Servicio de Estudios Econmicos

08 de Agosto 2005

Las claves de la semana

Per:
Esta semana, el Banco Central publicar la balanza comercial de junio, la cual estara mostrando un supervit similar al del mes anterior.

David Tuesta
davidtuesta@continental.grupobbva.com

Hugo Perea
hperea@continental.grupobbva.com

Sergio Salinas

EE.UU.:

Se estima que los costos laborales unitarios del segundo trimestre se habran moderado, al crecer 3,1 en tasa trimestral anualizada; mientras que la productividad habra mantenido un crecimiento estable, al expandirse en 2,4%.

ssalinas@continental.grupobbva.com

UEM:

La actividad econmica se habra desacelerado en el segundo trimestre del ao a causa de una menor contribucin domstica y a una evolucin negativa del comercio exterior. Sin embargo, los indicadores adelantados apuntan a una incipiente recuperacin de esta cada en julio.

Reunin de Poltica Monetaria de la FED

En la reunin de la Reserva Federal del da martes 09, el mercado descuenta que se elevar la tasa de los fondos federales en 25 puntos bsicos, alcanzando un nivel de 3,5%. Asimismo, no se esperan cambios importantes en el comunicado de prensa, en el que se mantendra un tono relativamente alcista, en lnea con las declaraciones recientes de sus gobernadores. En este contexto, el mercado podra seguir incorporando, y cada vez con mayor probabilidad, el hecho de que la Fed contine con las subidas graduales en lo que resta del ao. Inclusive, podra ir incorporando subidas adicionales durante el 2006, ao en el que las expectativas permanecen bastante planas; aunque ello depender del balance de los riesgos existentes. Finalmente, este posible nuevo incremento de tasas debiera ayudar a consolidar el tramo largo de la curva de deuda en EE.UU y el diferencial con la UEM.

EE.UU.: Probabilidad de aumento de 25 p.b. en cada reunin de la FED

100% Actual 75% 50% 25% 0% 3.50% Ago. 9 3.75% Sep. 20 4.00% Nov. 1 4.25% Dic. 13 Hace 1 mes

Situacin semanal Per

Termmetro poltico
Nuestro termmetro poltico ha vuelto a registrar un significativo incremento en sus niveles de fiebre, situndose en el promedio de los ltimos meses (39). Dicho aumento estara respondiendo a dos factores: (i) el agravamiento de los conflictos sociales, tal como es el caso ocurrido en Piura y (ii) las discusiones surgidas entre los miembros del Ejecutivo.
40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0

BBVA Temperatura Poltica

ltimas semanas

7/11 Feb 14/18 Mar

18/22 abr 23/27 may

27/1 jul

1/5 ago

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Situacin semanal Per

Calendario econmico
Semana del 8 a l 14 de agosto Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes
Bza. Comercial., jun. (346 M.$. ant.)

Per

Brasil EE.UU.

IPCA, jul.

Productividad, 2 trim 2,4% t/t (2,4% ant.) Cost. Lab. Unit., 2 trim 3,1% t/t (3,4% ant.) Inv. Mayoristas, jun. 0,3% m/m (0,1% ant.) Decisin Pol. Monet 3,50% (3.25% ant.)

Presup. Mensual, jul. -50,2m.M.$. (-69,2 ant.)

Ventas minoristas, jul 1,8% (1,6% ant.) Ventas min. exc aut, jul 0,6% (0,7% ant.)

Bal. Comercial, jun. -57,7 m.M.$. (-55,4 ant.) Prec. Import., jul. 0,9% m/m (1,0% ant.) Conf Cons Mich. ago 97 (96,5 ant.)

Mxico

Inv. Bruta fija, may. 8,5% a/a (12,3% ant.)

IPC, jul. 4,47% a/a (4,33% ant.) IPC, suby. jul. 0,22% m/m (0,26% ant.)

Prod. Industrial. Jun. 2,3% (3,0%)

Decisin Pol Monet

UEM

PBI, 2tr05 1,2 % a/a (1,4% ant.)

Reino Unido

IPRI, jul., 2,2% a/a (2,4 % ant.)

Inflation Report

Japn

Precios Imp., jul (9,3% a/a ant.)

Conf. Cons. jul. (46,8 ant.)

PBI, 2 trim. P 2,0% t/t a (4,9% ant.) Defl. PBI, 2 trim. P -0,8% a/a (-1,0% ant.) Prod. Industrial, jun.F M/m (1,5% ant.) Capac. Utilizada, jun.F (103,8 ant.) Actas del BOJ

Internacional

Fecha de cierre: 8 de agosto de 2005

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Situacin semanal Per

Lo ltimo de los mercados

Mercado monetario y de deuda
Significativo repunte de las rentabilidades de largo plazo en EE.UU. en medio en un contexto de datos favorables de actividad (sorpresa positiva en el dato de empleo). Mercado Cierre Var. Sem. pb Var. Anual pb Per
Tasa oficial Tasa interbancaria (overnight) en soles Tasa interbancaria (overnight) en dlares 3,00 2,95 3,20 0 -1 22 0 -6 89

Prev. Dic 2005

3,50 -----

EEUU
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 05 3,25 3,72 4,10 4,22 4,38 4,31 0 6 8 10 10 5 100 108 92 56 23 74 4,00 4,15 4,35 4,40 4,50 ---

Mxico
Tasa oficial (Tasa de Fondeo Bancario) Tasa 3 meses Tasa 3 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos 9,75 9,77 9,24 9,09 9,44 0 10 8 -4 -4 88 99 9 -32 -62 9,75 ------10,30

UEM
Tasa oficial Tasa 3 meses Tasa 2 aos Tasa 5 aos Tasa 10 aos Futuros tasas 3 m. Vto. Dic 05 2,00 2,13 2,33 2,77 3,37 2,21 0 1 8 12 13 4 0 -1 -10 -16 -19 -25 2,00 2,15 2,65 3,25 3,50 ---

Mercado de divisas
Depreciacin generalizada del dlar que alcanza mnimos de dos meses con el euro. En Latinoamrica, el real brasileo se aprecia significativamente en una semana en la que retorna cierta tranquilidad poltica; mientras que el peso chileno se ve impulsado por la apreciacin del real y por el precio del cobre que alcanza nuevos mximos desde abril. Tipo de cambio Cierre Var. Sem. % Var. Anual % Amrica
Argentina (peso-dlar) Brasil (Real-dlar) Colombia (Peso-dlar) Chile (Peso-dlar) Mxico (Peso-dlar) Per (Nuevo sol-dlar) Venezuela (Bolvar-dlar) 2,87 2,29 2307 544 10,58 3,25 2147 0,2 -3,8 0,0 -3,0 -0,1 0,0 ---3,6 -13,3 -3,6 -2,2 -4,9 -0,8 12,0

Prev. Dic 2005

2,95 2,70 2550 575 11,40 3,27 2150

Europa
Dlar-Euro Libra-Euro 1,24 0,70 1,9 0,9 -10,1 5,4 1,23 0,68

Asia
Yen-Dlar Yen-Euro 112,0 138,4 -0,2 1,6 7,6 -0,3 100 123

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Situacin semanal Per

Mercado de materias primas
Semana de volatilidad en el mercado petrolero, que contina en niveles elevados, superando los 60 $/b. El fallecimiento del rey Fahd y las dudas sobre el abastecimiento de la demanda han sido los principales factores que presionaron el precio esta semana. Materias primas
Petrleo Brent ($/barril) Oro ($/onza troy) Cobre (.$/libra) Soja (.$/ bush) Caf (.$/libra) ndice BBVA-MAP

Cierre
60,7 438 172 668 119 174

Var. Sem. %
2,2 2,0 1,3 -0,2 3,3 1,1

Var. Anual %
16,8 4,5 9,5 17,5 -13,1 8,8

Prev. Dic 2005

47,7 440 110 605 115 149

Mercado burstil
Buena semana para las bolsas en la que los resultados corporativos continan siendo relativamente positivos. La bolsa brasilea cotiza el menor ruido poltico. Mercados burstiles Amrica
S&P 500 Nasdaq Comp. Argentina (Merval) Brasil (Bovespa) Colombia (Ind. General) Chile (IGPA) Mxico (IPC) Per (General Lima) Venezuela (IBC)

Cierre
1230 2186 1527 26703 6477 10011 14547 4432 18984

Var. Sem. %
-0,3 0,0 1,3 2,5 3,8 0,4 1,0 5,3 -7,7

Var. Anual %
2,1 0,9 11,0 2,6 44,9 9,4 12,1 18,7 -40,8

Europa
Londres (FTSE) EuroStoxx50 Madrid (Ibex35) 5336 3131 10070 1,0 -0,3 -0,5 10,9 10,2 10,8

Asia
Nikkei 11766 -1,1 2,3

Spreads emergentes
Las primas de riesgo soberanas caen en Amrica latina, apoyadas por la calma poltica en Brasil durante los ltimos das. La percepcin de que los tipos de largo plazo en EE.UU continan reducidos, a pesar del repunte reciente, continan atrayendo los flujos de cartera en los mercados emergentes. Spreads soberanos EMBI+
EMBI+ EMBI + Latinoamrica Argentina Brasil Colombia Chile* Mxico Per Venezuela Fuente: JP Morgan

Cierre
281 320 399 387 304 57 149 158 420

Var. Sem. pb
-9 -11 -14 -15 -13 0 -3 -16 -13

Var. Anual pb
-50 -103 -483 -104 -45 -32 -22 -62 -22

*Chile: en base al bono global 2009

Esta informacin r efleja nuestra opinin y ha sido elaborada con datos que estimamos fiables; sin embargo, no pretende ser ninguna recomendacin de compra o venta de instrumentos financieros

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