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Sumário

Capítulo 1 Introdução à estrutura de análise das demonstrações financeiras.................. 17
1.1 O objetivo da empresa............................................................................................ 19
1.2 O papel da contabilidade na busca e mensuração dos objetivos.............................20
1.3 A importância da análise das demonstrações financeiras....................................... 21
1.4 A estrutura de análise............................................................................................22
1.5 A estrutura de análise e os critérios para o entendimento da performance............23
Capítulo 2 Balanço patrimonial e decisões de investimento

e de financiamento das empresas ................................................................... 27
2.1 O ativo e as decisões de investimento na empresa.................................................29

2.2
2.3
2.4

2.5

2.1.1
2.1.2
2.1.3
2.1.4

Ativo circulante (AC)..................................................................................................... 30
Ativo não circulante....................................................................................................... 30
Realizável a longo prazo (RLP)..................................................................................... 30
Ativo permanente (AP) – extinto pela MP n. 449/2008............................................... 31

O passivo e as decisões de financiamento na empresa............................................34
A relação de risco e retorno do ativo e do passivo..................................................39
O equilíbrio entre as decisões de investimento e de financiamento
e o conceito de capital de giro líquido.................................................................... 41
Análise das decisões de investimento e de financiamento da
Duratex S. A. (balanço consolidado)......................................................................44

2.5.1 Análise das decisões de investimento.............................................................................44
2.5.2 Análise das decisões de financiamento........................................................................... 49

Capítulo 3 Análise dos resultados das decisões de investimento

e de financiamento com base na DRE............................................................... 57
3.1 A estrutura da demonstração de resultados .......................................................... 61
3.2 Interpretando as linhas da DRE............................................................................63
3.2.1
3.2.2
3.2.3
3.2.4

O custo dos produtos vendidos (CPV) ou dos serviços prestados (CSP).......................65
Do lucro operacional ao lucro antes do imposto de renda (Lair)................................... 69
Do lucro antes do IR (Lair) ao lucro líquido.................................................................. 72
A relação entre o balanço patrimonial e a DRE............................................................ 75

3.3 Análise da qualidade dos resultados e das decisões de investimento

e de financiamento da Duratex S. A. ..................................................................... 76
Capítulo 4 Análise do fluxo de caixa e da demonstração de valor adicionado.................. 85
4.1 Construindo o fluxo de caixa.................................................................................89
4.2 O fluxo de caixa operacional (FCO)......................................................................92
4.2.1 A interpretação do FCO................................................................................................. 96

4.3 Fluxo de caixa dos investimentos (FCI)................................................................ 97

... 137 6........3 Risco de liquidez dos estoques...........3.........2 5........................................... 103 Magnitude do fluxo de caixa operacional amplo (FCO) – do FCOR ao FCO........2 A interpretação do FCI.................6................................3................................................................................................. ..........2.............................. 123 Índice de endividamento geral (IE).................................................. FCI e FCF.2 5..................................................................................2 5.5....................... 126 5............................ 102 4....................................................99 4................................ 143 6...................................................................... 115 5.............. 97 4............................... 139 6........................................ 141 6.....................4 Compondo o rating de crédito da Duratex...........2 Risco de liquidez do contas a receber..................... 128 Índice de cobertura do passivo financeiro de curto prazo (ICPFCP).......... 119 5....................... 104 Análise do fluxo de caixa dos financiamentos............................5 Considerações finais sobre o uso de ratings na análise de risco de crédito.1 Método indireto de cálculo do FCI.6.......3 5. 132 Capítulo 6 Análise de risco de crédito e as agências de rating.................3 Análise do risco de liquidez dos ativos de curto prazo..............5 Análise do grau de alavancagem.......1 Capital de giro líquido......................................6........................................... 113 5......................6.....6........................................1 5...........1 Indicadores de riscos relacionados aos fluxos de caixa patrimoniais................6............................................. 151 ...................................................... 105 Análise da demonstração de valor adicionado (DVA)....................................................2....................4 Riscos relacionados à qualidade da operação........6 Analisando a demonstração de fluxos de caixa da Duratex S.....................................6 Capacidade de cobertura dos juros e do principal da dívida....................................................................................................... 109 5.......1 Risco de liquidez das aplicações financeiras...3 5........... 126 Índice de cobertura de juros (ICJC) – regime caixa... 147 6............5 Relação entre FCO....................5....2......................... 114 Interpretação dos índices de liquidez........2....................6........................................................................................3 Metodologia de construção do rating................................... 115 5............... 100 4...........................2 4....................................3 4....... A........................2 Índices de liquidez ...........6..............4 Índice de liquidez corrente (ILC).......................5...........111 5..........4 5.............. 116 5................. 104 Análise do fluxo de caixa das atividades de investimento...................1 5.................................... 113 Índice de liquidez seca (ILS)...... 98 4............................................ 111 5..........3 5.....6..................1....... 124 5.................6......................................................2 Quantificando o rating.1 5.............................. 113 Índice de liquidez imediata (ILI).................. 129 Índice de cobertura do passivo financeiro (ICPF)......7 Considerações adicionais na análise de risco.................................................... 122 Índice Dívida – Patrimônio Líquido (I­‑D/PL)............................................ 115 5..........................4 Índice Dívida – Capital Oneroso Total (I­‑D/CO).......3......3..........4 4............1 O papel do rating de crédito......................................... 121 5..5 Índice de cobertura de juros (ICJ) – regime de competência... 105 Capítulo 5 Análise de risco de crédito ­– riscos de curto e de longo prazo.. 122 5.................. 130 Síntese dos índices de risco de crédito de curto e de longo prazo......................5 Análise do fluxo de caixa operacional (FCO)...4 Fluxo de caixa das atividades de financiamento (FCF)..................3................... 130 5......................................... 124 Índice de solvência (IS).....1 4............................5...................................................................4..

.................................. 165 8.3............ 165 8...............6 8...............1 Análise do ciclo operacional e financeiro da Duratex....................................................................................... 215 11.8 Análise da gestão de curto prazo e do capital de giro líquido da Duratex S......Capítulo 7 Ebitda: definição...1 Os fatores que direcionam o ativo e o passivo circulante operacional.....................3 Capacidade de investir e atrair investidores...............................................2 O formato e a leitura da DMPL – a DMPL da Duratex ........................................... 191 Capítulo 9 Análise da demonstração de mutações do patrimônio líquido (DMPL)........................... 153 7.........3.. 188 8......................................................... 190 8...1 Formas de financiamento da necessidade de investimento em giro....... 197 9.....................2 A relevância da gestão de curto prazo sobre o risco e a rentabilidade da empresa.........4 O ágio na aquisição de participações societárias....................................1 Resumo dos pontos analisados neste capítulo.............................................................................. 155 7.. 163 8.........................1 Crescimento histórico..1 Objetivos da DMPL.............................................4............... 211 11............................................................................................................. 217 11.............................. 160 Capítulo 8 Análise avançada do capital de giro líquido............................1 Tratamento fiscal do ágio e do deságio decorrente de aquisição de participações.................. 190 8..... A..........3........ 220 ... 184 A relação entre a necessidade de investimento em giro (NIG) e o fluxo de caixa operacional (FCO)................................................... 180 8.........................................7............ 206 10.......................... 203 10. 167 8................ 175 8........7 8.............1 A contabilização das participações em outras empresas nas demonstrações financeiras da Controladora: o método da equivalência patrimonial e o método de custo........ mensuração e aplicação......1 A definição e a construção do Ebitda e a comparação com outras medidas de fluxo de caixa operacional........ 175 8............5.4 A relação entre o ciclo de caixa e a necessidade de investimento em giro... 182 O ativo e o passivo circulante financeiro.. 177 8.... 219 11.....................................2 Direcionadores do ativo circulante operacional e do passivo circulante operacional... 197 Capítulo 10 Análise do potencial de crescimento...............................................................................................................3 Ciclos operacional e de caixa....... 205 10....1 A definição de capital de giro e de capital de giro líquido...................2 Os abusos no uso do Ebitda.................................................................................................3 Método da equivalência patrimonial na contabilização das participações societárias............................... 195 9....8........................................................2 Potencial de crescimento setorial.................... 168 8............................2 Método de custo na contabilização das participações societárias..................................5 Como a necessidade de investimento em giro afeta a rentabilidade e o risco da empresa............................................................................ o saldo de tesouraria e a relação entre o capital de giro líquido e a necessidade de investimento em giro..................................... 214 11..3 Os componentes financeiros e operacionais do AC e do PC................................ 207 Capítulo 11 Analisando a performance das empresas controladas e coligadas.

...................................................1 O processo de consolidação das demonstrações financeiras....... as fraudes contábeis e o papel do analista financeiro..........................3 Estimando a vida útil do imobilizado.......5 Considerações financeiras sobre a manipulação do lucro por parte dos gestores...........5 Síntese da análise do ROA.................. 281 14............................................................................2 Interpretando os indicadores financeiros.............................................................4 Análise dos instrumentos financeiros derivativos (fins de proteção)...............2..........6 Análise da qualidade e da eficiência das decisões de financiamento........................... 235 12........................................ 283 14........................................................... 269 13.......................................2 Análise do contas a receber..........................5..... 258 Capítulo 13 Tópicos especiais na análise de balanços..................... 275 Capítulo 14 A confiabilidade das demonstrações financeiras........................1 Análise avançada dos estoques...........2..............................1 Precauções no uso de índices financeiros....................................................................................................................................... 238 12......... 251 12.......................... 224 11............2........................ 292 Anexos..5 Consolidação de balanços......1 Gestão de lucros (earnings management)..................... 285 14.......2 Definição de gestão de lucros e de fraude......................................3 Leasing operacional e financeiro................... 221 11............................................................. 249 12....7 Analisando as participações societárias da Duratex ........ 267 13............... 295 ....222 11.................... 237 12.. 270 13................................ 258 12.......2 Estrutura de análise da rentabilidade..............................3.........11..........................1 Análise de rentabilidade....................................... 286 14...................... as fraudes contábeis e a contabilidade agressiva...........................6 A análise combinada do balanço da controladora e do consolidado.............................................. 290 14.....................................3 Análise dos indicadores da Duratex S.4 Os mecanismos e os instrumentos de proteção contra as fraudes contábeis....................................................................2................................. A................................. 224 Capítulo 12 Análise da rentabilidade das empresas por meio de indicadores.......................................................................1 O conceito do lucro operacional ajustado.. 246 12.......................... 243 12..........................................................................2................................5 Análise dos planos de pensão.................................................................................... 265 13........ 253 12......................................... 241 12....4 Análise vertical da DRE.........................................2......................................................................................3 Casos de fraudes contábeis..... ................... 273 13.....