You are on page 1of 2
10 september 2009
10 september 2009

10 september 2009

Global Markets Update

Dollar verzwakt verder

Goud bereikt recordhoogte

Dollar verliest terrein

Op de financiële markten is het zomerseizoen voorbij. Na het lange weekend rondom Labor Day in Noord-Amerika zijn de meeste handelaren weer terug op de vloer. Dinsdag begon gelijk al met vuurwerk: de goudprijs steeg door het niveau van USD 1000 per troy ounce en de Amerikaanse dollar verzwakte tegenover vele andere valuta’s.

Dollar onder druk De druk op de Amerikaanse dollar is niet nieuw. Sinds lange tijd worden er al vraagtekens geplaatst bij de grote internationale rol van de munt. Eergisteren gooide een commissie van de Verenigde Naties nog wat extra olie op het vuur door te beargumenteren dat het wellicht een beter idee is om de internationale reservevaluta uit een mandje van meerdere valuta’s te laten bestaan. Ook de verbetering van het risicoklimaat speelt wederom een grote rol bij de wisselkoers van de dollar. Zo zijn de aandelenmarkten hun dipje van vorige week weer te boven. De AEX steeg gisteren zelfs tot het hoogste niveau van dit jaar. Op andere risicomarkten, zoals die voor bedrijfsobligaties, was er ook een verbetering van het risicosentiment zichtbaar. Wel was de verbetering slechts miniem. Maar valutahandelaren werken met het vergrootglas. Gisteren doorbrak de dollar (USD) zelfs het niveau van 1.46 tegenover de euro (EUR).

Gerelateerd aan het risicoklimaat, wordt een populaire verklaring voor de dalende dollar gezocht in de lage korte rente in de VS. Het 3-maands Libor-tarief voor USD-leningen bedroeg gisteren slechts 30 basispunten. In Europa bedroeg het vrijwel soortgelijke Euribor-tarief 78 basispunten (voor EUR-leningen). De redenering is snel gemaakt: leen geld in dollars en zet het weg in euro’s. Een kapitaaluitstroom uit de VS volgt en een zwakkere dollar is het resultaat. Toch is het bewijs voor deze carry trade flinterdun: er is namelijk geen statistische samenhang te vinden tussen korte renteverschillen (Europa en VS) en de EUR/USD-wisselkoers. De olieprijs is in onze visie ook geen reden voor dollarzwakte. Olie is in de afgelopen dagen weliswaar duurder geworden, maar het prijsniveau ligt nog duidelijk lager dan vorige week.

RUBEN VAN LEEUWEN (020) 628 0491

Agenda

 

Tijd

Verwacht

VK

Rentebesluit Bank of England

13:00

0.5%

VS

Handelsbalans (mrd USD)

14:30

-27.3

VS

Toespraak Kohn (Fed)

22:15

-

Bron: Bloomberg

Goudprijs hoger dan 1000 USD De stijging van de goudprijs heeft met de verzwakking van de dollar te maken, maar er waren ook enkele analistenrapporten over een stijging van de vraag bij een nog altijd beperkt aanbod van het edelmetaal. Ondanks deze verklaring, is de goudprijsstijging volgens ons vooral te wijten aan speculatie.

Duitse cijfers positief Op macro-economisch gebied was er deze week weinig nieuws. Het nieuws dat er wel was, ondersteunde overigens de daling van de dollar en de versterking van de euro. Het bewijs dat ook de Duitse economie snel uit het dal kruipt, stapelt zich verder op. De Duitse uitvoermachine draait weer. In juli nam de uitvoer zelfs met 2.3% m-o-m toe. De industriële productie liet in dezelfde maand onverwacht wel een daling zien van 0.9% m-o-m. Dit lijkt schrikbarend, maar het vroege begin van de zomervakanties in Duitsland kan de seizoenscorrectie verstoord hebben. De trend van een geleidelijk herstel van de productie is niet doorbroken.

Vooruitblik Vandaag en morgen blijft het rustig met economische cijfers. Enige betekenis hebben alleen nog de internationale handelscijfers uit de VS. Grote vraag blijft in hoeverre de Amerikaanse invoervraag opkrabbelt. Als deze stijging beperkt blijft, is dollarzwakte minder op zijn plaats.

Duitsland: Uitvoer

% j-o-j

30 20 10 0 -10 -20 -30 00 01 02 03 04 05 06 07
30
20
10
0
-10
-20
-30
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
Bron: Thomson Financial

ECONOMISCH BUREAU / TREASURY RESEARCH

10 september 2009
10 september 2009

10 september 2009

EUR/USD 1.50 1.45 1.40 1.35 10-jun 10-jul 10-aug 10-sep
EUR/USD
1.50
1.45
1.40
1.35
10-jun
10-jul
10-aug
10-sep

Bron: Bloomberg

AEX

index

325 300 275 250 225 10-jun 10-jul 10-aug 10-sep
325
300
275
250
225
10-jun
10-jul
10-aug
10-sep

Bron: Bloomberg

GOUD (USD) 1030 1000 970 940 910 880 850 10-jun 10-jul 10-aug 10-sep
GOUD (USD)
1030
1000
970
940
910
880
850
10-jun
10-jul
10-aug
10-sep

Valuta

 

Niveau

%*

EUR/USD

1.4577

0.4

EUR/GBP

0.8809

0.2

EUR/JPY

134.23

0.3

EUR/PLN

4.1219

0.9

EUR/RON

4.2482

0.1

EUR/ZAR

11.0177

0.9

USD/JPY

92.09

-0.1

GBP/USD

1.6549

0.2

EUR/CNY

9.954

0.4

USD/CNY

6.8285

0.0

Bron: Bloomberg

Rente

 

Niveau

bp*

1M EURIBOR

0.46

0.00

3M EURIBOR

0.78

-0.01

2Y EUR staats

1.25

0.21

10Y EUR staats

3.37

0.09

1M LIBOR USD

0.25

0.00

3M LIBOR USD

0.30

0.00

2Y USD staats

0.93

-0.02

10Y USD staats

3.49

-0.01

Bron: Bloomberg

Aandelen

 

Niveau

%*

AEX

304

1.1

DAX

5574

1.7

CAC 40

3708

1.3

FTSE 100

5004

1.2

DJ STOXX 50

2433

0.8

Dow Jones

9547

0.5

S&P

1033

0.8

Nasdaq

2060

1.1

Nikkei

10514

1.2

Hang Seng

21284

1.0

Bron: Bloomberg

Commodities

 

Niveau

%*

CRB

253

0.3

Olie (USD)

72.40

1.8

Goud

996.20

0.1

Koper

6399.5

-1.0

Nikkel

17914

-0.1

Platina

1285

0.0

Bron: Bloomberg *Verschillen t.o.v. voorlaatste slotkoers

Bron: Bloomberg

© Copyright 2009 ABN AMRO Bank N.V. and affiliated companies ("ABN AMRO"). Alle rechten voorbehouden. Dit document dient uitsluitend ter informatie en wij geven, hoewel het document is gebaseerd op informatie die betrouwbaar wordt geacht, geen garantie aangaande de juistheid of volledigheid hiervan. ABN AMRO Bank N.V. (ABN AMRO) accepteert geen enkele aansprakelijkheid voor de informatie opgenomen in dit document. De weergegeven marktinformatie alsmede de opinies, prognoses, aannames, schattingen, afgeleide waarderingen en koersdoelstelling(en) die zijn opgenomen in dit rapport en die de opinie van de auteur vormen dateren van de aangegeven datum en kunnen op enig moment zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Hoewel wij ernaar streven de in dit document opgenomen informatie en opinies naar redelijkheid te actualiseren, kunnen er op grond van de regelgeving, compliancevereisten of andere oorzaken redenen zijn waardoor dit niet mogelijk is. Dit document vormt geen uitnodiging of aanbod tot het kopen of verkopen van effecten of andere financiële instrumenten. Dit document is uitsluitend bedoeld voor de Nederlandse markt en professionele beleggers actief en ervaren in de Nederlandse markt, niet zijnde natuurlijke personen, en de informatie mag niet - geheel of gedeeltelijk – voor enig doel worden vermenigvuldigd, opnieuw worden verspreid of gekopieerd zonder de uitdrukkelijke voorafgaande toestemming van ABN AMRO.

ABN AMRO is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.