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br EXEMPLO DE PROJEÇÃO - FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL
DADOS DO ANO BASE: 2004 PERÍODO EXPLÍCITO PERPETUIDADE

PROJEÇÃO - Free Operating Cash Flow
ANO-BASE 2004 2005 PERÍODO DE CRESCIMENTO 2006 2007 2008 2009 ESTÁVEL 2010

LOP (Lucro Operacional) Despesas de Capital Depreciação Receita do Ano-Base
PREMISSAS:

530 320 210 7,250

Capital de Giro (% da receita) Imp. de Renda/Contr. Social T-Bonds (para 10 anos) Prêmio pelo Risco
1- PERÍODO DE CRESCIMENTO:

25.0% 36.0% 7.50% 5.00%
2005 / 2009

LOP antes do IR IR sobre LOP Depreciação Despesas de Capital Var. Invest. em Giro F.O.C.F.

530.00 (190.80) 210.00 (320.00) 229.20

572.40 (206.06) 226.80 (345.60) (145.00) 102.54

618.19 (222.55) 244.94 (373.25) (156.60) 110.74

667.65 (240.35) 264.54 (403.11) (169.13) 119.60

721.06 (259.58) 285.70 (435.36) (182.66) 129.17

778.74 (280.35) 308.56 (470.18) (197.27) 139.50

817.68 (294.37) (133.16) 390.16

Cálculo da Variação do Investimento em Capital de Giro
Receita Vendas Cap. Giro (25%) Variação no Cap. Giro 7,250.00 1,812.50 7,830.00 1,957.50 8,456.40 2,114.10 9,132.91 2,283.23 9,863.54 2,465.89 10,652.63 2,663.16 11,185.26 2,796.31

g = Beta = Cust.Dív. (sem IR+CS) = Passivo / Investimento =
2- PERÍODO ESTÁVEL:

8.0% 1.23 9.5% 50.0%
2010 ...

-

145.00

156.60

169.13

182.66

197.27

133.16

ANÁLISE FINAL - Quadro de Indicadores

Período Crescimento

Período Estabilidade

Valor da Empresa Total

g = Beta = Cust.Dív. (sem IR+CS) = Passivo / Investimento =
COMENTÁRIOS:

5.0% 1.00 8.5% 25.0%

Ke = Ki = WACC = Valor da Empresa (por período) =

13.7% 6.1% 9.9% 451.07
Valor Explícito

12.5% 5.4% 10.7% 4,250.21
Valor Residual

4,701.28
Valor Total

Essa planilha é uma simplificação - A título de exemplo, todos os itens da projeção crescem à mesma taxa "g". Na pratica, é necessário mensurar cada variável individualmente. Despesas de Capital são desembolsos com finalidade estratégica. Por ex. investimentos e transferências de capital / A depreciação é acrescida por não representar saída de caixa. Nesse exemplo, a variação de capital de giro foi estipulada em função da receita. Essa variação reflete a estratégia de prazos e volumes de estoques e de contas a pagar e a receber. É importante destacar que no período de perpetuidade, foi adotada a premissa de que as despesas de capital serão compensadas pela depreciação (daí os valores estarem zerados). LEGENDA: Ke = Custo do Capital Próprio - Remuneração sobre o capital do acionista: PL Ki = Custo do Capital de Terceiros - Custo das fontes externas de recursos/empréstimos: Total do Passivo - PL WACC = Weighted Average Cost of Capital - Custo médio ponderado do capital total da empresa: relação entre os %s de Ke e de Ki Beta = Medida indicadora de risco da empresa e do seu setor de atuação. Quanto mais próximo de 1, mais representativa do setor é a empresa T-Bonds = Títulos do Governo Norte-Americano - São utilizados como referência à taxa livre de risco: Risk Free Prêmio pelo Risco = Pode ser entendido como o risco de mercado - Por exemplo o Risco País: determinado pelas avaliações das agências de Rating Passivo / Investimento = Relação % entre o passivo oneroso e os investimentos - Denota também a relação entre o capital próprio: Ke e o capital de terceiros: Ki

www.analisefinanceira.com.br Planilha Exemplo - Modelo para Avaliação de Empresas e Projetos / Fluxo de Caixa Operacional Descontado - Valuation / Free Operating Cash Flow