Activo financiero

Es un título o simplemente una anotación contable, por el
que el comprador del título adquiere el derecho a recibir un
ingreso futuro de parte del vendedor.
Partes de un BONO
Tipo de interés: Es el porcentaje del valor nominal que se recibirá de forma
periódica hasta el vencimiento del bono.
Cupón: Interés que se paga en función a la tasa establecida.
Vencimiento: Muestra el vencimiento de un bono; es decir, la fecha en la que el
emisor debe reponer el crédito por completo.
Valor Nominal: Es el importe del dinero que será devuelto por el deudor. Llamado
también “Principal”.
Moneda: Los bonos pueden ser expresados en cualquier moneda.
Instrumento de deuda a largo plazo que promete pagar al acreedor una serie de
pagos periódicos de intereses además de devolver el capital a su vencimiento
Bono
S E S I O N 9
Clasificación de
Bonos
BONOS
Según al emisor
Según la
estructura
Según el tipo de
cupón
Bonos estructurados
Bonos indexados a la inflac.
Bonos con tasa flotante
Clasificación de Bonos
Según al
emisor
Clasificación de
Bonos
Bonos estructurados.- Son Bonos ligados a activos con una rentabilidad
variable
Bonos indexados a la inflación.- Bonos en donde se contempla los
efectos de la inflación en la economía.
Bonos con tasa flotante.- Son aquellos en donde el cupón de interés es
pactado en función de 1 ó más tipos de tasas de interés de referencia.
Valorización de bonos
Se descuentan los futuros flujos de los intereses por cupón más
el valor nominal a devolver a la redención del mismo.
Donde:
VP= Precio del bono
Cupón = (VN * Tasa cupón)
k = Tasa de interés
VN= Valor nominal de bono
n = Tiempo
Aplicación
Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 paga
una tasa cupón de interés del 8% anual con vencimiento a 10
años, la tasa de interés de mercado es 8%. Cuál es el valor del
bono hoy?
Aplicación
La empresa Edelnor S.A.A. ha emitido bonos por S/50,000,000, de un
valor nominal de S/.1,000, que se redime dentro de cinco años y
ofrece una tasa de interés por cupón del 10%. Alternativas de similar
riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.
¿Cuál es el precio del bono hoy?
Si el día de hoy se cotiza en S/.1,068 ¿Cuál es el rendimiento de
dicho activo financiero?
VP = S/.981.29
i= 8.84%
Aplicación
Gloria S.A.A. ha emitido bonos por US$80,000,000, de un valor
nominal de US$1,000, que se redime dentro de cinco años y ofrece
una tasa de interés por cupón del 6.5% anual .
a) Si alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo una
rentabilidad de 6.5%. ¿Cuál es el precio del bono hoy?
b) Asuma que ha transcurrido un año y alternativas de similar riesgo en
el mercado siguen ofreciendo una rentabilidad de 6.5%. ¿Cuál sería el
precio del bono?
c) El bono se cotiza al 101.456% de su valor nominal (US$1,014.56), el
interés por cupón es 6.5% y le falta tres años para su redención. ¿Cuál
es la rentabilidad del bono hoy?
Aplicación
Se desea saber el precio de un bono cupón cero que vence dentro de
tres años; tiene un valor nominal de US$1,000 y la tasa de rendimiento
es 10%.
El 1 de junio del 2012 se emitirá un bono con valor nominal de S/.
1,000 con una tasa cupón de 8% nominal anual a pagar
semestralmente. El plazo es por cinco años. Si Ud. estima que las tasa
de rendimiento en la fecha de emisión para bonos con calificaciones
similares serán de 7% anual. ¿Cuál será el precio del bono el 1 de
junio de 2012?
Aplicación
La empresa ANTAMINA S.A.A. ha emitido bonos por S/.10,000,000,
de un valor nominal de S/.5,000, que se redime dentro de 6 años y
ofrece una tasa de interés por cupón del 10%. Alternativas de similar
riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 10.5%.
¿Cuál es el precio del bono hoy?
Si el día de hoy se cotiza en S/.5,100 ¿Cuál es el rendimiento de
dicho activo financiero?
Maximizar el rendimiento esperado sobre sus activos y minimizar el riesgo
Esto implica que exista un conjunto de carteras que maximice el rendimiento esperado dado el riesgo
asumido o bien minimizan el riesgo para un rendimiento esperado determinado: son las carteras
eficientes.
CAPM requiere que exista equilibrio en el mercado (que los precios de todos los activos deben
establecerse de modo que oferta de todos ellos sea igual a la demanda por sostenerlos) y carteras
eficientes
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
La rentabilidad está ligada sólo al riesgo de mercado del activo financiero.
Se basa en el “principio de la diversificación”.
S E S I O N 10
Tasa de interés libre de riesgo
Rendimiento requerido de un activo libre de riesgo
«Tasa de los bonos del Tesoro de Estados Unidos»
Coeficiente beta
- Medida del riesgo del mercado.
- Mide el grado en que los rendimientos de una acción se desplaza junto con el
mercado
Coeficiente beta
Índice que mide el riesgo de mercado del activo financiero, pudiendo alcanzar un rango
de valores que va desde 0 a más de uno.
Si el mercado sube
10% y el
coeficiente beta de
la acción es 1.5, la
acción sube 15%
Rentabilidad del mercado
Tasa de rentabilidad de una cartera formada por toda las acciones
Prima de riesgo
Rendimiento adicional sobre la tasa libre de riesgo necesario para compensar a los
inversionistas por no invertir en una tasa libre de riesgo
Aplicaciones
Considerando los supuestos del modelo CAPM y los siguientes
datos, la tasa de retorno esperada del mercado 11%, la tasa libre de
riesgo 6% y la tasa de retorno requerida de la acción CARSON
16%.¿Cuál es el coeficiente beta?
El rendimiento de los T-Bills es de 6% y la empresa BELL estima una
tasa de retorno para el próximo año de 18%. Si la beta es 2.¿Cuál es
la tasa de retorno del mercado que se espera para el próximo año?
Asuma que la tasa libre de riesgo es 4.58% la tasa de retorno
requerida en el mercado es 12%, y la acción de la empresa
Facebook tiene un coeficiente beta de 1.5.¿Cuál es la tasa requerida
para la acción de la empresa?. ¿Si la tasa libre de riesgo disminuye
a 3.8%, cuál es la nueva tasa requerida?
Pepe tiene S/.10,000 para invertir en un restaurant, él es un
estudiante de VII de administración y ha generado un flujo de caja
para su inversión que le arroja flujos de caja que ascienden a
S/.1,500 para un horizonte de 4 años. El beta del sector es 1.4, la
Tasa libre de riesgo 4.1% y la prima de mercado asciende a 6.8%.
Determine el costo de capital (COK) y establezca si es viable o no
invertir en dicho restaurant.
Una pareja de esposos decide invertir USD 470,000 en comprar una
nueva máquina que le permitirá ahorrar gastos operativos. La
gerencia de finanzas ha proyectado un flujo de caja arrojando flujos
futuros de USD 90,000 para un horizonte de 5 años. La pareja de
esposos tiene una empresa industrial que confecciona polos y el
beta del sector es 0.9, la Tasa libre de riesgo es 3.3% y la prima de
mercado es 1.5%. Determine el costo de capital (COK) y analice si
es conveniente o no adquirir la nueva maquinaria.
Factoring
Operación mediante la cual una empresa del Sistema Financiero denominada “Factor”
adquiere a título oneroso, de un ente llamado “Cliente” instrumentos de contenido
crediticio asumiendo el riesgo de no pago.
Ley N°26702 del 09.121996 - Ley General del Sistema
Financiero y del Sistema de Seguros Y Orgánica de la SBS.
Resolución SBS N° 1021-98 del 03-10-1998 – Reglamento del
Factoring, Descuento y Empresas de Factoring.
Decreto de Urgencia N° 049-2010 del 22-06-2010 – Medidas
extraordinarias para la promoción del financiamiento de MYPES
Base legal
Tomando en cuenta la disponibilidad financiera
1.- Factoring sin Recurso o Financiación
2.- Factoring con Recurso o Financiación
Según el destino de las ventas
1.- Nacional
2.- Internacional o de Exportación
Otras modalidades
1.- Pago a la fecha de vencimiento
2.- Adelanto total de los documentos crediticios
3.- Adelanto en línea de los documentos crediticios
S E S I O N 11
La empresa Inka SAC (Deudor) solicita el servicios de Factoring a un
factor para pagar facturas de sus proveedores a la fecha de su
vencimiento. No obstante, una de las empresas proveedoras
(Cliente) decide adelantar una de las diez facturas que tiene por
cobrar de la firma. Por lo cual la entidad le ofrece la modalidad de
“adelanto en Línea”.
Factura S/. 5,000
Fecha de adelanto 30.09.11
Fecha de vencimiento 10.12.11
TEA 20%
Aplicación
Leasing
Contrato mercantil de arrendamiento, mediante el cual el arrendador confiere al arrendatario el
derecho de uso y la posesión de bienes muebles o inmuebles a cambio de un pago periódico,
existiendo además la opción de compra.
D.L N° 299 del 29-07-1984 - Ley de Arrendamiento
Financiero.
D.S. N° 599-84-EFC del 30-12-1984– Reglamento del
la Ley de Arrendamiento Financiero.
Base legal
•Empresas que utilizan tecnología muy cambiantes.
•Empresas que necesitan recuperar liquidez, Leaseback.
•Las cuotas se encuentran gravadas con el IGV.
•Depreciación acelerada.
Ventajas y Limitaciones
•Equipos de segunda mano, por las dificultades de establecer el precio de mercado.
•Equipos muy especializados que sean de difícil venta posterior.
Clasificación
Leasing Financiero
Leasing operativo
Lease back
La empresa de transportes Federico Villareal S.A desea obtener un
bus con el fin de cubrir la demanda , motivo por el cual decide
contratar un arrendamiento financiero con el Banco con una cuota
inicial de 20%.
El Bus Marca Volvo Año 2010 Valor de compra US$ 142,194.92 IGV
US$ 25,595.08 Precio de venta US$ 167,790. Seguro contra todo
riesgo US$ 14,974 y Gastos Notariales US$ 1,000.
El número de cuota mensuales fijas asciende a 36. Tasa de interés
11.40% TEA. La opción de compra es del 1.20% del precio de bien a
financiar.
Calcular la cuota a pagar, elabore el calendario de pago y el valor de la
opción de compra
Aplicación
Portafolio
Conjunto de activos que suelen poseer diferentes
rendimientos y riesgos.
Teoría del Portafolio
Tarea que consiste en la formación de un portafolio
óptimo de activos financieros que maximiza el rendimiento
a un nivel de riesgo determinado o minimiza el riesgo a un
nivel de rendimiento específico.
S E S I O N 12
Portafolio de dos activos
Combinación de un activo riesgoso y un activo libre de
riesgo.
•Cartera posibles (CAL) Representa la ubicación, en cuanto al
retorno esperado y riesgo de los portafolios que se puede formar
combinando el activo riesgoso y libre de riesgo.
•Es la línea de distribución de capital
P = Portafolio
riesgoso
0%
5%
10%
15%
20%
0% 10% 20% 30%
Portafolio de dos activos
Línea de mercado de capitales
P = Portafolio
riesgoso
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Prima de riesgo 10%
Portafolio de dos activos
Combinación de dos activos riesgosos.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
0% 5% 10% 15% 20% 25%
A
B
Portafolio de dos activos
Portafolio de dos activos riesgosos.
Portafolio de dos activos
Portafolio riesgoso óptimo
Portafolio riesgoso óptimo y cartera
completa
Cartera total óptima
Teorema de la separación
Las decisiones de inversión están separadas de las de financiamiento.
Riesgo Diversificable
Riesgo No Diversificable
Covarianza de 2
Activos
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Covarianza de 2 Activos
Coeficiente de Correlación
Riesgo de portafolio de 2 Activos
Riesgo de portafolio de 3 Activos
Aplicación 1
Aplicación 2
Rendimiento esperado de un portafolio
Representa el promedio ponderado de los rendimientos de los activos que integra el portafolio.
Activo
%
Portafolio
Rendimiento
esperado
Desv.
estándar
A 20% 21% 40
B 80% 15% 20
Rendimiento esperado y riesgo
Correlación negativa perfecta
Correlación positiva perfecta.- La desviación
estándar del portafolio es igual al promedio
ponderado de las desviaciones estándar de los
activos. Se representa por una función lineal.
Beta de un portafolio
Indican el grado de sensibilidad del rendimiento del portafolio a
los cambios del rendimiento del mercado.
S E S I O N 14
Aplicación
Supongamos que la rentabilidad media del mercado es el 11% y que
la volatilidad (desviación estándar) es el 10%, mientras que el
rendimiento sin riesgo es el 5%. Consideremos dos acciones, A y B,
caracterizadas del siguiente modo:
Corr con el merc. Desv. estándar
A 0.2 0.4
B 0.5 0.3

1. Calcular la beta de la cartera P formada con la misma proporción
de cada una de las dos, P = (θ A, θ B) = (0,5; 0,5)
2. Calcular los rendimientos requeridos por el mercado para los
activos A y B y para la cartera P = (θ A, θ B)= (0,5; 0,5)