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APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES

S.A.C.Clasificadora de Riesgo
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FitchRatings
Titulizacin de Peajes Municipalidad
Metropolitana de Lima
Sr. Hugo Cussato C.
Apoyo & Asociados Internacionales
07 de noviembre del 2006
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Agenda
1. Conceptos Generales
2. Caractersticas del Programa
3. Estructura
4. Flujos de Trfico
5. Flujos de Peaje
6. Gastos EMAPE
7. Garanta Adicional
8. Conclusiones
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Conceptos Generales
1. Titulizacin (transferir un derecho recursos)
2. Fideicomiso (patrimonio autnomo)
3. Emisor (originador de la obligacin)
4. Sociedad Titulizadora (administracin del fideicomiso)
5. Estructurador (disea la forma de pago garantas)
6. Programa
7. Resguardos (indicadores financieros control)
8. Cuenta Reserva (garanta)
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Emisor: BWS Sociedad Titulizadora
Denominacin: Programa de Bonos de Titulizacin de Peajes de la
Municipalidad de Lima
Estructuradores: Citibank Per BWS
Monto: Hasta S/. 250 MM
Tasa: Fija
Plazo: Hasta 7 aos para los bonos
Garanta Adicional: Fideicomiso de flujos del Impuesto Vehicular - SAT
Cuenta de Reserva: 15% del saldo de la deuda
Destino de los fondos: Plan de Obras de la MML
Caractersticas del Programa
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Estructura
Originador
Servidor
Fiduciario
Inversionistas
Patrimonio
Fideicometido
Peaje
Impuesto Vehicular
Obras
Patrimonio en Garanta
S/.
S/.
S/.
S/.
Cuenta de Reserva
15% del saldo
de la deuda
+
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Estructura
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A
Costos y Gastos
Impuestos,
auditora,
comisiones, etc.
Acumulacin para el
pago de las cuotas
de los Bonos.
Reposicin
del saldo mnimo,
de ser el caso.
Acumulacin ante
un evento de
incumplimiento.
EMAPE o MML.
Cuenta de Reserva
Cuenta de Servicio
de Deuda
Cuenta de
Aceleracin
Excedente de Libre
Disposicin
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Flujos de Trfico
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1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
Evolucin del Trfico de Vehculos
Tituliza 100% ingresos x
peajes (22% de ingresos
de la MML).
Ingresos muy slidos,
con tendencia creciente:
-Falta de tramos que sean
sustitutos perfectos
-Crecimiento econmico y
del parque automotor
+
2
.
7
%

p
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.
+
5
.4
%
p
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Flujos de Peaje
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
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Evolucin de la Recaudacin por Tramo
Evitamiento Pucusana Chilln
65.1%
26.9%
7.9%
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Evolucin de la Distribucin de la Recaudacin de Peaje Anual
6,000,000
6,500,000
7,000,000
7,500,000
8,000,000
8,500,000
9,000,000
9,500,000
10,000,000
10,500,000
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2000 2001 2002 2003 2004
Flujos de Peaje
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0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
S/.
2000 2001 2002 2003 2004
Evolucin de los Gastos de EMAPE
Servicio de EMAPE S.A. Mantenimiento de Vas Otros Servicios Viales
Gastos EMAPE
Hasta 2003:
gastos voltiles (manejo
presupuestal x obras)
A partir del 2004: cambia el
manejo presupuestal a
contratacin por servicios.
Presupuesto se uniformiza
y tiene que mantenerse.
Cualquier variacin tiene
que ser aprobada por MML
Gastos de EMAPE tienen
prelacin inferior al servicio
de deuda
MML los cubre en caso el
no hayan flujos remanentes
del patrim. fideicometido
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Evolucin del Parque Automotor y la Recaudacin del
Impuesto Vehicular
0
10,000,000
20,000,000
30,000,000
40,000,000
50,000,000
60,000,000
70,000,000
2000 2001 2002 2003 2004 2005
S/.
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
Impuesto Vehicular Var. Parque Automotor
a Jun05
Garanta Adicional: Impuesto Vehcular
12% Ing. MML
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Conclusiones I
Flujos estables
Falta de sustitutos perfectos
Prelacin en el pago de los bonos
Fideicomiso en Garanta del Impuesto Vehicular
Cuenta de Reserva (15% del saldo de la
deuda)
Riesgo Crediticio:
Riesgo Poltico:
La MML es fiador solidario del patrimonio (BBB)
Eventos de aceleracin en caso de nuevos
impuestos, cambio en infraestructura vial o
cualquier acto de la MML que pueda afectar el
correcto desenvolvimiento de la titulizacin
Rating emisin por emisin permite incluir el
riesgo poltico coyuntural
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Conclusiones II
Estabilidad de los flujos proyectados (trfico)
Fortaleza garantas adicionales:
a) Cuenta Reserva (15%)
El rating asignado b) Fideicomiso adicional en Garanta
se debi, entre otros: (SAT: Impuesto Patrimonio Vehicular)
Resguardos Mecanismos de aceleracin
Cobertura del servicio de deuda
La Clasificacin ser emisin por emisin
Resultado: 1ra. Emisin (AAA) S/. 50 MM a 7 aos 7.19%
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