Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2013 - 2015

Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de 2013

I. Escenario Internacional
La difusión de indicadores de actividad positivos especialmente en países desarrollados refuerza el proceso de recuperación de la economía mundial.

Estabilización gradual de los mercados financieros.

2

I. Escenario Internacional
Mejoran perspectivas de crecimiento en economías desarrolladas y se estabilizan en emergentes
PBI: crecimiento mundial trimestral desestacionalizado (tasas % anualizadas)
10
8

6 4 2 0
-2

Emergentes Mundo Desarrolladas

-4 -6 -8 -10

1T13 Mundo Desarrolladas Emergentes 2,2 1,0 3,3

2T13* 3,3 2,1 4,7

3T13* 3,2 1,9 4,3

4T13* 3,4 2,2 4,5

Mundo Desarrolladas Emergentes

1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13* 3T13* 4T13*

Fuente: JPMorgan *Proyección (6 de setiembre 2013).

3

5 1.2 7.0 2.0 1.1 1. 51.6 48.1 14.5 5.6 por ciento Crecimiento del PBI mundial Peso % I.3 8.7 8.0 3.4 1.6 -0. fuentes oficiales de cada país y BCRP (proyeccìón) 4 .América Latina III.3 5.0 1.I.8 1. se proyecta una tasa de crecimiento de la economía mundial de 3.2 1. Mundo * Proyecciones Fuente: FMI.3 3.0 1.7 7.0 1.6 1.6 3.Japón Promedio 2002-2011 2013* 2012 RI Jun.7 100 1.9 -0.5 10.4 3.China .0 3.6 2.0 3.0 1.5 8. RI Set.6 3.6 1.6 2.7 3.3 1.7 3. Desarrollados .Zona Euro .2 2.3 3.8 3. RI Jun.7 2. 2014* RI Jun.1 5.0 3.3 3.9 4.8 3.1 7. 2015* RI Set.6 2.1 0. En Desarrollo .1 5.9 2. Escenario Internacional Para el año 2014.8 4.8 3.Estados Unidos .6 8.1 19.0 5.8 -0.2 1.4 5.3 1.4 5.5 2. RI Set.0 7.0 2.5 1.7 1.7 6.9 14.0 2.9 II.

1 51.3 51.1 46.9 46.0 Mar-13 51.3 50.2 Servicios Global EUA (ISM) China (oficial) China Eurozona Alemania Francia Italia España Japón Dic-11 53.5 42.8 52.1 Ago-13 56.5 44.1 48.1 51.0 Jun-13 51.9 48.8 52.7 56.5 Mar-13 53.8 53.8 50.1 58.8 50.0 45.4 51.3 n.4 47.1 52.0 52.6 53.6 45.5 45.7 55.8 52.8 47.9 50.9 50.9 48.6 54.3 45.3 54.1 50. Escenario Internacional Indicadores de recuperación de la economía mundial Manufactura Índice Global de Manufactura y Servicios (JP Morgan): Enero 2007.4 50.2 40 35 30 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 jul-07 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 Fuente: Bloomberg.3 43.1 50.0 44.7 51.4 48.7 Global EUA China Eurozona Alemania Francia Italia España Japón Dic-11 50.3 46.1 50.3 51.4 Jun-13 50.7 52.Agosto 2013 65 Servicios 60 Manufactura Agosto 55 50 45 56.3 48.4 50.4 Dic-12 54.9 52.1 51.4 54.7 44.9 44.7 51.9 41.6 48.2 45.2 50.2 50.1 51.8 55.6 50.6 46.3 50.0 44.3 44.7 47.2 Dic-12 50.d.7 56.8 49.8 48.1 52.3 Ago-13 51.4 55.8 48.6 46.3 46. jul-13 5 .8 49.I. 48.5 52.2 45.7 50.0 51.0 44.6 44.0 52.9 51.4 49.

2 6 .0 0.5%.3 1.9 3.0 4.5 1.4 2.3 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 1.0 -1. 1.I.0 5. la inflación alrededor de 2% y las expectativas de inflación ancladas. Escenario Internacional Estados Unidos: Continúa recuperación EUA: Evolución del PBI (tasa trimestral anualizada) 6.0 -2.9 3.1 0. Se destacó preocupación por aumento de las tasas de interés hipotecarias.2 2.6 3.0 3.8 2. Se reiteró el compromiso de mantener las tasas de interés en niveles cercanos a cero siempre que la tasa de desempleo se mantenga por encima de 6.7 Comunicado de la FED (18 se setiembre)  Se mantendría programa de compras de bonos del Tesoro y títulos hipotecarios por US$ 85 mil millones.0 2.9 3.8 1.8 2.1 4.0 1.0 -1.

6 Jul.5 3.d 7 .6 1.4 2.0 2. % anual) Venta de viviendas existentes (Var.7 -1.5 4. % mensual) Dic.0 4.8 -1. ) 10 169 400 300 200 100 0 9 8 -100 -200 7.d n. 12 7. empleo (miles) Millones de unidades 5.0 6.0 1.0 3.3 7 Var.5 2.5 n. Escenario Internacional Estados Unidos: Recuperación del mercado laboral y el de viviendas EUA: empleo y tasa de desempleo Desempleo (%) 11 500 Var.I.8 1. 13 7.5 jul-07 EUA: Precios (S&P/CS*) e inventarios de viviendas Inventarios Precios S&P/CS Índice 210 200 190 180 170 160 150 140 130 Tasa de desempleo (eje izq. 13 7.) 6 -300 -400 -500 -600 5 -700 -800 jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 4 ago-07 Fuente: Bloomberg ago-08 ago-09 ago-10 ago-11 ago-12 -900 ago-13 *S&P/CS: S&P/Case-Shiller Home Price Index Fuente: Bloomberg Indicadores Macroeconómicos de Estados Unidos Tasa de desempleo (%) Inflación (Var.2 Jun.5 Ago. 13 7.3 1.5 5. empleo en miles (eje der.

0 -7.2 -2.0 4.4 -3.6 -0.4 -1. Escenario Internacional Eurozona: En el segundo trimestre creció 1.5 Eurozona Fuente: Bloomberg Fuente: Alemania Francia Italia España Portugal 8 .I.9 1. luego de siete trimestres de tasas negativas de crecimiento Eurozona: crecimiento trimestral (tasas trimestrales desestacionalizadas) 6.2 por ciento.5 -0.9 -4.0 0.8 -3.9 1.6 0.0 -8.3 -2.0 -0.8 0.0 -1.5 2.0 -3.0 -0.0 2.4 3T12 4T12 1T13 2T13 4.0 -6.2 -1.7 -0.8 -1.6 -1.5 -1.2 0.7 -1.

0 Rendimientos soberanos a 10 años (%) Dic.54 4.0 2.0 Alemania 1.5 4.46 4.12 Ago.32 Italia 4.92 Francia 2.00 2.5 España 7.86 2.5 Francia 2.53 4.32 1.29 3.5 3.29 España 5.0 4.0 7.13 12-Set-13 19-Set-13 Alemania 1.0 6.00 1.0 1.40 4.5 6.42 Italia 4.I.92 02-oct-12 15-ago-12 18-oct-12 11-may-12 14-may-13 27-may-12 30-may-13 18-ago-13 31-ago-12 02-ago-13 05-f eb-12 21-f eb-12 07-f eb-13 23-f eb-13 05-dic-12 09-abr-12 25-abr-12 21-dic-12 12-abr-13 28-abr-13 01-jul-13 14-jul-12 30-jul-12 19-nov-12 16-sep-12 03-nov-12 17-jul-13 03-sep-13 24-mar-12 Fuente: Bloomberg.0 Italia España 4.47 2. Escenario Internacional Eurozona: Empiezan a estabilizarse las condiciones financieras Rendimientos de bonos a 10 años de algunas economías de la Eurozona (%) 8.27 4.42 2.32 5. 27-mar-13 08-mar-12 11-mar-13 19-sep-13 28-jun-12 12-jun-12 04-ene-12 06-ene-13 20-ene-12 22-ene-13 15-jun-13 9 .5 1.50 4.5 5.56 2.

9 -1. Escenario Internacional Japón: Indicadores de producción y consumo del primer semestre muestran una importante recuperación Japón: Evolución del PBI total (tasa trimestral anualizada) 15.7 0.6 1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T10 4T10 10 .3 1.4 7.6 6 5.I.0 -5.4 5.1 3.3 5.7 6.9 3.0 -20.7 0.9 3.1 -8 -6.4 2.0 1.0 0.1 0 3.0 5.1 4.5 -10.6 2.3 -7.0 -15.0 -3.0 1.0 10.4 -1.8 -1.5 5.5 3.0 1T09 2T09 3T09 4T09 2T10 3T10 4T10 1T11 3T11 4T11 1T12 2T12 4T12 1T13 Japón: Evolución del consumo final doméstico (tasa trimestral anualizada) 8 6 6.6 -15.7 6.6 2T13 2.9 1T10 2T11 -1.2 4 2 0 -2 -4 -6 -4 0.0 10.2 -3.

13 9.5 11 .6 50. % anual) Inflación (Var.7 47.8 61.3 58.7 48. 13 8.9 59.5 59. Indicadores Macroeconómicos de China Producción Industrial (Var.3 Jul.5 Jun.3 52.5 51.3 2. 12 10. lo cual refuerza las señales de una estabilización del crecimiento.I.7 2.7 51.9 2. % anual) PMI manufactura (Índice) PMI servicios (Índice) PMI construcción (Índice) Dic.7 Ago. Escenario Internacional China: Indicadores de actividad manufacturera y construcción han empezado a mostrar un mayor dinamismo.13 10.2 51.4 2.1 51.

Escenario Internacional Mejoran perspectivas de la economía mundial a. Expectativas de recuperación global se mantienen altas: un 69% neto de los encuestados espera un mayor crecimiento mundial en los siguientes 12 meses. Fuente: Bank of America-Merrill Lynch: Encuesta Global de Administradores de Fondos (setiembre 2013) . 12 c. e. Los riesgos geopolíticos (Siria) han pasado a ser la principal preocupación.I. Las expectativas de inflación se han elevado a su nivel más alto desde inicios de 2011: Un 55 % neto piensa que la inflación dentro de doce meses será mayor. Mejores perspectivas de China: De un nivel de pesimismo de 34% se ha pasado a un nivel de optimismo de 64%. el porcentaje más alto desde 2007. Optimismo respecto de las acciones europeas: un 36% neto de inversionistas locales favorece a la región (17% neto en agosto). b. Un “hard landing” de China deja de ser la mayor preocupación para la economía global. d.

2 3.6 2.0 1.4 3.8 3.2 11.2 Fuente: Consensus Forecast.6 4.3 Perú Bolivia Colombia Chile Paraguay Uruguay Ecuador México Brasil Argentina Venezuela 1.1 3.0 2.4 5. Escenario Internacional Perú continúa siendo uno de los países con mayor crecimiento Tasa de crecimiento 2013 (Variación porcentual real) Tasa de crecimiento 2014 (Variación porcentual real) Paraguay Perú Bolivia Chile Colombia Uruguay Ecuador Argentina Brasil México Venezuela 1. setiembre 2013 y BCRP 13 .2 4.I.4 4.9 3.5 4.4 2.2 4.5 5.8 4.6 6.7 3.

14 . Escenario Internacional La difusión de indicadores de actividad positivos especialmente en países desarrollados refuerza el proceso de recuperación de la economía mundial.I. Estabilización gradual de los mercados financieros.

-Jun.64 6..50 2. Set.50 4.91 4.25 YTM (%) QE2 NOV 10 14.70 11.67 2.50 10.50 7.46 4. Escenario Internacional Los rendimientos de los bonos soberanos también han mostrado menor volatilidad Tasas de Rendimiento Bonos Soberanos a 10 Años País Brasil 2023 Colombia 2024 Mexico 2023 Perú 2023 Estados Unidos 2023 Tasa de Rendimiento (%) 30-abr-13 30-jun-13 18-sep-13 9.47 2.42 Promedio LATAM 1. 176 16 200 27 146 -3 131 -14 163 7 102 22 Tasa de Política 9.50 11.06 4.25 3.50 12.00 3.50 3.69 Variación (Puntos Básicos) Set.50 1.50 5.50 8.91 6.30 11.09 6.50 9.56 5.50 ago-10 ANUNCIO DE TAPERING 14 de Mayo QE3 SET 12 Brasil Colombia México Perú Estados Unidos nov-10 feb-11 may-11 ago-11 nov-11 feb-12 may-12 ago-12 nov-12 feb-13 may-13 ago-13 Perú Colombia Mexico Brasil EU Mes *Información al 18 de setiembre de 2013 Fuente: Bloomberg 15 .Abr.I.50 0.50 13.59 6.25 152 0-0.11 5.50 6.75 4.

9000 14000 4000 -6000 -1000 -16000 -11000 05-ene-11 26-ene-11 16-feb-11 09-mar-11 30-mar-11 27-abr-11 25-may-11 15-jun-11 06-jul-11 I. Escenario Internacional *Incluye fondos dedicados y no dedicados Fuente: Barclays 27-jul-11 17-ago-11 07-sep-11 28-sep-11 19-oct-11 09-nov-11 Europa. US$ millones) 07-nov-12 28-nov-12 02-ene-13 23-ene-13 13-feb-13 13-mar-13 10-abr-13 08-may-13 Salida de capitales de mercados emergentes se viene moderando 29-may-13 26-jun-13 17-jul-13 08-ago-13 27-ago-13 16 . Medio Oriente y África Asia América Latina 07-dic-11 11-ene-12 01-feb-12 22-feb-12 21-mar-12 18-abr-12 09-may-12 30-may-12 26-jun-12 18-jul-12 08-ago-12 29-ago-12 26-sep-12 17-oct-12 Flujos de portafolio a economías emergentes* (flujos semanales.

I. Escenario Internacional
Se ha incrementado significativamente la tenencia de bonos soberanos por no residentes
Tenencia de Bonos Locales por No Residentes(%)
2007 Perú Malasia Hungría Polonia México Sud África Indonesia Turquía Brasil 27% 15% 30% 20% 11% 11% 16% 18% 5% 2008 27% 14% 22% 14% 12% 13% 17% 15% 7% 2009 19% 17% 20% 18% 12% 14% 19% 13% 9% 2010 43% 22% 23% 26% 20% 22% 31% 18% 11% 2011 45% 26% 35% 30% 27% 29% 31% 23% 11% 2012* 55% 42% 41% 35% 37% 32% 30% 27% 12%

Tailandia
* Al tercer trimestre, excepto Perú Fuente: J.P. Morgan

0%

2%

2%

6%

8%

9%
17

I. Escenario Internacional
En el Perú la tenencia de bonos del Tesoro por parte de no residentes ha aumentado
Tenencia de BTPs de No Residentes
(Millones de Soles)

Abr-13 % del Total 55,5

May.-13 55,8

Ago.-13* 57,0

19 942

19 781

19 691

Abril 13
* Al 29 de agosto

Mayo 13

Agosto 13
18

I. Escenario Internacional
En setiembre se observan menores presiones depreciatorias en las monedas de las economías emergentes
Tipos de cambio: unidades monetarias por US$
18 set Ago.13 / Dic.12 BRASIL INDIA SUDAFRICA TURQUIA CHILE MEXICO PERÚ COLOMBIA
Fuente: Reuters.

Variación % Ago.13 / Abr.13 19,2% 22,4% 14,1% 12,5% 8,3% 10,2% 6,3% 5,9% 18 Set / Ago.13 -6,2% -3,5% -6,8% -1,0% -1,4% -3,1% -1,2% -1,1%

2,238 63,380 9,54 1,995 503,000 12,957 2,776 1911

16,5% 19,5% 21,0% 13,4% 6,7% 3,9% 10,1% 9,4%

19

II. 20 . Sin embargo. diversos indicadores señalan que se mantiene el dinamismo de la demanda interna. Actividad Económica La desaceleración del primer semestre estuvo principalmente asociada a la evolución de las exportaciones y la inversión privada.

3 -1.0 -2.3 7.7 22.1 6.1 -1. Actividad Económica En el primer semestre la economía se desaceleró principalmente por la evolución de las exportaciones y la inversión privada PRODUCTO BRUTO INTERNO (variaciones porcentuales) I Sem.1 8.2 5. 13 7.4 5.4 8.6 13.2 Contribución al crecimiento .1 -0.4 0.0 21 Del cual Consumo privado Consumo público Inversión privada Inversión pública Exportaciones netas Exportaciones Importaciones PRODUCTO BRUTO INTERNO 1/ 8.2 5.4 Incidencia1/ 0.1 I Sem.II. 12 Demanda interna 6.2 -3.9 -0.9 8.1 0.5 34.9 3.5 -2.

5 8.2 9.2 5.4 5.6 7.0 5.8 -3.0 17.4 20.1 4.3 7.6 4.9 8. Exportaciones netas Exportaciones Importaciones PBI (I+II) R.4 22.0 4.4 4.1 8.3 8.0 -10.0 8.5 5.5 7.4 7.4 4.2 4.2 -25.2 2015* RI Jun. ante una menor previsión en el gasto privado.: Reporte de Inflación * Proyección 7.4 5.0 -4.9 6. 7.4 9.5 5.9 8.5 2014* RI Jun.5 8.6 9.3 6.2 6.7 22 .3 -25.1 5.2 5.9 6.6 6.5 5.2 6.5 5.8 10.4 7.7 8.5 13.II.2 14.3 9.0 5.8 13.3 11.5 8.3 6.13 6.7 11.7 6.13 6.2 0. Actividad Económica Para el 2013 se ha revisado el crecimiento de la demanda interna a 6.4 8.5 6.0 6.8 5.3 2013* I Sem.9 6.13 RI Set.2 7.7 10.13 6.8 RI Jun.7 -17.3 11.7 5.4 6.0 6.6 16.1 RI Set. DEMANDA INTERNA Y PBI (Variaciones porcentuales reales) 2012 Año I.7 9.2 14.8 12.6 -1.13 7.8 7. Demanda interna a.5 por ciento.0 4.I.6 6.8 13.6 -0.3 5.3 7.7 7.4 6. Gasto privado Consumo Inversión privada fija b.0 17.13 RI Set.2 IISem.1 5.8 -34.8 6.8 12.7 12. 5. Gasto público Consumo Inversión II.0 1.4 -55.

2 6.4 5.0 5.1 5.0 3.0 1.4 0.1 3.2 4.2 6.0 2.0 4.3 6.2 0.3 7. Actividad Económica Para el año 2013 se prevé un menor crecimiento del PBI no primario en línea con el menor aumento de la demanda interna PBI POR SECTORES ECONÓMICOS (Variaciones porcentuales reales) 2012 Año Agropecuario Agrícola Pecuario Pesca Minería e hidrocarburos Minería metálica Hidrocarburos Manufactura Recursos primarios Manufactura no primaria Electricidad y agua Construcción Comercio Otros servicios PRODUCTO BRUTO INTERNO Nota: PBI primario PBI no primario R.0 5.3 0.6 -11.4 3.0 6.2 3.2 4.1 0.9 4.1 8.0 6.1 8.8 0.6 3.3 3.0 5.2 5.9 5.2 4.8 6.5 3.1 8.3 2.0 5.13 2.4 5.7 11.9 -0. RI Jun.0 4.0 3.II.2 1.1 2.3 0.4 13.5 1.4 6.3 2.8 8.3 16.0 8.5 3.0 14.6 6.6 6.0 4.2 4.0 11.1 6.0 5.7 3.5 3.7 0.0 0.4 0.13 2.: Reporte de Inflación * Proyección 2013* I Sem.6 6.0 0.4 13.8 3.9 6.9 0.9 5.3 0.1 5.5 -0.6 10.7 0.3 4.0 6.2 2.2 14.8 8.2 3.6 3.0 2.8 4.0 2.4 1.13 RI Set.2 5.2 3.0 -6.0 5.13 4.0 6.6 1.9 2014* RI Jun.5 5.2 6.1 3.3 15.1 6.7 7.1 23 .2 6.2 6.8 0.1 2015* RI Jun.5 RI Set.5 0.2 0.0 6.4 3.0 9.7 0.4 6.0 5.4 2.7 3.4 11.5 16.9 6.0 4.7 6.13 RI Set.2 IISem.3 9.0 3.8 6.3 6.1 5.I.3 14.0 4.7 6.3 6.1 8.1 1.0 2.0 -2.9 11.2 4.4 6.7 0.13 4.4 1.0 13.7 0.7 2.0 0.0 6.0 15.3 5.0 4.5 0.7 5.0 6.0 5.0 7.6 6.7 7. 5.0 5.2 6.8 6.0 3.0 5.0 3.0 4.3 0.9 3.1 13.0 8.4 0.6 4.2 0.5 0.0 6.0 6.0 0.2 16.2 2.7 8.3 0.

7 Expectativas de Crecimiento del PBI: 2014 (Puntos porcentuales) 5.6 Sistema Financiero Analista Económicos Empresas No Financieras Sistema Financiero Analista Económicos Empresas No Financieras *Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto 2013.0 Sistema Financiero Analista Económicos Empresas No Financieras *Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2013.9 6. 24 .0 6.8 5.5 5.II. Expectativas de Crecimiento del PBI: 2015 (Puntos porcentuales) 5.5 5.5 5. *Encuesta realizada durante la segunda quincena de agosto de 2013. Actividad Económica Expectativas de crecimiento del PBI se ubican en 5.5 por ciento para el 2013 Expectativas de Crecimiento del PBI: 2013 (Puntos porcentuales) 5.

8 5.2 7.II.6 5.5 7.8 7.2 5.3 5.2 E.4 5.3 5.2 6.12 * Preliminar Fuente: COES F M A M J J A S O N D E.4 5.4 6.13 F M A M J J A S* 25 .4 7.9 5.7 6.4 7.1 5.8 6. Actividad Económica Indicadores económicos muestran que el mercado interno sostiene el crecimiento Producción de Electricidad: 2012 – 2013 (Variación % 12 meses) 7.1 4.8 6.

2 15.9 14.8 17.0 E.2 20.3 3.9 4.6 12.1 6.12 F M A M J J A S O N D E.5 16.5 23. Actividad Económica El consumo interno de cemento creció 7 por ciento en agosto Consumo interno de cemento: 2012-2013 (Var.II.13 F M A M J J A* Fuente: ASOCEM y empresas cementeras * Preliminar 26 .8 14.9 11.3 15.0 16.6 17.0 7.1 12.4 11.2 18. % 12 meses) 24.

Tottus y Saga Nota: considera efecto de apertura de nuevos locales. Vivanda. 12 Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Ene. Plaza Vea.II. Actividad Económica El consumo en supermercados y tiendas por departamento mantiene dinamismo VENTAS DE SUPERMERCADOS Y TIENDAS POR DEPARTAMENTO (Var.13 Feb Mar Abr May Jun Jul Incluye: Wong. 27 . % respecto a similar período del año anterior) Supermercados Tiendas por departamento 18 16 15 13 16 15 15 15 13 12 11 9 8 6 6 5 12 11 16 13 12 12 14 12 11 9 9 9 8 10 5 6 4 3 Mar. Mass. Metro.

0 5.9 * Ajustado por pagos extraordinarios 28 . Actividad Económica La recaudación del IGV refleja el alto crecimiento de la demanda interna IGV INTERNO (Variación porcentual 12 meses) 16.6 2.8 11.9 4.2 8.3 7.8 9.2 8.0 0.9 6.0 8.6 9.II.5 4.1 2.9 ene-12 feb-12 mar-12 abr-12 may-12 jun-12 jul-12 ago-12 sep-12 oct-12 nov-12 dic-12 ene-13 feb-13 mar-13 abr-13 may-13 jun-13 jul-13* ago-13* 11.6 13.6 9.5 7.9 4.

EXPECTATIVA DE DEMANDA DE SUS PRODUCTOS A 3 MESES 8. NIVEL DE VENTAS 3. EXPECTATIVA DEL SECTOR A 3 MESES 51 50 51 47 57 60 57 51 51 52 Julio 52 53 54 51 56 59 57 51 50 51 Agosto 56 54 52 51 59 64 58 52 48 51 29 . INVENTARIOS RESPECTO AL MES ANTERIOR 4. EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES 9. EXPECTATIVA DE LA ECONOMÍA A 3 MESES 10. SITUACIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA 6. SITUACIÓN DE ACCESO AL CRÉDITO DE LA EMPRESA 7.III. SITUACIÓN ACTUAL DEL NEGOCIO 2. Actividad Económica La mayoría de indicadores de expectativas mejoran con respecto al mes anterior RESULTADOS DE LA ENCUESTA DE EXPECTATIVAS MACROECONÓMICAS Junio 1. ÓRDENES DE COMPRA RESPECTO AL MES ANTERIOR 5.

¿COMO ESTÁ SU SITUACIÓN FAMILIAR RESPECTO A HACE 12 MESES? 2.11 F M A M J J A S O N D E. Actividad Económica Confianza de consumidores se ubica en un nivel de 50 1.12 F M A M J J A S O N D E. ¿COMO CREE QUE ESTARÁ SU SITUACIÓN FAMILIAR DENTRO DE 12 MESES? Indice 100 90 Mejor 80 70 60 50 + Igual 40 30 20 10 = Peor 0 E.13 F M A M J J A Agosto 2013 (Índice:50) Mejor Igual Fuente: Apoyo Consultoría Porcentaje % 23 54 23 Peor 30 .II.

12 A J J A + Acelerar Mantener = S - Reducir D M. ¿QUÉ MEDIDAS REALIZARÁ SU EMPRESA EN LOS PRÓXIMOS SEIS MESES? Indice 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 D.11 A M J J A S O N D M.10 M. Actividad Económica Expectativas de empresarios con respecto a su inversión se ubica en un nivel de 50 RESPECTO DE PROYECTOS DE INVERSIÓN.13 M J J A Agosto 2013 (Índice: 50) Acelerar Mantener Fuente: Apoyo Consultoría Porcentaje % 15 71 14 Reducir 31 .II.

11 F M A M J J A S O N D E. Actividad Económica Expectativa de demanda a tres meses en un nivel de 58 Indique la previsión para los próximos tres meses respecto a la demanda de los productos de su empresa Mejor 100 90 80 70 60 + Índice + + + Igual 50 40 30 20 = = = D E.II.12 F M A = Peor 10 0 .M J J S O N D E.13 F M A M J J A A Agosto 2013 (Índice: 58) Mejor Igual Fuente: Encuesta de Expectativas Macroeconómicas BCRP Porcentaje 31 56 14 Peor 32 .

C.II.A. MINERA CHINALCO PERÚ S. SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A. IS.2012 398 440 252 203 322 563 2 127 70 25 0 1 229 3 630 IS. Actividad Económica En el primer semestre del año la inversión minera ha crecido 20 por ciento INVERSIÓN MINERA (millones US$) PRINCIPAL PROYECTO Las Bambas Toromocho Cerro Verde Cierre de Tintaya Antamina Minas Conga Constancia La Arena Ampliación Lagunas Norte Ampliación Colquijirca Quellaveco Otras TOTAL MINERÍA Fuente: Ministerio de Energía y Minas 33 EMPRESA XSTRATA LAS BAMBAS S. LA ARENA S. ANGLO AMERICAN QUELLAVECO S.L. MINERA BARRICK MISQUICHILCA S.A.A. HUDBAY PERU S. SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S. % 116 -1 63 43 -28 -66 9 468 -17 46 233 12 20 .A.A.A.A.A.2013 861 436 410 291 233 189 159 106 102 83 91 1 381 4 342 Var. COMPAÑIA MINERA ANTAMINA S.R.A. MINERA YANACOCHA S.A.A. XSTRATA TINTAYA S.

5 mil millones entre junio y setiembre ANUNCIOS DE PROYECTOS DE INVERSIÓN PRIVADA (Millones de US$) Proyectos de Inversión Previstos : 2013 .2015 RI Junio Minería Hidrocarburos Electricidad Industrial Infraestructura Otros Sectores Total 20 346 6 182 4 804 2 347 2 186 6 116 41 981 RI Setiembre 21 221 6 782 5 265 2 722 2 306 7 299 Hidrocarburos 15% Electricidad 12% 45 595 Fuente: Informes en Diarios. Medios Especializados 34 .III.2015 (En porcentaje de participación) Otros Sectores 16% Infraestructura 5% Industrial 6% Minería 46% 2013 . Actividad Económica Los anuncios de inversión privada aumentaron en US$ 3.

BALANZA DE PAGOS 35 .III.

4 82. 5. Balanza de Pagos Los precios de exportación se mantendrían por encima del promedio de la última década.0 92.6 1 301 21.2 1 192 19. % Set.0 1 663 30.III. ÍNDICES DE PRECIOS DE EXPORTACIONES DE BIENES (1994=100) Cotizaciones (Fin de período) Cobre (cUS$/lb) Oro (US$ / Oz.2010: 176 100 50 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* * Proyección Reporte de Inflación 36 . tr.-13* 321.3 Jun.) 300 400 Dic.8 Var.-12 359.1 9./Jun.8 0.1 350 310 Plata (US$ / Oz. tr 250 Zinc (cUS$/lb) * Al 18 de setiembre 200 150 Promedio 2001 .0 9.3 82.-13 306.7 Set.

3 93 280 222 1074 -1.2 91 275 224 1068 0.6 338 87 98 1489 136 -1.5 327 91 99 1400 153 1.7 94 276 273 1125 -2. 13 Términos de intercambio Precios de Exportaciones Cobre (ctv US$ por libra) Zinc (ctv US$ por libra) Plomo (ctv US$ por libra) Oro (US$ por onza) Café (US$ por quintal) -4. 13 RI Set.8 96 270 272 1066 -2. 13 2014 RI Jun.4 336 87 96 1467 146 -1. Balanza de Pagos Se estima para el 2013 que los términos de intercambio se reduzcan 4.9 330 89 99 1330 123 -0.9 330 92 101 1330 123 0.3 -3.2 -0.3 97 245 195 967 -0. 13 2015 RI Jun. 13 RI Set.5 por ciento respecto al nivel del año pasado TÉRMINOS DE INTERCAMBIO: 2011 – 2016 (Datos promedios anuales) 2012 2013 Ene.2 333 87 98 1420 131 -1.6 -1. RI Jun.-Jul.8 90 246 198 972 Precios de Importaciones Petróleo (US$ por barril) Trigo (US$ por TM) Maíz (US$ por TM) Aceite de Soya (US$ por TM) 37 .9 330 90 97 1400 152 0.9 -3.8 -4.3 361 88 94 1670 177 1.2 94 275 253 1082 -4.1 0.III.5 -6. 13 RI Set.8 100 265 241 1015 -1.7 0.

BALANZA EN CUENTA CORRIENTE Porcentaje del PBI 1.I.13 R. Sector público III. Transferencias corrientes Del cual: Remesas del exterior II. por menores exportaciones ante las menores cotizaciones internacionales y menor crecimiento mundial BALANZA DE PAGOS (Millones de US$) 2012 2013* R. Importaciones 2.13 -11 036 -4.I. Servicios 3.III. Set.I. CUENTA FINANCIERA Del cual: 1.9 -666 41 877 -42 543 -2 375 -10 334 3 126 2 651 13 958 14 376 15 383 -1 007 -418 3 709 20 914 22 349 20 982 17 620 16 150 16 260 15 578 38 .3 1 744 54 103 -52 360 -3 233 -13 328 3 657 3 105 13 160 12 902 11 397 1 505 258 2 000 -10 134 -4.I.I. Jun. Balanza de Pagos El déficit de la cuenta corriente se proyecta en 4. Jun.13 2014* 2015* R.I. Renta de factores 4.13 R. Largo plazo b.6 4 527 45 639 -41 113 -2 258 -12 701 3 296 2 788 21 963 20 277 16 236 4 042 1 685 14 827 -9 601 -4. Exportaciones b. Corto plazo 2. Jun. Set.9 por ciento del PBI en 2013.4 675 44 049 -43 375 -2 242 -11 151 3 117 2 651 18 601 18 655 16 799 1 856 -54 9 000 -10 249 -4.13 R.6 68 47 465 -47 398 -2 738 -11 881 3 516 2 991 14 036 13 917 12 106 1 811 118 3 000 -10 317 -4. Set. Balanza comercial a.1 2 149 51 977 -49 828 -3 613 -12 339 3 669 3 106 11 634 10 917 10 916 0 718 1 500 I.6 310 45 732 -45 422 -3 162 -10 993 3 528 2 991 11 817 11 269 10 744 525 548 1 500 -11 160 -4. Sector privado a. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (=I+II) Nota: Entrada de capitales externos de largo plazo del sector privado -7 136 -3.13 R.

7 4.9 -4.0 7.0 8.0 -0.6 -4.6 -4.5 10.2 6.9 -3.III.5 -4.4 10.0 6.1 2006 * Proyección 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 39 Cuenta corriente Flujo de capitales externos de largo plazo del sector privado .2 1.7 3.9 9.4 7.2 -1.6 -2. Balanza de Pagos Déficit de cuenta corriente financiado con entradas de capitales de largo plazo CUENTA CORRIENTE Y FLUJO DE CAPITALES EXTERNOS DE LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO (porcentaje del PBI) 9.

% Volumen Exportaciones Importaciones Var.1 -1.3 1.1 -4.2 9.2 5.7 8. % Precio Exportaciones Importaciones * Proyección 2.2 -1.8 45 639 34 247 11 047 41 113 8 247 19 256 13 356 4 527 2013 Ene-Jul Ago-Dic* 23 268 17 157 5 947 24 502 4 943 11 320 8 140 -1 234 18 609 13 542 4 913 18 041 3 835 8 263 5 817 568 2013* 41 877 30 699 10 860 42 543 8 778 19 583 13 958 -666 2014* 45 732 33 674 11 726 45 422 9 719 20 249 15 095 310 2015* 51 977 38 739 12 879 49 828 11 220 21 882 16 356 2 149 40 .9 0.8 11.3 7.9 -0.2 -8.8 0.5 -1.8 4.1 7.3 12.5 -1.III. Balanza de Pagos La balanza comercial volvería a ser superavitaria con el ingreso de proyectos mineros en 2014 BALANZA COMERCIAL (Millones US$) 2012 EXPORTACIONES Del cual: Productos tradicionales Productos no tradicionales IMPORTACIONES Del cual: Bienes de consumo Insumos Bienes de capital BALANZA COMERCIAL Nota: Var.4 -6.8 3.5 -3.8 -2.7 -7.

FINANZAS PÚBLICAS 41 .IV.

9 2.1 0.3 2006 * Proyección 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015* 42 .2015 (Porcentaje del PBI) 2.0 -0.IV.0 2.2 0.4 2.2 -1. Finanzas Públicas Para 2013 y 2014 se revisa a la baja el resultado económico por mayor gasto público y menores términos de intercambio RESULTADO ECONÓMICO DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO: 2006 .3 2.4 0.

9 19. Finanzas Públicas El ratio de deuda neta del sector público se mantendría en alrededor de 2 por ciento en el horizonte de proyección DEUDA BRUTA Y NETA DEL SECTOR PÚBLICO NO FINANCIERO (porcentaje del PBI) 46.4 16.1 17.9 38.IV.3 23.5 32.4 2.8 2.2 2003 2006 2012 Deuda Bruta 2013 Deuda Neta 2014 2015 43 .7 18.3 2.5 4.

V. POLÍTICA MONETARIA 44 .

5 1.5 2.0 7.5 6.0 3.5 4.0 6.5 3.5 2.0 4.0 5.0 1.25 por ciento desde mayo de 2011 Tasa de interés de referencia del Banco Central (En porcentaje) 7.V.5 4.0 dic-09 dic-07 dic-08 dic-10 dic-11 1.5 5.5 Mayo 2011 6.0 sep-09 sep-07 sep-08 sep-10 sep-11 sep-12 dic-12 mar-07 mar-09 mar-11 mar-13 mar-08 mar-10 mar-12 sep-13 jun-08 jun-10 jun-12 jun-07 jun-09 jun-11 jun-13 45 .0 1.5 6.0 3.5 5.0 5. Política Monetaria La tasa de interés de referencia se mantiene en 4.25 4.0 2.0 2.5 3.0 4.

15 sep-11 dic-10 dic-08 dic-09 jun-11 sep-09 sep-10 dic-12 mar-08 mar-10 mar-12 mar-09 mar-13 mar-11 sep-13 sep-08 sep-12 jun-08 jun-09 dic-11 jun-12 jun-13 jun-10 Al 18 de setiembre 46 .50 sep-11 dic-08 dic-09 dic-10 jun-11 sep-08 sep-09 sep-10 sep-12 dic-12 mar-08 mar-10 mar-12 mar-13 mar-09 mar-11 Tasa preferencial corporativa a 90 días vs.45 3.50 2.00 0.08 .90 días 8. tasa interbancaria overnight en moneda extranjera: Feb. Política Monetaria Las tasas de interés en dólares se vienen reduciendo mientras que las tasas de interés en soles se mantienen relativamente estables Tasa preferencial corporativa 90 días vs.50 4.13 12.00 % 10. 13 % 8.00 6.63 0.50 6.00 T asa interbancaria en ME (acum mensual) T asa preferencial ME. tasa interbancaria overnight en moneda nacional: Feb.50 5.90 días 0.08 .50 4.50 Tasa interbancaria en MN (acum.Ago.00 2.50 Tasa preferencial MN.75 4.50 7.00 sep-13 jun-08 dic-11 jun-13 jun-09 jun-10 jun-12 1.Ago.V.00 4. Mensual) 1.

Política Monetaria Manejo prudencial de encajes para sostener el crecimiento del crédito y apoyar a la desdolarización Tasa de encaje en moneda nacional y extranjera (como % de las obligaciones sujetas a encaje) 60.0 40.0 20.0 40.0 30.0 Quiebre Lehman Brothers Encaje Medio en MN Encaje Marginal en MN Encaje Medio en ME Encaje Marginal en ME Moneda Extranjera 60.0 10.0 50.0 0.0 * proyección 47 .0 50.V.0 10.0 Moneda Nacional 20.0 30.0 0.

Se redujo la tasa de encaje marginal en moneda nacional de 30 a 25 por ciento. Se aumento el monto de adeudados destinados a comercio exterior con menor tasa de encaje de 25 a 35 por ciento del patrimonio efectivo. el que resulte mayor. 100 millones o el 1 por ciento del patrimonio efectivo a diciembre de 2012. 300 a S/.5 veces el patrimonio efectivo. Se incrementa de S/. Agosto 2013 Se redujo el tope a la tasa de encaje media en moneda nacional de 19 a 17 por ciento. Rige a partir de junio. 500 millones el monto de certificados de depósitos emitidos a través de oferta pública sujetos al régimen general de encaje en moneda nacional. Se incrementa el monto de depósitos en soles de entidades financieras no residentes sujetas a una menor tasa de encaje (20 por ciento) a un nivel equivalente al promedio de estas obligaciones a junio de 2013 mas S/. Se redujo la tasa de encaje de 60 a 50 por ciento para los nuevos adeudados externos de corto plazo. Julio 2013 Se redujo el tope a la tasa de encaje media en moneda nacional de 20 a 19 por ciento. el BCRP ha venido adoptando medidas de flexibilización del encaje.V. Se aumento el monto de adeudados destinados a comercio exterior con menor tasa de encaje de 20 a 25 por ciento del patrimonio efectivo. Mayo 2013 Se estableció un tope de 20% al encaje medio en moneda nacional. Se redujo la tasa de encaje de 25 a 20 por ciento para las líneas de créditos externas destinada a financiar operaciones de comercio exterior. Se amplió el volumen de las obligaciones de largo plazo con el exterior exoneradas de encaje de 2. Rige a partir de mayo. 48 . Rige a partir de agosto. Se redujo la tasa de encaje marginal en moneda extranjera de 55 a 50 por ciento. MEDIDAS RECIENTES DE ENCAJE Abril 2013 Se amplió el volumen de las obligaciones de largo plazo con el exterior exoneradas de encaje de 2. Se redujo la tasa de encaje marginal en moneda nacional de 25 a 20 por ciento. Se estableció un tope de 45 por ciento al encaje medio en moneda extranjera.3 a 2. Política Monetaria Para mantener una evolución ordenada del crédito.2 a 2.3 veces el patrimonio efectivo. Rige a partir de setiembre.

0 6.0 QE1 Credito al Sector Privado (Var.0 20. % últimos 12 meses) QE2 QE3 50.0 40.0 Moneda Nacional Moneda extranjera 49 .V. Política Monetaria Se desacelera el crédito en moneda extranjera y crece el crédito en soles 60.0 18.3 10.0 30.0 -10.8 0.

800 -400 Enero . se colocaron CDRs y se intervino en el mercado cambiario Tipo de cambio e intervención en el mercado cambiario 3.V.Abril Mayo – Setiembre* 2010 .2013 * Al 18 de setiembre 5 210 2.600 400 2011 Intervención (Millones de dólares) 3 537 Tipo de cambio (Soles por dólar) 3. Política Monetaria Durante el último episodio de depreciación del Sol.400 200 2012 13 179 3.600 -3 315 2.800 Millones US$ Compras netas Tapering 600 QE1 QE2 QE3 2010 8 963 3.400 31-dic-08 26-dic-09 21-dic-10 16-dic-11 -600 28-ago-09 23-ago-10 18-ago-11 12-ago-12 10-dic-12 01-mar-09 Compras netas de dólares Vencimiento neto de CDR BCRP Tipo de cambio Fuente: Bloomberg 07-ago-13 01-nov-08 30-abr-09 25-abr-10 20-abr-11 14-abr-12 09-abr-13 24-feb-10 19-feb-11 14-feb-12 08-feb-13 08-jun-13 29-jun-09 27-oct-09 24-jun-10 22-oct-10 19-jun-11 17-oct-11 13-jun-12 11-oct-12 27 574 50 .200 0 3.000 2013* 1 895 -200 2.

V. Política Monetaria La demanda de dólares en Perú se ha generado fundamentalmente por parte de AFPs y empresas Demanda Neta de Dólares: Mayo-Setiembre* (millones de US$) 4 000 3 000 2 000 1 000 0 -1 000 -2 000 -3 000 -4 000 -3 315 -1 439 -846 617 2 864 2 119 AFP * Al 17 de setiembre. Privados Bancos No residentes Ventas netas Colocación neta de CDR Intervención BCRP 51 .

8 44.2 27.4 98.2 12.3 8.1 33. Política Monetaria Las reservas internacionales representan casi 1/3 del PBI Reservas Internacionales Netas (US$ miles de millones) 67.6 9.6 14.1 31.0 92.2 64.0 2011 RIN (US$ millones) RIN / PBI (%) RIN / Liquidez (%) 48 816 27.6 84.0 2012 63 991 32.7 2013* 67 152 32.7 17.6 10.V.1 dic-01 dic-02 dic-03 dic-04 dic-05 dic-06 dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 set-13* * Al 13 de setiembre 52 .6 48.

VI. INFLACIÓN 53 .

VI. INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 7 6 5 Variación 12 meses Agosto 2013: Inflación: 3. Inflación La inflación ha sido afectada por factores temporales del lado de la oferta.48% Inflación IPC sin alimentos y energía 4 3 2 1 0 Máximo Rango meta de inflación Mínimo -1 -2 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 ene-06 ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13 ago-13 54 .28% IPC sin alimentos y energía: 2.

9 2.VI.1 -2.agosto 2013 Contribución ponderada 2013 a la diferencia entre Ene-ago Ene-ago 2013 y Ene-ago 2012 2.18 -0.9 95.7 -2.65 0.4 . Inflación La inflación se mantendría dentro del rango meta considerando que no habrían mayores presiones inflacionarias asociadas a los incrementos en los precios de commodities alimenticios ni a la demanda interna Inflación enero .0 4.34 0.4 0.5 2012 Ene-ago 2.8 11.7 -0.13 0.0 2.0 0.3 46.7 3.62 0.03 55 Rubro INFLACIÓN Choques de oferta interna Pescado fresco y congelado Carne de pollo Papa Resto Peso 100.3 -2.6 1.7 17.5 0.

7 2. 56 .VI. Inflación Expectativas de inflación se mantienen ancladas en el rango meta Encuesta de Expectativas Macroeconómicas Inflación Fin de Periodo (Puntos porcentuales) RI Mar.7 2.4 -.3 2.7 2.8 3.2.0 2.0 3.4 2. 13* Sistema Financiero 2013 2014 2015 Analistas Económicos 2013 2014 2015 Empresas No Financieras 2013 2014 2015 3.2.2.5 2. 12 Expectativas del: RI Jun.5 *Encuesta realizada al 31 de Agosto de 2013. 13 RI Set.5 2.5 2.0 3.5 2.8 2.5 2.5 2.8 2.0 -.5 -.4 2.5 2.0 3.

VI. Inflación Se espera que la inflación se ubique dentro del rango meta en el horizonte de proyección 2013 .2015 Proyección de la inflación. 2013 .2015 (Variación porcentual últimos 12 meses) 57 .

BALANCE DE RIESGOS 58 .VII.

Desaceleración de la demanda interna Choques internos y externos 59 . BALANCE DE RIESGOS Deterioro del entorno internacional.VII.

2015 Julio Velarde Flores Presidente del Directorio Banco Central de Reserva del Perú Setiembre de 2013 .Reporte de Inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2013 .