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Universidad Santa Mara

USM
UNIVERSIDAD SANTA MARA

Guayaquil

Anlisis Contable y Estados Financieros

Caso: Industrias Lcteas TONI S.A.

Marcos Surez Moreno


David Crdova

Abril 2013

Caso Industrias Lcteas Toni S.A.


Anlisis de Estados Financieros
1.

Situacin Econmica del Ecuador

1.1 Antecedentes
Ecuador es un pas agrcola, no industrializado, con una poblacin de 15, 223,680 (Julio 2011
est.). Su economa est centralizada en sus ciudades principales que son Quito (capital) y
Guayaquil (puerto principal). Sus principales productos de exportacin son el petrleo y el
banano. Tambin figuran como principales el caf, camarn, cacao, flores, madera y pescados.
Antes del banano ser el producto principal de exportacin, fue el cacao. El Ecuador tuvo el auge
cacaotero entre los aos 1880 y 1920. Esto puso al Ecuador en el mercado mundial como
proveedor de materias primas, ya que el cacao era fuertemente demandado en esa poca.
Despus vino la I Guerra Mundial y la economa del pas sufri un gran cambio ya que la
demanda y el consumo del cacao disminuyeron mundialmente y sus precios cayeron. Una vez
recuperada la economa mundial, las plantaciones haban sido afectadas por plagas.
En 1950 Ecuador volvi a posicionarse en el mercado mundial a raz del banano. La fuerte
demanda por parte de Estados Unidos y Europa le dio la oportunidad al Ecuador de convertirse
en el principal pas exportador de banano ya que Centroamrica haba sido infestado por plagas y
huracanes. La mano de obra era barata, buenas tierras agrcolas, etc. La exportacin de banano
fue el eje de la economa ecuatoriana hasta los aos 70, que fue cuando empez el boom
petrolero en el pas. El precio del barril empez en $2,5 en 1970 ascendiendo hasta ms de $100
al final del 2011, cifra histrica para el Ecuador.
La deuda externa del Ecuador tambin es sumamente importante ya que inclusive antes de que el
pas se constituyera como repblica, ya exista una deuda. Esto es malo para el Ecuador, se
descuidaba la inversin en educacin, salud y vivienda ya que pagar la deuda era lo primordial.
La deuda inglesa, despus convertida como la deuda del ferrocarril, se termin de pagar en 1976,
ms de 160 aos en pagarla, desde su contratacin. En 1983, el gobierno del Dr. Oswaldo
Hurtado asume la deuda privada en dlares, y estos deudores se comprometieron a pagar su
equivalente en sucres a tasas de inters bajas. Estos pagos nunca se realizaron y el Ecuador

asumi 100% esta deuda. Esto fue la sucretizacin . Esto fue el mayor traspaso de recursos del
Estado al sector privado en medio de la crisis econmica ecuatoriana ms grave, ya que en 1986
el precio del petrleo sufri una baja. El sucre se devaluaba cada vez ms y la deuda en dlares
aumentaba, mientras que para los empresarios, la deuda disminua.
En 1998 el sector agrcola qued en bancarrota a causa de El Nio, el precio del petrleo cay a
$6,30 por barril. Se establecieron polticas de salvataje bancario (entrega de crditos a la banca
privada a travs de instituciones pblicas).
1.2 Crisis Financiera de 1999
Se decret un feriado bancario con el propsito de evitar la hiperinflacin. Dur 5 das. Todas
las operaciones financieras quedaron suspendidas. Los depsitos, de las cuentas que tenan ms
de 2 millones de sucres, fueron congelados por 1 ao. Los bancos quebraron y algunos fueron
incautados. Se empez a devaluar rpidamente el sucre, se decret inflacin lo cual fue
devastador para los ahorros de la poblacin. Se empez a cambiar dlar por sucre. Esta crisis
bancaria caus el cierre del 70% de las entidades financieras del pas. El desempleo aument de
9% al 17% y el subempleo aument de 49% al 55%.
1.3 Dolarizacin
En enero de 2000 el gobierno decret la dolarizacin. Un dlar = 25,000 sucres. Los que tenan
ahorros en sucres recuperaron una quinta parte, mientras los que deban a instituciones
financieras, su deuda fue reducida de igual manera. A raz de esto, el Ecuador tuvo las mayores
migraciones de su historia.
1.4 Situacin Econmica Actual
En la actualidad, la economa del Ecuador se encuentra muchsimo ms estable de lo que fue en
la dcada del 2000. Para el ao 2000, la inflacin llegaba a un 96%, a causa de la dolarizacin.
Al cierre del 2012, la tasa de inflacin estaba en un 4,16%. Hoy en da est en un 3,48%.
(Cuadro 1 y cuadro 2). En el 2008 la inflacin se elev un poco a causa de la crisis mundial. El
desempleo tambin ha tenido en los ltimos aos una tendencia positiva. En el 2000 la tasa de
desempleo estaba por el 12% de la poblacin econmicamente activa. Ya para el cierre del 2012,
el desempleo estaba al 5% solamente. Es decir, ha mejorado significativamente.

Cuadro 1
1 0 0 i---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

80

60

40

20

oI------------------------------------------------------------------------------------------------- 1

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

A o

* Inflacin
Country 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Ecuador 59,9 96

22

12,5 7,9

2,1

3,4

2,3

8,3

4,3

3,3

Cuadro 2

9 .0 9 X

7 .97X
5 .72K
4 .60K

Mximo = 9 . 0 9

Mnimo = 3.482

Mfnimo = 4 .60^

Cuadro 3

^Desempleo

4,5

El precio del petrleo en los ltimos aos ha incrementado y en estos 2 ltimos aos ha bajado,
pero relativamente poco. Para el mes de marzo de 2013 el precio es de $93,99 por barril.
La deuda externa, a noviembre 30 de 2012, era un 14,70% del PIB, cifra que en julio del 2011
estaba en un 13,10%.
En el 2012, la economa no petrolera creci un 6,92% y el sector petrolero decreci un 2,51%,
con respecto al 2011, lo cual quiere decir que el Ecuador es menos dependiente de las
actividades petroleras y su crecimiento es dado principalmente por empresas del sector privado.

Al analizar la variacin anual del PIB por industria, se observa que las actividades que mejor
desempeo tuvieron fueron: Suministro de Electricidad y Agua (22.9%), Construccin (13.05%),
Pesca (7.84%) e Industria Manufacturera (6.66%).(1)
2. El Subsector Manufacturero
El crecimiento manufacturero fue del 6.8% alcanzado en el 2012 y la sustitucin de
importaciones en un monto de 618 millones de dlares entre el 2007 y el 2012.

La produccin manufacturera industrial, que se ubic en el 6.8%, corresponde especialmente a


los sectores de bebidas en un 21,9%, maquinarias y equipo en un 21,8%, camarn en un 16,9%,
transporte

15.7%,

manufacturas

9,3%,

lcteos

7,3%,

entre

otros.

(http://www.industrias.gob.ec/sector-manufacturero-industrial-aporta-al-crecimiento-economicodel-pais/)
PRODUCCIN POR PROVINCIAS DE MAYOR PARTICIPACIN
(VALORES EN DLARES)
Provincias

Elaboracin de Productos Alimenticios

Pichincha

3.057.913.239

Guayas

2.788.760.718

Manab

1.250.560.252

Resto del Pas

861.449.670

Total

7.958.683.879

3. La empresa: Industrias Lcteas Toni S.A.


3.1 Antecedentes
El 6 de junio de 1978 nace Industrias Lcteas Toni S.A., fundada por Francisco Alarcn
Fernndez - Salvador, en la ciudad de Guayaquil, con la finalidad de producir yogurt
industrializado con tecnologa Suiza.
Esta empresa tambin crece vertiginosamente incorporando de manera continua nuevas lneas de
productos, como Gelatoni en 1981 y queso crema en 1987.

Utilizando la buena experiencia que haba resultado de una fuerza de ventas dedicada y
especializada, se crean para la distribucin horizontal distribuidoras en Quito y Guayaquil,
Ditoni y Geyoca, respectivamente entre 1981 y 1983. Toni ha invertido constantemente en
investigacin y desarrollo, y creado alianzas con la ms alta tecnologa mundial. Producto de ello
en 1995 se incorpora el Lactobacilus GG a la lnea de yogurt, e inicia una nueva etapa
enfocndose en el desarrollo y produccin de alimentos funcionales. Las redes de distribucin
fueron creciendo al ritmo de las industrias, cubriendo el territorio nacional, con flota e
infraestructura propia. Tambin se incorporaron otras lneas de terceros fabricantes, que ha dado
mayor solvencia y liquidez a las comercializadoras.

Las industria lctea se ha preocupado de hacer ms modernos y eficientes sus procesos y contar
con la mejor tecnologa, as, en el ao 2002 recibi las primeras certificaciones ISO 9000.
Podemos citar en Toni la certificacin ambiental ISO 14000 y HCCP que garantiza la seguridad
alimentaria de los productos, y el Premio a la Ecoeficiencia otorgado por el Municipio de
Guayaquil.

En la actualidad, despus de ms de 4 dcadas, con el mismo espritu de pujanza y el entusiasmo


y espritu de su fundador, la empresa se desarrolla con el firme propsito de generar y compartir
riqueza en el Ecuador.

Hoy en da, el valor de mercado de la empresa Toni S.A. es de $243, 382,494.

3.2 Direccionamiento Estratgico de la Empresa Toni S.A.:

Misin:
Producir alimentos funcionales de excelente calidad, pensando en la nutricin y salud de las
familias, con un gran sentido de responsabilidad social y del medio ambiente fundamentando su
crecimiento en el desarrollo sostenible de su gente.

Visin:
Ser empresa lder e innovadora en productos alimenticios con valor agregado para el mercado
nacional e internacional, generando una cultura de servicio y calidad.

3.3 Lneas y Procesos de Produccin

La empresa Toni es bastante diversificada dentro de la industria lctea ya que cuenta con una
gran variedad de productos, como el yogurt, queso crema, leche (natural y de sabores), caf,
avena y manj ar.
La principal materia prima utilizada para estos productos es la lecha obtenida de las vacas,
industria agrcola. La empresa Toni S.A. est ligada a la agricultura ya que es de aqu dnde
obtiene su materia prima.
En la actualidad, la empresa Toni S.A.:

Es reconocida por sus agresivos planes de conservacin del ambiente.

Cuenta con certificacin ISO 14000.

Su moderna planta de tratamiento de aguas hace que los efluentes al sistema de


alcantarillado de la ciudad sean de agua no contaminada.

Esta agua se utiliza en los baos y jardines de la empresa.

La empresa se est muy avanzada en un programa de 0 papeles.

Promociona y auspicia programas de reciclaje y recoleccin de basura, que incluyen la


limpieza del Estero Salado y playas del Ecuador.

El principal mercado para estos productos es el nacional, si se exporta pero en una gran minora,
a pases como Espaa, Estados Unidos, Venezuela, Colombia, Puerto Rico y Barbados.

3.4 Productos Toni

Leche: Leche Toni, Leche Toni Saborizada y Leche Toni Chocolatada Light.

Caf Helado: Caffe Latto.

Gelatina: Gelatoni La Original y Gelatoni Bio.

Avena: Avena Casera y Avena Kids.

Manjar: Toni El Manjar

Queso: Queso Crema y Queso Crema Light.

Bebidas: Te Toni, Profit, Ovit y Ovit Saborizada.

Yogurt: Yogurt Toni, Yogurt con Frutas Toni, Yogurt Toni Diet, Toni Mix, Toni Vivaly,
Yogourmet, Digest y Benecol.

3.5 Participacin de industrias lcteas Toni S.A. en el mercado ecuatoriano

El sector de la industria lctea es uno de los sectores ms dinmicos y con mayor crecimiento de
la economa del Ecuador, no solamente como transformadores de leche cruda en los distintos
productos aptos para el consumo humano, sino por el desarrollo que esta trae a los sectores
rurales del pas.
En nuestro pas, la industria lctea est formada por ms de 400 empresas, cuya facturacin
anual supera los 800 millones de dlares. Este sector genera aproximadamente 10,000 empleos
directos.

La produccin de leche es de 1.679 millones de litros anuales (4.6 millones de litros diarios). El
destino de esta produccin es:

Esto representa un consumo de 117 litros per cpita al ao, cifra superior a la media de
Sudamrica de 100 lts., y muy inferior al de Estados Unidos de 250 lts., y de la Unin Europea
de 300 lts. Sin embargo, est muy cercano a la recomendacin de la Organizacin Mundial de la
Salud, de 120 litros per cpita al ao.
La produccin de leche ha crecido de manera importante durante la ltima dcada en el Ecuador,
hecho que ha sucedido tanto incrementando y tecnificando la produccin en las tradicionales
zonas ganaderas, como desarrollando nuevas zonas. Hace apenas 10 aos, el 50% de esta
produccin se encontraba en la provincia de Pichincha. Sin embargo, el 73% se encuentra en la
sierra, 18% en la costa, 8% en el oriente, y 1% en la regin insular.

En mayor detalle, se distribuye como lo muestra el siguiente grfico:

La leche destinada a los procesos industriales (45% de la produccin nacional, como lo muestra
el primer cuadro, equivalente a 775.550 millones de litros anuales), los productos finales son:

P rod u ctos Lcteos In d u strializad os


OTROS

1%
LECHEEN

YOGURT

,--------------- -

9%

. | H j

fun d a

q u eso

3S% i

26 %

Pese al alto nmero de industrias involucradas en esta transformacin, el 69% de la captacin y


procesamiento industrial de leche est concentrado en 8 industrias:

Captacin de Leche por Empresa

* Nestl
* Grupo W ong

12%

N utrileche

31%

P a teu riza d o ra Quito


*

" %
12%

5%

10%

5%
00

6%

TONI
Indulac
Alpina / Kiosko
L echera A ndina (Grupo
Gloria Per)
Otros

Por la naturaleza perecible de la mayora de estos productos finales, que adems, implican muy
altos costos de transporte expreso y refrigerado, la importacin de los mismos es mnima. As
durante el ao 2010 fue inferior a $ 2.5 millones, mayoritariamente en 450 toneladas de quesos
maduros.
El Ecuador no es exportador tradicional de productos lcteos, sin embargo los convenios
establecidos entre el gobierno ecuatoriano y venezolano, as como la creciente necesidad de
leche procesada en Venezuela, han dado como resultado una exportacin de este producto en
envases larga vida a partir del 2010. Durante dicho periodo se exportaron ms de $10 millones a
un costo promedio de $ 0,97 el litro. En base a la informacin del primer semestre del 2011 y

estimados del 2011, este ao, se exportaran cerca de $ 22 millones, a un precio promedio de
$1,01 el litro.

3.6 Anlisis F.O.D.A

Fortalezas

Por la perfectibilidad de los productos finales, una potencial competencia de productos


importados es limitada.

En esta industria se puede lograr un crecimiento modular de las fabricas a costos


inferiores a los de instalar capacidad en otros sectores industriales.

No hay una concentracin de proveedores de leche ni por volumen de produccin ni por


zona geogrfica, lo que hace el mercado dinmico y competitivo, que incorpora nuevos
proveedores todo el tiempo.

El mercado considera a los productos lcteos bsicos en su alimentacin.

Por ello, y por el valor monetario relativamente bajo de los productos finales bajos, son
menos afectados por las crisis econmicas, que otros productos de consumo masivo.

Oportunidades

Ecuador tiene gran mercado potencial local debido a que el consumo per cpita puede
aumentar a niveles de otros pases, en la medida que se puedan ofrecer al consumidor
nuevos productos con valor nutritivo.

Es una industria dinmica alrededor del mundo, que permite el desarrollo de nuevos
productos o extensiones de lnea constantemente.

Debilidades

Es una industria muy dependiente de una sola materia prima: la leche.

Ante una epidemia en el ganado vacuno o fenmenos naturales que afecten a las zonas
rurales, la industria se expone a un alto riesgo.

El incrementar la produccin de leche en el pas para abastecerse como industria,


usualmente depende de la voluntad y el financiamiento de las industrias.

Amenazas

Las nuevas tendencias ecolgicas estn limitando mundialmente la ganadera.

Inseguridad, incluyendo los constantes, inversin en nuevas plantas o lneas de cambios


tributarios, que limitan la produccin.

3.7 Recursos Humanos

Toni
Ao

Empleados

1980

25

1990

42

2000

174

2011

592

S.A.

Podemos observar cmo ha ido aumentando el nmero de empleados directos que tiene
Industrias Lcteas Toni S.A. a lo largo de los aos. Vemos un aumento de 1980 al 2011 de un
2,268%.

Como Gerente General de la empresa Toni S.A. tenemos a Luis Fernando Ceballos Orlando.

Gracias a los servicios de asesora tcnica y la capacitacin brindada, Toni ha logrado


concienciar en los pequeos productores, de que al ser la leche la principal fuente de ingresos,
garantiza generacin de fuentes de empleo directo e indirecto, por lo tanto un alto impacto en el
desarrollo del productor, porque tienen mejor calidad de vida, bienestar familiar y crecimiento
econmico.

4. Entorno
4.1 Competidores Principales

Entre los principales competidores que tienen Industrias Lcteas Toni podemos encontrar, con su
participacin de mercado por producto de cada uno:
Yogurt:

Leche Saborizada:

T Helado:

Bebidas Isotnicas:
IND. LACTEAS TONI
SUMESA
THE TESAllA SPRING CO.

106

*
5.8

OTROS

12.5
-

4.9

4 .1

3 1 .7

PEPSICO.
TCCC

113

0.5
t

ai
t

0.7

Manjar:

Gelatina:

MD.iAcrcra ai

su

Queso Crema:

AIP1 EOJAOOfl
0 1

A continuacin veremos la competencia general en fabricantes o marca de lcteos:


FABR IC ANTE O MARCA DE LACTEOS

Pblico en
general

Propietario
s de tiendas

Toni

32,79

46,31

Nestl / la Vaquita / La Lechera

25,20

14,25

Pasteurizadora Quito / Vita Leche

12,56

11,45

Indulac

10,93

16,28

Parmalat

3,97

3,56

Fadesa / Chivera

2,17

1,02

Alpina / Regeneris

1,71

Pura Crema

1,17

2,04
1,27

1,02

Otras menciones

3,69

2,78

No sabe / no contesta

5,78

TABLA 3

Reybanpac
Andino

Fuente M ARKET

4.2 Clientes

Industrias Lcteas Toni abastece a Heladosa S.A. (Helados Topsy), la mezcla base para sus
helados. Adems Toni fabrica queso crema y manjar en presentaciones industriales para ser
vendidos a panaderas, hoteles, pasteleras, etc., en presentaciones de 5 o 15 kilos.

El brazo ejecutor para esta venta industrial de Toni es Dipor, la cual recorre y sirve a las
instituciones anteriormente mencionadas.

Dipor S.A. es una distribuidora que se encarga de todos los productos Toni, a travs de Dipor
S.A., todos los productos de la empresa son vendidos, ya sean a mayoristas o a minoristas.

Esta distribuidora se encuentra en todo el pas, con su matriz en Guayaquil.

4.3 Proveedores

En el ao 2000 Industrias Lcteas Toni compraba 9 millones de litros de leche fluida,


provenientes de 14 fincas y/o centros de acopio. 50% de aquel acopio estaba ubicado en las
zonas de Machachi y Cuenca.

Para el ao 2010, la recoleccin fue de 51.1 millones de litros, de ms de 40 ubicaciones, siendo


estas, en su gran mayora centros de acopio de pequeos productores.

Actualmente no existe ninguna concentracin de proveedores o zona geogrfica, y lo ms


importante de resaltar es el apoyo y financiamiento del desarrollo de nuevas ganaderas en el
pas, especialmente en zonas donde aquella no exista o era incipiente, tales como Bucay, Balzar
y Chone, entre otras.

Este desarrollo ha generado importantes plazas de trabajo en todo el pas. Con ello se ha logrado
fidelizar a los proveedores. Esta diversificacin y fidelizacin en la provisin de materia prima,
asegura al grupo la suficiente independencia para asegurar el mantenimiento de la produccin.

5. ANALISIS
5.1 Volumen de variacin de las ventas:

Ventas

2007

2008

2009

2010

2011

Promedio

18,83%

25,48%

11,76%

15,97%

16,39%

17,69%

Industrias Lcteas TONI tuvo un crecimiento promedio en ventas del 17,69% anual desde los
aos 2006 hasta 2011, partiendo desde US$ 61333.637en el ao 2006 hasta US$ 137952.224en
el 2011, como se demuestra en el estado de prdidas y ganancias. Este crecimiento es una
combinacin de incremento en volumen en ventas y precio; sin embargo, en el mismo perodo, y
como se demuestra en el siguiente cuadro, el crecimiento en volumen (kilos) se ha ubicado en un
crecimiento anual ponderado del 11,13% anual. Este clculo obedece a una ponderacin del
volumen de cada uno de los productos que produce TONI

TOTAL
UNIDADES

2007

2008

2009

68920065

77876441

82853027

2010
85007324

2.011

Ponderac
in

Crecimiento
Ponderado

89819588

100,00%

11,13%

5.2 Estructura patrimonial


ESTRUCTURA
EMPRESA

DE

LA

2006

2007

2008

2009

2010

2011

FONDOS AJENOS

65,73%

62,60%

59,33%

70,11%

56,56%

45,04%

FONDOS PROPIOS

34,27%

37,40%

40,67%

29,89%

43,44%

54,96%

La empresa ha ido bajando su grado de endeudamiento llegando al 2011 con solo un 45% de los
activos Y a aumenta sus fondos propios hasta el 54,96%

TOTAL
ACTIVO
TOTAL
PASIVOS
TOTAL
PATRIMONIO

2007

2008

2009

2010

2011

Promedio

19,44%

8,27%

7,68%

36,51%

14,38%

17,26%

13,76%

2,60%

27,26%

10,13%

-8,93%

8,97%

30,35%

17,76%

-20,87%

98,39%

44,74%

34,07%

De igual manera podemos ver en el Balance general y su anlisis horizontal que acompaando a
este crecimiento en ventas los activos totales crecieron a un ritmo del 17, 25%, lo que se
evidencia en el mantenimiento ms o menos constante del rotador del activo que se sita en
promedio 2.42 veces de venta por cada dlar invertido en activos. En el 2006 los activos totales
fueron de US$ 26.998.159 y en el 2011 se ubicaron US$ 58.707.924.
En balance general tambin observamos que en el perodo de anlisis los pasivos de TONI
crecen a un ritmo de 8,97% promedio porcentaje inferior al crecimiento de los activos, pasando
de US$ $17.746.357 en el 2006 frente a US$ $26.439.735 en el 2011; ya que el patrimonio
creci a un ritmo del 34,07% al pasar de US$ $9.251.802 en el 2006 a US$ $32.268.190 en el
2011.

5.3 Rentabilidad y rendimiento


Registro histrico de las utilidades:
UTILIDAD
NETA
DIVIDENDOS

2006

2007

2008

2009

2010

2011

1132968

1662545

2141834

3774646

6056779

4259650

6738649

3774646

dividendo

Por su parte, en el Estado de prdidas y ganancias observamos que durante el periodo se


evidencia y observa que el margen permanece en un promedio de 28%, el margen operacional de
igual manera bordea el 9% durante el perodo. Hay que indicar que si bien es cierto entre el 2007
y 2008 existe una cada importante en este indicador, se recupera en el 2009 hasta llegar a
niveles iniciales en el 2010. Un importante logro que se ve en el perodo es la decisin de la
empresa de adquirir pasivos con menor costo por un esquema de titularizacin sindicada, lo que
da como resultado que los gastos financieros que pesaban en conjunto sobre el 7% sobre ventas,
pasen en el 2010 al 1,32% sobre ventas, lo que hace que la utilidad neta sobre ventas pase de
2,28% en el 2007 al 5,11% en el 2010 y luego en el 2011 se volvi a decrecer al 3.09% debido a
un incremento en los gastos despus de operaciones del 300%

Con todos estos elementos la Rentabilidad sobre el Patrimonio ROE se incrementa del 13,79%
del 2007 al 27,17% en el 2010, inducida bsicamente por la mejora en el margen de utilidad
como se seal anteriormente y decrece nuevamente 13.20%. en el 2011 esto como ya dijimos
fue por una reduccin de utilidad neta por pago de gastos despus de las operaciones.

Margen Bruto
Margen Operativo
Margen Neto
ROA
ROE

2006

2007

2008

2009

2010

2011

promedio

28,16%
11,96%
1,85%

29,46%
11,44%
2,28%

26,59%
5,24%
2,34%

26,80%
6,69%
3,69%

28,80%
9,05%
5,11%

30,20%
11,85%
3,09%

0,28
0,09
0,03

4,20%

5,16%

6,13%

10,04%

11,80%

7,26%

0,07

12,25%

13,79%

15,08%

33,59%

27,17%

13,20%

0,19

Por otro lado el margen de contribucin ha ido aumentado hasta llegar al 2011 con un 30.20% en
promedio de 28% anual
Con relacin a los ndices de rentabilidad, se puede observar una constante mejora a lo largo de
los aos de anlisis, especialmente empujada por la mejora del margen de utilidad, ya
comentado, lo que demuestra seales de eficiencias en el manejo operativo de la compaa.
Para el ao 2011 se pagaron estas deudas para tener mayor rentabilidad en el futuro.

5.4 Endeudamiento
Las razones de endeudamiento
Endeudamiento
Razn de
Endeudamiento
Razn de Autonoma
Razn de Calidad de
Deuda

2006

2007

2008

2009

2010

2011

65,73
%

62,60
%

59,33%

70,11%

56,56%

45,04%

52,13
%
37,44
%

59,74
%
63,64
%

68,56%

42,63%

76,79%

122,04
%

70,35%

70,67%

68,53%

prome
dio
59,90
%
70,32
%
51,77
%

Como podemos apreciar, y se ha mencionado antes la proporcin de endeudamiento ha


disminuido con el pasar de los aos.
ES relevante decir que en el ao 2011 su razn de autonoma es de 122,04%, gracias a que se
pagaran algunas deudas en ese ao.

Industrias Lcteas TONI demuestra en sus ndices de administracin d pasivos, los cuales
indican que los acreedores han proporcionado ms de la mitad del financiamiento total de la
empresa, y estos acreedores son principalmente proveedores y una estructura de titularizacin
sindicada que realiz TONI en el ao 2010; sin embargo, se debe sealar que una importante
parte de este pasivo representa dividendos por pagar

5.5 Otras Razones financieras


En cuanto a otras razones financieras podemos observar que durante el perodo analizado la
liquidez de la empresa no acusa ninguna debilidad al situarse en alredor del 1,5 en promedio, la
prueba cida da cuenta de la liquidez de la empresa al ubicarse de alrededor de 1 en el periodo.
Esto significa que los pasivos corrientes tenan suficiente holgura para ser atendidos. Esto se ve
reflejado en su capital de trabajo el cual se presenta en promedio de US$ 11'000, todos los aos
de anlisis.
Es importante indicar que esta adecuada estructura de liquidez se debe en gran parte al manejo en
los das de cuentas por cobrar frente a cuentas por pagar que se encuentra prcticamente
compensada, en el 2011 ya que los das de cobro se reduce a 3 y los das de pago a 42 lo que el
deja a la empresa una buena oportunidad de reinvertir lo recibido.
Para el ao 2011

5,6 GAO Y GAF


Grado de apalancamiento operativo y Grado de apalancamiento financiero

GRADO
DE
APALANCAMIENTO
OP (GAO)
GRADO
DE
APALANCAMIENTO
FIN (GAF)
GRADO
DE
APALANCAMIENTO
TOTAL

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2,35

2,58

5,07

4,01

3,18

2,55

2012(P
RSP)
2,23

1,34

1,49

3,47

4,99

6,86

2,21

2,78

3,15

3,85

17,63

19,97

21,84

5,64

6,20

Al calcular el GAO pudimos calcular la sensibilidad que tiene la empresa si aumenta en un


porcentaje del 10% en las ventas y se calcula que la utilidad operativa del ao siguiente
proyectado seria $ 20.518.969
2011
GRADO DE APALANCAMIENTO OP (GAO)
GRADO DE APALANCAMIENTO FIN
(GAF)
GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL

VRIA 10% X GAO =

0,254737673

VRIA 10% X GAF =

0,22126095

2,55
2,21
5,64

Para calcular el estado de resultados proyectado


del ao 2012

Costo de captai

2006

2007

2008

2009

2010

CPPC

14,60%

12,29%

2,92%

20,89%

9,72%

El costo ponderado de capital de la empresa de los aos es el que se ve en la siguiente tabla

5.6 Anlisis DuPont

n el siguiente cuadro podemos observar que en los ltimos dos aos TONI ha incrementado
considerablemente su Rendimiento sobre Patrimonio ROE hasta el 2009 y luego recae a partir
del 2010 por el aumento del 372,72% en egresos despus de operaciones, es claro pensar que en
los siguientes aos ROE volver a crecer.
2006

2007

2008

2009

2010

2011

PROMED

Margen Utilidad

1,85%

2,28%

2,34%

3,69%

5,11%

3,09%

Rotacin de Activos

2,27

2,26

2,62

2,72

2,31

2,35

RENTABILIDAD
NETA DEL ACTIVO

0,04

0,05

0,06

0,10

0,12

0,07

$
0,03
$
2,42
$
0,07

2,92

2,67

2,46

3,35

2,30

1,82

12,25%

13,79%

15,08
%

33,59
%

27,17%

13,20%

Multiplicador
Capital
ROE

de

$
2,59
19,18%

La empresa INDUSTRIAS LACTEAS TONI disminuyo su deuda total por $ 2.591.193 en el


ao 2011, e invirti en activos fijos por el valor de $ 2.897.318 y aumento el patrimonio en un
valor de $
9.974.230 ESTO EN EL 2011

BALAN CE G ENERAL
IN D U STR IA S T O N I
EN DO LARES A M E R IC A N O S
2006

2007

2008

2009

2010

2011

A C T IV O S
Caja y Bancos e Inversiones Temporales

2.554.433

2.400.675

506.202

3.202.957

5.226.309

Cuentas por cobrar comerciales

9.107.556
2.454.483

10.100.690

12.247.582

12.260.027

14.502.014

Impuesto a la renta pagado en exceso

$
$

2.372.477

760.049

563.437

224.760

Otras cuentas por cobrar:

613.621

685.627

1.253.805

1.468.841

793.115

Total inventarios

4.353.320

5.592.823

9.939.617

9.000.974

8.712.867

Gastos pagados por anticipado

400.640

1.475.210

126.930

200.576

64.209

Total Activos Corrientes

1.253.892

8.699.683

36.115.247

21.168.374

19.484.053

22.627.502

24.834.185

26.696.812

29.523.274

$
$

8.140.717
763.139

9.637.942

$ 15.596.328,00

17.677.962

28.316.695

$
$

7.321.709,00
8.274.619

10.045.639

7.377.578

1.851.400
7.786.542

8.711.561

$
$

Total Activos Fijos

8.966.401

18.271.056

Total Cuentas p o r C o brar y Otros Activos

136.528

1.832.874

1.805.526

1.933.474

3.530.558

1.424.302

T O T A L A C T IV O

26.998.159

32.246.918

34.914.330

37.596.687

51.324.888

58.707.924

Vencimientos circulantes deuda largo plazo

3.043.200

2.398.800

1.373.666

2.791.432

Cuentas por pagar comerciales

5.506.359

9.870.556

8.031.206

8.187.726

11.277.965

413.604

19.356.826

26.439.735

Proptedad planta y equipos


Menos depreciacin acumulada

3.363.318

Impuesto a la renta por pagar

Dividendos por pagar


Otras cuentas por pagar

3.280.615
6.643.933

4.297.976

Total Pasivos Corrientes

$
$

Total Deuda a Largo Plazo

11.102.424

17.746.357

20.187.535

TOTAL PASIVOS

6.738.649

5.647.172

2.483.777

2.856.134

14.571.557

18.627.298

19.896.068

4.787.000

6.166.301

7.295.568

1.354.592

1.565.910

1.839.292

20.713.149

26.359.509

29.030.928

5.449.200

5.449.200

2.302.201

12.847.535

7.340.000

Reservas para jubilacin patronal

P A T R IM O N IO
Capital Social

106.200

106.200

Aporte Futuras Capitalizaciones

4.198.000

5.343.000
$

1.695.055

Reserva Legal

1.748.155

1.748.155

53.100

Utilidades Disponibles

3.199.447

4.862.028

7.003.826

TOTAL PATRIMONIO

9.251.802

12.059.383

14.201.181

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

26.998.159

32.246.918

34.914.330

Reserva de Capital

Fuente Balances Auditados Industrias Lcteas TONI

8.846.384

5.000.000

1.695.055

1.695.055

267.283

644.748

3.825.640

6.107.773

11.237.178

22.293.960

32.268.190

37.596.687

51.324.888

58.707.924

B A LA N C E G E N E R A L
A N A L IS IS V E R T IC A L

2006

2007

2008

2009

2010

2011

A C T IV O S
Caja y Bancos e Inversiones Temporales
Cuentas por cobrar comerciales
Impuesto a la renta pagado en exceso

9,46%

7,44%

1,45%

8,52%

10,18%

33,73%

31,32%

35,08%

32,61%

28,26%

9,09%

7,36%

2,18%

1,50%

0,44%

Otras cuentas por cobrar:

2,27%

2,13%

3,59%

3,91%

1,55%

Total inventarios

16,12%

17,34%

28,47%

23,94%

16,98%

1,48%

4,57%

0,36%

0,53%

0,13%

T otal Activos Corrientes

72,17%

70,17%

71,13%

71,01%

57,52%

Proptedad planta y equipos

30,15%

29,89%

44,67%

47,02%

55,17%

Gastos pagados por anticipado

Menos depreciacin acumulada


T otal Activos Fijos
T otal Cuentas p o r C o brar y Otros Activos
T O T A L A C T IV O

2,14%

14,82%

61,52%

2,83%

5,74%

20,97%

23,17%

19,57%

27,33%

24,15%

23,70%

23,85%

35,60%

0,51%

5,68%

5,17%

5,14%

6,88%

2,43%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

9,44%

6,87%

3,65%

5,44%

12,46%

17,08%

28,27%

21,36%

15,95%

36,06%

PASIVOS
Vencimientos circulantes deuda largo plazo
Cuentas por pagar comerciales
Impuesto a la renta por pagar
Dividendos por pagar

17,92%

11,00%

Otras cuentas por pagar

12,15%

13,33%

6,59%

6,61%

5,56%

T otal Pasivos Corrientes

24,61%

39,84%

41,74%

49,55%

38,76%

T otal Deuda a Largo Plazo

41,12%

22,76%

13,71%

16,40%

14,21%

Reservas para jubilacin patronal


T O T A L PASIVOS

19,21%

0,81%

0,00%

0,00%

3,88%

4,17%

3,58%

65,73%

62,60%

59,33%

70,11%

56,56%

32,97%

45,04%

P A T R IM O N IO
Capital Social

0,39%

0,33%

15,61%

14,49%

17,24%

Aporte Futuras Capitalizaciones

15,55%

16,57%

0,00%

0,00%

9,74%

Reserva de Capital

0,00%

0,00%

4,85%

4,51%

3,30%

Reserva Legal

6,48%

5,42%

0,15%

0,71%

1,26%

Utilidades Disponibles

11,85%

15,08%

20,06%

10,18%

11,90%

T O T A L P A T R IM O N IO

34,27%

37,40%

40,67%

29,89%

43,44%

54,96%

T O T A L PASIVOS Y P A T R IM O N IO

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

B A LA N C E G E N E R A L
A N A L IS IS H O R IZ O N T A L

2007

2008

2009

2010

2011

Caja y Bancos e Inversiones Temporales

-6,02%

-78,91%

532,74%

63,17%

Cuentas por cobrar comerciales

10,90%

21,25%

0,10%

18,29%

Impuesto a la renta pagado en exceso

-3,34%

-67,96%

-25,87%

-60,11%

Otras cuentas por cobrar:

11,73%

82,87%

17,15%

-46,00%

Total inventarios

28,47%

77,72%

-9,44%

-3,20%

Gastos pagados por anticipado

268,21%

-91,40%

58,02%

-67,99%

T otal Activos Corrientes

16,13%

9,75%

7,50%

10,59%

Proptedad planta y equipos

18,39%

61,82%

13,35%

60,18%

Menos depreciacin acumulada

142,60%

295,47%

18,98%

15,31%

5,54%

6,27%

8,36%

103,77%

15,86%

27,96%

1242,49%

-1,49%

7,09%

82,60%

-59,66%

254,21%

19,44%

8,27%

7,68%

36,51%

14,38%

17,26%

37,742%

32,81%

-2,710%

27,75%

-8,926%

8,97%

Promedio

A C T IV O S

T otal Activos Fijos


T otal Cuentas p o r C o brar y Otros Activos
T O T A L A C T IV O

-91,35%

-8,16%

-0,15%

18,68%

22,33%

13,26%

PASIVOS
Vencimientos circulantes deuda largo plazo

-21,175%

-42,735%

103,210%

63,718%

79,257%

-18,635%

1,949%

Otras cuentas por pagar

31,011%

-46,435%

7,887%

T otal Pasivos Corrientes

93,372%

13,419%

27,833%

6,811%

T otal Deuda a Largo Plazo

-33,888%

-34,782%

28,813%

18,314%

13,756%

2,604%

27,260%

10,135%

Capital Social

0,00%

5031,07%

0,00%

62,34%

Aporte Futuras Capitalizaciones

27,27%

-100,00%

Cuentas por pagar comerciales


Impuesto a la renta por pagar
Dividendos por pagar

-16,197%

Reservas para jubilacin patronal


T O T A L PASIVOS

14,992%

15,600%

P A T R IM O N IO

Reserva de Capital
Reserva Legal

0,00%

-96,96%

403,36%

141,22%

Utilidades Disponibles

51,96%

44,05%

-45,38%

59,65%

T O T A L P A T R IM O N IO

30,35%

17,76%

-20,87%

98,39%

44,74%

34,07%

T O T A L PASIVOS Y P A T R IM O N IO

19,44%

8,27%

7,68%

36,51%

14,38%

17,26%

Estado de Prdidas y Ganancias


INDUSTRIAS TONI
En Dlares Americanos

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Ventas

61.333.637

72.885.170

91.455.139

102.208.028

118.530.398

137.952.224

Costo de ventas

44.061.476

51.411.115

67.137.083

74.818.989

84.388.476

96.294.477

Utilidad Bruta

17.272.161

21.474.055

24.318.056

27.389.039

34.141.922

41.657.747

Gastos de ventas generales y administrativos

9.934.354

13.138.792

19.524.689

20.552.759

23.415.440

25.304.553

Utilidad Operacional

7.337.807

8.335.263

4.793.367

6.836.280

10.726.482

16.353.195

Otros (egresos) ingresos


Intereses pagados

(1.352.954) $

(1.221.985) $

Intereses ganados

(939.072) $
223.615

(770.454,00) $ (1.250.566,00)
71.685,00

302.442,00

Prdida/utilidad en venta de activos fijos

22.475

30.961,00

(100.241,00)

Ajuste de inventarios

(221.094) $

(256.410,00) $

(403.657,00)

Estudios y asesoras

(365.250) $

(250.000,00) $

Otros eqresos
T otal Otros Ingresos/Egresos

$
$

(4.130.275) $
(5.483.229) $

(4.358.582) $
(5.580.567) $

(100.373,00) $
(1.379.699) $

(197.135,00) $
(1.371.353) $

Utilidad antes de Part e Impuestos

1.854.578

2.754.696

3.413.668

5.464.927

9.162.996

15% pago trabajadores

278.187

413.204

512.050

819.739

1.374.449

1.344.343

Utilidad antes de Impuestos

1.576.391

2.341.492

2.901.618

4.645.188

7.788.547

7.617.943,08

(111.464,00)
(1.563.486) $

(7.390.909)
8.962.286

Impuesto a la renta

443.423

678.947

759.784

870.542

1.731.768

3.358.293

UTILIDAD NETA

1.132.968

1.662.545

2.141.834

3.774.646

6.056.779

4.259.650

INDUSTRIAS TONI
Estado de Prdidas y Ganancias
A N L IS IS V E R T IC A L

2006
Ventas

2007

2008

2009

2010

2011

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

100,00%

Costo de ventas

71,84%

70,54%

73,41%

73,20%

71,20%

100,00%
69,80%

Utilidad Bruta

28,16%

29,46%

26,59%

26,80%

28,80%

30,20%

Gastos de ventas generales y administrativos

16,20%

18,03%

21,35%

20,11%

19,75%

18,34%

U tilid a d Operacional

11,96%

11,44%

5,24%

6,69%

9,05%

11,85%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

0,00%

-2,21%

-1,68%

-1,06%

Otros (egresos) ingresos


Intereses pagados

-1,03%

-0,75%

Intereses ganados

0,24%

0,07%

0,26%

(Prdida) utilidad en venta de activos fijos

0,02%

0,03%

-0,08%

Ajuste de inventarios

-0,24%

-0,25%

-0,34%

Estudios y asesoras

-0,40%

-0,24%

0,00%

Otros egresos
T otal Otros Ingresos/Egresos

-6,73%

-5,98%

-0,11%

-0,19%

-0,09%

-8,94%

-7,66%

-1,51%

-1,34%

-1,32%

-5,36%

Utilidad antes de Part e Impuestos

3,02%

3,78%

3,73%

5,35%

7,73%

6,50%

15% pago trabajadores

0,45%

0,57%

0,56%

0,80%

1,16%

0,97%

Utilidad antes de Impuestos

2,57%

3,21%

3,17%

4,54%

6,57%

5,52%

Impuesto a la renta

0,72%

0,93%

0,83%

0,85%

1,46%

2,43%

UTILIDAD NETA

1,85%

2,28%

2,34%

3,69%

5,11%

3,09%

INDUSTRIAS TONI
Estado de Prdidas y Ganancias
A N L IS IS H O R IZ O N T A L

2007

2008

2009

2010

2011

Promedio

Ventas

18,83%

25,48%

11,76%

15,97%

16,39%

17,69%

Costo de ventas

16,68%

30,59%

11,44%

12,79%

14,11%

17,12%

Utilidad Bruta

24,33%

13,24%

12,63%

24,66%

22,01%

19,37%

Gastos de ventas generales y administrativos

32,26%

48,60%

5,27%

13,93%

8,07%

21,62%

U tilid a d Operacional

13,59%

-42,49%

42,62%

56,91%

52,46%

24,62%

-9,68%

-23,15%

Otros (egresos) ingresos


Intereses pagados

-17,96%

62,32%

Intereses ganados

-67,94%

321,90%

(Prdida) utilidad en venta de activos fijos

37,76%

-423,77%

Ajuste de inventarios

15,97%

57,43%

Estudios y asesoras

-31,55%

-100,00%
-43,46%

5,53%

-97,70%

96,40%

1,78%

-75,28%

-0,60%

14,01%

372,72%

62,52%

Utilidad antes de Part e Impuestos

48,53%

23,92%

60,09%

67,67%

-2,19%

39,60%

15% pago trabajadores

48,53%

23,92%

60,09%

67,67%

-2,19%

39,60%

Utilidad antes de Impuestos

48,53%

23,92%

60,09%

67,67%

-2,19%

39,61%

Impuesto a la renta

53,11%

11,91%

14,58%

98,93%

93,92%

54,49%

UTILIDAD NETA

46,74%

28,83%

76,23%

60,46%

-29,67%

36,52%

Otros egresos
T otal Otros Ingresos/Egresos

Razones Financieras,Cuadro N 5
2006

2007

2008

2009

2010

2011

PROMEDIO

Liquidez
Razn Circulante

2,93

1,76

1,70

1,43

1,48

1,8658

1,86

Prueba cida

2,28

1,33

1,02

0,95

1,05

Razn de Esfuerzo

0,37

0,64

0,70

0,71

0,69

1,4163
0,73

0,64

Capital de Trabajo

$ 12.840.120,00

Rotacin de Inventarios

10,12

9,19

6,75

8,31

9,69

11,07

9,19

Rotacin de CxC

6,73

7,22

7,47

8,34

8,17

110,02

24,66

9.779.967,00

$ 10.262.628,00

8.069.514,00

9.627.206,00

1,34

$ 16.758.421,85

11.222.976

A C T IV ID A D

Das de CxC

54

51

49

44

45

41

Rotacion de CxP

13,10

9,34

6,80

9,32

10,31

8,5383

9,57

Das de Cuentas po r Pagar

28

39

54

39

35

42

40

Rotacin Activos

2,27

2,26

2,62

2,72

2,31

2,35

2,42

Rotacin Activos en Dias

161

161

139

134

158

153

151,17

ROTACIN DEL ACTIVO FIJO (Ventas / Activo Fijo )

8,31

9,36

11,05

11,40

6,49

6,52

8,85

IMPACTO DE GASTOS DE AD M INISTRAC I N Y VENTAS


(Gastos Administrativos y de Ventas / Ventas )

16,20%

18,03%

21,35%

20,11%

19,75%

18,34%
0,19

Endeudamiento

2006

2007

2008

2009

2010

2011

promedio

Razn de Endeudamiento

65,73%

62,60%

59,33%

70,11%

56,56%

45,04%

59,90%

Razn de Autonoma

52,13%

59,74%

68,56%

42,63%

76,79%

122,04%

70,32%

Razn de Calidad de Deuda

37,44%

63,64%

70,35%

70,67%

68,53%

Deuda Total a Patrimonio

1,92

1,67

1,46

2,35

1,30

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO (Patrimonio / Activo


Fijo Neto )

1,25

1,55

1,72

1,25

1,22

APALANCAMIENTO (Activo Total / Patrimonio )

2,92

2,67

2,46

3,35

2,30

1,82

EN DEUDAM IENTO PATRIM ON IAL CORRIENTE ( pasivo


corr/patrimonio)

0,72

1,07

1,03

1,66

0,89

0,60

51,77%
0,82

1,59

1,52

1,42
2,59

0,99

Productividad y Rentabilidad
Margen Bruto

28,16%

29,46%

26,59%

26,80%

28,80%

30,20%

0,28

Margen Operativo

11,96%

11,44%

5,24%

6,69%

9,05%

11,85%

0,09

Margen Neto

1,85%

2,28%

2,34%

3,69%

5,11%

3,09%

0,03

RO A

4,20%

5,16%

6,13%

10,04%

11,80%

7,26%

0,07

ROE

12,25%

13,79%

15,08%

33,59%

27,17%

13,20%

0,19

RO I

32,96%

28,28%

22,89%

18,01%

25,89%

R E N TA BILID AD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO


(Utilidad Operacional / Patrimonio)

0,79

0,69

0,34

0,61

0,48

Promedio de Ventas al da

168.037,36

199.685,40

250.562,02

280.021,99

324.740,82

0,51

377.951,30

0,57

266.833,15

Anlisis DUPO NT,-

En el siguiente cuadro podemos observar que en los ltimos dos aos TONI ha incrementado considerablemente su Rendimiento sobre Patrimonio ROE hasta el 2009 y luego recae a partir del 2010 hubo
un decremento
2006

2007

2008

2009

2010

2011

1,85%

2,28%

2,34%

3,69%

5,11%

3,09%

0,03

Rotacin de Activos

2,27

2,26

2,62

2,72

2,31

2,35

2,42

R E N TA B ILID A D NE TA DEL AC TIVO

0,04

0,05

0,06

0,10

0,12

0,07

0,07

M ultiplicad or de Capital

2,92

2,67

2,46

3,35

2,30

1,82

12,25%

13,79%

15,08%

33,59%

27,17%

13,20%

M argen Utilidad

ROE

PROMED

2,59
19,18%

Balance financiero
2006
ACTIVO CORRIENTE

PASIVOS ESPONTANEOS
TO TAL NOF

2007

2008

2009

2010

19.484.053

6.643.933

12.840.120

DEUD A L/P

PATRIMONIO

ACTIVI FIJO NETO

(7.377.578)

$ (7.786.542)

$ (8.274.619)

$ (8.966.401)

$ (18.271.056)

T O TAL FM

12.976.648

$ 11.612.841

$ 10.713.562

8.437.078

$ 11.318.472

INVERSION INICIAL

20.217.698

$ 20.609.709

$ 20.936.047

$ 18.409.581

$ 30.689.694

22.627.502

24.834.185

26.696.812

29.523.274

9.804.335

$ 12.172.757

$ 17.253.632

$ 17.104.636

12.823.167

12.661.428

9.443.180

11.102.424

7.340.000

4.787.000

6.166.301

7.295.568

9.251.802

12.059.383

14.201.181

11.237.178

22.293.960

12.418.638

ESTRUCTURA DE L A EMPRESA

2006

2007

2008

2009

2010

2011

FONDOS AJENOS

65,73%

62,60%

59,33%

70,11%

56,56%

45,04%

FONDOS PROPIOS

34,27%

37,40%

40,67%

29,89%

43,44%

54,96%

DIVIDENDOS

6738649

3774646

2006

2007

2008

2009

2010

2011

GRADO DE APALA NC AM IEN TO OP (GAO)

2,35

2,58

5,07

4,01

3,18

2,55

G RADO DE APALANC AM IEN TO FIN (GAF)

1,34

1,49

3,47

4,99

6,86

2,21

G RAD O DE APALANC AM IEN TO TOTAL

3,15

3,85

17,63

19,97

21,84

5,64

V R IA 10% X GAO =

0,254737673

V R IA 10% X GAF =

0,22126095

2006

2007

2008

2009

2010

RC(FOND AJENO)

30,90%

27,64%

6,66%

5,20%

5,39%

RE(FONDO PROPIO)

0,00%

0,00%

0,00%

59,97%

16,93%

Costo de captal

TASA IMPOSITIVA

0,28

0,29

0,26

0,19

0,22

CPPC

14,60%

12,29%

2,92%

20,89%

9,72%

Estado de Utilidades retenidas

INDUSTRIAS TONI
EN DOLARES AMERICANOS
2006
UTILIDADES RETENIDAS (N-1)
Utilidad neta
APROPIACION PARA RECERVA LEGAL
AJUSTE DE CORRECION DE ERROR
TRANSFERENCIA RESERVA LEGAL
DIVIDENDOS
UTILIDAD RETENIDA

$
$

2.119.621
1.132.926

(53.100,00)

3.199.447

2007

2008

$
$

3.199.447
1.662.545

$
$

36

4.862.028

4.862.028
2.141.834

2009

2010

$
$
$

7.003.826 $
3.774.646 $
(214.183)

3.825.640
6.056.779

$
$

(6.738.649) $
3.825.640 $

2011
$
$

6.107.773
4.259.650

(3.774.646)
6.107.773 $

10.367.423

(36)

7.003.826

BALANCE GENERAL
INDUSTRIAS TONI
VARIACIONES
2007

ACTIVOS
Caja y Bancos e Inversiones Temporales
Cuentas por cobrar comerciales
Impuesto a la renta pagado en exceso
Otras cuentas por cobrar:
Total invntanos
Gastos pagados por anticipado

2008

2009

2010

$
$
$
$
$
$

(153.758)
993.134
(82.006)
72.006
1.239.503
1.074.570

$
$
$
$
$
$

(1.894.473)
2.146.892
(1.612.428)
568.178
4.346.794
(1.348.280)

$
$
$
$
$
$

2.696.755
12.445
(196.612)
215.036
(938.643)
73.646

$
$
$
$
$
$

Total Activos Fijos


Total Cuentas por Cobrar y Otros Activos
TOTAL ACTIVO

$
$

1.497.225
1.088.261

$
$

5.958.386
5.470.309

$
$

2.081.634
1.389.852

$
$

10.638.733
1.334.078

1.696.346

(27.348) $

127.948

1.597.084

Vencimientos circulantes deuda largo plazo


Cuentas por pagar comerciales
Impuesto a la renta por pagar
Dividendos por pagar
Otras cuentas por pagar

$
$
$
$
$

3.043.200
2.143.041
1.017.361

$
$

(644.400) $
4.364.197 $
$
$
(1.995.775) $

(1.025.134)
(1.839.350)
6.738.649
181.576

$
$
$
$
$

1.417.766
156.520
413.604
(1.091.477)
372.357

(3.762.424) $
$
-

(2.553.000) $
1.354.592 $

1.379.301
211.318

$
$

1.129.267
273.382

214.183
(3.178.186)

$
$

3.397.184
5.000.000

$
$
$

377.465
2.282.133

Total Activos Corrientes


Proptedad planta y equipos
Menos depreciacin acumulada

Total Pasivos Corrientes


Total Deuda a Largo Plazo
Reservas para jubilacin patronal
TOTAL PASIVOS

$
$

2011

2.023.352
2.241.987
(338.677)
(675.726)
(288.107)
(136.367)
$

6.591.973

$
$

2.897.318
(2.106.256)

$
$

(539.242)
(2.051.951)

9.974.230

PATRIMONIO
Capital Social
Aporte Futuras Capitalizaciones
Reserva de Capital
Reserva Legal
Utilidades Disponibles
TO T A L PATRIMONIO
TO T A L PASIVO S Y PATRIMONIO

$
$

1.145.000

$
$
$

1.662.581

$
$
$
$
$

5.343.000
(5.343.000)
1.695.055
(1.695.055)
2.141.798

$
$
$
$
$

ESTADO DE FUENTES Y USOS

FUENTE
153.758

82.006

$
$
$

72.006
1.239.503
1.074.570

1.497.225

1.088.261

$
$

3.043.200
2.143.041

1.017.361
$

993.134

1.696.346

2.146.892

$
$

568.178
4.346.794

$
$

5.470.309

27.348

4.364.197

1.354.592

5.343.000

1.145.000
$

1.695.055

2.141.798

644.400

1.995.775

2.553.000

5.343.000

1.695.055

USO

FUENTE

$
$

2.696.755
12.445

215.036

73.646

2.081.634

938.643

5.958.386
$

2009-2010

196.612

1.348.280

3.762.424

1.662.581

FUENTE

1.612.428

2008-2009

FUENTE
USO
1.894.473
$
$

2007-2008

USO

INDUSTRIAS TONI

|
2006-2007

1.389.852

$
$
$
$

$
$

127.948

$
$

1.025.134
1.839.350

$
$
$

1.417.766
156.520
413.604

372.357

$
$

1.379.301
211.318

$
$

1.129.267
273.382

$
$

3.397.184
5.000.000

$
$

377.465
2.282.133

3.178.186

$
$

2.023.352
2.241.987

10.638.733

1.597.084

1.091.477

$
$

10.335.208 | $

10.335.208

25.251.480 | $

25.251.480

11.250.134 | $

11.250.134

USO

6.591.973

2.897.318

$
$

539.242
2.051.951

12.080.485 | $

12.080.485

1.334.078

6.738.649
181.576

214.183

FUENTE

338.677
675.726
288.107
136.367

$
$

2010-2011

USO

17.592.633 | $

17.592.633

2.106.256

9.974.230

INDUSTRIAS LACTEAS TONI S.A


ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO DEL 2007-2010
EN DOLARES AMERICANOS
2007
2008
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIN
UTILIDAD NETA
1.662.545 $
2.141.834
$
GASTOS DE DEPRECIACION
1.088.261 $
5.470.309
$
TOTAL G.I.F
2.750.806 $
7.612.143
$
CAPITAL DE TRABAJO
Cuentas por cobrar comerciales

2009
$
$
$

2010

3.774.646
1.389.852
5.164.498

$
$
$

6.056.779
1.334.078
7.390.857

(12.445)
196.612
(215.036)
938.643
(73.646)
(1.839.350)
6.738.649
181.576
(127.948)
5.787.055

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

(2.241.987)
338.677
675.726
288.107
136.367
156.520
413.604
(1.091.477)
372.357
(1.597.084)
(2.549.190)

(993.134)
82.006
(72.006)
(1.239.503)
(1.074.570)
2.143.041
1.017.361
(1.696.346)
(1.833.151)

$
$
$
$
$
$

TOTAL CAPITAL DE TRABAJO

$
$
$
$
$
$
$
$
$
$
$

$
$
$

(2.146.892) $
1.612.428 $
(568.178) $
(4.346.794) $
1.348.280 $
4.364.197 $
$
$
(1.995.775) $
27.348 $
(1.705.386) $

FDE EN ACTIVIDADES DE INVERSION


AFB

(1.497.225)

(5.958.386)

(2.081.634)

(10.638.733)

TOTAL GASTO DE CAPITAL

(1.497.225)

(5.958.386)

(2.081.634)

(10.638.733)

TOTAL INVERSION

$
$
$
$
$
$
$
$
$

3.043.200
(3.762.424)
1.145.000
36
425.812

$
$
$
$
$
$
$
$
$

(644.400) $
(2.553.000) $
1.354.592 $
5.343.000 $
(5.343.000) $
1.695.055 $
(1.695.055) $
(36) $
(1.842.844) $

(1.025.134)
1.379.301
211.318
214.183
(6.952.832)
(6.173.164)

$
$
$
$
$
$
$
$
$

1.417.766
1.129.267
273.382
3.397.184
5.000.000
377.465
(3.774.646)
7.820.418

TOTAL FLUJO DE CAJA

(153.758)

(1.894.473) $

2.696.755

2.023.352

Impuesto a la renta pagado en exceso


Otras cuentas por cobrar
Total inventarios
Gastos pagados por anticipado
Cuentas por pagar comerciales
Impuesto a la renta por pagar
Dividendos por pagar
Otras cuentas por pagar
Cuentas por Cobrar y Otros Activos

FDE EN ACTIVIDADES DE INVERSION


Venc circulantes deuda largo plazo
Deuda a Largo Plazo
Reservas para jubilacin patronal
Capital Social
Aporte Futuras Capitalizaciones
Reserva de Capital
Reserva Legal
DIVIDENDO Y OTROS

PARTICIPACION DE MERCADO DE INDUSTRIAS LACTEAS TONI


AOS
2009
2010

2011

PRODUCTOS
Y o g u rt

7 0 ,2 0 %

7 0 ,0 0 %

7 0 ,1 0 %

L ech e d e S a b o r e s

7 4 ,8 0 %

7 6 ,5 0 %

7 8 ,7 0 %

LECHE TETRPACK

1 6 ,7 0 %

1 1 ,2 0 %

1 1 ,2 0 %

AVENA LIQUIDA

3 1 ,6 0 %

3 8 ,9 0 %

4 1 ,0 0 %

BEBIDAS ISOTONICAS

1 0 ,6 0 %

1 3 ,3 0 %

1 2 ,5 0 %

G e la to n i

8 8 ,1 0 %

9 1 ,8 0 %

9 2 ,5 0 %

9 0 ,8 0 %

9 0 ,7 0 %

9 0 ,9 0 %

8 7 ,9 0 %

6 0 ,6 0 %

3 1 ,3 0 %

3 8 ,6 0 %

4 5 ,4 0 %

3 0 ,7 0 %

T a m p ic o
L ech e Blanca
Q u eso Crem a
P rofit
Te
Agua
M a n ja r
Jugos
C affe Lato

Promedio de industria 2011


LIQUIDEZ CORRIENTE

1,5

PRUEBA CIDA

1,1

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO

0 ,6

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL

2,4

ENDEUDAMIENTO DEL ACTIVO FIJO NETO

1,1
3 ,4

APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO FINANCIERO

30 ,5

ROTACIN DE CARTERA

9 5 ,4

ROTACIN DEL ACTIVO FIJO

5 ,8

ROTACIN DE VENTAS

2,0

PERODO MEDIO DE COBRANZA

11,9

PERODO MEDIO DE PAGO

37 ,3

IMPACTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS

0 ,2

RENTABILIDAD NETA DEL ACTIVO

0 ,0

MARGEN BRUTO

0 ,2

MARGEN OPERACIONAL

0 ,1

MARGEN NETO

0 ,0

RENTABILIDAD OPERACIONAL DEL PATRIMONIO

0 ,6

RENTABILIDAD FINANCIERA

0 ,0

FORTALEZA PATRIMONIAL

0,5

ENDEUDAMIENTO PATRIMONIAL CORRIENTE

1,5

APALANCAMIENTO FINANCIERO CORTO PLAZO

0,3

APALANCAMIENTO FINANCIERO CORTO Y LARGO PLAZO

0,3

INDUSTRIAS LACTEAS TONI


2007

2008

2009

2010

2011

Crecimiento

Ponderacin

Crecimiento Ponderado

TAMPICO

22682962,00

20483100,00

16876541,00

15344060,00 12804556,00

-13,32%

14,26%

-1,90%

YOGURT

20302648,00

25027358,00

27359802,00

28728711,00 30788910,00

10,97%

34,28%

3,76%

LECH E ESTERILIZADA

8550856,00

9562922,00

10870244,00

12757033,00 13476836,00

12,05%

15,00%

1,81%

LECH E TETRA

4967360,00

7309550,00

8375120,00

7011417,00 8681772,00

14,98%

9,67%

1,45%

GELATONI

2812695,00

3349324,00

4045453,00

4863397,00 5651142,00

19,06%

6,29%

1,20%

AVENA

1220895,00

1282677,00

2309428,00

2953146,00 4036520,00

34,84%

4,49%

1,57%

QUESO CREMA (KILOS)

699492,00

809307,00

857421,00

853,29

874692,00

5,75%

0,97%

0,06%

MANJAR

444890,00

519,96

524722,00

306548,00

332482,00

-7,02%

0,37%

-0,03%

PROFIT
AGUAS
T

3763857,00
280975,00
3193435,00

CAFFE LATTO

3670611,00

4080807,00 4487048,00

4,49%

5,00%

0,22%

1860460,00

2768004,00

2862551,00 2603458,00

74,47%

2,90%

2,16%

3561276,00

4419354,00

4573274,00 5233738,00

227037,00

JUGOS
TOTAL UNIDADES

3418992,00

464482,00
68920065

77876441

13,15%

5,83%

0,77%

143960,00

236425,00

333956,00

13,73%

0,37%

0,05%

632367,00

436667,00

514478,00

3,47%

82853027

85007324 89819588

0,57%

0,02%

100,00%

11,13%

E s ta d o d e p y g

P ro y e cta d o 2012

V e n ta s

1 5 1 . 7 4 7 .4 4 6 , 4 0

C o s to d e v e n t a s

1 0 5 . 9 2 3 .9 2 4 , 4 6

Utilidad B ru ta

4 5 .8 2 3 .5 2 1 ,9 4

G astos d e v e n ta s g e n e ra le s y ad m inistrativ os

2 5 . 3 0 4 .5 5 2 , 6 7

Utilidad O p e r a c io n a l

2 0 .5 1 8 .9 6 9 ,2 8

Bibliografa:
1. http://www.politicaeconomica.gob.ec/wpcontent/uploads/downloads/2G12/G8/junio-web-2G12.pdf
2. 2http://www.inec.gob.ec/estadisticas/index.php?option=com_remository&Itemid=&
func=startdown&id=43&lang=es&TB_iframe=true&height=25G&width=8GG
3. http://www.indexmundi.com/es/ecuador/poblacion_perfil.html
4. http://www.bce.fin.ec/documentos/Estadisticas/SectorReal/Previsiones/IndCoyuntur
a/CifrasEconomicas/ cie2G13G1.pdf
5. http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?ticker_value=deuda_pib
. http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?ticker_value=inflacion
7. http://www.bce.fin.ec/resumen_ticker.php?ticker_value=desempleo
8. http://www.tonisa.com/conozca-toni/responsabilidad-social-empresarial/5.aspx