Semana 3

Introduccin a las Finanzas

AEA 504
Escuela de Ingeniera
2012
La tasa de Descuento y el
Horizonte de Inversin
VP, VF y Tasa de Descuento
Las empresas invierten en distintos activos reales
El Objetivo de la decisin de inversin es encontrar
activos cuyo valor supere su costo.
Dado lo anterior surge la necesidad de valorar
adecuadamente los activos.
Para valorar un Activo, debemos descontar al
presente sus flujos futuros. Dicho de otra forma
debemos encontrar su Valor Presente
Si existe un buen mercado para un activo el valor
ser exactamente su precio de mercado
VP, VF y Tasa de Descuento
Con qu tasa descontamos los flujos?
Como se analiz en la clase anterior, si se
trata de un depsito bancario se utiliza la
tasa de inters para obtener VP y VF.
Por tanto, la tasa de inters representa el
costo de oportunidad del dinero a la cul se
renuncia si se posterga la recepcin de un
ingreso.
VP, VF y Tasa de Descuento
Por tanto la tasa tambin se conoce como:
Tasa de descuento
Tasa mnima exigida
Costo de oportunidad del capital
Rentabilidad mnima exigida
Costo de capital
En trminos de notacin, a menudo se
identifica con la letra r, para dar cuenta
que se trata del retorno o rentabilidad
exigida a una inversin.
Encontrando la tasa de inters
Sabemos que:
Aplicando
Raz
ensima
Rendimiento de las Inversiones
Lo anterior nos puede servir para obtener el
rendimiento de las inversiones y utilizar ello
como medida de comparacin.
Ejemplo: Debe elegir invertir en los siguientes
activos:
Activo A: Cuesta $1.000 y al cabo de 5 aos duplicar
su valor.
Activo B: Cuesta $.1.000 y ofrece triplicar su valor en
9 aos.
Qu activo ofrece el mejor rendimiento?
Rendimiento de las Inversiones
Activo A VP=1.000
VF=2.000
n=5
2.000=1.000(1+i)
5
2=(1+i)
5
/
5

i=14,87%
Activo B VP=1.000
VF=3.000
n=8
i 1 2
5
Aplicando
i% = 14,72%
Encontrando el horizonte de inversin
Sabemos que:
Encontrando el nmero de periodos
Ej: Ud. Quiere comprar un equipo de $50.000,
actualmente solo tiene $25.000. Si puede
ganar 12% Cunto tiempo transcurrir para
poder comprar el equipo?
116 , 6
12 , 1 ln
2 ln

Resumen de Frmulas de Matemticas

Financieras con Monto nico
Inters
Compuesto
Resumen de Frmulas de Matemticas
Financieras con Monto nico
Ntese que las frmulas presentadas las
hemos denominado de Monto nico ya que
slo tienen flujos de efectivo en el presente
(momento cero, VP) y en el futuro
(momento n, VF).
Anualidades Regulares
y Anticipadas
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Hasta el Momento solo hemos analizado inversiones
de monto nico, sin embargo, la mayora de las
inversiones tienen flujos de efectivo mltiples.
Por Ejemplo: Bonos de Deuda (semestralmente pagan
cupones), Arriendos (peridicamente se realizan
pagos de rentas, etc.), Pago de Prstamos
(peridicamente se pagan cuotas)
Las caracterstica comn de los flujos de efectivo
mltiples mencionados, es que todos son del mismo
monto
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Existen 2 formas de calcular el VP cuando se
tienen flujos de efectivo (del mismo monto) sujeto
a perodos mltiples:
1. Descontar 1 perodo cada vez
2. Calcular los VP de manera individual y luego
aadirlos entre si
Ejemplo: Suponga una inversin que paga $1.000
al final de cada ao durante los 5 siguiente.
Encontrar el VP
Mtodo 1: VP mediante el descuento de un
periodo a la vez. Se aplica la frmula de VP
con Monto nico para cada perodo
comenzando por el ltimo perodo
VP con flujos de efectivo mltiples
0 1 2 3 4 5
3465,11 2673,01 1833,4 943 4212,37
1000 1000 1000 1000
1000
2833,4 4465,11 3673,01 1943
VP con flujos de efectivo mltiples
Mtodo 2: Calcular los VP de manera
individual y luego se suman los resultados
Solucin:
0 1 2 3 4 5
1000 1000 1000 1000 1000 943,4
890
839,62
792,09
747,26
4212,37
VP con flujos de efectivo mltiples
Los mtodos mencionados exigen realizar una gran
cantidad de clculos que pueden reducirse si se
encuentra la frmula de VP para una Anualidad
Regular.
n
1 2 3 0
VP f
1
f
2
f
2
f
n
VP con flujos de efectivo mltiples
Lo anterior puede expresarse entonces de la
siguiente manera (recuerde que la tasa puede
expresarse como r):
Factorizando:
VP con flujos de efectivo mltiples
Corresponde ahora desarrollar FA

Factorizando por 1/(1+r)

VP con flujos de efectivo mltiples
Luego, pasando (1+r) al lado izquierdo:

Ahora aplicamos -. Nos queda:

Por tanto, nos queda:
VP con flujos de efectivo mltiples
Factorizando en el lado izquierdo:
Finalmente encontramos el VP de la Anualidad Regular:
Factor de
Anualidad
Ahora resuelva el ejercicio del ejemplo aplicando la frmula.
Compruebe que el resultado es el mismo
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Llamaremos Anualidad Regular a una sucesin
de pagos peridicos iguales que ocurren al
vencimiento, es decir al final de cada perodo.
Si deseamos encontrar el pago o el valor cuota
de un prstamo, se debe despejar f de la
ecuacin:
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Si deseamos encontrar la cantidad de perodos
necesarios para devolver cierta cantidad de
dinero, debemos despejar n de la ecuacin:
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Luego despejando (1+i):
Aplicando logaritmo natural
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Como se seal, en el caso de una anualidad regular,
los flujos ocurren al final del perodo
Sin embargo tambin existen anualidades inmediatas o
anticipadas.
Por ejemplo, los arriendos corresponden a una sucesin
de pagos peridicos iguales que ocurren en forma
anticipada. De la misma forma como se obtuvo el VP de
la Anualidad Regular, se puede obtener el VP de
Anualidad Anticipada:
Valor Presente con Flujos de Efectivo
Mltiples
Despejando f y n utilizando el VP de Anualidad
Anticipada: