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Escuela Superior de Ingeniería

Curso de Actualización Profesional en Preparación y Evaluación Social de Proyectos de Inversión en el Marco del Sistema Nacional de Inversión Pública
CUARTA SESIÓN: FORMULACIÓN

Ing. Jhony A. García Llontop Mayo 2010

Horizonte de evaluación
Recordemos el Ciclo del Proyecto:

Idea

Pre-Inversión (Estudios)

Inversión (Expediente técnico y ejecución del proyecto) Retroalimentación (aprender del pasado)

Post- Inversión (Operación y Mantenimiento)

Fin

El Horizonte de Evaluación es el período que se establece para evaluar los costos y beneficios atribuibles a cada Proyecto de Inversión Pública

Horizonte de evaluación
El Horizonte de Evaluación es el período de tiempo en el que se desarrollan las etapas de inversión y post-inversión Es necesario evaluar en el tiempo si los insumos y gastos en los que se va a incurrir son suficientes para generar los beneficios deseados. Además, el horizonte de evaluación permite proyectar la demanda y oferta del bien o servicio público que se desea brindar con el proyecto, elementos necesarios para definir la envergadura y metas del proyecto.

Horizonte de evaluación
Algunos criterios para determinar el horizonte de evaluación:  El período de tiempo en el cual el proyecto generará beneficios  La vida útil del activo principal generado por el proyecto  No mayor a 10 años, a menos que se justifique Además, las siguientes variables se deben tomar en cuenta:

 Escala de inversión: Volumen de servicios a ofrecer
 Localización: Mejor ubicación (grado de dispersión)

 Momento de inicio y fin de la ejecución: Época menos riesgosa
 Tecnología: Se debe conocer la tecnología disponible

Es posible modificar el horizonte de evaluación conforme se va realizando un diseño más profundo de las alternativas.

Tamaño del proyecto ¿Cuánto? ¿Cuánto se producirá? Tamaño o Dimensionamiento Está muy influenciado por el estudio de mercado .

litros/segundo Kilovatios – hora • Residuos sólidos • Riego TM/día M3/año. TM/año .Definición de medidas de tamaño por tipo de proyecto “el tamaño se define como cantidad de producto por unidad de tiempo” • Educación • Salud • Agua potable • Electricidad Alumnos/año Atenciones/año M3/año. litros/hectárea/año • Reforestación • Camal municipal Plantones/año Cabezas/día.

Otras medidas especiales de tamaño • Salud • Telefonía • Agua potable • Electricidad • Transporte terrestre • Biblioteca • Infraestructura vial • Estaciones de bomberos Camas Líneas Conexiones domiciliarias Medidores Buses Libros Kilómetros Máquinas .

Factores que influyen en el tamaño de un proyecto • Población afectada • Déficit social (balance oferta y demanda) • Distribución espacial • Inversión total y financiamiento • Economías de escala y tecnología • Localización • Disponibilidad de insumos • Estacionalidades y fluctuaciones temporales • Normas reguladoras de espacio • Cobertura institucional • Impacto ambiental • Valoración del riesgo .

Estudio de Mercado .Enfoque social* ¿Qué cantidad de producto requiere la población afectada (carente) para satisfacer su necesidad? Definamos un método para responder la pregunta precedente. .DEMANDA * A diferencia del enfoque social. el enfoque privado de la demanda consiste en determinar qué cantidad están dispuestos a adquirir los consumidores en determinadas condiciones. Usemos el método del balance oferta-demanda. Fórmula general DEFICIT = OFERTA .

040 habitantes en 2007 (año base o año cero). Toda la población vive afectada por el problema de la basura y el alcalde ha decidido solucionarlo de una vez por todas. El municipio cuenta con seis camiones de 20 TM/viaje que realizan dos turnos diarios. Asuma además que la capacidad de recolección no se amplía durante todo el periodo (240 TM/día) y se mantiene en el mismo nivel de servicio.8 kg/hab/día (coeficiente de emisión de residuos sólidos). La producción per capita de residuos es de 0. Asuma una tasa de crecimiento poblacional de 1.Ejemplo de aplicación: Balance oferta-demanda El municipio urbano “X” tiene 364. . Estime la demanda esperada y el déficit social para los próximos 20 años usando el método del balance oferta-demanda.3% anual.

040 * 0. debemos definir la unidad de medida.040 habitantes Coeficiente técnico = 0. expresada en toneladas métricas (TM). que produce un habitante por día.000 = 291.8 kg / habitante / día DEMANDA ESPERADA = 364. Población afectada (año 0) = 364. La demanda esperada en un año X está definida por la cantidad de residuos sólidos.8 / 1.23 TM / DIA ¿Y cuál será la demanda esperada en el año 10? . DEMANDA ESPERADA = POBLACION AFECTADA * COEFICIENTE TECNICO Ejemplo: Cálculo de la demanda esperada en el año 0.Paso 1: Cálculo de la demanda esperada En primer lugar.

013)1 = 368.013)10 = 414.040 * (1 + 0.232 habitantes .013) t = Número de años entre el año base y el año “n” ¿Población afectada en el año 1 del proyecto? (2008) ¿Población afectada en el año 10 del proyecto? (2017) P2008 = 364.3% anual (o 0.040 habitantes Pn = Población en el año “n” r = Tasa de crecimiento poblacional: 1.773 habitantes P2017 = 364.040 * (1 + 0.Paso 2: Estimación de la población afectada con una tasa de crecimiento asumida “la fórmula geométrica es la más utilizada para fines de proyección de la población” Pn = Po * (1 + r) ^ t Ejemplo: Proyección de la población afectada del Distrito “X” Po = Población en el año base o año cero (2007): 364.

226 310 .6%.4%. 226 317 c) 2.5%. 226 318 d) 2.Dada la siguiente información: Población 1991 = 150 000 Población 1993 = 158 000 Calcule la tasa de crecimiento y la población de referencia para el año 2007 a) 2.3%. 226 315 b) 2.

Número de camiones recolectores (año 0) = 6 camiones Capacidad = 20 TM / turno Número de turnos = 2 CAPACIDAD DE RECOLECCION = 6 * 20 * 2 = 240 TM / DIA . Ejemplo: Estimación de la capacidad de recolección en el año 0. No confundir con nivel de recojo que tienen los camiones recolectores. Algunos de ellos pueden estar recogiendo muy por debajo de su capacidad.Paso 3: Cálculo de la oferta optimizada Está definida como la capacidad de la que se puede disponer de manera óptima con los recursos disponibles y efectivamente utilizables.

00 -122.598 344.429 362.23 240.Demanda = (3) .85 3 2010 378.85 240.295 372.866 353.67 240.70 240.00 -132.24 20 2027 471.96 15 2022 441.09 240.74 240.39 240.232 331.69 240.79 8 2015 403.00 -137.66 6 2013 393.617 335.69 12 2019 425.06 13 2020 430.567 298.48 14 2021 436.00 -51.610 358.072 340.00 -113.8 kg/hab/día) / 1000 hasta el año 2027 (3) Oferta optimizada: se supone que no se amplíe la capacidad de recolección y se mantendrá en 240 TM/día.916 327.196 348.Paso 4: Cálculo del déficit social usando Excel (1) (2) (3) (4) AÑO POBLACION DEMANDA (TM/DIA) OFERTA (TM/DIA) DEFICIT (TM/DIA) 0 2007 364.324 367.08 240.46 19 2026 465.93 9 2016 408.48 240. (2) Población * (0.24 240.00 -82.00 -127.00 -104.(2) .00 -87.67 5 2012 388.39 11 2018 419.326 310.49 240.773 295.00 -66.49 16 2023 447.00 -118.70 7 2014 398.00 -91.00 -58.74 4 2011 383.46 240.00 -78.13 240.02 240.00 -108.040 291.3% anual durante todo el periodo.66 240.374 314.08 (1) Población crece al 1.96 240.00 -95.79 240.00 -74.13 10 2017 414.09 17 2024 453.00 -62.00 -55.344 377.342 306. dos viajes de seis vehículos recolectores de 20 TM/viaje (4) Deficit = Oferta .06 240.00 -100.00 -70.668 322.02 2 2009 373.23 1 2008 368.74 240.423 302.488 318.74 18 2025 459.93 240.

Localización del proyecto “Es analizar la mejor ubicación del proyecto” ¿Dónde? ¿Dónde se localizará? Localización .

Factores que inciden en la localización (1) • Ubicación-concentración de la población objetivo • Localización de materias primas e insumos • Vías de comunicación y medios de transporte • Infraestructura y servicios básicos • Topografía y suelos • Clima-ambiente-salubridad • Impacto ambiental • Planes reguladores y ordenamiento urbano • Tendencias del desarrollo espacial y valorización • Precio de la tierra .

Factores que inciden en la localización (2) • Sistema de circulación y tránsito • Políticas o necesidades de desconcentración • Incentivos fiscales para localización • Financiamiento • Tamaño y tecnología • Preservación del patrimonio histórico-cultural • Intereses y presiones político-sociales • Análisis de competitividad regional • Políticas de desarrollo e integración fronteriza .

comunidad) frente al impacto de un peligroamenaza . Se deben incluir mecanismos para evitar:  Exposición: Decisiones y prácticas que ubican a una infraestructura en las zonas de influencia de un peligro  Fragilidad: Nivel de resistencia y protección frente al impacto de un peligro-amenaza  Resilencia: Capacidad de recuperación que pueda tener la unidad social (persona.Factores que inciden en la localización (3) También se deben de tomar en cuenta los factores de riesgo de la zona al momento de decidir la localización y el diseño del proyecto. familia.

Análisis de localización 1 2 3 4 SI Ubicación espacial de la población afectada y del área de influencia Macrolocalización Mesolocalización Microlocalización Definición de criterios y selección de factores determinantes ¿Ya se dispone de lote de terreno? 5 ¿Cumple el lote con los criterios y requisitos de localización? NO NO 6 7 SI Considerar venta del lote Analice con factores determinantes y confronte alternativas Tome decisión final y valide 8 .

Tecnología del proyecto ¿Cómo? ¿Cómo se solucionará el problema? Tecnología .

Procesos: estados inicial y final Estado inicial Estado final • Agua en fuente • Res en pie • Pasajero en origen • Paciente (enfermo) • Basura en calles • Agua potable en casa • Carne en mercado • Pasajero en destino • Persona curada • Basura en relleno sanitario .

Definición de proceso Conjunto de operaciones interdependientes necesarias para lograr la transformación del estado inicial al estado final Estado inicial Estado final .

sólo tecnología básica .Desarrollo básico de la tecnología • Definición del producto (bien o servicio) • Definición del proceso productivo • Definición de insumos físicos • Definición de equipos • Requerimientos de mano de obra • Obras físicas A nivel de perfil.

Factores que inciden en la tecnología • Financiamiento • Localización • Dependencia del proveedor • Políticas de empleo • Tamaño y evolución del proyecto • Economías de escala • Políticas arancelarias • Políticas sobre tecnología • Usos y costumbres • Características del producto • Insumos • Garantías de mantenimiento • Obsolescencia • Protección • Régimen de contratación • Impacto ambiental • Seguridad industrial .

gremios de productores • Oficinas de registros y patentes • Oficinas de aseguramiento de calidad y normas técnicas • Instituciones de fomento municipal • Experiencia propia • Experiencia de terceros en proyectos afines • Bancos de experiencias y de transferencia tecnológica • Organismos no gubernamentales de desarrollo (ONGDs) .Fuentes de información y asesoría • Organismos de ciencia y tecnología (CONCYTEC) • Proveedores • Directorios y catálogos de tecnología • Internet y redes de información e intercambio • Universidades y centros de investigación tecnológica • Consultores y tecnólogos • Colegios profesionales.

Resumen de pasos para la definición tecnológica 1 Verifique objetivos del proyecto 2 3 4 5 Defina productos (bienes o servicios) Defina el proceso productivo (o el flujo del servicio) Defina insumos requeridos por el proceso y la mano de obra para la operación Defina maquinaría y equipo básico para operación del proyecto 6 7 8 9 Esboce concepción básica y dimensione obras físicas Defina los requerimientos de mano de obra para instalación Efectúe el análisis de los factores que inciden en la tecnología Valide consistencia entre aspectos físico-ambientales en cada alternativa .

. Con este fin. se deberá:    Definir las condiciones iniciales necesarias para el inicio de cada etapa de cada componente. es indispensable organizar las etapas ya identificadas y elaborar a secuencia de componentes.Organizar las etapas y componentes Antes de iniciar la elaboración del cronograma. Ajustar la secuencia de etapas y componentes a la población objetivo. Elaborar la secuencia de etapas y componentes de cada alternativa identificada.

Es posible identificar dos tipos de condiciones necesarias para el cumplimiento de cada etapa:   Condiciones externas. Condiciones internas. .LAS CONDICIONES INICIALES NECESARIAS Se deben definir los supuestos que se deben cumplir para que sea posible empezar con cada etapa (de cada componente. que no dependen del proyecto en si (ej: disponer del presupuesto para iniciar la construcción). Esto permitirá vincular las etapas con la población objetivo del proyecto y la vida útil. que son otras etapas de la misma alternativa. Así. se identifican las etapas secuenciales e independientes entre sí (de todos los componentes). si cada alternativa tuviera más de uno).

La secuencia de etapas y componentes Sobre la base de lo anterior. 1.2 Comp. 2 Nota: Las líneas punteadas indican alternativas excluyentes.1 – Etapa 2 Comp. 1. es posible armar la secuencia de etapas y componentes para cada alternativa identificada: Comp.1 – Etapa 1 Comp. 1. .

Definir el inicio y el final de las actividades de acuerdo con las fechas límite. . Definir la duración de las actividades de acuerdo con la población objetivo.    Elaborar el cronograma de cada alternativa. de ser necesario.Elaboración de Cronogramas  Identificar las actividades asociadas con cada etapa.

a) Actividades asociadas con cada etapa En este punto se lista la información de las actividades de las etapas de cada uno de los componentes de las alternativas ya identificadas.    ¿Cuáles son las actividades necesarias para cumplir con cada una de las etapas? ¿Existe algún orden recomendable entre estas actividades? ¿Cuáles de ellas deben ser llevadas a cabo secuencialmente y cuáles son independientes entre sí? .

Construcción de la posta de salud (ANTES: adq. Equipamiento (ANTES: finalizar construcción). Adquisición del terreno (ANTES: obtención de licencias).a) Actividades asociadas con cada etapa Resultado: POSTA DE SALUD INVERSIÓN: Obtención de licencias. Terreno). Capacitación del personal (ANTES: finalizar construcción) OPERACIÓN: 8 años .

.  Cuando se identifique que alguna de las actividades presenta una fecha límite. es necesario determinar sí alguna de las actividades presenta una fecha límite (en la que. inicio y fin de actividades Antes de elaborar el cronograma. Resultado: En el ejemplo. se debe programar las actividades previas de “adelante hacia atrás”. por algún motivo. las actividades involucradas no tienen fechas límite. ya debe hacer sido finalizada).b) Fechas límites.

Resultado: POSTA DE SALUD INVERSIÓN Obtención de licencias Adquisición del terreno Construcción de la posta de salud Equipamiento Capacitación del personal OPERACIÓN 1 año 1 año 1 mes 6 meses 2 meses 2 meses 8 años . se estima la duración de las mismas. considerando para ello la población objetivo involucrada.c) Duración de actividades Sobre la base de la lista de actividades ya elaborada.

d) El cronograma de cada alternativa Resultado: Cronograma – Posta de Salud 2002 Actividades 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2003 al 2010 INVERSIÓN Licencia X Terreno Construcción X X X X X X X Equipamiento Capacitación X X X X OPERACIÓN X .

d) El cronograma de cada alternativa Resultado: Cronograma – Brigadas 2002 Actividades INVERSIÓN Unidad Móvil Equipamiento Capacitación OPERACIÓN X X X X X X X X X X X X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2003 al 2010 X .

con y sin impuestos. con y sin impuestos.    . Elaborar el presupuesto de cada alternativa.Elaboración de presupuestos  Elaborar un listado de requerimientos por actividades. Considerar los gastos administrativos y el rubro de imprevistos. Precisar los costos unitarios por período por requerimiento.

. se deberá definir:   El número de unidades necesarias. en el caso de pagos períodicos como sueldos y salarios).a) Listado de requerimientos Sobre la base de la lista de actividades. El número de períodos en los que se necesitan las unidades (cuando sea aplicable. por ejemplo. se precisan los requerimientos necesarios. además de la descripción de los mismos.

b) Precisar costos unitarios y por período Se deben especificar los costos unitarios. . Los impuestos considerados usualmente son:   Impuesto General a las Ventas (IGV) de 19%. Impuesto a la renta de cuarta categoría (IR) de 15%. con y sin impuestos. que grava todas las compras de bienes y servicios. que grava los sueldos y salarios. sobre la base de la lista anterior.

10% del presupuesto como gastos administrativos.c) Los gastos administrativos y por imprevistos Estos rubros. se estiman como un porcentaje del presupuesto elaborado. 5% del presupuesto como gastos por imprevistos. generalmente.  El porcentaje se aplica sobre los costos totales con impuestos. .

. se elaboran los presupuestos para cada alternativa.d) El presupuesto de cada alternativa Sobre la base de la información anterior. Cabe resaltar que resulta muy útil consignar los costos con y sin impuestos (especialmente en el caso del IGV).

Inversión total del proyecto ¿A qué costo? ¿Cuánto costará cada alternativa a precios de mercado? Costeo .

Una aclaración necesaria “un error común es incluir en el monto de la inversión total a precios de mercado los costos relativos a la fase de preinversión y de postinversión” ¿Recuerdan el Ciclo del Proyecto? Preinversión Inversión Postinversión Perfil Prefactibilidad Factibilidad Expediente técnico Ejecución Operación y mantenimiento Evaluación expost Línea de producción .

estudios geológicos. . etc.Otra aclaración necesaria “una cosa es el costo total del proyecto (que figura en la parte inferior del flujo de caja) y otra es el costo o monto de la inversión total” El Costo Total del Proyecto es: 1 Inversión total 2 Costos de Operación 3 4 Mantenimiento Otros* * Estudios de prevención y mitigación (gestión de riesgos).

éste es un componente más del monto de la inversión total del proyecto” Estructura 1 Expediente técnico Costo de obra (presupuesto de obra) Supervisión técnica Otros* * Incluya todo lo que sea necesario para garantizar la calidad del proyecto Costo directo Costo indirecto 2 3 4 .Estructura del monto de la inversión total a precios de mercado “no confunda monto de la inversión total del proyecto a precios de mercado con costo o presupuesto de obra.

5.1.00 20.00 1. Costo Directo 2.16 Unidad 1.00 104. Construcción de Plataforma 2. Utilidad (10%) Total Costo Indirecto TOTAL COSTO DE OBRA 3.00 108.302.2.1. Otros Total Costo Directo 2.4.00 1.1.00 15. Construcción de Estribos 2. OTROS 4.00 30.000. Gastos Generales (10%) 2.451. COSTO DE OBRA (PRESUPUESTO DE OBRA) 2. Construcción de Alcantarillas 2.085.00 15.2.Ejemplo de aplicación: Costeo de alternativas a precios de mercado Alternativa 1: Construcción de puente carrozable sobre el río Mayo MONTO DE LA INVERSION TOTAL A PRECIOS DE MERCADO (en miles de Nuevos Soles) UNIDAD DE META COSTO MEDIDA FISICA UNITARIO 1. Estudio de impacto ambiental COSTO TOTAL TOTAL Unidad 1 30.00 Unidad M2 Km 2 200 3 25.00 15. EXPEDIENTE TECNICO 1.1. Construcción de Accesos Mano de obra calificada Mano de obra no calificada Insumos de origen nacional Insumos de origen importado 2.00 5.00 1.1.2.00 1.1.00 5.2. SUPERVISION TECNICA DE OBRA (8%) 4.1.3.1.1.1.50 108.50 217.2. Elaboración/revisión de expediente técnico 2.00 50.16 . Costo Indirecto 2.00 Unidad 2 10.

gastos generales). incluyen distorsiones) 4 Valore todos los requerimientos multiplicando precio por cantidad Ordene toda la información por componentes: expediente técnico (plan de trabajo o plan operativo para proyectos intangibles). supervisión técnica y otros 5 . por lo general.Resumen del costeo 1 2 3 Determine todos los requerimientos y especifique su unidad de medida Especifique la cantidad necesaria para cada requerimiento Coloque los precios de mercado (que. costo de obra (incluye utilidad del contratista.

EL FLUJO DE CAJA .

Tipos de Flujo de Caja El flujo de inversión y valores de rescate El flujo operativo 5. 6. 3. 7. Interrelación EPYG y FCP . Definición 2. El flujo de caja privado El flujo de financiamiento neto El flujo de caja privado con financiamiento 8. 4.CONTENIDO 1.

Todas las operaciones se realizan o se cierran al final del período en que se proyecta que ocurrirán. La organización del flujo de caja se realiza en períodos iguales.  DEFINICIÓN El flujo de caja de un proyecto es un estado de cuenta que resume las entradas y salidas EFECTIVAS de dinero a lo largo del horizonte de ejecución de un proyecto. 100 a una tasa de interés de 10% 0 1 2 3 4 -100  10 10 10 110 Se utiliza para determinar la rentabilidad de un proyecto de inversión.1.   . Flujo de Caja: S/.

Pago de impuestos EVALUACIÓN DE LA FUENTE DE FINANCIAMIENTO . FCF) F. TIPOS DE FLUJO DE CAJA EVALUACIÓN ECONÓMICA Flujos de inversión y valores de rescate (liquidación) Flujo de Caja Privado o Económico (FCP) Flujo operativo: F.2. Costos Operativos F. Ingresos operativos Flujo de Financiamiento Neto (FFN) Flujo de Caja Privado con Financiamiento (Financiero o Total.

EL FLUJO DE INVERSIÓN Y VALORES DE RESCATE El Flujo de Inversión El Flujo de Valores de Rescate.3. Recuperación o Liquidación .

3. EL FLUJO DE INVERSIÓN (1) El FLUJO DE INVERSIÓN considera los desembolsos de dinero que se producen:  Generalmente. se efectúan antes del inicio de las operaciones de la empresa (período cero).1. Durante la operación del proyecto.  . en menor medida. si es necesario realizar inversiones adicionales para reemplazar o mejorar algún activo o ampliar la capacidad del proyecto (REINVERSIONES).

1. Gastos preoperativos C. Adquisición de activos B. Cambio en el Capital de Trabajo .3. EL FLUJO DE INVERSIÓN (2) El flujo de inversión comprende tres grandes cuentas: A.

edificios. que no se deprecian). a) ADQUISICIÓN DE ACTIVOS (1) Los activos constituyen la base para el funcionamiento del proyecto y en términos generales. se suelen dividir en:  ACTIVOS Tangibles (fijos): sujetos a depreciación. licencias y permisos.1. como las marcas registradas. muebles (con excepción de los terrenos.  .3. como maquinarias. ACTIVOS INTANGIBLES: no son visibles y se encuentran sujetos a amortización (equivalente a la depreciación de los activos fijos).

es decir. tales como acondicionamiento y gastos por adelantado (alquileres.  .3.  b) GASTOS PREOPERATIVOS Son todos los gastos en que se incurren antes de la operación del proyecto. reparación o adecuación de alguna oficina. otros). es necesario determinar su vida útil.  Así como en el caso de los activos.1. el período durante el cual se “disfrutará” de los beneficios de dichos gastos. el horizonte de operación del proyecto corresponderá a la “vida útil” de estos activos. En la mayoría de los casos.

si la empresa decide vender al crédito (y no recibe crédito de sus proveedores).1. el flujo es negativo (desembolso). el flujo será positivo. deberá contar con un fondo que le permita mantener las operaciones (seguir produciendo) durante el tiempo que sus clientes no le paguen: esto es el capital de trabajo.  . Dado que el flujo sólo considera entradas y salidas efectivas de dinero. sólo se debe considerar el CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO.    Ese fondo se crea al inicio del negocio y cambia cada vez que se espera una variación en el nivel de ventas por un aumento o disminución de la producción. c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (1)  El CAPITAL DE TRABAJO (KL) es un fondo que tiene como objetivo cubrir los costos que surgen en el desfase que se produce entre la etapa de producción y la de ventas. Por ejemplo. Si el KL se incrementa. si disminuye.3.

3 200. Los gastos en que se incurren son semillas. El proyecto tiene una vida útil de cuatro años equivalente al período de alquiler del terreno. La inversión principal necesaria es el alquiler de la tierra por cuatro años.1. y en total ascienden a S/. que implica un pago por adelantado de S/. fertilizantes. c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (2)  El señor Sánchez ha decidido iniciar un proyecto agrícola dedicado al cultivo de tomate. El tomate es un cultivo que se cosecha cada cuatro meses. Con la información anterior elaborar el flujo de caja económico del proyecto de cultivo de tomates. etc. La venta de cada cosecha significa un ingreso de S/. 10 000. Cambio en el capital de trabajo Gastos Operativos Flujo de Caja (2 000) (6 000) (12 000) 3 600 (6 000) 3 600 (6 000) 3 600 (6 000) 3 600 2 000 2 000 . por lo que será necesario cubrir los gastos durante esos meses para luego recibir el efectivo proveniente de la venta de la cosecha. agua.3. 0 INGRESOS INVERSIÓN Alquiler (10 000) 1 9 600 2 9 600 3 9 600 4 9 600 LIQ. 500 mensuales.

3.1. c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (3) Existen dos métodos para estimar el CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO: Porcentaje del cambio en las ventas Período de Desfase .

 Es recomendable utilizar entre 15 y 20% en promedio. .1. c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (4) Tomando un porcentaje en el cambio de las ventas.  Un aumento en las ventas implicará un mayor monto de inversión en capital de trabajo (se necesita más insumos para la producción).3.

la empresa planea aumentar sus ventas en un 50% y obtener así S/. aproximadamente. 22 500 de ingreso mensual? . se cosecha cada cuatro meses (tres veces al año: en abril. c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (5)  El señor Sánchez vende el total de su producción a una planta procesadora de tomates que tiene como principal insumo la producción de tomates de todo el valle. a diferencia de los agricultores. Por esta razón. Dicha producción. Las ventas mensuales de la empresa son de S/. al 20% del cambio en ventas. a partir del tercer año. El gasto anual en tomates equivale a la mitad de las ventas anuales y. Sin embargo. se calcula que el cambio en el capital de trabajo equivale. Dadas las condiciones de cosecha cuatrimestral. ¿Qué sucede si. agosto y diciembre). adicionalmente.3. se tienen otros gastos equivalentes a la décima parte de las ventas. la planta procesadora debe ofrecer al mercado una cantidad constante de productos a lo largo del año si es que desea continuar en el mercado. se ve en la necesidad de mantener inventarios de tomate deshidratado en la época en que no hay cosecha. 15 000. al igual que la del fundo.1.

1.3. 4 y 5 = 22 500 x 12 = 270 000 2/ Cambio en el capital de trabajo = 20% (Ingresost+1 – Ingresot) 3/ Compra de tomates = 50% Ingresos 4/ Otros gastos = 10% Ingresos . c) CAMBIO EN EL CAPITAL DE TRABAJO (6) 0 1 2 3 4 5 LIQ. 54 000 INGRESOS1/ Cambio en el capital de trabajo2/ (36 000) 180 000 180 000 (18 000) 270 000 270 000 270 000 Tomates3/ Otros gastos4/ (90 000) (18 000) (90 000) (18 000) (135 000) (27 000) (135 000) (27 000) (135 000) (27 000) Flujo de Caja (36 000) 72 000 54 000 108 000 108 000 108 000 54 000 1/ Ingresos para los años 1 y 2 = 15 000 x 12 = 180 000 Ingresos para los años 3.

.3.  Está asociado al Flujo de inversión porque es el valor de recuperación del proyecto (asociado con la inversión realizada).2. EL FLUJO DE RESCATE (1) VALORES DE  El FLUJO DE VALORES DE RESCATE (recuperación o liquidación) considera las entradas de dinero que se producen al finalizar el proyecto.

Método de Mercado . Método de Actualización de Beneficios Netos B.2.3. EL FLUJO RESCATE (2) DE VALORES DE El valor de recuperación del proyecto se puede determinar utilizando tres métodos: A. Método Contable C.

.   El método de mercado sí se puede utilizar para tipos de proyectos específicos como el reemplazo de activos. Los métodos de mercado y actualización de beneficios son difíciles de utilizar porque implican la proyección de valores después de la liquidación del proyecto. EL FLUJO DE RESCATE (3) VALORES DE  Para la proyección de flujos de caja en la evaluación de proyectos se suele utilizar el método contable. porque el “activo viejo” tiene un valor de mercado actual (que no es necesario proyectar).2.3.

 .  Valor contable (histórico) de los gastos preoperativos (si no es cero).2.3. Contablemente la vida útil de los activos depende de la depreciación que éstos enfrenten. La recuperación del total del capital de trabajo. Se basa en determinar el valor en libros de los activos del negocio al final de la vida útil de éste. Considera:  Valor contable (histórico) de los activos fijos e intangibles. a) EL MÉTODO CONTABLE EL VALOR CONTABLE del proyecto es la diferencia entre el valor del activo y pasivo cuando se liquida la empresa.

2. . Se suele utilizar por empresas en funcionamiento para proyectos de reemplazo de activos y ampliación / reducción de capacidad.3. NOTA: ES DIFÍCIL PROYECTAR EL VALOR DE MERCADO (se utiliza cuando la información se encuentra disponible y no es necesario proyectar). b) EL MÉTODO DE MERCADO El VALOR DE MERCADO del proyecto es el valor determinado por la oferta y la demanda.

para que siga operando.2. NOTA: ES DIFÍCIL PROYECTAR LOS FLUJOS DE CAJA FUTUROS. estimando los BENEFICIOS FUTUROS que el proyecto generaría para el comprador. La idea es extraer todo el excedente del comprador.3. . VIDA ÚTIL Y COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL PARA EL COMPRADOR. c) EL MÉTODO DE ACTUALIZACIÓN DE BIENES NETOS Este método se utiliza cuando se vende el proyecto a otros dueños.

Flujo de Pago de Impuestos .2.4. Comprende tres grandes flujos: 4. EL FLUJO OPERATIVO El FLUJO OPERATIVO considera las entradas y salidas efectivas de dinero que se producen a lo largo de la operación del proyecto (horizonte de operación).3.1. Flujo de Ingresos Operativos 4. Flujos de Costos Operativos 4.

4. EL FLUJO DE INGRESOS OPERATIVOS Comprende todas las ENTRADAS EFECTIVAS de dinero (debe incluir impuestos indirectos como el IGV). alquiler de un local).  . Incluye:  INGRESOS DEL GIRO DEL NEGOCIO: es necesario proyectar las ventas. OTROS INGRESOS: generados por el proyecto pero no por el giro del negocio (ej: venta de activo. Existen diferentes métodos (subjetivos. series de tiempo). causales.1.

Incluye:  B.4.  EL FLUJO DE COSTOS OPERATIVOS Comprende todas las SALIDAS EFECTIVAS de dinero (debe incluir impuestos indirectos como el IGV). Costos de producción Gastos en Ventas . A.2. Costos de Administración C.

  Gastos de fabricación (mano de obra indirecta. a) COSTOS DE PRODUCCIÓN Aquellos vinculados a la fabricación del bien final:  Materias primas y materiales. Costos de mantenimiento (correctivo o preventivo).4. materiales indirectos.  . Mano de obra directa. gastos indirectos).2.

relaciones públicas y finanzas. recursos humanos y selección de personal. b) COSTOS DE ADMINISTRACIÓN Los gastos de todas las áreas con excepción de las de producción y ventas:  Sueldos de personal administrativo (gerentes.  Gastos de gerencias de planeación. desarrollo.2. investigación. . contadores) y gastos de oficina en general. secretarias.4.

entre otros. c) GASTOS EN VENTAS Incluye los gastos del departamento de ventas:  Gastos de comercialización y sueldos de vendedores. incluyendo gastos de: investigación y desarrollo de nuevos productos / nuevos mercados. gastos en publicidad. técnicas de comercialización. el departamento de ventas es el de mercadotecnia e incluye una actividad más amplia.  . En algunas empresas.4.2.

4. Impuesto General a las Ventas (IGV) B. Otros Impuestos . Impuesto a la Renta (IR) C.3. EL FLUJO DE PAGO DE IMPUESTOS Comprende todas las SALIDAS EFECTIVAS de dinero para pagar impuestos de ley: Entre los principales se encuentran: A.

 Es necesario calcular la cuenta PAGO POR IGV porque los ingresos y egresos que se incluyen en el flujo de caja son efectivos (incluyen el IGV y todos los impuestos). lo cuál es importante porque la empresa también paga IGV al comprar los insumos que necesita para su producción. monto deducible del impuesto generado por las ventas llamado CRÉDITO FISCAL POR IGV. La tasa vigente es de 19%. sean nuevos o usados.3. que se realicen en cualquiera de las etapas del ciclo de producción y distribución.4. El IGV se recauda sobre el valor agregado del bien. a) EL IMPUESTO GENERAL VENTAS (IGV) (1) A LAS Grava la venta de bienes y/o servicios ubicados en el territorio nacional.  .

.3. por ello. se calcula a partir del Estado de Pérdidas y Ganancias. b) EL IMPUESTO A LA RENTA (IR) Grava la UTILIDAD NETA de las empresas.4.

. son sólo salidas de dinero. Cabe resaltar que los aranceles son generalmente considerados ya en los egresos por las compras de bienes importados.3.  d) OTROS IMPUESTOS La mayoría de los otros impuestos no se encuentran directamente relacionados con las ventas o utilidad neta del proyecto.  Entre los principales se encuentran el impuesto al patrimonio vehicular. el impuesto predial y el impuesto de alcabala (venta de bienes inmuebles).4.

Operativo FI0 - 1 FI1 FO1 2 FI2 FO2 LIQ FLIQ - FCPP FI0 FI1+FO2 FI2+FO2 FLIQ  Se utiliza para determinar la rentabilidad privada de un proyecto de inversión (rentabilidad del proyecto en sí. F. Inv.5. y Liq. sin considerar financiamiento). . 0 F.  EL FLUJO DE CAJA PRIVADO Está compuesto por la suma del Flujo de Inversión y Liquidación y el Flujo Operativo.

 Suele ser la suma de cuatro cuentas: PRINCIPAL O DESEMBOLSO: ingreso por el financiamiento. . INTERESES: generalmente al rebatir. AMORTIZACIÓN: pago de la cuota de la deuda (por el momento vamos a utilizar CUOTA DE AMORTIZACIÓN).  EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (1) Se utiliza para evaluar alternativas de financiamiento.6. ESCUDO FISCAL: reducción del pago del impuesto a la renta generado por los intereses (dicha reducción no existiría sin el financiamiento).

6.

EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (2)

Conceptos adicionales: PERÍODO DE financiamiento. REPAGO: durante el cual se amortizará el

PERÍODO DE GRACIA: durante el cual no se amortizará el financiamiento (puede considerar el pago de intereses, la capitalización de los mismos o ninguna de las anteriores). PLAZO = PR + PG

6.

EL FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO (3)

Ejemplo: préstamo de S/: 1500, con un período de repago de 3 años, sin período de gracia, cuotas de amortización uniformes e intereses al rebatir de 10%.

0
Principal 1500

1
-

2
-

3
-

Amortización
Intereses Escudo tributario FFN

1500

-500
-150 45 -605

-500
-100 30 -570

-500
-50 15 -535

7.

EL FLUJO DE CAJA FINANCIAMIENTO

PRIVADO

CON

Está compuesto por la suma del Flujo de Caja privado del proyecto y el Flujo de Financiamiento Neto. 0 1 2 LIQ

F. Inv. y Liq.
F. Operativo

FI0
-

FI1
FO1

FI2
FO2

FLIQ
-

FCPP
FFN

FIO
P

FI1+FO1
(A+I+ET)1

FI2+FO2
(A+I+ET)2

FLIQ
(A+I+ET)3

FCPF

(FIO + P)

( FI1+FO1) + (A+I+ET)1

(FI2+FO2) + (A+I+ET)2

FLIQ + (A+I+ET)3

Se utiliza para determinar la rentabilidad privada de un proyecto de inversión, considerando tanto la rentabilidad del proyecto en sí como la existencia de financiamiento.

9.

INTERRELACIÓN ENTRE EPYG y FCP (1)

El flujo de caja reporta entradas y salidas EFECTIVAS de dinero (incluyendo impuestos). El estado de pérdidas y ganancias (PyG) se rige por el principio de “devengado” (independientemente de si la entrada o salida de dinero se ha efectuado). Es decir, los ingresos, costos y gastos se reconocen a medida que se ganan o se incurren en ellos, independientemente de si se han cobrado o pagado).
Por ejemplo, si se realiza una venta en enero por S/. 5 000 pero se va a cobrar en seis meses, entonces en este reporte se registra la venta en enero, mientras que en el flujo de caja se registrará en julio, es decir, en el mes en que se realiza efectivamente el pago.

No incluye impuestos y considera depreciaciones, amortizaciones, ventas y compras (independientemente de si se han cobrado o pagado, respectivamente).

y no la utilidad estimada bajo ciertas normas contables que no permiten conocer la disponibilidad efectiva de dinero.9. INTERRELACIÓN ENTRE EPYG y FCP (2) ¿Por qué el flujo de caja y no la utilidad neta?  La respuesta es que para la evaluación de la rentabilidad de una inversión resulta relevante conocer las cantidades efectivas que el inversionista podría retirar del negocio sin alterar el funcionamiento del mismo. dado los objetivos específicos que dichas normas tienen. .

3. 4. El tamaño del proyecto estimado apropiadamente 2. . hemos logrado: 1. La mejor ubicación para nuestro proyecto seleccionada La tecnología apropiada El monto de la inversión total a precios de mercado estimado rigurosamente para cada alternativa Ahora pasamos a la Etapa de Evaluación.De la Formulación a la Evaluación Una vez concluida la Etapa de Formulación. a la selección de la mejor alternativa. es decir.