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YRI
1-'% 4 

ASPECTS
OF REAL ESTATE.
%UYEVXIVP]TYFPMGEXMSRJVSQ/RMKLX*VERO 
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
RESIDENTIAL

/RMKLX*VERO«W4VSNIGXW,MKLPMKLXW¦0SSOSYXJSVXLMWRI[PEYRGL

%XPEWX (SYFPI&E]6IWMHIRGIW
(SYFPI&E]6IWMHIRGIW«I\XVESVHMREV]JIEXYVIW
%PY\YV]GSRHSQMRMYQ -RWTMVIHF]REXYVI SJESRIXVIIMWPERHWXSVI][EXIVJEPPIPIZEXIH
XLEXXVYP]VITVIWIRXW 'VIEXIHJSVPY\YV] NEGY^^MPEKSSRTSSP[MXLERSXLIVQPETTSSP
ERHWTSVXWHIGOWIXMXYRMUYIP]ETEVXJVSQER]
XLIYPXMQEXIPMJIWX]PISJ 7XVIXGLMRKEGVSWWWUJXSJPYWLPERHWGETI SXLIVHIZIPSTQIRXW
PY\YV]MRXLI)EWX KVSYRHWERHGSQTVMWMRKSJWTEGMSYWLSQIW
(SYFPI&E]6IWMHIRGIWWIXWERI[WXERHEVH (SYFPI&E]6IWMHIRGIWSJJIVWEFVSEHWIPIGXMSR
SJPMZMRKMR7MQIM SJXSFIHVSSQETEVXQIRXWTIRXLSYWIW
ERHHYTPI\IWXSWYMXIZIV]SRIJVSQWMRKPIWXS
-XIRNS]WXLIQSWXGSRZIRMIRXPSGEXMSRFIMRK I\XIRHIHJEQMPMIW%PPFIHVSSQERHPEVKIV
NYWXQMRYXIWWXVSPPE[E]JVSQ7MQIM168ERH YRMXW[MPPIRNS]XLIEHHIHFIRI´XSJEWMKREXYVI
)EWXTSMRX1EPP-REHHMXMSR'LERKM&YWMRIWW GMVGYPEVFEXLMRXLIQEWXIVFEXLVSSQ
4EVO7MRKETSVI«WXL9RMZIVWMX]ERH9RMXIH
;SVPH'SPPIKI[MPPEPWSFILIVIWSSRXSEHH
XSXLIETTIEP

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
0MIWIP0MQ 

(SYFPI&E]6IWMHIRGIW
0ERHWGETI

(SYFPI&E]6IWMHIRGIW0MFVEV] (SYFPI&E]6IWMHIRGIW0ERHWGETI

01 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

/RMKLX*VERO«W4VSNIGXW,MKLPMKLXW

+EPPST+EFPIW [MPPWYVIP]´RH+EPPST+EFPIWTVSZMHMRKXLI ,EVZIWXE[IEPXLSJ


QSWXGSRZIRMIRGIFIMXMRXIVQWSJXVERWTSVX
%:IVHERX,EZIR;MXL9RQEXGLIH SVEQIRMXMIWEZEMPEFPI
PY\YV]ERHTVMZMPIKI
'SRZIRMIRGIW MRXLISRP]VIWMHIRGIXLEX
0Y\YVMSYWP]WM^IHFIHVSSQWXYH]ETEVXQIRXW
0SGEXIHMRXLIZMGMRMX]SJXLIPYWLERHTIEGIJYP MRXLITVIQMIV%WGSXERH&IPQSRXFPSGOVERKI
EPPS[W]SYXSI\TIVMIRGI
&SXERMG +EVHIRW XLMW YRMX JVIILSPH JVSQXSWUJXERHGSQI´XXIH[MXL EKEVEGMSYWI\GPYWMZI
HIZIPSTQIRXTSWWIWWIWEWIVIRIERHXVERUYMP IRWYMXIFEXLVSSQW8LIVIEVIYRMXWEZEMPEFPI
EQFMIRGIERH]IXIRNS]WGPSWITVS\MQMX]XS JSV MQQIHMEXI SGGYTEXMSR ERH XLI PIEWIH
PMJIWX]PISJVI´RIHPMZMRK
IZIV]TSWWMFPIGSRZIRMIRGI YRMXW TVSZMHI MQQIHMEXI VIRXEP MRGSQI JSV
XLIMRZIWXSVW
)HYGEXMSREPMRWXMXYXMSRWPMOIXLITVIWXMKMSYW
2ER]ERK4VMQEV]7GLSSPMW[MXLMROQEWMW
XLIXVIRH]IRGPEZISJ,SPPERH:MPPEKIERHXLI
LMT(IQTWI]6SEHGPYWXIV3VGLEVH7LSTTMRK
&IPXMWEPWSNYWXEQMRYXIWHVMZIE[E];MXL
XLIGSQTPIXMSRSJ*EVVIV168WSSRVIWMHIRXW

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
0EVV]=EQ 

+EPPST+EFPIW
(MRMRK%VIE

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
+EPPST+EFPIW0MZMRK6SSQ +EPPST+EFPIW
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 02
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
RESIDENTIAL

/RMKLX*VERO«W4VSNIGXW,MKLPMKLXW

;MXLMR]SYVS[RLSQI 0MZME 0SGEXIHSJJ4EWMV6MW(VMZI0MZMEMW[MXLMR[EPOMRK


HMWXERGIXSXLI4EWMV6MW168WXEXMSRERHLMKLP]
XLIJEGMPMXMIWSJ0MZME[MPP *MRH E [SVPH SJ GSRZIRMIRGIW EPP EVSYRH EGGIWWMFPIZMEXLI8EQTMRIW)\TVIWW[E]4ER
HI´RMXIP]I\GMXI]SYV FIMX[MXLMRSVSYXWMHI]SYVHIZIPSTQIRX -WPERH)\TVIWW[E]ERH)EWX'SEWX4EVO[E]%
TVMZEXIKEXIPIEHWXSXLI7YRKIM%TM%TM4EVO
WIRWIERHLIMKLXIR]SYV )RNS]XLIXLVMPPSJ´RHMRKEPP]SYVQSWXHIWMVIH 'SRRIGXSVERH4EWMV6MW4EVO[LIVI]SYGER
PMZMRKTPIEWYVILIVI WLSTW[MXLMRIEW]VIEGL7LSTRSRWXSTEX I\TIVMIRGIQER]I\GMXMRKEGXMZMXMIWERH[EXIV
XLIWI WXEV GSRZIRMIRGIW [MXL ER EVVE] SJ WTSVXW8LITSTYPEV8EQTMRIWQSYRXEMRFMOMRK
I\GMXMRK WLSTTMRK ERH IRXIVXEMRQIRX WTSXW XVEMPMW[MXLMRXLIZMGMRMX]XSS
¦;LMXI7ERH-OIEERH(S[RXS[R)EWX[MXL
'MRITPI\0MZMELEWMXEPP 8LIJYPPGSRHSJEGMPMXMIWEVIGPEWWM´IHMRXS
^SRIW¦%UYE%GXMSR0IMWYVI
+EVHIR8LIVI
(IWMKRIHF]VIRS[RIHEVGLMXIGX%VGLMXIGX MWRSSXLIVGSRHSQMRMYQMRXS[RXLEXSJJIVW
0MZMEVIHI´RIWXLIQIERMRKSJPY\YVMSYWPMZMRKMR WYGLI\XIRWMZIJEGMPMXMIWJSVEPPKIRIVEXMSRW
XLI)EWX-XWI\GIPPIRXHIWMKRERH[IPPTPERRIH
WTEGIWGSQIW[MXLQSHIVRMRXIVMSVWERHUYEPMX]
HIWMKRIV´XXMRKW

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
1MGLIPPI'LME 

0MZME4SSP

0MZME4SSP 0MZME%GXMSR>SRI

03 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

/RMKLX*VERO«W4VSNIGXW,MKLPMKLXW

(«0SXYW 4EVO-R´RME ;MXL834NYWXSFXEMRIH


&VERHRI[JYPP]JYVRMWLIHYRMXWJSVWEPI (IWMKRIHXSKMZI]SYXLIYPXMQEXIPY\YV]
4EVO-R´RMEMWRSXSRP]
SJWTEGI[IEPP]IEVRJSV MHIEPJSVXLSWIPSSOMRKJSV
0SGEXIHSJJ&EPIWXMIV6SEHFILMRH7LE[4PE^E
(«0SXYW SJJIVW IJJMGMIRXP] PEMHSYX ERH 7MXIHSRSRISJXLIPEVKIWXTEVGIPWSJPERH
ETEVXQIRXWJSVMQQIHMEXI
FIHVSSQJSVWEPI MRXLI2I[XSRPSGEPMX][MXLGPSWITVS\MQMX] SGGYTEXMSRFYXEPWS
XS 2SZIRE 168 4EVO -R´RME E FVERH RI[
,SQIFY]IVW[MPPGIVXEMRP]PSSOJSV[EVHXSQSZI JVIILSPHGSRHSQMRMYQMR4VMQI(MWXVMGXEX
QEOIWERI\GIPPIRXGLSMGI
MRXS(«0SXYW[MXLRSLEWWPISJVIRSZEXMRKXLI 0MRGSPR6SEHWXERHWTVSYHP][MXLJSYVXS[IVW JSVMRZIWXQIRX
ETEVXQIRXWYRMXWEVIJYPP]JYVRMWLIH[MXLE SRQSVIXLERWUJXPERH[LIVIQYGL
HIWMKRIV«W XSYGL JSV GSQTPIXI GSRZIRMIRGI WTEGI[MPPFIHIHMGEXIHXSJYPPGSRHSQMRMYQ
ERHIEWI0SGEXIHEX0SV%QTEW(«0SXYWMW JEGMPMXMIWERHPYWLPERHWGETMRK
[MXLMR[EPOMRKHMWXERGIXS8SE4E]SL'IRXVEP
ERH,(&,YF[LMGLFVMQW[MXLHMRMRKERH -RHMZMHYEPETEVXQIRXWSJXSFIHVSSQEVI
*SVIRUYMVMIWSR(«0SXYWTPIEWIGEPP
WLSTTMRKEQIRMXMIW'MRIQEWGLSMGIGYMWMRIW HIWMKRIHXSSTXMQMWIXLITSWWMFMPMXMIWSJWM^I
.EGO/YQ 
WLSTTMRKIXGEVIEPP[MXLMRIEW]VIEGL'YVXMR PE]SYXERHTSWMXMSRMRK%WXYXIWTEGITPERRMRK
9RMZIVWMX][MPPFIPSGEXIHVMKLXRI\XXS(«0SXYW EPPS[WJSVVSSQ]MRXIVMSVWGSSPIHREXYVEPP]F]
*SVIRUYMVMIWSR4EVO-R´RMETPIEWIGEPP
[LMGL[MPPHI´RMXIP]MRGVIEWIXLIMRZIWXQIRX GVSWWZIRXMPEXMSR
(IVMG'LSRK 
ZEPYISJXLMWJVIILSPHHIZIPSTQIRX

(«0SXYW&IHVSSQ

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
(«0SXYW0MZMRKVSSQERHHMRMRKVSSQ 4EVO-R´RME
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 04
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO" RESIDENTIAL
REGAL
6IXEMP"

HOMES
+SSH'PEWW&YRKEPS[W +'& ERHSXLIVFYRKEPS[WEZEMPEFPI

&IPQSRX 'LIWXRYX
4VIWIRXP]KSMRKXLVSYKLXLITLEWIWSJ%
 4IVGLIHSRETPSXSJWUJXPERHXLMW
% EPXIVEXMSRWERHEHHMXMSRW XLIMRWTMVEXMSR RI[P]VIFYMPXWXSVI]QENIWXMGFYRKEPS[[MXL
JSVXLMW&IPQSRXLSYWIGSQIWJVSQE[SVPH EXXMG GSQIW [MXL PY\YVMSYW WTEGMSYW VSSQW
VIRS[RIHEVGLMXIGX&ITVITEVIHXSMRHYPKIMR ERH ER YRMRXIVVYTXIH ZMI[ SJ REXYVI 8LI
MR´RMXITPIEWYVIPMZMRKXLIªHVIEQ«ERHJIIPMRK TSSPFEVFIUYIEVIELYKIJYRGXMSRWVSSQW
XLIªPMJIWX]PI« EVIWYVVSYRHIH[MXLPSXWSJKEVHIRWTEGISR
ERIPIZEXIHPERH8LIXVERUYMPPSGEXMSRFVMRKW
4634)68=-2*361%8-32 MR´RMXITPIEWYVIFPIRHMRKTVIWIVZIHIPIKERGI
&IPQSRX4EVO [XLGSRXIQTSVEV]PMZMRK
0ERHWM^I WUJX
&YMPXYT WUJX 4634)68=-2*361%8-32
'LIWXRYX
0ERHWM^I WUJX
&YMPXYT WUJX

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
6EGLIP'LYM 

'LIWXRYX

8VIZSWI &IPQSRX

05 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

(YGLIWW'VIWX

8VIZSWI (YGLIWW'VIWX
&YMPXMRXLI«WXLMWWXSVI]GLEVEGXIV´PPIH 2IWXPIH[MXLMRXLITVIWXMKMSYWIWXEXISJ&YOMX
LMPPXSTFYRKEPS[I\YHIWEGETXMZEXMRKGLEVQ 8MQEL(YGLIWW'VIWXMWEYRMXJYPPJEGMPMX]
ERHFSEWXWFVIEXLXEOMRKQEKRM´GMIRXZMI[WSJ GSRHSQMRMYQ8LIPS[VMWIHIZIPSTQIRXGSQTVMWIW
XLIIWXEXIJVSQMXWFEPGSRMIW8LITIVMSHGLEVQ SJPY\YVMSYWVIWMHIRXMEPETEVXQIRXWERHE
SJMXWPMKLX´PPIHMRXIVMSVFVMRKWXVERUYMPPMX]ERH VS[SJWXEXIP]WXSVI]XS[RLSYWIW
KSSHSPHQIQSVMIW
8LITVMQIPSGEXMSRSJ(YGLIWW'VIWXKMZIWKVIEX
4634)68=-2*361%8-32 EGGIWWMFMPMX]XSQENSVWLSTTMRKERHGSQQIVGMEP
8VIZSWI4EVO TVIGMRGXW4VIWXMKMSYWVIGVIEXMSREPGPYFWERH
0ERHWM^I WUJX WGLSSPWEVIEPPMRGPSWITVS\MQMX]EW[IPP
&YMPXYT  WUJX

*SVIRUYMVMIWSR(YGLIWW'VIWXTPIEWIGEPP
7ERH]7MR 

(YGLIWW'VIWX

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 06
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO" RESIDENTIAL
REGAL
6IXEMP"

HOMES

+EPPST+EVHIRW 'SQTPIXIHMR+EPPST+EVHIRWGSRWMWXW
SJIMKLXWXSVI]FYRKEPS[W XLVIIFYRKEPS[W
8]IVWEPP6SEH [MXLFEWIQIRX [MXLFIHVSSQW)ZIV]
8VYP]%,SQISJ(MWXMRGXMSR FYRKEPS[MWGEFPIVIEH]IUYMTTIH[MXLFYVKPEV
EPEVQKEVEKIXLEXGEREGGSQQSHEXIYTXS
+EPPST+EVHIRWMWRIWXPIH[MXLMRXLII\GPYWMZI XLVIIGEVWPMP]TSRHERH[EXIVXVSYKL JSVE
ERHQYGLWSYKLXEJXIV+SSH'PEWW&YRKEPS[ JI[YRMXWSRP] EW[IPPEWMRKVSYRHW[MQQMRK
IRZMVSRWSJXLI&SXERMG+EVHIRW[MXLVSYRHXLI TSSPERHNEGY^^M
GPSGOIRXIVXEMRQIRXHMRMRKERHWLSTTMRK[MXLMR
[EPOMRKHMWXERGIJVSQLSQI;MXLMX«WKIRIVSYW /RMKLX*VEROMWXLIETTSMRXIH7SPI0IEWMRK
WTEGIXSKIXLIV[MXLGSRXIQTSVEV]GPIERPMRI %KIRXJSV+EPPST+EVHIRW
´RMWLIW+EPPST+EVHIRWMWHI´RMXIP]EREFSHI
XLEXWIXWMXWIPJETEVXJVSQXLIVIWX

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
7ERH]7MR 

+EPPST+EVHIRW
+EPPST+EVHIRW


+EPPST+EVHIRW

07 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

RESIDENTIAL
CORPORATE
LEASING

0IW.EVHMRW(I,SPPERHI 'SRWMWXMRKSJSRP]ETEVXQIRXWMREWMRKPI
JSYVWXSVI]FPSGOMXSJJIVWTVMZEG]ERHI\GPYWMZMX]
5YEMRXERH'SW],SQIW ERHGSQIWGSQTPIXI[MXLETSSPK]QREWMYQ
ERH FEVFIUYI JEGMPMX] 8LI MRXIVMSV SJ XLI
0IW.EVHMRW(I,SPPERHIMWGSRZIRMIRXP]PSGEXIH ETEVXQIRXWEVIJYPP]VIJYVFMWLIHERHGSQI[MXL
EPSRK,SPPERH6SEHEXXLINYRGXMSRSJ,SPPERH JYPP]IUYMTTIHOMXGLIRW[LMGLMRGPYHIFYMPXMR
6SEHERH*EVVIV6SEH-XLEWIEW]EGGIWWXS SZIRGSSOIVLSSHLSFERHHMWL[EWLIV%PP
3VGLEVH6SEHWLSTTMRKFIPX'IRXVEP&YWMRIWW FIHVSSQETEVXQIRXWGSQI[MXLFEPGSRMIW
(MWXVMGX -RXIVREXMSREP WGLSSPW ERH QENSV 
I\TVIWW[E] ,SPPERH :MPPEKI MW QIVIP] E 
QMRYXIWHVMZIE[E]

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
7MH]^7II 

""9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
9
9WGM
WGGGMMH
HY
HYM
YMMWWH
Y H
HMSR
MMS
SR
S RWI
WWIH
IIH
HIIIXXPPPE
ERRH
HVI
HVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
H QMRMEQ WIGXI IYQ MPMUYEX ZIP MTMX TVEIWXM
0IW.EVHMRW(I,SPPERHI
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
S RWIU UYEXEEX
XXU
UYMT M WE
MTM EQIIXXE EY
EEY
YXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
Y

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 08
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO" RESIDENTIAL
CORPORATE
6IXEMP"

LEASING

6IGSKRMWIHJSVMXWGYXXMRK 6MZIV+EXI 2I[XSR+IQW


IHKIEVGLMXIGXYVEPHIWMKR 4VMQI*VIILSPH'MX]%HHVIWW 8VERUYMP,EZIR;MXL%R)RZMEFPI%HHVIWW
6MZIVKEXIMWXLI´VWX
7MXYEXIHEX6SFIVXWSR5YE]EPSRK1EVXMR6SEH 2IWXPIHMRXLILIEVXSJXLI2SZIRE2I[XSREVIE
VIWMHIRXMEPTVSNIGXMR 6MZIV+EXI MW QIVI QMRYXIW E[E] JVSQ XLI ERH[MXLMR´ZIQMRYXIW[EPOXSXLI168WXEXMSR
7MRKETSVIXSFIE[EVHIH 'IRXVEP&YWMRIWW(MWXVMGX7MRKETSVI«WXVIRHMIWX ERH2SZIRE7UYEVIXLI8[SXS[IVWSJ2I[XSR
RMKLXWTSXWEVIEPWSHSXXIHEPSRKXLIVMZIVFERO +IQWWXERHWTVSYHP]ERHQEKRM´GIRXP]-XW
PERHQEVOWXEXYWF]XLI ERHPIMWYVIGERFITYVWYIHNYWXEWIEWMP] ERHFIHVSSQWEMVEGGPMQEXM^IHETEVXQIRXW
9VFER6IHIZIPSTQIRX EVIXLIXEPOSJXLIXS[R
*VSQI\SXMGGYMWMRIERHXLILEYXIGSYXYVIEPSRK
%YXLSVMX] 96%  3VGLEVH6SEHXLI)WTPEREHI[MXLMXWWXIPPEV 3RP]JSVXLIHMWGIVRMRKXIRERXW[LSEVIPSSOMRK
GYPXYVEPTIVJSVQERGIWXSXLIRIEVF]I\GIPPIRX JSV ER EFSHI GPSWI XS XLI 3VGLEVH VSEHW
MRWXMXYXMSRWSJPIEVRMRKIZIV]XLMRKE[EMXW-R WLSTTMRK FIPX UYEPMX] ´XXMRKW ERH ´RMWLIW
JEGXXLEROWXSXLIWTPIRHMHPSGEXMSRXLI[SVPH GVIEXIEREQFMIRGISJWLIIVMRHYPKIRGIERH
*SVIRUYMVMIWSR6MZIV+EXITPIEWIGEPP
VIZSPZIWEVSYRH]SY WYFPMQITPIEWYVI(IWMKRIHXSFIEXVERUYMP
.SWLYE0II 
LEZIR[MXLERIRZMEFPIEHHVIWWXLMWMWELSQI
PMOIRSSXLIV
*SVIRUYMVMIWSR2I[XSR+IQWTPIEWIGEPP
%RKIPE/LSS 

6MZIVKEXI 2I[XSR+IQW

09 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

8ER'LMR8YER1ERWMSR 3RP]PY\YVMSYWETEVXQIRXWVERKMRKJVSQ %FVERHRI[VIWMHIRXMEP


XSWUJXEVIEZEMPEFPIJSVPIEWIMRXLI
1SHIVR0MZMRK'SYTPIH;MXL%8SYGL3J HIZIPSTQIRXJYVXLIVEJ´VQMRKXLII\GPYWMZMX]
HIZIPSTQIRXMRGSVTSVEXMRK
6IQMRMWGIRGI SJXLMWWMKREXYVITVSNIGX FSXLGSRXIQTSVEV]
0SGEXIHMRTVMQIHMWXVMGXSR'EMVRLMPP6SEH8ER /RMKLX*VEROMWXLIETTSMRXIH7SPI0IEWMRK
EVGLMXIGXYVI[MXLXLIGLEVQ
'LMR8YER1ERWMSRGYXWEWXVMOMRKJSVQMRXLMW %KIRXJSV8ER'LMR8YER1ERWMSR SJEGSRWIVZEXMZILSYWI
XVEHMXMSREPP]WSYKLXEJXIVVIWMHIRXMEPIRGPEZI
LEWYRZIMPIHMXWIPJMRXLI
6IWMHIRXWGERPSSOJSV[EVHXSERETEVXQIRX LIEVXSJ3VGLEVH6SEH
XLEXMWXVYP]TVMZEXIERHI\GPYWMZIEWXLIVIMW
SRP]SRIYRMXTIVµSSV[MXLTVMZEXIPMJXEGGIWW
XSIEGLYRMX

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
6E]QSRH0IV 

8ER'LMR8YER1ERWMSR/MXGLIR

8ER'LMR8YER
"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
8ER'LMR8YER1ERWMSR
1ERWMSR TMXTVE
0MZMRK6SSQ RMEQGSRW
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
8ER'LMR8YER1ERWMSR

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 10
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
AUCTIONS

%W7MRKETSVIIGSRSQ]GSRXVEGXWQSVITISTPI XS XLI TVIZEMPMRK QEVOIX ZEPYIW ERH XLI


EVIHIJEYPXMRKSRTE]QIRXWSJXLIMVLSYWIW QSVXKEKIIW[MPPXV]XLIMVFIWXXSEGLMIZIXLI
GEVW ERH GSYRXV] GPYFW %W WYGL XLIVI MW FIWXTSWWMFPIWEPITVMGIWXLVSYKLSTIRFMHHMRKW
ERXMGMTEXMSR XLEX XLIVI [MPP FI QSVI FERO EXTYFPMGEYGXMSRW
JSVIGPSWYVIW ERH YVKIRX TVSTIVX] WEPIW F]
S[RIVW3JPEXI[IEVIWIIMRKQER]IRUYMVMIW 1IER[LMPI[ISFWIVZIXLEXS[RIVWEVIQSVI
JSV¨´VI©WEPIWIWTIGMEPP]QSVXKEKIIW«WEPIW VIEPMWXMGMRXLIMVTVMGMRK[LIRXLI]TYXYTXLIMV
1ER]EVISJXLISTMRMSRXLEXXLITVSTIVXMIW TVSTIVXMIWJSVEYGXMSR1SWXEVIMRXIRXSRWIPPMRK
[LMGLEVIVITSWWIWWIHF]FEROWEVIJSVWEPIEX XLIMV TVSTIVXMIW *SV MRWXERGI SRI WXSVI]
¨FEWIQIRXPS[TVMGIW©,S[IZIVFEWIHSRSYV MRXIVQIHMEXI XIVVEGI EX 'L[II 'LMER :MI[
I\TIVMIRGIXLMWMWYWYEPP]RSXXLIGEWI;LIR [EWWSPHEXQMPPMSRXLSYKLEGSQTEVEFPI
FEROWI\IVGMWIXLIMVQSVXKEKIIW«TS[IVSJWEPI YRMXMRXLIWEQIVS[[EWWSPH1EJI[
XLIJSVIGPSWIHTVSTIVXMIWEVIZEPYIHEGGSVHMRK QSRXLWEKS

7O]$)PIZIR &YXXIV[SVXL

11 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

3[RIVW«7EPI

8LIJSPPS[MRKEVIS[RIVW«TVSTIVXMIWJSVWEPI 1EKHEPIRI'LSRK
EXEXXVEGXMZITVMGIW QEKHEPIRIGLSRK$WKORMKLXJVEROGSQ

 7/=$)0):)2( 63&-2'3968(


,MKLµSSVWUJX*VIILSPHFIPS[ VHWXSVI]ETXFIHVSSQWWUJX*VIILSPH
HIZIPSTIV«WTVMGI ZMI[XSSJJIV
1EV]7EM 1EV]7EM
QEV]WEM$WKORMKLXJVEROGSQ QEV]WEM$WKORMKLXJVEROGSQ

&988)6;368,(  8)1&)0-2+')286)(


LSYWILSPHWLIPXIVWUJX*VIILSPH ;LSPIµSSVSJ´GIKPEWWJVSRXEKIWUJX
RIEV4E]E0IFEV168\\/ *VIILSPH16IRX
'LVMWXMRE/SL 7LEVSR0II
GLVMWXMREOSL$WKORMKLXJVEROGSQ WLEVSRPII$WKORMKLXJVEROGSQ

7)6%2+332+%6()2;%=( 4)2-2790%40%>%(
WXSVI]HIXEGLIHFYRKEPS[[MXLFEWIQIRX 3J´GIYRMXWWUJX]VW
PERHWJFYMPXYTWUJX*VIILSPH WIEZMI[VIEVZMI[168
XIRERXIH 7LEVSR0II
WLEVSRPII$WKORMKLXJVEROGSQ

8IQFIPMRK'IRXVI

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
7IVERKSSR TMXTVE
4IRMRWYPE4PE^E
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
SRWIUYEXUYMTMWEQIXE +EVHIR;E] RMEQGSRW

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 12
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
AUCTIONS

1SVXKEKIIW«7EPI

 :-00%%>96%(  &)(3/0%2)(


QEMWSRIXXI[MXLTEXMSWUJX WXSVI]WIQMHIXEGLIHLSYWIWUJX
*VIILSPH\1 *VIILSPHRIEV8EREL1IVEL168\1
'LVMWXMRE/SL 7LEVSR0II
GLVMWXMREOSL$WKORMKLXJVEROGSQ WLEVSRPII$WKORMKLXJVEROGSQ

'378%6,9(  &6%(()00:-);(


TEXMSWUJX]IEVW[IJ WUJX]IEVW[IJVIWIVZSMV
RIEVJYXYVI168ZMI[XSSJJIV ZMI[LMKLµSSV
7LEVSR0II .IRRMJIV8IS
WLEVSRPII$WKORMKLXJVEROGSQ .IRRMJIVXIS$WKORMKLXJVEROGSQ

&0-189%83;63%((
WXSVI]HIXEGLIHLSYWIWUJX
*VIILSPHZMI[XSSJJIV
1EKHEPIRI'LSRK
QEKHEPIRIGLSRK$WKORMKLXJVEROGSQ

&IHSO0ERI

'SWXE6LY :MPPE%^YVE

13 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

INDUSTRIAL

/RMKLX*VERO&YWMRIWW7TEGI

,MKL7TIGM´GEXMSR*EGXSV] (IXEGLIH*EGXSV]-R
7TEGI-R0S]ERK;EPO 0S]ERK;E]
*367%0) *367%0)

/RMKLX*VEROMWETTSMRXIHEWXLIWSPIQEVOIXMRK %QSHIVRTYVTSWIFYMPXWMRKPIWXSVI]JEGXSV]
EKIRXSJEWXERHEVH.8'X]TIWXSVI]GSVRIV FYMPHMRK[MXLEWXSVI]ERRI\SJ´GIMWEZEMPEFPI
XIVVEGIJEGXSV]MR0S]ERK;EPO JSVWEPI8LIETTVS\MQEXIP]WUJXJEGXSV]
WMXWSREPERHSJETTVS\MQEXIP]WUJXMR
>SRIH¨&YWMRIWW©ERH[MXLETIVQMXXIH4PSX 0S]ERK;E]*IEXYVMRKERMQTVIWWMZISJ´GI
VEXMSSJXLIWUJXJEGXSV]MWWMXXMRK PMOI IRZMVSRQIRX ERH VIKYPEV WTEGI PE]SYX
SREWUJXPERH-XWGPIERERHQSHIVR XLMWTVSTIVX]GERGEXIVXSXLIRIIHWSJQSWX
JEpEHIGSQTPIQIRXIHF]JYRGXMSREPPE]SYXW FYWMRIWWSTIVEXMSRW
[MPPSJJIVµI\MFMPMX]JSVJYXYVIFYWMRIWWKVS[XL
ERHI\TERWMSR

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
'LS[/SO7IRK 
:IVSRMGE'LES 

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
0S]ERK;EPOEQI 0S]ERK;E]
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 14
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
INDUSTRIAL

/RMKLX*VERO&YWMRIWW7TEGI

'MX]*VMRKI&YWMRIWW7TEGI 8LIWUJX [MXLETTVS\WUJX


TIVµSSV JEGXSV]IRNS]WQEMRVSEHJVSRXEKI
;MXL6IHIZIPSTQIRX ERHMWEPWSEGGIWWMFPIZMEQENSVI\TVIWW[E]W
4SXIRXMEP/EPPERK WYGLEWXLI4ER-WPERH)\TVIWW[E])EWX'SEWX
4EVO[E]ERH/VERNM)\TVIWW[E]8LITVSTIVX]
*367%0) MWETTVS\MQEXIP]QMRYXIW«[EPOE[E]JVSQ
&SSR/IRK168
%WIPJGSRXEMRIHWXSVI]TYVTSWIFYMPXMRHYWXVMEP
JEGXSV]PSGEXIHEXXLIGMX]JVMRKIMWEZEMPEFPI 8LI TVSTIVX] EPWS VITVIWIRXW ER EXXVEGXMZI
JSVWEPI;MXLMXWYRVMZEPIHPSGEXMSRERHXLI PSRKXIVQMRZIWXQIRXTVSTSWMXMSRERHLEWQYGL
TVSZMWMSRSJLMKLTS[IVWYTTP]XLMWFYWMRIWW VIHIZIPSTQIRXERHMRZIWXQIRXTSXIRXMEP
WTEGI GER GEXIV XS GSVTSVEXI STIVEXMSRW
SJ´GIPSSOMRKXSPSGEXISYXWMHIXLI'IRXVEP -RXIVIWXIHTEVXMIWEVI[IPGSQIXSGSRXEGXYW
&YWMRIWW(MWXVMGX XSHMWGYWWTSXIRXMEPYWEKI

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
7LIV]P/SL 

/EPPERK&ELVY-RHYWXVMEP*EGXSV]

15 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

/RMKLX*VERO&YWMRIWW7TEGI

;EVILSYWI 7XVEXIKMG-RZIWXQIRX-R
*EGXSV]-R'LERKM 8YEW8IGLTEVO
*367%0) *367%0)

8LIWXSVI]TYVTSWIFYMPXMRHYWXVMEPFYMPHMRK 8LIWUJXTVSTIVX]MWPSGEXIHMR8YEW
[MXLEQI^^ERMRIPIZIP[MXLMR'LERKM7SYXL 8IGLTEVOSJJ8YEW;IWX6SEH[MXLIEW]EGGIWW
-RHYWXVMEP )WXEXI MW EZEMPEFPI JSV WEPI 8LMW XSXLI7IGSRH0MROXS1EPE]WME-XIRNS]WKSSH
TVSTIVX]MW^SRIHJSV¨&YWMRIWW©ERHLEW EQIRMXMIW[MXLTVS\MQMX]XSXLI8IGL4EVO*SSH
E PERH WM^I SJ ETTVS\MQEXIP]  WU JX 'IRXVIERHXLI8YEW%QIRMX]'IRXVI
[MXL E KVSWW JPSSV EVIE SJ ETTVS\MQEXIP]
WUJX 8LMW WXSVI] JEGXSV] GYQ SJJMGI FYMPHMRK
HIWMKRIHXSWYMXQYPXMMRHYWXVMEPYWIVWGSQIW *SVIRUYMVMIWSR;EVILSYWI*EGXSV]MR
)WXEFPMWLIHXVERWTSVXMRJVEWXVYGXYVITVSZMHIW GSQTPIXI[MXLMXWS[RGSQTSYRHGEVTEVO 'LERKMTPIEWIGEPP
EGGIWWMFMPMX]XSSXLIVTEVXWSJ7MRKETSVIF]MXW ERHHVMZI[E] :IVSRMGE'LES 
TVS\MQMX]XSXLI)EWX'SEWX4EVO[E]ERHXLI
4ER-WPERH)\TVIWW[E]4YFPMGXVERWTSVXMWEPWS 'YVVIRXP]XIRERXIHXLMWTVSTIVX]LEWQYGL *SVIRUYMVMIWSR7XVEXIKMG-RZIWXQIRXMR8YEW
VIEHMP]EZEMPEFPI[MXLXLI)\TS1687XEXMSR MRZIWXQIRXTSXIRXMEP 8IGLTEVOTPIEWIGEPP
FIMRKEQIVIQMRYXIWHVMZIE[E] 'LS[/SO7IRK

8YEW8IGLTEVO

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
9WGMHYMW HMSRWIH IX PERHVI QMRMEQ WIGXI IYQ MPMUYEX ZIP MTMX TVEIWXM
9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
'LERKM7SYXL%ZI SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 16
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
INDUSTRIAL

/RMKLX*VERO&YWMRIWW7TEGI

*EGXSV];MXL)\GIPPIRX ,MKL+VEHI*EGXSV]7TEGI
*VSRXEKI%PSRK4MSRIIV -R;SSHPERHW
6SEH *367%0)
*367%0)
/RMKLX*VEROMWTVSYHXSFIETTSMRXIHEWXLIWSPI
QEVOIXMRKEKIRXJSVETVSTIVX]MR;SSHPERHW
8LITYVTSWIFYMPXTEVXWXSVI]ERHTEVXWXSVI]
0SGEXIHMRXLIZMGMRMX]SJQYPXMREXMSREPWPMOI
HIXEGLIHJEGXSV]MWPSGEXIH[MXLMRXLI.YVSRK
7IEKEXIERH1XLITVSTIVX]JIEXYVIWKSSH
8YEW -RHYWXVMEP )WXEXI EPSRK 4MSRIIV 6SEH
GSVTSVEXI MQEKI MHIEP JSV QSWX FYWMRIWW
'SRZIRMIRXP]PSGEXIHXLMWETTVS\MQEXIP]
STIVEXMSRW
WUJXTVSTIVX]IRNS]WHMVIGXEGGIWWXSXLI%]IV
6ENEL)\TVIWW[E][MXLPMROWXSXLI4ER-WPERH >SRIH¨+IRIVEPMRHYWXV]©XLIWUJX
)\TVIWW[E]-REHHMXMSRXLI7IGSRH0MROXS JEGXSV]LEWPSEHMRKERHYRPSEHMRKJEGMPMXMIW
1EPE]WMEMWPIWWXLERQMRYXIWHVMZIE[E] LMKLµSSVPSEHSJYTXS/2WQERHLMKL
GIMPMRKSJYTXSQEPPS[MRKJSVµI\MFMPMX]
;SVOIVWERHZMWMXSVWXSXLIJEGXSV]GERIRNS]
MRSTIVEXMSRW
GSRZIRMIRGIXSEQIRMXMIWWYGLEWJSSHGIRXVIW
ERH FYW WXSTW [LMGL EVI PSGEXIH [MXLMR E
*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP QVEHMYW
'LS[/SO7IRK

4MSRIIV6SEH

;SSHPERHW0SST

17 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

/RMKLX*VERO&YWMRIWW7TEGI

*EGXSV]MR'LERKM2SVXL &YWMRIWW7TEGI-R ;MXL[IPPPERHWGETIH


-RHYWXVMEP)WXEXI 'LERKM2SVXL IRXVERGIEVIEWXEXISJXLI
*367%0) *360)%7)
EVXPSFF]ERHJYVRMWLMRKW
XLMW'LERKM2SVXL
%TYVTSWIFYMPXWMRKPIWXSVI]HIXEGLIHJEGXSV] 8LITEVXMEPP]JYVRMWLIHWUJXFYWMRIWWWTEGI
[MXL E QI^^ERMRI PIZIP [MXLMR XLI 'LERKM PSGEXIH[MXLMREWXSVI]PMKLXMRHYWXVMEPFYMPHMRK
FYWMRIWWWTEGISJJIVWE
2SVXL-RHYWXVMEP)WXEXIMWEZEMPEFPIJSVWEPI TVSQMRIRXEPSRKXLI8EQTMRIW)\TVIWW[E]MW VIJVIWLMRKERHEIWXLIXMGEPP]
>SRIH¨&YWMRIWW©XLIETTVS\WUJX EZEMPEFPIJSVVIRXEP8LIIJ´GMIRXGSPYQRJVII
JEGXSV]WMXWSRE.8'PIEWILSPHPERHSJETTVS\ HIWMKRSJJIVWTVSWTIGXMZIXIRERXWXLIJVIIHSQ
TPIEWMRKIRZMVSRQIRX
WUJX ERHµI\MFMPMX]SJWTEGITPERRMRK XSQIIXXLIHIQERHWSJ
*IEXYVMRKLIMKLXGIMPMRKSJETTVS\QERHGSQIW
8LITVSTIVX]MWWMXYEXIH[MXLMRQMRYXIW QSHIVRFYWMRIWW
HVMZIJVSQXLI)\TSERH7MQIM1687XEXMSRW
´XXIH[MXLETTVS\WUJXSJGPIERVSSQ *SVIRUYMVMIWSR*EGXSV]MR'LERKM2SVXL
ERHMWEGGIWWMFPIXSXLIGMX]ERHEMVTSVXZME
JEGMPMXMIWXLMWTVSTIVX]MWEVEVISTTSVXYRMX] TPIEWIGEPP
XLI)EWX'SEWX4EVO[E]ERHXLI4ER-WPERH
RSXXSFIQMWWIH 'LS[/SO7IRK
)\TVIWW[E]

'EPPYWRS[XSEZSMHHMWETTSMRXQIRX *SVIRUYMVMIWSR&YWMRIWW7TEGIMR'LERKM
2SVXLTPIEWIGEPP
7LIV]P/SL 

&YWMRIWWWTEGIMR'LERKM2SVXL

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
&YWMRIWWWTEGIMR
TMXTVE
*EGXSV]MR'LERKM2SVXL
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
SRWIUYEXUYMTMWEQI 'LERKM2SVXL RMEQGSRW

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 18
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
OFFICE

8LIJSVQIV'LMRE7UYEVI 'LMRE7UYEVI 0SGEXIHEXXLILIEVXSJXLI´RERGMEPHMWXVMGX


'LMRE7UYEVI8IPSO%]IV7XVIIXMWEQIVI
*SSH'IRXVIGSRZIVXIHMRXS 8IPSO%]IV7XVIIX QMRYXIW[EPOXS6EJµIW4PEGI168WXEXMSR8LI
ERI[WXSVI]GSQQIVGMEP WXVEXIKMGPSGEXMSREPWSTVSZMHIWXIRERXW[MXL
8LI RI[ 'LMRE 7UYEVI TSVXVE]W E QSHIVR GPSWITVS\MQMX]XSEQIRMXMIWWYGLEWFEROMRK
HIZIPSTQIRX'LMRE JEGEHITMSRIIVMRKXLIMRRSZEXMZIYWISJZEV]MRK ERHHMRMRKJEGMPMXMIW
7UYEVI¦8IPSO%]IV X]TIWSJXVERWPYGIRXKPEWWXSGVIEXIHMJJIVIRX

7XVIIXLEWSFXEMRIH834MR HMQIRWMSRWSJZMWYEPHITXLERHTEXXIVR8LMW
GYXXMRKIHKIHIWMKRKMZIWXLIHIZIPSTQIRX
0IXXEFPIEVIESJETTVS\MQEXIP]
XSWUJX
*IFVYEV] XLIJEGIPMJXMXHIWIVZIW 1SHIVRFYMPHMRKMRJVEWXVYGXYVI
*PI\MFPI:6:EMVGSRHMXMSRMRKW]WXIQ
3J´GIYWIVW[MPPFILSYWIHSRXLIWIGSRHERH 6EMWIHµSSV
XLMVHµSSVWXLEXSJJIVEX]TMGEPµSSVTPEXISJ ,MKLGIMPMRK
ETTVS\MQEXIP]WUJX6IXEMPIVW[MPPSGGYT] %ZEMPEFPIMQQIHMEXIP]
*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
XLIKVSYRHµSSVWTEGIERHXLIGEVTEVO[MPPFI
%KRIW,IY 
EXXLIFEWIQIRX
%KRIW8E] 
.IRMFIPPI'LER 
5M^LIR0MR 
=MRK>LM0SS 

'LMRE7UYEVI8IPSO%]IV7XVIIX

19 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

1ETPIXVII%RWSR WUJXSJSJ´GIWTEGISZIVµSSVW
ERH[MXLEX]TMGEPµSSVTPEXISJETTVS\MQEXIP]
WUJX8LIGSPYQRJVIIERHVEMWIHµSSV
)RKKSV6SEH
SJ´GIWTEGIEPPS[WJSVFIXXIVµI\MFMPMX]ERH
IJ´GMIRG]
1ETPIXVII %RWSR MW E RI[ +VEHI % SJJMGI

FYMPHMRKPSGEXIHEXXLIJVMRKISJ'&(EPSRK
0IXXEFPIEVIESJETTVS\MQEXIP]
%RWSR 6SEH 8LMW TVIWXMKMSYW HIZIPSTQIRX
XSWUJX
MWEQIVIQMRYXI[EPOXSXLI8ERNSRK4EKEV
6EMWIHµSSV
168WXEXMSRERHMWIEWMP]EGGIWWMFPIF]'IRXVEP
,MKLGIMPMRK
)\TVIWW[E]ERH)EWX'SEWX4EVO[E]
'SPYQRJVII
)QIVKIRG]TS[IVJSVXIRERX«WYWIEZEMPEFPI
8LIWTEGMSYWPSFF][MXLµSSVXSGIMPMRKLIMKLXSJ
7IGYVMX]JIEXYVIW
QPYWLKVIIRIV]ERHUYEPMX]´RMWLIWIRLERGIW
)\TIGXIHGSQTPIXMSRHEXIIRH.YP]
MXWTSWMXMSRSJEQSHIVRERHWSTLMWXMGEXIH *SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
FYMPHMRK 8LI FYMPHMRK SJJIVW ETTVS\MQEXIP] %KRIW,IY 
%KRIW8E] 
.IRMFIPPI'LER 
5M^LIR0MR 
=MRK>LM0SS 

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
9WGMHYMW HMSRWIH IX PERHVI QMRMEQ WIGXI IYQ MPMUYEX ZIP MTMX TVEIWXM
8LI1ETPI8VII%RWSR SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 20
6IWMHIRGI"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
OFFICE

8EQTMRIW'SRGSYVWI )\TVIWW[E]ERH8EQTMRIW)\TVIWW[E]ERHMW
EQIVIQMRYXIWHVMZIXS'LERKM%MVTSVX8LI
8EQTMRIW'SRGSYVWI GSRZIRMIRXPSGEXMSRMWJYVXLIVIRLERGIHF]XLI
RIEVF]WLSTTMRKQEPPWWTSVXWWXEHMYQXLI
-RXVSHYGMRK8EQTMRIW'SRGSYVWISRISJXLI VIKMSREPPMFVEV]ERHTSWXSJ´GIXLYWTVSQSXMRK
RI[IWXSJ´GIFYMPHMRKWHIZIPSTIHMRXLILIEVX E[SVOPMJIFEPERGIHPMJIWX]PI
SJ8EQTMRIW8LMWGSRXIQTSVEV]WXSVI]SJ´GI
HIZIPSTQIRXGSQIW[MXLPEVKIHSYFPIKPE^IH ;MXL PEVKI JPSSV TPEXIW SJ ETTVS\MQEXIP]
[MRHS[WERHPS[TEVETIX[EPPW2EXYVEPPMKLXMRK WUJXXLIHIZIPSTQIRXMWWIXXSFIER
MWXLIRMRXVSHYGIHXSFVMKLXIRXLIMRXIVMSV0YWL I\GIPPIRXEPXIVREXMZIXSXLI'&(HYIXSMXWGSWX
KVIIRIV]WYVVSYRHWXLIJEpEHISJXLIFYMPHMRK ERHWTEGIIJ´GMIRXSJ´GIPE]SYX
LIPTXSVIHYGILIEXERHIRLERGIXLIFIEYX]
SJXLIHIZIPSTQIRX 0IXXEFPIEVIESJETTVS\MQEXIP]
XSWUJX
*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
8LIHIZIPSTQIRXMWEPWSWXVEXIKMGEPP]PSGEXIHMR 6EMWIHµSSV
%KRIW,IY 
XLILIEVXSJZMFVERX8EQTMRIW6IKMSREP'IRXVI ,MKLGIMPMRK
%KRIW8E] 
ERHMWSRP]EQMRYXIW[EPOXSXLI8EQTMRIW )\TIGXIHGSQTPIXMSRHEXI1EVGL
.IRMFIPPI'LER 
FYWMRXIVGLERKIERH168WXEXMSR-XMWEPWSIEWMP]
5M^LIR0MR 
EGGIWWMFPIZME)EWX'SEWX4EVO[E]4ER-WPERH
=MRK>LM0SS 

8EQTMRIW'SRGSYVWI

21 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

KNIGHT FRANK
ESTATE MANAGEMENT
7YVZMZMRKXLI)GSRSQMG'VMWMW

7YVZMZMRKXLI FSYKLXJSVXLITYVTSWISJS[RIVSGGYTEXMSR
SV MRZIWXQIRX TVSTIVX] QEMRXIRERGI QYWX
)GSRSQMG'VMWMW GSRXMRYIMRSVHIVXSWYWXEMRSVIRLERGIMXW
UYEPMX]ERHIGSRSQMGZEPYI
%WQEREKMRKEKIRXLS[GER/*)1LIPT
GPMIRXWXSOIITSTIVEXMRKGSWXWHS[R#
%WQEREKMRKEKIRXSJQSVIXLERVIWMHIRXMEP
GSQQIVGMEPERHMRHYWXVMEPTVSTIVXMIW/RMKLX
%QMHEGPMQEXISJKPSFEPIGSRSQMGXYVQSMP
*VERO)WXEXI1EREKIQIRX /*)1 YRHIVWXERHW
7MRKETSVIERWEVIXMKLXIRMRKXLIMVFIPXWMRXLIJEGI
SYVGPMIRXW« GSRGIVRW HYVMRK XLMW VIGIWWMSR
SJVMWMRKPMZMRKGSWXWERHQEVOIXYRGIVXEMRXMIW
;MXLSYXGSQTVSQMWMRKSRUYEPMX]WIVZMGIERH
;LMPI[IGERJSVKSPY\YV]KSSHWERHZEGEXMSRW
XLIPIZIPSJQEMRXIRERGIVIUYMVIH[I[MPPLIPT
[IGERRSXRIKPIGXXLIªLIEPXL«SJSYVTVSTIVX]MR
SYVGPMIRXWOIITSTIVEXMRKGSWXWHS[R
KSSHXMQIWSVFEH;LIXLIV]SYVTVSTIVX][EW

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
8LI4MIV$6SFIVXWSR
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 22
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO" KNIGHT FRANK
ESTATE MANAGEMENT
6IXEMP"

7YVZMZMRKXLI)GSRSQMG'VMWMW GSRX«H

)PMQMREXMRK[EWXEKI -QTVSZMRKIJ´GMIRG][MXLTPERRMRK
1SRMXSVMRKXLIQEMRXIRERGIFYHKIXWLSYPHFI 8LMWMWEKSSHXMQIXSTPERXLIXMQMRKSJGIVXEMR
ERSRKSMRKIJJSVXFYXXLMW[EVVERXWEQYGL YTKVEHMRK[SVOW[MXLMRXLIWIX[S]IEVWEW
GPSWIV WGVYXMR] MR FEH XMQIW PMOI XLMW 8LI GSRWXVYGXMSRGSWXWEVII\TIGXIHXSJEPP[MXLMR
QEREKIQIRXGSVTSVEXMSRGERGYX[EWXEKIWF] XLMWTIVMSH,S[IZIVXLIWMROMRKJYRHWWLSYPH
IRWYVMRKXLEXXLIVMKLXPIZIPSJQEMRXIRERGI FIQSRMXSVIHXSIRWYVIXLEXXLIWIYTKVEHMRK
MWTVSZMHIH TVSNIGXW[MPPRSXGEYWIEHI´GMX-RWMXYEXMSRW
[LIVIF]XLIWMROMRKJYRHWEVIVYRRMRKPS[
1EMRXIRERGIWXERHEVHWWLSYPHFIMRPMRI[MXLMXW SGGYTMIVW[MPPRSX[IPGSQIXLIWTIGMEPPIZ]
REXYVIGPEWWERHIGSRSQMGZEPYI*SVI\EQTPI [LMGL GVIEXIW YRRIGIWWEV] WXVIWW SR XLIMV
ETVIWXMKMSYWGSRHSQMRMYQQE]MRGYVELMKLIV EPVIEH]XMKLX FYHKIX 8LMW QE] GEYWI KSSH
QEMRXIRERGIGSWXHYIXSMXWLMKLIVPIZIPSJ MQTVSZIQIRXTVSNIGXW[LMGL[SYPHSXLIV[MWI
WIVZMGIWERHLMKLIVRYQFIVSJWXEJJIQTPS]IH FI[IPGSQIXSFIWLSXHS[R
EWGSQTEVIHXSERIWXEXISJXLIWEQIWM^IMR
XLISYXWOMVXW0MOI[MWIVIPEXMZIP]SPHIWXEXIW
QE] VIUYMVI GSQTEVEXMZIP] QSVI JYRHW JSV
QEMRXIRERGIERHVITPEGIQIRXGSWXW

=SRK%R4EVO

23 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

7EZIQSVIF]VI[EVHMRKKSSHTIVJSVQIVW 3RXLIWYVJEGIGPMIRXWQE]FIEFPIXSWEZI
EJI[LYRHVIHWF]IQTPS]MRKPIWWUYEPM´IH
&] LIPTMRK XLI QEREKMRK EKIRX VI[EVH
WXEJJ SV RSX KMZMRK ER] FSRYWIW GMXMRK XLI
KSSH TIVJSVQIVW GPMIRXW [MPP IRNS] PS[
IGSRSQ]WPYQT,S[IZIVXLIVITIVGYWWMSRSJ
WXEJJ XYVRSZIV ERH GSRXMRYMX] SJ WIVZMGI
TSSVQEMRXIRERGIWYGLEWJEMPMRKSJFYMPHMRK
[LMGLMWZMXEPJSVSTIVEXMSRWIJ´GMIRG]ERH
GSQTSRIRXWHYIXSWXEJJMRGSQTIXIRGISVTSSV
IJJIGXMZIQEREKIQIRX;IVIGSQQIRHXLEX
WXEJJQSVEPIGERRSXFIIEWMP]EWWIWWIHERH
XLI QEREKIQIRX GSVTSVEXMSR HS RSX XVMQ
[MPPEJJIGXXLIUYEPMX]SJXLIFYMPHMRKERHMXW
XLI GSVI EWTIGX SJ FYMPHMRK QEMRXIRERGI
MRZIWXQIRXZEPYI
¦ QERTS[IV FYHKIX (IWTMXI XLI WIZIVI
IGSRSQMG HS[RXYVR ERH VIXVIRGLQIRX MR
:EPYISJEKSSHQEREKMRKEKIRX
ZEVMSYW WIGXSVW XLI TVSTIVX] ERH JEGMPMX]
% [IPPIWXEFPMWLIH QEREKMRK EKIRX [MXL E
QEREKIQIRXNSFQEVOIXMWWXMPPWLSVXSJKSSH
WSPMH XVEGO VIGSVH MW QSVI PMOIP] XS WYVZMZI
QEMRXIRERGIWXEJJ&]XVMQQMRKFEGOSRXLI
XLIGSQTIXMXMZI[EZIWSJXLIQEVOIXYTWERH
QERTS[IVFYHKIXXLIQEREKMRKEKIRX[MPP
HS[RWERHRSXPIEZI]SYMRXLIPYVGL;LIXLIV
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XLIIGSRSQ]MWTIVJSVQMRK[IPPSVFEHP]/*)1
WXEJJXSYRHIVXEOIQEMRXIRERGI
VIQEMRWGSQQMXXIHXSTVSZMHMRKUYEPMX]ERH
ZEPYIJSVQSRI]WIVZMGIWJSVSYVGPMIRXW
*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
.SVHER2IS 

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"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
PERHVI QMRMEQ WIGXI IYQ MPMUYEX ZIP MTMX TVEIWXM
PERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
%QEV]PPMW:MPPI
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
IXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 24
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO" KF PROPERTY
NETWORK
6IXEMP"

6IEP)WXEXI']FIVWTEGI

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6)%0)78%8)'=&)674%') [MPPRIZIVFIXLIWEQI&YXEXXLIGSVIMX
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'MXMRKXLIVIGIRXWLMJXWERHGLEPPIRKIWMRXLI
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EREXMSREPWYVZI]SJXSTVIEPIWXEXITVSJIWWMSREPW
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'PIEVP] MRRSZEXMSR MR XLI SRPMRI WTEGI LEW
ERHXLIMVPMWXMRKWMRXLIGYVVIRXIGSRSQ]ERH
GEYWIHQEVOIXIVWXSVIIZEPYEXILS[XLI]VIEGL
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XLIMVXEVKIXEYHMIRGI&YXXLIVIEPVIZSPYXMSR
JSVXLIQ
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EFMPMX]JSVEKIRXWXSWTIRHQSRI]IJ´GMIRXP]
3RISJXLIOI]´RHMRKWVIZIEPWXLEXXLIQMKVEXMSR
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SJQEVOIXMRKHSPPEVWJVSQQEWWQIHMEXSXEVKIXIH
-RXIVRIXQEVOIXMRK
VIEPIWXEXIQIHMEMWRS[GSQTPIXI[MXLEKIRXW
HIHMGEXMRK SJXLIMVQEVOIXMRKWTIRHMRKXS
WTIGMEPX]TVMRXTIVWSREP[IFWMXIWERH-RXIVRIX
QEVOIXMRK7YVTVMWMRKP]XLIWXYH]WLS[WXLEX
EKIRXWWTVIEHXLIMVQEVOIXMRKFYHKIXEQSRK
XLIWIXLVIIGEXIKSVMIWIZIRP]'EXIKSVMIWXLEX
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SYXMRJVSRXERHVIPIZERXXSGSRWYQIVW©WE]W
7GSXX(M\SRTVIWMHIRX8LI6IEP)WXEXI&SSO
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MRSRIFYGOIXRSVEVIXLI]WMQTP]XYVRMRKXS
XLI-RXIVRIXJSVPIEHWEWXLMWLEWTVSZIRXS
FIMRIJJIGXMZI©

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XSLSPHW[E]SZIVVIEPIWXEXIQEVOIXMRK,S[IZIV
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WSPIP]©,IGSRXMRYIW¨8LIVIMWRSUYIWXMSRXLI
97LSYWMRKQEVOIXERHWSSRXLI7MRKETSVI

25 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

6IEP)WXEXI']FIVWTEGI

3REREZIVEKIEREKIRXWTIRHWQSVIXLER %GXYEPP]EPPEKIRXWYWIWSQIJSVQSJ-RXIVRIX
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WTIRHMRKSREHZIVXMWMRKQEVOIXMRKFVERHMRK -RXIVRIX QEVOIXMRK ERH XLIMV S[R TIVWSREP
ERHTVSQSXMSRMW ;IFWMXIW8LIQIHMEREQSYRXWTIRXSR-RXIVRIX
QEVOIXMRKMWIEGLQSRXL7SQIWTIRHQSVI
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MRJSVQEXMSREFSYXXLIMVPSGEPVIEPIWXEXIQEVOIX
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EVIEPIWXEXIEKIRXXLEXXLI]GERXVYWX[LS[MPP
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XSGLSSWIJVSQERHXLI]EVIIREFPIHXSYTPSEH
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PMWXMRKWSRPMRIFYXEPWSPSSOMRKXSXLIJYXYVISJ
XLIQEVOIXEKIRXW[MPPGSRXMRYIXSYXMPM^IEQM\
SJXEVKIXIHQYPXMQIHMEGLERRIPWERHWTVIEH
XLIMVQEVOIXMRKHSPPEVWEQSRKXLSWIGEXIKSVMIW
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GSRXMRYIXSTVSQSXIXLIMVSRPMRIGSRXIRXMRTVMRX
XSLIPTXLIQHVMZIXLIMVFYWMRIWW©

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
8ER8II/LSSR 
8SR]/SI 
"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 26
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
RETAIL

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TPEGI[LIVI-8WLSTWVIXEMPERH*
&SYXPIXW
8LI:IVKI[MPPFIE *SVZEVMIX]ERHI\GMXIQIRX GSRZIVKI 834 JSV TLEWI SRI SJ XLI QEPPW
TPEGI[LIVI-8WLSTW [EWSFXEMRIHMR1EVGLERHXLIQEPPMW
8LI :IVKI E  WU J X QEPP PSGEXIH XEVKIXIHXSSTIRJYPP]MRXLIQMHHPISJ
VIXEMPERH*
& WXVEXIKMGEPP]EX7IVERKSSR6SEHLEWYRHIVKSRI 7MXYEXIHMRSRISJXLIXSTXLVIIXSYVMWXWTSXW
SYXPIXWGSRZIVKI EQENSVJEGIPMJXERHFSEWXWSJRI[FYMPHMRK MR7MRKETSVIEW[IPPEWEPSRKXLI2SVXL)EWX
JEpEHIERHMRXIVREP´RMWLIW'MVGYPEXMSR[MXLMR 0MRI SJ XLI 168 VSYXI 8LI :IVKI MW LMKLP]
XLIQEPPLEWEPWSMQTVSZIH'PSWIXSTIV EGGIWWMFPIXSWLSTTIVW
GIRXSJPIXXEFPIEVIELEWFIIRPIEWIHSYXERH
ERSXLIVTIVGIRXMWMREHZERGIHRIKSXMEXMSR
WXEKIQEMRERGLSVXIRERXWEVIGSR´VQIH
7LIRK7MSRK,]TIVQEVX&ERUYIX*SSHGSYVX
4EVX];SVPH/8:ERH7MRKETSVI,YQER6IWSYVGI
-RWXMXYXI7LIRK7MSRK,]TIVQEVX[MPPFIVIEH]
JSVFYWMRIWWF]WX%TVMP

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
%PZMR0MS[ 

7LIRK7MSRK
,]TIVQEVX

8IRERXWEX8LI:IVKI 8LI:IVKI

27 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

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%1/,YF %1/,YF NI[IPPIV]FSYXMUYI
EX1MPPIRME;EPOMR
M/RS[LEWSTIRIHERI[OMSWOEX%1/,YF -XWQIVGLERHMWIQM\MRGPYHIWE[MHIWIPIGXMSR
SJJIVMRKERIRVMGLMRKVERKISJYTJSVKVEFWHMKMXEP TVIHSQMRERXP] MR WXIVPMRK WMPZIV ERH E ´RI
1SWLM1SWLMLEWFIIR
KEHKIXWJSVTEVIRXWERHWXYHIRXWPMZMRKMRXLI WIPIGXMSRMRQMGVSR[LMXIKSPHKPEWWWXEMRPIWW WSYKLXEJXIVF]XLILMT
LSYWMRKLIEVXPERHSJ%RK1S/MSM/RS[EPWS WXIIPERHO[LMXIKSPH8LIWINI[IPPIV]TMIGIW
LEWGSYRXIVWEX43490%6FSSOWXSVIWSJJIVMRK EVIHIWMKRIHF]WMPZIVWQMXLW[LSHVE[XLIMV
ERHJEWLMSREFPIGVS[HERH
EJYPPVERKISJ&IWXEIPIGXVSRMGHMGXMSREVMIW MRWTMVEXMSRJVSQJEWLMSRGETMXEPWWYGLEW,SRK JEZSYVIHF]FSXLPSGEPERH
IPIEVRMRKTVSKVEQQIWERHPETXSTW /SRK-XEP]8SO]SERHXLI9RMXIH7XEXIW
SZIVWIEWGIPIFVMXMIW
8LI&IWXEVERKISJIPIGXVSRMGHMGXMSREVMIW
GSQIMRZEVMSYWPERKYEKIWWYGLEW8LI /RMKLX*VEROLIPTIH1SWLM1SWLMXSSTIRE
3\JSVH%HZERGIH0IEVRIV«W(MGXMSREV]ERH FSYXMUYIMRXLIRSVXL%XXLIRI[SYXPIXMR%1/
8LI'SRXIQTSVEV]'LMRIWI(MGXMSREV] ,YFMXGSRXMRYIWXSSJJIVNI[IPPIV]SJHIPMKLXJYP
%RSXLIVXVIRHWIXXMRKTVSHYGXMWXLI FSPHERHJYRGXMSREPHIWMKRW
/SLNMRWLEVERKISJ9PXVE1SFMPI4'W[LMGL
LEZIEMRGLW[MZIPWGVIIRERHXSYGLTERIP -REHHMXMSRXSIRKVEZMRKWIVZMGIWERHGYWXSQ
JIEXYVIWERH[LMGLJYRGXMSRPMOIPETXSTW MWEXMSR SJ VMRK WM^IW MX EPWS SJJIVW TIVWSREP *SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
EHZMGIJSVGYWXSQIVW[LSHIWMVIXSFYMPHXLIMV %PZMR0MS[ 
'LIGOXLIQSYX MRHMZMHYEPNI[IPPIV][EVHVSFI

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
M/RS[ 1SWLM1SWLM
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 28
6IWMHIRXMEP"
%YGXMSRW"
-RHYWXVMEP"
3J´GI"
/*)WXEXI1EREKIQIRX"
/*4VSTIVX]2IX[SVO"
6IXEMP"
RETAIL

8LSQWSR1IHMGEP'IRXVI (EJYRM'SPPIGXMSR
&EPIWXMIV,MPP7LSTTMRK'IRXVI 7YR4PE^E

8LSQWSR1IHMGEP'IRXVI 81' MWEPIEHMRK


/RMKLX *VERO MW TPIEWIH XS EWWMWX (EJYRM
LIEPXLGEVI TVSZMHIV ORS[R JSV MXW JSGYW MR
'SPPIGXMSRMRMXW´VWXJSVE]MRXSWLSTTMRKQEPPW
XLI´IPHWSJ3FWXIXVMGW
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(EJYRMLEWSTIRIHERI[WXSVIEX7YR4PE^E
4EIHMEXVMGW0SGEXIHEX8LSQWSR6SEH
7TIGMEPMWMRKMRJEWLMSR[IEV(EJYRMMWTSTYPEV
81'LEHETTVSEGLIH/RMKLX*VEROXSWSYVGI
EQSRK]SYRK[SVOMRK[SQIRJSVGSQJSVXEFPI
JSVEYRMXMRMXWZMGMRMX]XSGSQTPIQIRXI\MWXMRK
SJ´GIERHGEWYEP[IEV7XVSRKWYTTSVXJSVXLI
WTEGIEXXLILSWTMXEP/RMKLX*VEROWYGGIWWJYPP]
FVERH LEW TVSQTXIH XLI S[RIV XS I\TERH
WIGYVIHEWUJXYRMXJSV81'XSYWIEW
FI]SRHXLIGYVVIRXWXSVIWEX,(&IWXEXIWSJ
MXWQYPXMTYVTSWIVSSQ
.YVSRK;IWXERH8SE4E]SL'IRXVEP

*SVIRUYMVMIWTPIEWIGEPP
7LEVSR0MQ 

81'
1YPXM4YVTSWI6SSQ

(EJYRM'SPPIGXMSR

29 ASPECTS
OF REAL ESTATE.
/RMKLX*VEROGSQWK

4ETIV8SPI 3VMKMREXMRKJVSQ)YVSTIERHEPWSORS[REW /RMKLX*VERO«W6IXEMP(ITEVXQIRXLEWFIIR


7LEHS[&S\4ETIV8SPIVIUYMVIWSRIXSQEWXIV MRZSPZIHMRZEVMSYWVIEPIWXEXITVSNIGXWJVSQ
9RMXIH7UYEVI XLIEVXSJGVIEXMRKEHMQIRWMSREPTMGXYVIF] QEVOIXVIWIEVGLXSEHZMGISRQEPPHIWMKR
´VWXGYXXMRKSYXGIVXEMRTEVXWSJHMJJIVIRXTVMRXW JEGMPMXMIWTVSZMWMSRGIRXVITSWXMSRMRKERH
;MXL /RMKLX *VERO«W LIPT MR MHIRXMJ]MRK XLI
SJERMHIRXMGEPMQEKIERHXLIRWLETMRKPE]IVMRK XIRERXQM\
MHIEPPSGEXMSR4ETIV8SPIMWSTIVEXMRKEREVX
ERHKPYIMRKXLITMIGIWXSXLIFEWITVMRXYWMRK
GIRXVIEX9RMXIH7UYEVI[LMGLMWTSWMXMSRIH
RIYXVEPGYVIWMPMGSRI-XRIIHWEFSYXERLSYV
EW¨%/MHW0IEVRMRK,YF©
SV QSVI XS GSQTPIXI [MXL TVIQMYQ UYEPMX] *SVPIEWMRKIRUYMVMIWSR3VGLEVH'IRXVEP
IUYMTQIRXERHWXITF]WXITMRWXVYGXMSR-XLIPTW TPIEWIGEPP
QSXLIVWXSSGGYT]XLIMV[EMXMRKXMQIERHEPWS %KRIW,SI 
HMWGSZIVXLIMVMRRIVGVIEXMZMX] )QMP]'LYE 

*SVPIEWMRKIRUYMVMIWSR-PYQETPIEWIGEPP
%VMRE0MI[ 

*SVPIEWMRKIRUYMVMIWSR;IWX'SEWX4PE^E
TPIEWIGEPP
.IRR]7SL 

"9WGMHYMWHMSRWIHIXPERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
PERHVI QMRMEQ WIGXI IYQ MPMUYEX ZIP MTMX TVEIWXM
PERHVIQMRMEQWIGXIIYQMPMUYEXZIPMTMXTVEIWXM
4ETIV8SPI IXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH
SRWIUYEXUYMTMWEQIXEYXIXYIVSHSPIWXVYHXMIQEKRMWRMEQGSRWIH

ASPECTS
OF REAL ESTATE. 30