Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Initiation à la Macroéconomie - Licence 1 Economie Gestion
Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM Rémi Bazillier 1
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Remi.Bazillier@univ-orleans.fr http://remi.bazillier.free.fr Université d’Orléans

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Plan

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Politique budgétaire Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême” Politique monétaire Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM Le policy mix

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Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Rappel: Le modèle IS-LM

IS : Y = C (Y − T ) + I (Y , i ) + G LM : M = PYL(i )

(1) (2)

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Modèle IS-LM

Pertinence politiques économiques Efficacité relative:
Modifications exogènes d’origine financière (impôts et dépenses publiques) Modifications exogènes d’origine monétaire (offre de monnaie)

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Politique budgétaire

Politique budgétaire: déplacement IS Exemple: Réduction du déficit budgétaire par augmentation des impôts
Contraction budgétaire / consolidation fiscale

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Effet d’une hausse des impôts sur IS

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Effet d’une hausse des impôts sur LM

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Effet d’une hausse des impôts sur l’équilibre

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Effets sur les différentes composantes de la demande

Dépenses publiques inchangées (exogènes) Baisse consommation (impôts et effet multiplicateur) Effet sur l’investissement?
Investissement fonction de i Investissement fonction de Y

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM

Hypothèse classique:
La politique monétaire n’a pas d’effet sur le revenu LM: droite verticale

Effet d’éviction total Les politiques budgétaires influent le taux d’intérêt mais non le revenu global

Rémi Bazillier

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Déplacement de IS Effet d’une hausse des impôts sur LM et sur l’équilibre Politique budgétaire dans la zone “classique” de LM Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Politique budgétaire dans la zone “keynesienne extrême”

Hypothèse: trappe à liquidité
Le taux d’intérêt reste constant Préférence absolue pour la liquidité (absence de confiance dans le système bancaire): exemple crise années 30

Pas d’effet d’éviction L’effet multiplicateur joue pleinement

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM

Politique monétaire

Hausse offre de monnaie -> Expansion monétaire Baisse offre de monnaie -> Contraction monétaire Cas d’une expansion monétaire Conséquences sur IS Conséquences sur LM

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM

Effet d’une hausse des impôts sur l’équilibre

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM

Limites efficacité politique monétaire

∆M ⇒ ∆i : trappe à liquidité ∆i ⇒ ∆I : Sensibilité investissement au taux d’intérêt

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM

Le rôle déterminant de l’élasticité par rapport au taux d’intérêt
Chez les classiques: équation de Fisher MV = PT T = T (Y ) ⇒ MV = PY Keynes: lien entre i et M et préférences pour la liquidité Si Md inelastique au taux d’intérêt:
Equation de Cambridge Md = kPY Un niveau de Md par revenu LM droite verticale Ineficacité politique budgétaire: ∆G ⇒ ∆i ⇒ ∆I (substitution dépenses publiques / dépenses privées)
Rémi Bazillier Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

(3) (4) (5)

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Effets d’une politique monétaire expansionniste Limites à l’efficacité de LM

Le rôle déterminant de l’élasticité par rapport au taux d’intérêt

Plus la demande de monnaie est sensible au taux d’intérêt, plus la politique budgétaire est efficace Moins la demande de monnaie est sensible au taux d’intérêt, plus la politique monétaire est efficace

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Le policy mix

Annuler les effets pervers d’une contraction budgétaire sur la demande de biens par une politique monétaire expansionniste Eviter les effets d’éviction lors d’une relance budgétaire Palier l’inefficacité de la politique monétaire Policy mix “contraints”: tensions entre autorité monétaire et gouvernement

Rémi Bazillier

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Exemple 1: Le policy Mix Clinton-Greespan

Rémi Bazillier

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Exemple 1: Le policy Mix Clinton-Greespan

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Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Exemple 2: la réunification allemande et la lutte budgétaro-monétaire

Table: Quelques variables macro en Allemagne de l’Ouest (1988-1991)

Croissance PIB Croissance Invest Excédent budg. Tx i CT

1988 3.7 5.9 -2.1 4.3

1989 3.8 8.5 0.2 7.1

1990 4.5 10.5 -1.8 8.5

1991 3.1 6.7 -2.9 9.2

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Exemple 2: la réunification allemande et la lutte budgétaro-monétaire

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Un policy mix est-il toujours possible: l’exemple de l’UEM

Aujourd’hui dans la zone euro:
Banque Centrale Européenne: objectif unique de lutte contre l’inflation Pas de gouvernement européen Pacte de stabilité et de croissance

Quelles politiques économiques en Europe?

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Le modèle IS/LM décrit-il réellement ce qui se passe dans l’économie?

Rémi Bazillier

Chapitre 6: Les politiques économiques dans le modèle IS-LM

Politique budgétaire Politique monétaire Le policy mix

Le modèle IS/LM décrit-il réellement ce qui se passe dans l’économie?

Rémi Bazillier

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