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TEMA 5: Análisis económico-financiero de la empresa

1. El valor de la empresa. Análisis estructural
La información contenida en los documentos que proporciona la contabilidad, fundamentalmente el Balance y la Cuenta de Resultados, permite realizar un análisis económico y financiero de la empresa.

Dicho análisis permitirá entender mejor la marcha de la empresa a sus usuarios internos y externos, lo que les ayudará en su toma de decisiones de gestión y de inversión.

El análisis estructural se puede hacer: comparando varios años: porcentajes horizontales para un solo año: porcentajes verticales

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se asigna todos los elementos patrimoniales del balance y a todos los elementos que integran la cuenta de resultados un valor de referencia. El valor de la empresa. Análisis estructural Creación de valor en la empresa: Porcentajes horizontales Una vez seleccionado el año base. los datos de los periodos posteriores se comparan con los homólogos del periodo de referencia.1. el 100%. 1. A continuación. Análisis estructural Balance y cuenta de resultados del ejercicio X Porcentaje 100% Balance y cuenta de resultados del ejercicio X+1 Porcentaje 115% Crecimiento 15% Balance y cuenta de resultados del ejercicio X+2 Porcentaje 90% Decrecimiento 10% 2 . Estos porcentajes horizontales permiten analizar trayectorias o tendencias de la empresa y observar su evolución a lo largo del tiempo. El valor de la empresa.

500 3.11 106.000 200 1.000 32.30 110.00 100.000 2005 (%) 116.000 22.000 20.00 77.00 100.00 112.000 100 600 9.000 9.000 20.67 142.43 25.500 500 36.000 10.000 23.000 13.25 2004 (€) 3.000 8.00 97.000 106.500 4.00 60.000 10.000 2.000 2004 (%) 100 100 100 100 100 100 100 100 2005 (€) 3.00 150.000 10.000 3.00 25.000 34.000 37.200 500 2.000 2.000 24.35 75.25 3 . El valor de la empresa. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS Venta de mercaderías Prestación de servicios Ingresos de explotación Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotación Resultados de explotación Ingresos financieros Gastos financieros Resultados ordinarios Ingresos extraordinarios Gastos extraordinarios Resultado antes de impuestos 2004 (€) 35.86 80.000 4. Análisis estructural Análisis de porcentajes horizontales del Balance.1.000 10.500 20. Problema 1 ACTIVO Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO PATRIMONIO + PASIVO Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO 15.000 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 100 101.50 104.000 1. Análisis estructural Análisis de porcentajes horizontales de la cuenta de resultados.500 10.000 26.00 108.00 106.00 111.000 32.700 2005 (€) 2004 (%) 2005 (%) 35. El valor de la empresa.500 24.000 12.000 500 12.000 100 100 100 100 16.87 600.92 50.000 4.15 1.000 34.67 102.000 7.000 4.33 76.000 4.

500 12.85 100 83.100 22.000 -500 2.94 2.000 39.83 100 4 .07 0.000 4.000 600 500 27. Análisis estructural Análisis de porcentajes verticales de la cuenta de resultados.100 10.33 -4.000 100 3.000 2005 (%) 90. en un momento determinado como es el final del ejercicio económico.000 26. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS Venta de mercaderías Prestación de servicios Ingresos de explotación Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotación Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotación Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos 2005 (€) 35.17 20. El valor de la empresa.500 500 36.26 7. 1. El estudio vertical es un análisis estático que se emplea para analizar el equilibrio existente entre los diferentes elementos patrimoniales de la empresa respecto al total y entre los gastos e ingresos respecto al resultado final.79 1.18 14.21 1.1.67 100 81.28 92.76 95. El valor de la empresa. Análisis estructural Distribución de valor en la empresa: Porcentajes verticales Se trata de analizar el balance y la cuenta de resultados de un determinado periodo para ver si existen determinados equilibrios en el interior de cada uno de ellos.

53 100 1.000 8. parece conveniente combinar los resultados de ambos estudios.000 10.29 60.500 10.41 23.000 34.1.500 24. Análisis estructural Evolución de la distribución del valor de la empresa Puesto que el cálculo y la interpretación de los porcentajes horizontales y verticales son estudios complementarios. Análisis estructural Análisis de porcentajes verticales del balance.000 1.06 29. El valor de la empresa.000 34. El valor de la empresa.500 20.41 11.500 4. Se puede calcular la evolución de la distribución del valor en: El Activo y sus componentes El Pasivo y sus componentes Los gastos Los ingresos Los resultados 5 .000 4.76 13.59 4.41 100 Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO+PASIVO 16.000 2005 (%) 10.24 29.29 70.000 47. Problema 1 BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2005 (€) 3.

500 12.67 100 81.000 200 500 37.07 0.18 14.21 1.14 0.53 1.000 -500 2.33 100 74.500 10.700 92.33 100 74.26 7.31 98.100 22. El valor de la empresa.000 1.70 7.83 100 6 .31 98.76 95.02 100 35.28 92.21 1.79 1.53 1.07 0.85 100 83.000 13.000 4.100 10.50 -7. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS 2004 (€) 2004 (%) 2005 (€) 2005 (%) Venta de mercaderías Prestación de servicios Ingresos de explotación Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotación Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotación Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos 35.48 -14.89 3.94 2.26 7.000 100 3.000 27.000 39.83 100 1.84 5.02 100 2005 90.76 95.000 2.41 100 121.41 100 121.000 24.70 7.33 -4.81 88.17 20.000 600 500 27. El valor de la empresa.18 14. Problema 1 CUENTA DE RESULTADOS Venta de mercaderías Prestación de servicios Ingresos de explotación Ingresos financieros Ingresos extraordinarios TOTAL INGRESOS Sueldos y salarios Compra de materias primas Gastos de explotación Gastos financieros Gastos extraordinarios TOTAL GASTOS Resultados de explotación Resultados financieros Resultados extraordinarios Resultados antes de impuestos 2004 92. Análisis estructural Evolución de la distribución del valor en la cuenta de resultados.17 20.1. Análisis estructural Evolución de la distribución del valor en la cuenta de resultados.14 0.700 20.28 92.07 14.000 37.94 2.79 1.000 -800 -1.48 -14.67 100 81.33 -4.000 90.500 500 36.89 3.07 14.85 100 83.84 5.000 2.81 88.50 -7.000 4.000 26.

000 2.000 2005 (%) 10.13 100 2005 (%) 10.000 32.88 21.41 23.000 20.59 4.76 13. Análisis estructural Evolución de la distribución del valor en el Balance.25 100 16.41 11.25 100 47.000 10.41 100 Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO 46.000 34. El valor de la empresa.41 100 Neto patrimonial Pasivo no corriente Pasivo corriente TOTAL PATRIMONIO + PASIVO 15.38 62.000 4.29 70.50 71.88 21.500 24.000 10.000 1.41 23.50 9.53 100 7 .000 9.88 6.000 3.59 4. Problema 1 BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2004 (€) 3.88 6.000 32.29 60.38 28.000 7.53 100 1.25 12.29 60.38 28.24 29. Problema 1 BALANCE Inmovilizado inmaterial Inmovilizado material Activo no corriente Existencias Realizable Disponible Activo corriente TOTAL ACTIVO 2004 (%) 9.500 10. Análisis estructural Evolución de la distribución del valor en el Balance.41 11.50 71.500 20.000 34.000 4.24 29.88 31.000 47.06 29.000 8.29 70.76 13.500 4.25 12.06 29.13 100 2005(€) 3.000 23.1.000 2004 (%) 9.50 9.38 62.88 31. El valor de la empresa.000 46.

000 2005 3.000 2.500 20.000 10. Análisis estructural Estado de Origen y Aplicación de Fondos (EOAF) Es un examen dinámico del patrimonio que explica por qué se producen variaciones entre los elementos patrimoniales entre varios periodos.000 4.000 7. El valor de la empresa.500 16.500 4.000 4.500 8 . Con los datos del Balance se analizan las desviaciones: Si son aumentos de activo o reducciones de pasivo: aplicación de fondos si son disminuciones de activo o aumentos de pasivo: origen de fondos 1.500 1.000 3.000 8.000 20.000 Aplicaciones 500 500 Orígenes 500 1.500 4. El valor de la empresa.000 10.000 4.500 1. Análisis estructural Estado de Origen y Aplicación de Fondos (EOAF) Partida del Balance Inmovilizado inmaterial Inmovilizado inmaterial Existencias Realizable Disponible Neto Pasivo No corriente Pasivo corriente Total OAF 2004 3.000 3.1.000 2.000 15.

aunque el dinero se recupera con rapidez. por eso debe ser financiado con RECURSOS PERMANENTES. hay que volverlo a invertir para seguir continuamente en acción.2. Así pues una parte del Activo Corriente tiene características de Activo No Corriente o inversión permanente. 9 . A la diferencia entre esas partidas se denomina fondo de maniobra o fondo de rotación. Análisis de los estados financieros de la empresa Análisis de los estados financieros En este estudio se combinan todos los elementos del patrimonio y de la cuenta de resultados para obtener valores que permiten comprobar la salud económica y financiera de una empresa. FM = AC – PC 2. pero: Si todo el Activo Corriente se financia con el Pasivo Corriente debe haber una perfecta sincronización entre las corrientes de cobros y pagos En el Activo Corriente se esta llevando a cabo continuamente el ciclo de explotación por lo que. Análisis de los estados financieros de la empresa Para que haya correspondencia entre inversión y financiación el activo no corriente debe estar financiado con recursos permanentes y el activo corriente puede estar financiado con pasivo corriente. Se inicia estudiando el equilibrio en el balance entre las partidas del pasivo corriente y el activo corriente.

Activo no corriente + Pasivo no Corriente Rec. Activo no corriente Patrimonio + Pasivo no Corriente FM Rec. Perm. Perm. Activo Corriente P. Perman. Análisis de los estados financieros de la empresa ACTIVO PASIVO Patrimonio Inv. Corriente FM = AC – PC > 0 2. Perman. Activo Corriente Pasivo Corriente FM = AC – PC = 0 10 .2. Análisis de los estados financieros de la empresa ACTIVO PASIVO Inv.

Activo no corriente + Pasivo no Corriente Rec. FM Activo Corriente P. Análisis de los estados financieros de la empresa ACTIVO PASIVO Patrimonio Inv. Análisis de los estados financieros de la empresa La recuperación de los recursos invertidos en el activo se lleva a cabo a dos velocidades distintas: Los recursos invertidos en Activo No Corriente se recuperan a lo largo de sus años de vida útil a través de las amortizaciones CICLO LARGO o CICLO DE CAPITAL Los recursos invertidos en Activo Corriente se recuperan de una manera mucho más rápida a través de las ventas CICLO CORTO o CICLO DE EXPLOTACIÓN Por lo tanto el equilibrio entre inversiones y financiación exige que: o Inversiones permanentes se financien con recursos permanentes o Inversiones temporales puedan financiarse con deuda a corto plazo 11 . Perman. Perm.2. Corriente FM = AC – PC < 0 2.

2. Análisis de los estados financieros de la empresa Ratio de liquidez general o de solvencia a corto plazo ratio de liquidez general ൌ Activo Corriente Pasivo Corriente Ratio de endeudamiento o de solvencia a largo plazo ratio de endeudamiento ൌ Pasivo total Patrimonio Neto 12 . 2. El valor de la información obtenida es mayor si comparamos los ratios en una secuencia temporal o si comparamos los ratios de la empresa con los de sus competidores o con la media de su sector de actividad. Análisis de los estados financieros de la empresa El análisis financiero mediante ratios Los ratios financieros sólo son proporciones o cocientes entre distintas partidas del balance y de la cuenta de resultados que nos proporcionan información.

Vtas . El significado de la rentabilidad es la cantidad de beneficio conseguido por cada euro empleado. Activo 13 . Beneficio económico por euro vendido.i. independientemente de su financiación. Rotación de los activos ( r ). Ventas sobre euro invertido. Análisis de los estados financieros de la empresa La Rentabilidad Económica es la capacidad que tienen los activos de la empresa para generar beneficios.i. RE = B antes i. Capacidad de los activos para generar ventas. invertido o utilizado. Bai.i.i. Análisis de los estados financieros de la empresa Rendimiento de las inversiones que realiza la empresa La rentabilidad es una medida relativa del beneficio que obtiene la empresa por comparación entre el beneficio obtenido y los capitales invertidos. = × Activo Vtas. 2. Vtas. Vtas.2. Activo Bai. Se distinguen distintos tipos: * Rentabilidad económica * Rentabilidad financiera Su punto de partida es la Cuenta de Resultados que resume la positiva o negativa actividad de la empresa por las ganancias o pérdidas obtenidas. Activo RE = Bai. Margen sobre ventas (m).

que harán disminuir las unidades vendidas. pero dejará un alto beneficio por unidad. Compara el beneficio obtenido por los accionistas con los capitales invertidos por estos (Patrimonio ) Rentabilid ad Financiera = Beneficio despues i. en costes. Análisis de los estados financieros de la empresa Dos estrategias para mejorar la Rentabilidad Económica a) Optar por ampliar el margen: Un producto de calidad. de precios altos. Patrimonio Neto 14 . Estrategia de diferenciación del producto. Análisis de los estados financieros de la empresa La Rentabilidad Financiera es la que interesa al accionista. b) 2. Ampliar las rotaciones: Renunciar a un producto de alta calidad y vender con un precio lo más bajo posible para lograr un fuerte incremento en las unidades vendidas Estrategia de líder aunque el margen unitario sea bajo.i.2.

.m.. la RF aumenta cuanto mayor es el endeudamiento de la empresa (L) si RE < i. i = 6% RFy = RE+(RE-i)L L=250/250= 1. 60.2. Análisis de los estados financieros de la empresa Para una Rentabilidad Económica dada si RE> i. pero distinta estructura financiera. BE RE = BE/A =BE/500 RFx = RE+(RE-i)L L = 0 .m. La deuda total de cada una de las empresas es de 0 u. la RF disminuye cuanto mayor es el endeudamiento de la empresa (L) A este efecto amplificador de la deuda sobre la RF se le denomina Apalancamiento financiero RF RF = RE + (RE – i)L RE α tgα = RE − i > 0 L 2.2% -14% 20 4% 4% 2% .m. i = 6% RFz = RE+(RE-i)L L=400/100= 4. respectivamente. Si el beneficio económico de estas empresas puede ser de: 20.m. 80 y 100 u.m.4% 30 6% 6% 6% 6% 40 8% 8% 10% 16% 50 10% 10% 14% 26% 15 . i = 6% 10 2% 2% . 40. 250 u. Las tres pagan por la deuda un 6%. Análisis de los estados financieros de la empresa Tres empresas con unos activos de 500 u. y 400 u.

es preciso que el análisis resultante de la contabilidad se compare con el de otras empresas del mismo sector o de un tamaño similar para contar con una opinión más real de la situación de la empresa.2. Análisis de los estados financieros de la empresa RF % Z 26 ∆ 62. Conclusiones de la información económicofinanciera Aunque la información obtenida de la empresa es útil. También es necesario tener en cuenta factores del entorno genérico y del entorno específico.5% 16 10 8 Y X ∆ 25% 8 10 RE % ∆ 25% 3. 16 .