You are on page 1of 56

UNIVERSITATEA "DUNREA DE JOS" GALAI

FACULTATEA DE ECONOMIE I ADMINISTRAREA AFACERILOR

RAPORT DE EVALUARE

REALIZATORI,

2013 -

CAPITOLUL I Prezentarea societii...........................................................................................................................2

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII....................................................................................................6


Bilanul funcional.........................................................................................................................................................24
COMENTARII:............................................................................................................................................................31
Contul de profit i pierdere n format list....................................................................................................................31
Ratele de rentabilitate economic.................................................................................................................................40
CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII..............................................................................................49

CAPITOLUL I Prezentarea societii


1.1.PREZENTAREA CLIENTULUI
Compania NAVROM transporta anual peste 10 milioane tone marfuri din cele mai
diverse: minereu, carbune, ciment, calcar, cereale, ngrasaminte, laminate etc. Aceste marfuri
parcurg att rute interne (Galati, Constanta, Cernavoda, Medgidia, Mahmudia, etc.) ct si rute
internationale catre Ucraina, Serbia, Ungaria, Austria, Germania.
Flota companiei pentru transportul marfurilor cuprinde mpingtoare cu putere ntre 800
3400 CP, remorchere 560 CP , barje acoperite i fr capace cu capaciti ntre 1000 3000
tone, lepuri cu capacitate de 1000 tone si tancuribarj cu capacitate de 1300 tone.
Beneficiind de o finanare IFC / Banca Mondial compania a realizat n perioada 2006
2007 un program de modernizare a flotei care const n remotorizarea i echiparea complet a
14 mpingtoare de linie.
Folosind aceste nave se asigura realizarea transportului a cca 14.500 tone marfa ntr-un
singur convoi pe rute interne si 10.000 tone pe rute externe.
Drumul marfurilor ntre Constanta si Rotterdam se scurteaza cu 5.000 de km pe traseul
navigabil european Dunare-Rhin-Main. Pe acest traseu, compania NAVROM poate realiza n 20
de zile transporturi de marfuri de la Constanta la Regensburg.
Sediul societii : Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025, Centrala / servicii conexe
Tel: 0236-461022 / 461033
Obiectivul principal de activitate: transport fluvial de marfuri si persoane.
Capitalul social: Capital Social: 29.955.555 RON lei
Capitalul social este mprit n 11.982.222 aciuni nominative. Toate actiunile au acelasi
drept de vot si au o valoare nominala de 2.5 lei/actiune. Structura acionariatului i a
capitalului social in 2011 se prezint dup cum urmeaz:
Nr.crt.

Acionari

Transport Trade Services

Capital social
(n RON)
24.266.995,11

Nr. aciuni

9.707.163

81,01

2
3
4

Persoane fizice
Persoane juridice
TOTAL

4.592.186,582
1.096.373,313
29.955.555

1.836.843
438.116
11.982.222

15,33
3,66
100%

Din tabelul de mai sus se observ c majoritarea aciunilor C.N.F.R. NAVROM S.A sunt
detinute de Transport Trade Services in proportie de 81,01 %.

1.2.OBIECTUL, SCOPUL I UTILIZAREA EVALURII


Evaluarea C.N.F.R. NAVROM S.A. are ca obiect evaluarea societii n vederea
obinerii unei valori de pia ct mai aproape de realitate. Rezultatul evalurii se va utiliza numai
de ctre conducerea societii, reprezentat de domnul Director General pentru a avea o
imagine real a ceea ce reprezint i valoreaz societatea n ansamblul ei n vederea
continurii activitii.
1.3.DATA ESTIMRII VALORII
Data evalurii este: 05.01.2012, este data la care se aplic opinia evaluatorului n ceea ce
priveste valoarea estimat;
Data raportului este: 15.01.2012, este data la care se face raportul de evaluare.
1.4. INSTRUCIUNILE EVALURII
Numele clientului i a prii care a dat tematica: conducerea C.N.F.R. NAVROM S.A.;

Scopul evalurii: estimarea valorii de piata a societii C.N.F.R. NAVROM S.A. n vederea
continurii activitii;

1.5. TIPUL VALORII ESTIMATE.


Tipul valorii estimate: n urma acestui raport de evaluare se estimeaz valoarea de pia a
societii C.N.F.R NAVROM S.A. la data de 31.12.2011 n vederea continurii normale a
activitii sale economice prin metoda ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC).
1.6. IPOTEZE I CONDIII LIMITATIVE
1. Prezentul raport este ntocmit la cererea clientului i n scopul precizat. Nu este
permis folosirea raportului de ctre o ter persoan fr obinerea, n prealabil, a acordului scris
al clientului, autorului evalurii i evaluatorului verificator, aa cum se precizeaz la punctul 8 de

mai jos. Nu se asum responsabilitatea fa de nici o alt persoan n afara clientului,


destinatarului evaluri i celor care au obinut acordul scris i nu se accept responsabilitatea
pentru nici un fel de pagube suferite de orice astfel de persoan, pagube rezultate n urma
deciziilor sau aciunilor ntreprinse pe baza acestui raport.
2. Raportul de evaluare i pstreaz valabilitatea numai n situaia n care condiiile de
pia, reprezentate de factorii economici, sociali i politici, rmn nemodificate n raport cu cele
existente la data ntocmirii raportului de evaluare.
3. Evaluatorul nu este responsabil pentru problemele de natur legal, care afecteaz fie
proprietatea imobiliar evaluat, fie dreptul de proprietate asupra acesteia i care nu sunt
cunoscute de ctre evaluator. n acest sens se precizeaz c nu au fost fcute cercetri specifice la
arhive, iar evaluatorul presupune c titlul de proprietate este valabil i se poate tranzaciona, c
nu exist datorii care au legtur cu proprietatea evaluat i aceasta nu este ipotecat sau
nchiriat. n cazul n care exist o asemenea situaie i este cunoscut, aceasta este menionat n
raport. Proprietatea imobiliar se evalueaz pe baza premisei c aceasta se afl n posesie legal
(titlul de proprietate este valabil) i responsabil.
4. Dac nu se arat altfel n raport, se nelege c evaluatorul nu are cunotin asupra
strii ascunse sau invizibile a proprietii (inclusiv, dar fr a se limita doar la acestea, starea i
structura solului, structura fizic, sistemele mecanice i alte sisteme de funcionare, fundaia,
etc.), sau asupra condiiilor adverse de mediu (de pe proprietatea imobiliar n cauz sau de pe o
proprietate nvecinat, inclusiv prezena substanelor periculoase, substanelor toxice etc.), care
pot majora sau micora valoarea proprietii. Se presupune c nu exist astfel de condiii dac ele
nu au fost observate, la data inspeciei, sau nu au devenit vizibile n perioada efecturii analizei
obinuite, necesar pentru ntocmirea raportului de evaluare. Acest raport nu trebuie elaborat ca
un audit de mediu sau ca un raport detaliat al strii proprietii, astfel de informaii depind
sfera acestui raport i/sau calificarea evaluatorului. Evaluatorul nu ofer garanii explicite sau
implicite n privina strii n care se afl proprietatea i nu este responsabil pentru existena unor
astfel de situaii i a eventualelor lor consecine i nici pentru eventualele procese tehnice de
testare necesare descoperirii lor.
5. Evaluatorul obine informaii, estimri i opinii necesare ntocmirii raportului de
evaluare, din surse pe care le consider a fi credibile i evaluatorul consider c acestea sunt
adevrate i corecte. Evaluatorul nu i asum responsabilitatea n privina acurateei
informaiilor furnizate de tere.
6. Coninutul acestui raport este confidenial pentru client i destinatar i autorul nu l va
dezvlui unei tere persoane, cu excepia situaiilor prevzute de Standardele Internationale de
Evaluare i/sau atunci cnd proprietatea a intrat n atenia unui corp judiciar calificat.
7. Evaluatorul a fost de acord s-i asume realizarea misiunii ncredinate de ctre clientul
numit n raport, n scopul utilizrii precizate de ctre client i n scopul precizat n raport.
8.Consimmntul scris al evaluatorului, trebuie obinut nainte ca oricare parte a
raportului de evaluare s poat fi utilizat, n orice scop, de ctre orice persoan, cu excepia
4

clientului i a creditorului, sau a altor destinatari ai evalurii care au fost precizai n raport.
Consimmntul scris i aprobarea trebuie obinute nainte ca raportul de evaluare (sau oricare
parte a sa) s poat fi modificat sau transmis unei tere pri, inclusiv altor creditori ipotecari,
alii dect clientul sau altor categorii de public, prin prospecte, memorii, publicitate, relaii
publice, informaii, vnzare sau alte mijloace.
1.6. CONFORMITATEA CU STANDARDELE DE EVALUARE
Baza de evaluare o constituie:
Standardele Internationale de Evaluare;

Standardele ANEVAR;

Standardele Internaionale de Raportare Financiara, etc.

1.7. DECLARAIA DE CONFORMITATE


Ca evaluator, declar ca raporul de evaluare a fost realizat n concordan cu
reglementrile Standardele Internetionale de Evaluare i cu ipotezele i condiiile limitative
cuprinse n prezantul raport.declar c nu am nici o relaie particular cu clientul i nici un interes
actual sau viitor fa de proprietatea evaluat. Rezultatele prezentului raport de evaluare nu se
bazeaz pe solicitarea obinerii unei anumite valori, solicitare venit din partea clientului sau a
lor persoane care au interese legate de client , iar renumerarea nu se face n funcie de
satisfacerea unei asemenea solicitri. n aceste condiii, subsemnatul, n calitate de elaborator,
mi asum responsabilitatea pentru datele i concluziile prezentate n prezentul raport de evaluare.

CAPITOLUL II DIAGOSTICAREA SOCIETII


2.1. DIAGNOSTICUL JURIDIC
S.C. Galai S.A. are urmtoarele aspecte juridice: Titlu de proprietate societatea are n
proprietate:
cldirea sediului central:Galati, Str. Portului, nr. 34, cod 800025

cladirile sediilor secundare : C.N.F.R. NAVROM S.A., Sucursala Constanta


J13/1033/2000,CUI:12978447
Incinta Port Constanta,Digul de Nord Km 1+100, Cladirea Administrativa S.C.Canopus Star
SRL,et.II,cam.2-10, C.N.F.R. NAVROM S.A.
Sucursala Drobeta, J25/488/2008,CUI:24128679, Mehedinti, Drobeta Turnu Severin, Str.
Portului 1
Asigurri societatea are fcute asigurri la sediile societatii, navele din propritate, halele
anexe, iar primele au fost achitate.
La 31.12.2011, Societatea are incheiate polite de asigurare tip CASCO (hull end machine)
pentru toate unitatile de transport gajate in cadrul contractelor de imprumut si asigurarea de tip P
AND I pentru toate navele aflate in exploatare.
Dreptul fiscal - S.C. S.A. este nregistrat la Administraia Financiar a Municipiului Galai
J17/44/1991,CUI:RO1639097.
mprumuturile acordate de societatea evaluat sunt n suma de 9.707.437 lei se refer la:
imprumuturi acordate altor societati comerciale.
Obligaii restante fata de bugetul asigurarilor sociale: total = 0 RON
Din care:
Contribuii pentru asigurri sociale datorate de angajai = 0 RON

Contribuii la fondul asigurrilor sociale de sntate = 0 RON

Contribuia pentru bugetul asigurrilor pentru omaj = 0 RON

Obligaii restante fa de bugetele fondurilor speciale i alte fonduri = 0 RON

Obligaii restante fa de ali creditori = 0 RON

Impozite i taxe nepltite la bugetul de stat = 0 RON

Dreptul muncii societatea are contract colectiv de munc pentru toi angajaii si in care
sunt prevazute atat drepturile, cat si obligatiile ambelor parti contractuale : salariatii si
angajatorul. Datoriile salariale catre personal nu au inregistrat intarzieri.
Dreptul mediului societatea prin activitatea ei nu a contaminat terenul i
amplasamentele nvecinate.

Pe parcursul anilor financiari 2009, 2010 si 2011, CNFR NAVROM S.A. si-a desfasurat
conform prevederilor Ordonantei de Urgenta nr.195/22.12.2005 privind protectia mediulu, a
Recomandarilor Comisiei Dunrii privind prevenirea poluarii de catre nave, adoptate pe
24.04.1997 si a Recomandarilor Comisiei Dunrii privind organizarea colectarii deseurilor de la
navele care naviga pe Dunre, adoptate pe 15.05.2007.
Societatea a facut investitii privind dotarea cu mijloacele necesare poluarii, astfel
incat toate navele de linie au fost dotate cu tancuri pentru colectarea rezidurilor de hidrocarburi si
cu instalatii de predare in ambele borduri. Societatea a obtinut Certificatul Constatator emis de
Oficiul Registrului Comertului de pe langa Tribunalul Galati in data de 21.11.2005, care atesta
ca societatea indeplineste conditiile de functionare, specifice pentru fiecare autoritate publica,
pentru activitatile declarate. In anii 2009, 2010 si 2011, societatea nu a fpst implicata in
evenimente care sa intre sub incidenta normelor privind respectarea protectiei mediului specifice
activitatii de transport fluvial.
Dreptul societilor comerciale societatea s-a nfiinat n 1991 pe baz de contract de
societate i statut ncheiat n form autentic n baza Legii nr. 31/1990 privind societile
comerciale. Adunarea generala a acionarilor aprob anual bilanul, contul de profit i pierdere,
notele explicative la bilan, etc.
2.2. DIAGNOSTICUL COMERCIAL
Obiectivul principal al diagnosticului comercial l
constituie estimarea pieei societii C.N.F.R.
NAVROM S.A. i a poziiei pe pia. Analizele din
acest capitol constituie suportul previziunilor
veniturilor viitoare i deci utilizrii metodelor de
evaluare bazate pe acestea.
Sunt analizate elementele care influenteaz
activitatea comercial a societii noastre. Se va face
o analiz a factorilor interni i externi.
a) Analiza mediului extern: este o analiz strategic a mediului n care societatea i desfoar
activitatea. Analiza se va concentra asupra forelor politice, economice, socio-culturale i
tehnologice care influeneaz activitatea ntreprinderii. Trebuie evaluate 4 fore n scopul
identificrii ameninrilor i oportunitilor prin care mediul extern influeneaz societatea
noastra.
Cele 4 fore sunt:
fore economice la nivel macroeconomic (nu influeneaz activitatea comercial a societii
noastre) i la nivel microeconomic (influenteaz intr-o anumit msur activitatea);
fore socio-culturale (nu influenez activitatea firmei);

forte politice (nu influenteaz activitatea societii pentru c administratorii ei nu fac politic
i nu sunt membri ai vreunui partid);

fore tehnologice (evoluia tehnologiei influenteaz n sensul achiziionrii de tehnologie


modern i vnzrii celei vechi).

b) Analiza mediului intern comercial conine urmtoarele componente:


1. Produsele comercializate. Politica de produs.
2. Analiza pieei.
3. Analiza activitii i strategiei firmei.
Compania de Navigatie Fluviala Romana NAVROM Galati pune la dispozitia clientilor o gama
larga de servicii dintre care amintim:
Transport fluvial de marfuri.
Reparatii nave.
Transport fluvial de pesoane.
Activitati turistice de agrement.
Manevre portuare.
Design si reamenajari nave.
Croaziere pe Dunare cu nave de agrement.
Traversarea Dunarii cu bacul in zona Galati-I.C.Bratianu.
Principalele servicii prestate in anul 2010
C.N.F.R. NAVROM S.A. a realizat in anul 2010, conformobiectului de activitate, srvicii
de transport fluvial al marfurilor generale in regim de cabotaj, tranzit, import, export pentru
marfuri vrac, laminate, cereale cat si marfuri generale. Ponderea fiecarei categorii de servicii
din totalul portofoliu de servicii/produse. Ponderea cantitatilor transportate pe tipuri de
marfa si tipuri de transport, sunt prezentate mai jos:

Nr.crt
.

Structura de transport
marfa

Ponderea in total
marfa transportata
2008
%
65,76

Ponderea in
total marfa
transportata
2009
%
55,74

Ponderea in
total marfa
transportata
2010
%

CABOTAJ din care :

II

Marfuri vrac
Laminate
Tranzit, Import, Export

63,28
2,48
34,24

45,25
10,49
44,26

61,85
1,04
37,11

Analiza pietei
Societatea are un numar mare de clienti, ceea ce este un punct forte si ii asigura continuitatea
activitatii pe piata de desfacere. Clientii sunt atat din randul persoanelor fizice, dar si din
randul persoanelor juridice. In Galati cel mai mare client al serviciilor oferite de C.N.F.R.
NAVROM S.A. este combinatul siderurgic MITTAL STEEL.
8

Valoarea creantelor comerciale inregistrate la finele anului 2011 este de:


50.966.875
Principalele zone/piete de operare au fost: pentru cereale: Ungaria si Serbia; pentru
ingrasaminte : Serbia, Ungaria, Austria si Germania; pentru laminate: Serbia; pentru marfuri
vrac Ucraina.
Situatia concurentiala: relatiile cu alti agenti economici se desfasoara pe baze
contractuale.Principalii concurenti internationali pe piata transporturilor fluviale din tarile
riverane Dunarii cum ar fi DDSG ERSTE Gmbh-Austria, BAYE RISCHER LLOYDGermania, SPAP BRATISLAVA-Slovacia, MAHART DUNA CARGO-Ungaria,
DUNAJSKILOID OSIJEK-Croatia, JRB Beograd-Serbia, BRP Russe-Bulgaria, UDPUcraina etc.
Pe plan national principalii concurenti sunt: Romnav Braila; CNF Giurgiu Nav.
Analiza activitii i strategiei firmei
Din prezentarea produselor, pieei i mediului extern, urmeaz o analiza a activitii
comerciale a societii, vzut prin prisma strategiei aplicate, a istoricului vnzrilor, a strategiei
de marketing aplicat, detaliat pe cele 4 domenii ale mixului: politica de pre, politica de
distribuie, politica de comunicare i politica de produs.
Activitatea de contractare-desfacere
Clienii sunt selectai de societate n functie de domeniul de activitate, care s coincid cu cel
al societii noastre i care ofer un adaos comercial mulumitor i o pia de desfacere stabile
pentru mrfurile comercializate i pentru serviciile prestate.
Evoluia Cifrei de Afaceri n anii 2009-2011:
- Lei

Cifra de afaceri

2009
156.160.170

2010
185.905.402

2011
199.359.768

Evoluia Veniturilor din transport : societatea presteaza servicii de transport fluvial


atat pe sectorul comunitar al Dunrii, cat si pe cel internaional.
lei
Vanzari pe piata interna
Vanzari pe piata externa

31.12.2009
45.635.014
110.525.156

31.12.2010
84.866.259
101.039.143

Furnizorii si clientii

Lista de refrinta a clientilor si furnizorilor cuprinde in principal : Arcelor Mittal S.A.,


T.T.S. Bucuresti, INTERAGRO Bucuresti, VEGA 93, MAYASD TRANS, C.N.-A.P.M. Constanta, C..NA.C.N. Constanta, A.P.D.M. Galati, NAVROM REPARATII S.R.L., NAVROM CENTRU DE
AFACERI SRL, NAVROM PORT SRVICE S.A, COSMOS ENERGY, DTSG, Unicom Bunkering si
altii.

Indicatori ai relatiilor firmei cu furnizorii si clientii :

Viteza de rotatie a furnizorilor (zile)

30

25
20
15

2009
2010

2010

10
5
2009

0
1

1
2009

23,52

2010

29,77

Politica de pre
Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile serviciilor prestate catre terti
Viteza de rotatie a clientilor (zile)

103,63

94,95

20

40

60

80

100

120

140

160

2009
2010

180

200

1
2010

103,63

2009

94,95

astfel incat veniturile din prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate de firma si
sa poata obtina un profit pentru : distribuire dividente, investiitii, extinderi etc.
Politica de distribuie
C.N.F.R. NAVROM S.A. foloseste canale directe de prestare a serviciilor catre clientii
care solicit prestarea unuia sau a mai multor servicii din lista ofertei generate de firma.
Politica de promovare
Publicitatea societii se realizeaza prin:
Pliante publicitare;
Panouri publicitare ;

10

Baner ;
Mail-uri trimise periodic clientilor vechi, dar si potentialilor clienti pentru a face cunoscute
ofertele acesteia ;
Site oficial al firmei : www.navrom.ro

2.3. DIAGNOSTICUL MANAGEMENT, ORGANIZARE I


RESURSE UMANE
I. ASPECTE ALE RESURSELOR UMANE
1. Analiza dimensiunii i pregatirii profesionale
potenialului uman

ale

La data de 31.12.2011, C.N.F.R. NAVROM S.A. a


avut un efectiv de 609 angajati :
Nr.
Crt.
1
2
3
4

Studii

Nr personal efectiv la 31.12.2011

Studii superioare
Studii liceala si
posliceale
Cu scoli profesionale
Cu scoli generale
Total

117
302
114
76
609

Dimensiunea potentialului uman :


Dimensiunile potentialului uman
620

2010; 613
2011; 607

600

numar mediu de angajati

580

560
2009
2010
2011

540

520

2009; 520

500

480

460
1
anii

Numarul mediu de salariati pe fiecare categorie de personal din anul 2011:


Consiliul de administratie- compus din 2 persoane fizice si o persoana juridica.
Consiliul Directorial-compus din 8 persoane din care : 7- cu C.I.M.; 1-Contract de Mandat
Tesa-120, Diversi- 20 cu contract de timp partial, Personal direct productivi 266, din care:
carmaci, 140, personal navigant: 326.
2. Analiza comportamentului personalului
mobilitatea personalului: personalul societii se deplaseaz att n ar, ct i n strintate
pentru diverse activiti;

11

gradul de conflictualitate dintre salariai: nu au existat greve, iar conflictul dintre salariai este
la nivel minim.
Comportamentul personalului se analizeaza prin intermediul urmatorilor indicatori:
gradul de utilizare a timpului maxim disponibil (Gu) :
Gu = (Timp efectiv lucrat/Timp maxim disponibil)*100
2009: Gu = (2032 360)/2032 = 82 %
2010: Gu = (2032 312)/2032 = 85 %
2011: Gu = (2032 264)/2032 = 87 %
indicatori care evidentiaza circulatia fortei de munca:
Coeficientul intrarilor = Intrari/Numar mediu angajati
2009: Coeficientul intrarilor =20 /520=0,038
2010: Coeficientul intrarilor = 93/613 = 0,151
2011 Coeficientul intrarilor = 15/607 = 0,024
Coeficientul iesirilor = Iesiri/Numar mediu angajati
2004: Coeficientul iesirilor = 10/520 = 0,019
2005: Coeficientul iesirilor = 30/613 = 0,048
2006: Coeficientul iesirilor = 25/607= 0,041
Coeficientul miscarii totale = (Intrari + Iesiri)/Numar mediu angajati
2004: Coeficientul miscarii totale = 7/24 = 0,29
2005: Coeficientul miscarii totale = 5/27 = 0,19
2006: Coeficientul miscarii totale = 8/33 = 0,24
rata generala a absenteismului (Rabs) :
Rabs = Zile absenta/Timp maxim disponibil(zile)
2009: Rabs = 45/254 = 0,18
2010: Rabs = 39/254 = 0,15
2011: Rabs = 33/254 = 0,13

3. Analiza nivelului de salarizare i motivare a personalului


S-a observat o atitudine de multumire in randul personalului, in ceea ce priveste atat
salariul obtinut cat si conditiile de munca; de asemenea firma are grija ca abonamentele de
transport sa fie decontate la timp in fiecare luna.
Personalul angajat anual au dreptul la participarea unor seminarii pentru pregatirea
profesionala in domeniu.
Cheltuielile cu salariile si indemnizatiile la finele anul 2011 au inregistrat o valoare de:
18.904.138 lei.
Personalul salarial au dreptul si la tichete de masa care in anul 2011 au fost acordate in
valoare de 251.932 lei.

12

4. Analiza condiiilor de munc


societatea are organizat un program de protecie a muncii;

salariatii au fost selectati la angajare n functie de cunotintele i practica n domeniu, acetia


fiind deja specializati prin cursuri de perfectionare i specializare, coli, etc. ;
salariaii care lucreaz n mediu de risc au echipamente de protecie.
5.Analiza eficientei resurselor umane
Se are in vedere un sistem de indicatori care graviteaza in jurul productivitatii muncii.
Indicatorii utilizati sunt:
productivitatea anuala (Wa)
Wa = CA/Ns
2009: Wa =156.160.170/520 = 300.308,0192 lei/sal.
2010: Wa =185.905.402/613 = 303.271,4551 lei/sal.
2011: Wa =199.359.768/607 =328.434,5437 lei/sal.
productivitatea zilnica (Wz)
Wz = CA/Timp(zile/om)
2009 : Wz =156.160.170 /209 = 747.177,8469 lei/zi sal.
2010: Wz =185.905.402 /215 = 864.676,2884 lei/zi sal.
2011: Wz = 199.359.768/221 = 902.080,3982 lei/zi sal.
productivitatea orara (Wh)
Wh = CA/Timp(ore/om)
2004: Wh =156.160.170 /1672 = 93.397,23086 lei/ora sal.
2005: Wh = 185.905.402 /1720 = 108.084,536 lei/ora sal.
2006: Wh =199.359.768 /1768 = 112.758,3529 lei/ora sal.
II. ASPECTE ALE MANAGEMENTULUI I STRUCTURA ORGANIZATORIC
Ca tip de structura organizational se pot distinge dou modele: mecanicist i organic,
aceste dou concepte definind caracterul organizaiei. Organizaiile se afl ntre cele dou
extreme fiind esenial ca starea n care se gsesc s fie n concordan cu mediul economic. ntrun mediu turbulent, ca al economiei noastre de pia, organizaiile de tip organic sunt mai
eficiente i mai adaptabile. Organizaiile de tip mecanicist, caracteristice unui mediu stabil, au
dificulti n a se adapta.
Caracteristicile sistemelor de coordonare mecaniciste i organice comparative cu sistemul
societii noastre:
Mecanicist
Sarcinile sunt divizate n pri
componente specializate.

Organic
Angajaii contrubuie activ la
sarcinile
comune
ale
compartimentului.

13

C.N.F.R. NAVROM S.A.


Sarcinile sunt divizate n prti specializate,
dar cand este nevoie angajaii se pot ajuta
n realizarea sarcinilor comune.

Sarcinile sunt definite rigid.

Exist o ierarhie strict a


autoritii i controlului, exist
multe reguli.
Cunoaterea
i
controlul
sarcinilor centralizate la vrf.

Comunicarea are loc pe


vertical, n special de sus in
jos.

Sarcinile se ajusteaz i se
redefinesc
prin
intermediul
interaciunii dintre angajai.
Ierarhia autoritii i controlul
sunt mai puin pronunate, exist
puine reguli.
Cunoaterea
i
controlul
sarcinilor sunt localizate oriunde
n organizaie.
Comunicarea
orizontal.

are

loc

pe

Sarcinile sunt trasate general n funcie de


condiiile prezentate, dar se pot adapta n
funcie de condiiile noi viitoare.
Exist o ierarhie a controlului i autoritii,
dar nu foarte stricte, regulile sunt generale.
Anumite sarcini de o importan mai mic
sunt controlate la nivel orizontal, dar
sarcinile mai importante sunt controlate la
nivel vertical.
Comunicarea are loc pe orizontal, pe
vertical i ncruciat.

Conducerea firmei formeaza echipa manageriala. Ea se constituie din directorul


economic, directorul de personal si contabilul care tine evidenta actelor. Stilul de conducere
adoptat este de comunicare intre toate nivelele, avand loc in fiecare luna o sedinta la care
participa si o reprezentanta din partea muncitoarelor unde se discuta toate problemele, cautanduse solutii viabile. Conducerea firmei a pus accentul si pe buna functionare a masinilor, utilajelor
si instalatiilor care participa la realizarea obiectului de activitate. In acest sens, societatea a
achizitionat masini si utilaje performante. Achizitiile se refera atat la unitatile de transport
propulsate si nepropulsate, cat si la modernizarile efectuate pentru flota propulsata sau
nepropulsata. Si in anul 2011, societatea are in vedere o politica de achizitii de unitati propulsate
si nepropulsate pe masura casarii celor a caror durata de exploatare expira.
Anul 2010-achizitii /modernizari : 15.223,124 lei .
Conducerea societatii comerciale C.N.F.R. NAVROM S.A.
1.Administrarea societatii.
Conducerea societatii in anul 2011 a fost asigurata de un Consiliul de
Administratie format din 3 membrii: 2 persoane fizice si o persoana juridica- S.C.
MANAGEMENT NFR S.A. Bucuresti.
2.Conducerea executiva a societatii.
Conducerea executiva a societatii comerciale CNFR NAVROM S.A. in anul 2011 a avut
urmatoarea componenta :
Nr. Crt.
1
2
3
4
5
6
7

Nume/Prenume
Hran
Constantin
Tofan Vasile
Panaite Iordache
Ctlin ignu
Botea Elena
tefan Dumitru
Bejinariu Florinel

Funcia
Director General
Director Economic
Director Departament Exploatare Flot
Director Comercial
Director Departament Relaii Intragrup i Administrare
Director Sucursal Constana
Director Sucursal Drobeta

Participarea persoanelor din conducerea executiva la capitalul societatii:


14

Nr. Crt.
1

Nume/Prenume
Hran Constantin

Nr. Aciuni
19,680

2
3
4
5

Panaite Iordache
Ctlin ignu
tefan Dumitru
Botea Elena

41
40
40
80

2.4. DIAGNOSTICUL ACTIVITII DE CERCETARE DEZVOLTARE


Trecerea la economia de pia i extinderea legturilor economice
cu rile occidentale dezvoltate, n condiii de competitivitate, impun
amplificarea activitilor de cercetare-dezvoltare proprii i de asimilare a
progresului tehnic i managerial realizat de aceste ri. Ca urmare,
preocuprile legate de activitatea de cercetare-dezvoltare dobndesc noi
dimensiuni i implicaii, devenind, n concepia noastr, funciunea
esenial a organizaiei. Pentru asigurarea calitii corespunztoare i
continue a serviciilor si a ntreinerii produselor se acord o atenie
deosebit pregtirii profesionale a tuturor salariailor, ceea ce contribuie,
alturi de celelalte aspecte enumerate, la optimizarea indicatorilor tehnicoeconomici, n scopul dezvoltrii i extinderii prestigiului firmei.
Personalul este alctuit din specialiti n automatizri, informatic, proiectare. Nivelul
pregtirii profesionale a crescut permanent. Societatea se preocupa permanent de asigurarea unui
tehnic cat mai ridicat al mijloacelor de dotare care sa asigure cresterea eficientei activitatii de
exploatare prin : diminuarea cheltuielilor cu materialele si piesele de schimb precum si a
cheltuielilor cu combustibil cat si a reducerii timpilor de xecutie a transportului in functie de
relatiile de transport. In acest sens exista preocupari constand in mentinerea unei relatii de
parteneriat cu institutiile care desfasoara activitati de cercetare in domeniul transpotului naval.
2.5. DIAGNOSTICUL OPERAIONAL
Diagnosticul operaional are ca obiectiv estimarea performanelor tehnice anterioare ale
ntreprinderii i identificarea soluiilor de ordin tehnic care s asigure viabilitatea i dezvoltarea
acesteia. O structura posibil a diagnosticului operaional cuprinde 7 componente:
1. Organizarea activitii de exploatare (Nota explicativ 4 Analiza rez. din exploatare)
Nr
crt
1

2009

2010

2011

Cifra de afaceri net


Costul bunurilor vndute i al
serviciilor prestate (3+4+5)

156.160.170

185.905.402

199.359.768

143.834.844

180.554.733

Cheltuielile activitii de baz

130.615.818

163.105.160

Cheltuielile activitilor
auxiliare

2.919.795

3.669.030

Indicator

15

Cheltuilei indirecte de
producie

10.299.231

13.780.543

Rezultatul brut aferent cifrei


de afaceri nete (1-2)

12.325.326

5.350.669

Cheltuieli de desfacere

7.103.627

9.187.029

3.080.648

6.124.926

8.302.347

2.288.566

4.612.301

8
9.
10

Cheltuieli generale de
administraie
Alte venituri din exploatare
Rezultatul din exploatare (6-78+9)

Societatea include n cheltuielile activitii de baz toate elementele de cost aferente


costului de producie, i anume cheltuielile directe materiale, salariile personalului direct
productive i prestrile servicii aferente proiectelor, iar la cheltuielile generale i de
administraie-elementele ce compun costurile indirecte i anume cheltuielile personalului de
administrativ, cheltuielile cu amortizrile i provizioanele, precum i celelalte cheltuieli, cum ar
fi : chirii, telefoane, utiliti, etc.
2.Capacitatea de producie i gradul de utilizare a capacitii
Capacitatea de producie a crescut n ultimul an fa de anii anteriori. Aceasta denot
extinderea activitii firmei. Ponderea cea mai mare din activitatea de producie o au navele.
3. Activitatea tehnic de ntreinere i reparaii
Se face la mainele de transport i la utilaje prin contractul de
service cu unitile specializate.
4. Asigurarea calitatii serviciilor
Societatea are un compartiment care asigur controlul calitatii
serviciilor prestate. Se verific certificatele de calitate ale navelor folosite
in transporturile fluviale. Serviciile i produsele au certificate de garanie.
5. Activitatea de cercetare-dezvoltare
Societatea dorete sa investeasc ntr-o hal nou i are anual cheltuieli cu studiile i
cercetarea.
6. Activitatea de aprovizionare
Activitatea de aprovizionare se deruleaza prin compartiment specializat atat din surse
indigene, cat si din surse din import fara generarea de stocuri. Ponderea cea mai mare in stocuri o
au uleiurile minerale (combustibili) peste 65%, stocurile care se regasesc in bunkarul navelor
aflate in exploatare. Achizitia se realizeaza la preturi de piata in conformitate cu procedurile de
achizitie adoptate la nivelul companiei.
7. Informatizarea societii

16

Societatea CNFR NAVROM S.A. are un grad de informatizare destul de ridicat,


majoritatea compartimentelor funcionale fiind dotate cu tehnica de calcul.
Compartimentul financiar-contabil are o reea de calculatoare prin care ruleaza un
program ce cuprinde tot ciclul documentelor ce privesc aprovizionarea, desfacerea, prestarea de
servicii, producia, etc.
Conducerea firmei asigura in mod permanent dotarile necesare atat din punct de vedere al
componetelor software, cat si a componentelor harware.
2.6. DIAGNOSTICUL ECONOMICO FINANCIAR
Diagnosticul financiar stabilete starea de sntate economico-financiar a societii
noastre i stabilete posibilitile de redresare n viitor.
Diagnosticul financiar este rezultatul analizei financiare a ntreprinderii, care presupune
parcurgerea unor etape i utilizarea unor metode i procedee pentru realizarea obiectivului ei.
Problematica analizei financiare, util evaluarii ntreprinderii, avnd n vedere i
exigentele standardelor internetionale i nationale de evaluare, poate fi sintetizat:
Analiza echilibrului financiar;
1. Analiza indicatorilor de evoluie;
2. Analiza indicatorilor de structura;
3. Analiza structurii costurilor;
4. Analiza indicatorilor de finanare;
5. Analiza indicatorilor de gestiune;
6. Analiza indicatorilor de activitate;
7. Analiza indicatorilor economico-financiari;
8. Analiza indicatorilor de bonitate.

17

1. Analiza echilibrului financiar


Se va prezenta bilanul armonizat al CNFR NAVROM S.A. n tabelul ce urmeaz:
Nr.rd.
Indicatori
A.Active imobilizate total (rd. 01 la
03)
I. Imobilizri necorporale
II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
B. Active circulante total (rd. 06 la
09)
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen
scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o
perioad pn la un an

01

E.Active circulante nete, respectiv


datorii curente nete (rd.05+10-rd.11rd16)
F.Total active minus datorii
curente (01+12)
G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an
H.Provizioane pentru riscuri i
cheltuieli
I.Venituri n avans
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului - sold C
- sold D
Repartizarea profitului
Total
capitaluri
proprii
(rd.17+rd.19+rd.20+rd.21+rd.22rd.23+rd.24-rd.25)
Patrimoniu public
Capitaluri total (rd.26+rd.27)

12

Exerciiul financiar
2009
288,920,626

2010
280,377,947

2011
279.961.824

02
03
04
05

39,975
268,328,553
20,552,098
70,013,139

33,958
256,955,748
23,388,241
80,392,716

31.608
248.329.616
31.600.600
76.024.190

06
07
08

5,890,681
47,941,410
1,050,000

6,616,508
58,893,642
13,403,698

6.608.730
57.178.760
10.606.912

09
10
11

15,131,048
6,766,240
25,652,563

1,478,868
4,644,380
30,933,042

1.629.788
4.508.197
36.065.685

51,119,643

54,102,614

44.466.299

13

340,040,269

334,480,561

324.428.123

14
15

38,459,969
2,386,820

30,460,562
2,601,060

22.436.042
2.386.820

16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26

105,973
29,955,555
29,955,555
72,595
103,994,873
126,218,417
32,885,812
0
6,267,428
0
300,000
299,094,680

79,178
29,955,555
29,955,555
72,595
90,607,566
139,685,724
38,885,127
0
2,214,634
0
80,000
301,341,201

53.957
29.955.555
29.955.555
72.595
77.085.796
154.867.705
41.020.245
0
0
3.450.189
0
299.551.707

27
28

299,094,680

301,341,201

299.551.707

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar


ACTIVE=NECESARURI NETE
Mijloace cu durata >1an
A.Active imobilizate total
I. Imobilizri necorporale

EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010
288,920,626
39,975

18

280.377.947
33.958

2011
279.961.824
31.608

II.Imobilizri corporale
III. Imobilizri financiare
Mijloace cu durata <1an
B. Active circulante total
I.Stocuri
II.Creane
III.Investiii financiare pe termen scurt
IV. Casa i conturi la bnci
C.Cheltuieli n avans
TOTAL ACTIVE NETE

268,328,553
20,552,098

256.955.748
23.388.241

248.329.616
31.600.600

70,013,139
5,890,681
47,941,410
1,050,000
15,131,048
6,766,240
358.933.765

80.329.716
6.616.508
58.893.642
13.403.698
1.478.868
4.644.380
360.770.663

76.024.190
6.608.730
57.178.760
10.606.912
1.629.788
4.508.197
355.986.014

Analiza echilibrelor pe baza bilanului financiar


PASIVE = RESURSE
Resurse cu scaden >1an
J.Capital i rezerve
I.Capital subscris i vrsat
II.Prime de capital
III.Rezerve din reevaluare
IV.Rezerve
V.Rezultatul reportat sold C
- sold D
VI.Rezultatul exerciiului -sold C
- sold D
Repartizarea profitului (ct. 129)
Total capitaluri proprii
(rd 18+rd 20+rd21+rd22-rd23)
H.Provizioane pentru riscuri i cheltuieli
G.Datorii ce trebuie pltite peste 1 an
D.Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad pn
la un an
I. Venituri n avans
C.Cheltuieli n avans
Total PASIVE

EXERCIIUL FINANCIAR
2009
2010

2011

29.955.555
29.955.555
72.595
103,994,873
126,218,417
32,885,812
0
6,267,428
0
300,000
299,094,680

29.955.555
29.955.555
72.595
90.607.566
139.685.724
38.885.127
0
2.214.634
0
80.000
301.341.201

29.955.555
29.955.555
72.595
77.085.796
154.867.705
41.020.245
0
0
3.450.189
0
299.551.707

2,386,820
38,459,969
25,652,563

2.601.060
30.460.562
30.933.042

2.386.820
22.436.042
36.065.685

105,973
6,766,240
358.933.765

79.178
4.644.380
360.770.663

53.957
4.508.197
355.986.014

19

Nr
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale


Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
2009
2010
( )
Total active
358.933.765
360.770.663
1.836.898
Datorii totale
66.499.352
63.994.664
-2.504.688
Venituri n avans
105,973
79.178
-26.795
Cheltuieli n avans
6,766,240
4.644.380
-2.121.860
Situaia net (SN) (a)
299,094,680
301.341.201
2.246.521
Total active Datorii curente (F)
340,040,269
334,480,561
-5.559.708
Datorii curente (G)
40,945,589
33,139,360
-7.806.229
Capitaluri proprii (F G) (b)
299,094,680
301.341.201
2.246.521

Indici
(%)
100.51
96.23
74.71
68.64
100.75
98.36
80.93
100.75

Nr
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Analiza situaiei nete = SN = Active Datorii totale


Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
2010
2011
( )
Total active
360.770.663
355.986.014
-4.784.649
Datorii totale
63.994.664
60.888.547
-3.106.117
Venituri n avans
79.178
53.957
-25.221
Cheltuieli n avans
4.644.380
4.508.197
-136.183
Situaia net (SN) (a)
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
Total active Datorii curente (F)
334,480,561
324.428.123
-10.052.438
Datorii curente (G)
33,139,360
24.876.416
-8.262.944
Capitaluri proprii (F G) (b)
301.341.201
299.551.707
-1.789.494

Indici
(%)
98.67
95.14
68.14
97.06
99.40
96.99
75.06
99.40

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:


Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri()
Indici
(ron)
2009
2010
()
(%)
Capitaluri proprii
299,094,680
301.341.201
2.246.521
100.75
Datorii cu scadena peste 1 an
38,558,769
30.538.300
-8.020.469
79.19
Provizioane pt. riscuri 2,386,820
2.601.060
214.240
108.97
cheltuieli
Capitaluri permanente
340.040.269
334.480.561
-5.559.708
98.36
(Cp)
Active imobilizate (Ai)
288,920,626
280,377,947
-8.542.679
97.04
Fond de Rulment Financiar
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(FRF)
Active circulante
70,013,139
80.329.716
10.316.577
114.73
Cheltuieli n avans
6,766,240
4.644.380
-2.121.860
68.64
Datorii pe termen scurt
25,553,763
30,792,304
5.238.541
120.50
Venituri n avans
105,973
79.178
-26.795
74.71
Fond de Rulment Financiar
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(FRF)
Total active - Datorii curente
340,040,269
334,480,561
-5.559.708
98.36
(F)
Active imobilizate (A)
288,920,626
280,377,947
Fond de Rulment Financiar
51.119.643
54.102.614
2.982.971
105.83
(F A)
Active circ,resp.datorii
51,119,643
54,102,614
2.982.971
105.83
curente (E)
Calculul Fondului de Rulment n cele trei variante conduce la rezultatele din:

20

Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.

Indicatori
(ron)
Capitaluri proprii
Datorii cu scadena peste 1 an
Provizioane pt. riscuri cheltuieli
Capitaluri permanente
(Cp)
Active imobilizate (Ai)
Fond de Rulment Financiar
(FRF)
Active circulante
Cheltuieli n avans
Datorii pe termen scurt
Venituri n avans
Fond de Rulment Financiar
(FRF)
Total active - Datorii curente
(F)
Active imobilizate (A)
Fond de Rulment Financiar
(F A)
Active circ,resp.datorii
curente (E)

Exerciiul financiar
2010
2011
301.341.201
299.551.707
30.538.300
22.489.596
2.601.060
2.386.820

Abateri()
()
-1.789.494
-8.048.704
-214.240

Indici
(%)
99.40
73.64
91.76

334.402.823

324.428.123

-9.974.700

97.01

280,377,947
54.102.614

279.961.824
44.466.299

-416.123
-9.636.315

99.85
82.18

80.329.716
4.644.380
30,792,304
79.178
54.102.614

76.024.190
4.508.197
36.012.131
53.957
44.466.299

-4.305.526
-136.183
5.219.827
-25.221
-9.636.315

94.64
97.06
116.95
68.14
82.18

334,480,561

324.428.123

-10.052.438

96.99

280,377,947
54.102.614

279.961.824
44.466.299

-416.123
-9.636.315

99.85
82.18

54,102,614

44.466.299

-9.636.315

82.18

COMENTARII:
Se observ c FRF nregistreaz o valoare pozitiv pe toat durata evaluat. Deoarece
fondul de rulment financiar este pozitiv, capitalurile permanente finaneaz o parte din activele
circulante, dup finanarea integral a imobilizrilor nete. Aceast situaie pune n eviden
fondul de rulment financiar ca expresie a realizrii echilibrului financiar pe termen lung i a
contribuiei acestuia la nfptuirea echilibrului financiar pe termen scurt.
Activele circulante transformabile n lichiditi ntr-un termen scurt (sub un an) vor
permite nu numai rambursarea integral a datoriilor pe termen scurt (exigibile ntr-un interval de
timp sub un an), dar, n egal msur i degajarea lichiditilor excedentare. Aceast situaie
reflect o perspectiv favorabil ntreprinderii, sub aspectul solvabilitii sale.
FRF este pozitiv, situaie favorabil respectiv un nivel al capitalurilor permanente
suficient de ridicat pentru a permite finanarea integral a imobilizrilor, ct i asigurarea unei
marje de lichiditate pentru a face fa riscurilor diverse pe termen scurt.
Evoluia FRF este una pozitiv n anul 2010 n raport cu anul 2009, indicatorul
nregistrnd o scdere n anul 2011 n raport cu anul 2010 de 9.636.315 lei respectiv o scadere de
17,82%.
Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la
rezultatele din Tabelul nr.

21

Nr.crt
.

Indicatori

Exerciiul financiar

1.
2.
3.
5.
6.

Capitaluri proprii
Datorii cu scadena peste 1 an
Active imobilizate (Ai)
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)
Fond de Rulment strin (FRs) (2-3)

2009
299,094,680
38,558,769
288,920,626
10.174.054
-250.361.857

Abateri

2010
301.341.201
30.538.300
280,377,947
20.963.254
-249.839.647

()
2.246.521
-8.020.469
-8.542.679
10.789.200
522.210

Indici
(%)
100.75
79.19
97.04
206.04
99.79

Calculul Fondului de Rulment propriu i strin pe baza datelor din Tabelul conduce la rezultatele din Tabelul nr.
Nr.
Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
Indici
Crt.
2010
2011
()
(%)
1.
Capitaluri proprii
301.341.201
299.551.707
-1.789.494
99.40
2.
Datorii cu scadena peste 1 an
30.538.300
22.489.596
-8.048.704
73.64
3.
Active imobilizate (Ai)
280,377,947
279.961.824
-416.123
99.85
5.
Fond Rulment propriu (FRp) (1-3)
20.963.254
19.589.883
-1.373.371
93.44
6.
Fond de Rulment strin (FRs) (2-3)
-249.839.647
-257.472.228
-7.632.581
103.05

COMENTARII:
FRp nregistreaz o evoluie invers FRs, respectiv iniial n 2010 nregistreaz o cretere
n volum de 106,04%, urmnd ca n 2011 s scad cu 6,56%. FRs nregistreaz iniial o uoar
scdere n volum, de 0,21%, urmnd ca n 2011 s creasc cu 3,05%. Diferenele semnificative
se nregistreaz n cazul FRp prin reducerea succesiv att a datoriilor cu scaden de peste 1 an
ct i a activelor imobilizate.
NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie
pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr
crt
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Indicatori
Active circulante
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena de
pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Venituri n avans
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)

Abateri
Exerciiul financiar
2009
2010
70,013,139
80,392,716
6,766,240
4,644,380
15,131,048
1,478,868
61.648.331
83.558.228

( )
10.379.577
-2.121.860
-13.652.180
21.909.897
5.301.465

Indici
(%)
114,82
68,64
9,77
135,54

25,553,763

30,855,304

105,973
25.659.736

79,178
30.934.482

-26.795
5.274.746

74,71
120,55

35.988.595

52.623.746

16.635.151

146,22

120,74
0

NFR =(Active circulante + Cheltuieli n avans Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie
pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans).
Nr
crt

Indicatori

Abateri
Exerciiul financiar
2010
2011

22

( )

Indici
(%)

1.
2.
3.
4.
5.

Active circulante
Cheltuieli n avans
Casa i conturi la bnci
Total I (1+23)
Datorii cu scadena de
pn la 1 an
Credite bancare de
trezorerie
Venituri n avans
Total II (5+6+7)
Nec. de
fond de
rulment (NFR)
(4 8)

6.
7.
8.
9.

80,392,716
4,644,380
1,478,868
83.558.228

76.024.190
4.508.197
1.629.788
78.902.599

-4.368.526
-136.183
150.920
-4.655.629

30,855,304

36.012.131

79,178
30.934.482

53.957
36.066.088

-25.221
5.131.606

68,14
116,58

52.623.746

42.836.511

-9.787.235

81,40

5.156.827
0

94,56
97,06
110,20
94,42
116,71
0

COMENTARII:
Se constat c indicatorul NFR este pozitiv. Aceasta semnific un surplus de nevoi
temporare, n raport cu resursele temporare posibile de mobilizat. Situaia n care nevoia de fond
de rulment este pozitiv, poate fi considerat normal, numai dac este rezultatul unei politici de
investiii privind creterea nevoii de finanare a ciclului de exploatare.
Necesarul de fond de rulment nregistreaz, iniial o cretere, n 2010 n raport cu 2009, n
sum de 16.635.151, respectiv o cretere de 46,22%, urmnd ca n 2011 s scad cu 9.787.235,
respectiv 18,60 puncte procentuale. Creterea din anul 2010 s-a datorat n principal sporirii
volumului de active circulante, acestea nregistrnd o cretere nominal de 10.379.577, respectiv
una real de 14,82%, cretere ce nu a fost reluat n anul 2011, activele circulante nregistrnd o
scdere de 4.368.526 (5,44%). Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele
din Tabelul:
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Indicatori
Fondul
de
rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
Trezoreria net (TN) (1
2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite
bancare
de
trezorerie
Trezoreria net (TN) (4
5) (b)
Active
circ.,
resp.
dat.curente nete (E)
Trezoreria net (TN) (7
2) (c)

Exerciiul financiar
2009
2010

Abateri
( )

Indici
(%)

51,119,643

54,102,614

2.982.971

105,83

35.988.595

52.623.746

16.635.151

146,22

15.131.048

1.478.868

-13.652.180

9,77

15,131,048

1,478,868

-13.652.180

9,77

15.131.048

1.478.868

-13.652.180

9,77

51,119,643

54,102,614

2.982.971

105,83

15.131.048

1.478.868

-13.652.180

9,77

Calculul Trezoreriei Nete pe baza bilanului conduce la rezultatele din Tabelul :


n Indicatori
Nr.

Exerciiul financiar
2010
2011

23

Abateri
( )

Indici
(%)

crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.

Fondul de rulment
financiar(FRF)
Necesarul de fd. de
rulment (NFR)
Trezoreria net (TN) (1
2) (a)
Disponibiliti
bneti
Credite bancare de
trezorerie
Trezoreria net (TN) (4
5) (b)
Active circ., resp.
dat.curente nete (E)
Trezoreria net (TN) (7
2) (c)

54,102,614

44.466.299

-49.655.985

82,18

52.623.746

42.836.511

-9.787.235

81,40

1.478.868

1.629.788

150.920

110,20

1,478,868

1.629.788

150.920

110,20

1.478.868

1.629.788

150.920

110,20

54,102,614

44.466.299

-49.655.985

82,18

1.478.868

1.629.788

150.920

110,20

COMENTARII:
Trezoreria Net a SC CNFR NAVROM SA nregistreaz o valoare pozitiv. Trezoreria
net pozitiv este rezultatul ntregului echilibru financiar al ntreprinderii. n acest caz
trezoreria net este pozitiv (FRF>NFR) atunci excedentul de finanare, expresia cea mai
concludent a desfurrii unei activiti eficiente, se va regsi sub forma disponibilitilor
bneti n conturi bancare i n cas. Aceast situaie favorabil se concretizeaz ntr-o
mbogire a trezoreriei, ntruct ntreprinderea dispune din abunden de lichiditi care i
permit, att rambursarea datoriilor financiare pe termen scurt, ct i efectuarea diverselor
plasamente eficiente i n deplin siguran pe piaa monetar i/sau financiar. Se poate vorbi, n
acest caz, chiar de o autonomie financiar pe termen scurt. Firma nregistreaz un excedent de
finanare datorit desfurrii unei activiti eficiente, iar mbogirea trezoreriei arat c
ntreprinderea dispune de lichiditi suficiente, care i vor permite rambursarea datoriilor, dar si
realizarea unor plasamente eficiente att pe piaa monetar, ct i pe cea financiar. n acest
context ntreprinderea se bucur de autonomie financiar pe termen scurt.
TN pozitiv evideniaz faptul c exerciiul financiar s-a ncheiat cu un surplus monetar.
Acest excedent de trezorerie urmeaz s fie plasat pe piaa monetar sau financiar. Plasamentul
monetar sau financiar urmrete trei obiective: lichiditatea valorilor mobiliare de plasament;
rentabilitatea valorilor mobiliare de plasament; securitatea valorilor mobiliare de plasament.
De aceea, se recomand cumprarea unor valori mobiliare de plasament uor negociabile
i cu o bun reputaie pe piaa de capital.
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul
2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii disponibilitilor firmei, cu acelai volum,
respectiv un volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cre tere n valoare de
150.920, respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a lichiditilor.
Bilanul funcional

24

Active =
Utilizri
(valoare
brut)

Pasive =
Resurse

Exerciiul financiar
2009

2010

2011

I. Funcia de
investiii
Utilizri
stabile
A. Active
imobilizate
brute
1. Imobilizri
necorporale
2. Imobilizri
corporale
3. Imobilizri
financiare

643,331,527

655.720.959

657.703.570

643,331,527

655.720.959 657.703.570

139,671

139.593

139.544

622.639.758

632.193.125

625.963.426

20.552.098

23.388.241

31.600.600

II. Funcia de
exploatare

B.Active
circulante de
exploatare

51.895.796

61.759.264

57.575.605

1. Stocuri total

5,890,681

6,616,508

6.608.730

2. Creane
comerciale

46.005.115

55.142.756

50.966.875

Active circ.
n afara
exploatrii

1.936.295

3.750.886

6.211.885

Alte creane

1.936.295

3.750.886

6.211.885

C. Cheltuieli
n avans

6,766,240

4,644,380

4.508.197

III: Funcia
de trezorerie
Activ
circulant
financiar
Casa i
conturi la
bnci
Total Active
valoare brut

15,131,048

1,478,868

1.629.788

15,131,048

1,478,868

1.629.788

2009

2010

2011

699,825,516

699,552,046

696,245,535

1. Capitaluri
proprii

299,094,680

301,341,201

299.551.707

- Capital

29,955,555

29,955,555

29.955.555

230,213,290

230,293,290

231,953,501

32,885,812
0

38,885,127
0

41.020.245
0

6,267,428
0

2,214,634
0

0
3.450.189

300,000

80,000

362,270, 867

367,750,283

374,257,786

38,459,969

30,460,562

22,436,042

16,881,772

22,336,718

27,773,287

2,247,645

5,386,415

3,556,266

105,973

79,178

53.957

719,060,906

727.354.357

727.629.045

IV.
Funcia de
finanare
Resurse
stabile
(rd.1+rd.2
+rd.3)

- Rezerve total
-Rezultatul
reportat
Sold C
Sold D
- Rezultatul
exerciiului
Sold C
Sold D
Repartizarea
profitului
2. Amortismente i
provizioan
e
3. Datorii
financiare
stabile (>1
an)
II. Funcia
de
exploatare
1. Datorii
de
exploatare
2. Datorii
n afara
exploatrii
3. Credite
bancare
curente
I. Venituri
n avans

727.629.04525 Total
719,060,906

727.354.357

Exerciiul financiar

Res
urs
e

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.


Nr.
crt.
1.
2.
3.

Indicatori

Exerciiul financiar
2009
2010
699,825,516 699,552,046 ,
643,331,527 655.720.959

Resurse stabile (durabile)


Utilizri stabile brute
Fond rulment net global (FRNG)
56,493,989
(rd.1-rd.2)

43,831,087

Abateri
( )
-273..470
12.389.432
-12.662.902

Indici
(%)
99,960
101,952
77,585

FRNG = Resurse durabile Utilizri stabile brute.


Nr.
crt.
1.
2.
3.

Indicatori

Exerciiul financiar
Abateri
2010
2011
( )
699,552,046 , 696,245,535 , -3.306.511
655.720.959 657.703.570 1.982.611

Indici
(%)
99,527
100,302

38,541,965

87,932

Resurse stabile (durabile)


Utilizri stabile brute
Fond rulment net global (FRNG)
43,831,087
(rd.1-rd.2)

-5.289.122

COMENTARII:
Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie finanate din resurse
durabile, surplusul resurselor durabile fa de imobilizrile brute reprezentand Fondul de
Rulment Net Global. Un FRNG pozitiv arat excedentul de resurse stabile dup finanarea
utilizrilor stabile, destinat finanrii ciclului de exploatare. FRNG are o valoare pozitiv pe
ntreaga perioad evaluat dar nregistreaz o scdere constant datorat scderii resurselor
durabile, iniial, n 2010 cu 0,04%, i mai apoi, n 2011 cu 0,48%, aceasta n timp ce utilizrile
au meninut un trend de cretere, de 1,95% n 2010, respectiv 0,30% n 2011. Aceast valoare a
FRNG arat mrimea necesarului ciclic i de trezorerie rmas nefinanat de resursele ciclice i
de trezorerie, ceea ce arat c intreprinderea are lichiditi pentru a-i finana necesarul de
exploatare.
Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Indicatori

Exerciiul financiar
2009
2010

Utilizri ciclice totale, din


53,832,091
care:
Active
circulante
de
51.895.796
exploatare
Alte active circulante n
1.936.295
afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
19,129,417
care:
Datorii de exploatare
16,881,772
Datorii n afara exploatrii 2,247,645
Nec. fd rulment total
34,702,674
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
35,014,024
NFRAE (3 6)
-311,350

65,510,150
61.759.264
3.750.886

Abateri
( )
11.678.059
9.863.468
1.814.591

Indici
(%)
121,693
119,006
193,714

27,723,133

8.593.716

144,924

22,336,718
5,386,415

5.454.946
3.138.770

132,316
239,647

37,787,017

3.084.343

108,887

39,422,546
-1,635,529

4.408.522
-1.324.179

112,590
525,302

26

Calculul Necesarului de Fond de Rulment Total este redat n Tabelul


Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.

Indicatori

Exerciiul financiar
2010
2011

Utilizri ciclice totale, din


65,510,150
care:
Active
circulante
de
61.759.264
exploatare
Alte active circulante n
3.750.886
afara exploatrii
Resurse ciclice totale, din
27,723,133
care:
Datorii de exploatare
22,336,718
Datorii n afara exploatrii 5,386,415
Nec. fd rulment total
37,787,017
(NFRT)(1- 4)
NFRE (2 5)
39,422,546
NFRAE (3 6)
-1,635,529

Abateri
( )

63,787,490

Indici
(%)

-1.722.660

97,370

57.575.605

-4.183.659

93,225

6.211.885

2.460.999

165,611

31,329,553

3.606.420

113,008

27,773,287
3,556,266

5.436.569
-1.830.149

124,339
66,022

32,457,937

-5.329.080

85,897

29,802,318
2,655,619

-9.620.228
4.291.148

75,597
162,370

COMENTARII:
Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanare cu
resursele de finanare a operaiilor repetitive. Avand n vedere rennoirea permanent a stocurilor
i creanelor impus de ciclul de exploatare, surplusul nevoilor ciclice neacoperit financiar de
resursele ciclice de capital devine un necesar de finanare permanent rennoibil. Acest necesar
este finanat din Fondul de Rulment Funcional, care la rndul su apare ca un surplus de resurse
stabile, fiind un Necesar de Fond de Rulment Total (NFRT), cu dou componente legate de
activitatea de exploatare i din afara exploatrii. NFRE nregistreaz o cretere n 2010 de
4.408.522, respectiv 12,59% urmnd ca n 2011 s nregistreze o scdere semnificativ, de
9.620.228, respectiv 24,41%. NFRAE nregistreaz o valoare negativ n primii doi ani, ceea ce
semnific faptul c din datoriile n afara exploatrii au fost finanate n parte i active circulante
de exploatare, acest indicator nregistrnd o valoare pozitiv n anul 2011 ca urmare a creterii
volumului de active circulante n afara exploatrii respectiv scderii datoriilor n afara
exploatrii. NFRT este necesar net, nregistrnd o scdere n 2011 de 5.329.080, respectiv
14,11% evoluie diferit de cea din 2010, cnd a crescut cu 8,88% fa de anul 2009. TN =
Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Creditede trezorerie):
Nr.
crt.
1.
2.
3.
4.

Indicatori
Trezoreria net (TN)
Activ circulant financ.
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)

Exerciiul financiar

Abateri

Indici

2009

2010

( )

(%)

15,131,048

1,478,868

-13.652.180

9,773

15,131,048

1,478,868

-13.652.180

9,773

TN = Trezoreria activ (Disponibiliti) Trezoreria pasiv (Credite de trezorerie):


Nr.

Indicatori

Exerciiul financiar

27

Abateri

Indici

crt.
1.
2.
3.
4.

Trezoreria net (TN)


Activ
circulant
(Trez.activ)
Credite bancare curente
(Trez. pasiv)
Trezoreria net (TN)

financ.

2010

2011

( )

(%)

1,478,868

1.629.788

150.920

110,205

1,478,868

1.629.788

150.920

110,205

COMENTARII:
Trezoreria Net nregistreaz o scdere major n volum, n anul 2010, raportat la anul
2009, de circa 90,23%, n mare parte datorat scderii trezoreriei, cu acelai volum, respectiv un
volum nominal de 13.652.180 lei. n 2011 se nregistreaz o cretere n valoare de 150.920,
respectiv 10,20% datorat creterii de aceeai direcie i volum a activelor circulante financiare.
O Trezorerie Net pozitiv reflect un excedent de trezorerie in raport cu obligaiile
financiare pe termen scurt, ceea ce garanteaz firmei posibilitatea de face plasamente pe piaa de
capital.
2. INDICATORI DE EVOLUIE
Calculul indicatorilor de evolutie (din Contul de Profit si Pierdere)
Indicator

Simbol

Formula

2009

2010

2011

Cifra de Afaceri

CA

156,160,170

185,905,402

199.359.768

Venituri totale

VT

167,282,217

202,073,345

222.380.515

Cheltuieli totale

CT

159,760,134

198,603,279

225.830.704

Rezultatul Brut

RB

VT CT

7,522,088

3,470,066

3.450.189

Impozit pe profit

IMP

1,254,655

1,255,432

Rezultatul Net

RN

RB IMP

6,267,428

2,214,634

3.450.189

Numar Personal

520

594

586

Nr. crt.

3. INDICATORII DE STRUCTUR Calculul indicatorilor de structura (pe baza de Bilant)


Nr.
crt.

Indicator

Simbol

Formula

2009

2010

2011

Total Activ

TA

358.933.765

360.770.663

355.986.014

Activ Imobilizat

AI

288,920,626

280,377,947

279.961.824

28

Imobilizari Necorporale

IN

39,975

33,958

31.608

Imobilizari Corporale

IC

268,328,553

256,955,748

248.329.616

Imobilizari Financiare

IF

20,552,098

23,388,241

31.600.600

Stocuri

5,890,681

6,616,508

6.608.730

Marfuri

Mf

64,341

Clienti

CI

46,005,115

55,142,756

50,966,875

Ponderea activelor
imobilizate in Total Activ

PAI

AI/TA*100
(%)

80,49

77,71

78,64

PIN

IN/TA*
100(%)

0,011

0,009

0,008

IN/AI*
100(%)

0,013

0,012

0,011

IC/TA*
100(%)

74,75

71,22

69,75

IC/AI*
100(%)

92,87

91,64

88,70

IF/TA*
100(%)

5,72

6,48

8,87

IF/AI*
100(%)

7,10

8,34

11,28

PS

S/TA*
100(%)

1,64

1,83

1,85

PMf

Mf/TA*
100(%)

0,017

Mf/S*
100(%)

1,09

Ponderea imobilizarilor
necorporale
9
- in Total Activ
- in Active Imobilizate
Ponderea imobilizarilor
corporale
10

PIC

- in Total Activ

- in Active Imobilizate

Ponderea imobilizarilor
financiare
11

PIF

- in Total Activ
- in Active Imobilizate

12

13

Ponderea stocurilor in Total


Activ
Ponderea marfurilor
- in Total Activ
- in stocuri

29

14

Active Circulante

AC

15

Ponderea activelor circulante


in Total Activ

PAC

16

Capital Social

CS

17

Ponderea capitalului social


in Total Activ

PCS

18

Capital Propriu

CPr

19

Ponderea capitalului propriu


in Total Activ

PCPr

20

Capital Permanent

CPer

21

Ponderea capitalului
permanent in Total Activ

PCPer

22

Datorii

23

Ponderea datoriilor in Total


Activ

PD

AC/TA*
100(%)

CS/TA*
100(%)

CPr/TA*
100(%)

CPer/TA*
100(%)

D/TA*
100(%)

70,013,139

80,392,716

76.024.190

19,50

22,28

21,355

29,955,555

29,955,555

29,955,555

8,345

8,303

8,414

299,094,680

301.341.201

299.551.707

83,332

83,527

84,147

340.040.269

334.480.561

324.428.123

94,736

92,712

91,135

66.499.352

63.994.664

60.888.547

18,526

17,738

17,104

COMENTARII:
Ponderea cea mai mare n totalul activelor o au activele imobilizate, respectiv, n cadrul
acestora volumul cel mai mare este ocupat de activele imobilizate, pe toat perioada analizat. n
volumul capitalului se observ c ponderea cea mai mare o are capitalul propriu, iar datoriile
deinnd un procent mai mic 20% din totalul activului pe toat perioada analizat, de aici rezult
c ntreprinderea i folosete n primul rnd resursele proprii pentru finanarea activitii i mai
apoi recurge la credit.
4.

INDICATORI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE

Nr.
crt.

Indicator

Cifra de Afaceri

CA

Cheltuieli totale, din care:

- cheltuieli salariale
- costuri materii prime
- costul marfurilor vandute

Simbol

Formula

2009

2010

2011

156,160,17
0

185,905,40
2

199.359.768

CT

159,760,13
4

198,603,27
9

225.830.704

Ch. s

15,937,028

19,230,046

18.904.138

Ch. mp

35,607,155

54,018,111

72,540,164

Ch
mfv

188,161

366,362

1,237,365

30

- amortisment

Am

26,266,776

30,402,675

27,912,501

- lucrari si servicii executate de


terti

LS

42,014,519

42,835,967

49,975,322

Ponderea cheltuielilor in Cifra


de Afaceri

PCA

(%)

102,305

106,830

113,277

- a cheltuielilor totale

PCT

CT/CA*100

102,305

106,830

113,277

- a cheltuielilor salariale

PChs

Chs/CA*100

10,205

10,343

9,482

- a costurilor cu materiile prime

PChmp

Chmp/CA*100

10,205

29,056

36,383

- a costului marfurilor vandute

PCmfv

Cmfv/CA*100

0,011

0,197

0,620

- a amortismentului

PAm

Am/CA*100

16,820

16,353

14,001

- a lucrarilor si serviciilor
executate de terti

PLS

LS/CA*100

26,904

23,041

25,067

COMENTARII:
Cheltuielile totale au un volum mai mare dect cifra de afaceri aceasta genernd un efect
nociv asupra rezultatului obinut de ntreprindere. Aceasta semnific faptul c ntreprinderea are
consumuri mai mari dect volumul ncasrilor din activitatea proprie, n perioada de timp
analizat, aceasta genernd pierderi.

Contul de profit i pierdere n format list


Nr.
rd.
1.

2.
a.
b.
3.
4.

5.a.

Venituri, cheltuieli i rezultate


(ron lei)
Cifra de afaceri net
Producia vndut (Pv)
Venituri din vnzarea mrfurilor
Variaia stocurilor (ct. 711)
- Sold C
- Sold D
Producia imobilizat (Pi)
Alte venituri din exploatare
VENITURI DIN EXPLOATARE
-TOTAL(1 + 2a - 2b + 3 + 4)
Chelt.cu mat.prime + mater.
consumabile

Exerciiul financiar
2009
2010
156,160,170
185,905,402
155,961,048
185,476,254
199,122
429,148

Abateri
( )
29.745.232
29.515.206
230.026

Indici
(%)
119.04
118.92
215.52

14,166
3,066,482

216,697
5,656,254

202.531
2.589.772

1529.69
184.45

159,240,818

191,778,353

32.537.535

120.43

35,607,155

54,018,111

18.410.956

151.70

31

Alte cheltuieli materiale


356,931
Alte chelt, din afar (cu energie + ap)
520,331
Cheltuieli privind mrfurile(ct. 607)
188,161
6.
Cheltuieli cu personalul
20,541,347
a.
Salarii
15,937,028
b. Cheltuieli cu asigurrile i prot. social
4,604,319
7.a.
Ajustarea val. imobiliz.corp.+
24,041,071
necorporale
a.1.
Cheltuieli
24,041,071
7.b.
Ajustarea valorii activelor circulante
332,272
b.1.
Cheltuieli (+)
332,272
b.2.
Venituri (-)
8.
Alte cheltuieli de exploatare
69,926,933
8.1
Cheltuieli privind prestaiile externe
48,737,363
8.2 Chelt.cu alte impozite, taxe, vrsminte
628,982
8.3
Chelt. despgubiri, donaii, active
20,560,648
cedate
CHELTUIELI DE EXPLOATARE
150,938,471
-TOTAL
REZULTATUL DIN EXPLOATARE
8,302,347
9.
Venituri din interese de participaie
3,253,563
din care n cadrul grupului
3,029,096
10.
Venituri din dobnzi
612,213
din care n cadrul grupului
46,756
11.
Alte venituri financiare
4,175,624
VENITURI FINANCIARE-TOTAL
8,041,400
12.
Ajustarea valorii imobiliz. financiare
13
Cheltuieli privind dobnzile
2,247,645
14.
Alte cheltuieli financiare
6,574,019
15.
REZULTATUL CURENT
7,522,083
16.
REZULTATUL EXTRAORDINAR
17.
VENITURI TOTALE
167,282,218
18.
CHELTUIELI TOTALE
159,760,135
19.
REZULTATUL BRUT
7,522,083
20.
Impozitul pe profit
1,254,655
21.
REZULTATUL NET AL
6,267,428
EXERCIIULUI FINANCIAR
22.
REZULTATUL PE ACIUNE
0,5231
- de baz
- diluat
b.

671,351
523,553
178,491
24,785,509
19,230,046
5,555,463

314.420
3.222
-9.670
4.244.162
3.293.018
951.144

188.08
100.61
94.86
120.66
120.66
120.65

25,984,366

1.943.295

108.08

26,069,355
4,418,309
4,473,494
55,185
78,870,657
51,506,614
584,196

2.028.284
4.086.037
4.141.222
55.185
8.943.724
2.769.251
-44.786

108.43
1329.72
1346.33
100.00
112.79
105.68
92.87

26,716,847

6.156.199

129.94

189,489,787

38.551.316

125.54

2,288,566
3,029,096
3,039,096
294,784
50,161
6,971,112
10,294,992
2,200,032
6,913,460
3,470,066
202,073,345
198,603,279
3,470,066
1,255,432

-6.013.781
-224.467
10.000
-317.429
3.405
2.795.488
2.253.592
-47.613
339.441
-4.052.017
34.791.127
38.843.144
-4.052.017
777

27.56
93.10
100.33
48.15
107.28
166.94
128.02
97.88
105.16
46.13
120.79
124.31
46.13
100.06

2,214,634

-4.052.794

35.33

0,1848
-

-0.3383
-

35.32
-

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune


Nr.crt.

Solduri intermediare de gestiune Exerciiul financiar


2009

1
2
3
4

Vanzri de mrfuri (Vmf)


Costul mrfurilor vndute (Chmf)
MARJA COMERCIAL (MC)
(1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)

2010-2009

2010
2009x100%
Indici (%)

199.122
188.161

2010
429.148
366.362

Abateri ( )
230.026
178.201

215,520
194,706

10.961

62.786

51.825

572,812

155.961.048

185.476.254

29.515.206

118,924

32

5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29

CIFRA DE AFACERI NETA


(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR (+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)
Consumuri intermediare (Ci)
VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
Venituri din exploatare (+)
Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE (-)
REZULTATUL BRUT
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)

156.160.170

185.905.402

29.745.232

119,047

14.166

216.697

202.531

1529,697

155.975.214

185.692.951

29.717.737

119,052

85,221,780

106,719,629

21.494.849

125,225

70,764,395

79,036,108

8.271.713

111,689

0
628.982
20.541.347

0
584.196
24.785.509

0
-44.786
4.244.162

0
92,879
120,661

49,594,066

53,666,403

4.072.337

108,211

159.240.818
150.938.471

191.778.353
189.489.787

32.537.535
38.551.316

120,432
125,541

8.302.347

2.288.566

-6.013.781

27,565

8.041.400
8.821.664

10.294.992
9.113.492

2.253.592
291.828

128,024
103,308

-780.264

1.181.500

1.961.764

151,423

7.522.083

3.470.066

-4.052.017

46,131

0
0

0
0

0
0

0
0

167.282.218
159.760.135
7.522.083
1.254.655
6.267.428

202.073.345
198.603.279
3.470.066
1.255.432
2.214.634

34.791.127
38.843.144
-4.052.017
777
-4.052.794

120,797
124,313
46,131
100,061
35,335

Tabloul Soldurilor Intermediare de Gestiune


Nr.crt.

Solduri intermediare de gestiune

Exerciiul financiar
2010

1
2
3
4
5
6
7
8

Vanzri de mrfuri (Vmf)


Costul mrfurilor vndute (Chmf)
MARJA COMERCIAL (MC)
(1-2)
PRODUCTIA VNDUTA (Pv)
CIFRA DE AFACERI NETA
(CA) (1+4)
VARIATIA STOCURILOR (+/-)
PRODUCTIA IMOBILIZATA
(PI)
PRODUCTIA EXERCITIULUI
(Pex) (4+6+7)

2011-2010

2011
2010x100%
Indici (%)

429.148
366.362

2011
736.899
1.237.365

Abateri ( )
307.751
871.003

171,712
337,743

62.786

-500.466

-563.252

797,098

185.476.254

199.359.768

13.883.514

107,485

185.905.402

199.359.768.

13.454.366

107,237

216.697

497.131

280.434

229,412

185.692.951

199.856.899

13.734.800

107,379

33

9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29

Consumuri intermediare (Ci)


VALOAREA ADAUGATA (VA)
(3+8-9)
Subventii de exploatare (+)
Alte impozite si taxe (-)
Cheltuieli de personal (-)
EXCEDENT BRUT DE
EXPLOATARE (10+11-12-13)
Venituri din exploatare (+)
Cheltuieli de exploatare (-)
REZULTATUL DIN
EXPLOATARE (15-16)
Venituri financiare (+)
Cheltuieli financiare (-)
REZULTATUL FINANCIAR
(18-19)
REZULTATUL CURENT
(17+20)
Venituri extraordinare (+)
Cheltuieli extraordinare (-)
REZULTATUL
EXTRAORDINAR (22-23)
VENITURI TOTALE
CHELTUIELI TOTALE (-)
REZULTATUL BRUT
Impozitul pe profit
REZULTATUL NET (27-28)

106,719,629

133,541,776

26.822.147

125,133

79,036,108

65,814,657

-13.221.451

83,271

0
584.196
24.785.509

0
495.614
24.444.392

0
-88.582
-341.117

0
84,836
98,623

53,666,403

40,874,651

-12.791.752

76,164

191.778.353
189.489.787

212.757.285
217.369.586

20.978.932
27.879.799

110,939
114,713

+2.288.566

-4.612.301

-6.900.867

201,536

10.294.992
9.113.492

9.623.230
8.461.118

-671.762
-652.374

93,474
92,841

1.181.500

1.162.112

-19.388

98,359

3.470.066

-3.450.189

-6.920.255

99,427

0
0

0
0

0
0

0
0

202.073.345
198.603.279
3.470.066
1.255.432
2.214.634

222.380.515
225.830.704
-3.450189
-3.450.189

20.307.170
27.227.425
-6.920.255
-1.255.432
-5.664.823

110,049
113,709
99,427
155,790

COMENTARII:
Cifra de afaceri (CA)
Evoluia cifrei de afaceri a fost una pozitiv, acest indicator nregistrnd o cretere de
29.745.232, respectiv 19% n volum, n anul 2010 raportat la anul 2009, iar n 2011 a nregistrat
o cretere 13.454.366, circa 7% n volum fa de anul 2010. Aceast cretere a fost insuficient
n vederea acoperirii nevoilor ntreprinderii, aceasta nereuind, n anul 2011 s i ndeplineasc
obiectivul fundamental, acela de a obine profit.
Marja comercial (MC; adaosul comercial)
Marja comercial nregistreaz o evoluie diferit de cea a cifrei de afaceri. Astfel,
aceasta nregistreaz o cretere de 51.825 lei, respectiv o sporire de aproape 5 ori n volum, n
anul 2010 raportat la anul 2009, urmnd ca n anul 2011 s scad brusc i semnificativ cu
563.252 lei i respectiv de aproape 8 ori n volum.
Producia exerciiului (PE; n cadrul activitii industriale)
Producia nu este constituit din elemente evaluate n acelai mod. Astfel, producia
vndut este estimat la preul de vnzare; producia imobilizat i stocat este estimat la
nivelul costului de producie, n plus producia stocat poate fi influenat i de provizioanele
pentru depreciere.

34

Producia exerciiului a nregistrat un trend ascendent datorit creterii constante a


produciei vndute respectiv a produciei imobilizate. Astfel, producia exerciiului a nregistrat o
cretere de 29.717.737 lei (respectiv 19%) n anul 2010 raportat la anul 2009, i, urmnd trendul
ascendent o cretere de 13.734.800 lei (respectiv circa 7% n volum).
Valoarea adugat (VA)
Valoarea adugat exprim creterea de valoare, rezultat din utilizarea factorilor de
producie, ndeosebi a factorilor munc i capital, peste valoarea materialelor, subansamblelor,
energiei, serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Aceast valoare adugat reprezint
sursa de acumulri bneti din care se face remunerarea participanilor direci i indireci la
activitatea economic a ntreprinderii:
personalul, prin salarii, indemnizaii, premii i cheltuieli sociale;

statul, prin impozite, taxe i vrsminte asimilate subvenii pentru exploatare;

creditorii, prin dobnzi, dividende i comisioane pltite;

acionarii, prin dividende pltite;

ntreprinderea, prin capaciattea de autofinanare.


Cu ct ciclul de producie este mai lung, cu att este mai mare valoarea adugat, dar i
NFR este mai mare. Creditele-furnizor sunt mai mici n raport cu creanele-clieni i stocurile
aflate n diverse faze ale produciei.
Plusul de valoare generat de valoarea adugat a nregistrat iniial o cretere ntre anii
2009-2010, de 8.271.713 (respectiv 11,68% n volum), dar nu a fost o cretere susinut, n 2011
nregistrnd o scdere cu 13.221.451 lei, respectiv 16,73% n volum. Aceasta s-a datorat creterii
n mod constant a consumurilor intermediare (cu 25%), n acelai timp marja comercial a urmat
evoluiei valorii adugate. Cu toate c producia exerciiului a urmat un trend ascendent n
aceast perioad aceasta nu a fost suficient pentru a genera o cretere pe msur a valorii
adugate.
Excedentul brut al exploatrii (EBE)
EBE este sursa pe care o obine ntreprinderea numai ca urmare a operaiilor sale de
exploatare, independent de modul de finanare, de modalitile de amortizare, de veniturile i
cheltuilelile n afara exploatrii, de impozitul pe beneficii; el nu depinde dect de operaiunile de
producie i comercializare i din aceast cauz constituie un bun criteriu al performanei
industriale i comerciale a ntreprinderii.
Rolul excedentului brut al exploatrii n analiza financiar poate fi urmrit sub trei
aspecte:
a) Excedentul brut al exploatrii este o msur a performanelor economice ale ntreprinderii.
Un excedent brut al exploatrii suficient de mare va permite ntreprinderii rennoirea
imobilizrilor sale prin amortizri, acoperirea riscurilor din provizioanele constituite i
asigurarea finanrii sale care antreneaz cheltuieli financiare, iar diferena va fi distribuit
statului (impozit pe profit), acionarilor (dividende) i/sau conservat prin autofinanare.

35

b) Excedentul brut al exploatrii este independent de politica financiar a ntreprinderii (nu este
influenat de veniturile i cheltuielile financiare dependente de structura financiar a
ntreprinderii), de politica de investiii (nu ine cont de deciziile ntreprinderii privind
modalitile de calcul ale amortizrii), de politica de divident, de politica fiscal i de
elementele excepionale (nu ia n calcul impozitul pe profit i rezultatul excepional). Acest
sold intermediar de gestiune poate s pun n eviden, mai bine dect rezultatul final, o
deficien, structural a ntreprinderii n plan pur industrial i comercial.
Excedentul brut al exploatrii reprezint o surs financiar fundamental pentru
ntreprindere. Sub rezerva produciei imobilizate i a decalajelor generatoare de creane, stocuri
i datorii cu consecine asupra trezoreriei, excedentul brut de exploatare constituie resursa
financiar fundamental care va fi utilizat pentru meninerea sau creterea capacitii de
producie a ntreprinderii, plata cheltuielilor financiare, a impozitului pe profit i dividendelor,
rambursarea mprumuturilor angajate anterior. Dar, aceast resurs financiar fundamental, nu
este dect o resurs de trezorerie poteniala, un cash-flow potenial degajat de exploatare,
susceptibil de a se transforma n disponibiliti prin msura reglementrii decalajelor dintre
nevoile i resursele exploatrii.
Evoluia EBE este pozitiv ntre anii 2009-2010 generat de creterea valorii adugate i
respectiv scderea impozitelor i taxelor datorate ntr-un volum mai ridicat dect creterea
cheltuielilor de personal, nregistrnd o cretere de 4.072.337 lei, respectiv 8% n volum. ntre
anii 2010-2011 indicatorul nregistreaz o scdere substanial, de 12.791.752 lei, respectiv 24%
n volum, ntreprinderea nereulind s menin trendul de cretere al valorii adugate (indicatorul
scade cu 17% n volum absolut).
Rezultatul exerciiului (RE)
Este un indicator aferent eficienei de care ntreprinderea d dovad prin activitatea
industrial, comercial, financiar sub influena unor evenimente favorabile sau nu ale mediului
extern i, pe de alt parte, indicatorul msoar fluxul de resurse suplimentar creat (beneficiu) sau
consumat (pierdere) de ctre ntreprindere.
Rezultatul exerciiului permite evaluarea efectului activitii ntreprinderii asupra
acumulrii. Beneficiul semnaleaz caracterul lrgit al acestei acumulri, adic reconstituirea
capitalurilor angajate i obinerea unor resurse suplimentare. O pierdere, semnaleaz, dimpotriv,
c resursele angajate nu au putut fi reconstituite complet, i putem vorbi n aceast situaie de o
reproducie restrns a capitalurilor avansate n cursul exerciiului.
Rezultatul exerciiului reprezint venitul care revine asociailor. Pornind de la rezultatul
exerciiului este calculat rentabilitatea capitalurilor proprii.
n cazul ntreprinderii evaluate avem de-a face cu un management care nu a reuit s i
ndeplineasc obiectivul fundamental respectiv, recuperarea valorii investite de acionari i
obinerea unui beneficiu. Rezultatul exerciiului nregistreaz, pe ntreaga perioad evaluat, o
scdere continu de circa 6.000.000 lei n fiecare an cuprins n evaluare.
36

Rezultatul financiar (RF)


La prima vedere poate prea o sanciune specific gestiunii financiare a ntreprinderii.
Cheltuielile i veniturile financiare apar:
induse de costul finanrii al necesarului de fond de rulment legat de explotare;
legate de gestiunea trezoreriei;
generate de gestiunea portofoliului ntreprinderii, care reflect i obiectivele creterii externe
n funcie de strategia industrial i/sau comercial a ntreprinderii;
incidenele favorabile sau nefavorabile ale fluctuaiei cursului de schimb valutar asupra
creanelor i datoriilor sau ale fluxurilor de lichiditi n devize.
n aceste condiii, rezultatul financiar reflect calitatea gestiunii financiare, precum i
efectele imputabile activitii de exploatare, strategiei de dezvoltare industrial i comercial
(participaii) sau ale instabilitii monetare a mediului economic.
Rezultatul financiar al ntreprinderii nregistreaz ntre anii 2009-2010 o evoluie
cresctoare, pe baza creterii veniturilor financiare, cu 28%, ntr-o proporie mai mare dect
creterea cheltuielilor financiare, cu doar 3,3%, aceasta genernd o cretere n valoare total de
1.961.764 lei, respectiv o cretere de 51 puncte procentuale. ntre anii 2010-2011 indicatorul
nregistreaz o scdere generat de scderea ambilor indicatori care l compun, respectiv
scderea veniturilor financiare, cu 6,6%, i a cheltuielilor financiare, cu 7,2%, rezultatul financiar
scade cu 19.388 lei, respectiv 1,7%, un procent foarte mic n comparaie cu creterea survenit n
anul anterior.
Rezultatul curent (RC: profit sau pierdere)
Rezultatul curent este rezultatul tuturor operaiilor curente ale ntreprinderii. Nefiind
perturbat de elemente excepionale, acest sold permite analiza dinamicii rezultatelor curente ale
ntreprinderii pe mai multe exerciii succesive.
Soldul rezultatului curent arat, asemenea rezultatului exploatrii i a celui financiar, o
diminuare continu, de 4.052.017 lei ntre anii 2009-2010 i de 6.920.255 lei ntre anii 20102011. Dac situaia continu i n anii urmtori, respectiv dac managementul nu ia msuri
pentru remedierea situaiei compania va avea probleme grave pe viitor n ceea ce privete
solvabilitatea.
Rezultatul extraordinar (REx) reflect incidena evenimentelor favorabile i nefavorabile
generatoare de rezultat asupra crora ntreprinderea nu dispune de o posibilitate de control dect
limitat.
n perioada evaluat ntreprinderea nu a fost nevoit s fac fa nici unui eveniment de
natur extraordinar, respectiv asupra cruia s nu dein controlul.
Rezultatul brut al exerciiului (RBE; profitul brut)

37

Perioada analizat cuprinde doi ani n care ntreprinderea nregistreaz profit, respectiv
2009 (profit brut de 7.522.083 lei) i 2010 (profit brut de 3.470.066 lei) iar n ultimul an de
analiz, n anul 2011, aceasta nregistreaz o pierdere de 3.450.189 lei.
Rezultatul net al exerciiului (RNE) exprim mrimea absolut a rentabilitii financiare
cu care vor fi remunerai acionarii pentru capitalurile proprii subscrise. Reprezint rezultatul
rmas la dispoziia societii pentru crearea resurselor financiare proprii pentru dezvoltare i
remunerarea acionarilor.
n primii doi ani de analiz, 2009 i respectiv 2010, ntreprinderea realizeaz un rezultat
net sub form de profit net n sum de 6.267.428 lei n 2009 respectiv 2.214.634 lei n 2010, n
scdere fa de 2009 cu 4.052.794 lei (n scdere cu aproximativ 65 puncte procentuale). n 2011
ns, urmeaz trendul de scdere i ntreprinderea ncepe s nregistreze pierderi, n valoare de
3.450.189 lei, o scdere de 155%.
Analiza capacitii de autofinanare
INDICATORI
METODA FLUXURILOR
1. Excedentul brut de exploatare
2. Alte venituri de exploatare (+)
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
4. Venituri financiare (+)
5. Cheltuieli financiare (-)
6. Venituri extraordinare (+)
7. Cheltuieli extraordinare (-)
8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
10. Dividende distribuite (-)
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a
provizioanelor (+)
3. Capacitatea de autofinanare
4. Dividende distribuite (-)
5. Autofinanarea

EXERCIIUL
FINANCIAR
2009
2010
49,594,066
53,666,403
3,066,482
5,656,254
20.560.648
26.528.976
8,041,400
10,294,992
8,821,664
9,113,492
0
0
0
0
1,254,655
1,255,432
30.064.981
32.719.749
30.064.981
32.719.749

Abateri
( )

Indici
(%)

4.072.337
2.589.772
5.968.328
2.223.592
291.828
0
0
777
2.654.768
2.654.768

108,211
184,454
129,027
127,651
103,308
0
0
100,061
108,830
108,830

6,267,428

2,214,634

-4.052.794

35,335

23.797.553

30.505.115

6.707.562

128,185

30.064.981

32.719.749

2.654.768

108,830

30.064.981

32.719.749

2.654.768

108,830

Analiza capacitii de autofinanare


EXERCIIUL
FINANCIAR
METODA FLUXURILOR
2010
2011
1. Excedentul brut de exploatare
53,666,403
40,874,651
2. Alte venituri de exploatare (+)
5,656,254
12,900,386
3. Alte cheltuieli de exploatare (-)
26.528.976
33.673.328
4. Venituri financiare (+)
10,294,992
9,623,230
5. Cheltuieli financiare (-)
9,113,492
8,461,118
6. Venituri extraordinare (+)
0
0
INDICATORI

38

Abateri
( )
-12.791.752
7.244.132
7.144.352
-671.762
-652.374
0

Indici
(%)
76,164
228,072
126,930
93,478
92,841
0

7. Cheltuieli extraordinare (-)


8. Impozit pe profit (-)
9. Capacitate de autofinanare
10. Dividende distribuite (-)
11. Autofinanare
METODA ADITIV
1. Rezultatul net al exerciiului
2. Ajustarea valorii imobilizrilor i a
provizioanelor (+)
3. Capacitatea de autofinanare
4. Dividende distribuite (-)

0
1,255,432
32.719.749
32.719.749

0
21.263.821
21.263.821

0
-1,255,432
-11.455.928
-11.455.928

0
64,987
64,987

2,214,634

-3,450,189

5.664.823

155,790

30.505.115

24.714.010

-5.791.105

81,015

32.719.749

21.263.821

-11.455.928

64,987

5. Autofinanarea

32.719.749

21.263.821

-11.455.928

64,987

COMENTARII:
Capacitatea de autofinanare (CAF) reprezint resursa, degajat n cursul exerciiului, de
ansamblul operaiilor de gestiune (operaii nregistrate n contul de rezultate, cu excepia
operaiunilor de cesiune).
Capacitatea de autofinanare reflect potenialul financiar de cretere economic a
ntreprinderii, respectiv sursa financiar, generat de activitatea industrial i comercial a
firmei, dup scderea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden.
Interesul CAF
Aa cum ne indic i numele su, CAF detrmin posibilitatea de autofinanare a
ntreprinderii. Cu ct CAF este mai ridicat, cu att posibilitile financiare ale ntreprinderii sunt
mai mari. Nu numai c CAF permite finanarea imobilizrilor i/sau remabursarea
mprumuturilor, dar ea majoreaz de asemenea potenialul de ndatorare. Totui, el nu trebuie s
asimileze CAF i resursa de trezorerie efectiv. Intr-adevar, o parte a CAF este deja investit n
variaia de NFR.
Invers, cu ct CAF este mai redus, cu att dificultile ntreprinderii risc s fie mai
mari. In particular, un CAF negativ traduce o situaie eminamente critic. CAF determin, de
asemenea, capacitatea de rambursare a datoriilor financiare. Bncile consider, n genereal, rata
Datorii financiare/CAF la care ele fixeaz ca limit maxim 3 sau 4. In ali termeni, ndatorirea
ntreprinderii nu ar trebui s depeasc de 3 sau 4 ori CAF. Pentru aceste motive, este
recomandat de a urmri n mod atent evoluia CAF n timp.
Evoluia CAF este una n general de scdere (ultimul an de analiz n comparaie cu
primul an de analiz), de la 30.064.981 lei n 2009 la 32.719.749 lei n 2010, ca n 2011 s
nregistreze o valoare de 21.263.821 lei, sensibil mai mic dect cea din 2009. Cu toate acestea
CAF menine o valoare pozitiv pe ntreaga perioad analizat.

39

Ratele de rentabilitate economic


Nr.
crt.
1.

Indicatori
(lei)
Marja comercial (Mc)

2.

Cifra de afaceri (CA)

3.

R1 = Mc/CA (1/2) (%)

4.

Excedentul brut din exploatare (EBE)

5.

R2 = EBE/CA (4/2) (%)

6.

Rezultatul din exploatare (Rexp)

7.

R3 = Rexp/CA (7/2) (%)

8.

Capacitatea de autofinanare (CAF)

9.

R4 = CAF/CA (8/2) (%)

10.

Rezultatul net (Rnet)

11.

R5 = Rnet/CA (10/2) (%)

12.

Activ imobilizat brut (Aibr)

13.

Necesar fond rulment de expl. (NFRE)

14.

Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]

15.

Total activ brut (Abr)

16.

Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)

17.

Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)

18.

Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)

19.

Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)

20.

Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2

21.

Nr. rotaii active: Na = 2/15

Exerciiul financiar
2009
2010

Abateri
( )

Indici
(%)

10.961

62.786

51.825

572,8126996

156.160.170

185.905.402

29.745.232

119,0478993

0,007019075

0,033773091

0,174229604

481,1615347

49.594.066

53.666.403

4.072.337

108,2113392

31,75846056

28,86758664

-2,890873915

90,89731094

8.302.347

2.288.566

-6.013.781

27,56528967

5,316558633

1,231037923

-4,08552071

23,15478881

30.064.981

32.719.749

2.654.768

108,8301004

19,25265642

17,60021422

-1,652442202

91,41706907

6.267.428

2.214.634

-4.052.794

35,33561135

4,013461307

1,19126931

-2,822191997

29,68184365

643.331.527

655.720.959

12.389.432

101,9258239

35.014.024

39.422.546

4.408.522

112,5907322

7,31103284

7,720190524

0,409157684

105,5964416

719.060.906

727.354.357

8.293.451

101,1533725

6,897060539

7,378302265

0,481241726

106,9774902

1,154609704

0,314642509

-0,839967195

27,2509843

0,167406056

0,042644296

-0,12476176

25,47356854

1,154609704

0,314642509

-0,839967195

27,2509843

0,053165586

0,012310379

-0,040855207

23,15478881

0,217172382

0,25559124

0,038418858

117,6904896

40

22.

Active circulante (Ac)

23.

Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22

24.

Pondere active circulante: Sac = 22/15

25.

Re3 = Rv * Na (20*21) (%)

26.

Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)

Nr.
crt.
1.

Indicatori
(lei)
Marja comercial (Mc)

2.

Cifra de afaceri (CA)

3.

R1 = Mc/CA (1/2) (%)

4.

Excedentul brut din exploatare (EBE)

5.

R2 = EBE/CA (4/2) (%)

6.

Rezultatul din exploatare (Rexp)

70.013.139

80.392.716

10.379.577

114,8251845

2,230440918

2,312465746

0,082024829

103,6775163

0,097367467

0,110527579

0,013160112

113,515923

1,154609704

0,314642509

-0,839967195

27,2509843

1,154609704

0,314642509

-0,839967195

27,2509843

Ratele de rentabilitate economic

7.

R3 = Rexp/CA (7/2) (%)

8.

Capacitatea de autofinanare (CAF)

9.

R4 = CAF/CA (8/2) (%)

10.

Rezultatul net (Rnet)

11.

R5 = Rnet/CA (10/2) (%)

12.

Activ imobilizat brut (Aibr)

13.

Necesar fond rulment de expl. (NFRE)

Exerciiul financiar
2010
2011

Abateri
( )

Indici
(%)

62.786

-500.466

-563.252

-797,098079

185.905.402

199.359.768

13.454.366

107,2372109

0,033773091

-0,251036608

-0,2848097

-743,303621

53.666.403

40.874.651

-12.791.752

76,16432016

28,86758664

20,50295875

-8,36462789

71,02415248

2.288.566

-4.612.301

-6.900.867

-201,536726

1,231037923

-2,313556565

-3,54459449

-187,935442

32.719.749

21.263.821

-11.455.928

64,98772653

17,60021422

0,106660542

-17,4935537

0,606018433

2.214.634

-3.450.189

-5.664.823

-155,790483

1,19126931

-0,017306345

-1,20857566

-1,45276515

655.720.959

657.703.570

1.982.611

100,3023559

39.422.546

29.802.318

-9.620.228

75,5971418

41

14.

Re1 = EBE/(Aibr+NFRE)[4/(12+13)]

15.

Total activ brut (Abr)

16.

Re2 = EBE/Abr(4/15) (%)

17.

Re3 = Rexp/Abr (6/15) (%)

18.

Ponderea rez. expl.n EBE (SRexp = 6/4)

19.

Re3 = Re2 * SRexp (16*18) (%)

7,720190524

5,945352864

-1,77483766

77,01044223

727.354.357

727.629.045

274.688

100,0377654

7,378302265

5,617512286

-1,76078998

76,13556729

0,314642509

-0,633880826

-0,94852333

-201,460644

0,042644296

-0,112840132

-0,15548443

-264,607796

0,314642509

-0,633880826

-0,94852333

-201,460644

0,012310379

-0,023135566

-0,03544594

-187,935446

20.

Rata rentabilitii veniturilor: Rv = 6/2

21.

Nr. rotaii active: Na = 2/15

0,25559124

0,273985445

0,018394205

107,1967276

22.

Active circulante (Ac)

80.392.716

76.024.190

-4.368.526

94,56601765

23.

Nr. rotaii active circulante: Nac = 2/22

2,312465746

2,622320185

0,309854439

113,3993094

24.

Pondere active circulante: Sac = 22/15

0,110527579

0,104482072

-0,00604551

94,53031775

25.

Re3 = Rv * Na (20*21) (%)

0,314642509

-0,633880826

-0,94852333

-201,460644

26.

Re3 = Rv* Nac* Sac (20*23*24) (%)

0,314642509

-0,006338808

-0,32098132

-2,01460644

COMENTARII:
Ratele de rentabilitate economic msoar eficiena mijloacelor materiale i financiare
alocate ntregii activiti a ntreprinderii. Rentabilitatea economic a acestor capitaluri investite
apare ca o rentabilitate intrinsec care nu ine seama de modalitatea de procurare a capitalurilor
(proprii sau mprumutate).
Rata rentabilitii economice constituie un indicator important n aprecierea
performanelor ntreprinderii, n evaluarea modului de valorificare a capitalului investit,
constituind sursa de remunerare a resurselor astfel plasate, trebuind s se situeze cel puin la
nivelul costului capitalului investit.
Trendul de scdere al rezultatelor ntreprinderii, nregistrate n activitatea de exploatare,
respectiv n rezultatele cumulate n soldurile de gestiune este subliniat i prin analiza ratelor de
rentabilitate ale acesteia, care la rndul lor sufer modificri, avnd o scdere de cteva procente
n 2010 fa de 2009 i o scdere abrupt n 2011.
Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier

42

Nr.
crt.
1.

Indicatori

Abateri
( )

Indici
(%)

Rezultatul din exploatare(Rexp)

8.302.347

2.288.566

-6.013.781

27,5652897

2.

Cheltuielile financiare (Chfin)

8.821.664

9.113.492

291.828

103,308083

3.

Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)

299.094.68
0

301.341.20
1

2.246.521

100,751107

4.

Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%

-0,17

-2,26

-2,09

1329,41176

5.

Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr)

7.522.083

3.470.066

-4.052.017

46,1317164

6.

Capitalurile permanente (Cp)

340.040.26
9

334.480.56
1

-5.559.708

98,3649854

7.

Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %

2,21

1,03

-1,18

46,6063348

8.

Activul total net (A)

358.933.76
5

360.770.66
3

1.836.898

100,511765

9.

Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %

2,31

0,63

-1,68

27,2727273

10.

Datoriile totale (D)

66.499.352

63.994.664

-2.504.688

96,2335152

11.

Levierul financiar (LF) (10/3)

0,22

0,21

-0,01

95,4545455

12.

Rata dobnzii (d) (2/10)

0,13

0,14

0,01

107,692308

13.

Impozitul pe profit (I)

1.254.655

1.255.432

777

100,061929

14.

Cota procentual (i) (13/5) - %

16,67

36,17

19,5

216,976605

15.

Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%

-2,48

-2,89

-0,41

116,532258

16.

Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)

17.

Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %

-0,14

-1,44

-1,3

1028,57143

18.

Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%

1,92

0,4

-1,52

20,8333333

19.

Efect levier financ.net(ELFn) (17


18)%
Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %

-2,06

-1,84

0,22

89,3203883

-2,06

-1,84

0,22

89,3203883

20.

Exerciiul financiar
2009
2010

43

Nr.
crt.
1.

Ratele de rentabilitate financiar efectul de levier


Indicatori
Exerciiul financiar
Abateri
(mii lei)
2010
2011
( )
Rezultatul din exploatare(Rexp)
2.288.566
-4.612.301
-6.900.867

-201,536726

2.

Cheltuielile financiare (Chfin)

3.

Indici
(%)

9.113.492

8.461.118

-652.374

92,84166816

Capitalul propriu (C)(Activ Datorii)

301.341.201

299.551.707

-1.789.494

99,40615688

4.

Rata rentab.fin.brute(Rfbr)[(1-2)/3] -%

-2,26

-4,36

-2,1

192,920354

5.

Rezultatul brut al exerciiului (Rexbr)

3.470.066

-3.450.189

-6.920.255

-99,4271867

6.

Capitalurile permanente (Cp)

334.402.823

324.428.123

-9.974.700

97,01716035

7.

Rata rentab.cap.perm. (Rcp) (5/6) - %

1,03

-1,06

-2,09

-102,912621

8.

Activul total net (A)

360.770.663

355.986.014

-4.784.649

98,67376993

9.

Rata rentabilit. econ.(Rebr) (1/8) - %

0,63

-1,29

-1,92

-204,761905

10.

Datoriile totale (D)

63.994.664

60.888.547

-3.106.117

95,14628751

11.

Levierul financiar (LF) (10/3)

0,21

0,2

-0,01

95,23809524

12.

Rata dobnzii (d) (2/10)

0,14

0,13

-0,01

92,85714286

13.

Impozitul pe profit (I)

1.255.432

1.255.432

14.

Cota procentual (i) (13/5) - %

36,17

36,17

15.

Efect levier financ.br(ELFbr)(4 9)-%

-2,89

-3,07

-0,18

106,2283737

16.

Efect levier fin.br. ELFbr = LF(Re d)

17.

Rata rentab.fin.nete (Rfn) [4*(1-i)] - %

-1,44

-1,44

18.

Rata rentab.econ.nete(Ren)[9*(1-i)]-%

0,4

0,4

19.

Efect levier financ.net(ELFn) (1718)%

-1,84

-1,84

20.

Efect levier fin.net (ELFn)[16*(1-i)]- %

-1,84

-1,84

COMENTARII:
Pentru ca o firm care apeleaz la credite s i sporeasc rentabilitatea financiar,
trebuie ca rentabilitatea economic s fie superioar ratei dobnzii pltite la creditul angajat.
Ratele de rentabilitate financiar ale firmei nregistreaz valori foarte bune n anul 2009, dar
ntreprinderea nu reuete s menin aceste valori n cote pozitive, favorabile desfurrii
normale a activitii, astfel c n 2011 levierul financiar ajunge la cote negative, situaie
nefavorabil firmei.

44

NR.CRT.
A
1
2

INDICATOR
FORMUL
Rate de rentabilitate comercial
Rata marjei comerciale
Rata
marjei
exploatare
Rata marjei nete

3
4

Rmc = Mc/Vnzri de
mrfuri
Rebe = EBE/CA

de

Rmn = Rezultatul net al


exerciiului/CA
Rmne = RE/CA

Rata marjei nete de


exploatare
Rata marjei brute de
autofinanare
Rata marjei asupra
valorii adugate

5
6

Rmbaf = CAF/CA
Rmva = EBE/VA

2009

2010

2011

0,05

0,14

-0,67

0,31

0,28

0,20

0,04

0,01

-0,01

0,05

0,01

-0,02

0,19

0,17

0,10

0,70

0,67

0,62

5. INDICATORI DE FINANARE
-RONNr.
crt.

Indicator

Formula

2009

2010

2011

Capital Permanent

Cper

340.040.269

334.480.561

324.428.123

Active Imobilizate

AI

288,920,626

280.377.947

279.961.824

Structura finantarii

Cper/AI

1,176

1,192

1,158

Capital Propriu

Cpr

299,094,680

301,341,201

299.551.707

Autonomia financiara

Cpr/Cper

0,879

0,900

0,923

Datorii pe termen lung

Dtl

38,459,969

30.460.562

22.436.042

Independenta financiara

Cpr/Dtl

7,776

9,892

13,351

Active Curente

Ac

70,013,139

80.329.716

76.024.190

Pasive Curente (Dts)

Pc

25,652,563

30,933,042

36.065.685

10

Lichiditatea generala

Ac/Pc

2,729

0,596

2,107

11

Stocuri

5,890,681

6,616,508

6.608.730

12

Lichiditatea curenta

(Ac - S)/Pc

2,499

2,382

1,924

13

Disponibilitati

Disp.

15,131,048

1,478,868

1.629.788

14

Total Activ

Ta

358.933.765

360.770.663

355.986.014

15

Lichiditatea la vedere

(Disp./Pc)*100
(%)

58,984

4,780

4,518

16

Fondul de Rulment Net

Cper AI

51.119.643

54.102.614

44.466.299

17

Finantarea activelor curente

FRN/Ac

0,730

0,673

0,584

18

Finantarea stocurilor

FRN/S

8,678

8,176

6,728

45

Rata lichiditii generale sau rata capacitii de plat a ciclului de exploatare reflect
posibilitatea activelor circulante de a se transforma ntr-un termen scurt n lichiditi pentru a
satisface obligaiile de plat exigibile. Lichiditatea global se apreciaz favorabil atunci cnd
rata lichiditii generale are o mrime supraunitar, cuprins ntre 2 i 2,5.
6. INDICATORI DE GESTIUNE
-RONNr. crt.

Indicator

Formula

2009

2010
185.905.40
2
6,616,508

2011
199.359.768

Cifra de Afaceri

CA

Stocuri

156.160.17
0
5,890,681

Durata de rotatie a stocurilor

(S/CA)*360(zile)

13,579

12,812

11,934

Creante

Cr

47,941,410

58,893,642

57.178.760

Durata de incasare a creantelor

(Cr/CA)*360(zile)

110,520

114,045

103,252

Datorii curente (pe termen scurt)

Dc

25,652,563

30,933,042

36.065.685

Durata de achitare a obligatiunilor

(Dc/CA)*360(zile
)

59,137

59,900

65,126

6.608.730

Comentarii:
7. INDICATORI DE ACTIVITATE
Nrc
crt.

Indicator

Formula

2009

Cifra de Afaceri

CA

156.160.170

2010
185.905.402

2011
199.359.768

Indice de crestere a CA

(CAi/CAi-1)*100(%)

119,047

107,237

Valoarea adaugata

VA =
Cs+Am+Imp+dob+PN

70,764,395

79,036,108

65,814,657

Numar salariati

N (pers.)

520

594

586

Cheltuieli cu personalul

Cs

20,541,347

24,785,509

24,444,392

Productivitatea muncii pe
baza VA

VA/N (lei/an)

136.085,375

133.057,420

112.311,701

46

Remunerarea factorului
munca

(Cs/VA)*100(%)

29,027

31,359

37,141

Amortismentul (ch. cu
amortizarile)

Am

354,410,901

375,106,348

377,656,053

Cheltuieli cu impozite si
taxa (ct.635, 691)

Imp

1.883.637

1.839.628

495.614

10

Dobanzi

Dob

2,247,645

2,200,032

1,752,654

11

Remunerarea
macroeconomiei

(Imp/VA)*100(%)

2,661

2,783

0,753

12

Remunerarea capitalului
imprumutat

(Dob/VA)*100(%)

3,176

2,781

2,663

13

Profit net

PN

6,267,428

2,214,634

14

Capital de autofinantare

PN+Am

360,678,329

377,320,982

377,656,053

15

Remunerarea intreprinderii

[(PN+Am)/VA]*100
(%)

509,689

477,403

573,817

Comentarii:
8. INDICATORI ECONOMICO - FINANCIARI
Nr.
crt.
1

Indicator
Indicele CA
- baza mobile

Formula

2009

2010

2011

(CAi/CAi-1)*100

78,10

119,04

107,23

CA/N

300.308,01

312.972,05

340.204,38

Cpr/(Cpr+Crts)

0,971

0,972

0,973

Ac/Pc

2,729

0,596

2,107

CS/Am (ani)

0,08

0,07

0,07

Productivitatea muncii

Solvabilitate patrimoniala

Lichiditate generala

Innoirea capitalului social din


amortisment

Raportul datorii/creante

D/Cr

1,38

1,08

1,06

Raportul datorii/CA

D/CA

0,42

0,34

0,30

Venituri lunare salariale medii

(Vs/N)/12

2.554,01

2.697,81

2.688,30

Salariul minim pe economie

Smin

600

600

670

(Wi/Wi-1)*100

104,21

108,70

(Vsi/Vsi-1)*100

224,16

120,66

98,30

10

Indicele productivitatii muncii:


- baza mobile

11

Indicele veniturilor lunare


salariale:
- baza mobila

47

Comentarii:
9. INDICATORI DE BONITATE
Calculul indicatorilor de bonitate (metodologie bancar)
Nr.
crt.

Indicator

Formula

2009

2010

2011

Profit Brut

Pb

7.522.083

3.470.066

- 3.450.189

Cifra de Afaceri

CA

156.160.170

185.905.402

199.359.768

Rentabilitate comerciala bruta

(Pb/CA)*100

4,816

1,866

1,730

Capital propriu

Cpr

299,094,680

301.341.201

299.551.707

Credite pe termen scurt

Crpts

8.767.774

8.592.138

8.292.398

Capital propriu + Credite pe


termen scurt

Cpr+Crpts

307.862.454

309.933.339

307.844.105

Solvabilitate generala

Cpr/(Cpr+Crpts)

0,971

0,972

0,973

Active circulante

Ac

70.013.139

80.392.716

76.024.190

Valoarea marfurilor

Vmf

199.122

429.148

736.899

10

Datorii pe termen scurt

Dpts

25,652,563

30,933,042

36.065.685

11

Lichiditate generala

(Ac+0,7*Vmf)/Dpts

2,734

2,608

2,122

12

Datorii totale

66.499.352

63.994.664

60.888.547

13

Total Activ

TA

358.933.765

360.770.663

355.986.014

14

Grad de indatorare

(D/TA)*100

18,526

17,738

17,104

15

Venituri Totale

VT

167,282,218

202,073,345

222,380,515

16

Cheltuieli Totale

CT

159,760,135

198,603,279

225,830,704

17

Grad de acoperire

VT/CT

1,047

1,017

0,984

Rentabilitatea este una din formele cele mai sintetice de exprimare a eficienei ntregii
activiti economico-financiare ntreprinderii, respectiv a tuturor mijloacelor de producie
utilizate i a forei de munc, din toate stadiile circuitului economic: aprovizionare, producie i
vnzare.
Gradul de ndatorare exprim raportul ntre datorii i capitaluri proprii, apreciindu-se ca
fiind bun cnd rata este de pn la 60% pentru ndatorarea general i de pn la 30% pentru
ndatorarea financiar. Pentru a fi considerate satisfctoare, ratele amintite trebuie s aib valori
ntre 60-100% (cea general) i respectiv 30-70% (cea financiar).
Totodat, prin analiza acestor rate se caracterizeaz situaia ndatorrii societii n raport
cu resursele acesteia, precum i sursele de finanare rezultate din activitatea nsi a
ntreprinderii. Aceste surse reprezint n fapt rezultate financiare ale societii, din care aceasta
poate restitui datoriile sale.

48

CONCLUZIILE DIAGNOSTICULUI. ANALIZA SWOT.


n procesul de evaluare a unei ntreprinderi, pe lng diagnosticul de componente (juridic,
productie, piaa i concurena, calitatea produciei, personal, financiar) o mare importan o are
diagnosticul global care sintetizeaz situaia ntreprinderii. Iata cum ar arata analiza SWOT
pentru C.N.F.R. NAVROM S.A.:
STRENGHT PUNCTE FORTE
1.
2.
3.
4.
5.
6.

7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.

WEAKNESSES PUNCTE SLABE

Brand recunoscut in toata tara, dar si in strainatate;


Punerea la dispozitia clientilor o gama variata de servicii;
Sisteme de promovare inovatoare;
Furnizori nationali si international stabili;
Personal calificat;
Societatea C.N.F.R. NAVROM S.A. stabilete preurile
serviciilor prestate catre terti astfel incat veniturile din
prestarii servicii sa fie mai mari decat cheltuielile efectuate
de firma si sa poata obtina un profit pentru : distribuire
dividente, investitii, extinderi etc.
Asigurari incheiate atat pentru bunuri, cladiri si terenuri;
Productivitatea muncii anuala, zilnica si orara este una
ridicata;
Calitatea serviciilor prestate clientilor;
Numarul mare de clienti, persoane fizice, persoane juridice
, atat nationali cat si internationali.
Experienta de 21 de ani in domeniu;
Societatea beneficiaza de un management modern;
Societatea are o structura de cercetare;
Rezultate economice mari.

OPPORTUNITIES OPORTUNITATI

1.
2.
3.

THREATS AMENINTARI
1.

1.

2.
3.

viteza de rotatie a furnizorilor mica;


viteza de rotatie a clientilor este mare;
este necesara angajarea unui personal
calificat pentru prestarea serviciilor la un
nivel calitativ ridicat;

Exigentele si obiceiurile de consum ale clientului roman se


schimba, avantajand firmele care ofer servicii cu un nivel
calitativ ridicat;
Alinierea la cerintele internationale a legislatiei;
Apartenenta Romaniei la UE.

2.
3.
4.

Existenta a doi mari concurenti pe piata


nationala;
Amploarea fenomenului de dezvoltare a
noilor firme in domeniu pe piata;
Fluctuatiile monedei nationale fata de
moneda EURO sau DOLAR;
Criza economica din Romania.

CAPITOLUL III. EVALUAREA NTREPRINDERII

49

Aplicarea abordrilor, metodelor, i tehnicilor, respectiv a procedurilor de evaluare


adecvate, se refer la alegerea de ctre evaluator a dou sau mai multe metode de evaluare din
categoria de metode practicate n domeniul evalurii firmei.
3.1. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL (ANC)
Prin intermediul acestei metode se pornete de la valoarea elementelor patrimoniale
nscrise n partea de activ a bilanului contabil, respectiv de la activul contabil (AC), din care se
deduc datoriile totale nscrise n pasivul bilanier (D) i activele considerate non-valori (Anv).
Bilan ncheiat la 31.12
ACTIV
Imobili-zri
necorpo-rale
Imobili-zri
corporale
Imobili-zri
financia-re

VALORI
2009

2010

2011

PASIV

VALORI
2009

2010

2011

29.955.555

29.955.555

29.955.555

39,975

33.958

31.608

Capital
social

268,328,55
3

256.955.74
8

248.329.61
6

Rezerve

230,213,29
0

230,293,29
0

231,953,501

20,552,098

23.388.241

31.600.600

Profit

38.853.240

41.019.761

37.750.056

Stocuri

5,890,681

6.616.508

6.608.730

Provizioane

2,386,820

2,601,060

2.386.820

Creane
Investiii
financiare pe
termen scurt
Cheltuieli n
avans
Disponibiliti

47,941,410

58.893.642

57.178.760

1,050,000

13.403.698

10.606.912

Furnizori

16.502.364

23.131.883

31.504.040

6,766,240

4.644.380

4.508.197

38,459,969

30,460,562

22,436,042

15,131,048

1.478.868

1.629.788

2.562.527

3.308.552

358.933.76
5

360.770.66
3

355.986.01
4

358.933.76
5

360.770.66
3

355.986.014

Total activ

Datorii
financiare
Datorii
fiscale
Total pasiv

Dac datele prezentate n bilanul iniial ncheiat la 31 decembrie vor fi grupate, respectiv
sintetizate, acestea pot fi prezentate n urmtoarea form:

VALORI

ACTIV

VALORI

PASIV

Imobilizari

2009
288,920,62
6

2010
280,377,94
7

2011
279.961.82
4

Stocuri

5,890,681

6.616.508

6.608.730

Rezerve

Creante
Investiii
financiare
pe termen

47,941,410
1,050,000

58.893.642
13.403.698

57.178.760
10.606.912

Profit

Capital social

50

2009

2010

2011

29.955.555

29.955.555

29.955.555

230,213,29
0
38.853.240

230,293,29
0
41.019.761

231,953,501
37.750.056

scurt

Imprumuturi

18.889.184

25.732.943

33.890.860

1.629.788

Datorii totale
exigibile

41.022.496

33.769.114

22,436,042

355.986.01
4

Total Pasiv

358.933.76
5

360.770.66
3

355.986.014

Cheltu-ieli
in avans

6,766,240

4.644.380

4.508.197

Disponibilitati

15,131,048

1.478.868

Total activ

358.933.76
5

360.770.66
3

Precizri:
Imobilizri = imobilizri necorcorale + imobilizri corporale + imobilizri financiare.
mprumuturi = furnizori + provizioane
Datorii totale exigibile = datorii financiare + datorii fiscale
Datele nscrise n bilan reprezint valori ce exprim activul contabil. Pentru a determina
valoarea ANC se aplic urmtoarea formul:
ANC = AC (D + Anv), unde D = mprumuturi + datorii exigibile.
ANC2009 = 358.933.765- ( 59.911.680+6,766,240) = 292.255.845 RON
ANC2010 = 360.770.663- ( 59.502.057+4.644.380) = 296.624.226 RON
ANC 2011= 355.986.014 ( 56.326.902+4.508.197) = 295.150.915 RON
Aceste valori care au rezultat reprezint valoarea patrimonial a firmei evaluat la finele
fiecrui an.
3.2. METODA ACTIVULUI NET CONTABIL CORECTAT (ANCC)
Activul net corectat (ANCC) este o metod de reevaluare care creaz posibilitatea
reevalurii patrimoniului net existent al unei ntreprinderi la valori reale.
Este o metod mai frecvent utilizat cu rezultate mai apropiate de realitate sub aspectul
utilitii.
Se aplic coeficient de corecie n felul urmtor:
La imobilizri de 1,2

La stocuri de 1,4

La creane de 0,75
n tabelele urmtoare sunt calculate corectrile efectuate i se determin valoarea
matematic total a diferenelor pe fiecare an dintre cei trei analizai.
2009

1
Imobilizri nete

Valoare
bilanier
2
288.920.626

Stocuri nete

5.890.681

Element

3
1,2

Valori
reevaluate(2*3)
4
346.704.751,2

1,4

8.246.953,4

Coeficient mediu

51

Diferene(+/-) (4-2)
5
57.784.125,2
2356272,4

Creane

47.941.410
0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

35.956.057,5

-11.985.352,5
48.155.045,1

2010

1
Imobilizri nete

Valoare
bilanier
2
280.377.947

Stocuri nete

6.616.508

Element

Creane

3
1,2

Valori
reevaluate(2*3)
4
336.453.536,4

1,4

9.263.111,2

2646603,2

44.170.231,5

-14.723.410,5
43.998.782,1

Coeficient mediu

58.893.642
0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

Diferene(+/-) (4-2)
5
56.075.589,4

2011

1
Imobilizri nete

Valoare
bilanier
2
280.051.577

Stocuri nete

6.608.730

Element

Creane

3
1,2

Valori
reevaluate(2*3)
4
336.061.892,4

1,4

9.252.222

2.643.492

42.884.070

-14.294.690
44.359.117,4

Coeficient mediu

57.178.760
0,75
Valoarea matematic total a diferenelor

Diferene(+/-) (4-2)
5
56.010.315,4

Pe baza determinrii elementelor corectate se ntocmete bilanul comparativ ntre datele


rezultate prin corectare i datele nscrise n bilan la data de 31 decembrie a fiecrui an.
Valoarea nscris

Valoarea corectat

Activ

2011

2009

2010

288.920.626

280.377.947

Stocuri

5.890.681

6.616.508

280.051.57
7
6.608.730

Creante
Investiii
financiare pe
termen scurt
Cheltuieli in
avans
Disponibilitati

47.941.410

58.893.642

1,050,000

Total Activ

Imobilizari

2011

2009

2010

336.061.892,4

336.453.536,4

336.061.892,4

8.246.953,4

9.263.111,2

9.252.222

57.178.760

35.956.057,5

44.170.231,5

42.884.070

13.403.698

10.606.912

1,050,000

13.403.698

10.606.912

6.766.240

4.644.380

4.508.197

6.766.240

4.644.380

4.508.197

15.131.048

1.478.868

15.131.048

1.478.868

1.649.788

358.933.765

360.770.663

1.649.788
355.986.01
4

407.088.810,1

404.769.445,1

400.345.131,4

Valoarea nscris

Pasiv
2009

2010

Valoarea corectat
2011

52

2009

2010

2011

Capital social

29.955.555

29.955.555

29.955.555

29.955.555

29.955.555

29.955.555

Rezerve

230,213,290

230,293,290

231,953,501

230,213,290

230,293,290

231,953,501

Profit
Plus din
reevaluare
Imprumuturi
Datorii
exigibile
totale
Total Pasiv

38.853.240

41.019.761

37.750.056

38.853.240

41.019.761

37.750.056

48.155.045,1

43.998.782,1

44.359.117,4

18.889.184

25.732.943

33.890.860

18.889.184

25.732.943

33.890.860

41.022.496

33.769.114

22,436,042

41.022.496

33.769.114

22,436,042

358.933.765

360.770.663

355.986.014

407.088.810,1

404.769.445,1

400.345.131,4

Relaia de calcul este: ANCC=ACCDtcc, unde: ACC = activul contabil corectat;


Dtcc = datorii totale contabile corectate.
Dtcc = datorii exigibile + mprumuturi
ANCC2009= 407.088.810,1 - 59.911.680 = 347.177.130,1 RON
ANCC2010 = 404.769.445,1- 59.502.057 = 345.267.388,1 RON
ANCC2011 = 400.345.131,4- 56.326.902 = 344.018.229,4 RON

3.3. METODA DISCOUNT CASH-FLOW


Cunoscut n literatura de specialitate i sub denumirea de Discounted Cash Flow (DCF),
noiunea de cash-flow reprezint fluxul de disponibiliti bneti al trezoreriei, fluxul de numerar
care, de obicei, se obine din activitatea de baz a oricrei ntreprinderi. Aceast metod ia n
calcul fluxul de numerar pe care l poate genera o societate comercial dac ar fi achiziionat
ntr-un process de vnzare cumprare. Pentru aceasta se evalueaz pentru fiecare perioad n
parte fluxul de numerar, urmndu-se calcularea i actualizarea acesteia ntr-o perioad de timp n
care firma analizat va trece n proprietatea cumprtorului.
2011 an de baz, an de la care se fac previzionarile.
Veniturile se modific astfel:
2012 cresc cu 10%

2013- cresc cu 15%

2014 cresc cu 10%

Cheltuielile se modific astfel:


2012 cresc cu 12%

2013- cresc cu 10%

2014 cresc cu 10%

Amortizarea se modific astfel:


2012 crete cu 12%

53

2013- crete cu 13%

2014 crete cu 15%


Provizioanele i rezervele se modific astfel:
2012 cresc cu 10%

2013- cresc cu 15%

2014 cresc cu 14%


NFR se modific astfel:
2012 crete cu 9%

2013- crete cu 0,1%

2014 crete cu 1%
Societatea nu face investiii pe termen scurt n perioada previzionat.
Nr.
Crt
.

Ani
Elemente de calcul

2011
actual

Venituri

222,380,515

Cheltuieli

2013

2014

255.737.592,3
248..413.774,
4

244.618.566,5

225,830,704

2012
244.618.566,
5
252.930.388,
5

248..413.774,4

Profit brut

-3,450,189

-8.311.822

7.323.817,9

-3.795.207,9

Impozit pe
profit(%)

1.171.810,864

Profit net

-3,450,189

-8.311.822

6.15.007.034

-3.795.207,9

Ani
Nr.
Crt
1

Elemente de
calcul
Profit net

2011
actual
-3,450,189

2012
-8.311.822

2013
6.152.007,034

2014
-3.795.207,9

Amortizare

377.656.053

422.974.779,4

426.751.339,9

434.304.461

Provizioane si
rezerve

157.254.525

172.979.977,5

180.842.703,8

179.270.158,5

NFR

-9.787.235

-8.906.383,85

-9.777.447,7

-9.689.962,65

Investitii

CF anual

541.247.624

596.549.318,8

623.523.498,4

619.469.374,3

Valoarea reziduala

1.858.408.123

Factor de
actualizare 14%

0,87

0,77

0,67

0,59

CF anual actualizat

470.885.432,9

459.342.975,5

417.760.744

365.486.930,8

54

Metoda cuprinde 3 etape :


a). Determinarea fluxirilor de mijloace bneti viitoare
Procesul de determinare a fluxurilor de mijloace bneti ncepe cu planificarea
rezultatelor financiare ale ntreprinderii pentru o anumit perioad. Planificarea veniturilor este
una dintre cele mai importante etape ale acestui proces, deoarece toi ceilali indicatori vor fi
modelai pe baza creterii veniturilor.
CashFlow= Profit net+amortizri+provizioane-NFR-investiii
b).Calculul valorii reziduale
Dup 3 ani de activitate, firma analizat va avea o valoare rezidual care se determin
nmulind cash flow-ul din ultimul an cu numrul de ani.
Valoarea rezidual = CF ultimul an *3= 1.858.408.123 lei
c).Determinarea valorii ntreprinderii
Valoarea ntreprinderii e o sum de cashflow actualizat+ valoarea rezidual actualizat .
Factorul de actualizare utilizat este de 14%.
-ANUL 2011: 1/1+ a= 1 / 1+0.14 = 0,87
-ANUL 2012 : 1/(1+ a)*(1+a) = 0,77
-ANUL 2013: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) = 0,67
-ANUL 2014: 1/(1+ a)*(1+a) *(1+a) *(1+a) = 0,59
CashFlow actualizat = 470.885.432,9 + 459.342.975,5 + 417.760.744 + 365.486.930,8 =
1.713.476.083 lei
Valoarea rezidual actualizat= VR 2014 / (1+a) , unde n= 4
1.858.408,123 / (1+a) *(1+a) *(1+a) *(1+a) = 1.100.326,797 lei
Valoarea firmei= V(DCF)= CF act +V rez act = 1.713.476.083 + 1.100.326,797 =
1.714.576.410 lei

lei

55

RECONCILIEREA VALORILOR OPINIA SI CONCLUZIILE


EVALUATORULUI, VALOAREA ESTIMATA PROPUSA

Prin metoda bazata pe active - Metoda ANC, valoarea capitalului actionarilor este de
295.150.915 RON .
Prin metoda bazata pe active - Metoda ANCC, valoarea capitalului actionarilor este de
344.018.229,4 RON.
Valoarea propusa de evaluatori este 344.018.229,4 RON.

Concluziile evaluatorilor:
Valoarea estimata a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. in vederea continuarii normale a
activitatii economice este de: 344.018.229,4 lei la data de 31.12.2011.
Comisia de evaluatori, a ajuns la concluzia ca valoarea estimata prin metoda ANC reflecta
cel mai bine valoarea actuala a societatii C.N.F.R. NAVROM S.A. conform scopului evaluarii:
pentru continuarea normala a activitatii economice. (ANCC).

56