Working Paper

10 de marzo de 2014

Kutxabank
30-70

Kutxabank Kutxabank
30-70 30-70

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center,
nor of its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be aware that we may have a
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 Kutxabank
30-70

1. El Presidente de Kutxabank nos dice que controlar el banco. Está pensando,

no hay problema. Debemos admitir socios
privados en Kutxabank porque manteniendo un
30 por ciento de las acciones podemos controlar
la entidad. Tiene razón. Con un 30 por ciento de
las acciones “es posible” mantener el control.
aparentemente, en que el restante 70 por ciento
esté suficientemente disperso como para no
tener capacidad de control. Sobre este esquema
hay que decir que es teóricamente posible pero
muy improbable a medio plazo.

Lo que no nos dice el Presidente de Kutxabank es
que, como él muy bien sabe, si bien “es posible”
mantener el control con un 30 por ciento, lo más
probable es terminar perdiéndolo. Y que si puede
en teoría mantenerse el poder con un 30 por
ciento también es posible perderlo con un 80.
2. La razón de ello es casi evidente. La
representación de las cajas en Kutxabank es una
representación plural. Corresponde en primer
lugar a distintas instituciones públicas,
gestionadas por distintos partidos políticos,
además de la capacidad de voto de trabajadores
y usuarios de las cajas.
3. Todo ello quiere decir que, en base a
pactos o alianzas con uno u otro de los grupos de
interés de las cajas, un socio privado minoritario
con un 20 ó un 25 por ciento puede hacerse
fácilmente con el control de Kutxabank o de
cualquier entidad.
4. La cuestión clave a efectos del control no
es sólo cuál es el porcentaje de capital detentado
sino en qué medida tanto este porcentaje como
el resto de acciones están en manos de titulares o
de personas o grupos de interés más o menos
dispersos. También de en qué medida unos u
otros accionistas son capaces de tejer alianzas
entre ellos. Y, finalmente, no sólo depende de
cuál es la composición y la dispersión en un
momento dado, sino de la imprevisible evolución
futura de la distribución del poder en función de
quiénes sean en el futuro los sucesivos
compradores de cada una de las acciones.
6. La primera razón es que –en este
contexto- es posible controlar quién es el primer
comprador de las acciones, pero no los sucesivos
compradores de las mismas. Lo que en un
momento determinado es un accionariado
disperso deja de serlo en cuanto una o varias
entidades empiezan a adquirir acciones a estos
pequeños accionistas.
7. Son innumerables los casos de empresas
familiares que abren su capital y acceden a Bolsa
con el fin de “conseguir más capital” y
minusvalorando los riesgos de pérdida de control
y que, pasados unos años, acaban teniendo que
ceder la gestión de su empresa.
8. Damos por supuesto que todo esto es
conocido por el Presidente de Kutxabank. Esto es
lo que hace mucho más preocupante la
indiferencia con la que describe el escenario y
con la que alude a la pérdida de nada menos que
un 70 por ciento del control. Mario Fernández
sabe perfectamente que, en un contexto de ese
tipo, el riesgo de pérdida total del control y de la
gestión es altísimo. Este hecho deja en evidencia
precisamente que lo que proclama una y otra vez
en cuanto al mantenimiento del arraigo,
enraizamiento, etc., sencillamente, le da igual.
9. Aludir una y otra vez a que con un 30 por
ciento “se puede” mantener el control y no
explicar que ello no impide que lo más probable
sea perderlo es, lisa y llanamente, engañar a
quienes escuchan y engañar al conjunto de la
sociedad vasca.

5. El Presidente de Kutxabank indica 10. Los casos del Banco de Bilbao, Banco de
literalmente que con un 30% del capital se puede Vizcaya, Iberdrola, … pueden explicarse en base a

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coyunturas concretas pero, en el fondo, nos no se ponen alegremente en riesgo como

explican muy claramente que, en un país tan
pequeño como éste, mantener el control de
grandes empresas abiertas al mercado de
capitales es, a medio plazo, simplemente una
hipótesis.
11. El problema de fondo es que Mario
Fernandez habla de Kutxabank como si fuera una
empresa más, como si fuera “un negocio”. Y no lo
es. Es la base de nuestra sistema financiero y, por
lo tanto, de nuestra economía. Y la base, los
cimientos de nuestra economía, sencillamente,
pretende. Él sabe que estamos hablando del
suicidio de nuestra economía y, con ella, de
nuestra sociedad. No parece que le importe
demasiado.
12. La velocidad de la pérdida del control en
un contexto como el que plantea el Presidente de
Kutxabank depende de muchos factores. Desde
luego, con los gestores actuales, empeñados una
y otra vez en operaciones estratégicas ruinosas
de adquisición de grandes entidades financieras
en crisis, puede ser cosa de una semana.

Colección de documentos sobre Kutxabank elaborada por EKAI Center:

http://www.scribd.com/collections/3352719

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