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Sistema de Toma de Decisiones

Escuela de Sistemas Piura Ing Carmen Quito Rodrguez


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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

El administrador financiero es un financista especializado quien con base en los estados
financieros y dems informacin que posea sobre la empresa, le corresponde interpretar, analizar,
obtener conclusiones y presentar recomendaciones, una vez haya determinado si la situacin financiera
y los resultados de operacin de una empresa son satisfactorios o no.
Es de recordar que la disciplina que da origen a los estados financieros es la Contabilidad y sta
se define como el arte de registrar, clasificar, resumir e interpretar los datos financieros, con el fin que
estos sirvan a los diferentes estamentos interesados en las operaciones de una empresa

!ctualmente se mane"an cinco estados financieros bsicos que son#

$!%!&CE 'E&E(!%
E)*!+, +E (E)-%*!+,)
E)*!+, +E C!.$/,) E& E% 0!*(/.,&/,
E)*!+, +E C!.$/,) E& %! )/*-!C/,& 1/&!&C/E(!
E)*!+, +E 1%-2, +E E1EC*/3,

0ese a que e4istan estos estados financieros con el nimo de dar a conocer la situacin financiera de la
empresa, tambin estn los llamados limitantes de los estados financieros que muestran las
comple"idades, restricciones y limitaciones como las siguientes#

a. El informe presentando es provisional, ya que la ganancia o prdida real de un negocio solo puede
determinarse cuando se vende o se liquida, por consiguiente no pueden ser definitivos.

b. %os Estados financieros representan el traba"o de varias partes de la empresa, con diferentes
intereses. %a gerencia, el contador, la auditoria, etc. !dems incluyen una alta dosis de criterio
personal en la valuacin y presentacin de ciertos rubros.

c. %os estados financieros se preparan para grupos muy diferentes entre s5, como pueden ser# %a
administracin, los accionistas, las bolsas de valores, los acreedores, etc. Esto implica
necesariamente ciertas restricciones y a"ustes en la presentacin para cada caso.

d. %os Estados financieros no pueden refle"ar ciertos factores que afectan la situacin financiera y los
resultados de las operaciones, debido a que no pueden refle"arse monetariamente, como serian los
compromisos de ventas, la eficiencia de los directivos, la lealtad de los empleados, etc.

Estos limitantes son los que hacen necesaria la presencia del administracin financiero como profesional
imparcial que busca mediante el anlisis financiero y la aplicacin de herramientas, determinar
realmente cual es la situacin de la empresa y tomar decisiones en cuanto inversin, financiacin y lo
ms importante para sus propietarios, los dividendos que se obtendrn por tener su capital en la
compa65a.

En cuanto a los estados financieros bsicos se podr5an definir de la siguiente manera#

BALANCE GENERAL:
0resenta la situacin financiera o las condiciones de un negocio seg7n son refle"adas por los registros
contables, incluyen todas las cuentas del sistema contable de la empresa con los respectivos saldos.

ESTADOS DE RESULTADOS:
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.uestra la utilidad o perdida del e"ercicio como consecuencia de la disminucin de los egresos frente a
los ingresos, siendo este el resultado de las operaciones durante un periodo 8, Es un estado dinmico, el
cual refle"a actividad.
ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO
0ermite medir la variacin, aumentos y9o disminuciones del patrimonio, originado por las transacciones
comerciales realizadas por la empresa, en el principio y el final del periodo contable.

ESTADO DE CAMBIOS EN LA SITUACION FINANCIERA
El estado de cambios en la situacin financiera debe elaborarse de tal manera que se pueda identificar
en primer lugar las fuentes y aplicaciones de recursos, detallando sus diferentes componentes#

a: -tilidad neta.
b: 0artidas que no afectan el capital de traba"o.
c: 1uentes e4ternas de las cuales se ha obtenido el capital de traba"o y
d: !plicaciones o usos de los recursos obtenidos.

;, en segundo lugar, la e4plicacin de las variaciones en las diferentes cuentas que integran el capital de
traba"o, separando los aumentos o disminuciones del activo corriente y los aumentos o disminuciones
del pasivo corriente.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de
operacin, inversin y financiacin. 0ara el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas
del balance general que inciden en el efectivo.

RATIOS FINANCIEROS
I. INTRODUCCIN
%a previsin es una de las funciones financieras fundamentales, un sistema financiero puede
tomar diversas formas. &o obstante es esencial que ste tenga en cuenta las fortalezas y debilidades de
la empresa. 0or e"emplo, la empresa que prev tener un incremento en sus ventas, <est en condiciones
de soportar el impacto financiero de este aumento= <0or otro lado, su endeudamiento es provechoso=
<%os banqueros que deben tomar decisiones en el otorgamiento de crditos a las empresas, cmo
pueden sustentar sus decisiones=
0ara dar respuesta a las interrogantes planteadas es necesario, previamente, e4poner las
venta"as y aplicaciones del anlisis de los estados financieros con los ratios o 5ndices. Estos 5ndices
utilizan en su anlisis dos estados financieros importantes# el $alance 'eneral y el Estado de 'anancias
y 0rdidas, en los que estn registrados los movimientos econmicos y financieros de la empresa. Casi
siempre son preparados, al final del periodo de operaciones y en los cuales se eval7a la capacidad de la
empresa para generar flu"os favorables seg7n la recopilacin de los datos contables derivados de los
hechos econmicos.

II. LOS RATIOS

.atemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos n7meros. )on un
con"unto de 5ndices, resultado de relacionar dos cuentas del $alance o del estado de 'anancias y
0rdidas.
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%os ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn
interesados en la empresa, sean stos sus due6os, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno,
etc.
0or e"emplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos cul es la
capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por las obligaciones contra5das con
terceros.
)irven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un
periodo de tiempo.

III. CLASIFICACIN DE LOS RATIOS

1undamentalmente los ratios estn divididos en > grandes grupos#

!. ?ndices de liquidez @!nlisis de %iquidez:. Eval7an la capacidad de la empresa para atender
sus compromisos de corto plazo.

Aa: (atio de liquidez general o razn corriente
Ba: (atio prueba cida
Ca: (atio prueba defensiva
>a: (atio capital de traba"o
Da: (atios de liquidez de las cuentas por cobrar

$. ?ndices de 'estin o actividad. .iden la utilizacin del activo y comparan la cifra de ventas
con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o elementos que los integren.

Ab: (atio rotacin de cartera @cuentas por cobrar:
Bb: (otacin de los /nventarios
Cb: 0er5odo promedio de pago a proveedores
>b: (otacin de ca"a y bancos
Db: (otacin de !ctivos *otales
Eb: (otacin del !ctivo 1i"o

C. ?ndices de )olvencia, endeudamiento o apalancamiento. (atios que relacionan recursos y
compromisos.

Ac: Estructura del capital @deuda patrimonio:
Bc: Endeudamiento
Cc: Cobertura de gastos financieros
>c: Cobertura para gastos fi"os

+. ?ndices de (entabilidad. .iden la capacidad de la empresa para generar riqueza @rentabilidad
econmica y financiera:.

Ad: (endimiento sobre el patrimonio
Bd: (endimiento sobre la inversin
Cd: -tilidad activo
>d: -tilidad ventas
Dd: -tilidad por accin
Ed: .argen bruto y neto de utilidad


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IV. USOS DE LOS RATIOS EN LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES

%os (atios 1inancieros, son coeficientes o razones que proporcionan unidades contables y
financieras de medida y comparacin, a travs de las cuales, la relacin @por divisin: entre s5 de dos
datos financieros directos, permiten analizar el estado actual o pasado de una organizacin, en funcin a
niveles ptimos definidos para ella.

En relacin a la comparacin de los datos, sta debe cumplir ciertas condiciones#
%os datos financieros que se relacionan, deben corresponder a un mismo momento o per5odo en el
tiempo.
+ebe e4istir relacin econmica, financiera y administrativa entre las cantidades a comparar.
%as unidades de medida en las cuales estn e4presadas las cantidades de ambos datos a relacionar,
deben ser consistentes una con otra.

%os ratios proveen informacin que permite tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados
en la empresa, sean stos sus due6os, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.

+ebido a las m7ltiples diferencias e4istentes en las organizaciones, el uso actual de estas razones
no puede o debe ser estandarizado, ya que, cada empresa o entidad posee ptimos que la identifican,
en funcin de la actividad que desarrolla, los plazos que utiliza, etctera.

%a interpretacin correcta de un ratio, adems las condiciones mencionadas anteriormente, deben
considerar#
%as razones deben ser interpretadas en series de tiempo, seg7n con"untos de ratios. -n 5ndice
solitario no puede identificar el estado de una organizacin.
&o e4isten ptimos Fa prioriF, ya que, cada razn se relaciona a las actividades del negocio, a la
planificacin, a los ob"etivos, y hasta a la evolucin de la econom5a, debido a que esta influyen en el
accionar de toda empresa.
)i bien un ratio aporta una valoracin cuantitativa, la interpretacin de este requiere una abstraccin
del analista de forma cualitativa.
El anlisis de ratios financieros es un complemento a otras herramientas del !nlisis 1inanciero, por
lo que es ideal para ser aplicado de manera aislada.

Estos ratios son usados por#
los emisores de deuda para analizar el (iesgo crediticio.
e"ecutivos de la propia empresa para evaluar el rendimiento del personal @stocG options: o de los
proyectos.
inversores burstiles que utilizando el !nlisis fundamental tratan de seleccionar los valores con
me"ores perspectivas.

%os ratios cuantifican numerosos aspectos del negocio, pero no se deber5an utilizar individualmente sin
tener en cuenta los estados financieros. .s bien, deber5an ser parte integral del anlisis de los estados
financieros. %os resultados de un ratio sugerirn la pregunta F<por qu=F, y la respuesta provendr5a de
un anlisis ms profundo o global en torno a la empresa que estuviese siendo analizada.

%os ratios nos permiten hacer comparaciones#
Entre compa65as.
Entre sectores de actividad @p.e. banca y petroqu5micas:.
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Entre diferentes periodos de tiempo de la misma organizacin.
Entre una compa65a y la media de su sector de actividad.

0uede ser fiable comparar ratios de empresas de sectores de actividad distintos, que afrontan distintos
riesgos, distinta estructura de activos y distinta competencia.

V. EXPLICACION DE LOS RATIOS

A. Anlisis de Liquide
.iden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de
corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. E4presan
no solamente el mane"o de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para
convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. 1acilitan e4aminar la situacin
financiera de la compa65a frente a otras, en este caso los ratios se limitan al anlisis del activo y
pasivo corriente.
-na buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere# mantener
un nivel de capital de traba"o suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean necesarias
para generar un e4cedente que permita a la empresa continuar normalmente con su actividad y
que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.

Estos ratios son cuatro#
!"# R"$i% de liquide &ene'"l % '"(n )%''ien$e
El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente.
El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de ca"a, bancos, cuentas y letras por cobrar,
valores de fcil negociacin e inventarios. Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra
qu proporcin de deudas de corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin
en dinero corresponde apro4imadamente al vencimiento de las deudas.
Cuanto mayor sea el valor de esta razn, mayor ser la capacidad de la empresa de pagar sus
deudas.


*"# R"$i% +'ue," )id"
Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son fcilmente
realizables, proporciona una medida ms e4igente de la capacidad de pago de una empresa en el
corto plazo. Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente. %os inventarios son e4cluidos del
anlisis porque son los activos menos l5quidos y los ms su"etos a prdidas en caso de quiebra.



! diferencia de la razn anterior, esta e4cluye los inventarios por ser considerada la parte menos
l5quida en caso de quiebra. Esta razn se concentra en los activos ms l5quidos, por lo que
proporciona datos ms correctos al analista.
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-"# R"$i% +'ue," de.ensi/"
0ermite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazoH considera 7nicamente los
activos mantenidos en Ca"aI$ancos y los valores negociables, descartando la influencia de la
variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las dems cuentas del activo corriente. &os
indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms l5quidos, sin recurrir a sus
flu"os de venta. Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de ca"a y bancos entre el
pasivo corriente.


0"# R"$i% )"+i$"l de $'","1%
Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los !ctivos
Corrientes y los 0asivos CorrientesH no es una razn definida en trminos de un rubro dividido
por otro. El Capital de *raba"o, es lo que le queda a la firma despus de pagar sus deudas
inmediatas, es la diferencia entre los !ctivos Corrientes menos 0asivos CorrientesH algo as5 como
el dinero que le queda para poder operar en el d5a a d5a.



,bservacin importante#
+ecir que la liquidez de una empresa es C, > veces a ms no significa nada. ! este resultado
matemtico es necesario darle contenido econmico.
2"# R"$i%s de liquide de l"s )uen$"s +%' )%,'"'
%as cuentas por cobrar son activos l5quidos slo en la medida en que puedan cobrarse en un
tiempo prudente.

(azones bsicas#
[ ] 5
CUENTAS POR COBRAR DIAS EN EL AO
PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA = = das
VENTAS ANUALES A CREDITO


[ ] =
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= veces
CUENTAS POR COBRAR
6

%as razones @D y E: son rec5procas entre s5. )i dividimos el per5odo promedio de cobranzas entre
CEJ d5as que tiene el a6o comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar D.KL veces al a6o. !simismo, el n7mero de d5as del a6o dividido entre el 5ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el per5odo promedio de cobranza. 0odemos usar
indistintamente estos ratios.

B. Anlisis de l" Ges$i(n % ")$i/id"d
.iden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de traba"o,
e4presan los efectos de decisiones y pol5ticas seguidas por la empresa, con respecto a la
utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se mane" la empresa en lo referente a cobranzas,
ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre
ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que e4iste un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
E4presan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo. )on un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
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apro4imadamente el per5odo de tiempo que la cuenta respectiva @cuenta por cobrar, inventario:,
necesita para convertirse en dinero. .iden la capacidad que tiene la gerencia para generar
fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
!s5 tenemos en este grupo los siguientes ratios#
!,# R"$i% '%$")i(n de )"'$e'" 3)uen$"s +%' )%,'"'#
.iden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio
es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y, evaluar la pol5tica de crdito y
cobranza. El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas. Cuando este
saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de fondos en cuentas por
cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de poder adquisitivo.
Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera que
no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como estrategia de
ventas.

0er5odo de cobros o rotacin anual:
0uede ser calculado e4presando los d5as promedio que permanecen las cuentas antes de ser
cobradas o se6alando el n7mero de veces que rotan las cuentas por cobrar. 0ara convertir el
n7mero de d5as en n7mero de veces que las cuentas por cobrar permanecen inmovilizados,
dividimos por CEJ d5as que tiene un a6o.

0er5odo de cobranzas#



%a rotacin de la cartera un alto n7mero de veces, es indicador de una acertada pol5tica de
crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. 0or lo general, el nivel
ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de E a AB veces al a6o, EJ a CJ d5as de
per5odo de cobro.
*,# R%$")i(n de l%s In/en$"'i%s
Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo
y permite saber el n7mero de veces que esta inversin va al mercado, en un a6o y cuntas veces
se repone.
E4isten varios tipos de inventarios. -na industria que transforma materia prima, tendr
tres tipos de inventarios# el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos
terminados. )i la empresa se dedica al comercio, e4istir un slo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercanc5as.

0er5odo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual#
El n7mero de d5as que permanecen inmovilizados o el n7mero de veces que rotan los
inventarios en el a6o. 0ara convertir el n7mero de d5as en n7mero de veces que la inversin
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por CEJ d5as que tiene un a6o.

0er5odo de inmovilizacin de inventarios#


[ ]
CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO 6!
" ROTACION DE CARTERA= das
VENTAS

=
[ ]
INVENTARIO PROMEDIO 6!
# ROTACION DE INVENTARIOS= das
COSTO DE VENTAS

=
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! mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin
de la utilidad que tiene cada unidad de producto terminado. 0ara calcular la rotacin del
inventario de materia prima, producto terminado y en proceso se procede de igual forma.

0odemos tambin calcular la (,*!C/,& +E /&3E&*!(/,), como una indicacin de la liquidez
del inventario.



&os indica la rapidez con que cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las
ventas. .ientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el mane"o del
inventario de una empresa.
-,# Pe'4%d% +'%5edi% de +"&% " +'%/eed%'es
Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de traba"o.
.ide espec5ficamente el n7mero de d5as que la firma, tarda en pagar los crditos que los
proveedores le han otorgado.
-na prctica usual es buscar que el n7mero de d5as de pago sea mayor, aunque debe tenerse
cuidado de no afectar su imagen de Mbuena pagaN con sus proveedores de materia prima. En
pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los
proveedores, comprndoles a crdito.

0er5odo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este 5ndice puede ser
calculado como d5as promedio o rotaciones al a6o para pagar las deudas.



%os resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. %o ideal es obtener una razn lenta @es decir A, B > veces al a6o: ya que significa
que estamos aprovechando al m4imo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. &uestro ratio est muy elevado.
0,# R%$")i(n de )"1" 6 ,"n)%s
+an una idea sobre la magnitud de la ca"a y bancos para cubrir d5as de venta. %o obtenemos
multiplicando el total de Ca"a y $ancos por CEJ @d5as del a6o: y dividiendo el producto entre las
ventas anuales.

2,# R%$")i(n de A)$i/%s T%$"les
(atio que tiene por ob"eto medir la actividad en ventas de la firma. , sea, cuntas veces la
empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada.
0ara obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales#


Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se
est generando de ventas por cada -. invertido. &os dice qu tan productivos son los activos
para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada -. invertido.
[ ]
COSTO DE VENTAS
$ ROTACION DE INVENTARIOS= veces
INVENTARIO PROMEDIO
=
[ ]
CTAS. % PA&AR 'PROMEDIO( 6!
)! PERIODO PA&O A PROV= das
COMPRAS A PROVEEDORES

=
[ ]
CA*A + BANCOS % 6!
)) ROTACION DE CA*A BANCOS= = das
VENTAS
[ ]
VENTAS
), ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= veces
ACTIVOS TOTALES
=
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7,# R%$")i(n del A)$i/% Fi1%
Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de
utilizar el capital en activos fi"os. .ide la actividad de ventas de la empresa. +ice, cuntas veces
podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fi"o.



C. Anlisis de S%l/en)i"8 endeud"5ien$% % "+"l"n)"5ien$%
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el
negocio. E4presan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. +an una idea
de la autonom5a financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo.
0ermiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. .iden tambin el
riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente,
quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. .uestra el porcenta"e de fondos totales
aportados por el due6o@s: o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
0ara la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda
medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o ba"o porcenta"e. El analista debe
tener claro que el endeudamiento es un problema de flu"o de efectivo y que el riesgo de
endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar
los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo.
!)# Es$'u)$u'" del )"+i$"l 3deud" +"$'i5%ni%#
Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio
eval7a el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.
%o calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio#


*)# Endeud"5ien$%
(epresenta el porcenta"e de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o
largo plazo, en los activos. En este caso, el ob"etivo es medir el nivel global de endeudamiento o
proporcin de fondos aportados por los acreedores.

-)# C%,e'$u'" de &"s$%s .in"n)ie'%s
Este ratio nos indica hasta qu punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en
una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros.


-na forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad
de pago del solicitante.
Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite
conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda.
[ ]
VENTAS
) ROTACION DE ACTIVO -I*O= veces
ACTIVO -I*O
=
[ ]
PASIVO TOTAL
). ESTRUCTURA DEL CAPITAL= = /
PATRIMONIO
[ ]
PASIVO TOTAL
)5 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= = /
ACTIVO TOTAL
[ ]
UTILIDAD ANTES DE INTERESES
)6 COBERTURA DE &&.--.= veces
&ASTOS -INANCIEROS
=
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0)# C%,e'$u'" +"'" &"s$%s .i1%s
Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la
capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fi"os. 0ara calcularlo dividimos el
margen bruto por los gastos fi"os. El margen bruto es la 7nica posibilidad que tiene la compa65a
para responder por sus costos fi"os y por cualquier gasto adicional, como por e"emplo, los
financieros.


0ara el caso consideramos como gastos fi"os los rubros de gastos de ventas, generales y
administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden
necesariamente a los gastos fi"os. !l clasificar los costos fi"os y variables deber analizarse las
particularidades de cada empresa.

D. Anlisis de Ren$",ilid"d
.iden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. *ienen por
ob"etivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y pol5ticas en la
administracin de los fondos de la empresa. Eval7an los resultados econmicos de la actividad
empresarial.
E4presan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es
importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder e4istir.
(elacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto plazo.
/ndicadores negativos e4presan la etapa de desacumulacin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al e4igir mayores costos financieros o un mayor
esfuerzo de los due6os, para mantener el negocio.
%os indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que estudiamos
aqu5 son# la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y margen neto
sobre ventas.
!d# Rendi5ien$% s%,'e el +"$'i5%ni%
Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la empresa. .ide
la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.



*d# Rendi5ien$% s%,'e l" in/e'si(n
%o obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa, para establecer
la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre los activos totales disponibles.
Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los accionistas.



-d# U$ilid"d ")$i/%
Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo calculamos dividiendo
las utilidades antes de intereses e impuestos por el monto de activos.

[ ]
UTILIDAD BRUTA
)" COBERTURA DE &ASTOS -I*OS = veces
&ASTOS -I*OS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
)# RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = /
CAPITAL O PATRIMONIO
[ ]
UTILIDAD NETA
)$ RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = /
ACTIVO TOTAL
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0d# U$ilid"d /en$"s
Este ratio e4presa la utilidad obtenida por la empresa, por cada -. de ventas. %o obtenemos
dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de activos.



2d# U$ilid"d +%' "))i(n
(atio utilizado para determinar las utilidades netas por accin com7n.



7d# M"'&en ,'u$% 6 ne$% de u$ilid"d
M"'&en B'u$%
Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. /ndica la cantidad que se
obtiene de utilidad por cada -. de ventas, despus de que la empresa ha cubierto el costo de
los bienes que produce y9o vende.



/ndica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de produccin de los bienes
vendidos. &os dice tambin la eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los
precios de los productos.
Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser me"or, pues significa que tiene un ba"o
costo de las mercanc5as que produce y9 o vende.
M"'&en Ne$%
(entabilidad ms espec5fico que el anterior. (elaciona la utilidad l5quida con el nivel de las ventas
netas. .ide el porcenta"e de cada -. de ventas que queda despus de que todos los gastos,
incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto me"or.




VI. ANALISIS DU-PONT

0ara e4plicar por e"emplo, los ba"os mrgenes netos de venta y corregir la distorsin que esto
produce, es indispensable combinar esta razn con otra y obtener as5 una posicin ms realista de la
empresa. ! esto nos ayuda el anlisis +-0,&*.
[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
,! UT. ACTIVO= /
ACTIVO
=
[ ]
UT. ANTES DE INTERSES E IMPUESTOS
,) UT. VENTAS= /
VENTAS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
,, UTILIDAD POR ACCION= UM
NUMERO DE ACCIONES COMUNES
=
[ ]
VENTAS 0 COSTOS DE VENTAS
, MAR&EN DE UTILIDAD BRUTA= /
VENTAS
=
[ ]
UTILIDAD NETA
,. MAR&EN NETO DE UTILIDAD= = /
VENTAS NETAS
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12

Este ratio relaciona los 5ndices de gestin y los mrgenes de utilidad, mostrando la interaccin de
ello en la rentabilidad del activo.
%a matriz del )istema +-0,&* e4puesta al final, nos permite visualizar en un solo cuadro, las
principales cuentas del balance general, as5 como las principales cuentas del estado de resultados. !s5
mismo, observamos las principales razones financieras de liquidez, de actividad, de endeudamiento y de
rentabilidad.


0or cada -. invertido en los activos se obtiene un O rendimiento sobre los capitales invertidos.




VII. LIMITACIN DE LOS RATIOS

&o obstante la venta"a que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de limitaciones, como
son#
+ificultades para comparar varias empresas, por las diferencias e4istentes en los mtodos
contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fi"o.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad. 0or
e"emplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del a6o por el
patrimonio del final del mismo
a6o, que ya contiene la utilidad
obtenida ese periodo como
utilidad por repartir. !nte esto
es preferible calcular estos
indicadores con el patrimonio o
los activos del a6o anterior.
)iempre estn referidos al
pasado y no son sino meramente
indicativos de lo que podr
suceder.
)on fciles de mane"ar para
presentar una me"or situacin de
la empresa.
)on estticos y miden niveles de
quiebra de una empresa.

VIII. PRESENTACIN DEL CASO
EJEMPLO

0ara e4plicar cada uno de los ratios
financieros anteriores, se utilizar como
modelo los estados financieros de la
Empresa +/)*(/$-/+,(! .!;,(/)*! +E
1E(*/%/P!&*E) ; 0(,+-C*,) Q-/./C,)
+E% 0E(- +/)*.!1E(Q-/ )!C., en el
periodo BJJC I BJJ>. 0ara la aplicacin de
los ratios se opera con las cifras del
e"ercicio BJJ> y cuando se necesite
[ ]
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
,5 DUPONT= /
ACTIVO TOTAL
=
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13

promediar se opera con las cifras del a6o BJJC y BJJ>.
!l final del anlisis se insertar un cuadro de la evolucin de los indicadores en el per5odo del
BJJC al BJJ> y la .atriz de (entabilidad de los Capitales /nvertidos +-I0,&*.
)e toman como sinnimos los trminos Capital )ocial o 0atrimonio.




DETERMINACION DE RATIOS DE LA EMPRESA DISTMAFERQUI SAC

A. Anlisis de Liquide
!"# R"$i% de liquide &ene'"l % '"(n )%''ien$e


Esto quiere decir que el activo corriente es B.RB veces ms grande que el pasivo corrienteH o que
por cada -. de deuda, la empresa cuenta con -. B.RB para pagarla.
*"# R"$i% +'ue," )id"
%a prueba cida para el BJJ>, en +/)*.!1E(Q-/ )!C es#

-"# R"$i% +'ue," de.ensi/"

En +/)*.!1E(Q-/ )!C para el BJJ>, tenemos#

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14



Es decir, contamos con el BA.DEO de liquidez para operar sin recurrir a los flu"os de venta.
0"# R"$i% )"+i$"l de $'","1%

El valor del capital de traba"o en +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> es#


En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica para responder
obligaciones con terceros.
2"# R"$i%s de liquide de l"s )uen$"s +%' )%,'"'

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C., este ratio es#



El 5ndice nos est se6alando, que las cuentas por cobrar estn circulando EA d5as, es decir, nos
indica el tiempo promedio que tardan en convertirse en efectivo.

[ ] =
VENTAS ANUALES A CREDITO
ROTACION DE LAS CTAS. POR COBRAR= veces
CUENTAS POR COBRAR
6

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C., este ratio es#



%as razones @D y E: son rec5procas entre s5. )i dividimos el per5odo promedio de cobranzas entre
CEJ d5as que tiene el a6o comercial o bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por
cobrar D.KL veces al a6o. !simismo, el n7mero de d5as del a6o dividido entre el 5ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el per5odo promedio de cobranza. 0odemos usar
indistintamente estos ratios.

B. Anlisis de l" Ges$i(n % ")$i/id"d
!,# R"$i% '%$")i(n de )"'$e'" 3)uen$"s +%' )%,'"'#

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> tenemos#



(otacin anual#
[ ]
".)1,#$ 2 #!$15).
6!
,
" ROTACION DE CARTERA= 6.$" das
. 6 6"! ' ,



=
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15



Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas por cobrar en EC.LR d5as o
rotan D.EC veces en el per5odo.
*,# R%$")i(n de l%s In/en$"'i%s



(otacin anual#


Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada ARB d5as, lo que demuestra una ba"a
rotacin de esta inversin, en nuestro caso B.JL veces al a6o.

(,*!C/,& +E /&3E&*!(/,)#



-,# Pe'4%d% +'%5edi% de +"&% " +'%/eed%'es



(otacin anual#



%os resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de cuentas por cobrar
e inventarios. %o ideal es obtener una razn lenta @es decir A, B > veces al a6o: ya que significa
que estamos aprovechando al m4imo el crdito que le ofrecen sus proveedores de materia
prima. &uestro ratio est muy elevado.
0,# R%$")i(n de )"1" 6 ,"n)%s

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



/nterpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir AE d5as de venta.
6!
= 5.6 veces 345a a6 a74
6.$"
[ ]
)8.5,1.)$ 2 )8."1.,
6!
,
# ROTACION DE INVENTARIOS= = )", das
,8$,$1,#"



6!
= ,.!$ veces de 345ac9:; a6 a74
,6,
[ ]
COSTO DE VENTAS
$ ROTACION DE INVENTARIOS= veces
INVENTARIO PROMEDIO
=
[ ]
,8$,$1,#"
$ ROTACION DE INVENTARIOS= ,.!$ veces
')8.5,1.)$2)8."1.,(
,
=
[ ]
)6,1,)5 2 ).$15!)
6!
,
)! PERIODO PA&O A PROV= ,).. das
,86,$1!,.

=
6!
= )6.#" veces de 345ac9:; a6 a74
,)..
[ ]
)$. )$6 6!
)) ROTACION DE CA*A + BANCOS= )6 das
.8616"!
,
=
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16

2,# R%$")i(n de A)$i/%s T%$"les
0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes A.BC veces el valor de la
inversin efectuada.
7,# R%$")i(n del A)$i/% Fi1%

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ> resulta#


Es decir, estamos colocando en el mercado D.>J veces el valor de lo invertido en activo fi"o.

C. Anlisis de S%l/en)i"8 endeud"5ien$% % "+"l"n)"5ien$%
!)# Es$'u)$u'" del )"+i$"l 3deud" +"$'i5%ni%#

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#

Esto quiere decir, que por cada -. aportada por el due6o@s:, hay -. J.KA centavos o el KAO
aportado por los acreedores.
*)# Endeud"5ien$%
/lustrando el caso de +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



Es decir que en nuestra empresa analizada para el BJJ>, el >>.RRO de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedar5a un
saldo de DD.BCO de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.
-)# C%,e'$u'" de &"s$%s .in"n)ie'%s

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#


0)# C%,e'$u'" +"'" &"s$%s .i1%s



[ ]
.8616"!
), ROTACION DE ACTIVOS TOTALES= )., veces
855)1..
=
[ ]
.8616"!
) ROTACION DE ACTIVO -I*O= 5..! veces
#!#1#!5
=
[ ]
)85$!1!)!
). ESTRUCTURA DEL CAPITAL= !.#)
)8$6)1.
=
[ ]
)85$!1!)!
)5 RAZON DE ENDEUDAMIENTO= !...". : ..."./
855)1..
=
[ ]
.616"
)6 COBERTURA DE &&.--.= ..6$ veces
$1)$6
=
[ ]
)8..1#
)" COBERTURA DE &ASTOS -I*OS = )... veces
$$"1")!
=
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17

D. Anlisis de Ren$",ilid"d
!d# Rendi5ien$% s%,'e el +"$'i5%ni%

0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



Esto significa que por cada -. que el due6o mantiene en el BJJ> genera un rendimiento del
C.BDO sobre el patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a
favor del propietario.
*d# Rendi5ien$% s%,'e l" in/e'si(n
0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



Quiere decir, que cada -. invertido en el BJJ> en los activos produ"o ese a6o un rendimiento
de A.RLO sobre la inversin. /ndicadores altos e4presan un mayor rendimiento en las ventas y
del dinero invertido.
-d# U$ilid"d ")$i/%



&os est indicando que la empresa genera una utilidad de AB.CJO por cada -. invertido en sus
activos.
0d# U$ilid"d /en$"s



Es decir que por cada -. vendida hemos obtenido como utilidad el AJ.JAO en el BJJ>.
2d# U$ilid"d +%' "))i(n
0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#



Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin com7n fue de -. J.REAE.
7d# M"'&en ,'u$% 6 ne$% de u$ilid"d
M"'&en B'u$%

[ ]
616#"
)# RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO= = !.!,5 : .,5/
)8$6)1.
[ ]
616#"
)$ RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= = !.!)"#" : )."#"/
855)1..
[ ]
.616"
,! UT. ACTIVO= !.),!
855)1..
=
[ ]
.616"
,) UT. VENTAS= !.)!
.8616"!
=
[ ]
( )
616#"
,, UTILIDAD POR ACCION= UM !."6)6
.5$1$,)<5.5!
=
[ ]
.8616"! 0 ,8$,$1,#"
, MUB= !.,#" : ,.#"/
.8616"!
=
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18

M"'&en Ne$%
0ara +/)*.!1E(Q-/ )!C en el BJJ>, tenemos#


Esto quiere decir que en el BJJ> por cada -. que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de
A.>EO. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el per5odo de
anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario.

IX. ANALISIS DU-PONT

En nuestro e"emplo para el BJJ>, tenemos#


*enemos, por cada -. invertido en los activos un rendimiento de L.ERO y L.KRO respectivamente,
sobre los capitales invertidos.
[ ]
616#"
,. MAR&EN NETO DE UTILIDAD= = !.!).6 : )..6/
.8616"!
[ ]
.1."#
,5 DUPONT= = !.!$6" : $.6"/
855)1..
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19




')( LI=UIDEZ &ENERAL ,.", ,.#!
',( PRUEBA ACIDA ).)) ).,
'( PRUEBA DE-ENSIVA !.,, !.,,
'.( CAPITAL DE TRABA*O )15.#1.) )15.!1$"
'5( PERIODO PROMEDIO DE COBRANZAS 6) ",
'6( ROTACION DE LAS CUENTAS POR
COBRAR
5.#$ 5.!,
'"( ROTACION DE CARTERA 6. 6"
Veces 5.6 5.$
'#( ROTACION DE INVENTARIOS )", )"#
Veces ,.!$ ,.!
'$( ROTACION DE INVENTARIOS ,.!$ ,.!
')!( PERIODO PA&O A PROVEEDORES ,).. ,).$$
Veces )6.#" )6."
'))( ROTACION DE CA*A BANCOS )6 )"
'),( ROTACION DE ACTIVOS TOTALES )., ).)#
')( ROTACION DE ACTIVO -I*O 5..! ..$#
').( ESTRUCTURA DEL CAPITAL !.#)!" !.#),!
')5( RAZON DE ENDEUDAMIENTO !..."" !...#.
')6( COBERTURA DE &ASTOS -INANCIEROS ..6$ 5..5
')"( COBERTURA DE LOS &ASTOS -I*OS )... )..5
')#( RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO .,5/ .$!/
')$( RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION )."$/ ,.)5/
',!( UTILIDAD ACTIVO ),.!/ ),.!#/
',)( UTILIDAD VENTAS )!.!)/ )!.,,/
',,( UTILIDAD POR ACCION !."6 !.#$
',( MAR&EN DE UTILIDAD BRUTA ,.#"/ ,.#,/
',.( MAR&EN NETO DE UTILIDAD )..6/ ).#,/
',5( DUPONT $.6"/ $.#"/
EVOLUCION DE LOS RATIOS, PERIODO 2003 - 2004
A) RATIOS DE LIQUIDEZ
B) RATIOS DE LA GESTION
C) RATIOS DE SOLVENCIA
D) RATIOS DE RENTABILIDAD
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20






X. CASOS DESARROLLADOS

C"s% ! 3EVALUANDO EL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSI9N#
0ara una empresa con ventas por -. ASBJJ,JJJ anuales, con una razn de rotacin de activos
totales para el a6o de D y utilidades netas de -. B>,JJJ.
a: +eterminar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que tiene la
empresa.
b: %a 'erencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en todas sus
tiendas, para me"orar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar errores de los
empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El impacto de la inversin
en activos del nuevo sistema es el BJO, esperando que el margen de utilidad neta se
incremente de BO hoy al CO. %as ventas permanecen iguales. +eterminar el efecto del
nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la inversin.

S%lu)i(n 3"#
3E&*!) T ASBJJ,JJJ
-*/%/+!+E) &E*!) T B>,JJJ
(,*!C/,& +E !C*/3,) *,*!%E) T D
!C*/3, *,*!% T 4


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21

AU !plicando el ratio @L:, calculamos el monto del activo total#



%uego la inversin en el activo total es -. B>J,JJJ

BU !plicando el ratio @AE: calculamos el rendimiento sobre la inversin#



Res+ues$" 3"#
Cada unidad monetaria invertido en los activos produ"o un rendimiento de -. J.AJ centavos al
a6o o lo que es lo mismo, produ"o un rendimiento sobre la inversin del AJO anual.

S%lu)i(n 3,#
3E&*!) T ASBJJ,JJJ
-*/%/+!+E) &E*!) @ASBJJ,JJJVJ.JC: T CE,JJJ
(,*!C/,& +E !C*/3,) *,*!%E) T D
!C*/3, *,*!% @B>J,JJJ9J.KJ: T CJJ,JJJ

AU !plicando el ratio @AE: calculamos el rendimiento sobre la inversin#



Res+ues$" 3,#
%a incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la inversin de
AJO a ABO en el a6o.


[ ]
)8,!!1!!! )8,!!1!!!
DESPE*AMOS %
$ 5= = UM ,.!1!!!
% 5
x =
[ ]
,.1!!!
)6 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= !.)! ce;5av4s : )!/
,.!1!!!
=
[ ]
61!!!
)6 RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSION= !.), : ),/
!!1!!!
=
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22

C"s% * 3EVALUANDO EL DESEMPE:O FINANCIERO DE LA GERENCIA#
-na empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas para los
7ltimos C a6os#






Evaluar el desempe6o financiero de la 'erencia utilizando el anlisis de ratios.

S%lu)i(n:
0rocedemos a evaluar el desempe6o aplicando los principales ratios de 'estin o !ctividad#



,1!!, ,1!! ,1!!.
Ca>a ? @a;c4s .61"5! ,1,5! )61#
CAe;5as B43 c4@3a3 )615# ,$1)6" "15#
I;ve;5a39 4s )6$1,5! ,)"1"5! ,"1$)"
Ac59v4 C4339e;5e "$15# .#$1)6" 6,#1
Ac59v4s -9>4s Ne54s ,)51!# 6$1)6" 6166"
TOTAL DE ACTIVOS 5$.166" #5#1 $$,1!!!
CAe;5as B43 BaCa3 )551)6" ,.51 !)1!#
AcADA6ac94;es ,51!# .1!!! .#1$)"
P3Es5aD4 @a;ca394 ,!1# "51!!! #"15!!
Pas9v4s C93cA6a;5e ,!)1!# 61 ."15!!
DeAda de 6a3C4 B6aF4 .)166" #1 "$1)6"
CaB95a6 s4c9 a6 5)1$)" .))166" ."51
TOTAL DE PASIVOS +
CAPITAL
5$.166" #5#1 $$,1!!!
BALANCE &ENERAL DEL )<),<,!!, AL )<),<,!!.
Ve;5as $##15# )1,!.1 )16,1.)"
C4s54 de ve;5as "))1.)" $,"1!!! )1!!)1
U5969 dad B3A5a ,""1)6" ,""1 6)1!#
&as54s de ve;5as1
Ce;e3a6es ?
adD9 ;9 s53a59v4s
)$51"5! ,,)15# ,.$1.)"
U5969 dades a;5es de
9DBAes54s
#)1.)" 551"5! )))166"
IDBAes54s ,15!! "166" .#1!!!
U5969 dades desBAEs de
9DBAes54s
.#1$)" )#1!# 6166"
ESTADO DE &ANACIAS + PERDIDAS
DEL )<),<,!!, AL )<),<,!!.
RATIOS DE GESTION ,1!!, ,1!! ,1!!.
E; das ". #6.,! #$.,!
E; veces ..$) ..)# ..!.
E; das )$5.# )$!.$. $#..#
E; veces ).#. ).#$ .66
E; das )".!, $.6. ...5
E; veces ).66 )..! )."
'#( ROTACION CA*A BANCOS
'$( ROTACION DE ACTIVOS TOTALES
'5( ROTACION DE CARTERA
'6( ROTACION DE INVENTARIOS
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23

E/"lu")i(n:
@D: .uy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable ser5a una rotacin de E AB veces al a6o. &o
se est utilizando el crdito como estrategia de ventas. -na mayor rotacin evita el
endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los costos financieros.
@E: .uy ba"o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. ! mayor rotacin mayor movilidad del
capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de
producto terminado.
@K: %a empresa cuenta con poca liquidez para cubrir d5as de venta. !gudizado ello en los dos 7ltimos
a6os.
@L: .uy ba"o nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un mayor volumen de
ventas.

C"s% - 3APLICACI9N DE LOS RATIOS FIANCIEROS#
-na empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y prdidas#





Con esta informacin, determinar#
a: %iquidez 'eneral, b: la prueba cida, c: la rotacin de cartera, d: rotacin de inventarios, e:
razn del endeudamiento, f: margen de utilidad neta, g: ratio +upontW!. y h: la rentabilidad
verdadera#

Ca>a ? Ba;c4s ,6166"
CAe;5as B43 c4@3a3 #6166"
I;ve;5a394s 'UM ),!1!!! e6 ,!!( ).!1!!!
Ac59v4s C4339e;5es ,51
Ac59v4s -9>4s Ne54s ,,)1
TOTAL ACTIVOS .".166"
CAe;5as B43 BaCa3 ,)1
AcADA6ac94;es )"1
P3Es5aD4s de c4354 B6aF4 "1
Pas9v4s C4339e;5es )),1!!!
DeAda de 6a3C4 B6aF4 )1
TOTAL PASIVOS ,.51
CaB95a6 s4c9a6 ,,$1
TOTAL DE PASIVOS + CAPITAL .".166"
BALANCE &ENERAL AL )<),<,!!.
Ve;5as Ne5as ')!!/ a6 c3Ed954( #.51
C4s54 de ve;5asG 5$51
U5969dad B3A5a ,5!1!!!
&as54s de ve;5a1 Ce;e3a6es ?
adD9;9s53a59v4s
).#166"
I;5e3eses BaCad4s !166"
U5969dad a;5es de 9DBAes54 "!166"
IDBAs54 a 6a 3e;5a ,61!!!
UTILIDAD NETA ..166"
ESTADO DE &ANACIAS + PERDIDAS
AL )<),<,!!.
G I;c6A?e deB3ec9ac9:; de UM ,1!!!
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24



E/"lu")i(n:
@A: .uy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. 0or cada -.
de deuda disponemos de -. B.BE para pagarla.
@B: )igue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
@D: .uy bien la rotacin de cartera L.RD veces al a6o. Estn utilizando el crdito como
estrategia de ventas. 0oco endeudamiento.
@E: .uy ba"o nivel de rotacin de la inversin en inventarios. ! mayor rotacin mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad que
tiene cada unidad de producto terminado.
@AB: )eg7n este ratio el DA.ELO de los activos totales, esta siendo financiado
por los acreedores. En proceso de liquidacin nos quedar5a el >K.CAO.
@AR: El margen neto de utilidad es de D.BKO. +esde luego este margen ser significativo si la
empresa produce o vende en grandes vol7menes.
@AK!: El margen neto a"ustado que nos proporciona +-0,&* me"ora el 5ndice del ratio anterior.
@AL: El margen de rentabilidad con este ratio es BB.EAO da una posicin ms certera al
evaluador.

C"s% 0 3EVALUANDO LA ROTACI9N DE INVENTARIOS ; CUENTAS POR COBRAR#
-na empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por -. LJJ,JJJ y un margen de
utilidad bruta de BJO. )us activos y pasivos corrientes son -. AKJ,JJJ y -. ACD,JJJ
respectivamenteH sus inventarios son -. ER,JJJ y el efectivo -. BD,JJJ.

a. +eterminar el importe del inventario promedio si la 'erencia desea que su rotacin de
inventarios sea D.
b. Calcular en cuntos d5as deben cobrarse las cuentas por cobrar si la 'erencia 'eneral espera
mantener un promedio de -. AAB,DJJ invertidos en las cuentas por cobrar.
0ara los clculos considerar el a6o bancario o comercial de CEJ d5as.

S%lu)i(n
3entas T LJJ,JJJ
.argen de ut. bruta T J.BJ
!ctivo Corriente T AKJ,JJJ
0asivo Corriente T ACD,JJJ
/nventarios T ER,JJJ
Ca"a T BD,JJJ

S%lu)i(n 3"#

AU Calculamos el Costo de 3entas @C3:, aplicando el ratio @AR!:#




RATIOS
')( LI=UIDEZ &ENERAL ,.,6 veces
',( PRUEBA ACIDA ).!) veces
'5( ROTACION DE CARTERA 6.$) das $."5 veces
'6( ROTACION DE INVETARIOS )5".,, das ,.,$ veces
'),( RAZON DE ENDEUDAMIENTO !.5)6$ / 5).6$/
')"( MAR&EN NETO DE UTILIDAD !.!5,# / 5.,#/
')#A( DUPONT !.!6!5 / 6.!5/
')$( RENTABILIDAD VERDADERA !.,,6) / ,,.6)/
INDICE
[ ]
$!!1!!! 0 CV DE DONDE
)"A !.,!= CV=$!!1!!! 0 )#!1!!!= UM ",!1!!
$!!1!!!

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25

BU !plicando el ratio @E: (,*!C/,& +E /&3E&*!(/,), calculamos el inventario e"ercicio anterior @4:#



(eemplazado 4 en la frmula @AE:, tenemos#



(esultado que cumple con las e4pectativas de la 'erencia.

Res+ues$": 3"#
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de D es -. AJ,JJJ de
@ER,JJJ X @I >R,JJJ::9B.

S%lu)i(n 3,#
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio @D:#




Res+ues$" 3,#
%as cuentas por cobrar deben cobrarse en >D d5as para mantener un promedio en las cuentas por
cobrar de -. AAB,DJJ.


<I. OTRA FORMA DE CALCULAR LOS RATIOS O RA=ONES FINANCIERAS

!. R"%nes de S%l/en)i" " C%'$% Pl"% % de Liquide

R"(n C%''ien$e

/ndica el grado @n7mero de veces: por el cual los derechos de los acreedores, a corto plazo, se
encuentran cubiertos por los activos que se convierten en efectivo @!ctivos Circulantes: en un
per5odo, ms o menos, igual al vencimiento de las obligaciones.

(azn Corriente T !ctivo Corriente 9 0asivo Corriente
(C T !C 9 0C

Criterio de anlisis

FYptimoF# A,D Z (C Z B,J.
)i (C Z A,D, la empresa puede tener una mayor probabilidad de suspender los pagos de
obligaciones hacia terceros @acreedores:.
)i (C [ B,J, se puede decir que la empresa posee activos circulantes ociosos. Esto indica prdida
de rentabilidad a corto plazo.

[ ]
( )
( )
6" !!!
6!
6" !!!
, DE DONDE
6 5 = 5 ",! !!! 6!
",!1!!! ,
, 5 ",! !!!
-INALMENTE
6" !!! % = 0 ."1!!!
6!
,
,
,
,
,
x
x
x
+

+
=



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[ ]
( ) ( ) 6" !!! 2 ." !!!
6!
, DE DONDE
6 RI = RI= 5
",!1!!!
, ,

[ ]
)),15!!G6!
5 ROTACION DE CARTERA= .5 das
$!!1!!!
=
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26


R"(n >)id" ? R+id" 3RA#

.ide la capacidad ms inmediata que posee una empresa para enfrentar sus compromisos a
corto plazo. )e diferencia de la razn circulante, porque elimina las partidas menos l5quidas, es
decir, las caracter5sticas dentro de un $alance 'eneral que se hacen menos propensas a
transformarse en capital o circulante.

1rmula A#
0rueba \cida T @Ca"a X $ancos X !cciones X +eudores X +ctos. por Cobrar: 9 0asivo Circulante

1rmula B#
(azn \cida T @!ctivo Circulante I /nventario: 9 0asivo Circulante T (! T @!C ] /: 9 0C

Criterio de anlisis
FYptimo# ^A @cercano a A:.
)i (! Z A, la empresa podr5a suspender sus pagos u obligaciones con terceros por tener activos
l5quidos @circulantes: insuficientes.
)i (! [ A, indica la posibilidad de que la empresa posea e4ceso de liquidez, cayendo en una
prdida de rentabilidad.

R"(n de E.e)$i/% 3RE.#

(azn que relaciona las inversiones financieras temporales que una empresa puede convertir en
efectivo en A o B d5as, el cual e4cluye aquellas cuentas bancarias que no sean de libre disposicin
por estar afectas a garant5a.

1rmula#
Efectivo 9 0asivo Circulante T (f T Ef 9 0C

Criterio de anlisis
Yptimo T J.C.
0or cada unidad monetaria que se adeuda, se tienen J.C unidades monetarias de efectivo en B o
C d5as.

C"+i$"l de T'","1% Ne$% s%,'e $%$"l de ")$i/%s 3@TSA#

.ide la relacin del Capital de *raba"o, _ T !C ] 0C @el dinero que posee una empresa para
traba"ar, ya sea, en Ca"a, Cuentas Corrientes, Cuentas por Cobrar en A a6o, es decir, a Corto
0lazo:, tras haber pagado sus deudas en el Corto 0lazo @0asivo Circulante: con sus activos
disponibles.

1rmula @llamando _ al capital de traba"o:#
@!ctivos Circulantes ` 0asivo Circulante: 9 *otal !ctivos
_*)! T @!C ] 0C: 9 !*

Criterio de anlisis
Yptimo tiene que ser [J.
-na razn relativamente ba"a podr5a indicar niveles de liquidez relativamente ba"os.
+epende del sector en cual opera la empresa.


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27


C"+i$"l T'","1% Ne$% s%,'e Deud"s " C%'$% Pl"%3% P"si/% Ci')ul"n$e#
3@TSPC#

Es el e4cedente que posee una empresa, el cual dice que por cada unidad monetaria que se
adeude en el Corto 0lazo se poseen J.D unidades monetarias, y adems una unidad monetaria
de respaldo e4tra para contrarrestar eventualidades.

1rmula#@llamando _ al capital de traba"o, _ T !C I 0C:#
@!ctivos Circulantes ` 0asivo Circulante: 9 0asivo Circulante
_*)0C T @!C ] 0C: 9 0C

Criterio de anlisis
Yptimo# J.D Z _*)0C Z A, o"al tendencia a A.
)i _*)0C Z J.D es posible que la empresa posea problemas para cumplir con sus deudas a corto
plazo, aunque convierta en dinero todos sus activos.

D4"s de 5edi)i(n del in$e'/"l% $ie5+% 3DMIT#

&os indica el intervalo de tiempo en el cual una empresa puede seguir funcionando, si esta, por
cualquier clase de eventualidad, estuviese detenida en sus actividades cotidianas.

1rmula#
@!ctivos Circulantes 9 Costos .ercader5as:VCED T +./* T @!C 9 C.: V CED

E"emplo# )i +./* T AABJ,KR
AABJ,KR 9 CED a C,JRA @esto nos indica C a6os:
J,JRA V CED a BE d5as

1inalmente# +./* T AABJ,KR, no indicar5a que esta FempresaF puede seguir funcionando por C
a6os y BE d5as apro4imadamente.

*. R"%nes de S%l/en)i" " L"'&% Pl"% % A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'%

.iden la capacidad, en el %argo 0lazo, de una empresa para hacer frente a sus obligaciones.
/ndica el grado de compromiso e4istente entre las inversiones realizadas y el patrimonio de una
empresa.

R"(n de endeud"5ien$% 3RE#

/ndica el grado de endeudamiento de una empresa, en relacin a las respuesta de sus !ctivos.

1rmula @sabiendo anteriormente que# +euda *otal T 0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:#

@0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo: 9 *otal !ctivos
(E T @0C X 0%0: 9 !*

Criterio de anlisis
FYptimoF# J.> Z (E Z J.E.
)i [ J.E significa que la empresa est perdiendo autonom5a financiera frente a terceros.
)i Z J.> puede que la empresa tenga un e4ceso de capitales propios @es recomendable tener una
cierta proporcin de deudas:
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28

Complementando al criterio anterior, se puede decir, manteniendo la relacin FptimaF que#
0or cada unidad monetaria que reciba la empresa, J.E unidades monetarias corresponden, y son
financiadas, a deuda de a corto plazo y largo plazo, mientras que J.> unidades monetarias son
financiadas por el capital contable de sta @es decir, los accionistas:.
,tra manera posible de interpretacin equivalente, puede ser#
E% EJO del total de activos, ha sido financiado por los acreedores de corto y largo plazo.

R"(n de Endeud"5ien$% s%,'e l" In/e'si(n T%$"l 3RESI/#

.ide la magnitud que posee el financiamiento por fondos a"enos, dentro del total del
financiamiento @conformado por fondos a"enos y propios:.

1rmula#
@@0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:VAJJ: 9 !ctivo *otal T @@0C X 0%0: V AJJ: 9 !*

Criterio de anlisis
El !ctivo *otal se encuentra financiado en un 8, 8O con recursos de terceros @a"enos:, y por lo
tanto, est comprometido en dicho porcenta"e.

Des"&'e&")i(n del Endeud"5ien$% s%,'e l" in/e'si(n 3DESI/#

.ide la relacin porcentual, entre cada una de las clases de pasivo @tanto a corto, como largo
plazo:, para con el activo total.

1rmula#
Corto 0lazo @C0:#
@0asivo Circulante 9 !ctivo *otal:VAJJ T +E)/vC0 T @0C 9 !*: V AJJ

%argo 0lazo @%0:#
@0asivo a %argo 0lazo 9 !ctivo *otal:VAJJ T +E)/v%0 T @0%0 9 !*: V AJJ

Endeud"5ien$% s%,'e el P"$'i5%ni% 3ESPA#

.uestra la relacin e4istente entre los fondos obtenidos desde terceros @pasivos en general: y los
fondos propios 0atrimonio.

1rmula#
@@0asivo Circulante X 0asivo a %argo 0lazo:VAJJ: 9 0atrimonio &eto T E)0! T @@0C X 0%0: V AJJ:
9 0!

Criterio de anlisis
0or cada A unidad monetaria aportada por los propietarios de patrimonio, se obtiene de terceros
un 8, 8O de financiamiento adicional.

R"(n de )"lid"d de l" deud" 3RCD#

(azn que califica la calidad de la deuda, en relacin al plazo para su cancelacin. Cuanto menor
sea esta razn, me"or es la calidad de la deuda en trminos de plazo, ya que, se estarn
cancelando deudas a largo plazo, aunque esto depende del sector en el cual se encuentre la
empresa su"eta a anlisis.

1rmula#
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29

0asivo Circulante 9 @0asivo Circulanteo X 0asivo a %argo 0lazo: T (C+ T 0C 9 @0C X 0%0:

FYptimoF# %o menor posible.
E"emplo# (C+ T J.RA.
I0or cada unidad monetaria que se adeuda, J.RA unidades monetarias son a corto plazo.
!s5, el RAO de la deuda es al corto plazo, y el resto al largo plazo.

R"(n de G"s$%s Fin"n)ie'%s s%,'e /en$"s 3RGFSV#

/ndica la relacin e4istente entre los gastos financieros incurridos en las actividades de
operacin, administracin, etc., y las ventas obtenidas en el per5odo en el cul el gasto fue
cometido.

1rmula#
*otal 'astos 1inancieros 9 3entas *otales T ('1)3 T '1 9 3*

Criterio de anlisis
)i ('1)3 [ J.D, indica que los 'astos 1inancieros son e4cesivos.
)i J.> Z ('1)3 Z J.JD, se est en un nivel intermedio de precaucin.
)i ('1)3 Z J.J> @FYptimoF:, los 'astos 1inancieros son prudentes en relacin a las ventas.

C%,e'$u'" de G"s$%s Fin"n)ie'%s 3CGF#

1rmula @-!/ T -tilidad !ntes de /mpuestos:#
@-!/ e intereses: 9 'astos 1inancieros T C'1 T -!/E/ 9 '1

Criterio de anlisis
0or cada unidad monetaria que la empresa tenga en gastos, debe recuperar F8F unidades
monetarias

C%,e'$u'" de E.e)$i/% 3CE.#
b 1rmula @-!/ T -tilidad !ntes de /mpuesto:, la depreciacin @+: es negativa#
@@-.!./ e intereses: X +epreciacin: 9 'astos 1inancieros T CEf T @-!/E/ X +: 9 '1

-. R"%nes de Ad5inis$'")i(n de A)$i/%s % de R%$")i(n

+escribir la eficiencia con la que la empresa u organizacin administra sus activos @su inventario
de productos: para generar ventas.

R%$")i(n de in/en$"'i%s 3RI#

(azn que relaciona el costo de las ventas con las e4istencia de productos en inventario o
bodega.

1rmula#
Costo de ventas 9 /nventarios T (/ T C3 9 /

Criterio de anlisis
FYptimoF# %o ms alto posible @para poseer un mane"o de inventarios lo ms eficiente posible:
)e vendi en inventario 8, 88 veces, en tanto se agoten las e4istencias, por consiguiente se
pierdan ventas.

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D4"s de '%$")i(n de in/en$"'i%s 3DRI#
1rmula#
CED 9 (otacin inventarios T +(/ T CED 9 (/

R%$")i(n de Cuen$"s +%' C%,'"' 3RCAC#

(elaciona la adquisicin de activos proveniente de las ventas al crdito, con las cuenta de futuros
ingresos

1rmula#
3entas al crdito 9 Cuentas por Cobrar T (C4C T 3C 9 C4C

Criterio de anlisis
)e cobraron en cuentas por cobrar pendientes, volvindose a prestar dinero 8, 88 veces durante
el a6o.

D4"s de /en$" en '%$")i(n de Cuen$"s +%' C%,'"' 3DRCAC#
1rmula#
CED d5as 9 (otacin Ctas.por Cobrar T +(C4C T CED 9 (C4C

Criterio de anlisis
%as ventas al crdito se cobraron en promedio en 88 d5as.

R%$")i(n de Cuen$"s +%' P"&"' 3RCAP#

(elaciona el costo de la mercader5a vendida @inventario:, con las cuentas de futuros pagos.

1rmula#
Costo mercader5a vendida 9 Cuenta por 0agar T (C40 T C.3 9 C40

Criterio de !nlisis
)e pagaron las cuentas por pagar pendientes, en una relacin de 88 durante el a6o.

D4"s '%$")i(n Cuen$"s +%' P"&"' 3DRCAP#

1rmula#
CED d5as 9 (otacin Ctas.por 0agar T +(C40 T CED 9 (C40

Criterio de !nlisis
)e pagaron las cuentas por pagar cada 88 d5as.

R%$")i(n $%$"l de A)$i/%s 3RTA#

1rmula#
3entas 9 *otal !ctivos T (*! T 3 9 !*

Criterio de !nlisis
0or cada unidad monetaria invertida en el total de activos, se generan unidades monetarias en
ventas.


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R%$")i(n A)$i/%s Fi1%s 3ROA.#

1rmula#
3entas 9 !ctivos 1i"os T (,!f T 3 9 !f

Criterio de !nlisis
I0or cada unidad monetaria invertida en activos fi"os, se generan unidades monetarias en ventas.
I0or cada unidad monetaria de venta, hay una unidad monetaria en activos fi"os.

0. Medid"s de Ren$",ilid"d

.iden la eficiencia de la empresa en la utilizacin de sus activos, en relacin a la eficiencia en la
gestin de sus operaciones. )e analizan los rendimientos de la inversin, ventas, el patrimonio,
etc.

M"'&en de U$ilid"d 3MU#

Es la relacin entre, Fel remanente en un estado de resultados, tras descontar de las ventas por
e4plotacin, los costos asociados a ello @.argen de E4plotacin:, los gastos de administracin y
ventas @(esultado ,peracional:, la depreciacin @-tilidad $ruta:, el impuesto y los gastos
financieros ms otros intereses minoritarios, lo que corresponder5a la -tilidad &etaF, relacionada
a la ventas o ingresos por e4plotacin. Es deseable un margen de utilidad de nivel alto.

1rmula#
-tilidad &eta 9 3entas T .- T -& 9 3

Criterio de !nlisis
0or cada unidad monetaria de venta, se generan 8, 8 unidades monetarias de utilidad. -n 8, 8O
de utilidad por sobre las ventas.

Rendi5ien$% s%,'e l%s A)$i/%s 3ROA#
(elaciona la utilidad neta obtenida en un per5odo con el total de activos.

1rmula#
-tilidad &eta 9 *otal de activos T (,! T -& 9 !

Criterio de !nlisis
0or cada unidad monetaria invertida en activos, la empresa obtiene de utilidad netas 8, 8
unidades monetarias.

Rendi5ien$% s%,'e el C"+i$"l 3ROE8 RO@ % ROC#

.ide el desempe6o de los accionistas, en relacin a la utilidad obtenida en un per5odo.

1rmula#
-tilidad &eta 9 Capital T (,_ T -& 9 _

Criterio de !nlisis
0or cada unidad monetaria de capital aportado o invertido por los propietarios, se generan 8, 8
unidades monetarias de utilidad neta.

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32


2. Medid"s de V"l%' de Me')"d% 3MVM#

)on medidas utilizadas por una empresa cuando se cotiza en la bolsa de comercio de un pa5s,
sobre todo las sociedades annimas.

U$ilid"d +%' A))i(n 3UPA#
1rmula#
-tilidad &eta 9 !cciones en circulacin o n7mero de acciones
-0! T -& 9 &!

Criterio de !nlisis# 0or cada accin en circulacin e4iste 8, 8 unidades monetarias de utilidad.

R"(n P'e)i%BU$ilid"d 3RPU#
1rmula#
0recio por accin 9 -tilidad por accin
(0- T 04! 9 -0!

Criterio de !nlisis# %as acciones se venden en 8, 8 veces su utilidad.
El@los: accionista@s: est@n: dispuesto@s: a pagar F8F unidades monetarias por cada utilidad
monetaria.
0or cada unidad monetaria de accin se est dispuesto a pagar F8F unidades monetarias.

7. E/"lu")i(n ,u's$il
E.A (atio 0E( @precio9beneficios:
E.B (atio 0E' @0E(9crecimiento:
E.C (atio 0recio9ingresos
E.> (atio 09$ @precio9valor contable:
E.D +ividend yield @dividendo9precio:
E.E Earnings yield @beneficios9precio# %a inversa del 0E(:
E.R Coeficiente $eta

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33

Resu5en de R"$i%s Fin"n)ie'%s 6 "l&un%s )'i$e'i%s

R"$i% Fin"n)ie'% F('5ul" En +"l",'"s C9+$i5%C C'i$e'i%
!. R"%nes de S%l/en)i" " C%'$% Pl"% % de Liquide
(azn Circulante o
Estudio de la
)olvencia
(C T !C 9 0C
(azn Circulante T
@!ctivo Circulante: 9
0asivo Circulante
A,DZ(CZB,J.
(C Z A,D, probabilidad
de suspender pagos
hacia terceros.
(C [ B,J, se tiene
activos ociosos, prdida
de rentabilidad.
(azn \cida
0r!T@CX$X!cX+eX
+4C:90C

(! T @!C ] /: 9 0C
0rueba \cida T
@Ca"aX$ancosX!ccion
esX+eudoresX+ctos.
por Cobrar: 9 0asivo
Circulante

(azn \cida T
@!ctivo Circulante I
/nventario: 9 0asivo
Circulante
0r!T(!^A
@cercano a A:.
(! Z A, peligro de
suspensin de pagos a
terceros por activos
circulantes insuficientes.
(! [ A, se tiene e4ceso
de liquidez, activos
ociosos, prdida de
rentabilidad.
(azn de Efectivo (Ef T Ef 9 0C
Efectivo 9 0asivo
Circulante
^J.C
@cercano a J.C:.
0or cada unidad
monetaria que se
adeuda, se tienen F8.8F
unidades monetarias de
efectivo en B o C d5as.
Capital de *raba"o
&eto sobre total de
activos
_*)! T @!C ] 0C: 9
!*
@!ctivos Circulantes `
0asivo Circulante: 9
*otal !ctivos
_*)! [ J
@mayor a J:.
_*)! [ J se tienen un
nivel adecuado de
activos circulantes
@l5quidos:
_*)! Z J se tiene un
nivel no adecuado de
activos circulantes.
Capital *raba"o &eto
sobre +eudas a
Corto 0lazo
_*)0C T @!C ] 0C:
9 0C
@!ctivos Circulantes `
0asivo Circulante: 9
0asivo Circulante
^J.D
@cercano a J.D.
_*)0C Z J.D es posible
que se tenga problemas
para cumplir con las
deudas a corto plazo,
aunque convierta en
dinero todos sus activos.

+5as de medicin
del intervalo tiempo
+./* T @!C 9 C.: V
CED
@!ctivos Circulantes 9
Costos
.ercader5as:VCED
I
%a empresa puede
seguir funcionando por
8, 44
donde# 8Ta6os,
44Tmeses.
(azn de
endeudamiento
(E T @0C X 0%0: 9
!*
@0asivo Circulante X
0asivo a %argo 0lazo:
9 *otal !ctivos
J.> Z (E Z J.E.
(E [ J.E, se perdiendo
autonom5a financiera
frente a terceros.
J.> Z (E Z J.E# El 8,
8O del total de activos,
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34

est siendo financiado
por los acreedores de
corto y largo plazo.
(E Z J.>, se tiene
e4ceso de capitales
propios @se recomienda
cierta proporcin de
deudas:.

2. R"%nes de S%l/en)i" " L"'&% Pl"% % A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'%


(azn de
Endeudamiento
sobre la /nversin
*otal
(E)/v T @@0C X 0%0:
V AJJ: 9 !*
@@0asivo Circulante X
0asivo a %argo
0lazo:VAJJ: 9 !ctivo
*otal
I
El !ctivo *otal se
encuentra financiado en
un 8, 8O con recursos
de terceros, y est
comprometido en dicho
porcenta"e.
+esagregacin del
Endeudamiento
sobre la inversin
+E)/vC0 T @0C 9 !*:
V AJJ

+E)/v%0 T @0%0 9
!*: V AJJ
Corto 0lazo# @0asivo
Circulante 9 !ctivo
*otal:VAJJ

%argo 0lazo# @0asivo
a %argo 0lazo 9 !ctivo
*otal:VAJJ
I
El 8, 8O del pasivo
circulante est cubierto
por el activo total.
El 8, 8O del pasivo a
largo plazo est cubierto
por el activo total.
Endeudamiento
sobre el 0atrimonio
E)0! T @@0C X 0%0:
V AJJ: 9 0!
@ @0asivo Circulante X
0asivo a %argo 0lazo:
VAJJ: 9 0atrimonio
I
0or cada una unidad
monetaria aportada por
los propietarios, se
obtiene un 8, 8O de
terceros de
financiamiento e4tra.
(azn de calidad de
la deuda
(C+ T 0C 9 @0C X
0%0:
0asivo Circulante 9
@0asivo Circulante X
0asivo a %argo 0lazo:
J

%o menor posible
0or cada unidad
monetaria que se
adeuda, 8, 8 unidades
monetarias son a corto
plazo.
El 88O de la deuda es
al corto plazo, y el resto
al largo plazo.
(azn de 'astos
1inancieros sobre
ventas
('1)3 T '1 9 3*
*otal 'astos
1inancieros 9 3entas
*otales
('1)3 Z J.J>
('1)3 [ J.JD, los
'astos 1inancieros son
e4cesivos.
J.J> Z ('1)3 Z J.JD,
se est en un nivel
intermedio de
precaucin.
('1)3 Z J.J>, los
'astos 1inancieros son
prudentes en relacin a
las ventas.
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35

Cobertura de 'astos
1inancieros
C'1 T -!/E/ 9 '1
@-!/ e intereses: 9
'astos 1inancieros
I
0or cada unidad
monetaria que la
empresa tenga en
gastos, debe recuperar
F8F unidades monetarias
Cobertura de
Efectivo
CEf T @-!/E/ X +: 9
'1
@@-.!./ e intereses: X
+epreciacin: 9
'astos 1inancieros
I
0or cada unidad
monetaria que la
empresa tenga en
gastos, descontando las
depreciaciones, debe
recuperar F8F unidades
monetarias

3. R"%nes de Ad5inis$'")i(n de A)$i/%s % de R%$")i(n

(otacin de
/nventarios
(/ T C3 9 /
Costo de ventas 9
/nventarios
%o ms alto
posible
)e vendi en inventario
8, 88 veces, en tanto se
agoten las e4istencias,
por consiguiente se
pierdan ventas.
+5as de rotacin de
inventarios
+(/ T CED 9 (/
CED 9 (otacin
inventarios
I
El inventario rot 8, 88
veces en el per5odo de
anlisis.
(otacin de Cuentas
por Cobrar
(C4C T C8C939CEJ
Cuentas por cobrar 9
ventasVCEJ d5as
I
+5as de venta en
rotacin de Cuentas
por Cobrar
+(C4C T CED 9
(C4C

%as ventas al
crdito se
cobraron en
promedio en 88
d5as.

(otacin de Cuentas
por 0agar
(C40 T C.3 9 C40
Costo mercader5a
vendida 9 Cuenta por
0agar
I
)e pagaron las cuentas
por pagar pendientes,
en una relacin de 88
durante el a6o.
+5as de rotacin
Cuentas por 0agar
+(C40 T CED 9 (C40
CED d5as 9 (otacin
Ctas.por 0agar
I
)e pagaron las cuentas
por pagar cada 88 d5as.
(otacin !ctivos
*otales
(*! T 3 9 !* 3entas 9 *otal !ctivos I
0or cada unidad
moneraria invertida en
el total de activos, se
generan 8, 8 unidades
monetarias en ventas.

4. Medid"s de Ren$",ilid"d


.argen de -tilidad
.- T -& 9 3 -tilidad &eta 9 3entas I
0or cada unidad
monetaria de venta, se
generan 8, 8 unidades
monetarias de utilidad.
-n 8, 8O de utilidad
por sobre las ventas.
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36

(endimiento sobre
los !ctivos
(,! T -& 9 !
-tilidad &eta 9 *otal
de activos
I
0or cada unidad
monetaria invertida en
activos, la empresa
obtiene de utilidad netas
8, 8 unidades
monetarias.
(endimiento sobre
el Capital
(,_ T -& 9 _ -tilidad &eta 9 Capital I
0or cada unidad
monetaria de capital
aportado por los
propietarios, se generan
8, 8 unidades
monetarias de utilidad
neta.

2. Medid"s de V"l%' de Me')"d% 3MVM#
-tilidad por !ccin -0! T -& 9 &!
-tilidad &eta 9
!cciones en
circulacin o n7mero
de acciones
I
0or cada accin en
circulacin e4iste 8, 8
unidades monetarias de
utilidad.
(azn
0recio9-tilidad
(0- T 04! 9 -0!
0recio por accin 9
-tilidad por accin
I
%as acciones se venden
en 8, 8 veces su
utilidad.
El@los: accionista@s:
est@n: dispuesto@s: a
pagar F8F unidades
monetarias por cada
utilidad monetaria.
0or cada unidad
monetaria de accin se
est dispuesto a pagar
F8F unidades
monetarias.

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Escuela de Sistemas Piura Ing Carmen Quito Rodrguez

37
Un C"s% ilus$'"$i/% de A+li)")i(n de R"$i%s
)e cuenta con el $alance 'eneral de la Compa65a DCEOMPIRAS S.A.F
B"l"n)e +"'" el +e'i%d% "l -!B!*B*GGH
A)$i/%s:
Ca"a y $ancos D,JJJ.JJ
Cuentas por Cobrar AK,JJJ.JJ
/nventario >>,JJJ.JJ
Edificios CDJ,JJJ.JJ
.aquinarias y Equipos AKJ,JJJ.JJ

P"si/%s:
Cuentas por 0agar BR,JJJ.JJ
+ocumentos por 0agar BJ,JJJ.JJ
0rstamo para monta"e de planta CCJ,JJJ.JJ
0rstamo para adquisicin de Equipos BJJ,JJJ.JJ
Capital BJ,JJJ.JJ


B"l"n)e +"'" el +e'i%d% "l -!B!*B*GGI
A)$i/%s:
Ca"a y $ancos B,JJJ.JJ
Cuentas por Cobrar AK,JJJ.JJ
/nventario BD,JJJ.JJ
Edificios CDJ,JJJ.JJ
+epreciacin Edificios ICD,JJJ.JJ
.aquinarias y Equipos AKJ,JJJ.JJ
+epreciacin .aquinaria y Equipos ICE,JJJ.JJ

P"si/%s:
Cuentas por 0agar CD,JJJ.JJ
+ocumentos por 0agar BD,JJJ.JJ
0rstamo para monta"e de planta CJJ,JJJ.JJ
0rstamo para adquisicin de Equipos AB>,JJJ.JJ
Capital BJ,JJJ.JJ
-tilidades (etenidas AJ,JJJ.JJ


El total de !ctivo corriente es para el periodo BJJR de ER,JJJ soles y para el periodo BJJK de DD,JJJ
solesH en el caso del !ctivo fi"o restando las depreciaciones tenemos un total para el BJJR de DCJ,JJJ
soles y para el BJJK de >DL,JJJ soles. El total de !ctivos para ambos periodos es como sigue# BJJR,
DLR,JJJ soles y BJJK DA>,JJJ soles.

El total de 0asivo corriente es para el periodo BJJR de >R,JJJ soles y para el periodo BJJK de EJ,JJJ
solesH en el caso del 0asivo no Corriente tenemos un total para el BJJR de DCJ,JJJ soles y para el BJJK
de >B>,JJJ soles. El total de 0asivo y 0atrimonio para periodo BJJR es de DLR,JJJ y para el BJJK de
DA>,JJJ soles. El patrimonio ha observado un incremento debido a la retencin de utilidades y su
reinversin en el periodo BJJR de BJ,JJJ soles en el BJJR a CJ,JJJ en el BJJK.



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38
0or otro lado el Es$"d% de Resul$"d%s +"'" el +e'i%d% *GGI es el siguiente#

3entas &etas C>D,JJJ.JJ
Costo de .ercader5a 3endida IARJ,JJJ.JJ
+epreciacin IRA,JJJ.JJ
'astos de !dministracin IC>,DJJ.JJ
'astos de 3enta IBA,BDJ.JJ
-tilidad antes de /ntereses e /mpuestos >K,BDJ.JJ
'astos 1inancieros IAA,LJJ.JJ
-tilidad antes de /mpuestos CE,CDJ.JJ
/mpuestos CJO IAJ,LJD.JJ
-tilidad despus de /mpuestos BD,>>D.JJ
-tilidades retenidas AJ,JJJ.JJ

!hora para el clculo de los ratios financieros, se utilizan las siguientes frmulas#
!ctivos *otales T !ctivo Corriente X !ctivo 1i"o.
Capital /nvertido T 0asivo &o Corriente X (ecursos 0ropios.
3alor &eto T (ecursos 0ropios.
Capital de *raba"o T !ctivo Corriente ` 0asivo Corriente.
!palancamiento 1inanciero T 0asivo Corriente X 0asivo &o Corriente.
.argen sobre 3entas T -tilidad antes de /ntereses y /mpuestos 9 3entas.
(endimiento sobre !ctivos *otales T -tilidad antes de /ntereses y /mpuestos 9 !ctivo *otal.
(endimiento sobre (ecursos 0ropios T -tilidad despus de /mpuestos 9 (ecursos 0ropios.
(otacin del !ctivo T 3entas 9 !ctivo *otal.
(otacin del !ctivo 1i"o T 3entas 9 !ctivo 1i"o.
(otacin de las E4istencias T Costo de mercader5a vendida 9 )tocGs.
(otacin de las Cuentas por Cobrar T 3entas 9 Cuentas por cobrar.
(otacin de las Cuentas por 0agar T Costo de mercader5a vendida 9 Cuentas por pagar.
0er5odo de /nventario T CED 9 (otacin de e4istencias.
0er5odo promedio de Cobranzas T CED 9 (otacin de cuentas por cobrar.
0er5odo promedio de 0agos T CED 9 (otacin de cuentas por pagar.
Ciclo ,perativo T 0eriodo de inventario X periodo de cobranza.
Ciclo de Efectivo T Ciclo ,perativo ` 0eriodo de 0ago.

%os clculos derivados de las frmulas y en base a los Estados 1inancieros son los siguientes#

A)$i/%s T%$"les
!ctivo *otal T !ctivo Corriente X !ctivo 1i"o
!ctivo *otal T DD,JJJ.JJ X >DL,JJJ.JJ
!ctivo *otal T DA>,JJJ.JJ

C"+i$"l In/e'$id%
Capital /nvertido T 0asivo &o Corriente X (ecursos 0ropios @0atrimonio:
Capital /nvertido T >B>,JJJ.JJ X CJ,JJJ.JJ
Capital /nvertido T >D>,JJJ.JJ

V"l%' Ne$%
3alor &eto T CJ,JJJ.JJ

C"+i$"l de T'","1%
Capital de *raba"oT !ctivo Corriente I 0asivo corriente
Capital de *raba"o T DD,JJJ.JJ I EJ,JJJ.JJ
Capital de *raba"o T I D,JJJ.JJ
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3
A+"l"n)"5ien$% Fin"n)ie'%
!palancamiento 1inancieroT 0asivo corriente X 0asivo &o Corriente
!palancamiento 1inancieroT EJ,JJJ.JJ X >B>,JJJ.JJ
!palancamiento 1inanciero T >K>,JJJ.JJ

M"'&en s%,'e Ven$"s
.argen sobre 3entasT -tilidad antes de /ntereses e /mpuestos X 3entas &etas
.argen sobre 3entasT >K,BDJ.JJ X C>D,JJJ.JJ
.argen sobre 3entasT CLC,BDJ.JJ

Rendi5ien$% s%,'e A)$i/%s T%$"les
(endimiento sobre !ctivos *otalesT-tilidad antes de /ntereses e /mpuestos9!ctivo *otal
(endimiento sobre !ctivos *otalesT >K,BDJ.JJ9DA>,JJJ.JJ
(endimiento sobre !ctivos *otalesT J.JLCKRADLDCC.

Rendi5ien$% s%,'e Re)u's%s P'%+i%s
(endimiento sobre (ecursos 0ropiosT-tilidad +espus de /mpuestos9(ecursos 0ropios
(endimiento sobre (ecursos 0ropiosT BA,LEE.JJ9 CJ,JJJ.JJ
(endimiento sobre (ecursos 0ropiosT J.RCBB

R%$")i(n del A)$i/%
(otacin del !ctivoT 3entas 9 !ctivo *otal
(otacin del !ctivoT C>D,JJJ.JJ9 DA>,JJJ.JJ
(otacin del !ctivoT J.ERABJEBBDR

R%$")i(n del A)$i/% Fi1%
(otacin del !ctivo 1i"oT 3entas 9 !ctivo 1i"o
(otacin del !ctivo 1i"oT C>D,JJJ.JJ 9 >DL,JJJ.JJ
(otacin del !ctivo 1i"oT J.RDAECCLKEL

R%$")i(n de l"s EAis$en)i"s
(otacin de las E4istenciasT Costo de .ercader5a 3endida 9 )tocGs
(otacin de las E4istenciasT IB>A,JJJ.JJ9 BD,JJJ.JJ
(otacin de las E4istenciasT I L.E>

R%$")i(n de l"s Cuen$"s +%' C%,'"'
(otacin de las Cuentas por CobrarT 3entas 9 Cuentas por Cobrar
(otacin de las Cuentas por CobrarT C>D,JJJ.JJ 9 AK,JJJ.JJ
(otacin de las Cuentas por CobrarT AL.AR veces
@Cuentas por Cobrar9 3entas V CED T AL d5as:

R%$")i(n de l"s Cuen$"s +%' P"&"'
(otacin de las Cuentas por 0agarT Costo de .ercader5a 3endida9Cuentas por 0agar
(otacin de las Cuentas por 0agarT IB>A,JJJ.JJ9CD,JJJ.JJ
(otacin de las Cuentas por 0agarT I E.KKDRA>BKE
+e los resultados podemos deducir que la Compa65a DCEOMPIRAS S.A.F, no cuenta con fondos de
maniobra suficientes, lo que deriva en la necesidad de requerir dinero de tercerosH por e"emplo a travs
de una entidad bancaria. 0ara calcular el 1ondo de .aniobra se emplea la siguiente frmula#
1+. T !ctivo Corriente ` 0asivo Corriente
1+. T DD JJJ ` EJ JJJ
1+. T I D JJJ
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!"

!hora en el caso de los dividendos, la compa65a no deber repartirlo hasta que solucione su debilidad de
fondo de maniobra. ,bservamos que la utilidad despus de impuestos asciende a BD,>>D y las retenidas
a AJ,JJJH esto nos lleva a deducir por una simple diferencia que los dividendos ascender5an a AD,>>D.

En consecuencia si se capitaliza la utilidad distribuible de AD,>>D, se incrementar la cuenta de ca"a
bancos y con ello los flu"os negativos.

)in embargo y a pesar de estas cifras aparentemente negativas, los inversionistas estar5an ms que
satisfechos con los resultados en cuanto el rendimiento de la inversin en base a los recursos propios
representar5a un RCO de retorno, el clculo es como sigue#

(endimiento sobre (ecursos 0ropios @(s(0: T -tilidad despus de /mpuestos9(ecursos 0ropios
(s(0 T BA LEE9 CJ JJJ
(s(0 T J.RCBB
(s(0 T RCO



Bi,li%&'".4"

A. !nthony. ALRA. %a Contabilidad en la !dministracin de Empresas. Editorial -*Ec!
B. $ernstein !. %eopoldo. ALLD. !nlisis de Estados 1inancieros. *eor5a, !plicacin e /nterpretacin.
0ublicacin de /rdin I Espa6a
C. Chamorro )anz, Carlos. ALRK. %os (atios 1inancieros. E)!& I 0!+E !dministracin
>. +odge .arG, )tinson Craig. ALLL. (unning .icrosoft E4cel BJJJ, 'u5a Completa. .c'rad cill I
.4ico
D. 'losario. @BJJD:. +isponible en http#99ddd.dorldbanG.org I 'losario
E. celfert, ALRD. *cnicas de !nlisis 1inanciero. Editorial %abor ).!.
R. 0are"a 3elez, /gnacio. BJJD. EbooG# !nlisis y 0laneacin 1inanciera. +ecisiones de /nversin.
+isponible en
http#99sigma.poligran.edu.co9politecnico9apoyo9+ecisiones9libroWonWline9contenido.html
K. 3an corne, 2ames C. ALLD. !dministracin 1inanciera. +cima Edicin. Editorial 0rentice call, .4ico