Actualidad Empresarial

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rea Finanzas
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N 212 Primera Quincena - Agosto 2010
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Ficha Tcnica
Autor : Srta. Irina Socola Cuzco
Ttulo : Instrumento de Deuda - Bonos en el Per
Fuente : Actualidad Empresarial, N 212 - Primera
Quincena de Agosto 2010
VII
C o n t e n i d o
INFORME FINANCIERO Instrumento de Deuda - Bonos en el Per VII - 1
Instrumento de Deuda - Bonos en el Per
1. Introduccin
Actualmente el mercado de negociacin
de instrumentos nancieros como bonos
en el Per es ms desarrollado, esto puede
reejarse en los montos de negociacin de
nuestro mercado burstil (Bolsa de Valores
de Lima) y en el monto de negociacin en
instrumentos de deuda, que han sido en
julio de 2010, 710, 004, 992.79 nuevos
soles y 105, 444, 598.54 nuevos soles,
respectivamente.
A continuacin, se observar el mon-
to negociado en la BVL desde 2007
al 2010. Cabe decir que existen 261
empresas con valores listados en bolsa
hasta la fecha.
Ao
Monto Negociado
en la BVL (S/.)
2007 38, 809, 542, 956
2008 23, 017, 608, 017
2009 16, 830, 042, 046
Ene. - Jul. 2010 6, 806, 409, 036
Fuente: Conasev
Debemos saber que las empresas priva-
das que negocian en la Bolsa de Valores
de Lima (BVL) o quieren hacerlo tienen
la opcin de buscar nanciamiento por
medio de los bonos corporativos, que
pueden ofrecerle un acceso de efectivo
para la realizacin de proyectos de gran
envergadura. Para aanzar conocimien-
tos y tener una nocin del comporta-
miento de los bonos, se explicar a con-
tinuacin su concepto y caractersticas
resaltantes.
2. Denicin del bono
Un bono es un instrumento de deuda
denido como una corriente de ujos
de ingresos especcos peridicos o bien
un ujo de ingresos que est determina-
do segn una frmula especca
1
. Este
instrumento nanciero obliga al emisor
del bono a realizar pagos especcos al
tenedor del bono durante un perodo
de tiempo y una devolucin del valor
nominal a la fecha de vencimiento.
Este instrumento es negociado por me-
dio de un contrato denominado bond
identure o contrato de emisin de
bonos.
3. Participantes en un contrato
de emisin de los bonos
Los participantes de un contrato de emi-
sin de bonos son dos:
a) Emisor o prestatario: Es la parte
que emite el bono, como promesa
de deuda en un perodo de tiempo.
Es quien debe efectuar pagos jos
semestrales o anuales al poseedor
del ttulo.
b) Tenedor o prestamista: Es la per-
sona natural o jurdica que compra
los bonos y realiza el prstamo al
emisor. El tenedor tiene el derecho a
una retribucin por medio de cupones
semestrales o anuales, dependiendo
del contrato de emisin.
4. Deniciones claves
a) Valor nominal: Es el monto que
debe pagar el emisor al tenedor
a la fecha de vencimiento del
bono.
b) Tasa Cupn: Tasa de inters que
deber ser utilizada para el pago
de cupones.
1 Libro Principios de Inversin
Pago Cupn = Tipo cupn x Valor Nominal
En cunto asciende el pago cupn
semestral y anual?, dado los datos si-
guientes:
Tasa cupn = 6 %
Valor Nominal = S/. 1, 000
Solucin:
Caso Prctico N 1
d) Rendimiento actual del bono: Tasa
actual del bono.
e) Rendimiento al vencimiento (i): Es
la tasa de descuento que hace que el
valor actual de los pagos del bono sea
igual a su precio.
En ecuacin:
Cupn Anual = 6.5% x 1,000 = S/. 65
Cupn Semestral = (6.5/2) % x 1,000 = S/. 32.50
Precio del
Bono

N
i=1
+ =
Pago Cupn
(1+i)
n
Valor Nominal
(1+i)
n
Contrato de Emisin del Bono
Cupones +
Valor Nominal
Promesa de pago
Valor Nominal
1
Tenedor Emisor
c) Pago Cupn: Pago semestral o
anual que el emisor deber efec-
tuar al tenedor por el prstamo
efectuado.
Instituto Pacco
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Informe Financiero
N 212 Primera Quincena - Agosto 2010
Pago cupn semestral = (5 + 0.639) % x 1,000
Pago cupn semestral = 0.05639 x 1,000
Pago cupn semestral = S/. 56.39
5. Tipos de bonos
5.1. Bonos cupn cero: Bonos que tie-
nen como caractersticas el no pago de
cupones, slo depositan el valor nomi-
nal a la fecha de vencimiento ms los
intereses. Se venden con descuento.
Grcamente:
Pago cupn anual = 10,000 x 0.10 = $ 1,000
Pago cupn semestral = 10,000 x (0,10/2) = $ 500
Pago total al nal = Valor nominal + cupn semestral
= 10,000 + 500 = $ 10,500
Grcamente:
Caso Prctico N 2
Caso Prctico N 1
Caso Prctico N 2
Existe un bono con un valor nominal de
$ 10, 000 y una tasa cupn de 10%.
Por el lado del emisor
$ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 10,500
$10,000
Elaboracin: Propia
Por el lado del tenedor
$ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500 $ 500
$ 10,500
$10,000
Elaboracin: Propia
5.2. Bonos del Tesoro: Bonos con ven-
cimiento de 10 a 30 aos.
5.3. Bonos convertibles: Tienen la carac-
terstica de darle la opcin al tenedor
del bono de cambiarlo por un nmero
de acciones ordinarias de la empresa
que lo emiti. Esta relacin ser medi-
da por un Ratio de Conversin, que
da el nmero de acciones por las que
se puede cambiar cada bono.
$10, 000 +
Intereses
1
0
$10, 000
Un bono se emite con valor nominal de
$ 1,000 y es convertible en 60 acciones de
la compaa. Se sabe que el precio actual
es de $ 25 por accin. Es conveniente
hacer efecto el bono convertible?
Respuesta: S, ya que el ratio de conver-
sin es de 60, lo que quiere decir que se
adquirira acciones a un precio de $16.67
(1000/60) cada una, cuando realmente
cuestan $ 25.
5.4. Bono con opcin de rescate: Bono
donde la opcin de ampliar o retirar
el bono la tiene el tenedor.
5.5. Bono con opcin de extensin o
reembolso: El emisor es quien tiene
la opcin de ampliar o retirar el bono
en la fecha de compra.
5.6. Bonos a tipo variable y variable
inverso: Realizan pagos de intereses
que estn vinculados a algunas refe-
rencias de tipos anuales de mercado.
Mayormente, en mercados interna-
cionales es comn utilizar a la tasa
LIBOR. Entonces:
En el contrato de emisin de bonos se
establece que el primer pago cupn que
deber efectuar el emisor al tenedor ser
el 2 de agosto de 2010, y se menciona
que esta tasa ser un 5% + Tasa libor al
2 de agosto 2010 de 6 meses. El valor no-
minal es de $1,000. A cunto asciende
el pago cupn semestral?
Solucin:
Tasa cupn = tasa LIBOR + Tasa ja
Tasa cupn (variable inverso) = Tasa ja - tasa LIBOR
Precio Sucio = Precio Limpio +
Intereses devengados
a) Precio Limpio: Precio del bono.
b) Intereses devengados: Es el monto
adicional que debe ser pagado por el
comprador del bono por los das que
han pasado desde el pago del ltimo
cupn.
c) Precio Sucio: Es el precio que real-
mente paga el que compra el bono,
es decir, la suma del precio limpio y
el inters devengado.
7. Calicacin de Riesgos de los
Bonos
La calicacin de un bono consiste en
conocer la probabilidad que la entidad
que emite el bono pague el valor nominal
a su vencimiento, as como los cupones
semestrales o anuales correspondientes.
Se tendr una mejor calicacin a menor
riesgo de impago se tenga.
a) Bonos de Alta Calicacin: Tienen
menor riesgo de incumplimiento.
b) Bonos de Baja Calicacin: Tiene
mayor riesgo de incumplir los pagos
a efectuar al tenedor.
Por teora se debe saber que los bonos
con mejor calicacin tendrn que pagar
menos que aquellos de baja calicacin,
esto se debe, a que estos ltimos deben
de ofrecer mayor rentabilidad a cambio
de mayor riesgo. A su vez, los bonos son
menos voltiles que las acciones, pero
menos rentables tambin.
8. Cmo puede acceder a inver-
tir en la Bolsa de Valores de
Lima?
Se deber establecer contacto con una
Sociedad Agente de Bolsa (SAB). stas
son las intermediarias autorizadas para
operar en la BVL por cuenta propia y por
cuenta de terceros, y estn facultadas
para asesorar a sus clientes en materia de
inversiones
2
. A cambio la SAB cobra una
comisin, que es determinada libremente
por el mercado.
Actualmente existen 21 Sociedades
Agentes de Bolsa y son supervisadas por
la Comisin Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (Conasev).
9. Qu tipos de bonos se nego-
cian en el Per?
Los bonos negociados en el Per son: bo-
nos de arrendamiento nanciero, bonos
subordinados, emitidos por bancos o ins-
tituciones nancieras a plazo no mayores
de cinco aos, bonos corporativos, letras
hipotecarias y bonos Brady.
6. Intereses devengados
Los intereses devengados existen cuando
se compra un bono entre los pagos del
cupn y no al inicio.
2 BVL.