Nper

Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
Nper
Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
Nper
Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
Nper
Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
Nper
Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
Nper
Tasa
VA
Pagos
VF
Tasa Cupn
m
El modelo bsico de valuacin de las acciones comunes
Modelo de crecimiento cero ( Acciones Preferentes)
El mtodo ms sencillo para la valuacin de dividendos es el modelo de crecimiento
cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes. En trminos de la
notacin ya presentada,
Modelo de crecimiento constante
El mtodo ms difundido para la valuacin de dividendos es el modelo de crecimiento
constante, el cual supone que los dividendos crecern a una tasa constante, pero a una
tasa menor que el rendimiento requerido. (La suposicin de que la tasa de crecimiento
constante g es menor que el rendimiento requerido, k
s
, es una condicin matematimtica
necesaria para obtener el modelo). Si hacemos D
0
representa el dividendo ms reciente.
Denominado comnmente modelo de Gordon.
4 g 6%
Aos Dividendos
0
1
2
3
4
5
6
7
= 8
9
10
Do = 11
g = Po 12
k = 13
14
15
Siguiente pago
Tasa crecimiento
Precio de Venta
Po D1 K D1 + g
K - g Po
K
K
D1
g
k
Po D1/(k-g)
g
Rendimiento del Dividendo
Rendimiento requerido sobre la accin
Po
k
Dividendo actual
Problema No. 1
Valuacin de acciones comunes Las acciones comunes de Perry Motors acaban de pagar
un dividendo anual de $1.80 por accin. El rendimiento requerido de las acciones
comunes es del 12%. Calcule el valor de las acciones comunes considerando cada una de
las siguientes suposiciones sobre el dividendo:
a) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 0% indefinidamente.
b) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual constante del 5% indefinidamente.
c) Se espera que los dividendos crezcan a una tasa anual del 5% en cada uno de los tres
aos siguientes, y que luego se registre un crecimiento anual constante del 4% del
cuarto ao en adelante.
Do
k
a)
b) g
D1
c) Aos 1 Aos 2 Aos 3 Aos 4
VA
Problema No. 2
Dividendos preferentes Slater Lamp Manufacturing tiene una emisin en circulacin de
acciones preferentes con un valor a la par de $80 y un dividendo anual del 11%.
a) Cul es el dividendo anual en dlares? Si este se paga trimestralmente, cunto
pagar la empresa cada trimestre?
b) Si las acciones preferentes son no acumulativas y el consejo directivo no pag los divi-
dendos preferentes de los ltimos tres trimestres, cunto debe pagar la empresa a
los accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los
accionistas comunes?
c) Si las acciones preferentes son acumulativas y el consejo directivo no pag los dividendos
preferentes de los ltimos tres trimestres, cunto debe pagar la empresa a los
accionistas preferentes en este trimestre antes de distribuir los dividendos entre los
accionistas comunes?
b) EL dividendo del Trimestre
Valor a la Par c) EL dividendo del Trimestre
Dividendo anual Trimestre
3 adeudados
Pago de Dividendo Anual Total dividendos a pagar
Pago Trimestral
Problema No. 2
Valor de acciones comunes: Cero crecimiento Kelsey Drums, Inc., es un proveedor bien
establecido de instrumentos finos de percusin para orquestas en todo el territorio de
Estados Unidos. Las acciones comunes clase A de la empresa pagaron un dividendo anual
de $5.00 por accin durante los ltimos 15 aos. La administracin espera seguir
pagando a la misma tasa durante el futuro previsible. Sally Talbot compr 100 acciones
comunes clase A de Kelsey hace 10 aos cuando la tasa de rendimiento requerido de las
acciones era del 16%. Ella desea vender sus acciones el da de hoy. La tasa de rendimiento
requerido actual de las acciones es del 12%. Qu ganancia o prdida de capital
obtendr Sally de sus acciones?
Compra Inversin
Compra de Acciones Compra
Precio de acciones hoy Venta
Ganancia
Problema No. 3
Valor de acciones comunes: Crecimiento variable Newman Manufacturing est considerando
la compra en efectivo de las acciones de Grips Tool. Durante el ao que acaba de terminar,
Grips gan $4.25 por accin y pag dividendos en efectivo de $2.55 por accin (D
0
= $2.55)
Se espera que las ganancias y los dividendos de Grips crezcan el 25% anualmente durante
los prximos tres aos; despus, se espera que crezcan el 10% del cuarto ao en adelante.
Cul es el precio mximo por accin que Newman debera pagar por GRIPS si tiene un
rendimiento requerido del 15% sobre inversiones con caractersticas de riesgo similares a las de Grips?
Do
g
g
k
Aos Dividendos Crecimiento Valores VA
0
1
2
3
4
VNA
Problema No. 5
Valor de acciones comunes: Crecimiento variable El dividendo anual ms reciente de
Lawrence Industries fue de $1.80 por accin (D
0
= 1.80), y el rendimiento requerido de la
empresa es del 11%. Calcule el valor de mercado de las acciones de Lawrence cuando:
a) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que, del ao
4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 5% anual constante.
b) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que, del
ao 4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 0% anual constante.
c) Se espera que los dividendos crezcan el 8% anualmente durante 3 aos y que, del ao
4 en adelante, la tasa de crecimiento sea del 10% anual constante.
Do
k
g= 1 al 3 ao
g= del 4 en adelante
Aos Dividendos Crecimiento Valores VA
0
1
2
3
4
VNA
b
Do
k
g= 1 al 3 ao
g= del 4 en adelante
Aos Dividendos Crecimiento Valores VA
0
1
2
3
4
vna
c
Do
k
g= 1 al 3 ao
g= del 4 en adelante
Aos Dividendos Crecimiento Valores VA
0
1
2
3
4
vna
Aos Dividendos Crecimiento Valor
0 VA
1
2
3
4
5
6
7
8
9
Aos 0 Aos 1 Aos 2 Aos 3 Aos 4 Aos 5
Dividendo
Crecimiento
Valores

Po
Aos 6 Aos 7 Aos 8 Aos 9
Acciones comunes
Precio Actual de la accin
valor en libros accin
Bonos
Valor nominal
tasa cupn
Vende
vencimiento en aos
a)
valor en libros
Aciones comunes
Bonos 1era Emisin
Bonos 2da Emisin
Estructura de capital
valor de mercado
Aciones comunes
Bonos 1era Emisin
Bonos 2da Emisin
Acciones
Do
g
Tasa de Impuestos
R =
Bonos
Nper
tasa
Va
Pagos
Vf
Tasa Cupon
m
Tasa Anual
Costo Real Despus ISR
Calcular CPPC
Acciones
Deuda 1
Deuda 2
Calcular CPPC
Acciones
Deuda 1
Deuda 2
Deuda
Acciones Preferentes
Acciones comunes
Tasa Impositiva
DEUDAS
Nper
Tasa
VA
Pago
VF
Tasa Cupn
Tasa Real Despues de ISR
ACCIONES PREFERENTES
Nper 4 Precio de Venta
Tasa 7.10% Dividendo anual
VA -2.85 Valor a la par
Pagos Comisin adicional
VF 3.75
ACCIONES Comunes
Precio de Venta
Dividendo Prximo
g
Infravaloradas (Descuento)
Costo de Flotacin
R =
1era emisin 2da emisin
Costo
Valor en libros Ponderacin Costos CPPC
Costo de Capital de la empresa
Valor de mercado Ponderacin Costos CPPC
Costo de Capital de la empresa
Peso Costo CCPP
Valor Actual
Valor Nominal
- Descuento
- Costo Flotacin
Valor Actual
R = D1
Neto Recibido
D1 + g
Neto Recibido
Costo de Capital de la empresa
Costo de Capital de la empresa