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MAKRO ATACADISTA S.A.

CNPJ n 47.427.653/0001-15 Senhores Acionistas, O Makro submete sua apreciao o Relatrio da Administrao e as demonstraes financeiras da rede, com o parecer dos auditores independentes, referentes aos exerccios sociais finalizados em 31 de dezembro de 2011 e de 2010. 2011 principais fatos: Em 2011, ano em que comemoramos 39 anos de atividades no Brasil, as vendas lquidas cresceram 4,7% sobre o ano anterior, atingindo R$ 5.500 milhes, com aumento de 3,8% no conceito mesmas lojas. Encerramos 2011 com 76 lojas no territrio brasileiro, cobrindo praticamente todos os Estados da FederaRELATRIO DA ADMINISTRAO o. Os investimentos em lojas totalizaram R$ 78,1 milhes e foram substancialmente destinados reforma e modernizao de lojas. O grupo: O Makro Atacadista S.A. controlado pela empresa holandesa SHV Holdings N.V., que na Amrica do Sul controla operaes de comrcio atacadista de auto-servio em cinco pases: Argentina, Brasil, Colmbia, Venezuela e Peru. Agradecimentos: Aproveitamos a oportunidade para agradecer aos nossos clientes, fornecedores, parceiros e funcionrios. Aos clientes por nos honrar com sua fidelidade nesses ltimos 39 anos e que, sem sombra de

www.makro.com.br dvidas, so a razo de existirmos; aos fornecedores por nos confiarem a distribuio de seus produtos; aos parceiros por apoiarem nossos projetos e aos funcionrios pelos seus contnuos esforos em fazer dessa organizao sinnimo de excelncia. Finalmente, gostaramos de expressar o nosso reconhecimento aos nossos acionistas pela confiana em ns depositada e pelo seu comprometimento firme com a estratgia atual e com o crescimento da nossa organizao. So Paulo, 31 de maro de 2012. A administrao

DEMONSTRAES DO RESULTADO EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO Em milhares de reais, exceto o lucro lquido por ao Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Receita lquida (Nota 18) 5.499.814 5.253.670 5.499.814 5.253.670 Custo dos produtos vendidos (4.809.709) (4.573.742) (4.809.709) (4.573.742) Lucro bruto 690.105 679.928 690.105 679.928 (Despesas)/receitas operacionais Com pessoal (277.542) (243.221) (278.781) (244.601) Aluguel, depreciao e amortizao (170.096) (149.485) (104.649) (93.518) Com promoes (44.447) (50.658) (44.447) (50.658) Gerais (Nota 19) (230.139) (212.227) (233.471) (215.503) Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas 1.053 (97) 952 (288) Resultado de equivalncia patrimonial (Nota 10(a)) 48.681 43.890 Lucro (prejuzo) operacional antes do resultado financeiro 17.615 68.130 29.709 75.360 Receitas financeiras (Nota 20) 24.988 17.927 28.964 21.988 Despesas financeiras (Nota 20) (71.352) (53.288) (76.917) (55.139) Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social (28.749) 32.769 (18.244) 42.209 Imposto de renda e contribuio social (Nota 16) 24.294 5.316 13.789 (4.124) DEMONSTRAES DAS MUTAES DO PATRIMNIO LQUIDO - Em milhares de reais Lucro lquido (prejuzo) Reservas de lucros do exerccio (4.455) 38.085 (4.455) 38.085 Capital Para Lucros Lucro lquido (prejuzo) social Legal investimentos acumulados Total por ao - R$ (0,02) 0,20 Em 31 de dezembro de 2009 221.902 44.381 204.704 470.987 Nos exerccios findos em 31 de dezembro de 2011 e de 2010, a Empresa no Lucro lquido do exerccio 38.085 38.085 apurou outros resultados abrangentes, razo pela qual essa demonstrao Juros sobre o capital prprio (imputados ao dividendo mnimo obrigatrio) (4.400) (4.400) no est sendo apresentada. Constituio de reservas estatutrias sobre o lucro do exerccio 33.685 (33.685) As notas explicativas da administrao so parte integrante Em 31 de dezembro de 2010 221.902 44.381 238.389 504.672 das demonstraes financeiras. Prejuzo do exerccio (4.455) (4.455) Compensao de prejuzos (4.455) 4.455 DEMONSTRAES DOS FLUXOS DE CAIXA Em 31 de dezembro de 2011 221.902 44.381 233.934 500.217 EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO Em milhares de reais As notas explicativas da administrao so parte integrante das demonstraes financeiras. Controladora Consolidado NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 2011 2010 2011 2010 Em milhares de reais Fluxos de caixa das 1. Informaes gerais: O Makro Atacadista S.A. (Empresa ou controlado- sas consolidadas: Os resultados e a posio financeira de todas as entida- atividades operacionais ra) opera uma cadeia de 76 lojas atacadistas (2010 - 76 lojas) de baixo des includas nestas demonstraes financeiras consolidadas esto apre- Lucro antes do imposto custo no sistema de autosservio, sob o nome Makro, que vende uma sentados em reais. 2.4 Caixa e equivalentes de caixa: Caixa e equivalen- de renda e da grande variedade de produtos alimentcios e no alimentcios vista, preos tes de caixa incluem o caixa, os depsitos bancrios, outros investimentos contribuio social (28.749) 32.769 (18.244) 42.209 reduzidos e em grandes volumes, para clientes cadastrados. Adicionalmen- de curto prazo de alta liquidez, com vencimentos originais de trs meses ou Ajustes te, a Empresa possui, como parte de suas operaes, 71 restaurantes e 31 menos e com risco insignificante de mudana de valor, e contas garantidas. Depreciao e amortizao 52.901 45.314 70.271 62.369 postos de gasolina localizados em reas contguas a algumas de suas lojas. 2.5 Ativos financeiros: 2.5.1 Classificao: A Empresa classifica seus ati- Valor residual do ativo A Empresa uma sociedade annima de capital fechado com sede em So vos financeiros sob as seguintes categorias: mensurados ao valor justo por imobilizado baixado 344 1.109 624 1.309 Paulo, Estado de So Paulo. A controladora final da Empresa a SHV Hol- meio do resultado e emprstimos e recebveis. A classificao depende da Resultado da equivalncia dings NV, com sede na Holanda. A emisso das presentes demonstraes finalidade para a qual os ativos financeiros foram adquiridos. A administra- patrimonial (48.682) (43.890) financeiras foi autorizada pelo Conselho de Administrao, em 19 de maro o determina a classificao de seus ativos financeiros no reconhecimento Proviso para devedores de 2011. 2. Resumo das principais polticas contbeis: As principais po- inicial. (a) Ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado: Os duvidosos 4.290 5.923 4.290 5.922 lticas contbeis aplicadas na preparao destas demonstraes financeiras ativos financeiros ao valor justo por meio do resultado so ativos financeiros Proviso para ajuste de valor consolidadas esto definidas abaixo. Essas polticas vm sendo aplicadas mantidos para negociao. Um ativo financeiro classificado nessa catego- de realizao de estoques 1.856 2.091 1.856 2.091 de modo consistente em todos os exerccios apresentados, salvo disposio ria se foi adquirido, principalmente, para fins de venda no curto prazo. Os Proviso para contingncias 6.792 9.584 7.021 9.816 em contrrio. 2.1 Base de preparao: As demonstraes financeiras foram derivativos tambm so classificados nessa categoria, a menos que tenham Juros, variaes monetrias e preparadas considerando o custo histrico como base de valor e ativos e sido designados como instrumentos de hedge. A Empresa no possui ins- cambiais sobre emprstimos 52.465 36.705 58.012 38.471 passivos financeiros mensurados ao valor justo. A preparao de demons- trumentos derivativos em 31 de dezembro de 2011 e de 2010. (b) Emprs- Variaes nos ativos e passivos traes financeiras requer o uso de certas estimativas contbeis crticas e timos e recebveis: Os emprstimos e recebveis so ativos financeiros no Contas a receber (12.026) (39.144) (12.026) (39.143) tambm o exerccio de julgamento por parte da administrao no processo derivativos com pagamentos fixos ou determinveis, que no so cotados Estoques (97.069) (74.891) (97.069) (74.891) de aplicao das polticas contbeis da Empresa. Aquelas reas que reque- em um mercado ativo. So includos como ativo circulante, exceto aqueles Tributos a recuperar (11.101) 17.787 (11.247) 17.786 rem maior nvel de julgamento e possuem maior complexidade, bem como com prazo de vencimento superior a 12 meses aps a data de emisso do Outros ativos (2.225) 4.557 (2.172) 4.222 as reas nas quais premissas e estimativas so significativas para as de- balano (estes so classificados como ativos no circulantes). Os emprsti- Fornecedores 147.717 90.659 147.532 90.625 monstraes financeiras consolidadas, esto divulgadas na Nota 3. (a) De- mos e recebveis da Empresa compreendem Caixa e equivalentes de caixa Proviso para frias, bnus monstraes financeiras consolidadas: As demonstraes financeiras e Contas a receber. 2.5.2 Reconhecimento e mensurao: As compras e e encargos sociais 9.548 1.839 9.110 1.866 consolidadas foram preparadas e esto sendo apresentadas conforme as as vendas regulares de ativos financeiros so reconhecidas na data de ne- Impostos a recolher, incluindo prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emiti- gociao - data na qual a Empresa se compromete a comprar ou vender o imposto de renda e dos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs). (b) Demonstra- ativo. Os investimentos so, inicialmente, reconhecidos pelo valor justo, contribuio social (5.317) (41.626) (6.377) (42.396) es financeiras individuais: As demonstraes financeiras individuais da acrescidos dos custos da transao para todos os ativos financeiros no Outros passivos (4.181) (17.018) (5.927) (20.708) controladora foram preparadas conforme as prticas contbeis adotadas no classificados como ao valor justo por meio do resultado. Os ativos financei- Caixa proveniente Brasil emitidas pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs) e so ros ao valor justo por meio de resultado so, inicialmente, reconhecidos pelo das operaes 66.563 31.768 145.654 99.548 (682) (51.641) (1.323) divulgadas em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas. valor justo, e os custos da transao so debitados demonstrao do re- Juros pagos (45.177) 2.2 Consolidao: As seguintes polticas contbeis so aplicadas na elabo- sultado. Os ativos financeiros so baixados quando os direitos de receber Imposto de renda e (160) (9.353) (8.151) rao das demonstraes financeiras consolidadas. Controladas: Controla- fluxos de caixa dos investimentos tenham vencido ou tenham sido transferi- contribuio social pagos das so todas as entidades nas quais a Empresa tem o poder de determinar dos; neste ltimo caso, desde que a Empresa tenha transferido, significativa- Caixa lquido proveniente das 21.226 31.086 84.660 90.074 as polticas financeiras e operacionais, geralmente acompanhada de uma mente, todos os riscos e os benefcios da propriedade. Os ativos financeiros atividades operacionais participao de mais do que metade dos direitos a voto (capital votante). As mensurados ao valor justo atravs do resultado so, subsequentemente, Fluxos de caixa das atividades controladas so totalmente consolidadas a partir da data em que o controle contabilizados pelo valor justo. Os emprstimos e recebveis so contabiliza- de investimentos (20.000) transferido para a Empresa. A consolidao interrompida a partir da data dos pelo custo amortizado, usando o mtodo da taxa efetiva de juros. Os Aquisies de investimentos 38.000 em que o controle termina. A Empresa usa o mtodo de contabilizao da ganhos ou as perdas decorrentes de variaes no valor justo de ativos finan- Recebimento de dividendos 104.110 aquisio para contabilizar as combinaes de negcios. A contraprestao ceiros mensurados ao valor justo por meio do resultado so apresentados Aquisies de bens do ativo transferida para a aquisio de uma controlada o valor justo dos ativos na demonstrao do resultado em Resultado financeiro no perodo em que imobilizado (65.641) (107.240) (71.676) (166.025) (3.999) (6.437) (3.999) transferidos, passivos incorridos e instrumentos patrimoniais emitidos pela ocorrem. Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so ba- Aquisies de ativo intangvel (6.437) Empresa. A contraprestao transferida inclui o valor justo de algum ativo ou seados nos preos atuais de compra. Se o mercado de um ativo financeiro Caixa lquido proveniente das passivo resultante de um contrato de contraprestao contingente quando (e de ttulos no listados em Bolsa) no estiver ativo, a Empresa estabelece (aplicado nas) atividades 32.032 (93.239) (78.113) (170.024) aplicvel. Custos relacionados com aquisio so contabilizados no resulta- o valor justo atravs de tcnicas de avaliao. Essas tcnicas incluem o uso de investimentos do do exerccio conforme incorridos. Os ativos identificveis adquiridos e os de operaes recentes contratadas com terceiros, referncia a outros instru- Fluxos de caixa das atividades de financiamentos passivos e passivos contingentes assumidos em uma combinao de neg- mentos que so substancialmente similares, anlise de fluxos de caixa des- (607) (92.375) (607) cios so mensurados inicialmente pelos valores justos na data da aquisio. contados e modelos de precificao de opes que fazem o maior uso pos- Amortizao de emprstimos (87.781) 60.383 161.764 115.512 O excesso da contraprestao transferida e do valor justo na data da aquisi- svel de informaes geradas pelo mercado e contam o mnimo possvel Ingressos de emprstimos 161.764 o de qualquer participao patrimonial anterior na adquirida em relao com informaes geradas pela administrao da prpria entidade. A Empre- Caixa lquido proveniente ao valor justo da participao da Empresa em ativos lquidos identificveis sa avalia, na data do balano, se h evidncia objetiva de perda (impair- das atividades de 73.983 59.776 69.389 114.905 adquiridos registrado como gio (goodwill). Nas aquisies em que a Em- ment) em um ativo financeiro ou um grupo de ativos financeiros. O critrio financiamentos presa atribui valor justo aos no controladores, a determinao do gio inclui para avaliao e mensurao das perdas (impairment) das contas a receber Aumento lquido (reduo) tambm o valor de qualquer participao no controladora na adquirida, e o de clientes est descrito na Nota 2.6. 2.5.3 Compensao de instrumen- de caixa e equivalentes 127.241 (2.377) 75.936 34.955 gio determinado considerando a participao da Empresa e dos no con- tos financeiros: Ativos e passivos financeiros so compensados e o valor de caixa troladores. Quando a contraprestao transferida for menor que o valor justo lquido reportado no balano patrimonial quando h um direito legalmente Caixa e equivalentes de dos ativos lquidos da controlada adquirida, a diferena reconhecida dire- aplicvel de compensar os valores reconhecidos e h uma inteno de liqui- caixa no incio do exerccio 122.799 125.176 179.687 144.732 tamente na demonstrao do resultado do exerccio. Transaes e saldos e d-los numa base lquida, ou realizar o ativo e liquidar o passivo simultanea- Caixa e equivalentes de ganhos no realizados em transaes entre as empresas so eliminados. mente. 2.5.4 Impairment de ativos financeiros: Ativos mensurados ao caixa no final do exerccio 250.040 122.799 255.623 179.687 Os prejuzos no realizados tambm so eliminados a menos que a opera- custo amortizado: A Empresa avalia no final de cada perodo do relatrio As notas explicativas da administrao so parte integrante o fornea evidncias de uma perda (impairment) do ativo transferido. As se h evidncia objetiva de que o ativo financeiro ou o grupo de ativos finandas demonstraes financeiras. polticas contbeis das controladas so alteradas quando necessrio para ceiros est deteriorado. Um ativo ou grupo de ativos financeiros est deterio- anteriormente ser reconhecida na demonstrao do resultado consolidado. assegurar a consistncia com as polticas adotadas pela Empresa. 2.3 Con- rado e os prejuzos de impairment so incorridos somente se h evidncia Os critrios que a Empresa usa para determinar se h evidncia objetiva de verso de moeda estrangeira: (a) Moeda funcional e moeda de apresen- objetiva de impairment como resultado de um ou mais eventos ocorridos uma perda por impairment incluem: (a) dificuldade financeira relevante do tao: Os itens includos nas demonstraes financeiras de cada uma das aps o reconhecimento inicial dos ativos (um evento de perda) e aquele emissor ou devedor; (b) uma quebra de contrato, como inadimplncia ou empresas consolidadas so mensurados usando a moeda do principal am- evento (ou eventos) de perda tem um impacto nos fluxos de caixa futuros mora no pagamento dos juros ou principal; (c) a Empresa, por razes ecobiente econmico no qual a entidade atua (a moeda funcional). As de- estimados do ativo financeiro ou grupo de ativos financeiros que pode ser nmicas ou jurdicas relativas dificuldade financeira do tomador de emmonstraes financeiras consolidadas esto apresentadas em reais, que estimado de maneira confivel. A Empresa avalia em primeiro lugar se exis- prstimo, garante ao tomador uma concesso que o credor no consideraa moeda funcional e, tambm, a moeda de apresentao da Empresa. (b) te evidncia objetiva de impairment. O montante do prejuzo mensurado ria; (d) torna-se provvel que o tomador declare falncia ou outra reorganiTransaes e saldos: As operaes com moedas estrangeiras so conver- como a diferena entre o valor contbil dos ativos e o valor presente dos zao financeira; (e) o desaparecimento de um mercado ativo para aquele tidas para a moeda funcional, utilizando as taxas de cmbio vigentes nas fluxos de caixa futuros estimados (excluindo os prejuzos de crdito futuro ativo financeiro devido s dificuldades financeiras; (f) dados observveis indatas das transaes ou da avaliao na qual os itens so remensurados. que no foram incorridos) descontados taxa de juros em vigor na data dicando que h uma reduo mensurvel nos futuros fluxos de caixa estimaOs ganhos e as perdas cambiais resultantes da liquidao dessas transa- original dos ativos financeiros. O valor contbil do ativo reduzido e o valor dos a partir de uma carteira de ativos financeiros desde o reconhecimento es e da converso pelas taxas de cmbio do final do exerccio, referentes do prejuzo reconhecido na demonstrao consolidada do resultado. Se, inicial daqueles ativos, embora a diminuio no possa ainda ser identificaa ativos e passivos monetrios em moedas estrangeiras, so reconhecidos num perodo subsequente, o valor da perda por impairment diminuir e a dida com os ativos financeiros individuais na carteira, incluindo: mudanas na demonstrao do resultado. Os ganhos e as perdas cambiais relaciona- minuio puder ser relacionada objetivamente com um evento que ocorreu adversas na situao do pagamento dos tomadores de emprstimo na cardos com emprstimos, caixa e equivalentes de caixa so apresentados na aps o impairment ser sido reconhecido (como uma melhoria na classificateira; condies econmicas nacionais ou locais que se correlacionam com demonstrao do resultado como receita ou despesa financeira. (c) Empre- o de crdito do devedor), a reverso da perda por impairment reconhecida continua... BALANOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO - Em milhares de reais Consolidado Controladora Consolidado Controladora 2011 2010 2011 2010 Ativo 2011 2010 2011 2010 Passivo e patrimnio lquido Circulante Circulante Fornecedores 751.284 603.567 751.481 603.949 Caixa e equivalentes Emprstimos e 81.180 47.235 86.899 de caixa (Nota 5) 250.040 122.799 255.623 179.687 financiamentos (Nota 13) 35.984 7.951 8.110 7.951 8.110 Contas a receber (Nota 6) 84.247 76.511 84.247 76.511 Debntures (Nota 13) Proviso para frias, bnus Estoques (Nota 7) 621.126 525.913 621.126 525.913 e encargos sociais 47.391 37.843 47.960 38.850 Tributos a recuperar (Nota 8) 33.204 19.415 33.351 19.417 Imposto de renda e contribuio 2.628 2.417 Despesas antecipadas 7.327 4.077 7.468 4.249 social a recolher 6.173 11.650 6.527 11.963 Outros crditos (Nota 9) 3.345 4.969 3.330 4.977 Impostos a recolher (Nota 14) Dividendos e juros sobre o 999.289 753.684 1.005.145 810.754 capital prprio (Nota 17) 18.499 18.499 18.499 18.499 No circulante Outras obrigaes 38.729 30.596 30.677 24.020 906.011 791.445 912.958 794.707 Realizvel a longo prazo Tributos diferidos (Nota 16(a)) 59.683 35.389 59.683 35.389 No circulante Emprstimos e Tributos a recuperar (Nota 8) 17.003 19.691 17.004 19.691 financiamentos (Nota 13) 182.510 56.180 222.019 106.715 Depsitos judiciais Debntures (Nota 13) 275.473 275.473 275.473 275.473 (Nota 15(d)) 8.143 7.822 8.528 8.207 Proviso para contingncias (Nota 15) 7.719 13.965 7.483 13.776 Outros crditos (Nota 9) 14.240 14.240 14.240 14.240 Outras obrigaes 730 6 730 99.069 77.142 99.455 77.527 466.432 345.624 505.705 395.964 Investimentos (Nota 10(a)) 371.669 427.115 Patrimnio lquido (Nota 17) 221.902 221.902 221.902 221.902 Intangvel (Nota 11) 21.988 19.153 21.988 19.153 Capital social Reservas de lucros 278.315 282.770 278.315 282.770 Imobilizado (Nota 12) 380.645 364.647 792.292 787.909 500.217 504.672 500.217 504.672 873.371 888.057 913.735 884.589 Total do passivo e 1.872.660 1.641.741 1.918.880 1.695.343 Total do ativo 1.872.660 1.641.741 1.918.880 1.695.343 patrimnio lquido As notas explicativas da administrao so parte integrante das demonstraes financeiras.

...continuao

NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 - Em milhares de reais as inadimplncias sobre os ativos na carteira. 2.6 Contas a receber de clientes: As contas a receber de clientes correspondem aos valores a receber de clientes pela venda de mercadorias. Se o prazo de recebimento equivalente a um ano ou menos, as contas a receber so classificadas no ativo circulante. Caso contrrio, esto apresentadas no ativo no circulante. As contas a receber de clientes so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo custo amortizado com o uso do mtodo da taxa efetiva de juros menos a Proviso para Devedores Duvidosos (PDD) (impairment). Na prtica so normalmente reconhecidas ao valor faturado, ajustado pela proviso para impairment, se necessria. A proviso para crditos de realizao duvidosa preponderantemente composta por cheques devolvidos de clientes, conforme divulgado na Nota 6. 2.7 Estoques: Os estoques correspondem a mercadorias adquiridas para revenda e so avaliados ao menor valor entre o ltimo custo de aquisio e o valor de mercado. As provises constitudas so baseadas em estimativas da administrao com o objetivo de: (a) ajustar o ltimo custo de aquisio ao valor de mercado, quando necessrio; (b) refletir as perdas ocorridas entre a data de realizao do ltimo inventrio fsico e a data-base de apresentao das demonstraes financeiras; (c) refletir no custo de aquisio as bonificaes recebidas de fornecedores. 2.8 Ativos intangveis: (a) Desenvolvimento: Os gastos incorridos no desenvolvimento de projetos (relacionados fase de projeto e testes de produtos novos ou aperfeioados) so reconhecidos como ativos intangveis quando for provvel que os projetos sero bem-sucedidos, considerando-se sua viabilidade comercial e tecnolgica, e somente se o custo puder ser medido de modo confivel. Outros gastos de desenvolvimento so reconhecidos como despesas na medida em que so incorridos. Os gastos de desenvolvimento capitalizados so amortizados desde o incio da comercializao do produto, pelo mtodo linear e ao longo do perodo do benefcio esperado. (b) Softwares: As licenas de software adquiridas so capitalizadas com base nos custos incorridos para adquirir os softwares e fazer com que eles estejam prontos para ser utilizados. Esses custos so amortizados durante sua vida til, pelas taxas descritas na Nota 11. Os custos associados manuteno de softwares so reconhecidos como despesa, conforme incorridos. Os custos de desenvolvimento que so diretamente atribuveis ao projeto e aos testes de produtos de software identificveis e exclusivos, controlados pela Empresa, so reconhecidos como ativos intangveis quando os seguintes critrios so atendidos: tecnicamente vivel concluir o software para que ele esteja disponvel para uso. A administrao pretende concluir o software e us-lo ou vend-lo. O software pode ser vendido ou usado. Pode-se demonstrar que provvel que o software gere benefcios econmicos futuros. Esto disponveis adequados recursos tcnicos, financeiros e outros recursos para concluir o desenvolvimento e para usar ou vender o software. O gasto atribuvel ao software durante seu desenvolvimento pode ser mensurado com segurana. Os custos diretamente atribuveis que so capitalizados como parte do produto de software incluem os custos com empregados alocados no desenvolvimento de softwares e uma parcela adequada das despesas diretas aplicveis. Os custos tambm incluem os custos de financiamento incorridos durante o perodo de desenvolvimento do software. Outros gastos de desenvolvimento que no atendam a esses critrios so reconhecidos como despesa, conforme incorridos. Os custos de desenvolvimento previamente reconhecidos como despesa no so reconhecidos como ativo em perodo subsequente. Os custos de desenvolvimento de softwares reconhecidos como ativos so amortizados durante sua vida til estimada. 2.9 Imobilizado: Terrenos e edificaes compreendem, principalmente, pontos de venda no atacado e escritrios. O imobilizado mensurado pelo seu custo histrico, menos depreciao acumulada. O custo histrico inclui os gastos diretamente atribuveis aquisio dos itens. A depreciao calculada pelo mtodo linear, de acordo com as taxas divulgadas na Nota 12. Terrenos no so depreciados. Os valores residuais e a vida til dos ativos so revisados e ajustados, se apropriado, ao final de cada exerccio. O valor contbil de um ativo imediatamente baixado para seu valor recupervel se o valor contbil do ativo for maior do que seu valor recupervel estimado (Nota 2.10). Os ganhos e as perdas de alienaes so determinados pela comparao dos resultados com o valor contbil e so reconhecidos em Outras receitas (despesas) operacionais, lquidas na demonstrao do resultado. 2.10 Impairment de ativos no financeiros: Os ativos que esto sujeitos amortizao so revisados para a verificao de impairment sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser recupervel. Uma perda por impairment reconhecida pelo valor ao qual o valor contbil do ativo excede seu valor recupervel. Este ltimo o valor mais alto entre o valor justo de um ativo menos os custos de venda e o seu valor em uso. Para fins de avaliao do impairment, os ativos so agrupados nos nveis mais baixos para os quais existam fluxos de caixa identificveis separadamente (Unidades Geradoras de Caixa (UGC)), sendo que no caso da Empresa os nveis mais baixos identificveis separadamente so as lojas. Os ativos no financeiros, exceto o gio, que tenham sofrido impairment, so revisados subsequentemente para a anlise de uma possvel reverso do impairment na data de apresentao do relatrio. 2.11 Contas a pagar aos fornecedores: As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por mercadorias para revenda, bens ou servios que foram adquiridos de fornecedores no curso normal dos negcios, sendo classificadas como passivos circulantes se o pagamento for devido no perodo de at um ano. Caso contrrio, as contas a pagar so apresentadas como passivo no circulante. Elas so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo custo amortizado com o uso do mtodo de taxa efetiva de juros. Na prtica, so normalmente reconhecidas ao valor da fatura correspondente. 2.12 Emprstimos e financiamentos: Os emprstimos so reconhecidos, inicialmente, pelo valor justo, lquido dos custos incorridos na transao e so, subsequentemente, demonstrados pelo custo amortizado. Qualquer diferena entre os valores captados (lquidos dos custos da transao) e o valor de liquidao reconhecida na demonstrao do resultado durante o perodo em que os emprstimos estejam em aberto, utilizando o mtodo da taxa efetiva de juros. Os emprstimos so classificados como passivo circulante, a menos que a Empresa tenha um direito incondicional de diferir a liquidao do passivo por, pelo menos, 12 meses aps a data do balano, conforme mencionado na Nota 13. 2.13 Provises: As provises para aes judiciais (trabalhista, civil e impostos indiretos) so reconhecidas quando: a Empresa tem uma obrigao presente ou no formalizada como resultado de eventos passados; provvel que uma sada de recursos seja necessria para liquidar a obrigao; e o valor puder ser estimado com segurana. As provises no so reconhecidas com relao s perdas operacionais futuras. Quando houver uma srie de obrigaes similares, a probabilidade de liquid-las determinada levando-se em considerao a classe de obrigaes como um todo. Uma proviso reconhecida mesmo que a probabilidade de liquidao relacionada com qualquer item individual includo na mesma classe de obrigaes seja pequena. As provises so mensuradas pelo valor presente dos gastos que devem ser necessrios para liquidar a obrigao, usando uma taxa antes de impostos, que reflita as avaliaes atuais de mercado do valor temporal do dinheiro e dos riscos especficos da obrigao. O aumento da obrigao em decorrncia da passagem do tempo reconhecido como despesa operacional. 2.14 Imposto de renda e contribuio social corrente e diferido: As despesas de imposto de renda e contribuio social do perodo compreendem os impostos corrente e diferido. Os impostos sobre a renda so reconhecidos na demonstrao do resultado, exceto na proporo em que estiverem relacionados com itens reconhecidos diretamente no patrimnio lquido ou no resultado abrangente. Nesse caso, o imposto tambm reconhecido no patrimnio lquido ou no resultado abrangente. O encargo de imposto de renda e contribuio social corrente calculado com base nas leis tributrias promulgadas, ou substancialmente promulgadas, na data do balano. A administrao avalia, periodicamente, as posies assumidas pela Empresa nas declaraes de impostos de renda com relao s situaes em que a regulamentao fiscal aplicvel d margem a interpretaes. Estabelece provises, quando apropriado, com base nos valores estimados de pagamento s autoridades fiscais. O imposto de renda e a contribuio social diferidos so reconhecidos usando-se o mtodo do passivo sobre as diferenas temporrias decorrentes de diferenas entre as bases fiscais dos ativos e passivos e seus valores contbeis nas demonstraes financeiras. Entretanto, o imposto de renda e a contribuio social diferidos no so contabilizados se resultar do reconhecimento inicial de um ativo ou passivo em uma operao que no seja uma combinao de negcios, a qual, na poca da transao, no afeta o resultado contbil, nem o lucro tributvel (prejuzo fiscal). O imposto de renda e a contribuio social diferidos so determinados, usando alquotas de imposto (e leis fiscais) promulgadas, ou substancialmente promulgadas, na data do balano, e que devem ser aplicadas quando o respectivo imposto diferido ativo for realizado ou quando o imposto diferido passivo for liquidado. O imposto de renda e a contribuio social diferidos ativos so reconhecidos somente na proporo da probabilidade de que lucro tributvel futuro esteja disponvel e contra o qual as diferenas temporrias possam ser usadas. Os impostos de renda diferidos ativos e passivos so compensados quando h um direito exequvel legalmente de compensar os ativos fiscais correntes contra os passivos fiscais correntes e quando os impostos de renda diferidos ativos e passivos se relacionam com os impostos de renda incidentes pela mesma autoridade tributria sobre a entidade. 2.15 Benefcios a empregados: Participao nos lucros: A Empresa reconhece um passivo e uma despesa de participao nos resultados com base em uma frmula que leva em conta o lucro atribuvel aos acionistas da Empresa aps certos ajustes. A Empresa reconhece uma proviso quando est contratualmente obrigada ou quando h uma prtica passada que criou uma obrigao no formalizada. 2.16 Reconhecimento da receita: (a) Venda de mercadorias: A receita compreende o valor justo da contraprestao recebida ou a receber pela comercializao de mercadorias e servios. A receita apresentada lquida dos impostos, das devolues, dos abatimentos e dos descontos, bem como das eliminaes das vendas entre empresas consolidadas. A Empresa reconhece a receita quando da transferncia de posse da mercadoria. (b) Receita financeira: A receita financeira reconhecida conforme o prazo decorrido, usando o mtodo da taxa efetiva de juros. Quando uma perda (impairment) identificada em relao a um contas a receber, a Empresa reduz o valor contbil para seu valor recupervel, que corresponde ao fluxo de caixa futuro estimado, descontado taxa efetiva de juros original do instrumento. Subsequentemente, medida que o tempo passa, os juros so incorporados s contas a receber, em contrapartida de receita financeira. Essa receita financeira calculada pela mesma taxa efetiva de juros utilizada para apurar o valor recupervel, ou seja, a taxa original do contas a receber. 2.17 Arrendamentos: Os arrendamentos nos quais uma parcela significativa dos riscos e benefcios da propriedade retida pelo arrendador so classificados como arrendamentos operacionais. Os pagamentos efetuados para arrendamentos operacionais (lquidos de quaisquer incentivos recebidos do arrendador) so reconhecidos na demonstrao do resultado pelo mtodo linear, durante o perodo do arrendamento. Quando a Empresa detm, substancialmente, todos os riscos e benefcios da propriedade do bem arrendado, os arrendamentos so classificados como arrendamentos financeiros. Estes so capitalizados no Ativo imobilizado no incio do arrendamento pelo menor valor entre o valor justo do bem arrendado e o valor presente dos pagamentos mnimos do arrendamento. Em 31 de dezembro de 2011 e de 2010, a Empresa no possua contratos de arrendamento que pudessem ser classificados como financeiros. 2.18 Capital social: As aes ordinrias so classificadas no patrimnio lquido. 2.19 Distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio: A distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio para os acionistas da Empresa reconhecida como um passivo nas demonstraes financeiras ao final do exerccio, com base no estatuto social da Empresa. Qualquer valor acima do mnimo obrigatrio somente provisionado na data em que so aprovados pelos acionistas. O benefcio fiscal dos juros sobre capital prprio reconhecido na demonstrao de resultado. 3 Estimativas e julgamentos contbeis crticos: As estimativas e os julgamentos contbeis so continuamente avaliados e baseiam-se na experincia histrica e em outros fatores, incluindo expectativas de eventos futuros, consideradas razoveis para as circunstncias. 3.1 Estimativas e premissas contbeis crticas: Com base em premissas, a Empresa faz estimativas com relao ao futuro. Por definio, as estimativas contbeis resultantes raramente sero iguais aos respectivos resultados reais. As estimativas e premissas que apresentam um risco significativo, com probabilidade de causar um ajuste relevante nos valores contbeis de ativos e passivos para o prximo exerccio social, esto contempladas abaixo: (a) Imposto de renda, contribuio social e outros impostos: A Empresa est sujeita ao imposto de renda e considera necessrio um julgamento significativo para determinar a proviso para impostos sobre a renda, o que pode tornar a determinao final do imposto incerta. A Empresa tambm reconhece provises por conta de situaes em que provvel que valores adicionais de impostos sejam devidos. Quando o resultado final dessas questes diferente dos valores inicialmente estimados e registrados, essas diferenas afetam os ativos e passivos fiscais atuais e diferidos no perodo em que o valor definitivo determinado. (b) Provises para perdas em estoques: A proviso para perda em estoques efetuada para refletir o valor de realizao de tais ativos. A administrao efetua essa estimativa com base no giro dos estoques, nos valores de mercado dos estoques e na avaliao e negociao das bonificaes por volumes. (c) Provises para perdas com ICMS (impairment): A proviso para perda com crditos de ICMS efetuada para refletir o valor de realizao de tais ativos. A administrao efetua essa estimativa com base em anlise individual dos crditos deste imposto avaliando a expectativa de realizao do ativo. 4. Instrumentos financeiros: 4.1 Fatores de risco financeiro: As atividades da Empresa as expem a riscos financeiros, basicamente compostos por risco de taxa de juros, risco de crdito e risco de liquidez. O Conselho de Administrao revisa e estabelece polticas para gesto de cada um desses riscos, enquanto que a alta administrao da Empresa supervisiona a gesto dos mesmos. (a) Risco de taxa de juros: A Empresa est sujeita a um alto risco de taxa de juros em razo das dvidas relacionadas principalmente ao Certificado de Depsito Interfinanceiro (CDI) e Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP). Os saldos de aplicaes financeiros indexados pelo CDI compensam parcialmente esse efeito. A Empresa tem como poltica no operar com derivativos. Consolidado Indexador 2011 2010 Ativos financeiros CDB CDI 177.840 120.459 177.840 120.459 Dvidas financeiras Financiamento de mercadorias CDI 74.266 Financiamento BNDES TJLP 147.456 119.348 Debntures CDI 283.424 283.583 430.880 477.197 Dado o cenrio atual, montantes envolvidos e indexadores correlatos entre os ativos e passivos financeiros, a Empresa entende que os riscos de taxa de juros no so relevantes. (b) Risco de crdito: A operao bsica da Empresa a venda de mercadorias a pessoas fsicas e jurdicas. A participao das vendas com recebimento vista representou 70% do total em 2011 (68,3% em 2010). As formas de recebimento vista so, em ordem de relevncia: dinheiro, carto de dbito e cheque. As vendas com recebimento a prazo representaram 30% do total em 2011 (31,7% em 2010). As formas de recebimento a prazo so, tambm em ordem de relevncia: cheque pr-datado, carto de crdito e convnios. Na avaliao da administrao, o nico risco de crdito relevante nas contas a receber se refere a cheques pr-datados, os quais participam em 18% das vendas. Estes, porm, normalmente no so em valores individualmente significativos, o que reduz os riscos de impactos relevantes nas demonstraes financeiras em caso de inadimplncia. A administrao adota principalmente a seletividade dos clientes e a adoo de limites individuais como procedimentos a fim de minimizar eventuais problemas de inadimplncia nas contas a receber. (c) Risco de liquidez: A administrao acompanha continuamente as necessidades de liquidez da Empresa para assegurar que se tenha caixa suficiente para atender s necessidades operacionais. O excesso de caixa aplicado em ativos financeiros com incidncia de juros conforme Nota 5, escolhendo-se instrumentos com vencimentos apropriados ou liquidez suficiente para garantir uma margem de segurana satisfatria. (d) Risco cambial: A Empresa possui emprstimo em Euro com a matriz na Holanda, deixando-a exposta a riscos cambiais. Em 31 de dezembro de 2011, se o real tivesse variado cerca de 4% em relao ao Euro, sendo mantidas todas as outras variveis constantes, o lucro do exerccio aps o clculo do imposto de renda e da contribuio social e o patrimnio lquido teriam variado, para mais ou para menos, em torno de R$ 3.125 (2010 - R$ 0) em decorrncia de ganhos/perdas cambiais sobre a converso de emprstimos em euros. 4.2 Gesto de capital: Os objetivos da Empresa ao administrar seu capital so os de salvaguardar a sua capacidade de continuidade para oferecer retorno aos acionistas e benefcios s outras partes interessadas, alm de manter uma estrutura de capital ideal para reduzir esse custo. A Empresa monitora o capital com base no ndice de alavancagem financeira. Esse ndice corresponde dvida lquida dividida pelo capital total. A dvida lquida, por sua vez, corresponde ao total de emprstimos (incluindo emprstimos de curto e longo prazos, conforme demonstrado no balano patrimonial consolidado), subtrado do montante de caixa e equivalentes de caixa. O capital total apurado atravs da soma do patrimnio lquido, conforme demonstrado no balano patrimonial consolidado, com a dvida lquida. Os ndices de alavancagem financeira em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 podem ser assim

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sumariados: Consolidado 2011 2010 Total dos emprstimos 552.678 477.197 Menos - caixa e equivalentes de caixa (255.623) (179.687) Dvida lquida 297.055 297.510 Total do patrimnio lquido 500.217 504.672 Total do capital 797.272 802.182 ndice de alavancagem financeira - % 37 37 O capital no administrado ao nvel da controladora, somente ao nvel consolidado. 4.3 Estimativa do valor justo: Pressupe-se que os saldos das contas a receber de clientes e contas a pagar aos fornecedores pelo valor contbil, menos a perda (impairment), estejam prximos de seus valores justos. O valor justo dos passivos financeiros, para fins de divulgao estimado mediante o desconto dos fluxos de caixa contratuais futuros pela taxa de juros vigente no mercado que est disponvel para a Empresa para instrumentos financeiros similares. A Empresa aplica o CPC 40 para instrumentos financeiros mensurados no balano patrimonial pelo valor justo, o que requer divulgao das mensuraes do valor justo pelo nvel da seguinte hierarquia de mensurao pelo valor justo: Preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos e passivos idnticos (nvel 1). Informaes, alm dos preos cotados, includas no nvel 1 que so adotadas pelo mercado para o ativo ou passivo, seja diretamente (ou seja, como preos) ou indiretamente (ou seja, derivados dos preos) (nvel 2). Inseres para os ativos ou passivos que no so baseadas nos dados adotados pelo mercado (ou seja, inseres no observveis) (nvel 3). 4.4 Instrumentos financeiros por categoria Consolidado 2011 2010 Ativos, conforme o balano patrimonial Caixa e equivalentes de caixa (*) 255.623 179.687 Contas a receber de clientes e outros crditos excluindo pagamentos antecipados (*) 86.112 79.725 Depsitos judiciais (*) 8.528 8.207 350.263 267.619 (*) Todos os instrumentos financeiros demonstrados acima foram classificados como emprstimos e recebveis. Consolidado 2011 2010 Passivo, conforme o balano patrimonial Emprstimos e debntures 552.678 477.197 Fornecedores e outras obrigaes, excluindo obrigaes legais (*) 782.158 627.969 1.334.836 1.105.166 (*) As obrigaes decorrentes da legislao esto excludas do saldo de fornecedores, por no serem considerados instrumentos financeiros luz do CPC 40. Os passivos financeiros demonstrados acima foram classificados como outros passivos financeiros. 4.5 Qualidade do crdito dos ativos financeiros: (a) Caixa e equivalentes de caixa de acordo com a qualidade creditcia das contrapartes. (b) A Empresa possui cadastro de 2,4 milhes de clientes, sendo que, em 31 de dezembro de 2011 e de 2010, no havia concentrao significativa de valores a receber de nenhum dos seus clientes, diluindo assim o risco de inadimplncia. A administrao no dispe de anlises individuais da qualidade dos crditos das contas a receber. 2011 2010 Conta-corrente e depsitos bancrios de curto prazo (*) AAA 255.623 179.687 255.623 179.687 (*) Standard & Poors. 5. Caixa e equivalentes de caixa Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Caixa e bancos 77.395 58.850 77.783 59.228 Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs) 172.645 63.949 177.840 120.459 250.040 122.799 255.623 179.687 Os Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs) so remunerados a 102,10% do CDI e podem ser resgatados a qualquer momento, sem perda de rendimento. 6. Contas a receber Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Contas a receber de clientes 24.220 21.728 24.220 21.728 Administradoras de carto de crdito/dbito 65.459 59.588 65.459 59.588 Outras 1.116 970 1.194 1.048 Proviso para crditos de realizao duvidosa (6.548) (5.775) (6.626) (5.853) 84.247 76.511 84.247 76.511 As vendas com carto de crdito so recebveis junto s administradoras em parcelas de at dez meses, sendo que os valores a receber em prazo superior a 90 dias equivalem a R$ 5.782 (2010 - R$ 6.922). As demais contas a receber referem-se a vendas diretas aos consumidores que, em sua grande maioria, possuem prazo de recebimento de at sete dias, assim como contas a receber de funcionrios decorrentes de vendas de mercadorias e cheques devolvidos de clientes. Para essas contas a receber, a administrao faz uma anlise individual dos crditos com o objetivo de registrar a proviso para os crditos de realizao duvidosa, quando necessrio. Os valores justos das contas a receber de clientes e demais contas a receber se aproximam de seus valores registrados. Os valores vencidos e no provisionados de contas a receber, em 31 de dezembro de 2011, totalizam R$ 298 (2010 - R$ 763). A administrao da Empresa acredita que esses valores sero recuperados no perodo seguinte. A movimentao da proviso para crditos de realizao duvidosa est demonstrada a seguir: Controladora Consolidado Saldo em 31 de dezembro de 2010 (5.775) (5.853) Adies (27.385) (27.385) Baixas por recuperao 23.095 23.095 Baixas por desistncia de cobrana 3.517 3.517 Saldo em 31 de dezembro de 2011 (6.548) (6.626) 7. Estoques Controladora e consolidado 2011 2010 Mercadorias para revenda 681.910 596.025 Bonificao de fornecedores (45.719) (56.903) Proviso para ajuste ao valor de realizao (15.065) (13.209) 621.126 525.913 O valor da proviso para perdas dos estoques refere-se s provveis perdas de inventrio e proviso para desvalorizao dos estoques, conforme descrito na Nota 3.1(b). As bonificaes de fornecedores referem-se aos valores descontados das faturas dos fornecedores relacionados ao estoque comprado e ainda no realizado, por conta do atingimento de determinados compromissos firmados contratualmente, ligados, principalmente, ao volume de produtos adquiridos desses fornecedores. 8. Tributos a recuperar Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 ICMS a recuperar 39.337 29.170 39.337 29.170 ICMS sobre aquisies do ativo imobilizado 11.035 14.482 11.035 14.482 IPI a recuperar 3.147 423 3.147 423 Proviso para saldo credor de ICMS (21.378) (16.831) (21.378) (16.831) PIS e COFINS a recuperar 4.696 4.697 Imposto de renda a recuperar 13.370 11.862 13.517 11.864 50.207 39.106 50.355 39.108 Menos Ativo circulante (33.204) (19.415) (33.351) (19.417) Ativo no circulante 17.003 19.691 17.004 19.691 O saldo de ICMS a recuperar decorrente das operaes comerciais da Empresa. Quando aplicvel, registrada proviso em valor considerado suficiente para cobrir eventuais perdas na realizao desses crditos. Os crditos de ICMS sobre aquisies do ativo imobilizado so constitudos em conformidade com a Lei Complementar no 102/2000 e o aproveitamento realizado linearmente ao longo de 48 meses. Os valores registrados no ativo no circulante, na rubrica Tributos a recuperar, referem-se exclusivamente
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NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 - Em milhares de reais parcela de longo prazo desses crditos, cuja realizao ocorrer em perodo superior a 12 meses. 9. Outros crditos Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Crditos federais 14.240 14.240 14.240 14.240 Adiantamentos a funcionrios 1.464 1.733 1.464 1.763 Outras contas a receber 1.881 3.236 1.866 3.214 17.585 19.209 17.570 19.217 Menos Ativo circulante (3.345) (4.969) (3.330) (4.977) Ativo no circulante 14.240 14.240 14.240 14.240 Os crditos federais representam crditos trabalhistas contra o Governo Federal provenientes de ao judicial de equiparao salarial movida por terceiros, cuja deciso, transitada em julgado, foi favorvel aos credores originais. Os crditos foram adquiridos pela Empresa por R$ 14.240. Embora a Empresa tenha requerido a homologao judicial da transferncia dos referidos crditos em seu favor, at o presente momento tal homologao no ocorreu. Em manifestao sobre o requerimento de homologao judicial, o juiz indicou que possvel que este ocorra apenas quando do encerramento do processo judicial envolvendo o Governo Federal e os credores originais. Caso a transferncia no seja homologada, outra hiptese de realizao financeira dos crditos pela Empresa seria por meio do recebimento pelos respectivos credores e posterior repasse ao Makro. Alm disso, embora o mrito da ao judicial de equiparao salarial tenha sido objeto de deciso transitada em julgado em favor dos credores originais, at a presente data no houve deciso final confirmando o valor dos referidos crditos, tendo em vista que o juiz do processo determinou o reclculo dos respectivos valores em face da constatao de erros materiais identificados nos clculos originais. A realizao financeira dos crditos adquiridos est condicionada (a) deciso judicial confirmando o valor dos crditos adquiridos, (b) homologao judicial da transferncia dos referidos crditos ou (c) ao recebimento pelos respectivos credores e posterior repasse ao Makro. A administrao considera provvel a realizao de valor correspondente, no mnimo, ao seu custo de aquisio, razo pela qual mantm os crditos registrados como ativo. Os valores justos dos outros crditos aproximam-se dos valores registrados. 10. Partes relacionadas: (a) Investimentos em subsidirias SP SS NNC EZFood Partici- Partici- Partici- Ser paes paes paes vios Ou Ltda. Ltda. Ltda. S.A. tros Total Participao no capital votante-% 100 100 100 100 100 Saldos em 1 de janeiro de 2010 84.192 95.127 151.010 1.965 689 332.983 Aumento de capital 58.735 29.885 88.620 Equivalncia patrimonial 10.274 13.868 19.875 (127) 43.890 Dividendos (13.000) (25.000) (38.000) Outras variaes (378) (378) Saldos em 31 de dezembro de 2010 140.201 113.880 170.885 1.838 311 427.115 Movimentao em 2011 dos investimentos Equivalncia patrimonial 12.166 15.552 21.145 (181) 48.682 Dividendos (29.100) (25.280) (49.731) (104.111) Outras variaes (17) (17) Saldos em 31 de dezembro de 2011 123.267 104.152 142.299 1.657 294 371.669 As empresas imobilirias SP Participaes Ltda., SS Participaes Ltda. e NNC Participaes Ltda. foram constitudas em 30 de novembro de 2001, a partir das transferncias dos ativos imobilirios de propriedade da Empresa, representados pelos terrenos, construes e instalaes das lojas, os quais foram conferidos pelos seus valores contbeis em aumento de capital de cada uma dessas sociedades. As controladas tm como objetivo a administrao e explorao da atividade imobiliria. Durante o ano de 2010, foram integralizados como aumento de capital os valores de R$ 58.735 e R$ 29.885 nas empresas SP Participaes Ltda. e SS Participaes Ltda., respectivamente. Em 2009, estes valores estavam registrados como Adiantamento para futuro aumento de capital registrados na rubrica Outros crditos da controladora. Em 29 de outubro de 2004, a Empresa adquiriu 100% de participao no capital da Empresa EZFood Servios S.A., pelo montante de R$ 1.173, apurando desgio de R$ 290. Em 29 de maro de 2006, a administrao decidiu encerrar as atividades operacionais dessa controlada que, atualmente, uma empresa dormente que possui somente prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social nos montantes de R$ 32.737 e R$ 32.843, respectivamente. Os referidos crditos no esto sendo reconhecidos nas demonstraes financeiras em razo de no satisfazerem os critrios de reconhecimentos descritos na Nota 16. (b) Saldos e transaes entre partes relacionadas Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Ativo circulante Outros crditos Orkam South America Management 208 1.836 208 1.836 SS Participaes Ltda. 15 20 223 1.856 208 1.836 Passivo circulante Outras obrigaes e emprstimos mtuos Orkam South America Management 5.364 94 5.364 94 SHV Netherland B.V. 13.121 13.121 SP Participaes Ltda. 2.671 2.010 SS Participaes Ltda. 2.736 2.475 NNC Participaes Ltda. 3.585 3.099 27.477 7.678 18.485 94 Passivo no circulante emprstimo mtuo SHV Netherland B.V. (Nota 13) 108.676 108.676 136.153 7.678 127.161 Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Resultado Despesas de aluguel SP Participaes Ltda. 24.168 19.869 SS Participaes Ltda. 27.513 24.720 NNC Participaes Ltda. 33.534 30.544 85.215 75.133 Despesas financeiras Juros sobre emprstimos mtuos 1.047 1.047 Variao cambial passiva 1.102 1.102 2.149 2.149 87.364 75.133 2.149 94 As despesas de aluguel se referem a arrendamento mercantil dos terrenos e edifcios utilizados pela controladora em suas operaes. As despesas financeiras se referem a juros e variao cambial de emprstimos em moeda estrangeira. (c) Remunerao do pessoal-chave da administrao: A remunerao paga ou a pagar aos executivos da administrao da Empresa a ttulo de honorrios foi de R$ 3.515 (2010 - R$ 4.474) e R$ 1.834 (2010 R$ 1.654) a ttulo de participaes nos lucros e bnus. 11. Intangvel Controladora e consolidado Gastos de implantao do projeto de financiamento a cliente Softwares Total 13.953 4.919 18.872 Saldos em 1o de janeiro de 2010 Adies 3.999 3.999 Amortizao (777) (2.941) (3.718) Saldos em 31 de dezembro de 2010 13.176 5.977 19.153 Custo 14.730 25.659 40.389 Amortizao acumulada (1.554) (19.682) (21.236) Valor residual 13.176 5.977 19.153 Adies 6.437 6.437 Amortizao (777) (2.825) (3.602) Saldos em 31 de dezembro de 2011 12.399 9.589 21.988 Custo total 14.730 32.096 46.826 Amortizao acumulada (2.331) (22.507) (24.838) Valor residual 12.399 9.589 21.988 Taxas anuais de amortizao - % 5 25-40 Os gastos de implantao de projeto de financiamento a cliente referem-se a despesas preliminares para a estruturao, estudo e detalhamento de um projeto para financiamento de vendas aos clientes. Estes gastos vm sendo amortizados em um prazo de 240 meses, equivalente ao prazo de contrato firmado entre a Empresa e a instituio financeira que gerencia o financiamento de vendas aos clientes.

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12. Imobilizado Controladora Equipa- Obras mentos e Mveis Total em Imobi Ter- Edifi- compu- Benfei- Insta- e uten- Ve- em anda- lizado renos caes tadores torias laes slios culos Outros operao mento total Saldos em 1 de janeiro de 2010 4.006 9.336 176.470 102.255 2.274 135 1.805 51 296.332 3.780 300.112 Aquisio 8.175 362 34.963 35.004 224 38 494 79.260 27.980 107.240 Alienao (808) (74) (2) (225) (1.109) (1.109) Transferncias (25) 15.404 10.894 40 25 26.338 (26.338) Depreciao/exausto/amortizao (520) (30.449) (9.751) (518) (80) (278) (41.596) (41.596) Saldos em 31 de dezembro de 2010 12.156 9.178 195.580 138.328 1.978 133 1.821 51 359.225 5.422 364.647 Custo total 12.156 16.581 385.703 220.131 29.371 1.254 2.929 51 668.176 5.422 673.598 Depreciao acumulada (7.403) (190.123) (81.803) (27.393) (1.121) (1.108) (308.951) (308.951) Valor residual 12.156 9.178 195.580 138.328 1.978 133 1.821 51 359.225 5.422 364.647 Aquisio 14 655 24.939 35.850 138 1.061 62.657 2.984 65.641 Alienao (248) (30) (125) (403) 59 (344) Transferncias (1) 137 1.036 1.172 (1.172) Depreciao/exausto/amortizao (567) (34.430) (13.414) (504) (79) (305) (49.299) (49.299) Saldos em 31 de dezembro de 2011 12.170 9.265 185.978 161.770 1.612 54 2.452 51 373.352 7.293 380.645 Custo total 12.170 17.236 410.049 256.952 29.502 1.254 3.765 51 730,979 7.293 738.272 Depreciao acumulada (7.971) (224.071) (95.182) (27.890) (1.200) (1.313) (357.627) (357.627) Valor residual 12.170 9.265 185.978 161.770 1.612 54 2.452 51 373.352 7.293 380.645 Taxas anuais de depreciao - % 4 13 6 10 10 20 Consolidado Equipa- Obras mentos e Mveis Total em Imobi Ter- Edifi- compu- Benfei- Insta- e uten- Ve- em anda- lizado renos caes tadores torias laes slios culos Outros operao mento total Saldos em 1 de janeiro de 2010 116.289 198.500 176.582 142.219 19.096 135 1.805 51 654.677 27.167 681.844 Aquisio 22.454 8.950 34.963 35.004 914 38 494 102.817 63.208 166.025 Alienao (159) (808) (97) (20) (225) (1.309) (1.309) Transferncias (25) 30.771 15.404 10.894 4.360 40 25 61.469 (61.469) Depreciao/exausto/amortizao (12.902) (30.449) (11.547) (3.395) (80) (278) (58.651) (58.651) Saldos em 31 de dezembro de 2010 138.718 225.160 195.692 176.473 20.955 133 1.821 51 759.003 28.906 787.909 Custo total 138.718 350.447 385.815 263.918 84.802 1.254 2.929 51 1.227.934 28.906 1.256.840 Depreciao acumulada (125.287) (190.123) (87.445) (63.847) (1.121) (1.108) (468.931) (468.931) Valor residual 138.718 225.160 195.692 176.473 20.955 133 1.821 51 759.003 28.906 787.909 Aquisio 337 1.370 24.939 35.850 138 1.060 63.694 7.982 71.676 Alienao (47) (248) (65) (139) (125) (624) (624) Transferncias 138 1.036 1.174 (1.174) Depreciao/exausto/amortizao (13.357) (34.430) (15.174) (3.324) (79) (305) (66.669) (66.669) Saldos em 31 de dezembro de 2011 139.055 213.126 186.091 198.120 17.630 54 2.451 51 756.578 35.714 792.292 Custo total 139.055 351.690 410.162 300.739 84.802 1.254 3.764 51 1.291.517 35.714 1.327.231 Depreciao acumulada (138.564) (224.071) (102.619) (67.172) (1.200) (1.313) (534.939) (534.939) Valor residual 139.055 213.126 186.091 198.120 17.630 54 2.451 51 756.578 35.714 792.292 Taxas anuais de depreciao - % 4 13 6 10 10 20 Com data de 1 de janeiro de 2011, a Empresa reavaliou a vida til remanescente de seu ativo imobilizado, reconhecendo os efeitos de forma prospectiva. Como resultado dessa avaliao da vida til, a depreciao do exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 foi aumentada em 1.631 (2010 - R$ 1.885) em relao quela que teria sido reconhecida considerando as vidas teis anteriores. Esse montante foi reconhecido no resultado do exerccio na rubrica Aluguel, depreciao e amortizao. Nessa mesma rubrica da demonstrao do resultado consolidado esto includas despesas de aluguel de imveis no valor de R$ 35.017 (2010 - R$ 31.911), referentes ao arrendamento operacional de terrenos e edificaes (lojas) de terceiros. Os financiamentos do BNDES esto garantidos por terrenos e edificaes prprios no valor de R$ 169.412 (2010 - R$ 173,394) (Nota 13). Certos bens do imobilizado, no montante de R$ 4.075 (2010 - R$ 4.265), esto dados em garantia de uma ao de dbito fiscal de INSS, conforme mencionado na Nota 15. 13. Emprstimos e financiamentos e debntures Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Financiamento de mercadorias com instituies financeiras 74.266 74.266 Financiamento BNDES 96.696 63.094 147.456 119.348 Debntures 283.424 283.583 283.424 283.583 Emprstimo com matriz no exterior 121.798 121.798 501.918 420.943 552.678 477.197 Circulante 43.935 89.290 55.186 95.009 No circulante 457.983 331.653 497.492 382.188

Os valores contbeis dos emprstimos e financiamentos de curto e longo prazo aproximam-se de seu valor justo. Remanescem em circulao as debntures de srie 1 emitidas em 26 de outubro de 2009, com encargos de acordo com a variao de 107,95% do CDI, com vencimento original em setembro de 2010, prorrogado para setembro de 2013. Srie Emisso 2011 Debntures Primeira srie 250 Circulante 7.951 No circulante 275.473 Total de debntures 283.424 Os financiamentos contratados junto ao BNDES podem ser assim demonstrados: Consolidado Taxa anual - % 2011 2010 2011 2010 FINAME 2,15 + TJLP 1.030 1.636 1.030 1.636 BNDES-implantao de lojas 4,5 + TJLP 64.919 41.088 115.679 97.342 BNDES - capital de giro 5,2 + TJLP 17.617 9.687 17.617 9.687 BNDES - mquinas e equipamentos 4,5 13.130 10.683 13.130 10.683 96.696 63.094 147.456 119.348 Os montantes de longo prazo tm a seguinte composio, por prazo de vencimento: 2011 Prazo Controladora Consolidado De 13 a 24 meses 309.822 320.848 De 25 a 36 meses 33.928 44.954 De 37 a 48 meses 31.889 42.915 De 49 a 60 meses 21.968 28.399 Mais de 60 meses 60.376 60.376 457.983 497.492 14. Impostos a recolher Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 PIS e COFINS a recolher 1.411 328 1.700 ICMS a recolher 5.862 9.892 5.862 9.892 Outros 311 347 337 371 6.173 11.650 6.527 11.963 15. Proviso para contingncias: A Empresa parte integrante de processos judiciais e administrativos nos mbitos tributrio, trabalhista e civel, que surgem no curso normal de suas operaes. Em conformidade com o CPC 25, e amparada na opinio de seus assessores jurdicos, a Empresa registra proviso para as contingncias cujas chances de perda so consideradas provveis. Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Causas tributrias 11.746 13.525 11.779 13.557 Causas trabalhistas 7.967 7.160 8.000 7.249 Causas cveis 7.861 7.501 7.861 7.501 27.574 28.186 27.640 28.307 Depsitos judiciais Causas tributrias (7.933) (6.889) (7.933) (6.889) Causas trabalhistas (11.402) (6.812) (11.704) (7.122) Causas cveis (520) (520) (520) (520) 7.719 13.965 7.483 13.776 A movimentao da proviso no exerccio findo em 31 de dezembro de 2011 est demonstrada a seguir: Controladora Consolidado Saldo em 31 de dezembro de 2010 13.965 13.776 Adies 2.323 2.326 Baixa (10.075) (10.125) Juros 1.506 1.506 Saldo em 31 de dezembro de 2011 7.719 7.483 As principais caractersticas das contingncias envolvendo a Empresa podem ser resumidas como segue: (a) Contingncias tributrias: rgos municipais - referem-se, principalmente, a questes relacionadas majorao do Imposto Predial e Territorial Urbano (IPTU) referentes a algumas prefeituras. Tal majorao est relacionada s alquotas aplicveis no clculo do imposto ou ao valor venal dos imveis. rgos estaduais - tratam-se, principalmente, de questes relacionadas ao ICMS referentes eventual impossibilidade de aproveitamento integral de crditos do referido imposto na aquisio de mercadorias de fornecedores que esto situados em outros estados, assim como pela eventual necessidade de escriturao do livro de registro de controle da produo e do estoque. rgos federais - trata-se, principalmente, de compensao do Imposto sobre o Lucro Lquido (ILL). INSS - trata-se de litgio relacionado ao INSS, impetrado contra a Empresa em 26 de dezembro de 2000, que visa a cobrana de contribuies previdencirias supostamente no recolhidas por empresas prestadoras de servios contratadas pela Empresa, nas competncias dos meses de janeiro de 1990 a maro de 1991, tendo em vista o instituto da responsabilidade solidria. (b) Contingncias trabalhistas: Envolvem diversas reclamaes trabalhistas, principalmente referentes a diferenas salariais e equiparaes, horas extras e outras. O montante registrado como proviso, considerado de perda provvel, foi calculado com base no percentual histrico de perdas da Empresa nos ltimos 48 meses. (c) Contingncias cveis: Representam, principalmente, aes de consumidores que pleiteiam verbas indenizatrias por suposto dano moral e/ou material. (d) Depsitos judiciais: Os depsitos judiciais efetuados em conexo com contingncias para as quais no foram efetuadas provises, em funo da avaliao da Empresa em relao probabilidade de sucesso na discusso das mesmas, esto classificados no ativo realizvel a longo prazo e referem-se a aes de natureza tributria. (e) Perdas possveis: A Empresa, em 31 de dezembro de 2011, possui aes de natureza tributria, cvel e trabalhista, envolvendo riscos de perda classificados pela administrao e seus consultores jurdicos como possveis no montante de R$ 547.308 (2010 - R$ 458.267). 16. Imposto de renda e contribuio social: (a) Diferido: A Empresa mantm registrado em 31 de dezembro de 2011, no ativo no circulante, crdito fiscal diferido no montante de R$ 59.683 (2010 - R$ 35.389), decorrente de diferenas temporrias, prejuzo fiscal e base negativa de contribuio social. Esses crditos so reconhecidos contabilmente levando-se em considerao a sua provvel realizao, com base em projees de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios econmicos futuros que podem, portanto, sofrer alteraes. Alm desse ativo fiscal diferido, conforme descrito na Nota 10, a controlada EZFood Servios S.A. possui em seus registros fiscais o montante de R$ 32.737 a compensar com lucros tributrios futuros, ainda no registrado contabilmente, por no satisfazer o critrio de reconhecimento anteriormente descrito. (b) Composio do imposto de renda e contribuio social diferidos: Os saldos de ativos diferidos apresentam-se como segue: Controladora e consolidado 2011 2010 Diferenas temporrias Proviso sobre bonificaes de fornecedores 9.346 13.354 Proviso de ajuste para valor de realizao de estoques 5.121 4.491 Proviso para contingncias 9.145 8.412 Proviso para impairment de ICMS 7.119 5.723 Outras 1.502 3.308 32.233 35.288 Prejuzo fiscal 20.120 Base negativa de contribuio social 7.330 101 59.683 35.389 (c) Despesa de imposto de renda e contribuio social: Como a base tributvel do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro decorre no apenas do lucro que pode ser gerado, mas tambm da existncia de receitas no tributveis, despesas no dedutveis, incentivos fiscais e outras variveis, no existe uma correlao imediata entre o lucro lquido da Empresa e o resultado de imposto de renda e contribuio social.
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NOTAS EXPLICATIVAS DA ADMINISTRAO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 - Em milhares de reais A conciliao das alquotas nominal e efetiva do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro pode ser demonstrada como segue: Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Resultado antes do imposto de renda e da contribuio social (28.749) 32.769 (18.244) 42.209 Imposto de renda e contribuio social alquota nominal de 34% 9.775 (11.141) 6.203 (14.351) Efeitos fiscais sobre Juros sobre o capital prprio 1.496 1.496 Equivalncia patrimonial 16.551 14.923 Outras adies/excluses permanentes (2.032) 38 7.586 8.731 Imposto de renda e contribuio social 24.294 5.316 13.789 (4.124) Corrente (160) (10.505) (9.600) Diferido 24.294 5.476 24.294 5.476 17. Patrimnio lquido: (a) Capital social: O capital social subscrito e integralizado em 31 de dezembro de 2011 e de 2010 est representado por 191.165.578 aes ordinrias nominativas, sem valor nominal. Os acionistas detentores de 191.060.266 aes (2010 - 191.057.266) esto domiciliados no exterior. (b) Reserva legal e para investimentos: A reserva legal constituda anualmente como destinao de 5% do lucro lquido de cada exerccio, e no poder exceder a 20% do capital social. A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente poder ser utilizada para compensar prejuzo e aumentar o capital. A reserva de investimentos refere-se reteno do saldo remanescente de lucros acumulados, a fim de atender ao projeto de crescimento dos negcios estabelecido em seu plano de investimentos, conforme oramento de capital proposto pelos administradores da Empresa, a ser deliberado na Assembleia Geral em observncia ao artigo 196 da Lei das Sociedades por Aes. A Assembleia de Acionistas dever deliberar sobre o montante de R$ 56.413 referente ao excedente das reservas de lucros em relao ao capital social. (c) Dividendos e juros sobre capital prprio: Em conformidade com a Lei no 9.249/95, a administrao da Empresa deliberou, em 2010, pelo crdito no montante de R$ 4.400, cujo valor lquido de imposto de renda retido na fonte totaliza R$ 3.740 a ttulo de juros sobre o capital prprio, representando 10% do lucro lquido do exerccio. Esses juros sobre capital prprio foram imputados ao dividendo mnimo obrigatrio em Assembleia Geral dos Acionistas. Em atendimento legislao fiscal, o montante de juros sobre o capital prprio foi contabilizado como despesas financeiras; no entanto, para efeito das demonstraes financeiras so apresentados como distribuio do lucro lquido do exerccio. 18. Receita: A reconciliao das vendas brutas para a receita lquida como segue: DIRETORIA Alice Medina Cohen Gustavo Vinicius Pardi Delamanha (Comercial No Alimentos) (Marketing) Carlos Alberto Rodriguez Jorge Ortiz Jnior (Comercial Perecveis) (Pricing) Douglas Antnio Gonalves Souza Luiz Antnio Cestari (Logstica) (Vendas e operaes) Controladora e consolidado 2011 2010 Vendas brutas de produtos e servios 6.141.195 5.869.494 Impostos sobre vendas (641.381) (615.824) Receita lquida 5.499.814 5.253.670 19. Despesas gerais: A abertura das despesas gerais como segue: Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Gastos com edifcios (energia, segurana, limpeza, etc.) 100.109 87.591 100.109 87.591 Manuteno e reparos 22.881 20.630 22.882 20.631 Consultoria e servios jurdicos 17.704 18.551 17.765 18.606 Telefone 8.069 7.470 8.069 7.470 Servios terceirizados 13.747 12.112 13.747 12.112 Gastos com pessoal 35.686 29.388 35.792 29.480 Seguros 4.945 5.150 4.945 5.153 Viagens e estadias 8.969 9.139 8.969 9.163 Pr-abertura de lojas 28 3.961 28 3.961 Gastos com informtica 3.969 3.677 3.969 3.679 Proviso para devedores duvidosos 4.290 5.923 4.290 5.922 Taxas e multas 5.054 3.511 5.080 3.810 Despesas gerais de restaurantes e postos 4.337 4.921 4.337 4.921 Outras 351 203 3.489 3.004 230.139 212.227 233.471 215.503 20. Receitas e despesas financeiras Controladora Consolidado 2011 2010 2011 2010 Despesa financeira Juros de debntures e emprstimos bancrios 50.020 38.112 55.584 39.896 Tarifas bancrias/financeiras 18.403 13.477 18.404 13.479 Outros 2.929 1.699 2.929 1.764 71.352 53.288 76.917 55.139 Receita financeira Receita financeira de aplicaes financeiras 7.070 2.396 11.034 6.448 Juros sobre antecipao de pagamentos 10.256 10.148 10.256 10.148 Juros sobre carto de crdito 7.636 3.995 7.636 3.995 Outros 26 1.388 38 1.397 Receita financeira 24.988 17.927 28.964 21.988 Despesas financeiras, lquidas 46.364 35.361 47.953 33.151

MAKRO ATACADISTA S.A.

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21. Seguros: Os seguros da Empresa so contratados na modalidade all risks, com fixao de valor para dano mximo possvel da maior loja em operao, considerado suficiente para cobrir perdas resultantes de eventuais sinistros nas lojas, tendo em vista a natureza da atividade da Empresa e a orientao dos seus consultores de seguro. Em 31 de dezembro de 2011, o montante total de coberturas contratadas de seguros de R$ 327.642 . Adicionalmente, a Empresa contrata seguros para cobrir sua responsabilidade frente a terceiros diante de sinistros no montante de R$ 20.988, valor considerado adequado para a cobertura dos riscos potenciais. As coberturas de seguros contratadas em 31 de dezembro de 2011 podem ser demonstradas como segue: Ramos Importncias seguradas Incndio de bens do imobilizado 1.745.919 Responsabilidade civil 20.988 Avarias nos estoques 1.134.572 Lucros cessantes 669.296 22. Compromissos com arrendamento mercantil operacional - Empresa como arrendatria: A Empresa arrenda diversos terrenos e edifcios segundo contratos de arrendamento operacional no cancelveis. Os termos do arrendamento variam de 10 a 35 anos, e a maioria dos contratos de arrendamento renovvel no trmino do perodo de arrendamento, pelas condies de mercado ento vigentes. Os pagamentos totais mnimos de arrendamento, segundo os arrendamentos operacionais no cancelveis, so: Consolidado 2011 2010 Menos de um ano 32.984 33.857 Mais de um ano e menos de cinco anos 126.620 129.505 Mais de cinco anos 136.970 167.069 296.574 330.431 CONSELHO DE ADMINISTRAO Stephan Ronald Nanninga (Presidente do Conselho) Willem Hendrikus Van Leeuwen Philip Willian Cox Gopi Krishna Agarwal DIRETORIA ESTATUTRIA Roger Allan Anthony Laughlin Guevara (Presidente) Willem Hendrikus Van Leeuwen (Financeiro) Juan Pablo Aliaga Cornejo (Recursos Humanos) Floris Frans James de Ryck Van Der Gracht (Operaes)

Marcelo Mauro (Comercial Alimentos) Paulo Fernando Rodrigues (T.I.)

DIRETORIA REGIONAL DE VENDAS E OPERAES Egnaldo Brito Silva Mauro Donizete Peixoto (Diretor Regional - Centro) (Diretor Regional - Nordeste) Joglair Bonatto Ronaldo Monteiro Salomo (Diretor Regional - Sul) (Diretor Regional - Rio / Esprito Santo) Marcelo Abrantes Pinheiro Sebastian Zingg (Diretor Regional - Interior So Paulo) (Diretor Regional - Cidade de So Paulo) Jos Aparecido Vieira (Contador - CRC - 1SP 152221/O-5) da Empresa. Uma auditoria inclui tambm a avaliao da adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis feitas pela administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes financeiras tomadas em conjunto. Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio. Opinio: Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Empresa e suas controladas em 31 de dezembro de 2011, o desempenho de suas operaes e os seus fluxos de caixa, bem como o desempenho consolidado de suas operaes e os seus fluxos de caixa consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil. So Paulo, 28 de maro de 2012 PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes CRC 2SP000160/O-5 Celso Luiz Malimpensa Contador CRC 1SP159531/O-0

Guilherme Vilela Gherpelli (Sub-Diretor de Controladoria e Contabilidade CRC - 1SP 267800/P-1) Aos Administradores e Acionistas Makro Atacadista S.A. Examinamos as demonstraes financeiras do Makro Atacadista S.A. (a Empresa) que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2011 e as respectivas demonstraes do resultado, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, bem como as demonstraes financeiras consolidadas do Makro Atacadista S.A. e suas controladas (Consolidado) que compreendem o balano patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2011 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas. Responsabilidade da administrao sobre as demonstraes financeiras: A administrao da Empresa responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas demonstraes financeiras de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a elaborao de demonstraes financeiras livres de distoro relevante, independentemente

RELATRIO DOS AUDITORES INDEPENDENTES SOBRE AS DEMONSTRAES FINANCEIRAS se causada por fraude ou por erro. Responsabilidade dos auditores independentes: Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelo auditor e que a auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes financeiras esto livres de distoro relevante. Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a respeito dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou por erro. Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada apresentao das demonstraes financeiras da Empresa para planejar os procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma opinio sobre a eficcia desses controles internos

(11) 3825-8722

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SERVIDOR Marcelo pgs. 01 a 0