UcUnz1i s.A.

oz ALoni UnsA
iHs1nUmzH1z riHAHciAnz
oznivA1z
oc1omeniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
:
z
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
iwrnooucznz
iwsrnu¬zwrzLz riw»wci»nz ozniv»rz
cowrn»crzLz rurunzs
Ìnstrumentele financiare derivate (ÌFD) sunt instrumente financiare a
cror valoare are la baz preul oferit de un activ suport.
Activul suport poate fi o marf (ex. cereale, petrol, crbune, legume,
aluminiu etc.), un instrument financiar (ex. aciuni, valute, titluri de
credit etc.) sau alte valori, msuratori ori indicatori care vizeaz
instrumente financiare, evenimente sau statistici (ex. indici bursieri,
indicatori de volatilitate, starea vremii etc.).
ContractuI Futures este o tranzacie bursier care genereaz
obligaia de a cumpra (pentru cumprtor) respectiv obligaia de a
vinde (pentru vnztor) i are ca efect o ateptare asupra evoIuiei
viitoare a preuIui activuIui suport: producerea condiiilor
evenimentului genereaz ctig, iar condiiile contrare genereaz
pierdere. Obligaiile cumprtorilor i ale vnztorilor trebuie executate
la scadena contractului.
a
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Preul grului pe piaa la vedere este, la data de 15 iunie, de
500 de lei/ton.
Un productor care intenioneaz s vnd grul din recolta curent
peste 3 luni (n luna septembrie) se teme c preul din piaa la vedere
va scdea.
Atunci, productorul iniiaz o vnzare de contracte futures
(deschide o poziie short) Ia preuI de 500 Iei, avnd data scadenei
n luna septembrie, anticipnd un pre al grului de 500 de lei/ton.
Dac preul grului, n luna septembrie, va fi 450 de lei, productorul
va ctiga 50 lei/ton din tranzacia futures, pentru c avea contractele
futures pe gru vndute la un pre mai mare ÷ de 500 de lei.
Dac n luna septembrie, preul grului va crete la 600 de lei,
atunci el va pierde 100 de lei/ton din tranzacia futures.
n cazul n care preul crete, pierderea suferit de productor din
tranzacia futures (100 lei/ton) este compensat de venitul obinut din
vnzarea grului la un pre mai mare cu 100 de lei.
ExempIu - 1
¤
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Tot n data de 15 iunie, morarul care vrea s cumpere gru peste 3 luni
se teme c preul din piaa la vedere va crete mai mult de 500 de lei.
Atunci el va cumpra contracte Futures (deschide o poziie Iong)
Ia preuI de 500 Iei cu data scadenei n luna septembrie, prin care
blocheaz preul grului la 500 de lei.
Dac preul grului, n luna septembrie, va fi 400 de lei, morarul va
pierde din tranzacia futures 100 de lei/ton, dar aceast pierdere este
compensat din faptul c morarul va achiziiona grul la un pre mai
mic cu 100 de lei/ton.
Dac la data de 15 septembrie, preul grului va crete la 550 de lei,
morarul va ctiga din tranzacia futures 50 de lei, dar acest ctig va
trebui s acopere faptul c morarul va cumpra grul la un pre mai
mare cu 50 de lei.
ExempIu - 2
s
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Ìndiferent dac au estimat corect sau nu evoluia viitoare a preului
grului, att productorul de gru, ct i morarul au nlturat
incertitudinea veniturilor sau a costurilor viitoare i s-au asigurat
contra evenimentelor neprevzute legate de evoluia nefavorabil a
preului.
Acest tip de operaiune care are ca scop asigurarea unui pre pentru o
tranzacie viitoare este numit .
La data scadenei, decontarea instrumentului financiar derivat se face
fie prin livrarea activului suport (n cazul n care acesta este o marf)
i plata preului stabilit la momentul tranzaciei, fie prin plata/ncasarea
diferenei dintre preul contractului futures i preul activului suport.
e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Pentru a deschide o poziie, indiferent dac este long (cumprare) sau
short (vnzare), adic indiferent dac se vinde sau se cumpr un
contract futures, investitorul trebuie s depun o marj iniiaI (adic
o sum de bani sau instrumente financiare transferabile i eligibile,
sub form de garanie financiar) n vederea acoperirii eventualelor
pierderi suferite.
Marja este stabilit de ctre casa de compensare i calculat n funcie
de riscul dat de volatilitatea preului i de valoarea contractului.
Marja iniial nu reprezint o plat parial ci doar o garanie de bun
execuie. Scopul este de a asigura ndeplinirea obligaiilor contractuale
de ctre ambele pri (vnzator i cumprtor).
n cazul n care, ca urmare a evalurii zilnice a contractului futures se
nregistreaz o pierdere, investitorul poate primi un apeI n marj de
la membrul compensator prin care i se solicit suplimentarea garaniei
depuse.
Apelul n marj este emis n cazul n care suma depus este mai mic
dect nivelul corespunztor marjei de meninere.
¬
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Obligaiile de cumprare / vnzare asumate prin tranzacionarea
contractelor futures pot fi anulate nainte de data scadenei prin
efectuarea unei tranzacii de sens contrar de vnzare / cumprare.
Conform statisticilor, doar un procent cuprins ntre 2 i 5% dintre
obligaiile asumate prin contractele futures ajung pna la data scadent.
e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
iwsrnu¬zwrz viw»wci»nz ozniv»rz
L» euns» oz v»Loni eucunzri
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
iwsrirurii
¸
Pentru a putea tranzac iona instrumente financiare derivate la Bursa
de VaIori Bucure ti, investitorii trebuie s se adreseze societ iIor
de servicii de investi ii financiare (SSÌF) care au calitatea de
participan i Ia pia a derivateIor.

Lista participanilor la piaa derivatelor poate fi accesat la adresa:
http://www.casadecompensare.ro/pages/membricompensatori.php.

La Bursa de Valori Bucureti, n prezent, se tranzacioneaz dou
instrumente financiare derivate avnd ca activ suport indicele BET,
respectiv indicele BET-FÌ.
Aceste produse se adreseaz, n principal, investitorilor care dein
portofolii formate din aciuni care intr n componena indicelui BET
i/ sau BET-FÌ i care doresc s ii protejeze investiia (valoarea
portofoliului) prin hedging, precum i speculatorilor care vor s ctige
prin anticiparea evoluiei celor doi indici.
e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Pentru a ob ine acces la sistemul de tranzac ionare pe Pia a
Derivatelor, SSÌF-urile trebuie s aib :

un contract de compensare-decontare valabil ncheiat cu:
1. Casa de Compensare ( n cazul unui Membru
Compensator - MC);
2. membru compensator general ( n cazul unui Membru
Non-Compensator MNC)
angaja i cel pu in doi agen i de derivate autoriza i de BVB;
calitatea de membru la Fondul de Compensare a Ìnvestitorilor
(cu excep ia traderilor);
dotarea tehnic corespunz toare;
un set de documente standard puse la dispozi ie de c tre BVB
cu privire la utilizarea sistemelor electronice;
Persoanele care de in calitatea de agent de burs pentru pia a la
vedere pot ob ine calitatea de agent de derivate dac :
transmit o cerere prin care solicit ob inerea calit ii de
participant la Pia a Derivatelor;
frecventeaz cursurile i promoveaz examin rile necesare
autoriz rii.
Un agent de derivate poate s tranzac ioneze n numele unui singur
participant la Pia a Derivatelor.

:o
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Rolul Bursei de Valori Bucureti este acela de a facilita ntlnirea
cererii i a ofertei prin ncheierea de tranzacii, dup care tranzaciile
sunt nregistrate i procesate n vederea efecturii operaiunilor de
compensare-decontare de ctre un operator post tranzacionare.

Aa cum tranzaciile cu aciuni i obligaiuni sunt procesate de
Depozitarul Central, tranzaciile cu instrumente financiare derivate
sunt procesate de Casa de Compensare Bucureti (CCB).
Casa de Compensare Bucureti a fost autorizat de Comisia
NaionaI a VaIoriIor MobiIiare, instituia care reglementeaz pieele
de instrumente financiare din Romnia, pentru a realiza operaiuni de
nregistrare, garantare, compensare i decontare a tranzaciilor cu
instrumente financiare derivate, precum i pentru a ine evidena
instrumentelor derivate tranzacionate pe pieele reglementate.
Cel mai important rol al Casei de Compensare Bucureti este acela de
a fi contraparte central pentru toi membri compensatori, prin aceasta
garantnd faptul c membrii compensatori care nregistreaz profit vor
primi aceste sume.
Calcularea poziiilor nete ale membrilor compensatori, reevaluarea
poziiilor deschise i reinerea sumelor aferente acestora n contul de
marj sunt incluse, de asemenea, n obiectul de activitate al CCB.
::
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
iwoiczLz ez1
v»Lo»nz» cowrn»crzLon rurunzs
cu »criv suvonr iwoiczLz ez1
Ìndicele BET (Bucharest Exchange Trading Ìndex) a fost lansat la data
de 19 septembrie 1997 cu o valoare de start de 1.000 de puncte, fiind
primul indice bursier dezvoltat de BVB.
BET i propune s ofere investitorilor i publicului o imagine sintetic
asupra evolu iilor cota iilor celor mai lichide 10 ac iuni admise la
tranzac ionare pe pia a reglementat la vedere administrat de c tre
BVB (cu excep ia titlurilor SÌF).
BET este un indice de pre uri ponderat cu capitalizarea ,free float-ului¨
companiilor care fac parte din componen a sa.
Ponderea maxim pe care un simbol bursier o poate de ine n indicele
BET este de 20%.
Manualul Ìndicelul BET se poate accesa pe site-ul , la
sec iunea Ìndici i Ìndicatori ÷ Ìndici ÷ Manual.
Free-float-ul unei societi din componena indicelui BET reprezint
numrul de aciuni emise i n circulaie care sunt disponibile pentru
tranzacionare ctre public.
:z
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Compoziia indicelui BET se decide de ctre Comitetul Ìndicilor BVB
care efectueaz i ajustrile ca urmare a evenimentelor corporative i
informeaz publicul larg cu privire la orice modificri sau evenimente n
legtur cu indicele BET. Comitetul Ìndicilor BVB se ntrunete trimestrial.
Structura indiceIui BET ncepnd de la 1 octombrie 2007 este:
Indice Companie
ATB Antibiotice Ìasi
BÌO Biofarm
BRD BRD Groupe Societe Generale
BRK SSÌF Broker
ÌMP Ìmpact Developer & Contractor
RRC Rompetrol Rafinare
SNP SNP Petrom
TBM Turbomecanica
TEL C.N.T.E.E. Transelectrica
TLV Banca Transilvania

n 14 septembrie 2007 Bursa de Valori Bucure ti a introdus primul
instrument financiar derivat - contractul BET Ìndex Futures - care are
activ suport BET, indicele de referin al BVB.
Ponderea pe care fiecare simbol bursier o de ine n indicele BET se
stabile te n func ie de num rul de ac iuni tranzac ionate, de pre ul de
referin , de free float, de factorul de reprezentare i de factorul de
corec ie i se poate accesa pe , la sec iunea Ìndici i
Ìndicatori - Ìndici - Compozi ie.



www.bvb.ro
:a
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
SimboI Denumire societate Nr. aciuni Pre ref. Factor
Free
FIoat
(FF)
Factor
de
Reprezentare
(FR)
Factor de
Corecie
a PreuIui
(FC)
Pondere
(%)
TLV
BANCA
TRANSÌLVANÌA SA
3.933.548.622 0,9000 1,00 0,60 1,000000 19,95
SNP PETROM SA 56.644.108.335 0,5250 0,25 0.28 1,000000 19,93
BRD
BRD - GROUPE
SOCÌETE GENERALE SA
696.901.518 26,5000 0,50 0,22 1,000000 19,90
RRC
ROMPETROL
RAFÌNARÌE SA
21.099.276.002 0,1160 0,50 1,00 1,000000 10,00
ÌMP
ÌMPACT DEVELOPER
& CONTRACTOR SA
1.000.000.000 1,0700 0,75 1,00 1,000000 7,77
TEL
C.N.T.E.E.
TRANSELECTRÌCA SA
73.303.142 39,8000 0.25 1,00 1,000000 7,77
BÌO BÌOFARM SA 586.879.932 0,9300 1,00 1,00 1,607922 5,13
ATB ANTÌBÌOTÌCE SA 454.897.291 1,9000 0,50 1,00 1,000000 4,34
BRK S.S.Ì.F. BROKER SA 116.518.596 2,9400 1,00 1,00 1,000000 3,33
TBM TURBOMECANÌCA SA 369.442.475 0,6950 0,75 1,00 1,000000 1,88
n data de 12 octombrie 2007 compozi ia indicelui ar ta astfel :

iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Valoarea unui contract BET Ìndex Futures este determinat de
tranzaciile din piaa Futures i este diferit fa de valoarea BET n
puncte de indice din piaa la vedere.
Pre ul de cotare este disponibil pe site-ul www.bvb.ro.
Din tabelul Statistici afi at pe prima pagin se acceseaz Futures i
apoi simbolul dorit.
Multiplicatorul contractului BET Ìndex Futures fiind de 1 leu, valoarea
exprimat n puncte indice este egal cu valoarea contractului futures
exprimat n lei.
Data
10/ 15/ 2007
10/ 12/ 2007
10/ 11/ 2007
10/ 10/ 2007
10/ 09/ 2007
10/ 08/ 2007
10/ 05/ 2007
10/ 04/ 2007
10/ 03/ 2007
10/ 02/ 2007
10/ 01/ 2007
Pre de cotare
10.200,0000
10.200,0000
10.200,0000
10.200,0000
10.200,0000
10.200,0000
10.200,0000
10.150,0000
10.150,0000
10.150,0000
10.150,0000
:s
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i

Pentru a deschide o poziie n contractul BET Ìndex Futures, investitorul
depune o marj iniial de 1200 lei/ contract.
Pn la nchiderea poziiei, investitorul trebuie s aib n cont 1000 lei/
contract - marja de meninere - pentru a nu primi apel n marj. La
acestea se adaug comisioanele de tranzacionare percepute de brokeri.
Contractul BET Ìndex Futures se negociaz n puncte indice, cu o
zecimal .
Conform tabelului, n data de 12 octombrie 2007, indicele BET la
nchiderea edin ei de tranzac ionare avea o valoare de 10.077,7 de
puncte de indice, n timp ce pre ul de cotare al contractului BET Ìndex
Futures cu scaden a n decembrie a fost de 10.200 puncte indice,
a adar valoarea contractului futures cu scaden a n decembrie 2007 a
fost de 10.200 lei.
Limita zilnic de varia ie este de +/- 500 puncte indice BET, adic
+/- 500 de lei la valoarea contractului.
:e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
cu¬ sz vor vnorz+» iwvzsririiLz vniw azociwc
cu iwsrnu¬zwrz viw»wci»nz ozniv»rz
»vwo »criv suvonr iwoiczLz ez1
ExempIu
Presupunem c un investitor are un portofoliu constituit din ac iuni
care intr n componen a indicelui BET n valoare de 18.000 de lei.
Pentru a- i asigura investi ia, el vinde contracte Futures pe indicele
BET cu valoarea cea mai apropiat de valoarea investi iei sale.
Valoarea unui contract Futures pe indicele BET fiind de 10 200 lei
(valoarea afi at pe site-ul ) la data la care el ia decizia, www.bvb.ro
vinde dou contracte Futures pe indicele BET, n valoare de 20.400
(2 X 10 200), pentru care depune o marj ini ial (garan ie) de 2400
de lei (2 X 1200).
Dup o lun , presupunem c valoarea portofoliului s u constituit din
ac iuni din co ul indicelui BET a sc zut cu 10% i a ajuns la 16 200 de
lei (18000 ÷ 1800). n acela i timp pre ul futures a sc zut i el cu 10%
ajung nd la 9.180 puncte indice (10 200 ÷ 1020)
Ìnvestitorul nchide pozi ia, cump r cele dou contracte Futures la
valoarea de 18 360 lei (20 400 ÷ 20 400 x 10%) i ob ine din tranzac ia
cu derivate un profit de 2040 lei (20 400 ÷ 18 360).
¸

iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Astfel, ntr-o lun n care indicele a sc zut cu 10%, el reu e te s i i
protejeze investi ia i s ob in un profit de 240 lei (2040 ÷ 1800), din
care se scad comisioanele de tranzac ionare percepute de brokeri
(aceste comisioane variaza de la un SSÌF la altul) i comisioanele de
tranzac ionare percepute de Casa de Compensare n valoare de
1 leu/ contract.
n concluzie, investitorul i diminueaz considerabil pierderea din
sc derea valorii portofoliului, care, n lipsa hedgingului, ar fi fost de
1 800 de lei.

:e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
iwoiczLz ez1-ri
v»Lo»nz» cowrn»crzLon rurunzs
cu »criv suvonr iwoiczLz ez1-ri
www.bvb.ro/IndicesAndIndicators/indices.aspx.
IndiceIe BET-FI (Bucharest Exchange Trading Ìnvestment Funds
Ìndex) a fost lansat la data de 31 octombrie 2000 cu o valoare de start
de 1.000 de puncte, fiind primul indice bursier sectorial dezvoltat de BVB.
BET-FÌ i propune s ofere investitorilor i publicului o imagine
sintetic asupra evolu iilor cota iilor ac iunilor emise de societ ile de
investi ii financiare admise la tranzac ionare pe pia a reglementat
administrat de c tre BVB.
BET-FÌ este un indice de pre uri ponderat cu capitalizarea ,free float-ului¨
companiilor care fac parte din componen a sa.
Ponderea maxim pe care o poate de ine un singur simbol bursier n
indicele BET-FÌ este de 30%.
Noua metodologie de calcul a indicilor BVB a intrat n vigoare ncep nd
cu edin a de tranzac ionare de luni, 27 august 2007. Manualul
indicilor BVB este pus la dispozi ia publicului i poate fi consultat pe
site-ul BVB:



Free-float-ul unei societi din componena indicelui BET-FÌ reprezint
numrul de aciuni emise i n circulaie care sunt disponibile pentru
tranzacionare ctre public.
:e
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
SimboI Denumire societate Nr. aciuni Pre ref. Factor
Free
FIoat
(FF)
Factor
de
Reprezentare
(FR)
Factor de
Corecie
a PreuIui
(FC)
Pondere
(%)
SÌF3 SÌF TRANSÌLVANÌA SA 1.092.143.332 2,2700 1,00 1,00 1,000000 23,22
SÌF5 SÌF OLTENÌA SA 580.165.714 4,3200 1,00 1,00 1,000000 22,62
SÌF1 SÌF BANAT CRÌSANA SA 548.849.268 3,5000 1,00 1,00 1,000000 19,36
SÌF4 SÌF MUNTENÌA SA 807.036.515 2,3800 1,00 1,00 1,000000 17,68
SÌF2 SÌF MOLDOVA SA 519.089.588 3,5000 1,00 1,00 1,000000 17,11
Data
10/ 15/ 2007
10/ 12/ 2007
10/ 11/ 2007
10/ 10/ 2007
10/ 09/ 2007
10/ 08/ 2007
10/ 05/ 2007
10/ 04/ 2007
10/ 03/ 2007
10/ 02/ 2007
10/ 01/ 2007
Pre de cotare
87.000,0000
87.000,0000
87.000,0000
87.000,0000
87.000,0000
87.000,0000
85.000,0000
80.000,0000
78.500,0000
78.500,0000
77.500,0000
Compoziia indicelui BET-FÌ se decide de ctre Comitetul Ìndicilor BVB,
care efectueaz i ajustrile ca urmare a evenimentelor corporative, i
informeaz publicul larg cu privire la orice modificri sau evenimente n
legtur cu indicele BET-FÌ. Comitetul Ìndicilor BVB se ntrunete trimestrial.
Valoarea contractului BET-FÌ Ìndex Futures este determinat de tranzaciile
din piaa Futures i este diferit fa de valoarea BET-FÌ n puncte de indice
din piaa la vedere.
zo
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Multiplicatorul contractului BET-FÌ Ìndex Futures fiind 0,05 lei, valoarea
exprimat n lei este egal cu 0,05 X valoarea indicelui exprimat n
puncte.
Contractul BET-FÌ Ìndex Futures se negociaz n puncte indice, fr
zecimale.
Conform tabelului, n data de 12 octombrie 2007, preul de cotare al
contractului futures pe indicele BET-FÌ la nchiderea edinei de
tranzacionare avea o valoare de 87000 de puncte de indice, ceea ce
nseamn c valoarea unui contract Futures era de 4350 lei.
Limita zilnic de variaie este de +/- 5000 puncte indice BET, adic
+/- 250 de lei la valoarea contractului.

Pre ul de cotare este disponibil pe site-ul
Din tabelul Statistici afi at pe prima pagin , se acceseaz Futures i
apoi simbolul dorit.
Pentru a deschide o pozi ie n contractul BET-FÌ Ìndex Futures cu
activ suport indicele BET, investitorul depune o marj ini ial de
600 lei/ contract.
P n la nchiderea pozi iei, investitorul trebuie s aib n cont 500 lei/
contract, marj de men inere, pentru a nu primi apel in marj .
La acestea se adaug comisioanele de tranzac ionare percepute de
brokeri.
.
z:
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
cu¬ sz vor vnorz+» iwvzsririiLz vniw azociwc
cu iwsrnu¬zwrz viw»wci»nz ozniv»rz
»vwo »criv suvonr iwoiczLz ez1-ri

Presupunem c un investitor are un portofoliu constituit din aciuni
BET-FÌ n valoare de 18.000 de lei. Pentru a-i asigura investiia, el
vinde contracte Futures pe indicele BET-FÌ cu valoarea cea mai
apropiat de valoarea investiiei sale.
Valoarea unui contract Futures pe indicele BET-FÌ fiind 4350 lei
(valoarea afiat pe site) la data la care el ia decizia, vinde patru
contracte Futures pe indicele BET-FÌ, n valoare de 17 400 (4350 X 4),
pentru care depune o marj iniial (garanie) de 2400 de lei.
Dup o lun, presupunem c valoarea portofoliului su constituit din
aciuni BET-FÌ a sczut cu 10%i a ajuns la 16 200 de lei (18 000÷1 800).
Ìnvestitorul nchide poziia, cumpr cele patru contracte Futures la
15 660 lei (87 000 ÷ 10% X 87 000) i obine din tranzacia cu derivate
un profit de 1740 lei. Astfel ntr-o lun n care indicele a sczut cu 10%
el reuete s ii protejeze o bun parte din valoarea investiiei (1740
recuperai din 1800 devalorizare portofoliu) i din suma recuperat se
scad comisioanele de tranzacionare percepute de brokeri (care
variaz de la un SSÌF la altul) i comisioanele de tranzacionare
percepute de Casa de Compensare n valoare de 1 leu/ contract.
n concluzie, investitorul i diminueaz considerabil pierderea, care n
lipsa hedgingului ar fi fost de 1 800 de lei.
¸
zz
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
Tranzac ionarea contractelor Futures este o opera iune cu risc ridicat
care aduce cu sine i profituri, dac a tept rile sunt confirmate de
evolu ia pie ei.
Dac cineva estimeaz o cre tere de 10% a valorii indicelui BET i
cump r un contract Futures pe indicele BET la pre ul de 10 000 de lei
(pentru care pl te te o marj de 1200 de lei) i a teptarea i este
confirmat de evolu ia indicelui, dup o lun acesta vinde contractul la
pre ul de 11 000 de lei i c tig 1000 de lei.
Compar nd profitul (1000 lei) cu suma investit (1200 lei), se observ
un randament de 83%/ lun echivalent unui randament anual de 1000%.
Profitul ns provine de la cel c ruia i-a fost v ndut contractul la
10 000 de lei i acum este obligat s l cumpere la 11 000.
Contractul Futures este instrumentul care creaz obliga ia de a vinde
sau de a cump ra un anumit activ suport sau, n cazul indicilor, de a
efectua o opera iune de sens contrar, p n la data scaden ei.








cu¬ sz vo»rz cric» oiw cowrn»crzLz rurunzs
vz iwoicii ez1 i ez1-ri:
za
iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
oz ALoni UnsA UcUnz1i
La contractele Futures pe indici bursieri, cel ce a cumprat este obligat
ca pn la data scadenei s vnd contractul la preul gsit n pia.
n cazul n care cumpratorul nu efectueaz o astfel de vnzare,
Casa de Compensare va efectua obligatoriu la data scadent o astfel
de operaiune la valoarea indicelui BET din acel moment.
n oglind, un vnztor al contractului este obligat s cumpere pn la
data scadenei. Profitul rezultat din tranzacionarea contractelor
Futures rezult din diferena dintre preul la care s-a vndut i preul la
care s-a cumprat.
n cazul n care se preconizeaz o cretere a preului, se cumpr
contracte Futures, iar prin nchiderea poziiei se vnd la valoare mai
mare.
n cazul n care se preconizeaz o scdere a preului, se vnd
contracte Futures, iar prin nchiderea poziiei se cumpr la valoare
mai mic.
Ìndiferent dac este vorba de deschiderea unei poziii long sau short,
cel care a anticipat corect evoluia valorii indicelui, va ctiga.
oz ALoni UnsA UcUnz1i

iwsrnu¬zwrz riw»wci»nz ozniv»rz
ocro¬sniz zoo¬
1zL..+¤oz:ao¬.es.oo r»x.+¤oz:ao¬.es.:e z-¬»iL.vvo
eUnsA oz vALoni eUcUnz1i s.». eo. c»noL i wn.a¤-ae
zr.:a-:¤ szcron z ozoezz eucunzri nomHiA wwwvo

Sign up to vote on this title
UsefulNot useful