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Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO
Amérika Financiera S.A.
Sesión de Comité Nº 29/2012: 14 de setiembre del 2012
Información financiera al 30 de junio del 2012
Analista: Mariena Pizarro D.
mpizarro@class.pe

Amérika Financiera S.A. inició sus operaciones como empresa de arrendamiento financiero en 1995, con el nombre de América Leasing S.A., el cual fue cambiado a
la razón social actual luego de obtener la autorización para su transformación en empresa financiera, en marzo del 2010, iniciando operaciones formalmente bajo
este esquema en mayo del mismo año. El 7 de diciembre del 2011, el Banco Financiero del Perú (subsidiaria del Banco del Pichincha de Ecuador) adquirió 100%de
las acciones de Amérika Financiera, a partir de lo cual se ha iniciado un proceso de escisión de un bloque patrimonial de activos y pasivos de Amérika Financiera, y
de integración de las dos instituciones. El principal negocio de Amérika Financiera lo constituyen operaciones de arrendamiento financiero (75.7%de sus
colocaciones directas e indirectas), brindando además préstamos de corto y mediano plazo, operaciones de descuento y factoring, y operaciones de comercio
exterior (cartas fianzas). A junio del 2012, Amérika Financiera registró 6.69%de las colocaciones brutas directas y 94.54%de las operaciones de arrendamiento
financiero del conjunto de empresas financieras.

Clasificaciones Vigentes
Fortaleza Financiera B+
Depósito a Corto Plazo CLA-2+
Primer Programa de Certificado de Depósito Negociables CLA-2+
Cuarto Programa de Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero AA-
Quinto Programa de Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero AA-
Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION
Las categorías de clasificación de riesgo de fortaleza
financiera y de los instrumentos financieros bajo
responsabilidad de Amérika Financiera, han sido ratificadas
en base a los siguientes factores:
La diversificación de su cartera crediticia lograda a partir
de su conversión en empresa financiera, le permite
completar la venta cruzada a sus clientes y ofrecer
servicios con mayor valor.
La diversificación observada en su estructura de fondeo,
en base a la captación de depósitos, adeudados con
instituciones financieras locales y del exterior, incluyendo
organismos multilaterales, lo cual complementa
adecuadamente los fondos obtenidos con la emisión de
bonos de arrendamiento financiero.
La estructura operacional y de tecnología de la
información, que brindan agilidad y eficiencia en sus
procesos.
Los resultados del proceso de integración entre Amérika
Financiera y el Banco Financiero, que permite explotar
las complementariedades y las sinergias que se
presentan entre ambas instituciones, y que se están
reflejando en los niveles de operaciones ejecutados
desde fines del ejercicio 2011.
El potencial de negocios existente a partir de la
integración de ambas instituciones, lo cual debe
consolidarse a inicios del primer trimestre del ejercicio
2013.

Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de Junio de 2012
Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Total Activos (incl. Contingentes) 542,073 608,941 578,304
Colocaciones Directas Brutas 518,317 523,787 484,535
Pasivos exigibles 448,513 518,694 485,489
Patrimonio 89,756 85,697 89,304

Resultado Operac. Bruto 35,667 27,933 13,302
Gastos de apoyo y deprec. -29,182 -26,276 -7,437
Provisiones por colocac. -2,033 984 -732
Resultado neto 3,189 1,543 3,544

Morosidad Básica 0.98% 0.97% 1.28%
Morosidad Global 2.18% 1.54% 1.85%
Déficit Provisiones vs. Patrimonio -0.15% -2.30% -1.97%

Tolerancia a pérdidas 18.50% 15.99% 17.08%
Ratio de Capital Global 21.67% 18.44% 19.76%

Liquidez básica/Pasivos 0.86 0.36 7.85
Posición cambiaria 0.36 0.49 0.48

Resul. operac. neto/Activos prod. 1.23% 0.31% 2.23%
Utilidad neta/Activos prod. 0.60% 0.29% 1.35%
ROE 3.55% 1.80% 7.94%
Gastos de apoyo/Activos prod. 5.53% 4.95% 2.83%

Nº de sucursales 1 1 1
Nº de empleados 97 91 14
*Para efectos comparativos, las cifras han sido ajustadas a soles constantes Junio de 2012

La estructura financiera y operativa de la Financiera.

También se han tomado en cuenta factores adversos tales
como:
La competencia crediticia existente en el sistema
financiero nacional, con cada vez más actores en todos
los nichos de mercado y en toda la gama de productos
ofrecidos.

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
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La creciente participación de instituciones bancarias en
el financiamiento de operaciones de arrendamiento
financiero, principal negocio actual de la institución, que
determina un mercado especializado con tendencia a la
contracción.
La posibilidad de ocurrencia de ciclos económicos
negativos en la economía peruana e internacional, con
efectos adversos en la demanda de créditos y en la
calidad de la cartera de la institución.
El menor ritmo de crecimiento de la cartera de
colocaciones mostrado por la Financiera en los últimos
meses.
Al cierre del primer semestre del ejercicio 2012, la cartera de
colocaciones directas de Amérika Financiera registró una
disminución de 7.49%, respecto a lo registrado al cierre del
ejercicio 2011, por efecto de la mayor competencia en el
segmento de arrendamiento financiero (principal producto de
la institución) por parte de diversas instituciones financieras,
y por el inicio de la integración con el Banco Financiero, que
ha determinado que algunas operaciones de arrendamiento
financiero sean generadas en el banco.
Amérika Financiera continúa colocando los productos que
ofrece (pagarés, operaciones de descuento y factoring, y
cartas fianzas), lo cual plantea atractivas oportunidades de
crecimiento de sus negocios.
Este crecimiento está sustentado en políticas de evaluación
crediticia y de gestión comercial, así como en el respaldo
operativo y tecnológico de las operaciones, lo cual será
explotado con el proceso de integración con el Banco
Financiero (que se debe concluir en el primer trimestre del
2013), a partir del cual aprovechará una amplia red de
canales de atención a nivel nacional, sinergias comerciales,
mayor capacidad de fondeo diversificado y de
apalancamiento, entre otros factores positivos.
La experiencia operativa, aplicativos informáticos y de
gestión de riesgos que Amérika Financiera tiene en el
negocio de arrendamiento financiero, es el principal aspecto
a ser aprovechado en el proceso de integración, a lo que se
suma la experiencia en la captación de fondos en el mercado
de capitales locales.
El proceso de integración ha implicado gastos operativos
adicionales para la Financiera, pero se ha puesto especial
énfasis en que ello no afecte sus operaciones, al igual que
en lo que se refiere a continuidad y satisfacción laboral.

PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categorías de riesgo asignadas a
Amérika Financiera se presentan estables en base a la
estructura actual de operaciones y al potencial que ofrece el
mercado, que puede ser aprovechado eficientemente gracias
a la experiencia de mercado, el respaldo operativo y
tecnológico, y la calidad de atención al cliente, de modo de
compensar la creciente competencia en el mercado y la
posibilidad de cierto deterioro de la cartera.
La integración de las operaciones de Amérika Financiera con
las del Banco Financiero ofrece perspectivas de crecimiento
en el mediano plazo, debido al grado de complementariedad
en cuanto a clientes y productos ofrecidos y a la posibilidad
de ampliar sus canales de atención. A ello se suma la alta
probabilidad de relanzar a la Financiera como una entidad
especializada en créditos de consumo, sobre la base de la
alianza con una reconocida marca de tarjeta de crédito,
cuyas operaciones en el país son de propiedad del
accionista principal del Banco Financiero.


INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
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1. Descripción de la Empresa

Amérika Financiera S.A. (“Amérika Financiera” o “la
Financiera”) inició sus actividades como empresa financiera
en mayo del 2010, luego de recibir la autorización de la SBS
para su conversión desde su operación anterior como
empresa de arrendamiento financiero, denominada América
Leasing S.A.
La compañía se constituyó con capitales peruanos y chilenos
(Grupo Santa Cruz) y operó como empresa especializada en
operaciones de arrendamiento financiero (leasing) desde
julio de 1995.
El 30 de agosto del 2011, los accionistas de Amérika
Financiera firmaron un acuerdo de venta del 100% de su
capital social al Banco Financiero del Perú (“Banco
Financiero”), institución bancaria con operaciones en el Perú
y cuyo principal accionista es el Banco Pichincha de
Ecuador, de propiedad de la familia Egas, que se constituye
como la principal institución financiera del vecino país del
norte.
La compra también incluyó a la empresa América Brokers
Corredores de Seguros S.A., de propiedad del mismo grupo
accionario que Amérika Financiera, el cual se dedica a
gestionar las coberturas de seguros para los activos en
arrendamiento financiero y otras garantías con las que opera
Amérika Financiera.
El 01 de diciembre del 2011, la SBS autorizó la transacción,
y a partir de ello, se ha iniciado un proceso de escisión de un
bloque patrimonial de activos y pasivos de las operaciones
actuales de la Financiera, y posteriormente se dará la
integración de este bloque patrimonial con el Banco
Financiero.
Dicha escisión no implica que Amérika Financiera sea
extinguida ni absorbida por el banco, de modo que la licencia
de operación como empresa financiera, software contable y
de manejo de datos y algunos otros activos remanentes
conforman la porción de la Financiera que no será escindida,
y que será utilizada en otras operaciones del Grupo
Pichincha en el Perú.

a. Propiedad
El 7 de diciembre del 2011, el Banco Financiero adquirió el
100% de las acciones de Amérika Financiera en rueda de
bolsa de la BVL. La compra incluye también a la empresa
Amérika brokers Corredores de Seguros S.A.

Accionistas %
Banco Financiero del Perú 100.00

Total 100.00

El Banco Financiero es subsidiaria del Banco Pichincha, y se
dedica a brindar servicios financieros con énfasis en banca
de mediana y pequeña empresa y banca personal, a través
de una amplia red de canales, que incluyen agencias
ubicadas en la cadena de tiendas Carsa (que desde el
ejercicio 2008 es parte del Grupo Pichincha).
A junio del 2012, el Banco Financiero registró activos por
US$ 1,766.53 millones, que representaron 2.24% del total de
activos del sistema financiero nacional, y una cartera directa
de US$ 1,262.07 millones (2.47% del total), respaldadas por
un patrimonio de US$ 153.05 millones (2.03% del total). Ello
lo ubica en la octava posición en activos totales y sétima
posición en cartera directa del sistema bancario nacional.
El Banco del Pichincha, por su parte, registró activos por
US$ 7,463.97 millones al 30 de junio del 2012, lo que
representa una importante participación del total de activos
de la banca privada de Ecuador, y lo convierte en la principal
institución financiera de dicho país.
El proceso de integración de las operaciones de Amérika
Financiera con el Banco Financiero se sustenta en la amplia
complementariedad de las operaciones de ambas
instituciones. En este proceso, Amérika Financiera aporta
cartera crediticia, experiencia y estructura operativa en los
negocios de arrendamiento financiero y en las operaciones
de descuentos, además de una reconocida trayectoria en las
emisiones de valores en el mercado de capitales peruanos.
El proceso de integración se inicio en el ejercicio 2011, con
el traslado de una parte importante de los recursos humanos
de Amérika Financiera al Banco Financiero, y este debería
concluir a fines del primer trimestre del ejercicio 2013, una
vez que concluyan la migración y el desarrollo de los
sistemas informáticos para el desarrollo de las operaciones
conjuntas, y con la integración del bloque de activos y de
pasivos a ser escindidos de la Financiera.

b. Estructura administrativa
El 7 de diciembre del 2011, luego de la adquisición de
Amérika Financiera por parte del Banco Financiero, se ha
definido la conformación actual del Directorio, constituida por
siete miembros que también forman parte del Directorio del
Banco Financiero.

Directorio
Presidente: Renato Vázquez Costa
Vicepresidente: Christian Ponce Villagomez
Directores: Rafael Bigio Chrem
Fidel Egas Grijalva
Juan Pablo Egas Sosa
Esteban Hurtado Larrea
Pablo Salazar Egas



INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
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Con el cambio de accionistas en la Financiera e iniciado el
proceso de integración entre ambas instituciones, la
estructura orgánica de la institución se ha recompuesto y
reducido a fin de darle mayor agilidad y eficiencia al proceso.
A ello se debe agregar que varias funciones de respaldo son
realizadas en el Banco Financiero con un oficial de enlace en
la Financiera.
Con el proceso de integración, se han observado los
siguientes cambios en Amérika Financiera:
- El Sr. Mario Ventura, además de desempeñarse como
Gerente General de Amérika Financiera, se desempeña
como Gerente de Banca Mayorista del Banco Financiero
desde febrero del 2012.
- El Sr. Alexander Canales dejó el cargo de Gerente de
Finanzas en Amérika Financiera, y desde enero del 2012
se desempeña como Gerente de Mercado de Capitales
en el Banco Financiero.
- La Sra. Susana Goicochea y el Sr. Gonzalo Muñiz se
han desvinculado de sus cargos de Gerente de
Planeamiento y Desarrollo y Gerente General Adjunto y
de Negocios que venían desempeñando.
- El Sr. Gabriel Chang Chang renunció al cargo de
Gerente de Productos y Servicios Adjunto en mayo del
2012.
- El Sr. Aldo Ortega Jiménez asumió el cargo de manera
interina de la Gerencia de Riesgos en julio de 2012, la
cual hasta dicha fecha se encontraba a cargo de manera
interina por la Sra. Cecilia Barahona.

Administración
Gerente General: Mario Ventura Verme
Gerente de Operaciones: Ruth Zuloeta Carrión
Gerente de Riesgos (e): Aldo Ortega Jiménez

Por lo antes expuesto, la institución cuenta con 14
colaboradores a junio de 2012, pues la mayoría de ellos han
pasado a formar parte del Banco Financiero (91 empleados
a diciembre del 2011).

c. Supervisión consolidada
Al haber sido adquirida por el Banco Financiero, Amérika
Financiera pasó a formar parte del Grupo Pichincha de
Ecuador, con operaciones en Perú, Panamá, Colombia,
España y una agencia de representación en Miami, con
empresas en los sectores bancarios, de seguros,
cobranzas, renting, almacén de depósitos, entre otros. El
activo más importante del Grupo Pichincha es el Banco del
Pichincha, principal institución financiera de Ecuador, con
activos por US$ 7,463.97 millones a junio del 2012.


2. Negocios

Desde el inicio de sus operaciones, la institución presentó
una cartera conformada únicamente por operaciones de
arrendamiento financiero (“leasing”), manteniendo la garantía
real de la propiedad del bien hasta el final del contrato de
financiamiento lo que constituye una garantía adicional frente
a cualquier otra que se pueda considerar en una operación
crediticia normal, diseñando en general, soluciones
integrales para la adquisición de activos, principalmente de
activos fijos, importación e internamiento de activos y
leaseback, atendiendo tanto a personas naturales como a
empresas.
Con su transformación a empresa financiera, diversificó la
oferta de productos ofrecidos a sus clientes con operaciones
de descuentos de letras y de facturas (“factoring”),
préstamos de corto y mediano plazo, y financiamiento de
comercio exterior (principalmente cartas fianzas).
La cartera de créditos de arrendamiento financiero tiene la
mayor participación en las operaciones con las que cuenta la
institución, a junio del 2012 alcanzo un saldo de S/.395.07
millones, que representa el 75.73% del total de la cartera de
créditos directos e indirectos de la empresa (81.54% del total
de créditos directos). A junio del 2012 se ha tenido menores
contratos de leasing, estos se encuentran 2.5% por debajo
del ejercicio 2011, además las tasas de interés promedio de
las operaciones de arrendamiento financiero están en
niveles muy bajos.
Se observa un continuo crecimiento en los demás productos,
que en conjunto han representado 24.27% de la cartera de
créditos directos e indirectos. El saldo total de estos
productos ascendió a S/. 126.65 millones a junio del 2012,
registrando una reducción de 12.59% con respecto al saldo
registrado al cierre del 2011 (S/. 144.89 millones, a valores
constantes de junio del 2012).
Amérika Financiera atiende a sus clientes a través de su
única oficina ubicada en la ciudad de Lima, en la que está
concentrando el 100% de sus colocaciones.




Arrendamien
to Financiero
75.7%
Descuento y
Factoring
5.9%
Préstamos
11.3%
Cartas
fianzas
7.1%
Créditos Directos eIndirectos, Junio 2012

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
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La especialización y la experiencia obtenida en el negocio de
arrendamiento financiero le han permitido colocarse como un
sólido actor en este mercado, experiencia que le ha servido
para poder explotar su base de clientes y ofrecer nuevos
productos en su cartera de créditos.
En el proceso de integración con el Banco Financiero,
Amérika Financiera aporta su experiencia en el negocio de
arrendamiento financiero, la adecuada formulación operativa
y de negocios para los productos ofrecidos a partir de su
transformación en empresa financiera, la estructura y
soporte tecnológico en los productos ofrecidos
(principalmente, arrendamiento financiero), entre otros. Ello
se complementa adecuadamente con la estructura actual de
operaciones del Banco Financiero y se potenciará a partir de
una mayor base de clientes y de nuevos canales de
atención, y de la posibilidad de realizar ventas cruzadas con
sus actuales productos.
Por el lado de los pasivos, Amérika Financiera aporta su
experiencia en el mercado de capitales local, pues ha sido
un activo actor en la emisión de bonos de arrendamiento
financiero, habiendo colocado a la fecha 53 emisiones de
BAF, por un monto total de US$ 307 millones hasta junio del
2012, de las cuales 44 han sido íntegramente redimidas,
quedando un monto de principal en circulación de US$ 35
millones.
A los fondos obtenidos a través de la emisión de bonos en el
mercado de capitales local, se suman los préstamos
obtenidos de instituciones financieras locales y del exterior,
lo cual se complementa adecuadamente con la estructura de
pasivos del Banco Financiero, que tiene una alta
participación de fondos captados bajo la forma de depósitos,
tanto de personas naturales, como de personas jurídicas e
inversionistas institucionales.

3. Sistema Financiero Peruano

A junio del 2012, el sistema financiero peruano está
compuesto por 66 instituciones financieras: 16 bancos
1
, 10
empresas financieras, 13 Cajas Municipales de Ahorro y
Crédito (“CMAC”), 11 Cajas Rurales de Ahorro y Crédito
(“CRAC”), 11 Entidades de Desarrollo de la Pequeña y Micro
Empresa (“EDPYMES”), 2 Empresas de Arrendamiento
Financiero (también conocidas como compañías de leasing),
1 Empresa de Factoring y 2 Empresas Administradoras
Hipotecarias (“EAH”). Además existe una importante
cantidad de entidades no reguladas por la SBS, como son
las ONG que ofrecen financiamiento de créditos y las
Cooperativas de Ahorro y Crédito (“COOPAC”), estas últimas

1
Incluyendo al Banco Cencosud, que inició operaciones en junio
del presente año 2012.
supervisadas por la Federación Nacional de Cooperativas de
Ahorro y Crédito del Perú (“FENACREP”).



El sistema financiero peruano se caracteriza por estar
adecuadamente regulado, no solo por la Superintendencia
de Banca, Seguros y AFP – SBS, sino también por la
Superintendencia del Mercado de Valores – SMV y por el
Banco Central de Reserva – BCR en cuanto a lo que les
compete, con disposiciones que promueven alcanzar los
mejores estándares en cuanto a calidad de cartera, respaldo
patrimonial y transparencia de información.
Ello sumado a la favorable situación económica nacional,
marcada por la creciente demanda interna, el crecimiento de
las inversiones y la estabilidad política y fiscal, se refleja en
los positivos resultados e indicadores financieros obtenidos
por el sistema financiero, lo cual atrae la participación de
nuevos competidores en el mercado, principalmente para
atender a nichos específicos de mercado, en línea con la
especialización de operaciones observada en los últimos
periodos entre las instituciones financieras, como es el caso
de: banca de consumo vinculada a negocio retail, bancos y
entidades de microfinanzas, bancos de comercio exterior, e
instituciones especializadas en créditos solidarios y negocios
de inclusión, entre otros.
Entre los nuevos participantes en el mercado financiero
peruano debe mencionarse el inicio de operaciones del
Banco Cencosud de Chile, de la CRAC Incasur de capitales
locales (Grupo Inca) y de la Edpyme Inversiones La Cruz (a
partir de su conversión desde una operación no regulada
como casa de préstamo), o de la adquisición de operaciones
ya existentes, como es el caso del Banco Compartamos de
México que adquirió una participación mayoritaria en
Financiera Crear, y del Banco GNB Sudameris S.A. de
Colombia que adquirió la operación local del HSBC (en
simultáneo con las de Colombia, Paraguay y Uruguay).
Además, otras importantes instituciones financieras
internacionales, como Industrial and Commercial Bank of
China – ICBC, el Banco Itau de Brasil y Bancolombia, han
anunciado su posible próximo ingreso al mercado peruano.
Las operaciones en nichos específicos y el ingreso de
nuevos participantes al mercado peruano, permite señalar
tendencias e indicios hacia la diversificación y
desconcentración, frente a una marcada concentración
siempre existente entre los cuatro principales bancos (Banco
Jun.2012 Act ivos Car t .Br ut a Vigent es CAR* Pr ovisiones Depósit os Pat r imonio
Bancos 210,192 136,661 133,010 3,650 5,318 134,470 20,117
Financieras 8,765 7,245 6,893 352 516 3,481 1,245
CMAC 13,257 10,456 9,665 791 843 9,991 1,839
CRAC 2,924 2,081 1,939 142 134 2,151 434
EDPYME 1,411 1,199 1,124 75 87 0 323
Leasing 433 388 384 4 6 0 60
Factoring 6 5 5 0 0 0 2
Hipotecarias 269 254 251 2 8 0 53
TOTAL 237,257 158,288 153,271 5,017 6,912 150,094 24,074
En millones de S/. *Cartera de Alto Riesgo: Vencida +Refinanciada +Reestructurada.

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
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de Crédito, BBVA Continental, Scotiabank e Interbank), que
en conjunto representaron a junio del 2012, 74.23% del total
de activos registrados por el sistema bancario, ascendente
en total a S/. 237.26 mil millones. Estos cuatro bancos
concentraron 72.19% de la cartera bruta de colocaciones
directas, 73.92% de los depósitos totales y 67.96% del
patrimonio del sistema financiero en dicho periodo (72.38%,
74.55% y 69.03% al cierre del 2011, respectivamente).



En el mercado peruano, es de destacar la importancia que
han adquirido las operaciones en microfinanzas,
conformadas principalmente por Mibanco, las Cajas
Municipales, las Cajas Rurales, las EDPYMES y otras
empresas financieras especializadas, algunas de ellas
entidades asociadas a los principales bancos del país:
Financiera CrediScotia de Scotiabank, Financiera Edyficar
del Banco de Crédito - BCP y Caja Nuestra Gente y
Financiera Confianza de la Fundación BBVA (a ser
fusionadas próximamente en una sola entidad:
BanConfianza).
Las colocaciones brutas de créditos a pequeñas y
microempresas (créditos a actividades empresariales
minoristas) han representado 18.00% del total de
colocaciones brutas directas del sistema financiero a junio
del 2012 (S/. 28.37 mil millones), mientras que al cierre del
ejercicio 2005 representaron solo 8.72% del total de
colocaciones, registrando un crecimiento promedio anual de
30.9% en los últimos seis ejercicios (2005-2011).
Los créditos a actividades empresariales no minoristas
(corporativos, grandes y medianas empresas) continúan
representando la parte más importante de la cartera de
créditos, con un crecimiento constante que se refleja en una
tasa de crecimiento ponderada anual de 12.87% en los
últimos años, pero su participación relativa muestra una clara
tendencia decreciente (48.97% a junio del 2012, 50.27% a
diciembre del 2011, 52.20% a diciembre del 2010 y 56.85%
a diciembre del 2009).



La cartera de créditos de banca personal representa 33.04%
del total de créditos del sistema financiero nacional a junio
del 2012 (S/. 52.08 mil millones), con un crecimiento
promedio anual de 16.5% en los últimos cinco ejercicios
(2006-2011), impulsado principalmente por el creciente
consumo de la clase media, que viene registrando mejores
ratios de empleo y mayores niveles de ingreso familiar, y por
tanto, mayor capacidad de endeudamiento crediticio y de
consumo, que se refleja en niveles crecientes de penetración
bancaria, y con ello, acceso a nuevos y más diversos medios
de financiamiento, ya sea por medio de créditos de consumo
directo, créditos a través de tarjetas de crédito (vinculadas a
los negocios retails, principalmente), y de créditos
hipotecarios.
Los créditos hipotecarios muestran un continuo crecimiento
apoyados en los programas impulsados por el Estado
Peruano a través del Fondo Mivivienda, que permiten el
acceso a créditos hipotecarios de los segmentos económicos
que tradicionalmente no accedían a financiamiento formal y
de mediano plazo, así como por la creciente oferta de
viviendas, incluso a pesar del incremento en precios
producto de ajustes a niveles internacionales y/o efectos
relacionados con el tipo de cambio, y todo ello soportado
sobre la base de una coyuntura económica con fundamentos
macroeconómicos adecuados.
El desempeño de la cartera crediticia tienen una correlación
positiva con el comportamiento de la economía nacional, de
modo que la reactivación económica y el dinamismo de la
demanda interna observado en los últimos periodos se
refleja en un efecto multiplicador en las colocaciones con
ratios entre 2.5 y 3.0 veces el crecimiento de PBI Global. De
este modo, luego de la crisis financiera internacional ocurrida
a fines del 2008, en el ejercicio 2009 las colocaciones
directas totales del sistema financiero peruano crecieron solo
3.23% con un ratio de crecimiento del PBI de 0.80%,
mientras que en los dos años posteriores las colocaciones
totales crecieron 19.47% y 17.56%, frente a crecimientos de
8.78% y 6.92% del PBI, respectivamente. Para el ejercicio
2012, se proyecta un crecimiento de la economía nacional
de alrededor de 6.0%, con lo que el sistema financiero
0
25,000
50,000
75,000
100,000
125,000
150,000
175,000
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Sistema Financiero -Cartera Directa de Colocaciones
(en millones de soles constantes)
Bancos Financieras CMAC CRAC EDPYMES Otros 1/
1/: Emp..Arrend. Financiero, Emp.Administradoras Hipotecarias y Emp. de Factoring.
0
40,000
80,000
120,000
160,000
Dic. 2007 Dic. 2008 Dic. 2009 Dic. 2010 Dic. 2011 J un.2012
Sistema Financiero -CarteradeColocaciones Directas
(en millones de soles constantes)
Act.Empres.No Minorista Act.Empres. Minorista Consumo Hipotecarios

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
7
continuaría mostrando un desempeño similar al alcanzado
en el ejercicio 2011.
La principal fuente de fondeo de las colocaciones
corresponde a la captación de depósitos (representan
70.41% del pasivo total a junio del 2012), y dentro de ellos,
los depósitos de personas naturales tienen un peso
importante (42.66% del total de depósitos), gracias a la
diversidad de opciones de depósitos con que cuenta el
mercado.
Si bien la captación de depósitos muestra una tendencia
creciente, en los últimos periodos el ratio de crecimiento ha
sido menor (+7.22% en el primer semestre del 2012 y
+2.55% en el ejercicio 2011 vs. +13.45% en promedio en el
periodo 2005-2010), explicado principalmente por la
reducción en las tasas de interés pasivas por efecto de la
coyuntura internacional, que determina que los depositantes
busquen otras alternativas de inversión y rentabilidad.
La captación de depósitos continúa mostrando también su
concentración en la banca comercial (89.59% del total de
depósitos del sistema financiero a junio del 2012), y al igual
que en el caso de la cartera de créditos, presenta una alta
concentración entre los cuatro principales bancos (73.92%
del total de depósitos del sistema financiero nacional).
Ante el menor ritmo de crecimiento de los fondos del público,
la estructura de fondeo del sistema financiero peruano ha
variado marginalmente, para dar mayor participación a la
emisión de valores en el mercado de capitales local, e
incluso internacional por parte de los principales bancos, lo
que ha representado 7.15% de los pasivos totales a junio del
2012, frente a 5.85% al cierre del 2010. Además, en el
primer semestre del 2012 se han registrado mayores niveles
de adeudados locales y del exterior, recuperando la
disminución mostrada en el ejercicio anterior (+21.17% vs. -
12.05%), lo que refleja la situación crediticia y económica
nacional, tanto a nivel de personas y empresas, como a nivel
de gobierno, esto confirmado con el grado de inversión
otorgado a la calificación soberana de deuda peruana en
moneda extranjera por las tres principales agencias
internacionales de clasificación de riesgo (BBB/ positivas por
S&P y Fitch y Baa2/positivas por Moody’s).
En los últimos años se observa una clara tendencia de
reducción en la participación de las operaciones
denominadas en moneda extranjera (desdolarización), tanto
de las colocaciones, como de los depósitos, particularmente
de la banca, en un contexto de expectativa de apreciación
del Nuevo Sol y de adecuación a los estándares requeridos
por organismos multilaterales, de modo que a junio del 2012,
54.45% de las colocaciones directas estuvieron
denominadas en nuevos soles, mientras que 58.95% del
total de depósitos estuvieron expresados en la misma
moneda, lo que viene reduciendo la situación de relativa
vulnerabilidad del sistema ante riesgos de tipo de cambio.
La cartera de alto riesgo (vencida, en cobranza judicial,
refinanciada y/o reestructurada) presentó incrementos
moderados en los ejercicios 2010 y 2011, los que
conjugados con el mayor ritmo de crecimiento de la cartera
total de créditos directos, y de la aplicación de políticas
crediticias más conservadoras en cuanto a castigos y
provisiones, los criterios de evaluación de
sobreendeudamiento y estándares de control (aplicados por
las instituciones financieras y por la SBS), han permitido que
los ratios de morosidad global de las diferentes instituciones
financieras se mantuvieran en niveles estables: 2.92% al
cierre del 2011 y 3.06% al cierre del 2010. Sin embargo, en
el primer semestre del 2012 se registra un ligero incremento
en los índices de morosidad global, el que en promedio fue
de 3.17%, influenciado por la cada vez mayor competencia
en los diferentes segmentos de mercado y por la sobreoferta
de créditos en las zonas urbanas, la tendencia al
sobreendeudamiento de los clientes, y por un ritmo de
crecimiento en la base de clientes menor al de los créditos
otorgados.



El incremento en los niveles de morosidad ha sido
acompañado por mayor respaldo de provisiones por
incobrabilidad de créditos, por lo que la exposición
patrimonial al riesgo crediticio del sistema financiero, tanto a
nivel global, como dentro de cada grupo de entidades,
muestra niveles de cobertura con tendencia creciente. A
excepción del conjunto de CRAC, todas las instituciones
financieras muestran superávits de cobertura sobre la
cartera de alto riesgo, con un ratio de cobertura promedio
para el sistema financiero nacional de 137.78%, lo cual
representa un exceso de 7.87% del patrimonio contable total
del sistema a junio del 2012.
El mayor nivel de cobertura refleja el compromiso patrimonial
de las diferentes instituciones financieras para la cobertura
de los requerimientos patrimoniales normativos, lo que
involucra provisiones por riesgo operacional y por riesgo de
mercado, provisiones procíclicas y requerimientos
patrimoniales adicionales en concordancia con los
0.0%
2.5%
5.0%
7.5%
10.0%
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Sistema Financiero -Morosidad Global
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES OTROS

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
8
lineamientos de Basilea III. Esto se sustenta en
compromisos de capitalización por parte de los accionistas
de todas las instituciones financieras, en una mayor
capacidad de generación de fondos, en la tendencia
creciente de la emisión de deuda subordinada, y en general,
en los adecuados estándares normativos relacionados con la
solidez patrimonial del mercado.
La fortaleza patrimonial respecto al conjunto de riesgos que
enfrentan las instituciones financieras (crediticio, operativo y
de mercado) se mantiene en niveles adecuados, con ratios
de capital global por encima del nivel mínimo regulatorio
(10%): 14.70% para los bancos, 14.73% para las empresas
financieras, 16.93% para las CMAC, 14.51% para las CRAC
y 22.91% para las EDPYMES.



En correspondencia con el crecimiento de la economía
nacional y con el adecuado desempeño del sistema
financiero, se observa una tendencia favorable en cuanto a
los niveles de rentabilidad obtenidos, con un ROE
anualizado de 21.35% en el primer semestre del 2012 frente
a 21.01% obtenido en el ejercicio 2011 y a 20.48% obtenido
en el ejercicio 2010. Esto ha estado impulsado
principalmente por la sólida situación financiera mostrada por
el conjunto de empresas bancarias, por la recuperación de
los indicadores de eficiencia operativa de las instituciones
microfinancieras y de las empresas financieras, por la
estabilidad en los indicadores de morosidad y por el
cumplimiento de los requerimiento de provisiones en todo el
sistema financiero en su conjunto ante el menor deterioro de
la calidad del a cartera crediticia, así como por la mayor
rentabilidad generada a partir de operaciones específicas en
nichos de mercado.
Todo ello ha permitido compensar la tendencia decreciente
en el margen financiero que se genera por el
comportamiento de las tasas interés activas debido a una
competencia cada vez más agresiva, así como por la
tendencia creciente en las tasas pasivas por efecto del
aumento de la tasa de referencia del BCR y el costo de
fondeo internacional.


El sistema financiero peruano presenta perspectivas
positivas para el mediano plazo, vinculadas a las
proyecciones de crecimiento económico nacional que se
espera fluctúe alrededor de 6.0% anual en los próximos años
–lo que puede generar un efecto expansivo de hasta 3 veces
en el sistema financiero–, todo ello respaldado por los
sólidos indicadores macroeconómicos nacionales y la
estabilidad política y fiscal confirmada por el actual gobierno,
que mantiene los lineamientos económicos generales de
periodos anteriores de probado éxito, así como de las
oportunidades que se observan a partir de una penetración
de servicios bancarios inferior a la de otros países de la
región (32% del PBI frente a 80% en otros países de
América Latina).
El mercado peruano es muy atractivo para la incursión de
nuevas operaciones, ya sea de capitales locales o
extranjeros, y principalmente en diferentes nichos de
mercado, así como para la expansión de los actuales
canales de atención a los clientes, con tendencia hacia el
mayor uso de canales virtuales y de corresponsalía.
El crecimiento del sistema financiero debe estar apoyado en
políticas para buscar la mayor eficiencia en la gestión
operativa, así como en la modernización y el desarrollo de
procesos adecuados a las mejores prácticas financieras, de
gobierno corporativo y de calidad de atención a los usuarios.
Se enfrenta el riesgo potencial de los efectos desfavorables
de la actual coyuntura por la que atraviesa el mercado
internacional respecto a la inversión privada, sus efectos en
la demanda interna, en el consumo, en la producción
nacional y en la disponibilidad de fondeo, con consecuencias
en el riesgo crediticio, la rentabilidad y a la liquidez del
sistema financiero local, dada la elevada vinculación y la
vulnerabilidad económica del Perú respecto a los mercados
internacionales.
A ello se suma la probabilidad de deterioro de la calidad de
la cartera crediticia del sistema, por el continuo aumento en
el nivel de endeudamiento debido a la agresiva competencia
que se genera en los diferentes segmentos de mercado,
principalmente entre los clientes de banca personal y de
microempresas, así como por las características intrínsecas
en cuanto a acceso, formalidad y capacidad crediticia del
tipo de clientes atendidos.
-15.0%
-10.0%
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Exposición Patrimonial por Cartera dealto Riesgo
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES OTROS
-5.0%
0.0%
5.0%
10.0%
15.0%
20.0%
25.0%
30.0%
35.0%
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Sistema Financiero - ROE
Bancos Financieras CMAC
CRAC EDPYMES Otros

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
9
4. Situación Financiera

A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendió el ajuste contable en los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin
embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras
contables de la institución han sido ajustadas a valores
constantes de junio del 2012.

a. Calidad de Activos
Al cierre del primer semestre del ejercicio 2012, el total de
activos de Amérika Financiera ascendió a S/. 541.12
millones (sin incluir créditos contingentes), mostrando una
disminución de 5.64% respecto a lo registrado al cierre del
ejercicio 2011 (S/. 573.49 millones). Esta reducción ha
estado asociada al menor crecimiento en la cartera de
créditos, principal activo de la institución (89.54% a junio de
2012), que ascendió a S/. 484.54 millones a junio de 2012
(-7.49%, S/. 523.79 millones a diciembre del 2011).



A pesar de las mejores oportunidades en el mercado de
arrendamiento financiero, en base a la situación económica
nacional y a la estabilidad política alcanzada, la mayor
competencia en este segmento determinó que el saldo de
cartera de arrendamiento financiero disminuya 4.65%
respecto a lo registrado al cierre del ejercicio 2011
(S/. 395.07 millones vs. S/. 414.35 millones). Este continúa
siendo el principal negocio de la institución, con una
participación de 81.54% de la cartera total de créditos
directos (75.7% de la cartera total de créditos directos e
indirectos), a lo que se deben agregar los bienes a ser
entregados en leasing, por un monto de S/. 7.92 millones,
que contablemente se registran en la cuenta de “Bienes
Realizados”.
La cartera de pagarés, préstamos de corto y mediano plazo,
y operaciones de descuento y “factoring”, han mostrado un
saldo conjunto de S/. 89.46 millones, que es 18.25% inferior
a lo registrado en conjunto a diciembre de 2011 (S/. 109.44
millones). Además Amérika Financiera ha colocado S/. 37.19
millones en cartas fianzas de créditos, principalmente, de
exportación. A ello se debe agregar el efecto de la
devaluación del dólar, en que está denominada el 81.4% de
la cartera bruta.
Amérika Financiera tiene amplia experiencia en el manejo de
operaciones de arrendamiento financiero, con políticas
crediticias diseñadas en base a criterios conservadores y
aplicativos informáticos que agilizan la evaluación de los
créditos, lo cual se ha replicado en los nuevos productos
ofrecidos a partir de su conversión en empresa financiera,
con lo cual se mantiene una cartera sana y adecuadamente
coberturada en términos de provisiones por riesgo de
incobrabilidad.
Las emisiones de bonos de arrendamiento financiero de la
empresa son emitidas procurando mantener el calce de
plazos y monedas con respecto a la colocación de
operaciones de leasing.
Al 30 de junio de 2012, el ratio de morosidad básica de la
institución fue de 1.28%, cifra que se encuentra por encima



-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
0
100
200
300
400
500
600
700
Dic.06 Dic.07 Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Jun.12
Δ % MMS/. Cartera de Creditos Directos
Riesgo de la Cartera de Colocaciones
Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Pérdida Potencial 0.79% 0.59% 0.73% 0.80% 1.09% 1.19%
Vencida/Coloc.Brutas 0.98% 0.97% 1.28% 3.75% 3.48% 3.87%
Vencida + Refinanc./Coloc.Brutas 2.18% 1.54% 1.85% 4.98% 4.43% 4.86%
Venc.+Reestr+Refinanc./Coloc.+Conting. 2.15% 1.44% 1.71% 1.81% 2.40% 2.60%
Venc.+Reestr.+Refinanc.-Prov./Coloc.+Conting. -0.03% -0.35% -0.34% -0.59% -1.18% -1.21%
Ctra Improd./Coloc.+Conting.+Inv. Fin.+Bs.Adj. 3.32% 1.74% 2.67% 1.49% 1.92% 2.11%
Generación total/Prov. 381.36% -170.08% 778.41% 170.85% 169.27% 169.55%
Prov./Venc.+Reest.+Refinanc. 101.18% 124.41% 119.70% 132.79% 149.22% 146.55%
Venc.-Prov./Patrimonio -7.06% -5.80% -5.03% -15.72% -18.13% -18.90%
Venc.+Reest.-Prov./Patrimonio -7.06% -5.80% -5.03% -15.72% -18.13% -18.90%
Venc.+Reest.+Refin.-Prov./Patrimonio -0.15% -2.30% -1.97% -8.97% -12.60% -13.16%
Activo Fijo/Patrimonio 27.76% 24.91% 23.53% 13.20% 11.93% 12.37%
Estructura de la Cartera
Normal 92.71% 94.84% 93.86% 88.39% 89.65% 88.42%
CPP 3.97% 3.45% 3.86% 4.42% 3.63% 4.15%
Cartera pesada 3.32% 1.71% 2.28% 7.19% 6.72% 7.43%
Sistema

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
10

de lo registrado por la Financiera a diciembre del 2011
(0.97%), pero aún se ubica entre los más bajos del sistema
financiero nacional y menor que el de las empresas
financieras en su conjunto, que al tener una mayor
concentración en cartera de micro y pequeña empresa,
muestran indicadores de morosidad mayores (3.87% a junio
del 2012).
Este incremento en el nivel de morosidad básica de Amérika
Financiera se debió al aumento registrado en la cartera
vencida y en cobranza judicial, que pasó de S/. 5.06 millones
a diciembre de 2011, a S/. 6.21 millones a junio de 2012.
En el caso de la cartera refinanciada, esta muestra un
comportamiento inverso al de la cartera vencida y en
cobranza judicial, disminuyendo 9.15% respecto a lo
registrado a diciembre del 2011 (S/. 2.73 millones vs.
S/. 3.01 millones). Sin embargo ello no se reflejó en el nivel
de morosidad global de la Financiera (cartera vencida y en
cobranza judicial + cartera refinanciada), que fue de 1.85%
(1.54% a diciembre de 2011).



El ligero deterioro de la calidad de cartera crediticia de
Amérika Financiera se aprecia también en la estructura de
calificación crediticia a junio de 2012, en donde 93.86% de la
cartera está calificada como Normal y 3.86% como CPP en
comparación con la de diciembre del 2011 que fue de
94.84% en la cartera Normal y 3.45% como CPP. Asimismo,
la cobertura de provisiones sobre la cartera de alto riesgo,
muestra a junio del 2012 un superávit que involucra 1.97%
del patrimonio contable.

Dic.
2008
Dic.
2009
Dic.
2010
Dic.
2011
Jun.
2012
10 principales
clientes.

11.4%

13.5%

14.0%

14.3%

17.0%
10 principales
contratos.

8.2%

11.5%

12.2%

11.0%

12.6%

La cartera de operaciones de arrendamiento financiero de
Amérika Financiera tiene alto grado de atomización, lo que
se manifiesta en el monto promedio de las operaciones
crediticias concertadas, que fluctúa alrededor de S/. 190 mil
y de S/. 200 mil (S/. 196.6 mil a junio de 2012), así como en
los índices de concentración de la cartera entre los 10
principales contratos y también entre los 10 principales
clientes.
Si bien los indicadores de concentración de cartera muestran
cierto incremento, estos se mantienen dentro de los rangos
que la empresa considera prudentes, en base a la actual
estrategia comercial aplicada.
En cuanto a sectores de destino, a junio de 2012 se observa
una mayor participación de los créditos otorgados a clientes
que se desenvuelven en los sectores de Transporte,
Servicios (actividades inmobiliarias y de alquiler) y comercio
cada uno con una participación de 23.91%, 33.23% y
15.11% de la cartera de créditos a junio del 2012
respectivamente, pero con una dispersión adecuada entre
los demás sectores económicos.

b. Solvencia
El nivel patrimonial necesario para respaldar el crecimiento
de la cartera de colocaciones en Amérika Financiera se ha
dado producto de la capitalización del íntegro de los
resultados de libre disponibilidad obtenidos en los últimos
años: S/. 10.44 millones de las utilidades obtenidas entre los
ejercicios 2008 y 2010. A ello se debe agregar que en marzo
de 2012, se acordó capitalizar S/. 1.39 millones de las
utilidades generadas en el ejercicio 2011, que corresponde
al 100% de la utilidades de libre disponibilidad obtenida,
ascendiendo el nuevo monto del capital social de la
Financiera a S/. 79.97 millones a junio de 2012.
A junio del 2012, el patrimonio contable de la institución
ascendió a S/. 89.30 millones, mientras que el patrimonio
efectivo ascendió a S/. 91.20 millones, lo que se refleja en un
ratio de capital global de 19.76%.



Además de los recursos patrimoniales, Amérika Financiera
financia sus operaciones con recursos de terceros captados
a través de la emisión de bonos de arrendamiento financiero
(BAF) en el mercado de capitales peruano y de adeudados
con instituciones financieras locales y del exterior. Estos
han tenido participaciones promedio de 60% y de 32% del
total de pasivos y patrimonio hasta el ejercicio 2009, pero
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
-
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
16,000
18,000
Dic.2006Dic.2007Dic.2008Dic.2009Dic.2010Dic.2011Jun.2012
Miles S/.
Calidad de Cartera
Vencida Vencida + Refinanc. Mora básica Mora Global
-
100.0
200.0
300.0
400.0
500.0
600.0
700.0
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
MMS/. Estructura de Pasivos
Patrimonio Otros pasivos Adeudados BAF Depósitos

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
11
desde el ejercicio 2010, la estructura de fondeo se ha
modificado al iniciarse la captación de depósitos del público.
La emisión de BAF ha sido la principal fuente de fondeo de
Amérika Financiera al ser un instrumento que permite un
calce adecuado con la cartera de colocaciones de
arrendamiento financiero en términos de plazo, moneda y
esquemas de amortización. Desde que Amérika Financiera
inició la colocación de BAF, en el año 1996, ha colocado 53
emisiones por un monto total de US$ 307 millones, de las
cuales 44 han sido redimidas, quedando un saldo pendiente
de amortización de US$ 35 millones a junio del 2012.
En el primer semestre del 2012, la institución no ha realizado
emisiones de BAF pues ha contado con fondos de
endeudamiento con instituciones financieras locales y del
exterior (con un saldo de S/. 291.38 millones a junio del
2012), también captando fondos bajo la forma de depósitos
a plazo y depósitos de empresas financieras nacionales e
internacionales que muestran un saldo de S/. 44.24 millones,
lo cual le ha permitido una mayor diversificación de sus
fuentes de fondeo.
Al cierre del primer semestre de 2012, los adeudados a
instituciones financieras ascendieron a S/. 291.38 millones,
siendo sus principales acreedores: (i) fondos adeudados a
Cofide, con un saldo de S/. 129.0 millones que representan
44.27% del total de adeudados; (ii) financiamiento recibido
de instituciones financieras del exterior y organismos
multilaterales, tales como la Corporación Andina de Fomento
– CAF, Nederlandse Financierings Maatschappij Loor
Ontwikkelingslanden N.V. – FMO, International Finance
Corporation – IFC y la Corporación Interamericana de
Inversiones – CII, con un saldo adeudado conjunto de
S/. 31.1 millones que representa 10.67% de los adeudados
totales; (iii) préstamos recibidos del Banco Financiero desde
que se convirtió en accionista de la Financiera, otorgados
tanto a largo, como a corto plazo, por un monto total de
S/. 76.0 millones, que representan 26.08% del total de
adeudados.



El saldo, S/. 55.28 millones, corresponde a recursos
tomados de instituciones locales para financiar la
construcción de su nueva sede institucional, créditos “back-
to-back” y créditos de corto plazo.
Una fuente complementaria de financiamiento corresponde a
las cuentas por pagar a proveedores originadas por la
emisión de facturas por la adquisición de bienes a ser
entregados en arrendamiento financiero, que a junio del
2012 han alcanzando un saldo de S/. 10.27 millones. Estas
obligaciones no generan costo financiero para la empresa.
Las principales fuentes de fondeo de la institución, es decir
los BAF y los adeudados con Cofide y con organismos
financieros y multilaterales del exterior, están garantizados
con cartera crediticia, además, los últimos han definido
resguardos financieros que la institución se obliga a cumplir.
A la fecha, tanto la cobertura de cartera, como los
resguardos se están cumpliendo cabalmente.

c. Liquidez
Los recursos provenientes de la emisión de bonos de
arrendamiento financiero y de los adeudos pactados con
importantes entidades nacionales e internacionales, permiten
disponer de fondos para respaldar la cartera de colocaciones
y contar con recursos líquidos suficientes, con los cuales se
afrontará el crecimiento esperado de la cartera de
colocaciones en el corto y en el mediano plazo.
El saldo de fondos disponibles de Amérika Financiera se ha
incrementado ligeramente al cierre del primer semestre del
2012, con un saldo de S/.67.57 millones, mientras que al
cierre de diciembre de 2011 estos ascendieron a S/. 66.92
millones (+0.98%).
En periodos anteriores, la Financiera contó con una cartera
de inversiones en instrumentos de muy rápida realización y
liquidez, sin saldo a junio de 2012.
El incremento en los fondos disponibles y la disminución de
depósitos de muy corto plazo se refleja en una adecuada


Indicadores de Adecuación de Capital, riesgo de iliquidez y posición cambiaria
Sistema
Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Adeucación de Capital
Tolerancia a Pérdidas 18.50% 15.99% 17.08% 7.79% 11.12% 11.32%
Endeudamiento Contable 5.04 6.11 5.48 15.13 10.50 11.08
Ratio de Capital Global 21.67% 18.44% 19.76% 16.42% 15.34% 15.21%
Riesgo de Iliquidez y Posición Cambiaria
Liquidez básica sobre pasivos 0.86 0.36 7.85
Liquidez corto plazo sobre Pasivos -0.19 -0.20 -0.23
Liquidez mediano plazo sobre Pasivos 0.21 0.54 0.06
Descobertura en US$ / Pat. Eco. 0.36 0.49 0.48

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
12

cobertura en términos de plazos de los pasivos de muy corto
plazo (menos de 30 días).
En el plazo comprendido entre 30 y 90 días, se observa un
descalce de activos respecto a pasivos debido al
vencimiento de las obligaciones por adeudados y las
obligaciones derivadas de la emisión de bonos de
arrendamiento financiero en este periodo, mientras que la
cartera, por sus condiciones intrínsecas está pactada más
hacia el largo plazo (plazo promedio de 3 años).
A pesar de este descalce contable, y de la brecha negativa
de cobertura entre activos y pasivos que se registra en
plazos superiores a 3 meses, la institución cubre
adecuadamente los descalces de plazos que se pudieran
presentar en algún tramo del vencimiento de sus
obligaciones, y además cuenta con líneas de endeudamiento
disponibles que podrían ser utilizadas para cubrir los
eventuales requerimiento de fondos, tal como ha ocurrido
hasta la fecha, sin que la institución registre problemas de
liquidez.
En términos de calce por tipo de monedas, la compañía
cuenta con una cartera crediticia compuesta principalmente
por operaciones en moneda extranjera (81.38% a junio del
2012), siendo ello consistente con la proporción en que han
sido estructurados los pasivos, donde las obligaciones por la
emisión de bonos de arrendamiento financiero y los adeudos
con entidades financieros en moneda extranjera,
representaron en cada caso 85.8% y 97.42%.

d. Rentabilidad y Eficiencia
En el primer semestre del ejercicio 2012, los ingresos
financieros registraron un saldo de S/. 22.16 millones, 5.38%
inferior a lo registrado en el primer semestre del ejercicio
2011 (S/. 23.42 millones), debido a la disminución de las
colocaciones de la Financiera, principalmente de la cartera
de operaciones de arrendamiento financiero, dada la
creciente participación de otras instituciones financieras que
generan una mayor competencia en este tipo de
operaciones.
Por su parte, los gastos financieros de la institución han
registrado un ligero incremento de 1.76% en el primer
semestre del ejercicio 2012, frente a lo registrado en el
primer semestre del ejercicio 2011 (S/. 11.22 millones vs.
S/. 11.03 millones).
Los menores ingresos financieros del periodo bajo análisis,
junto al ligero incremento en los gastos financieros,
repercutieron en el margen operacional de la institución,
disminuyendo 11.73% respecto a lo registrado en el primer
semestre del ejercicio 2011 (S/. 10.94 millones vs. S/. 12.39
millones).
Además, de los intereses financieros obtenidos por la cartera
de colocaciones y por los fondos disponibles, Amérika
Financiera registra ingresos por servicios no financieros
vinculados a los productos crediticios ofrecidos por la
institución, los mismos que en el primer semestre del 2012
han representado 10.7% de los ingresos financieros. Estos
han sido menores que los registrados en el primer semestre
del 2011, que representaron 12.81% de los ingresos
financieros a junio de 2011, por lo que la utilidad operacional
bruta disminuyó en 13.59% en el primer semestre del
ejercicio 2012, registrando un saldo de S/. 13.30 millones a
junio del 2012 en comparación con S/. 15.39 millones de
junio del 2011.


Indicadores de Rentabilidad y Eficiencia Operativa
Sistema
Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012 Dic.2010 Dic.2011 Jun.2012
Rentabilidad
Utilidad Neta/Ing.Financieros 6.20% 3.35% 15.99% 10.91% 11.49% 12.49%
Mg.Operc.Financ./Ing.Financieros 54.99% 51.99% 49.36% 83.50% 82.88% 81.42%
Resul. Operac. neto / Activos Prod. 1.23% 0.31% 2.23% 7.90% 5.69% 7.28%
Resul. Operac. neto / Capital 7.51% 1.94% 13.84% 117.83% 83.65% 88.75%
Utilidad Neta / Activos Prod. 0.60% 0.29% 1.35% 2.19% 1.60% 2.12%
Utilidad Neta / Capital 3.69% 1.81% 8.36% 32.72% 23.47% 25.81%
Eficiencia Operacional
Gtos. Apoyo y Deprec./ Activos Produc. 5.53% 4.95% 2.83% 10.41% 6.82% 7.66%
Gtos. Apoyo y Deprec./ Utilid. Oper. Bruta 81.82% 94.07% 55.91% 56.85% 54.49% 51.27%
Gdtos. Personal / Activos Produc. 2.09% 2.68% 0.68% 4.29% 3.04% 4.34%
Gtos. Personal / Util. Oper. Bruta 30.86% 50.89% 13.45% 23.40% 24.28% 29.07%
Gtos. Generales / Activos Produc. 2.99% 1.88% 1.54% 4.48% 2.70% 3.05%
Gtos. Generales / Util. Oper. Bruta 44.19% 35.78% 30.45% 24.46% 21.59% 20.44%
Gtos. Personal / No. de Empleados (MS/.) 113.5 156.2 255.6 41.9 42.2 53.5
Gtos. Generales / No. de sucurs. (MS/.) 15,761 9,994 8,101 898.7 801.0 819.2

INSTITUCIONES FINANCIERAS Amérika Financiera – Junio 2012
13



Este resultado ha sido absorbido mayormente por los gastos
de apoyo y depreciación (S/. 7.44 millones), los cuales se


han reducido 41.75% respecto a lo registrado en el primer
semestre del ejercicio 2011, debido a que gran parte de su
personal ha pasado a la planilla del Banco Financiero, como
parte del proceso de integración que están llevando a cabo
con dicha institución financiera.
Las provisiones para riesgo de incobrabilidad se han
incrementado 23.61 veces lo registrado en el primer
semestre del ejercicio 2011 (S/. 732 mil vs. S/. 31 mil),
producto del deterioro de la calidad de la cartera crediticia de
la institución.
Por lo antes expuesto, la utilidad neta obtenida en el primer
semestre del 2012, ascendió a S/. 3.54 millones, 2.63 veces
lo registrado en el primer semestre del ejercicio 2011
(S/. 1.35 millones).


DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

1. Depósitos a Corto Plazo
S/. 20.00 millones y US$ 6.01 millones
2. Primer Programa de Certificado de Depósito Negociables
Involucra un monto máximo en circulación de hasta S/. 50’000,000, que podrán emitirse en moneda nacional o moneda
extranjera. Los valores tendrán un plazo máximo de hasta 360 días; serán emitidos a la par, en oferta pública o privada, y
cuentan con garantía genérica del emisor.
3. Bonos de Arrendamiento Financiero
a. Cuarto Programa de Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero corresponde a obligaciones con un plazo de
vencimiento de entre tres y diez años, por un monto total de US$ 80 millones, contando con garantía genérica sobre sus
activos.


b. Quinto Programa de Emisión de Bonos de Arrendamiento Financiero corresponde a obligaciones con un plazo de
vencimiento de entre tres y diez años, por un monto total de US$ 100 millones, contando con garantía genérica sobre sus
activos.











Rentabilidad y Eficiencia
-
10,000
20,000
30,000
40,000
50,000
60,000
Dic.2007 Dic.2008 Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011Jun.2011Jun.2012
Miles S/.
40.0%
50.0%
60.0%
70.0%
80.0%
90.0%
100.0%
Ing.Financ. Util.Op.Bruto UtilidadNeta GtosOperat./ Ut.Op.Br.
Emisiones Vigentes Fecha de Emisión Monto Autorizado Monto en Circulación Amortización Plazo Tasa de interés
Décima 19/11/2008 S/. 30’000,000 S/. 15’000,000 Semestral 5 años VAC + 5.80%

Emisiones Vigentes Fecha de Emisión Monto Autorizado Monto en Circulación Amortización Plazo Tasa de interés
Primera - Serie única 16/10/2009 US$ 5’400,000 US$ 5’400,000 Semestral 7 años 7.25%
Segunda - Serie única 26/11/2009 US$ 5’072,000 US$ 3’550,400 Semestral 6 años 6.12%
Tercera – Serie B 25/03/2010 US$ 9’000,000 US$ 3’600,000 Semestral 3 años 4.30%
Tercera – Serie C 17/06/2010 US$ 6’000,000 US$ 2’400,000 Semestral 3 años 4.40%
Cuarta – Serie única 12/02/2010 US$ 5’030,000 US$ 5’030,000 Semestral 7 años 7.25%
Quinta – Serie A 24/09/2010 US$ 9’000,000 US$ 5’400,000 Semestral 3 años 4.25%
Quinta – Serie B 10/12/2010 US$ 4’245,000 US$ 2’547,000 Semestral 3 años 4.50%