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FINANZAS EN SU EMPRESA
El ABC
de la elaboracin de
proyectos de inversin
Arturo Morales Castro y Jos Antonio Morales Castro
FINANZAS EN SU EMPRESA
Un problema que agobia a la sociedad tanto a nivel macro como microeconmico, es la escasez de recursos
financieros ante mltiples necesidades que exigen satisfaccin.
La solucin a esta escasez surge en la medida en que existen expertos capaces de efectuar correctamente pro-
yectos de inversin que permitan la canalizacin de los pocos recursos con que se cuenta, hacia las actividades
ms rentables.
Una inversin inteligente requiere un
proyecto bien estructurado.
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Podemos definir un proyecto de inversin como:
Por lo anterior, podemos decir que la planeacin y elabo-
racin de proyectos responde a las siguientes preguntas:
Qu se va a hacer?
Por qu se va a hacer?
Para quin se va a hacer?
Cmo se va a hacer?
Quin lo va a hacer?
Dnde se va a hacer?
Cundo se va a hacer?
Una inversin inteligente
requiere una base que la
justifique y dicha base es
Un plan que al asignarle un determinado monto de capital y de recursos, materiales y
tcnicos, podr producir un bien o un servicio de utilidad para el individuo o para la
sociedad en general.
La planeacin y evaluacin de proyectos de inversin es la recopilacin, creacin y anli-
sis en forma sistemtica de un conjunto de antecedentes, que permitan juzgar cuantita-
tiva y cualitativamente, las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada
propuesta de inversin.
La evaluacin de un proyecto de inversin es un conjunto de elementos que permitirn
juzgar la conveniencia de realizar o no una determinada inversin, donde se tendr una
idea de cmo ser, cunto costar y para qu se utilizar.
precisamente un proyecto bien estructurado que indique
la pauta que debe seguirse. La decisin siempre debe sus-
tentarse en el anlisis de varios factores y antecedentes
que afecten el proyecto. En los clculos nunca se incluyen
los factores fortuitos pero s deben analizarse los factores
de riesgo.
La valuacin debe hacerse de acuerdo con el objetivo
general del proyecto, que en los tiempos actuales no es
necesariamente obtener el mayor rendimiento sobre la
inversin; sin embargo, puede ser, por ejemplo, mantener
un cierto segmento en el mercado, diversificar la produc-
cin o simplemente sobrevivir.
La evaluacin de un proyecto
de inversin permitir juzgar la
conveniencia de realizar o no
una determinada inversin.
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El proceso de la evaluacin de proyectos de inversin, y sus alcances, puede resumirse en el Cuadro 1.
Cuadro 1
Proyectos de Inversin: Evaluacin
Etapa Actividad
Perfil o gran visin
Factibilidad o anteproyecto
Proyecto definitivo
Deteccin de necesidades (problemtica)
Idea del proyecto
Anlisis del entorno
Anlisis de oportunidades
Definicin conceptual del proyecto
Estudio del proyecto
Evaluacin del proyecto
Decisin sobre el proyecto
Realizacin del proyecto
Este proceso de evaluacin de proyectos de inversin se aplica a los proyectos que se observan en el Cuadro 2.
Cuadro 2
Clasificacin de Proyectos de Inversin
Tipo de proyecto Sector
Produccin de bienes
Infraestructura:
1. Econmica
2. Social
Prestacin de servicios
Agrcolas
Mineros
Forestales
Industriales
Otros
Energa
Transporte
Comunicacin
Bienestar
Educacin
Vivienda
Organizacin
Comunitaria
Saneamiento
Ambiental
Alcantarillado
Abastecimiento de agua
Otros
Personales
Tcnicos
Institucionales
Financieros
Otros
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Por lo antes expuesto, es comn que cuando se evala
todo proyecto de inversin surja una interminable lista de
preguntas; es por ello que a continuacin se presentan
diez preguntas que representan el ABC de los proyectos
de inversin.
1. Qu es un proyecto de inversin?
Un proyecto de inversin es la aplicacin de recursos en
alguna actividad, principalmente de largo plazo, que se
relaciona con las acciones de las empresas que buscan
satisfacer necesidades humanas; normalmente consta de
estudio de mercado, tcnico, econmico y financiero, con
lo cual justifica y ayuda en la evaluacin de las alternativas
de diversas inversiones.
2. Cul es el proceso que se sigue desde
que surge una idea hasta la realizacin de un
proyecto de inversin?
La formulacin, evaluacin y realizacin de los proyectos
de inversin siguen un proceso, desde su gestacin hasta
su puesta en marcha; normalmente consta de las siguien-
tes etapas:
a) Gran idea o gestacin de la inversin. Aqu se asocia
la identificacin de nuevas oportunidades de inversin de
largo plazo con la satis-
faccin de necesidades
humanas y el fortaleci-
miento de la empresa.
b) Estudio de prefacti-
bilidad. Consiste en un
anlisis ms detallado
que en el nivel de gran
idea, incluye, entre otros
elementos, las siguien-
tes partes: investigacin
del mercado, pronstico
de ventas, estimacin
del volumen de produc-
cin, determinacin de
la capacidad de produc-
cin, proceso de fabri-
cacin, requerimiento
de insumos, para llevar
a cabo el proceso de
produccin, situacin en
que se va a permitir esta-
blecer la disponibilidad de maquinaria y dems factores
de produccin y la ubicacin, lo cual nos lleva a estimar
la inversin necesaria para el proyecto de inversin y la
determinacin de los flujos netos de efectivo necesarios
para el clculo del rendimiento.
c) Estudio de factibilidad. ste enfatiza aquellos elemen-
tos que permiten valorar la alternativa del proyecto en su
viabilidad de mercado, tcnica y financiera, para lo cual
incluye la situacin econmica general, la situacin deta-
llada del mercado de materias primas, la microlocaliza-
cin, la situacin detallada del mercado, del producto, la
ingeniera bsica, los recursos humanos y la organizacin,
la determinacin de costos, el clculo de los indicadores
financieros, el cual permite medir la rentabilidad, y un an-
lisis de sensibilidad que permite establecer diversos esce-
narios.
d) Proyecto. Aqu se agrega el proyecto de ingeniera que
incluye la ingeniera de detalle, proyecto de obra civil, pro-
cesos tecnolgicos y el nanciamiento, as como su reper-
cusin en el rendimiento del proyecto, y
e) Realizacin del proyecto. Se refiere a la obra de inge-
niera, cronograma de actividades, cronograma financiero,
licitacin, adquisiciones, coordinacin, supervisin de la
obra, instalaciones, pruebas, puesta en marcha y opera-
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cin, as como el establecimiento de planes alternativos
para el adecuado funcionamiento del proyecto de inver-
sin y su adaptabilidad a las circunstancias que se presen-
ten en el entorno que opere la inversin.
3. Cules son las partes que integran un
proyecto de inversin?
Principalmente est integrado por tres estudios: de mer-
cado, tcnico y financiero.
Normalmente, no incluye el nivel de gran idea o diagns-
tico; sin embargo, consideramos que
debera incluirlo.
4. Qu es el diagnstico?
Se visualiza el potencial de un producto o servicio y se
obtienen indicadores que hacen suponer que existe la
posibilidad de incursionar en un mercado; los indicado-
res de referencia pueden ser, entre otros: desabasto de
un producto, alto precio, oportunidad de sustituir impor-
taciones del producto. Debe considerarse la existencia y
disponibilidad de materias primas, tecnologa y equipo
para producir, visualizar las diversas fuentes de financia-
miento y valorar los posibles costos e ingresos para deter-
minar la viabilidad del proyecto.
5. Qu es el estudio de mercado?
El estudio de mercado responde a preguntas como: qu
producir?, para quin producir?, cunto producir?, a
qu precio?, cmo producir?, cundo producir?, dnde
producir?, quines producen lo que yo deseo producir?,
cules son los productos sustitutos?, cules son
los productos complementarios que se requie-
ren?, el producto que deseo producir es o
no sensible a variaciones en el precio?
De tal manera, el estudio de mercado
debe lograr la investigacin de aspectos
como caractersticas del producto, an-
lisis de la oferta y la demanda actuales,
proyeccin de las variables que influyen
en los factores mencionados anterior-
mente, comercializacin y programas de
produccin y ventas.
Existen diversos mtodos para llevar a
cabo el estudio de mercado: a travs de
observacin, entrevista y la encuesta. Asi-
mismo, existen dos tipos de informacin:
primarias o directas, y secundarias, que se
refieren a las que ya existen.
1
6. Qu es el estudio tcnico?
Este tipo de estudio responde a las siguientes preguntas:
cmo producir lo que se pretende generar en el proyecto
de inversin?, cul debe ser la combinacin de factores
productivos?, dnde producir?, qu materias primas
e insumos se requieren?, qu equipos e instalaciones
fsicas se requieren?, cunto y cundo producir?, debo
utilizar maquinaria nacional o importada?, qu efectos
genero en el ambiente?, debo cumplir con ciertos requi-
sitos ecolgicos?
1
Para mayor informacin se recomienda leer en el nmero 119 de la
revista de septiembre de 2009 el artculo La investi-
gacin: un proceso benfico para la empresa.
Un proyecto de inversin es la
aplicacin de recursos en acciones
de la empresa que buscan
satisfacer necesidades humanas.
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Se puede decir que normalmente el estu-
dio tcnico cumple con los siguientes
aspectos: estudio de localizacin, estu-
dio de las materias primas, tamao del
proyecto, proceso de produccin, selec-
cin de la tecnologa, descripcin del pro-
ceso productivo, diagramas de flujo,
requerimientos de maqui-
naria, de herramientas,
requerimiento de mano
de obra.
La informacin anterior se enlaza con el estudio finan-
ciero aportando los elementos necesarios para deter-
minar los costos de la inversin fija, costos y gastos de
produccin.
7. Qu es el estudio financiero?
Aqu se elaboran los diversos presupuestos y estados
financieros, entre los cuales se pueden sealar:
a) De inversin
Fija
Diferida
Circulante o capital de trabajo
b) De ingresos de operacin
Productos principales
Subproductos
c) De egresos de operacin
Costos de produccin
Gastos de administracin
Gastos de venta
Gastos financieros
d) De impuestos y de la participacin de los trabajadores
en las utilidades (PTU).
Algunos autores no incluyen la
evaluacin financiera dentro
del estudio financiero; sin
embargo, nosotros lo hare-
mos. La evaluacin finan-
ciera mide los beneficios
que dicha alternativa de
inversin pudiera generar
y para los cuales se calculan
los siguientes indicadores:
Periodo de recuperacin
Tasa simple de rendimiento
Valor presente neto o valor actual neto
Tasa interna de rendimiento
ndice de rendimiento
ndice de costo-beneficio
Costo de capital promedio ponderado.
Todo lo anterior, finalmente, nos permite tener fundamen-
tos que ayudan a tomar decisiones previas sobre las situa-
ciones que pudieran presentarse.
8. Qu tcnicas se utilizan para formular una
proyeccin en el estudio de mercado?
Dentro del estudio de mercado se elaboran proyecciones
de la demanda estimada de los productos o servicios que
han de generarse con los proyectos de inversin, lo que
conlleva a establecer los requerimientos de los diversos
insumos que se requerirn para generar los productos
o servicios mencionados, para lo cual se pueden aplicar
diversas tcnicas, entre las que podemos mencionar:
a) Las estimaciones basadas en un juicio, sobre todo
cuando los datos estadsticos son limitados: las opiniones
se forman gracias a la experiencia que es una forma de
datos histricos que pueden obtenerse a travs de perso-
nal de ventas, jurado de ejecutivos, opinin general de un
grupo y, finalmente, con las opiniones de los expertos, y
b) Las series cronolgicas relacionan las ventas con el
tiempo, se utilizan datos histricos para identificar y pro-
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Dr. Arturo Morales Castro
Divisin de Investigacin
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
amcastro@correo.fca.unam.mx
Dr. Jos Antonio Morales Castro
Academia de Finanzas
Facultad de Contadura y Administracin
Universidad Nacional Autnoma de Mxico
Mxico, D.F., C.P. 04510
antoniomorales64@hotmail.com
yectar las tendencias pasadas, por ejemplo, se utiliza la
tcnica de los mnimos cuadrados.
9. Qu criterios se utilizan para tomar una
decisin de aceptacin-rechazo en el estudio
de mercado?
El criterio utilizado para tomar la decisin aceptacin-
rechazo del estudio de mercado es bsicamente subjetivo,
ya que se trata de confirmar una necesidad insatisfecha y
que finalmente el proyecto incluya beneficios adicionales
en el producto (bien o servicio) que se pretende generar
con el proyecto de inversin.
10. Qu tcnicas se utilizan para realizar el
estudio tcnico?
a) El mtodo de Lange ayuda a fijar la
capacidad ptima de produccin de la
nueva planta en donde se relaciona la
inversin inicial con los costos futuros
de la planta y se trata de lograr el
menor costo posible a travs de
las combinaciones de inversin
inicial y los costos de produc-
cin; la frmula utilizada para lle-
gar al costo mnimo es:
Donde:
C = Costos de produccin
I
0
= Inversin inicial
i = Tasa de descuento
t = Periodos considerados en el anlisis.
b) El mtodo cualitativo por puntos consiste en asignar
valores cuantitativos a una serie de factores que se
considera que influyen en la determinacin de la loca-
lizacin, con lo cual pueden valorarse diversas alter-
nativas de localizacin facilitando de alguna manera
la decisin del lugar de establecimiento de la planta o
incluso de instalaciones de bodegas u oficinas nece-
sarias para el desarrollo del proyecto de inversin;
c) El mtodo cuantitativo de Vogei analiza los costos de
transporte, tanto de materias primas como de pro-
ductos terminados; la idea es reducir al mnimo posi-
ble los costos de transporte, y
d) Los diagramas de flujo ayudan a la distribucin
de los centros de trabajo o de produccin en las plan-
tas de produccin y su relacin con los almacenes y
centros de carga y descarga de materia prima. Entre
los diversos tipos de diagramas se pueden mencio-
nar: los de hilos y de bloques, entre otros.
Si para llevar a cabo estas etapas, se le presen-
tan dudas y requiere de asesora especfica, acr-
quese a los especialistas en el Centro Nacional de
la Pequea y Mediana Empresa, de la UNAM. Registre
su solicitud de asesora en la pgina www.empren-
dedoresunam.com.mx o envenos un correo a
emprendedores@correo.fca.unam.mx
Costo Total= I0 (C)+ ( ) =mnimo
n-1
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(1+i)t
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