El sistema financiero está conformado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y demás empresas e instituciones de derecho público o privado

, debidamente autorizadas por la

SISTEMA FINANCIERO
Entidades públicas y privadas
INTEGR NTE!  "#$%&

'uilar (ille'as ) !ayuri *aricielo +utipa *anottupa) Paola Eli,abet.amian +rispin) ,ucena (ilca +-allco) /et,abe .elsy Profesor: Wilmer Huamán

 

!istema financiero del Perú

SISTEMA FINANCIERO
+omo toda actividad comercial) el comercio internacional necesita de un buen sistema de financiamiento1 parte de los tradicionales cr2ditos comerciales 3ue otor'a el sistema financiero internacional privado) el sistema econ4mico internacional sur'ido a partir del a5o 0678) cuando finali,a la 'uerra) se apoya básicamente en tres instituciones: el 9ondo *onetario Internacional :9*I;) el /anco Internacional de Reconstrucci4n y 9omento :/anco *undial; y el cuerdo de ranceles y +omercio :G TT;1 En <unio del a5o 0677) las Naciones =nidas promueven una conferencia en /ret4n Woods) Ne> Hamps-ire) Estados =nidos1 ?os representantes de 78 pa@ses acuden al llamado y acuerdan crear una or'ani,aci4n econ4mica 3ue permitiera la colaboraci4n internacional y pudiera evitar 3ue se repitiera las e3uivocadas medidas de pol@tica econ4mica 3ue conllevaron al 'ran depresi4n de los a5os %$1 El or'anismo creado) El 9ondo *onetario Internacional :9*I;) tiene como ob<etivo principal evitar las crisis en los sistemas monetarios) alentando a los pa@ses a adoptar medidas de pol@tica econ4mica bien fundadas1 +omo su nombre indica) la instituci4n es tambi2n un fondo al 3ue los pa@ses miembros 3ue necesiten financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balan,a de pa'os1 Atro ob<etivo es promover la cooperaci4n internacional en temas monetarios internacionales y facilitar el movimiento del comercio a trav2s de la capacidad productiva.

DEFINICIÓN
+on<unto de instituciones medios y mercados) cuyo fin primordial es el de canali,ar el a-orro 3ue 'eneran las unidades de 'asto con superávit1 +uanto más eficiente el sistema financiero) me<or para la econom@a el sistema financiero más simple es el 3ue se produce cuando unos y otros ne'ocian directamente) como puede apreciarse en el lado inferior del trian'ulo del dia'rama1 !in embar'o) como en todo mercado) lle'a un momento en 3ue unos y otros) por comodidad o por a-orro de traba<o terminan acudiendo a un profesional:un intermediario financiero;)para 3ue bus3uen de su parte esas fuentes de inversi4n:donde meter sus a-orros;o financiaci4n:donde obtener dinero;para sus necesidades1
+191P1 ?uis +aceres Gra,iani dministraci4n Industrial B

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en forma de pr!stamos. • INSTITUCIONES FINANCIERO • • • (ancos )inancieras %ompa*ías de seguros QUE CONFORMAN EL SISTEMA 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. seguridad y renta ilidad de los activos emitidos por estos últimos. en general con los inversores respecto al grado de li#uidez. de manera #ue am os o tengan la mayor satisfacción con el menor coste.1 FUNCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO El sistema financiero cumple la misión fundamental en una economía de mercado.esta misión resulta fundamental por dos razones" la primera es la no coincidencia. &fertar a#uellos productos #ue se adaptan a las necesidades de los #ue #uieren prestar sus ahorros y los inversores. hacia la inversión. por los #ue los intermediarios han de llevar a ca o una la or de transformación de activos.!istema financiero del Perú Estos intermediarios suelen ser entidades de cr2dito :bancos) ca<as de a-orros) etc.las unidades #ue tienen d!ficit son distintas de las #ue tienen superávit$ la segunda es #ue los deseos de los ahorradores tampoco coinciden. o entidades 3ue median en determinados mercados financieros :a'encias y sociedades de bolsa) etc1. para hacerlos más aptos a los deseos de los ahorradores. en general.iani dministraci4n Industrial B . !sta es . 'ograr la esta ilidad monetaria. de ahorradores e inversores. En definitiva las principales funciones #ue cumple el sistema financiero son" • • %aptar el ahorro y canalizarlo. de captar el excedente de los ahorradores(unidades de gasto con superávit)y canalizarlo hacia los prestatarios pú licos o privados(unidades de gastos con d!ficit).

!istema financiero del Perú • • • • • • +). regulando el mercado. anco de la nación e instituciones +191P1 ?uis +aceres Gra. financieras. controla en representación del estado a las empresas ancarias. 'a superintendencia de anca y seguros es un órgano autónomo. Su(erintendencia de )anda y seguro *S$S+ &rganismo de control del sistema financiero nacional. (anco de la nación %&)-. sean determinadas por la li re competencia.ropiciar #ue la tasa de inter!s de la operaciones del sistema financiero.E (olsa de valores (ancos de inversiones /ociedad nacional de agentes de olsa Entes reguladores y de control del siste a !inanciero "# $anco central de reser%as del &er' Encargado de regular la moneda y el cr!dito del sistema financiero.iani dministraci4n Industrial B 0 . cuyo o 1etivo es fiscalizar al anco central de reservas. /us funciones principales son" • . 'a regulación de la oferta monetaria 'a administración de las reservas internacionales 'a emisión de illetes y monedas • • • 0. de seguros y a las demás personas naturales y 1urídicas #ue operan con fondos pú licos.

2ransferencia de riesgos B 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. 'os activos financieros cumplen dos funciones" • • 'a transferencia de fondos. las letras. 'os activos financieros son 3papeles4 (hoy día pueden ser anotaciones en cuenta) #uedan titulación so re ri#ueza de la #ue el comprador se hace participe. cuya finalidad es promover el mercado de valores. 2iene personería 1urídica de derecho pú lico y goza de autonomía funcional administrativa y económica. los illetes de anco son activos financieros. velar por el adecuado mane1o de las empresas y normar la conta ilidad de las mismas.la función fiscalizadora de la superintendencia puede ser e1ercida en forma amplia so re cual#uier operación o negocio. es un derecho #ue el poseedor del activo tiene so re el dinero del otro. E1emplos de activos financieros serian" las acciones. los onos.iani dministraci4n Industrial . las cuentas ancarias incluso en sentido estricto. ACTI/OS FINANCIEROS0 2ítulos emitidos por las unidades económicas con necesidad de financiación #ue constituyen un medio de generar ri#ueza (un activo) para los compradores y una deuda (un pasivo) para los #ue le generan.# Su(erintendencia de ad inistraci-n de !ondos de (ensiones +l igual #ue la /(/.# Co isi-n nacional su(er%isora de e (resa y %alores -nstitución pú lica del sector de economía y finanzas. es el organismo de control del sistema nacional de +).. ya #ue el anco de emisión se compromete a cam iarlo por su valor. . las participaciones en fondos de de inversión o planes de pensiones.es decir.!istema financiero del Perú financieras de cual#uier naturaleza. .

asados seis meses. y compartir p!rdidas y ganancias. Es lo #ue pasa con las acciones de la olsa.or e1emplo" compro un ono del tesoro. El riesgo de un activo está afectado por tres factores"  Riesgo (or ti(o de inter4s Esto es el riesgo de #ue el activo financiero a1e de valor si su en los tipos de inter!s. 2oda inversión implica un riesgo. . 8o es lo mismo prestar un dinero a un inter!s concertado #ue participar del negocio. 'as acciones de una pe#ue*a empresa #ue está en sus inicios puede ser una gran inversión.  Riesgo de coti3aci-n Es. /i el negocio #uie ra.!istema financiero del Perú CARACTER1STICAS DE LOS ACTI/OS FINANCIEROS0  Li2uide30 la li#uidez implica la posi ilidad de intercam iar un activo financiero por dinero en el plazo más corto posi le y con las menores p!rdidas. pero este riesgo varia muchísimo de una inversión a otra. 56u! ocurrirá con el precio de mi ono7 .iani dministraci4n Industrial B 0 . el riesgo de #ue el precio de mi activo a1e en el mercado. puesto #ue le hace pensar a +191P1 ?uis +aceres Gra. o #ue la inflación ha su ido. de valor nominal 9::: euros. afectan al precio de las acciones. por9:9: euros. los prestamistas tendrán prioridad de co rar antes #ue los propios due*os. aun#ue no sean tan renta les. sa es #ue existe un mercado donde te las puedes comprar en cual#uier momento.< anual. sencillamente.  Riesgo0 El riesgo es la pro a ilidad de perder todo o parte del dinero invertido.ues #ue menos gente #uerrá comprarlo al precio #ue le compre puesto #ue los nuevos dan más intereses . y #ue dan unos intereses anuales de . 8oticias tales como #ue tal empresa tiene menos eneficios. de ido alas fluctuaciones típicas del mismo. .pero56ui!n invertirá en ella sa iendo #ue no tiene seguridad de vender su participación cuando lo desease al no ha er nadie interesado en comprarla al menos por ahora7 En cam io las acciones #ue cotizan en (olsa (especialmente las grandes compa*ías). el mercado sa e #ue el go ierno va a emitir nuevos onos al =<de inter!s.

cuya finalidad.I= G H. o sea. el dólar se ha devaluado. aun#ue un pr!stamo sea más seguro #ue una participación en un negocio. Este es el riesgo de perder dinero en un activo financiero #ue ha sido ad#uirido en una moneda distinta a la de mi país. de ido a una devaluación de la moneda extran1era o una revalorización de mi moneda local. . los compartes sin límite alguno. + fin de evitar este riesgo. a los contratos de futuros. 8?/E) por .or su comple1idad. en compensación por el riesgo sufrido. pero podemos citar entre otros. y al ca o de un a*o tengo 99:: euros" he tenido una renta ilidad del 9:<" cien so re mil. luego mi inversión vale ahora .or lo tanto. Renta)ilidad e5(licita" es decir la renta #ue el activo te ofrece y ha #uedado fi1ada de antemano" el tanto de inter!s de los depósitos. sAaps so re intereses. ha surgido en los últimos a*os unos productos financieros (instrumentos de co ertura financiera).: B/C. cotizándose el dólar a :.: E. onos. Bna semana despu!s.: F :.  Renta)ilidad0 Es el eneficio de la inversión. entre otras. puesto #ue me dan menos euros por un dólar. mayor renta ilidad. mientras #ue en la participación. Aarrants. 'a renta ilidad puede venir por tres fuentes" -. el dólar se cotiza a :.D: E (. . las asumes. .. pero si hay eneficios.!istema financiero del Perú los inversores de #ue una empresa. es cu rir al inversor ante cual#uiera de estos riesgos. si hay p!rdidas. de opciones. ya #ue solo gana los interese fi1ados de antemano (independientemente de #ue la empresa gane o pierda).I=E. etc o los dividendos de las acciones (#ue son los eneficios B 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. es tam i!n menos renta le. .: F :. me gast! en la acción" . un sector.iani dministraci4n Industrial . no serán estudiados ahora.or e1emplo" compro una acción de %oca>%ola en la (olsa de 8ueva ?or@ (8eA ?or@ /toc@ Exchange.la renta ilidad suele ser proporcionalmente inversa al riesgo (aun#ue no siempre)"a mas riesgo. 8ormalmente se mide como un tanto por ciento (tasa) so re el capital invertido. van a ganar menos dinero.or ello.D: G H=. o ligaciones.:: E). etc ..or e1emplo" como acciones por 9::: euros. o todas las empresas.

iani dministraci4n Industrial .: C.or su li#uidez (de más a menos)" .or e1emplo" si compras una letra por la #ue se pagara al portador 9::: euros dentro de seis meses.<. con valor nominal de 9::: euros E inter!s anual del . o en la cotización. --. CLASIFICACIÓN DE LOS ACTI/OS FINANCIEROS0 • • • • • .JC. Este puede ser causado por variaciones en el tipo de inter!s (sería el caso inverso al #ue hemos visto en riesgo por tipos de inter!s). ---. te dará todos los a*os unos intereses de . .inero .or e1emplo" la acción de coca cola comprada a . Renta)ilidad i (l6cita" la #ue surge de la diferencia entre el precio de compra y de venta. pasada unas semanas puede valer . Esta es la típica de los pagares y letras. lo lógico es pagar por !l a un precio menor (pongamos DDJ euros).los cinco euros de diferencia serán tu rendimiento implícito.por e1emplo" el ono #ue tengas. &lus%al6as0 es el aumento del valor #ue tiene un activo financiero en el tiempo.: euros.epósitos a la vista )ondos pú licos & ligaciones empresa B 0 +191P1 ?uis +aceres Gra.!istema financiero del Perú #ue las empresa reparten entre los accionistas). .

las B 0 --. .restamos sin garantía y cr!ditos comerciales &or la instituci-n e isora0 • • • • • • Estado %omunidades autónomas Empresa pu licas Empresas privadas . sin tomar decisiones por su cuenta.or el tipo de renta ilidad" Kenta fi1a(es la #ue está determinada de antemano por los interese de depósitos.iani dministraci4n Industrial . +191P1 ?uis +aceres Gra. etc)  Renta %aria)le Intermediarios financieros %on1unto de instituciones especializadas en la intermediación entre prestamistas y prestatarios últimos de la economía. las +gencias de Lalores de (olsa. CLASES DE INTERMEDIARIOS -. al precio y en el momento #ue estos digan. #ue sólo comprarán y venderán las acciones #ue sus clientes le digan.or e1emplo.!istema financiero del Perú • . .or e1emplo. $ro7ers0 mediadores #ue mane1an dinero a1eno por cuenta de sus due*os. onos. Dealers0 mane1an dinero a1eno y propio y negocian por su cuenta.

or e1emplo" con 9. al conocer en profundidad el mercado. +191P1 ?uis +aceres Gra. y 9: acciones de Bnión )enosa a 0: euros. transformación de activos (de primarios a secundarios).roductos y /ervicios )inancieros y de /eguros. un intermediario... etc.iani dministraci4n Industrial B 0 . ahorrando además el coste de las comisiones.or e1emplo" Masta #ue me he decidido por comprar las acciones del e1emplo anterior. se me haya pasado algo por alto. (ásicos . puede o tener me1ores resultados con menores costes. de1ando el dinero en manos de una /ociedad de Lalores. envío de transferencias. pueden comprar una amplísima cartera con cientos de acciones y títulos.::: euros podríamos comprar J: acciones de telefónica a 9: euros. y al comprar acciones con gran volumen. Reduci os el coste y riesgo (or las econo 6as de gesti-n (los intermediarios financieros tienen me1or información). +demás. y reuniendo estos 9. 9: acciones de /ogeca le a H: euros. con el riesgo a*adido de #ue. ---. o una /ociedad gestora de )ondos de -nversión. /ENTA8AS DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS "# Nos (er iten reducir el riesgo al di%ersi!icar la in%ersi-n . $ancos0 %umplen las dos funciones anteriores a la vez" cr!ditos sindicados. En cam io.!istema financiero del Perú /ociedades de valores. realizan otros muchos servicios" domiciliación de co ros y pagos. . al no ser un profesional. 0. (astará con #ue una de las empresas vaya mal para #ue perdamos mucho dinero. he tenido #ue dedicar horas de estudio y análisis. En cam io. etc.::: euros con otros muchos millones.

'os mercados financieros son lo mismo. como consecuencia de reformas en el sector y de la irrupción de nuevas tecnologías.iani dministraci4n Industrial B . Bn mercado financiero no es necesariamente un lugar fi1o" ahí donde varias personas se intercam ien activos financieros.# &er iten adecuarse a las necesidades de (resta istas y (restatarios# . o un sistema de interconexión telemática.# Co odidad en la gesti-n de co)ros y (agos# -nconvenientes de los intermediarios financieros +umenta el coste financiero. y despu!s emitir títulos de valor nominal muy pe#ue*o para venderlos entre sus clientes. so re la tendencia a la desintermediación financiera. existe un mercado como tal" la plaza del pue lo.!istema financiero del Perú . además de los costes del mercado. 2odo el mundo tiene una idea intuitiva de #u! es un mercado de ienes.or e1emplo" un anco puede comprar toda la emisión de o ligaciones de una gran empresa. 2am i!n pasa lo mismo con los fondos de inversión. 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. el edificio de la olsa. Kecu!rdese lo comentado al principio de este tema. . pero el ien a intercam iar son los activos financieros. al tener #ue pagar. a un agente más. MERCADOS FINANCIEROS Necanismo o lugar a trav!s del cual se produce un intercam io de activos financieros y se determinan los precios.

irectos (sin intermediarios). )lexi ilidad" grado de reacción del mercado ante las nuevas condiciones (-. etc. etc.unto de encuentro entre interesados. Clasi!icaci-n0 a# &or la !or a de !unciona iento0 0  .!istema financiero del Perú FUNCIONES DE LOS MERCADOS FINANCIEROS0 • • • • .%.rofundidad" %antidad de operaciones #ue se puede hacer con un título y su rotación. .iani dministraci4n Industrial . la (olsa.roporciona li#uidez a los activos. Caracter6sticas0 'a ondad de los mercados financieros se conoce a trav!s de estas cinco características" • • • • • +mplitud" 8úmero de títulos #ue cotizan en !l 2ransparencia" +ccesi ilidad de la información para los participantes. 'i ertad" grado de li ertad para entrar y salir. Keduce los plazos y costes de intermediación.). B +191P1 ?uis +aceres Gra. . comprar y vender. Necanismo para la fi1ación de precios.

). 0 +191P1 ?uis +aceres Gra.iani dministraci4n Industrial B . Kegulado (las autoridades fi1an los precios). )# &or las caracter6sticas de sus acti%os0 • • Nonetarios (títulos a corto plazo y muy lí#uidos" letras. etc. d# &or la !ase en 2ue se negocian los acti%os0 • • . +ntes ha ía muchos mercados intermediados.e capital ( onos. En realidad. ya #ue de lo #ue ha lamos a#uí es de si los activos en circulación son de 3primera4 o 3segunda mano4. en cuanto #ue sólo tienes #ue operar a trav!s de un agente de olsa. c# &or el grado de inter%enci-n de las Autoridades0 • • 'i re.rimario. todo mercado financiero puede ser simultáneamente primario y secundario. pero las reformas de los últimos 0: a*os han ido en la dirección de permitir el acceso directo de los ciudadanos a los mercados (el ya conocido proceso de desintermediación financiera)./ecundario. certificados del (anco de Espa*a. pagar!s. o ligaciones y acciones).!istema financiero del Perú  -ntermediados. .'a olsa es un mercado muy directo.

8o organizados (li re regateo). 8o centralizados. E8EM&LOS DE MERCADOS FINANCIEROS 9. 'as olsas son mercados centralizados.iani dministraci4n Industrial B 0 . en cam io. (ásicos • • &rganizados (en lugar determinado y con compraventa reglamentada).roductos y /ervicios )inancieros y de /eguros. !# &or el grado de concentraci-n0 • • %entralizados (en un lugar determinado). En Espa*a opera a trav!s del /istema 2elefónico del +191P1 ?uis +aceres Gra. Nercados inter ancarios 0.!istema financiero del Perú e# &or el grado de !or ali3aci-n0 . Nercados de activos a corto plazo (depósitos con vencimiento entre un día y 90 meses). el mercado de divisas se desarrolla en todo el mundo a lo largo del día. entre entidades ancarias.

Este es el mecanismo por el #ue el Estado o tiene dinero para cu rir sus necesidades financieras. organizado. el tipo de inter!s al #ue se presten los índice" el ancos en este mercado se refle1a en un Euri or. CARACTER1STICAS0 Nercado directo.iani dministraci4n Industrial B 0 .) del (anco de Espa*a. a trav!s del %. + nivel de la zona Euro. MERCADO DE DEUDA &9$LICA Nercado de títulos de . centralizado. o tasa ordenada ancaria de inter!s europea) con el #ue se referencian muchos pr!stamos ancarios (como los hipotecarios).!istema financiero del Perú H. li re... Estos mercados tienen una gran importancia práctica. > %entral de +notaciones de . (european interest an@ ordered rate. Nercado de . organizado y centralizado (se opera desde el (anco de Espa*a. +191P1 ?uis +aceres Gra.ú lica. se opera a trav!s del sistema de pagos 2+KOE2 del (anco %entral Europeo.+. tanto a corto ('etras del 2esoro) como a largo plazo ((onos y & ligaciones).euda del Estado).euda .inero (/2N. monetarios ('etras) y de capital ( onos y o ligaciones). CARACTER1STICAS0 Nercado intermediado (sólo pueden operar las entidades autorizadas). li re. monetario. En el caso del mercado europeo.E.

MERCADO DE DI/ISAS Nercado a nivel mundial donde se intercam ian las divisas (monedas extran1eras admitidas a cam io de otras). . #ue se opera a trav!s del /istema de -nterconexión (ursátil). Existen varios en el mundo. el 8asda# (mercado de empresas de alta tecnología. )rancfort. CARACTER1STICAS0 Nercado directo. tam i!n en 8ueva ?or@).iani dministraci4n Industrial B . +demás. 2o@io. siendo los más importantes los de 8ueva ?or@ (El 8?/E. En Espa*a el más importante es el de Nadrid.arís. 'ondres. existiendo tam i!n olsas en (arcelona. de capital.!istema financiero del Perú MERCADOS $URS:TILES /on a#uellos donde se pueden comprar y vender títulos de renta varia le (acciones). existe un mercado nacional centralizado" el mercado continuo. li re. (il ao y Lalencia. etc. organizado y centralizado (cuando se opera por corros) y descentralizado (en el caso del mercado continuo. en Pall /treet). 0 CARACTER1STICAS0 +191P1 ?uis +aceres Gra.

li re. J illones de dólares Qal díaR (0:: veces más #ue en todas las olsas americanas). ya #ue desde #ue amanece en el sudeste asiático hasta #ue atardece en la costa este americana. encargados de tareas tales como" +191P1 ?uis +aceres Gra. monetario.iani dministraci4n Industrial B . INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO En un primer nivel tenemos el organismo político regulador" el Ninisterio de Economía (antes Ninisterio de Economía y Macienda). es el único mercado #ue funciona las 0. Es el mercado financiero más grande del mundo en volumen de capital" en el a*o 0::0 se intercam ia an en este mercado 9. descentralizado. organizado. horas al día. siempre hay operadores negociando divisas en cual#uier momento del día. Kesponsa le de hacer cumplir las leyes y normativas #ue afectan al sistema financiero y autoridad suprema so re los demás organismos reguladores. +demás. 0 + continuación tenemos los organismos reguladores.!istema financiero del Perú Nercado directo.

olítica %omercial y %am ios Exteriores.!istema financiero del Perú • • • • • 'a autorización para operar en el sistema. organismo regulador de las entidades #ue operan en olsa y otros mercados financieros. 'as principales entidades de este nivel son" • 'a . llegando. Oestión del registro pú lico al #ue las entidades de an inscri irse. • • • • 'a %omisión 8acional del Nercado de Lalores (%8NL). /upervisión y control de las entidades. hoy día se limita a la supervisión de las /ociedades )ondos de %apital Kiesgo. es el organismo supervisor de las entidades ancarias ((ancos. #ue si ien en otros tiempos tenía asumida más funciones. y por tanto. El (anco de Espa*a.irección Oeneral del 2esoro y . y del -%& (-nstituto de %r!dito &ficial).olítica )inanciera. cuyas funciones veremos con más detalles en el tema siguiente.u licidad de la información de inter!s. #ue tam i!n será o 1eto de estudio en el tema siguiente. garantizando la transparencia del sistema. regula y vigila el funcionamiento de los mercados de divisas. . en su caso. tales como las sociedades y agencias de olsa. las B 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. así como de otras entidades como las E)% (Entidades )inancieras de %r!dito). Estas instituciones han perdido competencias en favor del (anco %entral Europeo (de ahí su color aclarado. responsa le del control de cam ios. a1o el logotipo de dicho anco). a la sanción e intervención de las entidades #ue hayan cometido serias infracciones. %a1as de +horro %ooperativas de %r!dito).irección Oeneral de . 'a .iani dministraci4n Industrial .

!istema financiero del Perú instituciones de inversión colectiva. • 'a . y las sociedades gestoras de fondos titulizados.iani dministraci4n Industrial B . se estudiará en el tema correspondiente a los seguros. Este organismo y todas estas entidades se estudiarán en el tema correspondiente a los mercados financieros. 0 +191P1 ?uis +aceres Gra. #ue gestionan los fondos de inversión. organismo regulador de las entidades aseguradoras y las gestoras de los fondos de pensiones.irección Oeneral de /eguros.

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