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CAPTULO 1

UNA GI RA POR EL MUNDO


1. SEMANA DEL 11 AL 15 DE AGOSTO:
INTRODUCCIN, QU ES LA MACRO, RELACI N CON LA MICRO, EXPLICAR QU SON
LOS MODELOS. EL CAP TULO 1 DEL LIBRO NO ES NECESARIO VERLO TAL CUAL,
BASTA MENCIONAR LAS VARIABLES Y LO DE LAS REGIONES ECONMICAS A MANERA
DE INTRODUCCIN.
Qu es la macroeconoma?
Microeconoma Macroeconoma
Alcance Individual (hogares,
empresas)
Global (Hogares, empresas, gobierno)
Objetivo Producto/mercado
especfico; decisiones
individuales
Comportamiento agregado; totales
nacionales
Qu Analizan? Empresas (cuanto, como,
que)
Hogares (Cuanto, como, que,
precio)
Que factores afectan el PIB,
desempleo, inflacin
Variables Oferta y demanda, precios
especficos, Nivel de
Produccin o de demanda
PIB, inflacin, desempleo, Tasas de
inters, tipo de cambio
- Modelo: Representar de manera simplificada aspectos relevantes para tomar decisiones y
realizar proyectos.
- Hay dos tipos de variables:
o Endgenas (dependen de otras variables)
o Exgenas (No dependen de otras variables)
- Contabilidad Nacional
o Flujos: Cantidades que se expresan en unidades de tiempo (PIB, Inflacin, inv.)
o Acervos: Cantidades que no se expresan en unidades de tiempo. Suma de flujos de
periodos anteriores; stock de capital (montos de inversin cada ao)
Agentes Mercados
- Hogares
- Bienes y Servicios Financieros
- Empresas
- Factores de Produccin
- Gobierno
- Financieros
- Sector Externo

1.1 EUROPA Y EL EURO
En 1957, seis pases europeos decidieron formar un mercado comn, es decir, una zona
econmica en la que pudieran circular libremente las personas y los bienes. Desde entonces se
han sumado otros veintiuno, lo que hace un total de veintisiete. Este grupo se conoce
actualmente con el nombre de UNION EUROPEA o UE27.
Cuando los macroeconomistas estudian una economa, examinan primero tres variables:
o La produccin- el nivel de produccin del a economa en su conjunto y su tasa de
crecimiento
o La tasa de desempleo- la proporcin de trabajadores de la economa que no estn
ocupados y estn buscando trabajo.
o La tasa de inflacin- la tasa a la que aumenta el precio medio de los bienes de la
economa con el paso del tiempo.
El bajo crecimiento de la produccin ha ido acompaado de un elevado y persistente
desempleo.
Aunque en el debate predominan los problemas a corto plazo, a los macroeconomistas
europeos siguen preocupndoles tres grandes cuestiones que constituyen el centro del debate
econmico desde hace mucho tiempo.
o La primera es el elevado desempleo
o La segunda cuestin es el crecimiento de la renta por persona (o per cpita)
o La tercera cuestin est relacionada con la introduccin de una moneda nica, el euro.
(los defensores del euro subrayan, su enorme importancia simblica. Tambin sealan
ventajas econmicas de una moneda nica: las empresas europeas ya no tienen que
preocuparse de las variaciones del precio relativo de las monedas, ya no es necesario
cambiar dinero para viajar de un pas a otro. Otros temen que el simbolismo del euro
tenga algunos costes econmicos. Sealan que una moneda nica significa una poltica
monetaria comn y que es significa el mismo tipo de inters en todos los pases del
euro.)
1.2 LAS PERSPECTIVAS ECONMICAS EN ESTADOS UNIDOS
Entre 2007-2008, las familias estadounidense s se vieron afectadas por cuatro perturbaciones
econmicas que se produjeron en un corto espacio de tiempo: una subida de los precios del
petrleo, aunque ya se ha invertido en parte; un descenso del precio de sus viviendas, una cada
de la bolsa y una restriccin del crdito.
1.3 LOS PAISES BRIC
Brasil, China, la India y Rusia a menudo se denominan los Bric.
De dnde procede este crecimiento? Claramente de dos fuentes. La primera es la elevadsima
acumulacin de capital y la segunda fuente es el rapidsimo progreso tecnolgico.
CAPTULO 2
UNA GI RA POR EL LIBRO
2. SEMANA DEL 18 AL 22 DE AGOSTO:
TERMINAR CUENTAS NACIONALES, INCLUYENDO NDICES DE PRECIOS, INFLACIN Y
DIFERENCIAS ENTRE VARIABLES NOMINALES Y REALES. HACER NFASI S EN LA
DIFERENCIA ENTRE TASAS Y NIVELES. DISTI NGUIR ENTRE CORTO, MEDIANO Y LARGO
PLAZO Y EXPLICAR LA RAZN DE LAS DIFERENTES PENDIENTES DE LA OA EN EL CP,
MP Y LP DE FORMA SENCILLA. EXPLICAR EL CONCEPTO DE CICLOS ECONMICOS.
CMO CALCULAR LA TASA DE DESEMPLEO.
2.1 LA PRODUCCIN AGREGADA
Agregada es el trmino que emplean los macro economistas para referirse a total. No fue hasta
el final de la Segunda Guerra Mundial cuando se reuni el Sistema de Contabilidad Nacional
(SCN) en la mayora de los pases europeos.
o La contabilidad nacional, al igual que cualquier otro sistema contable, definen primero
los conceptos y despus elabora indicadores que corresponden a esos conceptos. Basta
observar las estadsticas de los pases que an no han desarrollado sistemas de ese tipo
para darse cuenta de lo fundamentales que son esa precisin y coherencia.
EL PIB: LA PRODUCCIN Y LA RENTA
- El indicador de la produccin agregada en la contabilidad nacional se llama producto interior
bruto, o PIB para abreviar. Para comprender cmo se elabora el PIB, lo mejor es trabajar con un
sencillo ejemplo
Empresa Siderrgica Empresa Automovilstica
Esta empresa produce acero y para ello
emplea trabajadores y utiliza mquinas. Lo
vende a 100 euros a la empresa 2, que
produce automviles. La empresa 1 paga a
sus trabajadores 80 euros y se queda con el
resto 20, como beneficio.
La empresa 2 compra el acero y lo utiliza,
junto con trabajadores y mquinas, para
producir automviles. Obtiene por las ventas
de los automviles unos ingresos de 200
euros, de los cuales destina 100 a pagar el
acero y 70 a para a los trabajadores de la
empresa, por lo que le queda un beneficio de
30.
Ingresos derivados de las ventas 100
Gastos 80
Salarios 80
Beneficios 20
Ingresos derivados de las ventas 200
Gastos 170
Salarios 70
Compras de acero 100
Beneficios 30
- La produccin agregada de esta economa es la suma de los valores de todos los bienes
producidos, es decir, la suma de 100 euros de la produccin de acero y 200 de la produccin de
automviles, o sea, 300? O simplemente el valor de los automviles, que es igual a 200 euros?
o La respuesta correcta tiene que ser 200 euros. Porque el acero es un bien intermedio: se
utiliza en la produccin de automviles. Una vez que contabilizamos la produccin de
automviles, no queremos contabilizar tambin la de los bienes utilizados para
producirlos.
1. El PIB es el valor de los bienes y los servicios finales producidos en la economa durante un
determinado periodo. La palabra importante aqu es final. Solo queremos contabilizar la
produccin de bienes finales, no la de bienes finales, no la de bienes intermedios. Esta primer a
definicin nos permite calcular el PIB de una forma: registrando y sumando la produccin de
todos los bienes finales.
2. El PIB es la suma del valor aadido de la economa durante un determinado periodo. El
trmino valor aadido significa el valor que aade una empresa es el valor de su produccin
menos el valor de los bienes intermedios que utiliza para ello. En nuestro ejemplo de las dos
empresas, la empresa siderrgica no utiliza bienes intermedios. Su valor aadido es
simplemente igual al valor de su produccin de acero, 100 euros. Sin embargo, la compaa
automovilstica utiliza acero como bien intermedio. Por lo tanto, el valor aadido de la
compaa automovilstica es igual al valor de los automviles que produce menos el valor del
acero que utiliza para producirlos, 200 euros 100 euros= 100 euros. El valor aadido total de la
economa o PIB es igual a 100 euros. Las dos definiciones implican en conjunto que el valor de
los bienes y los servicios finales- la suma del valor aadido por todas las empresas de la
economa. La otra forma de examinar el PIB es desde la perspectiva de la renta. Algunos
ingresos se destinan a pagar a los trabajadores: este componente se denomina renta del trabajo.
El resto va a parar a la empresa: ese componente se llama renta del capital o beneficios.
3. El PIB es la suma de las rentas de la economa durante un determinado periodo. La renta del
trabajo representa un 75% del PIB y la renta del capital un 25%. Los impuestos indirectos, que
son los ingresos que obtiene el estado procedente de los impuestos sobre las ventas.
PIB NOMINAL Y REAL
- El PIB nominal es la suma de las cantidades de bienes finales producidos multiplicada por su
precio corriente. Esta definicin pone de manifiesto que el PIB nominal aumenta con el paso del
tiempo por dos razones:
o La produccin de la mayora de los bienes aumenta con el paso del tiempo
o El precio de la mayora de los bienes tambin sube con el paso del tiempo
- El PIB real es la suma de la produccin de bienes finales multiplicada por los precios constantes.
Se utiliza para medir la produccin y su evolucin con el paso del tiempo, se tiene que eliminar
el efecto que produce la subida de los precios, por eso el precio contante.
o Para calcular el PIB real, hay que multiplicar el nmero anual de automviles por un
precio comn. (PIB real a precios de 2000)
o El PIB real es la media ponderada de la produccin de todos los bienes finales.
- Los trminos PIB nominal y PIB real tienen cada uno muchos sinnimos
o El PIB nominal tambin se denomina PIB a precios corrientes
o El PIB real tambin se denomina PIB expresado en bienes, PIB a precios constantes, PIB
ajustado por la inflacin, si el ao en el que se iguala el PIB real al PIB nominal es el ao
base.
EL PIB: NIVEL FRENTE A TASA DE CRECIMIENTO
- El PIB real indica las dimensiones econmicas de un pas. Un pas que tiene el doble de PIB que
otro es econmicamente el doble de grande que el otro. Igualmente importante es el nivel del
PIB real per cpita. Indica el nivel medio de vida del pas.
- Para evaluar los resultados de una economa de un ao a otro, los economistas centran la
atencin en la tasa de crecimiento del PIB real, es decir, en el crecimiento del PIB.
o Los periodos de crecimiento positivo del PIB se denominan expansiones y los de
crecimiento negativo se llaman recesiones
o Se habla de recesin si la economa tiene un crecimiento negativo al menos durante dos
trimestres consecutivos
2.2 LAS OTRAS GRANDES VARIABLES MACROECONMICAS
Como el PIB es un indicador de la actividad agregada, evidentemente es la variable
macroeconmica ms importante.
LA TASA DE DESEMPLEO
- El empleo es el nmero de personas que tienen trabajo; el desempleo es el nmero de personas
que no tienen empelo pero estn buscando uno.
- La poblacin activa es la suma del empleo y el desempleo : Poblacin Activa = Empleo +
Desempleo (L=N+U)
- La tasa de desempleo es el cociente4 entre el nmero de personas desempleadas y el nmero
de personas activas (u=U/L)
- El clculo de desempleo es un poco ms complicada de la tasa de empleo. Se deben de cumplir
dos condiciones: no debe de tener empleo y tiene que estar buscando uno; esta segunda
condicin es ms difcil de calcular.
- Los que no tienen empleo ni estn buscando se consideran inactivas. Cuando el desempleo es
elevado, algunas de las personas desempleadas renuncian a buscar trabajo y, por lo tanto, ya
no se consideran desempleadas. Se conocen como trabajadores desanimados.
- Normalmente un aumento de la tasa de desempleo va acompaado de una disminucin de la
tasa de actividad, que es el cociente entre la poblacin activa y la poblacin total en edad activa.
- Por qu preocupa el desempleo a los economistas? El desempleo preocupa a los economistas
por dos razones. Les preocupa por su repercusin directa en el bienestar de los desempleados.
El desempleo an suele ir acompaado de problemas econmicos y psicolgicos. A los
economistas tambin les preocupa la tasa de desempleo porque es una seal de que la
economa puede no estar utilizando eficientemente algunos de sus recursos. Muchos
trabajadores que quieren trabajar no encuentran trabajo; la economa no est utilizando
eficientemente sus recursos humanos.
TASA DE INFLACIN
- La inflacin es una continua subida del nivel general de precios de la economa, llamado nivel de
precios. La tasa de inflacin es la tasa a la que sube el nivel de precios. La deflacin es un
descenso continuo del nivel de precios. Corresponde a una tasa de inflacin negativa.
- El Deflactor del PIB
o El PIB nominal puede aumentar porque aumenta el PIB real o porque suben los precios.
o Si vemos que el PIB nominal aumenta ms deprisa que el PIB real, la diferencia tiene
que deberse a una subida de los precios.
o El deflactor del PIB en el ao t, PT es el cociente entre el PIB nominal y el PIB real en el
ao t.
o El ao en el que el PIB real y el nominal son iguales implica que el nivel de precios es
igual a 1.
o El deflactor del PIB es lo que se denomina nmero ndice. Su nivel se elige
arbitrariamente en este caso es igual a 1 en 2000- y no tiene ninguna interpretacin
econmica. Pero su tasa de variacin (Pt- Pt-1)/Pt-1, tiene una clara interpretacin
econmica: indica la tasa a la que sube el nivel general de precios con el paso del
tiempo, es decir, la tasa de inflacin.
o Una de las ventajas de definir el nivel de precios como deflactor del PIB se halla en que
implica la existencia de una sencilla relacin entre el PIB nominal, el PIB real y el
deflactor del PIB. El PIB nominal es igual al deflactor del PIB multiplicado por el PIB real.
O en tasas de variacin, la tasa de crecimiento del PIB nominal es igual a la tasa de
inflacin ms la tasa de crecimiento del PIB real.
- El ndice de precios de consumo
o El deflactor del PIB indica el precio medio de la produccin, es decir, de los bienes
finales producidos en la economa. Sin embargo, a los consumidores les interesa el
precios medio del consumo, es decir, de los bienes que consumen.
o Los dos precios no tienen por qu ser iguales, el conjunto de bienes producidos en la
economa no es igual que el conjunto de bienes comprados por los consumidores por
dos razones:
Algunos de los bienes del PIB no se venden a los consumidores, sino a las
empresas, al estado o a pases extranjeros.
Algunos de los bienes adquiridos por los consumidores no se producen en el
pas, sino que se importan del extranjero.
o Para medir el precio medio del consumo o, en otras palabras, el coste de la vida, los
macroeconomistas examinan otro ndice, llamado ndice de precios de consumo o IPC.
o El ndice de precios que se utiliza ms a menudo es el ndice de precios de consumo
armonizado o IPCA.
o El IPCA da medidas comparables de la inflacin de la zona del euro. El IPCA es la
medida oficial de la inflacin de precios de consumo de la zona del Europa para elaborar
la poltica monetaria y evaluar la convergencia de la inflacin.
- Por qu preocupa la inflacin a los economistas?
o Si un aumento de la tasa de inflacin significara simplemente una subida ms rpida,
pero proporcional, de todos los recios y los salarios (inflacin pura) solo sera un
pequeo inconveniente ya que no afectara a los precios relativos
o Durante los periodos de inflacin, no todos los preciso y los salarios suben
proporcionalmente, por lo que la inflacin afecta a la distribucin de la renta, lo cual
significa que, en muchos pases los jubilados reciben prestaciones que no suben al
mismo ritmo que el nivel de precios y, por lo tanto, pierden en relacin con otros grupos
cuando la inflacin es alta.
o La inflacin introduce otras distorsiones. Las variaciones de los precios relativos
tambin crean incertidumbre, por lo que es ms difcil para las empresas tomar
decisiones sobre el futuro.
o Los impuestos interactan con la inflacin y crean ms distorsiones.
- La deflacin tampoco es buena ya que una elevada deflacin planteara las mismas distorsiones
- La mejor tasa de inflacin creen que es una tasa de inflacin baja y estable entre 0 y 3%
2.3 EL CORTO PLAZO, EL MEDIO PLAZO Y EL LARGO PLAZO
De qu depende el nivel de produccin agregada de una economa?
A corto plazo, en un periodo de unos aos.
- Las variaciones de la produccin se deben a las variaciones de la demanda de bienes: la
confianza de los consumidores hasta los tipos de inters. Pueden provocar una disminucin de
la produccin o un aumento de la produccin.
A medio plazo, en el plazo de una dcada.
- La produccin agregada es el lado de la oferta, es decir, la cantidad que puede producir la
economa, la cual depende de lo avanzada que est la tecnologa del pas, de la cantidad de
capital que est utilizando y del tamao y las cualificaciones de su poblacin activa. Son estos
factores los determinantes fundamentales del nivel de produccin de un pas.
A largo plazo, en el plazo de unas cuantas dcadas o ms.
- Los verdaderos determinantes de la produccin son factores como el sistema de educacin del
pas, su tasa de ahorro y la calidad del estado. Son estos factores los que debemos examinar si
queremos comprender los determinantes del nivel de produccin.
CAPTULO 3
EL MERCADO DE BIENES
3. SEMANA DEL 25 AL 29 DE AGOSTO:
TERMINAR CUENTAS NACIONALES. CAPTULO 3. MODELO KEYNESIANO DE CORTO
PLAZO. MULTIPLICADOR KEYNESIANO SIN Y CON IMPUESTOS PROPORCIONALES AL
INGRESO, GASTO AUTNOMO, CAMBIOS. INVERSIN Y AHORRO.
3.1 LA COMPOSICIN DEL PIB
SI queremos saber de qu depende la demanda de bienes, tiene sentido descomponer la
produccin agregada (PIB) desde el punto de vista de los diferentes bienes producidios y de lso
diferentes tipos de compradores de estos bienes.
1. El primer componente es el consumo. Son los bienes y los servicios comprados por los
consumidores, que van desde alimentos hasta billetes de avin, vacaciones, nuevos
automviles, etc. El consumo es, con diferencia, el mayor componente del PIB.
2. El segundo componente es la Inversin, llamada a veces inversin fija para distinguirla de la
inversin en existencias. La inversin es la suma de la inversin no residencial, que es la
compra de nuevas plantas o nuevas mquinas por parte de las empresas, y la inversin
residencial, que es la compra de nuevas viviendas o apartamentos por parte de los
individuos. La decisin de comprar depende de los servicios que prestarn estos bienes en
el futuro.
3. El tercer componente es el gasto pblico. Representa los bienes y servicios comprados por
el estado en todas sus instancias. No comprende las transferencias del estado (por ejemplo,
las prestaciones por desempleo y las pensiones) ni los intereses pagados por la deuda
pblica. Aunque se trata de gastos del estado, no son compra de bienes y servicios.
4. Para hallar las compras de bienes y servicios interiores, debemos hacer dos operaciones
ms.
a. En primer lugar, debemos restar las Importaciones (IM), que son las compras de
bienes y servicios extranjeros por parte de los consumidores interiores, las
empresas interiores y el estado.
b. En segundo lugar, debemos aadir las exportaciones (X), que son las compras de
bienes y servicios interiores por parte de extranjeros.
La diferencia entre las exportaciones y las importaciones (X-IM) se denomina exportaciones
netas o balanza comercial. Si las exportaciones son superiores a las importaciones, se dice
que el pas tiene un supervit comercial. Si las exportaciones son inferiores a las
importaciones, se dice que el pas tiene un dficit comercial.
5. Inversin en existencias. Algunos de los bienes vendidos durante un ao dado pueden
haberse producido un ao antes. La diferencia entre los bienes vendidos en un determinado
ao- la diferencia entre la produccin y las ventas- se denomina inversin en existencias. Si
la produccin es superior a las ventas y las empresas acumulan existencias como
consecuencia, se dice que la inversin en existencias es positiva. Si la produccin es inferior
a las ventas y las existencias de las empresas disminuyen, se dice que la inversin en
existencias es negativa.
3.2 LA DEMANDA DE BIENES
La suma del consumo se puede representar de la siguiente manera: Z= C + I + G + X IM
El consumo
o Las decisiones de consumo dependen de muchos factores, pero el principal es, in lugar
a dudas, la renta, o mejor dicho, la renta disponible (YD); es decir, la renta que queda
una vez que los consumidores han recibido las transferencias del estado y han pagado
los impuestos. Cuanto aumenta su renta disponible, compran ms bienes; cuando
disminuye, compran menos.
o El consumo es una funcin de la renta disponible. La funcin C (YD) se denomina
funcin del consumo. Cuando la renta disponible aumenta, tambin aumenta el
consumo.
o La relacin entre el consumo ya la renta disponible se caracteriza, pues por tener dos
parmetros, co y c1:
El parmetro c1 se denomina propensin marginal a consumir. Indica cmo
afecta un euro ms de renta disponible al consumo. C1 est sujeto a restriccin
natural de que deber ser positivo: es probable que un incremento de la renta
disponible aumente el consumo. Otra restriccin es que debe ser menor que 1:
cuando la renta disponible aumenta, es probable que los individuos solo
consuman una parte del aumento y ahorren el resto.
El parmetro c0 es lo que consumiran los individuos si su renta disponible fuera
igual a cero en el ao actual.
La Inversin
o Los modelos tienen dos tipos de variables. Algunas dependen de otras variables del
modelo y, por lo tanto, se explican dentro del modelo. Estas variables se denominan
endgenas. Otras n ose explican dentro del modelo, sino que vienen dadas. Estas
variables se denominan exgenas.
El Gasto Pblico
o El Gasto publico junto con los impuestos, describe la poltica fiscal, es decir, la eleccin
de los impuestos y del gasto por parte del gobierno. Se basa en dos argumentos.
Los gobiernos no se comportan con la misma regularidad que los consumidores
o las empresas, por lo que no podemos formular una regla fiable para G o T
como la que escribimos, por ejemplo, en el caso del consumo.
Una de las tareas de los macroeconomistas es analizar las consecuencias de las
decisiones sobre el gasto y los impuestos.
3.3 LA DETERMINACIN DE LA PRODUCCIN DE EQUILIBRIO
Suponiendo que las exportaciones y las importaciones son ambas iguales a cero, la demande de
bienes Z, depende de la renta, Y; de los impuestos, T; de la inversin, I, y del gasto pblico, G.
Si las empresas tienen existencias, la produccin no tiene por qu ser igual a la demanda. Las
empresas pueden hacer frente a un aumento de la demanda recurriendo a las existencias, es
decir, teniendo una inversin negativa en existencias. Pueden responder a una disminucin de
la demanda continuando con la produccin y acumulando existencias, es decir, teniendo una
inversin positiva en existencias.
Si suponemos que la inversin en existencias siempre es igual a cero y el equilibrio del mercado
de bienes requiere que la produccin Y, sea igual a la demanda de bienes, Z: Y=Z (condicin de
equilibrio)
Los modelos contienen tres tipos de ecuaciones: identidades, ecuaciones de conducta y
condiciones de equilibrio. La ecuacin que define la renta disponible es una identidad, la
funcin de consumo es una ecuacin de conducta y la condicin segn la cual la produccin es
igual a la demanda es una condicin de equilibrio.
Un aumento de c0 eleva la demanda. El aumento de la demanda provoca entonces un
incremento de la produccin. El incremento de la produccin provoca un aumento equivalente
de la renta. El aumento de la renta eleva an ms el consumo, lo que eleva an ms la demanda,
y as sucesivamente.
En condiciones de equilibrio, la produccin es igual a la demanda.
El tamao del multiplicador est relacionado directamente con el valor de la propensin a
consumir: cuanto mayor es esta, mayor es el multiplicador.
3.4 LA INVERSIN ES IGUAL AL AHORRO: OTRA MANERA DE ANALIZAR EL EQUILIBRIO
DEL MERCADO DE BIENES
El equilibrio de mercado tambin se puede analizar con la inversin y el ahorro. Ese es el modo
en que formul John Maynard Keynes.
El ahorro es la suma del ahorro privado y el ahorro pblico.
o El ahorro privado (S), el ahorro de los consumidores, es igual a su renta disponible
menos su consumo (S=YD-C). se puede formular el ahorro privado como la renta menos
los impuestos menos el consumo (S=Y-T-C)
o El ahorro pblico es igual a los impuestos menos el gasto pblico, T-G. Si los impuestos
son mayores que el gasto pblico, el Estado tiene un supervit presupuestario, por lo
que el ahorro pblico es positivo. Si los impuestos son menores que el gasto pblico, el
estado incurre en un dficit presupuestario, por lo que el ahorro pblico es negativo.
Para que haya equilibrio en el mercado de bienes la inversin debe de ser igual al ahorro, es
decir, a la suma del ahorro privado y el ahorro pblico. Esta manera de examinar el equilibrio
explica porque la condicin de equilibrio del mercado de bienes se denomina relacin IS, que
indica que la inversin es igual al ahorro: lo que desean invertir las empresas debe ser igual a lo
que desean ahorrar los individuos y el estado.
En una economa moderna las decisiones de inversin corresponden a las empresas, mientras
que las de ahorro corresponden a los consumidores y al estado. En condiciones de equilibrio, la
ecuacin nos dice que todas estas decisiones tienen que ser coherentes: la inversin debe ser
igual al ahorro.
Las decisiones de consumo y de ahorro son una misma cosa. Dada la renta disponible de los
consumidores, una vez que estos han elegido el consumo, su ahorro est determinado, y
viceversa. La manera en que hemos especificado la conducta del consumo implica que el ahorro
privado viene dado por S= Y T C
De la misma manera que hemos llamado propensin marginal a consumir al trmino C1,
podemos denominar propensin marginal a ahorrar al termino (1-c1). La propensin a ahorrar
indica cunto ahorran los individuos de una unidad ms de renta. El ahorro privado aumenta
cuando aumenta la renta disponible pero menos de 1 euro por cada euro adicional en que
aumenta esta.
3.5 ES EL GOBIERNO OMNIPOTENTE? ADVERTENCIA
El gobierno podra elegir el nivel de produccin que desee eligiendo el nivel de gasto o el nivel e
impuestos. Si quiere aumentar la produccin lo nico que tiene que hacer es aumentar G en (1-
c1) , este aumento del gasto pblico dar lugar a un incremento de la produccin de (1-c1) miles
de millones multiplicado por el multiplicador 1/(1-c1)
o No es siempre fcil modificar el gasto pblico o los impuestos por los parlamentos
nacionales. No es siempre fcil modificar la ley y lleva tiempo
o Hemos supuesto que la inversin permaneci constante, pero tambin es probable que
responda, y lo mismo ocurre con las importaciones.
o Las expectativas varan. Como la reaccin de los consumidores a una reduccin de los
impuestos depender mucho de que piensen que es transitoria o permanente.
o El logro de un nivel dado de produccin puede producir desagradables efectos
segundarios.
CAPTULO 4
LOS MERCADOS FINANCI EROS
4. SEMANA DEL 1 AL 5 DE SEPTIEMBRE:
CAPTULO 4: MERCADOS FINANCIEROS. OFERTA Y DEMANDA DE DINERO. BASE Y
OFERTA MONETARIA, MULTIPLICADOR DEL DINERO. PAPEL DE LOS BANCOS Y DEL
BANCO CENTRAL. CLCULO DE TASAS Y DE PRECIOS DE LOS BONOS.
4.1 LA DEMANDA DE DI ENRO
El dinero, que puede utilizarse para realizar transacciones, no rinde intereses. Hay dos tipos de
dinero: efectivo, que son las monedas y los billetes, y depsitos a la vista, que son los depsitos
bancarios contra los que pueden extenderse cheques.
Los bonos rinden un tipo de inters positivo, pero no pueden utilizarse para realizar
transacciones.
Las proporcin en la que debemos tener bonos y dinero dependen de dos variables:
o Nivel de Transacciones: queremos tener suficiente dinero a mano para no tener que
vender bonos con demasiada frecuencia
o Tipo de inters de los bonos: la nica razn para tener alguna riqueza en bonos estriba
en que estos rinden intereses. Si no rindieran inters, querramos tener toda nuestra
riqueza en dinero, ya que es ms cmodo.
o Cuanto ms alto sea el tipo de inters, ms dispuestos estaremos en incurrir en la
molestia y en los costes que conlleva la compraventa de bonos.
Es probable que muchos tengamos bonos indirectamente si tenemos una cuenta del mercado
monetario en una institucin financiera. Los bonos de inversin reciben fondos de muchas
personas, que se utilizan para comprar bonos, normalmente bonos del estado. Pagan un tipo de
inters cercano al de los bonos que poseen, pero algo ms bajo: la diferencia se debe a los
costes administrativos que conlleva la gestin de los fondos y a su margen de beneficio.
CMO SE OBTIENE LA DEMANDA DE DINERO
- Sea Md la cantidad de dinero que quieren tener los individuos, es decir, su demanda de dinero.
La demanda de dinero de la economa en su conjunto no es ms que la suma de las demandas
de dinero de todos los miembros.
- Es difcil medir el nivel total de transacciones de la economa, pero probablemente es ms o
menos proporcional a la renta nominal.
- La demanda de dinero, Md, es igual a la renta nominal, multiplicada por una funcin del tipo de
inters, representada por L(i). el tipo de inters produce un efecto negativo en la demanda de
dinero; una subida del tipo de inters reduce la demanda de dinero, ya que la gente coloca una
parte mayor de su riqueza en bonos.
o La demanda de dinero aumenta en proporcin a la renta nominal. Si la renta nominal se
duplica, la demanda de dinero tambin se duplica.
o La demanda de dinero depende negativamente del tipo de inters. Una subida del tipo
e inters reduce la demanda de dinero.
- La curva Md representa la relacin entre la demanda de dinero y el tipo de inters
correspondiente a un determinado nivel de la renta nominal. . mientras ms bajo es el tipo de
inters, mayor es la cantidad de dinero que quieren tener los individuos.
- Dado el tipo de inters, un aumento de la renta nominal eleva la demanda de dinero hacia la
derecha de Md a Md.
Dinero, M
4.2 LA DETERMINACIN DEL TIPO DE INTERS: PARTE 1
Hay dos tipos de dinero: los depsitos a la vista, que son ofrecidos por lso bancos, y el efectivo,
que es ofrecido por el banco central. En este apartado supondremos que los depsitos a la vista
no existen y que el nico dinero que hay en la economa es el efectivo.
LA DEMANDA DE DINERO, LA OFERTA DE DINERO Y EL TIPO DE INTERS DE EQUILIBRIO
- Supongamos que el banco central decide ofrecer una cantidad de dinero igual a M, por lo que :
Ms= M
- Para que los mercados financieros estn en equilibrio, la oferta de dinero debe ser igual a la
demanda de dinero, es decir, Ms=M y la ecuacin de la demanda de dinero, la condicin de
equilibrio es:
Oferta de dinero Demanda de dinero
M
YL(i)$
Esta ecuacin nos dice que el tipo de inters i debe ser tal que los individuos, dada su renta Y $, estn
dispuestos a tener una cantidad de dinero igual a la oferta monetaria existente, M. Esta relacin de
equilibrio se denomina relacin LM.
- La demanda de dinero, Md, que corresponde a un determinado nivel de renta nominal, Y$,
tiene pendiente negativa: cuando sube el tipo de inters, la demanda de dinero disminuye.
- La oferta monetaria es una lnea recta vertical representada por Ms: la oferta monetaria es igual
a M e independiente del tipo de inters. El equilibrio se encuentra en el punto A y el tipo de
inters de equilibrio es i.
- En palabras, un aumento de la renta nominal provoca una subida del tipo de inters. La razn se
halla en que al tipo de inters inicial, la demanda de dinero es superior a la oferta. Es necesario
que suba el tipo de inters para reducir la cantidad de dinero que quieren tener los individuos y
restablecer el equilibrio.






- Se puesta en la primera figura como afecta un incremento de la oferta monetaria al tipo de
inters. El equilibrio se encuentra inicialmente en el punto A, con un tipo de inters i. un
aumento de la oferta monetaria e Ms= M a Ms=M provoca un desplazamiento de la curva de la
oferta monetaria hacia la derecha de Ms a Ms.
Md
Md
- En palabras, un aumento de la oferta monetaria por parte del banco central provoca una
reduccin del tipo de internes. La reduccin del tipo de inters lleva la demanda de dinero, por
lo que ahora esta es igual a la oferta monetaria, que ahora es mayor.
LA POLTIA MONETARIA Y LAS OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO
- Los bancos centrales modifican la oferta monetaria comprando o vendiendo bonos en el
mercado de bonos. Si un banco central quiere aumentar la cantidad de dinero que hay en l
economa, compra bonos y los paga creando dinero. Si quiere reducirla, vende bonos y retira de
la circulacin el dinero que recibe a a cambio. Estas actividades se denominan operaciones de
mercado abierto porque se realizan en el mercado abierto de bonos.
- Si el banco central compra, por ejemplo, bonos por valor de un milln de euros, la cantidad de
bonos que posee es un milln mayor y, por lo tanto, tambin lo es la cantidad de dinero que hay
en la economa. Esa operacin se denomina operacin de mercado abierto expansiva, ya que el
banco central aumenta la oferta monetaria.
- Si vende bonos por valor de un milln, tanto la cantidad de bonos que tiene el banco central
como la cantidad de dinero que hay en la economa son un milln menores. Esa operacin se
denomina operacin de mercado abierto contractiva, ya que el banco central reduce la oferta
monetaria.
- Los precios de los bonos y sus rendimientos
o En realidad, lo que se determina en los mercados de bonos no son los tipos de inters,
sino los precios de los bonos; por tanto, es posible saber cul es el tipo de inters de un
bono sabiendo cul es su precio. ((Pf-Pi)/Pi) Cuanto ms alto es el precio del bono, ms
bajo es el tipo de inters.
o Si sabemos cul es el tipo de inters, podemos averiguar el precio del bono utilizando la
misma frmula. El precio del bono hoy es igual al pago final dividido por uno ms el tipo
de inters. Si el tipo de inters es positivo, el precio del bono es menor que el pago final.
Cuanto ms alto es el tipo de inters, ms bajo es el precio actual.
o Consideremos primero el caso de un operacin de mercado abierto expansiva, en la que
el banco central compra bonos en el mercado de bonos y los paga creando dinero. Al
comprar bonos, la demanda de bonos aumenta y, por lo tanto, su precio sube. Y a la
inversa, el tipo de inters de los bonos baja.
o Una operacin de mercado abierto contractiva, en la que el banco central reduce la
oferta monetaria. Vende bonos en el mercado abierto. Esto provoca una bajada de su
precio y una subida del tipo de inters.
El tipo de inters es determinado por la igualdad de la oferta y la demanda de
dinero.
Modificando la oferta monetaria, el banco central puede influir en el tipo de
inters.
El banco central altera la oferta monetaria realizando operaciones de mercado
abierto, que son compras o ventas de bonos por dinero.
Las operaciones de mercado abierto en las que el banco central eleva la oferta
monetaria comprando bonos provocan una subida de su precio y una bajada del
tipo de inters.
Las operaciones de mercado abierto en la que el banco central reduce la oferta
monetaria vendiendo bonos provocan un descenso del precio de los bonos y
una subida del tipo de inters.
LA TRAMPA DE LI QUIDEZ
- El banco central no tiene poderes ilimitados: no puede bajar el tipo de inters nominal por
debajo de cero. Lo que pasa con la demanda de dinero es lo siguiente:
o Cuando el tipo de inters baja, la gente quiere tener ms dinero (y, por lo tanto, menos
bonos): la demanda de dinero aumenta
o Cuando el tipo de inters nominal es igual a cero, la gente quiere tener una cantidad de
dinero al menos igual a la distancia OB. Es lo que necesita para realizar transacciones,
pero est dispuesta a tener incluso ms dinero (y, por lo tanto, a tener menos bonos),
ya que le da lo mismo tener dinero que bonos. Por lo tanto, la demanda de dinero se
vuelve horizontal a partir del punto B.
- Veamos ahora qu efectos produce un aumento de la oferta monetaria:
o Consideremos el caso en el que la oferta monetaria es Ms, por lo que el tipo de inters
coherente con el equilibrio del mercado financiero es positivo e igual a i. Un aumento de
la oferta monetaria un desplazamiento de la lnea recta Ms hacia la derecha- provoca
una disminucin del tipo de inters.
o Consideremos ahora el caso en el que la oferta monetaria es Ms, por lo que el equilibrio
se encuentra en el punto B, o el caso en el que es Ms, por lo que el equilibrio se
encuentra en el punto C. En cualquiera de los dos casos, el tipo de inters inicial es cero;
y en cualquiera de los dos un aumento de la oferta monetaria no afecta al tipo de
inters. Vemoslo de esta forma: supongamos que el banco central aumenta la oferta
monetaria, mediante una operacin de mercado abierto en la que compra bonos y los
paga creando dinero. Como el tipo de inters es cero, a la gente le da lo mismo la
cantidad de dinero o de bonos que tiene, por lo que est dispuesta a tener menos bonos
y ms dinero al mismo tipo de inters, a saber, cero. La oferta monetaria aumenta, pero
no afecta al tipo de inters nominal, que sigue siendo igual a cero.
- En suma, una vez que el tipo de inters es igual a cero, una poltica monetaria expansiva no
sirve de nada. El aumento de dinero cae en una trampa de liquidez: la gente est dispuesta a
tener ms dinero al mismo tipo de inters.
ELEGIR EL DINERO O EL TIPO DE INTERS?
- Por qu es til analizar el caso en el que el banco central elige el tipo de inters?
Porque es lo que hacen normalmente lso bancos centrales modernos. Generalmente piensan
qu tipo de inters quieren alcanzar y despus modifican la oferta monetaria para lograrlo. Esa
es la razn por la que cuando escuchamos en las noticias, el banco central ha decidido
aumentar la oferta monetaria hoy, sino el banco central ha decidido bajar el tipo de inters
hoy. Lo baja aumentando la oferta monetaria en la cuanta necesaria para lograrlo.
EL DINERO, LOS BONOS Y OTROS ACTIVOS
- El tipo de inters a corto plazo viene determinado por la condicin que acabamos de analizar: el
equilibrio entre la oferta de dinero y la demanda de dinero. El banco central puede cambiar el
tipo de inters a corto plazo por medio de operaciones de mercado abierto; y las operaciones
de mercado abierto son, el instrumento bsico que utiliza la mayora de los bancos centrales
modernos para influir en los tipos de inters.
4.3 LA DETERMINACIN DEL TIPO DE INTERS: PARTE 2
QU HACEN LOS BANCOS
- Las economas modernas se caracterizan por la existencia de muchos tipos de intermediarios
financieros, de instituciones que reciben fondos de los individuos y de las empresas, y los
utilizan para comprar bonos o acciones o para hacer prstamos a otras personas y empresas. El
activo de estas instituciones son los activos financieros que poseen y los prestamos que han
hecho. Su pasivo es lo que deben a las personas y a las empresas de las que han recibido fondos.
- Los bancos son uno de los tipos de intermediario financiero. Su pasivo es dinero: los individuos
pueden pagar las transacciones extendiendo cheques hasta una cantidad igual al saldo de su
cuenta.
- El balance de los bancos
o Los bancos reciben fondos de las personas y de las empresas que los depositan
directamente o los envan a su depsito a la vista. En cualquier momento pueden
extender cheques o retirar todo el saldo de sus depsitos a la vista. El pasivo de los
bancos es, pues, igual al valor de estos depsitos a la vista.
o Los bancos mantiene como reservas algunos de los fondos que reciben. Las reservas
estn, en parte, en efectivo y, en parte, en una cuenta que tienen los bancos en el banco
central, a la que pueden recurrir cuando lo necesitan. Los bancos tienen reserva por tres
razones.
En un da cualquiera, algunos depositantes retiran dinero de su depsito a la
vista, mientras que otros lo depositan. No existe razn alguna para que las
entradas y salidas de efectivo sean iguales, por lo que el banco debe tener algn
efectivo a la mano.
De la misma forma, las personas que tienen cuentas en el banco extienden
cheques a otras personas que tienen cuentas en otros bancos y las personas que
tienen cuentas en otros bancos extienden cheques a las que tiene cuentas en el
primero. Lo que debe este banco a otros bancos como consecuencia de estas
transacciones puede ser mayor o menor que lo que le deben otros a l.
Existen unos requisitos especiales de reservas que se aplican a los bancos de la
zona del euro, segn los cuales cada institucin debe tener reservas en relacin
con la composicin de sus presupuestos. El coeficiente efectivo de reservas * el
cociente entre las reservas bancarias y los depsitos a la vista bancarios- gira
actualmente en torno al 10%. Los bancos pueden utilizar el otro 90% para
conceder prstamos o para comprar bonos.
o Los prstamos representan la mayor parte de los activos de los bancos que no son
reservas. Los bonos representan el resto. Para simplificar el anlisis supondremos que
los bancos no conceden prstamos y que solo tienen reservas y bonos como activos.
LA OFERTA Y LA DEMANDA DEL BANCO CENTRAL
- La manera ms fcil de analizar la determinacin del tipo de inters en esta economa es utilizar
la oferta y la demanda de dinero del banco central.
o La demanda de dinero el banco central es igual a la demanda de efectivo por parte del
pblico ms la demanda de reservas por parte de los bancos.
o La oferta de dinero del banco central es controlada directamente por este.
o El tipo de inters de equilibrio es aquel con el que la demanda y la oferta de dinero del
banco central son iguales.





- 1. Demanda de dinero: Md=YL(i)$
2. Demanda de depsitos a la vista: Dd = (1-c)Md
3. Demanda de efectivo: CUd=cMd
4. Demanda de reservas por parte de los bancos: Rd = (Theta)(1-c)Md
5. Demanda de dinero del banco central: Hd=CUd+Rd=(c+theta(1-c))Md=(c+theta(1-c))YL(i)$
6. H
- La demanda de dinero
o Cuando los individuos pueden tener tanto efectivo como depsitos a la vista, la
demanda de dinero implica dos decisiones. En primer lugar, los individuos deben
decidir cunto dinero van a tener y, en segundo lugar, que parte de ese dinero van a
tener en efectivo y cuanto en depsitos a la vista
o Los individuos tendrn ms dinero cuanto mayor sea el nivel de transacciones y cuanto
ms bajo sea el tipo de inters de los bonos.
o Supongamos que los individuos tienen una proporcin fija de su dinero en efectivo
llammosla c- y, por implicacin, una proporcin fija (1-c) en depsitos a la vista.
- La demanda de reservas
o Cuanto mayor es la cantidad de depsitos a la vista, mayor es la cantidad de reservas
que deben tener los bancos tanto por precaucin como por motivos legales. Sea theta
el coeficiente de reservas, es decir, la cantidad de reservas que tienen los bancos por
cada euro de depsitos a la vista; R la cantidad de reservas de los bancos y D la cantidad
de depsitos a la vista.
- La demanda de dinero del banco central: sea Hd la demanda de dinero del banco central. Esta
demanda es igual a l suma de la demanda de efectivo y la demanda de reservas.
- La determinacin del tipo de inters.
1. Demanda de Dinero
2. Demanda de
depsitos a la
vista
3. Demanda de
efectivo
4. Demanda de
reserva por parte
de los bancos
5. Demanda
de dinero el
banco
central
6. Oferta de
dinero del
banco central
o Sea H la oferta de dinero del banco central; H es controlada directamente por el banco
central. La condicin de equilibrio establece que la oferta de dinero del banco central
debe ser igual a la demanda de dinero del banco central.
o Supongamos que los individuos no tuvieran nada de efectivo, sino solo depsitos a la
vista, por lo que c=0. En ese caso, el trmino entre corchetes sera igual a theta.
Supongamos, por ejemplo, que theta =0.1, por lo que el trmino entre corchetes sera
igual a o.1. en ese caso, la demanda de dinero del banco central sera una dcima parte
de la demanda total de dinero. Es fcil de entender: los individuos solo tendran
depsitos a la vista. Por cada euro que quisieran tener, los bancos necesitaran tener 10
cntimos en reservas. En otras palabras, la demanda de reservas representara un
dcima parte de la demanda total de dinero.
o Mientras los individuos tengan algunos depsitos al a vista (de tal mancera que c<1), el
trmino entre corchetes ser menor que 1. Eso significa que la demanda de dinero del
banco central es menor que la demanda total de dinero, debido a que la demanda de
reservas por parte de los bancos solo es una proporcin de la demanda de depsitos a la
vista.
o La demanda de dienro del banco central, CUd + Rd, corresponde a un ivel dado de renta
nominal. Una subida del tipo de inters signfica una reduccin de la demanda de dienro
del banco cenral por dos razones: (1) la demanda de efectivo por parte del pblico
disminuye; (2) la demanda de depsitos a la vista por parte del pblico tambin
disminuye. Eso provoca un descenso de la demanda de reservas por parte de los bancos.
o En particular, un aumento de la oferta de dinero del banco central provoca un
desplazamiento de la lnea reta vertical de la oferta hacia la derecha, lo cual provoca
una reduccin del tipo de inters. Un aumento del dinero del banco central da lugar, al
igual que antes, a un descenso del tipo de inters. Y a la inversa, una disminucin del
dinero del banco central da lugar a una subida del tipo de inters.
4.4 DOS FORMAS DISTINTAS DE EXAMINAR EL EQUILIBRIO
EL MERCADO INTERBANCARIO Y EL TIPO DE INTERS A UN DA
- En lugar de analizar la oferta y la demanda de dinero del banco central, podemos analizar la
oferta y la demanda de reservas bancarias.
- La oferta de reservas es igual a la oferta de dinero del banco central, H, menos la demanda de
efectivo por parte del pblico.
- El mercado de reservas bancarias, en el que el tipo de inters sube y baja para equilibrar la
oferta y la demanda de reservas, no es libre: la mayora de los bancos centrales intervienen para
influir en el tipo de inters, porque todos los tipos de inters de la economa estn relacionados
con el tipo de inters de las reservas. El banco central puede influir en el mercado interbancario
y, por tanto, en el tipo de inters, de diferentes formas. Realizando operaciones de mercado
abierto, puede influir en la oferta de reservas.
- El hecho de que los bancos se compren reservas entre s o al banco central normalmente da casi
lo mismo: el tipo al que los bancos se prestan dinero. Cuando un banco pide reservas prestada
al banco central, debe aportar ttulos com0 garanta; sin embargo, cuando los bancos
comerciales se prestan entre s, no es necesaria ninguna garanta.
LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO Y EL MULTIPLICADOR DEL DINERO
- Podemos analizar el equilibrio desde el punto de vista de la igualdad de la oferta total de dinero
y la demanda total de dinero (efectivo y depsitos a la vista)
o la nica diferencia se halla en que la oferta total de dinero no es exactamente igual al
dinero del banco central, sino al dinero del banco central multiplicado por un trmino
constante 1/[c+theta(1-c)]
o como [c+theta(1-c)] es menor que uno, su inversa el trmino constante del primer
miembro de la ecuacin es mayor que uno. Por este motivo, este trmino constante
se denomina multiplicador del dinero. La oferta total de dinero es, pues, igual al dinero
del banco central multiplicado por el multiplicador del dinero. Si el multiplicador del
dinero es 4, la oferta total de dinero es igual a cuatro multiplicado por la oferta de
dinero del banco central.
o Para reflejar el hecho de que la oferta monetaria total depende en ltima instancia de la
cantidad de dinero del banco central, este a veces se denomina dinero de alta potencia
o base monetaria. El trmino alta potencia refleja el hecho de que los aumentos de H
provocan aumentos ms que proporcionales de la oferta monetaria total y, por lo tanto,
son de alta potencia. Asimismo, el trmino base monetaria refleja el hecho de que la
oferta monetaria total depende en ltima instancia de una base, que es la cantidad de
dinero del banco central que hay en l economa.
- La presencia de un multiplicador en la ecuacin implica que un cambio dado del dinero del
banco central produce un efecto mayor en la oferta monetaria y, a su vez, en el tipo de inters-
en una economa con bancos que en una economa sin ellos.
CAPTULO 5
LOS MERCADOS DE BIENES Y FINANCIEROS: EL MODELO IS-LM
5. SEMANA DEL 8 AL 12 DE SEPTIEMBRE: CAPTULO 5: RETOMAR MERCADO DE BIENES
PARA INTRODUCIR CURVA IS. RETOMAR MERCADOS FINANCIEROS PARA INTRODUCIR
CURVA LM. NOTA: ES I MPORTANTE QUE SEPAN DETERMINAR LAS PENDI ENTES Y LAS
ORDENADAS DE LA MENCIONADAS CURVAS. TAMBIN ANALIZAR CMO LAS
PENDIENTES JUEGAN UN PAPEL EN LA EFICI ENCIA DE LAS POLTICAS MONETARIAS Y
FISCALES COMBINACIN DE POLTICAS Y SU EFECTO SOBRE LOS DIFERENTES
COMPONENTES DEL PIB. TRAMPA DE LA LIQUIDEZ. EN LA COMBINACIN DE
POLTICAS, EXPLICAR LOS MULTIPLICADORES FISCAL Y MONETARI O.
5.1 EL MERCADO DE BIENES Y AL RELACIN IS
LA INVERSIN, LAS VENTAS Y EL TIPO DE INTERS
- La inversin depende de dos factores principalmente:
o El nivel de ventas. Consideremos el caso de una empresa cuyas ventas aumentan y
necesita incrementar la produccin. Para ello puede tener que comprar ms mquinas o
construir una planta ms. En otras palabras, necesita invertir. Una empresa que tenga
pocas ventas no sentir es necesidad y realizara pocas inversiones.
o El tipo de inters. Cuanto ms alto sea el tipo de inters menos atractivo es pedir un
prstamo y comprar maquinaria. Si es demasiado alto, los beneficios adicionales
generados por la nueva mquina no llegarn a cubrir los intereses que hay que pagar,
por lo que no merecer la pena comprarla.
- La inversin depende de la produccin, Y, y del tipo de inters, i . Un aumento de la produccin
provoca un incremento de la inversin. Una subida del tipo de inters provoca una reduccin de
la inversin.
DETERMINACIN DE LA PRODUCCIN
- Dado el valor del tipo de inters, i, la demanda es una funcin creciente de la produccin por
dos razones:
o Un aumento de la produccin provoca un incremento de la renta, as como un aumento
de la renta disponible. El aumento de la renta disponible da lugar a un aumento del
consumo.
o Un aumento de la produccin tambin provoca un aumento de la inversin.
- Un aumento de la produccin provoca un aumento de la demanda de bienes. Esta relacin
entre la demanda y la produccin, dado el tipo de inters, se representa por medio de la curva
de pendiente positiva ZZ.(La curva ZZ: cuando aumenta la produccin, la demanda aumenta en
una cuanta menor)
Demanda ZZ

demanda, Z

produccin, Y
- Cuando aumenta la produccin , la suma del incremento del consumo y de la inversin podra
ser superior al aumento inicial de la produccin. Aunque se trata de una posibilidad terica, la
evidencia emprica sugiere que no ocurre as en realidad. Esa es la razn por la que suponemos
que la respuesta de la demanda a la produccin es de menor magnitud y hemos trazado una
curva ZZ ms plana que la recta de 45 grados.
OBTENCIN DE LA CURVA IS
Demanda Z.
ZZ (para i)
a) Una subida del tipo de inters
reduce la demanda de bienes
cualquiera que sea el nivel de
produccin, lo cual provoca una
disminucin del nivel de produccin
de equilibrio.
ZZ(para i>i)


Tipo de interes Produccin Y


A
A
Produccin, Y
DESPLAZAMIENTO DE LA CURVA IS
- Las variaciones de T o de G desplazan la curva IS. La curva IS muestra el nivel de produccin de
equilibrio en funcin del tipo de inters. Consideremos ahora una subida de los impuestos de Ta
T. A un tipo de inters dado, la renta disponible disminuye, lo que provoca una reduccin del
consumo, lo cual provoca, a su vez, una disminucin de la demanda de bienes y una
disminucin de la produccin de equilibrio. El nivel de produccin de equilibrio disminuye de Y a
Y. en toras palabras, la curva IS se desplaza hacia la izquierda: a un tipo de inters dado, el
nivel de produccin de equilibrio es ms bajo que antes de la subida de los impuestos.
- Ocurrira con una disminucin del gasto pblico o con una prdida de confianza de los
consumidores. Simtricamente cualquier factor que, dado el tipo de inters, eleva el nivel de
produccin de equilibrio una reduccin de los impuestos, un incremento del gasto pblico, un
aumento de la confianza de los consumidores provoca un desplazamiento de la curva IS hacia
la derecha.
5.2 LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LA RELACI N LM
LA CANTIDAD REAL DE DINERO, LA RENTA REAL Y EL TIPO DE INTERS
- La ecuacin M= YL(i)$ indica la relacin entre el dinero, la renta nominal y el tipo de inters.
- Denominaremos relacin LM a la ecuacin M/P= YL(i). la ventaja de esta formulacin estriba en
que en el segundo miembro de la ecuacin aparece la renta real, Y, en lugar de la renta nominal,
Y$. Y la renta real es la variable en la que nos fijamos cuando examinamos el equilibro del
mercado de bienes.
OBTENCIN DE LA CURVA LM
tipo de inters Ms

A
Md(para Y> Y)
Md (para Y)
M/P y y produccin
- Cuando aumenta la renta, la demanda de dinero aumenta pero la oferta monetaria est dada.
Por tanto, el tipo de inters debe subir hasta que se anulan los dos efectos contrarios
producidos en la demanda de dinero: el incremento de la renta que lleva a los individuos a
querer tener ms dinero y la subid del tipo de inters que los lleva querer tener menso dinero y
ms bonos. En ese momento, la demanda de dinero es igual a la oferta monetaria fija, por lo
que os merados financieros se encuentran de nuevo en equilibrio.
- El equilibrio de los mercados financieros implica que cuanto ms alto es el nivel de produccin,
mayor es la demanda de dinero y, por tanto, ms alto es el tipo de inters de equilibrio.
DESPLAZAMIENTOS DE LA CURVA LM
- Las variaciones de M/P, independientemente de que se deban a variaciones de la cantidad
nominal de dinero, M, o a variaciones de nivel de precios, P, desplazan la curva LM.
- El equilibrio de los mercados financieros implica que dada una oferta de dinero real, un
aumento del nivel de renta, que eleva la demanda de dinero provoca una subida del tipo de
inters.
- Un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva LM hacia abajo; una reduccin de la oferta
monetaria la desplaza hacia arriba.
5.3 ANLISIS CONJUNTO DE LAS RELACIONES IS Y LM
- La relacin IS se desprende de la condicin segn la cual la oferta de bines debe ser igual a la
demanda de bienes. Nos dice cmo afecta el tipo de inters a la produccin. La relacin LM se
desprende de la condicin segn la cual la oferta monetaria debe ser igual a la demanda de
dinero. Nos dice cmo afecta la produccin, a su vez, al tipo de inters. Ahora unimos las
relaciones IS y LM. La oferta y la demanda de bienes deben ser iguales en cualquier momento
del tiempo. Y lo mismo ocurre con la oferta y la demanda de dinero. Deben cumplirse tanto la
relacin IS como la relacin LM. Juntas determinan la produccin como el tipo de inters.
- Cualquier punto de la curva IS de pendiente negativa corresponde al equilibrio del mercado de
bienes. Cualquier punto de la curva LM de pendiente positiva corresponde al equilibrio de los
mercados financieros. El punto A es el nico en el que se satisfacen ambas condiciones de
equilibrio. Eso significa que el punto A, con el correspondiente nivel de produccin, Y, y el tipo
de inters, i, es el equilibrio global, el punto en el que hay equilibrio en los dos mercados.
LA POLTICA FISCAL, LA ACTIVIDAD ECONMICA Y EL TIPO DE INTERS.
- Si el gobierno decide reducir el dficit presupuestario subiendo los impuestos y manteniendo
constante el gasto publico. Ese cambio de la poltica fiscal suele denominarse contraccin fiscal
o consolidacin fiscal ( un aumento del dficit, provocado por un incremento del gasto o por
una reduccin de los impuestos, se denomina expansin fiscal)
- La subida de los impuestos provoca una reduccin de la renta disponible, lo que lleva a los
individuos a reducir su consumo. Esta disminucin de la demanda provoca, a su vez, una
disminucin de la produccin y de la renta. Al mismo tiempo, la disminucin de la renta reduce
la demanda de dinero, lo que da lugar a un descenso del tipo e inters. Este descenso reduce,
pero no anula totalmente, el efecto que produce la subid de los impuestos en la demanda de
bienes.
- qu ocurre con la inversin? Por una parte, la reduccin de la produccin significa una
disminucin de las ventas y de la inversin. Por otra, el descenso del tipo de inters provoca un
aumento de la inversin. Sin disponer de ms informacin sobre la forma exacta de lar elacin
de inversin, no podemos saber qu efecto predomina.
LA POLTICA MONETARIA, LA ACTIVDAD ECONMICA Y EL TIPO DE INTERS.
- Un aumento de la oferta monetaria se denomina expansin monetaria y una reduccin se
denomina contraccin o restriccin monetaria.
- En el caso de la expansin monetaria, supongamos que el banco central eleva la cantidad
nominal de dinero, M, por medio de una operacin de mercado abierto.
- La curva LM se desplaza cuando la oferta monetaria vara. Un aumento de la oferta monetaria
desplaza la curva LM hacia abajo, de LM a LM. Dado el nivel de renta, un aumento del dinero
provoca un descenso del tipo de inters.
- El aumento del dinero provoca una reduccin del tipo de inters, la cual da lugar a un aumento
de la inversin y, a su vez, a un incremento de la demanda y de la produccin.
- Como la renta es mas alta y los impuestos no varian, la renta disponible aumenta y, por tanto,
tambien el consumo. Como las ventas son mayores y el tipo de itnres es mas bajo, la inversin
tambin aumenta. Una expansin monetaria es, pues, ms favorable para la inversin que una
expansin fiscal.
Desplazamiento de
IS
Desplazamiento de
LM
Variacin de la
produccin
Variacin del tipo de
inters
Subida de
impuestos
Izquierda Ninguno Baja Baja
Reduccin de
impuestos
Derecha Ninguno Sube Sube
Aumento del gasto
Derecha Ninguno Sube Sube
Reduccin del
gasto
Izquierda Ninguno Baja Baja
Aumento del
dinero
Ninguno Descendente Sube Baja
Reduccin del
dinero
Ninguno Ascendente Baja Sube
5.4 LA ADOPCIN DE UNA COMBINACIN DE POLTICAS ECONMICAS
- La combinacin de medidas monetarias y fiscales se conoce con el nombre de combinaciones
de polticas monetaria y fiscal o simplemente combinacin de polticas econmicas.
5.5 EL MODELO IS- LM Y LA TRAMPA DE LA LIQUIDEZ
Cuando el tipo de inters nominal es igual a cero, la economa cae en la trampa de la liquidez. El banco
central puede aumentar la liquidez, es decir, la oferta monetaria. Pero esta liquidez cae en una trampa.
En presencia de una trampa de liquidez, la poltica monetaria puede aumentar la produccin hasta un
lmite. Puede no ser capaz de ayudar a la produccin a retornar a su nivel natural.
5.6 VERSIN ANALTICA DEL MODELO IS-LM
- La curva IS
o La curva IS representa grficamente todas las combinaciones de la produccin y el tipo
de inters con las que el mercado de bienes se encuentra en equilibrio, es decir, con la
que la demanda de bienes es igual a la oferta de bienes.
o Tenemos que elegir una forma funcional del consumo, C(Y-T) y de la demanda de
inversin, I(Y,i). en el caso del consumo, utilizamos la funcin lineal
C=c0 + c1 (Y-T)c0 >0, 0<c1<1
o En el caso de la inversin, utilizamos una funcin lineal del tipo:
I= I + d1Y d2i d1,d2>0
o Donde I es el compoenente independiente de la inversin, mientras que d1 y d2 miden,
respectivamente, la sensiblidad de la inversin al a renta y al tipo de inters.
o La inversin depende psotivamente del nivel de produccin y negativamente del tipo
de inters. Para obtener la curva IS, basta sustituir l funcin de cosnumo y la funcin de
la inversin en la ecuacin de la demanda.
I= 1/d2(A) (1-c1-d1)/d2 (Y) es una lnea recta que tiene una ordenada en el
origen (1/d2)A y una pendiente (1- c1 d1)d2
- La posicin de la curva IS
o La posicin de la curva IS viene determinada por la ordenada en el origen (1/d2)A, es
decir, el componente del nivel de gasto autnomo de la demanda agregada. Eso
significa que las variaciones del gasto autnomo provocan movimientos de la curva IS
en otras palabras, la curva IS se mueve cuando vara uno de los siguientes
componentes: 1) el componente exgeno de la demanda de consumo, c0. 2) el gasto
autnomo de inversin, I. 3) el gasto pblico, G. 4) los impuesto que, al alterar la renta
disponible, alteran la demanda agregada en c1(variacin)T.
o Despus de una variacin de la demanda autnoma, solo se produce un
desplazamiento de la curva IS y no un movimiento a lo largo de la propia curva. Por otra
parte, dado que las variaciones del gasto autnomo no alteran la pendiente de la curva
IS el desplazamiento de esta ltima se produce paralelamente a ella misma.
- La pendiente de la curva IS
o La pendiente de la curva depende del grado en que el nivel de produccin de equilibrio
vara tras una variacin del tipo de inters. Di despus de una pequea variacin del tipo
de inters, la produccin tiene que variar mucho para restablecer el equilibrio en el
mercado de bienes, la curva IS tendr una leve pendiente.
o Cuanto mayor es d2 la sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de inters
mayor es la variacin en el gasto. En trminos grficos, si d2 es alto y el multiplicador es
grande, la curva IS es horizontal, y mayor es la respuesta de la produccin a las
variaciones del tipo de inters. Y a la inversa, si d2 es pequeo y el multiplicador es bajo,
la curva IS tendr una pendiente mayor. asimismo, la variacin de Y es grande si c1 y
d1son altos, es decir, el multiplicador es grande. Desde el punto de vista econmico,
cuanto mayor es la sensibilidad de la inversin al tipo de inters d2 es alto- mayor es
el efecto directo que produce el tipo de inters en la demanda. Este efecto directo se
amplifica a travs del multiplicador. El efecto total que produce una variacin del tipo
de inters en la produccin depende, pues, de la sensibilidad de la inversin al tipo de
inters y del multiplicador de la demanda.
- La Curva LM
o En trminos grficos, la curva LM representa todas las combinaciones de produccin y
tipo de inters con la que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio, es decir, con
las que la demanda de dinero es igual a la oferta de dinero.
o Consideramos la siguiente relacin lineal entre el dinero, la produccin y el tipo de
inters:
M/P = f1Y f2i f1,f2>0
o Los parmetros f1 y f2 miden, respectivamente, la respuesta de la demanda de dinero a
las variaciones de la renta y del tipo de inters. Un aumento de la renta eleva la
demanda de dinero; una subida del tipo de inters reduce la demanda de dinero.
o La ecuacin, cuya ordenada en el origen es (1/f1)(p/) y cuya pendiente es f2/f2, es la
curva LM en el espacio (Y,i)
- La posicin de la curva LM
o Si la oferta de dinero nominal aumenta en ms dinero, la curva LM se desplaza
horizontalmente hacia la derecha. Dado el tipo de inters, el nivel de renta debe
aumentar con el fin de elevar la demanda de dinero al nuevo nivel de oferta de dinero. Y
a la inversa, si la oferta de dinero nominal disminuye en menos liquidez, la curva LM se
desplaza horizontalmente hacia la izquierda. Cuando menor es la sensibilidad de la
demanda de dinero a la renta f1 es pequeo mayor debe ser la variacin de la renta,
dada una variacin cualquiera de M. la razn es sencilla. Si f1 es pequeo, la respuesta
de la demanda de dinero a una variacin de la renta es baja. En ese caso, la renta debe
crecer lo suficiente para elevar la demanda de dinero y equilibrar el mercado de dinero.
- La pendiente de la curva LM
o El efecto total que produce una variacin del tipo de inters en la produccin depende
del cociente f2/f1. Si este cociente es alto, la curva ser ms plana. Por ejemplo, si la
demanda de dinero es my sensible al tipo de inters f2 es alto -, una pequea subida
del tipo de inters es suficiente para provocar una brusca cada de la demanda de dinero.
Y si la demanda de dinero n oes muy sensible a las variaciones de la renta f1 es
pequeo - , la produccin debe aumentar lo suficiente para garantizar que la demanda
de dinero crece lo necesario para equilibrar el mercado de dinero.
- El equilibrio
o Tanto Y como i son funciones de variables exgenas: la oferta monetaria real M/P y el
gasto autnomo A. un aumento del gasto autnomo eleva tanto la produccin como el
tipo de inters y un aumento de la oferta monetaria real eleva la produccin, pero
reduce le tipo de inters.
o Tanto Y como i son funciones lineales de variables exgenas. Este resultado se deriva el
supuesto de la linealidad de las funciones IS y LM
o Los coeficientes de la oferta monetaria y del gasto autnomo son funciones complejas
de todos los parmetros que aparecen en las ecuaciones IS y L. estas expresiones son el
resultado de la interaccin entre el mercado e bines y el mercado de dinero y nos
permiten hallar el llamado multiplicador de la poltica fisca y de la poltica monetaria.
EL MULTIPLICADOR DE LA POLTCA FISCAL
- Mide cuanto varia el nivel de produccin de equilibrio tras una variacin del gasto autnomo.
Debe sealarse que el multiplicar de la poltica fiscal no tiene nada en comn con el
multiplicador de la demanda 1/(1- c1 d1). Este ltimo se obtuvo examinando nicamente el
mercado de bienes, mientras que el multiplicador de la poltica fiscal se ha obtenido teniendo
en cuenta las interacciones entre el mercado de bienes y el mercado de dinero. El multiplicador
de la poltica fiscal nos permite hacer las siguientes observaciones.
o Cuanto mayor es el multiplicador de la demanda, es decir, cuando menor es (1-c1-d1),
mayor es la variacin en Y, dados los dems parmetros. Un elevado valor de 1/(1-c1-
d1) produce un efecto multiplicar mayor en la demanda y, por tanto, en la variacin en
Y. Y cuanto mayor es la respuesta de la produccin a un aumento del gasto autnomo,
mayor es el efecto que produce la renta en la demanda de dinero y mayor es la subid del
tipo de inters para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero.
o La respuesta de Y a A es grande si d2 y f1 son pequeos y f2 es grande. Aunque la
sensibilidad de la demanda de inversin al tipo de inters es relativamente baja d2 es
pequeo una subida del tipo de inters produce un efecto reducido en la demanda de
inversin. Por tanto, es el menor efecto expulsin del tipo de inters lo que compensa,
aunque solo en parte, el efecto positivo que produce un aumento de A en Y. adems si
la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta es baja f1 es pequeo - , la demanda
de dinero crece en un grado limitado con el aumento de produccin. Por consiguiente,
la subida del tipo de inters necesaria para reducir la demanda de dinero es pequea y,
por tanto, tambin lo es el efecto expulsin en la inversin. Por ltimo, si al demanda de
dinero es muy sensible al tipo de inters f2 es alto- , solo es necesario un pequeo
ajuste del tipo de inters para restablecer el equilibrio.
5.7 CMO ENCAJA EL MODELO IS-LM EN LOS HECHOS?
- Es probable que los consumidores tarden algn tiempo en ajustar su consumo tras una
variacin de la renta disponible.
- Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar el gasto de inversin tras una
variacin de sus ventas.
- Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar el gasto de inversin tras una
variacin del tipo de inters.
- Es probable que las empresas tarden algn tiempo en ajustar la produccin tras una variacin
de sus ventas.
- As pues, cuando suben los impuestos, el consumo tarda algn tiempo en responder a la
reduccin de la renta disponible, la produccin tarda algn tiempo ms en disminuir en
respuesta a la reduccin del consumo, la inversin tarda algn tiempo ms en disminuir en
respuesta a la reduccin de las ventas, el consumo tarda algn tiempo en disminuir en
respuesta a la reduccin de la renta, y as sucesivamente.
- Cuando se lleva a cabo una expansin monetaria, la inversin tarda algn tiempo en responder
al descenso del tipo de inters, la produccin tarda algn tiempo ms en aumentar en respuesta
al aumento de la demanda y el consumo y la inversin tardan algn tiempo ms en aumentar en
respuesta al cambio inducido de la produccin, y as sucesivamente.