Prospektif- peramalan

Teknik
Tahap
Aplikasi
ANALISIS PROSPEKTIF
Analisis prospektif dapat dilakukan hanya setelah laporan keuangan historis
disesuaikan untuk mencerminkan kinerja ekonomis perusahaan secara akurat. Analis
prospektif merupakan inti penilaian efek. Analisis prospektif juga berguna untuk
menguji ketepatan rencana strategis perusahaan.
PROSES PROYEKSI
1. Proyeksi Laporan Keuangan
Proses proyeksi dimulai dari laporan laba rugi, diikuti neraca dan laporan arus kas.
a. Proyeksi Laporan Laba Rugi
Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan penjualan yang diharapkan.
Analisis lebih rinci melibatkan informasi eksternal seperti:
ingkat akti!itas ekonomi makro yang diharapkan.
Peta persaingan,
"auran toko baru dan toko lama.
"erikut ini adalah langkah#langkah dalam memproyeksikan laporan tersebut:
1. Penjualan: $%&.11' ( $&).*** + 1,,*,)
-. Laba kotor: $1&...' ( $%&.11' + &1,.)/
&. 0arga pokok penjualan: $-).%', ( $%&.11' # $ 1&...'
%. Penjualan, umum, dan administrasi: $)..,- ( $%&.11' + --,-1/
'. Penyusutan: $1.-.& ( $1*.%%- 2akti!a tetap kotor a3al periode4+ .,*'/
.. "unga $'1* ( $*.,** 2utang berbunga a3al periode4 + 1,1'/
1. Laba sebelum pajak: $-.--- ( $1&...' # $)..,- # $1.-.& # $'1*
*. "eban pajak: $*%% ( $-.--- + &*/
). Pos luar biasa dan operasi dalam penghentian: tidak ada
1,. Laba bersih: $1.&1* ( $-.--- # $*%%
b. Proyeksi 5eraca
"erikut ini adalah langkah#langkah dalam memproyeksikan neraca tersebut:
1. Piutang: $%,1%1 ( $%&.11' 2Penjualan461,,%1 2Perputaran piutang4.
-. Persediaan: $%,*,) ( $-),%', 20arga pokok penjualan46.,1- 2Perputaran
persediaan4.
&. Akti!a lancar lain: tidak berubah.
%. Akti!a tetap: $-1,*.1 ( $1*,%%- 27aldo tahun lalu4 8 $&,%1) 29stimasi
pengeluaran modal4.
'. Akumulasi penyusutan: $.,11- ( $%,),) 27aldo sebelumnya4 8 $1,-.&
29stimasi penyusutan4.
.. Akti!a tetap bersih: $-1,*.1 # $.,11-.
1. Akti!a jangka panjang lainnya: tidak berubah.
*. :tang usaha: $-),%', 20arga pokok penjua4an46.,'' 2Perputaran utang4.
). "agian lancar utang jangka panjang: jumlah yang dilaporkan dalam catatan
kaki utang jangka panjang sebagai bagian yang jatuh tempo di tahun -,,-.
1,. "eban akrual: $%&.11' 2Penjualan46-',%1 2Perputaran beban akrual4.
11. :tang pajak: $*%% 2beban pajak4 + ',,-%/ 2:tang pajak6"eban pajak4.
1-. Pajak tangguhan dan ke3ajiban lain: tidak berubah.
1&. :tang jangka panjang: $*,,** 2:tang jangka panjang tahun lalu4 # $*)-
1%. "agian utang yang jatuh tempo dari butir )4.
1'. 7aham biasa: tidak berubah.
1.. 7urplus modal: $1,11* ( $1,,)* 8 $-, 2mencerminkan akti!itas 97;P< dan
opsi saham4.
11. Laba ditahan: $1,*.1 ( $.,.*1 2Laba ditahan tahun lalu4 8 $1,&1* 2Proyeksi
laba bersih4 # $-,% 29stimasi di!iden sebesar $,,--' per lembar saham4.
1*. Kas: jumlah yang diperlukan untuk menyeimbangkan total ke3ajiban dan
ekuitas dikurangi 2l4#214.
c. Proyeksi Laporan Arus Kas
Proyeksi arus kas bersih dari operasi sebesar $-,%&' juta mendanai
sebagian dari pengeluaran modal sebesar $&.%1) juta dan di!iden sebesar
$-,% juta. Kekurangannya ditutup dengan kenaikan utang jangka panjang
sebesar $1.-)' juta.
-. Analisis 7ensiti!itas
Persentase pengeluaran modal terhadap penjualan perusahaan naik bertahap dari
',.)/ tiga tahun yang lalu menjadi 1,)&/ tahun lalu. =ika diasumsikan kenaikan
yang sama di tahun -,,- menjadi )/, pengeluaran modal akan naik menjadi
$&,*& miliar, yang memerlukan dana tambahan sebesar $',, juta. Kenaikan yang
sama juga dapat berasal dari penurunan perputaran piutang dan perputaran
persediaan.
APLIKASI ANALISIS PROSPEKTIF DALAM MODEL
PENILAIAN LABA-SISA
Proses penilaian memerlukan estimasi laba bersih di masa depan dan nilai buku
ekuitas pemegang saham. >odel penilaian memerlukan estimasi atas enam parameter
sebagai berikut:
1. Penjualan diharapkan tumbuh sebesar *,)/ di tahun -,,1 dan ),1/ di tahun
-,,-, kemudian menurun pada tingkat pertumbuhan */, 1/, dan ./ untuk tiga
tahun berikutnya. Periode lima tahun ini merupakan ?hori@on peramalanA 2forecast
hori@on4, periode 3aktu di mana kita memiliki keyakinan tertinggi atas estimasi
kita.
-. Margin laba bersih diharapkan naik menjadi ),-/ dan ),%/ selama dua tahun
berikutnya dan kemudian bertahan pada persentase tersebut.
&. Tingka !er!uaran "#$al kerja bersih diharapkan tetap pada tingkat 11,*&
%. Tingka !er!uaran aki%a ea! diharapkan tetap pada tingkat 1,)) kali.
'. Le%erage keuangan juga diharapkan konstan pada tingkat sekarang sebesar -,'-
kali.
.. Bia&a "#$al ekuias diperkirakan sebesar 1-,'/. 2"iaya modal ekuitas
ditentukan oleh capital asset pricing model BCAP>D 4
Laba bersih diestimasi dengan menggunakan rumus :
Laba "ersih ( Penjualan + >argin laba bersih.
>odal kerja bersih diestimasi dengan menggunakan rumus:
bersih kerja modal perputaran ingkat
Penjualan
bersih kerja >odal =
>odal akti!a tetap diestimasikan dengan menggunakan rumus :
tetap akti!a perputaran ingkat
Penjualan
tetap akti!a >odal =
9kuitas diestimasi dengan menggunakan rumus :
Le!erage
operasi akti!a otal
saham pemegang ekuitas otal =
Akti!a operasi ( >odal kerja bersih 8 Akti!a tetap
Laba sisa untuk tahun -,,1 diestimasikan dengan menggunakan rumus :
7isa laba ( Laba bersih # 29kuitas a3al tahun + "iaya modal ekuitas4
$..-1* ( $*.*'. # 2 $-,.-% + ,,1-' 4
ahun#tahun setelahnya dalam hori@on peramalan dihitung dengan cara yang sama.
7etiap tahun selama hori@on peramalan selanjutnya didiskontokan pada biaya modal
ekuitas 21-,'/4. 7ebagai contoh, faktor diskonto untuk tahun kedua dihitung sebagai
berikut:
n n k,
k4 21
1
PEFG
+
=
5ilai sekarang untuk tiap#tiap tahun dalam hori@on peramalan dijumlahkan untuk
mendapatkan nilai sekarang kumulatif sampai tahun -,,' sebesar $-..&,&. Proyeksi
laba sisa di tahun -,,. diasumsikan tumbuh pada tingkat inflasi 2&,'/4. 5ilai
sekarang anuitas ini, didiskontokan ke tahun -,,, adalah:
n n
k4 inf.421 # 2k
1
GE PE
+
=
9stimasi nilai saham 7ymine+ Corp. pada tahun -,,, :
nilai buku ekuitas pemegang saham 8 nilai sekarang laba sisa
2$-,..-%4 8 2$-..&,& 8 $'%.,&)4 ( $1,,.)...
Hengan saham beredar sebanyak 1.1&1 lembar, nilai per lembar saham 7ymine+ Corp.
adalah $'*,1&.
TREN PEN''ERAK NILAI
Pe"balikan ROE
1. R;9 cenderung untuk kembali ke keseimbangan jangka panjang. 0al ini
mencerminkan tekanan kompetisi.
-. Pembalikan tidak lengkap. 0al ini mungkin disebabkan oleh dua hal:
perbedaan risiko yang tercermin dalam perbedaan biaya modal 2k4I atau,
tingkat konser!atisme yang lebih tinggi 2rendah4 dalam kebijakan akuntansi.
Pe"balikan Margin Laba Bersih
ingkat pembalikan untuk perusahaan dengan laba terendah lebih besar daripada
tingkat pembalikan perusahaan yang paling untung. ingkat pembalikan untuk dua
kelompok ekstrem perusahaan tersebut lebih besar daripada tingkat pembalikan
perusahaan dengan laba yang lebih moderat.
Pe"balikan Per!uaran T#al Aki%a
Jalaupun tampak adanya pembalikan, tingkatnya lebih kecil dari tingkat pembalikan
ukuran profitabilitas.
PERAMALAN (AN'KA PENDEK
Keakuratan peramalan arus kas berbanding terbalik dengan hori@on peramalan K
makin lama periode peramalan, makin berkurang keandalan peramalan tersebut. 0al
ini disebabkan jumlah dan kompleksitas faktor# faktor yang memengaruhi arus kas
masuk dan arus kas keluar yang tidak dapat diestimasi secara andal dalam jangka
panjang. Halam peramalan jangka pendek pun, diperlukan informasi yang jumlahnya
signifikan.
POLA AR)S KAS
Kas dan setara kas 2selanjutnya disebut LkasM4 merupakan akti!a yang paling likuid.
0ampir seluruh keputusan manajemen untuk melakukan in!estasi akti!a atau
membayar beban memerlukan kas.
Arus kas masuk dan arus kas keluar terkait satu sama lain. Kegagalan salah satu aspek
akti!itas bisnis perusahaan akan berdampak pada keseluruhan sistem arus kas.
Kegagalan penjualan berdampak pada kon!ersi persediaan menjadi piutang dan kas,
mengakibatkan penurunan ketersediaan kas, ketidakmampuan perusahaan untuk
mengganti kas dari sumber seperti ekuitas, pinjaman, dan utang usaha dapat
menghambat akti!itas produksi dan merugikan penjualan di masa depan. 7ebaliknya,
membatasi pengeluaran pada pos seperti iklan dan pemasaran dapat memperlambat
kon!ersi persediaan menjadi piutang dan kas. Pembatasan jangka panjang atas arus
kas keluar atas arus kas masuk dapat menurunkan sol!abilitas perusahaan.
PENTIN'NYA PERAMALAN PEN()ALAN
Kendala peramalan laba bergantung pada kualitas permalan penjualan. Peramalan
penjualan meliputi analisis atas:
Arah dan tren penjualan
Pangsa pasar
Kondisi industri dan ekonomi
Kapasita produksi dan keuangan
Gaktor kompetisi
PERAMALAN AR)S KAS DEN'AN ANALISI PRO
FORMA
Laporan keuangan pro forma digunakan untuk menghitung rasio keuangan dan
menyimpulkan hubungan lainnya, dan dibandingkan dengan data histories untuk
menguji kelayakan.
PAND)AN (A*ABAN PANDAN'AN ANALISIS
Pialang saha"
Analisis harus melihat komponen#komponen arus kas maupun laba untuk
memutuskan in!estasi dalam saham perdana perusahaan.
Pe"beri !inja"an
=ika penjelasan manajemen atas laporan penjualan tidak didukung dengan bukti yang
objektif, pemberi pinjaman harus menolak permohonan pinjaman . 5amun jika
penjelasan manajemen atas laporan penjualan dapat diuji kebenarannya pemberi
pinjaman dapat menilai tingkat ramalan penjualan serta ketidakpastiannya.
https://docs.google.com/viewer?
a=v&q=cache:!rmlg"aw#$:kk.merc%!%ana.ac.id/&les/'()(*-+(-
',*","-(,+.doc.&hl=en&gl=id&pid=!l&srcid=A/0112gp3c45-
s)i67$8/59/i:f/;-
n<*(;c7"=c4p$>?g!9*c*6@Ac'0*'aP?*hloita<P1ra<A8)-wBAo#?a!+kl
C*,CD$2D*a?7,Aa<Ai+k8gnq?s?1;n(7DispA<0,'0-ka&sig=AC#1t!4g
E-tfrgpBs$7;Cl)#$l:oBiE>Fg
Analisa la!#ran keuangan +financial
statement analysis)
adalah aplikasi dari alat dan teknik
analitis untuk laporan keuangan bertujuan
umum dan data#data yang berkaitan untuk
menghasilkan estimasi dan kesimpulan
yang bermanfaat dalam analisis bisnis
Analisis laporan keuangan merupakan
bagian dari analisis bisnis.
P95N95ALA5 A5ALF7F7
"F75F7
ujuan analisis bisnis adalah membantu
pengambilan keputusan dengan
menstrukturkan tugas analisis atas
lingkungan bisnis perusahaan, strateginya,
serta posisi dan kinerja keuangannya.
7asaran analisis bisnis adalah untuk
meningkatkan pengambilan keputusan
bisnis dengan menge!aluasi informasi
yang tersedia tentang situasi keuangan
perusahaan, manajemennya, rencana
dan strateginya, serta lingkungan
bisnisnya.
Analisis bisnis diterapkan dalam
banyak bentuk dan merupakan suatu
bagian penting dari keputusan analis
efek, penasehat in!estasi, manajer
reksa dana 2fund manager4, bankir
in!estasi 2investment banker4,
pemeringkat kredit 2credit raters4,
bankir korporasi 2corporate bankers4,
dan in!estor indi!idual.
=95F7#=95F7 :A>A
A5ALF7F7 "F75F7
Analisis kre$i merupakan e!aluasi
atas kelayakan perusahaan untuk
mendapatkan kredit. Pengguna yang
terlibat didalam analisis kredit yakni
pihak kreditor.
Analisis ekuias merupakan e!aluasi
yang berhubungan dengan in!estasi
yang dilakukan oleh perusahaan.
Pengguna yang terlibat didalam
analisis ekuitas yakni pihak in!estor.

PERBEDAAN )TAMA ANTARA
ANALISIS KREDIT DAN ANALISIS
EK)ITAS
Analisis kredit lebih berfokus kepada
sisi buruk resiko bukan sisi baik
potensi, sedangkan analisis ekuitas
bersifat asimetri, dimana harus menilai
dua sisi resiko dan potensi
K9N:5AA5 LAF5 HARF
A5ALF7F7 "F75F7
>anajer
>erger, akuisisi, dan di!estasi
>anajemen keuangan
Auditor eksternal
Hirektur
Regulator 2pembuat peraturan4
7erikat kerja
Pelanggan
K;>P;595 A5ALF7F7
"F75F7
Analisis Lingkungan Bisnis Dan
Sraegi
Analisis lingkungan bisnis dan strategi
terdiri atas bagian analisis industri dan
analisis strategi.
Analisis ini juga memerlukan
pengetahuan tentang manajemen
strategi, kebijakan bisnis, produksi,
manajemen logistic, pemasaran, dan
ekonomi manajerial.
Analisis Akunansi
Analisis akuntansi 2accounting
analysis4 merupakan proses e!aluasi
sejauh mana akuntansi perusahaan
mencerminkan realitas ekonomi.
Analisis akuntansi memiliki
keterbtasan yang mempengaruhi
kegunaan laporan keuangan dan
menimbulkan setidaknya dua masalah
dalam analisis.
o Pertama, ketidakseragaman akuntansi
menyebabkan "asalah
!erban$ingan 2comparability problem4
o Kedua, pilihan dan ketidaktepatan dalam
akuntansi dapat mendistrosi informasi laporan
keuangan
Analisis Keuangan
Analasis keuangan merupakan penggunaan
laporan keuanganan untuk menganalisis
posisis dan kinerja keuangan perusahaan
dan untuk menilai kinerja keuangan di
masa depan.
Analisis keuangan terdiri dari & bagian
besar,yaitu:
analisis profitabilitas
analisis resiko
analisis sumber dan pengunaan dana
Analisis Prospektif
>erupakan peramalan hasil dimasa depan#
biasanyan laba,arus kas, atau keduanya.
;utput analisis prospektif adalah hasil
yang diharapkan dimasa depan yanngn
digunakan untuk mengestimasi nilai
perusahaan
Penilaian
>erupakan proses mengubah ramalan
hasil dimasa depan menjadi estimasi nilai
perusahaan
Laporan keuangan perusahaan berikut
pengungkapannya menginformasikan
empat akti!itas utama perusahaan:
1. Perencanaan
-. Pendanaan
&. Fn!estasi
%. ;perasi
La!#ran keuangan
5eraca
Laporan rugi laba
Laporan ekuitas
pemegang saham
Laporan arus Kas
Fnformasi tambahan
Fnformasi tambahan,terdiri dari :
>anagement Hisscussion and Analysis
2>HOA4
Laporan >anajemen 2>anagement
Report4
Laporan Auditor 2Auditor Report4
Catatan Penjelas 29+planatory 5otes4
Fnformasi ambahan 27upplementary
Fnformation4
Laporan Proksi 2Pro+y 7tatement4
Alat Analisis
Analisis La!#ran Keuangan
K#"!arai,

Analisis ini $ilakukan $engan -ara
"enelaah nera-a. la!#ran laba-rugi
aau la!#ran arus kas &ang
beruruan $ari sau !eri#$e ke
!eri#$e berikun&a/
Analisis La!#ran Keuangan
0#""#n-Si1e

Analisis la!#ran keuangan -#""#n-
si1e berguna $ala" "e"aha"i
!e"benuk inernal la!#ran
keuangan
Analisis Rasi#
Analisis rasio dapat mengungkapkan
hubungan penting dan menjadi dasar
perbandingan dalam menemukan
kondisi dan tren yang sulit untuk
dideteksi dengan mempelajari masing#
masing komponen yang membentuk
rasio.
Analisis Kre$i +Resik#2
3/ Likui$ias
:ntuk menge!aluasi kemampuan
memenuhi ke3ajiban jangka pendek.
4/ Srukur "#$al $an s#l%abilias
:ntuk menilai kemampuan memnuhi
ke3ajiban jangka panjang
Analisis arus kas 2cashflo3
analysis4 terutama
digunakan sebagai alat
untuk menge!aluasi sumber
dan penggunaan dana.
Analisis arus kas
menyediakan pandangan
tentang bagaimana
perusahaan memperoleh
pendanaan dan
menggunakan sumber
dayanya.
>odel Penilaian
Penilaian 2!aluasi4 biasanya mengacu pada
estimasi nilai intrinsik sebuah perusahaan
atau sahamnya.
Penilaian utang
5ilai efek sama dengan nilai sekarang
hasil di masa depan yang didiskontokan
pada tingkat yang tepat. 0asil masa depan
dari obligasi adalah pembayaran pokok
dan bunganya.
Penilaian 9kuitas
Hasar penilaian ekuitas seperti penilaian
utang adalah nilai sekarang hasil di masa
depan yang didiskontokan pada tingkat
yang tepat
Analisis dalam Pasar 9fisien
Hasar penilaian ekuitas seperti penilaian
utang adalah nilai sekarang hasil di masa
depan yang didiskontokan pada tingkat
yang tepat. Rumus penilaian ekuitas
menggunakan di!iden yang diharapkan
2e+pected4, bukan di!iden yang
sebenarnya 2actual4.