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Administracion de Riesgo de Portafolio Ing.

Marlon Jerez Clase 1 RENTABILIDAD Rentabilidad del Activo Riqueza: Mayor posibilidad de Consumo la decision de invertir esta relacionado en una decision de consumo Retornos Rendimiento en dolares, y se referiran en la mayoria en acciones retorno la suma del efectivo recibido y el cambio en el valor de los activos divido entre la inversion retorno=Dividendo + cambio de valor en el mercado

¿Porqué vale un activo? por su flujos de caja futuros Formula 1 RETORNO=( DIVIDENDO + (P1-Po))/Po (P1-Po) Cambio de valor en el mercado Po= Valor del Mercado Inicial

Cambio de Valor

Retorno = Ganancia Div + Ganacia de Capital

Ejemplo: suponga que usted compro 100 acciones de Wallmart hace un año a $25, en el año anterior recibio $20 en dividendos es decir $0.20 por accion, por las 100 acciones al final del año la accion de vende por $30, ¿Cuánto es su ganacia? datos: Acciones $ 100.00 al final del año la accion vale $30 x 100 acciones Precio por Acc $ 25.00 acciones $ 100.00 Inversion $ 2,500.00 Valor accion $ 30.00 dividendo $ 20.00 $ 3,000.00 Cambio de precio $5 100 acciones x $5 son $ 500.00 + dividendo $ 20.00 Utilidad $ 520.00 entonces el porcentaje de ganacia de un año es: 520 entre la inversion que pago, es decir los $2500 $520/$2500= 0.208 Rentabilidad al año es la rentabilidad de un activo Ahora bien, esta rentabilidad es para un año, pero si este activo se posee varios años, se debe observar la rentabilidad de cada año, y eso producira al final del año una rentabilidad acumulada o del periodo de tenencia de ese activo, ¿Cómo se calcula? el retorno del periodo de tenencia es el retorno que el inversionista obtendria cuando mantiene una inversion durante un periodo de N años cuando el retorno del año i esta dado por Ri Formula: (1+Ri) x (1+R2) x (1+R3) X (1+Rn) - 1 suponga que su inversion le provee los siguients retorno en un periodo de 4 años, ¿Cuál es la rentabilidad de tenencia de ese activo? año rentabilidad 1 0.10 0.4421 es la ganancia de los 4 años 2 -0.05 3 0.20 4 0.15 ¿Cuál es la rentabilidad promedio al año? Rentabilidad Periodo= (1.4421)=(1+R anual)^4 entonces 1.4421=(1+ R anual)^4 Retorno Geometrico Promedio (1.4421)^0.5=(1+R anual) (1+ Rg)^4=(1+R1) x (1+R2) x (1+R3) x (1+R4= (1.095844=1 + R anual R anual = 0.095844 R Anual =9.5844%

Teoria de Eleccion
Eleccion esta dado por la Curva de Utilidad, pero tambien por una restriccion presupuestaria la eleccion se basa en las preferencias. Se evalua Retorno vs Riesgo La teoría de la elección racional, también conocida como teoría de elección o teoría de la acción racional, es un marco teórico que es utilizado para entender y modelar formalmente el comportamiento social y económico. Es la principal corriente teórica en la microeconomía y supone que el individuo o agente tiende a maximizar su utilidad-beneficio y a reducir los costos o riesgos. Los individuos prefieren más de lo bueno y menos de lo que les cause mal. Axiomas de la teoria de eleccion y la curva de indiferencia

2 0.(Pn(Xn+a)) 𝑛 𝑛 Pi(aXi)+P2(aX2)+………….X)=aE(X) E(a.1 0 0.2 0.X)= 𝑛 = 𝑖=1 𝑃𝑖 (𝑎𝑋𝑖) E(X+a)= [(Pi(Xi+a))+(P2(X2+a))………….Pn(aXn) 𝑛 E(X+a) = 𝑖=1 𝑃𝑖𝑋𝑖 + 𝑎 𝑖=1 𝑛 𝑃𝑖 E(aX) = 𝑎 𝑖=1 𝑃𝑖(𝑋𝑖) E(X+a) = 𝑖=1 𝑃𝑖𝑋𝑖 + 𝑎(𝑖) E(aX)= aE(X) LQQD E(X+a) = E(X)+a LQQD .5 25 30 40 Retorno Ri -0.2 0.1 1 Preccio Accion 20 22.2 -0.5 Rentabilidad Esperada E ( Ṝ )= (E( Ṕ )-Po)/(Po) 6% PROPIEDADES Propiedad 1 Propiedad 2 La esperanza de una variable mas una constante es igual a 𝒏 = 𝒊=𝟏 𝑷𝒊 𝒙 + 𝒂 = 𝑬 𝑿 + 𝒂 E(a.Comparabilidad Independencia Medida Ranking Estados de Riesgo V(w) V(w) V(b) V(b) V(n) V(n) a Persona Aversa el Riesgo b a Persona Neutral al Riesgo b V(w) V(b) V(n) a b Persona Preferente al Riesgo Media y Varianza bajo incertidumbre Rentabilidad Riqueza (W) W-I W= (1+R) x I I I = (w)/(1+R) Medidas de posicionamiento o locacion 𝑛 Media y Valor esperado = 𝑃𝑟𝑜𝑏𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑖 𝑥 𝑋1 El valor esperado E(X) = Probabilidad de ocurrencia de cada 𝑖=1 evento por Xi Po=25 Precio Inicial Pi 0.1 0.X) E(a.6 precio esperado 26.4 0.

25 0.2 0. Y Xi Yi 0.03 0.09 0.(a E(X) + b E(ŷ)))^2] E [ (ax .E(X)) (ŷ .E (ŷ))^2 = b^2 Var (ŷ) Var (Ṝ) = a^2 Var (X) + b^2 ( Var (ŷ) + 2ab (X.0019 0. Y= Activos a%= X b%= Y Retorno (Ṝ)= aX + bŷ E(Ṝ)= E(aX + bỳ) E(Ṝ)= a E (X) + b E (ŷ) (1-a)% Varianza del retorno del Portafolio Var (Ṝ) = E [ (Ṝ .E (X))^2 = a^2 Var (X) b^2 E ( ŷ .15 0.0012 𝑖=1 Var (Ṝ) 0.2 0.385165 Cálculo de Mediay Varianza de un portafolio de 2 activos X.2 0.07 -0.00247 -0.Medidas de Dispersion Varianza (X)=E[(xi-E(X))^2] 𝑛 Varianza (X) = 𝑎 𝑖=1 𝑃𝑖(𝑋𝑖 − 𝐸 𝑋 ))^2 Propiedad 3 Var(X+a)=Var(X) Var(X+a)=E[(Xi+a)-E(X+a))^2] Por propiedad 1 E(X+a)= E(X)+a Var (X+a)= E[(Xi + a)-E(X)-a)^2] Var(X+a)= E[(xi)-E(x))^2] Var(x+a)=Var(X) Propiedad 4 Var (aX)=a^2Var(X) Var(aX)=E[(a.2 0. Y Cov (x.5 5.2 -0.00708 Covarianza X.E (ŷ))^2 + 2ab(X .E (ŷ))] a^2 E (X .00177 = 𝑎 𝑃𝑖[ 𝑋𝑖 − 𝐸 𝑋 (𝑋𝑖 − 𝐸 𝑦 ) -0.E(ŷ)) Cov (x.0024 Φ( Ṝ) Covar 4.y) = E [ (X) E(X)) ((ŷ .02 Probabilidad 0.06 10% 8% La esperanza del Activo X es La esperanza del Activo Y es 𝑛 Var ( X ) = 𝑎 𝑖=1 𝑃𝑖[(𝑋𝑖 − 𝐸 𝑋 )^2] Var (X) Var (Y) 0.97% Retorno de Portafolio E ( R ) = a E (X) + b E (Y) a= 50% E ( R ) = 0.y)= E[ (x .y) 0.02 0.E (X) + b (ŷ .09 b= 50% .b E (ŷ))^2] E [(a (X .E (Ṝ))^2] Sustituir Var (Ṝ)= E[ (aX + bŷ) .E (x))] 𝑛 VAR ( R ) = a^2 Var ( X) + b^2 Var ( Y ) + 2ab ( cov (x.E (x)) (y .11 0.E (X)) (ŷ .Xi-E(aX))^2] Por propiedad 2 Var(aX)=E[(a(Xi-aE(x))^2] E[(a(Xi-E(x))^2] E[(a^2(Xi-E(X))^2] a^2[E(Xi)-E(x)^2] Var (ax)= a^2 Var (X) E(aX)=aE(X) Varianza (Ṕ) = 29 Desv Std= Φ(Ṕ)±((var(P))^0.2 0.E (ŷ))^2] aplicar trinomio cuadrado perfecto E [ a^2(x.E (ŷ))] Var ( Ṝ ) = a^2 Var (X) + b^2 (Var) (ŷ) + 2ab covXY Activos X.a E (X) + bŷ .E (X) + b^2(ŷ .0076 0.