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INTRODUCCIÓN A diario y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de o servicios proporcionados por

el hombre mismo. Todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de venderse comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el objetivo final de satisfacer una necesidad humana. En la actualidad, los proyectos de inversión requieren una base que los justifiquen. Dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta que debe seguirse. En la valoración económica pueden existir elementos perceptibles por una comunidad como perjuicio o beneficio, pero que al momento de su ponderación en unidades monetarias, sea imposible o altamente difícil materializarlo. Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. El hecho de realizar un análisis que se considere lo mas completo posible, no implica que, al invertir, el dinero estará exento de riesgo. El futuro siempre es incierto y por esta razón el dinero siempre se esta arriesgando. El hecho de calcular unas ganancias futuras, a pesar de haber realizado un análisis profundo, no asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a ganar, tal como se haya calculado. El propósito de este trabajo es profundizar un acerca de los proyectos inversión, es por ello que en ésta se mostrará en qué consisten los diferentes estudios que se deben realizar si se quiere llevar a cabo un proyecto de inversión, así como las diferentes herramientas financieras que se pueden usar para facilitar el análisis de decisiones.

también. El puente podría incrementar el tráfico turístico a la isla. también conocida como índice neto de rentabilidad. Incluyen costos que el proyecto impone a los demás: El operador de ferry local podría ser forzado a dejar su trabajo. tiene un costo. el puente abrirá nuevas opciones derecreación y oportunidades de empleo para la gente de ambos lados. También se incluyen costos no económicos: construir el puente podría arruinar la tierra frente al mar que los residentes utilizan para la recreación. Haciendo que sea más fácil llegar y salir de la isla.ÍNDICE DE BENEFICIO DE COSTO la relación costo-beneficio de un proyecto te ayudará a decidir si ese proyecto es digno de realizarse. Beneficios Los beneficios. es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un proyecto. Costos Cualquier proyecto. aumentando no sólo la economía de la isla. un proyecto o negocio será rentable cuando la relación costo-beneficio es mayor que la unidad. esta relación es un elemento de una disciplina más amplia. El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y beneficios asociados a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad. entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo negocio. independientemente de su tamaño. Pero los costos también incluyen la pérdida de oportunidades: son US$ 50 millones que no están disponibles para ninguna otra cosa. B/C = VAI / VAC Según el análisis costo-beneficio. sino también. que trata de determinar el resultado económico y social del proyecto. sino también los hoteles. misma idea con un orden diferente. como inversiones que se pueden hacer en un negocio en marcha tales como el desarrollo de nuevo producto o la adquisición de nueva maquinaria. B/C > 1 → el proyecto es rentable . son tanto económicos como no económicos. La gente suele pensar en "costos" en términos de dinero gastado: los costos de la construcción del puente será de US$50 millones. Digamos que hay una propuesta para construir un puente entre el continente y una isla cercana. También llamado índice beneficio a costo. y la estructura podría ser una monstruosidad que afecta la calidad de vida de los residentes. análisis costo-beneficio. Mientras que la relación costo-beneficio (B/C). los restaurantes y otros negocios del continente. o ACB.

Los pasos necesarios para hallar y analizar la relación costo-beneficio son los siguientes: 1. 3. Analizar relación costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto es rentable. 2. 5. Asimismo. Comparar con otros proyectos: si tendríamos que elegir entre varios proyectos de inversión. pensamos invertir en el mismo periodo US$260 000. teniendo en cuenta el análisis costo-beneficio. Hallar relación costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual de los costos del proyecto. La proyección de nuestros ingresos al final de los 2 años es de US$300 000. Hallando B/C: B/C = VAI / VAC B/C = (300000 / (1 + 0. elegiríamos aquél que tenga la mayor relación costo-beneficio. Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyección de los costos de inversión o costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un periodo de tiempo determinado. debemos actualizarlos a través de una tasa de descuento. Veamos un ejemplo: Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguirá siendo rentable y para ello decidimos analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2 años. pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los beneficios serán iguales o menores que los costos de inversión o costos totales.20)2) . considerando una tasa de interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés bancario). esperando una tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras inversiones). 4.12)2) / (260000 / (1 + 0. Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que hemos proyectado no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en día tendrían otro valor).

2. Los términos de intercambio por trueque neto ("net barter" en inglés) es la división (expresada en porcentaje) de los precios relativos de exportación e importación manteniendo constante el volumen exportado. A modo de interpretación de los resultados. 5. TOT) es un término utilizado eneconomía y comercio internacional. 1. 3. Los términos de intercambio han sido utilizados a veces como indicador indirecto del bienestar social de un país. Los términos de intercambio por trueque bruto ("gross barter" en inglés) es la división (expresada en porcentaje) de un índice cuantitativo de exportaciones sobre un índice cuantitativo de importaciones. los términos de intercambio se modifican.32 dólares. Los términos de intercambio con doble factor ajusta según los cambios en la productividad de las exportaciones y las importaciones. porque eso significa que debe pagar menos por los productos que importa y por lo tanto puede comprar más cantidad de los mismos sin realizar un esfuerzo adicional. para medir la evolución relativa de los precios de las exportaciones y de las importaciones de un país. para saber si existen aumentos o disminuciones. podemos decir que por cada dólar que invertimos en la empresa. es cierto que una mejora en los términos de intercambio es obviamente algo positivo para un país. 4. Los términos de intercambio con factor único es el cálculo por trueque neto ajustado según los cambios en la productividad de las exportaciones. (en inglés terms of trade. calculado según el valor de los productos que importa.55 B/C = 1. obtenemos 0. a lo largo de un período.B/C = 239158.32 Como la relación costo-beneficio es mayor que 1.16 / 180555. Por ejemplo: . Se habla de «deterioro de los términos de intercambio»cuando el precio de los productos exportados tiende a disminuir comparado con el de los productos importados. VALOR TÉRMINOS también denominado Relación real de intercambio. Términos de intercambio por ingreso es la división (expresada en porcentaje) del valor de los exportaciones sobre el precio de las importaciones. Por ejemplo si el valor del trigo en los dos años siguientes baja a 40 dólares el primer año y a 30 dólares el segundo. podemos afirmar que nuestra empresa seguirá siendo rentable en los próximos 2 años. aunque esta valoración es muy cuestionable. y puede expresar asimismo la evolución del precio de los productos exportados de los países.

4  Segundo años: 30/100 = 0.33  TASA DE RENDIMIENTO (TIR) La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es el promedio geométrico de los rendimientos futuros esperados de dicha inversión.1 2 La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR. Si la tasa de rendimiento del proyecto .  La Tasa Interna de Retorno TIR es el tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:  . mayor rentabilidad. se rechaza. la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte.3 4 así.5  Primer año: 40/100 = 0. el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo.expresada por la TIR. diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. Es la tasa de interés máxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con la inversión.5  Segundo años: 100/30 = 3. Para el país exportador de trigo:  Año base: 50/100 = 0. se acepta la inversión. se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión.supera la tasa de corte. y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad para "reinvertir". en caso contrario. En términos simples. 5 Para ello. el coste de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo).  Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor actual     de los ingresos previstos: Es la tasa de interés para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos totales actualizados: Es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión. * Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dará como resultado 0.3 Para el país exportador de acero:  Año base: 100/50 = 2  Primer año: 100/40 = 2.

Por su facilidad de cálculo y aplicación. ya que invertimos 200 para recibir un total acumulado de 82. correspondientes a los cambios de signo de los flujos de caja (no al número de flujos de caja negativos).3. es el valor de la inversión inicial.     Donde: es el Flujo de Caja en el periodo t. llamada en estos casos TIRC (TIR Corregida) hay que hacer un análisis año por año del saldo del proyecto/inversión.3.es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversión. es el número de periodos. Es claro. La aproximación de Schneider usa el teorema del binomio para obtener una fórmula de primer orden:     De donde: *    Sin embargo. donde D = desembolso inicial Para el ejemplo anterior. El cálculo de la TIRC es sencillo: . Con una ROI = 20% y un K = 12% (Coste de financiación) y una duración del proyecto de 5 años obtendriamos un saldo acumulado de 82. con lo que estaríamos perdiendo dinero con total seguridad. el Periodo de Recuperación de la .PRI . Para calcular la TIR. Al resolver la TIR para este caso con métodos recursivos podemos dar hasta con 2 TIR diferentes. con D = -200 hubieramos obtenido una TIRC de -19%.   TIEMPO DE RECUPERACIÓN El periodo de recuperación de la inversión . Supongamos una inversión que nos da estos flujos de caja: Seguimiento de flujos de caja Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Flujo de caja 30  -70 90 20  Ahora tenemos flujos de caja negativos. el cálculo obtenido puede estar bastante alejado de la TIR real.

Esta es la razón por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de efectivo. las amortizaciones de activos nominales y las provisiones. la depreciación. Del estado de resultados del proyecto (pronóstico). La inversión inicial supone los diferentes desembolsos que hará la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (año cero).Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo. Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno.Inversión Inicial -1. ¿Cómo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los FNE debe acudirse a los pronósticos tanto de la inversión inicial como del estado de resultados del proyecto. Estos resultados se suman entre sí y su resultado. La siguiente tabla muestra un ejemplo que resume lo hasta ahora descrito: FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A CONCEPTO Per 0 Per 1 30 100 40 30 Per 2 150 100 30 20 Per 3 165 100 20 15 Per 4 90 100 10 Per 5 400 100 Resultado del ejercicio + Depreciación + Amortización de diferidos + Provisiones . Por ser desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE. se toman los siguientes rubros con sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o pérdida neta). IMPORTANTE: La depreciación. ¿En qué consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión inicial.000 EFECTIVO CALCULO DEL PRI 200 300 300 200 500 . positivo o negativo será el flujo neto de efectivo de cada periodo proyectado. las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa.000 FLUJO NETO DE -1. permite optimizar el proceso de toma de decisiones.

Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial asciende a $1.00. su sumatoria es de 600+300+300=1. 300: 100÷300 = 0. hasta el periodo 3. es importante identificar la unidad de tiempo utilizada en la proyección de los flujos netos de . valor mayor al monto de la inversión inicial.900 = 100. Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los periodos 2 y 3.000 Divida el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3).200. por tal razón si los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el proyecto (B).000. ANÁLISIS: Como se puede apreciar.000.33 periodo. Para el proyecto A el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000 .33 períodos. Lo anterior deja ver que entre más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas. Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE: CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que. $1.33 Sume al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el paso anterior (0. para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo. El proyecto (A) presenta los siguientes FNE (datos en miles): CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversión.33) El periodo de recuperación de la inversión. ¿CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIÓN? Para analizar correctamente el tiempo exacto para la recuperación de la inversión. Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:      Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2) Calcule el costo no recuperado al principio del año dos: 1. es de 2. el proyecto (A) se recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto (B) se recupera en el 2.000).Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión inicial equivalente a $1.

ignora el valor del dinero en el tiempo cuando no se aplica una tasa de descuento o costo de capital. Para el caso específico de nuestro ejemplo y si suponemos que la unidad de tiempo utilizada en la proyección son meses de 30 días. meses o años. el periodo de recuperación para 2. Se sigue el mismo procedimiento tomando como base los flujos netos de efectivo descontados a sus tasa de oportunidad o costo de capital del proyecto. . el 2. Estas desventajas pueden inducir a los inversionistas a tomar decisiones equivocadas.96 3 3 30*0.efectivo. Es decir. Las principales desventajas que presenta este indicador son las siguientes: Ignora los flujos netos de efectivo más allá del periodo de recuperación. semanas.33 9. sesga los proyectos a largo plazo que pueden ser más rentables que los proyectos a corto plazo.8 DÍAS También es posible calcular el PRI descontado. se tiene en cuenta la tasa de financiación del proyecto.9 Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años. MESES 2 2 DÍAS 30 X 0. Esta unidad de tiempo puede darse en días.33 significaría 2 años + 3 meses + 29 días aproximadamente.33 equivaldría a: 2 meses + 10 días aproximadamente.33 3. AÑOS 2 2 2 2 MESES 12 X 0.96 28.

de tal manera que asegure resolver una necesidad humana en forma eficiente. sino también en lo relacionado con investigación y análisis. . segura y rentable. permite constatar que es posible y conveniente a los fines de seleccionar una alternativa de inversión. La estructura de preparación y presentación de proyectos de inversión. La evaluación de un Proyecto de Inversión. El método desarrollo en este trabajo. que solo en términos de percepción subjetiva se pueden constatar sobre el universo consumidor y que en ultima instancia pueden ser los factores decisivos en la aprobación o rechazo de una idea proyecto.CONCLUSIÓN Muchas veces los proyectos prometen "estados de animo" u opiniones. Cada una de las etapas siguientes es una profundización de la idea inicial. cualquiera que este sea. tiene por objeto conocer los aspectos de análisis más significativos del Estudio de Mercado. comienza con una idea. del Estudio Económico y Estudio Financiero. Solo así es posible asignar los escasos recursos económicos a la mejor alternativa. considerar los aspectos subjetivos o de naturaleza intangible así como los objetivos o calculables en términos monetarios como son lo diferentes conceptos de costos asociados a las inversiones. no sólo en lo que se refiere a conocimiento.