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UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN

Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013

PROYECTO FINAL EMISIÓN DE INSTRUMENTOS DE DEUDA (BONOS) EN PANAMÁ

Presentado por:

Nombre Roberto Aguilar Josué Campos Julián Alfonso Clarós Aníbal Goti

Correo-electrónico raguilar1270@hotmail.com jscv29@gmail.com julianclaros@hotmail.com anibalgoti19@hotmail.com

Celular 6450-7419 6112-7476 6566-0605 6698-0074

PROF. PASTOR GONZÁLEZ DOMÍNGUEZ

MÓDULO I. TÉCNICAS DE INVERSIÓN

UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN
Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013

ÍNDICE

PÁGINA 1 2 3 4 5 6 Introducción Legislación Pertinente a Panamá Descripción Metodológica Estadísticas de Deuda Emitidas en la Bolsa de Valores Conclusiones Bibliografía 4 6 19 39 47 49

1 MÓDULO I. TÉCNICAS DE INVERSIÓN

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Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013

2 MÓDULO I. TÉCNICAS DE INVERSIÓN

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Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013

Introducción La Bolsa de Valores de Panamá nace con grandes expectativas por parte de los inversionistas, las empresas panameñas, y porque no, el Gobierno Nacional, sin embargo, transcurridos un poco más de doce años. La Bolsa de Valores de Panamá fue fundada en 1990 y actualmente tiene 12 años de existencia. La misma se constituye como una sociedad anónima y hasta la fecha es la única en el medio.

La Bolsa de Valores de Panamá (BVP) tiene una infraestructura que permite a las diversas empresas, establecidas o no en Panamá, financiarse en forma de bonos o papeles comerciales de deuda, o a través de capital accionario. Recientemente, se creó la Comisión Nacional de Valores y se estableció una nueva Ley de Valores, lo que permitirá mayor seguridad y protección a los inversionistas.

También se realizó el lanzamiento de la bolsa electrónica. La función que ejerce toda Bolsa de Valores es de gran relevancia; ya que es el mercado organizado donde convergen la oferta y la demanda de valores con el propósito esencial de canalizar el ahorro a la inversión, y últimamente, la presencia del Gobierno también se ha incrementado en el mercado. La emisión de Bonos efectuada por los Bancos representan títulos valores que incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo, redimible a mediano plazo, y a cambio de una remuneración generalmente mayor a la de cualquier otro depósito bancario.

Constituye una modalidad típica de los llamados títulos valores seriales, que se emiten y expiden en forma masiva, representando el total de la suma máxima de endeudamiento previsto y utilizando las series de manera que cada una corresponda a valores homogéneos de emisión. La modalidad del título serial es explicable en esta materia porque lo interesante de la emisión, en cuanto a la relación contractual, radica en que la oferta se emite a favor de un número desconocido e indeterminado de posibles tomadores de los títulos, de manera que la entidad emisora desconoce la suerte de su propuesta de endeudamiento.

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Por las series se posibilita al Banco emisor establecer condiciones distintas para cada una de ellas. Los derechos de los tenedores de títulos. Por la forma de emisión. 5 MÓDULO I. serán idénticos. a cambio de una rentabilidad en principio fija y susceptible de mejorarse a través de sorteos. invitando a terceros a hacerles un préstamo colectivo a mediano plazo. cuando tal sistema está previsto. por tratarse de títulos causales. en cada serie. en especial respecto al valor de los títulos. son títulos valores que derivan su existencia formal de la incorporación de un derecho y de la suscripción hecha por el creador.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Las Instituciones Financieras han sido autorizadas para poder emitir Bonos con el objeto de incrementar sus recursos externos. Además. Por las series y valores. Por su contenido. pueden ser nominativas. contienen una información bastante completa con relación a otros títulos valores. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . a la orden o al portador. son títulos que se emiten en gran número para ser ofrecidos a tomadores indeterminados.

mediante acuerdo establecer excepciones en cuanto al registro a que se refiere el numeral 2. Registro obligatorio. para los efectos de dicho cálculo) 3. Título IV Registro de Valores e Informes de Emisores Artículo 115. La Superintendencia podrá. directores y dignatarios de este. además. Deberán registrarse en la Superintendencia los siguientes valores: 1. Los valores listados en una bolsa de valores en la República de Panamá. 2. y una segunda parte que contenga la información y los documentos adicionales que deban reposar en los archivos de la Superintendencia. pero que 6 MÓDULO I. incluyendo la información financiera del emisor. La Superintendencia podrá aumentar la cantidad de propietarios efectivos y el requisito de capital a que se refieren el numeral 2 de este artículo y el numeral 1 del artículo 127 de este Decreto Ley. Solicitud de registro. El registro a que hace referencia el numeral 2 no será obligatorio si accionistas que representen un setenta y cinco por ciento o más del capital emitido y en circulación aprueban continuar como una entidad no registrada bajo este Decreto Ley. Artículo 116. mediante abogado. Los valores que sean objeto de una oferta pública que requiera autorización de la Superintendencia según el Título V de este Decreto Ley y sus reglamentos. una solicitud de registro que consistirá en dos partes: una primera parte que contenga la información que deba constar en el prospecto.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Legislación Pertinente a Panamá en Cuanto a la Estructuración de un Bono de Valores Ley 67 de 1º de septiembre que reforma el Decreto Ley 1 de 6 de julio de 1999 y la Ley 10 de 1993. Todo emisor cuyos valores deban registrarse en la Superintendencia presentará ante esta. Las acciones de emisores domiciliados en la República de Panamá que. tengan cincuenta o más accionistas domiciliados en la República de Panamá que sean propietarios efectivos de no menos del diez por ciento del capital pagado de dicho emisor (excluyendo las sociedades afiliadas al emisor y los empleados. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Copia de dicha aprobación deberá ser remitida a la Superintendencia. el último día del año fiscal.

Un informe anual. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . dentro del plazo establecido por la Superintendencia. Contenido de la solicitud de registro y de los informes. esta quedará autorizada sin requerirse acto alguno de la Superintendencia. Toda solicitud de registro presentada a la Superintendencia deberá ser resuelta por esta en un plazo no mayor de treinta días de la fecha de su presentación. el plazo antes mencionado se verá suspendido hasta que la solicitud sea en efecto adicionada. enmiendas o correcciones a una solicitud. Los emisores cuyos valores estén registrados en la Superintendencia deberán presentar a esta los siguientes informes: 1. Informes interinos.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 no sea necesario incluir en el prospecto. Informes. Dicho informe anual deberá contener los estados financieros auditados del emisor y aquella otra información y documentación que prescriba la Superintendencia con arreglo a este Decreto Ley y sus reglamentos. los cuales deberán ser presentados con la periodicidad que determine la Superintendencia y deberán contener la información y la documentación que esta prescriba con arreglo a este Decreto Ley y sus reglamentos. Sin embargo. tales como documentos constitutivos. autorizaciones y contratos. En el caso de que la Superintendencia omita pronunciarse sobre una solicitud de registro dentro del plazo antes establecido. 2. Las solicitudes de registro y los informes que se presenten a la Superintendencia no podrán contener información ni declaraciones falsas sobre hechos de importancia. Artículo 118. no es cierta o clara o no cumple con las disposiciones de este Decreto Ley y sus reglamentos. debido a que no está completa. Artículo 117. Artículo 119. enmendada o corregida a satisfacción de la Superintendencia. en caso de que la Superintendencia solicite adiciones. Las solicitudes de registro y los informes que se presenten a la Superintendencia deberán contener la información y los 7 MÓDULO I. el cual no excederá los ciento veinte días del cierre del año fiscal del emisor. Estándar de divulgación de información. ni podrán omitir información sobre hechos de importancia que deban ser divulgados en virtud de este Decreto Ley y sus reglamentos o que deban ser divulgados para que las declaraciones hechas en dichas solicitudes e informes no sean tendenciosas o engañosas a la luz de las circunstancias en las que fueron hechas.

siempre que dicha información o dichos documentos estén vigentes. la Superintendencia se limitará a solicitar información y documentos de importancia que sean relevantes para el público inversionista y se abstendrá de solicitar información y documentos que no cumplan dicho propósito o impongan una carga no justificada al emisor o a la persona que deba divulgar dicha información o dichos documentos. La Superintendencia podrá adoptar el uso de formatos o formularios con el objeto de homogeneizar. 8 MÓDULO I. entre otros factores. simplificar y agilizar los procesos de registro y la presentación de informes ante la Superintendencia. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Cada emisión de valores deberá ser objeto de una solicitud de registro separada. pero la Superintendencia podrá permitir la oferta de valores diferentes de un mismo emisor en un prospecto. Forma de la solicitud de registro y de los informes. sus operaciones. La Superintendencia podrá además autorizar el registro de programas de emisiones y de registros marcos. siempre que sea relevante y no sea información cuya inclusión esté prohibida por este Decreto Ley o sus reglamentos. Las solicitudes de registro y los informes podrán contener cualquiera otra información adicional que el emisor desee incluir. Las solicitudes de registro y los informes podrán omitir información o documentos que consten en los archivos de la Superintendencia. negocios y valores que prescriba la Superintendencia. Al determinar la información y los documentos que deban ser incluidos en las solicitudes de registro y en los informes. La presentación de las solicitudes de registro y de los informes a la Superintendencia podrá hacerse electrónicamente o por otros medios autorizados por la Superintendencia. si las circunstancias lo permiten sin crear confusión en el público inversionista. La Superintendencia podrá establecer diferentes requisitos de divulgación de información y documentos en atención al tipo de emisor o valor de que se trate o al tipo de inversionista a quien la oferta esté dirigida. Artículo 120.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 documentos sobre el emisor. Las solicitudes de registro y los informes deberán ser firmados en nombre y en representación del emisor por las personas que determine la Superintendencia.

Podrán registrarse en la Superintendencia valores de emisores constituidos de conformidad con las leyes de la República de Panamá o de un país extranjero. Responsabilidad de la Superintendencia por la información. Emisores extranjeros. La Superintendencia regulará mediante acuerdos el procedimiento de reconocimiento de dichos registros extranjeros. ningún emisor estará obligado a divulgar dicho hecho mientras los directores o la gerencia del emisor tuviesen motivos razonables para creer que la divulgación de dicho hecho perjudicaría en forma significativa los intereses del emisor y que las personas que 9 MÓDULO I.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Artículo 121. Cuando ocurra un hecho de importancia que no sea de conocimiento público y que. redes electrónicas de divulgación de información financiera. es de esperarse que tenga un efecto significativo en el precio de mercado de un valor registrado en la Superintendencia. y podrá exigir que los prospectos y demás materiales de oferta pública contengan una declaración en tal sentido. televisión u otros medios autorizados por la Superintendencia) en el cual divulgue y explique el hecho en cuestión. el emisor de dicho valor deberá inmediatamente hacer público un comunicado (mediante prensa. La Superintendencia no será responsable por la veracidad de la información o de las declaraciones contenidas en las solicitudes de registro o en los informes. El registro de un valor de un emisor extranjero en la Superintendencia y su oferta pública en la República de Panamá no implicarán por sí solo que dicho emisor esté llevando a cabo negocios en la República de Panamá. No obstante lo anterior. y determinará la información y los documentos que en estos casos deban ser presentados a la Superintendencia y enviados a los inversionistas. La Superintendencia podrá reconocer la validez de registros de valores hechos en jurisdicciones reconocidas y podrá permitir la oferta pública de dichos valores o su listado en bolsas de valores establecidas en la República de Panamá. y deberá entregar una copia de dicho comunicado a la Superintendencia y a las bolsas de valores en las cuales dicho valor esté listado. Los emisores extranjeros deberán nombrar un apoderado en la República de Panamá con facultades suficientes para representarlos ante la Superintendencia y para recibir notificaciones administrativas y judiciales. Comunicados públicos. de ser divulgado. Artículo 122. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Artículo 123.

un material publicitario o informativo contuviese información o declaraciones falsas sobre hechos de importancia u omitiese divulgar información o declaraciones sobre hechos de importancia que deban ser divulgados en virtud de este Decreto Ley y sus reglamentos o que deban ser divulgados para que las declaraciones hechas en dicho material no sean tendenciosas o engañosas a la luz de las circunstancias en que fueron hechas. Mientras la Superintendencia no establezca lo contrario. todos los emisores que tengan acciones registradas en la Superintendencia deberán enviar a sus accionistas. Artículo 125. con el fin de que la información divulgada al público inversionista sea cierta y clara y no se preste a engaños o fraude.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 tienen conocimiento de dicho hecho que aún no es público no han negociado ni van a negociar valores de dicho emisor. los comunicados y los demás documentos e información que se presenten ante ella. La Superintendencia podrá requerir a los emisores que tengan valores registrados en la Superintendencia que distribuyan a los tenedores de dichos valores los informes y cualquiera otra información presentados a la Superintendencia. Si en algún momento. Disponibilidad de información. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . la Superintendencia podrá ordenar que se suspenda el uso 10 MÓDULO I. la Superintendencia pondrá a disposición del público sin demora todas las solicitudes de registro. o que los divulguen para el beneficio del público inversionista. los informes. por lo menos una vez al año. La Superintendencia podrá dictar normas sobre el contenido y la forma que deban observar los materiales publicitarios o informativos que distribuyan personas registradas en la Superintendencia o que se usen en relación con ofertas públicas de valores registrados. a juicio de la Superintendencia. Artículo 124. o parte de estos. un informe o memoria anual que incluirá los estados financieros auditados del emisor. en la forma y con la periodicidad que prescriba la Superintendencia. Material publicitario. Envío de información a inversionistas. Sujeto a lo establecido en el artículo 331 de este Decreto Ley. Artículo 126. El emisor deberá en todo caso divulgar dicho hecho si este es irreversible y la demora en su divulgación no evitaría el impacto perjudicial que este pudiese tener en el emisor o no contribuiría a reducirlo.

a menos que estén exentas de dicho registro con arreglo a lo establecido en este Decreto Ley y sus reglamentos. Que no tenga en circulación valores que hubiesen sido ofrecidos a través de una oferta pública sujeta a los requisitos de registro establecidos por el Título V de este Decreto Ley. Que no tenga valores listados en una bolsa de valores en la República de Panamá. a menos que se trate de valores accionarios contemplados en el numeral 1. procedimientos y requisitos que deban cumplir los emisores que soliciten la terminación de su registro. De oficio o a petición del emisor o de parte interesada. ante la Superintendencia con el fin de proteger los intereses del público inversionista. la Superintendencia podrá dar por terminado el registro de dicho emisor o sus valores en la Superintendencia para los efectos de este Decreto Ley. Artículo 127. los directores y los dignatarios de este). 2. 4. Que no tenga en el último día de su año fiscal cincuenta o más accionistas domiciliados en la República de Panamá. Oferta pública. 3. Terminación del registro. La Superintendencia podrá dictar normas.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 de dicho material publicitario o informativo hasta que sea modificado o complementado según lo requiera la Superintendencia. las sociedades afiliadas al emisor y los empleados. Que presente a la Superintendencia una solicitud de terminación de registro y cumpla con los procedimientos que sobre la materia dicte la Superintendencia. que sean propietarios efectivos de no menos del diez por ciento del capital pagado de dicho emisor (excluyendo. Título V Oferta Pública de Valores Artículo 128. siempre que dicho emisor cumpla con las siguientes condiciones: 1. Deberán registrarse en la Superintendencia las ofertas o ventas públicas de valores que haga un emisor o una persona afiliada a este o un oferente en la República de Panamá. y declarar terminada la obligación del emisor de presentar informes de conformidad con este Título. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . o de sus valores. para los efectos de dicho cálculo. Una oferta o venta hecha a personas domiciliadas en la República de Panamá será considerada como una oferta hecha en la República de Panamá independientemente de que 11 MÓDULO I.

o por un oferente de dicho emisor o de dicha afiliada. La Superintendencia dictará las condiciones en que ofertas sucesivas de valores con características significativamente similares serán consideradas para los fines de este numeral como la oferta de un mismo valor. a menos que la Superintendencia determine lo contrario. Artículo 129. Ofertas exentas. en su conjunto. ni las ofertas ni las ventas que oferentes se hagan entre sí. ventas y transacciones en valores: 1. dentro de los parámetros que esta dicte para la protección del público inversionista. 2. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . (otros) cualesquier otros valores que la Superintendencia mediante acuerdo exceptúe del requisito de registro establecido en este Título. b. 3. o cualquiera otra cantidad de personas que establezca la Superintendencia. La oferta o venta hecha a personas domiciliadas fuera de la República de Panamá no se considerará como una oferta hecha en la República de Panamá. (valores exentos) la oferta y venta de: a. debido a su experiencia en los mercados de valores. dentro de un periodo de un año. y que juntas resulten en la venta de dichos valores a no más de diez personas. (valores del Estado) valores emitidos o garantizados por el Estado. La Superintendencia podrá mediante acuerdo determinar cuándo una oferta hecha en internet deberá ser entendida como una oferta hecha a personas domiciliadas en la República de Panamá. según lo 12 MÓDULO I. aunque hubiese sido hecha desde la República de Panamá.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 hubiese sido hecha desde la República de Panamá o desde el extranjero. (colocación privada) las ofertas de valores que hayan sido hechas por un emisor o por una persona afiliada a este. c. o cualquiera otra cantidad de personas que establezca la Superintendencia. (inversionistas institucionales) la oferta y la venta de valores a inversionistas institucionales que. (organismos internacionales) valores emitidos por organismos internacionales en los que participe el Estado. a no más de veinticinco personas. Para estos efectos no se tomarán en consideración las ofertas ni las ventas que hagan el emisor o sus afiliadas a oferentes. La Superintendencia dictará normas que establezcan parámetros dentro de los cuales se permitirá la oferta y la venta subsiguiente de valores no registrados que hubiesen sido adquiridos mediante una colocación privada. Están exentas de registro en la Superintendencia las siguientes ofertas.

la venta. 6. la disolución. dentro de los parámetros establecidos por la Superintendencia para la protección del público inversionista. b. 5. d. que requiera ser registrada en la Superintendencia según lo establecido en este Título. Mientras la Superintendencia no dicte normas que regulen la oferta y la venta de valores a inversionistas institucionales. la oferta. tengan los conocimientos y la capacidad financiera para evaluar y asumir los riesgos de invertir valores sin necesitar la protección del presente Decreto Ley. una solicitud de registro de dichos valores. la distribución. La declaración de dividendos en acciones u otros valores del emisor. o El ejercicio de derechos o de opciones previamente otorgados por el emisor. 4. c. o a los empleados. el traspaso y el canje de valores entre un emisor y tenedores de valores de dicho emisor por razón de: a. sus directores o sus dignatarios. El emisor. A solicitud escrita de una afiliada o de un oferente que desee ofrecer o vender públicamente valores de un emisor cuya oferta o venta requiera que dichos valores sean 13 MÓDULO I. la liquidación o la fusión de dicho emisor.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 determine la Superintendencia. Una oferta de acciones para aumentar el capital del emisor. La Superintendencia dictará normas que establezcan parámetros dentro de los cuales se permitirá la oferta y la venta subsiguiente de valores no registrados que hubiesen sido adquiridos por inversionistas institucionales. la afiliada o el oferente que desee hacer una oferta pública de valores. Solicitud de registro de oferta pública. (traspasos corporativos) dentro de los parámetros establecidos por la Superintendencia para la protección del público inversionista. ventas o transacciones en valores que la Superintendencia mediante acuerdo exceptúe del requisito de registro establecido en este Título. (empleados) la oferta y la venta de valores que haga un emisor exclusivamente a sus empleados. a los directores o a los dignatarios de empresas afiliadas. de conformidad con lo establecido en el Título IV de este Decreto Ley. La reorganización. no se podrán hacer ofertas públicas de valores no registrados. dentro de los parámetros que esta dicte para la protección del público inversionista. deberá presentar a la Superintendencia. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . la cual se dirija exclusivamente a los accionistas existentes del emisor. (otras) cualesquiera otras ofertas. a base de esta excepción. Artículo 130. mediante abogado.

El emisor podrá atrasar la entrega de información o documentación hasta un máximo de ciento veinte días en caso de que deba ser actualizada o no esté disponible. La Superintendencia podrá establecer diferentes requisitos de divulgación de información en los 14 MÓDULO I. Los prospectos deberán contener los estados financieros y la información sobre el emisor.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 registrados en la Superintendencia según lo establecido en este Título. negocios y valores que prescriba la Superintendencia. a juicio de esta. Artículo 131. y se abstendrá de solicitar información que no cumpla dicho propósito o imponga una carga no justificada al emisor o a la persona que deba divulgar dicha información. La Superintendencia podrá rechazar la solicitud de registro de un valor en los siguientes casos: 1. salvo pacto en contrario. El emisor tendrá derecho a que se le reembolsen los gastos en que incurra en relación con tal solicitud de registro. la información o la documentación presentados a la Superintendencia. (B) contienen alguna declaración falsa en relación con un hecho de importancia u (C) omiten algún hecho de importancia que deba ser divulgado en virtud de este Decreto Ley y sus reglamentos o que deba ser divulgado para que las declaraciones hechas no sean tendenciosas o engañosas a la luz de las circunstancias en que fueron hechas. presentará una solicitud de registro de dichos valores a la Superintendencia o entregará a dicha afiliada o a dicho oferente la información o la documentación necesaria para que presente dicha solicitud de registro a la Superintendencia. (A) están incompletos o no cumplen con los requisitos establecidos en este Decreto Ley y sus reglamentos. Negación de solicitud de registro de oferta pública. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Contenido y forma de los prospectos. Artículo 132. la Superintendencia se limitará a solicitar la inclusión de información de importancia para que los inversionistas puedan tomar decisiones informadas sobre si invertir o no invertir en los valores descritos en los prospectos. 2. sus operaciones. Al determinar la información que deba ser incluida en los prospectos. salvo pacto en contrario. dicho emisor. Cuando el prospecto. Cuando el emisor sea un emisor registrado en la Superintendencia y no esté al día en la presentación de los informes anuales e interinos que deba presentar a la Superintendencia de conformidad con este Decreto Ley y sus reglamentos.

las normas aplicables al uso y a la distribución que deba darse al prospecto en relación con ofertas públicas de conformidad con lo establecido en este Decreto Ley. Ningún emisor o afiliada de este u oferente podrá ofrecer valores que deban ser registrados conforme a este Título. entre otros factores. en los casos en que esta estime que dicha información ha sido debidamente divulgada en el mercado y su incorporación en el prospecto por referencia no perjudicaría al público inversionista. a juicio de la Superintendencia. Los prospectos podrán contener cualquiera otra información adicional que el emisor desee incluir. 15 MÓDULO I. La Superintendencia podrá dispensar a una persona de incluir información en el prospecto si. Los prospectos no podrán contener ni información ni declaraciones falsas sobre hechos de importancia. Uso del prospecto en ofertas públicas de valores. Artículo 133. La Superintendencia establecerá. por referencia. ello no perjudicaría al público inversionista y si dicha persona presenta razones que a juicio de la Superintendencia justifiquen dicha dispensa. La Superintendencia podrá permitir que. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . La Superintendencia podrá establecer excepciones en cuanto al uso del prospecto cuando dicho uso no sea necesario para la protección del público inversionista. si dicha oferta no se hace mediante un prospecto autorizado por la Superintendencia o mediante un prospecto preliminar presentado a la Superintendencia.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 prospectos en atención al tipo de emisor o valor de que se trate o al tipo de inversionista a quien la oferta esté dirigida. se incorpore en los prospectos la información contenida en solicitudes de registro y en informes previamente presentados a la Superintendencia. mediante acuerdo. ni podrán omitir información ni declaraciones sobre hechos de importancia que deban ser divulgados en virtud de este Decreto Ley y sus reglamentos o que deban ser divulgados para que las declaraciones hechas en dichos prospectos no sean tendenciosas o engañosas a la luz de las circunstancias en que fueron hechas. siempre que sea relevante y no sea información cuya inclusión esté prohibida por este Decreto Ley o sus reglamentos.

los valores que sean objeto de dicha solicitud. Durante este periodo no se podrá distribuir información o material publicitario escrito. Sin embargo. las personas afiliadas a dicho emisor y sus oferentes no podrán comprar.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Artículo 134. ni los que celebren suscriptores entre sí. Las ofertas y las solicitudes de órdenes de compra que se hagan durante este periodo deberán estar acompañadas o prontamente seguidas por la entrega del prospecto preliminar. se permitirán las siguientes actividades. El emisor. Artículo 135. según lo determine la Superintendencia. 16 MÓDULO I. el emisor no podrá. ni podrá diseminar información. el emisor de dicho valor. ni vender. y sus respectivos suscriptores y agentes de venta. siempre que ninguna de ellas constituya una obligación en firme de comprar o vender dicho valor: 1. en relación con dichos valores. en forma que no sean cónsonas con prácticas pasadas o con el giro usual de su negocio. las personas afiliadas a este. u ofrecer vender. El emisor. podrán solicitar órdenes de compra de otras personas. y sus respectivos suscriptores podrán ofrecer dicho valor a agentes de venta. Periodo de registro en la Superintendencia. A partir de la fecha en que una solicitud de registro de un valor sea presentada a la Superintendencia. no estarán sujetos a la limitación de que trata el párrafo anterior los contratos de suscripción que el emisor o una persona afiliada a este celebre con suscriptores. las personas afiliadas a este. salvo el prospecto preliminar y otros materiales autorizados por la Superintendencia. sin justificación. cuando ello pueda condicionar el mercado en anticipación de la oferta pública. u ofrecer comprar. llevar a cabo actividades. Periodo anterior al registro en la Superintendencia. Mientras no entre en vigencia la resolución que apruebe la solicitud de registro de un valor en la Superintendencia. 2. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Antes de que una solicitud de registro de un valor que deba ser registrado en la Superintendencia sea presentada a la Superintendencia.

Durante este periodo. Todo prospecto definitivo deberá ser actualizado mediante un nuevo prospecto o mediante un suplemento en los siguientes casos: 1. si durante el periodo de oferta ocurre un hecho (A) que haga que alguna declaración sobre un hecho de importancia contenida en el prospecto fuese falsa o 17 MÓDULO I. el precio de oferta de los valores. con base en el prospecto preliminar. pero podrá omitir el monto total de los valores ofrecidos. En forma inmediata. Artículo 136. siempre que estén precedidas o acompañadas por el prospecto definitivo autorizado por la Superintendencia.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 El prospecto preliminar deberá ser un prospecto preparado en cumplimiento de los requisitos establecidos en el artículo 132 de este Decreto Ley. la tasa de interés pagada por los valores. A partir de la fecha en que entre en vigencia el registro de un valor en la Superintendencia podrán aceptarse y perfeccionarse las ofertas y las solicitudes de órdenes de compra de dicho valor que se hubiesen hecho durante el periodo de registro. salvo en aquellos casos que determine la Superintendencia. no se podrá hacer ninguna publicidad en relación con los valores. La aceptación y el perfeccionamiento de las ofertas y las solicitudes de órdenes estarán condicionados al recibo del prospecto definitivo. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . excepto aquella que haya sido aprobada por la Superintendencia. las comisiones y los gastos relativos a la venta de los valores y cualquiera otra información de similar naturaleza que determine la Superintendencia. El prospecto preliminar deberá contener en su portada una leyenda que indique claramente que los valores descritos en el mismo están en proceso de ser registrados en la Superintendencia y que la información contenida en el prospecto está sujeta a cambios. y su uso deberá ser discontinuado en la fecha en que entre en vigencia el registro. El prospecto definitivo deberá continuar siendo utilizado durante el periodo de oferta pública de los valores autorizado por la Superintendencia. Periodo posterior al registro en la Superintendencia. El prospecto preliminar podrá ser utilizado a partir de la fecha en que se presente a la Superintendencia la solicitud de registro. A partir de la fecha en que entre en vigencia la resolución que aprueba el registro de un valor en la Superintendencia podrán hacerse ofertas de dicho valor en cualquiera forma.

o la oferta pública. y 2. Dentro de los treinta días siguientes a la fecha en que el emisor presente su informe anual a la Superintendencia. la Superintendencia podrá ordenar que se suspenda el uso de dicho prospecto. Si en algún momento. hasta que sea modificado o complementado según lo requiera la Superintendencia. que esté contenida en el prospecto. a juicio de la Superintendencia. no sea engañosa o tendenciosa a la luz de las circunstancias en que fue hecha. un prospecto contuviese información o declaraciones falsas sobre un hecho de importancia u omitiese divulgar información o declaraciones sobre hechos de importancia que deban ser divulgados en virtud de este Decreto Ley y sus reglamentos. u ambas cosas. 18 MÓDULO I. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . o que deban ser divulgados para que las declaraciones hechas en dichos documentos no sean tendenciosas o engañosas a la luz de las circunstancias en que fueron hechas.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 (B) que deba ser divulgado para hacer que una declaración sobre un hecho de importancia.

Es importante mencionar. pues adolecía de mecanismos de organización y no ofrecía ni la información. y a pesar de ser un mercado informal. sin embargo. 19 MÓDULO I. siendo innecesario en ese entonces. la pasada crisis política y económica por la cual atravesó Panamá de 1987 a 1989 dieron como resultado que el mercado de valores informal adquiriera gran importancia como medio de intermediación financiera. trajeron como consecuencia una reducción de ofertas de financiamiento por parte del sistema financiero internacional hacia los gobiernos de Latinoamérica.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Descripción Metodológica La intermediación de valores en Panamá es tan vieja como la República misma. la aceptación de la comunidad panameña fue grande. (el cual fue sustituido posteriormente por el Decreto Ley No. No es hasta julio de 1970 que el Gobierno Nacional adoptó el Decreto No. ni la transparencia suficiente para proteger al público. 1 de 8 de julio de 1999) mediante el cual se creó la Comisión Nacional de Valores y se regula el mercado de valores en la República de Panamá. llegando a reunirse periódicamente y a publicar informes sobre las operaciones celebradas entre ellos. 247. el funcionamiento de una bolsa de valores. encontraran todo el financiamiento necesario en el este sector. A raíz de esta experiencia. esta actividad se llevaba a cabo de manera informal. el crecimiento y desarrollo de la banca internacional y del Centro Bancario Nacional tuvieron como resultado. por lo que se pensó que era el momento adecuado para que en Panamá se creara una bolsa de valores que cumpliera con el objetivo de servir como intermediario entre el Estado y la empresa privada por una parte y los inversionistas por la otra. Así mismo. Posteriormente. que a principios de los años setenta. que tanto el Gobierno Nacional como la empresa privada. para la compraventa de títulos valores. los altos niveles de endeudamiento externo y el pobre desarrollo económico. a inicios de la década del ochenta. un grupo de corredores de valores hicieron serios y meritorios esfuerzos por establecer una bolsa de valores. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . sin embargo.

sus transacciones. a pesar de que el mercado de valores como actividad se desarrolló desde los inicios de la República y la informalidad en los años precedentes dio como resultado muchos casos de fraude. es muy poca la información de primera mano. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 La Bolsa de Valores tendría la particular preocupación de promover el intercambio de valores tanto públicos como privados. No obstante. transacciones. sino a las más estrictas normas de ética comercial y profesional. debido a la falta de información confiable y transparencia respecto a las características financieras de las empresas que emitían valores. todo lo que en si involucra. anteriormente los riesgos asumidos por el inversor no estaban debidamente respaldados. y que las transacciones que se realicen se ajusten no solo a la ley. terminando así con la etapa de informalidad en el mercado de valores de nuestro país. Situación Actual Del Problema A pesar de que se tiene conocimiento de la existencia de la Bolsa de Valores de Panamá. información financiera y comercial sobre las empresas inscritas en ella. La necesidad de una bolsa de valores se cristaliza a principios de los noventa. elementos. beneficios y leyes que la regulan. También debería proporcionar y mantener a disposición del público. que nos permita conocer de forma clara y objetiva cómo funciona. se constituye la Bolsa de Valores de Panamá en el año 1989 e inicia operaciones de manera formal el 26 de junio de 1990. es decir. realizar una investigación exhaustiva sobre sus operaciones. pero haciendo mayor énfasis en las normas legales y reglamentos que rigen su operación. 20 MÓDULO I. y eso disminuía las posibilidades de mayores inversiones. Objetivo general Nuestro objetivo general es conocer más a fondo todo lo que involucra la operación de la bolsa de valores de panamá. a pesar de estas adversidades. no habían leyes y/o entes reguladores que los protegieran. finalmente. elementos. Es decir.

llámese libros. Ante esta realidad podemos justificar nuestro proyecto en los siguientes puntos: Importancia 21 MÓDULO I. los cuales fueron aspectos que limitaron nuestra investigación. además de los días feriados por carnavales e inclusive el hecho de que se requería el desarrollo de dos proyectos diferentes para este módulo. Por otro lado. planta baja. Justificación del proyecto Frente a los tiempos cambiantes que nos desafían. y demás publicaciones. la información es un factor determinante para el éxito de cualquier empresa. la apertura de los mercados. anteriormente planteado.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Objetivo específico Como objetivo específico tenemos. alcance y cobertura Nuestra investigación se limita única y exclusivamente a la Bolsa de Valores de Panamá. lo novedoso de este tema. ubicada en la Ciudad de Panamá. lo cual hubiéramos querido hacer. Delimitación. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . la era de la tecnología cambiante y la comunicación inmediata. recurrir a diferentes fuentes bibliográficas. nos ocasionó restricciones al momento de comprender ciertos conceptos que se manejan frecuentemente en la bolsa de valores de panamá. la liberación de las fronteras comerciales. calle Elvira Méndez y calle 52. además de realizar una entrevista a fin de obtener la información necesaria que nos permita cumplir con el objetivo general. Edificio Vallarino. Restricciones y limitaciones Consideramos el tiempo como nuestra mayor limitación. ya que se nos dificultó el poder concertar citas o entrevistas. sitios de internet. revistas.

será un documento de primera mano y un innegable aporte para nuestra formación como futuros gerentes. normas que la rigen y las perspectivas futuras. Aspectos Metodológicos La necesidad de una Bolsa de Valores recién cristalizada a principios de los noventa. Además. podemos decir. en nuestros años existe un limitado o nulo conocimiento por parte de los panameños de qué es la Bolsa de Valores de Panamá. Lugar físico donde habitualmente se llevan a cabo operaciones con títulos valores. a pesar de que el mercado de valores como actividad se desarrolló desde los inicios de la República y la informalidad en los años precedentes dio como resultado muchos casos de fraude. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . es una alternativa interesante que cualquier empresa debe evaluar al momento de requerir fondos para realizar sus proyectos.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 En cuanto a la importancia. ahondaremos un poco sobre su situación actual. cómo funciona y cuáles serían los instrumentos que puede utilizar en beneficio de su empresa. De manera que los riesgos asumidos por el inversor no estaban debidamente respaldados y eso disminuía las posibilidades de mayor inversión. funcionamiento. debido a la falta de información confiable y transparencia respecto a las características financieras de las empresas que emitían valores. por lo que es necesario que todo gerente esté preparado para enfrentar esta realidad. podemos afirmar que en esta investigación. son mercados organizados y especializados en los que a través de intermediarios se 22 MÓDULO I. Definiciones De Bolsa De Valores A. Todo esto en conjunto. como una importante fuente de financiamiento o de eventual inversión. Aportes Debido al poco conocimiento que se tiene sobre la Bolsa de Valores de Panamá. Además. y en consecuencia debe conocer las alternativas financieras que se manejan en la Bolsa de Valores de Panamá. cómo funciona y las ventajas que ofrece la misma. que la Bolsa de Valores de Panamá.

negociación y amortización de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Tomando como base las definiciones anteriores. con la participación de emisores. El mecanismo que permite a oferentes y demandantes llevar a cabo la emisión. B. colocación. podemos concluir que la Bolsa de Valores de Panamá es un lugar físico donde concurren y se ponen en contacto oferentes y demandantes de valores. utilizaremos los siguientes métodos de investigación: Análisis y resultados de la investigación El proceso de analizar los resultados. es la base para emitir las conclusiones y recomendaciones finales. inversionistas. La Bolsa es regulada por la Comisión Nacional de Valores y por las Leyes de la República de Panamá.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 realizan transacciones con títulos valores cuyos precios se determinan por el libre juego de la oferta y la demanda. Métodos de investigación Para llevar a cabo nuestro proyecto de investigación. A continuación detallamos primeramente los resultados de la investigación bibliográfica y posteriormente de la entrevista. así como el fundamento para hacer una propuesta seria. intermediarios. Gerente de Desarrollo de la Bolsa de Valores de Panamá. quienes velarán para que las transacciones que se realicen sean seguras y confiables para todos los elementos que participan en esta actividad. que en nuestro caso específicamente incluye la investigación bibliográfica (recolección de datos) y la entrevista efectuada al Lic. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . instituciones de apoyo y autoridades de regulación y supervisión. Manuel Brea. 23 MÓDULO I. objetiva y ajustada a la realidad. Luego desarrollaremos un Análisis FODA y por último trataremos el teme actualidad de la Bolsa de Valores de Panamá. a fin de obtener un mayor rendimiento sobre sus ahorros o el exceso de dinero y/o captar recursos para los proyectos de inversión a nivel corporativo.

de seguro e industriales. Actualmente está constituida por: 24 MÓDULO I. Además es un medio de inversión para el público ahorrador. incluyendo el Banco Nacional de Panamá. Su grupo accionario está conformado por los principales bancos de la localidad. empresarios. información sobre las empresas y entidades cuyos valores se negocien en LA BOLSA.. Los objetivos básicos de la Bolsa son los siguientes: Organizar.A. Promover la mayor participación de personas en el mercado de capitales Facilitar la compra-venta de toda clase de títulos valores Ofrecer al inversionista condiciones de legalidad y seguridad en sus transacciones La Bolsa de Valores de Panamá permite la canalización del ahorro hacia la inversión contribuyendo eficientemente al crecimiento de las distintas actividades económicas del país. El capital autorizado de la Bolsa de Valores de Panamá. profesionales y agentes de valores. Cómo está constituida la bolsa de valores de panamá: La Bolsa de Valores de Panamá. S. (en adelante LA BOLSA). reglamentar y explotar un negocio mercantil destinado a servir como lugar de negociación de toda clase de títulos valores. es una sociedad anónima organizada bajo las leyes de la República de Panamá. es de un millón ochocientos mil dólares dividido en 180 mil acciones. así como por empresas comerciales.A. S. que pudiese ofrecer un servicio eficiente y un sistema de informática con capacidad para almacenar y tener a disposición y fácil acceso del público.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Objetivos de la bolsa de valores La Bolsa de Valores de Panamá constituye un medio de financiamiento tanto para el sector público como del sector privado. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Este nivel de capitalización obedece en primera instancia al interés de dar participación en LA BOLSA a un número amplio y diversificado de accionistas y al propósito de montar un aparato administrativo.

Dedicarse única y exclusivamente a la negociación de valores en LA BOLSA Tener como representante legal o apoderado general a un agente de valores debidamente autorizado por la Comisión Nacional de Valores de Panamá 25 MÓDULO I. Adicionalmente la Bolsa cuenta con nueve comités. Tales personas. previo cumplimiento de ciertos requisitos. Legislación. deben gozar de capacidad profesional y financiera. a saber: Comité Ejecutivo. Además. a tener un puesto o ser miembros de LA BOLSA. sino que responden personalmente por el cumplimiento de las operaciones que celebren en LA BOLSA. también conocidas como Agentes de Bolsa. actúan a su vez en representación de sociedades a las cuales LA BOLSA les ha concedido el derecho. Miembros Las transacciones en LA BOLSA se llevan a cabo con la intermediación de personas calificadas quienes. salvo en caso de bancos o empresas de tenencia. Estos comités están compuestos por miembros de la Junta Directiva. cuyas acciones deberán estar emitidas en forma nominativa en favor de personas naturales. Estas entidades. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . previa autorización de LA BOLSA son las que tienen acceso a las sesiones de la misma. 2. Técnico y de Negociación. también conocidas como miembros de LA BOLSA. Los miembros de LA BOLSA deberán ser personas jurídicas. o sea.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Administración A efectos de poder contar en la dirección y manejo de LA BOLSA con un número amplio de personas que a su vez fuesen representativos de los distintos sectores del que hacer económico del país. los miembros de la bolsa deberán cumplir con los siguientes requisitos: 1. Inversiones. se constituyó una Junta Directiva compuesta por nueve miembros principales y nueve suplentes. a participar en la compra y venta de valores en LA BOLSA. ya que ellos no sólo son responsables ante sus clientes por el buen manejo que hagan de los dineros y valores confiados.

S. 9. 5.500) acciones de la Bolsa de Valores de Panamá.000. Vigilar que la conducta moral de los puestos y agentes corredores de Bolsa se rijan conforme a los más elevados principios de ética profesional. Contar con un capital pagado no menor de doscientos cincuenta mil balboas (B/. aquel en el cual un inversionista pueda comprar o vender valores sin interrupción. En esta forma LA BOLSA permitirá una amplia participación de todos los interesados que cumplan con las condiciones necesarias para ello. Cancelar la inscripción de títulos valores emitidos por entidades que dejan de ofrecer condiciones suficientes de seguridad. Funciones De La Bolsa De Valores Entre las funciones de la Bolsa de Valores podemos mencionar: 1. Lograr la óptima asignación de los escasos recursos productivos hacia donde puedan ser mejor usados.250. 26 MÓDULO I. 11. Los miembros de La Bolsa estarán en todo momento sujetos a los auditos e investigaciones que LA BOLSA decida llevar a cabo y sus derechos no podrán ser enajenados a terceras personas sin previa autorización de LA BOLSA. 5. 4. Facilitar la relación de operaciones de compra y venta de valores. 2. Establecer un mercado continuo para la compra y venta de valores. Contar con la idoneidad profesional necesaria para este tipo de actividades Ser beneficiario de las pólizas de fidelidad y cumplimiento que le exija LA BOLSA. Canalizar el ahorro nacional hacia la inversión. o sea. a precios de mercado establecidos por el equilibrio entre la oferta y la demanda. Llevar el registro y títulos valores admitidos a cotización. Reglamentar y mantener el funcionamiento del Mercado de Valores. 10. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Registrar la cotización efectiva de los títulos negociados.A. 6. Dictar los reglamentos a que deben ajustarse las operaciones bursátiles. Supervisar que las operaciones que realizan los puestos y agentes corredores de Bolsa se lleven a cabo dentro de las normas legales. 8. 3. 7. 4.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 3.00) y ser propietario de dos mil quinientas (2.

Todas las operaciones deben ejecutarse dentro de las normas generales que hayan establecido los organismos rectores del mercado de valores de cada país y de acuerdo con los principios y usos del derecho comercial y en concordancia con los procedimientos y pautas que establezca cada Bolsa de Valores en su libro de reglamento. De acuerdo con esta definición se puede conceptuar que las Operaciones de Bolsas son todas las transacciones donde se lleve a cabo la compra-venta de valores mobiliarios dentro de un lugar físico creado para tal fin. En nuestro país lo hacen la Comisión Nacional de Valores. Informar al público sobre las cotizaciones y operaciones de valores celebradas en la Bolsa. sino también por aquellas que establezca el máximo organismo en representación del gobierno. se le conoce como agente de bolsa o corredor de bolsa y actúa en representación de una firma miembro de la bolsa para vender o comprar títulos valores. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . 13. Características generales de toda operación Las operaciones bursátiles están caracterizadas por tres elementos que se explican a continuación: El intermediario: es el comerciante de la bolsa. 27 MÓDULO I. no sólo por lo estipulado en sus reglamentos internos de funcionamiento y constitución. a través de su centro de Capacitación Bursátil. quienes deben acatar las prácticas y usos del derecho comercial. diversas campañas educativas sobre el mercado de valores. Realizar. de acuerdo con el presente reglamento y con las demás normas y procedimientos que adopte la Junta Directiva.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 12. La regulación: presupone que las operaciones que se efectúan en la Bolsa. indistintamente de su modalidad. están reguladas por leyes. reglamentos y usos bursátiles. Operaciones de la bolsa Se entiende por operaciones de bolsa. las negociaciones de títulos valores y la liquidación de éstos que se realicen en el seno de la Bolsa. en el lugar y tiempo señalado para ello.

Plazo: para este tipo de operaciones las obligaciones alternas no deben quedar satisfechas en el día en el que se celebra la negociación. se explica de manera sucinta y clara las clases de operaciones que se dan en la Bolsa de Valores. Según su liquidación: esta función se basa en la forma cómo se efectúa el pago o cancelación de las operaciones. tales como el mercado de valores sobre el mostrador. De Mercado Secundario: en este tipo de transacciones. Esto permite que sean tratados de forma indistinta y en caso que se presente un valor que no cumpla con los requisitos que lo identifican como tal. Clases De Operaciones Bursátiles En este punto. Hoy: en este tipo de operaciones. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . sea prontamente sustituido por otro regular que sí reúna esas características en un breve plazo. las que se clasifican como sigue: Según su tipo: esta clasificación toma en cuenta el mercado en que se efectúan las operaciones. De contado: las obligaciones contraídas entre los corredores deben ser liquidadas a más tardar dos días hábiles siguientes al de la fecha de la operación. es decir deben ser homogéneas. las obligaciones contraídas entre los corredores deben ser liquidadas el mismo día en que se efectúe la transacción. De Mercado Primario: este tipo de operación se da cuando la propia entidad emisora o suscrito ofrece en venta por vez primera una emisión de valores. por lo general a mediano o largo plazo. c. b. b. los valores en circulación de una empresa son comprados y vendidos en operaciones que tienen lugar en la Bolsa de Valores o en mercado menos formales. La Bolsa de Valores de Panamá establece que estas pueden ser de cuatro tipos que se explican a continuación: a.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 La Seriación: esta característica dispone que los valores mobiliarios en su presentación deben reunir las mismas características en cuanto a forma y contenido. Este tipo de transacción ofrece liquidez a sus tenedores de títulos a través de la negociación de los mismos antes de su fecha de redención. de acuerdo a este sistema las operaciones pueden ser: a. sino que ambas partes convienen en que la entrega del dinero o de los títulos o de ambas cosas se den en el futuro dentro de los términos máximos que 28 MÓDULO I.

Organización De Las Liquidaciones Se puede decir que la liquidación obedece a unas fechas determinadas en las que es obligación realizar las operaciones que la componen. o pueden hallarse en un programa general de liquidación que cada Bolsa puede dar a conocer a principios de año o de acuerdo con lo que se estipule en el Reglamento. la Bolsa carga a las cuentas de los miembros. Inmediatamente después. Igualmente.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 establezca la Junta Directiva y sin perjuicio de que las partes opten por hacer la liquidación antes de vencerse el término pactado. las comisiones correspondientes a la Bolsa. de igual forma se encarga de acreditar la cuenta corriente del puesto vendedor por el valor neto de las operaciones del DIA. Así mismo. el puesto vendedor procede a entregar a la Bolsa el título vendido. esto se hace dé acuerdo con lo estipulado por ambas partes en el contrato de la operación. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . el puesto comprador hace entrega a la Bolsa del monto de dinero convenido en la negociación. la Bolsa le entrega al comprador los títulos y al vendedor el dinero pactado en la operación. incluyendo las comisiones de la Bolsa. 29 MÓDULO I. sin hacer deferencias o distinciones. las obligaciones operativas mensuales o cualquier otro gasto que resulte de las operaciones. Así se tiene que la Bolsa de Valores de Panamá ha establecido lo siguiente:  Pago de las Transacciones: se efectúan mediante débitos y créditos ordenados por la Bolsa a la cuenta que cada puesto haya abierto para tal fin. descontando también. Liquidación De Las Operaciones Después de realizada la operación durante la Sesión bursátil. La Bolsa se encarga de debitar la cuenta corriente del puesto comprador por el importe neto de las transacciones del DIA. Así se tiene que la liquidación consiste en la entrega material de los títulos por una de las partes contratantes y en el pago efectivo de la contratación por la parte que ha contratado la operación. Estas fechas pueden estar dadas de manera concreta y específica.

verifique los mismos y firme como aceptado una copia del informe. pagares. etc. carreteras. créditos fiscales (CRF) y otros documentos similares que pueden ser usados para el pago de obligaciones tributarias. Los valores que emite el gobierno pueden ser del Gobierno Central de la República de Panamá. Así mismo cada miembro debe tener una o más personas registradas en la Bolsa. El sector público comprende: el Gobierno Central e instituciones gubernamentales. Instrumentos de Pago tales como certificados de abono tributario (CATS). como del sector privado. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . verificar y entregar los títulos y reportes de las operaciones del día de los puestos. a quienes se les dará una autorización por parte de esta para la entrega y retiro de los valores e informes. construcción de centros de salud.  Entes Generadores de títulos Valores: los títulos valores pueden ser ofrecidos directamente por la entidad que los emite. 2. certificados con poder cancelario (CPC). servicios de agua. cheques del gobierno y demás documentos propios del mercado financiero. empréstitos y demás documentos propios del mercado de deuda pública. Del Sector Público: el Gobierno Central emite documentos cuando necesita grandes sumas de dinero para financiar proyectos importantes como construcción de escuelas. La entrega de títulos de la Bolsa se efectúa entre las 8:30 y 11:00 de la mañana de la fecha de liquidación de la operación y la persona autorizada por el puesto tiene que esperar a que el funcionario de la Bolsa de Valores de Panamá. los municipios y las entidades autónomas. que puede ser tanto del sector público. Del Sector Privado: el sector privado emite valores con el propósito de obtener recursos financieros destinados a las actividades de producción o para aumentar el capital de la empresa y de esta forma incrementar los beneficios de la sociedad. ampliaremos más de cada una de ellas: 1. autónomas y semiautónomas. A la emisión de títulos por parte del Estado se les conoce como títulos de deudas del Estado. instituciones financieras.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013  Recibo y Entrega de títulos: se realiza en el local de la Bolsa. Los títulos valores emitidos por sociedades anónimas u otros tipos de empresas privadas pueden ser: A continuación 30 MÓDULO I. Estos títulos valores pueden ser: Instrumentos Financieros: tales como letras de tesorería. entre otras. letras del tesoro. luz. El sector privado que participa en esta actividad lo comprenden: bancos. sociedades. Instrumentos de Crédito: tales como bonos. la que tiene un funcionario encargado de recibir.

los capitales financieros serán más móviles y ayudará a dirigir los recursos a las áreas de la economía donde puedan ser mejor usados. entre los inversionistas en forma rápida y amplia. Cualquier otro valor autorizado por la Junta Directiva. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Como resultado de la eficiencia externa. bonos sin garantía. fondos de inversión y demás documentos propios del mercado comercial. Instrumentos Financieros: como certificados de depósito (CD). y cuando esta información incluye todo lo que se conoce y es relevante para formarse un juicio sobre los valores y que rápidamente se refleje en los precios. el precio de los valores debe reflejar toda la información disponible sobre los mismos.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Instrumentos Comerciales: tales como letras de cambio. pagarés garantizados con cartera hipotecaria y demás documentos propios del mercado financiero. acciones preferidas y demás documentos propios del mercado de capital. lo que permite que todos los valores puedan ser mercadeados inmediatamente o que exista un mercado continuo para la compra y venta de los valores. Eficiencia Interna: se logra cuando la nueva información se difunde. certificados de depósito de mercaderías. Como resultado de una bolsa de valores eficiente. Esto 31 MÓDULO I. pagarés. la misma tendrá que ser externa e internamente eficiente. Instrumentos de capital: como acciones comunes. a costos razonables. Eficiencia Externa: es aquella que permite que las transacciones con valores puedan ser llevadas a cabo con rapidez y a costos razonables. bonos garantizados o no. fondo de inversión. Instrumentos de crédito: tales como bonos. pagares hipotecarios. y demás documentos propios del mercado de deudas sean o no convertibles. Eficiencia De La Bolsa De Valores Para el eficiente funcionamiento de una bolsa de valores. certificados de depósito de inversión (CEDIS). aceptaciones bancarias.

tales como: 1. sin embargo. sin embargo. La Bolsa de Valores de Panamá es una sociedad anónima creada en 1989 por un grupo de empresarios visionarios que se desempeñan en diferentes áreas de la economía. igualmente compite con las bolsas de valores de todos los países. La Bolsa de Valores de Panamá cuenta con 12 empleados y es la única que opera en el país.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 significa que los recursos financieros serán dirigidos hacia las áreas de la economía que estén dispuestas a pagar más. 2. 8. Leyes. ya que un inversionista puede comprar valores en el país que desee. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . 6. decretos y regulaciones que eviten el fraude y la manipulación. 4. Formación de indicadores. aunque no tiene competencia a nivel local. Comentarios 1. Que los títulos negociados sean lo más homogéneos y estandarizados posibles. Para el efectivo funcionamiento de la bolsa de valores es necesario contar con determinados factores. 3. 2. entre otras. 5. Amplitud y variedad de emisiones de títulos. 32 MÓDULO I. 3. La Bolsa de Valores de Panamá no cuenta con los recursos para desarrollar una campaña masiva de información para darse a conocer. ya sea por urgencia y/o por tener usos más lucrativos para los mismos. 7. con un esquema de libre mercado. y fue constituida con el objetivo de darle liquidez al sistema económico panameño. Un eficiente y ágil proceso de compensación y liquidación. Estandarización y ordenación de las normas contables. Sistema basado en un régimen de propiedad privada. después de la profunda crisis que el mismo atravesó a finales de la década de los ochenta. Amplitud y dispersión de la información sobre la emisión de títulos. se han tomado ciertas iniciativas para fomentar la cultura bursátil a nivel nacional como lo son: el acercamiento con las diferentes universidades y apoyo a los diferentes puestos de bolsas.

6. En su primer año de operación la Bolsa de Valores de Panamá negoció 3 millones de dólares. le permite a los accionistas negociar sus acciones en el mercado secundario. debido a la situación económica del país. Una empresa que cotiza en la Bolsa de Valores puede obtener fondos a largo plazo a costos mucho más bajos. La Bolsa de Valores de Panamá puede limitar la entrada de una empresa simplemente por el hecho de que no tenga un gran volumen de operaciones o por el número de accionistas. 5. y finalizan a las 3:00 p.m. exista una sobreoferta y merme la confianza de los inversionistas por el 33 MÓDULO I.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 4. La situación actual del país. las perspectivas a corto plazo no son alentadoras. 7. 8. ya que esta es una labor de los Puestos de Bolsa. disminuya la demanda. Cualquier empresa puede listar y negociar sus valores en la Bolsa.100 millones de dólares. dignatarios y ejecutivos y prospecto informativo con una descripción de la empresa. es decir las personas no van a estar ofreciendo o tomando posiciones como en otros países. información sobre sus directivos. y en el transcurso del presente año se ha superado la cifra de 1. ha ocasionado que en la Bolsa de Valores se estructuren menos emisiones. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . No le corresponde a la Bolsa de Valores captar nuevas empresas cotizantes. tiene una fuente más ilimitada de financiamiento porque tiene acceso a muchos inversionistas. y las mismas se llevan a cabo a través de un sistema electrónico de negociación donde cada Puesto de Bolsa tiene una pantalla integrada a dicho sistema y a través de las mismas se observan las diferentes transacciones. Las sesiones de la Bolsa de Valores de Panamá inician de manera ininterrumpida a la 10:00 a. 9. A mediano plazo se espera ampliar la base de inversionistas y a largo plazo pretende integrarse con otros mercados y crecer a tasas muchos más altas. 10. A pesar de que la Bolsa de Valores de Panamá ha crecido un 25%. se valorizan constantemente en el mercado y dan una percepción de menor riesgo. junto con la quiebra de algunos emisores. se desarrollen menos planes de inversión. sólo tiene que cumplir con ciertos requisitos básicos como lo son: presentar estados financieros.m.

el efecto más importante es que canaliza el ahorro de los inversionistas locales y los traslada a aquellos emisores que necesitan llevar a cabo planes de inversión. Es un poco difícil cuantificar los aportes directos que hace la Bolsa de Valores a la economía nacional. Para alcanzar los niveles de operación de otras bolsas comparables con la de Panamá. es decir el ahorro fomenta las inversiones. es necesario efectuar cambios a nivel cultural. sin embargo. que involucre pensar en una nueva forma de financiarse y de invertir. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 aumento del riesgo. Análisis F O D A: Oportunidades Globalización de los mercados bursátiles Incentivos fiscales por ley exoneran las ganancias Legislación moderna Nuevo ente regulador: fortalece y promueve el mercado No hay competencia nacional Moneda de curso legal en la República de Panamá: el dólar Amenazas Falta de liquidez del mercado Ambiente adverso del mercado accionario panameño Lento desarrollo del mercado de deuda Situación económica actual Tendencia decreciente de la negociación en Bolsa 34 MÓDULO I. 12. Con el fin de evitar situaciones de colapso como la del Grupo Adelag la Bolsa de Valores ha aumentado la supervisión y fiscalización de los emisores y de los estados financieros. Todo este conjunto de factores ha incidido negativamente en el nivel de negociación. 13. 11.

principalmente porque estos aspectos aportan información invaluable para el desarrollo de la investigación. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Globalización De La Bolsa De Valores De Panamá La globalización es un fenómeno que abarca todo los ámbitos de la economía nacional y la Bolsa de Valores de Panamá no es la excepción. que en esta parte de nuestro proyecto. deseamos tratar de manera rápida los últimos eventos ocurridos en torno a la Bolsa de Valores de Panamá. se han iniciado conversaciones con algunos países como Costa Rica y El Salvador. Deficiente divulgación de sus ventajas para el sector comercial. En este sentido. sin embargo.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Fortalezas Moderna infraestructura Tecnología de punta Sistema de interconexión bursátil Opera en coordinación con una Central de Valores Ha suscrito acuerdos de prestación de servicios transfonterizos aplicables a los puestos de Bolsa en Costa Rica Acuerdo de Cooperación con la Bolsa de Valores de Costa Rica Debilidades Transacciones básicamente del mercado nacional Poca labor educativa hacia el inversionista y ahorrista. e industrial Excesiva participación accionaria de Bancos en los puestos de Bolsa Actualidad De La Bolsa De Valores De Panamá Cualquier trabajo de investigación o proyecto. las negociaciones con los hermanos salvadoreños han sido más fructíferas. a fin de homologar las legislaciones bursátiles. 35 MÓDULO I. estaría incompleto si se pasaran por alto los últimos hechos o acontecimientos suscitados en el tema investigado. Es por eso.

y los valores panameños en la Bolsa de El Salvador. la Comisión Nacional de Valores ha sometido a consulta pública. se concrete la operativa de cómo funcionará la integración de ambos mercados. lo cual beneficia y facilita la transparencia. En nuestro país. para lo cual tomó en cuenta varios aspectos de la regulación panameña. y poder así homologar ambas leyes. la Bolsa de Valores de Panamá y El Salvador firmaron un convenio de información y cooperación mutua.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Con El Salvador las negociaciones sobre el mercado de valores se tornaron más intensas. El Salvador. una resolución similar a la emitida por El Salvador. característica principal de los sistemas bursátiles desarrollados. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . en agosto del año 2002. fue necesario revisar los acuerdos de registro de valores y emisores. debido tal vez a la presencia del dólar y a los efectos del Tratado de Libre Comercio firmado entre ambas naciones. Para esto. Esto sucedió gracias a que la Superintendencia de Valores de El Salvador aprobó formalmente el registro de títulos panameños. por medio del cual se establecía la difusión de información relevante para los mercados de valores de ambos países. con el objetivo de que los puestos de bolsa de ambos países 36 MÓDULO I. las entidades reguladoras del mercado de valores de El Salvador y Panamá iniciaron las gestiones para lograr un acuerdo de entendimiento con el fin de homologar los requisitos de registros de valores y emisiones con el propósito de que los títulos valores salvadoreños sean negociados libremente en la Bolsa de Valores de Panamá. desde el 27 de febrero de 2003. con el propósito de establecer jurisdicciones reconocidas para que las emisiones y valores cumplieran con los requisitos de los dos países. los valores panameños cruzaron las fronteras nacionales y llegaron a El Salvador. Adicionalmente. Es así como. Finalmente estas negociaciones dieron sus frutos cuando los últimos días del mes de febrero de 2003. modificará su legislación de valores. también se requirió que al inicio de las negociaciones. a través de una resolución que reconoce a Panamá como un país donde funciona un mercado bursátil con similares o superiores requisitos de supervisión. Además. para que en los próximos quince días Panamá pueda autorizar el registro de valores salvadoreños La Comisión también espera que a mediados de marzo de este año.

El factor decisivo de esta integración fue la dolarización de ambos mercados. debido a que esto representa una ampliación de mercado para ambos países. Estos avances en lo que respecta a la globalización bursátil. El mercado accionario salvadoreño está compuesto principalmente por acciones bancarias. pero 37 MÓDULO I. son positivos. e incluso poner órdenes a través de un mismo sistema de negociación. Panamá tiene más fortaleza en la negociación de acciones y bonos corporativos. y hoy con doce años de funcionamiento es fuente de recursos y fondos para inversionistas y empresarios locales. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . ya que a nivel mundial es común la tendencia de promover los valores a fin de que esta actividad se refleje favorablemente en el crecimiento económico del país. Aún así.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 puedan ver simultáneamente y en tiempo real lo que está negociando su contraparte. ya que no existirán los problemas de devaluación y conversión. que podrían invertir en valores panameños y así diversificar sus carteras de inversión. Esta integración de los mercados de valores dará mayor liquidez al mercado local e igualmente se da el primer paso para crear un mercado bursátil regional. como lo son: Mientras que en El Salvador la deuda pública y las recompras lideran el mercado. que llevan a que ambos mercados se complementen. La Bolsa de Valores de Panamá ha finalizado otro año de operaciones. que han tenido un gran movimiento. lo cual ha sido aceptado favorablemente por los inversionistas y autoridades del sector de valores salvadoreño y panameño. Con esta apertura en el mercado de valores. En El Salvador funcionan los fondos privados de pensión. todavía prevalecen algunas diferencias. ya se inscribieron las Letras del Tesoro de Panamá y desde hace ya un año se están negociando con gran aceptación títulos de deuda pública panameña. Resultados operativos año 2002.

413.046. nos adentraremos en lo que ocurrió en el año 2002.7 millones negociados en el año 2001.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 para conocer más a fondo su realidad operativa. 38 MÓDULO I.1% en comparación con los US$1. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .7 millones lo que representa un incremento de 35. Este volumen de negociación alcanzó una cifra record en la historia de la Bolsa de Valores de Panamá. Volumen De Negociación Para el año 2002 el volumen total de negociación en la Bolsa de Valores de Panamá alcanzó la cifra de US$1.

com/conferencias/.5% del mercado primario como consecuencia del aumento en el monto de las ofertas públicas iniciales de bonos. Este resultado positivo se registró a pesar de que durante este año las economías más desarrolladas aún no han recuperado su ritmo de crecimiento. acciones de fondos así como también en la instauración del programa de subastas de Notas del Tesoro y la ampliación en el monto de las emisiones del programa de Letras del Tesoro. Notas del Tesoro y Bonos de Deuda Externa) igualmente el mercado secundario de acciones. en Panamá aún está atente el efecto causado por los ajustes en la oferta de bienes y servicios frente a la disminución de la demanda interna. generado principalmente por la actividad en este mercado de los Valores del Estado (Letras del Tesoro. La expansión del 35. El aumento en 33. cabe destacar que este mercado registró crecimiento a partir del segundo semestre de este año.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Estadísticas de Deuda Emitidas en la Bolsa de Valores A continuación presentamos una serie de datos estadísticos obtenidos de la página web http://www. tanto comunes como preferidas registró un apreciable dinamismo. las condiciones financieras a nivel mundial se han deteriorado debido a la desconfianza surgida por los escándalos financieros y los niveles de inestabilidad política y financiera han provocado que la reducción de las tasas de interés internacionales no se refleje en el costo del dinero. Las operaciones de recompra se incrementaron en 9.1% del volumen negociado en la Bolsa de Valores de Panamá durante el año 2002 se sustenta en: 1.capitales.4%. Estas gráficas nos permitirán tener una visión mucho más amplia de los resultados operativos de la Bolsa de Valores de Panamá. por lo cual la necesidad de financiamiento para reposición de inventarios y de inicios de nuevos proyectos se encuentra estancada. El incremento en 44. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . 2. 3. Por otro lado.1% en el volumen negociado en mercado secundario. 39 MÓDULO I. para el recién terminado año 2002.

por lo cual el rendimiento al año fue de 9.480 acciones lo que presenta un incremento de 37. 5 correspondieron a Bonos Corporativos por un monto total de US$256. este se situó en US$44. las mismas sumaron 14 mientras que en el 2001 se listaron 10 emisiones.648.9 millones. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . se alcanzó la cifra de 5. US$45 millones correspondieron a 2 emisiones de acciones preferentes. además se listaron 2 emisiones de bonos con garantías hipotecarias por un monto de US$25. que experimentó un incremento del 31.com/conferencias/ Mercado De Acciones El índice accionario de la Bolsa de Valores de Panamá registró el primer rendimiento positivo desde el año 1998.5 millones inscritos durante el año 2001.capitales.307 acciones negociadas en el 2001.3 millones.8 millones en el 2001 mientras que en el 2002 alcanzó US$58. En cuanto al monto. En cuanto al número de acciones negociadas. para el año 2002. Fuente: http://www. El índice pasó de 411.0 millones. En cuanto al número de emisiones listadas. lo que representa un incremento de 178.019. A continuación una gráfica que nos dará un mejor perspectiva de lo indicado en este punto. 40 MÓDULO I.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Nuevas Emisiones Durante el año 2002 las nuevas emisiones inscritas como ofertas públicas iniciales (OPI’s) alcanzaron un monto de US$661.6% frente a las 3. US$55 millones correspondieron a 4 emisiones de Bonos Agroindustriales. es decir.77% que se compara favorablemente con el rendimiento registrado por otros índices accionarios a nivel internacional. De las 14 emisiones listadas. continuado la tendencia positiva observada en este índice desde el segundo semestre de 2001.4%.71 puntos en diciembre de 2001 hasta 451.95 puntos en diciembre de 2002.4% con respecto a los US$237.0 millones y una emisión de acciones de fondos por US$280 millones.

también se han dado otros hechos que posiblemente afecten a las operaciones bursátiles. y Primer Banco del Istmo. tanto en el monto como en el número de acciones negociadas. y así como se han dado hechos positivos como la apertura del mercado de valores con El Salvador. Lo cierto es que en todo este entorno la Bolsa de Valores se ve afectada. Se requieren hechos concretos y no palabras para alcanzar el nivel óptimo. aunque no hay duda que todavía nos falta muchísimo por hacer. Perspectivas Para El Año 2003 Poco tiempo ha transcurrido del año 2003. elevamos a consideración una propuesta cuyo fin primordial es alcanzar los objetivos claramente definidos al inicio de este trabajo.5% y 2%.A. y esto tomará tiempo. como las recién aprobadas reformas tributarias. pero muchos otros ponen en duda los métodos utilizados para estas proyecciones. y la situación económica que atraviesa el país no parece mejorar y los economistas más optimistas pronostican un crecimiento entre el 1.A. S. puede ser explicado en parte por transacciones derivadas de las fusiones de las empresas Bipan Holding Corp. la Asamblea Legislativa y la comunidad en general. y la de Inversiones Latinoamericanas. el Órgano Judicial. Presentación y desarrollo de la propuesta Luego de analizar en el capítulo anterior los resultados de las técnicas de investigación aplicadas. respectivamente.A. porque es una labor que involucra muchos estamentos de la sociedad. no sólo la labor aislada del ente regulador del mercado de valores. También se requiere de un esfuerzo mancomunado de la empresa privada.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 El aumento. Sin lugar a dudas Panamá ha estado avanzando en lo que al mercado de valores se refiere. ya se cuenta con una mejor legislación que años atrás. con Grupo Financiero Continental. Análisis de los beneficios de implantación 41 MÓDULO I. Actualmente. S. y para nuestro regocijo vamos por buen camino. S. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .

un informe anual sobre el resultado de sus operaciones. Para cumplir en gran medida. de forma tal que se promueva una cultura que traiga consigo un aumento de las inversiones a través de la Bolsa de Valores. Fortalecer y hacer públicas las medidas de supervisón y fiscalización para los emisores y empresas cotizantes de la Bolsa de Valores. 4. Para destacar y dar a conocer la importancia que tiene la Bolsa de Valores en nuestro medio. Fomentar el intercambio de información de la Bolsa de Valores de Panamá con las diferentes universidades del país. perciba un panorama de confianza y seguridad que le permita asumir un menor riesgo para su inversión. operaciones y perspectivas de crecimiento y desarrollo. actividades. tanto a nivel de licenciaturas como de post-grados y maestrías. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . Brindar a precios accesibles cursos y seminarios que permitan a los estudiantes y profesionales capacitarse en el área de manejo de valores. estructura administrativa. tan ambicioso objetivo sugerimos las siguientes estrategias o acciones: 1. operaciones en bolsa e inversiones bursátiles en general. Que los centros de estudios secundarios y de nivel superior incentiven la investigación y el conocimiento del mercado de valores y lo que el mismo implica. 3. 2. objetivos. siendo el objetivo principal la captación nuevos inversionistas y el desarrollo o creación de una cultura bursátil en nuestro país. es recomendable que la misma publique en un medio masivo de comunicación. 5.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 La implantación de esta propuesta permitirá primordialmente un mayor conocimiento de la Bolsa de Valores de Panamá. logros y perspectivas futuras. que incluya entre otros temas su constitución. Presentación De La Propuesta Desarrollar un plan organizado con metas concretas y evaluables que permitan obtener resultados a corto y mediano plazo. 42 MÓDULO I. de forma tal que el inversionista actual y quien proyecte hacerlo.

donde se concentran transacciones de compra y venta de valores. Formación y capacitación adecuada a través de seminarios. cursos. La propuesta presentada ha sido diseñada considerando los puntos que detallaremos a continuación y después de un análisis exhaustivo de las ventajas y desventaja. conferencias. Corredor de Valores: son las personas que realizan el trámite de las operaciones (compra y venta de valores) en la Bolsa de Valores de Panamá. Los puntos en que se enfocó la misma son:    Aumentar el intercambio de información. y en donde los corredores de valores asisten para cumplir con sus funciones como intermediarios entre los vendedores y compradores de estos valores. instrumento o derecho que la Comisión Nacional de Valores reconozca como tal. autorregulado. Crear una cultura bursátil que tenga como base el ahorro a través de la inversión en Principales Definiciones A continuación mencionaremos de manera clara y sencilla aquellas definiciones que consideramos elementales para el conocimiento del tema de la Bolsa de Valores: Bolsa de Valores de Panamá: es un lugar organizado. al igual que de las fortalezas y debilidades de la organización. Comunicación y publicidad efectiva. lógicamente. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . acción o cualquier otro título. Valor: es todo bono. valor comercial negociable (VCN). Incentivar la investigación y el conocimiento en los profesionales y estudiantes.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Diseño y análisis de la propuesta. y cobran una comisión por prestar este 43 MÓDULO I. tratando de obtener los mejores precios o utilidades para ambos. Inversionista: cualquier persona natural o jurídica que invierte en la Bolsa de Valores de Panamá. charlas. y especializado. con el objeto de colocar sus ahorros o el excedente de dinero a fin de obtener un mayor rendimiento. etc.   valores.

no obstante. etc. estas son las personas que ponen en contacto los diferentes elementos del mercado. sino acreedor. educación. Valores del Estado: son documentos negociables emitidos por el Gobierno Nacional. ¿Qué debo saber sobre las inversiones en la bolsa de valores? Invertir en la Bolsa de Valores de Panamá. puede parecernos difícil y riesgoso. Bonos del Estado. por lo cual tienen derecho a participar en las utilidades que obtenga la misma. ¿En qué puede invertir una persona común en la Bolsa de Valores de Panamá? 44 MÓDULO I. con la única diferencia que el período de vencimiento es de 360 días o menos. sin lugar a dudas habrán muchas dudas e interrogantes planteadas. de esta forma. las empresas obtienen fondos para financiar sus inversiones y el poseedor del documento recibe un interés por el préstamo que hizo a la empresa. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . El poseedor de un bono no es dueño de la empresa. Los principales valores que emite el Estado están: Letras del Tesoro. Valor Comercial Negociable (VCN): documento prácticamente idéntico al bono.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 servicio. Es decir. y genera un interés fijo. Acciones: documento negociable que garantiza que el tenedor posee parte del capital o patrimonio de una empresa. Certificados de Abono Tributario (CAT’S) Títulos Prestacionales y Cheques Fiscales Letra del Tesoro: valor negociable cuya duración. a fin de resolver las preguntas que pudieran surgir entorno a este proceso. Estos documentos forman parte de la deuda pública interna y los pagos de intereses los efectúa el Banco Nacional. Bonos: documento negociable que sustenta que un inversionista ha hecho un préstamo a una compañía o al Estado. el cual es fijado por el Estado al momento de su colocación o venta. generalmente oscila entre 3 y 6 meses. a continuación trataremos de desarrollar algunas temas. carreteras. con el fin de captar recursos económicos para hacer frente a las inversiones y proyectos del Estado en lo que respecta a salud.

a saber: la página web de la Bolsa de Valores de Panamá. depósitos a plazo. valores comerciales negociables o valores del Estado ¿Qué debo hacer para poder invertir en la Bolsa de Valores de Panamá? Lo primero es tener un excedente de dinero. por más pequeño que sea. y luego consultar a un corredor de valores para obtener la asesoría necesaria. procurando siempre conseguirle el mejor precio y condiciones. La inversión en acciones y bonos nos permite obtener un mayor rendimiento sobre el dinero invertido.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Un ciudadano o ahorrista común puede invertir en la Bolsa de Valores de Panamá. ya que dichas organizaciones son de tenencia pública y por esta razón están obligadas a mostrar sus estados financieros e informar al público inversionista sobre cambios o eventos importantes que puedan afectar la operación de la empresa. usted puede contactarse directamente con su corredor de valores y este le informará de los pormenores de su inversión Por otro lado. el corredor deberá ejecutar sus instrucciones. La Gaceta Bursátil y los diarios de la localidad. ¿Qué beneficios obtengo al participar en la Bolsa de Valores de Panamá? Entre las principales ventajas de invertir a través de la Bolsa de Valores de Panamá podemos mencionar las siguientes: Puedo invertir en distintas empresas e instrumentos. etc. en comparación con los intereses que pagan los bancos sobre cuentas de ahorro. ¿Cómo puedo mantenerme informado de mi inversión en la Bolsa de Valores de Panamá? Para mantenerse informado de la inversión realizada y el desempeño de la misma. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . comprando acciones. Una vez tomada la decisión de en qué invertir y después de fijar el monto de la operación. Uno se puede informar detalladamente de las empresas en las que desea invertir. bonos. a fin de tomar las mejores decisiones al momento de invertir. 45 MÓDULO I. lo que nos permite equilibrar factores importantes como riesgo y utilidades Existe la posibilidad de manejar los ahorros como se considere conveniente. también existen publicaciones diarias y periódicas que contienen información acerca de los movimientos del mercado.

no se consideran renta gravable. el inversionista se hace dueño de la empresa y puede recibir dividendos productos de las utilidades que tenga la empresa.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Al comprar acciones. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . 46 MÓDULO I. Las ganancias por venta y los intereses pagados sobre bonos y VCN’s negociados a través de la Bolsa de Valores de Panamá y autorizados por la Comisión Nacional de Valores.

buscando así una alternativa de desarrollo tanto para los inversionistas como el país. quedó demostrado cuando en el año 1990 inicia operaciones la Bolsa de Valores de Panamá. TÉCNICAS DE INVERSIÓN . solo debe cumplir con ciertos requisitos básicos como lo son presentación de estados financieros. permite que las empresas obtengan fuentes de financiamiento mayores a un menor costo. A pesar de esta situación. tan sólo a pocos meses de que el país atravesara una severa crisis socio-económica. dignatarios y ejecutivos. asumieron el riesgo de crear la Bolsa de Valores de Panamá en un período de dificultades económicas. Esta filosofía fue la que aplicaron un grupo de empresarios panameños. información sobre sus directores. quienes con visión de futuro. principalmente a través del ahorro de los inversionistas. Luego de desarrollar este trabajo investigativo nos surgieron algunas recomendaciones que consideramos pueden ser positivas para la Bolsa de Valores de Panamá y el resto de los elementos involucrados en las operaciones bursátiles. tipo de negocio y un prospecto con los datos de la emisión a efectuar. accionistas o área de negocios puede cotizar en la Bolsa de Valores de Panamá. La voluntad de invertir pese a los riesgos. es lo que hace la diferencia en toda crisis económica. el cual posteriormente se refleja en los proyectos de inversión que efectúan los emisores y las empresas cotizantes. desarrollar este trabajo nos permite entender que en el ejercicio de nuestras profesiones es determinante el ser asertivo en la toma de decisiones e igualmente. en su primer año de funcionamiento la Bolsa efectuó transacciones bursátiles por un monto de 3 millones de dólares. 47 MÓDULO I. Cualquier empresa. Cotizar en la Bolsa. Es apreciable el aporte económico que hace la Bolsa de Valores de Panamá al desarrollo de nuestro país. indistintamente de su tamaño. A nivel de nuestra preparación académica y al tener como meta inmediata la obtención de un título de maestría. número de empleados. hay que asumir responsablemente los riesgos que cada decisión involucra.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Conclusiones El potencial económico de nuestro país.

Lo que haría falta. así como su importancia y aportes a la economía de nuestro país. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 La Universidad Latina de Panamá. para organizar seminarios. 48 MÓDULO I. es definir bajo qué materia puede llevarse a cabo esta actividad que permitirá al estudiante ampliar su mentalidad empresarial que es un algo necesario para el ejercicio exitoso de nuestras profesiones. control y fiscalización que la Bolsa de Valores de Panamá aplica a las diferentes empresas cotizantes y emisores deben hacerse públicas y difundirse masivamente. operación y desarrollo de las diferentes sesiones bursátiles. de tal forma que los potenciales inversionistas se sientas confiados de invertir en el mercado de valores. sería muy positivo contar con el apoyo del personal de la Bolsa de Valores de Panamá. conjuntamente con la Bolsa de Valores de Panamá. al conocer los posibles riesgos que asume con su decisión. a fin de conocer y observar más estrechamente su funcionamiento. medianos y pequeños empresarios sobre los beneficios y alternativas de inversión que se obtienen al participar de las operaciones de la Bolsa de Valores de Panamá. fomentando así la cultura bursátil que es un cambio cultural que debe darse en la sociedad panameña si realmente se espera un crecimiento significativo en el mercado de valores. debe coordinar una visita a las instalaciones de esta última. Las políticas y medios de supervisión. Capacitar a los grandes. de forma tal que se pueda dar a conocer la labor que desarrolla la Bolsa de Valores. En este mismo sentido. conferencias y charlas en las diferentes universidades y colegios de enseñanza comercial.

Entrevista.com/ http://www. Roberto Metodología de la Investigación.. 114 Páginas.terra. Módulo de Dirección Financiera. Conocimientos. 1998.capitales. Universidad Latina de Panamá. S. Panamá 2001. Universidad Latina de Panamá.htm http://www.htm http://www.com/mensual/contenido/2003/02/27/hoy/negocios/892329. Erica I.UNIVERSIDAD DE SAN MARTÍN Maestría en Formulación y Evaluación de Proyectos 2013 Bibliografía Apuntes. Libros Hernández Sampieri. 2da.html http://monedagt. Prof. S.A. Lic. Universidad Latina de Panamá. Páginas Web http://www.htm http://mensual. Edición. Editorial Mc Graw-Hill.prensa.com/conferencias/ 49 MÓDULO I. Enrique Torres Favale.com/moneda/noticias/mnd10249. Bolsa de Valores de Panamá. 501 Páginas. Tesis González Marcos.org. Gerente de Desarrollo de la BVP. La Bolsa de Valores de Panamá. Panamá 1996. Ventajas y Perspectivas. Rosaura Plan de Mercadeo para la Bolsa de Valores de Panamá.com/moneda/noticias/mnd8527. México.A. México D.com/articulos/articulos_42. 208 Páginas.bolcen. Franco G. Manuel Brea.html http://monedagt.panabolsa.sv/bvp/home_page_bvp.legalinfo-panama. F.terra. TÉCNICAS DE INVERSIÓN .