You are on page 1of 11

23/04/2014

1
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Conceitos Bsicos
A Anlise da viabilidade financeira de investimentos feita
realizando o estudo do fluxo de caixa projetado e associado a
cada uma das alternativas desenvolvidas
Fluxo de Caixa
uma sucesso de
recebimentos ou de
pagamentos previstos
para determinado
perodo de tempo.
A representao
grfica do fluxo de
caixa a maneira pelo
qual podemos
expressar a entrada e
sada de numerrios.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao da variao da demanda do
produto durante o horizonte de projeto;
Preo de Venda do Produto;
Custos de Produo a cada nvel de
demanda;
Alquotas dos tributos incidentes sobre o
lucro e o faturamento;
Utilizao do capital prprio ou de
terceiros;
Horizonte do projeto
Conceitos Bsicos
O processo de anlise financeira e a elaborao do fluxo de
caixa projetado podem ser realizados quando disponveis as
seguintes informaes:
23/04/2014
2
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Diagrama de Fluxo de Caixa DFC
O diagrama de fluxo de caixa um instrumento que permite
visualizar clara e concisamente uma srie de fluxos de caixa.
Definio
representado
em um grfico
cartesiano onde,
em abscissas,
fica determinada
a linha dos
tempos e, em
ordenadas, o
valor monetrio
de cada fluxo de
caixa singular.
Neste diagrama,
receitas ou entradas
de dinheiro so
representadas por
setas voltadas para
cima, sinal (+).
Pagamentos ou
sadas de dinheiro
representadas por
setas voltadas para
baixo, sinal (-).
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
O diagrama de fluxo de caixa, ento, expressa graficamente o resultado
ou saldo das movimentaes de caixa havidas em determinado perodo.
Diagrama de Fluxo de Caixa DFC
0 30 5 25 15 10
10.000 28.000 9.000 16.000
20.000 7.000 14.000 12.000
Recomenda-se, especialmente ao iniciante no assunto, desenhar o diagrama de
fluxo de caixa dos projetos em anlise. Este procedimento facilita o
acompanhamento e entendimento do comportamento do fluxo associado a cada
alternativa em anlise e permite um adequado tratamento matemtico ao
processo de calculo.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
correta montagem dos diagramas de fluxo de caixa, DCF,
exige o cumprimento das seguintes premissas:
Diagrama de Fluxo de Caixa DFC
Premissas e Convenes
O fluxo de caixa equivale soma algbrica das entradas
e sadas de caixa que ocorrem durante o mesmo
perodo.
Lanar como investimento, apenas os capitais
demandados pelo projeto;
A priori, no h a considerao de risco ou incerteza.
O montante de capital prprio empregado no projeto e o
pagamento de dividendos;
A entrada de capital de dvidas, juros e amortizaes,
no vinculados ao projeto;
23/04/2014
3
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
A representao grfica dos fluxos de caixa deve atender s
seguintes convenes:
Seta voltada para cima representando um fluxo de caixa
superavitrio ou positivo;
Seta voltada para baixo representando um fluxo de caixa
negativo ou deficitrio;
Cada fluxo de caixa considerado no momento final do
perodo em que tenha ocorrido.
Diagrama de Fluxo de Caixa DFC
Premissas e Convenes
O reinvestimento de fundos gerados pelos projetos.
Decises financeiras realizadas antes do incio anterior do
projeto em anlise.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Modelo do Fluxo de Caixa
Considerando que um fluxo de caixa, Fk, registra o
somatrio lquido do somatrio das sadas e entradas de caixa
havidos num perodo, k. Tendo por nomenclatura
a) Receitas, Rec, que correspondem ao faturamento ou ganhos a
serem auferidos pelo projeto, motivo da razo social da empresa;
b) Despesas, correspondendo ao somatrio dos custos diretos, dos
custos indiretos e dos tributos incidentes diretamente sobre o
faturamento;
c) Investimentos, correspondendo ao somatrio das inverses
realizadas em ativo imobilizado, sejam eles imveis, equipamentos ou
veculos e em capital de giro;
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Modelo do Fluxo de Caixa
d) Dedues so os incentivos fiscais que podem ser considerados
como despesas e que permitem reduzir o lucro antes da proviso para
o imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido.
e) Valor residual, VR, que expressa o montante do valor das
desmobilizaes ocorridas no final do projeto devido venda dos bens
imobilizados e, tambm, ao retorno do capital de giro inicialmente
investido.
O valor do fluxo de caixa em dado perodo k dado pelo modelo:
23/04/2014
4
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Importante
O conceito de fluxo de caixa transcende ao conceito de
lucro.
O lucro representa o resultado da deduo das despesas
indiretas, custos de produo ou tributos pagos, no perodo, do
valor das receitas havidas.
Lucro = Receitas Despesas,
Portanto, pode ocorrer a existncia de lucro em um
determinado perodo e o fluxo de caixa ser negativo. Basta, para
isto ocorrer, a realizao de um grau de investimento superior ao
somatrio do lucro, das dedues e do valor residual havidos no
perodo.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Exemplo 1
Um determinado investimento pressupe um desembolso
inicial (tempo 0) de R$ 5.000,00 seguidos de mais 4 sadas de R$
5.000,00 consecutivamente nos prximos 4 perodos, e com uma
sada de R$ 6.000,00 prevista para o 6 perodo, visando um retorno
de R$ 40.000,00 no 6 perodo. Monte a representao do fluxo de
caixa.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Exemplo 2
Um pessoa desembolsou R$ 100.000,00 na compra de
um imvel que pode ser alugado aps a compra por R$
1.000,00 mensais. A pessoa quer manter o imvel por 1 ano e
depois vend-lo por R$ 120.000,00. Monte a representao do
fluxo de caixa.
23/04/2014
5
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Atividade
Uma empresa desembolsou R$ 80.000,00 na compra de
um equipamento. Sabendo que o gasto de manuteno no
primeiro ano de R$ 6.000,00, no qual sofrem um acrscimo de
operao anual de R$ 800,00.
O valor estimado de venda aps 4 anos de uso de R$
69.700,00 e aps 5 anos de uso de R$ 62.000,00.
Monte os fluxos de caixas das 2 alternativas.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Modelos de Fluxo de Caixa
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Calculo do Fluxo de Caixa.
Modelos de Fluxo de Caixa
23/04/2014
6
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Curva de agregao de Recursos ( curva S)
A Curva S um tipo de curva
de carga, instrumento destinado
ao acompanhamento peridico
de seu andamento. (M.
Casarotto, 1995)).
a ferramenta de acompanhamento mais difundida e utilizada no
gerenciamento de projetos. Pelo menos no Brasil.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Curva de agregao de Recursos ( curva S)
O grfico que representa a Curva
S um grfico de valores
acumulados, cujo eixo horizontal
representa o tempo e o eixo
vertical, a quantidade acumulada
medida no projeto, normalmente
representando o avano fsico em
porcentagem ou o financeiro em
unidades monetrias. A curva de
um grfico de valores acumulados
pode assumir qualquer forma,
dependendo do fenmeno que ela
representa
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
A Origem da Curva S
A origem dada por uma
caracterstica que se repete na
grande maioria dos projetos, o
trabalho realizado nas fases iniciais
e finais bem menor do que o
realizado nas fases intermedirias.
Quando esses valores so
acumulados, geram uma curva com
um aspecto de um S que
representa esse avano pequeno
no incio e fim do projeto.
23/04/2014
7
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Curva S
Sua aplicao a projetos permite
comparar o acumulado dos desembolsos
realizados com os orados.
Sob sua forma clssica, a utilizao
recomendada para a
anlise do comportamento dos fluxos de
caixa, quando permite verificar se ocorre
compatibilidade entre o que foi pago e o
efetivamente realizado.
Ou, em outras palavras, se os recursos
despendidos correspondem ao volume de
servios realizados.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Outras vantagens da Curva S
Definir o montante dos recursos financeiros necessrios
realizao de um projeto, a serem aplicados dentro do tempo
programado
Em cada unidade de tempo definir os limites mximo e mnimo dos
recursos financeiros a serem investidos e necessrios a atender os
prazos contratuais
Subsidiar a aplicao dos mtodos de controle e desempenho a
exemplo do ID ndice de Desempenho e do Mtodo do Valor do
Trabalho Realizado.
Verificar se o oramento em realizao atende ao que foi
programado e se esta ocorrendo aplicao de recurso acima ou a
menor do que foi programado.
Mostrar a necessidade de um replanejamento dada a evidencia de
possvel ultrapassagem de prazos contratuais e o descumprimento
dos custos planejado, mantido o desempenho em curso.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Desvantagens da Curva S
Curva S deve ser usada com
conscincia e acompanhada de
outras ferramentas e mtodos
que suportem as informaes e a
tomada de decises.
um mtodo simples, mas que
tem muitas limitaes e
imperfeies
pode fornecer informaes
imprecisas e, por vezes erradas,
causando uma miopia na tomada
de decises para controle do
projeto.
23/04/2014
8
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Anlise Financeira Econmica
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Anlise Financeira Econmica
Conceito
Anlise financeira refere-se
avaliao ou estudo da viabilidade,
estabilidade e capacidade de lucro de
um negcio ou projeto. Engloba um
conjunto de instrumentos e mtodos
que permitem realizar diagnsticos
sobre a situao financeira de uma
empresa, assim como prognsticos
sobre o seu desempenho futuro.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Anlise Financeira Econmica
Conceito
A anlise financeira , assim, a
capacidade de avaliar a rentabilidade
das empresas, tendo em vista, em
funo das condies atuais e
futuras, verificar se os capitais
investidos so remunerados e
reembolsados de modo a que as
receitas superem as despesas de
investimento e de funcionamento
23/04/2014
9
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira
De forma a alcanar a sobrevivncia e desenvolvimento
pretendido pela empresa, a avaliao e interpretao da situao
econmico-financeira de uma empresa centra-se nas seguintes
questes fundamentais:
equilbrio financeiro;
rentabilidade dos capitais;
crescimento;
risco;
valor criado pela gesto.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira
O recurso anlise financeira extremamente importante para as diversas
partes interessadas numa boa gesto empresarial, sendo que essas partes
interessadas so gestores, credores, trabalhadores e as respectivas
organizaes, Estado, investidores e clientes. Cada grupo ou indivduo
tem diferentes interesses, por isso fazem a anlise financeira mais
adequada aos objectivos pretendidos. Apesar desses objetivos poderem
ser diferentes, as tcnicas utilizadas baseiam-se, fundamentalmente, no
mesmo conjunto de informaes econmico-financeiras:
balano patrimonial;
demonstrao de resultados lquidos;
demonstrao dos fluxos de caixa.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira
Gestores
Credores
Investidores
Usurios Interessados
na Anlise
Principais Interessados
Outros Interessados Governo
Bolsas de Valores
Empregados
Instituies de Pesquisa
rgos de Controle
Possveis Compradores
Outras Entidades
Governo
Bolsas de Valores
Empregados
Instituies de Pesquisa
rgos de Controle
Possveis Compradores
Outras Entidades
23/04/2014
10
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira de Ativos
A avaliao financeira de
ativos usado para tomar a deciso
administrativa tima, de investir ou
no investir em um projeto. saber
quanto vale o ativo considerado.
Define-se o valor de um ativo como
o valor presente do direito a um
fluxo futuro de pagamentos
(recebimentos) em espcie
(dinheiro).
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira de Ativos
Os ativos (financeiros ou
fsicos) devem ter o valor
presente (VP ou PV) de seus
futuros fluxos de caixa
projetados.
IMPORTANTE: No confunda
este conceito com o patrimnio
fsico dos ativos fsicos de um
empresa (soma dos valores de
mesas, cadeiras, mquinas e
equipamentos).
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira de Ativos
Um aspecto importante que quanto menor o preo pelo
qual se compra um ativo, maior ser o retorno que se pode
esperar dele..
Exemplo: Prevendo que um ativo vai
estar ao preo de R$ 100,00 ao final
de um ms, e se voc compra o ativo
hoje por R$ 100,00, ter um retorno de
0%, mas se comprar por R$ 50,00,
ter um retorno de 100%.
Quanto menor o preo pago, maior o
retorno esperado
23/04/2014
11
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira de Ativos
Taxa mnima de atratividade (TMA)
Valor mnimo que o investidor se prope a ganhar quando faz
um investimento, ou o mximo que um tomador de dinheiro se
prope a pagar ao fazer um financiamento.
Podemos dizer que a taxa de expectativa.
O TMA composto por:
- Custo da oportunidade;
- Liquidez do negcio;
-Risco do negcio.
UNIVERSIDADE NILTON LINS
FACULDADE DE ENGENHARIA CIVIL
Avaliao Financeira de Ativos
Custo da Oportunidade: Representa a remunerao que
teramos pelo nosso capital, caso no o aplicssemos. Ex.:
Poupana.
Risco do Negcio: Ex.: O risco da poupana mnimo, visto
que o rendimento garantido pelo banco. Tirar o dinheiro da
poupana e aplicar em um negcio temque ter bom ganho.
Liquidez do negcio: a facilidade e velocidade de sair de
uma posio do mercado para assumir outra, conforme o
investimento.