UNIDAD II. Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas. Anlisis de tasa de rendimiento.

Bitcora Materia Nombre del alumno Unidad II Subtemas INGENIERIA ECONMICA FLOR DE MARIA SANCHEZ CORDOVA

Mtodos de evaluacin y seleccin de alternativas. Anlisis de tasa de rendimiento 2.1 Mtodo del valor presente. 2.1.1 Formulacin de alternativas mutuamente excluyentes. 2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales. 2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes. 2.1.4 Clculo del costo capitalizado. 2.1.5 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas. 2.2 Mtodo de Valor Anual. 2.2.1 Ventajas y aplicaciones del anlisis del valor anual. 2.2.2 Clculo de la recuperacin de capital y de valores de Valor Anual. 2.2.3 Alternativas de evaluacin mediante el anlisis de Valor Anual. 2.2.4 Valor Anual de una inversin permanente. 2.3 Anlisis de tasas de rendimiento. 2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento. 2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de Valor Presente o Valor Anual. 2.3.3 Anlisis incremental. 2.3.4 Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional. 2.1 Mtodo del valor presente. Una cantidad futura convertida a su valor equivalente ahora, tiene un valor presente (VP) siempre menor que el flujo de efectivo real, debido a que para cualquier tasa de inters mayor que cero, todos los factores P/F tienen un valor presente menor que 1.0A los clculos de valor presente se les denomina tambin flujo de efectivo descontado (FED). La tasa de inters utilizada en la elaboracin de los clculos se conoce como tasa de descuento. Resumen: una cantidad convertida tiene un valor presente siempre menor al efectivo real debido a que su tasa de inters es mayor que cero (0).

2.1.1 Formulacin de alternativas mutuamente excluyentes. La evaluacin econmica de una alternativa requiere un flujo de efectivo estimado durante un periodo de tiempo especfico y un criterio para elegir la mejor alternativa.

La opcin de no hacer (NH) se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opcin, no hacer se refiere a mantener el enfoque actual, y no se inicia algo nuevo. Las alternativas mutuamente excluyentes compiten entre s durante la evaluacin. Si no se considera econmicamente aceptable una alternativa mutuamente excluyente, es posible rechazar todas las alternativas y aceptar el no hacer. Si existen proyectos independientes, se seleccionarn cero, uno, dos o ms. Si cada proyecto se incluye o se omite existe un total de 2 alternativas mutuamente excluyentes. Y este nmero incluye la alternativa de NH. Comnmente en las aplicaciones de la vida real existen restricciones presupuestales que eliminaran muchas de las 2 alternativas. Naturaleza o Tipo de alternativas: el flujo de efectivo determina si las alternativas tienen su base en el ingreso o en el servicio. Todas las alternativas evaluadas en un estudio particular de ingeniera econmica debern ser del mismo tipo. Cada alternativa genera costos e ingresos, estimados en el flujo de efectivo y posibles ahorros. Los ingresos dependen de la alternativa que se seleccion. Estas alternativas incluyen nuevos sistemas, productos y aquello que requiera capital de inversin para generar ingresos y/o ahorros. De servicio. Cada alternativa tiene solamente costos estimados en el flujo de efectivo. Los ingresos o ahorros no son dependientes de la alternativa seleccionada, de manera que estos flujos de efectivo se considerarn iguales, como en el caso de las iniciativas del sector pblico. Resumen: La opcin de no hacer se entiende como una alternativa y si se requiere que se elija una de las alternativas definidas, no se considera una opcin, no hacer se refiere a mantener el enfoque actual. 2.1.2 Comparacin de alternativas con vidas tiles iguales. El anlisis de VP, se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada alternativa. El mtodo de valor presente que los gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora. En esta forma es muy fcil percibir la ventaja econmica de una alternativa sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual. Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos o ingresos y desembolsos, se aplican las siguientes guas para seleccionar una alternativa. Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP 0, se alcanza o se excede la tasa mnima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente viable. Dos o ms alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la TMAR. La gua para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso utiliza el criterio de mayor en trmino nmero y no del valor absoluto ya que el signo cuenta. Si los proyectos son independientes, la directriz para la seleccin es la siguiente: Para uno o ms proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP 0 calculado con la TMAR. Los proyectos debern tener flujos de efectivo positivos y negativos, para obtener un valor de VP que exceda cero; deben ser proyectos de ingresos.

Resumen: se calcula a partir de la tasa mnima atractiva de rendimiento para cada alternativa. El mtodo de valor presente que los gastos o los ingresos se transforman en dinero de ahora 2.1.3 Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes. Comparar alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos. La comparacin del valor presente implica calcular el valor presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa. Al no comparar igual servicio siempre favorecer la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms econmica, ya que se involucran periodos ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Compare las alternativas usando un periodo de estudio de n cantidad de aos, no necesariamente tome en consideracin las vidas tiles de las alternativas; enfoque del horizonte de planeacin.

El MCM hace que los flujos de efectivo para todas las alternativas se extiendan para el mismo periodo de tiempo. Las suposiciones del anlisis de VP con alternativas de vida diferentes son las siguientes: 1. El servicio ofrecido por las alternativas ser necesario para el MCM de aos. 2. La alternativa seleccionada se repetir durante cada ciclo de vida del MCM exactamente en la misma forma. 3. Los estimados del flujo de efectivo sern los mismos en cada ciclo de vida. La tercera suposicin es vlida slo cuando se espera que los flujos de efectivo varen exactamente de acuerdo con el ndice de inflacin, el cual se aplica al periodo de tiempo del MCM. Si se espera que los flujos de efectivo varen por cualquier otro ndice, entonces el anlisis de VP deber conducirse utilizando un valor constante en dlares, que considere la inflacin. Un anlisis de valor presente sobre el MCM requiere que el valor de salvamente estimado se incluya encada ciclo de vida. Para la aproximacin por periodo de estudio, se elige un horizonte de tiempo, y slo aquellos flujos de efectivo que ocurran en ese periodo de tiempo se consideran relevantes, se ignoran todos lo flujos de efectivo ocurridos ms all de periodo de estudio. El horizonte de tiempo escogido deber ser relativamente corto. Multiplicar el VP por el factor F/P, a partir de la TMAR establecida. El valor n en el factor F/P de pende del periodo de tiempo, el valor del MCM o un periodo de estudio especfico. El anlisis de una alternativa, o la comparacin de dos o ms alternativas, usando el valor futuro es especialmente aplicable a decisiones con grandes capitales de inversin, cuando el objetivo es maximizar la futura prosperidad. El anlisis de valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo se vende o cambia algn tiempo despus de

haber sido puestos en marcha pero antes de que se alcance su vida esperada. Un VF en un ao intermedio estimar el valor de la alternativa al momento de venta. Resumen: Comparar alternativas mutuamente excluyentes que poseen vidas diferentes, El VP de las alternativas deber compararse sobre el mismo nmero de aos 2.1.4 Clculo del costo capitalizado. El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida til se supone durar siempre. Obras pblicas como puentes y vas ferrocarril se encuentran dentro de esta categora. La ecuacin para P es P=A ((1+i)n-1/i(1+i)n) La ecuacin para CC con anualidades es CC= A/i La ecuacin para CC con valor anual es CC= VA/i La cantidad A de dinero generado cada periodo de inters consecutivo para un nmero infinito de periodos es: A= Pi= CC (i) Para una alternativa del sector pblico con una vida larga o infinita, el valor A determinado por la ecuacin anterior se utiliza cuando el ndice beneficio/costo es la base de comparacin. El flujo de efectivo en el clculo de costo capitalizado casi siempre ser de dos tipos: Recurrente y no recurrente. El costo anual de operacin y el costo estimado de reprocesamiento son ejemplos de flujo de efectivo recurrente. Casos de flujo de efectivo no recurrente son la cantidad inicial de inversin en el ao 0 y los estimados nicos de flujo de efectivo en el futuro. Procedimiento para calcular el CC en un nmero infinito de secuencias de flujo de efectivo: El costo capitalizado para series de dos mantenimientos anuales se determina de la siguiente forma: Considerar la serie ms pequea del problema a partir de ahora y hasta el infinito y calcular el valor presente de la otra serie que nos queda, esto seria restando la ms grande de la ms pequea. Hacindolo de esta forma el primer valor anual seria igual al valor ms pequeo que tenemos y el segundo costo capitalizado seria el valor que nos dio la resta divido la TMAR. El costo capitalizado nmero tres seria la suma de las anualidades. El costo capitalizado total seria la suma de todos los costos capitalizados encontrados. Para dos o ms alternativas utilice el procedimiento anterior para determina el CCT para cada alternativa. El costo capitalizado representa el valor presente total de financiamiento y mantenimiento dada una alternativa de vida infinita, las alternativas se compararn para el infinito. La alternativa con el menor costo capitalizado representar la ms econmica. Las diferencia en el flujo de efectivo entre las alternativas las que debern considerarse para comparacin. Cuando sea posible, los clculos deberan

simplificarse eliminando los elementos de flujo de efectivo que sean comunes en ambas alternativas. Si la alternativa de vida finita se compara con una de vida muy larga o infinita, se puede utilizar los costos capitalizados en la evaluacin. Para la alternativa a largo plazo se utiliza el costo en el ao 0 y las anualidades se dividen dentro del inters: CCip = CCao0 + CC de COA. CC de COA= A/i Para la alternativa a corto plazo se utiliza el costo de cada producto por la cantidad que se vaya a comprar y se multiplica por el factor A/P y la cantidad de aos en uso, por ltimo se suma el COA de los productos: VAcp = VA * compras +COA= cantidad* compra (A/P, TMAR, n) COA Resumen: se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida til se supone durar siempre. Obras pblicas como puentes y vas ferrocarril se encuentran dentro de esta categora.

2.1.5 Comparacin del costo capitalizado de dos alternativas. Cuando se comparan 2 o ms alternativas en base de su costo capitalizado se emplea el procedimiento del ejemplo 1 del tema anterior. Puesto que el costo capitalizado representa el costo total presente de financiacin y mantenimiento de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan automticamente para el mismo nmero de aos. La alternativa con el menor costo capitalizado es la ms econmica. Como en el mtodo del valor presente y otros mtodos de evaluacin de alternativas, solo se deben considerar las diferencias en el flujo d caja entre las alternativas. Por lo tanto y cuando sea posible, los clculos deben simplificarse eliminando los elementos de flujo de caja comunes a las 2 alternativas. El ejemplo siguiente ilustra el procedimiento para comparar 2 alternativas en base a su costo capitalizado. Se consideran 2 lugares para un puente que cruce un ro. El sitio norte conecta una carretera principal con un cinturn vial alrededor de la ciudad y descongestionara el trfico local. Las desventajas de este sitio son que prcticamente no solucionara la congestin del trfico local durante las horas de mayor afluencia y tendra que extenderse de una colina para abarcar la parte ms ancha del ro, la va frrea y las carreteras locales que pasan por debajo. Por lo tanto ese puente tendra que ser un puente colgante. El sitio sur requiere de una distancia mucho mas corta, lo que permite la construccin de un puente de armadura, pero seria necesario construir una nueva carretera. Resumen: el costo capitalizado representa el costo total presente de financiacin y mantenimiento de una alternativa dada para siempre, las alternativas se compararan automticamente para el mismo nmero de aos. http://www.mitecnologico.com/Main/ComparacionAlternativasSegunCostoCapitalizado

2.2 Mtodo de Valor Anual. Valor anual equivalente (VA) se considera el ms recomendable en virtud de que el valor VA es fcil de calcular. Al valor anual tambin se le asignan otros nombre como: valor anual equivalente (VAE), costo anual equivalente (CAE), equivalente anual (EA) y valor anual uniforme equivalente (VAUE). La alternativa que se elija con el mtodo del VA ser la misma que con el mtodo del VP y con cualquier otro mtodo siempre que se apliquen correctamente. Resumen: se considera el ms recomendable en virtud de que el valor VA es fcil de calcular. Al valor anual tambin se le asignan otros nombre como: valor anual equivalente (VAE), http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

2.2.1 Ventajas y aplicaciones del anlisis del valor anual l VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo de vida del proyecto. l VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n aos. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro: Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional. l IVA debe calcularse exclusivamente para un ciclo de vida. Por lo tanto, no es necesario emplear el MCM de las vidas. Supuestos fundamentales del mtodo del VA: Cuando las alternativas que se comparan tienen vidas diferentes, se establecen los siguientes supuestos en el mtodo: 1. Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las alternativas de vida. 2. La alternativa elegida se repetir para los ciclos de vida subsiguientes. Para la suposicin 1, el periodo de tiempo puede ser el futuro indefinido. En la tercera suposicin, se espera que todos los flujos de efectivo cambien exactamente con la tasa de inflacin. Si sta no fuera una suposicin razonable, deben hacerse estimaciones nuevas de los flujos de efectivo para cada ciclo de vida. El mtodo del VA es til en estudios de remplaz de activos y de tiempo de retencin para minimizar costos anuales globales, estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar o comprar, estudios relacionados con costos de fabricacin o produccin, en lo que la medida costo/unidad o rendimiento/unidad constituye el foco de atencin. Resumen: l VA es el valor anual uniforme equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo de vida del proyecto. l VA es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n aos.

2.2.2 Clculo de la recuperacin de capital y de valores de Valor Anual.

Una alternativa debera tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo: Inversin inicial P. costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para empezar la alternativa. Valor de salvamento S. Valor terminal estimado de los activos al final de su vida til. Tiene un valor de cero si no se anticipa ningn valor de salvamento y es negativo si la disposicin de los activos tendr un costo monetario. S es el valor comercial al final del periodo de estudio. Cantidad anual A. costos exclusivos para alternativas de servicio. El valor anual para una alternativa est conformado por dos elementos: la recuperacin del capital para la inversin inicial P a una tasa de inters establecida y la cantidad anual equivalente A.RC y A son negativos porque representan costos. A se determina a partir de los costos peridicos uniformes y cantidades no peridicas. Los factores P/A y P/F pueden ser necesarios para obtener una cantidad presente y, despus, el factor A/P convierte esta cantidad en el valor A. La recuperacin de capital es el costo anual equivalente de la posesin del activo ms el rendimiento sobre la inversin inicial. A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente. Si hay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida til del activo, su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F. Resumen: costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para empezar la alternativa. 2.2.3 Alternativas de evaluacin mediante el anlisis de Valor Anual.

La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor ingreso equivalente. Directrices de eleccin para el mtodo del VA: Para alternativas mutuamente exclusivas, calcule l VA usando la TMAR: Una alternativa: VA 0, la TMAR se alcanza o se rebasa. Dos o ms alternativas: se elige el costo mnimo o el ingreso mximo reflejados en l VA. Si los proyectos son independientes, se calcula l VA usando la TMAR. Todos los proyectos que satisfacen la relacin VA 0 son aceptables. Resumen: La alternativa elegida posee el menor costo anual equivalente o el mayor ingreso equivalente. Directrices de eleccin para el mtodo del VA: 2.2.4 Valor Anual de una inversin permanente. Esta seccin es acerca del valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para evaluacin de proyectos del sector pblico, exigen la comparacin de alternativas con vidas de tal duracin que podran considerarse infinitas en trminos del anlisis econmico. En este tipo de anlisis, el valor anual de la inversin inicial constituye el inters anual perpetuo ganado sobre la inversin inicial, es decir, A =Pi. Los flujos de efectivo peridicos a intervalos regulares o irregulares se manejan exactamente como en los clculos convencionales del VA; se convierten a cantidades anuales uniformes equivalentes A para un ciclo. Se suman los valores de A a la cantidad RC para

determinar l VA total Resumen: valor anual equivalente del costo capitalizado que sirve para evaluacin de proyectos del sector pblico 2.3 Anlisis de tasas de rendimiento. La medida de valor econmico citada ms frecuentemente para un proyecto es la tasa de rendimiento. Otros nombres que se le dan son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno sobre la inversin e ndice de rentabilidad. La determinacin se consigue mediante funciones en una hoja de clculo. En algunos Casos, ms de un valor de TIR puede satisfacer la ecuacin de VP o VA. De manera alternativa, es posible obtener un solo valor de TIR empleando una tasa de reinversin establecida de manera independiente a los flujos de efectivo del proyecto. Resumen: Otros nombres que se le dan son: tasa interna de rendimiento (TIR), retorno sobre la inversin e ndice de rentabilidad. 2.3.1 Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento. Tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters considerado. La tasa interna de rendimiento est expresada como un porcentaje por periodo, esta se expresa como un porcentaje positivo. El valor numrico de i puede oscilar en un rango entre -100% hasta el infinito. En trminos de una inversin, un rendimiento de i = 100% significa que se ha perdido la cantidad completa. La definicin anterior establece que la tasa de rendimiento sea sobre el saldo no recuperado, el cual vara con cada periodo de tiempo. El financiamiento a plazos se percibe en diversas formas en las finanzas. Un ejemplo es un programa sin intereses ofrecido por las tiendas departamentales. En la mayora de los casos, si la compra no se paga por completo en el momento en que termina la promocin, usualmente 6 meses o un ao despus, los cargos financieros se calculan desde la fecha original de compra. La letra pequea del contrato puede estipular que el comprador utilice una tarjeta de crdito extendida por la tienda, la cual con frecuencia tiene una tasa de inters mayor que la de una tarjeta de crdito regular. En todos estos tipos de programas, el tema comn es un mayor inters pagado por el consumidor a lo largo del tiempo. Resumen: es muy importante entender, analizar bien el significado o ms bien el valor de la tasa, que es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en prstamo, o la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, de forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters considerado.

2.3.2 Clculo de la tasa interna de rendimiento por el mtodo de Valor Presente o Valor Anual.

Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare i*(tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida: Si i* TMAR, acepte la alternativa como econmicamente viable. Si i*< TMAR la alternativa no es econmicamente viable. La base para los clculos de la ingeniera econmica es la equivalencia, en los trminos VP, VF o VA para una i 0% establecida. En los clculos de la tasa de rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes.

La tasa interna de rendimiento siempre ser mayor que cero si la cantidad total de los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se considera el valor del dinero en el tiempo. Hay dos formas para determinar i * la solucin manual a travs del mtodo de ensayo y error (que no vimos, ni veremos) y la solucin por computadora. i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varan de un ao a otro la mejor forma de encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas (incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la funcin TIR en cualquier celda. Precauciones cuando se usa el mtodo TIR El mtodo de tasa de rendimiento, se utiliza para evaluar un proyecto, y para seleccionar una alternativa entre dos o ms. Existen algunas suposiciones y dificultades con el anlisis de TIR que deben considerarse cuando se calcula i * y al interpretar su significado. Mltiples valores de i*: dependiendo de la secuencia del flujo de efectivo neto de desembolsos e ingresos, pueden existir ms de una raz real para la ecuacin TIR, lo cual resulta en ms de un valor i*. Reinversin a la tasa i*: los mtodos VP y Va suponen que cualquier inversin positiva neta se reinvierte a la TMAR. Pero el mtodo de TIR supone reinversin a la tasa i*. Cuando i* no est cerca de la TMAR se trata de una suposicin irreal. En tales casos, el valor i * no es una buena base para la toma de decisiones. Dificultad computacional contra comprensin: no existen funciones en las hojas de clculo que ofrezcan el nivel de comprensin para el aprendizaje como el que proporcionan las soluciones a mano. Procedimiento especial para mltiples alternativas: utilizar correctamente el mtodo de TIR, para elegir entre dos o ms alternativas mutuamente excluyentes, requiere un procedimiento de anlisis significativamente diferente del que se us en VP y VA. Cuando se trabaja con dos o ms opciones, y cuando es importante conocer el valor exacto de i*, un buen enfoque es determinar VP o VA a la TMAR, y luego realizar un seguimiento con la i*especfica para la alternativa elegida.

En las series de flujo de efectivo presentadas hasta ahora, los signos algebraicos en los flujos de efectivo netos slo cambian una vez, generalmente de menos en el ao 0 a ms algn momento durante la serie, lo cual se conoce como serie de flujo efectivo

convencional. Sin embargo los flujos de efectivo netos cambian entre positivo y negativo de un ao al siguiente, existe ms de un cambio de signo. A tal serie se le llama no convencional, cada serie de signos positivos o negativos puede tener una longitud de uno o ms. Cuando hay ms un cambio del signo en el flujo de efectivo neto, es posible que haya valores mltiples de i*. Existen dos pruebas que se realizan en secuencia sobre las series no convencionales, para determinar si existen slo uno o mltiples valores de i*. La primera prueba es la regla de los signos (de Descartes), la cual establece que el nmero total de races reales siempre es menos o igual al nmero de cambios de signos en la serie. La segunda y ms discriminantes prueba determina si existe un valores real positivo de i *. sta es la prueba del signo del flujo de efectivo acumulado, llama tambin: criterio de Norstrom. En ella se estable que slo un cambio de signo en la serie de flujos de efectivo acumulados que comienzan negativamente, indica que existe una raz positiva para la relacin polinomial. En muchos casos algunos de los valores mltiples de i* parecern ridculos porque son o muy grandes o muy pequeos. Al determinar qu valor de i* elegir como el valor de la TIR, es comn despreciar los valores negativos y grandes. Resumen: La base para los clculos de la ingeniera econmica es la equivalencia, en los trminos VP, VF o VA para una i 0% establecida. En los clculos de la tasa de rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de inters i* a la cual los flujos de efectivo son equivalentes. http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6

2.3.3 Anlisis incremental. En el proceso tradicional, tras analizar la salida generada por el compilador (que puede estar constituida por un conjunto de listados con los errores encontrados y sus referencias al texto fuente), si efectivamente ste ha detectado errores, ser necesario repetir el ciclo edicin-compilacin, lo que conllevar que el texto fuente sea reanalizado completamente, aunque el error tan slo afecte a una pequea porcin del programa. Ciertos compiladores no proporcionan un listado de todos los errores encontrados sino que paran el proceso de compilacin al encontrar el primer error. El usuario debe entonces modificar el texto y recompilar el programa. En este punto no nos interesa si el compilador es llamado desde la lnea de comandos o si por el contrario dispone de un entorno de programacin que permite ralizar la compilacin directamente desde un editor. Lo que realmente interesa resaltar aqu es que cada vez que se invoca al compilador, todo el texto fuente es reanalizado completamente. Inmediatamente se puede pensar que reconstruir totalmente el rbol de anlisis sintctico constituye un derroche cuando la correccin del error tan slo provocar la modificacin de una rama de dicho rbol. De acuerdo con esto, lo ideal sera que tan slo se reconstruyesen (o mejor dicho, se reanalizasen) aquellas ramas afectadas por

el error. Sin embargo, para conseguir esto que aparentemente es tan sencillo se deben dar una serie de condiciones como son: El analizador sintctico debe efectivamente construir una representacin completa del rbol de anlisis sintctico, que debe estar disponible para el siguiente anlisis. El analizador sintctico debe conocer exactamente qu componentes lxicos han sido modificados por el usuario desde el ltimo anlisis. Debe de existir un entorno de compilacin que mantenga el texto, el rbol de anlisis sintctico y las relaciones existentes entre ambos. Esto es, un editor interactivo. El cumplimiento de estas condiciones implica una modificacin sustancial del anlisis sintctico clsico, ya que: Los analizadores sintcticos ms comnmente usados en la actualidad, no mantienen una representacin completa de las estructuras de clculo utilizadas en el anlisis sintctico, sino que suelen utilizar una pila ostack en la que se van almacenando valores que representan el avance del proceso de anlisis en un momento dado. El movimiento entre estados del autmata asociado al analizador provoca la localizacin de nuevos elementos, o su eliminacin, de la pila. Generalmente la realizacin de desplazamientos conlleva la introduccin de ms elementos en la pila mientras que las reducciones implican la eliminacin de la pila de un cierto nmero n de elementos a partir del tope. Dicho nmero n suele estar relacionado con la longitud de la parte derecha de la regla. De este modo se consigue un reconocedor muy eficiente tanto en tamao como en velocidad, pero al finalizar el proceso de anlisis se carece de una representacin completa del rbol. Para que en un anlisis incremental de un texto previamente analizado el analizador pueda saber qu parte del rbol debe ser reconstruida, ste debe poseer algn conocimiento sobre las modificaciones que se han realizado sobre el texto fuente y cmo han afectado a los componentes lxicos. Para conseguirlo es necesario integrar el analizador lxico con el texto de modo que el editor sea capaz de establecer las conexiones componente lxico-texto y pueda guiar al usuario en las operaciones de modificacin, al mismo tiempo que debe ser capaz de indicar al analizador sintctico qu porciones del anlisis anterior han de ser revisadas. Es en este trabajo de integracin y de construccin del entorno comn parser-lexical-usuario en lo que se centra la mayor parte de este proyecto En el procesamiento del lenguaje natural el uso de analizadores incrementales presenta ms ventajas incluso que en el campo de los compiladores de lenguajes de programacin, ya que permiten que ante una entrada errnea (una falta de ortografa, un error al realizar el OCR de un documento digitalizado mediante un escner, etc.) slo se tenga que reanalizar como mucho la frase en la cual est contenido el error. En este contexto, sera prohibitivo que para subsanar un error se tuviese que realizar un nuevo anlisis completo de todo el texto de entrada. Resumen: El usuario debe entonces modificar el texto y recompilar el programa. En este punto no nos interesa si el compilador es llamado desde la lnea de comandos o si por el contrario dispone de un entorno de programacin que permite ralizar la compilacin directamente

2.3.4 Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional Como ya se plante, el primer paso al calcular la TR sobre la inversin adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversin ms grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa ms barata. Pero, Qu decisin tomar sobre la cantidad de inversin comn a ambas alternativas? Se justifica sta de manera automtica?, bsicamente s, puesto que debe seleccionarse una de las alternativas mutuamente excluyentes. De no ser as, debe considerarse la alternativa de no hacer nada como una de las alternativas seleccionables, y luego la evaluacin tiene lugar entre 3alternativas

Evaluacin de la tasa de retorno incremental utilizando el mtodo del valor presente El procedimiento completo para anlisis TR aplicado a dos alternativas que comprenden solamente flujos de efectivo negativo es: Ordene las alternativas por tamao de la inversin empezando con la ms baja. La alternativa con la inversin inicial ms alta est en la columna B. Establezca la ecuacin VP para los flujos de efectivo incrementales y determine el retorno i*B-A utilizando ensayo y error manual, o ingresando los valores del flujo de efectivo incremental del paso 2 en un sistema de hoja de clculo para determinar i*B-A < TMAR, seleccione la alternativa A. Si i*B-A >TMAR, se justifica la inversin adicional; seleccione la alternativa B. Ejemplo: Un fabricante de ropa de cuero est considerando la compra de una mquina de coser industrial nueva, la cual puede ser semiautomtica o completamente automtica. Las estimaciones son: Semiautomtica Totalmente automtica Costo inicial 8000 13000Desembolsos anuales 3500 1600Valor de salvamento 0 2000Vida, aos 10 5Determine cul mquina debe seleccionarse si la TMAR es 15% anual. Solucin Utilice el procedimiento antes descrito para estimar i*

automtica (t). Clculo de la tasa de retorno por el mtodo del CAUE De la misma manera como i* puede encontrarse utilizando una ecuacin VP, tambin puede determinarse mediante la forma VA. Este mtodo se prefiere, por ejemplo, cuando hay flujos de efectivo anuales uniformes involucrados. El procedimiento es el siguiente: Las relaciones VA para desembolsos y entradas son: VAD = -5000(AP,i,10) y VAR = 100 + 7000(AF,i,10)0 = -5000(AP,i*,10) + 100 + 7000(AF,i*,10)

Seleccin de alternativas mutuamente excluyentes utilizando el anlisis dela tasa de retorno. Como en cualquier alternativa de seleccin de ingeniera econmica, hay diversas tcnicas se solucin correctas. Los mtodos VP y VA analizados anteriormente son los ms directos. Estos mtodos utilizan TMAR especificada a fin de calcular el VP o VA para cada alternativa. Se selecciona la alternativa que tiene la medida ms favorable de valor. Sin embargo, muchos gerentes desean conocer la TR para cada alternativa cuando se presentan los resultados. ste mtodo es muy popular en primer lugar debido principalmente al gran atractivo que tiene conocer los valores TR, aunque en ocasiones se aplica en forma incorrecta. Es esencial entender la forma de realizar a cabalidad un anlisis TR basado en los flujos de efectivo incrementales entre alternativas para asegurar una seleccin de alternativas correcta. Cuando se aplica el mtodo TR, la totalidad de la inversin debe rendir por lo menos la tasa mnima atractiva de retorno. Cuando los retornos sobre diversas alternativas igualan o exceden la TMAR, por lo menos uno de ellos estar justificado ya que su TR >TMAR. ste es el que requiere la menor inversin. Para todos los dems, la inversin incremental debe justificarse por separado. Si el retorno sobre la inversin adicional iguala o excede la TMAR, entonces debe hacerse la inversin adicional con el fin de maximizar el rendimiento total del dinero disponible. Por lo tanto, para el anlisis TR de alternativas mltiples, se utilizan los siguientes criterios Resumen general: Este mtodo de valor presente que los gastos o ingresos es transformado en el dinero de ahora, es una forma fcil de percibir la ventaja econmica de una alternativa sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades idnticas para el mismo periodo de tiempo, stas reciben el nombre de alternativas de servicio igual o tambin pueden utilizarse alternativas mutuamente excluyentes implican slo desembolsos o ingresos y desembolsos, se aplican guas para seleccionar una alternativa. Comparacin de alternativas con vidas tiles diferentes: deber compararse sobre el mismo nmero de aos. La comparacin del valor presente implica calcular el valor presente equivalente para flujos de efectivo futuros en cada alternativa, cuando no comparamos un igual servicio siempre favorecer la alternativa de vida ms corta, aun si no es la ms econmica, ya que se involucran periodos ms breves de costos. El requerimiento de igual servicio puede satisfacerse por cualquiera de los siguientes dos enfoques: Compare las alternativas durante un periodo de tiempo igual al mnimo comn mltiplo (MCM) de sus vidas. Clculo del costo capitalizado: (CC) se refiere al valor presente de una alternativa cuya vida til se supone durar siempre. Obras pblicas como puentes y vas ferrocarril se encuentran dentro de esta categora. La ecuacin para P es P=A ((1+i)n-1/i(1+i)n) La ecuacin para CC con anualidades es CC= A/i La ecuacin para CC con valor anual es CC= VA/i Siempre ser de dos tipos: Recurrente y no recurrente. http://es.scribd.com/doc/21364295/Resumen-del-Capitulo-7

Procedimiento para calcular el CC en un nmero infinito de secuencias de flujo de efectivo: Mtodo de Valor Anual: Este valor es considerado el ms recomendable ya que es fcil de calcular. Al valor anual tambin se le asignan otros nombre como: valor anual equivalente (VAE), costo anual equivalente (CAE), equivalente anual (EA) y valor anual uniforme equivalente (VAUE). La alternativa que se elija con este mtodo ser la misma que con el mtodo del VP o cualquier otro mtodo siempre y cuando se aplique correctamente. Ventajas y aplicaciones del anlisis del valor anual: Este es equivalente de todos los ingresos y desembolsos, estimados durante el ciclo de vida del proyecto. Este es el equivalente de los valores VP y VF en la TMAR para n aos. Los tres valores se pueden calcular uno a partir del otro: Cuando todas las estimaciones del flujo de efectivo se convierten a un VA, este valor se aplica a cada ao del ciclo de vida y para cada ciclo de vida adicional. Una alternativa debera tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo: Inversin inicial P. costo inicial total de todos los activos y servicios necesarios para empezar la alternativa. Interpretacin del valor de una tasa de rendimiento: Esta es la tasa pagada sobre el saldo no pagado del dinero obtenido en prstamo o tambin podra ser la tasa ganada sobre el saldo no recuperado de una inversin, en forma que el pago o entrada final iguala el saldo exactamente a cero con el inters considerado Precauciones cuando se usa el mtodo TIR: Desde una perspectiva de estudio de ingeniera econmica, los mtodos de valor anual o valor presente a una TMAR establecida deberan usarse en vez del mtodo TIR. Sin embargo existe cierta ventaja con el mtodo TIR, pues es fcil comparar el rendimiento de un proyecto propuesto con el de un proyecto en marcha. Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional: El valor cuando refleja la inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande. Si los flujos de efectivo incrementales de la inversin ms grande no la justifican se debe seleccionar la alternativa ms barata.

Bibliografa http://es.scribd.com/doc/20071879/Resumen-de-Financiera-Capitulos-5-y-6 http://es.scribd.com/doc/59969890/Interpretacion-de-la-tasa-de-retorno-sobre-lainversion-adicional

CONCLUSION
En esta unidad el tema de anlisis incremental es importante, ya que este es uno de los factores importantes en el mbito empresarial y econmico. Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la misma decisin de inversin, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual es conveniente utilizar el anlisis incremental. La Interpretacin de la tasa de rendimiento sobre la inversin adicional es importante ser estudiada, y ms por nosotros como administradores ya que la tasa de rendimiento se ve reflejada da con da en el mbito empresarial. el primer paso al calcular la TR sobre la inversin adicional es la preparacin de una tabla que incluye valores incrementales del flujo de efectivo. El valor en esta columna refleja la inversin adicional requerida que debe ser presupuestada si se selecciona la alternativa con el costo inicial ms alto, lo cual es importante en un anlisis TR a fin de determinar una TIR de los fondos adicionales gastados por la alternativa de inversin ms grande.