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SEMANA 14

Análisis de Ratios Financieros
Rentabilidad
Profesor: Víctor Quintana P.
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Propósito
Comprende, analiza, y utiliza los ratios de
apalancamiento y rentabilidad con el fin de
obtener información de desempeño financiero de
la empresa
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RECORDARIS
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Propósito del análisis
MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES
DE LOS USUARIOS
INTERNOS
•Directivos
•Mandos
intermedios
•Auditores internos
EXTERNOS:
•Accionistas
•Prestamistas
•Clientes
•Analistas
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Razones
Financieras
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Proveen
información
para
La toma de
decisiones
En la empresa
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Ratios
• Matemáticamente, un ratio es una razón, es decir, la relación
entre dos números.
• Son un conjunto de índices, (indador, razon, ratios), resultado de
relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y
Pérdidas.
• Sirven para determinar la magnitud y dirección de los cambios
sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo
Fundamentalmente los ratios están divididos en 4 grandes
grupos :
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1. Análisis de Liquidez
• Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus
deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para
cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales
de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo
determinados activos y pasivos corrientes.
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Miden la
capacidad
de pago
que
tiene la
empresa
para cubrir
sus
deudas de
corto plazo
Razón Liquidez = Activo Corriente
Pasivo Corriente
RAZÓN E L!"#!EZ $ENERAL
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INDICES DE LIQUIDEZ
RAZÓN DE LIQUIDEZ ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE
RAZÓN ACIDA ACTIVO CIRCULANTE – INVENTARIO
PASIVO CIRCULANTE
RAZÓN DISPONIBLE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE
CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE
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CAPITAL DE TRABAJO
Son los recursos que una empresa requiere para llevar
a cabo sus operaciones sin riesgo
Capital de Trabajo (KTN) = Activos Corrientes –Pasivos Corrientes
ANLISIS !INANCIERO
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CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATI"O
Está representado por el neto entre las cuentas
por cobrar más los inventarios, menos las cuentas
por pagar a proveedores de bienes y servicios.
Capital de Trabajo Neto (CTN) = Efectivo + CxC + Inv - CxP
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2. Análisis de actividad y gestión
• Miden la efectividad y eficiencia de la gestión, en la administración del capital
de trabajo, expresan los efectos de decisiones y políticas seguidas por la
empresa, con respecto a la utilización de sus fondos.
• Evidencian cómo se manejó la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al
contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparación
entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas,
considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos
conceptos.
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a) Ratio rotación de cartera (cuentas por cobrar)
• Miden la frecuencia de recuperación de las cuentas por cobrar. El propósito de este
ratio es medir el plazo promedio de créditos otorgados a los clientes y evaluar la politica
de credito y cobranza.
Período de cobranzas:
• La rotación de la cartera un alto número de veces, es indicador de una acertada política
de crédito que impide la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general,
el nivel óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al año,
60 a 30 días de período de cobro.
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b) Rotación de los Inventarios
Cuantifica el tiempo que demora la inversión en inventarios hasta convertirse en efectivo
y permite saber el número de veces que esta inversión va al mercado, en un año y
cuántas veces se repone.
Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendrá
tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de
productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existirá un sólo tipo de
inventario, denominado contablemente, como mercancías.
Período de la inmovilización de inventarios o rotación anual:
Podemos también calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicación
de la liquidez del inventario
Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. Mientras más alta sea la rotación de inventarios, más eficiente será el manejo del
inventario de una empresa.
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Plazo promedio de inmovilización = E%istencias % &'(
de existencias )osto de ventas
EMPRESA 2010 2011 2012
MOROCOCHA
4,141.00 !"0
102,788.00
4,1#$ !"0
$$,#"4
!,!%" !"0
$$,"14
VOLCAN
"1,#&#.00 !"'
%"$,$&0.00
"0,44% !"'
!$',%#$.00
%$,$&%.00 !"'
!'0,1"&.00
83.90
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57.26
17.18 13.70
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c) Período promedio de pago a proveedores
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de
trabajo. Mide específicamente el número de días que la firma, tarda en pagar los
créditos que los proveedores le han otorgado.
Una práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque
debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus
proveedores de materia prima. En épocas inflacionarias debe descargarse parte de la
pérdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprándoles a crédito.
Período de pagos o rotación anual: En forma similar a los ratios anteriores, este
índice puede ser calculado como días promedio o rotaciones al año para pagar las
deudas.
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2 d) Rotación de caja y bancos
Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir días de venta. Lo obtenemos
multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (días del año) y dividiendo el producto entre las
ventas anuales.
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2 e) Rotación de Activos Totales
Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea,
cuántas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la
inversión realizada.
Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar ventas, es
decir, cuánto se está generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qué
tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cuánto más
vendemos por cada UM invertido.
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f) Rotación del Activo Fijo
Esta razón es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad
de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de
ventas de la empresa. Dice, cuántas veces podemos colocar entre los
clientes un valor igual a la inversión realizada en activo fijo .
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SEMANA 14
Análisis de Ratios
Apalancamiento
Profesor: Víctor Quintana P.
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APALANCAMIENTO
RAZON DE APALANCAMIENTO
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3) Análisis de Solvencia, endeudamiento o
apalancamiento
• Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio.
• Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan
una idea de la autonomía financiera de la misma. Combinan las deudas de corto
y largo plazo.
• Permiten conocer qué tan estable o consolidada es la empresa en términos de la
composición de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
Miden también el riesgo que corre quién ofrece financiación adicional a una
empresa y determinan igualmente, quién ha aportado los fondos invertidos en
los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueño(s) o
los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
• Para la entidad financiera, lo importante es establecer estándares con los cuales
pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo
porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema
de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que
tenga o no la administración de la empresa para generar los fondos necesarios y
suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
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3 a) Estructura del capital (deuda patrimonio)
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio.
Este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al patrimonio.
Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:
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A MAYOR ENDEUDAMIENTO, EL NEGOCIO SE CONSIDERA DE MAYOR
RIESGO. ANTE SITUACIONES ADVERSAS, UNA EMPRESA CON ALTA DEUDA
TIENE ALTAS POSIBILIDADES DE QUEBRAR POR INCAPACIDAD DE
CUMPLIR CON SUS ACREEDORES. ( PARA NEGOCIOS DE UN MISMO GIRO
COMERCIAL.)
Pasivo
Patrimonio
Endeudamiento =
MIDE EL APORTE DE LOS ACREEDORES EN RELACIÓN AL APORTE
EFECTUADO POR LOS DUEÑOS.
LIMITACIÓN: NO CONSIDERA LA COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO.
ES MÁS VOLÁTIL SI ESTÁ FORMADO MAYORITARIAMENTE POR UTILIDAD
DEL EJERCICIO QUE POR CAPITAL PAGADO.
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SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRÉDITO
LÍMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES.
DUEÑOS PREFERIRÁN CRECER CON DEUDA.
• SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZO
• MAYOR RIESGO
• MALA CALIDAD DE LA DEUDA
• SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZO
• MENOR RIESGO
• BUENA CALIDAD DE LA DEUDA
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3 b) Endeudamiento
Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el
corto o largo plazo, en los activos.
En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporción de
fondos aportados por los acreedores.
No se puede mostrar la imagen en este momento.
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0.5
0.46
0.39
0.40
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0.29
morococa !olcan
Por cada nuevo sol invertido en activos, cuánto está
financiado por terceros y qué garantía está presentando
la empresa a los acreedores.
(rado de endeudamiento * Pasivo total
+otal activo
2009 2010 2011
"orococa 0.46 0.39 0.40
#olcan 0.31 0.34 0.29
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3 c) Cobertura de gastos financieros
Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la
empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros.
No se puede mostrar la imagen en este momento.
Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la
capacidad de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que
permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones
derivadas de su deuda.
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3 d) Cobertura para gastos fijos
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y también
medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo
dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
El margen bruto es la única posibilidad que tiene la compañía para responder por sus
costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.
No se puede mostrar la imagen en este momento.
Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas,
generales y administrativos y depreciación.
Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos
fijos. Al clasificar los costos fijos y variable deberá analizarse las particularidades de
cada empresa.
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APALANCAMIENTO OPERATIVO
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Apalancamiento
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Apalancamiento operativo
• $%l&unas pre&untas relacionadas con el apalancamiento
operati!o(
En una empresa comercia
• $Cu)l es la diferencia entre productos terminado y
mercader*as(
• $Cu)l es la diferencia entre las compras de mercader*as y el
costo de mercader*a !endida(
• $+s posible efectuar compras de mercader*as y tener un costo
de mercader*a !endida i&ual a cero ,0-(
• $Cómo se calcula el costo de la mercader*a !endida(
• $.u/ incluyen los &astos de operación(
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Apalancamiento operativo
• $%l&unas pre&untas relacionadas con el apalancamiento
operati!o(
En una empresa in!us"ria
• $Cu)l es la diferencia entre el Costo de #entas y el Costo de
0roducción(
• $Cu)ndo es 1ue se tiene un Costo de #entas i&ual a cero ,0-(
O"ros aspec"os
• $+n el 2y0 se incluye lo 1ue corresponde a intereses y
principal(
• $Cu)l es la diferencia entre la utilidad contable y la utilidad
tributaria(
• $.u/ es la 30% 4 +05(
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INDICES
DE
RENTABILIDAD
MARGEN UTILIDAD BRUTA.
MARGEN UTILIDAD NETA
ROA
ROE
ROI
ROTACIONACTIVOS
TASA CRECIMIENTO
SOSTENIDO
ANALISIS METODO DUPONT
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6as 7azones de 7entabilidad
• "iden el mar&en de la empresa en relación a las !entas o al rendimiento
de acti!os o capital.
• 7elacionan la capacidad de &enerar fondos en la operación de corto
plazo de la empresa.
• +!al8an si la utilidad 1ue se produce en cada periodo es suficiente y
razonable, como condición necesaria para 1ue el ne&ocio si&a
marcando.
• 5i refle9an cifras ne&ati!as, es indicati!o 1ue la empresa se encuentra en
una etapa de destrucción de !alor y afecta a toda su estructura al e:i&ir
mayores costos financieros o mayor aporte a los accionistas.
¿Quéy cuálesson lasRazonesFinancieras?
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7entabilidad o 7endimiento
; 6a rentabilidad es la e:presión de lo 1ue se &ana sobre lo 1ue se in!irtió,
como un porcenta9e.
7end <eto sobre 0atrim 4 3tilidad <eta
0atrimonio <eto
7end <eto sobre %ct =ot 4 3tilidad >perati!a
%cti!os =otales
"ar&en <eto 4 3tilidad <eta
#entas =otales
"ar&en >perati!o 4 3tilidad <eta
0atrimonio <eto
Razones e Ren!a"ilia
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6as 7azones de 7entabilidad
; 6a razón de 7endimiento <eto sobre 0atrimonio mide la capacidad de la
empresa para &enerar utilidad par el propietario.
; +l rendimiento sobre la in!ersión es una medida de la rentabilidad del
ne&ocio como proyecto independiente de los accionistas.
; +l "ar&en <eto de 3tilidad no es una medida de rentabilidad, sino 1ue
permite e!aluar si el esfuerzo eco en la operación durante el periodo
de an)lisis est) produciendo una adecuada retribución para el dueño del
ne&ocio.
Razones e Ren!a"ilia
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?uen uso de las razones de rentabilidad
; =ienen impl*cito un error@ comparan la utilidad 1ue se desea e!aluar con
una suma 1ue contiene esa misma utilidad.
; +s interesante conocer el crecimiento de la empresa al retener recursos,
es decir, no repartir todas las utilidades como di!idendos.
Razones e Ren!a"ilia
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INDICES DE RENTABILIDAD
RAZÓN MARGEN UTILIDAD BRUTA VENTAS – COSTO VENTAS
VENTAS
RAZÓN MARGEN UTILIDAD NETA UTILIDAD DESPUES IMPUESTO
VENTAS
RETORNO SOBRE ACTIVO O ROA UTILIDAD OPERATIVA DESPUES IMPUESTOS
(RETURN OF ASSETS) TOTAL DE ACTIVOS
TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
OPERACIÓN TOTAL DE ACTIVOS
RETURN OF EQUITY O ROE UTILIDAD NETA
PATRIMONIO
R.O.A. * APALACAMIENTO FINANCIERO
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20.29
16.0A
43.B0 43.6B
46.90
morococa !olcan
Por cada peso vendido, cuánto se genera para cubrir
los gastos operacionales y no operacionales.
Renta)ilidad )ruta so)re ventas = #tilidad bruta , -((
.entas netas
2009 2010 2011
"orococa 32.16 20.29 16.0A
#olcan 43.B0 43.6B 46.90
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35.65
36.62
4B.A3
morococa !olcan
Es la relación que existe de las utilidades después de ingresos y
egresos no
operacionales e impuestos, que pueden contribuir o restar capacidad
para producir rentabilidad sobre las ventas.
Renta)ilidad so)re ventas = #tilidad neta , -((
.entas netas
2009 2010 2011
"orococa 52.6 6.46 16.A0
#olcan 35.65 36.62 4B.A3
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UTILIDAD NETA
PATRIMONIO (FONDOS PROPIOS)
UTILIDAD NETA
VENTAS
VENTAS
TOTAL ACTIVO
TOTAL ACTIVOS
PATRIMONIO
X
X
RENTABILIDAD FINANCIERA
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CGU
Margen de
Utilidad
Rotación
(x)
Utilidad
Operacional
Ventas
Activos
Operacionales
Ventas
(/)
(/)
Costos y Gastos
Operacionales
Ventas
(-)
Activos Fijos
(+)
Activos
Circulantes
Gastos de Venta
Gastos de Adm.
Costos de Venta
(+)
(+)
Ctas.por cobrar
Existencias.
Act.Disponible
(-)
(+)
DIAGRAMA DUPONT
DESCOMPOSICIÓN DE LA
CAPACIDAD
GENERADORA DE
UTILIDADES
DESCOMPOSICIÓN DE LA RENTABILIDAD PATRIMONIAL
GASTOS DE ADM.
COSTOS DE VENTA
GASTOS DE
VENTA
COSTOS Y GASTOS
TOTALES
VENTAS
VENTAS
UTILIDAD
NETA
MARGEN DE
UTILIDAD NETA
EXISTENCIAS
ACT. DISPONIBLE
CTAS. POR COBRAR
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS
CIRCULANTES
ACTIVOS
VENTAS
ROTACIÓN DE
ACTIVOS
(+)
(+)
(+)
(+)
(+)
(-)
(/)
(/)
(x)
DIAGRAMA DUPONT
RENTABILIDAD
NETA
DE ACTIVOS
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UTILIDAD NETA
TOTAL ACTIVOS
VENTAS
TOTAL ACTIVO
UTILIDAD NETA
VENTAS
X
RENTABILIDAD ECONOMICA
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Evaluación de Aprendizajes:
Verificación de lo aprendido:
- Que aprendió?
- Como aprendió?
- Para que aprendió?
- Desarrollo de Caso práctico
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GRACIAS
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