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VALOR ACTUAL NETO (V.A.N.

)

Conocido bajo distintos nombres, es uno de los mtodos ms aceptados (por no decir el
que ms). Por Valor Actual Neto de una inversin se entiende la suma de los valores
actualizados de todos los flujos netos de caja esperados del proyecto, deducido el valor
de la inversin inicial.
Caractersticas:
- Si un proyecto de inversin tiene un VAN positivo, el proyecto es rentable.
- Entre dos o ms proyectos, el ms rentable es el que tenga un VAN ms alto.
- Un VAN nulo significa que la rentabilidad del proyecto es la misma que colocar
los fondos en l invertidos en el mercado con un inters equivalente a la tasa de
descuento utilizada.
- La nica dificultad para hallar el VAN consiste en fijar el valor para la tasa de
inters, existiendo diferentes alternativas.

Clculo:


Dnde:
Fj = Flujo Neto en el Perodo j
Io = Inversin en el Perodo 0
i = Tasa de Descuento del Inv.
n = Horizonte de Evaluacin

Un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor que cero.
VAN > 0 Proyecto Rentable (realizarlo)
VAN < 0 Proyecto NO Rentable (archivarlo)
VAN ~ 0 Proyecto Indiferente
( )

=
+
+ =
n
j
j
o
i
Fj
I VAN
1
1
Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios.
A medida que es mayor la tasa de inters, menos importantes son los costos e
ingresos que se generan el futuro y mayor importancia tiene los costos cercanos
al inicio del proyecto.
No toma en cuenta la duracin del proyecto.

TASA INTERNA DE RETORNO (T.I.R.)
Se denomina Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (TIR) a la tasa de descuento que
hace que el Valor Actual Neto (VAN) de una inversin sea igual a cero. La TIR es un
indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una
comparacin de tasas de rentabilidad interne de dos proyectos no tiene en cuenta la
posible diferencia en las dimensiones de los mismos.
Caractersticas:
- El criterio de la tasa interna de retorno (TIR) evala el proyecto en funcin de
una nica tasa de rendimiento por periodo con la cual la totalidad de los
beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados
en moneda actual.
- La TIR representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar
sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se
tomaran prestados y el prstamo principal e inters acumulado se pagara con las
entradas en efectivo de la inversin a medida que se fuesen produciendo.
- La TIR corresponde a la solucin de un polinomio.
- El nmero de races distintas depende del grado del polinomio y de los cambios
de signo (discriminante).
- Slo interesan las races reales positivas distintas.
- Cuando hay ms de una solucin, la TIR se vuelve ambigua.
- En el grfico: En las cercanas de 0,1% y 0,5% el comportamiento es normal.
- En el grfico: En las cercanas de 0,3% el comportamiento es ambiguo, cuando la
tasa de descuento aumenta, el VAN aumenta.

Ventajas:
Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al
proyecto.
No requiere informacin sobre el costo de oportunidad del capital,
coeficiente que es de suma importancia en el clculo del VAN.
Desventajas:
Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de
capital para determinar la decisin sobre la conveniencia del proyecto.
Calculo:

Que es lo mismo:


-4000
-3000
-2000
-1000
0
1000
2000
3000
4000
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60%
Tasa de Descuento
V
A
N

(
$
)
Proyecto 1
Observaciones:
La TIR no representa la rentabilidad del Proyecto.
Los flujos se re - invierten a la tasa de descuento TIR. Esto distorsiona la
medicin de la rentabilidad.
Los flujos no pueden rendir la TIR, slo rinden la tasa de descuento
alternativa del inversionista.

TIR VS VAN
o Las dos tcnicas de evaluacin de proyectos analizados, la TIR y el VAN pueden
en ciertas circunstancias conducir a resultados contradictorios. Ello puede
ocurrir cuando se evala ms de un proyecto con la finalidad de jerarquizarlos,
tanto por tener un carcter de alternativas mutuamente excluyentes como por
existir restricciones de capital para implementar todos los proyectos aprobados.
o Cuando la decisin es slo de aceptacin o rechazo y no hay necesidad de
consideraciones comparativas entre proyectos, las dos tcnicas proporcionan
igual resultado.
o Si la tasa de descuento es cero, el VAN es la suma algebraica de los flujos de
caja del proyecto puesto que el denominador de la ecuacin sera siempre 1. A
medida que se actualiza a una tasa de descuento mayor, el VAN va decreciendo.