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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FACULTAD DE ECONOMÍA

MICROPAPERS MACROECONOMIA
APORTES DE INVESTIGACION ALUMNOS DE LA FACULTAD DE ECONOMIA

Compilados y seleccionados por

Econ. PABLO RIJALBA PALACIOS

Trabajos de investigación realizados por alumnos del curso Análisis Macroeconómico II, dictado por el Econ. Pablo Rijalba Palacios Facultad de Economía – Universidad Nacional de Piura.

Semestre 2010 – 2 Piura Perú

¿Qué impacto tiene la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a Estados Unidos en el período 1993-2009?

Autor: Miriam Zaris Ipanaqué Yarlequé

Abstract
En el presente trabajo se analiza la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportación, A través de un modelo econométrico, con datos anuales, se concluye que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o social, y por ende el riesgo país aumenta. No obstante, el tipo de cambio no es el único determinante de los volúmenes de exportación, si bien es cierto, estas también dependerán de la condición económica en que se encuentre el país a cual exportamos; de nuestro país Estados Unidos es su principal socio comercial, y según el modelo econométrico encontramos que existe una relación directa entre las exportaciones y el PBI de Estados Unidos así mismo también encontramos una relación directa con el índice de precios de ese país.

Indice
Abstract………………………………………………………………………………...02 Indice……………………………………………………………………………………02 Resumen Ejecutivo……………………………………………………………………03 Introducción……………………………………………………………………………03 Bases teóricas…………………………………………………………………………04 Evidencia empírica…………………………………………………………………..08

Discusión y análisis……………………………………………………………………..09 Conclusión……………………………………………………………………………..12 Bibliografía……………………………………………………………………………...13 Anexos…………………………………………………………………………………..14

INTRODUCCION
El presente micropaper es el resultado de haber investigado la interrogante ¿Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU? durante el periodo 1993-2009.Para contestar esta interrogante primero nos hemos basado en desarrollar un modelo econométrico en el cual veremos, si existe relación entre las exportaciones; con el producto bruto interno de Estados Unidos, tipo de cambio bilateral real y los índices de precio consumidor de Estados Unidos para luego compararlo con la evidencia empírica del tema. Sin embargo, en nuestro modelo econométrico no hemos tomado en cuenta la variable de expectativas e incertidumbre, pues bien sabemos por teoría es una variable cualitativa que determina el volumen de las exportaciones y que el agente económico tiene como respuesta a la inestabilidad que el tipo de cambio, (dependerá si agente económico es adverso o amante al riesgo), por limitaciones académicas no se tomaran en cuenta en la estimación del modelo; pero estará dentro del la variable aleatoria (Ui). Los datos de nuestro modelo han sido tomados de las menorías del Banco Central de Reservas del Perú (BCRP, 2010)1 así mismo la data del PBI y el IPC de Estados unidos han sido tomados de Department of Labor Bureau of Labor Status Washington (washinton, 1993-2009)2 y de la Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto de Cuentas EEUU3 (1993-2009) respectivamente y la evidencia empírica que nos ayudara a entender y comparar los diferentes momentos que ha tenido las exportaciones de nuestro país en relación al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y el índice de precios. Esta evidencia empírica ha sido tomada de páginas de internet como Macroconsul, CONASEC, INEI, MEF, La cámara de comercios, entre otros.
1Disponible 2Disponible

en: , http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&sFrecuencia=, en: http://www.bls.gov/bls/proghome.htm 3Disponible en: http://www.bea.gov/national/nipaweb/TablePrint.asp?FirstYear=1993&LastYear=2009&Freq=Year&SelectedTable=5&ViewSeries=NO &Java=no&MaxValue=14484.9&MaxChars=8&Request3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Legal=&Land=

Consideramos que este trabajo es pertinente ya que nos permite saber cuáles son las variables determinantes de las exportaciones, pues si bien es cierto; a través de la evidencia empírica tanto de nuestro país como de Estados Unidos, llegaremos a la conclusión de que las expectativas, el riesgo país, la credibilidad, son determinantes para los procesos de intercambio comercial, así también la estabilidad económica del país al que exportamos.

I.

RESUMEN EJECUTIVO

En el presente trabajo de investigación hemos querido dar respuesta a la pregunta ¿Tiene impacto la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU? durante el periodo 1993-2009. Y para ello nos hemos propuestos como hipótesis principal ” la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportación” y como hipótesis secundaria saber si las exportaciones Peruanas dependen significativamente del PBI Estadounidense, IPC de EEUU Y del TC ; es decir a mayores ingresos de los ciudadanos estadounidenses, mayor serán el volumen de exportaciones. Para contrastar estas hipótesis hemos estimado un modelo econométrico en el cual se elaboró un modelo de oferta y demanda de exportaciones, en la que se incluyó como principal variable explicativa de las exportaciones al tipo de cambio, los datos utilizados son anuales, aunque alguno de ellos fueron promediados ya que se encontraron trimestral mente como es el caso de las variables Producto Bruto Interno de EEUU, tipo de cambio y los el Índice de Precios al consumidor de EEUU. Para este micropaper los datos han sido tomados de diferentes fuentes. Las más importantes fueron: la menoría del Banco Central, Department of Labor Bureau of Labor Status Washington y de la Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos de EEUU, MINSETUR, SUNAT y diversos trabajos de investigación que fueron de gran ayuda tanto teórica, metodológica y econométrica. Así mismo la evidencia empírica nos ayudara a entender y al mismo tiempo podremos comparar y analizar los diferentes momentos que han tenido las exportaciones de nuestro país en relación al comportamiento del tipo de cambio, el PBI de EEUU y el índice de precios.

Para estimar el modelo econométrico, se ha hecho a través del método de mínimos cuadrados ordinarios (LEAST SQUARES). Hemos comenzado analizando cada una de nuestras variables; tanto dependientes como independientes; en la cual econométricamente, las exportaciones tiene relación directa con el PBI de estados unidos y relación inversa con el tipo de cambio y con el índice de precio del consumidor y al mismo tiempo hemos analizando como ha venido evolucionando las exportaciones a través de historia de nuestro país. De este análisis hemos llegamos ala conclusión de que según la nueva teoría del comercio internacional la que nos dice que el comercio puede originarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas (si puede producir un bien relativamente más barato, es decir, a un coste de oportunidad menor en relación con otro país), sino también por la presencia de economías de escala en la producción, y esto tiene bastante participación en la capacidad tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la teoría se cumple en la realidad puesto que la relación comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamente exportador de materia prima a EEUU mientras que este, exporta a países como el nuestro : Tecnología, medicina, misma materia prima pero transformada, textiles , etc. Concluimos que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o social, y por ende el riesgo país aumenta, ello implicaría una disminución tanto en las exportaciones como en las inversiones y el turismo creando déficit en toda la economía; esto es lo que menos que se desea que ocurra, Sin embargo el tipo de cambio no es el único determinante de los volúmenes de exportación, si bien es cierto, estas también dependerán de la condición económica en que se encuentre el país a cual exportamos.

II.

BASES TEORICAS

Las bases teóricas de este tema están sustentadas en los aportes e al teoría del comercio internacional (TCI), específicamente la teoría de las ventajas comparativas defendidas por Chacholiades(1992), quien señala que esta se preocupa por los aspectos reales de las relaciones económicas entre las naciones y por las tendencias de largo plazo. De acuerdo teoría, se conoce que las exportaciones de un país a otro no sólo están

determinadas por los precios internacionales y los términos de intercambio; sino también por el tipo de cambio. Jimenez(2009) señala que el tipo de cambio es el principal precio de una economía abierta, y que como tal tiene impactos directos sobre las exportaciones y la balanza de pago. Al respecto, autores como Kierzokowski (1984) y Borkeroti(1998) señalan que la política macroeconómica y de estabilización debe realizarse a la luz de la volatilidad del tipo de cambio. De acuerdo con el modelo Hecsher-Ohlin defendido Posner(1961)se deduce que un país tiene ventaja comparativa en la producción de aquel bien que utiliza más intensivamente el factor abundante en ese país. Así mismo, el teorema de igualación de precios de los factores, establece que el libre comercio internacional iguala los precios de los factores entre países; mientras que el teorema de Stolper – Samuelson, señala que un incremento en el precio relativo de un bien incrementa la retribución real del factor utilizado intensivamente en la producción de ese bien, y disminuye la retribución real de otro factor. Todos estos aportes se complementan con el teorema de Rybczynski, el cual señala que cuando solamente se incrementa un factor, la producción del bien que utiliza intensivamente ese factor también se expande, mientras que la producción del otro bien se contrae. Esstos alcances de la teoría económica permiten entender la dinámica del comercio internacional y los flujos de exportación entre países (Borkakot, 1998). Por otro lado, los enfoques de la determinación del tipo de cambio y la balanza de pagos presentados en Jímenez (2009), referidos al enfoque absorción, enfoque elasticidades y enfoque monetario; contribuyen a entender desde la teoría económica el impacto que puede tener la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones de un país respecto a otro. Los aportes de la teoría económica señalados y otros elementos aceptados del comercio internacional nos han permitido inferir que la volatilidad del tipo de cambio real genera una mayor incertidumbre y riesgo en las transacciones internacionales, afectando negativamente los flujos de exportación. Además, a partir de estos alcances es factible analizar si las exportaciones de un país dependen del nivel actividad de otro país.

III.

EVIDENCIA EMPIRICA Y HECHOS ESTILIZADOS

Las exportaciones del Perú en el período 1993-2009. El inicio de la última década del siglo XX el país se encontró en una situación muy desfavorable, y sin esperanza, el Perú atravesaba por su tercer año de hiperinflación e hiperrecesión galopante, durante el primer gobierno del Alan García Pérez(1985-1990) aplicó una serie de políticas populistas y socialistas, que dejaron al Perú en una crisis total, extendida en todos los sectores de la economía peruana, en este periodo se desvanecieron las reservas internacionales que el país había acumulado hasta 1895, pues si bien es cierto en un primer momento el congelamiento de tipo de cambio, precios públicos y privados explican el control de la inflación inicial. Por otro lado, el aumento de los precios públicos y el desequilibrio comercial explican el comienzo de la caída de reservas, que llevó a una distorsión de precios relativos. Esto quiere decir que los resultados iniciales que eran los esperados, fueron seguidos por fuertes distorsiones en los precios relativos, mayores presiones inflacionarias y creciente deterioro en las cuentas fiscales y externas. Alan García no se anticipó a la inflación, que se venía y como resultado, la más grande hiperinflación de toda la historia del Perú, pues si bien sabemos por teoría que cuando las expectativas de inflación son inexactas, el poder adquisitivo se redistribuye entre quienes están obligados a hacer pagos futuros y aquellos que deben recibir dichos pagos. Una tasa de inflación más alta que la esperada afecta a quienes están guardando el pago, y beneficia a los deudores; una tasa de inflación más baja que la esperada afecta al deudor y beneficia a quienes están guardando el pago. Y en base a ello el gobierno de Alan García se fue en contra del Fondo Monetario Internacional y le dejo de pagar y con esa plata incrementar las importaciones de tecnología, pues el Perú necesitaba de tecnología y de insumos de otro país para poder realizar su producción y por ello el pago de la deuda externa sería contraproducente según la noción de García, pues este sabía que esta política no podía ser negociable tomó la decisión de limitar el pago de la deuda externa. Otro punto característico del primer gobierno de Alan García, se basó en que se pensaba que la inflación se debía al exceso de demanda y que por esto los precios se elevaban de tal forma que García producía más dinero para intentar cubrir el déficit fiscal. Y cuando se realizaron los subsidios el gobierno se queda sin poder económico por lo que empieza a generar dinero de tal forma que los ciudadanos obtengan un mayor poder adquisitivo y por ende la demanda se incrementa, la producción se estanca y suben los precios; y consecuencia la inflación.

Al finalizar el año 1987 la inflación era ya galopante (114,5%), la actividad económica detenida y la balanza de pagos con un saldo negativo de 521 millones de dólares. Trajo como consecuencia escasez de dólares en el mercado y a la vez el incremento de su valor de cambio, esto unido a la ineficiencia para recaudar más impuestos a pesar del "crecimiento" de 1986, y la pérdida de credibilidad de parte de la población por su gobierno, la crisis económica se volvió insostenible para el año 1988, el gobierno perdió toda autoridad ante este desastre económico. Obligado por las circunstancias recurre a un cambio de rumbo en la política económica y pide préstamos para reactivar la economía al FMI (Fondo Monetario Internacional) y al BM (Banco Mundial)) y como es obvio estos le imponen condiciones. El experimento de querer implementar el modelo HETERODOXO llega a su fin dejando de lado todas las medidas económicas hasta ese entonces implementadas y procede a devaluar la moneda en 24% de acuerdo a la recomendaciones de los bancos a quieres recurrió para reactivar la economía. La recesión económica se agudiza y por ende aumentan los llamados paquetazos y el aumento del descontento de la población. Después del desastroso gobierno del Dr. Alan García Pérez que dejo al Perú en una profunda crisis económica, social y política, en esas condiciones el ingeniero Alberto Fujimori asume el Gobierno de la República. En este nuevo Gobierno se propuso alcanzar tres objetivos básicos: eliminar la hiperinflación, reinsertar la economía en el sistema financiero internacional y pacificar el país. Para alcanzar estos objetivos el Gobierno en el plano comercial en agosto de 1990 inició la aplicación del programa neoliberal del Consenso de Washington, pues en un contexto internacional favorable Caracterizado por el retorno de los créditos externos, la reducción de las tasas de interés internacional, y el dominio ideológico del mercado libre y de la consecuente eliminación de la intervención económica del Estado. Dado que según este Consenso los recursos deben asignarse sólo a través del mercado, el Estado debe ser neutral, debe privatizar sus empresas y algunos servicios (seguridad social, educación, etc.), y debe redefinir su tamaño en función del principio de la austeridad y el equilibrio presupuestal. El propósito del programa neoliberal fue así, sentar las bases de un nuevo patrón de crecimiento y acumulación y la estructura de precios relativos que configuró la aplicación por el régimen fujimorista del programa neoliberal truncó el proceso de industrialización al atrasar el tipo de cambio de manera espectacular, al erosionar el papel de la demanda

interna en la reactivación del mercado interno, al encarecer el crédito y, en general, al aumentar los costos industriales de producción. Con esta estructura de precios no sólo se favoreció a la producción exportable tradicional primaria con ventajas naturales, sino también a la producción de bienes y servicios no transables como la construcción y el comercio, sectores sensibles al crédito doméstico, si bien el comercio puede originarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas, sino también por la presencia de economías de escala en la producción, y esto tiene bastante participación la capacidad tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la relación comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamente exportador de materia prima a EEUU mientras que este, exporta a países como el nuestro : Tecnología, medicina, misma materia prime pero transformada, textiles , etc. Durante el gobierno de Alberto Fujimori las los indicadores económicos para el país fueron mejorando, relativamente en comparación al anterior gobierno, pese a ello en el periodo 1990 al 2000 la Balanza Comercial del Perú fue negativa con una tendencia creciente año tras año, el pico de esta tendencia se dio en 1998 cuando alcanza el valor negativo de 2466 millones de dólares. Sin embargo en 1999 se produce una importante mejora al alcanzar un valor negativo de 616 millones de dólares.
Cuadro N° 1. BALANZA COMERCIAL

FUE Elaboración propia Fuente: BCPR Anuarios varios.

Para entender el porqué de esta evolución es necesario examinar las cifras de las Exportaciones y de las Importaciones que se han realizado en cada uno de los años del periodo. Pues con relación a las Exportaciones en el

Periodo 1990 al 2010 se observa que las mismas han crecido en forma significativa habiendo pasado de 3,321 millones de dólares en 1990 a montos mayores a los 5,000 millones de dólares en 1,997 y 1,999, observándose que este crecimiento se ha dado sobre todo en los denominados productos tradicionales, ósea la exportación de minerales y de productos pesqueros. Cuadro Nº 2 Total de exportaciones peruanas: 1993-2009 (millones de US$)
PERIODO PERIODO PERIODO PERIODO EXPORTACIONES EXPORTACIONES EXPORTACIONES EXPORTACIONES PERIODO TOTALES(Valores TOTALES(Valores TOTALES(Valores TOTALES(Valores EXPORTACIONES FOB en FOB millones FOB en en de millones de de FOB en millones de millones PERIODO PERIODO PERIODO TOTALES(Valores US$) PERIODO US$) US$) PERIODO PERIODO PERIODO PERIODO US$) PERIODO EXPORTACIONES PERIODO PERIODO PERIODO PERIODO PERIODO EXPORTACIONES EXPORTACIONES FOB en millones de 199319932009, 19932009, 2006, 2009, 2007, 2008, 2009, EXPORTACIONES EXPORTACIONES 19932009, 2005, TOTALES(Valores EXPORTACIONES EXPORTACIONES TOTALES(Valores PERIODO EXPORTACIONES EXPORTACIONES EXPORTACIONES TOTALES(Valores US$) PERIODO 23 830 27 882 31 26 529 885 TOTALES(Valores TOTALES(Valores 17 368 FOB en millones de TOTALES(Valores TOTALES(Valores EXPORTACIONES TOTALES(Valores TOTALES(Valores FOB en millones de2009, 2004, FOB enTOTALES(Valores millones de 1993FOB en millones de FOB en millones de US$) PERIODO FOB en millones de FOB en millones TOTALES(Valores FOB en millones de FOB en millones de de US$) PERIODO 12 809 FOB en millones de US$) PERIODO US$) PERIODO US$) PERIODO 1993- 2009, 2003, US$) PERIODO US$) PERIODO FOB en millones de US$) PERIODO US$) PERIODO US$) PERIODO 19932009, 2002, 1993- 2009, 1997,1993- 19932009, 2001, 9 2009, 2000, 091 19932009, 1994, US$) PERIODO 19932009, 1996, 2009, 2009, 1998, 1999, 19932009, 1995,19937 714 6 825 19937 026 6 955 424 1993- 4 2009, 1993, 5 878 5 757 6 088 5 491 3 385

Elaboración propia Fuente: BCPR Anuarios varios.

En cuanto a las importaciones, estas han crecido en forma muy importante al pasar de los 2,900 millones en 1990 a valores mayores a los 8,000 millones en 1997 y 1998; como el crecimiento de las importaciones ha sido mayor que el crecimiento de las exportaciones es que se presenta la Balanza Comercial negativa que ha caracterizado a la década de los noventa. Después de un periodo de alto crecimiento económico durante la parte central de la década del noventa, nuestro país se vio afectada por una serie de crisis internacionales que afectaron negativamente su desempeño; entre las cuales tenemos la Crisis Asiática (1997), conformado por los países del sudeste Asiático, los cuales entraron en crisis tras varias décadas de amplio crecimiento económico y mejoras sociales, que hacían que muchos lo calificaran como un milagro4 . Perú se vio afectado por esta crisis a través de 2 vías: primero está la devaluación de los países asiáticos, lo cual provocaron una caída en las
4Krugman,

Paul. 1998 “what happened to Asia? (revisit electronic)

materias primas, afectando así a nuestras exportaciones, pues como sabemos nuestro país es un neto exportador de materias primas, y por otra parte a partir de octubre de 1997 comenzaron a apreciar salidas de capitales5. A causa de esta crisis, se da la crisis rusa; Rusia a pesar de tener varios indicios de ser una economía débil, recibió gran cantidad de préstamos de la comunidad internacional; por lo cual cuando estalló la crisis Asiática los acreedores temieron por lo peor para Rusia; provocando en agosto de 1998 la salida masiva de capitales y ello llevo a una situación extrema en la que el gobierno ruso se vio obligado a declarar una moratoria de su deuda externa. Esto afecto a nuestra economía a través del recorte de líneas de crédito de corto plazo que los bancos tenían con entidades financieras internacionales, esto produjo una contracción del crédito de los bancos privados, además de una salida de capitales del país, y a fines de 1998, Brasil mostraba indicadores macroeconómicos muy preocupantes, ya que tenía problemas fiscales que su poder monetario no podía solucionar, esto unido a la crisis asiática y rusa determino una salida masiva de capitales; a pesar de los esfuerzos realizados por sus autoridades, se desencadeno una crisis que no encuentra solución hasta que Brasil decide devaluar el real. Esto afecto al Perú a través de la percepción de los inversionistas extranjeros, que comenzaron a temer una crisis en cadena en toda la región. Otro factor que afecto la economía en las últimas dos décadas fue el fenómeno del niño; este fenómeno tuvo lugar en el primer trimestre del año 1998 y el cual afecto a casi toda la costa Peruana, y tuvo efectos directos sobre la actividad productiva, particularmente entre la pesa y la agricultura, por otro lado, ocasiono un severo daño a la infraestructura, lo cual implico aumentar la inversión pública para asumir los costos de reconstrucción , originando una presión adicional sobre las cuentas fiscales en un momento cuando la coyuntura externa es particularmente adversa al país, pues nuestro país durante ese periodo decreció en sus exportaciones en 15,36%. En esta década nuestro país ha incrementado a gran escala sus exportaciones al mercado estadounidense y el mayor potencial de exportación hacia este país dependerá del tamaño de mercado y capacidad adquisitiva de la economía estadounidense (300 millones de

5Efecto

de la Volatilidad del tipo de cambio sobre el nivel de exportaciones de manufactura. Disponible en http://www.bls.gov/bls/proghome.htm

habitantes con un ingreso promedio anual de US $ 45 mil) así como también en la positiva evolución del comercio bilateral para el Perú. La balanza comercial Perú – Estados Unidos registra un superávit favorable al Perú como consecuencia del acelerado incremento de las exportaciones durante la presente década. Cabe resaltar que el desempeño reciente de la relación comercial entre Perú y Estados Unidos es un referente del significativo efecto que los acuerdos comerciales pueden generar en la evolución del comercio exterior.

IV.

DISCUSION TEORICA Y ANALISIS ECONOMICO

En particular, como reflejo del rol del ATPDEA y del consecuente crecimiento del volumen de las exportaciones hacia USA, cabe resaltar que la balanza comercial bilateral Perú – Estados Unidos, sin considerar commodities(exportaciones tradicionales) y sus derivados (exportaciones no tradicionales de derivados del petróleo, importación de insumos para la agricultura y la industria, etc.) ha pasado de deficitaria a superavitaria desde el año 2002. Través del ATPDEA (2001), las exportaciones peruanas hacia los Estados Unidos han registrado un crecimiento anual promedio superior al 30 por ciento durante la década actual con lo que se han más que duplicado desde 2001. Otro factor que ha podido contribuir en la mayor rentabilidad del sector exportador es la creciente reducción de los aranceles, particularmente los de los insumos y de bienes de capital. Al respecto, menores aranceles reducen los costos de las empresas exportadoras porque abaratan la adquisición de insumos importados y la renovación de equipos de capital. En consecuencia, el impacto de la reducción de aranceles será mayor en aquellas empresas que tienen un mayor componente importado de insumos. Los sectores que tendrían mayor exposición a la reducción de aranceles son los sectores químico y siderometalúrgico debido a que importan en insumos aproximadamente el 33 y 28% del valor de sus exportaciones. Para estos sectores, la reducción en costos que la apertura comercial habría generado sería mayor.Así mismo este incremento a gran escala de sus exportaciones se debe también al bajo nivel de riesgo país que presenta Perú, Cabe señalar que el 12 de junio del 2007 Perú registró un nivel mínimo histórico de riesgo país al cerrar en 956 puntos básicos. El EMBI+
6Diario

El Comercio (2007) Puede Verse En: Http://Elcomercio.Pe/Economia/493394/Noticia-Riesgo-Pais-Peru-Bajo-11-Puntos-Basicos01-Puntos-Porcentuales-Vispera

Perú se mide en función de la diferencia del rendimiento promedio de los títulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense, con lo cual nuestro país gano la confianza necesaria para convertirse en uno de los países más rentables para invertir. Por otra parte muestro más grande mercado exportador Estados Unidos, en el período (1993-2006) tuvo el ciclo expansivo más largo de la historia económica de Estados Unidos. Fueron años de fuerte crecimiento, especialmente a partir de mediados de la década del 90, con estabilidad de precios y un desbordamiento de las expectativas. A partir del periodo 2000-2001, se registra una desaceleración de la economía, con brusco deterioro de las expectativas empresariales y evaporación de parte sustancial de la euforia producida en el sector privado por el efecto riqueza generado en los mercados bursátiles, a causa del atentado terrorista que ocurrió en ese año. CUADRO N°3 TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions of dollars] 1993-2009
TASA DE TASA DE DE TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE TASA DE TASA TASA DE TASA DEL DE TASA DE TASA DE CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL TASA DE TASA DE CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO CRECIMIENTO DEL CRECIMIENTO DEL ([Billions TASA DE DEL PBI_USA ([Billions ([Billions PBI_USA ([Billions PBI_USA ([Billions PBI_USA PBI_USA ([Billions PBI_USA ([Billions PBI_USA ([Billions CRECIMIENTO DELPBI_USA CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions PBI_USA ([Billions PBI_USA PBI_USA ([Billions CRECIMIENTO DEL of ([Billions dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993of dollars] 1993PBI_USA ([Billions PBI_USA ([Billions of dollars] 1993of dollars] 1993TASA DE of dollars] 1993of dollars] 1993PBI_USA ([Billions 2009, 2003-2004, 2009, 2004-2005, 2009, 1999-2000, 2009, 1998-1999, 1996-1997, 2009, 1993-1994, 2009, 2005-2006, 2009, 2009, 1995-1996, of dollars] 199319931997-1998, of dollars] 2009, 2006-2007, CRECIMIENTO DEL 2009, 2002-2003, 2009, 1994-1995, 2009, of dollars] 19936.51% 6.49% 6.27% 6.02% 5.72% 6% 5.53%6.37%6.39% 2001-2002, 2009, 2009, 2000-2001, PBI_USA ([Billions 4.70% 4.65% 2009, 4.95% 2007-2008, 3.36%3.46% of dollars] 19932.19% 2009, 2008-2009, 1.74%

Elaboración propia Fuente: Oficina de análisis económico INEI – BCR.

El exceso de capacidad resultante de la exuberancia inversora, empieza a sentirse a principios del año 2001 con acumulación recorte generalizado en la producción. La economía entra en recesión en marzo del año 2001, al producirse una fuerte caída en la inversión a causa del atentado terrorista que sufrió ese país, la recuperación se inicia con alguna vacilación a lo largo del año 2002, toma fuerza en el año 2003 y se llega a cerrar el periodo 2003-2004 con un crecimiento superior al 4%. El crecimiento económico durante la década de los años 90 fue financiado en gran parte por el mecanismo del mercado de capitales y una expectativa muy positiva sobre el futuro, los principales índices del comportamiento de la bolsa de Nueva York mostraron durante esos años un crecimiento asombroso. Ajustado por inflación, el aumento promedio

anual del índice entre marzo de 1991 a finales del 2001, fue de 11.1 por ciento, mientras que el crecimiento promedio real del producto fue mucho menos de la mitad. Se suponía que estos aumentos en el valor de las acciones se encontraban respaldados, básicamente por la introducción de nueva tecnología capaz de elevar la productividad de esas corporaciones en el marco de una llamada nueva economía. Los notables crecimientos presentados en los informes financieros de las corporaciones, a pesar de no reflejar la realidad, alentaban al mercado en una carrera descontrolada y el mercado de capital reconocía un valor no creado. Inicialmente se hablaba sólo de una crisis de confianza en la contabilidad de las corporaciones norteamericanas, estimulada por los desmanes en una de las mayores empresas del país Norteamericano. Por otra parte la firmeza del consumo a pesar de las cuantiosas pérdidas originadas por la caída de la Bolsa estuvo sustentada por la evolución del mercado inmobiliario y el aumento en los precios de la vivienda, favorecido por los bajos tipos de interés, generó un aumento de riqueza que compensó las minusvalías en el mercado bursátil y alimentó el gasto de consumo por dos vías. En unos, se realizaron las plusvalías en la venta de las viviendas y en otros casos la renegociación de las hipotecas favorecida por un mayor valor de la vivienda y menores tipos de intereses permitió extraer recursos para el consumo. Como consecuencia, la deuda hipotecaria ha crecido en los últimos años mucho más rápidamente que la construcción de nuevas viviendas. El impulso al consumo al realizarse las plusvalías generadas en el mercado inmobiliario se ha traducido en una espectacular caída de la tasa de ahorro familiar que en el año 2004 se situaba en el 1 por 100 frente a una tendencia histórica del 7 por 100 en las últimas décadas. Esta fuerte caída de la tasa de ahorro tiene, importantes implicaciones para el conjunto del sistema económico. A lo largo de todo el período de expansión de los 90, el índice de precios al consumo se ha mantenido en una banda entre 1,5 por 100-3,9 por 100. La evolución ha sido incluso más moderada si se eliminan los elementos más volátiles como energía y alimentación. Esta misma senda de moderación se mantiene en la recuperación actual; sin embargo a causa de la crisis internacional, los precios se han visto afectados, pues en el periodo 2008 se dio una tasa de crecimiento del índice de precios más grande de su historia pues se incrementó en 3.84 por 100. Gráfico N°4 Tasa de crecimiento del IPC de Estados Unidos: 1993-2009

INDICE DE DE INDICE INDICE DE INDICE DE PRECIOS DEL PRECIOS DEL PRECIOS DEL INDICE PRECIOS DEL INDICE DE INDICE DE INDICE DE DE CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US INDICE DE CONSUMIDOR_US INDICE DE PRECIOS CONSUMIDOR_US PRECIOS DEL PRECIOS DEL PRECIOS DEL DEL APROMEDIO PROMEDIO A A PROMEDIO PRECIOS DEL INDICE DE INDICE INDICE DE CONSUMIDOR_US PRECIOS DEL DE A PROMEDIO CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US ANUAL[Billions [Billionsof of ANUAL ANUAL [Billions of PRECIOS CONSUMIDOR_US PRECIOS DELPRECIOS DEL A PROMEDIO CONSUMIDOR_US DEL ANUAL [Billions of A PROMEDIO A PROMEDIO A PROMEDIO dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, A PROMEDIO dollars] 1993-2009, CONSUMIDOR_US INDICE CONSUMIDOR_US ANUAL [Billions of INDICE DE A PROMEDIO CONSUMIDOR_US dollars] 1993-2009, ANUAL [Billions ANUAL [Billions ofDE ANUAL [Billions of 2007, 3.84% of 2004, 3.39% ANUAL [Billions of 1999, 3.36% A PROMEDIO A PROMEDIO PRECIOS DEL dollars] 1993-2009, PRECIOS DEL ANUAL [Billions of A PROMEDIO 2005, 3.23% dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, ANUAL [Billions of [Billions of CONSUMIDOR_US ANUAL [Billions of 1995, 2.95% CONSUMIDOR_US dollars] 1993-2009, ANUAL 2006, 2.85% 2000, 2.85% 1994, 2.83% 2003, 2.66% dollars] 1993-2009, A PROMEDIO 1993, 2.56% dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, A PROMEDIO 1996, 2.29% ANUAL [Billions of 2002, 2.28% ANUAL [Billions of 1998, 2.21% dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, INDICE DE 2001, 1.58% 1997, 1.56% PRECIOS DEL CONSUMIDOR_US A PROMEDIO ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009, 2008, -0.36%
Elaboración propia Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

Con respecto al comportamiento del empleo no ha sido tan favorable. El índice de desempleo a finales del año 2004 se situaba en el 5,4 por 100, cifra que se compara muy favorablemente con la situación en Europa pero queda aún alejada del 4 por 100 alcanzado en el año 2000. Ello a pesar de que se ha producido una caída en la tasa de participación (proporción de la fuerza de trabajo activamente en busca de empleo) desde el 67,3 por 100 en el año 2000 al 66 por 100 en el año 2005. En nuestro modelo econométrico: X = 0 + 1 PBIUSAi + 2TC i + 3IPCUSA i+ Ui: La variable endógena volumen de las exportaciones al mercado estadounidense presenta relación directa con PBI_USA(Producto bruto interno de Estados Unidos). Pues el incremento de un dólar en el PIB de EEUU, incrementara en 7.952512 dólares la Exportación de productos Peruanos. Así mismo tiene relación inversa el índice de precio de estado unidos ya que con el incremento de una unidad en los índices de precios estados unidos, disminuye en 905.2786 dólares la exportación de productos peruanos y de igual forma con el tipo de cambio pues ante un incremento de un dólar en comparación con nuestra moneda, disminuirá en 6758.88 dólares la exportación de productos peruanos, los resultados. obtenidos corroboran la validez del modelo teórico (véase el anexo Nº 1). Así mismo lo demuestran la significancia estadística y los signos esperados de las variables más importantes. Por otra parte la hipótesis central respecto a la importancia del riesgo cambiario en la explicación del comportamiento de las exportaciones Peruanas a Estados Unidos es

respaldada por la significancia estadística de la variabilidad del tipo de cambio bilateral y la evidencia empírica, tanto para Perú como para Estados Unidos La significancia estadística de los parámetros con el signo esperado, respalda la gran importancia que tiene el Producto Bruto Interno de Estados Unidos (PBI_USA) sobre nuestras exportaciones. En lo teórico al contrastarlo con la realidad llegamos a que; según la nueva teoría del comercio internacional dice que el comercio puede originarse no sólo por la existencia de ventajas comparativas (si puede producir un bien relativamente más barato, es decir, a un coste de oportunidad menor en relación con otro país), sino también por la presencia de economías de escala en la producción, y esto tiene bastante participación la capacidad tecnológica que tenga cada país, en la actualidad la relación comercial que hay entre EEUU y Perú es: Perú es netamente exportador de materia prima a EEUU, mientras que este, exporta a países como el nuestro;Tecnología, medicina, misma materia prima pero transformada, textiles, etc. Pues si bien es cierto el mercado estadounidense es muy uno de los más importantes del mundo, por la amplia tecnología con la que cuentan y con ello la productividad de sus trabajadores. Otro aspecto importante en este trabajo de investigación es la contrastación de la relación entre los niveles de precios en dos países y el tipo de cambio entre sus monedas, fundamentándose en la ley de un solo precio. Pero que sin embargo en la vida practica esta ley del precio único no puede cumplirse, por las barreras arancelarias y los costos de transporte que hay, esto es determínate para las exportaciones, sin embargo en el caso peruano, durante el gobierno de Alberto Fujimori, la reducción de los aranceles y con ello la disminución en los costos de transporte, fueron una estrategia que el gobierno implemento con la finalidad de reactivar la actividad comercial con el resto del mundo y salir de la inmensa crisis en la que estaba sometida el país. Es un elemento importante las expectativas que tenga el agente económico , en la determinación de las exportaciones , ya que si hay en el mercado una inestabilidad en el tipo de cambio , las transacciones de bienes serán determinadas por el tipo de agente económico ( adverso o amante al riego). Podemos deducir que el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país, si bien las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los

precios de los bienes locales, si este es muy fluctuante , es indicador de que nuestra economía es muy volátil o que hay algún conflicto político, económico o social, y por ende el riesgo país aumenta, ello implicaría una disminución tanto en las exportaciones como en las inversiones y el turismo creando déficit en toda la economía; esto es lo que menos que se desea que ocurra, es por ello que el Banco central tiene como principal objetivo mantener estable la inflación dentro de un rango limite. Sin embargo el tipo de cambio no es el único determinante de los volúmenes de exportación, si bien es cierto, estas también dependerán de la condición económica en que se encuentre el país a cual exportamos; Estados Unidos es su principal socio comercial, y según el modelo econométrico encontramos que existe una relación directa entre las exportaciones y el PBI de Usa eso quiere decir que a medida que aumente un dólar en el PBI percápita de los agentes económicos estadounidenses, en el sector exportación también habrá un incremento en dólares. Gráfico Nº 5 Tasa de crecimiento del PBI USA y de exportaciones peruanas

TASA DE TASA TASA DE DE TASA DE TASA DE DE CREMIENTO TASA DE TASA DE CREMIENTO DE CREMIENTO TASA DE DE CREMIENTO DE TASA TASA DE DE CREMIENTO DE CRECIMIENTO DEL LAS TASA DE TASA DE TASA DE CRECIMIENTO DEL EXPORTACIONES LAS CRECIMIENTO DEL LAS TASA DE LAS TASA DE DE CREMIENTO TASA DE TASA DE CRECIMIENTO DEL LAS CREMIENTO EXPORTACIONES PBI_USA, 2004TASA DE CREMIENTO DE TASA DE TASA DE CREMIENTO DE TASA DE EXPORTACIONES TASA DE DE PBI_USA, 2006PBI_USA, 2005TASA DE DE EXPORTACIONES CREMIENTO DE PERUANAS CRECIMIENTO LAS 1994- DEL TASA DE CREMIENTO DE TASA TASA DE 40.90% CREMIENTO DE EXPORTACIONES PBI_USA, 2005, PERUANAS, 2003DEL LAS TASA DE CRECIMIENTO CREMIENTO DE CRECIMIENTO DELDEL LAS TASA DE CRECIMIENTO CREMIENTO DE 2007, 37.21% PERUANAS, 2005CRECIMIENTO DEL LAS 2006, 35.59% PERUANAS, 2004DEL LAS EXPORTACIONES PBI_USA, 1995CRECIMIENTO LAS TASA DE CREMIENTO DE TASA DE CRECIMIENTO DEL LAS 1995, 30.71% PERUANAS, 19932004, 40.90% EXPORTACIONES PBI_USA, 2003CRECIMIENTO DEL LAS EXPORTACIONES PBI_USA, 2007TASA DE CRECIMIENTO DEL LAS EXPORTACIONES 2006, 37.21% PBI_USA, 1997TASA DE 2005, 35.59% PBI_USA, 20001996,DEL 24.12% PERUANAS, 1994- EXPORTACIONES EXPORTACIONES PBI_USA, 2008CRECIMIENTO LAS CRECIMIENTO EXPORTACIONES PBI_USA, 20021994, 30.71% 2004,DEL 17.85% 2002EXPORTACIONES PBI_USA, 19962008, 17.00% PERUANAS, 2006CREMIENTO DECRECIMIENTO EXPORTACIONES PBI_USA, 19991998, 16.11% PERUANAS, 1996TASA DE PERUANAS, CREMIENTO DE TASA DE 2001, 14.25% PERUANAS, 19991995, 24.12% 2009, 13.08% PERUANAS, 2007EXPORTACIONES PBI_USA, 2001PBI_USA, 19932003, 9.79% 2007, 17.00% PERUANAS, 20012003, 17.85% 1997, 7% PERUANAS, 1995LAS 2000, 5.75% PERUANAS, 19981997, 16.11% CRECIMIENTO DEL LAS DEL PBI_USA 2000, 14.25% 2008, 13.08% 2002,20001.02% PERUANAS, 1994, 0.00% 2002, 9.79% 1996, 7.03% EXPORTACIONES 1999, 5.75% EXPORTACIONES PBI_USA, 19982001, 1.02% PERUANAS, 20081999, -15.65% PERUANAS, 19972009, -14.73% 1998, -15.65%
Elaboración propia Fuente:: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

V.

CONCLUSION

A manera de conclusión podemos señalar que en efecto el tipo de cambio es un indicador de estabilidad económica de un país, y que si bien sus variaciones pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones en los precios de los bienes locales, para el caso de la economía peruana se trata de un precio muy volátil que se afectado por factores como conflictos políticos, económico y/o sociales, logrando que el “riesgo país” varíe de acuerdo a dicha volatilidad; por lo que el Banco

central tiene como principal objetivo mantener estable la inflación dentro de un rango limite, cuidando dicha que dicha volatilidad no afecte significativamente las exportaciones. En este trabajo se ha demostrado que la volatilidad del tipo de cambio sobre las exportaciones del Perú a EEUU durante el periodo 1993-2009, si tendría efectos sobre las exportaciones que fluyen a dicho país. VI. BIBLIOGRAFIA Atkinson & Asociados 2006 Comercio Internacional”, MK Marketing, ventas, nº153, diciembre 2000, p.57, Informe de Atkinson & Asociados elaborado por Demoscopia.

García, Alberto 2000

Teoria del Comercio exterior. Comunicación, sector ejecutivo, Nº48, diciembre 2000

Cornejo Ramirez, Enrique 2003 Comercio Internacional – Hacia una gestion Competitiva”. Editorial San Marcos. Tercera Edición. Lima 2003. Vasquez, Fernando 2005      Finanzas Internacionales. Editorial ULADECH. Primera Edición SUA-ULADECH. Chimbote. http://ssfe.itorizaba.edu.mx/industrial/reticula/Administracion_de_op eraciones/ http://www.aduanas.gob.pe http://www.adex.com http://www.mef.gob.pe/ http://www.fao.org

ANEXOS
Exportaciones Totales: 1993-2009 (Valores FOB en millones de US$) 1993 3 385 1994 4 424 1995 5 491 1996 5 878 1997 6 825 1998 5 757 1999 6 088 2000 6 955 2001 7 026 2002 7 714 2003 9 091 2004 12 809 2005 17 368 2006 23 830 2007 27 882 2008 31 529 2009 26 885 Fuente: BCRP, SUNAT y empresas.

Gráfico Nº 1 PBI USA: 1993-2009

Elaboración propia Fuente: Documentos varios

ANEXO Nº 2
Variación Porcentual Del PBI De Estados Unidos 1993-1994 1994-1995 1995-1996 1996-1997 1997-1998 1998-1999 1999-2000 2000-2001 2001-2002 2002-2003 2003-2004 2004-2005 2005-2006 2006-2007 2007-2008 2008-2009 6,27% 4,65% 5,72% 6% 5,53% 6,37% 6,39% 3,36% 3,46% 4,70% 6,51% 6,49% 6,02% 4,95% 2,19% -1,74%

Fuente: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas EEUU

ANEXO Nº 2

TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI_USA ([Billions of dollars] 1993-2009

FUENTE: Oficina de Análisis Económico Nacional de Ingresos y la Tabla del producto Cuentas EEUU

ANEXO Nº 4
INDICE DE PRECIOS DEL CONSUMIDOR_USA VARIACION ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009 INDICE DE PRECIOS DEL INDICE INDICE DE INDICE DE DE CONSUMIDOR_US INDICE DE PRECIOS DEL PRECIOS DEL INDICE DE INDICE DE INDICE DE PRECIOS DEL INDICE DE DE PRECIOS A PROMEDIO DEL 1996 CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US 1993 INDICE 1994 1995 1997 1998 1999 2000 PRECIOS PRECIOS DEL INDICE PRECIOS DEL CONSUMIDOR_US INDICE DE DE DEL DEL PRECIOS INDICE DE PRECIOS DEL ANUAL [Billions A A PROMEDIO CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US 2001 2002 CONSUMIDOR_US 2003 2004 2005 2006 2007 2008 of APROMEDIO PROMEDIO PRECIOS DEL PRECIOS DEL CONSUMIDOR_US PRECIOS DEL CONSUMIDOR_US dollars] 1993-2009, A PROMEDIO ANUAL [Billions ANUAL [Billions of INDICE DE INDICE DE A PROMEDIO A PROMEDIO A PROMEDIO ANUAL [Billionsof of CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US A PROMEDIO CONSUMIDOR_US A PROMEDIO 2007, 3.84% of ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, PRECIOS DEL PRECIOS DEL ANUAL [Billions ANUAL [Billions of ANUAL [BillionsAof dollars] 1993-2009, PROMEDIO A PROMEDIO ANUAL [Billions of A PROMEDIO ANUAL [Billions of 1993-2009, dollars] 2004, 3.39% 1999, 3.36% CONSUMIDOR_US CONSUMIDOR_US dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, 2005, 3.23% ANUAL [Billions of ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009, INDICE DE ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009, 1995, 2.95%A PROMEDIO PROMEDIO 2006, 2.85% 2000, A 2.85% 1994, 2.83% dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, 2003, 2.66% PRECIOS DEL dollars] 1993-2009, 1993, 2.56% ANUAL [Billions of ANUAL [Billions of 1996, 2.29% 2002, 2.28% CONSUMIDOR_US 1998, 2.21% dollars] 1993-2009, dollars] 1993-2009, A PROMEDIO 2001, 1.58% 1997, 1.56% ANUAL [Billions of dollars] 1993-2009, 2008, -0.36%

Fuente: Department of Labor Bureau of Labor Statics Washinton, D.C20212

ANEXO Nº 6
Resultados de estimación
VARIABLES EXOGENAS COEFICIENTES

INTERCEPTO TIPO DE CAMBIO BILATERAL PBI DE ESTADOS UNIDOS INDICE DE PRECIOS DEL CONSUMIDOR ESTADOS DUNIDOS DEMANDA INTERNA R*= 0.960477 Elaboración propia

35034.50 -6758.688 7.952512 -905.2786 134.0557