Unida d I I I.

A ná lisis de l a e mpr e s a

Semana 12

Presentación

E

l nivel de endeudamiento es la proporción de recursos de terceros que las empresas usan para financiar sus activos y éste se determina en la estructura del capital. El nivel de solvencia está concatenado al nivel de apalancamiento desde el punto de vista de la operación de una empresa, cuando se refiere a qué tanto se apoyan en recursos propios como de terceros para financiar sus activos y sus operaciones, es decir, es la composición de deuda y capital que financian los activos de la empresa.

Objetivos específicos
• El alumno analizará el concepto e importancia del análisis de la solvencia de la empresa.

113

Tema y subtemas
I. Análisis de la empresa III
III.2

Análisis de la solvencia de la empresa

de instituciones financieras o proveedores. Una carencia de liquidez afecta de manera negativa a los acreedores y de igual forma a los accionistas. solvencia y liquidez van de la mano. Objetivo del análisis de solvencia Liquidez Es importante señalar que no existe un consenso generalizado sobre el nivel de liquidez que debería ser considerado como apropiado para tal o cual empresa. Fórmula para calcular la liquidez Una primera aproximación al nivel de liquidez la obtenemos con la siguiente fórmula: Activo Circulante/Pasivo a Corto Plazo Ésta determina principalmente la capacidad de cubrir las deudas a corto plazo (por lo regular con vencimiento dentro de un año o menos) con los activos de mayor facilidad de hacerse efectivo. la liquidez versa principalmente sobre la capacidad de pago de la compañía en el corto plazo o considerando sólo activos circulantes de alta liquidez o con alta facilidad de convertirse en efectivo. (1997).A ná lisis fina nciero III. la capacidad de los activos para ser convertidos en líquidos y de las capacidades de la empresa para acceder a recursos financieros provenientes de otras fuentes que no sean los accionistas. 1 Van Horne. es decir. por lo tanto suele ser diferente para cada empresa y en distintos momentos. ya que la empresa pierde la capacidad de cumplir con sus obligaciones de mayor exigibilidad con sus recursos de mayor disponibilidad. capacidad productiva instalada de la empresa. Por otro lado. . a la propia sustentabilidad de la entidad económica. 114 Factores de los que depende la liquidez La liquidez depende de diversos factores como el tipo de negocio. El estudio de la liquidez está ligado a las operaciones ordinarias. México: Pearson Educación. Las condiciones de liquidez terminan perjudicando directamente los resultados financieros a la propia solvencia y. Para encontrar una posible y aparente salida se tendría que recurrir a financiamientos de corto plazo. y el costo siempre es mucho más elevado por la razón de costo de oportunidad y riesgo inherente al crédito. es decir. 1 El análisis de la solvencia tiene por objeto principal medir la capacidad de pago de la empresa a sus acreedores en el largo plazo.2 Análisis de la solvencia de la empresa Definición de solvencia Por solvencia entendemos la capacidad de la empresa para hacer frente a sus compromisos financieros en el largo plazo. en último término. y difícilmente sería aceptable analizar la una sin la otra. Administración Financiera. J.

tenemos: Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo 2. sector industrial. A ná lisis de l a e mpr e s a Tomando en consideración la información desglosada en la sesión anterior con respecto a asur y gap tenemos el siguiente análisis de solvencia. puesto que en éste también hay cuentas que no son dinero disponible. En el año 2008.Unida d I I I.872 4. si somos más estrictos con ambas empresas y consideramos no todo el activo circulante.21 pesos por cada peso adeudado en el corto plazo. Igualmente la capacidad de pago podría considerarse excesiva respecto a sus deudas en el corto plazo. que inclusive podría señalar una pérdida de oportunidad de generar más recursos con esa liquidez. etc. gap.49 a 1. En el ejercicio 2009 cuenta con 4. es decir. Para el otro caso que usamos de referencia.817.570 4.083. el indicador de gap aumenta del año 2008 al 2009. Aplicando el indicador de liquidez a asur: Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo Activo Circulante Pasivo a Corto Plazo 2.21 399.49 pesos para hacerles frente. Para el año 2009.05 115 Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 2.482 En el 2008 la capacidad de la empresa para cubrir sus deudas en el corto plazo son de 4. y tomamos únicamente aquellas partidas que son efectivo líquido o de una altísima facilidad de convertirse en efectivo rápidamente.60 pesos para cubrir cada peso de sus deudas a corto plazo.457 De igual modo que en asur. Ahora bien.60 612.163 = 5. una liquidez muy alta. lo cual es una capacidad de pago muy alta. este indicador aumenta a 5.240 = 4.730. tamaño. giro. Pero no necesariamente un indicador alto como el que obtenemos en asur significa salud financiera. Como se señaló anteriormente.941 = 621.49 Ejemplo de análisis de solvencia Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 2.299 = 673. el nivel de liquidez varía de empresa a empresa.05 pesos para hacer frente a ese compromiso. Podríamos señalar lo mismo que en asur. Incluso bien podría considerarse excesiva. por cada peso comprometido en el corto plazo gap contaba con 4. por cada peso que tendría que pagar en el corto plazo cuenta con 4.793. arrojaría lo siguiente: .

872 Pasivo a Corto Plazo Activo Circulante disponible 2.457 3.554.100.241 = 673.482 2.353.569 = Pasivo a Corto Plazo 399.570 961.43 Podemos notar que aún con estas condiciones los indicadores obtenidos indican que podríamos cubrir con el efectivo disponible todas las deudas con vencimiento en el corto plazo.872 2. para el año 2009.41 GAP Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 Tesorería e Inv.17 Aun siendo muy estrictos. ASUR Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 Tesorería e Inv.712 = Pasivo a Corto Plazo 621.A ná lisis fina nciero ASUR Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 Activo Circulante disponible 2. .49 4.512 = 621.457 2.570 Activo Circulante disponible 1.64 3.733.771 = 612. y determinar cuánto podría cubrir la compañía con ese disponible.781. los índices de liquidez de ambas empresas son altos respecto a sus compromisos en el corto plazo.482 3.627 = Pasivo a Corto Plazo 612. Temporales Pasivo a Corto Plazo Tesorería e Inv. Temporales Pasivo a Corto Plazo Tesorería e Inv. este indicador es muy elevado: 3. Otra forma de evaluar la liquidez 116 Otra manera de evaluar la liquidez es comparando las existencias en tesorería e inversiones temporales contra las deudas a corto plazo.094.43 pesos disponibles por cada peso adeudado.79 2. Temporales Pasivo a Corto Plazo 1.404 = 399.299 = 673.37 3. en ambas empresas. Incluso en gap.35 GAP Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 Activo Circulante disponible 2. Temporales Pasivo a Corto Plazo 1.336.

los resultados obtenidos indican que el nivel de endeudamiento de la empresa es bajo y que si bien hay un incremento de éste en el año 2009. lo cual puede percibirse como un nivel de endeudamiento bajo.594 Ejercicio 2009 Pasivo Total Activo Total 2. que la inversión total de la compañía está financiada por terceros. y su peso relativo en la estructura financiera de la empresa.14 0.06 117 Igualmente.381.695. deuda.601.708 Ejemplo de análisis de solvencia Importancia de analizar la solvencia 0.404.05 0. A ná lisis de l a e mpr e s a Solvencia La principal razón que persigue la solvencia dentro del análisis financiero es evaluar y realizar un diagnóstico de la capacidad de pago de la empresa para atender sus deudas y obligaciones financieras a lo largo de un horizonte temporal más amplio. o que difícilmente se presentarían problemas de hacer frente a las deudas en el largo plazo. Cabe aclarar que no se han considerado otros factores de riesgo que bien podrían afectar a la empresa en el sector en el que opera y la forma en que obtiene sus ingresos. podríamos examinar cómo está compuesta esa deuda total en función del tiempo y determinar cuánto de esa deuda está en el corto plazo y cuánto en el largo plazo. podemos analizar el peso que tiene la deuda conjunta con los activos de la empresa: Pasivo Total/Activo Total Analizando la situación de asur Pasivo Total 2. Siendo un poco más analíticos.17 Estos resultados significan. en el año 2008 en un 14% y en el año 2009 en un 17%.419. En el caso de gap es el siguiente: Ejercicio 2008 Ejercicio 2009 Pasivo Total Activo Total Pasivo Total Activo Total 1.141. Si bien en ninguna de estas dos empresas la deuda es considerable.915 0.374.048 = 28. con lo cual contribuiría a una visión de la manejabilidad de la deuda.013 = 16.598 = Ejercicio 2008 Activo Total 17.694 1. . no es un aumento significativo considerando el nivel de endeudamiento total respecto a la inversión total de la compañía. Primeramente.361 = 28.Unida d I I I. permite visualizar de una manera más objetiva la composición y la calidad del activo y del pasivo.838. de primera mano.

En el año 2009 la deuda total de la empresa representaba un 17% de los activos totales.838. y sólo un 26% se encuentra con vencimiento en el próximo año.013 0.482 = 2. La deuda total de la empresa es de 6% de los activos totales y el 62% de esa deuda total se encuentra en el largo plazo.361 0.798.48 0. .38 0.598 1.14 0.26 0. GAP 118 Ejercicio 2008 Ejercicio 2008 Pasivo a Corto Plazo Pasivo Total Pasivo a Largo Plazo Pasivo Total Pasivo a Corto Plazo Pasivo Total Pasivo a Largo Plazo Pasivo Total 673.601. analizando el ejercicio 2008.419.048 730. y el 52% de esa deuda se encuentra con vencimientos en el largo plazo.838.404.176 = 1.028 = 2.457 = 1. También recordemos que la deuda total de asur representa solo un 14% de la inversión total de la empresa en el año 2008. y en este año la mayoría. 86%.A ná lisis fina nciero ASUR Ejercicio 2008 Ejercicio 2008 Pasivo a Corto Plazo Pasivo Total Pasivo a Largo Plazo Pasivo Total Pasivo a Corto Plazo Pasivo Total Pasivo a Largo Plazo Pasivo Total 621.52 Ejercicio 2009 Ejercicio 2009 0.013 2.601.419.598 399.74 Ejercicio 2009 Ejercicio 2009 0.62 La situación de gap es similar a la de asur su deuda total representaba en el 2008 sólo un 5% de la inversión total de la compañía.531 = 2.904 = 1.872 = 1.361 988. se encuentra con vencimiento en el largo plazo.404.86 El 74% de la deuda total de asur se encuentra en el largo plazo. Para el ejercicio 2009 la situación es similar a la del 2008.438.570 = 2.048 612.

podríamos decir que estas dos empresas no tienen problemas de liquidez ni de solvencia. 119 . A ná lisis de l a e mpr e s a En general.Unida d I I I. aunque hay que remarcar que los niveles de liquidez son altos para las dos empresas.

El pago de intereses asociados con la solicitud de fondos en préstamo son contractuales y no varían en función de las ventas.A ná lisis fina nciero Reactivos de autoevaluación Instrucciones: Escribe en la línea la letra correspondiente. deben pagarse para evitar que la empresa caiga en un estado de quiebra. caso contrario si las operaciones comerciales son deficientes. por lo tanto. 2. por un lado los intereses sobre las deudas son fiscalmente deducibles. _____ 5. las empresas que tienen razones de endeudamiento relativamente altas tienen rendimientos esperados mayores cuando las operaciones de negocios son buenas o normales. y. _____ 120 . la tasa de rendimiento de una empresa sobre sus inversiones en activos es diferente de la tasa a la cual solicita fondos en préstamo. _____ _____ 3. 1. mientras que los dividendos no lo son. _____ 4. Con base en el análisis de razones financieras. por otro lado. La razón de cobertura de los cargos fijos mide el porcentaje de los activos de la empresa financiados por los acreedores. El nivel de apalancamiento financiero afecta a la tasa esperada de rendimiento realizada por los accionistas por dos razones. Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para satisfacer sus obligaciones de largo plazo. F para falso y V para verdadero.

Nos permiten revelar los puntos relativamente fuertes y débiles de una empresa. permitiendo realizar un diagnóstico con periodos anteriores. c. a.V. de C.Unida d I I I. se le dificultará posiblemente la solicitud de fondos en préstamos adicionales. Razones de administración de las deudas 5. a.V. Razón de liquidez c. Razones de administración de los activos c. Significa que sus acreedores han proporcionado aproximadamente la mitad del financiamiento total de la empresa. Todos los incisos son correctos. Es una medida del porcentaje de fondos proporcionados por los acreedores. Análisis del discriminante c. Razones de administración de los activos b. Revelan en qué medida la entidad económica es financiada con deudas y la probabilidad de que incurra en incumplimientos de sus obligaciones. Razones de liquidez b. b. de C. tiene una razón de endeudamiento del 50.A. en comparación con otras compañías que operan en la misma industria. Razones de rentabilidad 4. Supongamos que la empresa Textiles del Norte S. 1.A. Considerando que la razón promedio de endeudamiento del sector es de 45%. a Textiles del Norte S. A ná lisis de l a e mpr e s a Instrucciones: Selecciona la respuesta correcta.9%. indicándonos la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones actuales. 3. podemos concluir lo siguiente: a. Razón de endeudamiento b. Análisis de razones financieras b. Razón de rotación del interés ganado 2. a. Muestran la relación que existe entre los activos circulantes de una empresa y sus pasivos circulantes. Análisis de razones comparativas 121 . Razones de administración de las deudas c. a.

(2004). y Juárez. J. Bamber. México: Prentice Hall. Horngren.. México: Pearson Educación. usa: Irwin. 122 . D. Van Horne. L. Harrison. Ross. y Wichern. (2002). C. L.A ná lisis fina nciero Fuentes de información Hanke. (2002). J. (2006).. Financial Management and Policy. Fundamentals of Corporate Finance. W. Pronósticos en los negocios. México: Pearson Educación. W. Contabilidad un enfoque aplicado a México.