INVERSIONES Y FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

INGRID FUQUENE CAMILO DIAZ ERNESTO GUADIA

LAS INVERSIONES DEL PROYECTO

La mayor parte de las inversiones debe realizarse antes de la puesta en marcha del proyecto, pero tambin hay inversiones importantes a realizar durante la operacin.

INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA

SE PUEDEN AGRUPAR EN TRES TIPOS:

Activos fijos o tangibles

Activos nominales o intangibles

Capital de trabajo

Inversiones en Activos fijos

Todas aquellas inversiones que se realizan en los bienes tangibles que se utilizaran en el proceso de transformacin o que sirvan de apoyo a la operacin normal del proyecto.

Constituyen activos fijos:

Terrenos

Obras fsicas

Equipami ento

Infraestru ctura

Inversiones en Activos nominales

O Las inversiones en activos nominales son

todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

Activos nominales

Gastos de organizacin Patentes o licencias Gastos puesta en marcha

Capacitacin
imprevistos

inversiones en capital de trabajo

O Constituye el conjunto de recursos necesarios,

en forma de activos, para la operacin normal de proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamao determinado.

MTODO DEL CAPITAL DE TRABAJO BRUTO

O Cuantificar la inversin requerida en cada uno de

los rubros del activo corriente

Saldo ptimo para mantener en efectivo

Nivel de cuentas por cobrar apropiado

Volumen d existencias que se debe mantener

Las inversiones en efectivo dependen de tres factores:

1. Costo por saldos insuficientes: Hace que la empresa deje de cumplir con pagos. 2. Costo por saldos excesivos: Prdida de utilidad por mantener recursos ociosos. 3. Costo de administracin de efectivo: Costos de gestin de recursos lquidos (remuneracin al personal) y de los gastos generales de oficinas.

Nivel ptimo para mantener en efectivo (William Baumol)

Donde: TC= Costo total T= Desembolsos constantes. C= Flujo de entrada constante de efectivo b= Costo de hacer efectivo algn valor realizable. i=Costo de oportunidad en tasa de inters compuesto. bT/C= Nmero de conversiones en efectivo. iC/2= Costo de oportunidad por mantener saldo promedio de efectivo

bT iC TC C 2

La optimizacin del monto para convertir, se obtiene derivando la anterior ecuacin con respecto a C e igualando el resultado a cero para obtener:

C*

2bT i

La validez condicionada supuestos:

del por

modelo esta los siguientes

Los flujos de ingresos y egresos son constantes a

travs del tiempo, no producindose ingresos ni desembolsos inesperados de efectivos. La nica razn por la que la empresa mantiene efectivo se deriva de la demanda de transacciones por estos saldos.

Inversiones en inventarios
Costos asociados con la compra: Los costos asociados con el proceso de compra son aquellos en los que se incurre al ordenar un pedido para constituir existencias. El costo total de hacer el pedido (CTp) se determina multiplicando el nmero de pedidos que se hacen en un periodo N por el costo de cada pedido (P). =

=
=

Inversiones en inventarios Costos asociados al manejo de existencias: = Ip = volumen promedio de existencias C= Costo de manejo de cada unidad de existencias Costo total: = +

NIVEL OPTIMO DE INVENTARIO

Este se calcula mediante la frmula de cantidad optima de pedido EOQ

Donde: P= Costo fijo de ordenar. D= Consumo esperado del bien . S= Costo de mantenimiento de inventario. Limitacin del modelo: Incertidumbre en la demanda.

2 DP Q* S

INVERSION EN CUENTAS POR COBRAR

Costos de cobranzas Costos de capital Costos de morosidad en los pagos Costos de incumplimiento

Si la poltica de la empresa es vender al contado su costo es 0

los beneficios de una poltica de venta al contado son: = U= Las utilidades S= El precio de venta unitario C= El costo de ventas unitario M=El nmero de unidades vendidas al contado

LOS COSTOS DE LAS CUENTAS POR COBRAR SE PODRIAN EXPRESAR:

= () + ()
Cc = Costos de las cuentas por cobrar C(N)= Costo de la N unidades vendidas a crdito K= El costo de capital de los recursos que se utilizan para financiar las cuentas por cobrar. Co(N) = Costos totales de cobranzas

UTILIDAD DE LA POLITICA DE CREDITO

La utilidad de la poltica de crdito esta dada por: = () U= la utilidad de otorgar crdito S(N) = El ingreso generado por la venta adicional incentivada por el crdito.

COSTO DE LA MOROSIDAD
La utilidad debe ajustarse por el costo de morosidad e incumplimiento. El costo de morosidad esta dado por: = CTm= costo total de la morosidad Cm= costo adicional promedio que genera la morosidad N= El numero de unidades vendidas a crdito Pd= El porcentaje de las ventas a crdito no pagadas oportunamente

COSTO DE INCUMPLIMIENTO
El costo de incumplimiento esta dado por: = Donde: CTi= costo total de incumplimiento pf = el porcentaje de ventas no cobradas

UTILIDAD DE LA VENTA A CRDITO

la utilidad de venta a crdito se determina por:
=

O Si U fuera negativo, la venta a crdito no seria

conveniente O El nivel de inversin en cuentas por cobrar se determinara en funcin de la maximizacin de U.

METODO DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO

El clculo del monto de la inversin en capital de trabajo neto, se efecta restando al capital de trabajo bruto los recursos que permite disponer de materias primas y otros insumos sin desembolsar recursos, o prstamos a corto plazo renovables.

EL METODO DE PERIODO DE RECUPERACIN

Este mtodo consiste en determinar la cuanta de los costos de operacin que se debe financiar desde el momento en que se efecta el primer pago por la adquisicin de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinara a financiar el periodo de recuperacin siguiente.

EL METODO DE PERIODO DE RECUPERACIN

O El clculo de la inversin en capital de

trabajo ICT, se determina por la expresin:

O Un periodo de recuperacin puede ser corto

(venta de yogur, servicio de hotel, fletes, etctera) o largo (industria metalrgica)

MTODO DEL DFICIT ACUMULADO MXIMO

CONCEPTO 1 2 Ingresos $ 800 $ 860 Egresos $ 900 $ 920 Flujos de ($ Caja 100) ($ 60) Dficit o ($ ($ 160) Supervit 100) Acumulado 3 $ 870 $ 920 ($ 50)
($ 210)

PERODO 4 5 6 7 $ 1.000 $ 1.100 $ 1.120 $ 1.300 $ 920 $ 950 $ 950 $ 950 $ 80 $ 150 $ 170
$ 190

$ 350
$ 540

($ 130) $ 20

INVERSIONES DURANTE LA OPERACIN

Flujo de Caja Proyectado

La Proyeccin del Flujo de Caja constituye uno de los elementos ms importantes del Estudio de un Proyecto, ya que la Evaluacin del mismo se efectuara sobre los Resultados que en ella se determinen. La Informacin Bsica para realizar esta Proyeccin est contenida en los estudios de mercado, tcnico y organizacional.

LOS COSTOS DEL PROYECTO.

Se derivan de los estudios de mercado, tcnico y organizacional, recursos bsicos necesarios para la operacin ptima.

Impuestos y gastos financieros..

Para calcular impuestos es necesario cuantificar la depreciacin

Incorporar la totalidad de desembolsos, es importante contar con una pauta de clasificacin de costos para verificar la inclusin completa.

Materiales directos. Directos. Mano de Obra directa. Mano de Obra Indirecta.

Remuneracin.

Previsin social. Indemnizaciones gratificaciones y otros.

COSTOS DE FABRICACIN.

Materiales indirectos.
Indirectos. Servicios Pblicos. Seguros, arriendos y otros.

Gastos laborales. Y comisiones.

Publicidad Gastos de ventas.

Transporte .
almacenamiento

GASTOS DE OPERACIN. Gastos generales y de administracin.

Gastos laborales. Y de representacin.

Seguros y alquileres. Materiales y tiles de oficina.

CLCULO DE LA DEPRECIACIN.
Mientras mayor sea el gasto por depreciacin,

el ingreso gravable ser menor y por tanto el impuesto pagadero por Utilidades. 1. Mtodo de lnea recta. 2. Mtodo de suma de dgitos. 3. Mtodo de doble tasa sobre saldo decreciente. 4. Mtodo de unidades de produccin.

Mtodo de lnea recta.

O =

: Valor por depreciar. : Valor de adquisicin. : Valor residual.

= D: depreciacin del periodo. N: Nmero de aos de vida til.

Ejemplo:
O Si una mquina se adquiri en $1100 y

tiene valor residual al trmino de 5 aos de vida til de $100 (valor de venta). = = 1100-100=1000. 1000 = = = 200. 5

Suma de los dgitos.

O Equivale

a adelantar parte de la depreciacin de los ltimos aos. O Consiste en dividir, periodo a periodo, el nmero de aos restantes por la suma de los dgitos de los aos de vida til (S) y multiplicar este resultado por el valor por depreciar. + 1 = 2

Ejemplo:
=
AO 1 2 3 4 5 SUMA
+1 2

=5

5+1 2

=15
D 333.33 266.67 200.00 133.33 66.67 1000

CLCULO. 5/15 4/15 3/15 2/15 1/15 (1000) (1000) (1000) (1000) (1000)

Mtodo De Doble Tasa Sobre Saldo Decreciente.

Permite acelerar el cargo por depreciacin de un activo, aplicando una tasa de depreciacin constante al saldo por depreciar. El primer paso es calcular la depreciacin por el mtodo de la lnea recta, para el ejemplo tenemos: 1000 = = = 200. 5 En seguida se calcula la tasa de la depreciacin anual con respecto al valor de adquisicin del activo: 200 = = = 0.2 = 20% 1000 A continuacin se multiplica la tasa de depreciacin constante por 2; = 2 = 2(0,2) = 0.4 = 40% El primer paso es calcular la depreciacin por el mtodo de la lnea recta, para el ejemplo tenemos: 1000 = = = 200. 5 En seguida se calcula la tasa de la depreciacin anual con respecto al valor de adquisicin del activo: 200 = = = 0.2 = 20% 1000 A continuacin se multiplica la tasa de depreciacin constante por 2; = 2 = 2(0,2) = 0.4 = 40%

MTODO DE DOBLE TASA SOBRE SALDO DECRECIENTE

AO 1 2 CLCULO. 0,4(1000) =0,4(1000-(440+0))=0,4(1000440,00) D 400

240

=0,4(1000-(264,00+440))=0,40(1000704,00)
0,4(1000(158,40+704,00))=0,40(1000-862,40) =0,4(1000(95,04+862,40))=0,40(1000-957,44)

144

86,4

51,84

SUMA

922,24

MTODO DE DOBLE TASA SOBRE SALDO DECRECIENTE

Ao 1 2 3 4 5 Suma depreciacin 400 240 144 86,4 51,84 922,24 =77.76/5 =77.76/5 =77.76/5 =77.76/5 =77.76/5 15,552 15,552 15,552 15,552 15,552 Depreciacin ajustada 415,552 255,552 159,552 101,952 67,392 1000

Ajuste

=1000922,24=77,76

15,552

Mtodo de las unidades de produccin.

Se basa en determinar la vida til del activo por depreciar en trminos de alguna unidad de produccin y no en funcin de un tiempo determinado. = () Dt: Depreciacin del ao t. Q: Total de unidades que podr producir. qt: Cantidad estimada de produccin para el ao t.

LOS INGRESOS DEL PROYECTO

Los ms relevantes sern los derivados de ventas de los bienes o servicios propios del proyecto. Existen otros ingresos como: Venta de los activos de reemplazo. Venta de subproductos. Prestacin de servicios complementarios. (arrendamientos, servicios post-venta)

Factores determinantes del ingreso

Precio de venta

Condiciones de crdito

Polticas de descuento

O Es importante determinar el momento en que se

cause el ingreso, no en el que se efecta la venta. O Clculo de valor de salvamento del proyecto como un todo.
O MTODOS DE VALORACIN.

Valor en libros de los activos. b) Valor de mercado de los activos. c) Valor actual de los beneficios netos futuros.
a)

CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA PURO DEL PROYECTO.

Incorpora los ingresos y los egresos proyectados para un periodo de evaluacin, 10 aos (Sapag).
Esquema que presenta en forma orgnica y sistemtica las erogaciones e ingresos lquidos registrados periodo por periodo.

Calculo del volumen de ingresos y de gastos, durante un determinado periodo.

Cada momento refleja dos cosas:

Movimientos de caja registrados en el periodo(un ao generalmente).

Se debe considerar un periodo adicional, periodo cero, correspondiente a la puesta en marcha.

Desembolsos que deben ser realizados para que los eventos del periodo siguiente sea posible.

Elementos del flujo de caja.

EGRESOS INICIALES DE FONDOS

INGRESOS Y EGRESOS DE OPERACION

MOMENTO EN QUE OCURREN LOS INGRESOS Y EGRESOS. VALOR DE SALVAMENTO O DESECHO DEL PROYECTO

Etapas para la construccin de un flujo de caja. Ingresos y egresos afectos a impuestos.

Gastos no desembolsables.
Clculo de impuestos. Ajuste por gastos no desembolsables. Ingresos y egresos no afectos a impuestos FLUJO DE CAJA

EJERCICIO
Suponga que para evaluar la conveniencia de crear una nueva empresa se dispone de la siguiente informacin: La estrategia comercial considera un precio de introduccin de $100 para los primeros tres aos y de $110 a partir del cuarto. La proyeccin de la demanda supone vender 1.000 unidades el primer ao, aumentar en 20% las ventas el segundo ao, en 5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la poblacin, que se estima en 2% anual. Las inversiones en activos fijos corresponden a $80.000 en terrenos, $200.000 en construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos y $100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida til real de tan solo seis aos. Al final de su vida til, podran venderse en 50% de lo que costaron.

 El costo variable es de $30 para cualquier

nivel de actividad, y los costos fijos son de $20.000 anuales. La tasa de impuestos a las utilidades es de 17%. El capital de trabajo equivale a seis meses de costos de operacin desembolsables. El valor de desecho se calcula por el mtodo contable. )

Inversiones en activos fijos: $80.000, como es un terreno el valor de desecho es el mismo despus de los 10 aos, pues los terrenos no se deprecian. O $200.000 en construcciones, como las construcciones se deprecian contablemente en 40 aos. $200.000 = $200.000 10 40 = $200.000 $5.000 10 = $150.000
O O

$100.000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos. Como las mquinas tienen una vida til real de tan solo seis aos, en el sexto ao se vende la primera mquina, por lo que se tiene un valor de desecho de cero por concepto de esta,

( 1) =$100.000-10aos($10.000)=$100.000-$100.000=0 sin embargo enseguida se adquiere una segunda mquina, la cual al cabo de los diez aos de anlisis se ha depreciado nicamente 4 aos, por lo cual su valor de desecho es: ( 2) =$100.000-4aos($10.000)=$60.000 Valor de Desecho Total=$80.000+$150.000+$0+$60.000=$290.000.

10

Ingreso

100000 120000 126000 141372

144199, 147083, 150025, 153025, 156086, 159207, 44 429 097 599 111 834

Venta de Activos.

50000 39327,1 40113,6 40915,9 41734,2 42568,9 43420,3 -30000 -36000 -37800 -38556 2 624 356 544 394 182

Costos Variables. Costos Fijos.

-20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000

Depreciacin construccin. -5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

-5000

Depreciacin maquinaria. -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 -10000 Valor Libro -40000

Utilidad.

35000

49000

53200

69872,3 121969, 74109,1 76291,3 78517,1 80787,5 67816 2 766 617 45 719 153

Impuesto.

-5950

-8330

11528,7 11878,2 20734,8 12598,5 12969,5 13347,9 13733,8 -9044 2 944 603 575 286 192 776

0 Utilidad neta.

1 29050

2 40670 5000 10000

3 44156 5000 10000

10

56287,2 57994,0 101234, 61510,6 63321,8 65169,2 67053,6 8 256 906 042 163 526 377 5000 10000 5000 10000 5000 10000 5000 10000 5000 10000 5000 10000 5000 10000

Depreciacin construccin. 5000 Depreciacin maquinaria. 10000

Valor Libro
Terreno Construccin Maquinaria . Capital de trabajo. Valor de desecho Flujo del proyecto. -405000 41050 144440 156134 -80000 -200000 -100000 -25000 -3000 -900 -378 -386 -393

40000

-100000 -401 -409 -417 -426 31710 290000 195004, 200467, 239038, 211721, 217517, 223429, 551604, 56 371 579 37 978 677 791

O El 60% de la inversin fija se financia con un

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA

prstamo a ocho aos plazo y una tasa de inters de 9% anual. O El capital de trabajo, las inversiones de reposicin y 40% de las inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas. Para calcular el monto de la cuota se puede utilizar la siguiente expresin: ( 1 + ) = 1 + 1 C: Cuota P: Monto del prstamo, i: tasa de inters, n: nmero de cuotas.

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA

=
380.0000,6(0,09 1+0,09 8 ) 1+0,09 8 1

= $41.194

Saldo adeudado ($) 228000 207326 184792 160229 133456 104274 72464 37792

Cuota($) 41194 41194 41195 41195 41196 41196 41197 41197

inters($) Amortizacin deuda($) 20520 20674 18659 22534 16631 22534 14421 24562 12011 26183 9385 31809 6522 34672 3401 37792

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO CON DEUDA

O Para medir la rentabilidad de los recursos

propios, se debe incluir el efecto del financiamiento en el flujo de caja original, incorporando los intereses antes de impuestos con signo negativo, el prstamo despus de impuestos con signo positivo y la amortizacin del prstamo con signo negativo, tambin despus de impuestos.

0 Ingreso venta de activos. Costos variables.

Costos fijos

intereses. Depreciacin construccin. depreciacin maquinaria.

Valor libro
Utilidad

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 1200 1260 1413 1441 14708 15002 15302 15608 15920 00 00 00 72 99 3 5 6 6 8 50000 3000 3600 3780 385 3932 0 0 0 56 7 40114 40916 41734 42569 43420 2000 2000 2000 200 2000 0 0 0 00 0 20000 20000 20000 20000 20000 2052 1865 1663 1442 1201 0 9 1 1 1 -9385 -6522 -3401 500 -5000 5000 5000 0 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 -5000 1000 1000 1000 1000 1000 0 0 0 0 0 10000 10000 10000 10000 10000 0 0 0 0 0 40000 0 0 0 0 1448 3034 3656 533 5786 0 1 9 95 1 72585 67587 72890 78517 80788

10

Impuesto
Utilidad neta
Depreciacin construccin. depreciacin maquinaria. Valor libro Terreno Construccin

-2462 5158 -6217 9077 -9836 12339 11490 12391 13348 13734 1201 2518 3035 4431 4802 8 3 2 8 5 60245 56097 60499 65169 67054
5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 5000 1000 10000 10000 10000 0 10000 10000 10000 10000 10000 10000 0 0 0 0 0 40000 0 0 0 0 -80000 200000 100000 -393 -401 -409

Maquinaria . 100000 Capital de trabajo. -25000 -3000 -900 Prstamo Amortizacin de la deuda. Valor de desecho 228000

-378

-386

-417

-426

31710

2456 -20674 22534 22534 2 -26183 -31809 -34672 -37792

290000

Flujo del proyecto. -177000 -8674 -8434 -7912 -9948 -11576 -77210 -20081 -23209 14574 336710

Ingresos y egresos afectos a impuestos: Movimientos de caja que puedan alterar el estado de prdidas y ganancias y por tanto la utilidad e impuestos

Gastos no desembolsables: Gastos que, sin ser salidas de caja, es posible agregar con fines contables, permitiendo reducir la utilidad (depreciacin de activos fijos, amortizacin de activos intangibles valor libro de activos que se venden).

LOS COSTOS DEL PROYECTO.

O Agrupacin segn el objeto del gasto:

Costos de fabricacin. i. Directos. ii. Indirectos (Gastos de fabricacin). A. Gastos de operacin. B. Gastos financieros. C. Otros.
A.

Ejercicios resueltos inversiones

1.explique el monto de la inversin en capital de trabajo por el mtodo del dficit acumulado mximo para un proyecto que estime los ingresos y desembolsos siguientes, durante los 6 meses de duracin del ciclo de vida
Mes Ingreso Egreso

1 2 3 4 5 6

100 150 250 260 360 360

170 200 230 230 280 280

El dficit acumulado mximo es $120, segn este mtodo, esta ser la inversin que deber efectuarse en capital de trabajo para financiar una operacin normal.

MES INGRESOS

$100 $170 ($70) ($70)

$150 $200 ($50)

$250 $230 $20

$260 $230 $30 ($70)

$360 $280 $80 $10

$360 $280 $80 $90

EGRESOS

FLUJO DE CAJA ACUMULADO

($120) ($100)

2. Una empresa con mil unidades de ventas mensuales, esta estudiando la posibilidad de otorgar crditos a 30 das a sus clientes, estimando que esto permitir aumentar las ventas en un 18%. Los artculos se venden a $ 1700 cada uno con un costo unitario de $ 1120. Para tramitar la cobranza se contratara un cobrador con un sueldo de $ 18 000 mensuales. Se estima que el 20 % de las ventas se atrasan en el pago y que otro 2% ser incobrable el costo fijo de la morosidad se estima en 140 por unidad, si el costo de capital para la empresa fuese de 2% mensual. Qu recomendara hacer?

Ventas Precio Costo porc.morosidad(pd) porcentaje incobrable(pf)

aumento ventas crdito(N)
180

1000 1700 1120 0,2 0,02

por a
s(ingreso) c(costo) cobranza(Co)

costo morosidad(cm)

costo capital(k)

306000

201600 18000

140

0,02

utilidad ventas a -3150792 crdito

No se recomienda vender a crdito pues la utilidad de la poltica de crdito generada por las unidades vendidas a crdito es negativa

3.Se estima que los egresos de caja sern de $20 000 000, el costo de solicitar un prstamo es 2000, el costo de capital es 6%.cual es la cantidad optima de los prestamos que deber pedir ? Utilice el modelo de inventarios
cantidad optima prestamo Q* de

egresos de caja (D)

20000000

costo de solicitar dineros en prstamo (P) 2000

1 154 700,538

costo de capital (S)

0,06

 =
2 20.000.000 2.000 0,06

=1.154.700,539

Esta seria la cantidad optima de prstamo que debe pedir.

4. En el estudio de un proyecto de inversin se busca determinar si es conveniente modificar la estrategia de ventas cambiando la poltica de crditos a solo de contado .se sabe que el precio asciende a $ 10 la unidad .si las ventas se hicieran solo al contado podran venderse nicamente 10000 unidades si se venden a crdito se venderan 40000 todas a crdito. El valor unitario de cada producto es de $ 4, el costo de los fondos para la compaa es 10 %, se estima que el costo de las cobranzas equivale a $ 1 por unidad y que la morosidad ser de 30 % de las ventas y que generara un costo adicional de% 0, 5 por unidad. El porcentaje de ventas incobrables es 2 %

ventas crdito ventas contado Precio Costo porc.morosidad(pd) porcentaje incobrable(pf)

40000 10000 10 4 0,3 0,02

poltica de crdito

costo costo aumento por ventas a s(ingreso) c(costo) cobranza(co) morosidad(cm) capital(k) crdito(N)
40000 utilidad crdito

400000
ventas a

16000 0

0,5

0,1

170000

Utilidad ventas CONTADO=S(N)-C(N) Utilidad ventas CONTADO=10(10.000)- 4(10,000) No se recomienda pasar de la poltica de crditos a la poltica de ventas solo al contado pues esta arroja una utilidad menor.