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Titulizacion

La titulizacion de activos tiene como propósito fundamental transformar activos inmovilizados, ilíquidos o de lenta rotación en dinero en efectivo. Es un mecanismo alternativo de financiamiento a corto, mediano y largo plazo. Partes intervinientes • • • • Originador Emisor Administrador Inversionistas

Clasificadores de riesgo • • Encargadas de garantizar la calidad y el riesgo de los papeles emitidos Otras entidades: Entidades que operan dentro del proceso de la titulización Compañías de seguros y los bancos que brindan apoyo crediticio para reducir el riesgo y mejorar la calidad de los papeles comerciales

Activos que se pueden titulizar. • • Hipotecarias Prendaria: Tarjetas de crédito, de automóviles, de equipos de cómputo, contratos de leasing Inmueble: Inmueble terminado, proyecto Flujos futuros: Ventas futuras, Impuestos, Servicios públicos. Muebles: Títulos, valores, muebles.

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Objetivos de la titulizacion • Brindar al originador la posibilidad de liquidar activos tradicionalmente ilíquidos o por lo menos de escasa rotación , con el objeto de maximizar la utilización de recursos de capital congelados Se transforma activos de títulos negociables en el mercado de valores

Objetivos de la titulizacion • Supresión del costo capital asociado-apalancamiento

• Racionalización de costos Requisitos para la titulizacion • • Que la cartera a titularizar genere un flujo de caja que se estadísticamente predecible Que la cartera a titularizar genere un rendimiento superior al que se le pagara a los inversionistas Ventajas de la titulizacion a) Mayor oferta de bienes y servicios en beneficio de los consumidores b) Incremento de las fuentes alternativas de financiamiento c) Posibilidad de reducción del riesgo para el inversionista d) Reducción del costo de la transacción e) Mejora de indicadores financieros f) El proceso de titulizacion mejora el ratio de liquidez al transferirse activos iliquidos o de lenta rotación y obtenerse efectivo g) Correspondencia adecuada de plazos entre activos y pasivos Modalidades de titulizacion a) Modalidad de Pass through (traspaso o traslado) b) Modalidad de Pay Through (pago) c) Modalidad de Asset Back Bonds Titulización de Activos  Agenda  Aspectos Básicos  Titulización en el Perú  Formas de Titulización  Principios Básicos  Casos Peruanos .

El propósito es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de los valores emitidos con cargo a dicho patrimonio. Participantes en la Titulización .Aspectos Básicos Antecedentes Concepto: Titulización es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio. Se realiza una transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisión de los respectivos valores. El riesgo de los valores emitidos dependerá del riesgo de los activos transferidos y las garantías adicionales.

 Activos Titulizables  Titulización de Activos no Bancarios:  Arrendamientos  Créditos comerciales  Regalías  Coparticipación de impuestos  Concesiones  Títulos inscritos en el Mercado de Valores  Flujos futuros de Proyectos  Titulización de Activos Bancarios:  Hipotecas  Créditos de tarjetas de crédito Titulización en el Perú  Marco Legal:  Ley del Mercado de Valores. . Comprende asimismo.  Definición: Titulización es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio.10. la transferencia de los activos al referido patrimonio y la emisión de los respectivos valores.  ¿Cómo se constituye un fideicomiso?.  Reglamento de los Procesos de Titulización de Activos. Resolución CONASEV Nº 001-97-EF/94. Decreto Legislativo Nº 861. cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patrimonio.

Estructura  ¿Cómo se transfieren los activos?  ¿Qué activos pueden ser titulizados?  Valores emitidos.  Autorizaciones de Organización y Funcionamiento:  Organización: Automática.  Obligaciones de las sociedades titulizadoras.  Remoción. Valor constante (actualizado al IPM) .  SBS (Si es subsidiaria).000.  Cesación del dominio fiduciario:  Renuncia.  Factor Fiduciario y Comisión Administradora. (1 año)  Funcionamiento: Manuales. (indefinida)  Organismos reguladores:  CONASEV (órgano supervisor). etc. 750. personal. directores.  Disolución y liquidación.  Capital Mínimo: S/.

contra su propio patrimonio.  En estos casos el vehículo utilizado son las Sociedades de Propósito Especial.  Pay Through (Pago)  Se produce una transferencia real de los activos de la originadora a favor de la entidad emisora. la que a su vez los incorpora en un patrimonio autónomo contra el cual emite los títulos que serán adquiridos por los inversores. . Impedimentos.  Formas de Titulización  Pass Throug (Traspaso o traslado)  Se transfiere en dominio fiduciario activos a una entidad emisora. la cual emitirá los nuevos títulos.  La transferencia real de los activos hace referencia a su carácter de permanente (venta).  El vehículo de transferencia será el contrato de fideicomiso.

Principios Básicos  True Sale:  Leyes claras  Entendimiento del Poder Judicial  Jurisprudencia  Práctica Internacional  Intangibilidad:  Imposibilidad de acceso o control sobre los activos subyacentes por parte del Originador.  Exceso de margen.Mecanismos de Cobertura  Objetivo:  Reducir impacto en el pago de los títulos derivado de desviaciones del flujo de caja originadas en el riesgo de crédito de los activos subyacentes.  Subordinación.  Protección a Inversionistas  (art. 298 LMV) .  Externos:  Garantías y seguros.  Tipos de Cobertura:  Internos:  Sobrecolateralización.  No afectación de activos subyacentes al pago de obligaciones del originador.

Monto Colocado y número de emisiones titulizadas Peru: 2003 .2009 300 250 200 150 100 50 0 2003 2004 2005 Monto (USD Millones) 2006 2007 2008 2009 Número de colocaciones Fuente: CONASEV. Anuario estadístico 12 10 8 6 4 2 0 CASOS PERUANOS Titulización Cuentas por Cobrar Ferreyros .

Titulización Tarjetas de Crédito Titulización Créditos Hipotecarios TP  Parámetros de Selección de los activos subyacentes:  Cumplimiento de la reglamentación SBS.  Otorgado a personas naturales o sociedades conyugales.  Crédito Hipotecario otorgado para adquisición o ampliación de vivienda.  Clasificados como créditos hipotecarios para vivienda por la SBS.  Tamaño: Hasta US$35 millones por subasta holandesa de tasa.  Características de la Oferta:  Tipo de Oferta: Oferta Pública.  Etc. .

 Otras consideraciones:  ¿Cómo se transfieren los activos?  Garantía sábana / Procedimiento Especial de Sustitución.  Temas tributarios. .

 Subordinación.Estructura Financiera del Pasivo  Valoración del Riesgo  Garantías Internas:  Sobre colateral para el Bono Preferente. .  Garantías Externas: Mejorador de la Emisión: IFC (Clasificados Aaa / AAA por Moody’s y S&P)  Los Bonos Preferentes cuentan con una garantía parcial del IFC hasta por el 1% de su saldo vigente  Línea de crédito Revolvente.  Exceso de Margen (Excess Spread).