Delta Hedge

Delta Hedge
O Delta
É a razão de mudança no preço de uma opção em relação à mudança no preço da ação objeto, num curto período de tempo Exemplo: Se uma opção tem delta de 40% isso indica que se o papel subir R$ 1,00 a opção irá subir R$ 0,40, se as outras variáveis se mantiverem estáveis.

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Quando o Delta resultante das opções que compramos subtraído do Delta resultante das opções que vendemos é Zero, isso significa que se o ativo objeto subir ou cair R$ 1,00 o portfólio não sofrera variação em sua cota.

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Compra de ou venda de 1 opção com Delta de 80,00%. Venda ou compra de 2 opções com Delta de 40,00%. +80,00% -80,00% = 0,00%

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Uma operação pode ter delta neutro porem: Quando compramos mais opções do que vendemos nossa operação terá GAMA positivo, Theta negativo e Vega positivo. Compra de Volatilidade Quando vendemos mais opções do que compramos a operação terá GAMA negativo, Theta positivo e Vega negativo. Venda de Volatilidade

Delta Hedge: O Gama:
É a taxa de mudança do Delta. Quando uma opção sobe ou cai o delta acompanha, e o gama indica de quanto seria esta variação do delta.
Exemplo: Se uma opção tem Delta de 40 e gama de 10%, isso indica que se o papel subir R$ 1,00 o Delta irá subir de 40 para 50, aproximadamente.

Delta Hedge
Uma operação pode ter delta neutro porem: Quando compramos mais opções do que vendemos nossa operação terá GAMA positivo, Theta negativo e Vega positivo. Quando vendemos mais opções do que compramos a operação terá GAMA negativo, Theta positivo e Vega negativo.

Delta Hedge: O Theta:
É a taxa de variação do valor de uma opção ao longo do tempo.

Exemplo: Se uma opção tem um Theta de -0,04 ela cairá 4 centavos por dia, até o exercício , se as outras variáveis se mantiverem estáveis.

Delta Hedge: O Theta:
É a taxa de variação do valor de uma opção ao longo do tempo.

Exemplo: Se uma opção tem um Theta de -0,04 ela cairá 4 centavos por dia, até o exercício , se as outras variáveis se mantiverem estáveis.

O Delta Hedge: O Vega:
É a taxa de variação do valor de uma opção decorrente de uma mudança na volatilidade.

Exemplo: Se uma opção tem um Vega de 0,08, uma variação de 1,00% para cima na volatilidade elevará o preço da opção em R$ 0,08, se as outras variáveis se mantiverem estáveis.

O Delta Hedge: O Vega:
É a taxa de variação do valor de uma opção decorrente de uma mudança na volatilidade.

Exemplo: Se uma opção tem um Vega de 0,08, uma variação de 1,00% para cima na volatilidade elevará o preço da opção em R$ 0,08, se as outras variáveis se mantiverem estáveis.

Delta Hedge
Venda de Volatilidade:

Operações bem compradas em theta e zeradas em delta, trabalhando com risco direcional próximo a zero. Utilização de uma estrutura de proteção dinâmica.

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O ajuste do delta zero:
Execução de compra de parte das opções vendidas quando o papel sobe. Venda da parte da opção vendida quando o papel cai.

Delta Hedge
O ajuste é um stop dinâmico e diário favorecendo o equilíbrio emocional. Os ganhos são menores mas constantes.

Delta Hedge
Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Compra de 1.000 ações Petrobrás a R$ 50,00 Venda de 1.700 PETRI50 - Strike 49,58, cotada a R$2,58 Volatilidade implícita da I50: 36,08% ao ano 22 dias úteis SELIC:11,43% ao ano

Delta Hedge
Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Compra de 1.000 PETR4 a R$ 50,00 Venda de 1.700 PETRI50 a R$ 2,58 Delta da trava: 0,13 Gama: -12,42% Theta: R$ 0,10 ao dia Vega: -0,098

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Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Compra de 1.000 PETR4 a R$ 50,00 R$ -50.000,00 Venda de 1.700 PETRI50 a R$ 2,58 R$ + 4.386,00 R$ -45.614,00
Gráfico Lucro/Prejuízo
5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 (1,00) (2,00) (3,00) (4,00)

55 ,5 8

44 ,58

45 ,5 8

46 ,5 8

47 ,5 8

48 ,5 8

49 ,5 8

50 ,58

51 ,58

52 ,58

53 ,5 8

54 ,5 8

56 ,58

57 ,58

58 ,5 8

59 ,5 8

Delta Hedge
Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Sem ajustes, o lucro máximo seria: - 45.614,00 que gastamos +49.580,00 que receberemos + 3.966,00

8,69% de retorno; em cada ajuste este resultado diminui, quanto menos ajustes maior o resultado

Delta Hedge
Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: O resultado final depende dos ajustes. Quanto menos ajustes maior o resultado, independente do preço do papel Quanto menos oscilações menos ajustes O Vega negativo mostra que a operação é uma venda de volatilidade

Delta Hedge
Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Os ajustem obrigam a comprar caro e vender barato Desmontar ou rolar a operação quando faltar 5 dias para o vencimento, ou quando a I50 estiver valendo menos de 0,50% do valor do papel, neste caso R$0,25

Delta Hedge
Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 A I48 tem 72,80% de Delta A I50 tem 58,70% de Delta, 72,8/58,7 = 1,2402

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Compra do papel e venda de call ‘no dinheiro’: Os ajustem obrigam a comprar caro e vender barato. Desmontar ou rolar a operação quando faltarem 5 dias para o vencimento, ou quando a I50 estiver valendo menos de 0,50% do valor do papel, neste caso R$0,25.

Uma variação do Delta Hedge: o Gama Hedge
Compra de uma unidade do papel ou uma opção de compra mais ‘dentro do dinheiro’ Venda de uma opção mais ‘fora do dinheiro’ em quantidade suficiente para que o delta da operação seja zero Compra de uma opção mais ‘fora do dinheiro’ ainda para zerar a saldo vendido da trava e diminuir o risco do Gama vendido

O Gama Hedge
Utilização de ajuste dinâmico na opção mais cara ou na mais barata desde que o saldo em quantidade continue zerado Vantagem de poder ser montada no Home Broker e necessitar de menos ajustes, diminuindo assim os custos operacionais e o desgaste emocional Desvantagens: O theta positivo é menor e a operação é mais complexa

O Gama Hedge
Exemplo na planilha de controle. O Gama Hedge apenas com opções é uma borboleta assimétrica, com ajustes.

Delta Hedge
Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 PETR4 está a R$50,00 Faltam 22 dias SELIC: 11,43% ao ano

Delta Hedge
Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 Delta: -0,62% Gama: -2,91% Theta: R$ 0,019 ao dia Vega: -0,023

Delta Hedge
Com duas opções: Fluxo de caixa: 10.000 PETRI48 a 3,81 - R$ 38.100,00 12.500 PETRI50 a 2,58 +R$ 32.250,00 - R$ 5.850,00 Lucro máximo sem ajuste com PETR4 valendo 49,58, gera um crédito de R$ 20,000 com a venda a I48 e a I50 virando pó: +20.000,00 - 5.850,00 , lucro de R$ 14.150,00. 141,88% de retorno sobre o patrimônio.

Delta Hedge
Com duas opções:
Gráfico Lucro/Prejuízo
15,00 10,00 5,00 49 ,5 8 51 ,5 8 55 ,5 8 56 ,5 8 58 ,5 8 60 ,5 8 46 ,5 8 48 ,5 8 50 ,5 8 53 ,5 8 57 ,5 8 52 ,5 59 ,5 47 ,5 54 ,5 61 ,5

(5,00) (10,00) (15,00) (20,00)

8

8

8

8

8

Delta Hedge
Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 Os lotes devem ser maiores pois não há fração de opções, e também para justificar os custos operacionais e a dedicação aos ajustes. Os ajustes são mais agressivos e a operação oscila mais; a operação é mais instável e exige mais cuidado e equilíbrio.

Delta Hedge
Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 O custo de R$ 0,585 gasto não é o único valor necessário disponível para a operação, outros custos serão exigidos, como margem e ajustes É bom ter disponível R$ 1,00 por unidade para montagem/ajustes e mais R$ 1,00 para a margem

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Com duas opções: Compra de 10.000 PETRI48 a 3,81 Venda de 12.500 PETRI50 a 2,58 A posição pode ser carregada até 5 dias antes do vencimento, quando as gregas ficam muito altas. A opção vendida também não pode custar menos de 0,50% do valor do papel, ou R$ 0,25, pois a quantidade vendida será cada vez maior e a comprada corre o risco de virar pó. Desmonte a trava e parta para outra.

Delta Hedge
Operação com grande probabilidade de ganho. Taxas bem acima das de mercado. Risco máximo provindas das pequenas perdas dos ajustes. O ganho vem com o tempo e com a queda da volatilidade. É a operação mais utilizada por bancos e fundos. Grande disciplina, organização e controle para efetuar os ajustes.

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