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FINANZAS – MINAS Tema 1

2014

Objetivo del curso

• Revisar los conceptos básicos de finanzas corporativas, en la perspectiva del negocio minero y en el marco actual de la industria.

Introducción

¿Qué entendemos por finanzas?

• Proceso de obtención de fondos o capital para cualquier tipo de gasto. • Los consumidores, las empresas y los gobiernos, a menudo, no cuentan con los fondos para cubrir sus gastos, pagar sus deudas, o completar otras transacciones y deben pedir prestado o vender acciones.
Fuente: http://www.britannica.com

• La ciencia o estudio de la administración de los fondos.
Fuente: http://www.merriam-webster.com/dictionary/finance

Distintas dimensiones de las finanzas
• Finanzas personales.
• Patagon: Wenceslao Casares creó este sitio web de finanzas personales y compra de acciones que luego vendió al banco Santander en US$ 528 millones, el año 2000 (si corregimos por inflación: US$ 704 millones). Casares tenía 26 años de edad al concretar la operación. El año 2002, tras el colapso de las punto com, el Santander le revendió a Casares los activos de Patagon en América Latina en 9,8 millones de dólares y le pagó 11 millones por su participación en la matriz del grupo 1971 Patagon en España (fuente: http://www.endeavor.cl/2009/11/1 8/wenceslao-casares-los-suenos-ylecciones-del-pibe/). • Economía y Negocios Online http://www.economiaynegocios.cl/mis_finanzas/personales/ -

5K 3K 1K 2000 2010

Finanzas

Personales.

• The Wall Street Journal: http://online.wsj.com/public/page/finanzas-personales.html • Forex: http://www.forexchile.cl/opencms/opencms/index.jsp

jsp .Distintas dimensiones de las finanzas • Forex: http://www.cl/opencms/opencms/index.forexchile.

gob. • Finanzas empresariales. 1http://www.cl/572/articles90102_doc_pdf. .” • Estadísticas de las Finanzas Públicas 2002 2011.dipres.pdf. • Ministerio de Hacienda (DIPRES): Misión: “Maximizar el potencial de crecimiento de largo plazo de la economía y fomentar el mejor uso de los recursos productivos del país para alcanzar un crecimiento económico sustentable que se traduzca en una mejor calidad de vida para todos los chilenos y chilenas. especialmente los sectores más postergados y vulnerables.Distintas dimensiones de las finanzas • Finanzas gubernamentales.

cl/wp-content/uploads/2012/08/Manual_del_Emprendedor_web. Sociedad Qúímica Minera de Chile S. http://www. Sociedades contractuales (Compañía Minera Doña Inés de Collahuasi). (SQM)).A. Cooperativas.sii.A.cl/contribuyentes/empresas_por_sector/mineria.Tipos de empresas (I) • Las actividades de minería en Chile son realizadas por: • • • • • • Sociedades anónimas (Sociedad Punta del Cobre S. Individualmente por pequeños empresarios o mineros artesanales (pirquineros).innovacion. Sociedades de responsabilidad limitada (Minera Escondida Limitada).pdf . Empresas del Estado (Codelco y Enami).pdf http://www.gob. (Pucobre).

P. y la sociedad tiene más de 500 accionistas. cerrada.Tipos de empresas (II) • Sociedad Anónima (S. se conoce). Además. Se le denomina anónima no porque se desconozca quién es el propietario de las acciones (porque de hecho. este tipo de sociedad debe inscribirse en el Registro Nacional de Valores y se somete a la fiscalización de la Superintendencia de Valores y Seguros. http://www.. • Sociedad Anónima Abierta: las acciones están inscritas en una Bolsa de Comercio. • Sociedad Anónima Cerrada: No se rigen por ninguno de los principios legales mencionados anteriormente.A): Figura alternativa a la sociedad de responsabilidad limitada y a la S. con ventajas para el emprendimiento. sino porque las acciones son negociables y transferibles.cl/wp-content/uploads/2012/08/Manual_del_Emprendedor_web.gob. • Sociedad por Acciones (S.innovacion. En ellas.A.pdf . a lo menos el 10% del capital pertenece a un mínimo de cien accionistas. donde pueden transarse.A): Persona jurídica que nace de la constitución de un capital único aportado por los accionistas.

. • En ellas se distinguen tres actores: • Dueños: accionistas. • Alta administración (ejecutivos). • Profesionalización. • Directorio. • Problemas de agencia. nos centraremos en las finanzas corporativas • Corporaciones: una forma más compleja de hacer empresa. • Desventajas: • Mayores restricciones al funcionamiento.En este curso. • Ventajas: • Ácceso a financiamiento: propiedad pública (títulos de oferta pública) y responsabilidad limitada. • Mayores exigencias de entrega de información. • Vida ilimitada. liquidez de títulos. En Chile: Sociedades Anónimas Abiertas.

cnn.com/magazines/fortune/fortune500/index.Las mayores compañías de Estados Unidos son corporaciones Millones de US$ Freeport-McMoRan Copper & Gold 35.html .8 http://money.667.

cnn.560 http://money.com/magazines/fortune/fortune500/index.html .Las mayores compañías de Estados Unidos son corporaciones Millones de US$ Freeport-McMoRan Copper & Gold 4.

cnn.com/magazines/fortune/fortune500/index.Las mayores compañías de Estados Unidos son corporaciones Millones de US$ Freeport-McMoRan Copper & Gold 29.2% http://money.html .

Las mayores compañías mineras que participan en la industria del cobre son corporaciones … salvo Codelco Capitalización de Mercado al 31 de diciembre de 2013 Millones de US$ 2013 BHP Billiton Glencore .711 .960 75.494 37.200 111.Xstrata Rio Tinto Vale FCX Anglo American Southern Copper Antofagasta 163.127 13.833 102.508 28.164 24.199 KGHM 7.

Grandes compañías de Estados Unidos aún no abiertas a la bolsa Millones de US$. there is a general attitude that the cool kids sell their companies rather than going public." http://www. 2012 Episode 382: The Cool Kids Don't Want To Go Public http://www.com/largest-private-companies/ .org/blogs/money/2012/0 6/26/155794582/episode-382-the-coolkids-dont-want-to-go-public • "In Silicon Valley.forbes.npr.

. ¿valor de mercado de sus inversiones?. ¿EVA?.El objetivo de las empresas y el papel de las finanzas corporativas • El objetivo general de toda empresa que es maximizar la creación de valor para sus dueños (¿medición?.. etc. ¿TSR?. • ¿Cómo se logra crear valor?. requiere de bienes y derechos (activos) que deben ser financiados mediante compromisos con terceros (pasivos/deuda) y con los dueños (patrimonio).. • Producción y venta de bienes y servicios. a su vez.). • ¿Cómo financiar dichas inversiones (capital propio versus deuda)? (estructura de capital). • Respuesta a los compromisos de dinero del día a día (administración del capital de trabajo). • Temas de finanzas corporativas : • ¿Qué inversiones (proyectos) realizar? (presupuesto de capital). Esto. generando beneficios.

Fuente: Finanzas Corporativas.¿Cuáles son los focos principales de las finanzas corporativas? (III) • La empresa en marcha y su financiamiento: flujos de fondo desde y hacia los mercados financieros. Ross. • Para cumplir sus obligaciones con terceros y satisfacer las expectativas de sus dueños. . Jaffe. la empresas deben generar un flujo efectivo superior al empleado. Westerfield.

agosto 2013. reponer activos. Operaciones y proyectos requieren conseguir grandes sumas de dinero para. .¿Por qué las finanzas son especialmente relevantes en la minería? • • La minería moderna es una actividad altamente intensiva en capital. Inversión en la minería chilena. crecer o iniciar la explotación. Cartera de proyectos 2013-2021. Cochilco. por ejemplo.

291 2.500 2.000 1.647 1.156 2.123 2.126 2.859 2.022 1.874 1.212 Subte Hales Chuqui Andina 244 Subte. Andina 250 246 232 Pacífico 236 236 239Sulfuros 188 216 217 424 504Nvo.053 2.265 2.¿Por qué las finanzas son especialmente relevantes en la minería? Codelco: Producción Largo Plazo PND 2013 y Principales Proyectos 2.791 2.000 500 0 Chuquicamata 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 Nuevo 356 342 377 397 392 343 368 428 364 361 317 413 429 420 395 377 368 352 352 366 368 338 314 302 283 277 Nivel Mina Rajo Ampliación Radomiro Tomic 428 Dacita 472 375 392 404 691 658 612 436 443 448 438 397 369 355 347 Proy.246 2.232 1.717 1.204 924 780 584 538 462 399 349 294 288 299 304 315 314 306 302 316 328 319 .371 1.229 2.749 1.308 2. Sist.078 1.173 2.588 1.608 1.952 2.272 2.300 2. 339 315 312 El Inca Planta a 180 ktpd Ministro Hales 0 32 217 223 198 198 170 Tenirnte 166 163 171 165 157 161 122 166 45 81 172 189 204 204 194 177 156 168 163 Salvador 63 2013 76 46 2014 49 2015 56 55 2016 44 58 72 2018 162 151 201 2020 124 185 198 2022 173 115 209 2024 218 187 177 2026 217 205 178 209 230 2017 2019 2021 2023 2025 2027 2028 Gaby 133 151 154 145 136 135 130 134 126 111 97 90 52 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Exp.108 2. PSD 1.089 2.833 1.208 2.509 1. 499 524 551 611 593 584 641 675 663 666 646 628 636 667 729 Traspaso Superior Fase Mina Planta Teniente 417 430 432 433 437 416 RT 394 409 412 417 440 449 520 581 575 574 585 567 542 528 510 503 509 514 514 500 II DMH Mina Ministro Expanción PND 2013 1.243 2. 320 323 331 343 Mina 347 347 SS 339Subte.500 ktmf 1.

.¿Por qué las finanzas son especialmente relevantes en la minería? Nota: Puesta en marcha de proyectos actualizada de acuerdo a información del año 2013.

que ascienden a US$ 3. Emisión de bonos por US$ 1. a 10 años plazo. La venta ascendió a más de US$ 1. Créditos bilaterales por US$ 320 millones. a 5 años plazo. equivalentes al 20% de las utilidades del año 2010. 2012 Capitalización de utilidades por US$ 800 millones. Reconocimiento a la calidad crediticia de Codelco en un entorno caracterizado por la volatilidad en los mercados financieros internacionales. Emisión de bonos por US$ 950 millones. Capitalización de utilidades por US$ 376 millones. Esta capitalización se hace sobre una parte de las utilidades retenidas de la operación Anglo American Sur. equivalentes al 40% de las utilidades del año 2011. 2010 • Emisión de bono por US$ 1.150 millones a 10 años.032 millones. con las condiciones más ventajosas de la historia.200 millones. Emisión de bono por US$ 750 millones. Negociación de créditos bilaterales por US$ 850 millones a 5 años. en condiciones excepcionales.250 millones a 10 años y US$ 750 millones a 30 años.000 millones. Créditos bilaterales por US$ 1.Financiamiento en minería: hitos de Codelco 2013 • • • • • • • Capitalización de utilidades por US$ 2.000 millones a 10 años y negociación de créditos bilaterales por US$ 800 millones a 5 años. a 30 años plazo.000 millones con cargo a utilidades de 2012. para un emisor de América Latina. 2011 • • • • Venta de participación de Codelco en la empresa eléctrica E-CL (ex Edelnor) y retención del 100% de las utilidades. Emisión de bonos por US$ 1. . a 7 y 10 años plazo.

no quiero sorpresas”) . • Construcción de imperios (crecer sin importar el beneficio de los dueños). a lo más pierdo el trabajo”). • Ejemplos de problemas de agencia: • Sobre compensación de ejecutivos. . • Subinversión para evitar riesgos (“pronto me jubilo. • Medidas defensivas frente a intentos de adquisición. • Apetito desmesurado por el riesgo (“si todo sale mal. Jaffe. Ross. • Los problemas de agencia surgen cuando los intereses del agente (alta administración de la empresa) no están alineados con los intereses del mandante (dueños de la empresa.Algunos temas propios del gobierno corporativo (I) • La separación de la propiedad y la administración en las corporaciones genera potenciales problemas de agencia. • Manipulación de resultados para cumplir metas. Fuente: Finanzas Corporativas. accionistas). Westerfield.

79 mil $0.78 mil $4. Materials Medians Salary Bonus Other Stock Gains Total Compensation $2.html .19 5 Year Pay ($mil) 285.Sobre compensación de ejecutivos Efficiency (Performance vs Pay) Rank 1 Name John H Hammergren Company McKesson 1-Year Pay ($mil) 131.forbes.76 mil $112.66 mil $4.com/lists/2012/12/ceo-compensation-12_land.53 mil 5 $1.50 mil $10.65 mil $12.86 mil 18 Richard C Adkerson Freeport-McMoRan Copper & Gold 39.92 mil $2.22 106/206 Richard C Adkerson's Compensation vs.00 mil $7.27 mil $1.535 183.03 mil NA $39.02 121/206 John H Hammergren's Compensation vs.45 mil $0.00 mil $27.66 mil http://www.00 mil $8.08 mil $1.12 mil $131. Drugs & Biotechnology Medians Salary Bonus Other Stock Gains Total Compensation $1.19 mil $1.

Manipulación de resultados: el caso WorldCom • Entre 2001 y 2002. • WorldCom. una serie de escándalos sacudieron el mundo de los negocios en Estados Unidos. • Con ello aumentó. . sus resultados en US$ 3.800 millones. llevó a la compañía a la quiebra en un mes.000 millones. sumado a nuevas deudas por US$ 41. • Lo anterior.800 millones de gastos operativos. contabilizándolos como inversiones. líder en comunicaciones. fraudulentamente. reconoció que no había declarado US$ 3.

700 millones en pérdidas. Caso ENRON. • Para mantener acceso a créditos con tasas convenientes. Curso: Ética en la Empresa. • A fines del año 2000. EClass. Con este mecanismo. Documentos de Trabajo. mayor competencia. El escándalo de Enron. Serie Material Docente. La Tercera. llegó a ocultar US$ 1. sólo un año después. • Los pasivos y pérdidas de la empresa eran traspasados a entidades de propósito especial (SPE) que no consolidaban sus resultados (normas sobre participación de terceros). Enron escondió su verdadero nivel de deuda.com/watch?v=giNqV2ZTdWw .youtube.Manipulación de resultados: el caso Enron (I) • Enron llegó a convertirse en un gigante energético de Estados Unidos con fuerte presencia en actividades de trading. • Antesala del colapso: malas inversiones en el extranjero. la compañía se declaraba en quiebra. mayor endeudamiento. menores precios de la energía. el precio de su acción llegó a su peak. Universidad de Chile Video Caso Enron: http://www. Sin embargo. • Impacto en el mundo financiero y severo perjuicio a sus dueños. • 25 mil trabajadores perdieron su empleo y muchos de ellos su jubilación (ahorros en acciones de Enron). Fernando Bravo Herrera.

El escándalo de Enron. Dicha ley regula las prácticas financieras y evita conflictos de intereses como los de Arthur Andersen y Enron. • Se inflaba el valor de las acciones. • La administración sólo veló por su propio beneficio. incurriendo en prácticas ilegales y conductas muy poco éticas.youtube.UU. Después del caso. La Tercera.. la Ley Sarbanes-Oxley se se aprobó en EE. Arthur Andersen (AA) fue acusada de obstruir la justicia al destruir archivos relacionados con el caso.Manipulación de resultados: el caso Enron (II) • ¿Nadie se dio cuenta de lo que estaba pasando?. Caso ENRON. Documentos de Trabajo. AA despareció como auditora. Fernando Bravo Herrera. EClass.com/watch?v=giNqV2ZTdWw . Serie Material Docente. Arthur Andersen actuaba como auditor (5ta a nivel mundial) y consultor de Enron. Universidad de Chile Video Caso Enron: http://www. Curso: Ética en la Empresa. • En julio de 2002. La división de consultoría dio origen a Accenture. • Conflictos de intereses.

mora. mientras ellos las liquidaban a buenos precios en el mercado.UU. engañar al público y accionistas.. el directorio recibe jugosas ganancias y los ejecutivos bonos por buen desempeño. como lo es también la de Price Waterhouse Coopers (PWC). que ha afectado a accionistas. etc. sin observar problema alguno.americaeconomia. • • . Ha sido un escándalo nacional. Es la “contabilidad creativa”. gastos de cobranzas. Así. ha planificado e implementado una estafa que ha estremecido a la sociedad chilena. Su propósito: favorecer la posición en la bolsa para que los inversionistas sigan comprando acciones mientras sus ejecutivos las venden. la contabilidad transformaba cifras rojas en azules. y se mostraba un crédito nuevo. El directorio de la Polar dice que no advirtió las anomalías existentes. incluyendo sobre-intereses.com/analisis-opinion/la-polar-estafa-financiera-en-chile. en los EE. Fuente: http://www. fraude inventado por los ejecutivos de Enron y WorldCom. Y. la que visó de forma irresponsable todos los estados financieros. La fe pública y la propia imagen del país se han deteriorado. empresa del retail chilena. se posponía la deuda anterior mediante la repactación.Caso La Polar • La Polar. para inflar ganancias. pensionados de las AFP y cientos de miles de clientes. Su responsabilidad es ineludible. auditora externa de la multitienda. La Polar realizó repactaciones automáticas unilaterales de las deudas con sus clientes. pero nadie le cree (y están renunciando en bloque). al mismo tiempo. Roberto Pizarro. Análisis & Opinión. Sus directores y ejecutivos maquillaron la contabilidad de la empresa con el propósito de mostrar cifras azules en los balances financieros y así promover la compra de acciones del público.

de tal modo de incentivar la creación de valor y el uso eficiente de recursos” (OECD) • Sistemas de compensación.Algunos temas propios del gobierno corporativo (II) • Un buen gobierno corporativo: parte de la solución o mitigación del problema. • “Conjunto de prácticas y mecanismos que proveen incentivos apropiados al directorio y al grupo ejecutivo para proteger los intereses de la compañía y de sus accionistas y que facilitan el control efectivo de la gestión de la empresa. comunidades. agencias de Gobierno (SVS)… y otros stakeholders: trabajadores. auditores. Compensación en opciones sobre acciones. mundo político (partes interesadas). • Vínculo con resultados económico – financieros y con el precio de la acción. • Otros actores relevantes: los acreedores. clasificadoras de riesgo. . • Monitoreo del directorio.

Compensaciones y Ética Comité de Proyectos y Financiamiento de Inversiones Comité de Gestión Comité de Gobierno Corporativo y Sustentabilidad PRESIDENTE EJECUTIVO Equipo Ejecutivo Unidades de Negocios El nuevo gobierno corporativo incorpora las mejores prácticas de las grandes compañías transadas públicamente en bolsas a nivel mundial .Un ejemplo: Nuevo Gobierno Corporativo de Codelco Un Directorio Independiente Nombra a la Administración DIRECTORIO Comité de Auditoría.

2 Representantes de los Trabajadores. .AA. 1350 (Antes) 7 Directores: Ministro de Minería. Ministro de Hacienda.L. 1 representante de las FF. Aprueba inversiones. • Designa y remueve al Presidente Ejecutivo. Ley de Gobierno Corporativo (Ahora) Composición • • • • • 9 Directores: • 4 Directores propuestos por el Consejo de Alta Dirección Pública. • 3 Representantes del Presidente de la República. • 4 años. Atribuciones y Responsabilidades • Fija políticas generales. • Aprueba el Plan Trienal de Negocios y Desarrollo. • Sin responsabilidades civiles o penales por su gestión. • Tiene responsabilidad civil y penal por su gestión. y Duración • Período Presidencial. 2 Representantes del Presidente de la República. • Aprueba inversiones. • 2 Representantes de los Trabajadores. con renovación parcial escalonada de sus integrantes. • Facultades establecidas en la Ley de Sociedades Anónimas.Fortalecimiento Institucional Directorio de Codelco: Antes y Después de la Nueva Ley de Gobierno Corporativo D.

• Mejoramiento de sistema de reportes y transparencia. . • Calificaciones específicas e incompatibilidades para miembros. no de “oficiales” de gobierno. • Desacople del ciclo político. • Toma de decisiones con visión de desarrollo de la compañía en el largo plazo. • Directorio profesional. • Mecanismos para asegurar una adecuada capitalización y financiamiento de proyectos. incluyendo a trabajadores.Nueva Ley de Gobierno Corporativo Principales Ventajas • Corporación de propiedad Estatal más que “de gobierno”. • Amplia representación al interior del Directorio.

Algunos antecedentes del mercado del cobre .

FMI y Banco Mundial .9% Fuente: FMI y Banco Mundial.Crecimiento del PIB Mundial en Perspectiva % Promedio 1961-2010: 3.

5 2.UU.8 7.5 0.5 -1.0 7.5 7.0 0.0 3.0 2.0 1.0 -0.0 6.0 0.0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FMI Octubre 2013 FMI Enero 2014 Consensus Febrero 2014 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Consensus Febrero 2014 FMI Enero 2014 FMI Octubre 2013 AREA EURO 2. 4.0 1.5 CHINA 8.5 1. % EE.5 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2.0 3.5 1.3 7.0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FMI Octubre 2013 FMI Enero 2014 Consensus Febrero 2014 FMI Octubre 2013 FMI Enero 2014 Consensus Febrero 2014 Fuente: FMI y Consensus Economics.0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 FMI Octubre 2013 FMI Enero 2014 Consensus Febrero 2014 JAPÓN 2.Proyecciones recientes de crecimiento del PIB Mundo y Principales Economías.0 1.8 6. .5 3.5 3.5 MUNDO 4.5 0.5 1.0 2.5 4.

000 6.0% -1.0% 0.000 -4% 2.000 -2% 3.0% -600 300 12.000 0 0 -6% -900 Fuente: Codelco .0% 4.0% 21.000 9.0% 2.0% 3.000 4% 12.000 8% 16.000 6.000 18.0% 900 8.000 600 18.000 1.000 10.0% 5.0% -300 4.000 Variación % 10.000 1.000 8.000 0% 6.000 15.Mercado del Cobre: Historia y Proyección 1992-2012 Miles de tmf Consumo Miles de tmf Variación Variación %% 12% Producción Mina Miles de tmf 22.0% Miles de tmf Balance 27.000 2% 0 9.0% 7.000 10% 20.200 24.000 6% 14.

bailout deal to Cyprus Price c/lb Copper Price • IMF cuts global world growth forecast for 2013 • China: lower growth than expected in 1Q T 2013 and negative news. the Chinese Communist Party meetings and "tax cliff" in the US • Uncertainty regarding the Chinese dynamic • Uncertainty due to "tax cliff" in the US • US: impaired indicators. • China: expected economic slowdown. Stocks* • US and China: better prospects • US: Avoid much of the “tax cliff • US: optimism over budget agreement • Positive figures in China (corporate profits. COMEX and Shanghai metal exchanges . US.(houses) • Greece: adjustment agreements and financial aid • Spain: helps banks to reduce risk • G20 provides US$ 450 billion to the IMF • Spanish and Italian bonds favorable sale • Greater optimism (Greece. 2013 *: London. Eurozone) • ECB agrees to purchase unlimited sovereign bonds • US starts quantitative easing 3 (QE3) • China announces new investment plans • China: activity above expectations.Copper Price and Stocks Evolution Link with Global Economy Stocks* ‘000 mft • Higher risk premium in Spain • Spanish credit rating level falls to BBB • Slowdown in China • Lower expected growth in the US • Negative or disappointing economic data (Japan. USA. uncertainty on tax cuts • China: figures below expectations • Eurozone: lower growth expectations. Eurozone and China) • Increased risk aversion: US elections. PI. • USA: expected "early end" of monetary stimulus. sales) and US. Note: Figures up to August 19th.

**: Bolsa de Metales de Londres. COMEX y Shanghai. el mercado vivió una situación de relativa incertidumbre Precio del cobre y stocks en bolsas de metales 2012-2014* Stocks en Bolsas** Miles de tmf Precio Cobre c/lb Stocks en Bolsas de Metales *: Año 2014: precio y stocks de cobre al 5 de Marzo.Durante el 2013. .

412 4. *: Stocks líquidos comerciales a partir de datos efectivos.6% 22.448 4.4% 20.270 7.1% 23.748 3.710 5.0% 21.3% 22.0 360 0 1.3 -82 -82 -190 190 133 1.2% 20.304 3.8% Balance Variación Stocks SRB u Otros Estratégicos + Superávit / .9% 20.1 908 908 2.861 4.6% 22.589 5.098 3.0% 22.Déficit 22 110 -88 65 0 65 28 300 -272 468 145 323 318 0 318 36 0 36 474 95 379 554 360 554 360 Variación Stocks Líquidos Comerciales* Variación Otros Stocks Stocks Comerciales Totales1 -82 -6 908 2.3% Consumo de Refinado Variación % 20.979 3.7 227 152 1.2% 21.001 3.2 36 0 944 2.229 3.608 3. .3 Stocks Comerciales Totales (Semanas de Consumo) Evolución de Proyecciones de Balances Últimos 12 Meses Miles de tmf Wood Mackenzie Miles de tmf Intierra Miles de tmf CRU 1: Stocks en bolsas más Country Stocks (WBMS).775 3.6% 20.6% 22.380 6.952 6.325 3.579 3.335 4.912 4.Balances de cobre refinado Miles de tmf Proyecciones: Enero – Febrero 2014 2013 INT BH CRU INT 2014 BH CRU INT 2015 BH CRU Producción de Refinado Variación % 21.301 4.1% 22.3% 23.4% 21.8% 21.

Bancos y Consensus Economics (Febrero 2014). . moneda 2014 Brook Hunt Intierra CRU Fuentes: Analistas.Proyecciones del precio del cobre Evolución de Proyecciones: Últimos 12 Meses c/lb.

**: Bolsa de Metales de Londres. 2014* Stocks en Bolsas** Miles de tmf Precio Cobre c/lb Stocks en Bolsas de Metales *: Año 2014: precio y stocks de cobre al 19 de Marzo. COMEX y Shanghai.Precio del cobre y stocks en bolsas de metales. .

La Gran Depresión Crisis del Petróleo Sustitución de Cobre .El precio del cobre continúa en un nivel elevado comparado con el promedio histórico de 211 c/lb Cambios estructurales en la demanda y precio del cobre. 1908-2013 c/lb. moneda de 2013 Post Guerra: Época Dorada en EE.UU. Milagro Japonés Primera Guerra Mundial I Emergencia de China y otras economías en desarrollo. Reconstrucción de Europa.

Sólidos fundamentos de la demanda en el largo plazo Consumo de cobre refinado a nivel mundial .

Banco Mundial y Codelco. 2010 PPP 2011 1986 1979 2011 1986 1979 años años Fuentes: WBMS.Sólidos Fundamentos de Demanda en el Largo Plazo Desarrollo e Intensidad de Uso de Cobre: Trayectorias Comparadas de China. . FMI. Corea del Sur y Taiwán PIB PER CÁPITA US$/persona. 2010 PPP IU Kg de cobre / miles de US$.

Nuevas Tendencias Generan Oportunidades para el Cobre Crecimiento de Países Emergentes Electrificación Mundial Energías Renovables Autos Híbridos y Eléctricos Construcciones Inteligentes y Ecológicas Sustentabilidad Propulsión Eléctrica Motores de Alta Eficiencia Hospitales Acuicultura Propiedades Anti Bacteriales Otras Aplicaciones Fuente: ICA y Codelco .

.Por el lado de la oferta. se suman la mayor complejidad de los minerales. el envejecimiento de los yacimientos. las mayores durezas y distancias de transporte. entre otros factores que encarecen la operación. la tendencia decreciente de las leyes presiona los costos A las leyes decrecientes.

Moneda de cada año % de Total Costos y Gastos 16 16% 14 12 10 8 6 % de Costo Total 14% 12% 10% 8% 6% 4 2 0 Costo de la Energía Eléctrica 4% 2% 0% 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Costo de la energía eléctrica en minería del cobre Perú Mundo Brasil Argentina Chile c/KWh.Los productores han enfrentado el aumento en el precio de los insumos Energía eléctrica Costo de la energía eléctrica en Codelco c/KWh. moneda 2012 Fuente: Wood Mackenzie y Codelco .

Escalamiento en los CAPEX de los proyectos .

Alto Riesgo Alto Riesgo Muy Alto 52 3 22 30 1 7 1 14 6 4 1 6 1 22 Más del 44% de los Nuevos Proyectos de la Industria están ubicados en países de riesgo medio a riesgo muy alto. probables. Nota: Incluye un total de 316 proyectos (altamente probables.Presencia de nuevos proyectos en distritos más riesgosos 34 1 1 5 8 7 24 1 1 1 1 1 4 1 2 3 2 1 9 5 1 15 3 1 2 1 7 5 Nivel de Riesgo Geopolítico: Riesgo Bajo Riesgo Medio . Codelco y AON Group. Esto representa un 56% de la producción del año 2020 Fuente: Brook Hunt. .Bajo Riesgo Medio Riesgo Medio . posibles y nuevos proyectos).

Pronósticos del precio de largo plazo c/lb.70 *: Cifras a Noviembre de 2013. Nota: Precio Presupuesto Estructural corresponde al promedio de los siguientes 10 años después del año de pronóstico. moneda 2014 Bancos y Analistas* Pronósticos durante el año 2013* Brook Hunt CRU Promedio Analistas IHS Global Insight Barclays Capital BoA Merrill Lynch Goldman Sachs Credit Suisse Macquarie Commonwealth Bank Citigroup Morgan Stanley RBC Capital Markets Wilson HTM UBS Numis CIMB Group Promedio Bancos Promedio Analistas y Bancos 0 50 355 320 338 326 320 320 305 304 299 299 285 281 279 269 259 254 252 289 296 100 150 200 250 300 350 400 Correlación Precio Spot vs Promedio de Proyecciones de Largo Plazo: 0. .

796 1.510 1.497 1.047 520 587 599 446 409 302 889 1.Principales compañías internacionales productoras de cobre de mina Producción atribuible Miles de tmf 2000 Codelco FCX Glencore .792 1.114 678 479 623 425 328 207 913 1.760 1.519 2010 1.334 1.Xstrata BHP Billiton Rio Tinto Southern Copper Anglo American KGHM Antofagasta Plc Vale Xstrata 733 886 719 480 460 219 0 0 1.352 2012 1.190 2013 1.145 805 485 670 439 269 198 907 1. *: Incluye participaciones en El Abra y Anglo American Sur.244 632 617 541 531 466 370 Variación 2013/2000 11% 137% 1.163 549 638 526 530 458 292 747 70% -29% -14% 13% 15% 113% Fuente: Codelco.782 1.758 1.612 637 2009 1.425 2011 1. .

702 1.622 1.Principales empresas nacionales productoras de cobre de mina Producción Miles de tmf 2000 Codelco Escondida Anglo American Sur Collahuasi Los Pelambres 1.104 277 536 323 2010 1.735 818 264 453 426 2012 1.689 1. *: Incluye participaciones en El Abra y Anglo American Sur.076 417 282 418 2013 1.087 258 504 398 2011 1.516 917 254 436 309 2009 1.194 467 445 419 Variación 2013/2000 7% 30% 84% 2% 36% Esperanza Candelaria El Abra Spence Zaldivar Anglo American Norte El Tesoro Andacollo Cerro Colorado Lomas Bayas Quebrada Blanca 22 119 51 69 148 155 204 197 134 164 162 137 152 90 18 94 73 87 136 145 178 144 140 95 45 89 72 86 97 148 123 181 132 131 97 72 94 74 63 173 123 154 167 131 115 105 80 73 73 62 177 168 156 152 127 111 103 81 74 74 56 -18% -21% -14% -28% 269% -38% 45% -18% Fuente: Codelco. .647 1.

pdf .cesco.cl/assets/docs/ifm20.Principales Empresas Productoras de Cobre de Mina en Chile http://www.

FINANZAS – MINAS Clase 1 2014 .