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UNIDAD 7: LA DEUDA PÚBLICA Y EL CASO COLOMBIANO 7.

1 CONCEPTO DE DEUDA PÚBLICA

Del latín debita, deuda es la obligación que un sujeto tiene de reintegrar, satisfacer o pagar, especialmente dinero. Público, por otra parte, es un adjetivo que refiere a aquello perteneciente a toda la sociedad o que es común del pueblo. La noción de deuda pública hace mención al conjunto de deudas que mantiene el Estado frente a otro país o particulares. Se trata de un mecanismo para obtener recursos financieros a través de la emisión de títulos de valores. El Estado, por lo tanto, contrae deuda pública para solucionar problemas de liquidez (cuando el dinero en caja no resulta suficiente para afrontar los pagos inmediatos) o para financiar proyectos a medio o largo plazo. La deuda pública puede ser contraída por la administración municipal, provincial o nacional. Al emitir títulos de valores y colocarlos en los mercados nacionales o extranjeros, el Estado promete un futuro pago con intereses según los plazos estipulados por el bono. La emisión de deuda pública, al igual que la creación de dinero y los impuestos, son medios que tiene el Estado para financiar sus actividades. La deuda pública, de todos modos, también puede utilizarse como un instrumento de la política económica, de acuerdo a la estrategia escogida por las autoridades. Es posible clasificar la deuda pública de distintas maneras. La deuda pública real es aquella compuesta por los títulos que pueden ser adquiridos por los particulares, los bancos privados y el sector exterior. La deuda pública ficticia, en cambio, es la emisión destinada al Banco Central del país, que es un organismo de la misma administración pública.

comprometiendo sus recursos impositivos o reales. o. se transforman gradualmente en instrumentos de crédito público y en una ampliación del numerario circulante. sea que el préstamo se ha contratado con otro gobierno o en mercado extranjero.DEUDA PÚBLICA. En algunos casos son perpetuas y en otros amortizables en los periodos y condiciones que establecen los títulos acreditativos del capital prestado. Se llama consolidada a la deuda ya formalizada Y reconocida en una emisión especial de títulos. CONCEPTO GENERAL MARTES. en obras públicas de carácter extraordinario. 27 MAYO Se llama deuda pública o simplemente deuda a las obligaciones que contraen los Estados por los capitales que se les anticipan lo que reciben en préstamos de distintas clases. y a veces son exteriores. Estas deudas que se originan en el desequilibrio entre los gastos y los ingresos. es decir que el préstamo al gobierno o entidad pública se ha realizado dentro del mismo país. cuyos servicios de intereses Y amortización garantiza el Estado por una ley. A veces son interiores. en guerras u otras dilapidaciones semejantes. A los títulos acreditativos de la deuda nacional argentina se les llama cédulas. .

Emisión de deuda pública. Departamento. fundamentalmente inversiones. transferencias recibidas. Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder público materializados normalmente mediante emisiones de títulos de valores. Creación de dinero. La deuda pública es la obligación que tiene el estado por los préstamos totales acumulados que ha recibido o. el ahorro y sus forma de canalización. el sector público puede utilizar esencialmente tres medios: Impuestos y otros recursos ordinarios (precios públicos. Estado. Cuando se necesita financiar operaciones a medio y largo plazo.). el Estado puede utilizar la deuda como instrumento de política económica y en este caso debe utilizar la política de deuda que considera en cada momento más apropiada a los fines que persigue. etc. por los que es responsable expresándose a través del valor monetario total de los bonos y obligaciones que se encuentran en manos del público. tasas. mediante un proceso de expansión monetaria. por ejemplo: Cuando se necesita un mínimo de tesorería (dinero en caja) para afrontar los pagos más inmediatos. tales como la oferta monetaria. La deuda pública puede afectar de una manera más o menos directa. Distrito o Municipio) que busca en los mercados nacionales o extranjeros captar fondos bajo la promesa de futuro pago y renta fijada por una tasa en los tiempos estipulados por el bono. el tipo de interés.DEUDA PÚBLICA Por deuda pública o deuda soberana se entiende al conjunto de deudas que mantiene un Estado frente a los particulares u otro país. Pero además de esto. Definición La deuda pública se define como un instrumento financiero de naturaleza pasiva para el ente público emisor (País. e intermunicipal etc. Es además un instrumento que usan los Estados para resolver el problema de la falta puntual de dinero. bien sea nacional o extranjero. Provincia. a variables económicas de las que depende básicamente el funcionamiento real de la economía. Naturaleza de la deuda pública Para financiar sus actividades. .

incluso en sus efectos monetarios. particulares y el sector exterior. . Esta última deuda se considera ficticia puesto que dicho banco es un organismo de la administración pública y en realidad la operación de deuda equivale. en los que al llegar el momento del vencimiento el principal de la deuda es reembolsada a su titular. La distinción entre deuda real y ficticia tiene gran importancia desde el punto de vista de la estabilidad económica. en España están representados por las obligaciones del Estado. Deuda a largo plazo: tiene la misión de financiar gastos extraordinarios y de dilatada rentabilidad. Frente a este tipo de deuda existe un modelo de deuda perpetua en el que no existe vencimiento de la misma y por tanto nunca es reembolsado el principal por el Estado. Deuda a corto. Deuda amortizable y perpetua El Estado puede emitir títulos de deuda amortizables. en este caso del Estado. dando lugar a la deuda perpetua. a cambio su titular cobrará de manera perpetua los intereses pactados en su emisión. a una creación solapada de dinero. Para que este tipo de deuda tenga sentido debe existir un mercado donde se pueda negociar este título. La deuda a corto plazo se ha venido utilizando para cubrir necesidades de tesorería del Estado.Clases de deuda pública Deuda real y ficticia Cuando el Tesoro Público emite títulos de deuda puede ser adquirida por bancos privados. Deuda a corto plazo: se emite con un vencimiento inferior a un año y suele funcionar como una especie de letra de cambio. En España la deuda a corto plazo está representada por las Letras del Tesoro. Cuando el Estado desea amortizar esta deuda deberá acudir al mercado y deberá comprarla al precio al que esté vigente en ese momento. medio y largo plazo Un aspecto que reviste importancia a efectos de la política económica es el del plazo de duración del empréstito. Deuda a medio plazo: cumple la misión de conseguir fondos para la financiación de gastos ordinarios. pero también se puede ofrecer la deuda al Banco Central del país. Dentro del largo plazo pueden tener una duración muy variada e incluso puede ser de duración ilimitada. los llamados déficit de caja que presentan coyunturalmente los presupuestos del Estado. en España cumple este papel Los bonos del Estado.

hasta la Ley de 26 de diciembre de 1958. la deuda externa por el contrario. cuando será necesario captar los recursos en el país sin que esos recursos produzcan una compensación en otros ciudadanos internos. El Estado puede vender deuda pública (cambiar títulos por dinero) para así reducir la cantidad de dinero en circulación. En este sentido la deuda externa posibilita los fondos necesarios sin menoscabo del ahorro nacional. La pignoración automática de la deuda pública La pignoración automática de la deuda pública. dado que la política monetaria se ha cedido al Banco Central Europeo. tanto para la economía nacional como para la de aquellos que suscriben la deuda. los Estados tienen límites en la cantidad de deuda pública que pueden emitir. La primera es suscrita por nacionales y todos sus efectos quedan circunscritos al ámbito de la economía interna. Gracias a la compraventa de títulos de deuda pública. ya que sería una forma de interferir en la política monetaria común. es el de conocer la nacionalidad del prestatario y en este sentido es necesario distinguir entre deuda interna y externa. En general. La deuda pública como mecanismo de política monetaria El endeudamiento es un instrumento de la política monetaria y fiscal de los Estados. la deuda pública emitida por el Estado tenía concedido el privilegio de pignoración automática en el Banco de España. En la Unión Europea. Esta ley se encuadró . Estas ventajas que ofrece a corto plazo la deuda externa tiene su contrapartida en el momento de la amortización de la deuda. Si hay deflación el Estado puede comprar los títulos de deuda pública (dar dinero a cambio de ellos) para aportar más dinero al mercado. es suscrita por extranjeros y ello tiene importantes novedades en cuanto a sus aspectos económicos. los prestatarios internacionales son el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial. de acudir al banco central del país y obtener un crédito con la garantía de los propios títulos. un Estado puede aumentar o reducir la cantidad de dinero en circulación: Si hay inflación sobra dinero en el mercado. En España. es la posibilidad que tienen los tenedores de títulos de deuda emitidos por el Estado.Deuda interna y externa Uno de los aspectos que ofrece mayor importancia por sus repercusiones económicas.

esto es. busca un comprador de sus títulos. los mercados de valores nacen como negociación de deuda privada y posteriormente comienzan a negociar deuda pública. y que sirve de referencia a los inversores a la hora de exigir un mayor o menor interés. si una persona quiere recuperar su inversión. y dependiendo de cada país. Financiación del déficit público a través de la deuda pública Existen distintas formas de financiar un déficit. La pignoración automática de la deuda dificulta considerablemente la regulación de la oferta monetaria y supone una vía indirecta de financiar los déficits públicos por la vía de la expansión monetaria. sólo se posterga la fecha en la que se desatará la inflación. porque —salvo casos excepcionales— los entes públicos cumplen sus obligaciones. Hasta el vencimiento no se recupera la inversión. haciendo inviable el control de la política monetaria y de los precios. En este caso. debido a la gran seguridad de recuperación y a los rendimientos que generan. De esta manera el banco central. La más importante es el endeudamiento interno. y fuente de presión inflacionista. los valores de deuda son vistos como instrumentos de inversión muy confiables. provee los recursos ahora. Por lo mismo se les considera de bajo riesgo. La deuda pública se estructura a plazo fijo. Esta forma de endeudamiento permite al gobierno sostener un déficit sin disminuir sus reservas ni aumentar la oferta monetaria. pero es una deuda que deberá pagarse en el futuro. En cualquier caso. La deuda pública como instrumento del mercado de valores de renta fija Habitualmente. pierde el control sobre la emisión de dinero. el Tesoro Público emite bonos que son adquiridos por agentes privados. Por ello. a los estados les interesa la existencia de un mercado de valores en el cual se negocien los títulos. De esta forma. al aumentar la liquidez. que puede ser mayor o menor. que le pagará algo más de lo que a él le costó el título (aunque el precio depende de la evolución de los tipos de interés). no por el banco central. las agencias de rating califican el riesgo crediticio. El pago de intereses sobre una deuda fiscal . Al financiar el déficit fiscal con un aumento de la deuda interna. Esto hace mucho más atractiva la deuda pública para los inversores. al estar obligado a pignorar toda la deuda pública que le llegue. al menos en el corto plazo.dentro del paquete de medidas que preparó el denominado Plan de Estabilización de 1959 que supuso una ruptura con la política autárquica llevada a cabo hasta ese momento por el gobierno franquista. Históricamente.

Si la relación deuda / PIB es menor que el estado de equilibrio inicial. que la disminución de la deuda / PIB. un índice importante de la viabilidad económica y financiera de un Estado es la relación entre la deuda pública y producto interior bruto. En este caso. incrementando más el déficit futuro. pero todavía hay un déficit primario como porcentaje del PIB. en el sentido de que las salidas del estado son más los ingresos con relación al PIB. es necesario que el PIB crecerá a tal punto como para hacer el suficiente ni gran diferencia y el déficit primario es bastante pequeño como sea posible. endeudarse hoy puede postergar la inflación. Tasa de crecimiento del PIB n es mayor que la tasa de interés de los bonos. La relación deuda / PIB Más que el valor absoluto de la deuda. . en este caso. En cuanto a la relación entre deuda pública y producto interno bruto. En este caso. la relación deuda / PIB tiende a aumentar indefinidamente. la relación deuda / PIB es mayor que el estado de equilibrio inicial. la diferencia debe ser ni lo suficientemente pequeño y que los ingresos son lo suficientemente grandes. En particular. la relación deuda / PIB es menor que el estado de equilibrio inicial. la relación deuda / PIB se reducirá rápidamente a cero. la relación deuda / PIB se reducirá cancelado después de un tiempo determinado si y sólo si. pero se ha producido por el aumento de impuestos. pero a riesgo de una tasa inflacionaria más alta en el futuro. que la disminución de la deuda / PIB. En particular. el ratio de deuda / PIB tiende a aumentar indefinidamente. En este caso. así que hay un déficit primario y los ingresos son más salidas. el ratio de deuda / PIB siempre convergen hacia el estado estacionario. Si la relación deuda / PIB es mayor que el estado de equilibrio inicial. pero en orden ascendente. un problema que no ocurre si el déficit se financia con emisión de dinero desde el principio. En este caso. La tasa de crecimiento del PIB es menor n la tasa de interés de los bonos.aumenta los gastos del Estado. La tasa de crecimiento del PIB es mayor que la tasa de interés de la deuda y aumentar los impuestos se ha producido para los cuales hay un déficit primario y el ingreso es mayor que las salidas. la relación deuda / PIB se reunirán en forma decreciente hasta un cierto valor (que se llama "estado estacionario") si y sólo si. hay cuatro posibles situaciones en las que el Estado puede ser en un año determinado: La tasa de crecimiento del PIB es menor que la tasa de interés de los bonos del gobierno y también hay un déficit primario como porcentaje del PIB. Dicho de otro modo. El resultado puede ser mayor inflación en el futuro.

2 Normatividad aplicable .7.