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LECTRICIDAD AVANZADA y

INGENIEROS Relatores
GESTIÓN TECNICA

WWW.DHSING.CL

TEXTO DE ESTUDIO
versión 2010

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN y SEGUIMIENTO de PROYECTOS
usando EXCEL y MS–PROJECT

ara que la Empresa sea eficiente y competitiva en su mercado objetivo, el personal clave debe saber evaluar, planificar y seguir el avance de las actividades trabajos y proyectos. Excel y Microsoft-Project son las herramientas apropiadas, practicas y ampliamente difundidas para aumentar, la productividad , eficiencia y la competitividad de la Empresa moderna.

DANIEL HENRIQUEZ SANTANA

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project

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EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS
usando

EXCEL y MS-PROJECT
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AUTOR : Daniel Víctor Henríquez Santana, Ingeniero en Electricidad de la Universidad de Santiago de Chile. Diplomado en Evaluación de Proyectos de Inversión en la U. de Chile Facultad de Economía. Licencia SEC clase A. Relator externo de la UNIVERSIDAD DE CHILE Cenet en Electricidad avanzada, gestión de proyectos y administración de Servicios Técnicos. Contacto: www.dhsing.cl , dhs_ingenieros@dhsing.cl 083524371.
DERECHO DE AUTOR Derecho de Propiedad Intelectual Nº 168.591 vigente desde el 17/1/2008 . Ley Chilena sobre Propiedad Intelectual Nº 17.336. Se prohíbe la reproducción total o parcial de éste texto de estudio para fines comerciales. Como así mismo, su tratamiento informático, o la transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopias, por registros u otros métodos, sin la autorización expresa en forma escrita por el autor . El autor autoriza en forma escrita la reproducción por fotocopia u otro medio de éste texto de estudio a UNIVERSIDAD DE CHILE IDIEM – CENTRO TECNICO INDURA – SOCAPSA DISTRIBUIDORA ELECTRICA OSORNO, durante la vigencia de los convenios de capacitación entre ésta Institución y el autor. Otros Textos de Estudios del Autor

DISEÑO, PRESUPUESTO Y PROGRAMACIÓN DE PROYECTO ELÉCTRICO

FALLAS EN INSTALACIONES ELECTRICAS BT POR CALIDAD DE LA ENERGÍA

ORGANIZACIÓN, MANEJO Y VENTAS PARA SERVICIO TÉCNICO
DANIEL VICTOR HENRÍQUEZ SANTANA
Ing. Electricidad y Evaluación de Proyectos – relator U. de Chile Cenet

DE

DE PROYECTOS Y NEGOCIOS
GUIA PRACTICA PARA EL PROFESIONAL Y LA EMPRESA

.

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MÉTODO FÁCIL, QUE LO AYUDARÁ A EVALUAR PRO YECTOS E INVERSIONES QUE UTILIZAN CAPITAL Y DESARROLLAR EL CRECIMIENTO Y CO MPETITIVIDAD DE LA EMPRESA MODERNA

Casos Resueltos Fá c il d e c o m p re n d e r
• • • • • • • • • • COMPRA DE EQUIPOS MANTENCIÓN DE EQUIPOS VENTAS D E EQUIPOS NEGOCIOS EN S OCIED AD S ERVICIO TÉCNICO VEHÍCULOS DE TRABAJ O RED COMPUTACIÓN VENTA NEGOCIO BANCO VS LEAS ING LOCAL DE VENTAS

MANUAL DE CONSULTA DE PROYECTOS y NEGOCIOS.

10 Casos resueltos

Proximamente consulte por otros libros a publicar : 1. “ Norma Eléctrica NCH4-2003 “ Presentación en Power Point 2. “ Estudio y Diseño de Malla a Tierra BT y MT “ 3. “ Evaluación de costos Tarifas Eléctricas BT-AT “

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project

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PRÓLOGO
en día, el avance tecnológico, desarrollo y crecimiento sostenido de nuestro País, genera cada vez mas proyectos tecnológicos e inversiones que sin lugar a dudas, deben ser evaluados a nivel de factibilidad económica y ver la conveniencia para el inversionista. Tras un resultado atractivo y de expectativas para los intereses económico del inversionista, se pasa a la fase de organizar las actividades de trabajo en forma racional, dado que los recursos siempre serán escasos. Finalmente, a nivel de fase ejecución o puesta en marcha del proyecto , siempre será importante el logro de los objetivos previstos, se debe entonces, ejercer un efecto de seguimiento riguroso sobre las actividades componentes del proyecto y mantener a la alta gerencia informado acerca del avance del proyecto. Entonces, para que la Empresa sea eficiente y competitiva en su mercado objetivo, el personal clave debe saber evaluar y planificar en forma rutinaria actividades y proyectos, sin mayores complejidad. Microsoft Excel y Microsoft-Project son las herramientas para la gestión apropiadas, practica y ampliamente difundida en el ambiente laboral. Además, de la ventaja de poder mostrar y almacenar los planos de arquitectura o de planta por medio de AUTOCAD siempre presente en la mayoría de los Proyectos en general. Las ventajas de estas aplicaciones computacionales. son facilitar la evaluación financiera, planificación , el control del avance y costos de los trabajos y proyectos que deben ser ejecutados. Disponer además, de Informes para la Gerencia que permitan la toma de decisiones oportuna que eviten la desorganización e incumplimiento al Cliente. Fortalecer la productividad , eficiencia y la competitividad de la Empresa moderna. En resumen el objetivo general de éste Texto de Estudio es principalmente evaluar proyectos y decidir la conveniencia económica de su ejecución. Planificar actividades de trabajo, el uso racional de los recursos humanos, físicos y presupuesto asignado al proyecto. Efectuar el control y seguimiento del avance del proyecto para cumplir con los plazos y costos establecidos por el mandante.

Hoy

El Autor

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project

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INDICE MATERIAS
1. METODOLOGÍA PARA EVALUAR PROYECTOS
1.1. Proyectos y negocios. Introducción y conceptos...................................,,.......................................8 1.2. Etapas de un Plan de Negocios o proyecto..................................................................................10 1.3. Las etapas de un Plan de negocios............................................................................................ 10 1.4. Proyectos nuevos, de expansión y reemplazos.......................................................................... 11 1.5. Por qué se deben evaluar los proyectos.......................................................................................14 1.6. Trabajo Practico Nº 1 : Evaluación de proyecto………………………………………………..……14 1.7. La metodología práctica de evaluación.........................................................................................18 1.8. El método de evaluación estándar...................................................................,,,,.........................20 1.9. Ordenamiento jerárquico de proyectos empresa..........................................................................21 1.10. Horizonte de evaluación y tasa descuento del proyecto.............................................................22

2. PREPARACIÓN DE FLUJO DE CAJA
2.1. Conceptos financieros básicos...................................................................................................24 2.2. Valor presente y valor futuro........................................................................................................24 2.3. Anualidad presente y futura.........................................................................................................27 2.4. Concepto de depreciación del activo fijo.....................................................................................31 2.5. Depredación método lineal..........................................................................................................32 2.6. Valor libro y valor mercado del activo fijo....................................................................................33 2.7. Utilidad/ pérdida e impuesto del proyecto....................................................................................34 2.8. Depreciación método acelerado..................................................................................................35 2.9. Depreciación método unidades de producción............................................................................37 2.10. Estructuras y preparación de flujos de cajas.............................................................................38 2.11. Flujo de caja puro......................................................................................................................38 2.12. Flujo de caja con depreciación de activos.................................................................................38 2.13. Flujo de caja con Valor libro de activos.....................................................................................38 2.14. Flujo de caja financiado.............................................................................................................38 2.15. Capital de trabajo e inversiones del proyecto............................................................................40

3. CRITERIOS DE EVALUACIÓN Y DECISIÓN DE PROYECTOS
3.1. Recuperación del capital invertido PRC.....................................................................................43 3.2. Utilidades netas del proyecto VAN..............................................................................................43 3.3. Rentabilidad del proyecto TIR.....................................................................................................43 3.4. Índice de rentabilidad. Costo/beneficio.......................................................................................46 3.5. Interpretación y uso del perfil del proyecto..................................................................................47 3.6. Análisis de sensibilidad del proyecto...........................................................................................48 3.7. Análisis de riesgo y probabilidad.................................................................................................50

4. FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO
4.1. Fuentes de financiamiento..........................................................................................................55 4.2. Tasa de costo capital ponderada.................................................................................................56 4.3. Formas y fuentes de financiamiento clásicas...............................................................................57 4.5. Análisis caso : evaluación y financiamiento de proyecto..............................................................59

5. PLANIFICACION DE PROYECTOS
5.1. Conceptos de proyectos.............................................................................................................89 5.2. Identificación de las fases de un proyecto...................................................................................90 5.3. Desarrollo de las fases de un proyecto........................................................................................92 5.4. Definición de tareas e Hitos.........................................................................................................93 5.5. Recursos humanos, físicos, materiales y financieros..................................................................94 5.6. Descripción y uso de la Carta GANTT y Flujo PERT...................................................................96

.......4......................140 7........ Tipos de delimitación de tareas ... tasa horaria........................................... Uso de Excel y Project para lista materiales.....................................................119 6. Degradación del Plan de Proyecto.........................................................................................132 7......... Reducción de duración de actividades .....103 5...............................................................................................19.......................................5.......................................................17..................157 8............................................................... Identificación ruta critica y reducción de costos ................12.....162 8.... Plan esquemático del proyecto. Vinculaciones tareas FF.........................................................2......7.......................................114 6.........133 7.......3.........166 .........6............................. trabajo.............................................. Actualización costos recursos................1.........102 5............................................................................141 7...............139 7..........6................................................. Tarea predecesora y sucesora...........................................................................................126 6............................... PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 5 5.................. porcentajes y trabajo ....EVALUACIÓN.................................8............................................154 8........................... ...........1............................................... Costos asociados al recurso.................116 6........................1...................................... Obtención de la información para actualizar ...................................................................................................13................. Definición del Calendario del proyecto y jornada laboral............................... Tipos de programación ( unidad.16.......................................... Uso de comandos de MS Project.............. Definición de fondo de recursos y asignación..........125 6............ Trabajo Practico Nº 2 : Planificación y Control proyecto………………………………………................................................. hora extras.........................7......... GESTION DE RECURSOS Y HORARIOS 6.................................. Asignación de equipos de trabajo.....................113 5....................158 8.......135 7.. PROGRAMACIÓN Y CARGAS DE TRABAJO 7............ Pantallas típicas para el control y avance del proyecto .....3................ Análisis de tiempo de actividades.14.... Tareas de resumen y subtareas......................15................................. Creación de una Línea Base para el proyecto ...............152 8..........11...... Introducción de tareas e hitos............... Calendario de recursos del proyecto..........152 8................................................................................................................. Delimitación) .114 5..............................................113 5..........2............................................................... Información general del recurso............149 7...................18...12........11.....119 6.. Redistribución de recursos sobreasignados .........................................160 8.........3.......................9.................................................102 5.. Practica Computacional Nº 5/6 8.................. Método de acumulación de costos de recursos....................................................... Tipos de costos......125 6............108 5....... Conjunto de recursos y grupos de recursos.......... Análisis de Informes de la gestión de proyecto ........... Descripción de los comandos de Microsoft Project.................. Proyectos insertados ......................................................................... materiales...........................5.....................5........ Tiempo de posposición y adelanto de tareas.........................................................104 5................... duración ) ....4.........8.................... SEGUIMIENTO y CONTROL DE AVANCE DEL PROYECTO 8............................................6................... Concepto de tarea critica............................................... CC...............................97 5.............9........10..........................................................10.......................... Asignación de probabilidad de ocurrencia............9.............9......8.... Asignación de premios y multa termino de proyecto....................................................10.....El control del proyecto ............. CF y FC.......124 6............................................................................................... trabajo............. Visualización línea progreso del proyecto .........................130 7.......... normal y optimista.....................144 7............................................120 6............... Recursos sobreutilzados y su detección .................123 6.... Actualización fechas.............................................113 5......................................10..............138 7.............................155 8.................................................114 5.....................................................7.................................................................................................157 8.....124 6.........................................................142 7.....................8......................................... Filtrado de información ........ Restricción de tareas. Fondo de recursos compartidos . Duración pesimista.....................138 7....................................20.................................................. Técnica de reducción de costos .108 5........................................ Flujo de caja ( presupuesto ) del proyecto.........................................118 6..............98 5.........................................4..7....................11................................................................. Seguimiento del avance del proyecto .................... Creación de filtros..........................12......................2......................

........................12.............15........................ 169 8............13.......................14...................................................................... PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 6 8................................. Anexo : Formulas avance físico y financiero del proyecto........................... BIBLIOGRAFIA..........169 8......................172 8.............................................EVALUACIÓN....11....................168 8..... Formulas y variaciones de costos y programación ............... Análisis del Valor acumulado de Costos ( AVAC ) .. Formulas y rendimiento de costos y programación .................................175 ..........

EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 7 Parte 1 Metodología para evaluar Proyectos .

Introducción y conceptos 1. En la vida operacional de una empresa. La pérdida del control financiero de ésta situación. LOS La En éste Tema 1 2 3 4 INTRODUCCION AL PROYECTO empresa en sí es un proyecto. sin lugar a dudas. De lo anterior. Quienes son responsables del bienestar futuro de una empresa o de una parte de ella como lo son las gerencias. PLAN DE NEGOCIOS PROYECTOS NUEVOS. por lo tanto pasa inevitablemente por tres etapas importantes durante el transcurso de su actividad comercial : el inicio o puesta en marcha. lo cual puede traer serias consecuencias para su recuperación financiera. lleva a la empresa gradualmente a la etapa de la cesión. se puede concluir que la empresa es un macroproyecto y se puede descomponer en infinitos proyectos o decisiones de menor magnitud posible de evaluar en forma individual. EXPANS 1 PORQUE EVALUAR En la medida que las decisiones elegidas sean adecuadas para el contexto económico de la empresa y el país. proyectos.EVALUACIÓN. la operación normal de su gestión a través del tiempo y por último la cesión o termino de la actividad.1. áreas o secciones y sus decisiones o proyectos involucran directa o indirectamente los recursos económicos de la empresa. departamentos. Consejo LA EVALUACION DE PROYECTOS PERMITE SABER SI UN PROYECTO O NEGOCIO RETORNA EL CAPITAL INVERTIDO Y APORTA UTILIDADES AL INVERSIONISTA . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 8 PROYECTOS Y NEGOCIOS. negocios y decisiones de mayor o menor importancia que en su momento la empresa debe decidir la conveniencia de aceptar o rechazar. cuando las decisiones o proyectos elegidos y aceptados no contribuyan a aumentar el valor presente de la empresa. no pueden estar al margen del dominio básico de un proceso evaluativo como el presentado en éste curso o cuando menos al conocimiento general del tema. ésta se fortalecerá aumentando su valor presente. ésta inevitablemente se debilitará. se van presentando un sinnúmero de oportunidades. Sin embargo.

EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 9 La Empresa : Un Macro Proyecto compuesta de una sucesión de “microproyectos” El ciclo operacional de la empresa FLUJOS DE CAJA $ 30 25 20 15 10 5 0 EMPRESA ene abr jul oct .

2. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 10 1. ETAPAS de un PLAN DE NEGOCIOS o proyectos 1.EVALUACIÓN. de como se debe presentar un proyecto o negocio al inversionista. Etapas de un Plan de Negocio Es la forma tipica. Este deberá ser convincente del punto de vista de la recuperación del capital invertido y del riesgo del proyecto. Resumen ejecutivo ( resultados del plan ) Descripción y evolución de la empresa Producto y/o Servicio Mercado objetivo Competencia Comercialización ( plan de marketing ) Proceso Productivo ( servicio o producto ) Organización y personal Evaluación Financiera del negocio Proyección Financiera ( 1 a 5 años ) Plan de Financiamiento ( dividendos ) Información anexa ( respaldo ) .3.

etc) Fábrica de transformadores eléctricos . aire acondicionado. Contratos de mantenimiento.Enlace de radiocomunicaciones VHF. etc. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 11 1.EVALUACIÓN. sala de computación. industrias) Enlace de microondas datos/voz/video Refrigeración Industrial Montaje Industrial Frigorífico (Agroindustrial. industrias.T. PROYECTOS NUEVOS DE EXPANSIÓN Y REEMPLAZO – – – – Proyectos y Negocios en la Empresa Proyectos de expansión y desarrollo ( productos. BC . ventilación Servicios Técnicos. etc) Proyectos de túneles congelados Aire Acondicionado. pesquero. fábricas. marketing. ( transmisión de la energía) Subestación eléctrica ( Edificios. aéreo. – – – – sector : Electricidad Industrial Central Hidroeléctrica (generación de la energía) Tendido eléctrico A. climatización Climatización ambiental (supermercados.Comunicación móvil UHF ( Terrestre. etc. .4. Proyectos de reemplazos Decisiones de abandono ( inversiones desventajosas ) Planes de Negocios. etc). etc) Calefacción. marítimo) sector : Telecomunicaciones – – – – – – – – – sector : Informatica Instalaciones de redes computacional (empresas.

CONVENIO DE MANTENCIÓN DE EQUIPOS 3. ADQUIRIR UNA RED DE COMPUTACIÓN 8.UTILIDADES . AREA MARKETING 10 AREA SERV. AREA LAB. INVERTIR EN VEHICULOS DE TRABAJO 7. TRABAJO) 6. 8-2 AREA PRODUCTOS TERMINADOS AREA FINANZAS 9-4 .PATRIMONIO .DEPOSITOS AREA IMPORTAC. 6 AREA ADMINIST. FINANCIAR POR BANCO O LEASING 10 EVALUAR Y FINANCIAR UN LOCAL DE VENTAS . COMPRA o REEMPLAZO EQUIPOS DE PRODUCCION 2. VENDER UN NEGOCIO O PROYECTO 9. EVALUACIÓN PROGRAMA VENTAS ( O MARKETING) 4. TEC. 5 AREA COMPUT. FINANCIAR EL AREA TECNICA (CAP. 7 AREA RECURSOS HUMANOS ALGUNOS EJEMPLOS 1.EVALUACIÓN./DESA 1 AREA ABAST/DIST. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 12 ORGANIGRAMA de la EMPRESA y SUS PROYECTOS INTERNOS GERENCIA GENERAL -BANCOS -FINANCIERAS -LINEA SOBREGIRO AREA COMERCIAL 3 AREA ING/PRODUCC. REALIZAR UN PROYECTO O NEGOCIO EN SOCIEDAD 5.

EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 13 TIPOS DE PROYECTOS Y SU CICLO OPERACIONAL 600 500 400 300 200 100 0 TURISMO 1 2 3 4 5 6 MESES 600 400 200 0 -200 -400 -600 SERVICIO 1 2 3 4 5 6 MESES 500 400 300 200 100 0 INDUSTRIA 1 2 3 4 5 6 MESES 600 500 400 300 200 100 0 1 2 3 MESES 4 5 6 LOCAL VENTAS .

: MARCAS. son las siguientes : ACTIVOS : FIJOS.EVALUACIÓN. EQUIPOS. MOBILIARIO. NOMINALES Y CIRCULANTES PASIVO : DEUDA A CORTO Y LARGO PLAZO CAPITAL : PATRIMONIO DE LA EMPRESA ACTIVOS FIJOS ACTIVOS NOMINAL ACTIVOS CIRCULANTES : MAQUINAS. PATENTES. MATERIAS PRIMAS. CAJA CHICA. ¿ POR QUÉ SE DEBEN EVALUAR LOS PROYECTOS ? ACTIVO Y PASIVO EMPRESARIAL ACTIVO = 90 MILLONES PASIVO = -10 MILLONES CAPITAL = 80 MILLONES LA EMPRESA ES UN PROYECTO QUE TIENE 3 FASES FUNDAMENTALES : • INICIO • VIDA OPERACIONAL • CESION o TERMINO ECUACION FUNDAMENTAL : CAPITAL = ACTIVO – PASIVO Las definiciones básicas de éstos conceptos. ETC.5. ETC : CAPITAL TRABAJO. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 14 1. ETC. REPRESENTACIONES. .

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 15 ¿Porqué se debería aceptar el proyecto A y rechazar el proyecto B ? PROYECTO A 0 1 2 1200 700 -500 0 PROYECTO B 1 800 350 -450 2 900 350 -550 Ventas 1000 Costos 300 Inversión (900) -FLUJO $ (900) 700 (900) (900) CONCLUSIONES: SI EL COSTO DE CAPITAL DE LOS PROYECTOS ES 10%.EVALUACIÓN. ENTONCES EL PROYECTO A (aporta con ) = $ 149 EL PROYECTO B (aporta con ) = $ (36) .

200) 800 (36) $ 764 • ACEPTAR LA EJECUCIÓN DEL PROYECTO A. SIGNIFICA. al introducir el proyecto elegido ? CUENTAS VENTAS COSTOS RESULTADO PROYECTO UTILIDAD $ ESTADO DE RESULTADO PROYECTO A PROYECTO B 5. DISMINUIR LA UTILIDAD. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 16 ¿ Qué sucede con el estado de resultado de una Empresa. AUMENTAR LA UTILIDAD. SIGNIFICA. .000 (4.200) 800 149 $ 949 5. • ACEPTAR EL PROYECTO B.000 (4.EVALUACIÓN.

000 TOTAL $ 10.000 10..000 BALANCE GENERAL A ACTIVO 10. debe rechazarse. porque disminuye el valor presente de la empresa.000 PASIVO UTILIDAD TOTAL $ 9.000 TOTAL $ 10. porque aumenta el valor presente de la empresa. Proyecto B..149 PASIVO 9. debe aceptarse. Si el balance general de la empresa es. ACTIVO TOTAL $ 10.EVALUACIÓN. ..236 764 10. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 17 .200 UTILIDAD 949 TOTAL $ 10.200 800 10.000 PASIVO UTILIDAD TOTAL $ 9.149 BALANCE GENERAL B ACTIVO 10.149 CONCLUSION : • • Proyecto A.

El proyecto no podrá pagar los gastos financieros de la operación del préstamo para la inversión. lo cual sin lugar a dudas. lo disminuirá. ¿ Como se puede evaluar un proyecto en forma práctica ? Revisemos ahora. ES UTIL PORQUE PERMITE OBTENER CONCLUSIONES INMEDIATAS A NIVEL DE PREFACTIBILIDAD No se podrá recuperar el capital invertido en el proyecto. ¿ Por qué es importante evaluar los proyectos ? 2.EVALUACIÓN. surgen inevitablemente 3 problemas. .7. la empresa en vez de aumentar su valor presente. se entregan las pautas generales a tener presente y se plantean las respuestas a dos interrogantes relacionadas con el tema : En éste Tema 1. En la actualidad. el ejecutivo. profesional o empresario se preguntará que importancia tiene evaluar en términos económicos un proyecto dentro de la empresa. las empresas modernas con un nivel de organización aceptable. ¿ Porqué es importante evaluar ? Cuando la empresa ( el profesional ) acepta financiar un proyecto o negocio que no aumenta el valor presente de la empresa . utilizan ciertas estrategias para evitar que se le "filtren o pasen" proyectos que sean discordantes con las políticas de la empresa fijadas previamente. y No habrán expectativas de utilidades para la empresa. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 18 1. Es decir. A continuación. al contrario. LA METODOGÍA PRACTICA DE EVALUACION Sin lugar a dudas. si las tomas de decisiones de ésta naturaleza son recurrentes. significa un aumento de su deuda (pasivo) . que son los siguientes: 1 TASA DE DESCUENTO • • VIDA UTIL DEL PROYECTO • Consejo USAR UN METODO DE EVALUACION RUTINARIA DE PROYECTOS EN LA EMPRESA. cada una de éstas interrogantes: 1 2 3 4 5 COMO EVALUAR UN PROYECTO LA CARTERA DE PROYECTOS PERIODO DE EVALUACIÓN 1. se puede tornar serio para la organización. Desde el punto de vista del balance general de la empresa. Será más pobre después de haber aceptado el proyecto.

N.R.I. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 19 ¿ Como evaluar y financiar un proyecto. para tomar una decisión ? Calendario Inversiones INVERSION INICIAL Costos Ventas Directos Costos indirectos Gastos administración Balance personal Calendario activo fijo Io . Depreciación activos fijos Re-inversión y liquidación AF Método P. liquidación.R Método V..INTERES .EVALUACIÓN.A. Análisis Análisis Sensibilidad Riesgo y Probabilidad FINANCIAMIENTO ( Cuotas ) Cartera Proyectos Empresa .AMORTIZACIÓN FLUJO DE CAJA Proyecto Impuestos....C Método T.

8. Definición Proyecto Aspectos legales Estudio de Mercado Estudio ingenieria Localización fisica Tamaño proyecto Organización Inversiones Iniciales Ingresos y costos Financiamiento Flujo caja Proyectado Medidores de evaluación TIR/VAN/PRC Sensibilidad y Riesgo . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 20 1.EVALUACIÓN. El método de evaluación de estándar Se refiere fundamentalmente. a la preparación. evaluación y financiamiento de proyectos de alto nivel de inversión y prolongado horizonte de evaluación en el tiempo.

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 21 1. Clientes 6. Representar una marca 3. Ordenamiento jerárquicos de proyectos en la Empresa LA CARTERA ( PORFOLIO ) DE PROYECTOS de una empresa Objetivo : Después de evaluar sus oportunidades y requerimientos. Comprar espacio arrendado TOTAL INVERSIÓN INVERSIÓN ACUM RENTABILIDAD 15 12 8 22 9 200 $ 266 millones 15 27 35 57 66 266 18% 15% 12% 9% 6% 5% * COSTO DE CAPITAL DE LA EMPRESA = 10% . Apertura Sucursal 2. la cartera de proyectos es utilizada para “diversificar” el riesgo de la inversión. la empresa debe hacer un ordenamiento jerárquico de los proyectos en términos de "rentabilidad e inversión" a fin de dar prioridad al uso del capital a invertir. Venta de Proyecto 5. Proyectos/ Negocios 1. También. Importar repuestos 4.EVALUACIÓN.9. Proyecto At.

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 22 REPRESENTACION GRAFICA DE LA CARTERA DE PROYECTOS RENTABILIDAD % 20 15 10 5 0 RENTABILI DAD % Inversión 3 5 12 7 3 millones de $ TASA % : 19% TASA %: 15% TASA %: 12% TASA %: 8% TASA %: 5% COSTO CAPITAL = 10% LA INVERSIÓN EN UNA CARTERA DE PROYECTOS PERMITE DIVERSIFICAR EL RIESGO.EVALUACIÓN. HORIZONTE DE EVALUACIÓN Y TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO aclarar estos puntos • HORIZONTE DE EVALUACIÓN • VIDA UTIL DEL PROYECTO • TASA DE DESCUENTO DEL PROYECTO .10. 1.

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 23 Parte 2 Preparación del Flujo de Caja .EVALUACIÓN.

una clara comprensión del valor del dinero a través del tiempo. Es decir. día) .1. es fundamental el calculo simple de valor del dinero en el tiempo.000 0 Presente Actual $ 1. se tendrá al final del año 1. considerando t =1 V1= Po + (Po) i V1= Po ( 1+ i ) donde : Po = Monto inicial en el momento cero i = Tasa de interés (Po)i = Monto ganado V1 = Valor al final del año 1 t = Período de composición ( año. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 24 2. EL VALOR COMPUESTO ( FUTURO ) Consejo UTILICE CALCULADORA FINANCIERA PARA DESARROLLAR LOS EJERCICIOS QUE TIENEN COMO OBJETIVO ADQUIRIR LOS CONCEPTOS Y FUNDAMENTOS DELTEMA Si se invierte un determinado monto a un porcentaje de interés compuesto al año. como así mismo.1.EVALUACIÓN. para comprender mucho de los temas a lo largo de éste curso. su valor presente o actual.100 1 tiempo VALOR PRESENTE ANUALIDAD PRESENTE 1 tasa descuento ANUALIDAD FUTURA Conceptos financieros básicos Es esencial.2. CONCEPTOS FINANCIEROS BASICOS INTRODUCCIÓN Para la evaluación de proyectos.2. EL VALOR PRESENTE Y FUTURO 2. EJERCICIOS 2. En éste Tema 1 2 3 4 5 VALOR FUTURO Interés compuesto Valor futuro $ 1. calcular el valor monetario futuro o compuesto. mes.

10 1.10 1.EVALUACIÓN.464 1. determine los montos por períodos anuales: en el banco que paga 10% de Solución: El desarrollo por periodos será el siguiente : PERIODOS MONTO INICIAL ( 1+ i ) MONTO FINAL 1 2 3 4 5 $ 1.331 1.210 1.10 1.100 1.210 $ 1. podemos generalizar a través de la siguiente expresión matemática : VF = VP ( 1+ i )t Ecuación fundamental del interés compuesto Ejemplo : Para un depósito de $ 1. podemos hacerlo extensivo a otros períodos de t : V2 = V1 (1+i) = [ Po (1+i) ] (1+i) V3 = V2 (1+i) = [ Po (1+i) (1+i) ] (1+i) V4 = V3 (1+i) = [ Po (1+i) (1+i) (1+i ) ] (1+i) = Po (1+i )2 = Po (1+i )3 = Po (1+i )4 Si el período de composición es t .000 durante 5 años interés anual.000 $ 1.610 .100 $ 1. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 25 Lo anterior.331 $ 1.10 1.464 1.10 $ 1.

La ecuación fundamental analizada anteriormente se puede utilizar para deducir el "valor presente" de una suma futura.5 0 0 1 2 3 4 5 6 VALOR PRESENTE 0% 5% 10% AÑOS 2.2. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 26 CRECIMIENTO ANUAL $ 1 VALOR FUTURO VALOR $ 4 3 2 1 0 0 1 2 3 AÑOS 4 5 6 0% 10% 20% DESCUENTO $ 1 VALORES $ 1.EVALUACIÓN.5 1 0.2. VF = VP ( 1 + i )t . EL VALOR PRESENTE ( VP ) Deducir el valor presente o descontar los flujos de caja es lo contrario a deducir el valor compuesto o futuro de un valor monetario.

05 )2 = $ 2. Solución : Reemplazando en la ecuación del Valor Presente.1.000 $ 1.000 se invierte al 10% de interés anual.907 = $ 1. que corresponde a un monto en el momento 0 o actual : VP = VF / ( 1 + i )t ecuación del Valor Presente Ejemplo : $ 2.995 2.000 _|__________|___________|___________|_________ años 0 1 2 3 lo mostrado corresponde a una “anualidad de 3 años” Si cada pago de $ 1.3.000 $ 1.000 $ 1. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 27 Despejando VP. al cabo de 3 años se tendrá el siguiente monto acumulado : $ 1. A continuación estudiaremos el “valor futuro de una anualidad “ 2.100 $ 1.EVALUACIÓN.310 .000 $ 1. tasa de descuento ) de un 5% anual ?. a la tasa de interés ( llamada en éste caso. tenemos lo siguiente : VALOR PRESENTE = VP (0) = $ 2.210 $ 3.000 $ 1. los cuales se efectúan un número específicos de años.200/ 0. VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD ( VFa) $ 1.000 _|__________|___________|___________|_________ años 0 1 2 3 $ 1. ANUALIDAD PRESENTE Y FUTURA Se define como una serie de pagos de “ monto fijo”. ¿ Qué valor representa al día de hoy.200 / ( 1 + 0.200 pagaderos a 2 años.3.

1) + ( 1+0......1 + 1 ) = 1... PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 28 Generalizando el desarrollo del ejemplo anterior : VFa = A ( 1+i )t-1 + A ( 1+i )t-2 +. a una tasa de interés del 10% anual.000 a 3 años..... etc) Para obtener el valor futuro de una anualidad de $ 1. se debe utilizar la ecuación anterior e ingresar los datos: Ejemplo: Solución: VFa VFa VFa VFa 2.1) +( 1+0. meses.+ 3 (1+i) A (1+i)n La formula general es : VPa = A Σ t=1 n 1 (1+ i)t Vpa = A [ 1 i - 1 ] i ( 1+ i )t ...000 ( 3.310 VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD ( VPa ) Para calcular el valor presente de una anualidad VPa debemos utilizar la siguiente expresión matemática : VPa = A + A + 1 (1+i)2 (1+i) A + .1) ] = 1.310 ) = $ 3. = 1...3.21 + 1.000 ( 1.....EVALUACIÓN.2....000 [ ( 1+0...+A ( 1+i )1 +A (1 +i )2 n-1 VFa = A Σ (1+ i) t Vfa = A ( (1+ i )t – 1 ) i t=0 A = Anualidad o cuota C i = Tasa de interés (expresada en decimales) t = períodos ( años...

Solución: Aplicando la ecuación : VPa = 1.486 1 2 3 entes para disponer de $ 10. Ejemplo: Determinar el valor presente VPa de una anualidad de $ 1.486 Gráficamente éste resultado se puede mostrar así: $ 1.000 ( 0.909 + 0.000 $ 1. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 29 ΝΟΤΑ : los parámetros de la ecuación.826 + 0.000 _______|___________|___________|___________|____________ años 0 $ 909 $ 826 $ 751 $ 2. .000 al término de éste período.000 $ 1.EVALUACIÓN.000 [ __ 1___ + __1___ + ___1____ ] 1 ( 1 +10%) (1+10%)2 (1+10%)3 VPa = 1. siguen siendo los mismos definidos en la ecuación anterior Vfa.751 ) VPa = $ 2.000 a 3 años y una tasa de descuento del 10% anual.

1) VP (200) (0) = 200/[(1. Supongamos que Ud a estimado un proyecto el cual se espera genere los siguientes flujos variables en el transcurso de 10 años a una tasa de interés (descuento) del 10% anual. Determinar el valor presente de éste proyecto VP(0) : 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 |______|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____|_____| años $ 300 200 100 100 100 100 100 100 100 100 $ 273 165 440 ______ $ 879 $533 VALOR PRESENTE AL 10% ANUAL ? Lo anterior. antes estudiadas. se obtiene de acuerdo al siguiente desarrollo: VP (300) (0) = 300/(1. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 30 VALOR PRESENTE : Ingresos desiguales Generalmente muchos ingresos o flujos resultante de un proyecto o negocio. son “variables” por lo que se debe aplicar simultáneamente las ecuaciones financieras.53) VP (533) (0) = 533/[(1.1)] = $ 273 = $ 165 = $ 533 = $ 440 .1)] VPa (100) (2) = 100 ( 5.1)(1.EVALUACIÓN.1) (1.

es un gasto contable que permite compensar. la “ evaluación de proyectos. ya que la inversión se realiza al adquirir el activo fijo. 2. 1 2 3 4 5 CONCEPTO Y APLICACION DEPRECIACION LINEAL VALOR LIBRO Y UTILIDAD 1 DEPRECIACION ACELERADA UNIDADES DE PRODUCCION El desgaste por “depreciación” no significa un gasto real. máquinas. equipos. vehículos. Por el contrario. etc. el ingreso afecto a impuesto disminuye. Las inversiones en terreno y el capital de trabajo no sufren depreciación. puesto que no se produce desgaste derivado de su uso.EVALUACIÓN. instrumentos. DEPRECIACION DEL ACTIVO FIJO En éste Tema Es difícil encontrar proyectos que no utilicen para su implementación algún tipo de activo fijo. como obras físicas. Mas bien. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 31 Concepto de Depreciación activo fijo máquinas producción. .5. Consejo SI EL PROYECTO INCLUYE ACTIVOS FIJOS. las ganancias que pudiera generar el proyecto o negocio. mediante la reducción de pago de impuestos. el impuesto pagadero por la utilidad del proyecto. mobiliario. el tipo de depreciación aplicable y la calificación de los activos esta fijada por el servicios de impuestos interno. por lo tanto. la contabilidad generalmente asigna valor $ 1 al termino de su vida útil al activo fijo. DEPRECIE ESTOS PARA EFECTOS DE REDUCIR PAGO DE IMPUESTOS Y AUMENTAR LA RENTABILIDAD. no necesariamente aplica éste principio. A mayor gasto por depreciación. equipos. que se produce por efecto de su uso. ya que fundamentalmente busca proyectar y rentabilizar de la manera más real los valores monetarios utilizados. La depreciación representa el desgaste de los activos fijos. La evaluación de proyectos en la empresa sería como una brújula en un barco que permite orientar el rumbo.

5. es la siguiente: D = Va .Vd n donde: D Va Vd n = Depreciación del período = Valor de adquisición del activo = Valor de desecho del activo = años de vida útil del activo . paga menos impuesto debido a la mayor depreciación de sus activos fijos. I.000 (200) 800 80 720 200 $ 920 1. son los siguientes: 1. METODOS DE DEPRECIACION DE ACTIVOS FIJOS Los métodos de depreciación más comunes utilizados. METODO DEPRECIACIÓN LINEAL O NORMAL 2. UNIDADES DE PRODUCCION 2. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 32 CASO 1 BAJA DEPRECIACIÓN CASO 2 ALTA DEPRECIACIÓN VENTAS DEPRECIACION UTILIDAD A. por lo tanto reditúa mayores ganancias ($ 950). IMPUESTO 10% UTILIDAD NETA DEPRECIACION FLUJO DE CAJA 1. DEPRECIACIÓN MÉTODO LINEAL La depreciación se efectúa en partidas iguales o lineales en el transcurso de la vida útil del activo. METODO DEPRECIACION ACELERADA (SUMA DIGITOS) 3. La expresión matemática para calcular. La diferencia es de $ 30 puesto que caso 2 se deprecia en $ 300 más que el caso 1.000 (500) 500 50 450 500 $ 950 El caso 2.EVALUACIÓN.

Representación gráfica DEPRECIACION LINEAL El ejemplo anterior. Solución: Aplicando la ecuación se tiene lo siguiente: D = (1. El nuevo valor que adquiere el activo cada año. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 33 Ejemplo : Una maquinaria de alta tecnología. momento en cual se espera liquidar en $ 300.6.000) /3 = 1. por el efecto de desgaste en el uso del activo durante los 3 años. se puede representar gráficamente como se muestra a continuación : 1600 1400 1200 VALOR $ 1000 800 600 400 200 0 0 1500 1100 ACTIVO 700 300 1 AÑOS 2 3 2. (valor de desecho).000. Se estima una vida útil de uso de 3 años.500.EVALUACIÓN. VALOR LIBRO y VALOR DE MERCADO DEL ACTIVO FIJO En el transcurso de su vida útil el activo va perdiendo “valor” debido a la depreciación que sufre.500.000.000 Se obtiene una depreciación de $ 400 mil anual.000.300.200. es adquirida en $ 1. se denomina VALOR LIBRO DEL ACTIVO y se calcula mediante la siguiente expresión matemática : .000/3 = $ 400. Calcule la depreciación del activo.

000 . U = Vm . Si son inferiores.7.EVALUACIÓN.000 VL = $ 700.500. Si el valor de mercado del activo en el año 2 es de $ 850. UTILIDAD O PERDIDA e impuesto del Proyecto Los valores de mercado superiores a los valores libro de los activos fijos.Da = $ 1. significan una pérdida contable.000 al término del año 2. 2.000 en depreciación.000 y la empresa paga el 15% de impuesto anual a las utilidades.VL Donde : U = Utilidad o pérdida contable Vm = Valor de mercado del activo fijo VL = Valor libro del activo El impuesto pagadero ( o ahorro) por la utilidad ( pérdida). debido a que a perdido por efecto de su uso $ 800. se obtiene con la siguiente expresión: T = I ·U Donde : T = Impuesto a pagar I = Tasa de impuestos (paga el proyecto o empresa) U = Utilidad o pérdida Ejemplo : Determine la utilidad e impuestos a pagar por la venta de la MAQUINARIA del ejemplo anterior.$ 800. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 34 VL = Va . implican una utilidad contable. Solución: aplicar la ecuación VL = Va .000 Significa que éste activo tiene un valor de $ 700.Da Donde : VL = Valor libro del activo en $ Va = Valor de adquisición del activo Da = Depreciación acumulada del activo (cada año) Ejemplo : Determinar el VALOR LIBRO de la MAQUINARIA en el año 2 del ejemplo anterior. .

.200 en miles .999 $ 1. n años.000) = $ 22.500 = $ 127.$ 300 = $ 1.15) ($ 150..500.EVALUACIÓN.500.200 ( en miles de $ ) N = 3 años N ( N+1 )/2 = 3 ( 3 + 1 )/2 = 6 desarrollando la ecuación se obtienen los siguientes resultados : AÑO 1 2 3 FACTOR 3/6 (1. un valor mayor.000 U = $ 150... GANANCIA NETA POR VENTA DEL ACTIVO: $ 150.5. La ecuación matemática que se utiliza para calcular la depreciación acelerada de un activo fijo es: D= n ( Va . Reemplazando ahora.200 ) 2/6 (1.999 $ 199.Vd = $ 1.000 ..000. Ejemplo: Para el caso anterior.200 ) 1/6 (1. 2.500 .2.200 ) DEPRECIACION TOTAL DEPRECIACION $ 600 $ 399. la depreciación acelerada del activo fijo..$ 22.3.. en la ecuación obtenemos el impuesto a pagar sobre las utilidades de la venta del activo: I = ( 0. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 35 Solución: reemplazando en la ecuación se tiene : U = $ 850. que equivale “adelantar parte” de la depreciación del activo de los últimos años. DEPRECIACIÓN MÉTODO ACELERADO Este método permite depreciar el activo fijo al inicio de su vida útil.000 .4.$ 700.Vd ) N(N+1) 2 Donde : D = Depreciación del activo N = Vida útil del activo Va = Valor de adquisición Vd = Valor de desecho del activo n = Períodos anuales 1.8. sería : Solución: Va .

SE CARGA UNA MAYOR DEPRECIACIÓN AL PROYECTO.EVALUACIÓN. “ SI EN LOS PERIODOS INICIALES DEL PROYECTO O NEGOCIO. sería como se muestra en el siguiente cuadro. POR LO QUE EL MONTO DE IMPUESTOS TRIBUTABLE SERÁ MENOR EN ESTOS PERIODOS Y MAYOR A FUTURO. OBTENIENDOSE UN “PRESTAMO DE CAPITAL” SIN COSTO FINANCIERO " . el activo fijo se deprecia $ 600 mil y su valor libro sería de $ 900 mil. El primer año. el segundo año se deprecia en $ 400 mil y su valor libro sería de $ 500 mil y así sucesivamente. LAS UTILIDADES SE VERAN AUMENTADAS. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 36 DEPRECIACION ACELERADA 1600 1400 VALOR ACTIVO $ 1200 1000 800 600 400 200 0 0 1 AÑOS 2 3 900 1500 ACTIVO 500 300 La representación de la depreciación del caso anterior.

5 millones antes de los 60.000. en términos de “unidades de producción” del activo fijo (eje: fotocopiadora.000kmt al año.5 millones y después de 3 años. MÉTODO DEPRECIACIÓN UNIDADES DE PRODUCCIÓN Se determina la vida útil del activo por depreciar.9. se adquiere en un valor de $ 4.666 2 $ 666. Solución: El uso promedio será entonces de. 60.000 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 37 2.666 3 $ 666.500. ¿ Cual será su depreciación por éste método ?.EVALUACIÓN.000kmt ) = $ 666. Usando la ecuación Dup = ( $ 4.).666 al año.Vd ) q Q Donde : Dup : Depreciación del activo fijo en unidades de producción Q : Unidades de producción del equipo ( según fabricante ) q : Unidades de producción en el año Va : Valor de adquisición del activo Vd : Valor de desecho del activo Ejemplo : Si una camioneta furgón . máquina producción.000 .000kmt de uso. etc.500. se utiliza la siguiente ecuación : Dup = ( Va . Para calcular la depreciación por éste método. 20. se estima vender en un valor de desecho de $ 2.000 ) ( 20.000kmt La depreciación del activo resulta según el siguiente cuadro : DEPRECIACION ANUAL AÑO 1 $ 666.$ 2.666 TOTAL DEPRECIACIÓN $ 2.

Flujo de Caja puro : Este tipo de flujo de caja es puro dado que no considera el descuento de la deuda de la inversión inicial del proyecto. considera el retorno del capital a la tasa de descuento pertinente al acreedor. se le podrá agregar otros gastos y costos que sean pertinentes en el proyecto. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 38 Estructura y preparación del Flujo de Caja 2. gastos financieros. empresa. Considera el pago de impuestos por la utilidad. impuestos a la utilidad. amortización de la deuda.1. etc ). DE NO SER ASI. ( banco.12. Flujo de Caja con deuda : Incluye el monto de la deuda por concepto de inversión inicial del proyecto. 2. valor de liquidación de los activos.11. egresos. el valor de reventa de los activos fijos y los relaciona con su valor libro. el flujo de caja incluye el efecto de la depreciación de los activos fijos del proyecto a fin de reducir pago de impuestos a la utilidad.10. Flujo de Caja con valor libro : Incluye en el análisis.EVALUACIÓN. Es decir. A este flujo de caja. 2. 2. etc. NO CONFIABLES PARA UNA DECISIÓN .3. 1 2 3 4 TIPOS DE FLUJO DE CAJA INVERSIONES INICIAL ES CAPITAL DE TRABAJO EJERCICIOS TIPOS DE FLUJO DE CAJA 2. Flujo de Caja con depreciación : En este caso. depreciación de activos fijos que participan en el proyecto. LOS RESULTADOS DE EVALUACIÓN SERAN ERRÓNEOS POR LO TANTO. costos directos e indirectos. El flujo de caja de un proyecto o negocio debe estar En éste Tema constituido fundamentalmente por los siguientes ítem de cuentas : Ingresos. 1 Consejo ES FUNDAMENTAL LA CORRECTA PREPARACIÓN DEL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.4. valores libros.1.

Valor libro A.000 300 1. Flujo de Caja Puro 2.000 300 1. . Flujo de Caja con depreciación 3. . + Valor libro A.Costos ventas .300 C/DEUDA 1. TOTAL VENTAS $ EGRESOS . + Depreciación A. . Flujo de Caja con deuda o financiado : CUENTAS Ventas Valor mercado A.000 1. Flujo de Caja con Valor Libro y 4.000 C/DEP 1.EVALUACIÓN.Depreciación A.F.F.000 1.Intereses deuda + TOTAL EGRESOS $ + UTILIDAD ANTE IMP.000 C/LIBRO 1.F.F.F. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 39 TIPOS DE FLUJO DE CAJA Los flujos de caja más utilizados en proyecto son : 1.Costos fabricación .300 (200) (100) (200) (100) (50) (200) (100) (50) (40) 390 910 (137) 773 50 40 863 (200) (100) (50) (40) (20) 410 890 (134) 756 50 40 (100) 746 300 700 (105) 595 350 650 (98) 552 50 595 602 .IMPUESTOS UTILIDAD 15% +UTILIDAD DESPUES IMP. .Amortización deuda FLUJO DE CAJA $ PURO 1.

CAPITAL DE TRABAJO E INVERSIONES DEL PROYECTO Método saldo acumulado A.5. PROYECTO SIN CAPITAL DE TRABAJO PERIODOS INGRESOS EGRESOS FLUJOS SALDO 0 0 0 1 800 900 (100) (100) 2 860 920 (60) (160) 3 870 920 (50) (210) 4 1.EVALUACIÓN.000 950 150 20 Se deduce que el capital necesario para iniciar el proyecto debe ser de $ 210 B.000 920 80 (130) 5 1.1.000 950 150 230 210 800 900 210 (100) 210 110 . PROYECTO CON CAPITAL DE TRABAJO PERIODOS INGRESOS EGRESOS FLUJOS SALDO 0 1 2 860 920 (60) 50 3 870 920 (50) 0 4 1.000 920 80 80 5 1. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 40 2.

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 41 INVERSIONES DEL PROYECTO En millones de $ TIPOS INVERSIONES 1. -2 -1 0 TOTAL ACTIVOS FIJOS $ 600 2.. ACTIVOS NOMINALES GASTOS ORGANIZACIÓN PUESTA EN MARCHA CAPACITACIÓN PATENTES Y LICENCIAS DERECHOS DE MARCAS IMPREVISTOS TOTAL ACTIVOS NOMINALES $ 300 3.000 .. CAPITAL DE TRABAJO CAPITAL MATERIAS PRIMAS OTRAS INVERSIONES TOTAL CAPITAL TRABAJO $ 100 TOTAL INVERSION INICIAL $ 1. ACTIVOS FIJOS TERRENOS OBRAS FISICAS EQUIPAMENTOS MÀQUINAS MOBILIARIO HERRAMIENTAS VEHICULOS OTROS -N..EVALUACIÓN.

EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 42 Parte 3 Criterios de evaluación y decisión de Proyecto .

Es la rentabilidad sobre la inversión del proyecto o negocio. Rentabilidad o TASA INTERNA DE RETORNO ( T.1. Utilidades netas o VALOR ACTUAL NETO DEL PROYECTO ( V.N ) Este método considera el valor presente de los flujos de caja futuros actualizados a la tasa de costo de capital pertinente y deducida la inversión inicial del proyecto.Cuantos proyectos en total deben aceptarse 1 2 3 4 5 INTRODUCCION RENTABILIDAD % UTILIDADES VAN 1 RECUPERACION DEL CAPITAL PRC OTROS INDICADORES RECUPERACIÓN DEL CAPITAL INVERTIDO ( P. El punto básico de la evaluación y de todo análisis financiero es conocer en simulación cuales decisiones.A. .R ) 3.2. La evaluación de proyectos se ha creado para responder si : .I.C ) 3. estima el número de años o meses que requiere un proyecto o negocio para recuperar su inversión inicial. Es una medida de rentabilidad del proyecto durante el horizonte de evaluación elegido.En dos proyectos mutuamente excluyente cuál debe elegirse . que permite que el valor actual neto sea cero.IRR CRITERIOS : PRC .R. Consejo ESTOS INDICADORES PERMITIRAN ESTABLECER PARÁMETROS PARA DECIDIR EL PROYECTO.TIR . NO OBSTANTE LOS NUMEROS NO DEBEN SOBREPASAR LA EXPERIENCIA DE QUIEN DECIDE 3. expresado en %.EVALUACIÓN. Es aquella tasa de interés. Es una medida de utilidad o ganancia expresada en $.VAN . proyectos o negocios aumentaran el valor de la empresa. años. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 43 CRITERIOS DE EVALUACION PRC . Este método. TIR y VAN En éste Tema El concepto teórico Estos criterios o mediciones. permiten decidir la conveniencia económica de un proyecto. Es una medida de tiempo meses.Aceptar la ejecución de un proyecto .3.

Generalmente. Omite el “valor del dinero en el tiempo”. Los proyectos con períodos de recuperación más rápidos. = 3 AÑOS 3 2 1 0 -1 -2 -3 -3 0 -3 AÑO 1 AÑO 2 1 2 1. Por lo general. No diferencia entre 2 proyectos con PRC iguales.5 1 3 2 PROYECTO A PROYECTO B AÑO 3 Características técnicas: METODO PRC Ignora los ingresos que se reciben después del período de recuperación del capital. Ejemplos: Desarrollo de un nuevos productos o introducción a un nuevo mercado.R. PROYECTO A : P. por el proyecto que tenga los flujos más rápidos. . (forman parte de la planeación a largo plazo).R. Es común que lo utilicen empresas con falta o restricción de capital. Como un peso hoy. es utilizado en pequeñas decisiones de inversión y gastos rutinarios de la empresa.EVALUACIÓN. por lo general tienen efectos más favorables a corto plazo sobre utilidades por acciones. Es muy fácil de aplicar.C. tal práctica no incrementa el valor presente de la empresa.C. Se sacrifica el crecimiento futuro por el ingreso contable actual. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 44 METODO DEL P. debe optarse.C. vale más que mañana.R. = 2 AÑOS PROYECTO B : P. Puede conducir a decisiones erróneas en proyectos que vencen en años posteriores a los que marca el PRC.

es preferible a un dólar o peso que se recibe en fecha futura. el proyecto o negocio debe ACEPTARSE.Io + Σ t=1 n Ft ( 1 + i )t Donde : Io = Inversión inicial del proyecto Ft = Flujo de caja en el periodo t ( anual o mensual) i = Tasa de descuento ( anual o mensual) VAN ( costo financiero. La fórmula general del VAN. inflación ) donde J es la inflación del periodo : VAN = . el que tenga el VAN más positivo debe aceptarse. es la siguiente : VAN = . Si el valor presente neto (VAN) es POSITIVO. Si el valor presente neto (VAN) es NEGATIVO. Si dos proyectos son MUTUAMENTE EXCLUYENTES entre sí. El método.Io + Σ t=1 n Ft ( 1 + i )t ( 1 + j )t . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 45 Se utiliza en conjunto con otros métodos como antecedente adicional en un negocio o proyecto. el proyecto o negocio debe RECHAZARSE o postergarse. descontado al costo de capital y deducida la inversión inicial del negocio.EVALUACIÓN. obtiene el valor presente de los flujos netos de efectivo que se esperan de una inversión. Características técnicas : METODO VALOR ACTUAL NETO (VAN ) Un dólar o peso que se recibe hoy. Este método considera el “valor del dinero en el tiempo” a diferencia del PRC.

si el costo ponderado del capital que obtiene la empresa es del 10% y la tasa TIR de su proyecto es del 10%. (WESTON Y BRIGMAN). INDICE DE BENEFICIO/COSTO INDICE RENTABILIDAD PI = BENEFICIO = COSTO Io VP Objetivo : Este índice muestra la rentabilidad relativa de cualquier proyecto o el valor presente neto de los flujos por $ de costo invertido. . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 46 Características técnicas : METODO TASA INTERNA DE RETORNO (TIR ) La tasa K. (más rica o más pobre). " Presupuesto de Capital " Si la Tasa Interna de Retorno del proyecto excede al 10%. Un proyecto con una TIR alta permite ser financiado con una mayor costo financiero de su Inversión Io.EVALUACIÓN. igual al costo de capital. “ ¿ Qué hay de especial en la tasa particular de descuento que iguala el costo Io de un proyecto. causaría una “disminución” en el valor presente de la empresa. Esto significa que. Si la Tasa Interna de Retorno del proyecto es menor al 10%. VAN = 0 = . incluyendo el gasto financiero “. con el valor presente de sus flujos ?. Es una medida en % e indicador de “rentabilidad” en el horizonte de evaluación del proyecto.Io + Σ n Ft (1+k)t RENTABILIDAD TIR t=1 Donde : Io : Inversión inicial del proyecto $ Ft : Flujo de caja en el periodo t ( anual o mensual) $ k : Tasa Interna de Retorno TIR del proyecto % 3. se define como la TASA INTERNA DE RETORNO del proyecto o negocio. es decir.4. Esta característica de “punto de equilibrio” es la que AUMENTA o DISMINUYE el VALOR PRESENTE de la empresa. que permite que el VAN sea cero. llevar a cabo el proyecto o negocio. la empresa podría utilizar el flujo de caja generado por la inversión para rembolsar el capital en préstamo. el Valor Presente de la empresa “aumenta”.

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 47 3.200 F1 = $ 1000 F2 = $ 500 F3 = $ 100 PERFIL DEL PROYECTO A y B TIR PROYECTO A : 23% TIR PROYECTO B : 17% PROYECTO A PROYECTO B TASA % DESCUENTO 10% 15% 17% 23% 25% .5.EVALUACIÓN. INTERPRETACIÓN Y USO DE PERFIL PROYECTO A : TIR 23% VAN $ 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 0% 5% 10% 15% 23% PERFIL DEL PROYECTO PROYECTO A Sección de una parábola TASA % DESCUENTO 25% INVERSION VAN $ 700 600 500 400 300 200 100 0 0% 5% = $ 1.

etc. costos directos. antes que el negocio deje de tener utilidades ? El análisis de sensibilidad permite medir que tan “sensible” es el proyecto a ciertos parámetros de interés a partir de un escenario de evaluación considerado como “normal”. Consejo SIEMPRE EVALUE ESTE PARÁMETRO EN UN PROYECTO O NEGOCIO E INDIQUELO CLARAMENTE EN EL RESUMEN EJECUTIVO DEL PLAN DE NEGOCIO Sensibilidad unidimensional En lo práctico se determina hasta donde pueden " variar " los parámetros. Ejemplo : Si el costo unitario es de $ 100 no debe subir a más de $ 145 en un determinado periodo de tiempo.EVALUACIÓN. SENSIBILIDAD UNIDIMENSIONAL USO EXCEL PARA SENSIBILIZAR 1 La pregunta practica de quién esta dispuesto a invertir en un determinado proyecto sería por ejemplo la siguiente : “ Hasta cuanto podrían subir los costos del proyecto. que permitan que el proyecto siga siendo viable y cuando menos recupere la inversión y sus gastos financieros. antes que éste deje de aportar utilidades “ . Esto significa que : TIR = ( costo Capital ) y VAN ( Costo Capital ) = $ 0 . O también se podría responder que éste no puede experimentar una variación mayor al 45%. por ejemplo: precio.6. nivel de producción. En éste Tema 1 2 3 CONCEPTO Y USO ¿ Cuanto pueden subir los costos o bajar las ventas. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 48 Análisis de sensibilidad del proyecto 3.

EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 49 Proyecto sensibilizado VAN $ 160 140 NORMAL + VENTAS COSTOS FLUJO VAN ( F ) 120 100 80 60 40 20 0 0 5 10 12 15 17 20 % tasa descuento NORMAL Sensibilizado .

7. mayor será el riesgo del proyecto. son inciertos. VAN. RIESGO σ Por lo anterior. se considerará como RIESGO de un proyecto a la “variabilidad” de los flujos del proyecto respecto a los estimados expresado a través de la “desviación estándar σ " de los flujos”. se está por lo tanto en una situación de “ incertidumbre”. resultado de un proyecto. significa que el VAN esperado ( VAN(e) del proyecto tendrá una variabilidad final que representará su Riesgo. Esta es una medida expresada en $. un proyecto tendrá menos riesgo si su desviación es menor. Consejo SIEMPRE DETERMINE EL RIESGO DEL PROYECTO Y LA PROBABILIDAD DE QUE LAS UTILIDADES ESPERADAS ESTEN DENTRO DE UN RANGO DE VALORES MONETARIOS . Lo anterior.EVALUACIÓN. será un indicador porcentual % acerca de la posibilidad de que un resultado dado ( VAN (e) expresado en $ se encuentre dentro de ciertos limites de interés de un proyecto para un inversionista. 2. Por lo mismo. la “ Probabilidad”. IRR ) se definieron para un proyecto bajo condiciones de certeza o como el escenario más probable de ocurrencia ( NORMAL ). El comportamiento de los flujos resultante de un proyecto. Al no tener certeza sobre los flujos futuros. TIR. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 50 3. A mayor desviación de éstos datos. en general esto es difícil que suceda en la práctica. que son los siguientes : 1 2 ANÁLISIS DE RIESGO PROBABILIDAD De Escenario económico AUGE NORMAL RECESION 1 otra denominación OPTIMISTA ESPERADO PESIMISTA 1. PROBABILIDAD % Por otro lado. Sin embargo. Análisis de riesgo y probabilidad del Proyecto Objetivo practico : Los criterios de evaluación antes En éste Tema analizados (PRC. Por lo tanto se debe realizar un análisis en 3 escenarios posibles.

F(E) )2 · Pe ]1/2 donde : F(E) : Flujo esperado Fe : Flujo escenario económico e Pe : Probabilidad % asignada al flujo escenario e e : Escenario económico : pesimista. normal. auge Análisis de un Proyecto con riesgo normal 20 15 10 5 0 00 218 312 PROJECT DESVIACIÓN VAN $ F1$ $ 350 $ 500 $ 650 406 500 594 688 782 00 ESTADO DE LA ECONOMIA RECESION NORMAL AUGE FLUJO ESPERADO Probabilidad % 20% 60% 20% Valor esperado $ 70 $ 300 $ 130 F1(E) = $ 500 Desviación σ1 = $ 94 .EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 51 FORMULACIÓN : 3 Flujo esperado F(E) = Σ ( Fe · Pe ) 3 e=1 Desviación estándar σ = [ e=1 Σ ( Fe .

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS

usando Excel y Project

52

Análisis de un Proyecto con "Alto Riesgo"
8 6 4 2 0
122 248 374 500 626 752 878

PROJECT

DESVIACIÓN VAN $

ESTADO DE LA ECONOMÍA RECESION NORMAL AUGE FLUJO ESPERADO

F1$ $ 300 $ 500 $ 700

Probabilidad % 20% 60% 20%

Valor esperado $ 60 $ 300 $ 140

F1(E)

= $ 500

Desviación σ1 = $ 126

VALOR ESPERADO DEL PROYECTO

VAN ( e ) = - Io +

Σ
t=1

n

F(E) (1+i)t

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS

usando Excel y Project

53

DESVIACIÓN ESTANDAR TOTAL PROYECTO (

σtp ) σt

σtp =

Σ
t=1

n

2

( 1 + i ) 2t

DISTRIBUCIÓN Y ASIGNACIÓN DE PROBABILIDAD al valor esperado VAN(e) de un proyecto
20 15 10 5 0
00
VAN (e) $ proyecto

σ
0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 0 0,1915 0,3413 0,4332 0,4773 0,4938 0,4987

PROJECT

-3σ −2σ

DESVIACIÓN

−1σ

U

+1σ + 2σ

+ 3σ

00

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS

usando Excel y Project

54

Parte

4

Financiamiento del Proyecto

EVALUACIÓN, PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS

usando Excel y Project

55

Es el pago que todo proyecto debe realizar para retornar la inversión Io al inversionista o acreedor

Fuentes de Financiamiento del Proyecto
4.1.

Financiar un proyecto, sólo debe ser estudiado si los criterios
En éste Tema
de evaluación han sido aceptado por el inversionista o empresa. Siempre se ha de considerar que el capital Io para invertir en un proyecto, tiene un costo, denominado : gastos financieros, tasa interés del inversionista, tasa de descuento del proyecto o costo de capital. Todo proyectos debe retornar o pagar su inversión inicial para después redituar utilidades VAN.

1 2 3 4

FUENTES DE FINANCIAMIENTO TASA COSTO CAPITAL PONDERADA PLAN DE PAGOS

1

EJERCICIOS

La CUOTA que el proyecto debe pagar al acreedor ( Banco, Inversionista, Empresa, Socio, Prestamista, etc ) debe descomponerse en 2 elementos monetarios : • • Amortización ( capital ) Interés ( gastos financieros )

Estos valores serán posteriormente, incluidos en el FLUJO DE CAJA en sus cuentas correspondientes. Consejo
SOLO DEFINA UN PLAN DE FINANCIAMIENTO, SI EL PROYECTO RESULTA SER VIABLE. ES DECIR, SI LOS CRITERIOS DE EVALUACIÓN SON ACEPTABLES.

Generalmente las fuentes de financiamiento para un proyecto, pueden ser las siguientes : EMPRESA O PATRIMONIALES
Utilidades después de impuestos Depósitos o inversiones externas Reservas por depreciaciones

EXTERNAS
Bancos comerciales Líneas de sobregiro bancarias Fundaciones para el desarrollo Instituciones financieras Organismos internacionales (BID,BM,..) Compañías de leasing ( arriendos) Organismos estatales Créditos proveedores Inversionistas privados

) TIP = ( Id ) D D+E + ( Ie ) E D+E Donde : Id : Tasa de Interés de la deuda en % Ie : Tasa de interés del aporte de la empresa ( costo capital) en % D : Aporte al proyecto como deuda (préstamo) en $ E : Aporte al proyecto por la empresa (Patrimonio) en $ . Tasa de interés después de impuestos Tai ( 1 .2. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 56 Tasas de Interés: Ecuaciones fundamentales 1.EVALUACIÓN.I ) = Tdi Donde : Tai : Tasa ante impuestos en % Tdi : Tasa después impuestos en % I : Impuesto utilidad proyecto en % 4. Ecuación exacta (matemática) ( 1 + tm )12 = ( 1 + ta ) Donde : tm : Tasa mensual % / 100 ta : Tasa anual en % / 100 Donde : A% : Tasa anual 3. Tasas de Interés Ponderada ( T.P. Ecuación aproximada TASA MENSUAL = 30 ( A% / 360 ) 2.I.

500 6.EVALUACIÓN.639 0 .639 TOTAL $ INTERES 1.amortización PRESTAMO : $ 10.703 AMORTIZACION 1.500 2. Plan de pago I : Cuota variable Cuota = interés + amortización Interés = Saldo inicial · Interés %/100 Saldo final = saldo inicial .203 13.650 815 396 5.000 850 685 604 564 3.000 TASA DE INTERES : 10% CUOTAS : 5 EN MILES DE $ SALDO INICIAL $ 10.500 1.000.639 10.850 6.000 $ 15. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 57 4.4 % 1.035 5.703 SALDO FINAL 8.000 CUOTA 2.035 5.000 12% 15% 9% CASO 2: Aplicando la fórmula del TIP : Tasa Ponderada = [ (id) · (D /D+E) + (ie) · (E/D+E) ] ( 9 ( 15/25 ) + 15 ( 10/25 ) ) = 11.000 8.000.000 6.500 1. FORMAS Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO CLASICAS Tasa de Interés ponderada (TIP) Caso 1 : EMPRESA Caso 2 : EMPRESA + BANCO CASO INVERSIONISTA FUENTES FINANCIAMIENTO APORTES RENTABILIDAD EXIJIDA % 1 2 EMPRESA EMPRESA BANCO $ 25.000 $ 10.3.000.500 1.850 6.500 6.

000 2.578 2.000 2.000 800 600 400 200 3.362 6.399 0 .000 3.000 TOTAL $ 1.000 2.172 2.000 8.000 836 656 459 240 3.560 4.190 8.982 2.000 0 3.000 2.000 2.200 13. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 58 2.638 2.000 8.000 6.EVALUACIÓN.600 2.000 10.362 6.399 10. Plan de pago III: Cuota fija PRESTAMO : $ 10.379 TOTAL $ 1.191 1.638 2.000 2.000 2.000 2.000 4.000 2.000 8.638 13.400 2.578 2.000 6.000 4.805 1.000 TASA DE INTERES : 10% CUOTAS : 5 EN MILES DE $ SALDO INICIAL INTERES AMORTIZACION CUOTA SALDO FINAL $ 10.560 4. Plan de pago II : Cuota variable PRESTAMO : $ 10.638 2.000 TASA DE INTERES : 10% CUOTAS : 5 EN MILES DE $ SALDO INICIAL INTERES ( amortización fija ) AMORTIZACION CUOTA SALDO FINAL $ 10.800 2.638 2.638 1.

5. deben recuperar siempre su inversión y aportar utilidades en el tiempo “ INTRODUCCIÓN ebido a la fuerte competencia por alcanzar y mantener vigente un segmento del mercado. Cuando éstos tres objetivos se cumplen en la puesta en marcha de un local de ventas. las empresas deben diversificar sus inversiones y expandir sus actividades comerciales a otras zonas o ciudades con la apertura de sucursales o locales de ventas para sus productos. Uno de los tipos de inversiones más comunes practicadas por las empresas. de forma tal. se analizará la factibilidad económica a considerar. que éstas reditúen en el mediano o largo plazo ganancias adicionales a la operación general de la empresa. Así se puede predecir con cierta confiabilidad. D . se puede decir que la iniciativa de expansión fue exitosa. La experiencia histórica de la empresa en relación a su giro comercial. para la apertura de un local de ventas y las conclusiones practicas de mayor importancia en relación al tema. el comportamiento del mercado en la ciudad o lugar donde se ha de implementar el negocio.EVALUACIÓN. Las empresas necesitan invertir sus utilidades. En el tema que ha continuación se describe. tres objetivos bien precisos: recuperación del capital invertido. ANÁLISIS CASO “ Los proyectos de expansión y desarrollo de las Empresas. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 59 : EVALUACION y FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO 4. es la apertura de locales de ventas o sucursales del mismo giro comercial y de las cuales se espera por lo general. autonomía financiera de la gestión y aporte de utilidades a la empresa. es determinante para el éxito económico de los proyectos de expansión.

necesita saber para decidir la puesta en marcha del local de ventas en Osorno. El horizonte de evaluación del proyecto. Realizar un análisis de riesgo que permita decidir mejor. es una innovadora línea de estufas catalíticas de pared de alto rendimiento e instalación sencilla.A. exigen que todo capital que ésta aporta a un negocio de su propia cartera o externos. El área comercial de la empresa. . La empresa paga el 10% de impuestos anuales a las utilidades. ¿ Cuantos años se requieren para recuperar la inversión ? 4.2% anual.000 artefactos eléctricos en la zona. Se considera un valor de venta promedio por artefacto de $ 4. que inciden sobre la utilidad del negocio ? 6. generen una rentabilidad de acuerdo con la naturaleza y riesgo del proyecto. Se espera comercializar un 30% de las ventas totales por instalaciones de los artefactos a clientes. Determinar la rentabilidad del local de ventas 2. Esta tasa de costo de capital se ha estimado en un 6. dentro del periodo de evaluación del local de ventas. Considerar un crecimiento anual de las ventas en un 1%. La línea de productos de calefacción a comercializar. • Capital para la inversión inicial REQUERIMIENTOS DE LA EMPRESA La gerencia general de la empresa ELEKTRON SA. recuperada la inversión ? 3. Los activos fijos necesarios para la puesta en marcha del proyecto. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 60 La empresa ELEKTRON S. líder en la comercialización de artefactos eléctricos en Chile. ¿ A cuanto ascienden las utilidades del negocio.5% anual y el capital disponible para invertir en el local asciende a la suma de $ 123 millones correspondiente al aporte patrimonial de la empresa. lo siguiente. Elaborar un plan de financiamiento para el negocio 5. necesita evaluar la factibilidad económica para la apertura de un local de ventas en la ciudad de Osorno.5% anual para los costos de operación. será de 12 años. estima ventas anuales por 32.EVALUACIÓN. Las políticas estratégicas de la empresa ELEKTRON SA. se deprecian por el método de tipo lineal y acelerado y se estiman 1 o 2 reposiciones de éstos. neto y un reajuste anual del 6. aplica una tasa de interés preferencial de un 8. 1.800.. Incluir el efecto de la inflación de 7.3%. DESCRIPCIÓN GENERAL La línea de crédito bancaria con la cual opera la empresa. ¿ Determine los ingresos y egresos críticos.

El monto total en inversiones.500.000.000.150. alcanza $ 308.650.000. • Inversiones iniciales Cuadro 1 INVE RSION INICIAL Valor Unitario $ Momento Inversión Inversión en Marcha años $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 $ Inversión Inicial [Io] $ 50.000 1.000 1 1 1 1 1 1 1 1 8.000 2 8. se pueden ver las inversiones iniciales del proyecto.000.000.000.000.5 millones y $ 32 millones en capital de trabajo equivalente a 2 meses de costo operativo.000.000 3.000 308. También se considera una adición del capital de trabajo en el año 6.000 1.000 1 7.000 4.000 Descripción ACTIVOS FIJOS INSTRUMENTAL Y EQUIPOS MOBILIARIO COMPUTACION EQUIPOS COMPUTACION MOBILIARIO AREA VENTAS MOBILIARIO AREA ADMINISTRATIVA VEHICULOS DESPACHO CENTRAL TELEF/FAX/INTERNET INFRAESTRUCT/ESTACIONAM mts2 TOTAL ACTIVOS FIJOS ACTIVOS NOMINAL DERECHOS DE MARCA GASTO PUESTA EN MARCHA PROJEC PERMISOS LEGALES/AUTORIZACION CAPACITACION PERSONAL GASTOS GENERALES PUBLICIDAD INAGURACION REMOZAMIENTO INFRAESTRUCTURA PUBLICIDAD Y MARKETING TOTAL ACTIVOS NOMINAL CAPITAL DETRABAJO COSTO OPERACIONAL (2 meses) CAPITAL ADICIONAL TOTAL CAPITAL DETRABAJO TOTAL INVE RSION INICIAL Cant.150.000.000 5.000.000.500.000 • .000.000 3.000 2.6 millones.000.000 32.000 $ 32.000 1.000 $ $ 30.000 1.000.500.500.000.000.000 4.000. por el aumento previsto en los niveles de ventas.000 1 7.500.EVALUACIÓN.000.250.000 1 4.000.000 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 $ 8.000 30.500.000 $ 30.000.000 0 0 6 30.000 25.000.000. activos nominales $ 25.500.000 2.000 251.000.000 0 32.000 1 12.000 12. en activos fijos equivalente a $ 251 millones.000 150.000 7.000 5.000 16.500.000 1.000 75.000 1 3.000. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 61 LA EVALUACIÓN ECONÓMICA Según el cuadro 1.000 1.000 3.500.000.000 2.150. 1 50.500.000 7.000 4.000.

6 5 0 3 .7 5 0 2 1 5 .2 1 9 2 8 6 .3 9 9 2 3 1 .9 1 0 . el costo variable por comisión por ventas.5 2 7 1 4 .9 5 3 .1 7 1 2 .0 6 9 . 5 5 9 e n p e so s $ V e n tas p o r in s t a la c io n e s $ 4 8 .1 2 0 6 9 . $ 7 .1 0 5 2 .5% del total de ventas de artefactos.6 7 9 .2 6 0 .3 4.2 1 3 3 .0 0 7 7 4 .3 0 5 1 8 6 .5 2 1 3 5 3 .0 7 9 1 2 .0 4 9 4 . El costo para ejecutar las instalaciones.800 por artefactos.6 7 9 .2 1 3 .3 4 9 . ascienden al 30% de las ventas totales anuales.9 6 0 .0 4 4 . !6 % V e n t a s In s t .7 7 6 .4 0 0 9 .3 5 8 1 5 .4 0 9 .9 1 8 .2 0 9 .2 1 9 2 8 6 .6 1 9 C o s t o v a r ia b le 1 .1 2 4 .2 4 3 .1 8 2 . P ER I O D O D E EV A L U A C I O N IN F L A C I O N ( % ) P R EC IO V EN T A P R EC I O V EN T A U N IT A R I O A N A L I S I S S EN S I B I L I D A D ( V .7 2 8 .2 8 1 1 1 .6 2 3 .3 7 2 3 3 . 8 0 4 .9 5 3 .4 6 5 .1 6 5 4 .0 9 3 . En el cuadro 3.4 2 4 5 .5 5 9 C O S T O S DE V ENT A S C o s to ar te f.3 3 3 .7 8 7 .1 3 5 8 .6 0 6 .9 4 0 .4 0 5 1 7 3 .6 5 3 2 6 6 .8 9 2 1 0 .7 3 9 . Y finalmente.9 9 2 años % anual m iles de $ T o tal V e n tas ar te facto s $ 1 6 2 .4 6 6 .0 1 0 .1 2 0 .3 9 6 . 42% d e V e n tas $ 6 8 .9 0 6 3 .0 5 5 9 0 .2 4 1 .5 2 9 2 0 0 .7 6 6 6 .3 9 9 2 3 1 .4 3 0 .7 0 5 3 4 .9 4 3 4 .7 8 4 1 4 2 .9 4 0 . C u ad r o 3 P e r io d o añ o s T o tal ve n tas a r t e f a c t o s e lé c t r ic o s $ 1 6 2 .0 7 0 3 2 .EVALUACIÓN.9 9 5 .5 1 5 6 . N ) P e r io d o añ o s V o lu m e n ve n tas (Q ) 3 1 .6 0 9 .8 2 5 8 .6 0 8 1 2 8 .0 1 9 1 3 .4 6 6 3 .0 6 8 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 T OT A L .6 0 6 1 .1 9 4 1 1 1 .5 2 9 2 0 0 .7 5 0 2 1 5 .8 8 1 9 . A .7 5 2 12 $ $ • Las ventas 6.0 2 2 2 4 8 .3 6 8 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 TOTAL Los ingresos por concepto de instalaciones.1 8 6 .4 3 7 .8 2 4 2 .8 4 2 9 .6 1 7 1 6 .5 2 1 3 5 3 .2 9 2 9 2 . se detallan los costos de ventas del negocio.6 5 3 2 6 6 .2 5 9 6 0 . en el cuadro 2.5 7 8 .0 2 2 2 4 8 .8 2 2 P r e c io n e t o U n i t a r io $ 5 .4 2 1 5 2 .3 0 9 .8 8 6 .4 1 2 .6 0 3 .0 1 1 .6 9 5 V E N T A S 3 1 .1 4 9 . se obtiene las expectativas de ventas para los próximos 12 años.4 9 9 1 1 .9 9 6 7 9 .9 7 2 3 0 7 .1 9 3 5 .0 6 9 .2 0 9 1 0 4 .2 6 0 .4 0 5 1 7 3 .9 6 0 3 2 9 .7 2 1 .8 2 4 . C u ad ro 2 V O L U M EN D E P R O D U C C C I O N i n i c .9 1 5 C o s t o In s t .4 2 5 4 0 2 .0 7 4 3 5 .3 9 6 .2 2 8 .1 1 8 .3 6 2 7 .3 2 5 6 4 .9 6 0 .9 8 8 9 8 .4 9 7 .7 9 0 7 3 .9 6 0 3 2 9 .9 2 5 7 .0 9 2 5 6 .1 1 0 .3 0 7 4 4 .7 4 7 .3 8 3 3 4 .5 % d e V e n t a s • Los costos de la venta $ 2 .4 1 2 1 2 0 .800 4 1 2 .0 1 0 .4 3 3 . corresponde al 1.7 2 7 3 5 .4 9 7 .7 1 4 3 3 .9 6 9 .3 0 5 1 8 6 .3 9 0 3 2 . Para el costo de los artefactos eléctricos se estimó un 42% de las ventas totales por éste concepto.8 2 4 2 .9 2 8 7 8 .7 5 2 3 2 .2 9 0 .3 9 9 1 4 8 .9 4 5 .000 artefactos eléctricos y un valor promedio neto de $ 4. corresponde al 16% de las ventas totales por instalaciones.3 8 3 1 3 8 .3 1 5 8 .1 0 2 5 .3 3 2 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 62 Para un volumen de ventas anuales de aproximadamente 32.9 7 2 3 0 7 .0 4 2 3 4 . un 1% anual.9 6 3 .1 2 6 .1 4 7 8 8 8 . El precio de venta experimenta un aumento del 6.0 4 1 3 3 .8 5 6 1 0 6 .8 0 1 .8 0 3 .6 6 0 .0 1 1 .8 6 6 8 5 .1 2 6 .5 3 7 .0 0 7 .1 1 0 .3% anual y el volumen de ventas Q.9 8 9 .7 4 7 .3 6 8 9 7 .9 0 0 3 .0 5 4 .8 0 4 .9 6 2 8 4 .9 0 3 .1 2 9 6 .0 2 4 .0 6 6 .5 4 7 8 .

Cu ad r o 4 Pe r ío d o d e e valu ació n Facto r d e in flació n % IT EM GA ST OS BALAN C E PER SON AL ADM IN IS/VEN T AS C OM U N IC AC ION ES/T ELEF /IN T ER N ET EN ER GIA Y C OM BU ST IBLES M AT ER IALES OF IC IN A Y C OM PU T AC ION SEGU R OS DE IN C EN DIO/ R OBOS GAST OS GEN ER ALES DEL LOC AL M AN T EN C ION Y SER VIC IOS T OT A L ES Pe r io d o s añ o s 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 GAST O DE A DM INIST RA C ION 12 7.800.343. etc.484 92. Jefe de local.880.000 1. teléfonos.000 en p eso s $ P.863 106.080.804.962 . seguros materiales.895 99.000 3.000 150.5 can t 1 1 1 1 1 1 años [m e s e s ] 12 12 12 12 12 12 P.371. También están incluidos otros como.000 150.737 79.412.670.825 74. Estos gastos están relacionados con el personal técnico.000 4.892 85. administrativo.965.800.000 350.620.000 1.198.T o tal 43.000 400.000 250. energía.8 millones a partir del primer año y tienen un aumento anual del 7.000.000 GAST O DE A DM INIST RA C ION ANUA L $ 64.414. combustibles.388.000 4.967. fax. etc.663 142.Un it 43.5%.200.251 123. ascienden a la suma de $ 59.000 1.652 114.EVALUACIÓN. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 63 • Los gastos Administrativos Los gastos administrativos según muestra el cuadro 4.200.080.794.000 69.000 $ 59.570 132.800.000 100.

500 62.500 8.5 millones y se liquida en el año 12 en $ 3 millones.5 millones en el año 3.150 1.500 18. según el detalle del cuadro 5.150 0 0 0 0 20. generalmente no se utiliza.500 venta com pra venta com pra venta 7.300 36.150 251.500 1.000 2. Para éste activo fijo.000 4. se esperan dos reposiciones durante el proyecto.800 0 0 0 0 150.000 3. Los momentos 1 . el tipo de depreciación utilizada como lineal y/o acelerada. sobre un mismo tipo de activo.000 com pra 12.200 1. tienen hasta dos reposiciones durante el horizonte de evaluación del proyecto.000 1.000 4.500 60.000 13.500 1. se compra en $ 7 millones y se liquida en $2. se definen los valores de liquidación (v) y de re-inversión o compra (c) para la reposición de los activos fijos durante la vida del proyecto. Se presenta así. el activo AF4.000 1.EVALUACIÓN.200 17.500 com pra 150.000 7.000 15.000 35. • Depreciación de los activos fijos .100 com pra 16. CLIE NTE S AF6 CE NTRAL TELE F Y FAX AF7 INFRAE STRUCT Y ESTAC.000 0 0 65.700 2.300 1.900 84.000 3. Cuadro 5 Descripción del Activo 0 CALENDARIO DEINVE RSIONE S ACTIVOS FIJOS 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 m iles pesos($) 2005 2006 2007 2008 2009 • Re-inversiones y liquidación de activos fijos INSTRUMENTAL Y E QUIP AF1 E QUIPO APOYO PRODUCC AF2 RE D DECOMPUTACION AF3 MOBILIARIO AREA TECNICA AF4 MOBILIARIO AREA ADMINIS AF5 VE HICULOS AT.000 7. En el cuadro 6.000 venta com pra venta 7.000 8.500 7. La segunda reposición ocurre con la compra al final del año 9 en $ 7.000 venta 251. Lo común es que se aplique un solo tipo de depreciación.800 1. AF8 Inversión Activos Fijos $ com pra 50.500 22. Por ejemplo.8 millones.500 venta com pra venta 4.000 3.200 0 0 32. como así mismo.000 0 186.000 17. 2 y 3 corresponden a los intervalos de años que han sido depreciados los activos.000 7. Se repone en el mismo año por un valor $ 7 millones y se vende en el año 9 en $ 1.100 Valor desecho Activos Fijos $ Algunos activos fijos.800 3.000 18.300 10. se presentan las depreciaciones anuales de cada activo fijo que se utilizará en el local de ventas. (nota: la combinación de diferentes tipos de depreciación. por tipo de activo). PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 64 En el calendario de inversiones y liquidaciones de activos fijos. sólo para dar un mayor grado de análisis al ejemplo.000 67.000 6.500 3.500 6.

266.500.266.667 3.000 440.000 12.556 14.000 8.500.000 7.500.000 1.000 293.333 16.000 866. A F 3 $ 2.833.200.222 211.000 12.266.000 1.667 D eprec.500.000 1.000 400.000 1.000.333 2.333 2.000 6. A F 1 $ 7.333 422.000 866. D eprec.000 866.000.000 104.000 1.444 196.000 16.000.000 El activo F8.000 1.833.778 18.000 3.700. estos activos suben su valor comercial a través de los años.444 633.889 1.000 1.333 1.000 18.200.000 600.000. A F 4 A F 5 A F 6 $ $ $ 1.667 1.667 2. A F 8 $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 D epreciac.500.625.300.800.000 8.691.000 860.000 1.000 2.625.000 1.678. A F 7 $ 800.540.EVALUACIÓN.000.333 2.800.000 4.000 2.556 21. Total $ 17.000 2.000 430.682.667 2.000 14.500.136.000 1.000 D eprec.667 15.055.625. .000 1.600.800.000 400.000 8.667 733.000.800.000 400.500.500.333 3.800.111 A Ñ O 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 $ D eprec. D eprec.280.667 666.000 700.793. debido a la plusvalía urbana del sector.000 400.500.667 900.688.881.778 1.000 866.477.800.955. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 65 C uadro 6 D E P R E C IA C IO ND E LA C TIVOF IJO D escripcion del A ctivo fijo momento 1 momento 2momento 3 -------> -------> -------> -------> -------> -------> -------> -------> LIN E AL LIN E AL LIN E AL LIN E AL LIN E AL LIN E AL LIN E AL AC E LE R AD A AC E LE R AD A LIN E AL LIN E AL LIN E AL AC E LE R AD A AC E LE R AD A AC E LE R AD A AC E LE R AD A AC E LE R AD A AC E LE R AD A AC E LE R AD A LIN E AL A F 1 A F 2 A F 3 A F 4 A F 5 A F 6 A F 7 A F 8 S IN S T R U M E N T AL/E Q U IP O M O B ILIAR IOC O M P U T AC IO N E Q U IP O SC O M P U T AC IO N M O B ILIAR IOAR E A VE N T AS M O B ILIAR IOAR E A AD M IN S VE H IC U LOD E S P AC H O C E N T R ALT E LE F O N IC A/F AX S /IN T E R N E T IN F R AE S T R U C T /E S T AC IO N D eprec.556 844.000 19.000 866.333 15.000 400.500.833.000.000.000 7.000 8.350.000 D eprec.625. Mas bien.667 333.000 400.100.000 400.000 28.667 215.111 19.563.000 1.000 400.000 146.000 7.000 1.000.300.000 7.050.000 D eprec.222 14. corresponde a la infraestructura y terreno los cuales no se deprecian.667 1.000 1.333 12.900.800.000 8.000 645.667 12. A F 2 $ 1.022.000 400.824.300.000 1.400.300.000 200.266.800.000 866.333 1.500.667 586.000 5.300.500.667 1.

735 1.910 3.037.000 0 0 84.371 0 17.096 7.651 193.609 69. Act.2 50.136 0 11.624 3.765 346.121 98.186.609 16.614 399.8 48.557 86.281 0 0 0 0 0 0 0 10.4 0.787 3.110 248.4 Los gastos de ventas.020 45.957 76.415 132.309 0 142.745 277.824 10.024 6. .800 4.729 14.000 0 58.1 0 0.Fijo Capital de trabajo TOTAL INGRESOS $ Costo v enta artef.182 0 0 56.359 98.198 5.892 12.882 12.1 160.191 428.100 265.563 6.077. Fijo Valor Libro Act.000 97.486 1.200 0 0 65.396 286.900 0 0 0 22.682 14.260 231.861 69. Eléctricos Costo v enta Instalaciones Costo de v enta v ariable Gastos Administración Gastos Financieros % Depreciación Act.500 0 0 0 75.300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 62.965 12.262 56.940 186.178 17.527 67.908 101.570 124.268 7.344 106.186 888.0 210.606 0 0 4.692 36.011 173.294 86.882 116.3 14.7 94.389 0 15.500 0 0 20.147 301.2 10.803 92.272 264. Act.904 106.093 3.136 0 0 0 0 0 30.1 0.824 186.919 0 0 85.741 21.671 142.199 0 16.996 118.434 8. El valor libro es necesario considerar.023 18.229 0 22.678 0 0 0 0 0 0 0 67. lo cual aumenta la rentabilidad global del negocio. Fijo Valor Libro Act.777 2.081 250.956 99.EVALUACIÓN.692 36. FLUJO DE CAJA $ -251.281 0 13.800 0 0 0 0 0 186.127 266.349 2.000 196.484 10.213 111.722 0 19.200 0 79.956 3.996 131.332 3.678 0 78.125 128.954 2.0 14.621 6.500 -32. Fijo Amortización deuda Aporte Préstamo Invers.500 0 22. Capital Trab.498 215.800 0 0 32.748 200.5 11.0 0.650 62.793 0 73. La depreciación de los activos fijos.438 36.1 79.500 10.030 107.562 933.695 63.422 70. se confecciona el flujo de caja detallado en el cuadro 7.343 19.443 358. Fijo TOTAL EGRESOS $ Utilidad Ante Impuestos Impuesto anual % 10 UTILIDAD NETA $ Depreciación Act.430 64.240 4.023 18.070 329.359 15. se deben reinvertir nuevos recursos económicos para la adquisición.416 169.243.891 225.708 65.603 0 0 52.678 381. constituyen egresos antes de impuestos.614 226.922 119.540 16. Capital Trab.739 15.623 50.540 16.588 514.013 15. para efectos del crédito o débito de impuestos anuales por la venta de los activos fijos.793 0 0 0 0 0 0 0 .252 12.968 85.584 646.1 72.175 275. En éste.190 224.368 75. Nominal Invers.578 3.890 186.150 -25. Fijo $ Invers.680 353.570 104. administración y la depreciación de los activos fijos.500 0 60.465 148.269 308.0 0.500 0 0 7.804 123.100 265.000 0 0 0 58.114.500 84.0 9.209 90.990 4.971 56. permite reducir el pago de impuestos anuales. Como en el transcurso de la vida del proyecto se liquidan activos fijos e inmediatamente se adquieren otros en su reemplazo.1 68. se pueden observar las ventas totales y los valores de desecho estimados anteriormente para los activos fijos del local.300 0 0 0 95.000 LOCAL DE VENTAS 10 12 años 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total Flujo de caja proyectado FLUJO CAJA PROYECT0 miles de $ 162.843 108.0 30.996 0 15. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 66 Con los datos e información anterior.315 382.200 12.000 13.000 0 69.232 5.621 1.045 7.945 0 0 5.100 265.0 62.413 0 21.007 0 3.467 92.1 44. Recupe.886 120.947 7.290 0 10.661 1.216.563 6. CUADRO 7 Proy ercto Impuesto Utilidad % Período Ev aluación 0 Ventas Conv enio Venta Repuestos Valor desecho Act.055 8.801 74.825 16.333 0 0 74.122 249.684 8.066 104.011 307.964 2.287 62.308.969 138.316 19.0 186.409 9.771 290.682 14.882 12.174 103.505 3.960.838 300.149 64.795 114.0 196.877 83.0 210.

4 7 4 1 7 0 .6 5 0 2 5 7 .3 9 5 .0 7 3 1 4 .1 7 5 1 2 9 .2 0 5 6 5 .5 9 1 5 8 . se liquidan el total de activos fijos y se recupera el capital de trabajo invertido.9 4 6 .1 9 7 5 8 . se hace imprescindible solicitar un préstamo en el mercado de capitales por la diferencia a cubrir para la inversión inicial del proyecto. equivalente a $ 62 millones.6 5 0 . • Capital para cubrir la inversión La empresa ELEKTRON S.6 5 0 . La inversión inicial estimada asciende a $ 308. activos nominal como patentes.2 8 3 .9 7 8 3 8 1 .3 9 5 7 . el resultado del flujo de caja para el año12. y capital de trabajo equivalente a 2 meses de operación inicial del negocio. equivalente a $ 308. determinó previamente que el capital patrimonial disponible para invertir en el local de ventas asciende a $ 123 millones.7 6 4 . A partir del flujo de caja analizado anteriormente. Esto facilita adaptar el crédito al proyecto.8 8 6 . pedirá un crédito financiero al Banco Americano por la suma de $ 185.0 9 0 3 6 .8 9 0 .5 4 1 • La rentabilidad del local de ventas 2 4 0 . La rentabilidad obtenida resulta ser del 21. se considera un aporte de capital de trabajo por $ 30 millones. lo cual siempre es una ventaja para el diseño del plan de financiamiento.A.5 0 5 .8 1 3 3 0 8 .6 12 F lu jo C a ja $ 6 2 .0 5 9 1 9 .EVALUACIÓN.7 2 4 2 7 2 .6 7 7 .8 9 0 . • Capital en préstamo . En el año 12.1 8 9 . La suma en préstamo debe ser de $185.6 4 6 3 2 .9 7 2 .5 0 4 2 4 1 .4 9 1 2 0 5 . se obtiene la rentabilidad del local según el método de la Tasa Interna de Retorno TIR en el cuadro 8.0 0 8 8 6 .7 8 6 .2 1 1 .4 9 1 .7 8 6 .4 9 5 .A.4 9 8 .0 0 0 VAN $ años V a lo r P r e s e n t e $ 5 1 . derechos de marcas.5 0 1 1 6 .7 8 4 .9 0 4 3 3 .9 2 8 7 2 .4 2 9 1 2 4 .0 8 7 .6 millones.5 2 9 4 5 .3 4 3 .3 5 5 en p eso s $ V a lo r P r e s e n t e A c u m u la d o $ 5 1 .2% anual con plazos y cuotas flexibles.8 8 2 .4 2 1 . dado que se prevé un aumento de las expectativas en la operación del local de ventas.5 6 9 .9 9 0 1 8 8 .8 2 5 3 0 8 .8 7 7 .7 0 7 .2 1 8 1 0 1 .3 2 0 1 1 6 .8 7 1 .3 5 5 La empresa ELEKTRON S.1 4 6 1 6 .2 2 9 1 4 .4 4 9 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 67 En el año 6.4 1 9 6 7 .9 0 7 .4 1 2 .2 8 7 .4 8 5 .5 2 9 9 7 . Esta suma permitirá la adquisición de los activos fijos del local de ventas.3 5 5 3 0 8 .2 9 4 .0 7 9 1 6 2 .5 1 6 1 8 .6 millones a una tasa preferencial para la empresa del 8.6 millones.2 9 2 . etc. Por esto.5 0 5 .2 6 0 .4 9 1 . Por lo anterior.2 7 5 2 2 6 .3 9 1 .7 8 4 2 1 . tiene un fuerte aumento positivo.0 0 0 2 1 . ver cuadro 1. C uadro 8 IN VE R S IÓ N IN IC IA L $ TA S A D E D E S C U E N T O % P erío d o E valu ació n P e r io d o m e s /a ñ o 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 VALO R PR ESEN T E IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ $ T A S A IN T E R N A D E R E T O R N O (T IR ) 3 0 8 .6 millones y enterar la totalidad de la inversión.6% para todo el período de evaluación del proyecto cuando las utilidades netas bajan a $ 240 mil.

C uadro 9 IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ TA S A D E D E S C U E N TO % P er ío d o E valu ació n P e r io d o m e s /a ñ o 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 VALO R PR ESEN T E $ IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ V A L O R A C TU A L N E TO $ V A L O R A C T U A L N E T O (V A N ) 3 0 8 .0 6 2 .0 2 5 .4 7 2 .6 5 0 .4 1 9 6 7 . se concluye que la inversión inicial del local de ventas.5 3 8 5 5 .5% anual y representa las exigencias promedio de los inversionistas en términos de intereses a sus capitales.4 8 8 . La suma restante se financiará vía crédito Banco Americano por $ 185.5 9 1 5 8 .7 5 12 Flu jo C a ja $ 6 2 .8 2 5 7 2 1 .9 9 4 4 8 6 .5 años iniciado su puesta en marcha.3 1 2 4 2 5 .8 2 2 .7 2 1 .8 2 7 .2 6 3 .2 7 8 • Las utilidades del proyecto comercial en p eso s $ V a lo r P r e s e n t e A c u m u la d o $ 5 8 .3 2 0 1 1 6 .4 8 5 .0 0 0 6 .9 2 8 7 2 .9 9 0 .0 0 0 4 1 2 .2 6 6 .6 8 2 6 0 .6 7 7 .5 5 7 5 9 .6 5 6 4 8 .4 7 9 2 7 5 .5 4 7 3 9 .9 3 6 2 2 1 .4 7 2 5 4 7 . se obtienen las utilidades del negocio equivalente a $ 412.EVALUACIÓN.2 7 8 3 0 8 .7 7 5 . resulta una tasa de descuento del 6.8 8 0 4 1 .8 4 1 4 8 .2 7 8 • De acuerdo al cuadro 10. La tasa del 7.3 4 3 .5 5 7 1 1 8 .5% anual representa la tasa antes de impuestos.7 7 7 .4 7 2 .3 9 8 1 6 6 .4 2 1 . (préstamo). por lo que al deducirle el impuestos anual que pagará el local de ventas.8 7 7 .7 8 6 .2 8 7 .75% anual después de impuestos.2 7 8 d e s p u é s d e i m p u e s to s años V a lo r P r e s e n t e $ 5 8 .5 6 4 .8 millones al descontar los flujo de caja a la tasa de interés ponderada del 6.7 7 1 . La participación en el financiamiento del negocio.0 3 7 . será del 40% por parte de la empresa y un 60% aproximadamente por el banco.6 5 5 3 7 7 .3 5 9 3 1 7 .4 2 9 1 2 4 . La tasa de interés ponderada conjunta de acuerdo a la información.9 7 8 3 8 1 .9 3 2 2 3 5 . será cubierta por la empresa ELEKTRON S. el capital invertido en el local de ventas se estima recuperar a los 5.4 9 6 .0 5 9 1 9 .9 9 6 1 4 .6 millones y una tasa de interés del 8.75% a utilizar para descontar los flujo de caja anual del negocio.9 0 7 . con su aporte patrimonial o propio de $ 123 millones y un interés exigido a su capital invertido del 6.0 0 8 8 6 .7 0 7 .9 8 8 .A.5 2 8 1 7 4 . • La tasa de descuento del proyecto Según el cuadro 9 y utilizando el método del Valor Actual Neto VAN.4 7 8 6 0 .9 7 2 .7 0 8 .2% anual.5 6 9 .9 9 0 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 68 De lo anterior.2 9 7 6 0 .2 0 5 6 5 .2 1 6 .2 1 8 1 0 1 . es de un 7.2 0 6 .6 5 0 .2 9 4 .0 0 0 7 2 1 .0 6 7 .6 6 0 .1 9 7 5 8 .0 4 6 .8 8 2 . El método empleado para obtener ésta cifra es el Período de Recuperación del Capital PRC y que al usarlo se debe tener presente que éste no considera el valor del dinero en el Período recuperación capital invertido ( PRC ) .5% anual.

6 8 1 .4 2 9 1 2 4 .0 0 8 8 6 .3 7 4 8 3 4 .0 .0 0 0 .0 0 0 .2 8 7 .5 4 4 2 6 1 .3 9 9 4 0 5 .0 .2 6 2 .4 PRC 1 1 1 1 1 0 .4 2 1 .5 .0 5 9 1 9 . las utilidades siguen en aumento hasta un máximo valor de $ 907.7 millones si la tasa de descuento baja al 0%.0 0 0 .8 2 5 C a ja años F lu jo c a ja a c u m u la d o $ 6 2 .0 .0 0 1 .6 Cuando las tasa de descuento o costo del capital invertido es de 6.7 7 6 VAN ($) en miles de $ VAN ($) en miles de $ 1 .5 .3 5 2 1 .9 4 0 .6 9 2 .8 1 0 .8 2 2 4 1 2 .9 2 8 7 2 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 69 tiempo.5 0 0 0 0 0 0 5 .6 0 3 2 8 0 .4 1 9 1 3 0 .1 .1 9 7 5 8 .6 0 9 .6 2 1 .0 4 1 2 .9 0 7 .4 8 5 .EVALUACIÓN.0 0 0 12 F lu jo $ 6 2 .3 .5 6 9 .2 9 4 .2 1 6 .4 1 9 6 7 .3 4 3 .5 1 6 .7 5 T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) % T a s a D e s c u e n t o P r o y e c t o ( R e n t a b ilid a d ) % 9 0 7 .7 7 6 9 0 7 .0 . Es decir.4 2 6 .5 en p eso s $ P E R IO D O D E R E C U P E R A C IÓ N D E L C A P ITA L REPRESENTACIONES GRÁFICAS El perfil del proyecto se muestra a través de la representación gráfica del cuadro 11. • Perfil del local de ventas Cua dro 1 1 Cua dro 1 1 P E R F IL D E L P R O YE C T O P E R F IL D E L P R O YE C T O L o cal d e V en tas L o cal d e V en tas 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6 .0 . equivale a utilizar una tasa de descuento del 0%.9 4 5 7 1 0 .2 . entonces las ganancias son de aproximadamente $412.2 . Al seguir disminuyendo la tasa de descuento.0 .2 .1 7 7 ( AÑOS ) Facto r P RC 1 1 1 1 1 0 .8 7 7 .8 2 2 24 24 2 1 .5 9 1 5 8 .75% anual.7 0 7 .6 1 6 1 8 8 .9 7 8 3 8 1 . En ésta se puede notar la máxima rentabilidad del negocio equivalente a 21.2 5 9 .3 2 0 1 1 6 .7 5 6 .7 3 2 .0 2 4 .6 1 7 5 0 6 .9 7 2 .6 2 5 5 9 3 .0 0 0 .8 8 2 .4 . C uadro 10 IN V E R S IÓ N IN IC IA L $ P erío d o E valu ac ió n P e r io d o m e s /a ñ o 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 P E R IO D O R E C U P E R A C IO N D E L C A P IT A L (P R C ) 3 0 8 .6 5 0 .6 7 7 .2 1 8 1 0 1 .6% cuando las utilidades bajan a $ 240 mil.8 millones para toda la vida útil del proyecto.0 80 8 60 6 40 4 20 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 .3 .1 .9 7 2 .1 9 4 3 3 9 . .0 0 0 .2 0 5 6 5 .

PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 70 La representación gráfica en barras del flujo de caja analizado anteriormente.EVALUACIÓN. El año 12 representa la liquidación o cesión del proyecto en términos económicos y no operacional. se muestra en el cuadro 12 y se puede notar la fuerte inversión negativa inicial y los posteriores flujo positivos anuales y sus respectivos montos alcanzados. P r o y e c c io n F lu jo C a ja P r o y e c to L o c a l d e V e n ta s 400 300 381 • Gráfica de barras del flujo de caja Flujo caja ( m ) $ ) 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -3 0 9 63 67 58 72 20 59 66 101 87 117 125 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Cuadro 12 m e s e s /a ñ o s 2009 .

N.57 Al obtener como resultado la "situación sensibilizada" se puede observar que las utilidades o VAN han bajado a valores de $ 9.822. solamente seria posible devolver el capital e intereses exigidos a los inversionistas que financian el proyecto.537.915 142. La variación que experimente éste parámetro.433 7.851 282. La esencia del método es aumentar o disminuir según corresponda.75% anual y la rentabilidad de 21.6 mil respectivamente.07 9. $ 164 mil y $ 789.140. En lo practico esto significa que el negocio bajo su rentabilidad no a cero. El análisis del cuadro 13.367 15. El resumen del análisis informa acerca de las fluctuación máximas. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 71 En el cuadro 13.6 21. Permite tener mayor control sobre la variable estudiada que resulte "crítica" para la implementación del negocio.6 21.800 7.75 6. Cuadro 13 Paramétros PROYECTO NORMAL Costo venta de artefactos Costo venta de instalación Ventas totales ( cantidad ) Precio venta neto Inflación PROYECTO SENSIBILIZADO Costo venta de artefactos Costo venta de instalación Ventas totales ( cantidad ) Precio venta neto Inflación RESUMEN DEL ANALISIS Fluctuación maxima del Costo Materia Prima Fluctuación maxima del Costo Mano de Obra Fluctuación maxima de la Producción Total Fluctuación maxima del Precio Venta Fluctuación maxima expectativa Inflación $ $ Q $ % ANALISIS DE SENSIBILIDAD Valor $ 1.255 -1.75 6.A.965.278 412. en forma simple dice lo siguiente: La situación actual muestra una "fotografía" del proyecto con los resultados obtenidos hasta el momento. antes de que el negocio comience a generar perdidas o utilidades negativas.550 46.6 21.365 178.278 Costo Capital % 6.099 789.6 21.6 21.75 T.436. d) el precio de venta unitario promedio y e) el factor de inflación que incide sobre los gastos de administración.5 mil.278 412.3 mil. de forma tal. sino a 6.822.313 722.695 4.5 V. que no deben experimentar los parámetros elegidos y cual tiene mayor sensibilidad en función de la rentabilidad del proyecto. cuando el VAN o utilidades son de $ 412. c) la cantidad de artefactos vendidos (Q).3 mil . $ 46. tienda a no haber utilidades. b) el costo de las instalaciones.822.6 LA SENSIBILIDAD DEL PROYECTO $ $ Q $ % $ $ Q $ % 1. Es decir.118.822. se muestran los resultados al sensibilizar el flujo de caja del negocio en función de 5 parámetros relevantes. .I.258. Es decir.243.EVALUACIÓN.974. El costo de capital y la TIR han permanecido constante. que las utilidades del proyecto lleguen a cero.822.227 864.619 402.343 164. Ver gráfica de perfil.R % 21.6 21. no obtendría utilidades de éste negocio.278 412.75% y si el proyecto se llevará a la práctica.6 21. el parámetro elegido. es decir: a) costo de la venta de los artefactos eléctricos.439 3.6 21.232 -120. $ 178.75 6. será información de gran utilidad porque permitirá saber la máxima " variación " que puedan tener éstas variables.654 21.6 722. ELEKTRON SA.8 millones con un costo de capital al 6. $ 412.75 6.6%.278 412.

. ha sugerido tomar las siguiente expectativas futuras a considerar en el análisis de riesgo del negocio: bajo condiciones de la economía Normal. hay implícito un error inevitable. Al no tenerse confiabilidad de los resultados proyectados. De lo anterior. A éstos resultados asignar una probabilidad de ocurrencia de solamente un 10%. en un 60%. estimar probabilidad de ocurrencia para los flujos de caja obtenidos. Las empresas a pesar de éstos inconvenientes. se trata en lo posible.Normal. Bajo condiciones de la economía en Recesión.EVALUACIÓN. Los resultados del flujo de caja obtenido anteriormente. no se tiene certeza que éstos sean los resultados que realmente ocurrirán en el futuro. Por lo que. disminuir o reducir el riesgo y aportar información adicional para quien deba tomar la decisión. se está en una situación de incertidumbre. se presentan el flujo de caja anual. de acuerdo a su experiencia histórica en el giro comercial. podemos deducir que hemos castigado el proyecto. Por conclusión lo que se está haciendo en realidad. con sus probabilidades asignadas y sus respectivas variaciones porcentuales para los tres estados de la economía. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 72 En el cuadro 14. 1. es en esencia la información disponible hoy y proyectada hacia adelante. se ven obligadas a tomar decisiones hoy y medir sus consecuencias positivas o negativas mañana. estimar un pequeño aumento en los flujos de caja del 5% 3. con sus respectivas estimaciones de probabilidad de ocurrencia. En el cuadro 14. que permitirá tener información adicional para tomar la decisión de implementar el negocio. sobre la base de la experiencia que la empresa tenga en su actividad comercial. en lo práctico. Esto debe ser siempre estimado. asignar una probabilidad de ocurrencia del 30%. 2. Se debe estar consciente que toda evaluación de proyectos. presentan el inconveniente que son resultados "rígidos" . asignando un margen de desviación a los flujos de caja. EL RIESGO Y LA PROBABILIDAD DEL NEGOCIO • Expectativas para el flujo de caja Estado de la economía: Auge.Recesión La empresa ELEKTRON SA. es decir. se presenta un análisis de riesgo básico. es una "predicción a futuro" y en esto. estimar un descenso de los flujos de caja del 20% y sobre los estimados anteriormente. Bajo condiciones de la economía en Auge.

330 2005 95.343 $75.10 4E+05 6.858) 1.422 $61.035 $101.757) 3.10 1E+07 36.287 $70.723 0.10 3E+05 5.364 0.537) 3.729 2006 82.611 2001 68.10 9E+05 9.196 2008 117.209 0.238 6.598) 4.121 $53.655 2004 62.571 10.10 7E+05 8.463 2000 55.486 $400.490) 3. los cuales se interpretan en términos prácticos de la siguiente forma: .048 1999 63.738 $58.538 2003 55.122 (16.766 $19.830 $67.131) 3.10 5E+05 6.569 $122. se presentan los resultados obtenidos.056 8E+07 1E+07 4E+07 1E+08 1E+07 5E+07 7E+07 1E+07 4E+07 1E+08 2E+07 6E+07 8E+06 1E+06 4E+06 7E+07 1E+07 4E+07 9E+07 1E+07 5E+07 2E+08 3E+07 1E+08 2E+08 2E+07 8E+07 3E+08 4E+07 1E+08 3E+08 5E+07 2E+08 3E+09 4E+08 2E+09 3E+05 7E+04 4E+04 3E+05 8E+04 5E+04 2E+05 6E+04 4E+04 3E+05 9E+04 6E+04 2E+04 7E+03 4E+03 2E+05 6E+04 4E+04 3E+05 8E+04 5E+04 6E+05 2E+05 1E+05 5E+05 1E+05 8E+04 9E+05 2E+05 1E+05 1E+06 3E+05 2E+05 9E+06 3E+06 2E+06 4E+05 6.556) 3.240 (18.624 0.640 Coeficiente de variación Desviación Standard $ 23.189 $381.471) 3.343 $57.084 2.378 $62.102 $58.226 $93.877 $61.972 $66.10 (9.504 0.821 0.091 (55.726 $65.636 (12.652 $46. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 73 Cuadro 14 Recesion Norm al Auge $ $50.693 $47.182 (9.821 $52.612 (9.639 0.294 $106.10 4E+05 6.10 4E+04 1.587 0.213 6.882 $91.921 (14.979 7.874 $72.10 3E+05 5.256 $116.10 1E+06 11.065 (8.104 0.902) 6.960 $15.EVALUACIÓN.975 2009 360.069 (8.560 Valor Esper Dispersión Relativa(v) ANALISIS DE RIESGO (Fx-A) 2*Px DesviacIón Estandar @ Periodos años Px % (Fx-A) (Fx-A)^2 @(VE) $ 1998 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 30% 60% 10% 59.701 7.596 (2.779 9.506 $86.134 (10.315) 20.359 $69.509 0.625 6.864.912 $305.158 0.345 2007 110.282 0.857 13.440 En el cuadro 15.203 $81.688) 5.893 1.10 1E+06 11.949 2002 18.982 40.463 6.708 $20. que es la continuación del anterior.079) 6.10 0.398 $99.678 $130.907 $69.411 12.742 $124.

• Valor esperado del VAN Este resultado representa la variación que se espera sufran la utilidades o VAN a partir de Valor esperado del VAN.1 millones.6 2 4 5 5 .6 8 2 3 4 9 .N ) = < $ 0 P r o b a b ilid a d V A N e s té e n tr e $ $ 3 0 8 .8 millones.5 .1 5 8 1 1 7 .7 4 4 3 7 0 0 3 9 0 3 6 9 6 5 0 5 9 8 5 8 8 2 7 2 V a lo r P r e s e n te $ 5 5 4 5 1 3 3 5 4 5 5 16 5 5 5 2 3 7 9 6 5 7 7 4 .5 .3 4 1 0 .EVALUACIÓN.7 5 0 .4 0 9 4 3 7 9 9 0 2 1 3 7 4 9 0 +1@ +2@ +3@ C URV A N O R M A L IZ A D A Esto significa que las ganancias o utilidades del negocio.4 .1 4 2 ( 1 5 .9 2 ) R E S U M E N D E L A N A L IS IS In v e r s io n In ic ia l P r o y e c t o $ T a s a d e De s c u e n to % D is p e r s io n R e la t iv a P r o m e d io [v ] $ D e s v ia c io n S t a n d a r [@ ] V a lo r E s p e r a d o V .9 2 ) 0 . • Desviación estándar @ .7 .6 4 9 8 4 3 9 2 6 0 2 3 2 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 8 9 0 1 2 3 3 4 5 6 7 8 1 1 2 2 2 3 3 4 4 5 6 Px V E ( V .1 millones de utilidad esperada.4 .6 5 6 .4 . sino que serían de esperar una utilidad neta de $ 373.4 4 0 3 7 3 .N $ v a r ia b le s t a n d a r iz a d a P r o b a b ilid a d V E ( V .N ) = < $ 0 ( 1 5 . varíen más o menos en $ 23.7 . tasa descuento.4 .4 .3 6 4 1 8 .5 2 2 .2 8 2 9 5 . $ 6 9 4 5 5 9 7 4 9 4 5 5 5 1 5 0 2 6 0 5 0 5 1 8 5 1 6 9 3 0 0 6 2 9 7 1 .6 .9 . etc.7 9 .5 0 4 -----> n a 1 .3 .7 2 3 8 2 . 0 0 0 6 8 .0 .3 4 1 0 .4 . según las expectativas que se definieron anteriormente no serían equivalentes a $ 412.2 0 9 6 8 .2 0 % r e f e r e n c ia : T A B L A V A L O R E S N O R M A L IZ A D O S 0 0 .5 .1 .1 . se estima que los $ 373.1 0 2 3 . siempre referida al mismo nivel de inversión.6 .4 .7 .5 0 9 6 3 .3 .0 % ( 1 .A .7 .0 .0 .7 .A . años.8 2 1 3 6 0 . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 74 C o n tin u a c ió n a C u ad r o 15 P e r ío d o d e e v a lu a c ió n $ 308 In v e r s ió n in ic ia l T a s a d e d e s c u e n to % V a lo r P r e s e n t e $ 681 V E ( V A N ) $ 373 P e r io d o A ÑO S F lu jo C a ja $ 5 9 .5 8 7 5 5 .4 millones.6 3 9 6 2 .6 .0 0 . 0 0 0 3 9 6 .6 5 0 6 .1 4 l i si s d e r i e sg o años 2 0 5 2 ( m ile s $ ) 2 V a lo r P r e s e n te A cu m .A .3 .7 .5 3 0 0 0 0 0 0 0 .7 .5 1 1 .0 ) 1 .1 0 4 1 1 0 . Es decir.

Las utilidades esperadas se encuentran en el centro de la Campana de Gauss y su desviación equivalente en $ 23.8 0 .4 0 .0 0 .0 0 .$ 349 millones a $ 396 millones para 1 (una) desviación estándar @.6 0 .4 millones hace que los resultados puedan variar +. se observa la representación gráfica de éste análisis.4 0 .2 0 .0 1 .2 1 . según información obtenida en el cuadro 15 y 16.8 0 .0 3 0 2 3 0 2 3 2 6 3 4 9 3 5 9 3 7 3 3 8 6 3 9 6 4 2 0 3 2 6 3 4 9 3 5 9 3 7 3 3 8 6 3 9 6 4 2 0 V a lo r e sp e ra d o d e l V A N m illo n e s d e $ V a lo r e sp e ra d o d e l V A N m illo n e s d e $ 4 4 3 4 4 3 La probabilidad de que las utilidades del negocio se encuentren dentro del rango $ 349 millones y $ 396 millones es del 68.2%. • Probabilidad del VAN . PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 75 En el cuadro 16. • Representación gráfica Cua dro 1 6 Cua dro 1 6 D IS TR IB U C IO N P R O B AB ILID AD D E L P R O Y E C TO D IS TR IB U C IO N P R O B AB ILID AD D E L P R O Y E C TO L o c a l d e V e n ta s L o c a l d e V e n ta s 1 .EVALUACIÓN.2 Valor normalizado Valor normalizado 1 . Observe que la distribución de los resultados es normalizada.2 0 .6 0 .

000 268.162.628.006 16.449 0 0 0 0 0 403.756 179. Del monto total se deduce la cuota a pagar.946 10.000 308.250 47. GRACIA Conversor Tasa interés Tasa anual % Tasa Mensual % CUOTA $ 62.756 179.493.650.000 64.907. los excedentes de caja futuros representan la utilidad que aportará el negocio.442 110.701.5 SALDO INICIAL $ 308.124.449 6.388 121.308 8.594.2 7. EL FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO Cuadro 17 PROYECTO Capital Empresa Capital Prestamo Total Capital $ $ $ FINA NC IA MIENTO LOCAL DE VENTAS 123.054 9.794.833.650.156 4.823.906 0 0 0 0 0 0 El valor de la cuota se obtiene de la utilidad del flujo de caja del negocio hasta dejar el saldo final en cero.750 221.750 59.343.5 7 0 7.5 0.650. CUOTAS Period. .844 59.057.000 72.692 50. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 76 Ahora corresponde definir un plan de financiamiento para el negocio considerando los requerimientos del banco y la empresa.849.000 7.000 19.930. $ 39.148.000 67.057.287.701.422.000 185.627. En éste plan de financiamiento.368 58.543 0 0 0 0 0 95.000 CALCULO TASA PONDERADA Tasa Empresa % Tasa Prestamo % Tasa Ponderad % Num.833.428.907.877.650.750 59.388 121.632 13.000 58. se consideran los aportes del banco y la empresa a sus respectivas tasas de interés exigidos a sus capitales.079. A partir de éste momento.000 58.282.750 221.906 0 0 0 0 0 TASA INTERÉS $ 23.5% anual.000 EMPRESA Y BANCO AMERICANO Inv.000.5 8.inicial y capital trabajo 308.972.750 20.826.708.321. a la tasa ponderada del 7.833.EVALUACIÓN. El plan propuesto se puede observar en el cuadro 17.906 0 0 0 0 0 308.442 110. Para saldar la deuda se necesitan 7 años.280. momento en el cual se devuelve la inversión al banco y empresa y los intereses del capital exigidos.604 FINANCIAMIENTO USO DE FONDOS MONTO PRESTAMO $ TASA INTERES % PERIODO 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 TOTAL $ PRESTAMO $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 SALDO FINAL $ 268.650.994 41.487.449 AMORTIZAC.428.826.

226 5.2 8.2 SALDO INICIAL $ 185.622 43.650.479 42. Esto es así.395 34.143 11.282 5.934 0 0 0 0 0 0 . $ $ 15. porque el banco participa en la inversión al 60%.697.761.2 7 0 0.381 23.922.650.385.992.865 111.624 77.128 135.422 185.877 72.368.294.478.413 0 0 0 0 0 250.462.224.963. es que la tasa de interés de éste plan de pagos.000 CALCULO TASA PONDERADA Tasa Empresa % Tasa Prestamo % Tasa Ponderad % Num.224.622.2% anual.595 42.417 29. se deduce que la cuota paga el interés y el total de la amortización del préstamo. es el 8.241 9.268. Correspondiente al interés que cobra el banco a su capital.000 SALDO FINAL $ 163. está detallado en el cuadro 18. CUOTAS Period. corresponde al 60% del valor total de cuota del plan de financiamiento mostrado en el cuadro anterior.373.846.650.439. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 77 El plan de pagos con el que se debe responder al banco.748 6.487 35.224 27.650.300 22. Observe que el monto de la cuota.027.508 35.955.660 3. según se demostró anteriormente.955.473.263 11.595 42.371.000 163.761. GRACIA Conversor Tasa interés Tasa anual % Tasa Mensual % CUOTA $ 37.148.877 72.223.0 8.992.000 BANCO AMERICANO Inv.506.723.071.872 13. Otro detalle importante a destacar.697.844. En éste. • Plan de pago al Banco Cuadro 18 PROYECTO Capital Empresa $ Capital Prestamo $ Total Capital $ FINANCIAMIENTO USO DE FONDOS MONTO PRESTAMO $ TASA INTERES % PERIODO 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 TOTAL $ PRESTAMO $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PLAN DE PAGO AL BANCO LOCAL DE VENTAS 0 185.000 8.183.422 0.EVALUACIÓN.865 111.077 46.934 0 0 0 0 0 TASA INTERÉS AMORTIZAC.128 135.000 185.111.027.0 0. inicial y capital trabajo 185.624 77.172 40.761.934 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 64.650.

726.491.618 17.172 85.000 CALCULO TASA PONDERADA Tasa Empresa % Tasa Prestamo % Tasa Ponderad % Num.000 EMPRESA ELEKTRON LTDA. inicial y capital trabajo 123.5 0. Inv.172 85.843.966. se realiza a través del plan mostrado en el cuadro 19.743.482 43.000.155 68.747.EVALUACIÓN.863.301 5.5 7 0 0.310.972 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 31.516.000 0 123.722.864.5% anual y el capital que se debe amortizar es de $ 123 millones.934 1.386 2.743.000 SALDO FINAL $ 105.000.191 2.405.492 23.000 17.378 28.923 18.130.A.433.972 0 0 0 0 0 TASA INTERÉS AMORTIZAC.513 23.901.000 105.857 7.989 20.869.471 24.903.995.0 0.881.097 38. corresponde recibir una cuota equivalente a ése porcentaje.580 123.828 26.722.176.000.176.903.974.153.097 38. $ $ 7.017 5.828 6.673 4.972 0 0 0 0 0 0 .705 17.906 17.747.482 43.590 0 0 0 0 0 154. CUOTAS Period.5 SALDO INICIAL $ 123.155 68.747. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 78 Plan de pago a la Empresa La devolución de la inversión a la empresa.000.405.0 6. Cuadro 19 PROYECTO Capital Empresa $ Capital Prestamo $ Total Capital $ FINANCIAMIENTO USO DE FONDOS MONTO PRESTAMO $ TASA INTERES % PERIODO 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 TOTAL $ PRESTAMO $ 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 PLAN DE PAGO A LA EM PRESA LOCAL DE VENTAS 123.000. en el negocio es del 40%.496 19.583.847.000 6. GRACIA Conversor Tasa interés Tasa anual % Tasa Mensual % CUOTA $ 25.906 17. Como la participación de ELEKTRON S.581 6. La tasa de interés en éste caso. resultando los valores anuales mostrado en la columna cuota del cuadro 19.125.869. corresponde al 6.431.020.

272 264.309 0 0 0 44.745 277.0 30.692 15.0 39.678 15.5 27.671 142.910 12.800 0 0 4. Fijo Valor Libro Act.793 16. Fijo Valor Libro Act.0 .024 60.081 60.964 2.457 279.500 22.578 69.614 226.603 52.484 10. Fijo $ Invers.240 4.200 0 0 0 10.2 24.300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10.0 .281 14.389 79.000 0 0 0 0 36.919 85.2 0 0 0 0 6.735 941.000 0 828 36.000 17.787 6. Eléctricos Costo venta Instalaciones Costo de venta variable Gastos Administración Gastos Financieros % Depreciación Act.824 196.Fijo Capital de trabajo TOTAL INGRESOS $ Costo venta artef.500 0 3.793 16.0 210.824 196. Capital Trab.0 210.000 62.986 79.182 56.500 3.682 14.823 47.114.344 106.683 233.136 19.794 58. Esto significa poner los valores de intereses en la línea "gastos financieros" y el capital en la línea " amortizaciones " de cada período del flujo de caja.599 5.196 95.588 514.800 0 0 0 0 0 186.607 4.722 4.804 123.699 7. El resultado del flujo de caja.825 16.1 186.801 9.409 97.956 21.803 92.886 120.500 22.430 2.993 57.000 LOCAL DE VENTAS 10 12 años 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Total FLUJO DE CAJA PROYECTADO CON FINANCIAMIENTO FLUJO CAJA PROYECT0 FINANCIADO miles de $ 162.045 73.748 200.834 20.000 7.007 3.584 646.1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 6.1 183.199 74.396 286.122 249.996 118. se presenta en el cuadro 20.191 428.464 67.729 14.746 6.136 19.565 190.965 92.629 50.200 3.121 98.333 74.281 14.023 18.055 78.996 4.243.000 13.570 124.940 186. Act.996 131.315 382.350 0 0 0 908 62.030 107.209 90.498 215.200 0 65.162 16.213 111.505 3.4 95.614 399. C UADRO 20 Proyercto Impuesto Utilidad % Período Evaluación 0 Ventas Convenio Venta Repuestos Valor desecho Act.100 265.186 888.771 290.968 85.500 0 0 0 1.093 11.624 10.150 -25.174 94.954 2.110 248.500 -32.282 0 3.838 300.900 84.956 21. Capital Trab.663 0 0 0 1.100 265.892 12.960. FLUJO DE CAJA $ -251.308.260 231.443 358.079 0 0 6.172.000 0 0 0 0 0 0 30.493 9.595 59.488 36. Recupe.434 84.540 16.800 0 0 32.7 2.765 346.276 86. Nominal Invers.739 15.680 353.621 1.1 0 0 0 0 0 308.034 101.882 12.186.279 206.359 98.0 23.371 69.438 79.125 41.650 2.127 266.7 0.500 0 3.705 3.070 45.149 20.970 233.269 308.149 64.125 128.013 94.287 71.467 8.557 10.049 36.415 132.540 16.945 5.569 250.349 2.882 116.661 1.100 265.465 148.300 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 186.990 142.290 4.692 15.787 13.5 7.920 9.606 0 0 0 10.843 108.011 173.882 12. Fijo TOTAL EGRESOS $ Utilidad Ante Impuestos Impuesto anual %10 UTILIDAD NETA $ Depreciación Act.229 3.570 104.850 10.500 22.486 822.344 32.1 3. Fijo Amortización deuda Aporte Prèstamo Invers. Act.682 14.5 17.922 119.413 99.795 114.3 64.8 48.463 41.868 66.678 15.070 329.562 847.016 2.628 13.0 0.332 11.563 12.563 12.314 2.969 138.609 8.394 51.904 106.147 301.066 104.294 86.023 18.678 381. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 79 Ahora corresponde incorporar el financiamiento al negocio para obtener las utilidades netas de cada período anual.011 307.EVALUACIÓN.777 8.1 68.718 61.052 203.1 0 0.

355 P E R I O D O R E C U P E R A C I O N C A P I T A L [P.20% 7 0 años V A L O R A C T U A L N E T O [V.000 8.5 A ÑOS . Y Banco A mericano 185.I .C. PLANIFICACIÓN Y SEGUIMIENTO DE PROYECTOS usando Excel y Project 80 RESULTADOS DE LA EVALUACIÓN Los resultados técnicos de la evaluación del local de ventas son los mostrados en cuadro 21 y 22.000 FINANCIAM IEN TO A porte Capital Em presa Financiam iento A porte en Prestam o Tasa de Interes N um ero de Cuotas Periodo de Gracia $ $ 123.822. Portales 123 Santiago N om bre del Proyecto C odigo Proyecto Fecha de Evaluación Periódo de Evaluación U nidad de Tiem po Ingeniero Evaluador Software Evaluación EM PRESA C osto Capital Im puesto a la Utilidad 6.000 25.500.] Tasa Interna de R etorno Valor Actual N eto $ 21.000 Elektron S.A.A .650. Trabajo Total $ $ $ $ 251.000. y corresponden al resumen con la información de mayor relevancia de éste proyecto: ELECTRON S.6% 240. Ventas Equipos Eléctricos Av.R.R.000.A.650.150.50% 10% Local de V entas LC-DHS 03-Sep-00 12 años Roberto Díaz A NA LISY S-01 R E S U M E N GENERAL PROYECTO LOCAL DE VENTAS Cuadr o 21 pesos($) I NVERSI ONES INICIALES Inversión Inversión Inversión Inversión A ctivo Fijo A ctivo Nom inal C ap.278 6.000 32.] R ecuperación Inversión 5.000 308.EVALUACIÓN.N] Valor Actual N eto Tasa de D escuento $ 412.75% T A S A I N T E R N A R E T O R N O [T .