo, ou lucro com Patrimnio Lquido, devemos considerar dois aspectos: a) muitos conceitos de lucro podero ser utilizados: Lucro Lquido, Lucro Operacional, Lucro Bruto, etc. imprescindvel que o numerador seja coerente com o denominador. Se utilizarmos o Lucro Lquido no numerador, utilizaremos o Ativo Total no denominador. Utilizando o Lucro Operacional no numerador, utilizaremos Ativo Operacional (representa o total do Ativo excludo das aplicaes que no esto gerando lucro, como gastos properacionais) no denominador, e assim sucessivamente. b) tanto o Ativo como o Patrimnio Lquido, utilizados no denominador para clculo da Taxa de Retorno (TRI e TRPL), poderiam ser o mdio: A razo que nem o Ativo Final nem o Ativo Inicial geraram o resultado, mas a mdia do Ativo utilizado no ano. O mesmo para o Patrimnio Lquido. Todavia, para fins de Anlise Horizontal, o clculo com o Ativo ou Patrimnio Lquido final vlido. Os ndices de Rentabilidade so avaliados pelo critrio de quanto maior, melhor. a) Taxa de Retorno sobre Investimentos (TRI) ou Rentabilidade dos Investimentos (RI) ou Rentabilidade do Ativo Total (RA) ou Poder de Ganho da Empresa (PGE) (do ponto vista da empresa): evidencia o potencial de gerao de lucros por parte da empresa, isto , quanto a empresa obteve de lucro lquido para cada real de investimentos totais. A interpretao desse ndice deve ser direcionada para verificar o tempo necessrio para que haja retorno dos Capitais Totais (Prprios e de Terceiros). O conhecimento do tempo necessrio para que haja retorno dos Capitais Prprios e de Terceiros investidos na empresa pode ser obtido por intermdio dos seguintes procedimentos:

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multiplica-se o quociente por 100 (cem), para se obter a resposta em porcentagem; por intermdio de regra de trs, conhece-se a quantidade de anos necessrios para que haja retorno do capital investido; suponhamos, por exemplo, que em uma determinada empresa o Quociente de Rentabilidade do Ativo seja igual a 0,25. Para conhecermos o tempo necessrio para o retorno dos Capitais Totais investidos na empresa, faremos: a) 0,25 x 100 = 100% b) 1 ano = 25% X anos = 100% onde X = 1 x 100 ---------- = 4 anos 25

Com base na lucratividade de 25% ao ano, essa empresa necessitar de apenas 4 anos para dobrar o valor dos Capitais Totais investidos, contando apenas com os lucros apurados.

Vamos admitir dados da XYZ Ltda.

Poder de ganho da empresa: para cada 1,00 investido, h um ganho de 0,20. Isso significa que, em mdia, haver uma demora de cinco anos para que a empresa obtenha de volta seu investimento (100%/20%), ou seja, o payback do investimento total calculado dividindo-se 100% pelo TRI (payback = Tempo Mdio do Retorno). b) Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (TRPL) ou Rentabilidade do Patrimnio Lquido (RPL) (do ponto vista da empresa): revela qual foi a taxa de rentabilidade obtida pelo Capital Prprio investido na empresa, isto , quanto a empresa ganhou de lucro lquido para cada real de Capital Prprio investido. A RPL mede a remunerao dos capitais prprios investidos na empresa, ou seja, quanto foi acrescentado em determinado perodo ao patrimnio dos scios. Do ponto de vista de quem investe numa empresa, este o ndice mais importante. Permite, alm de avaliar a remunerao do capital prprio, analisar se esse rendimento compatvel com alternativas de aplicao, como caderneta de poupana, CDBs, Letras de Cmbio, Aes, Aluguis, Fundos de Investimentos, etc. Um investidor, avaliando a RPL, poder optar por uma aplicao no mercado financeiro em vez de aplicar numa empresa que est oferecendo baixa rentabilidade. Em nosso pas, deveremos ter como base para comparao o rendimento do Ativo Financeiro de menor risco, que no caso a poupana. No se pode conceber um retorno de investimento empresarial, cujo contedo de risco significativo, que seja igual ou inferior ao rendimento da poupana garantida pelo governo. Esse indicador conjuga todos os demais indicadores de rentabilidade, lucratividade e de atividades, numa expresso final: o quanto ganhamos. A interpretao desse ndice deve ser direcionada para verificar qual o tempo necessrio para se obter o retorno do Capital Prprio investido na empresa, ou seja, quantos anos sero necessrios para que os proprietrios obtenham de volta o valor do Capital que investiram na empresa. Esse www.maph.com.br 25

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS tempo pode ser calculado da mesma maneira que se calcula o tempo de retorno do Capital Total analisado no item anterior. Poder de ganho dos proprietrios: para cada 1,00 investido pelos proprietrios, h um ganho de 0,25. Significa, em mdia, que demorar quatro anos para a empresa recuperar seus investimentos (payback dos proprietrios). 8.2 Anlise da rentabilidade da empresa x rentabilidade do empresrio (ROI x ROE) Em ingls, ROI Return On Investiment (Retorno sobre Investimento, que a mesma coisa que Retorno sobre o Ativo ou TRI); ROE Return On Equity (Retorno sobre o Capital Investido pelos proprietrios, que a mesma coisa que Retorno sobre Patrimnio Lquido ou TRPL). Assim: A rentabilidade medida em funo dos investimentos. As fontes de financiamento do Ativo so Capital Prprio e Capital de Terceiros. A administrao adequada do Ativo proporciona maior retorno para a empresa. Por outro lado, os donos da empresa querem saber quanto esse retorno (LL) representa em relao ao capital que eles investiram. possvel que essas duas formas de medir rentabilidade paream a mesma coisa, sem trazer grande contribuio para tomada de deciso. No entanto, o exemplo a seguir esclarece decisivamente a importncia da anlise por dois ngulos (viso da empresa x viso do empresrio). Admitamos que a XYZ Ltda., no ano 1, obteve um lucro de 185.162,00, tendo o seguinte Balano Patrimonial: Admitamos que o gerente do Banco XPTO oferea um crdito de 700.000,00 por um ano, renovvel. Feitos diversas simulaes pela empresa XYZ. Admitindo-se que a empresa aceite os 700.000,00 emprestados do Banco XPTO (ela pressupe todas as alternativas de usar os recursos emprestados tanto no Ativo Circulante como no Ativo Permanente): a melhor alternativa um acrscimo no lucro de 50.000,00 se aplicar 400.000,00 no Circulante e 300.000,00 no Permanente. Partindo do pressuposto de que a empresa distribuiu todo o lucro em forma de dividendos, voc concordaria em aceitar esse emprstimo?

Analisando-se como ficaria o Balano Patrimonial da empresa: Quadro de ndices

Observa-se que, nesse caso, para o proprietrio, a aquisio do emprstimo bom negcio, pois aumenta rentabilidade de 25% para 32%, reduzindo o payback em um ano. Todavia, do ponto de vista do administrador, cai a liquidez, aumenta o endividamento e reduz o payback da empresa em mais de dois anos. Parece que esse emprstimo faria o proprietrio mais rico e a empresa mais pobre. Assim, do ponto de vista gerencial, no interessante aceitar esse emprstimo, pois os ndices piorariam.

c) Margem Bruta (MB): indica a porcentagem do remanescente da Receita Operacional Lquida aps a deduo dos Custos das Vendas. www.maph.com.br 26

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Lucro Bruto x 100 Receita Operacional Lquida d) Margem Operacional de Lucro (MOL): avalia o ganho operacional da empresa em relao ao faturamento, indicando, percentualmente, o que restou da Receita Operacional Lquida aps a deduo das despesas operacionais. A MOL corresponde ao ganho puro das operaes, pois o percentual apurado dessa margem no considera as despesas e receitas financeiras e tampouco o Imposto de Renda. Representa quanto a empresa obtm de lucro operacional para cada 100,00 vendidos. MOL = Lucro Operacional Lquido x 100 Receita Operacional Lquida e) Margem Lquida (ML): revela a margem de lucratividade obtida pela empresa em funo do seu faturamento, isto , quanto a empresa obteve de lucro lquido para cada real vendido. Indica o percentual da Receita Operacional Lquida que restou aps deduzidas todas as despesas e computados os resultados no operacionais, a proviso para o imposto de renda e as participaes estatutrias. ML = Lucro Lquido X 100 Receita Operacional Lquida f) Rotao do Ativo (RA) ou Giro do Ativo (GA): apesar de no representar um ndice essencialmente de rentabilidade, o estudo da rotao ou giro do Ativo constitui um aspecto importante para o entendimento da rentabilidade do investimento. Este ndice indica quantas vezes, durante o perodo, o Ativo Total da empresa girou, Em outras palavras, comparando o faturamento do perodo com o investimento total, indica quantas vezes a empresa conseguiu vender o seu Ativo. Representa quanto a empresa vendeu para cada 1,00 de investimento total. A interpretao desse ndice deve ser direcionada para verificar se o volume de vendas realizadas no perodo foi adequado em relao ao Capital Total investido na empresa. RA = Receita Operacional Lquida ou Vendas Lquidas Ativo Total Mdio Ativo Total Como os gastos efetuados pelas empresas para o desenvolvimento normal de suas atividades variam em funo do ramo de atividade por elas exercido, tambm o volume de vendas ideal para cada empresa depender de seu ramo de negcio. O ideal que esse ndice seja superior a um, caso em que estar indicando que o volume das vendas superou o valor investido na entidade. Exemplo No exerccio de 20__ a empresa A tenha efetuado vendas lquidas no valor de 60.000,00 para um Capital Total investido no Ativo igual a 20.000,00. A empresa B, no mesmo perodo, tenha realizado vendas lquidas no valor de 300.000,00 para um Capital Total investido no Ativo igual a 450.000,00. Aparentemente, a empresa B realizou melhores negcios, pois o volume das suas vendas lquidas correspondeu a cinco vezes o volume das vendas lquidas da empresa A. Entretanto, se compararmos o volume das vendas realizadas com o valor dos investimentos totais efetuados na empresa, concluiremos que a empresa A foi a que alcanou melhores resultados, pois suas vendas corresponderam a trs vezes o valor do Capital Total investido, ao passo que a www.maph.com.br 27

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS empresa B no conseguiu gir-lo uma s vez. evidente que outros aspectos precisam ser considerados, pois, mesmo no conseguindo girar uma s vez o valor do Capital Total investido, a empresa B pode ter obtido maior lucratividade que a empresa A. Por isso, importante analisar o ndice da Margem Lquida. Voltar ao Sumrio

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9. BALANO PATRIMONIAL 9.1 Introduo Didtica O Balano Patrimonial uma demonstrao muito usada por usurios externos empresa. Exemplo: Bancos; Governo; Fornecedores; Sindicatos e; at mesmo donos de empresas (scios e acionistas)

Ento, Balano Patrimonial uma representao grfica, assim: poderamos iniciar relacionando tudo aquilo que a empresa receber no Curto Prazo (aquilo que ser transformado em dinheiro). confrontando com tudo aquilo que ser pago no Curto Prazo. Ativo Itens que j so dinheiro ou que sero transformados em dinheiro rapidamente. (Curto Prazo) Passivo Todas as contas que sero pagas rapidamente, no Curto Prazo, ou at 1 ano.

Como essas contas recebidas e pagas rapidamente se renovam (esto sempre girando). Foi dado o nome de circulante, tanto para o Ativo como para o Passivo. O grupo seguinte seria o das contas que a empresa espera muito tempo para receber (Ativo), confrontando com as contas que se demora muito para pagar (Passivo). Ativo Circulante Recebe rapidamente _____________________ Recebe lentamente no Longo Prazo Passivo Circulante Se Paga rapidamente ________________________ Demora-se muito tempo para pagar

Se a empresa espera muito tempo para receber, poderamos chamar esse grupo de Realizvel a Longo Prazo. E, por outro lado, demora-se muito para pagar significa um Exigvel a Longo Prazo.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Assim, no Passivo, temos: contas que se pagam rapidamente e contas que vo demorar muito tempo para se pagar. Consequentemente, o terceiro grupo ser de contas que no sero pagas. o caso do Patrimnio Liquido: enquanto a empresa estiver em um processo de continuidade, no precisa pagar (No Exigvel) a seus donos. ATIVO Circulante (1) Ser transformado em dinheiro rapidamente Realizvel a Longo Prazo (2) Espera-se muito tempo para receber Permanente (3) Normalmente no se vende, no se recebe, pois para uso.

9.2 Ativo

1. O que recebemos rapidamente. 2. O que vamos demorar a receber. 3. O grupo de itens que a empresa no receber, pois no esto a venda, mas destinados ao uso e renda. Esses itens permanecem muito tempo dentro da empresa, da serem chamados de Permanente. 9.2.1 Grupos de Contas do Ativo Ativo Circulante Disponvel (caixa e bancos). Contas a Receber (duplicatas). Estoques (matria-prima). Investimento Temporrio. Proviso para Devedores Duvidosos (-)

Realizvel a longo prazo os emprstimos ou adiantamentos concedidos as sociedades coligadas ou controladas, a diretores, acionistas, etc. Alm dos ttulos a receber a longo prazo.

Permanente: Prdios, instalaes, equipamentos, mveis, utenslios, etc. (-) Depreciao do Permanente.

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9.3 Passivo PASSIVO Circulante (1) ser pago rapidamente, no Curto Prazo Exigvel a Longo Prazo (2) demora-se muito tempo para pagar Patrimnio Lquido (3) no precisa pagar enquanto a empresa estiver em continuidade. 1. As contas que sero liquidadas rapidamente. 2. Aquelas contas que sero pagas num prazo mais longo. 3. E as que so investimentos dos proprietrios (capital). 9.3.1 Grupos de Contas do Passivo Passivo Circulante: Contas a pagar (dvidas com fornecedores, impostos, emprstimos, encargos, salrios, frias), etc. Exigvel a Longo Prazo: So dvidas da empresa que sero liquidadas com prazo superior a um ano (financiamentos, ttulos a pagar), etc. Patrimnio Lquido: O PL representa os investimentos dos proprietrios (capital) mais o lucro acumulado, no decorrer dos anos retido na empresa, ou seja, no distribudos e ainda no incorporado ao Capital. Ainda encontramos as reservas.

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9.4 Viso Sinttica do Balano Ativo Circulante


so as contas que esto constantemente em giro em movimento sendo que a converso em dinheiro ser, no mximo, no prprio exerccio social.

Passivo e Patrimnio Liquido Circulante


so obrigaes exigveis que sero liquidadas no prximo exerccio social: nos prximos 365 dias aps o levantamento do Balano.

Contas a Receber Realizvel a Longo Prazo

Contas a Receber Exigvel a Longo Prazo


so obrigaes exigveis que sero liquidas com prazo superior a um ano dividas a longo prazo.

so bens e direitos que se transformaro em dinheiro um ano aps o levantamento do Balano.

Permanente
so bens e direitos que no se destina a venda e tem vida til.

Patrimnio Liquido
so os recursos dos proprietrios aplicados na empresa. Os recursos significam o Capital mais o seu rendimento Lucros e Reservas.

- Investimentos
So as inverses financeiras de carter permanentes que geram rendimentos que no so necessrios manuteno da atividade fundamental da empresa. - Imobilizado So itens de natureza permanente que sero utilizados para a manuteno da atividade bsica da empresa, bens corpreos. - Intangvel So itens de natureza permanente que sero utilizados para manuteno de bens incorpreos. - Diferido so aplicaes que beneficiaro resultados de exerccios futuros.

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9.5 Origens e Aplicaes O lado do Passivo, tanto Capital de Terceiros (Passivo Exigvel) como Capital Prprio (Patrimnio Lquido), representa toda a fonte de recurso, toda a origem de capital. Nenhum recurso entra na empresa se no for via Passivo ou Patrimnio Lquido. O lado do Ativo caracterizado pela aplicao dos recursos originados no Passivo e Patrimnio Lquido. Se uma empresa pega recurso emprestado de uma instituio financeira, ter uma origem de recurso: Passivo. Este recurso ser aplicado em algum lugar no Ativo: estoque, mquinas, caixa.. . Por esta razo que o Ativo ser sempre = ao Passivo + Patrimnio Liquido. 9.6 Explicao da expresso balano patrimonial O termo balano decorre do equilbrio: Ativo = Passivo + PL ou da igualdade de Aplicaes = Origens

expresso patrimonial origina-se do Patrimnio Global da empresa, ou seja, o conjunto de bens, direitos e obrigaes. Assim surge a expresso: Patrimnio Lquido, que significado a parte residual do patrimnio, a riqueza lquida da empresa. Voltar ao Sumrio

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10. CONTAS A RECEBER O sistema de controle de Contas a Receber tem como funo principal acompanhar os recebimentos DIREITOS da empresa. 10.1 Controle de Contas a Receber Possibilita o conhecimento dos seguintes pontos: Montante dos valores a receber; Contas vencidas e a vencer; Clientes que no pagam em dia; Como programar suas cobranas.

Modelo

10.1.1 Importncia do Controle de Contas a Receber Conhecer clientes que pagam em dia; Conhecer o montante a receber em um determinado perodo, possibilitando comprometer estes valores em algum compromisso financeiro da empresa; Ajuda a programar cobranas; Conhecer o perfil de cada um dos seus clientes e saber quais so responsveis pela maior parte de seu faturamento; Fornecer informaes para elaborao do fluxo de caixa da empresa. 10.2 Administrao das Duplicatas a Receber Vender prazo implica conceder crdito aos clientes. A empresa entrega mercadorias ou presta servios em certo momento e o cliente assume o compromisso de pagar o valor correspondente em uma data futura. Alm dos riscos de atrasos e de perdas por falta de pagamento, as vendas a prazo provocam despesas adicionais com anlise de crdito e cobrana. Apesar destes riscos e custos verifica-se www.maph.com.br 34

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS que parcela significativa das transaes comerciais realizada a crdito. Em suas diversas modalidades, o crdito ao consumidor largamente utilizado pelo comrcio varejista. Praticamente todas as transaes realizadas entre empresas, envolvendo mercadorias e prestao de servios, esto assentadas no crdito comercial ou mercantil. As empresas concedem crdito para ampliar seu nvel de operaes, obter ganhos de escala, absorver melhor os custos fixos e, assim, maximizar a rentabilidade. A concesso de prazo para pagamento favorece o escoamento da produo industrial, aumenta o giro dos estoques do comrcio e permite as empresas prestadoras de servios ampliarem suas atividades. Os saldos das duplicatas a receber geralmente tm participao elevada no ativo circulante. Representando a parcela ainda no liquidada dos crditos concedidos, esses saldos poderiam ser desdobrados em custos das vendas (ou dos servios prestados), impostos sobre vendas e lucro bruto. Deste modo ao converter os estoques em duplicatas a receber, as empresas continuam suportando os custos incidentes sobre os recursos investidos nas operaes. As Duplicatas a Receber constituem um ativo de elevada liquidez pois podem ser descontadas nos bancos ou servirem de garantia no levantamento de novos emprstimos. 10.3 Custos e Riscos Conceder crditos aos clientes representa assumir custos e risco que no existem nas vendas a vista, tais como: Despesas com a anlise do potencial de crdito dos clientes Despesas com cobrana das duplicatas Risco de perdas com crditos incobrveis Custo dos recursos aplicados em conta a receber Perda do poder aquisitivo do valor dos crditos em decorrncia do processo inflacionrio.

O departamento de Contas a Receber (cobrana), provocam despesas com seu pessoal, com instalaes, com vistas aos clientes, com servios de agncias de informaes cadastrais, com escritrios especializados em cobranas judiciais etc. Deste modo, os recursos envolvidos nas transaes a prazo so superiores queles das transaes a vista e os respectivos preos de venda deveriam refletir essa diferena. Entretanto, observa-se que o desconto para pagamento vista geralmente no refletem a ausncia de todos os custos e riscos apontados. Isso ocorre pois em cada ramo dos negcios existem prazos adicionais calados no ciclo de produo e vendas da clientela e as empresas consideram que no adiantam tentar incentivar as vendas a vista em face das condies do mercado em que atuam. Devido ao fato de concederem crditos aos seus clientes e contarem com recursos limitados, as empresas exigem prazos de seus fornecedores, mesmo que por isso tenham que pagar mais. Assim, o crdito comercial irradia-se por todo o sistema econmico.

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10.4 Gesto dos Recursos Ao mesmo tempo em que se preocupa em alcanar um nvel adequado de receitas de vendas, a administrao financeira tenta minimizar os recursos aplicados em Duplicatas a Receber, objetivando maximizar a taxa de retorno global. Pode-se avaliar a eficincia na gesto dos recursos aplicados nas Duplicatas a Receber atravs do clculo de seu giro ou rotao, como segue: 10.4.1 Giro das Duplicatas a Receber Giro das duplicatas (=) Receitas brutas das vendas a prazo Saldo mdio das duplicatas a receber Resultado = No de vezes no perodo Para maior vigor no clculo desta frmula e das demais a seguir deve ser subtradas das Receitas Brutas de Vendas a Prazo os valores das devolues e abatimentos correspondentes. Quando dispomos apenas do saldo inicial e final do perodo, calculamos a mdia desses dois saldos e esta poder no refletir adequadamente o comportamento dos saldos mensais intermedirios, principalmente quando estes estiverem sujeitos a influncias sazonais. Um giro elevado representa maior eficincia na gesto dos fundos aplicados no financiamento das vendas a prazo e vice-versa. 10.4.2 Prazo Mdio de Cobrana O prazo mdio de cobrana pode ser calculado utilizando o giro de Duplicatas a Receber ou apurado diretamente: Prazo Mdio de Cobrana (=) N Dias do Perodo Giro das Duplicatas a Receber Resultado = No Mdio de Dias Prazo Mdio de Cobrana (=) Saldo Mdio das Duplicatas a Receber Receitas Brutas de Vendas a Prazo N Dias do Perodo Resultado = No Mdio de dias

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Prazo Mdio de Cobrana (=) Saldo Mdio das x N Dias Duplicatas a Receber do Perodo Receitas brutas das vendas a prazo Resultado = No Mdio de Dias Exemplo: A empresa XPTO Ltda. tem as seguintes demonstraes: BALANO PATRIMONIAL
Saldos em 31 de dezembro

Ativo Circulante Caixa e Bancos Duplicatas a Receber Diversos Realizvel a LP Permanente Imobilizado (-) Depreciao Acum. Total do Ativo

2010 12.250 5.850 5.200 995 6.800 9.000 (2.200) 19.050

2009 9.000 4.200 3.600 1.076 3.500 5.000 (1.500) 12.500

2008 6.000 3.120 2.400 373 4.000 5.000 (1.000) 10.000

BALANO PATRIMONIAL
Saldos em 31 de dezembro

Passivo Circulante Fornecedores Emprstimo Bancrio Salrios Diversos Exigvel a LP Patrimnio Liquido Capital Social Reservas Lucros Acumulados Total do Passivo

2010 10.550 3.540 5.100 1.000 910 1.800 6.700 5.000 410 1.290 19.050

2009 6.550 2.400 2.300 800 1.050 5.950 4.000 468 1.482 12.500

2008 5.000 1.580 2.300 700 420 5.000 4.000 400 600 10.000

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS EMPRESA XPTO LTDA Demonstrao de Resultado do Exerccio Saldos em 31 de dezembro 2010 2009 Receita Bruta Operacional Dedues sobre Vendas ICMS Devolues Receita Operacional Lquida Custo das Mercadorias Vendidas Lucro Bruto Despesas Operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e Adm. Despesas de depreciao Lucro Operacional Despesas Financeiras Lucro Antes do IR IR e CSL Lucro Lquido 24.120 (4.320) (4.100) (220) 19.800 (13.200) 6.600 (3.700) (990) (2.010) (700) 2.900 (1.350) 1.550 (550) 21.960 (3.960) (3.730) (230) 18.000 (12.000) 6.000 (3.368) (900) (1.968) (500) 2.632 (552) 2.080 (730) 1.000 1.350

Vejamos

Giro das duplicatas (=) Em 2009 21.960 230 21.730 --------------------------- = ------------ = 5,94 vezes (3.120 + 4.200) / 2 3.660

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Em 2010 24120 120 23.900 --------------------------- = ------------ = 4.76 vezes (4.200 + 5.850) / 2 5.025

Prazo Mdio de Cobrana Em 2009 3.660 x 360 dias --------------------------- ou 21.730 360 dias --------------- = 60,6 dias 5.94 vezes

Em 2010

5.025 x 360 dias --------------------------- ou 23.900

360 dias --------------- = 75,6 dias 4,76 vezes

10.4.3 Anlise Prazo Mdio de Cobrana Houve queda no giro das duplicatas a receber (resultado ruim) de 5,94 vezes em 2009 para 4,76 vezes em 2010. Aumentou de 15 dias no prazo mdio de cobrana (resultado ruim), sendo de 60,6 dias em 2009 para 75,6 em 2010. Duplicata a receber cresceu 39%. A Receita Bruta cresceu 10% (mais clientes compraram a prazo). As vendas a prazo de uma empresa devem seguir uma poltica de crdito que seja adequada ao perfil da sua atividade, uma vez que, conceder crdito significa assumir custos e riscos inexistentes na modalidade de vendas vista. Por outro lado, a concesso de prazo propicia a ampliao dos nveis operacionais, ganho de escala, alm do favorecimento do escoamento da produo, aumento do giro dos estoques e permisso da ampliao das atividades das empresas prestadoras de servios. A conta clientes ou duplicatas a receber, geralmente tem valor relevante no ativo circulante, representando custos de produo e vendas, impostos sobre vendas e lucro bruto ainda no realizado, porque ao converter estoques em crditos a receber, as empresas continuam suportando os referidos custos que tm incidncia direta sobre os saldos a receber. O indicador de prazo mdio de recebimento indica o tempo decorrido, em mdia, entre a venda de seus produtos e o efetivo ingresso de recursos. O ideal que o recebimento das vendas efetue-se no menor prazo possvel.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 10.5 Polticas de Crdito e de Cobrana A poltica de crdito de uma empresa fornece os parmetros que determinam se deve ou no ser concedido crdito a um cliente e, em caso afirmativo qual o valor do limite de crdito a ser atribudo. A anlise de crdito envolve o levantamento de informaes sobre o cliente que poderiam ser classificadas atravs do que se convencionou denominar pelos Cs do Crdito, a saber: a) Carter: refere-se inteno do devedor em pagar suas dvidas, independente de haver ou no condies de faz-lo. As informaes cadastrais obtidas junto a bancos, fornecedores e agncias especializadas permitem conhecer os hbitos de pagamento ( pontual, costuma pagar com..., dias de atraso, s tem pagos os ttulos pagos em cartrio, tem ttulos protestados, etc.). b) Capacidade: relacionada com a competncia dos administradores e com o potencial de produo e de vendas de uma empresa. c) Condies: relativa a fatores externos e macroeconmicos, envolvendo: sazonalidade do produto, efeitos da moda sobre a continuidade do negcio, essencialidade do produto, influncia de outro ramo de atividade, sensibilidade do prprio ramo a problemas de liquidez e outros, porte da empresa em relao a outras do mesmo ramo ou de outros ramos. d) Capital: refere-se situao econmico-financeira da empresa. e) Colateral: compreende as garantias reais ou pessoais oferecidas. f) Conglomerado: situao das demais empresas do grupo e tambm dos controladores que poder justificar a concesso de crdito a uma empresa em m situao ou arrastar a insolvncia uma boa empresa. Deste modo concesso de crdito demandar: a) Anlise dos demonstrativos financeiros do cliente, inclusive das demais empresas do grupo, atentando para a fidedignidade dos dados apresentados (assegurada pelo parecer dos auditores independentes); b) Consulta s fontes de referncia cadastral (fornecedores, bancos, agncias especializadas, etc.); c) Visita s instalaes da empresa e entrevista com os principais executivos para aferir o nvel de organizao, a capacidade gerencial etc. No se pode aplicar muito tempo no levantamento e anlise dessas informaes, sob a pena de o cliente desistir da compra ou do custo das investigaes tornar-se muito elevado em face do valor do crdito. Uma poltica de crdito rigorosa envolver menos despesas com os departamentos de crdito e de cobrana, menor ndice de atrasos e de perdas com duplicatas incobrveis, mas tambm menor volume de vendas. Alguns clientes que costumam liquidar suas duplicatas em atraso seriam rejeitados e provavelmente iriam comprar dos concorrentes. Uma poltica de crdito liberal provocaria efeitos contrrios. Os padres de crdito da empresa definem os critrios mnimos para a concesso de crditos a cada cliente. Ao se avaliar a possibilidade de se afrouxar os padres de crdito, deve-se atentar www.maph.com.br 40

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS para os seguintes aspectos bsicos: incrementos no volume de vendas, no investimento em duplicatas a receber e nas perdas com devedores incobrveis. A eficincia e o volume de trabalho do departamento de cobrana dependero: De a poltica de crdito ser rigorosa ou liberal Da qualidade das anlises e avaliaes realizadas pelo departamento de crdito; Da presteza com que forem tomadas as providncias contra clientes em atraso; e Do poder de presso da empresa sobre tais clientes.

Os dispndios com a cobrana reduziro o nvel de inadimplentes at certo ponto, a partir do qual as perdas devero ser atribudas poltica de crdito adotada e eficincia do departamento de crdito. O ciclo financeiro somente fechado com o recebimento das duplicatas; da a concesso do crdito e os procedimentos de cobrana serem controlados diretamente pela rea financeira. Voltar ao Sumrio

11. CONTAS A PAGAR

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS O sistema de controle de Contas a Pagar tem como funo principal acompanhar os compromissos OBRIGAES da empresa. O compromisso que a empresa assume perante a terceiros deve ser baseado em documento, podendo ser uma cpia da nota fiscal, duplicata, boleto de cobrana bancria, formulrio simples de pedido ou oramento, cpia de cheque pr-datado ou formulrio interno em que conste pelo menos o nome do credor, o valor e a data do compromisso, ser registrado em uma planilha, formulrio ou outro documento, de tal sorte que permita com uma passada de olhos conhecer todos os compromissos vincendos, suas datas e valores bem como o seu montante. 11.1 Controle de Contas a Pagar Possibilita que o empresrio fique permanentemente informado sobre: Vencimento dos compromissos; Como estabelecer prioridades de pagamento; Montante dos valores a pagar. Modelo

11.1.1 Importncia do Controle de Contas a Pagar Contribuir para que a empresa conhea quais so os seus principais fornecedores e quais respondem pela maior parte de seus abastecimentos; Conhecer o montante a pagar para um determinado perodo, possibilitando prever o volume de receita necessria para cumprir com os compromisso financeiro da empresa junto aos fornecedores; Ajudar a programar os pagamentos diversos; Ajudar a lembrar e a controlar os compromissos a saldar; Fornecer informaes que ajudaro a priorizar os pagamentos da empresa; Fornece informaes para elaborao do fluxo de caixa da empresa.

11.4.2 Prazo Mdio de Pagamento

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS O prazo mdio de pagamento o perodo compreendido entre o momento em que foram efetuados as compras e o momento de seu pagamento. Para esse clculo utilizaremos a seguinte frmula: Giro da duplicatas a pagar (=) Saldo mdio das duplicatas a pagar Compras bruta a prazo Resultado = No Mdio de Dias Prazo Mdio de Cobrana (=) N Dias do Perodo Giro das Duplicatas a Pagar Resultado = Prazo mdio pagamento

Exemplo: A empresa XPTO Ltda. tem as seguintes demonstraes: BALANO PATRIMONIAL


Saldos em 31 de dezembro

Ativo Circulante Caixa e Bancos Duplicatas a Receber Diversos Realizvel a LP Permanente Imobilizado (-) Depreciao Acum. Total do Ativo

2010 12.250 5.850 5.200 995 6.800 9.000 (2.200) 19.050

2009 9.000 4.200 3.600 1.076 3.500 5.000 (1.500) 12.500

2008 6.000 3.120 2.400 373 4.000 5.000 (1.000) 10.000

BALANO PATRIMONIAL
Saldos em 31 de dezembro

Passivo Circulante Fornecedores Emprstimo Bancrio Salrios Diversos Exigvel a LP Patrimnio Liquido Capital Social

2010 10.550 3.540 5.100 1.000 910 1.800 6.700 5.000

2009 6.550 2.400 2.300 800 1.050 5.950 4.000

2008 5.000 1.580 2.300 700 420 5.000 4.000 43

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Reservas Lucros Acumulados Total do Passivo 410 1.290 19.050 468 1.482 12.500 400 600 10.000

EMPRESA XPTO LTDA Demonstrao de Resultado do Exerccio Saldos em 31 de dezembro 2010 2009 Receita Bruta Operacional Dedues sobre Vendas ICMS Devolues Receita Operacional Lquida Custo das Mercadorias Vendidas Lucro Bruto Despesas Operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e Adm. Despesas de depreciao Lucro Operacional Despesas Financeiras Lucro Antes do IR IR e CSL Lucro Lquido 24.120 (4.320) (4.100) (220) 19.800 (13.200) 6.600 (3.700) (990) (2.010) (700) 2.900 (1.350) 1.550 (550) 21.960 (3.960) (3.730) (230) 18.000 (12.000) 6.000 (3.368) (900) (1.968) (500) 2.632 (552) 2.080 (730) 1.000 1.350

Vejamos

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Giro das duplicatas (=) Em 2009 15.900 15.900 --------------------------- = ------------ = 7,99 vezes (1.580 + 2.400) / 2 1.990

Em 2010

17.830 17.830 --------------------------- = ------------ = 6,00 vezes (2.400+3.540) / 2 2.970

Prazo Mdio de Cobrana (=) Em 2009 1.990 x 360 dias --------------------------- ou 15.900 360 dias --------------- = 45,0 dias 7,99 vezes

Em 2010

2.970 x 360 dias --------------------------- ou 17.830

360 dias --------------- = 60,0 dias 6,00 vezes

Prazo Mdio de Pagamento (Planilha). Estoque Final Estoque Inicial Custos das Vendas Compras Liquidas Compras Brutas Duplicatas a Pagar Saldo Inicial Saldo Final Saldo Mdio Prazo mdio pagto (PMP = (SM x 360) / CB) EF EI CMV EF EI + CMV CL / 0,83 (ICMS) SI SF (SI + SF) / 2 2010 5.200 3.800 13.200 14.800 17.830 2.400 3.540 2.970 60 dias 2009 3.600 2.400 12.000 13.200 15.900 1.580 2.400 1.990 45 dias

11.4.3 Anlise Prazo Mdio de PMP Ampliao do prazo de pagamento (resultado bom) de 45 dias em 2009 para 60 dias em 2010. www.maph.com.br 45

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Fornecedores aumentaram (cresceu 47%). A Receita Bruta cresceu 10%. Os saldos de fornecedores ou duplicatas a pagar, representa para a empresa uma fonte de recursos cclicos, porque so decorrentes do ciclo operacional da empresa, e no representam custo explcito, podendo, dessa forma, a administrao financeira mant-los pelos valores mximos possveis. O prazo mdio de pagamentos representa o tempo, em mdia, que a empresa vem obtendo de seus fornecedores para pagamento das compras de matrias-primas e / ou mercadorias. Quanto maior o prazo, melhor. Voltar ao Sumrio

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12. ADMINISTRAO DO CRDITO E DA COBRANA A liquidez da empresa est diretamente relacionada com a administrao do Capital de Giro e do Ciclo Financeiro. O Capital de Giro representado, quase sempre, pelos ativos que so movimentados, tais como: duplicatas ou contas a receber derivadas das vendas a prazo aos clientes e estoques de mercadorias destinadas venda. O Ciclo Financeiro, por sua vez, o tempo que a empresa demora em transformar esses ativos em dinheiro. Considerando, por exemplo, que o prazo mdio de recebimento das vendas seja 40 dias e o prazo mdio de estocagem de mercadorias, 60 dias, o Ciclo Financeiro ser de aproximadamente de cem dias. Por outro lado, existem os financiadores espontneos desses ativos, como fornecedores que financiam o estoque e o governo (impostos e encargos sociais), os funcionrios (salrios), e algumas entidades (financiamentos de gastos com telefone, gua, energia e outras despesas). Eles financiam partes dos valores embutidos nas duplicatas / contas a receber. Partindo do principio que os estoques so totalmente financiados, a definio de uma poltica de vendas a prazo adequado fundamental para manter um bom Capital de Giro. Paralelamente a empresa deve desenvolver um eficiente sistema de administrao do cadastro, crdito e cobrana, a fim de evitar perdas decorrentes da inadimplncia. 12.1 Ficha Cadastral O processo de concesso de crdito para efeito de venda a prazo inicia-se com o preenchimento da Ficha Cadastral, que deve possuir dados completos e atualizados do cliente. pessoa fsica ou jurdica Recomenda-se atualiz-la, no mnimo, uma vez por ano, ou em eventual reviso do limite de crdito do cliente. A Ficha Cadastral deve estar estruturada e conter informaes essenciais, de tal forma que permita uma deciso rpida e segura sobre a concesso de crdito. Regra nmero um: os antecedentes e referencias comerciais e financeiros do cliente devem estar claramente identificados. H vrios modelos de Ficha Cadastral, sendo comum cada empresa adotar um especifico. Entretanto algumas informaes so imprescindveis e deve constar da Ficha Cadastral. So elas: Pessoas Jurdicas data da fundao da empresa cliente (permite supor a estabilidade com que atua no mercado); www.maph.com.br 47

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cadastro de scios e diretores; informaes econmico-financeiro da organizao (podem ser extradas de um balano oficial ou impostos recolhidos que indicam o faturamento aproximado); deve-se verificar ainda, se a empresa possui sede prpria e qual o valor do imvel, ou quando paga de aluguel; referenciais comerciais e financeiras tambm so fundamentais. Pessoas Fsicas relao de bens e fonte de renda (so informaes extremamente relevantes); solicitar histrico sobre o trs ltimos empregos, com o objetivo de analisar a estabilidade e o potencial de liquidez do cliente; questionar se reside em casa prpria, se possui seguro e automvel (verificar respectivos valores e ver se os bens esto hipotecados ou alienados); referencias bancarias e comerciais e os cartes de crdito, com seus respectivos valores e limites. 12.1.1 Checagem das informaes A empresa deve apurar a veracidade de todas as informaes repassadas pelo cliente, pois o tomador de credito sempre tende a demonstrar uma situao melhor do que a real. Por isso a checagem da documentao e das informaes tem que ser rigorosas. 12.1.2 Restries Cadastrais As restries cadastrais devem ser bem analisadas, principalmente, o quanto so relevantes ou no para cada caso, e confrontadas com as informaes positivas do cliente. importante observar valores como tambm se as restries so recentes e se h tendncias de crescimento. 12.2 Analise e Seleo de crdito A atividade de analise e seleo de crdito aprova ou no a concesso de crdito e determina os limites quantitativos a serem impostos. Cinco fundamentos so usados freqentemente, que orientam o estudo sobre a capacidade creditcia do cliente. So: Carter O histrico do solicitante quanto ao cumprimento de suas obrigaes financeiras, contratuais e morais. Os dados histricos de pagamentos e quaisquer causas jurdicas pendentes ou concludas contra o cliente so utilizados na avaliao de seu carter. www.maph.com.br 48

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Capacidade O potencial do cliente para quitar o credito, geralmente medido atravs de analises de renda / faturamento do solicitante. Capital A solidez financeira do solicitante, conforme indicada pelo seu patrimnio, freqentemente utilizada para avaliar o potencial de garantia que o cliente possui. 12.3 Obteno de Informaes externas Com base em informaes cadastrais, o financeiro deve checar as referncias comerciais e bancarias, alem de colher mais dados histricos do cliente. Outras entidades especializadas devem ser consultadas, a fim de garantir a criao de um cadastro completo. Entidades como Associaes de Comerciais, mantm servios de informaes, que visam preveno contra os maus pagadores. Bons exemplos so o SERASA e o SPC. 12.4 Anlise e Classificao do Crdito O financeiro tambm determina no s a concesso de credito como estima o limite Maximo que o cliente pode receber, em determinado perodo. Valores estabelecidos para evitar a necessidade de verificar o seu crdito a cada vez que fizer uma compra, facilitando o relacionamento da rea de venda com o cliente. 12.4.1 Classificao de Crdito Procedimento que atravs de pontuao, determina o potencial de um solicitante de credito, a partir da mdia ponderada dos pontos relativos a algumas caractersticas financeiras e creditadas de cada cliente. Exemplo: Tabela de Pontuao Caractersticas Fontes de Renda Pontualidade do Pagamento Referencias de Crdito Residncia Prpria Tempo de Residncia Tempo de Emprego Total Peso Fixado 0,25 0,25 0,15 0,15 0,10 0,10 1,00 Pontos Atribudos 80 70 70 100 90 75 Pontuao Ponderada 20,00 17,50 10,50 15,00 9,00 7,50 79,50

Peso Fixado - determinado pela empresa de acordo com a importncia de cada caracterstica. Pontos Atribudos - avaliao do analista de credito a partir da analise das informaes cadastrais. Pontuao Ponderada - o resultado da multiplicao do peso pelos pontos.

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> 80 pontos De 65 a 80 < 65 pontos

Classificaes de Crditos Conceder padro de crdito Conceder crdito limitado Rejeitar a solicitao de crdito

Veja, a pontuao ponderada de 79,50 est enquadrado no conceder crdito limitado, o que indica que deve ser concedido um limite de crdito e prazo mnimos para inicio de transaes. O cliente deve ser monitorizado pelo prazo de um ano para reviso dos seus padres. 12.5 Condies de Crdito (Prazo) Para garantir a lucratividade e um bom fluxo de caixa do negcio, a empresa deve ser cautelosa ao estabelecer os prazos das vendas, levando em conta o custo do dinheiro e o custo tributrio. Dessa forma, garante a equivalncia entre os diversos prazos indicados. Para tanto, recomenda-se considerar o conceito do valor presente do dinheiro. Exemplo Valor da venda a vista Custo do dinheiro Custo tributrio = R$ 80,00 => valor presente = 2% ao ms > juros = 20,65 % (PIS,COFINS, ICMS)

Descrio A vista 30 dias 30 / 60 30 / 60 / 90 Valor da Venda 80,00 82,02 83,04 84,08 Por exemplo, se o Preo da Tabela igual a R$ 100,00, o desconto ser o seguinte: Desconto 20% 17,98% 16,96% 15,92% Dessa forma, o valor lquido que a empresa est recebendo de impostos de 2%, o que representa exatamente o custo do dinheiro (2% x 80,00 = 1,60). Descrio Venda Impostos 20,65% Venda Lquida A vista 80,00 16,52 63,48 30 dias 82,02 16,94 65,08 1,60

Acrscimo Liquido (65,08 63,48)

12.6 Poltica de Cobrana A poltica de cobrana abrange os procedimentos utilizados para resgatar as duplicatas a receber quando do vencimento. A sua eficincia pode ser avaliada parcialmente, observando-se o nvel de inadimplentes ou dos dbitos incobrveis. Esse nvel depende no da poltica de cobrana, mas tambm da poltica em que se baseou a concesso de crdito.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 12.6.1 Cronograma dos Vencimentos das Duplicatas Essa tcnica utilizada para avaliar a poltica de crdito e/ou de cobrana, a qual indica as propores de saldos de duplicatas a receber, relativamente a perodos especficos de tempo. Na medida em que essa tcnica destaca possveis irregularidades, o financeiro pode determinar as causa de problemas na poltica de crdito e/ou cobrana. A elaborao de um cronograma de vencimento exige que as duplicatas a receber sejam subdivididas em grupos, de acordo com a data de vencimento. Em geral a subdiviso feita em bases mensais, cobrindo o perodo passado de trs a quatro meses. Exemplo
Dias Ms emisso Duplicatas Duplicatas a Receber Percentagem do Total A vencer Set./Ago. 60.000,00 60% Vencidas 1 a 30 Agosto 23.000,00 23% Vencidas 31 a 60 Julho 13.000,00 13% Vencidas 61 a 90 Junho 3.000,00 3% Vencidas + 90 Maio 1.000,00 1%

Total 100.000,00 100%

O quadro mostra que 17% dos valores a receber esto vencidos a mais de 30 dias e 23% esto com atraso entre 1 a 30 dias. Deve ser feito um acompanhamento esttico desse cronograma, visando detectar eventuais aplicaes de atraso. 12.7 Procedimentos de Cobrana Diferentes tipos de procedimentos de cobrana so empregados, sendo que os mais usuais so: Carta de cobrana Telefonemas Visitas Pessoais Agncias de Cobrana Cobrana Judicial

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 12.7.1 - Modelo Carta de Cobrana Branda NOME DA EMPRESA DEVEDORA Nome do responsvel Endereo Bairro CEP Cidade Estado Cidade, ___ de __________ de ______. Prezado Sr. _____responsvel_______, Permita-nos chamar a sua ateno para a fatura ______ da data ____/____/_____ de valor R$ __________, que permanece vencida, de acordo com nossos registros. Se houver algum problema que esteja impossibilitando este pagamento, por favor nos comunique. Caso contrrio, solicitamos pronta quitao do dbito referido em _______ dias, atravs de _______(como o credor deve efetuar o pagamento)__________. O atendimento ao requerido gerar a imediata regularizao em nossos arquivos. O pagamento poder ser efetuado atravs de _______(como o credor deve efetuar o pagamento. No caso de deposito bancrio, informar nome e nmero do banco, nome e nmero da agncia e nmero e dgito da conta corrente)__________, seguido do envio do fax do comprovante do depsito para o fax (0XX___) __________, aos cuidados do Sr. _________________(credor responsvel)_____________. Atenciosamente,

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 12.7.2 Modelo de Carta de Cobrana Intermediria NOME DA EMPRESA DEVEDORA Nome do devedor responsvel Endereo Bairro CEP Cidade Estado Cidade, ___ de __________ de ______. Sr. _____ devedor responsvel_______, Solicitamos observar a fatura n ______, de valor __________, com data de vencimento de ____/_____/________. Esta fatura j est vencida, motivo pelo qual solicitamos o pagamento da respectiva duplicata em 24 horas. Como no usual de sua parte o atraso nos pagamentos, supomos a existncia de algum imprevisto. Solicitamos o pagamento em nosso escritrio no prazo de ____ dias, Rua _________(endereo)___________________ das 8:00 h s 18:00 h, no Departamento de Cobrana, sala _______, com Sr. __________ ou Sr. ___________. O horrio de funcionamento do Departamento de Cobrana ininterrupto. Cordiais saudaes, _____________ (credor responsvel) _______________

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 12.7.3 Modelo de Carta de Cobrana Incisiva NOME DA EMPRESA DEVEDORA Nome do responsvel Endereo Bairro CEP Cidade Estado Cidade, ___ de __________ de ______.

Ref: SEGUNDO AVISO DE COBRANA Sr. _____responsvel_______, A fatura tal da data ____/_____/_____ de valor tal permanece vencida, e portanto solicitamos URGENTE quitao da mesma em 48 horas, para evitar descontinuidade na nossa concesso de crdito. O pagamento poder ser efetuado atravs de ________(como o devedor deve efetuar o pagamento. No caso de depsito bancrio, informar nmero e nome do banco, nmero e nome da agncia e nmero e dgito da conta corrente), seguido do envio do fax do comprovante do depsito para o fax (0XX___) ____________, aos cuidados do ___________(credor responsvel). Atenciosamente,

_____________ (credor responsvel) ______________

Voltar ao Sumrio 13. ADMINISTRAO DOS ESTOQUES www.maph.com.br 54

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Os estoques de mercadorias para revenda constituem a base das operaes das empresas comerciais. Nas indstrias, os estoques permitem separar as etapas do processo de fabricao e favorecem a otimizao das operaes realizadas pelas reas de suprimento, produo e vendas. Esses estoques so classificados de acordo com a natureza e finalidade dos bens que os integram, a saber: matrias-primas, materiais de embalagem e de consumo e produtos de elaborao e acabados. Representando uma parcela significativa do ativo circulante, os estoques provocam custos financeiros e despesas operacionais. Os obstculos a serem transpostos nas operaes de transformao das matrias-primas em produtos acabados e nos esforos de venda e de cobrana evidenciam o tempo despendido e os riscos inerentes ao processo de converso dos estoques em numerrio. Em poucas semanas os nveis de estoques podem subir significativamente, porm a eliminao deste excesso poder levar muitos meses. Nesse perodo, a situao financeira da empresa poder deteriorar-se e a sua rentabilidade certamente ser prejudicada. Assim, o administrador financeiro deve exercer um controle rgido sobre os nveis dos estoques, visando preservar a capacidade de solvncia da empresa e maximizar o retorno dos recursos investidos. Por outro lado, a administrao financeira no pode ignorar as condies necessrias ao pleno desenvolvimento das atividades operacionais. necessrio manter certo nvel de estoques de materiais, de produtos em elaborao e acabados para alcanar ganhos de escala e reduzir os custos de produo e tambm para contornar os problemas advindos de atrasos dos fornecedores, quebra de equipamentos, greves etc. Tambm temos de considerar que, em determinadas circunstncias, a disponibilidade de produtos para pronta entrega constitui um poderoso argumento de vendas. Podemos dizer que a administrao dos estoques busca o equilbrio entre os aspectos operacionais e financeiros e isso tambm pode significar a constante soluo de conflitos de interesses entre a rea financeira e demais reas envolvidas com estoques. Deste modo, constatamos que esta rea de decises bastante ampla, possuindo conotaes tcnicooperacionais e mercadolgicas. 13.1 Custos e Riscos Custos de Capital Recursos investidos nos materiais e produtos estocados, nas instalaes e equipamentos utilizados na movimentao fsica e na armazenagem. Custo das Instalaes Envolvem o valor de locao de galpes, prdios e instalaes utilizadas, imposto predial e taxas de servios pblicos, despesa de manuteno, limpeza e iluminao, refrigerao ou calefao, servios auxiliares, seguros e depreciao(das instalaes e equipamentos). Custos dos Servios Compreendem dispndios com mo-de-obra utilizada na recepo, armazenagem, deslocamentos internos e expedio; custos dos registros e controles administrativos; seguros dos estoques. Riscos de Estocagem www.maph.com.br 55

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Relativos a furtos, deteriorao, obsolescncia, queda nos preos de mercado, etc... 13.2 Gesto dos Recursos O clculo do giro ou rotao dos recursos investidos nos estoques fornece uma medida adequada para a avaliao da eficincia na sua gesto. Esse clculo indica o nmero de vezes em que tais recursos foram renovados em certo intervalo de tempo. Em face dos padres observados em cada ramo de negcios, estoques com baixa rotao representam fundos ociosos, enquanto um giro alto significa otimizao dos recursos investidos. Vejamos Giro dos estoques de Produtos Acabados ou Mercadorias para Revenda (=) Custos das Vendas ------------------------------------Saldo Mdio dos Estoques Resultado = No de vezes por perodo Observe que no numerador consta o valor pelo qual os estoques foram baixados que correspondem ao Custo Mdio Ponderado. Assim, o numerador e denominador esto expressos em valores da mesma espcie. Quando analisamos demonstraes de outras empresas dispomos apenas do estoque final e estoque inicial e com esses valores podemos apenas calcular a mdia aritmtica, e com isso encobrir que em determinados perodos os estoques tenham ficado muito abaixo ou muito acima daqueles dois saldos considerados. Deve ser ressaltado que o giro encontrado corresponde a uma mdia global dos valores dos estoques e que determinados itens certamente apresentam rotaes muito diferentes do giro global. Nesse caso deveramos calcular o giro para cada linha de produtos ou grupo de mercadorias e atuar sobre os itens que acusam baixa rotao. Se os referidos itens no apresentarem grande expresso no valor total dos estoques, o giro global no estar distorcido e fornecer uma medida adequada para fins de gesto financeira. O giro dos estoques de materiais e de produtos deveria considerar outros elementos em suas frmulas, disponveis apenas para os analistas da prpria empresa: Giro dos estoques de Matrias Primas e De Materiais de Consumo (=)

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Valor total consumo perodo ------------------------------------Saldo Mdio dos Estoques Resultado = No de vezes por perodo Giro dos estoques de Produtos em Elaborao (=) Custo total da produo acabada no perodo ------------------------------------Saldo Mdio dos Estoques Resultado = No de vezes por perodo Dispondo do giro dos estoques, torna-se fcil calcular o prazo mdio de estocagem, tambm conhecido por prazo mdio de renovao dos estoques, a saber: Prazo mdio de estocagem dos produtos estocados ou Das mercadorias para revenda (=) N de dias do perodo ------------------------------------Giro dos Estoques Resultado = No mdio de dias Para calcular diretamente o prazo mdio de estocagem dos produtos acabados ou das mercadorias para revenda, temos: Saldo Mdio dos Estoques x N dias do perodo ----------------------------------------------------------------Custo das vendas Resultado = No de mdio de dias O denominador da primeira frmula fornece-nos o custo mdio dirio das vendas. Logo, o prazo mdio de estocagem corresponde ao nmero mdio de dias de venda mantidos em estoque. Qualquer uma das trs ltimas frmulas fornece o mesmo resultado de nmero de dias. Tambm poderamos calcular os prazos mdios em nmero de meses.

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Exemplo: A empresa XPTO Ltda. tem as seguintes demonstraes: BALANO PATRIMONIAL


Saldos em 31 de dezembro

Ativo Circulante Caixa e Bancos Duplicatas a Receber Diversos Realizvel a LP Permanente Imobilizado (-) Depreciao Acum. Total do Ativo Passivo Circulante Fornecedores Emprstimo Bancrio Salrios Diversos Exigvel a LP Patrimnio Liquido Capital Social Reservas Lucros Acumulados Total do Passivo

2010 12.250 5.850 5.200 995 6.800 9.000 (2.200) 19.050 10.550 3.540 5.100 1.000 910 1.800 6.700 5.000 410 1.290 19.050

2009 9.000 4.200 3.600 1.076 3.500 5.000 (1.500) 12.500 6.550 2.400 2.300 800 1.050 5.950 4.000 468 1.482 12.500

2008 6.000 3.120 2.400 373 4.000 5.000 (1.000) 10.000 5.000 1.580 2.300 700 420 5.000 4.000 400 600 10.000

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EMPRESA XPTO LTDA Demonstrao de Resultado do Exerccio Saldos em 31 de dezembro 2010 2009 Receita Bruta Operacional Dedues sobre Vendas ICMS Devolues Receita Operacional Lquida Custo das Mercadorias Vendidas Lucro Bruto Despesas Operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e Adm. Despesas de depreciao Lucro Operacional Despesas Financeiras Lucro Antes do IR IR e CSL Lucro Lquido Vejamos Giro dos estoques de mercadorias para revenda Em 2009 12.000 12.000 --------------------------- = ------------ = 4 vezes (2.400 + 3.600) / 2 3.000 13.200 13.200 --------------------------- = ------------ = 3 vezes (3.600 + 5.200) / 2 4.400 www.maph.com.br 59 24.120 (4.320) (4.100) (220) 19.800 (13.200) 6.600 (3.700) (990) (2.010) (700) 2.900 (1.350) 1.550 (550) 1.000 21.960 (3.960) (3.730) (230) 18.000 (12.000) 6.000 (3.368) (900) (1.968) (500) 2.632 (552) 2.080 (730) 1.350

Em 2010

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Prazo mdio de estocagem de mercadorias:

Em 2009

3.000 x 360 dias 360 dias --------------------------- = ------------ = 90 dias 12.000 4 vezes 4.400 x 360 dias 360 dias --------------------------- = ------------ = 120 dias 13.200 3 vezes

Em 2010

O caminho para se fazer uma boa gesto de estoques, no coisa complicada. O principal que o administrador se faa sempre trs perguntas bsicas: o qu, quando e quanto, ao fazer o controle na entrada e sada de mercadorias. O empresrio ter de saber com clareza o qu est sobrando ou faltando nos estoques. Tambm ter de controlar quanto precisa comprar ou, no caso da indstria, produzir, para atender, a cada momento, s necessidades da sua clientela. A empresa tem de evitar a falta de produtos em estoque, mas tambm o exagero. Ter produtos a mais na prateleira significar custo, dinheiro parado, espaos da fbrica ou da loja abarrotados e dificuldade em fazer eventuais mudanas de estratgia nas vendas.

Quando + girar + ganho Dessa forma, quem administra estoques deve saber que o indicador de prazo mdio de estoques exprime o nmero de dias, em mdia, em que os estoques ficam armazenados na empresa antes de serem vendidos, ou ainda, o nmero de dias em que os estoques so renovados (ou vendidos). Quanto menor o prazo, melhor. 13.3 Controle de estoque de mercadorias O gestor financeiro dever manter controle do estoque por tipo de mercadorias / produtos existentes na empresa, da seguinte forma: Registrar no Controle de Estoque as quantidades, custo unitrio e custo total das mercadorias /produtos adquiridos. www.maph.com.br 60

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Registrar no Controle de Estoque as quantidades, custo unitrio e custo total das mercadorias /produtos vendidos. Calcular no Controle de Estoque o saldo em quantidades, custo unitrio e custo total das mercadorias / produtos que ficaram em estoque. Obs: O custo unitrio calculado pelo custo mdio ponderado, da seguinte forma: Custos Totais, divididos pela Quantidade. Periodicamente, confirmar se o saldo apurado no Controle de Estoque "bate" com o estoque fsico existente na empresa. Modelo do Controle de Estoque Planilha Controle de Estoques Descrio do produto: Ms / Ano: Dia Entrada Sada Custo Unit. Quant. Custo Unit. 01 1000 1,00 1000 1,00 05 600 400 1,00 10 2000 0,90 2400 0,91 15 800 1600 0,91 20 3000 0,80 4600 0,84 25 3600 1000 0,84 30 2500 1,00 3500 0,95

Custo Total 1.000,00 400,00 2.200,00 1.456,00 3.864,00 840,00 3.325,00

Total em estoque:

3500 Voltar ao Sumrio

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14. CAIXA / BANCOS 14.1 Controle de caixa Levante o saldo inicial dos recursos financeiros existentes na empresa (em dinheiro, em cheques, em ticket, em bancos, etc). Registre diariamente todas as entradas de caixa (vendas vista, recebimento de duplicatas, obteno de emprstimos, etc.). Registre diariamente todas as sadas de caixa (compras vista, pagamento de duplicatas, pagamentos de despesas fixas, pagamento de despesas variveis, pagamento de despesas financeiras, retiradas dos scios, etc.). Apure o saldo final de caixa (saldo inicial + entradas - sadas). Confirme diariamente a existncia do saldo final (em dinheiro, em cheques, em ticket, em bancos, etc.). Modelo de Controle de Caixa:
EMPRESA CONTROLE DE CAIXA D/C/T D D D D D D
D Dinheiro C Caixa T Ttulo

DATA:

27/08/2010

N
1 2 3 4 5 6

Histrico
Compra de Lanches Materiais de Expediente Pagamento de passagens Pagamento de Combustveis Retirada Reposio de fundo fixo

Entradas

Sadas
28,00 75,00 230,00 80,00 110,00

410,00

Saldo de caixa equivale entre o total das entradas e o total das sadas.

Saldo inicial equivale ao novo saldo de caixa do perodo anterior.

Demonstrativo de Saldo Dinheiro 87,00 Cheques Documentos Total 87,00

Saldo Inicial Entradas Sadas Saldo Atual

200,00 410,00 523,00 87,00

Caixa: _________________________________

Gerente: ________________________________

Por meios de registros feitos, fica-se conhecendo a origem e o destino de todo dinheiro movimentado pela empresa diariamente. O controle de caixa facilita o processo de auditagem, bem como alimentar de informaes outros controles, como por exemplo: vendas, fluxo de caixa, despesas etc.

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14.2 Controle de Bancos O Controle Bancrio o conjunto de operaes de registro, que tem por objetivos: Controlar o movimento financeiro de sua empresa.

Analisar e conferir, individualmente, as operaes elaboradas pela mesma, junto aos estabelecimentos bancrios.

Modelo de Controle de Banco:


Banco Dia 12 23 25 27 28 CONTROLE DE BANCO Caixa Econmica Federal Histrico Reposio fundo fixo Depsito referente fatura. 020 Pagamento fornecedor Retirada Deposito referente fatura 021 N Conta N Doc. 000597 000231 266364 245526 000232 Saldo Inicial 2114-8 Ms / Ano Entrada Sada 410,00 1.250,00 1.100,00 300,00 1.000,00 1.810,00 nov /10 Saldo 1.400,00 2.650,00 1.550,00 1.250,00 2.250,00

TOTAL

2.250,00

1.810,00

2.250,00

A finalidade deste controle registrar as entradas e sadas da conta bancria da empresa permitindo o controle de saldo, bem, como, acompanhar as despesas debitadas pelo banco na conta da empresa. Importante: O extrato do Banco que tem que conferir com o seu controle. Voltar ao Sumrio

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15. FLUXO DE CAIXA A crescente complexidade do processo administrativo leva as empresas a buscarem incansavelmente alternativas para superar os desafios encontrados no seu dia-a-dia. A escassez de recursos financeiros e o elevado custo para sua captao, juntamente com a falta de planejamento e controle, tm contribudo para que muitas empresas encerrem suas atividades. 15.1 Gerenciamento do fluxo de caixa Os relatrios provenientes do sistema contbil so os principais instrumentos de gesto empresarial, tendo como objetivo fornecer informaes relevantes para que cada usurio possa tomar suas decises com segurana. No entanto, com a crescente complexidade das organizaes empresariais, somente com as informaes clssicas da contabilidade: Balano Patrimonial, Demonstrao de Resultado do Exerccio - DRE Demonstrao de Origem e Aplicao dos Recursos DOAR (Extinta pela Lei 11.638/07, deixando de ser obrigatria, passando a ser demonstrao facultativa. A partir de 2008, em seu lugar ser exigida a Demonstrao de Fluxos de Caixa DFC (Art. 176, IV). Para as companhias abertas, passa a ser exigida tambm a Demonstrao do Valor Adiconado DVA (Art. 176, V)). Dificilmente a empresa ter conhecimento imediato e oportuno da verdadeira liquidez da sua empresa. No basta a empresa apresentar lucro contbil. preciso que a equao Ativo Circulante vs. Passivo Circulante esteja compatvel com sua necessidade de capital de giro. Isto faz com que a empresa se utilize todos os instrumentos disponveis que, juntamente com os demais demonstrativos contbeis, ajude-o a interpretar a realidade financeira da empresa, conhecendo e coibindo eventos estranhos que possam afetar o seu desempenho financeiro. Assim, o fluxo de caixa apresenta-se como uma ferramenta de aferio e interpretao das variaes dos saldos do Disponvel da empresa. o produto final da integrao do Contas a Receber com o Contas a Pagar, de tal forma que, quando se comparam as contas recebidas com as contas pagas tem-se o fluxo de caixa realizado, e quando se comparam as contas a receber com as contas a pagar, tem-se o fluxo de caixa projetado.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS O fluxo de caixa o produto final da integrao do Contas a Receber com o Contas a Pagar.
Contas a Receber

Fluxo de Caixa

Contas a Pagar Caixa Bancos


Aplicaes

O fluxo de caixa um retrato fiel da composio da situao financeira da empresa. imediato e pode ser atualizado diariamente, proporcionando ao gestor uma radiografia permanente das entradas e sadas de recursos financeiros da empresa. O fluxo de caixa evidencia tanto o passado como o futuro, o que permite projetar, dia a dia, a evoluo do disponvel, de forma que se possam tomar com a devida antecedncia, as medidas cabveis para enfrentar a escassez ou o excesso de recursos. Por outro lado importante ressaltar que o fluxo de caixa tambm apresenta suas limitaes. Uma delas a incapacidade de fornecer informaes precisas sobre o lucro e sobre os custos dos produtos da empresa. Isto porque as apuraes e demonstraes so realizadas pelo regime de caixa e no pelo regime de competncia. Todavia, pode-se afirmar que o fluxo de caixa um instrumento de controle e anlise financeira que juntamente com as demais demonstraes contbeis torna-se efetivamente um instrumento de apoio tomada de decises de carter financeiro. 15.2 Fluxo de caixa realizado A finalidade do fluxo de caixa realizado mostrar como se comportaram as entradas e as sadas de recursos financeiros da empresa em determinado perodo. O estudo cuidadoso do fluxo de caixa realizado, alm de propiciar anlise de tendncia, serve de base para o planejamento do fluxo projetado. Outro aspecto que deve ser considerado a comparabilidade que existe entre os fluxos de caixa realizado e o projetado. Isto possibilita identificar os motivos das variaes ocorridas, se ocorreram por falha de projees ou por falhas de gesto. A anlise das variaes ocorridas no fluxo de caixa permite identificar as causas de eventuais divergncias de valores; funciona como feedback, gerando informaes para o processo decisrio e para o planejamento financeiro futuro. 15.3 Fluxo de caixa projetado O objetivo principal do fluxo de caixa projetado informar como se comportar o fluxo de entradas e sadas de recursos financeiros em determinado perodo, podendo ser projetado a curto ou a longo prazo. A curto prazo busca-se identificar os excessos de caixa ou a escassez de recursos dentro do perodo projetado, para que atravs dessas informaes se possa traar uma adequada poltica financeira. A longo prazo, o fluxo de caixa projetado, alm de identificar os possveis excessos ou escassez de recursos, visa tambm obter outras informaes importantes, tais como:

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS verificar a capacidade da empresa de gerar os recursos necessrios para custear suas operaes; determinar o capital em giro no perodo; determinar o ndice de Eficincia Financeira da empresa. (IEF = capital em giro / capital de giro da empresa); determinar o grau de dependncia de capitais de terceiros da empresa; etc. bom lembrar que as informaes de que a empresa dispe para elaborar o fluxo de caixa projetado a curto prazo diferem daquelas que esto disponveis quando se projeta a longo prazo. Normalmente, quando se projeta a curto prazo, as principais operaes que vo provocar entradas e sadas de dinheiro j foram realizadas e a empresa trabalha com relativo grau de certeza dos recebimentos e / ou pagamentos dentro do perodo. No entanto, quando se projeta a longo prazo, o que se conhece so apenas projeo das operaes de ingressos e / ou desembolsos de recursos financeiros, ficando o fluxo de caixa projetado a longo prazo exposto a eventos estranhos ao conhecimento primrio por parte da empresa, podendo comprometer as previses consideradas. 15.4 Apresentao do fluxo de caixa realizado A demonstrao de fluxo de caixa no um demonstrativo novo, pois h tempo utilizado por muitas empresas para fins gerenciais. O fluxo de caixa realizado de um perodo passa a fazer parte das demonstraes contbeis dirigidas aos usurios externos, com o propsito de inform-los sobre o fluxo de ingressos e desembolsos de recursos financeiros resultantes das atividades da empresa. O fluxo de caixa realizado pode ser apresentado por meio de duas formas: o mtodo direto e o mtodo indireto. Veja a representao grfica, a seguir:

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Mtodo Direto vs. Mtodo Indireto


Mtodo Direto
Entradas Operacionais Menos Lucro Lquido

Mtodo Indireto

Mais / Menos Ajustes

Sadas Operacionais

Igual Gerao Interna de Caixa Mais / Menos Gerao Operacional de Caixa Igual

Fluxo Operacional Mais / Menos Gerao No Operacional de Caixa Igual Variao do Disponvel

Fonte: (S, 1998:36)

O mtodo direto demonstra os recebimentos e pagamentos derivados das atividades operacionais da empresa em vez do lucro lquido ajustado. Mostra efetivamente as movimentaes dos recursos financeiros ocorridos no perodo. Demonstrao do fluxo de caixa - Mtodo direto
INGRESSOS DE RECURSOS Recebimentos de clientes Pagamentos a fornecedores Despesas administrativas e comerciais Despesas financeiras Impostos Mo-de-obra direta (=) Ingressos de recursos provenientes das operaes Recebimentos por vendas do imobilizado (=) Total dos ingressos dos recursos financeiros DESTINAES DE RECURSOS Aquisio de bens do imobilizado Pagamentos de Emprstimos bancrios (=) Total das destinaes de recursos financeiros Variao lquida de Disponibilidades (+) Saldo inicial (=) Saldo final de Disponibilidade Modelo adaptado de YOSHITAKE e HOJI (1997:151) xx (xx) (xx) (xx) (xx) (xx) xx xx xx xx xx xx xx xx xx

Como se verifica, a demonstrao pelo mtodo direto facilita ao usurio avaliar a solvncia da empresa, pois evidencia toda a movimentao dos recursos financeiros, as origens dos recursos de caixa e onde eles foram aplicados.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS J o mtodo indireto aquele no qual os recursos provenientes das atividades operacionais so demonstrados a partir dos lucros lquidos, ajustados pelos itens considerados nas contas de resultado que no afetam o caixa da empresa. Demonstrao do fluxo de caixa - Mtodo indireto
ORIGENS Lucro lquido do exerccio Mais: Depreciaes Aumento em imposto de renda a pagar Aumento em fornecedores Menos: Aumento em clientes (=) Caixa gerado pelas operaes Venda do Imobilizado (=) Total dos ingressos de Disponibilidade APLICAES Pagamento de Emprstimos bancrios Aquisio de Imobilizado (=) Total das aplicaes de Disponibilidades Variao lquida das Disponibilidades (+) Saldo inicial (=) Saldo final das Disponibilidades Modelo adaptado de YOSHITAKE e HOJI (1997:151) xx xx xx xx (xx) xx xx xx xx xx xx xx xx xx

Observa-se pelo modelo apresentado, que a demonstrao pelo mtodo indireto semelhante a DOAR, principalmente pela sua parte inicial, exigindo do usurio maior conhecimento de contabilidade. Os modelos apresentados seguem a estrutura tradicional da demonstrao do fluxo de caixa, que tem como objetivo principal mostrar apenas as entradas e sadas de recursos financeiros. Basicamente demonstram os seguintes itens: a) b) c) d) e) Entradas Sadas Diferena (a b) Saldo Inicial Saldo Final (c + d)

15.5 Meios utilizados para se fazer o fluxo de caixa O fluxo de caixa elaborado atravs dos controles de contas a pagar, contas a receber, controle de despesas, de vendas, de contas corrente, enfim, de todas as informaes que representem a movimentao de recursos financeiros (dinheiro). Pode ser elaborado a partir de programas obtido atravs da informtica, seja uma planilha eletrnica ou um programa de gesto. O meio de elaborao depender, sobretudo, da capacidade financeira de cada empresa. O importante ter o fluxo de caixa ajustado realidade da empresa, respeitando inclusive as caractersticas das informaes geradas.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 15.6 Principais itens que devem constar no relatrio de fluxo de caixa O Fluxo de Caixa composto pelo valor dos Recebimentos e Pagamentos e respectivo saldo de caixa. Deve ser elaborada levando em considerao o realizado - fechamento de caixa e tambm o previsto - projeo de caixa. Uma estrutura para fluxo de caixa depende da natureza da empresa e tambm das necessidades dos gestores, via de regra temos: (+) Saldo Inicial (+) Recebimentos Vendas Vista; Vendas a Prazo (cheque, duplicatas, cartes, etc); Rendimentos de Aplicaes; Emprstimos contrados; Outros recebimentos. (-) Pagamentos: Fornecedores; Despesas Bancrias e Financeiras; Salrios e Encargos de Funcionrios; Comunicao (telefonia, Internet, correios, etc); Manutenes (equipamentos, veculos, prdios, etc); Retirada pr-Labore (salrios dos scios que trabalham na empresa); Servios de Terceiros (contador, advocacia, etc); Impostos e Contribuies; Materiais (escritrio, copa, limpeza, etc); Investimentos realizados; Amortizao de Emprstimos / Dividas. (=) Saldo Final O Fluxo de Caixa projetado deve levar em considerao a previso de vendas e de compras para os prximos perodos. O fluxo de caixa pode ser elaborado com os valores (recebimentos e pagamentos) especficos de cada dia (no caso, dias teis), ou semanal, ou decendial, etc. Isso depender do prprio comportamento das entradas e sadas de recursos na empresa. O saldo final do fechamento de caixa deve corresponder com o valor dos recursos disponveis no caixa da empresa ou depositados em contas corrente (banco). Ento Fluxo de Caixa um instrumento de controle que tem por objetivo auxiliar o empresrio a tomar decises sobre a situao financeira da empresa. Consiste em um relatrio gerencial que informa toda a movimentao de dinheiro (entradas e sadas), sempre considerando uns perodos determinados, que pode ser uma semana, um ms etc.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS Modelo de Fluxo de Caixa Fluxo de Caixa Dirio (Mtodo Direto) Ms : Saldo inicial Entradas Vendas Aumento de capital Resgate de aplicao Juros de aplicaes Outras receitas Total de entradas Sadas Salrios Aluguel Matria-prima Impostos Despesas com vendas Despesas Administrativas Emprstimos amortizao Emprstimos juros Outras despesas Total de sadas Saldo operacional Saldo final 15.7 Interpretando Fluxo de Caixa Suponhamos que no primeiro dia de trabalho do ms tenhamos como entradas recebimentos no valor de R$ 1.000,00 em dinheiro, R$ 500,00 em cheques pr-datados com vencimentos para o dia 2, mais R$ 500,00 em carto de crdito tambm para o dia 2. Nessa situao temos como total de entradas no dia considerado apenas R$ 1.000,00 referente ao valor de dinheiro registrado pelas vendas. As outras quantias devem ser colocadas como entradas nas datas em que se transformam em dinheiro, ou seja, na data de compensao dos cheques pr-datados e de disponibilizao da operadora de carto de crdito. Suponhamos que as sadas desse mesmo dia perfaam um total de R$ 500,00 e que nosso saldo disponvel inicial seja de R$ - 500,00 na conta corrente de uma agncia bancria. Nosso saldo operacional de R$ 1000,00 referentes a entradas, menos R$ 500,00 referentes a pagamentos ou sadas, totalizando R$ 500,00, isto , recebemos mais do que pagamos! Entretanto o nosso saldo total (disponvel em caixa) de R$ -500,00 (rombo na conta bancria) mais R$ 500,00 referentes ao Saldo operacional, o que totalizaria R$ 0,00, isto , comearemos o prximo dia de trabalho sem saldo inicial nenhum, passando a depender exclusivamente do movimento de vendas em dinheiro nesse dia para quitar as sadas com fornecedores que j iro ocorrer! Voc j percebe que a ltima linha desse relatrio, numa empresa bem administrada financeiramente, deve sempre apresentar resultados positivos, indicando que h disponibilidade de caixa. Dia 1
Previsto Realizado

Dia 2
Previsto Realizado

Dia 30
Previsto Realizado

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O relatrio de Fluxo de Caixa nesse dia teria este aspecto: Ms: Saldo Inicial (1) Entradas (2) Dinheiro Cheque pr-datado Duplicatas a receber Carto de crdito Outros recebimentos Total de entradas Sadas (3) Impostos sobre vendas Pagamentos a fornecedores Pro-labore Salrios Encargos gua Luz Telefone Despesas bancrias Pagamentos de servios Combustveis Despesas com veculos Outras despesas Total de sadas Saldo operacional (4) Saldo final (5) Dia 1 Previsto Realizado -500,00 -500,00 1.000,00 1.000,00 500,00 500,00 1.000,00 1.000,00 1.000,00 0,00 1.300,00 Dia 2 Previsto Realizado 0,00 0,00

50,00 50,00 100,00 150,00 50,00 100,00 500,00 0,00 0,00

50,00 50,00 100,00 150,00 50,00 100,00 500,00 0,00 0,00 1300,00 -300,00 -300,00

1) Saldo Inicial: o valor constante no caixa no incio do perodo considerado para a elaborao do Fluxo. composto pelo dinheiro na gaveta mais o saldo bancrio disponvel para saque. 2) Entradas de Caixa: correspondem s vendas realizadas vista, bem como a outros recebimentos, tais como duplicatas, cheques pr-datados, faturas de carto de crdito etc., disponveis como dinheiro na respectiva data. 3) Sadas de Caixa: correspondem a pagamentos de fornecedores, pr-labore (retiradas dos scios), aluguis, impostos, folha de pagamento, gua, luz, telefone e outros, entre eles alguns descritos em nosso modelo. 4) Saldo Operacional: representam o valor obtido de entradas menos as sadas de caixa na respectiva data. Possibilita avaliar como se comportam seus recebimentos e gastos periodicamente, sem a influncia dos saldos de caixa anteriores. 5) Saldo Final de Caixa: representa o valor obtido da soma do Saldo Inicial com o Saldo Operacional. Permite constatar a real sobra ou falta de dinheiro em seu negcio no perodo considerado e passa a ser o Saldo Inicial do prximo perodo. 71

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 15.8 Colunas de Previsto e Realizado Um dos fatores mais importantes para o sucesso na gesto de uma empresa o adequado PLANEJAMENTO. Portanto, a gesto financeira deve ser cuidadosamente planejada, executada, acompanhada e avaliada. Isso s possvel se estabelecermos metas (objetivos, previses) que nos orientem a fim de evitar surpresas inesperadas. Se passarmos a projetar recebimentos e pagamentos com base em nossos conhecimentos anteriores e expectativas futuras quanto ao que esperamos do mercado, poderemos nos preparar para enfrentar dificuldades antes que elas ocorram. Assim, trabalhar com valores previstos e compar-los com o realizado (acontecido na data), alm de mostrar futuras faltas ou sobras de caixa, permite tomar decises antecipadas sobre aumento de compras, liquidaes, racionalizaes de custos, hora certa para fazer investimentos e at mesmo sobre a possibilidade de retirar mais pr-labore sem sangrar a empresa. 15.9 Montar e gerenciar o relatrio de Fluxo de Caixa

Seja sistemtico! Crie o hbito de registrar todo e qualquer movimento financeiro ocorrido e a ocorrer em sua empresa em determinada data. A informtica pode auxili-lo muito, entretanto, a falta de informatizao no deve ser desculpa para no registrar manualmente tais movimentos. Na primeira hora de seu dia de trabalho, verifique, analise e registre saldo em dinheiro no caixa bem como saldos bancrios. Muita ateno deve ser dispensada aos saldos bancrios, pois o seu dinheiro administrado por terceiros; alm de incidir taxas, tarifas e encargos financeiros, pode haver algum cheque devolvido que voc considerava como dinheiro em conta! Todos os valores lanados no Fluxo de Caixa devem ser realistas. Para isso necessrio manter as entradas e sadas sempre atualizadas. Ao lanar as sadas, lembre-se que as despesas com energia eltrica, gua e esgoto, impostos municipais, estaduais e federais, assim como aluguis, salrios, prestao de servios continuados por terceiros, tm data certa para serem pagas. Caso contrrio haver incidncia de multas e juros de mora. Assim, lance essas despesas como previses e compare-as com as realizada na data de ocorrncia. Analise as disponibilidades de caixa, que a data mais oportuna para efetuar retirada pessoal (pr-labore). A coluna de totalizao sempre demonstra o grau de acerto nas previses. Quanto mais apurado for seu conhecimento do negcio, mais o previsto se aproximar do realizado. Caso seu negcio sofra influncias de temporadas (alta e baixa sazonalidade), tenha muita ateno com o planejamento de suas despesas a fim de evitar problemas de insuficincia de caixa.

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Quando o Fluxo de Caixa se torna negativo por longo perodo consecutivo, indica que seu capital de giro est comprometido! Neste caso bom pensar em promover vendas vista com descontos, dando nfase aos produtos mais parados em seu estoque. A previso do Fluxo de Caixa permite saber antecipadamente de quanto recurso financeiro voc precisar e se pode ser gerado pelas vendas e recebimentos. Caso no seja suficiente, permitir que voc negocie alternativas de obteno de financiamentos com mais critrio e segurana e maiores chances de negociao de taxas. Lembre-se que um caixa em nvel adequado evita surpresas quando ocorrem inadimplncias em sua empresa.

15.10 Controle do Fluxo de Caixa Semanal Fluxo de Caixa Semanal Empresa: SEMANAS ITENS
A - Existncia (Caixa + Bancos) B - Entradas

Ms / Ano: 1 a 7 Previsto Realizado 6.274,00 789,00 5.300,00 185,00 6.274,00

8 a 12 Previsto Realizado 6.274,00

Vendas a vista Recebimentos Emprstimos Outras


C Disponvel (A + B) D - Sadas

6.274,00 3.600,00 3.600,00

Fornecedores Pagamentos Pessoal Impostos e encargos

E - Saldo da semana (B D) F - Saldo final (C D)

6.274,00 6.274,00

- 3.600,00 2.674,00

a) Existncia (Caixa + Bancos): o valor constante no caixa no incio do perodo considerado para a elaborao do Fluxo. composto pelo dinheiro na gaveta mais o saldo bancrio disponvel para saque. b) Entradas de Caixa: correspondem s vendas realizadas vista, bem como a outros recebimentos, tais como duplicatas, cheques pr-datados, faturas de carto de crdito etc., disponveis como dinheiro na respectiva data. www.maph.com.br 73

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c) Disponvel: representa o valor obtido de entradas mais o saldo constante no inicio do perodo (Existncia (Caixa + Bancos)). d) Sadas de Caixa: correspondem a pagamentos de fornecedores, pr-labore (retiradas dos scios), aluguis, impostos, folha de pagamento, gua, luz, telefone e outros, entre eles alguns descritos em nosso modelo. e) Saldo da semana: representam o valor obtido de entradas menos as sadas de caixa na respectiva data. Possibilita avaliar como se comportam seus recebimentos e gastos periodicamente, sem a influncia dos saldos de caixa anteriores. f) Saldo Final de Caixa: representa o valor obtido da soma do Saldo Inicial com o Saldo Operacional. Permite constatar a real sobra ou falta de dinheiro em seu negcio no perodo considerado e passa a ser o Saldo Inicial do prximo perodo. Este um instrumento que permite que se conhea antecipadamente a capacidade de pagamento ou liquidez da empresa. uma parte do planejamento que permite conhecer informaes esquematizadas sobre a situao financeira para os prximos perodos (perodos de 1, 2, ou mais semanas, meses). 15.11 Fluxo de Caixa Mensal A seguir apresentado modelo de fluxo de caixa mensal (mtodo direto). Esse modelo traz trs colunas com os valores do projetado do real e da diferena, que pode ser positiva ou negativa. Fluxo de caixa mensal (mtodo direto) Empresa: Atividades
1 . ENTRADAS

Perodo: JAN
P R D P

FEV
R D P

.........
R D

Vendas a vista Cobranas em carteira Cobranas em bancos Descontos de duplicatas Aumento do capital social Vendas do ativo permanente Receitas financeiras Outras receitas
Total de entradas 2. SAIDAS

Fornecedores Salrios Luz Telefone Compras a vista Despesas financeiras Impostos Outras despesas
Total das sadas

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3. ENTRADAS SAIDAS (1-2) 4. SALDO INICIAL DE CAIXA 5. DISPONIBILIDADES (3+4) 6. EMPRESTIMOS A CAPTAR 7. APLICAES FINANCEIRAS 8. AMORTIZAES DE EMPRESTIMOS 9 . SALDO FINAL

OBS: P = projetado; R = realizado; D = diferena (pode ser em R$ ou %).

O item 3 representa a diferena do perodo, isto , entrada menos sada da empresa, que pode ser positiva, negativa ou nula. O item 4 igual ao saldo final de caixa do perodo anterior. A disponibilidade representa o resultado da diferena do item 3 mais o item 4, que o saldo de caixa do perodo anterior. Dependendo da disponibilidade do caixa, se for negativa, sero captados emprstimos para atender s necessidades de caixa da empresa, ou, se for positiva, sero feitas aplicaes financeiras. As amortizaes representam os pagamentos do principal do emprstimo tomado. O saldo final representa saldo do perodo corrente, que ser usado como saldo inicial de caixa do prximo perodo. Voltar ao Sumrio

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16. REGULAMENTO DE CREDITO E COBRANA 16.1 Cadastro a) Fazer o cadastro do cliente com os dados bsicos da empresa (copia contrato social, CNPJ, bancos, referencias, etc.) e scios (endereo, telefone, referencias pessoais, identidade). b) O Supervisor de Crdito dever conferir a idoneidade do cliente e aprovar limite de credito no prazo mximo de 7 dias. c) Dever comprovar a sua atividade profissional mediante a envio de comprovante de cursos de capacitao profissional ou entrevista feita pelo profissional que dever vistar a ficha do cliente. d) No ser permitido fazer cadastro em nome de terceiros, (esposa, filho(a), irmos, pai, me, amigos) salvo em casos excepcionais, no existindo risco maior para faz-lo. e) O cliente deve ser formalmente esclarecido sobre como funciona o sistema de credito, e aps a aprovao do cadastro receber uma correspondncia padro de boas vidas, informando o seu cdigo, limite de crdito, e, colocando uma pessoa a disposio para sanar dvidas . 16.2 Limite de Crdito a) O limite de crdito ser baseado nos critrios de : 1. Valores prefixados para o tipo de cliente como limite inicial; 2. Mdia dos limites estabelecidos em outras distribuidoras, comprovado atravs de duplicatas quitadas ou comprovantes de pedidos efetuados com menos de 4 meses; (avaliao de consumo) 3. Valor do cheque especial, tempo de conta, demonstrado em extrato bancrio de conta ativa; (avaliao de potencial) 4. Comprovao da propriedade de veculos e/ou imveis desonerados de valor superior ao credito pretendido, demonstrado em escritura registrada e/ou certificado registro de veculos; 5. Assinatura de contrato de fornecimento com garantia real prpria ou de terceiros; 6. Media das compras nos meses subseqentes; (avaliao de consumo existindo as garantias). 7. Consulta rgos de proteo de crdito - para clientes potenciais avaliando risco e histrico do cliente. 8. Capital social e tempo de existncia da empresa. b) O credito somente ser concedido caso NO haja restrio aos scios ou empresa nos rgos de credito. c) Existindo, restrio da empresa ou dos scios o pr-cadastro ser digitado, e ficar o cliente liberado para compras avista, devendo o Supervisor avaliar cada negociao (risco do negocio) e vistar. d) Havendo restries no ser fixado limite de crdito para o cliente, devendo contar limite de ____________, para efeito de cadastro. www.maph.com.br 76

GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS e) O limite de credito definido pelo prprio cliente, visto que baseado na media das suas compras dos ltimos meses na __________ e/ou em outros distribuidores; bastando para tanto a avaliao das informaes fornecidas pelo cliente e pelos rgos de proteo ao crdito, bem como verificao das garantias reais oferecidas ou existentes. f) Para compras excepcionais (tipo : Ganhei uma concorrncia , etc.) necessrio novas garantias (Copia do edital, carta de fiana, cheque pessoal, garantia real, etc.). Muita ateno pois os bons negcios podem dar errados. g) O limite mximo de credito que pode ser concedido inicialmente de R$ ___________, acima deste valor somente com histrico anterior de compras e aprovao expressa da Diretoria. h) Nenhum cliente pode obter limite de crdito superior a R$. ________________ sem a existncia das garantias necessrias, exceto com a liberao da Diretoria por escrito. 16.3 Clientes em Atraso a) Os clientes que estiverem em atraso devem ser observados com especial cuidado, devendo ter o credito previamente bloqueado e liberado somente: Atraso duplicatas at 10 dias: Aps ter sido pago os juros, o crdito poder liberar o bloqueio devendo est observando de perto o comportamento de pagamento, continuidade de atraso entre outros fatores de risco. Atraso duplicatas at 30 dias. Aps ter sido pago os juros, feito uma consulta ou SPC o crdito poder liberar o bloqueio devendo est observando de perto o comportamento de pagamento, continuidade de atraso entre outros fatores de risco.

Acima de 30 dias de atraso inadimplncia de duplicatas ou cheques devolvidos


Somente com autorizao do __________________ por escrito. b) O _____________, somente poder liberar novas vendas para este cliente aps checar o cadastro novamente (consulta) e conferir se o cliente no esta inadimplente no mercado nos fornecedores indicados no cadastro inicial; c) As Duplicatas devero ser enviadas ao Cartrio aps 10 dias de vencido; d) Cheques alnea 21 devero ser enviados ao Cartrio aps 10 dias de vencido; 16.4 Prorrogao de Vencimentos a) Poder ser prorrogada somente uma nica vez, pelo prazo mximo de 30 dias com o pagamento antecipado dos Juros; www.maph.com.br 77

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1.

Duplicatas: a prorrogao s ser realizada at o dia do vencimento com o deposito dos juros antecipado. 2. Duplicata vencida: a prorrogao s ser realizada at o 8. (oitavo) dia corrido, com a chegada do cheque da prorrogao e outro avista com os juros e taxas. 3. Cheques: a prorrogao s ser acatada se for solicitada com o pagamento dos juros at 48 (quarenta e oito) horas antes da data para deposito. b) Duplicata somente poder ser prorrogada mais de uma vez com cheque de terceiros ou do cliente; com a autorizao do _______________. (Gerente Administrativo) c) Cheque somente poder ser prorrogado mais de uma vez com cheques de terceiros; com a autorizao do _____________________. d) Os clientes que solicitarem prorrogao de vencimento devem ser observados com especial cuidado, devendo ter o crdito previamente bloqueado e liberado somente com autorizao do ____________________. e) O _____________ somente poder liberar novas vendas aps o checar o cadastro novamente (consulta rgo de Proteo de Crdito) e conferir se o cliente no esta inadimplente no mercado nos fornecedores indicados no cadastro inicial 16.5 Juros a) Fica estipulado para cobrana de juros o importe de ______ % ao dia para os casos acima de _______ dias de vencido e de ______ % ao dia para os casos abaixo de 10 dias de vencido. b) Reduo ou iseno de juros somente com o visto do Gerente Administrativo. c) O cliente que se recusar a pagar juros por atraso poder quit-lo, entretanto fica inabilitado para novas compras a prazo, devendo ter seu credito bloqueado, devendo ser avaliado pelo ____________ todas as compras em cheques. d) O crdito s ser liberado para compras a prazo aps o pagamento dos juros devido e nova avaliao do _________________. e) indispensvel o pagamento antecipado de juros na prorrogao de vencimento de duplicatas e cheques (somente prorrogamos o principal). 16.6 Clientes Inativos a + de 90 dias a) Clientes inativos os que estiverem sem efetuar compra no prazo superior a 90 dias deve ser olhado com cuidado, visto que estratgia conhecida de clientes ao se tornarem inadimplentes procurar efetuar grandes compras em fornecedores antigos onde o credito permanece em aberto; b) Consultar os rgos de proteo ao crdito conforme norma, liberao do setor de credito com visto, para liberar a mercadoria.

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 16.7 Clientes Inadimplentes a) proibida a venda a crdito para clientes inadimplentes, mesmo que tenham montado nova empresa com novas sociedades; exceto b) O bloqueio do credito se estende a filhos, sobrinho e parente at que a divida seja quitada; c) Estes clientes somente podero ser atendidos mediante pagamento em dinheiro ou cheque; (sendo feita uma avaliao pelo setor de crdito sobre pagamento em cheque). d) Considera-se inadimplente o cliente que esteja com cheque prprio ou de terceiros devolvidos na praa, duplicata em atraso ou protestada ou se recusa ao pagamento de juros devidos. 16.8 Medidas em caso de Inadimplncia 1) Para os Cheques a) b) c) d) e) f) Imediata: 5 dias: 7 dias: 10 dias: 20 dias: 30 dias: Bloqueio do credito no sistema Cobrana e acordo amigvel do nosso cliente Consulta junto ao banco do cheque sobre o endereo do emitente Envio de carta informando incluso no SPC Incluso no SPC Inicio do levantamento para cobrana judicial debito acima de R$ __________. Envio para depart jurdico dar inicio do Proc. Criminal artigo 171

g) 60 dias:

h) 60 dias: Envio para depart jurdico dar inicio do Processo Cobrana / Execuo para os casos acima de R$ ___________, com bens para penhora. 2) Para as Duplicatas a) b) c) d) e) f) Imediata: 5 dias: 10 dias: 20 dias: 25 dias: 30 dias: Bloqueio do credito no sistema Cobrana e acordo amigvel do nosso cliente Envio para cartrio Aps protesto envio de carta informando incluso no SPC Incluso no SPC Inicio do levantamento para cobrana judicial debito acima de R$ ___________. Envio para depart jurdico dar inicio do Processo Cobrana / Execuo para os casos acima de R$ ____________ com bens para penhora. 1. A cobrana amigvel dever ser realizada at o envio para o jurdico.

g) 60 dias:

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GESTO DE FINANAS EMPRESARIAIS 2. Caso ocorra proposta de liquidao do debito ou acordo de parcelamento o mesmo dever ser feito pelo advogado que patrocina a ao. Clientes que foram inadimplentes devem ser analisados com extremo cuidado e o novo limite de credito deve ser fixado tendo como base vrios fatores: dificuldade no recebimento, patrimnio existente, tipo de problema, tradio da empresa no mercado, etc. Inadimplentes contumazes que tenham atrasados mais de 30 (trinta) dia por mais de 3 (trs) vezes dever ter o seu crdito diminudo em no mnimo ___% ; devendo ser o mesmo comunicado por escrito da reduo de crdito de compra a prazo. Persistindo a inadimplncia deve ser suspenso pelo prazo de 60 (sessenta) dias a venda a crdito. Clientes que foram inclusos no SPC, no facilitaram a negociao de dbitos ou que tiveram dividas ajuizadas devem recomear com a empresa do zero em termos de credito e com especial acompanhamento da Gerncia. Sugestes e comentrios sobre esta obra podero ser feitos diretamente com os autores atravs dos e-mails: paulo@portaldeauditoria.com.br e joao@portaldeauditoria.com.br A relao completa de nossas obras eletrnicas na rea contbil est em
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