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Tema 1: Introduccin: Patrimonio y Estados Contables CONCEPTO CONTABLE DE PATRIMONIO Normalmente confundimos la riqueza de una persona con los

bienes que posee, como pueden ser viviendas, terrenos, automviles, etc. Pero estamos olvidndonos de las deudas y de los derechos de cobro que tenga dicha persona. Los Bienes y Derechos De una empresa lo constituyen el conjunto de bienes, derechos y obligaciones con los que cuenta, necesarios para desarrollar su actividad. El Patrimonio Forman parte de la corriente positiva de la riqueza y las deudas de la corriente negativa. Por tanto podemos afirmar que la riqueza de una persona se compone de lo que tiene (bienes), ms lo que le deben (derechos), menos lo que debe (deudas). Por bienes entendemos todo aquello que satisface una necesidad, por derechos todo lo que se le debe a la empresa y por obligaciones lo que la empresa debe a terceros. Por ejemplo, el patrimonio de una familia podra ser: Bienes: La vivienda, el coche, las acciones, los muebles, el dinero. Derechos: lo que haya prestado la familia a los dems (al Estado, a otros familiares). Obligaciones: lo que deba a terceros (hipoteca de la casa, prstamo del coche). En el caso de una empresa, entre los bienes encontramos las naves, maquinaria, mercancas, dinero, valores mobiliarios; como derechos podramos citar las facturas pendientes de cobro a los clientes, los prstamos hechos a otras empresas; por ltimo, como obligaciones podemos enumerar las deudas a los suministradores de mercancas y dems bienes necesarios para el desarrollo de su actividad, los prstamos recibidos de las entidades financieras PATRIMONIO = BIENES + DERECHOS OBLIGACIONES ORGANIZACIN DEL PATRIMONIO Cualquier elemento patrimonial ha de ser cuantificable en trminos monetarios. Cualquier elemento patrimonial ha de ser cuantificable en trminos monetarios. Los elementos patrimoniales que representan bienes y derechos constituyen el ACTIVO del patrimonio de la empresa y el conjunto de obligaciones el PASIVO. Los ACTIVOS son bienes, derechos y otros recursos controlados econmicamente por la empresa, resultantes de sucesos pasados, de los que se espera que la empresa obtenga bienes o rendimientos econmicos a en el futuro. Los PASIVOS sern Obligaciones actuales surgidas de sucesos pasados para cuya extincin la empresa deber desprenderse de recursos que puedan producir bienes o rendimientos econmicos en el futuro .

La diferencia entre el activo y el pasivo es el NETO PATRIMONIAL, que coincide con el concepto definido antes de patrimonio y es tambin la suma de las aportaciones realizadas por los socios ms los resultados acumulados (y otras variaciones que pueden afectarle) As la siguiente ecuacin,

PATRIMONIO = BIENES + DERECHOS - OBLIGACIONES Queda de la siguiente manera: NETO PATRIMONIAL = ACTIVO PASIVO = APORTACIONES SOCIOS + RTDOS. AC.

Los elementos patrimoniales son muy diversos, dependiendo del tipo de actividad de la empresa, su tamao. Por ello resulta til agruparlos atendiendo a distintos criterios como pueden ser su funcin, su permanencia en la empresa y otros. Por ejemplo: Las mesas, sillas y estanteras de la oficina de una empresa son bienes que se representan en lacuenta Mobiliario y en la masaatrimonial del inmovilizado

ELEMENTOS PATRIMONIALES NORMALIZACIN DE LOS ELEMENTOS PATRIMONIALES El conjunto de elementos patrimoniales es tan amplio y diverso que se hace necesario uniformar su denominacin y as disponer de un lenguaje comn. Existe un Plan General de Contabilidad que derechos y obligaciones. Dicho PGC es como una especie de diccionario de cuentas que seala a todas las empresas el nombre que deben dar a todos los elementos patrimoniales. Nota: El PGC contiene un cuadro de cuentas, clasificadas en grupos, subgrupos, cuentas principales y subcuentas. Los grupos estn codificados con una sola cifra o dgito, los subgrupos con dos cifras y las cuentas con tres.

ELEMENTOS PATRIMONIALES USUALES Y NORMALIZACIN SEGN PGC

a) Cuentas que representan BIENES. Propiedad industrial. Representa la propiedad o el derecho al uso de cualquier manifestacin de propiedad industrial: patentes de invencin, de introduccin. b) Cuentas que representan DERECHOS. Crditos a largo plazo, Clientes y Crditos a corto plazo. c) Cuentas que representan obligaciones o DEUDAS. Deudas a largo plazo con entidades de crdito, Proveedores de Inmovilizado a largo plazo, Proveedores, Acreedores por prestacin de servicio, Organismos de la Seguridad Social (acreedores), Deudas a corto plazo con entidades de crdito, Proveedores de inmovilizado a corto plazo. d) Cuentas que representan NETO PATRIMONIAL. Capital Social, Capital, Reserva legal, Reservas voluntarias, Reservas estatutarias, Resultado del ejercicio y Subvenciones oficiales de capital. CLASIFICACIN DEL PATRIMONIO Como ya hemos comentado los elementos patrimoniales en una primera clasificacin se agrupan en tres grandes masas patrimoniales: Activo = Bienes y Derechos Pasivo = Deudas u Obligaciones Patrimonio Neto = Fondos Propios + Sb = Activo Pasivo

La parte del Activo recoge las inversiones a corto y a largo plazo de la empresa, que constituyen la estructura econmica. El Pasivo y el Patrimonio Neto recogen las fuentes de financiacin ajena y propia respectivamente, es decir, la estructura financiera. En funcin del tiempo de permanencia de los elementos patrimoniales en la empresa, podemos clasificarlos en las siguientes masas patrimoniales:

REPRESENTACIN DEL PATRIMONIO: INVENTARIO, BALANCE DE SITUACIN Y LIBROS DE CONTABILIDAD Cuando se desea obtener informacin sobre la riqueza de una empresa, lo primero que debemos conocer es su estructura patrimonial. Con el objeto de facilitar el tratamiento de dicha informacin se recurre a las siguientes representaciones del patrimonio: INVENTARIO. Es un estado contable en el que se detallan cada uno de los elementos patrimoniales, indicando sus caractersticas y composicin. En este documento contable, los bienes y derechos se colocan en el Activo y las obligaciones en el Pasivo, por diferencia se calcula el Neto. La informacin para confeccionar el Inventario se obtiene del recuento fsico de cada uno de los elementos que lo componen (extracontablemente). BALANCE DE SITUACIN: Es un estado contable en el que los elementos patrimoniales se agrupan por masas patrimoniales sin detalle de su composicin ni caractersticas. En este documento contable con dos columnas donde los bienes y derechos se colocan en el Activo (lado izquierdo, estructura econmica de la empresa) y las obligaciones (Pasivo) y Patrimonio Neto en la derecha. La informacin para confeccionar el Balance se obtiene de la mecnica contable. Tanto el Inventario como el Balance son representaciones del patrimonio empresarial en un momento concreto, por lo tanto en una misma fecha el contenido de ambos documentos deber coincidir. Estos documentos presentan formas distintas de representacin del patrimonio. Podemos decir que tanto el Inventario como el Balance son "una fotografa del patrimonio de una empresa en un momento determinado. Ejercicio: Elaborar el Inventario y el Balance de la empresa El da 5 de Enero de 200X, cuatro socios deciden constituir una empresa denominada APARAPLS, S.A., dedicada a la compra-venta de electrodomsticos, aportando los siguientes bienes: Un camin Cristina modelo ZX valorado en 60.100,00 UM; Dinero en cuenta corriente del Banco Z por 30.050,00 UM y del Banco Y por 12.000,00 UM; Un local en la C/ Princesa, n. 3, de 200 m2 en planta calle, valorado en 241.000,00 UM; 125 lavadoras Palay por un total de 60.000,00 UM y 80 frigorficos Fikolin por un total de 18.000,00 UM. El camin ha sido financiado en parte por un prstamo a tres aos del Banco Mao de 30.000,00 UM.

Los empresarios tambin podrn llevar aquellos libros, registros y documentos que voluntariamente estimen convenientes, por ejemplo el libro Mayor, libro de clientes, el libro de proveedores, el libro de caja, el libro de bancos, el libro de efectos a pagar y el de a cobrar. El Diario es el libro destinado a registrar da a da todas las operaciones relativas a la actividad de la empresa cuyas anotaciones se denominan asientos. Todo lo escrito en las hojas del libro diario por orden cronolgico, da a da, debe trasladarse inmediatamente a otras hojas, cada una de las cuales est dedicada a un elemento patrimonial distinto, es decir, en cada hoja se representa una cuenta. El conjunto de esas hojas constituye el libro Mayor. El libro de Inventarios y Cuentas Anuales es un libro que recoge, por una parte los inventarios y balances que se realizan en la empresa, y por otra las Cuentas Anuales, que son estados contables realizados al final del ejercicio econmico para informar de la situacin econmica-financiera de la empresa y del resultado de las actividades realizadas en el ao. LOS ESTADOS CONTABLES Las empresas se constituyen con el objeto principal de obtener beneficios. Al final de cada ejercicio econmico a travs de su contabilidad, desarrollan una serie de operaciones encaminadas a determinar el resultado de su actividad. Los resultados pueden ser positivos o negativos, beneficios o prdidas. Los estados contables o financieros suponen el medio mediante el cual la contabilidad ofrece una informacin econmica - financiera responsable, transparente, suficiente y fiable que demandan los diversos agentes econmicos. Los estados financieros bsicos que contienen los hechos, situaciones y resultados de la empresa son las Cuentas Anuales, que comprenden. Estos documentos forman una unidad y deben ser redactados con claridad y tener como objetivo fundamental mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situacin financiera y de los resultados de la empresa. Las cuentas anuales redactadas segn las normas del PGC, ofrecen la informacin que la empresa debe facilitar a los agentes econmicos y sociales, interesados en la situacin patrimonial y financiera, presente y futura de la empresa, como son: accionistas, socios, acreedores, trabajadores, inversores, Administracin Pblica, entidades financieras e incluso competidores. La imagen fiel es el corolario de aplicar sistemtica y regularmente las disposiciones legales mercantiles y, fundamentalmente, los principios contables.

CARACTERSTICAS DE LA INFORMACIN: La informacin econmica contenida en las cuentas anuales debe satisfacer un conjunto de objetivos o caractersticas, son las siguientes: RELEVANTE: cuando es til para tomar decisiones econmicas, ayuda a evaluar o bien confirma o corrige evaluaciones anteriores. FIABLE: ausencia de errores a fin de cumplir el objetivo que se pretende y es neutral (sin sesgos), los usuarios pueden confiar en que es la imagen fiel de lo que quiere representar. INTEGRA: Derivada de la fiabilidad, indica que no omite informacin, contiene de forma completa todos los datos que pueden influir en la toma de decisiones. COMPARABLE: La informacin debe ser consistente y uniforme en el tiempo y entre las distintas empresas. CLARIDAD: Los usuarios pueden formarse juicios con un examen diligente de la informacin suministrada. Debe contener la informacin significativa para los usuarios sin llegar al exceso (ira en contra de lo anterior). Es responsabilidad de quienes formulan y firman las cuentas anuales que la informacin contenida en las mismas rena las caractersticas sealadas, sin perjuicio de que se establezca, en algunos casos, el procedimiento obligatorio de la auditora de las cuentas anuales. FORMULACIN: Todo empresario est obligado a formular las cuentas anuales de su empresa al cierre del ejercicio. En el caso de sociedades, debern formular las cuentas anuales sus administradores en el plazo mximo de tres meses contados a partir del cierre del ejercicio social, junto con el informe de gestin y la propuesta de aplicacin del resultado. Las cuentas anuales expresarn las fechas en que hubieran formulado, y debern ser firmadas: Por el empresario, si se trata de persona individual. Por todos los socios ilimitadamente responsables por las deudas sociales, en caso de sociedad colectiva o comanditaria. Por las administradores, en caso de SA o de SRL. En los dos ltimos casos, si faltara la firma de las personas en ellos indicadas, se sealar en los documentos en que falte, con expresa mencin de la causa. ESTRUCTURA Las cuentas anuales presentan dos formatos: Normal. Abreviados En el caso de poder hacer los modelos abreviados no es necesario elaborar el Estado de Flujos de Efectivo. Para poder emplear (voluntariamente) los modelos abreviados la empresa debe ser considerada como PYME. EL LIBRO DE INVENTARIOS Y CUENTAS ANUALES

Es un libro principal y obligatorio de la contabilidad que representa los bienes, derechos y obligaciones que constituyen el patrimonio de la empresa en un momento determinado y las cuentas anuales.

Este libro se abre con el balance inicial detallado de la empresa. Al menos trimestralmente se transcribirn con sumas y saldos los balances de comprobacin y al cierre del ejercicio se confeccionarn las Cuentas Anuales. Las leyes establecen unas normas sobre la llevanza y tenedura de libros que son de obligado cumplimiento y que suponen la presentacin de los libros que obligatoriamente deben llevar, en los plazos que se establecen reglamentariamente para que sean debidamente completados. EL BALANCE DE SITUACIN Es una de las partes que constituyen las cuentas anuales. Comprende los bienes y derechos que constituyen el Activo de la empresa y el Pasivo (obligaciones) y Patrimonio Neto (fondos propios). Es el elemento contable que representa y mide la sntesis de las cuentas patrimoniales de la empresa al final del ejercicio. Debe reflejar con claridad y exactitud la situacin econmico-financiera de la empresa, as como los beneficios obtenidos o las prdidas sufridas al cierre del ejercicio. El balance de apertura de un ejercicio debe corresponder con el balance de cierre del ejercicio anterior ESTRUCTURA DEL BALANCE: Dos masas patrimoniales: Activo (estructura econmica de la empresa) y Patrimonio Neto+ Pasivo (estructura financiera de la empresa). En el activo figuran las inversiones (en qu se invierte el dinero, el destino de los capitales) y en el Patrimonio Neto+ Pasivo la financiacin (de dnde se obtuvo el dinero, su origen). Los fines del balance son: En su aspecto contable: el fin es mostrar el origen y fin de las anotaciones en cuentas. En su aspecto jurdico: representa el conjunto de derechos y obligaciones vinculadas a una unidad econmica y regulada por la legislacin vigente. En su aspecto econmico: el fin esencial es ofrecer la situacin de la empresa en su aspecto cuantitativo y cualitativo tanto en la financiacin como en la inversin. En su aspecto previsional: al comparar los balances de distintos periodos, vemos una determinada evolucin lo que nos permite poder establecer una previsin. El criterio de ordenacin del balance, segn el PGC, es: Para el Activo las distintas partidas se ordenarn de menor a mayor liquidez o disponibilidad. Para el Patrimonio Neto + Pasivo las partidas se ordenarn de menor a mayor exigibilidad. El modelo abreviado del balance que nos ofrece el PGC es el siguiente: Se incluye en la siguiente pgina adems el modelo con detalle de los cdigos de cuentas que van en cada grupo y masa patrimonial.

LA CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS

El resultado que muestra la cuenta de prdidas y ganancias coincide con la diferencia de valor del patrimonio neto que se desprende de los balances de situacin correspondientes al inicio y al final del periodo analizado, ya que, como es lgico, una empresa nicamente puede tener un resultado Las cuentas de gestin permiten conocer detalladamente los gastos e ingresos que una sociedad ha realizado a lo largo de un ejercicio econmico, siendo esto necesario para conocer las actividades que originan beneficios o prdidas. La cuenta de prdidas y ganancias, como reflejo de los asientos de regularizacin, se anotar en el libro diario, y tambin tendr su correspondiente libro mayor. Esta cuenta tiene reflejo adems en el siguiente documento contable obligatorio, el Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, dado que un resultado de ejercicio positivo o negativo supone contar con ms o menos Patrimonio Neto

Al cierre del ejercicio econmico todos los gastos se recogen en una cuenta nica de resultados, que es la cuenta de prdidas y ganancias. sta va a recoger el resultado (beneficio o prdidas) del ejercicio. La estructura de la cuenta de prdidas y ganancias analtica es la siguiente:

Tema 2: Equilibrio, Fondos y Ratios Econmicos EQUILIBRIOS PATRIMONIALES (FINANCIEROS) Las diferentes posiciones que adoptan los elementos patrimoniales, tanto cualitativa como cuantitativamente, definen las diversas situaciones del patrimonio. El equilibrio patrimonial viene determinado por la correlacin existente entre masas patrimoniales; esta correlacin es de carcter econmico (ACTIVO) - financiera (PASIVO + NETO), de modo que cuanto ms proporcionada sea la correspondencia ms estable ser el equilibrio patrimonial. La idea general del equilibrio financiero es, la necesidad de atender el pago de las obligaciones contradas a sus respectivos vencimientos, sin que por ello se resienta el normal desarrollo econmico de la empresa. Se dice que existe equilibrio cuando la empresa es capaz de satisfacer sus deudas y obligaciones en sus respectivos vencimientos, en caso contrario, se habla de desequilibrio. Las situaciones de equilibrio que nos podemos encontrar son las siguientes:

1. Equilibrio financiero total o mxima estabilidad: Esta situacin se produce cuando el activo No Corriente y el Corriente estn financiados ntegramente por Patrimonio Neto, los recursos propios.

2. Equilibrio financiero normal (situacin financiera normal): Surge cuando el Activo No Corriente est financiado ntegramente por Patrimonio Neto y Pasivo No Corriente (recursos propios y recursos ajenos a largo plazo). Al mismo tiempo, parte del Activo Corriente (el working capital, concretamente), debe estar financiado por Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente y el resto por el Pasivo Corriente.

3. Desequilibrio financiero a corto plazo:

La situacin financiera est en desequilibrio a c/p cuando el activo corriente est financiado ntegramente por el pasivo corriente, y el activo no corriente est financiado una parte por el Patrimonio Neto + Pasivo No corriente y el resto por el pasivo corriente. El Patrimonio Neto es mayor que cero, incluso puede ser grande, pero la situacin puede desembocar en un estado de suspensin de pagos, porque las obligaciones ciertas de pagos a c/p son mayores que los activos que razonablemente esperamos se irn convirtiendo en liquidez a cp.

4. Situacin financiera inestable: Ocurre cuando el activo est financiado ntegramente por recursos ajenos. El Patrimonio Neto de la empresa no existe, es igual a cero. Los problemas de solvencia son latentes, por lo que es difcil que pueda hacer frente a las obligaciones de pago sin liquidar activos o aportar ms capital. Esta situacin es insostenible, desembocar en la 5 si empeora la 3 si mejora.

5. Situacin financiera de quiebra: La empresa carece de recursos propios. Parte del activo activo ficticio - no tiene valor. Este activo ficticio no son ms que las prdidas acumuladas a un nivel que han anulado por completo el Patrimonio Neto, que es ya negativo y, en vez de colocarlo a la derecha con signo, podemos ponerlo en el activo con la consideracin de ficticio (no es ningn derecho ni un bien, solo una partida del pasivo con signo menos colocada en el lado contrario con signo). Tanto el activo real como el ficticio estn financiados por recursos ajenos. S la empresa se liquidara en estos momentos los acreedores no podran cobrar los crditos en su totalidad (no hay suficientes activos para pagarles). Est en situacin de quiebra.

EL FONDO DE MANIOBRA

En el activo del balance se relacionan todas las inversiones que ha ido realizando la empresa a lo largo de su vida. En el Patrimonio Neto + Pasivo se reflejan las fuentes de financiacin de las que se han obtenido los fondos para acometer esas inversiones. Por ello, el valor total del activo es igual al total del pasivo + Patrimonio Neto. La composicin del activo determina la estructura econmica de la empresa, la del pasivo y PN determina su estructura financiera y el conjunto conforma su estructura econmico - financiera. Estructura econmica (Activo)En general, debe haber una cierta correspondencia entre la liquidez del activo y la exigibilidad del pasivo, para evitar el riesgo de que la empresa se vea en la necesidad de suspender sus pagos durante un plazo ms o menos largo. El Activo No Corriente (que normalmente tarda bastante ms de un ejercicio en volver a generar la liquidez que cost) ha de ser financiado con capitales permanentes (que vencen en perodos de pago tambin lejanos en el tiempo) y slo el Activo Corriente ha de serlo con el Pasivo Corriente. Para evitar el riesgo de un desfase entre el ritmo de cobros generados por el activo corriente y el ritmo de pagos derivado de la exigibilidad del pasivo corriente, una parte del activo corriente ha de ser financiado con Pasivo No corriente + Patrimonio Neto. Es decir, el pasivo corriente ha de ser menor que el activo corriente. A la diferencia se le denomina fondo de rotacin o fondo de maniobra o capital circulante o working capital.

El Fondo de Maniobra se puede definir de dos formas: @ Parte del Activo Corriente que no se financia con Pasivo corriente, sino con capitales permanentes (capital de trabajo o working capital).

FM = AC PC
@Parte de Pasivo No Corriente que no financia Activo No Corriente, sino que financia Activo Corriente.

FM = (PN + P. No Corriente) Activo No Corriente


El tamao idneo del FM vara de una empresa a otra e incluso el de una misma empresa se modifica a lo largo del tiempo dependiendo, adems, de la poltica general de su direccin. Si la diferencia es negativa existe un desequilibrio financiero (suspensin de pagos, problema de liquidez a Corto Plazo).El capital circulante (FM) ideal debe permitir atender a los costes de explotacin, por lo cual debe abarcar como mnimo el Periodo Medio de Maduracin. RATIOS FINANCIEROS RATIOS Concepto y uso Un ratio (coeficiente o ndice) es un nmero expresado en trminos de otro que se toma por unidad. Se obtiene dividiendo los dos nmeros entre s. En esencia, un ratio es una unidad de medida utilizada por el analista para evaluar la situacin de una empresa.

Normalmente, los ratios se clasifican en tres grupos: 1. Ratios financieros: permiten enjuiciar la liquidez, solvencia o autonoma de la empresa. 2. Ratios econmicos: son los referidos a su rentabilidad. Tambin existen otro grupo de ratios: 3. Ratios burstiles: se usan en el anlisis de las empresas en los mercados de valores.

RATIOS FINANCIEROS La posicin financiera de una empresa hace referencia a los siguientes tipos de problemas entre otros: Composicin de la financiacin entre los distintos recursos (estructura del pasivo). Composicin del activo entre los distintos tipos de empleos de los recursos (estructura del activo). Relacin entre las estructuras del activo y del pasivo. Capacidad de la empresa para hacer frente a sus obligaciones y deudas a sus plazos de vencimiento (liquidez y solvencia). Por liquidez se entiende la seguridad que ofrece la empresa de que ser capaz de cumplir todas las obligaciones financieras a corto plazo. En funcin de la mayor o menor liquidez se distinguen los siguientes ratios:

Cuando tiene un valor superior a 2, significa que la empresa ofrece una garanta adecuada a los acreedores. Si el valor es muy superior a 2, significa que la empresa no se financia mediante crditos, lo cual puede ser debido a un exceso de recursos propios. Cuando tiene un valor entre 1 y 2, significa que la empresa est demasiado vinculada a sus acreedores, y que deber corregir el valor de este ratio para evitar una posible quiebra. Si tiene un valor inferior a 1, la empresa est tcnicamente en quiebra. Un anlisis de la financiacin ajena nos lleva a calcular la proporcin adecuada que debe existir entre los recursos propios y los recursos ajenos invertidos . f) Ratio de Endeudamiento Total (o dependencia financiera total): hace referencia a la relacin entre los recursos ajenos de una empresa y sus recursos propios

Cuando el valor es > 0,5 (muchos autores toman 2) significa que el volumen de deudas de la empresa es excesivo y est perdiendo autonoma financiera. En esta circunstancia se produce la descapitalizacin de la empresa.

Cuando el valor es = 0,5 el volumen de endeudamiento es adecuado. Cuando el valor es < 0,5 significa que la empresa tiene recursos ociosos. Este ratio debe valorarse siempre junto con el apalancamiento
g) Ratio de Endeudamiento a Corto Plazo: las sociedades se endeudan tambin con partidas de vencimiento a c/p. La inversin del pasivo exigible a c/p (corriente) debe realizarse con unos criterios de convertibilidad en liquidez casi automticos, ya que la falta de liquidez que permite hacer frente a las deudas inmediatas puede provocar una serie de problemas en cadena, que pueden llevar a la entidad a situaciones muy comprometidas. Si el desequilibrio de liquidez, y por lo tanto de solvencia, no se soluciona inmediatamente, la empresa puede entrar en el tnel de insolvencia, suspensin de pagos, quiebra...

h) Ratio de Endeudamiento a Largo Plazo: los capitales permanentes deben ser invertidos en bienes de activo No Corriente (fijo) y sucesivamente en los elementos de activo corriente que estn ligados por un periodo de tiempo ms largo.

La inversin de los capitales permanentes en elementos corrientes no debe entorpecer la relacin de equilibrio que debe existir entre los recursos lquidos y las deudas y compromisos a corto plazo. Cuando el pasivo corriente (exigible a corto plazo) es alto y la convertibilidad en liquidez del activo funcional es lenta, la solvencia de la empresa puede sufrir, en algn momento inesperado, un serio desequilibrio. El equilibrio del coeficiente de endeudamiento a largo plazo depende, fundamentalmente, del periodo medio de maduracin. En definitiva se trata de que la sociedad disponga de liquidez suficiente con la que pueda hacer frente a las deudas que peridicamente se van produciendo.

Ratio de Inmovilizacin (o estabilidad): refleja la capacidad de la empresa para inmovilizar recursos permanentes. Si <1, el inmovilizado de la empresa est financiado por recursos a largo ANLISIS plazo. Si >1, parte se financia por recursos permanentes y parte por recursos con vencimiento a corto. Es una amenaza constante de suspensin de pagos ECONMICO

1) CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS Se basa en el examen e interpretacin de los resultados obtenidos por la empresa y en su comparacin con los de ejercicios anteriores, a fin de comprobar su trayectoria. El anlisis econmico estudia la cuenta de prdidas y ganancias en dos sentidos: Estudiar los elementos integrantes del resultado, costes e ingresos. Medicin de la rentabilidad de los recursos destinados en la empresa. El balance de situacin, realizado al cierre del ejercicio, nos muestra el resultado neto global del ejercicio. Un anlisis de la rentabilidad basada en el balance nos ofrece, nicamente, una visin esttica del beneficio. Se trata, pues, de realizar un estudio de la evaluacin de los resultados de la empresa y de los elementos contables que la originan: gastos e ingresos. Tambin conviene analizar la rentabilidad de los recursos (propios y ajenos) utilizados, tanto desde la perspectiva de su origen, como de su aplicacin. 2) DIFERENCIAS ENTRE BENEFICIO Y RENTABILIDAD La rentabilidad es la capacidad de la empresa para producir beneficios.

No se trata, simplemente, de saber si los beneficios han sido mayores o menores, sino de realizar un anlisis, comparndolos con los de ejercicios anteriores y con los resultados de otras empresas de caractersticas similares. Se trata de comparar o relacionar el beneficio obtenido con los recursos (propios y ajenos) empleados. En cuanto al beneficio ha de distinguirse: Beneficio econmico: Es el generado por todos los activos de la empresa, es decir, por sus inversiones. Tambin se le denomina beneficio operativo, de explotacin o bruto o BAII (Beneficio Antes de Intereses e Impuestos). Beneficio neto: Es el beneficio que queda para los propietarios de la empresa, una vez deducidos del beneficio econmico los intereses de las deudas y los Impuestos (BDII, Beneficio despus de Intereses e Impuestos).

3) RATIOS ECONMICOS Tambin llamados ratios de rentabilidad, reflejan la relacin que existe entre el beneficio obtenido y el capital invertido. Todos se expresan en tanto por cien (%). Rentabilidad economica (ROA): Mide la capacidad efectiva de la empresa paa remunerar a todos los caiales invrtidos. BAII Rentabilidad Econoia = x 100 actio total Se interpreta como el beneficio que obtiene la empresa por cada 100 unidades econmicas invertidas en el activo. Rentabilidad financiera (ROE):La forma en que se utilizan los recursos propios por parte de la empresa est estrechamente relacionada con la maximizacin de beneficio por parte del accionista

Se interpreta como el beneficio que obtiene la empresa por cada 100 unidades econmicas de capital propio aportado. Para las empresas ste es el ratio ms importante, pues mide el beneficio neto generado en relacin con la inversin realizada por los accionistas. Suele tomarse como referencia para valorar este ratio la comparacin con la rentabilidad que podra obtenerse por una letra o bonos del Estado (rentabilidad que obtendramos por una inversin sin riesgo) Coste de los Fondos Ajenos (CFA): La sociedad acude a la financiacin ajena por necesidad y cuando los costes de capital ajeno permitan una estabilidad financiera razonable. Los costes de los fondos ajenos vienen dados por los intereses y los gastos originados por estos. En realidad solo es una media de los distintos recursos ajenos con coste que est empleando la empresa.

Si el coeficiente que mide la rentabilidad del ejercicio es mayor que el coeficiente de costes de los recursos ajenos, la empresa consigue rendimientos mayores de lo que cuestan los fondos ajenos, por lo que interesa mantenerlos. En este caso (ROA>CFA) se habla de que la empresa tiene APALANCAMIENTO POSITIVO, expresando as que es til la presencia de capitales ajenos porque aunque tengan coste, al emplearlos en la empresa, se obtiene una rentabilidad que supera sus costes (y nos permite tener un % de rentabilidad suplementaria). EJEMPLOS RESUELTOS a) EJEMPLO 1: CON LOS DATOS SIGUIENTES CALCULAR EL RESULTADO DE LA EMPRESA

EL GRAVAMEN DEL IMPUESTO DE SOCIEDADES ES EL 30%. SOLUCIN:

a) EJEMPLO 2: Se desea representar grficamente el equilibrio financiero de una empresa industrial de la que se dispone de los siguientes datos:

Calcular el Fondo de Maniobra. SOLUCIN: FM = AC - PC = 200,00 + 250,00 + 50,00 - 250,00 = 250,00 FM = PN + PNoC - ANoC = 300,00 + 450,00 - 500,00 = 250,00

Tema 3: El Financiamiento en La Empresa


LA FUNCIN FINANCIERA

DEFINICIN Y CLASES DE RECURSOS FINANCIEROS Se denomina financiacin a la consecucin de los medios necesarios para efectuar inversiones. A cada una de las formas de obtencin de medios se le denomina fuente financiera. Clasificacin de las fuentes de financiacin:

FINANCIACIN EXTERNA A CORTO PLAZO La financiacin interna procede de los recursos generados por la propia empresa en el ejercicio de su actividad. Resulta una fuente de financiacin sin coste adicional y aumenta la capacidad de endeudamiento de la empresa. Las modalidades de autofinanciacin son: Los fondos de amortizacin (o Amortizaciones Acumuladas), Las Reservas. LA FINANCIACIN EXTERNA A LARGO PLAZO Las principales fuentes de financiacin externas a largo plazo son: los prstamos, los emprstitos, el leasing y las aportaciones de los socios. Leasing: Es un contrato de arrendamiento con opcin de compra, que permite a las empresas que necesitan elementos patrimoniales (maquinaria, vehculos, inmuebles, etc.) disponer de ellos durante un perodo determinado de tiempo, mediante el pago de una cuota, de tal manera que, una vez finalizado dicho perodo, el arrendatario puede devolver el bien al arrendador, adquirirlo a un precio residual o volver a renovar el contrato.

FINANCIACIN INTERNA O AUTOFINANCIACIN Este tipo de financiacin, son los llamados crditos de funcionamiento y consiste en las cantidades que la empresa debe a proveedores, acreedores, bancos, efectos a pagar, etc. por razn de la actividad econmica de la empresa, al no pagarles al contado. Es el llamado pasivo circulante. El vencimiento de estas deudas es inferior al ao.

Tema 4: Proyectos de Inversin LOS PROYECTOS DE INVERSIN Inversin Es toda adquisicin de bienes de produccin o de bienes de capital financiero, de los que se espera obtener un rendimiento o beneficio. Inversin: Aplicacin de medios mejora de los elementos del inmovilizado, que tienen como objetivo el incremento de la capacidad productiva de la empresa. En todo proyecto de inversin hay que tener en cuenta el desembolso inicial necesario para ejecutar la inversin, los flujos de caja (diferencia entre cobros y pagos) que generar dicha inversin y los momentos (periodos de tiempo) en que se obtendrn. Llegado a este punto debemos diferenciar correctamente los conceptos de beneficio y flujos netos de caja. Supongamos un empresario que dispone de 450.000 UM y se plantea ampliar la flota de camiones de su empresa. Espera obtener unos ingresos 250.000 UM anuales, y espera tener unos gastos de combustible, repuestos, reparaciones y conservacin de 200.000 UM, por lo que el beneficio generado ser de 50.000 UM, pero dado que sus clientes no le pagan al contado, sus ingresos contables (facturacin anual), no coincidirn con los cobros de ese mismo ao, ya que est concediendo crdito a sus clientes, igual ocurre con sus pagos, tampoco se hacen de forma inmediata, por lo que los gastos contable del ejercicio econmico, no coinciden con los pagos anuales. Concluyendo: BENEFICIO = INGRESOS - GASTOS FLUJO DE CAJA = COBROS PAGOS (cash flow financiero)

Si se da la coincidencia de que todos los ingresos del perodo son cobrados y todos los gastos son pagados, tericamente coincidirn en cuanta el beneficio y el flujo de caja, incluimos la expresin tericamente ya que existen una serie de gastos contables que no acarrearan pago, ejemplo las dotaciones para amortizaciones y provisiones para insolvencias. No suele ser habitual en la prctica mercantil pagos y cobros en efectivo sino aplazados, es decir a crdito. CRITERIOS DE SELECCIN DE INVERSIONES: MTODOS ESTTICOS Y MTODOS DINMICOS Los mtodos de seleccin de inversiones son criterios valorativos de las distintas opciones de inversin que tiene la empresa y utilizan como variables el desembolso inicial (A), los pagos que surgirn de su funcionamiento, reparacin y conservacin, etc. as como de los cobros que se espera percibir generados por dicha inversin cuando este preste sus servicios en la empresa. Puede representarse corriente financiera un proyecto inversin de siguiente manera: la de de la

Los distintos criterios incluyen o no el momento del tiempo en el que las inversiones obligarn a realizar los pagos y generarn los cobros a los que nos hemos referido anteriormente. MTODOS ESTTICOS: EL CRITERIO DEL PLAZO DE RECUPERACIN Partiendo de una inversin que implique un desembolso de cuanta A, y que generar unos flujos de caja Q1, Q2, Qn, en cada uno de los perodos que dure la inversin, el plazo de recuperacin se determinar por el nmero de perodos necesarios para que la suma de los flujos de caja generados igualen al desembolso inicial. Supongamos una inversin concreta G que requiere un desembolso inicial de 50.000 de UM y se espera que genere durante los tres primeros aos de vida unos flujos de caja de 10.000, 15.000 25.000 y 30.000 UM, el plazo de recuperacin es de tres aos, que es el tiempo que la empresa tarda en recuperar las 50.000 UM inicialmente aportados. S empleamos este mtodo para seleccionar entre varios proyectos de inversin, tendremos que elegir como ms interesante aquel que tenga un plazo de recuperacin menor. Se nos plantea un caso particular si los flujos de caja son constantes ya en este caso se puede calcular dividiendo el importe del desembolso inicial entre el valor del flujo constante de caja:

P=A/QINCONVENIENCIAS DE ESTE CRITERIO: Asigna el mismo poder adquisitivo a flujos de caja obtenidos en diferentes aos, tratndolos como si fueran valores equivalentes. No valora los momentos en que se generan los flujos de caja anteriores al plazo de recuperacin. El proyecto anterior sera indiferente a otro que tuviese los siguientes datos:

A = 50.000

Q1= 25.000

Q2 = 15.000

Q3 = 10.000

Q4 = 30.000

No considera las rentas totales que pueden conseguirse de la inversin ya que ignora los flujos de caja que puedan generarse con posterioridad al plazo de recuperacin. Los proyectos anteriores seran indiferentes al siguiente proyecto: Este mtodo se utiliza en la prctica frecuentemente para aquellas inversiones que priman por encima de todo el recuperar cuanto antes el dinero invertido A = 50.000 Q1 = 15.000 Q2 = 25.000 Q3 = 10.000 Q4 = 12.000

EJEMPLO: La inversin H que requiere una aportacin inicial de 1.000.000 UM y se esperan unos cobros de 700.000 UM, 600.000 UM, 600.000 UM y 500.000 UM; y unos pagos constantes de 300.000 UM

anuales a lo largo de los cuatro aos que durar la inversin. Cul es el plazo de recuperacin de esta inversin H? SOLUCIN: 1. Clculo de los flujos netos de caja de cada ao. Flujo neto de caja del ao i ( Qi ) = Cobros del ao i - Pagos del ao i Flujo neto de caja ao 1 ( Q1 ) = 700.000 - 300.000 = 400.000 UM Flujo neto de caja ao 2 ( Q2 ) = 600.000 - 300.000 = 300.000 UM Flujo neto de caja ao 3 ( Q3 ) = 600.000 - 300.000 = 300.000 UM Flujo neto de caja ao 4 ( Q4 ) = 500.000 - 300.000 = 200.000 UM 2. Comparacin del desembolso inicial con la acumulacin de flujos netos de caja. 1.000.000 < 400.000 + 300.000 + 300.000 + 200.000. Se observa que se recupera el importe del desembolso inicial, luego es efectuable y el plazo de recuperacin es de tres aos. MTODOS DINMICOS: VAN y TIR Los mtodos de seleccin dinmicos consideran muy importante el periodo en que se generan los flujos de caja, convirtindolos en valores equivalentes mediante VALOR ACTUAL NETO (VAN) El criterio de seleccin de inversiones, mtodo del Valor Actual Neto, nos permite determinar si una inversin en proyecto es o no efectuable, simplemente comparando el coste de adquisicin o desembolso inicial de la misma con la suma de los flujos netos de caja, derivados de la inversin durante los perodos de vida til de la misma, con la precaucin de que deben expresarse en valores financieramente equivalentes en el periodo inicial de la inversin. Para hacer equivalente los flujos de caja utilizaremos el siguiente proceso de actualizacin. Sea un proyecto con un desembolso inicial de A UM y unos flujos de caja de Q1, Q2, Qn UM, estos flujos de caja se obtienen en diferentes aos, por lo que no son valores equivalentes financieramente hablando. No es igual obtener flujos de caja positivos y elevados durante los ltimos aos, que durante los primeros aos del proyecto de inversin, ya que la empresa podr reinvertirlos y obtener mayores rendimientos a su dinero

Adems no contamos (para hacerlo ms sencillo) con el efecto de prdida de poder adquisitivo del dinero debido a la inflacin. Si existe inflacin los flujos de caja, obtenidos en los ltimos aos del proyecto, tendrn un valor depreciado por el efecto inflacin, respecto a los obtenidos en los primeros aos. Para transformar los flujos de caja obtenidos a lo largo del proyecto de inversin en valores equivalentes en el periodo de inicio de la inversin, dividimos cada flujo de caja por un factor de actualizacin y los sumamos

Para transformar los flujos de caja obtenidos a lo largo del proyecto de inversin en valores equivalentes en el periodo de inicio de la inversin, dividimos cada flujo de caja por un factor de actualizacin y los sumamos VA = Valor actual de los flujos de caja acumulados de una inversin. A = Desembolso inicial requerido por la inversin. Qi = Flujos netos de caja de cada perodo. k = Tipo de actualizacin o de descuento aplicable a la inversin (expresado en tanto por uno). Dado que este sumatorio de los flujos netos de caja del proyecto de inversin, tienen su valor en el instante de la toma de decisin ya podemos compararlo con el desembolso inicial. VAN = - A + VA A este mtodo se le denomina VALOR ACTUAL NETO Con este mtodo de seleccin de inversiones se nos plantear una de las tres situaciones diferentes: Que el valor actual neto de los flujos de caja sean superiores a la cuanta del desembolso inicial VAN > 0, la inversin ser efectuable. Que el valor actual neto de los flujos de caja que se obtengan sean iguales al desembolso necesario, es decir VAN = 0, la inversin ser indiferente. Que el desembolso requerido sea mayor que los flujos de caja que se hayan previsto generar la inversin. por lo que VAN < 0, la inversin ser rechazable.

Si tenemos que elegir entre varias alternativas de inversin, elegiremos aquella que tenga un VAN ms elevado CAPITALIZACIN Y ACTUALIZACIN:

EJEMPLO:

Sean dos proyectos de inversin, X e Y, ambos con un desembolso inicial de 450.000 UM, los flujos netos de caja del proyecto X esperados durante los tres aos de duracin de dicha inversin son: 300.000 UM, 100.000 UM y 200.000 UM y los esperados por el proyecto Y son: 250.000 UM, 210.000 UM durante los dos aos de vida til que tiene esta inversin. Cul de estos dos proyectos es preferible segn el criterio del VAN, si el tipo de descuento aplicable es del 6%?

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD (TIR) Para que una inversin sea efectuable con este criterio, debe cumplir dos condiciones: Que r, tasa interna de rentabilidad, tenga un valor positivo, r > 0 Que dicho valor sea superior al valor k Si se nos plantea seleccionar uno entre varios proyectos de inversin se elegir aquel que presente una tasa interna de retorno mayor. EJEMPLO: Sea el proyecto de inversin A con desembolso inicial de 350.000 UM

COBROS AO 1 AO 2 950.000 1.020.000

PAGOS 700.000 800.000