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Asociación Argentina de Economía Agraria

EVALUACION ECONÓMICA COMPARADA DE PROYECTOS DE INVERSION DE PRODUCCION OVINA, CON SERVICIO DE 7 Y 18 MESES

Septiembre de 2011
Categoría: Trabajo de investigación

Gabriel Alejandro Rodríguez cpnrodri@vet.unicen.edu.ar 1 Eduardo Ponssa eponssa@vet.unicen.edu.ar3

Carlos González albpg@vet.unicen.edu.ar2 Darío Sánchez Abrego dario@vet.unicen.edu.ar4

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Docente Area Economía y Administración Rural. Facultad de Ciencias Veterinarias. U.N.C.P.B.A. Docente Area Producción Ovina. Facultad de Ciencias Veterinarias. U.N.C.P.B.A. 3 Docente. Area Economía y Administración Rural. Facultad Ciencias Veterinarias. U.N.C.P.B.A. 4 Docente Area Economía y Administración Rural. Facultad de Ciencias Veterinarias. U.N.C.P.B.A.

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la tasa de mortandad de vientres fue del 3%.EVALUACION ECONÓMICA COMPARADA DE PROYECTOS DE INVERSION DE PRODUCCION OVINA. principalmente una menor tasa de señalada en el primer servicio. De igual forma. se incluyeron compra de animales. Se consideró un horizonte de 7 años. caídas superiores al 5% del precio. se consideró señalada del 90%. cargas sociales. Se modelizaron sobre planilla Excel dos planteos ovinos. se tomaron tasas reproductivas consideradas factibles para la zona. y rentabilidad superior al costo de oportunidad considerado.46%). Se tomaron precios y costos de mercado a mayo 2011.58% versus 12. personal. finalizando con liquidación del stock ovino luego del último servicio. mientras en el planteo con servicio de 7 meses. honorarios veterinarios. pero su caída impacta menos sobre la TIR del modelo de servicio tradicional. determinan que la rentabilidad del modelo con servicio tradicional sea superior. ofrece una rentabilidad levemente superior al planteo con encarnerada a los 18 meses (13. zona Cuenca del Salado (Argentina).una espera mayor a un año para obtener la primer zafra de corderos. impuesto sobre los ingresos brutos y arrendamiento. sanidad. Esta situación puede modificarse con el uso de servicio de 7 meses. con reposición interna y encarnerada de 7 y 18 meses respectivamente. El proyecto con servicio de 7 meses. más análisis de sensibilidad. Se determinó que ambos proyectos poseen VAN positivo. si bien el modelo con servicio de 7 meses genera ingresos durante el primer año de horizonte. surge como alternativa iniciar el emprendimiento con planteles de corderas. El análisis de sensibilidad permitió determinar que el precio de venta del cordero es una variable que ante escenarios de suba. sobre campo natural con oferta forrajera de 4 EO/ha. VAN al 8% anual como costo de oportunidad y período de recupero. CON SERVICIO DE 7 Y 18 MESES RESUMEN A partir de la mejora de los precios ovinos en Argentina. iniciando con 600 corderas adquiridas. mejoras en tasa de señalada amplían la brecha de rentabilidad mencionada. calculando los indicadores planteados. la de corderos del 1%. lo hace a costa de mayores inversiones iniciales producto de adelantar compra de carneros. Respecto de las inversiones y costos. esquila. proyectando el flujo neto de fondos de cada modelo. para tamaño de 600 ovejas. Para proyectar la dinámica plurianual. Para el modelo con servicio de 18 meses. ante la dificultad de conseguir en el mercado vientres en edad de ingresar a servicio. sin embargo. en las condiciones e hipótesis evaluadas. y la tasa de descarte del 5% para ambos modelos. evaluando el riesgo de los mismos. las rentabilidades de ambos proyectos 2 . Se usó la metodología de formulación y evaluación de proyectos de inversión. amplía el diferencial de rentabilidad a favor del proyecto que utiliza servicio de 7 meses. la señalada fue del 80% para el primer servicio y del 90% para los subsiguientes. lo que implica –si se usa servicio de 18 meses. y de gastos de suplementación de corderas de primer servicio. a partir de consultas a informantes calificados. impactando esto sobre el flujo de fondos proyectado. Los dos proyectos tienen un período de recupero de 6 años. calculando TIR. fletes de compra. con encarnerada de 7 y 18 meses. en función de la vida útil productiva de los vientres. aunque con costos de alimentación superiores para lograrlo y algunas consecuencias productivas derivadas del servicio anticipado. existen productores que evalúan la posibilidad de regresar a la producción ovina de cría. El objetivo del presente trabajo es evaluar desde el punto de vista económico y financiero dos proyectos de inversión de cría ovina (producción de carne y lana).

la tasa de señalada del primer servicio cae por debajo del 74. rentabilidad. si en el planteo de servicio adelantado.2%. 3 . CLASIFICACIÓN TEMÁTICA SUGERIDA: Gestión empresarial y TICs.se igualan. Ovinos. Tasa internada retorno. PALABRAS CLAVE: Proyectos de inversión.

VAN. MATERIALES Y METODOS Se modelizaron sobre planilla Microsoft Excel los dos planteos ovinos. el planteo del trabajo es la comparación de dos proyectos de inversión de cría ovina de producción de carne y lana. lo cual ha impulsado que ciertos productores evalúen la posibilidad de regresar a la producción ovina de cría. Según Fernández Abella (2006). aunque con costos de alimentación superiores para lograrlo y algunas consecuencias productivas derivadas del servicio anticipado. con lo cual surge como alternativa iniciar el emprendimiento con planteles de corderas. Existen antecedentes al respecto para el área sur de la provincia de Córdoba (de Gea. es una práctica frecuente en la región central de nuestro país. Si bien es cierto que financieramente resulta tentador para los productores implementar un sistema productivo que permita generar ingresos rápidamente (o al menos más rápidamente que otro). con encarnerada de 7 y 18 meses. respecto de los servicios subsiguientes. La encarnerada de corderas a temprana edad. Esta situación puede modificarse –al menos desde lo financiero. 2. El servicio a los 7 meses. INTRODUCCION En el último año. impactando esto negativamente sobre el flujo de fondos proyectado. calculando TIR. lo que debemos evaluar es si dicho sistema posee a priori una mejor rentabilidad con el de base. iniciando con 600 corderas de 4 meses adquiridas. Con este manejo. zona Cuenca del Salado (Argentina).con el uso de servicio de 7 meses. pueden resultar en un beneficio económico adicional (Otero. indican que la encarnerada de corderas Corriedale. iniciando en ambos casos con la adquisición de corderas de 4 meses. resulta dificultoso conseguir en el mercado vientres en edad de ingresar a servicio. considerando adicionalmente el riesgo de los mismos. cuando la borrega cumple un año de vida está pariendo su primer cordero. de 7-8 meses de edad con pesos superiores a los 40 kilos permiten obtener buenos índices de procreos.una demora mayor a un año para obtener la primera zafra de corderos. el objetivo planteado es evaluar desde el punto de vista económico y financiero dos proyectos de inversión de cría ovina (producción de carne y lana). Teniendo en cuenta lo expresado. con un tamaño objetivo de 600 ovejas a servicio. los resultados obtenidos por su equipo hasta el presente. favoreciendo la fecundidad global del sistema. 2006). utilizando correctamente los criterios de manejo. todo sobre campo natural con oferta forrajera de 4 EO/ha. principalmente una probable menor tasa de señalada en el primer servicio.EVALUACION ECONÓMICA COMPARADA DE PROYECTOS DE INVERSION DE PRODUCCION OVINA. 1988). sobre campo natural con oferta forrajera de 4 4 . sin embargo. dado el objetivo económico que toda empresa agropecuaria posee. con reposición interna y encarnerada de 7 y 18 meses respectivamente. Esto implica –si se usa el tradicional servicio de 18 meses. CON SERVICIO DE 7 Y 18 MESES 1. se ha producido una mejora de los precios ovinos en Argentina. De esta forma. y período de recupero.

A. la de corderos del 1%. Para proyectar la dinámica productiva de majada plurianual. Bajo los supuestos evaluados. y la tasa de descarte del 5% para ambos modelos. dado que las diferencias en demanda 5 . Por cuestiones de seguridad y prudencia en las proyecciones. en función de la vida útil productiva de los vientres iniciales.03 EO. Para las proyecciones. sanidad. TIR (tasa interna de retorno) y PR (período de recupero). de revistas especializadas (Agromercado y CREA) y de consultas a agroveterinarias zonales. todo a partir de consultas a informantes calificados. con servicio natural. calculando la demanda forrajera en EO (Equivalente Oveja). correspondiente al tercer año del Modelo 1). la señalada fue del 80% para el primer servicio y del 90% para los subsiguientes. mientras en el planteo con servicio de 7 meses. fletes de compra. finalizando con liquidación del stock ovino luego del último servicio. se incluyeron compra de animales iniciales (corderas).EO/ha. a partir de la cual se determinó el N° de hectáreas requeridas teniendo en cuenta una oferta forrajera de 4 EO/ha (campo natural). de peso vivo. cargas sociales. se proyectó la evolución de la majada mes a mes de cada uno de los 7 años de horizonte. se consideró un horizonte de 7 años. es decir a mayo de 2011. d.P. Para el modelo con servicio de 18 meses. respectivamente). Los principales supuestos utilizados en el desarrollo del presente trabajo fueron: a. Todos los valores fueron considerados a la fecha de realización del trabajo. Se realiza reposición propia y en todos los casos se plantea un sistema estabilizado (se procura comenzar y terminar el ejercicio anual con igual cantidad de ovejas a servicio). con un 3% carneros/oveja a servicio y venta de corderos/as al destete a los 2 a 3 meses de edad. más análisis de sensibilidad de TIR con respecto a ciertas variables consideradas relevantes. Se utilizan ovejas de 50 Kg. se tomaron tasas reproductivas consideradas factibles para la zona elegida para los proyectos. diciembre y enero). honorarios veterinarios. c.N. gastos de esquila. expresado en Equivalente Oveja (demanda forrajera) surge de tabla normalizada. impuesto sobre los ingresos brutos y arrendamiento del campo. El nivel de requerimientos de la majada. personal. se consideró la mayor demanda forrajera media de los 7 años (752. Respecto de las inversiones y costos. raza Corriedale. sabiendo que en el resto habrá sobrantes que actúan como margen de seguridad (Cuadro Nº 1). proyectando el flujo neto de fondos de cada modelo. Los valores para el cálculo de costos y gastos se obtuvieron de informantes calificados. 1975). A los efectos de determinar el número de hectáreas de los modelos (total: 189 has). b. la tasa de mortandad de vientres fue del 3%. matarifes y productores de la zona considerando la zafra de corderos (noviembre. con reposición interna y encarnerada de 7 y 18 meses (en adelante modelo 1 y 2. productores de la zona vinculados al Area de Producción Ovina del Departamento de Producción Animal de la Facultad de Ciencias Veterinarias (U.C.B.). se consideró una tasa de señalada del 90% para todo el horizonte del proyecto. Se usó la metodología de formulación y evaluación de proyectos de inversión. zona Cuenca del Salado (Argentina). para las diferentes categorías (Cocimano. calculando como indicadores VAN (valor actual neto). La información sobre precios de comercialización se obtuvo de frigoríficos.

considerando salario mensual de $3. se consideró suplementación en base a balanceado de las corderas durante 7 meses (enero/julio). h. se calculó y computó el impuesto sobre los ingresos brutos provincial (1% sobre ventas de carne y lana). gastos de esquila de $7/cabeza para ovejas y corderas de reposición. debido al mayor trabajo con la majada demandado en este caso. se consideraron contratos de trabajo a tiempo parcial. se consideró como un costo de transición que planteo tiene.99 4 751.).0 Modelo 2 0.04 13. a razón de 0.87 2 744.e. (4 Equivalente Oveja por ha. honorarios de un asesor veterinario ($2000/año). a razón de $4. f. en función de las necesidades. La tasa de descuento considerada para el cálculo del VAN fue del 8% anual. no se consideró el aumento de carga posible para el modelo 2. gastos de sanidad.79 5 751.0 2.20/oveja a servicio.79 6 751. Valor del arrendamiento: $300/ha.46 Diferencias -323.83 738. g.05 10.83 738. y cargas sociales (25% sobre mano de obra fija y variable).33 50. de manera tal de lograr la condición corporal requerida pre y postservicio.04 13.0 1. fueron consideradas no significativas. CUADRO Nº 2: RECURSO MANO DE OBRA DE LOS MODELOS PERSONAL FIJO (personas) TEMPORARIO (días/año) TEMPORARIOS (personas) Modelo 1 0. a los efectos de evitar distorsiones en los resultados económicos provenientes de la estructura particular de la empresa. y 2 personas durante el mismo período para el proyecto 2. se supone campo arrendado (100% campo natural) con una oferta forrajera de 0.59 EO promedio/día Modelo Servicio 7 meses 778.79 734. en el caso del proyecto con uso de servicio de 7 meses (proyecto 2). Respecto a aspectos tributarios.0 En cuanto a Nº de personas fijas. para carneros. y de $14/cabeza.04 13. CUADRO Nº 1: DEMANDA FORRAJERA MODELOS (en EO diarios promedio/año) Concepto 1 EO promedio/día Modelo Servicio 18 meses 454.83 738. producto de un plan sanitario determinado por un veterinario asesor del sector.5 kg/cab/día. En cuanto al recurso tierra. No se calculó el impuesto a las Ganancias. y en este último caso.79 7 715.63 738. permitiendo así la comparación con otras organizaciones. la menor carga a la cual está sometido el sistema durante el año inicial del proyecto que utiliza servicio de 18 meses. forrajera de los modelos en los años 2 a 7.03 738. Se usó mano de obra tanto fija como contratada.8 Equivalente Vaca por Ha.33 50. Si bien el sistema nutricional planteado es en base a campo natural.32 -22. 6 .69 La estructura de gastos directos incluye mano de obra fija y variable (cuadro N° 2). tomada como el costo de oportunidad para el proyecto.74 3 752. se consideró 1 persona durante 50 días para el proyecto 1.04 13.000 para empleado de jornada completa y $90/día para temporarios. Como contrapartida.

Flujo Neto e Fondos Acumulado = Flujo Neto de Fondos del período +.00 $ 90.20 $ 3. debido a que los mismos.00 $ 14.00 $ 225.00 No se computaron gastos de venta ni flete. al igual que el precio de la lana (por kg).Los gastos de estructura y administración considerados fueron de $41. Las principales fórmulas empleadas para los indicadores calculados fueron: Flujo Neto de Fondos = Ingresos del período menos Egresos del período.00 $ 750.00 $ 0. se detallan en el cuadro N° 4.Flujo Neto de Fondos período anterior Valor Actual Neto (VAN): ∑ (Flujo Neto de Fondos Proyectados / (1 + i)n ) .O promedio) Personal fijo ($ brutos/mes) Personal temporario ($ brutos/día) Honorarios veterinarios Arrendamiento ($/Ha/año) Costo alimento balanceado ($/Kg.80 $ 7.50/ha/año. están a cargo del frigorífico comprador.00 $ 41.50 Los precios de venta y compra de las diversas categorías considerados por cabeza.00 $ 2.00 $ 10.) Carneros rodeo gral (cab) Ovejas majada general (cab) $ $ 270.00 $ 1.000.) Esquila Ovejas ($/cabeza) Esquila Carneros ($/cabeza) Estructura y Administración ($/ha) VALOR $ 4.00 $ 100. CUADRO Nº 4: PRECIOS CATEGORIAS OVINAS Y LANA CATEGORIA / PRODUCTO Cordera (compra) (cab) Cordero (venta) (cab) Carneros (cab) Carneros descarte (cab) Ovejas descarte (cab) Lana (Kg. Los principales valores de costos considerados pueden observarse en el Cuadro N° 3.Inversión Inicial Tasa Interna de Retorno (TIR): 7 .000. en base a las condiciones de comercialización considerados para la zona.00 $ 270. Se computaron gastos de compra del 4% del precio por cabeza.500. CUADRO Nº 3: PRINCIPALES COSTOS CONSIDERADOS (en $) COSTOS Sanidad ($/oveja E.00 $ 300.00 $ 190.

r = la tasa de rentabilidad interna (TIR). Seguidamente se presenta el Flujo Neto de Fondos proyectado para el modelo. En el año 1. RESULTADOS Y DISCUSION 3. por ser el final de horizonte del proyecto. En el año 7. Compras (cabezas) Corderas Carneros 0 1 2 472 29 3 487 30 4 487 30 18 3235 144 5 487 30 6 535 30 7 535 581 18 2995 144 2280 2588 144 3235 144 3235 144 3235 144 600 65 18 18 El año cero es el inicio del proyecto y como puede observarse solo hay compras de las 600 corderas iniciales. que es igual a la tasa de descuento que hace el VAN = 0 Período de Recupero (PR): primer año en que el FNF acumulado es > 0 3. en primer lugar la evolución proyectada de la dinámica de majada (ventas y compras de animales. se proyecto el flujo neto de fondos acumulado. Obsérvese que en este modelo. junto al cálculo de los indicadores elegidos para la evaluación: VAN. en el año 2. pues las compras recién podrán ser usufructuadas productivamente en el año subsiguiente. de no hacerlo no se llegaría al año 3 con las 600 ovejas a encarnerada objetivo. lana) Lana Oveja Lana Carnero Lana Cordera Rep. 8 . adicionalmente a las ventas operativas. Para este último. CUADRO Nº 5: PROYECCION VENTAS Y COMPRAS DE CABEZAS Y LANA – MODELO 1 Años Ventas (cabezas) Corderos Ovejas Descarte Carneros Descarte Ventas (Kg. se llega a servicio con 582 ovejas. también se requiere la compra de 65 corderas adicionales debido a que por las hipótesis de mortandad considerada y el tipo de servicio). TIR y PR. y ventas de lana) que permite en el paso siguiente proyectar los flujos netos de fondos.1 Modelo 1 –Proyecto Ovino con servicio de 18 meses A continuación (Cuadro N° 5) se presenta. se proyecta la liquidación de los stocks (ovejas y carneros).

50 5.700.280.342.901.00 $ $ 32. por el tipo de servicio.440.00 6 $ 144.00 $ 17.880.00 261. todo esto sumado a la necesidad de comprar algunas corderas adicionales –por las razones ya comentadas.00 $ 168.000.00 $ 172.490.700.971.000. MODELO 1 CON SERVICIO 18 MESES 0 INGRESOS (en $) Corderos Ovejas Descarte Carneros Descarte Lana Oveja Lana Carnero Venta campo Total INGRESOS $ EGRESOS Corderas Carneros Fletes compra Sanidad Honorarios veterinarios Mano obra Cargas sociales Esquila Imp.00 $ 1.11 2.71 68.00 $ 22.37 $ 1.30 56. ACUMULADO Período Recupero -226. solo genera ingresos por venta de lana y no por venta de corderos.00 $ 3.00 29.605.050. en una cifra superior a los $53.00 $ 17.00 $ 7.350.92 199.953.46% -168.que repercuten sobre los egresos.21 $ 1.21 $ 1.00 $ 3.00 Año 6 -286.21 $ 1.440.00 $ 4.700.030.46 12.00 $ $ $ $ $ $ $ 7 144.00 $ 4.00 $ 7.370.46%) supera el costo de oportunidad considerado y consistentemente el VAN es positivo.000.480.00 $ 4.000.00 $ 4.00 4.980.79 $ $ $ $ 3. Sobre los Ing.370.00 81.00 $ 1.66 2.50 $ 6.50 $ 6.00 $ 1.480.21 44.000.079.050.812.843.00 $ 17.440.80 $ 56.480.972.440.21 $ 1.350.211.000.29 $ $ $ $ 3.48 $ $ 27. presenta un flujo neto de fondos negativo que supera los $118.00 $ 1.00 $ 7.50 $ 99.51 $ 2.00 $ 157.280.726.00 $ $ 32.28 -168.388.50 $ 4.450.50 $ 99.700.900.550.370.450.07 59.682.50 $ 97.080.679.00 5 $ 131.342. lo que hace aceptable desde el punto de vista económico al proyecto. y recién es el año 2 el primer flujo neto de fondos positivo. El período de recuperación de las inversiones es de 6 años.00 $ $ $ 162.10 $ 2.000.342.00 $ 140.843.843.00 $ 3.128.00 $ 17.00 17.52 68.31 81.440.69 $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ 3.370. Brutos Arrendamiento Estructura y Administración $ $ $ 1 2 $ 127.342.005.925.019.CUADRO Nº 6: FLUJO DE FONDOS PROYECTADO.350.125.342.00 $ 7.157. 9 .70 $ 2.00 $ 1.200.802.28 $ 2.00 $ 7. es decir muy cercano al horizonte del proyecto.F.428.00 $ 3.60 $ 56.00 $ 27.610.00 $ $ 32.111.00 4.00 $ 1.211.00 1.000.158.70 $ 2.00 $ 17.723.490.769.330.00 7.00 $ 4.50 99.00 $ - $ 22.052.843.00 $ 7.140.00 $ 4.157.N. Todo esto se explica en buena medida a que el año 1 del proyecto.30 $ 56.843.000.50 $ 5.70 $ 2.00 $ 17.28 $ $ $ $ 3.000.80 $ 56.480.00 $ 2.00 8% $ 53.440.370.28 -118.50 $ 6.000.370.000.800.00 6.576.843.93 $ $ $ $ 3.00 $ 181.35 -157.00 $ 1.211.782.437.700.50 $ 99.50 $ 6.50 $ 127.211.85 Puede observarse que la TIR (12.490.07 -44.06 161.78 37.641.40 $ 56.350.000.00 $ 3.700.682.370.660.00 $ 1.000.307.950.342.000.00 $ 32.00 $ 228.240.722. Desde el punto de vista financiero se observa que el año 1.00 $ 168.800.909.308.00 $ 4.157.700.50 168.000.00 3 $ 131.86 -113.94 Total EGRESOS $ FLUJO NETO DE FONDOS Tasa de descuento: VAN TIR F.925.00 $ $ 25.843.00 $ 56.00 $ 17.440.00 4 $ 131.342.

debido al adelantamiento de compra de carneros ya señalado. al igual que el modelo 1. en el año subsiguiente (año final del proyecto) se venden con solo un año de uso y es por ello que se estimó un precio de carnero superior por no ser de descarte. lo que inclusive determina que el flujo neto de fondos del año 1 sea levemente negativo ($-11.3. El VAN es positivo y supera los $56. Por su parte. El período de recupero es también de 6 años. sin embargo requiere adelantar la compra de los carneros para dar servicio durante el primer año.377). la TIR que ofrece el modelo es del 13. Si bien el modelo 2 es generador de ingresos desde el primer año. Un detalle es que requerir comprar carneros en el año 6.2 Modelo 2 –Proyecto Ovino con servicio de 7 meses A continuación (Cuadro N° 7 y N° 8) se presentan siguiendo el mismo esquema anterior. la evolución proyectada de la dinámica de majada (ventas y compras de animales. y en cuanto a resultados económicos y financieros. lo hace a costa de mayores costos e inversiones. 10 .000.58% anual. CUADRO Nº 7: PROYECCION VENTAS Y COMPRAS DE CABEZAS Y LANA – MODELO 2 Años Ventas (cabezas) Corderos Ovejas Descarte Carneros Descarte Ventas (Kg. lana) Lana Oveja Lana Carnero Compras (cabezas) Corderas Carneros 0 1 427 30 2 482 30 3 482 30 18 3000 144 4 482 30 5 482 30 6 482 30 18 3000 144 7 530 582 18 3000 144 2280 144 2400 144 3000 144 3000 144 600 18 18 18 Se observa que el modelo genera ventas de corderas y ovejas descarte durante el primer año. es decir el que utiliza el servicio de 7 meses. lo cual es positivo. 1 punto porcentual superior al modelo con servicio tradicional. Las inversiones iniciales son algo superiores a las del modelo 1. y ventas de lana) y flujo neto de fondos del modelo 2.

00 $ $ 21.32 1.140.700. Es por ello que las sensibilizaciones realizadas se hicieron respecto de dicho indicador.00 $ 3.76 2.440.000.01 2.80 $ 56.00 $ 3.870.CUADRO Nº 8: FLUJO DE FONDOS PROYECTADO.81 -156.000.651.034.843.00 $ 162.700.05 1.00 $ 1.00 $ $ 1.907.27 $ 136.870.083.099.467.700.00 $ 21.00 $ 3.22 162.75 -207.30 $ $ 56.00 $ 130.50 $ $ 5.800.000.870.293.50 $ $ $ $ 3.140.000.72 56.30 $ $ 56.00 $ $ 3.377.40 $ $ 7.08 -124.00 $ 158.140.00 $ 3.104.467.645.50 Total EGRESOS $ 196.53 13.50 $ $ 4.234.00 $ 4.070.78 $ 109. el indicador relevante desde el punto de vista económico es la TIR.440.070.000.00 $ $ 1.00 $ 1.686.843.630.50 $ 3.30 $ $ 56.00 7 $ 143.00 $ 115.72 $ 136.843.843.00 $ 164.81 $ 107.50 $ 3.580.870.475.00 $ 130.00 $ $ 5. Brutos Arrendamiento Suplementación Estructura y Administración - $ 142.000.099.407.595.440.778.50 $ $ $ 27.22 56.00 $ $ $ $ $ $ $ 3.000.560.552.00 4.937.000.070.607.070.41 19.28 $ 108.00 $ 22.40 7.467.00 21.440.000.843.000.00 $ 24.50 5.000.51 $ $ 2.00 $ 30.50 $ $ $ 27. ACUMULADO Período Recupero -196.080.32 2.000.40 $ $ 7.794.843.32 $ $ 1.00 $ 27.000.440.580.00 $ $ 21.000.050.25 32.00 $ 30.00 $ 3.00 5.00 $ 13.595.778.00 FLUJO NETO DE FONDOS Tasa de descuento: VAN TIR F.00 $ 30.000.000.00 $ 272.00 1.00 $ 7.78 $ 108.467.00 $ $ $ $ 30.099.560.580.000. 11 .686.870.120.40 $ 7.778.616.00 $ $ $ 4.00 $ $ 4.73 32.080.290.40 7.050.N.880.00 5.85 -68.F.070.099.000.00 $ 130.00 $ 168.673.32 $ 1.00 8% $ 56.56 Si bien el horizonte de ambos proyectos es igual.50 4.58% -196.00 $ 3.626.000.585.467. Sobre los Ing.160.50 $ $ 5.530.560.870.630.000.00 $ 5.00 $ $ 21.00 $ 164.13 -12.00 $ $ 5.00 30.50 $ 5.560.00 $ 4.00 $ $ 7.50 5.60 56.00 21.100.269.94 2.843.82 182.00 $ 1.286.00 5.00 $ $ 3.870.140.500.721.00 $ 84.00 Año 6 $ 153.00 $ 1.80 56.100.645.467.512.700.81 51. MODELO CON SERVICIO DE 7 MESES 0 INGRESOS (en $) Corderos Ovejas Descarte Carneros Descarte Lana Oveja Lana Carnero 1 2 3 4 5 6 $ 130.452.32 $ $ 1.00 $ 168.00 21.104.40 7.00 $ $ 1.700.778.440.440.00 $ 130.700. dado que las inversiones iniciales de ambos modelos no son iguales –por las razones ya señaladas-.00 1.76 $ $ 2.000.000.034.00 $ $ 4.80 56.00 $ $ 50.000.76 $ 2.50 $ 3.140.28 -11.00 4.070.700.475.76 $ $ 2.00 4.778.425.00 $ $ 1.467.00 $ Total INGRESOS $ EGRESOS Corderas Carneros Fletes compra Sanidad Honorarios veterinarios Mano obra Cargas sociales Esquila Imp.00 $ $ 5.

00 $ 283.00 -5% $ 285.46% 18.26% 7. % variación 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% % variación 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Valor Var.00 -10% $ 270.00% -18.50 $ 243. tasa de señalada y precio del arrendamiento. para el caso del modelo 2.27% 17.45% -19.21% % variación Precio Arrend 15% $ 345.88%.66% -35.67% 14.50% TIR 12.50% 81.46% 10.24% 12.50% 35.3. la TIR pasa a 16. impactan en menor medida aunque lo hacen también 12 .82% 16. Las modificaciones en arrendamiento.22% 12.60% -9.MODELO 1 Modif.95% -56. a los efectos de evaluar el riesgo de ambos proyectos.72% 14.79% 0.00 -15% $ 255. Similar situación ocurre con la tasa de señalada.00% -17.53% 18.01% 11. y precio del cordero.50% 99. tasa de señalada (primer servicio y subsiguientes) y precio del concentrado.70% 12.50% 90.88% 14.00 Puede observarse que en el rango de variación de precios evaluado (+-15%).76% 19.07% % var.00 10% $ 330.65% -37.00 $ 256.70% 0.00% 16.88% 16.10% 34.00% 85. 103.09% % VAR TIR % var.5%.46% 10.50 $ 270. en donde una caída del 10% o más en el precio respecto del originalmente considerado ($270/cab) reduce la TIR a porcentajes inferiores al 8%. representando una suba del 35.03% % var. tasa de corte que marca el límite de aceptación del proyecto.66% 12.3 Análisis de Riesgo. 52. las variaciones porcentuales de la TIR son superiores a las variaciones % de la variable. CUADRO Nº 9: SENSIBILIZACION DE LA TIR . de efectuaron análisis de sensibilidad de la rentabilidad (TIR) de cada uno de ellos a determinadas variables: precio del cordero.00% 9.50 $ 297.04% 0.50% 29. para el caso del modelo 1.00 5% $ 315. 51.00 0% $ 300.98% 5.00% 76.48% 12.99% -58. si sube el precio del cordero 10%.13% 7. el precio del cordero es el que más impacta sobre la rentabilidad del proyecto.72% 5. Por caso.46% 13. -29.00% 94.79% 10. Sensibilización de TIR Finalmente. Var. Los resultados de la sensibilización se presentan en los cuadros N° 9 y N° 10.00 $ 229. La TIR es altamente sensible a ambas variables toda vez que según puede observarse.46% 19.50 Tasa Señal. Precio Cord $ 310.46% 8.2.

58% 10. De todas formas. puede verificarse que el precio del cordero vuelve a ser la variable de mayor impacto sobre TIR.50 1er Ser 92.99% 13. es decir a $230 por 13 .00% 76. menor impacto tienen las variaciones de la tasa de señalada del 1er.24% 13.92 10% $ 0.16% % var. marcando un mayor riesgo.10% 7.00% 94. % variación 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Valor Var.28% 14.24% -63.58% 13.89% -48.45% 46.11% 13.03% 3. seguida por la tasa de señalada del 2do.00% 72.90% 13.34% 7. CUADRO Nº 10: SENSIBILIZACION DE LA TIR .76 -10% $ 0.93% 14.98% 4.00% TIR 13.48% 0.68 Si se observa el cuadro N°10.65% 13.58% 12.00% -20.00% -6.63% % VAR TIR % var. Servicio y siguientes.50% 81.66% 36.50 $ 243.00 $ 229.92% 16.84 0% $ 0.71% 13. también es más riesgoso a variaciones de precio y a aspectos productivos resumidos en tasa señalada.58% 12.50% 99. -7.58% 21.34% -11.59% 18.MODELO 2 Modif.00% 76.78% 13.51% 0.47% 13. 69. Precio Cord $ 310.00% 2.58% 10.26% 15.56% 16.01% 18.00% 84.50 $ 297.18% -41.58% 16.58% 23.de forma más que proporcional.50 $ 270.69% % variación % señ 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% % variación 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% % Señ Sig. Var.62% 0.56% -17.62% % var.80 -5% $ 0.54% 5. Esto es: si bien es levemente más rentable.25% -73.00% 80. 103.37% 14.84% 7.01% -2. 54.72% 12.00 $ 283.00% 85.50% 90. 15% $ 0.02% 19.19% 13.48% -5.13% 6.00% -23. en este caso es probable que una suba de dicho costo sea compatible con una suba de precios del cordero.00 $ 256.50% % variación Precio Conc. Si el precio del cordero cayera un 15%.72 -15% $ 0.27% % var.01% 11.00% 88.49% 0.88 5% $ 0.62% 23.00% 68. Cuando se comparan los comportamientos de rentabilidad de ambos modelos a la misma variable (precio cordero y señalada) se observa que el proyecto 2 es más sensible tanta a baja como a suba.57% 12. 19. Servicio y reducido impacta (poca sensibilidad) el precio de los concentrados.

22% anual (un 58% menos que la TIR base). y de gastos de suplementación de corderas de primer servicio. mejoras en tasa de señalada amplían la brecha de rentabilidad mencionada.65%. considerando la mayor carga posible en los años 2 en adelante en el modelo con servicio de 7 meses. el servicio adelantado aparece como una opción alternativa al tradicional servicio de 18 meses. al igual que el modelo de servicio tradicional. si bien el modelo con servicio de 7 meses. llegaría al 3. la tasa de señalada del primer servicio cae por debajo del 74. lo que marca el mayor riesgo del modelo de servicio adelantado. el riesgo no debería ser minimizado.58% al 14. es que la señalada sea inferior a la tasa planteada (en nuestro caso: 80%). lo que le brinda flexibilidad y posibilitaría el aprovechamiento del excedente forrajero. que ante escenarios de suba. permite generar ingresos durante el primer año de horizonte. Caídas superiores al 5% del precio. determinan que la rentabilidad (TIR) del modelo con servicio tradicional sea superior. juega la menor carga a la que está expuesto el sistema en el año 1 de horizonte proyectado. pero su caída impacta menos sobre la TIR del modelo de servicio tradicional. la reducción de rentabilidad resulta de mayor magnitud relativa. Es decir que con señalada de primer servicio por debajo del 74. lo hace a costa de mayores inversiones iniciales producto de adelantar compra de carneros. pasando del 13. con una caída del 73% respecto de TIR base. ante la misma situación al TIR del proyecto 2. La misma es del 74. El análisis de sensibilidad permitió determinar que el precio de venta del cordero es una variable de alto impacto sobre la rentabilidad de ambos modelos. bajo las hipótesis evaluadas. ofrece una rentabilidad levemente superior al planteo con encarnerada a los 18 meses (13. tal cuál se describió en los supuestos centrales del trabajo.cabeza. dado que uno de los riesgos implícitos del modelo de servicio adelantado. En compensación.33% anual. En síntesis. las rentabilidades de ambos proyectos se igualan. CONCLUSIONES Ambos proyectos de producción ovina con inicio a partir de corderas. por su sistema productivo.2%. amplía el diferencial de rentabilidad a favor del proyecto que utiliza servicio de 7 meses. A favor del proyecto con servicio de 18 meses. no fue considerada en el proyecto con servicio de 7 meses.46%) aunque está expuesto a riesgos superiores. 4. la TIR del proyecto 1 caería al 5.8 puntos menos que la tasa proyectada como más probable. 14 .2%. resultan rentables y aceptables en las condiciones evaluadas. Los dos proyectos tienen un período de recupero de 6 años. mejora menos de 1 un punto porcentual. según pudo determinarse. si en el planteo de servicio adelantado. la mayor carga posible en los años subsiguientes. que permite adelantar ingresos con rentabilidad similar o levemente superior. De similar forma. aunque con mayor riesgo. Teniendo en cuenta que son solo 5. sin embargo. ante la situación inversa –caída de precio-. El proyecto con servicio de 7 meses.58% versus 12. Esto determina que. De todas formas. posee flujos netos positivos a partir del año 2 de su horizonte.2% es superior la rentabilidad del modelo con servicio tradicional. se calculó la tasa de señalada de indiferencia que iguala la TIR de ambos proyectos. su TIR. Finalmente.

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