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Balassa-Samuelson y el modelo TNT

Finanzas Internacionales

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Escuela de Economa

25 de junio de 2013

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I NTRODUCCIN
NDICE T IPO DE C AMBIO R EAL PARIDAD DEL P ODER DE C OMPRA B ALASSA -S AMUELSON M ODELO A PLICACIONES M ODELO TNT F RONTERA DE P OSIBILIDADES DE P RODUCCIN (FPP) S ENDERO DE E XPANSIN DEL I NGRESO (SEI)

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D ETERMINANTES DEL T IPO DE C AMBIO R EAL

Diferenciales de tasa de inters real pueden ser explicados en gran medida por los cambios esperados en el tipo de cambio real (TCR). e$/ = E $/ P UK P US

e$/ es el precio relativo de una canasta de consumo en UK en trminos de canastas de consumo de US.

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PARIDAD DEL P ODER DE C OMPRA


180 S. Schmitt-Groh e and M. Uribe Figure 7.1: Dollar-Sterling PPP Over Two Centuries

Figura 1: PPC dlar-libra, 1820-2001 (base 1900=0)

Fuente: Taylor y Taylor (2004).


Note: The gure shows U.S. and U.K. consumer price indices expressed in U.S. dollar terms over the period 1820-2001 using a log scale with a base of 1900=0. Source: Alan M. Taylor and Mark P. Taylor, The Purchasing Power Parity Debate, Journal of Economic Perspectives

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PARIDAD DEL P ODER DE C OMPRA


182 S. Schmitt-Groh e and M. Uribe

Figura 2: Diferencial de inacin relativo a EE.UU. (eje y) vs. depreciacin del tipo de
Figurepromedio 7.2: Consumer Price Ination Relative to the U.S. Versus Dollar cambio del dlar, de 1970-1998 Exchange Rate Depreciation, 29-Year Average, 1970-1998

Fuente: Taylor y Taylor (2004).


Note: The gure shows countries cummulative ination rate dierentials against the United States in percent (vertical axis) plotted against their cumulative depreciation rates against the U.S. dollar in percent (horizontal axis). The sample includes data from 20 industrialized countries and 26 developing countries. Source: Alan M. Taylor and

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B IENES N O T RANSABLES

PPC no se cumple en el corto y mediano plazo por la presencia de bienes no transables. Costos de transporte son tan altos en relacin con su costo de produccin que no pueden ser transados internacionalmente con ganancias. Tpicamente componen ms del 50 % del PIB de los pases.

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D ETERMINANTES DEL T IPO DE C AMBIO R EAL


ndice de precios P, depende de los precios de los transables (PT ) y los no transables (PN ). Bienes transables estn sujetos al arbitraje y se determinan en el mercado mundial. Se debera cumplir la ley de un solo precio:
PT = EPT

Bienes no transables se determinan por oferta y demanda local. PN = EPN

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El nivel de precios P se construye como: P = (PT , PN ) donde es creciente en PT y PN , y homognea de grado 1. El tipo de cambio real (e) se puede expresar como: e= e= EP P

, P E PT N (PT , PN )

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e=

EPT ) (1, PN /PT P N PT (1, /PT )

e=

) (1, PN /PT P (1, N/PT )

El TCR depende de la razn de precios transables y no transables en ambos pases. e>1 si


PN PN > PT PT

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Para un TCR bilateral: e$/ = Precio de canasta de Japn E $/ P Japn = US Precio de canasta de US P

Si e$/ aumenta, el precio de la canasta de Japn en trminos de la de EEUU, aumenta. Es una depreciacin real del tipo de cambio dlar/yen, i.e. se requieren ms canastas de EEUU para comprar una de Japn.
PT TCR se puede referir a EP P o PN . Un aumento es una depreciacin real, y una disminucin es una apreciacin real.

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Desviaciones de la PPC se deben a las diferencias de productividad de las tecnologas para producir transables y no transables entre los pases. Modelo: Un pas produce 2 bienes: transables (QT ) y no transables (QN ). Ambos se producen con una tecnologa lineal y el nico insumo es el trabajo. QT = aT LT QN = aN LN donde LT y LN son el trabajo empleado en el sector transable y no transable respectivamente, y aT , aN son la productividad del trabajo.

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Las ganancias de las rmas en ambos sectores estn dadas por: T = PT QT wLT N = PN QN wLN

Asumiendo competencia perfecta en ambos sectores, las ganancias son iguales a cero: PT QT = wLT PN QN = wLN

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Sustituyendo QT y QN : PT aT LT = wLT PN aN LN = wLN

e igualando w (que es igual en ambos sectores porque hay libre movilidad del factor trabajo) se obtiene: PT aN = PN aT

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Si aN > aT , una unidad de L produce ms bienes no transables que transables, lo cual implica un menor costo y como resultado, los no transables deberan ser ms baratos (PN /PT < 1). Un perodo en el cual aN crece ms rpido que aT est asociado con una depreciacin real del tipo de cambio (PT /PN aumenta).

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Figure Dierential Factor de Productivity Growth Changes in thede Figura 3:7.3: Variacin anual promedio (PN /PT ) (eje y) y (aTand /aN ) para 14 pases Relative Price of Nontradables la OECD, 1970-1985.

Fuente: De Gregorio, Giovannini y Wolf (1994).

Note: The gure plots the average annual percentage change in the relative price of nontradables in terms of tradables (vertical axis) against

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De manera similar, para el pas extranjero se cumple que PT aN P = a . Sustituyendo estos resultados en e se obtiene:
N T

e=

(1, aT /aN ) a T (1, /aN )

Si en el pas domstico la productividad relativa del sector aT transable a crece ms rpido que en el extranjero, se da N una apreciacin real (e ).

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PT se puede relacionar con la Frontera de El precio relativo P N Posibilidades de Produccin (FPP). Sea,

L = LN + LT L= Despejando QN : QN = aN L QN QT + aN aT aN QT aT

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QN = aN L

aN QT aT

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Figure 7.4 plots the production possibility frontier. The slope of the PPF is Figure 7.4: The production possibility frontier (PPF): the case of linear

Figuratechnology 4: Frontera de Posibilidades de Produccin con tecnologas lineales


Q
N

a L
N

slope = a /a =P /P
N T T

a L
T

QT

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

aN dQN dQN a PT =N dQ aT = = T dQT aT PN Combining this last expression with equation (7.5), it follows that the slope

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International Macroeconomics, Chapter 7 T IPO DE C AMBIO R EAL B ALASSA -S AMUELSON

193 M ODELO TNT

TCR Y PRODUCTIVIDAD DEL TRABAJO 1970-1993


Figura 5: Tipo de Cambio Real y Productividad Relativa del Trabajo en el sector
transable (aT / aN ) Figure 7.5: The Real Exchange Rate and Labor Productivity in selected
OECD Countries: 1970-1993

Fuente: Canzoneri, Cumby y Diba (1999).

Source: Matthew B. Canzoneri, Robert E. Cumby, and Behzad Diba, Relative Labor Productivity and the Real Exchange Rate

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D ESVIACIONES DE PPC ENTRE PASES RICOS Y


POBRES
Pas Etiopa Bangladesh India Pakistn EEUU Alemania Suecia Suiza Japn epobre/rico = TCR 5.4 5.0 4.7 3.4 1.0 0.9 0.8 0.6 0.9

rico rico /aN ) (1, aT pobre pobre (1, aT /aN )

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TCR Y BARRERAS AL COMERCIO


Un pas tiene 2 tipos de bienes: exportables (X ) e importables (M ). Sin barreras, se cumple la ley de un solo precio para ambos: PX = EPX
PM = EPM

El nivel de precios est dado por: P = (PX , PM ) Entonces, e=


, EP , P EPX E PX (PX , PM ) M M = = =1 (PX , PM ) (PX , PM ) (PX , PM )

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TCR Y BARRERAS AL COMERCIO


Con un arancel > 0 sobre las importaciones en el pas domstico: PM = (1 + ) EPM El tipo de cambio real es, e=
, EP , P EPX E PX M M = <1 , (1 + )EP (PX , PM ) EPX M

El arancel provoca una apreciacin del tipo de cambio real porque la canasta de consumo domstica es ms cara.

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En Balassa-Samuelson, la FPP es lineal y la pendiente es independiente del nivel de produccin de transables y no transables. El modelo TNT tiene una FPP cncava (PMgL decreciente). La pendiente y el precio relativo (PT /PN ) dependen de la composicin del producto que a su vez depende en parte del nivel deseado de gasto agregado. TNT tiene 3 componentes: la FPP, la senda de expansin del ingreso y el nanciamiento internacional.

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FPP
Considere una economa que produce bienes transables y no transables, y el trabajo es el nico insumo. Las funciones de produccin estn dadas por: QT = FT (LT ) QN = FN (LN ) Ambas funciones son crecientes (F > 0) y cncavas (F < 0, PMgL decreciente). Existe una cantidad limitada de trabajadores tal que: LT + LN = L

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FPP

La pendiente de la FPP representa el costo de producir una unidad de transables en trminos de no transables. Conforme aumenta QT , hay que sacricar ms no transables para producir una unidad de transables.

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D ERIVANDO LA PENDIENTE DE FPP


Diferenciar la restriccin de recursos: dLT + dLN = 0 = dLN = 1 dLT

Diferenciar las funciones de produccin: dQT = FT (LT )dLT dQN = FN (LN )dLN Combinando las tres: F (LN ) dQN = N dQT FT (LT )

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C ONDICIN DE OPTIMALIDAD
T = PT FT (LT ) wLT N = PN FN (LN ) wLN Firmas escogen L que maximiza las ganancias: PT FT (LT ) w = 0 PN FN (LN ) w = 0 Igualando w: FN (LN ) PT = FT (LT ) PN

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production possibility frontier of the economy and is shown in gure 8.1. Consider the following example: Figure 8.1: The production possibility frontier (PPF): the case of decreasing Figura 6: Frontera de Posibilidades de Produccin marginal productivity of labor
Q
N

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B B B A

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).


1 Compare these production functions to those of the Balassa-Samuelson model. In the Balassa-Samuelson model, the production functions are FT (LT ) = aT LT and FN (LN ) = aN LN . Thus, in that model FT = aT > 0 and FN = aN > 0, which means that the marginal product of labor is constant in both sectors, or, equivalently, that FT = FN = 0.

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S ENDERO DE E XPANSIN DEL I NGRESO

Los hogares derivan utilidad de los bienes transables y no transables. Las preferencias estn dadas por U (CT , CN ), que es creciente en ambos argumentos. La restriccin presupuestaria es PT CT + PN CN = Y .

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S ENDERO DE E XPANSIN DEL I NGRESO


Despejando CN de la restriccin: CN = Sustituyendo en U : max : U CT , CPO: UT CT , PT Y CT PN PN PT UN PN CT , PT Y CT PN PN =0 Y PT CT PN PN Y PT CT PN PN

Reordenando:

PT UT (CT , CN ) = UN (CT , CN ) PN

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T IPO DE C AMBIO R EAL constraint.

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Consider the households optimal consumption choice for dierent levels of income. Figure 8.3 shows the households budget constraint for three

Figura 7: Sendero de Expansin del Ingreso Figure 8.3: The income expansion path
C
N

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

dierent levels of income, Y1 , Y2 , and Y3 , where Y1 < Y2 < Y3 . As income increases, the budget constraint shifts to the right in a parallel fashion. It

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S ENDERO DE E XPANSIN DEL I NGRESO


El sendero de expansin del ingreso (SEI) es la unin de cestas de consumo ptimas a distintos niveles de ingreso, manteniendo constante la relacin de precios. Tiene 4 caractersticas importantes:
Si ambos bienes son normales, el SEI es creciente. Los senderos deben empezar en el origen (Y = 0, CT = CN = 0). En la interseccin con un SEI particular, todas las curvas de indiferencia tienen la misma pendiente. Un aumento en PT /PN (depreciacin) produce una rotacin hacia la izquierda del SEI.

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IPO DE C AMBIO R EAL B ALASSA AMUELSON M ODELO TNT tradables Tin terms of nontradables goes up, -S households consume relatively

less tradables and more nontradables. Figure 8.4 shows two income expan-

Figure 8.4: 8: The income expansion and a y depreciation of the real exFigura Sendero de Expansinpath del Ingreso una Depreciacin Real change rate
C
N

D B

CT

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

sion paths, OD and OD . The relative price underlying OD is lower than the relative price underlying OD . To see this, consider the slope of any

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E QUILIBRIO PARCIAL
Por denicin los no transables no se pueden importar ni exportar, por lo que: CN = QN Dado el nivel de consumo de no transables, el SEI determina el nivel de consumo de transables. Como no hay inversin ni gasto del gobierno, el balance comercial est determinado por la diferencia entre la produccin y el consumo de transables: TB = QT CT

given the trade balance. Figure 8.5 illustrates a partial equilibrium. Suppose

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Figure 8.5: Partial Equilibrium


QN

Figura 9: Equilibrio Parcial

Q =C
N

QT

CT

QT

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

is, an increase in PT /PN . Figure 8.6 illustrates this situation. The economy Figure 8.6: Partial equilibrium: a real exchange rate depreciation
Figura 10: Equilibrio Parcial con Depreciacin Real
C

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QN C

Q =C
N

QN=CN

CT

QT

CT Q T

QT

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

is initially producing at point A and consuming at point B. Because in

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S. Schmitt-Groh e and M. Uribe

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Figure 8.7: Partial equilibrium: endogenous variables as functions of the Figura 11: Equilibrio Parcial: variables endgenas en funcin del dcit comercial trade decit
P /P
T N

C ,Q
N

TB

TB

CT

QT

TB

TB

Fuente: Schmitt-Groh y Uribe (2012).

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B IBLIOGRAFA

Schmitt-Groh, Stephanie y Martn Uribe (2012). International Macroeconomics.