RENTAS FINANCIERAS

Carmen Badía, Hortènsia Fontanals, Merche Galisteo, José Mª Lecina, Mª Angels Pons, Teresa Prei ens, !ídac "amíre#, F$ Ja%ier &arrasí ' Anna Mª &(carrats

!)PA"TAM)*T+ !) MAT)M,T-CA )C+*.M-CA, F-*A*C-)"A / ACT0A"-AL !i%isi1n de Ciencias J(rídicas, )con1micas ' &ociales 0ni%ersidad de Barcelona

Rentas Financieras 3

3. RENTAS FINANCIERAS

3.1. DEFINICIÓN Y CLASIFICACIÓN

0na renta 2inanciera es (n con3(nto de ca4itales 2inancieros 5(e 4resentan 4eriodicidad en s(s di2erimientos ' se re4resenta 4or6
78

r

r 9 : r ;,<,$$$,n

C ,T donde6

=

con

Tr Tr
>

>

;

=

P

r <,?,$$$,n
=

· · ·

Cr es el término r@ésimo de la renta$ Tr es el di2erimiento, e 4resado en aAos, asociado al término r@ésimo de la renta$ P es el 4eriodo de la renta ', al ig(al 5(e el di2erimiento, estB e 4resado en aAos$ La condici1n 4ara 5(e (n con3(nto de ca4itales constit('a (na renta 2inanciera es 5(e la di2erencia entre dos di2erimientos consec(ti%os sea siem4re la misma6 T <,?,$$$,n$
r
>

T

r

>

;

=

Pr

=

)l di2erimiento Tr se 4(ede e 4resar como6

T r T ; 8r ;9 P
= C > ⋅

r ;,<,$$$,n
=

de modo 5(e el es5(ema tem4oral de (na renta 2inanciera, siendo D el origen de la o4eraci1n 2inanciera, o la 2echa de anBlisis, es6
C; D T; C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr CrC; $$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn@; Cn

T ; CP $$$$$$$$$$$ T ; C8r@;9P T ; CrP $$$$$$ T ; C8n@<9P T ; C8n@;9P aAos

Rentas Financieras 4 P P P .

Según la periodicidad. P. (na renta 4(ede ser6 eriodo ! " Frec#encia !$" . )n 2(nci1n del 4eriodo.5 Introducción a la Matemática Financiera Las rentas 2inancieras 4(eden clasi2icarse en 2(nci1n de di2erentes criterios6 a.

< E .E . .< .Rentas Financieras % an#al &e$e&'ral 'ri$e&'ral $en&#al .< ..< .

( Introducción a la Matemática Financiera etc$ ). Según la locali*aci+n del ',r$ino den'ro del periodo. &i se as(me 5(e cada término estB asociado a (n 4eriodo, en 2(nci1n de la locali#aci1n del término dentro del 4eriodo, la renta 4(ede ser6

b.1. -encida o po&paga)le si el término se hace e2ecti%o al 2inal de cada 4eriodo$ b.2. An'icipada o prepaga)le si el término se hace e2ecti%o al inicio de cada 4eriodo$
c. Según el origen de la ren'a con re&pec'o al origen de la operaci+n. )l origen de la renta 4(ede coincidir o no con el origen de la o4eraci1n de manera 5(e la renta 4(ede ser6 c.1. In$edia'a si el origen de la renta ' el de la o4eraci1n coinciden$

·

)l es5(ema tem4oral de (na renta in$edia'a . /encida, teniendo en c(enta 5(e, en este caso T; P , es6
=

C; D P

C< <P

C? $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr@; ?P $$$$$$$$$$$$$$$ 8r@;9P

Cr $$$$$$$$$$$$$$$$ Cn@; rP $$$$$$$$$$$$$$$ 8n@;9P

Cn nP aAos

·

&i la renta es in$edia'a . an'icipada se c(m4le 5(e T; D ' s( es5(ema tem4oral es6
=

Rentas Financieras 0

C; D

C< P

C? <P

CE $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr

C r C ; $$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn

?P $$$$$$$$$$$$$$$$$$ 8 r @ ; 9 P r P $$$$$$$$$$$$$$$$ 8n@;9P nP aAos

c.1. Di2erida si el origen de la renta es 4osterior al de la o4eraci1n$ La di2erencia entre los dos orígenes se denomina di2erimiento ' se simFoli#a 4or d$ )l di2erimiento se e 4resarB en 4eriodos de la renta$

·

&i la renta es di2erida . /encida se c(m4le 5(e T; 8d ;9 P ' s( es5(ema tem4oral es6
= C ⋅

C; D

C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr@;

Cr $$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn@;

Cn

dP 8dC;9P 8dC<9P $$$ 8dC8r@;99P 8dCr9P $$$ 8dC8n@;99P 8dCn9P aAos

·

&i la renta es di2erida . an'icipada se c(m4le 5(e T; d P ' s( es5(ema tem4oral es6
= ⋅

C; D

C<

C? $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr

CrC; $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn

dP 8dC;9P 8dC<9P $$$ 8dC8r@;99P 8dCr9P $$$ 8dC8n@;99P 8dCn9P aAos

d. Según el nú$ero de ',r$ino& de la ren'a. La renta 4(ede ser6

d.1. Te$poral si la renta tiene (n nGmero 8n9 2inito de términos$ d.2. erpe'#a si el 2inal de renta no estB de2inido$ )n este caso se considera 5(e el nGmero de
términos de la renta tiende a in2inito n .
8 HI9

e. Según la na'#rale*a del ',r$ino. )n 2(nci1n del término de la renta, Cr , la renta 4(ede ser6 e.1. Con&'an'e si todos los términos son ig(ales6 Cr C r
= ∀ ∈J

3 Introducción a la Matemática Financiera

e.1. -aria)le &i 'odo& lo& ',r$ino& &on di&'in'o&. Por s( (tili#aci1n caFe destacar dos ti4os de rentas %ariaFles6 e.1.1. Ren'a de /ariaci+n geo$,'rica c(ando los términos de la renta c(m4len la relaci1n6 C r C ; 5 r; siendo 5 la ra#1n de la 4rogresi1n geométrica$ r
> = ⋅ ∀∈J

e.1.1. Ren'a de /ariaci+n lineal c(ando los términos de dicha renta c(m4len la relaci1n6 C r C ; h 8r ;9
= C ⋅ > ∀

r siendo h la di2erencia de la 4rogresi1n aritmética$
∈J

3.1. -AL4RACIÓN DE 5NA RENTA6 -AL4R ACT5AL Y -AL4R FINAL Kalorar (na renta en el di2erimiento T consiste en hallar la s(ma del %alor 2inanciero, en dicho di2erimiento, de cada (no de los ca4itales 5(e com4onen la renta$ &i se %alora la renta en el origen de la o4eraci1n dicho %alor reciFe el nomFre de %alor act(al ' se simFoli#a 4or KD , mientras 5(e si la %aloraci1n se reali#a al 2inal de la o4eraci1n entonces se denomina %alor 2inal ' se simFoli#a 4or K2 $ !ado 5(e e isten di%ersos ti4os de rentas 5(e s(rgen de la comFinaci1n de los distintos criterios de clasi2icaci1n detallados en el a4artado anterior, 4ara sistemati#ar la %aloraci1n de las rentas se tomarB como re2erencia (na renta %encida, inmediata ' tem4oral ' se oFtendrB s( %alor act(al ' 2inal$ Los res(ltados oFtenidos se a4licarBn en la %aloraci1n de c(al5(ier otro ti4o de renta, a4licando las corres4ondientes correcciones$ )n 4rinci4io se considera 5(e la renta tomada como modelo tiene 4eriodicidad P, esto es con

2rec(encia

m

=

; P

, ' 5(e s(s términos 4(eden ser constantes o %ariaFles$ )n 4osteriores

a4artados se oFtendrBn e 4resiones 4artic(lares 4ara los casos en 5(e los términos sean constantes, de %ariaci1n lineal o de %ariaci1n geométrica$ La %aloraci1n se reali#arB en régimen 2inanciero de interés com4(esto a tanto constante c('a e 4resi1n característica es6 C C 8; - m 9

mt
L = ⋅C

(tili#ando (n ti4o de interés -m , c('a 2rec(encia sea la misma 5(e la de la renta, es decir, ; m $
=

1. 5(e es e5(i%alente al con3(nto de ca4itales 2inancieros 5(e constit('en la renta$ &imF1licamente esta e5(i%alencia se e 4resa como6 C r . inmediata ' tem4oral se corres4onde con el sig(iente es5(ema tem4oral6 C. 'e$poral GrB2icamente el %alor act(al de (na renta %encida.$$$.D 9: 3. .n > D = ⋅C r = donde D Cr es el %alor 2inanciero en D de la c(antía Cr $ .. T=D. Ren'a /encida8 in$edia'a . el %alor 2inanciero de todos los ca4itales 5(e constit('en la renta$ )l %alor act(al de la renta KD es la c(antía del ca4ital 2inanciero sit(ado en el origen de la 8 9 o4eraci1n.<.n ∼ 7 8 KD 78 9: . en régimen 2inanciero de interés com4(esto. de cada (no de los ca4itales 5(e constit('e la renta res(lta de6 C r C r 8.1.$$$.1. D P C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C r $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn <P $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ r P $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ nP aAos -7 Para hallar el %alor act(al.1..Tr r = .1. T = D. -alor ac'#al Hallar el %alor act(al consiste en s(mar en el origen de la o4eraci1n.m 9 r .Rentas Financieras 17 3. deFe tenerse en c(enta 5(e la act(ali#aci1n.<.

8 m 9 > $$$ C Cn ⋅ 8 .= ⋅ C > m . KD .- > m9 . el %alor act(al de la renta.. se oFtiene de6 8 9 8 9 KDC.-m C 9> K D n = M⋅ C r C r =. r 8 . > < r n C C<.11 Introducción a la Matemática Financiera Por lo tanto.-m C ⋅C C C ⋅ C $$$ C r .

CaFe destacar 5(e al e2ect(ar el s(matorio − n 8 9 r se oFtiene el %alor de la renta (n r m C.M ⋅ C .

inmediata ' tem4oral deFe tenerse en c(enta el sig(iente es5(ema6 C. ' 5(e en el caso de 5(e la renta sea %encida e inmediata dicho 4eriodo coincide con el origen de la o4eraci1n$ 3.1. 'e$poral. es decir. en NP $ Para oFtener el %alor en el origen de la o4eraci1n se deFe ca4itali#ar el %alor. esto es. hasta T=D. Ren'a an'icipada8 in$edia'a . Para hallar el %alor en el origen de la o4eraci1n de (na renta antici4ada. = C .1.9 P nP aAos -9 -7 &i se a4lica el s(matorio r n M r. 4eriodo antes de donde se halla sit(ada la 4rimera de las c(antías. @P D C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cr P $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ 8r@.9 P C r C .1. K . $$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn rP $$$$$$$$$$$$$$$$$$ 8n@. > P 5(e se corres4onde con la c(antía de (n ca4ital 2inanciero sit(ado en NP. -m 8 ⋅ C 9 > r en la %aloraci1n de esta renta el %alor se oFtiene (n 4eriodo antes de donde se enc(entra sit(ada la 4rimera c(antía de la renta. ha' 5(e ca4itali#ar K (n 4eriodo$ >P .r =.

9P 8dC<9P $$$$$$$$$$$$$$ 8 d C r 9 P $$$$$$$$$$ 8dCn9P aAos -7 -d n &i se a4lica el s(matorio r M ⋅ r. KD.1.r =. es decir. lo c(al im4lica act(ali#ar dicha c(antía d 4eriodos de la renta$ KD = Kd. 'e$poral )n este caso el es5(ema de la o4eraci1n es6 C. r C . deFerB act(ali#arse el %alor en dP. - m m K > P )n de2initi%a.1. si (na renta es antici4ada e inmediata se %alora como si se tratara de (na renta %encida e inmediata ca4itali#ando el res(ltado oFtenido (n 4eriodo$ 3. r OO OO OO O .Rentas Financieras 14 KD K = > P ⋅ 8 . -m K d . OO OO OO O ⋅C r m . Ren'a /encida8 di2erida . D dP C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C r $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$Cn 8dC.-m 8 ⋅C n > 9 d > = M ⋅ C 8 9 r 8 9 > d C .r =. en dP$ Para oFtener el %alor en el origen de la o4eraci1n.3. m C 8 9 > en la %aloraci1n de esta renta el %alor se oFtiene (n 4eriodo antes de donde se enc(entra la 4rimera c(antía de la renta. Kd 8c(antía de (n ca4ital sit(ado en dP9 hasta T=D. C m n 9 = 8 > M ⋅ C 98 9 r ⋅C C .

1. se oFtiene calc(lando el límite c(ando n del %alor act(al de la renta %encida.4. deFe act(ali#arse dicha c(antía d 8 > 9 N. el es5(ema de la o4eraci1n es6 C.1. r m ⋅ C 8 9 > en la %aloraci1n de esta renta el %alor se oFtiene (n 4eriodo antes de donde se enc(entra la 4rimera c(antía de la renta. P.m >⋅ C >> 8 M ⋅ C 9 r 8 >> d.1. > 3. 8 > 9 8c(antía de (n ca4ital sit(ado en d .9 = n > K d. %encida ' tem4oral s( %alor act(al. se deFe act(ali#ar el %alor en d . C . . perpe'#a &i la renta es 4er4et(a.9P dP C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C r $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn 8dC.99P $$$$ 8dC8n@. D 8d@. 989 C . inmediata ' tem4oral6 K lím K HI I= D nHI D )n el caso 5(e la renta 4er4et(a tenga otras características distintas se a4licarBn las mismas correcciones 5(e 4ara las rentas tem4orales$ . Ren'a an'icipada8 di2erida . 4eriodos de la renta6 KD = 8 98 d.. 'e$poral )n este caso.r. P$ 8 > 9 Para oFtener el %alor en el origen de la o4eraci1n. P9 hasta T=D$ )s decir. en d .15 Introducción a la Matemática Financiera 3.5. -m Kd .99P 8dCn9P aAos -7 n -d91 r M &i se a4lica el s(matorio r.9P $$$$$$$ 8dC8r@. Ren'a /encida8 in$edia'a . = OO OO OO O ⋅C r m .1. Kd@. DKI . es decir. K D.

1. = r 8 m 9 Por otra 4arte. r n C.n ∼78 K2 . C m 9n . OO OO OO O r ⋅C m KD K2 K = D ⋅ 8 ..1.-m ⋅C C C ⋅ C $$$ C r . .Rentas Financieras 1% 3. es la c(antía del ca4ital 2inanciero sit(ado en Tn .8 ⋅M r 9> . K2 . K 2. se determina del sig(iente modo6 8 9 n.T = r 9 : r . D P C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C r $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ Cn <P $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ r P $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ nP aAos -2 A4licando régimen 2inanciero de interés com4(esto.- = M ⋅ C m .- = C m r= . el %alor 2inal se 4(ede e 4resar en 2(nci1n del %alor act(al6 n 8 9 8 9 n nr > K C 2 r =.m C . -n r > C C $$$ C n K 2 = M ⋅ C n r .Tn 9: GrB2icamente el %alor 2inal de esta renta se corres4onde con el sig(iente es5(ema6 C. inmediata ' tem4oral es la s(ma del %alor 2inanciero de todos los ca4itales de la renta en Tn $ )l %alor 2inal. 'e$poral )l %alor 2inal de (na renta %encida.<.$$$.-m = ⋅C n< 8 9 nr > C C<.. > > 8 9 K2C. -alor 2inal de #na ren'a /encida8 in$edia'a . e5(i%alente al con3(nto de ca4itales 2inancieros 5(e constit('e la renta6 78 r C. el %alor 2inal de la renta.

m m ) ( ) − C C ( ) ( ) − C C 8. . . m − . m r n C = 8.5 ∗ ∗ > donde6 . tem4oral ' constante$ )n el caso 5(e la renta constante considerada 4resente (nas características distintas a las citadas se a4licarBn a las e 4resiones oFtenidas las correcciones e 4(estas en el a4artado anterior$ Para hallar el /alor ac'#al de #na ren'a con&'an'e8 /encida8 in$edia'a .3.9 r m > r = M ⋅ C = n > C 8.9 − r = . %ariaFle geométricamente o linealmente tal como se e 4one en los sig(ientes a4artados$ 3.C − ? n m . 'e$poral Fasta s(stit(ir Cr C = ∀ r en la e 4resi1n general del %alor act(al de la renta modelo6 ∈J n = M ⋅ C K D )l s(matorio n ∑+ ( C 8. . el %alor 2inanciero en c(al5(ier otro di2erimiento se oFtiene ca4itali#ando hasta dicho di2erimiento el %alor act(al$ Las rentas 4er4et(as.1( Introducción a la Matemática Financiera )ste res(ltado 4(ede hacerse e tensi%o a c(al5(ier otro ti4o de renta teniendo en c(enta s(s 4ro4ias 4artic(laridades$ 0na %e# 5(e se ha oFtenido el %alor act(al.r =. . . inmediata.-m C > ' se oFtiene del sig(iente modo6 &(ma = a. $$$ < C C m . r. al no tener (n 2inal conocido.9 r.an5 . no tienen %alor 2inal$ Todos los s(matorios 5(e se han oFtenido se con%ierten en 21rm(las de 2Bcil a4licaci1n c(ando se consideran rentas c('o término es constante. C -m 8 9 . RENTA C4NSTANTE A contin(aci1n se oFtendrBn las e 4resiones corres4ondientes al %alor act(al ' 2inal de (na renta %encida. es la s(ma de los n términos de (na 4rogresi1n geométrica de ra#1n .9 = ⋅ M C > r r = .

=C 8 =C 9 n . de modo 5(e. a. . an 5∗ .Rentas Financieras 10 - ( ).-m > > es el 4rimer término de la 4rogresi1n geométrica es el 0ltimo término de la 4rogresi1n -a n ∗= > 5 .m es la ra#1n de la 4rogresi1n C 8 9.-m . a.

C m 9. . C m 9 > . = 8 9 8 9 . C ~ ~ m 9 ~ > n P 8. m C 9 > n M 8 9 > r r =. ⋅ .~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ 8. > . C m > C . 8. > 8 . > 8. . > C ~ ~ m 9.m > . . = n = .

5∗ .

> . C . ) ( ( ) ) ⋅ C m . -m C 9 m ) − ( .− = m = ( > C n = .9 > m n . . m . n > 8 . . 8. 8. C m − . > C -9 > .

Teniendo en c(enta la 0ltima e 4resi1n. el %alor act(al de (na renta constante. %encida. inmediata ' tem4oral es6 .

%alorada al tanto -m $ KD C = ⋅ a n -m . 8.r = C ⋅ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ . %encida. .m 9 n -m > C C r =. ($m$9. 8. K D = C n ⋅ M 8. n − .m 9 > C -m inmediata ' tem4oral. C m 9> a siendo a n -m = n-m el %alor act(al de (na renta (nitaria 8C=. .

&i la renta es con&'an'e8 /encida8 in$edia'a . perpe'#a.m 9 C a ⋅ > C ⋅ -m -m -m n H I .m D = H I . . el %alor act(al de la renta es6 K lím KD g9 = K lím C an n C lím n = ⋅ HI = ⋅ . n = ∞ C . 8.

%alorada )l es5(ema asociado a esta renta es6 . siendo a = ∞ -m -m el %alor act(al de (na renta (nitaria. inmediata ' 4er4et(a. %encida.15 Introducción a la Matemática Financiera .

m = ⋅ C s(stit('endo KD 4or la e 4resi1n 4artic(lar de la renta constante6 n 8 = 9 n K2 C a = ⋅ ⋅ . 'e$poral se oFtiene a 4artir de K2 KD . .1% Introducción a la Matemática Financiera . C m n- ( m ) )l es5(ema asociado a esta renta es6 . al tanto -m $ KC ∞ = ⋅ a I D -m )l /alor 2inal de la ren'a con&'an'e8 /encida8 in$edia'a .

8. -m C nC −n = C s ⋅ n-m siendo s 8. . C ( ) n m . - C m > . inmediata ' tem4oral.9 C = . . > n-m n m -m el %alor 2inal de (na renta (nitaria.. -m ( ) -9 > C m . %encida.

%alorada al tanto -m $ .

K 2 = C ⋅ s n-m )l es5(ema asociado a esta renta es6 .13 Introducción a la Matemática Financiera .

Kencida e inmediata )l es5(ema asociado a esta renta es6 . E:e$plo &ea (na renta de RD términos mens(ales de RDD S cada (no de ellos$ &i el régimen 2inanciero a4licado es el de interés com4(esto ' el ti4o de interés (n T.37 Introducción a la Matemática Financiera .UV an(al ca4itali#aFle mens(almente. hallar el %alor act(al de la renta si ésta 2(ese6 a.

W.< RDD RDD TXW.< aAos Para hallar el %alor act(al en T D de esta renta se a4lica la 21rm(la ded(cida anteriormente = 4ara la renta modelo constante6 )l es5(ema asociado a la renta es6 .< <W.< ?W.< RDW.Rentas Financieras 31 RDD RDD D -7 RDD .

-9 > C m C ⋅ an m - = C -m . 8.n .

D.< (tili#ado en la %aloraci1n de la renta deFe coincidir con la 2rec(encia de la renta.< = RDD ⋅ __________________________________________________= ?.DDEUT > K RDD = ⋅ a RD -.. Antici4ada e inmediata .DDEUT ).< = Q = . dicho %alor se oFtiene 'a en el momentoT D $ = − RD .ED S D D. .$<RD.teniendo en c(enta los sig(ientes datos6 - · · = m C = RDD S . de ahí 5(e se (tilice (n tanto e2ecti%o mens(al$ · n = RD Teniendo en c(enta 5(e de la a4licaci1n de la 21rm(la se oFtiene el %alor de la renta (n 4eriodo antes de donde se locali#a el 4rimer término de la renta.< i .DDEUT $ !eFe tenerse en c(enta 5(e la 2rec(encia asociada al tanto e2ecti%o .

..ED S > = RDD a ⋅ = .11 -7 )n este caso. 4ara oFtener el %alor en T D deFerB ca4itali#arse el res(ltado anterior (n 4eriodo de la renta. en T K = > ..W. el res(ltado de a4licar la 21rm(la de la renta constante.< > 3.< RDW.< RDD TXW.< D . (n mes6 K RDD a .W. es decir.< Por tanto.< aAos -91. RENTA DE -ARIACIÓN <E4=>TRICA )sta renta se caracteri#a 4or5(e el cociente entre dos términos consec(ti%os es siem4re el mismo6 = 5 ∀ r ∈ Ν C r.<6 ?.W.< 4ro4orciona la c(antía de (n ca4ital sit(ado (n 4eriodo antes de donde se enc(entra locali#ado el 4rimer término de la renta..< RD .< O O O O O O O K .W. C .$<RD.< <W.YX S D RD = = ⋅ ⋅C ( ) = .$EDY.4.34 Introducción a la Matemática Financiera RDD RDD RDD @. RDD a ⋅ RD ..< ?.

entonces C r . $ Z ∈J &i los términos de la renta son decrecientes. Z Cr ∀ r C ∈J ' en este caso 5 . entonces C r C .35 Introducción a la Matemática Financiera Cr Al ser (n cociente de c(antías ' ser éstas siem4re estrictamente 4ositi%as.$ [ [ &i los términos de la renta son crecientes. 5 deFe ser siem4re (n nGmero real 4ositi%o. [ Cr ∀ r ' en este caso . 5 D 6 Z · · D 5 .

OOOOO OOOOOOO OOOOO an 5 ∗ K . 5 n . %encida.Rentas Financieras 3% Los términos de (na renta de %ariaci1n geométrica se a3(stan a la sig(iente %ariaci1n6 Para oFtener el /alor ac'#al de #na ren'a de /ariaci+n geo$. ⋅ M 85 ⋅8 . -m5 C > D = C . inmediata ' tem4oral. m 99 es la s(ma de n términos de (na 4rogresi1n geométrica de ra#1n 5 5 . -m > ⋅8 C 9 n . 5 r =M ⋅ C > =M ⋅ n n > ..'rica 5(e ademBs es /encida8 in$edia'a . -m C 9> n . Para ded(cir la e 4resi1n 5(e 4ermite oFtener directamente el %alor act(al de la renta de %ariaci1n geométrica. 9 r =. ⋅8 . .m 9 r C .8 r > . ∗= ⋅8 C 9 a. r =. 5 C 9> = ⋅ > . 1 I $ ? C \ n M ⋅ C 8 5. . CrC. r =. es necesario disting(ir dos casos6 a. . 'e$poral Fasta s(stit(ir r.5 r en la e 4resi1n general del %alor act(al de la renta modelo6 > = ⋅ ∀∈J K D C r 8. esto es. -m rC.m . r r =.

5 .- .⋅ C m . n M r =.9 ) n ⋅⋅ C > ⋅ C m m 5. = . − . > ⋅ 8 C . m = − . n ( ) > ( ) 5 .− r ( ⋅ ) + 5 . ( ( -m ) > 5.

n 8 5.m C . ⋅ 5 r >. . 5 8 > ⋅ C 9 C > m K C 5 = n > M D r =.5 n . .5 > ⋅ C n ..5 .5.m m . .⋅C 8 > . ∀ r∈ J > n r 8 8 9 > 9 5 .C > 5 m m C r = C . ⋅C . ⋅ > m n 8 9> .~ ~ ~ ~ ~ 5∗ . ⋅ ⋅ n =⋅ .> ⋅ C 8 9 > .8 > n > n 9 . de donde . m m 9 m 9 ⋅ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ = ⋅ .5 > C > ⋅C .5 > ⋅ C . ⋅ = C55 ⋅ . 5 .

. HI C..'rica es /encida8 in$edia'a . ⋅⋅ C n .5 .-m [ ⋅ C > [ K D n HI ' es6 .n.V semestral. m . = .$ E:e$plo &ea (na renta de EY términos trimestrales ' crecientes en (n <V trimestral ac(m(lati%o$ &i el 4rimer término es de .1.5 C m > Para oFtener el %alor 2inal de la renta geométrica. %encida.$DDD S ' la %aloraci1n se e2ectGa en régimen 2inanciero de interés com4(esto a (n ti4o de interés del <. de la renta si ésta 2(ese6 a.- > . hallar el %alor act(al. 4or tanto.33 Introducción a la Matemática Financiera ).-m ⋅ ⋅ C > 8 KD C = . . &i la ren'a geo$. en el origen de la o4eraci1n. 8 = m n '.D. 8 m > 9 . perpe'#a. I = lím K lím C D = .1. el %alor act(al s1lo estB de2inido c(ando 8 9 . 1 I C $ = ? n 88 )n este caso r 99 M ⋅ C 5. D5. se oFtiene 5(e6 n 8 99 ⋅ ⋅ M ⋅ C r .m C > .5 C > KI D = C. inmediata ' tem4oral se a4licarB la e 4resi1n general ded(cida en el a4artado 3. 5 n 8 = n . = > C. Kencida ' di2erida ? trimestres )l es5(ema tem4oral de esta renta es. . = r .

.D< = .O -< D.D<D. .m .$ &e com4r(eFa 5(e . Antici4ada ' di2erida ? trimestres )l es5(ema tem4oral de esta renta es. .WE aAos Para hallar el %alor de esta renta en T D K D se a4licarB la 21rm(la del %alor act(al de la = 8 9 renta modelo de %ariaci1n geométrica aAadiendo la correcci1n necesaria 4ara contem4lar la e istencia del di2erimiento$ Los datos de la renta son los sig(ientes6 · · · · · C.Rentas Financieras 47 C.D..E D.E 5$ = = = C \ n EY = d = ? trimestres ). C< -7 D CEU .$DDD S = 5 .WE CEY <WE ?WE -3 EWE TWE TDWE T.

Al a4licar la 21rm(la C .- 5 C se el %alor de la renta (n trimestre antes del .> ⋅ C m > > m . n 8 9 n . oFtiene 5 .

EE e(ros . . deFerB act(ali#arse el res(ltado oFtenido.. se oFtiene en T ? E$ Por = tanto..momento en 5(e se locali#a el 4rimer término. ? trimestres 4ara 4oder oFtener el %alor en el origen de la o4eraci1n6 . es decir. ? EY = TY$RYU.D. K? .D< .

K? E .

> EY EY > < = TX$<UE. C< -7 D CEU . < trimestres6 .D. deFerB act(ali#arse el res(ltado oFtenido.WE aAos )n este caso.D< . KD . ..44 Introducción a la Matemática Financiera C. K< . en T < E K< $ Por tanto. > 9 ∀ r ∈J . al a4licar la 21rm(la del %alor act(al de la renta modelo de %ariaci1n geométrica se oFtiene el %alor de la renta (n trimestre antes del momento en 5(e se locali#a el 4rimer término de la renta..WE CEY <WE -1 ?WE EWE EXWE TDWE T. 4ara hallar el %alor en el origen de la = 8 9 o4eraci1n.C h ⋅ 8 r .?< S C r = C . es decir.

RENTA DE -ARIACIÓN LINEAL )sta renta se caracteri#a 4or5(e la di2erencia entre dos términos consec(ti%os es siem4re la misma6 Cr . entonces C r h D$ [ C . >C r =h C ∀ r ∈J · · &i los términos de la renta son crecientes. Z Cr ∀ r ∈J ' en este casoh Z &i los términos de la renta son decrecientes. entonces C r D$ C .K< E 3. [ Cr ∀ r ∈J ' en este caso Los términos de (na renta de %ariaci1n lineal se a3(stan a la le'6 .5.

. ∑( r )− r=. > ⋅ ∑( C ) ] M K C 8. ⋅ C .$$$ 9> C ⋅ 9 .KD es6 o .9 = ⋅C m C m . ∑ r= 2 − r= 3 r ∑  r=n − rr r= . -m ⋅8 C 9 9??C C ⋅ ⋅8 C 99 n n = = h − ⋅ rr n n C M8 n M n8 9> r r> r . ( ) r= . 'e$poral se toma como 4(nto de 4artida la de2inici1n general del %alor act(al 4ara la renta modelo6 r K = M D C r =. h r .Rentas Financieras 4% Para oFtener el /alor ac'#al de #na ren'a de /ariaci+n lineal /encida8 in$edia'a . C C h h C M8 ⋅ . .m = C . -m C 99 r r= h ⋅8 . ( ) ( ) − r − r r= . r= < M8 C C ⋅ h r=n . . hr. = C ⋅8 > 9 ∀ r 6 ∈J n n n n n r= 1 r= .-h m ⋅C Teniendo en c(enta 5(e h r ⋅M n > ⋅ r =.m $$$ n h .m D r h C⋅ r. - 9 C m r= . C . . C ⋅ ⋅8 C 99 < <C ? ⋅ h . ⋅ r 8. m r= ? m m9 la anterior e 4resi1n de KD es6 )n2(nci1nn de este es5(ema. -m < h .m C 99.9 m n > ' se s(stit('e Cr 4or C r C . 8 . = ] C ⋅ > ] ⋅ C .

KD es6 o .Rentas Financieras 4( n n n n r88 9> 9> r 8 9> KC r 8 9> r = ⋅ M C .9 D P <P ?P E $$$ 8n@<9P 8n@. h $$$ $ $ $ ^ h C.8n9 ⋅ M C D ~ mr ~~ ~~~~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ 8.9 8<9 8?9 KDo es la s(ma del %alor act(al de n rentas constantes c('os es5(emas tem4orales son los sig(ientes6 h8?9 9 h h8<9 9 h h 8n9 $$ $ ^ $$$ h C. C.9P nPaAoss )n2(nci1nn de este es5(ema.m ~ ~ ~ C $$$ ~ C h . . 8. C.i C. m ~ ~ ~ ~ ~ ~ - C ⋅ M C h. m h ~ ~ ~ C ⋅ M C . C .

C -m 9> < C $$$Ch ⋅ a .- m ⋅ 4(esto 5(e se c(m4le 5(e . C -m 9> . a ⋅ n - han ⋅ > .m ⋅8.m ⋅8.40 Introducción a la Matemática Financiera ( = . .) K D = C. Ch ⋅ an > < . -m + ) − ( n −.

⋅ a n-m • h C ⋅ M_8 . nQ. n -m -m >8 C 9 > n h ⋅ n -m n -m m C a ⋅ C ⋅ a C n ⋅ h ⋅ QQQQQ @ C a ⋅ C ⋅ a C n ⋅ a !e esta 0ltima e 4resi1n se oFtiene6 8 KD C = . el %alor act(al es6 4(esto 5(e se c(m4le 5(e . s =.m m n -m - @ . .m n h ⋅ m )n el caso de 5(e la ren'a lineal sea /encida8 in$edia'a .mC . -m C 9 >n m s= C. .a -m . 8 m s =. C . m s =. n >.m ⋅ ( .> .8 n >s9 = C .h + n• h • an - m ` . C C h = _ . -m) s =. >8 C .s >M8 . + m ) = C a r n QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ+ h ⋅ ( ⋅L . . ) ( < ) ( ? ) ( n ) s − s n > . n . C-mi ( 8 ∗9 n = m h . - n - m ) -m = C i • a +•a - ^ n^ .43 Introducción a la Matemática Financiera ( = . -mn C ' s @) 8 C s > n = .⋅ _M 8 . -m . . perpe'#a.mi C s C. . n . ⋅ a n . -m I = n > . h n >. + = . .m s + ∑ h ⋅ an − s . . a ⋅ n-C M n I . -m n .

57 Introducción a la Matemática Financiera g9 = = K lím KD nHI &i se s(stit('e KD 4or la e 4resi1n seAalada con 8a9 en la demostraci1n anterior. se oFtiene 4(esto 5(e se c(m4le 5(e .

n + − ) n) = HI = = n HI . .( K lím K ∞ lím C a ⋅ nC h a ⋅ > hn ⋅ ⋅ m im n -m -m ( .

C 3 ⋅ n = C .h C . -m n -m< 9 m .h n HI n -mnHI8 .C h C lím a > ⋅ lím.

< aAos -2 . C< C? -7 D CE CU.$ E:e$plo &ea (na renta de U< términos mens(ales ' crecientes en <D S cada mes$ &i el 4rimer término es de . C - m )n de2initi%a.< U<W.< EW.TD S ' la %aloraci1n se e2ectGa en régimen 2inanciero de interés com4(esto a (n ti4o de interés del D. C n m .Rentas Financieras 53 a n-m n lím → ∞ -m ^ n límQQQQQQQQ 8 9 n ] = ] ] I = . se oFtiene 5(e K ∞ = Ch mm D - + .- C m ⋅ ln . .•= . -< Para oFtener el /alor 2inal de la ren'a lineal8 /encida8 in$edia'a .W.1. l í m QQQQQQQQQQQQQQQQQ D ] = 8 9 8 9 n n H I ] I ] H I .< ?W. hallar el %alor 2inal de la renta si se considera %encida e inmediata$ )l es5(ema asociado a esta renta es6 C.W.< <W.EV mens(al.< CU< U.1. 'e$poral se a4licarB la e 4resi1n general ded(cida en el a4artado 3.

Rentas Financieras 54 Para hallar el %alor 2inal de esta renta deFen tenerse en c(enta los sig(ientes datos6 •= ..

<. RENTA FRACCI4NADA 0na renta 2raccionada se caracteri#a 4or5(e s( 2rec(encia no coincide con la 2rec(encia de %ariaci1n del término de dicha renta$ Las características de la renta 2raccionada son las sig(ientes6 · Periodo de la renta6 P 8Frec(encia de la renta6 m=. %encida.?? S =] .. es decir.$$$.%. inmediata ' tem4oral se oFtiene el %alor de la renta en el origen de la o4eraci1n. 4ara oFtener el %alor al 2inal de la o4eraci1n Fasta ca4itali#ar el res(ltado oFtenido U< meses6 ]] <D CQQQQQQQQQQQQQQQQ C ] <D U< b K ⋅ U < = RY$U<R.m .< D.WP9$ · Periodo de la %ariaci1n del término6 Pc 8Frec(encia de la %ariaci1n del término6 M=.WPc9$ · *Gmero de términos de la renta6 n$ · *Gmero de términos de c(antía di2erente en el 4la#o de la renta6 *$ · )l término general de la renta 2raccionada es Cr .. donde r=. en T=D KD $ Por 8 9 tanto.TD KD 3.DDE = = n U< = !e la a4licaci1n inmediata de la 21rm(la del %alor act(al de la renta lineal. .* 4(esto 5(e el término s1lo camFia * %eces de c(antía$ · *Gmero de términos de ig(al c(antía dentro de cada 4eriodo de %ariaci1n6 d$ &e c(m4le 5(e d = == mPn $ MP* L .55 Introducción a la Matemática Financiera · · · · C .TD S = h <D = .

-N )l %alor 2inal de (na renta de d términos de c(antía constante C r ' de 2rec(encia m es6 Kr C r d . el término de la renta no %aría cada 4eriodo sino 5(e lo hace cada d 4eriodos$ Así.. a(n5(e distinto a los 4rimeros d 4eriodos ' así s(cesi%amente$ 0na renta 2raccionada se 4(ede considerar como (n con3(nto de * rentas constantes$ Para hallar el %alor act(al de la renta 2raccionada se s(stit('e..... C< C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C < $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C* <P $$$$$$$$$$$$$$ dP 8dC.9P 8dC<9P $$$$$ <Pc=<dP $$$$$$$$ *Pc=nP aAos . $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.. esto es de 2rec(encia M..<. d(rante los d seg(ndos 4eriodos el término tamFién es el mismo ' se simFoli#a 4or C<... la renta original 4(ede s(stit(irse 4or otra renta de * términos de c(antía %ariaFle = Kr ... 9 P 8 d C < 9 P $$$$$$ <d P $$$$$$$$$$$ nP aAos -1 -1 .Rentas Financieras 5% C.. D P K< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ K* <P $$$$$$$$$$$ Pc=dP 8dC. en 4rimer l(gar. d(rante los d 4rimeros 4eriodos el término es el mismo ' se simFoli#a 4or C.. r . D P C.9P 8dC<9P $$$$$$$$$$ < d P $$$$$$$$$$$$$$$ nP aAos Como se des4rende del es5(ema anterior.* ' de 4eriodicidad Pb.... $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.<. c('o es5(ema tem4oral es6 = K..m = ⋅ s r . D P C.. cada (na de las * rentas constantes 4or s( %alor 2inal6 C.* Así.$$$.. C< C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C < $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C* <P $$$$$$$$$$$$$$$ d P 8 d C ...$$$.

2 KD . D K< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ K* <Pc $$$$$$$$$$$$$ * Pc aA os -7 Pc 2 . se oFtiene del sig(iente modo6 K.5( Introducción a la Matemática Financiera )l %alor act(al de la renta 2raccionada.

= .Rentas Financieras 50 * 8 9 > M r * > r . = = 2 = K ⋅ D r r.C = M C ⋅ ⋅ 8 M m r s d- . C 9 M K r.

$ L.* C. i MK K2a( ilia r= ⋅ im KD es el %alor act(al de (na renta. = M m OO OO OO O iK i m ⋅ D K a ( i l i a r D )n de2initi%a. 8 C r 9 > = a( iliar i r. denominada a#@iliar. m + r − . se sit0a donde estB el 0ltimo término de c(antía C.. el n0mero de 4eriodos9 coincide con el n0mero de términos de c(antía di2erente en todo el 4la#o de la renta 2raccionada6 *$ · )l término de la renta es C r d Cr 8r=.mr. el 4rimer término de la renta a( iliar C d C.$$$. 4or e3em4lo.<.8 i M r r= . ⋅ * ∑ m r.*9 ' cada (no de ellos se sit0a donde L = ⋅ estB el 0ltimo término de c(antía Cr $ Así. 4or tanto. = ⋅ )l es5(ema de la renta a( iliar asociada al de la renta 2raccionada es el sig(iente6 . r⋅ Cb ..53 Introducción a la Matemática Financiera = ( ) d . c('as características son las a( iliar D D sig(ientes6 · &( 2rec(encia es ig(al a la 2rec(encia de %ariaci1n de la renta 2raccionada6 M$ · )l n0mero de términos 8'. ( ⋅+ Mr M ) − =⋅∑ . = r ⋅+ ( M ) − = = * ⋅ ⋅ > r M * M 9=⋅M M M -m m M ⋅ ⋅ C dC. = Cr .

⋅ Cc< = d C< $$$$$$$$$$$$$Cc* = d C* ⋅ ⋅ D Pc=dP <Pc=<dP $$$$$$ *Pc=ndP aAos La renta a( iliar es (na renta %ariaFle. res4ecti%amente$ )l cociente M i im es el denominado 2ac'or correc'or.<D · *Gmero de términos de c(antía di2erente6 *=. 9 P 8 d C < 9 P $$$$$$$$$$ < d P $$$$$$$$$$$$ nP aAos Ren'a a#@iliar Cc. L= = · *Gmero de términos de la renta6 n=. ' 3.4.Rentas Financieras %7 Ren'a 2raccionada C. = d C.<D términos mens(ales ' %encidos. M . 4or tanto.< = = · Periodo de la %ariaci1n6 P . %encida. %encida.. C< C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C* <P $$$$$$$$$$$$$$ d P 8 d C . 5(e 4ermite con%ertir el %alor act(al de la renta a( iliar en el %alor act(al de la renta 2raccionada. %ariaFles a ra#1n de (n TV an(al ac(m(lati%o$ Hallar s( %alor act(al si el ti4o de interés es el RV e2ecti%o an(al ' d(rante el 4rimer aAo cada término mens(al es de ?$DDD S$ Las características de la renta 2raccionada son6 · Periodo de la renta6 P . inmediata ' tem4oral '. D P C.< m .5. inmediata ' tem4oral$ !icho 2actor corrector es el cociente entre el tanto nominal de interés asociado a la 2rec(encia de la %ariaci1n ' el tanto nominal de interés asociado a la 2rec(encia de la renta 2raccionada$ E:e$plo &ea (na renta de . $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.D . s( %alor act(al se oFtiene a4licando las 21rm(las de las rentas de %ariaci1n geométrica o lineal anteriormente %istas en los a4artados 3.

.D =.< .D · )l 4rimer término es C L d C . . la %ariaci1n del término de la renta a( iliar es la misma 5(e la de la renta 2raccionada$ )ste res(ltado 4(ede generali#arse al resto de los términos ' ello 4ermite e 4resar el término general como r.=. . > r = . se c(m4lirB 5(e C r C .D m · *0mero de términos de ig(al c(antía dentro de cada 4eriodo de %ariaci1n6 OOO P e .?.DT C . @ . < .<DW.. C C .. < .W.DT .DT C .D$ Así..?. < $$$$$$$$ <EW.DT = ⋅ r.< aAos Ren'a a#@iliar Cc.< = n . r.< <W...< C .D D .DT . .<. = ⋅ = ?$.< C< $$$$ Cc.4. . C< C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C. > > L= L⋅ = ⋅ ⋅ = a( iliar es (na renta de %ariaci1n geométrica a la c(al se a4licarB la 21rm(la oFtenida en el a4artado 3.$ )l seg(ndo término es C < d C < . de este ca4ít(lo$ Los es5(emas tem4orales corres4ondientes a las rentas 2raccionada ' a( iliar asociadas a la renta descrita en el e3em4lo son los sig(ientes6 Ren'a 2raccionada C. < W .< C. = ⋅ = ⋅ = =⋅ = ⋅ = ⋅ ⋅ = ⋅ ⋅ = ⋅L a4reciarse..<.$$$ .< C. C < . M .$$$.<D = .< M * · La renta es %encida. inmediata ' tem4oral / las características de la renta a( iliar son6 · Periodo de la renta6 P .< C .D ⋅ ⋅ .< $$$$$$$$$$ .D * = . $ Como 4(ede L . 5(e es 4recisamente donde estB sit(ado el 0ltimo término de c(antía C.. E W .DT C . ?R$DDD S ' estB sit(ado al 2inal del 4rimer aAo de la renta.. L= = · *0mero de términos6 *=. ?$DDD9$ !(rante el seg(ndo = aAo se incrementarB dicho término (n TV con res4ecto al del aAo anterior$ Así. ⋅ Cc<=.DT con r .< $$$$$$$$$ . .< C < . C.< C . ? W . la renta r .TD$ )n de2initi%a.%1 Introducción a la Matemática Financiera · !(rante el 4rimer aAo. $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.. el término mens(al es de ?$DDD S 8 C .

%1 Introducción a la Matemática Financiera D . < .D aAos .

4ara tener el %alor en el origen de la o4eraci1n deFerB ca4itali#arse el res(ltado oFtenido (n 4eriodo de la renta 2raccionada6 iM im 8 9 K =QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ ⋅ 2 D Ka(Piliar > ⋅ . Ren'a 2raccionada an'icipada8 in$edia'a .D > . ⋅ Cc< = d C< $$$$$$$$ Cc* = d C* ⋅ ⋅ @P P D 8d@..< Ka( D iliar 3. antes del origen de la renta$ Por tanto. el %alor act(al de la renta a( iliar se oFtiene (n 4eriodo..DTYE.9P aAos )n el caso de 5(e la renta sea antici4ada.9P n P aAo s Ren'a a#@iliar Cc..9 P $$$$$$$ 8n@. .%.DT.DR .1. P $$$$$$$$$$$$$ 8d@.Rentas Financieras %3 OOOOO i. E:e$plo Hallar el %alor act(al de (na renta de ig(ales características a la del e3em4lo anterior 4ero antici4ada$ .DR =QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ⋅ D. = d C. C b OOOOO . . 'e$poral &i la renta 2raccionada es antici4ada. OOOOO ?R$DDD > ⋅ ⋅QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ= > .D K2 D D. inmediata ' tem4oral la %aloraci1n deFe hacerse teniendo en c(enta el sig(iente es5(ema6 Ren'a 2raccionada C. $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.9P $$$$$$$ 8n @ .. P.9P 8<d@.DT ??E$E<D. D C.<T S i .9P C< dP C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C* 8dC.DR .9P 8d@..9P $$$$$ 8<d@.

< aAos Ren'a a#@iliar Cc.W.< C< $$$$ Cc. C< C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$C< $$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$$ C.< .< .< $$$$$$$ .W. D C.D ⋅ ⋅ .< C.<DW.D =.D .XW..<W. $$$$$$$$$$$$$$$ C.=.< .%4 Introducción a la Matemática Financiera Ren'a 2raccionada C..< $$$$$$$$$ <?W.< C.?W. ⋅ Cc<=.< $$$$$$$$$ .

.< $$$$$ XC.W.W.< aAos .< .< .@.W...W.W..C.< aAos D .

.D .DTYE. D. . ~ ~ ~ ~ ~ ?R$DDD ⋅ QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ ⋅ .DR .DR = QQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQQ ⋅ . el %alor de la renta a( iliar se oFtiene (n mes antes del origen de la renta siendo necesario ca4itali#ar el res(ltado (n mes 4ara 4oder tener el %alor de la renta 2raccionada en el origen de la o4eraci1n$ i ~ ~ ~ ~ ~ K > D 2 D.DR ..D .< K a ( i l i a r D Los es5(emas corres4ondientes a las rentas 2raccionada ' a( iliar son los sig(ientes6 .< i Ka( iliar − + ..- .Como la renta 2raccionada es mens(al ' antici4ada.DR S b @@OO = . .DDEYRU ??R$DEY.DT...< .DT > > ⋅ ..

5r = ⋅ C D = >. . = C ⋅8 > 9 ∀ r ∈J nh =] ] h KD C ] C C ⋅ ]⋅ ] a n h C > . . . C > ⋅8 C 9 ⋅ ∈ J D 5 . 8. > 8 ⋅ 9 n D m CrC.= C m h -< m . . -m5 n . - ] n-m - m m . ⋅ m. .m 5 KD C .h r . .m5 C > ⋅8 C 9 [ .mr = ⋅ > C ∈J ^ = ER ET5A Ca K DI C .m. Cr C.\ 5 ∀ r K C .Rentas Financieras %( C#adro re&#$en de las 21rm(las 5(e 4ermiten oFtener el %alor act(al de las rentas 2inancieras6 RENTA Cr C = ∀ TE= 4RAL K C . I [ = ⋅ . C a = ⋅ = I r D -m n > m n -.m. . C = = ⋅ C .