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Programa de Especializao em Gesto de Projetos

GOVERNANA CORPORATIVA
Profa. Juliana Salvador F de Mello

PROGRAMA DE ESPECIALIZAO EM GESTO DE PROJETOS


DISCIPLINA: GOVERNANA CORPORATIVA CARGA HORRIA: 8 HORAS/AULA Objetivos Gerais: Propiciar o conhecimento dos conceitos de governana corporativa bem como suas aplicaes prticas nas organizaes e no mercado de capitais, entendendo seu impacto no valor e na sustentabilidade da empresa, nos stakeholders e na tomada de deciso dos investidores.

Objetivos Instrucionais
Ao final desta unidade, os participantes devero ser capazes de:

Contedo

1. Desenvolvimento

das propriedade e conflito.

noes

de

Conflitos de Interesse Governana Corporativa: desenvolvimento e definies Pilares da governana corporativa Relacionamento entre a governana corporativa e a performance financeira Fatores legais e instituies reguladoras Melhores prticas da governana corporativa Governana corporativa e a bolsa de valores: nveis de listagem Nveis de listagem, estrutura Governana e Sarbanes Relaes com investidores de

2. Apresentao das ferramentas para


gesto e minimizao dos conflitos.

3. Compreenso

da estrutura de Goevrnana da Vale e do papel do Relacionamento com Investidores.

Avaliao Atividade Prvia: 15 pontos Atividades em sala: 40 pontos Verificao de aprendizagem: 40 pontos Autoavaliao: 5 pontos

Professora Juliana Salvador Ferreira de Mello Professora convidada da Fundao Dom Cabral. TITULAO Mestre em Administrao com nfase em Finanas pela Universidade Federal de Minas Gerais - UFMG, 2007. Graduada em Administrao com nfase em Gesto de Negcios pela FEAD Centro de Gesto Empreendedora, 2004.

ATUAO PROFISSIONAL Professora Convidada de Ensino a Distncia da Fundao Dom Cabral FDC nas reas de Estratgia e Finanas, desde 2007. Atuou como assistente de pesquisa do Ncleo de Gesto Empresarial da FDC, 2005-2006. Professora e coordenadora do curso de Administrao de Empresas do Centro Universitrio UNA, desde 2006. Professora de Finanas, Estratgia Empresarial e Orientadora de Trabalho de Concluso de Curso da Pontifcia Universidade Catlica de Minas Gerais PUC/MG, desde 2005. Professora de Finanas do curso de graduao da FEAD Centro de Gesto Empreendedora, em 2004. Experincia na rea de Administrao, com nfase em Planejamento Estratgico e Administrao Financeira.

BIBLIOGRAFIA Bsica ANDRADE, A; ROSSETTI, J.P. Governana corporativa: fundamentos, desenvolvimento e tendncias. So Paulo: Ed. Atlas, 2006. 2. ed. Complementar: COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS. Recomendaes da CVM sobre Governana corporativa, 2002. INSTITUTO BRASILEIRO DE GORVERNANA CORPORATIVA. Cdigo de Melhores Prticas de Governana corporativa. 4 verso, 2009. Disponvel em <www.ibgc.org.br>..

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GOVERNANA CORPORATIVA

Objetivo da disciplina: P Propiciar i i o conhecimento h i t dos d conceitos it de d governana corporativa e das relaes com investidores bem como suas aplicaes prticas nas organizaes e no mercado de capitais, entendendo seu impacto no valor e na sustentabilidade da empresa, nos stakeholders e na tomada de deciso dos investidores.

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GOVERNANA CORPORATIVA

O que Bolsa de Valores? Por que um investidor decide colocar seu dinheiro na Bolsa de valores?

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GOVERNANA CORPORATIVA

O que faz um investidor decidir por uma opo de investimento em detrimento de outra?

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GOVERNANA CORPORATIVA

Afinal, o que Governana Corporativa?

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GOVERNANA CORPORATIVA

Conciliao de interesses

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CONFLITO DE INTERESSES Ken Kenneth Lay, CEO da Enron, cai e arrasta Arthur Andersen

Fonte: Portal exame, acesso em 14/08/2010


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CONFLITO DE INTERESSES

Calisto Tanzi, fundador da Parmalat, no resiste a fraude

Fonte: Portal exame, acesso em 14/08/2010


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CONFLITO DE INTERESSES

WorldCom e a arte de alterar lucros e prejuzos

Fonte: Portal exame, acesso em 14/08/2010


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CONFLITOS DE INTERESSES

Incertezas operacionais pesam sobre as aes da OSX

Fonte: Portal exame, acesso em 14/08/2010


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ALINHAMENTO DE INTERESSES

Nova LATAM faz aes de Tam e LAN dispararem

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Conciliao de interesses

Acionistas

Gestores

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Conciliao de interesses

Acionistas minoritrios

Acionistas majoritrios

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Governar: administrar levando em considerao os interesses de vrios stakeholders.

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Separao entre administrao e controle Conflito entre interesses Interesse do Gestor X Interesse dos stakeholders (principalmente shareholder)
Governana Corporativa: Mecanismos para resoluo do conflito

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GOVERNANA CORPORATIVA

Definio "Governana Corporativa "G C ti o sistema i t pelo l qual l as organizaes so dirigidas, monitoradas e incentivadas, envolvendo os relacionamentos entre proprietrios, Conselho de Administrao, Diretoria e rgos de controle. As boas praticas de Governana Corporativa convertem princpios em recomendaes objetivas alinhando interesses com a finalidade de objetivas, preservar e otimizar o valor da organizao, facilitando seu acesso a recursos e contribuindo para sua longevidade." (IBGC, 2009, p. 19)
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Definies conjunto de relaes entre a gesto da empresa, seu rgo de administrao, acionistas e outros sujeitos com interesses relevantes. O governo da sociedade estabelece a estrutura atravs da qual so fixados os objetivos da empresa e determinados e controlados os meios p para alcanar esses objetivos j (OECD, 2004, p. 11)

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Resultados esperados p
Preservao dos interesses dos acionistas Valorizao dos investimentos realizados pelos acionistas Reduo do custo mdio ponderado de capital Facilitao da expanso da empresa atravs do acesso ao mercado de capitais

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Maximizao Iluminada de valor de Jensen


Retorno total dos shareholders Zona de Conciliao

Interesses crescentemente convergentes co e ge tes

Interesses crescentemente conflituosos

Atendimento dos interesses de outros stakeholders

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GOVERNANA CORPORATIVA ABRANGNCIA

Shareholders Oriented
Limitada aos interesses dos proprietrios

Restricted Stakeholders Oriented


Centrada na gesto de interesses internos ampliados

Extended Stakeholders Oriented


Aberta a outras partes interessadas, integradas na cadeia do negcio

Comprehensive Stakeholders Oriented


Aberta conciliao de interesses dos proprietrios com as demandas do conjunto j de stakeholders

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Responsabilidade corporativa
perenidade das organizaes: sustentabilidade economico financeira,ambiental e social, foco longo prazo

Transparncia
empenho em informar de maneira clara e rpida

Prestao de contas
os agentes devem se reportar queles que os elegeram e responder integralmente por seus atos

Eqidade
tratamento justo e igualitrio de todos os grupos de stakeholders

Benefcios da Adoo das Boas Prticas de Governana Corporativa Confiana Aumento do valor de mercado Aumento da liquidez e do volume negociado Facilidade na captao de recursos Diminuio dos custos de captao
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GOVERNANA CORPORATIVA Resultados oriundos da governana corporativa Os seguintes aspectos so considerados para a gerao de valor: A governana tida como importante valor corporativo, mas ela sozinha no gera valor A gerao de valor acontece quando se tem um negcio estrategicamente bem conduzido e administrado. Considerando o item anterior, anterior as boas prticas de governana resultaro em uma gesto que maximiza a gerao de valor para acionistas e outras partes interessadas.

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GOVERNANA CORPORATIVA PONTO DE VISTA ORGANIZACIONAL


Propriedade Assemblia geral
Acionistas controladores e minoritrios

Conselho fiscal

Conselho de Administrao
Acionistas, partes interessadas, conselheiros independentes

Comit de auditoria Auditoria independente

Comits tcnicos
Remunerao, finanas, RH

Unidades de negcios

Direo Executiva Auditoria Interna

Unidades de negcios

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Agentes envolvidos

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Tringulo proprietrios-conselho-diretoria
Guardio dos valores corporativos Zelo pelo interesses dos investidores Mximo retorno total: Dividendos e crescimento do valor total da empresa

Proprietrios princpios e propsitos alinhados


Capital investido Poder e capacidade de influncia Expectativa de resultados Guide lines para o negcio

Mediao e conciliao de conflitos


Proposio p de estratgias g ep polticas Relatrios confiveis de desempenho

Diretoria Executiva Alinhamento CEO/gestores


Avaliao de desempenho

Conselho de Administrao Interao construtiva


Avaliao, homologao e monitoramento

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Principais mecanismos
Conselho de administrao
5 a 9 membros Conselheiros independentes Conselheiros profissionais As posies de CEO e presidente do conselho devem ser ocupadas por pessoas diferentes. Mandato M d t unificado ifi d de d um ano podendo d d haver h reeleio. l i

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Conselho Fiscal
Fiscalizar os atos dos administradores Opinar sobre o relatrio anual Opinar sobre propostas a serem submetidas Assemblia Geral Denunciar erros, fraudes ou crimes Analisar mensalmente balancetes e demonstraes financeiras Disponibilizar informaes relevantesAnalisar e opinar sobre as recomendaes da auditoria interna e externa Solicitar esclarecimentos aos auditores independentes Fiscalizar a utilizao adequada dos ativos da companhia Fiscalizar as transaes entre partes relacionadas Apontar ao conselho falhas que podem botar em risco a companhia

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Comit de Auditoria
Superviso da integridade e qualidade das prticas contbeis Verificao da conformidade dos atos da administrao em relao lei e aos estatutos Orientao das relaes da companhia com os analistas, os mercados e os investidores Levantamento e anlise de riscos.

Auditoria independente
Independncia profissional Independncia financeira Rotatividade Capacitao Atualizao

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GOVERNANA CORPORATIVA

Mudanas no Modelo de Governana Corporativa MODELO ANTERIOR


Conselheiros passivos amigos do Presidente Acionista controlador com poder absoluto Minoritrios passivos Concentrao do poder acionrio Acumulao de cargos g Presidente do Conselho -Diretor Presidente

MODELO EM TRANSIO
Conselheiros treinados e maioria de profissionais externos Minoritrios exigentes Investidores institucionais Fragmentao da composio acionria Presidente p profissional contratado Separao das funes

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Mudanas no Modelo de Governana Corporativa MODELO ANTERIOR


Capitalizao e reinvestimento com recursos prprios Falta de transparncia Contabilidade tradicional Ausncia de um relatrio de desempenho confivel dos conselheiros Falta de avaliao Desempenho de lucro insatisfatrio

MODELO EM TRANSIO
Mercado de capitais Prestao de contas Transparncia nos nmeros Novos padres internacionais de contabilidade Relatrio mensal dos conselheiros Avaliao do desempenho dos conselheiros Foco sobre resultados e gerao de valor

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Os 5 ps da Governana Corporativa

Princpios

Propsitos

Prticas

Poder

Processos
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5 Ps da Governana
Princpios
Fairness: senso de justia e equidade de direitos. Disclosure: transparncia quanto aos resultados, resultados oportunidades e riscos. Accountability: prestao responsvel de contas. Compliance: conformidade com instituies legais e marcos regulatrios.

Propsitos
Maximizao do retorno total aos acionsitas (TSR) Harminizao do TSR com o interesse de outros stakeholders Maximizao iluminada de valor

Poder
Separao de funes e responsabilidades Definio compartilhada de decises de alto impacto Planejamento de sucesso
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5 Ps da Governana
Processos
Constituio e empowerment dos rgos de Governana F Formulao, l homologao h l e monitoramento it t das d estratgias, t t i operaes e resultados. Instituio e implantao dos sistemas de controle: riscos internos e externos.

Prticas
Gesto de conflitos de agncia Minimizao dos custos de agncia Gesto estratgica de relacionamento externos e internos.

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Agentes reguladores e de estmulo


CVM Comisso de valores mobilirios Recomendaes da CVM sobre Governana Corporativa p IBGC Instituto Brasileiro de Governana Corporativa Cdigo das Corporativa melhores prticas de Governana

BOVESPA Bolsa de Valores de So Paulo Nveis diferenciados OECD Organizao para Cooperao e Desenvolvimento Econmico Os princpios da OECD sobre o governo das sociedades

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GOVERNANA CORPORATIVA

Ao Conceito uma ao = um voto voto Aes ordinrias e preferenciais Processo de votao Arbitragem Free-float Direito de tagalong Acordo de Acionistas

Detalhamento O direito de voto deve ser assegurado a todos os scios, independente da espcie ou classe das aes. A empresa deve priorizar a emisso somente de aes ordinrias e a reduo, ao mximo, chegando a eliminao, das aes preferenciais. A companhia deve facilitar o processo de votao, bem como incentivar a participao dos acionistas no mesmo. Os conflitos entre os scios e a sociedade devem ser resolvidos por meio da arbitragem. As empresas devem fazer esforos para manter o maior nmero de aes em circulao. Determinao do direito de tag-along alm do estabelecido pela legislao. Deve estar publicamente disponveis. No deve restringir o direito de voto de qualquer membro do Conselho de Administrao.

IBGC X

CVM -

X X X X X X

X X X X -

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GOVERNANA CORPORATIVA
Ao Detalhamento IBGC CVM

Conselho de Administrao

Entre 5 e 9 membros. As posies de CEO e de presidente do Conselho devem ser ocupadas por pessoas diferentes. Formado por conselheiros independentes. Mandato unificado de um ano, podendo haver reeleio.

X X X X X X

X X X X

Conselho Fiscal Operaes com partes relacionadas Remunerao

Deve ser permanente e independente. Devem ser detalhadas nas publicaes da empresa.

A companhia deve divulgar informaes sobre a remunerao dos conselheiros e da diretoria, mesmo que seja somente o montante, por motivos de segurana pessoal dos membros. Auditoria independente. A formao de comits especializados, como de auditoria, remunerao e finanas, por exemplo, deve ser estimulada, para acelerar e apoiar as decises do Conselho de Administrao Adoo, alm dos princpios bsicos de contabilidade em vigor no Brasil, das normas internacionais como US GAAP (United States Generally Accepted Accouting Principles) ou IASB (International Accounting Standards Board)

Auditoria Formao de comits Informaes financeiras

X X

X -

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GOVERNANA CORPORATIVA NA BOVESPA

BOVESPA Mais exigncias

Novo Mercado Nvel 2 de GC Bovespa Mais

Menos exigncias

Nvel 1 de GC Tradicional

Vale S.A.

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NVEIS DIFERENCIADOS DE GC
Exigncias

Novo Mercado
Somente ON
Nvel 1 X X X X X X X Nvel 2 X X X X X X X X X X X X X

Divulgao de demonstraes financeiras em padres internacionais IFRS ou US GAAP. Conselho de Administrao com mnimo de 5 membros e mandato unificado de at 2 anos. No mnimo, 20% de conselheiros independentes. Direito de voto s aes preferenciais em matrias especiais. Direito de tagalong (mnimo 80%) Realizao de uma oferta pblica de aquisio de todas as aes em circulao, no mnimo, pelo valor econmico Adeso Cmara de Arbitragem Melhoria nas informaes prestadas (Informaes Trimestrais (ITRs), demonstraes financeiras consolidadas, Demonstraes Financeiras Padronizadas (DFP), Informaes Anuais (IAN) e a demonstrao anual e trimestral dos fluxos de caixa. de reunies p pblicas com analistas e investidores, , ao menos uma vez p por Realizao ano. Apresentao de um calendrio anual de eventos corporativos. Divulgao dos termos dos contratos entre a companhia e partes relacionadas. Divulgao, em bases mensais, das negociaes de valores mobilirios e derivativos de emisso da companhia por parte dos acionistas controladores. Free-float mnimo de 25%. Adoo de mecanismos que favoream a disperso do capital.
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Conselheiros, executivos, investidores, contadores, auditores, advogados e analistas comportem-se! (Valor Econmico, 2003) Custos de adequao DELISTING Sarbanes-Oxley Act of 2002
Todas as empresas listadas nas bolsas de valores americanas Prticas rgidas de governana corporativa Penalidades criminais para os gestores Controle interno Complicadores (Arts. 302 e 404)
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Nosso dever usar nossa plataforma para exercer a boa cidadania No se trata apenas de algo agradvel; tambm cidadania. o imperativo de negcios. Se no fosse bom para a empresa, provavelmente no o estaramos praticando. Jeffrey Immelt, CEO, General Eletric

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Governana na Vale
Nvel 1 de Governana Corporativa Estatuto Social Comits Sarbanes-Oxley Qual o impacto da estrutura de Governana na Gesto de Projetos de Investimento?

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Relacionamento com o Investidor O que comunicar? Quando comunicar? Quais os meios de comunicao usar? Como comunicar ?

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Governana Corporativa X Relacionamento com Investidores X Valor de Mercado da Empresa

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Relacionamento com o Investidor

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Executivo de Relaes com Investidores Diplomtico: para que possa manter relacionamento com pblicos to diversos C Comercial: no advoga para a empresa, simplesmente a relata, Economista: o RI deve conhecer a conjuntura econmica do pas e do setor onde sua empresa se insere Advogado: pela atuao em conformidade com as regras e regulamentos tico: pelo tratamento equnime e transparente Curioso: para estar sempre atualizado em relao a todas as ferramentas Mdico: diagnstico e tomada de deciso caso a caso
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